Директива № 2014/65/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза

«О рынках финансовых инструментов и об изменении Директивы 2002/92/ЕС и Директивы 2011/61/ЕС (в новой редакции)» [рус., англ.]

(Вместе с «Перечнем услуг, видов деятельности и финансовых инструментов», «Профессиональными клиентами...», «Корреляционной таблицей...»)

(Принята в г. Брюсселе 15.05.2014)

(с изм. и доп. от 30.05.2022)

---

<1> Перевод Артамоновой И.В.

<2> Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (recast) (Text with EEA relevance). Опубликована в Официальном Журнале (далее — ОЖ) № L 173, 12.6.2014, стр. 349.

<3> ОЖ № L 257, 28.8.2014, стр. 1.

<4> ОЖ № L 26, 2.2.2016, стр. 19.

<5> ОЖ № L 175, 30.6.2016, стр. 8.

<6> ОЖ № L 314, 5.12.2019, стр. 64.

<7> ОЖ № L 320, 11.12.2019, стр. 1.

<8> ОЖ № L 334, 27.12.2019, стр. 155.

<9> ОЖ № L 347, 20.10.2020, стр. 50.

<10> ОЖ № L 68, 26.2.2021, стр. 14.

<11> ОЖ № L 151, 2.6.2022, стр. 1.

Европейский Парламент и Совет Европейского Союза,

Руководствуясь Договором о функционировании Европейского Союза, и, в частности, Статьей 53(1) Договора,

На основании предложения Европейской Комиссии,

После передачи проекта законодательного акта национальным парламентам,

Руководствуясь заключением Европейского Центрального Банка <*>,

---

<*> ОЖ № C 161, 7.6.2012, стр. 3.

Руководствуясь заключением Европейского Комитета по социальным и экономическим вопросам <*>,

---

<*> ОЖ № C 191, 29.6.2012, p. 80.

Действуя в соответствии с обычной законодательной процедурой <*>,

---

<*> Позиция Европейского Парламента от 15 апреля 2014 г. (еще не опубликована в ОЖ) и Решение Совета ЕС от 13 мая 2014 г.

Принимая во внимание следующие обстоятельства:

(1) В Директиву 2004/39/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> несколько раз вносились существенные изменения <**>. Поскольку требуется внесение дополнительных изменений, указанная Директива должна быть принята в новой редакции в интересах ясности.

---

<*> Директива 2004/39/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов и об изменении Директив 85/611/ЕЭС и 93/6/ЕЭС Совета ЕС и Директивы 2000/12/EC, а также об отмене Директивы 93/22/ЕЭС Совета ЕС (ОЖ № L 145, 30.4.2004, стр. 1).

<**> См. Часть A Приложения III.

(2) Директива 93/22/ЕЭС Совета ЕС <*> была разработана в целях создания условий, в соответствии с которыми авторизированные инвестиционные фирмы и банки могли оказывать отдельные услуги или учреждать филиалы в других государствах-членах ЕС на основании разрешения и надзора со стороны государства их происхождения. В этой связи указанная Директива была направлена на гармонизацию первоначальных требований к получению разрешения и осуществлению деятельности для инвестиционных фирм, включая правила ведения их деятельности. Кроме того, она предусматривала гармонизацию некоторых условий, определяющих функционирование регулируемых рынков.

---

<*> Директива 93/22/ЕЭС Совета ЕС от 10 мая 1993 г. об инвестиционных услугах в области сделок с ценными бумагами (ОЖ № L 141, 11.6.1993, стр. 27).

(3) В последние годы возросло число инвесторов, активно действующих на финансовых рынках, которым предлагается все более сложный и широкомасштабный ряд услуг и инструментов. В свете указанных изменений нормативно-правовая база Европейского Союза должна отражать полный спектр видов деятельности, ориентированной на обслуживание инвесторов. В этой связи необходимо предусмотреть определенную степень гармонизации требований, чтобы обеспечить инвесторам более высокий уровень защиты и позволить инвестиционным фирмам оказывать свои услуги на всей территории Европейского Союза, который является внутренним рынком, на основании надзора со стороны государства их происхождения. Таким образом, Директива 93/22/ЕЭС была заменена Директивой 2004/39/ЕС.

(4) Финансовый кризис обнаружил недостатки функционирования и прозрачности финансовых рынков. Эволюция финансовых рынков выявила необходимость усовершенствовать нормативно-правовую базу для регулирования рынков финансовых инструментов, в том числе если торги на таких рынках проводятся на внебиржевой основе (OTC), в целях повышения уровня прозрачности, более эффективной защиты инвесторов, укрепления их доверия, охвата нерегулируемых областей, а также в целях наделения надзорных органов необходимыми полномочиями для выполнения их задач.

(5) Регулятивные органы на международном уровне разделяют мнение, что недостатки корпоративного управления в ряде финансовых учреждений, в том числе отсутствие эффективной системы сдержек и противовесов, также способствовали финансовому кризису. Принятие чрезмерных и опрометчивых рисков может привести к банкротству отдельных финансовых учреждений и системным проблемам в государствах-членах ЕС на мировом уровне. Ненадлежащее поведение фирм, оказывающих услуги клиентам, может причинить ущерб инвесторам и привести к утрате доверия с их стороны. В целях устранения потенциально пагубных последствий указанных недостатков в механизмах корпоративного управления Директиву 2004/39/EC следует дополнить более подробными принципами и минимальными стандартами. Такие принципы и стандарты должны применяться с учетом характера, масштаба и сложности деятельности инвестиционных фирм.

(6) Группа высокого уровня по финансовому наблюдению в ЕС призвала Европейский Союз разработать более гармонизованные положения о финансовом регулировании. В контексте обсуждения будущей системы надзора в Европе Европейский Совет на своих заседаниях 18 и 19 июня 2009 г. подчеркнул необходимость разработки единого свода правил на европейском уровне, применимого ко всем финансовым учреждениям на внутреннем рынке.

(7) Таким образом, Директиву 2004/39/EC необходимо частично изложить в новой редакции в виде настоящей Директивы и частично заменить Регламентом (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. Указанные правовые акты должны формировать правовую основу, регламентирующую требования, применимые к инвестиционным фирмам, к регулируемым рынкам, к поставщикам услуг по передаче данных и к сторонним компаниям, оказывающим инвестиционные услуги или осуществляющим инвестиционную деятельность на территории Европейского Союза. В этой связи настоящую Директиву следует рассматривать во взаимосвязи с указанным Регламентом. Настоящая Директива должна содержать положения, регулирующие получение разрешения на ведение коммерческой деятельности, приобретение квалифицированной доли участия, осуществление права на свободу учреждения и свободу оказания услуг, условия функционирования инвестиционных фирм для обеспечения защиты инвесторов, полномочия надзорных органов государств-членов ЕС происхождения и принимающих государств-членов ЕС, а также порядок введения санкций. Поскольку основной целью и предметом настоящей Директивы является гармонизация национальных положений, затрагивающих указанные вопросы, она должна основываться на Статье 53(1) Договора о функционировании Европейского Союза (TFEU). Форма Директивы позволяет при необходимости корректировать имплементационные положения в областях, подпадающих под действие настоящей Директивы, в соответствии с любыми существующими особенностями конкретного рынка и правовой системы каждого государства-члена ЕС.

---

<*> Регламент (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 15 мая 2014 г. о рынках финансовых инструментов и об изменении Регламента (ЕС) 648/2012 (см. стр. 84 настоящего ОЖ).

(8) Целесообразно включить в список финансовых инструментов товарные деривативы и иные виды финансовых инструментов, которые составляются и торгуются таким образом, что это может привести к возникновению регулятивных вопросов, подобных тем, что возникают в отношении обычных финансовых инструментов.

(9) Объем понятия «финансовые инструменты» включает в себя договоры на поставку электроэнергии на условиях физических расчетов, торгуемые на организованных торговых площадках (OTF), за исключением тех, которые регулируются Регламентом (ЕС) 1227/2011 Европейского Парламента и Совета ЕС <>. Были приняты некоторые меры в целях минимизации последствий такого включения для компаний, торгующих указанными продуктами. На данный момент в отношении таких компаний действуют освобождения, касающиеся требований к собственным средствам, предусмотренных Регламентом (ЕС) 575/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС <>, и данное освобождение будет пересмотрено в соответствии со Статьей 493(1) указанного Регламента до истечения срока его действия не позднее окончания 2017 г. Поскольку указанные договоры являются финансовыми инструментами, законодательные требования к финансовым рынкам должны применяться к ним с самого начала. В этой связи лимиты по позициям, требования к представлению отчетности по сделкам и борьбе со злоупотреблениями на рынке начнут применяться к ним с момента вступления в силу настоящей Директивы и Регламента (ЕС) 600/2014. Однако обязательства по клирингу и требования относительно маржирования, предусмотренные Регламентом (ЕС) 648/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС <>, начинают применяться постепенно в течение периода, равного 42 месяцам.

---

<*> Регламент (ЕС) 1227/2011 Европейского Парламента и Совета ЕС от 25 октября 2011 г. о единстве и прозрачности оптового рынка энергии (ОЖ № L 326, 8.12.2011, стр. 1).

<**> Регламент (ЕС) 575/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о пруденциальных требованиях к кредитным организациям и инвестиционным фирмам и внесении изменений в Регламент (ЕС) 648/2012 (ОЖ № L 176, 27.6.2013, стр. 1).

<***> Регламент (ЕС) 648/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС от 4 июля 2012 г. о внебиржевых деривативах, центральных контрагентах и торговых репозитариях (ОЖ № L 201, 27.7.2012, стр. 1).

(10) Ограничение сферы действия в отношении товарных деривативов, торгуемых на OTF на условиях физических расчетов, должно быть ограничено во избежание возникновения пробелов, которые могут привести к регуляторному арбитражу. Таким образом, необходимо разработать делегированный акт, который уточнит значение выражения «на условиях физических расчетов» с учетом необходимости создания как минимум исполнимого и имеющего юридическую силу обязательства по осуществлению физической поставки. При этом указанное обязательство не может быть прекращено, и в отношении него не должно быть предусмотрено права наличных расчетов или взаимозачета, кроме как в непредвиденных обстоятельствах, при неплатежеспособности или иной добросовестной неспособности исполнить обязательство.

(11) Ряд мошеннических практик был зафиксирован на вторичных спотовых рынках квот на выбросы (EUA), что может подорвать доверие к схеме торговли квотами на выбросы, учрежденной Директивой 2003/87/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, и были приняты меры по укреплению системы реестров EUA и условий открытия счета для торговли EUA. В целях укрепления целостности и обеспечения эффективного функционирования таких рынков, включая комплексный надзор за торговой деятельностью, целесообразно дополнить меры, принятые в соответствии с Директивой 2003/87/EC, распространив на квоты на выбросы действие настоящей Директивы и Регламента (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, классифицировав их как финансовые инструменты.

---

<*> Директива 2003/87/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 октября 2003 г. об учреждении системы торговли квотами на выброс парниковых газов в Союзе и об изменении Директивы 96/61/EC Совета ЕС (ОЖ № L 275, 25.10.2003, стр. 32).

<**> Регламент (ЕС) 596/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 апреля 2014 г. о злоупотреблениях на рынке (Регламент о злоупотреблениях на рынке) и об отмене Директивы 2003/6/EC Европейского Парламента и Совета ЕС и Директив 2003/124/EC, 2003/125/EC и 2004/72/EC Европейской Комиссии (см. стр. 1 настоящего ОЖ).

(12) Настоящая Директива направлена на предприятия, которые оказывают инвестиционные услуги и/или осуществляют инвестиционную деятельность регулярно на профессиональной основе. В этой связи из сферы ее действия необходимо исключить иных лиц, занимающихся другой профессиональной деятельностью.

(13) Необходимо создать комплексный регулятивный режим, регулирующий исполнение сделок с финансовыми инструментами, независимо от методов проведения торгов для заключения таких сделок, чтобы обеспечить высокое качество исполнения сделок с инвесторами и поддержать целостность и общую эффективность финансовой системы. Следует разработать на основе факторов риска нормативную базу для регулирования основных видов механизмов исполнения распоряжений, которые активно применяются на европейском финансовом рынке на данный момент. Кроме того, необходимо принять во внимание появление нового поколения организованных торговых систем наряду с регулируемыми рынками, на которые также должны распространяться обязательства, предусмотренные для обеспечения эффективности и надлежащего функционирования финансовых рынков и для обеспечения того, чтобы такие организованные торговые системы не могли воспользоваться пробелами в законодательстве.

(14) Все торговые платформы, а именно регулируемые рынки, многосторонние торговые площадки (MTF) и OTF, должны разработать прозрачные и недискриминационные правила предоставления доступа к платформам. В то время как регулируемые рынки и MTF должны по-прежнему соответствовать аналогичным требованиям в отношении того, какие лица могут быть допущены в качестве их членов или участников, OTF должны иметь возможность определять и ограничивать доступ на основе, inter alia, их роли и обязательств в отношениях с их клиентами. В этой связи торговые платформы должны иметь возможность определять параметры управления системой, например, минимальное время ожидания, при условии, что это осуществляется открыто и прозрачно без какой-либо дискриминации операторов платформ.

(15) Термин «центральный контрагент (CCP)» определен в Регламенте (ЕС) 648/2012 как юридическое лицо, которое осуществляет посредничество между сторонами контрактов, торгуемых на одном или нескольких финансовых рынках, становясь покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. CCP не подпадают под определение термина «OTF», представленное в настоящей Директиве.

(16) Лица, имеющие доступ к регулируемым рынкам или к MTF, называются членами или участниками. Оба термина могут употребляться как синонимы. Определение указанных терминов не охватывает пользователей, которые получают доступ к торговым платформам только посредством прямого электронного доступа.

(17) Под систематизированными контрагентами следует понимать инвестиционные фирмы, которые на организованной, частой, систематической и существенной основе заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений вне регулируемого рынка, MTF или OTF. В целях обеспечения объективного и эффективного применения указанного определения к инвестиционным фирмам следует принимать во внимание любую двустороннюю торговлю с клиентами и разработать критерии для идентификации инвестиционных фирм, которые должны регистрироваться в качестве систематизированных контрагентов. Хотя торговые платформы представляют собой механизмы, в которых взаимодействуют множество интересов третьих лиц в отношении покупки и продажи, не следует разрешать систематизированным контрагентам объединять интересы третьих лиц в отношении покупки и продажи таким же функциональным способом, как и торговые платформы.

(18) Лица, управляющие собственными активами и обязательствами, которые не оказывают инвестиционные услуги или не осуществляют инвестиционную деятельность, за исключением сделок за свой счет с финансовыми инструментами, не являющимися товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, не подпадают под действие настоящей Директивы, за исключением случаев, когда они являются ведущими участниками рынка, членами или участниками регулируемого рынка или MTF или имеют прямой электронный доступ к торговой платформе, применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли или совершают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений.

(19) Согласно коммюнике министров финансов и руководителей центральных банков стран Большой двадцатки от 15 апреля 2011 г. в отношении участников рынков товарных деривативов должно осуществляться надлежащее регулирование и надзор, поэтому необходимо изменить некоторые освобождения, предоставленные Директивой 2004/39/EC.

(20) Лица, включая ведущих участников рынка, которые за свой счет заключают сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы и их производными (кроме лиц, которые за свой счет заключают сделки по исполнению клиентских распоряжений) или которые оказывают инвестиционные услуги в отношении товарных деривативов, квот на выбросы или их производных клиентам или поставщикам по их основной деятельности, исключаются из сферы действия настоящей Директивы при условии, что указанная деятельность является дополнительной по отношению к их основной деятельности на уровне группы, что их основная деятельность не связана с оказанием инвестиционных услуг в значении настоящей Директивы, с банковской деятельностью в значении Директивы 2013/36/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> или с деятельностью ведущих участников рынка товарных деривативов, а также при условии, что указанные лица не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли. Технические критерии отнесения видов деятельности к дополнительным необходимо изложить в регулятивных технических стандартах с учетом критериев, определенных в настоящей Директиве.

---

<*> Директива 2013/36/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о доступе к деятельности кредитных организаций и пруденциальном надзоре за кредитными организациями и инвестиционными фирмами, об изменении Директивы 2002/87/EC и об отмене Директив 2006/48/EC и 2006/49/EC (ОЖ № L 176, 27.6.2013, стр. 338).

Такие критерии должны гарантировать, что нефинансовые организации, которые заключают несоразмерные сделки с финансовыми инструментами, сопоставимые по объему с инвестициями в основную деятельность, подпадают под действие настоящей Директивы. При этом такие критерии должны как минимум учитывать, чтобы дополнительные виды деятельности составляли меньшую часть от общего объема деятельности на уровне группы, а также учитывать объем их торговой деятельности по сравнению с общим рыночным объемом торговой деятельности по данному классу активов. Если регулятивные органы или торговые платформы предусматривают обязательство по предоставлению ликвидности в рамках торговой платформы в соответствии с законодательством Европейского Союза или национальными законодательными, регламентарными или административными положениями, сделки, заключаемые во исполнение такого обязательства, исключаются из определения дополнительных видов деятельности.

(21) В целях настоящей Директивы и Регламента (ЕС) 600/2014, которые регулируют OTC и деривативы в биржевом обороте в значении Регламента (ЕС) 600/2014, виды деятельности, которые по объективной оценке способствуют снижению рисков, напрямую связанных с коммерческой деятельностью или деятельностью по государственному финансированию, а также внутригрупповые сделки рассматриваются в соответствии с Регламентом (ЕС) 648/2012.

(22) Лица, которые заключают сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы и их производными, также могут заключать сделки с другими финансовыми инструментами в рамках своей деятельности по управлению коммерческими и казначейскими рисками, чтобы защитить себя от рисков, например риска изменения валютных курсов. Таким образом, необходимо уточнить, что освобождения применяются в совокупности. Например, освобождение, предусмотренное пунктом (j) Статьи 2(1), может применяться совместно с освобождением, предусмотренным пунктом (d) Статьи 2(1) настоящей Директивы.

(23) Во избежание потенциальных злоупотреблений в отношении освобождений ведущие участники рынка финансовых инструментов, кроме ведущих участников рынка товарных деривативов, квот на выбросы и их производных при условии, что их деятельность является дополнительной по отношению к их основной деятельности на уровне группы и что они не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли, должны подпадать под действие настоящей Директивы и не должны получать выгоду от применения освобождений. Лица, которые заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений или применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли, также должны подпадать под действие настоящей Директивы и не должны получать выгоду от применения освобождений.

(24) К лицам, которые заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений, относятся компании, исполняющие распоряжения разных клиентов, соотнося их по принципу совпадения принципала (встречные операции), такие операции рассматриваются как деятельность принципала и совершаются в соответствии с положениями настоящей Директивы, регулирующими исполнение распоряжений от имени клиентов и заключение сделок за свой счет.

(25) Исполнение распоряжений с использованием финансовых инструментов в качестве дополнительного вида деятельности между двумя лицами, основная деятельность которых на уровне группы не связана с оказанием инвестиционных услуг в значении настоящей Директивы или с банковской деятельностью в значении Директивы 2013/36/ЕС, не считается заключением сделок за свой счет при исполнении клиентских распоряжений.

(26) В настоящей Директиве термин «лицо» может относиться к физическому и к юридическому лицу.

(27) Страховые компании и компании страхования жизни, в отношении которых проводится надлежащий мониторинг со стороны компетентных органов по пруденциальному надзору и к которым применяется Директива 2009/138/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, исключаются из сферы действия настоящей Директивы при осуществлении видов деятельности, перечисленных в указанной Директиве.

---

<*> Директива 2009/138/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 25 ноября 2009 г. об учреждении и осуществлении бизнеса в области страхования и перестрахования (Директива о платежеспособности страховых компаний II) (ОЖ № L 335, 17.12.2009, стр. 1).

(28) Лица, которые не оказывают услуги третьим сторонам, но деятельность которых связана с оказанием инвестиционных услуг только их материнским компаниям, их дочерним компаниям или иным дочерним компаниям их материнских компаний, исключаются из сферы действия настоящей Директивы.

(29) Некоторые местные энергетические компании и операторы промышленных установок, деятельность которых регулируется в рамках схемы ЕС по торговле квотами на выбросы, объединяют и передают свою торговую деятельность неконсолидированным дочерним компаниям в целях хеджирования коммерческих рисков. Подобные совместные предприятия не оказывают иные виды услуг и выполняют такие же функции, что и лица, указанные в пункте 28 Преамбулы настоящей Директивы. Для обеспечения равных условий необходимо предусмотреть возможность исключения совместных предприятий из-под сферы действия настоящей Директивы, если они находятся в совместной собственности местных энергетических компаний или операторов, подпадающих под действие пункта (f) Статьи 3 Директивы 2003/87/EC, которые не оказывают иных услуг, кроме инвестиционных услуг местным энергетическим компаниям или операторам, подпадающим под действие пункта (f) Статьи 3 Директивы 2003/87/EC, при условии, что таким энергетическим компаниям и операторам предоставляется освобождение в соответствии с пунктом (j) Статьи 2(1) при предоставлении ими указанных инвестиционных услуг самостоятельно. В целях обеспечения принятия необходимых мер безопасности и защиты инвесторов государства-члены ЕС, которые предоставляют освобождения таким совместным предприятиям, должны обязать их соблюдать требования, как минимум аналогичные тем, что предусмотрены настоящей Директивой, в частности, при выдаче разрешений, оценке их репутации, опыта и соответствия их акционеров, при пересмотре условий первоначального разрешения, при осуществлении текущего контроля и при выполнении коммерческих обязательств.

(30) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги только на эпизодической основе в ходе своей профессиональной деятельности, также должны быть исключены из сферы действия настоящей Директивы при условии, что такая деятельность регулируется и что соответствующие правила не запрещают оказывать инвестиционные услуги на эпизодической основе.

(31) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги, состоящие исключительно в администрировании программ участия работников в управлении, и не оказывают инвестиционных услуг третьим лицам, не должны подпадать под действие настоящей Директивы.

(32) Необходимо исключить из сферы действия настоящей Директивы центральные банки и другие органы, выполняющие аналогичные функции, а также государственные органы, наделенные полномочиями по управлению государственным долгом или участвующие в таком управлении (при этом понятие «управление государственным долгом» охватывает инвестиции в него), за исключением органов, которые частично или полностью принадлежат государству и выполняют коммерческую функцию или функцию, связанную с приобретением долей участия.

(33) Чтобы уточнить режим освобождения для Европейской системы центральных банков (ESCB), других национальных органов, выполняющих аналогичные функции, и органов, участвующих в управлении государственным долгом, целесообразно ограничить предоставление таких освобождений органами и учреждениями, выполняющими их функции в соответствии с законодательством одного государства-члена ЕС или в соответствии с законодательством Европейского Союза, а также международными организациями, членами которых являются два или более государства-члена ЕС, имеющими своей целью мобилизацию финансовых средств и оказание финансовой помощи в интересах своих членов, которые испытывают или потенциально могут испытывать серьезные финансовые проблемы, например Европейский стабилизационный механизм.

(34) Необходимо исключить из сферы действия настоящей Директивы предприятия коллективного инвестирования и пенсионные фонды, независимо от того, осуществляется ли их координация на уровне Европейского Союза, а также депозитарии и управляющих такими предприятиями, поскольку к ним применяются специальные правила, непосредственно адаптированные к их деятельности.

(35) Необходимо исключить из сферы действия настоящей Директивы операторов системы передачи электроэнергии, как определено в Статье 2(4) Директивы 2009/72/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <1> или в Статье 2(4) Директивы 2009/73/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <2>, при выполнении ими своих задач в соответствии с указанными Директивами, в соответствии с Регламентом (ЕС) 714/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС <3>, в соответствии с Регламентом (ЕС) 715/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС <4> или в соответствии с сетевыми кодексами или руководствами, принятыми согласно указанным законодательным актам. В соответствии с указанными законодательными актами операторы систем передачи электроэнергии несут особые обязательства и ответственность, подлежат специальной сертификации и надзору со стороны специальных отраслевых компетентных органов. Операторы систем передачи электроэнергии также должны пользоваться освобождением, если иные лица, действующие в качестве поставщиков услуг, выступают от их имени в целях выполнения их задач в соответствии с указанными законодательными актами либо сетевыми кодексами или руководствами, принятыми согласно указанным Регламентам. Операторы систем передачи электроэнергии не должны пользоваться таким освобождением при оказании инвестиционных услуг или при осуществлении деятельности с финансовыми инструментами, в том числе при эксплуатации платформы для вторичной торговли финансовыми правами компаний по передаче электроэнергии.

---

<1> Директива 2009/72/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. об общих правилах внутреннего рынка электрической энергии и об отмене Директивы 2003/54/ЕС (ОЖ № 1 L 211, 14.8.2009, стр. 55).

<2> Директива 2009/73/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. относительно общих правил внутреннего рынка для природного газа и об отмене Директивы 2003/55/EC (ОЖ № L 211, 14.8.2009, стр. 94).

<3> Регламент (ЕС) 714/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. об условиях доступа к сетям в целях трансграничного обмена электричеством и об отмене Регламента (ЕС) 1228/2003 (ОЖ № L 211, 14.8.2009, стр. 15).

<4> Регламент (ЕС) 715/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. об условиях доступа к сетям передачи природного газа и об отмене Регламента (ЕС) 1775/2005 (ОЖ № L 211, 14.8.2009, стр. 36).

(36) Чтобы воспользоваться освобождениями, предоставленными в соответствии с настоящей Директивой, заинтересованные лица должны постоянно соблюдать условия, установленные для применения таких освобождений. В частности, если лицо оказывает инвестиционные услуги или осуществляет инвестиционную деятельность и получает освобождение в соответствии с настоящей Директивой, поскольку такие услуги или виды деятельности являются дополнительными по отношению к основной деятельности такого лица на уровне группы, то указанное лицо более не должно пользоваться освобождением, касающимся дополнительных услуг, если оказание таких услуг или осуществление таких видов деятельности перестает быть дополнительным по отношению к основной деятельности такого лица.

(37) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги и/или осуществляют инвестиционную деятельность, подпадающую под действие настоящей Директивы, должны получать разрешение от государств-членов ЕС своего происхождения в целях защиты инвесторов и стабильности финансовой системы.

(38) Кредитные организации, получившие разрешение в соответствии с Директивой 2013/36/ЕС, не нуждаются в ином разрешении в соответствии с настоящей Директивой для оказания инвестиционных услуг или осуществления инвестиционной деятельности. Если кредитная организация принимает решение об оказании инвестиционных услуг или об осуществлении инвестиционной деятельности, компетентные органы до выдачи разрешения в соответствии с Директивой 2013/36/ЕС должны удостовериться в том, что такая организация соблюдает соответствующие положения настоящей Директивы.

(39) Структурированные депозиты возникли как форма инвестиционного продукта, но не подпадают под действие какого-либо законодательного акта о защите инвесторов на уровне Европейского Союза, в то время как другие структурированные инвестиции подпадают под действие таких законодательных актов. В этой связи целесообразно укрепить доверие инвесторов и придать регулятивному режиму, касающемуся распределения различных стандартизированных розничных инвестиционных продуктов, больше единообразия для обеспечения надлежащего уровня защиты инвесторов на всей территории Европейского Союза. Следовательно, целесообразно включить в сферу действия настоящей Директивы структурированные депозиты. В этой связи необходимо уточнить, что, поскольку структурированные депозиты являются формой инвестиционного продукта, они не включают в себя депозиты, связанные исключительно с процентными ставками, такими как Euribor или Libor, независимо от того, установлены ли процентные ставки заранее, являются ли они фиксированными или переменными. Таким образом, указанные депозиты должны быть исключены из сферы действия настоящей Директивы.

(40) В целях применения настоящей Директивы к инвестиционным фирмам и кредитным организациям при продаже клиентам структурированных депозитов или консультировании клиентов в отношении структурированных депозитов считается, что такие фирмы и организации действуют в качестве посредников в отношении продуктов, выпущенных кредитными организациями, которые могут принимать депозиты в соответствии с Директивой 2013/36/ЕС.

(41) Центральные депозитарии (CSD) являются системообразующими учреждениями для финансовых рынков, которые обеспечивают первоначальный учет ценных бумаг, ведение счетов, содержащих выпущенные ценные бумаги, и расчет практически по всем сделкам с ценными бумагами. Деятельность CSD должна регулироваться специальным законодательством Европейского Союза и подлежать, в частности, правилам о выдаче разрешений и определенным условиям функционирования. Однако в дополнение к основным услугам, указанным в ином законодательстве Европейского Союза, CSD могут предоставлять инвестиционные услуги и осуществлять инвестиционную деятельность, как предусмотрено настоящей Директивой.

В целях обеспечения единой нормативно-правовой базы для регулирования любых организаций, оказывающих инвестиционные услуги и осуществляющих инвестиционную деятельность, целесообразно гарантировать, что на такие CSD не распространяются требования настоящей Директивы, касающиеся выдачи разрешения и определенных условий функционирования. При этом целесообразно гарантировать, что законодательство Европейского Союза, регулирующее CSD как таковые, обеспечивает применение к ним положений настоящей Директивы при оказании ими инвестиционных услуг или осуществлении инвестиционной деятельности в дополнение к услугам, указанным в таком законодательстве Европейского Союза.

(42) В целях укрепления защиты инвесторов в Европейском Союзе целесообразно ограничить условия, при которых государства-члены ЕС могут исключить применение настоящей Директивы к лицам, оказывающим инвестиционные услуги клиентам, которые в результате этого не защищены в соответствии с настоящей Директивой. В частности, целесообразно потребовать от государств-членов ЕС применения к таким лицам требований, как минимум аналогичных тем, что изложены в настоящей Директиве, в частности, при выдаче разрешений, оценке их репутации, опыта и соответствия их акционеров, при пересмотре условий первоначального разрешения, при осуществлении текущего контроля и при выполнении коммерческих обязательств.

Кроме того, лица, на которых не распространяется применение настоящей Директивы, должны подпадать под действие схем компенсаций для инвесторов, признанных в соответствии с Директивой 97/9/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> или программ страхования рисков профессиональной ответственности, обеспечивающих эквивалентную защиту их клиентов в ситуациях, подпадающих под действие настоящей Директивы.

---

<*> Директива 97/9/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 3 марта 1997 г. о схемах компенсаций для инвесторов (ОЖ № L 84, 26.3.1997, стр. 22).

(43) Если инвестиционная фирма на нерегулярной основе оказывает одну или несколько инвестиционных услуг или осуществляет один или несколько видов инвестиционной деятельности, на которые не распространяется ее разрешение, ей не требуется дополнительное разрешение в соответствии с настоящей Директивой.

(44) В целях настоящей Директивы деятельность по приему и передаче распоряжений должна также включать в себя сближение двух или более инвесторов, что приводит к заключению сделки между такими инвесторами.

(45) Настоящая Директива должна применяться к инвестиционным фирмам и кредитным организациям, распространяющим финансовые инструменты, которые они выпускают самостоятельно, если они проводят инвестиционные консультации для своих клиентов. Для устранения неопределенности и укрепления защиты инвесторов целесообразно предусмотреть применение настоящей Директивы в случаях, когда инвестиционные фирмы и кредитные организации распространяют на первичном рынке выпущенные ими финансовые инструменты без проведения каких-либо консультаций. В указанных целях следует расширить определение услуги по исполнению распоряжений от имени клиентов.

(46) Принципы взаимного признания и надзора со стороны государства-члена ЕС происхождения требуют, чтобы компетентные органы государств-членов ЕС не предоставляли разрешение или отзывали его, если такие факторы, как содержание программ операций, географическое распределение или фактически осуществляемая деятельность, четко указывают на то, что инвестиционная фирма выбрала правовую систему одного государства-члена ЕС с целью уклонения от более строгих стандартов, действующих в другом государстве-члене ЕС, на территории которого она намерена осуществлять или осуществляет большую часть своей деятельности. Инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, должна получить разрешение в государстве-члене ЕС, в котором находится ее зарегистрированный офис. Инвестиционная фирма, которая не является юридическим лицом, должна получить разрешение в том государстве-члене ЕС, в котором она имеет головной офис. Кроме того, государства-члены ЕС должны требовать, чтобы головной офис инвестиционной фирмы в любом случае находился в государстве-члене ЕС ее происхождения и чтобы она фактически осуществляла свою деятельность в таком государстве.

(47) Директива 2007/44/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> предусматривала подробные критерии для пруденциальной оценки предполагаемых приобретений в инвестиционной фирме, а также порядок их применения. В целях обеспечения правовой определенности, ясности и предсказуемости в отношении процесса оценки и его результатов целесообразно подтвердить критерии и процесс пруденциальной оценки, изложенные в указанной Директиве.

---

<*> Директива 2007/44/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 5 сентября 2007 г. о внесении изменений в Директиву 92/49/ЕЭС Совета ЕС и в Директивы 2002/83/ЕС, 2004/39/ЕС, 2005/68/ЕС и 2006/48/ЕС в отношении процессуальных норм и критериев оценки приобретений и увеличения долей участия в финансовом секторе с учетом пруденциальных требований (ОЖ № L 247, 21.9.2007, стр. 1).

В частности, компетентные органы должны оценить соответствие предполагаемого приобретателя и финансовую устойчивость предполагаемого приобретения по всем следующим критериям: репутация предполагаемого приобретателя; репутация и опыт любого лица, которое будет руководить деятельностью инвестиционной фирмы в результате предполагаемого приобретения; финансовая устойчивость предполагаемого приобретателя; соблюдение инвестиционной фирмой пруденциальных требований на основе настоящей Директивы и других Директив, в частности, Директив 2002/87/EC <*> и 2013/36/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС; наличие разумных оснований подозревать, что имеет или имело место отмывание денег или финансирование терроризма в значении Статьи 1 Директивы 2005/60/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, либо что были предприняты попытки совершения таких действий, либо что предполагаемое приобретение может увеличить риск совершения таких действий.

---

<*> Директива 2002/87/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 декабря 2002 г. о дополнительном надзоре за кредитными институтами, страховыми компаниями и инвестиционными фирмами в составе финансовых конгломератов и о внесении изменений в Директивы 73/239/ЕЭС, 79/267/ЕЭС, 92/49/ЕЭС, 92/96/ЕЭС, 93/6/ЕЭС и 93/22/ЕЭС Совета ЕС и в Директивы 98/78/ЕС и 2000/12/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ № L 35, 11.2.2003, стр. 1).

<**> Директива 2005/60/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 октября 2005 г. о предотвращении использования финансовой системы ЕС для отмывания денег и финансирования терроризма (ОЖ № L 309, 25.11.2005, стр. 15).

(48) Инвестиционная фирма, получившая разрешение в государстве-члене ЕС своего происхождения, должна иметь право оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность на всей территории Европейского Союза без необходимости запрашивать отдельное разрешение у компетентного органа в государстве-члене ЕС, в котором она желает предоставлять такие услуги или осуществлять такую деятельность.

(49) Поскольку некоторые инвестиционные фирмы освобождаются от определенных обязательств, налагаемых Директивой 2013/36/ЕС, они должны быть обязаны либо иметь минимальный размер капитала, либо страховать профессиональную ответственность, либо принимать указанные меры в сочетании. Корректировки объема такого страхования должны учитывать корректировки, сделанные в рамках Директивы 2002/92/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. Такой особый режим в целях достаточности капитала не должен наносить ущерб каким-либо решениям относительно надлежащего режима для таких фирм в соответствии с будущими изменениями в законодательстве Европейского Союза о достаточности капитала.

---

<*> Директива 2002/92/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 9 декабря 2002 г. о страховом посредничестве (ОЖ № L 9, 15.1.2003, стр. 3).

(50) Поскольку сфера пруденциального регулирования должна быть ограничена только теми лицами, которые в силу ведения торгового портфеля на профессиональной основе представляют собой источник риска контрагента для других участников рынка, лица, которые за свой счет заключают сделки с финансовыми инструментами, не являющимися товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, должны быть исключены из сферы действия настоящей Директивы при условии, что они не являются ведущими участниками рынка, не заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений, не являются членами или участниками регулируемого рынка или MTF, не имеют прямого электронного доступа к торговой платформе и не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли.

(51) В целях защиты права собственности инвестора и других аналогичных прав в отношении ценных бумаг и прав инвестора в отношении средств, переданных фирме, такие права должны, в частности, отличаться от прав фирмы. Однако указанный принцип не должен мешать фирме вести деятельность от своего имени, но в интересах инвестора, если этого требует сам характер сделки и если инвестор согласен на это, например в случае кредитования ценными бумагами.

(52) Требования, касающиеся защиты клиентских активов, являются важным инструментом защиты клиентов при оказании услуг и осуществлении деятельности. Такие требования могут быть исключены, если владение средствами и финансовыми инструментами в полном объеме передается инвестиционной фирме для покрытия любых настоящих или будущих, фактических, условных или ожидаемых обязательств. Такая широкая возможность может создать неопределенность и поставить под угрозу эффективность требований, касающихся защиты активов клиента. Таким образом, как минимум в отношении активов частных клиентов, целесообразно ограничить возможность инвестиционных компаний заключать соглашения о финансовом обеспечении с передачей права собственности, как определено в Директиве 2002/47/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, в целях обеспечения или иного покрытия их обязательств.

---

<*> Директива 2002/47/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 6 июня 2002 г. о механизмах финансового обеспечения (ОЖ № L 168, 27.6.2002, стр. 43).

(53) Необходимо усилить роль органов управления инвестиционными фирмами, регулируемыми рынками и поставщиками услуг по передаче данных в обеспечении разумного и осмотрительного управления компаниями, поощрения целостности рынка и заинтересованности инвесторов. Орган управления инвестиционной фирмой, регулируемыми рынками и поставщиками услуг по передаче данных должен в любом случае посвящать достаточно времени управлению и обладать надлежащими коллективными знаниями, навыками и опытом, чтобы понимать деятельность фирмы, включая ее основные риски. В этой связи во избежание группового мышления и в целях содействия выработке независимых мнений и решения сложных задач, органы управления должны быть достаточно разнообразными в части возраста, пола, географического происхождения, образования и профессиональной подготовки, чтобы представлять различные взгляды и опыт. Представительство сотрудников в органах управления также может рассматриваться как положительный способ расширения разнообразия путем привнесения ключевой перспективы и подлинных знаний внутренней работы компаний. Таким образом, разнообразие должно стать одним из критериев при определении состава органов управления. Разнообразие также должно учитываться в политике найма компаний в целом. Такая политика должна, например, стимулировать компании к подбору кандидатов из окончательных списков, включающих представителей обоих полов. В интересах согласованного подхода к корпоративному управлению желательно максимально согласовать требования к инвестиционным фирмам с требованиями, изложенными в Директиве 2013/36/ЕС.

(54) Чтобы осуществлять эффективный надзор и контроль над деятельностью инвестиционных фирм, регулируемых рынков и поставщиков услуг по передаче данных, орган управления должен нести ответственность и отчитываться за общую стратегию компании, принимая во внимание деятельность компании и профиль риска. Орган управления должен иметь четкие полномочия в течение всего хозяйственного цикла компании в таких областях, как выявление и определение стратегических целей, стратегии управления рисками и внутреннего управления компанией, утверждение ее внутренней структуры, включая критерии отбора и обучения персонала, эффективный надзор со стороны высшего руководства, определение общей политики, регулирующей оказание услуг и осуществление деятельности, в том числе вознаграждение сотрудников отдела продаж и утверждение новых продуктов для продажи клиентам. Периодический мониторинг и оценка стратегических целей компаний, их внутренней структуры и их политики оказания услуг и осуществления деятельности должны обеспечивать их постоянную способность осуществлять разумное и осмотрительное управление в интересах целостности рынков и защиты инвесторов. Одновременное занятие слишком большого количества директорских должностей не позволит члену органа управления уделять достаточно времени выполнению своей надзорной функции.

Следовательно, необходимо ограничить количество директорских должностей, которые член органа управления организацией может одновременно занимать в разных юридических лицах. При этом директорские должности в организациях, которые не преследуют преимущественно коммерческие цели, например в некоммерческих или благотворительных организациях, не учитываются в целях применения указанного ограничения.

(55) В государствах-членах ЕС используются различные структуры управления. В большинстве случаев используется структура, состоящая из одного или двух советов. Определения, используемые в настоящей Директиве, предназначены для охвата всех имеющихся структур без рекомендаций относительно какой-либо конкретной структуры. Они действуют исключительно для установления правил, направленных на достижение определенного результата, независимо от национального законодательства о компаниях, применимого к организации в каждом государстве-члене ЕС. Таким образом, определения не должны препятствовать общему распределению компетенций в соответствии с национальным законодательством о компаниях.

(56) Расширение спектра видов деятельности, которые многие инвестиционные фирмы осуществляют одновременно, увеличило вероятность конфликта интересов между такими различными видами деятельности и между интересами клиентов. В этой связи необходимо предусмотреть правила, гарантирующие, что такие конфликты не оказывают неблагоприятного воздействия на интересы клиентов. Компании обязаны принимать эффективные меры по выявлению и предотвращению конфликтов интересов или по управлению ими, а также смягчать потенциальное воздействие таких рисков, насколько это возможно. Если тем не менее сохраняется некоторый остаточный риск ущемления интересов клиента, прежде чем осуществлять деятельность от его имени, следует четко раскрыть клиенту общий характер и/или источники конфликта интересов для клиента и меры, принятые для смягчения таких рисков.

(57) Директива 2006/73/EC Европейской Комиссии <*> позволяет государствам-членам ЕС требовать в контексте организационных требований к инвестиционным фирмам записи телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с распоряжениями клиентов. Запись телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с распоряжениями клиентов, совместима с Хартией Европейского Союза об основных правах (далее — Хартия) и оправдана целями усиления защиты инвесторов, улучшения надзора за рынком и повышения правовой определенности в интересах инвестиционных фирм и их клиентов. Важность таких записей также указывается в технических рекомендациях для Европейской Комиссии, выпущенных Комитетом европейских регуляторов рынков ценных бумаг 29 июля 2010 г. Такие записи должны обеспечивать наличие доказательств, подтверждающих условия любых распоряжений, отданных клиентами, и переписки с клиентами, а также их соответствие сделкам, осуществляемым инвестиционными фирмами, и выявлять любое поведение, которое может свидетельствовать о злоупотреблениях на рынке, в том числе при заключении фирмами сделок за свой счет.

---

<*> Директива 2006/73/EC Европейской Комиссии от 10 августа 2006 г. об имплементации Директивы 2004/39/EC Европейского Парламента и Совета ЕС в отношении организационных требований и условий функционирования инвестиционных фирм, а также определяемых понятий в целях указанной Директивы (ОЖ № L 241, 2.9.2006, стр. 26).

В указанных целях необходимы записи всех разговоров, в которых участвуют представители фирмы, когда они заключают сделки или собираются заключить сделку за свой счет. Если распоряжения передаются клиентами по другим каналам связи, кроме телефона, такие сообщения должны быть сделаны посредством постоянного носителя, например писем, факса, электронных писем, документации по клиентским распоряжениям, составленной во время встреч. Например, содержание соответствующих личных бесед с клиентом может быть зафиксировано в письменных протоколах или заметках. Такие распоряжения следует считать эквивалентными распоряжениям, полученным по телефону. Если протоколы составляются во время личных бесед с клиентами, государства-члены ЕС должны обеспечить наличие соответствующих мер, гарантирующих, что клиент не будет нести убытки в результате неточного отражения в протоколе содержания бесед между сторонами. Такие меры не должны подразумевать принятие клиентом какой-либо ответственности.

В целях обеспечения правовой определенности в отношении объема обязательства целесообразно применить его ко всему оборудованию, предоставленному фирмой или разрешенному для использования инвестиционной фирмой, и потребовать, чтобы инвестиционные фирмы принимали разумные меры, гарантирующие, что оборудование, находящееся в частной собственности, не используется в отношении сделок. Указанные записи должны быть доступны компетентным органам при выполнении ими своих надзорных задач и принятии мер принудительного характера в соответствии с настоящей Директивой и Регламентом (ЕС) 600/2014, Регламентом (ЕС) 596/2014 и Директивой 2014/57/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> для содействия компетентным органам в выявлении поведения, не соответствующего нормативно-правовой базе, регулирующей деятельность инвестиционных фирм. Такие записи также должны быть доступны инвестиционным фирмам и их клиентам, чтобы продемонстрировать развитие их отношений в связи с переданными клиентами распоряжениями и заключенными фирмами сделками. По указанным причинам в настоящей Директиве целесообразно предусмотреть принципы общего режима, касающегося записи телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с клиентскими распоряжениями.

---

<*> Директива 2014/57/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 апреля 2014 г. об уголовных санкциях за злоупотребления на рынке (Директива о злоупотреблениях на рынке) (см. стр. 179 настоящего ОЖ).

(58) В соответствии с заключениями Совета ЕС от июня 2009 г. об усилении финансового надзора в Европейском Союзе, а также в целях содействия созданию единого свода правил для финансовых рынков Европейского Союза, для содействия дальнейшей разработке равных условий для государств-членов ЕС и участников рынка, для укрепления защиты инвесторов и совершенствования надзора и правоприменения Европейский Союз при необходимости стремится к минимизации свободы усмотрения государств-членов ЕС в рамках законодательства Европейского Союза о финансовых услугах. В дополнение к установлению настоящей Директивой общего режима записи телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с клиентскими распоряжениями, целесообразно уменьшить возможности компетентных органов по делегированию надзорных задач в определенных случаях, ограничить свободу усмотрения в отношении требований, применимых к агентам по продажам и к отчетности филиалов.

(59) Способы использования торговых технологий значительно изменились за последнее десятилетие и в настоящее время широко применяются участниками рынка. Многие участники рынка используют алгоритмическую торговлю, при которой компьютерный алгоритм автоматически определяет аспекты распоряжения, требующие минимального вмешательства человека или не требующие такого вмешательства. Следует регулировать риски, связанные с алгоритмической торговлей. Однако использование алгоритмов при обработке результатов торгов после завершения сделок не является алгоритмической торговлей. Инвестиционная фирма, которая занимается алгоритмической торговлей в рамках стратегии поддержания котировок на рынке, должна осуществлять эту деятельность непрерывно в течение определенной доли торговых часов на торговой платформе. Посредством регулятивных технических стандартов необходимо уточнить, что составляет указанную долю торговых часов на торговой платформе. При этом такая доля должна быть значительной в сравнении с общей долей торговых часов с учетом ликвидности, масштаба и характера конкретного рынка, а также характеристик торгуемого финансового инструмента.

(60) Инвестиционные фирмы, которые занимаются алгоритмической торговлей в рамках стратегии поддержания котировок на рынке, должны иметь соответствующие системы и средства контроля этой деятельности. Такую деятельность следует понимать в зависимости от ее контекста и целей. В этой связи определение такой деятельности не зависит от таких определений, как «деятельность по поддержанию котировок на рынке», предусмотренных Регламентом (ЕС) 236/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>.

---

<*> Регламент (ЕС) 236/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС от 14 марта 2012 г. о коротких продажах и некоторых аспектах кредитно-дефолтных свопов (ОЖ № L 86, 24.3.2012, стр. 1).

(61) Отдельным видом алгоритмической торговли является высокочастотная алгоритмическая торговля, при которой торговая система анализирует данные или сигналы с рынка на высокой скорости, а затем отправляет или обновляет большое количество распоряжений в течение очень короткого периода времени в ответ на такой анализ. В частности, высокочастотная алгоритмическая торговля может содержать такие элементы, как инициация, генерация, передача и исполнение распоряжений, определяемых системой без вмешательства человека для каждой отдельной сделки или распоряжения, короткие временные промежутки для создания и закрытия позиций, высокий суточный оборот портфеля, высокая доля распоряжений по отношению к количеству сделок в течение дня и закрытие операционного дня на сбалансированной позиции или близко к сбалансированной позиции. Высокочастотная алгоритмическая торговля характеризуется, среди прочего, высокой скоростью передачи сообщений в течение дня, которые включают в себя распоряжения, котировки и уведомления об отмене. При определении того, что является высокой скоростью передачи сообщений в течение дня, следует учитывать личность клиента, в интересах которого в конечном итоге осуществляется данная деятельность, продолжительность периода наблюдения, сравнение с общей рыночной активностью в течение соответствующего периода и относительную концентрацию или фрагментацию активности. Высокочастотная алгоритмическая торговля, как правило, осуществляется трейдерами, использующими собственный капитал для торговли, и, не будучи стратегией сама по себе, обычно представляет собой сложную технологию для реализации более традиционных торговых стратегий, таких как поддержание котировок на рынке или арбитраж.

(62) Технические достижения позволили осуществлять высокочастотную торговлю и развивать модели ведения деятельности. Высокочастотной торговле способствует совместное размещение мощностей участников рынка в непосредственной близости от совместимого механизма торговой платформы. В целях обеспечения надлежащих и справедливых условий торговли важно требовать от торговых платформ предоставления таких услуг по совместному размещению на недискриминационной, справедливой и прозрачной основе. Использование торговых технологий повысило скорость, объем и сложность торговых операций инвесторов. Они также позволили участникам рынка облегчить прямой электронный доступ их клиентов к рынкам посредством использования их торговых площадок, прямого доступа к рынку или спонсируемого доступа. Торговые технологии дали рынку и его участникам в целом такие преимущества, как более широкое участие на рынке, повышенная ликвидность, сужение спредов, снижение краткосрочной волатильности и средства для более эффективного исполнения клиентских распоряжений. Тем не менее такие торговые технологии порождают ряд потенциальных рисков, например повышенный риск перегрузки систем торговых платформ из-за большого количества распоряжений, риски алгоритмической торговли, генерирующей дублирующие или ошибочные распоряжения, или иные сбои в работе, которые могут привести к нарушениям функционирования рынка.

Кроме того, существует риск чрезмерного реагирования систем алгоритмической торговли на другие события на рынке, которые могут повысить волатильность, если на рынке уже существует проблема. Наконец, методы алгоритмической торговли или высокочастотной алгоритмической торговли могут, как и иная форма торговли, адаптироваться к определенным формам поведения, которые запрещены Регламентом (ЕС) 596/2014. Благодаря информационному преимуществу, имеющемуся у трейдеров в области высокочастотной торговли, такая торговля также может стимулировать инвесторов к тому, чтобы они совершали сделки на платформах, на которых они могут избежать взаимодействия с трейдерами в области высокочастотной торговли. Целесообразно ввести особую систему строгого надзора в отношении методов высокочастотной алгоритмической торговли, которые имеют определенные характеристики. Хотя такие методы, главным образом, включают в себя торговлю за свой счет, указанный надзор также должен применяться в случае, если метод структурирован таким образом, чтобы избежать исполнения распоряжений за свой счет.

(63) Наиболее эффективного смягчения таких потенциальных рисков, связанных с расширением использования технологий, можно добиться посредством комбинации действий и специальных мер управления риском, принимаемых в отношении фирм, которые занимаются алгоритмической торговлей или высокочастотной алгоритмической торговлей, которые предоставляют прямой электронный доступ, а также других мер, направленных на операторов торговых платформ, к которым имеют доступ такие фирмы. В целях повышения устойчивости рынков в свете технологического развития такие меры должны отражать и основываться на техническом руководстве, изданном в феврале 2012 г. Европейским надзорным органом (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам) (ESMA), учрежденным Регламентом (ЕС) 1095/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, о системах и мерах контроля в условиях автоматизированной торговли для торговых платформ, инвестиционных фирм и компетентных органов (ESMA/2012/122). Желательно обеспечить, чтобы все компании, занимающиеся высокочастотной алгоритмической торговлей, получили разрешение. Такое разрешение должно гарантировать, что указанные фирмы подчиняются организационным требованиям, предусмотренным настоящей Директивой, и подлежат должному контролю. При этом юридические лица, которые получили разрешение и подлежат контролю в соответствии с законодательством Европейского Союза, регулирующим финансовый сектор, и исключены из-под сферы действия настоящей Директивы, но которые занимаются алгоритмической торговлей или высокочастотной алгоритмической торговлей, не должны получать разрешение в соответствии с настоящей Директивой. В отношении них должны проводиться только такие мероприятия и приниматься только такие меры контроля, которые направлены на устранение специальных рисков, возникающих в связи с данными видами торговли. В этом отношении ESMA должен играть важную координирующую роль, определяя соответствующие размеры тика, чтобы обеспечить надлежащее функционирование рынков на уровне Европейского Союза.

---

<*> Регламент (ЕС) 1095/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г., учреждающий Европейский надзорный орган (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам), изменяющий Решение 716/2009/EC и отменяющий Решение 2009/77/EC Европейской Комиссии (ОЖ № L 331, 15.12.2010, стр. 84).

(64) Инвестиционные фирмы и торговые платформы должны обеспечить наличие надежных мер, гарантирующих, что методы алгоритмической торговли или высокочастотной алгоритмической торговли не нарушают функционирование рынка и не могут быть использованы в целях злоупотребления. Торговые платформы также должны гарантировать устойчивость своих торговых систем и их надлежащее тестирование, чтобы они могли обрабатывать увеличенные потоки распоряжений или противостоять стрессовым ситуациям на рынке, а также наличие процедуры временной остановки или ограничения торгов при резком изменении цен на торговых платформах.

(65) Также необходимо обеспечить прозрачность, справедливость и отсутствие дискриминации в структуре сборов торговых платформ и гарантировать, что они не приводят к нарушению рыночных условий. В этой связи целесообразно разрешить торговым платформам корректировать свои сборы за аннулированные распоряжения согласно периоду времени, в течение которого распоряжение обслуживалось, а также регулировать их в зависимости от финансового инструмента, к которому они применяются. Государства-члены ЕС также должны иметь возможность разрешать торговым платформам взимать более высокие сборы за размещение распоряжений, которые впоследствии аннулируются, или с участников, размещающих большой объем аннулируемых распоряжений или использующих методы высокочастотной алгоритмической торговли, чтобы учесть таким образом дополнительную нагрузку на производительность системы без необходимости предоставления преимуществ другим участникам рынка.

(66) В дополнение к мерам, связанным с методами алгоритмической и высокочастотной алгоритмической торговли, целесообразно запретить предоставление инвестиционными фирмами прямого электронного доступа на рынки своим клиентам, если на такой доступ не распространяются надлежащие системы и механизмы контроля. Независимо от формы предоставленного прямого электронного доступа, фирмы, предоставляющие такой доступ, должны оценивать и анализировать соответствие клиентов, пользующихся данной услугой, применимым требованиям и обеспечивать контроль рисков в отношении пользования такой услугой, а также гарантировать, что фирмы продолжают нести ответственность за торговые операции своих клиентов, совершенные с использованием их систем или их торговых кодов. Целесообразно более подробно прописать организационные требования, касающиеся таких новых форм торговли, в регулятивных технических стандартах. Благодаря этому требования можно будет изменить при необходимости в целях учета дальнейших инноваций и разработок в указанной области.

(67) Чтобы обеспечить эффективный надзор и позволить компетентным органам своевременно принимать надлежащие меры против ненадлежащих или мошеннических алгоритмических стратегий, необходимо отмечать все распоряжения, сгенерированные в рамках алгоритмической торговли. Благодаря отметке компетентные органы смогут идентифицировать и различать распоряжения, созданные посредством разных алгоритмов, а также эффективно восстанавливать и оценивать стратегии, используемые трейдерами в области алгоритмической торговли. Такие меры должны снизить риск того, что распоряжения не будут однозначно отнесены к алгоритмической стратегии и к трейдеру. Отметка позволит компетентным органам продуктивно и эффективно реагировать на алгоритмические торговые стратегии, посредством которых совершаются злоупотребления или создаются риски для надлежащего функционирования рынка.

(68) В целях обеспечения сохранения целостности рынка в свете технологических изменений на финансовых рынках, ESMA должен регулярно запрашивать у национальных экспертов информацию об изменениях, связанных с торговыми технологиями, включая высокочастотную торговлю, и о новых методах, которые могут представлять собой злоупотребление рынком, чтобы выявлять и продвигать эффективные стратегии предотвращения и борьбы с такими злоупотреблениями.

(69) В настоящее время в Европейском Союзе действует множество торговых платформ, некоторые из которых торгуют одинаковыми финансовыми инструментами. В целях устранения потенциальных рисков для интересов инвесторов необходимо формализовать и дополнительно координировать процессы, касающиеся последствий для торговли на других торговых платформах, если инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий торговой платформой, примет решение о приостановлении торгов финансовым инструментом или о снятии его с торгов. В интересах правовой определенности и в целях надлежащего разрешения конфликтов интересов при принятии решения о приостановлении торгов финансовыми инструментами или о снятии их с торгов необходимо гарантировать, что в случае прекращения торгов инвестиционной фирмой или оператором рынка, управляющим торговой платформой, по причине несоблюдения их правил, другие фирмы и операторы следуют этому решению, если соответствующее решение будет принято их компетентными органами, за исключением случаев, когда продолжение торгов может быть оправдано в силу исключительных обстоятельств. Кроме того, необходимо формализовать и улучшить обмен информацией и сотрудничество между компетентными органами в отношении приостановления торгов финансовыми инструментами и снятия их с торгов на торговой платформе. Указанные меры должны применяться таким образом, чтобы торговые платформы не могли использовать в коммерческих целях информацию, передаваемую в контексте приостановления торгов финансовыми инструментами или снятия их с торгов.

(70) С учетом возросшей активности инвесторов на финансовых рынках, которым предлагается все более сложный и широкомасштабный ряд услуг и инструментов, необходимо обеспечить определенную степень гармонизации, чтобы предложить инвесторам высокий уровень защиты на всей территории Европейского Союза. При принятии Директивы 2004/39/EC растущая зависимость инвесторов от личных рекомендаций обуславливала необходимость включения положений об инвестиционных консультациях как о виде инвестиционных услуг, который требует разрешения и подлежит особым обязательствам по ведению деятельности. Продолжающаяся значимость личных рекомендаций для клиентов и возросшая сложность услуг и инструментов требуют повышения уровня обязательств по ведению деятельности в целях усиления защиты инвесторов.

(71) Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы инвестиционные фирмы действовали в соответствии с наилучшими интересами своих клиентов и могли выполнить свои обязательства в рамках настоящей Директивы. Соответственно, инвестиционные фирмы должны понимать особенности предлагаемых или рекомендуемых финансовых инструментов, а также устанавливать и пересматривать эффективные методы и механизмы для определения категории клиентов, которым должны быть предоставлены продукты и услуги. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что инвестиционные фирмы, которые выпускают финансовые инструменты, обеспечивают выпуск указанных продуктов в целях удовлетворения потребностей определенного целевого рынка конечных пользователей в рамках соответствующей категории клиентов, принимают разумные меры для обеспечения того, чтобы финансовые инструменты распределялись на определенном целевом рынке, и периодически пересматривают определение целевого рынка и характеристики продуктов, которые они предлагают. Инвестиционные фирмы, которые предлагают или рекомендуют клиентам финансовые инструменты, не выпускаемые ими, также должны иметь в наличии соответствующие механизмы для получения и понимания значимой информации, касающейся процесса утверждения продукта, включая определенный целевой рынок и характеристики продукта, который они предлагают или рекомендуют. Указанное обязательство должно применяться без ущерба любой оценке целесообразности или соответствия, которая будет впоследствии проведена инвестиционной фирмой при оказании инвестиционных услуг каждому клиенту на основе их личных потребностей, характеристик и целей.

Для того чтобы гарантировать, что финансовые инструменты будут предложены или рекомендованы только в интересах клиентов, инвестиционные фирмы, которые предлагают или рекомендуют продукт, выпущенный фирмами, не подпадающими под действие требований по управлению продуктом, изложенных в настоящей Директиве, или продукт, выпущенный фирмами третьих стран, также должны иметь в наличии соответствующие механизмы для получения достаточной информации о финансовых инструментах.

(72) В целях предоставления всей необходимой информации инвесторам, целесообразно требовать от инвестиционных фирм, оказывающих инвестиционные консультации, раскрытия стоимости консультаций, уточнения основы консультаций, в частности, ассортимента продуктов, которые они рассматривают при даче личных рекомендаций клиентам, раскрытия сведений о том, предоставляют ли они инвестиционные консультации на независимой основе и предоставляют ли они своим клиентам периодическую оценку пригодности рекомендованных финансовых инструментов. Кроме того, целесообразно требовать, чтобы инвестиционные фирмы объясняли своим клиентам причины оказания им консультаций.

(73) Для дальнейшей разработки нормативно-правовой базы в целях предоставления инвестиционных рекомендаций, оставляя при этом выбор за инвестиционными фирмами и клиентами, целесообразно создать условия для оказания этой услуги, когда фирмы информируют клиентов об оказании услуги на независимой основе. При предоставлении консультаций на независимой основе следует оценить достаточно широкий спектр продуктов разных поставщиков перед тем, как давать личную рекомендацию. Консультанту не обязательно оценивать доступные на рынке инвестиционные продукты всех поставщиков или эмитентов, но спектр финансовых инструментов не должен ограничиваться финансовыми инструментами, выпущенными или предоставленными организациями, имеющими тесные связи с инвестиционной фирмой или другие правовые или экономические отношения, например договорные отношения, которые являются настолько тесными, что ставят под угрозу независимость предоставленных рекомендаций.

(74) В целях усиления защиты инвесторов и повышения ясности для клиентов в отношении услуг, которые они получают, также целесообразно дополнительно ограничить возможность фирм, оказывающих услуги по инвестиционному консультированию на независимой основе и услуги по управлению портфелем, принимать и удерживать сборы, комиссии или любые денежные и неденежные выгоды от третьих лиц, в частности от эмитентов или поставщиков продуктов. Указанное положение означает, что все сборы, комиссии и денежные выплаты, выплаченные или предоставленные третьим лицом, должны быть возвращены клиенту в полном объеме в кратчайший срок после их получения фирмой. При этом не допускается зачет каких-либо платежей третьего лица в счет сборов, подлежащих уплате клиентом в пользу фирмы. Клиента необходимо точно и, при необходимости, периодически информировать обо всех сборах, комиссиях и платежах, которые фирма получила в связи с инвестиционными услугами, оказанными клиенту, и которые были переданы клиенту. Фирмы, оказывающие независимые консультации или осуществляющие управление портфелем, должны разработать методику в рамках своих организационных требований, гарантирующую, что полученные платежи третьих лиц распределяются и передаются клиентам. Следует допускать только незначительные неденежные выгоды при условии, что они четко раскрыты клиентам, могут повысить качество оказываемых услуг, а также при условии, что в отношении них нельзя вынести суждение о том, что они наносят ущерб способности инвестиционных фирм действовать в наилучших интересах клиентов.

(75) При оказании услуг по инвестиционному консультированию на независимой основе и услуг по управлению портфелем, сборы, комиссии или неденежные выгоды, выплаченные или предоставленные лицом в интересах клиента, допускаются только в том случае, если такое лицо осознает, что указанные платежи были сделаны от имени такого лица, и что сумма и периодичность любого платежа согласуются клиентом и инвестиционной фирмой и не определяются третьей стороной. Следующие случаи удовлетворяют указанному требованию: клиент оплачивает счет фирмы напрямую, или счет оплачивается независимой третьей стороной, которая не имеет отношения к инвестиционной фирме в связи с оказанием клиенту инвестиционной услуги и действует только по указанию клиента; клиент договаривается об оплате за услугу, оказанную инвестиционной фирмой, и оплачивает ее. Как правило, указанные ситуации характерны для бухгалтеров или юристов, действующих в соответствии с четкими инструкциями клиента по оплате, или для лиц, выступающих в качестве посредника при оплате.

(76) Настоящая Директива предусматривает условия и процедуры, которые государства-члены ЕС должны соблюдать при введении дополнительных требований. Такие требования могут включать в себя запрет или дальнейшее ограничение оферты или акцепта сборов, комиссий или каких-либо денежных или неденежных выгод, предоставленных третьей стороной или лицом, действующим от имени третьей стороны, в связи с оказанием услуг клиентам.

(77) В целях дополнительной защиты потребителей также целесообразно обеспечить, чтобы инвестиционные фирмы не выплачивали вознаграждение и не оценивали эффективность своего персонала в нарушение обязательства фирмы действовать в наилучших интересах своих клиентов, например, в виде вознаграждения, планов продаж или в иной форме, которые стимулируют рекомендации или продажи определенного финансового инструмента, даже если другой продукт в большей степени отвечает потребностям клиента.

(78) Если в соответствии с иным законодательством Европейского Союза предоставляется достаточная информация об издержках, сопутствующих расходах или о рисках, связанных с самим финансовым инструментом, такая информация считается надлежащей в целях предоставления информации клиентам в соответствии с настоящей Директивой. Однако инвестиционные фирмы или кредитные учреждения, распространяющие соответствующий финансовый инструмент, должны дополнительно информировать своих клиентов обо всех других издержках и сопутствующих расходах, связанных с оказанием ими инвестиционных услуг в отношении данного финансового инструмента.

(79) Учитывая сложность инвестиционных продуктов и постоянного совершенствования их структуры, также важно гарантировать, что сотрудники, которые консультируют частных клиентов или продают им инвестиционные продукты, обладают соответствующим уровнем знаний и компетенций в отношении предлагаемых продуктов. Инвестиционные фирмы должны выделять своим сотрудникам достаточно времени и ресурсов для приобретения таких знаний и компетенций и для применения их при оказании услуг клиентам.

(80) Инвестиционным фирмам разрешается оказывать инвестиционные услуги, которые состоят исключительно в исполнении и/или в приеме и передаче клиентских распоряжений, без необходимости получать информацию о знаниях и опыте клиента для оценки соответствия услуги или финансового инструмента потребностям клиента. Поскольку такие услуги предполагают некоторое снижение уровня защиты клиентов, целесообразно улучшить условия их оказания. В частности, целесообразно исключить возможность оказания таких услуг в сочетании с дополнительной услугой, состоящей в предоставлении кредитов или займов инвесторам, чтобы они могли заключить сделку, в которой участвует инвестиционная фирма, поскольку это повышает сложность сделки и затрудняет понимание риска. Кроме того, целесообразно более точно определить критерии выбора финансовых инструментов, в отношении которых предоставляются соответствующие услуги, чтобы исключить некоторые финансовые инструменты, в том числе те, которые содержат дериватив или структуру, затрудняющую понимание клиентом сопутствующего риска, доли в предприятиях, которые не являются предприятиями коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (UCITS) (предприятия коллективного инвестирования, не являющиеся UCITS), и структурные UCITS, как указано во втором подпараграфе Статьи 36(1) Регламента (ЕС) 583/2010 Европейской Комиссии <*>. Рассмотрение некоторых UCITS как комплексных продуктов не должно затрагивать будущее законодательство Европейского Союза, определяющее сферу действия и правила, применимые к таким продуктам.

---

<*> Регламент (ЕС) 583/2010 Европейской Комиссии от 1 июля 2010 г. об имплементации Директивы 2009/65/EC Европейского Парламента и Совета ЕС в отношении информации об основных инвесторах, условиях предоставления информации об основных инвесторах или проспекта на небумажном материальном носителе или с помощью веб-сайта (ОЖ № L 176, 10.7.2010, стр. 1).

(81) Перекрестные продажи представляют собой общую стратегию розничных поставщиков финансовых услуг на всей территории Европейского Союза. Такие практики могут предоставлять преимущества частным клиентам, но также могут и не учитывать должным образом интересы клиента. Например, некоторые формы перекрестных продаж, а именно практика навязывания, когда два или более вида финансовых услуг продаются в одном пакете и как минимум один из таких видов услуг недоступен отдельно, могут исказить конкуренцию и негативно повлиять на мобильность клиентов и их способность делать осознанный выбор. Примером практики навязывания может быть обязательное открытие текущих счетов при оказании частному клиенту инвестиционной услуги. Хотя практика объединения, при которой два или более вида финансовых услуг продаются в одном пакете, но при этом каждый из видов услуг может быть приобретен отдельно, также может исказить конкуренцию и негативно повлиять на мобильность клиентов и их способность делать осознанный выбор, такая практика по крайней мере оставляет выбор за клиентом и, следовательно, представляет собой меньшие риски для соблюдения инвестиционными фирмами своих обязательств, предусмотренных настоящей Директивой. Использование такой практики необходимо тщательно оценивать, чтобы стимулировать конкуренцию и потребительский выбор.

(82) Оказывая инвестиционные консультации, инвестиционная фирма должна в письменном заявлении указать на соответствие их рекомендации предпочтениям, потребностям и другим требованиям частного клиента. Заявление должно быть представлено на постоянном носителе, в том числе в электронном виде. Ответственность за проведение оценки соответствия и за предоставление клиенту точного отчета о соответствии лежит на инвестиционной фирме. В этой связи необходимо предусмотреть соответствующие меры предосторожности, гарантирующие, что клиент не понесет убытки в результате неточного или несправедливого отражения личных рекомендаций в отчете, включая сведения о соответствии предоставленных рекомендаций потребностям клиента и о недостатках рекомендованного порядка действий.

(83) Определяя, что представляет собой заблаговременное предоставление информации до срока, указанного в настоящей Директиве, инвестиционная фирма должна учитывать срочность ситуации, необходимость предоставления клиенту достаточного времени для ознакомления с информацией и ее анализа до принятия инвестиционного решения. Клиенту, вероятно, потребуется больше времени для анализа информации о сложном или незнакомом продукте или услуге или о продукте или услуге, которыми клиент ранее не пользовался, чем для анализа более простого и знакомого продукта или услуги либо продукта или услуги, которыми клиент пользовался ранее.

(84) Ничто в настоящей Директиве не обязывает инвестиционные фирмы незамедлительно и одновременно предоставлять всю запрашиваемую информацию об инвестиционной фирме, финансовых инструментах, издержках и сопутствующих расходах или о защите финансовых инструментов или средств клиентов, при условии, что фирмы соблюдают общее обязательство по своевременному предоставлению соответствующей информации до срока, указанного в настоящей Директиве. При условии, что информация предоставляется клиенту заблаговременно до оказания услуги, ничто в настоящей Директиве не обязывает фирмы предоставлять ее отдельно или путем включения в соглашение с клиентом.

(85) Услугу следует считать оказанной по инициативе клиента, за исключением случая, когда клиент запрашивает услугу в ответ на личное сообщение со стороны компании или от ее имени данному клиенту, которое содержит приглашение или предназначено для воздействия на клиента в отношении конкретного финансового инструмента или конкретной сделки. Услуга может считаться оказанной по инициативе клиента, несмотря на то, что клиент запрашивает ее на основе любого сообщения, содержащего рекламу или предложение финансовых инструментов, направленного любыми средствами, которое по своей природе носит общий характер и адресовано широкой общественности или большой группе или категории клиентов или потенциальных клиентов.

(86) Одной из целей настоящей Директивы является защита инвесторов. Меры по защите инвесторов должны быть адаптированы к особенностям каждой категории инвесторов (частные, профессиональные и контрагенты). Однако в целях совершенствования нормативно-правовой базы, применимой к оказанию услуг независимо от категорий соответствующих клиентов, целесообразно четко указать, что принципы честности, справедливости и профессионализма, а также обязательства обеспечивать справедливость, ясность и не вводить в заблуждение применяются в отношениях с любыми клиентами.

(87) Инвестиции, связанные с договорами страхования, зачастую предоставляются клиентам как возможные альтернативы или замена финансовых инструментов, подпадающих под действие настоящей Директивы. Чтобы обеспечить постоянную защиту частных клиентов и равные условия для аналогичных продуктов, важно, чтобы к продуктам инвестиционного страхования применялись соответствующие требования. Хотя требования по защите инвесторов, изложенные в настоящей Директиве, должны в равной степени применяться к инвестициям, оформленным как договоры страхования, вследствие различных рыночных структур и характеристик продукта представляется более целесообразным изложить подробные требования в Директиве 2002/92/EC в рамках ее текущего пересмотра вместо того, чтобы устанавливать их в настоящей Директиве. Таким образом, последующее законодательство Европейского Союза, регулирующее деятельность страховых посредников и страховых компаний, должно надлежащим образом обеспечить последовательный подход к регулированию реализации различных финансовых продуктов, которые отвечают аналогичным потребностям инвесторов и, следовательно, создают сопоставимые сложности для защиты инвесторов. Европейский надзорный орган (Европейский орган по страхованию и профессиональному пенсионному обеспечению) (EIOPA), учрежденный Регламентом (ЕС) 1094/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, и ESMA должны сотрудничать в целях достижения максимально возможной согласованности в отношении стандартов ведения деятельности для таких инвестиционных продуктов. Такие новые требования к продуктам инвестиционного страхования должны быть изложены в Директиве 2002/92/EC.

---

<*> Регламент (ЕС) 1094/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г. об учреждении Европейского надзорного органа (Европейского органа по страхованию и профессиональному пенсионному обеспечению), а также о внесении изменений в Решение 716/2009/EC и об отмене Решения Европейской Комиссии 2009/79/EC (ОЖ № L 331, 15.12.2010, стр. 48).

(88) В целях согласования правил, касающихся конфликта интересов, общих принципов и информации для клиентов, а также чтобы дать государствам-членам ЕС возможность устанавливать ограничения на вознаграждение страховых посредников, в Директиву 2002/92/ЕС следует внести соответствующие изменения.

(89) Продукты инвестиционного страхования, которые не предлагают инвестиционных возможностей, и депозиты, подверженные влиянию исключительно процентных ставок, должны быть исключены из-под сферы действия настоящей Директивы. Продукты индивидуального и профессионального пенсионного страхования, основная цель которых состоит в обеспечении инвестору дохода при выходе на пенсию, также должны быть исключены из-под сферы действия настоящей Директивы с учетом их особенностей и целей.

(90) Путем частичного отступления от принципа, согласно которому государство-член ЕС происхождения выдает разрешение, осуществляет надзор и обеспечивает исполнение обязательств в отношении деятельности филиалов, компетентному органу принимающего государства-члена ЕС целесообразно взять на себя ответственность за обеспечение исполнения определенных обязательств, указанных в настоящей Директиве, в отношении осуществляемой через филиал деятельности на территории государства-члена ЕС, в котором находится зарегистрированный офис филиала, поскольку такой орган находится ближе всего к филиалу и имеет больше возможностей для выявления нарушений правил, регулирующих деятельность филиала, и принятия необходимых мер.

(91) Необходимо предусмотреть эффективное обязательство «наилучшего исполнения», чтобы инвестиционные фирмы исполняли распоряжения клиентов на условиях, наиболее выгодных для клиентов. Такое обязательство должно применяться в случаях, когда фирма имеет договорные или агентские обязательства перед клиентом.

(92) Принимая во внимание наличие в Европейском Союзе большого количества площадок для исполнения сделок, целесообразно усовершенствовать нормативно-правовую базу, регулирующую наилучшее исполнение в отношении частных инвесторов. Следует учитывать достижения в области технологий для мониторинга наилучшего исполнения при применении нормативно-правовой базы, регулирующей наилучшее исполнение, в соответствии со вторым и третьим подпараграфами Статьи 27(1) настоящей Директивы.

(93) В целях определения наилучшего исполнения при исполнении распоряжений частных клиентов расходы, связанные с исполнением, должны включать в себя комиссии или сборы инвестиционной фирмы, взимаемые с клиента в ограниченных целях, если несколько площадок, указанных в политике фирмы по исполнению распоряжений, способны исполнить конкретное распоряжение. В таких случаях необходимо учитывать комиссии фирмы и ее издержки исполнения распоряжения на каждой из приемлемых площадок для исполнения в целях оценки и сравнения результатов для клиента, которые были бы достигнуты при исполнении распоряжения на каждой из таких площадок. Однако не требуется, чтобы фирма сравнивала результаты, которые будут достигнуты для ее клиента на основе политики исполнения, комиссий и сборов такой фирмы, с результатами, которые могут быть достигнуты для того же клиента иными инвестиционными фирмами на основе другой политики исполнения или другой структуры комиссий или сборов. Также не требуется, чтобы фирма сравнивала различия в структуре своих комиссий, связанные с различиями в характере услуг, которые фирма оказывает своим клиентам.

(94) Положения настоящей Директивы, предусматривающие, что издержки исполнения должны включать в себя комиссии или сборы инвестиционной фирмы, взимаемые с клиента за оказание инвестиционной услуги, не применяются при определении площадок для исполнения, которые необходимо включить в политику исполнения фирмы в целях Статьи 27(5) настоящей Директивы.

(95) Считается, что инвестиционная фирма структурирует или взимает свои комиссии с применением несправедливой дискриминации в отношении различных площадок для исполнения, если она взимает другую комиссию или спред с клиентов за исполнение распоряжений на разных площадках для исполнения, и эта разница не отражает фактические различия в издержках фирмы на исполнение распоряжений на таких площадках.

(96) В целях улучшения условий соблюдения инвестиционными фирмами своих обязательств по исполнению распоряжений на условиях, наиболее выгодных для их клиентов в соответствии с настоящей Директивой, целесообразно требовать, чтобы все торговые платформы и систематизированные контрагенты — в отношении финансовых инструментов, на которые распространяется действие торгового обязательства, предусмотренного Статьями 23 и 28 Регламента (ЕС) 600/2014, — и все площадки для исполнения — в отношении иных финансовых инструментов — предоставляли широкому кругу лиц данные, касающиеся качества исполнения сделок на каждой площадке.

(97) Информация, предоставляемая инвестиционными фирмами клиентам в связи с их политикой исполнения, зачастую носит общий и стандартный характер и не позволяет клиентам понять, как будет выполняться распоряжение, и удостовериться в соблюдении фирмами обязательства по исполнению распоряжений на условиях, наиболее выгодных для их клиентов. В целях усиления защиты инвесторов целесообразно уточнить принципы, касающиеся информации о политике исполнения, предоставляемой клиентам инвестиционными фирмами, и требовать от фирм ежегодной публикации пяти лучших площадок для исполнения по каждому классу финансовых инструментов, на которых они исполняли распоряжения клиентов в предыдущем году, и учитывать такую информацию, а также информацию о качестве исполнения, публикуемую площадками для исполнения, при разработке политики наилучшего исполнения.

(98) При установлении деловых отношений с клиентом инвестиционная фирма может попросить клиента или потенциального клиента дать свое согласие одновременно на политику исполнения распоряжений и на возможность исполнения распоряжений такого клиента за пределами торговой платформы.

(99) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги от имени нескольких инвестиционных фирм, должны рассматриваться не как агенты по продажам, а как инвестиционные фирмы, если они соответствуют определению, предусмотренному в настоящей Директиве, за исключением некоторых лиц, в отношении которых может применяться освобождение.

(100) Настоящая Директива не затрагивает право агентов по продажам осуществлять деятельность, подпадающую под действие иных Директив, и сопутствующую деятельность в отношении финансовых услуг или продуктов, не подпадающих под действие настоящей Директивы, в том числе от имени участников той же финансовой группы.

(101) Условия ведения деятельности за пределами помещений инвестиционной фирмы (торговля вразнос) не подпадают под действие настоящей Директивы.

(102) Компетентные органы государств-членов ЕС не регистрируют или отзывают регистрацию, если фактически осуществляемая деятельность четко указывает на то, что агент по продажам выбрал правовую систему одного государства-члена ЕС с целью уклонения от более строгих стандартов, действующих в другом государстве-члене ЕС, на территории которого он намерен осуществлять или осуществляет большую часть своей деятельности.

(103) В целях настоящей Директивы правомочные контрагенты рассматриваются в качестве клиентов.

(104) Финансовый кризис продемонстрировал ограниченные способности профессиональных клиентов оценить риски, связанные с инвестициями. Хотя следует подтвердить, что в отношении инвесторов, наиболее нуждающихся в защите, должно быть обеспечено принудительное соблюдение правил ведения деятельности, целесообразно точнее урегулировать требования, применимые к различным категориям клиентов. В указанных целях целесообразно распространить некоторые требования к предоставлению информации и отчетности на отношения с правомочными контрагентами. В частности, соответствующие требования должны касаться защиты клиентских финансовых инструментов и средств, а также требований к предоставлению информации и отчетности о более сложных финансовых инструментах и сделках. В целях более четкой классификации муниципалитетов и местных органов власти целесообразно прямо исключить их из перечня правомочных контрагентов и клиентов, которые считаются профессиональными клиентами, предусматривая при этом право таких клиентов на применение к ним режима для профессиональных клиентов по их запросу.

(105) В отношении сделок, заключенных между правомочными контрагентами, обязательство раскрывать лимитированные распоряжения клиентов должно применяться только в том случае, если контрагент явно отправляет лимитированное распоряжение инвестиционной фирме для его исполнения.

(106) Государства-члены ЕС должны обеспечить соблюдение права на защиту персональных данных в соответствии с Директивой 95/46/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <> и с Директивой 2002/58/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <>, которые регулируют обработку персональных данных, осуществляемую в соответствии с настоящей Директивой. Обработка персональных данных со стороны ESMA при применении настоящей Директивы регулируется Регламентом (ЕС) 45/2001 Европейского Парламента и Совета ЕС <>.

---

<*> Директива 95/46/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 октября 1995 г. о защите физических лиц при обработке персональных данных и о свободном обращении таких данных (ОЖ № L 281, 23.11.1995, стр. 31).

<**> Директива 2002/58/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 12 июля 2002 г. в отношении обработки персональных данных и защиты конфиденциальности в секторе электронных средств связи (Директива о конфиденциальности и электронных средствах связи) (ОЖ № L 201, 31.7.2002, стр. 37).

<***> Регламент (EC) 45/2001 Европейского Парламента и Совета ЕС от 18 декабря 2000 г. о защите физических лиц при обработке персональных данных, осуществляемой институтами и органами Сообщества, и о свободном обращении таких данных (ОЖ № L 8, 12.1.2001, стр. 1).

(107) Инвестиционные фирмы должны иметь одинаковые возможности присоединения или доступа к регулируемым рынкам на всей территории Европейского Союза. Независимо от способа организации сделок в государствах-членах ЕС в настоящее время, важно отменить технические и правовые ограничения доступа к регулируемым рынкам.

(108) В целях содействия окончательному согласованию трансграничных сделок целесообразно обеспечить инвестиционным фирмам доступ к расчетно-клиринговым системам на всей территории Европейского Союза, независимо от того, были ли сделки заключены на регулируемых рынках в соответствующем государстве-члене ЕС. Инвестиционные фирмы, которые хотят принимать непосредственное участие в расчетных системах других государств-членов ЕС, должны соблюдать соответствующие эксплуатационные и коммерческие требования к членству, а также пруденциальные меры по поддержанию бесперебойного и упорядоченного функционирования финансовых рынков.

(109) К оказанию услуг фирмами третьих стран в Европейском Союзе применяется национальный режим и требования. Фирмы, получившие разрешение в соответствии с указанными нормами, не пользуются свободой оказания услуг и правом на учреждение в государствах-членах ЕС, отличных от государства их учреждения. Если государство-член ЕС сочтет, что надлежащий уровень защиты частных клиентов или частных клиентов, которые обратились с заявлением о предоставлении им режима для профессиональных клиентов, может быть обеспечен путем учреждения филиала компании из третьей страны, целесообразно предусмотреть минимальные общие регулятивные нормы на уровне Европейского Союза в отношении требований, применимых к таким филиалам, с учетом принципа, согласно которому компаниям из третьих стран не должен предоставляться более благоприятный режим, чем компаниям из Европейского Союза.

(110) При имплементации положений настоящей Директивы государствам-членам ЕС следует должным образом учитывать рекомендации Группы разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег (FATF), касающиеся юрисдикций, в которых имеются стратегические недостатки в области борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма и к которым применяются контрмеры, или касающиеся юрисдикций, в которых имеются стратегические недостатки в области борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма и которые не достигли достаточного прогресса в устранении таких недостатков или не приняли на себя обязательство следовать плану действий, разработанному совместно с FATF в целях устранения таких недостатков.

(111) Положения настоящей Директивы, регулирующие оказание инвестиционных услуг или осуществление деятельности компаниями из третьих стран в Европейском Союзе, не должны затрагивать возможности лиц, учрежденных в Европейском Союзе, получать инвестиционные услуги от компании из третьей страны исключительно по их собственной инициативе. Если компания из третьей страны оказывает услуги исключительно по собственной инициативе лица, учрежденного в Европейском Союзе, такие услуги не считаются предоставляемыми на территории Европейского Союза. Если компания из третьей страны привлекает клиентов или потенциальных клиентов в Европейском Союзе, продвигает или рекламирует инвестиционные услуги или виды деятельности вместе с сопутствующими услугами в Европейском Союзе, такие услуги не считаются услугами, оказанными исключительно по собственной инициативе клиента.

(112) Разрешение на управление регулируемым рынком должно распространяться на все виды деятельности, которые непосредственно связаны с отображением, обработкой, исполнением, подтверждением распоряжений и предоставлением отчетности по ним, с момента получения регулируемым рынком таких распоряжений до момента их передачи в целях последующего завершения, а также на виды деятельности, связанные с допуском финансовых инструментов к торгам. Указанное положение должно охватывать сделки, заключенные через ведущих участников рынка, назначенных регулируемым рынком, которые осуществляются в рамках его систем и в соответствии с регулирующими их правилами. Не все сделки, заключенные членами или участниками регулируемого рынка, MTF или OTF, должны рассматриваться как заключенные в рамках систем регулируемого рынка, MTF или OTF. Сделки, которые члены или участники заключают на двусторонней основе и которые не отвечают всем обязательствам, установленным для регулируемого рынка, MTF или OTF согласно настоящей Директиве, должны рассматриваться как сделки, заключенные вне регулируемого рынка, MTF или OTF в целях определения систематизированного контрагента. В таком случае обязательство инвестиционных фирм публиковать котировки должно применяться при выполнении условий, установленных настоящей Директивой и Регламентом (ЕС) 600/2014.

(113) С учетом важности предоставления ликвидности для упорядоченного и эффективного функционирования рынков инвестиционные фирмы, которые занимаются алгоритмической торговлей для реализации стратегии поддержания котировок на рынке, должны заключить письменные соглашения с торговыми платформами, разъясняющие их обязательства по предоставлению ликвидности на рынке.

(114) Ничто в настоящей Директиве не требует от компетентных органов одобрения или изучения содержания письменного соглашения между регулируемым рынком и инвестиционной фирмой, которое требуется в связи с участием в программе поддержания котировок на рынке. Однако ничто не запрещает им осуществлять подобные действия в той степени, в которой такое одобрение или изучение основаны исключительно на соблюдении регулируемыми рынками их обязательств по Статье 48 настоящей Директивы.

(115) Оказание услуг по предоставлению данных о целевом рынке, которые стратегически важны для пользователей, чтобы они могли получить желаемый обзор торговой деятельности на финансовых рынках Европейского Союза, и для компетентных органов, чтобы они могли получить точную и исчерпывающую информацию о соответствующих сделках, должно подлежать санкционированию и регулированию для обеспечения необходимого уровня качества.

(116) Введение утвержденных механизмов публикации (APA) должно повысить качество информации о прозрачности торговли, публикуемой во внебиржевом пространстве, и внести существенный вклад в обеспечение того, что публикация таких данных облегчает их консолидацию с данными, публикуемыми торговыми платформами.

(117) При наличии рыночной структуры, которая допускает конкуренцию между многочисленными торговыми платформами, важно в кратчайшие сроки ввести в эксплуатацию эффективную биржевую сводку. Внедрение коммерческого решения для биржевой сводки по долевым и подобным финансовым инструментам должно способствовать созданию более интегрированного европейского рынка и облегчить участникам рынка доступ к консолидированному обзору имеющейся информации о прозрачности торговли. Предусмотренное решение основано на выдаче разрешения поставщикам, работающим по заранее определенным и контролируемым параметрам, которые конкурируют друг с другом в целях получения технически сложных и инновационных решений, обслуживающих рынок в максимально возможной степени и обеспечивающих доступность согласованных и точных рыночных данных. Требование ко всем поставщикам биржевых сводок (CTP) консолидировать данные со всех APA и торговых платформ позволит обеспечить конкуренцию на основе качества обслуживания клиентов, а не диапазона охватываемых данных. При этом в настоящий момент целесообразно предусмотреть внедрение биржевой сводки в процесс государственных закупок, если предусмотренный механизм не позволяет обеспечить своевременное предоставление эффективной и комплексной биржевой сводки по долевым и подобным финансовым инструментам.

(118) Создание биржевой сводки для недолевых финансовых инструментов считается более трудным для реализации по сравнению с биржевой сводкой для долевых финансовых инструментов. В этой связи потенциальные поставщики должны иметь возможность получить опыт работы с последней, прежде чем приступать к ее созданию. В целях содействия надлежащему созданию биржевой сводки для недолевых финансовых инструментов целесообразно продлить срок применения национальных мер, имплементирующих соответствующие положения. При этом в настоящий момент целесообразно предусмотреть внедрение биржевой сводки в процесс государственных закупок, если предусмотренный механизм не позволяет обеспечить своевременное предоставление эффективной и комплексной биржевой сводки по недолевым финансовым инструментам.

(119) Что касается недолевых финансовых инструментов, при определении торговых платформ и APA, которые должны быть отражены в информации, распространяемой CTP по завершении торгов, ESMA гарантирует достижение цели создания интегрированного рынка Европейского Союза для таких финансовых инструментов и обеспечивает недискриминационный подход к APA и торговым платформам.

(120) Законодательство Европейского Союза о требованиях к собственным средствам должно устанавливать минимальные требования к капиталу, которые регулируемые рынки должны соблюдать для получения разрешения. При этом необходимо учитывать особый характер рисков, связанных с такими рынками.

(121) Операторы регулируемого рынка также должны иметь возможность управлять MTF или OTF согласно соответствующим положениям настоящей Директивы.

(122) Положения настоящей Директивы, касающиеся допуска финансовых инструментов к торгам в соответствии с правилами, применяемыми регулируемым рынком, не должны затрагивать применение Директивы 2001/34/EC Европейского Парламента и Совета ЕС и Директивы 2003/71/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС. Регулируемый рынок вправе применять более строгие требования в отношении эмитентов финансовых инструментов, которые он рассматривает для допуска к торгам, по сравнению с требованиями, установленными в настоящей Директиве.

(123) Государства-члены ЕС должны иметь возможность назначать различные компетентные органы в целях обеспечения исполнения комплексных обязательств, предусмотренных настоящей Директивой. Такие органы должны быть публичными, что позволит им сохранять независимость от субъектов экономической деятельности и избегать конфликта интересов. В соответствии с национальным законодательством государства-члены ЕС должны обеспечить надлежащее финансирование компетентного органа. Назначение государственных органов не исключает делегирование полномочий под контролем компетентного органа.

(124) В целях обеспечения эффективного и своевременного взаимодействия между компетентными органами по вопросам приостановления деятельности, отставки, перебоев в работе, нарушений условий торговой деятельности и обстоятельств, которые могут свидетельствовать о злоупотреблениях на рынке, необходимо предусмотреть эффективный процесс взаимодействия и согласования между национальными компетентными органами посредством механизмов, разработанных ESMA.

(125) На саммите Большой двадцатки в Питтсбурге 25 сентября 2009 г. было принято решение усовершенствовать регулирование, функционирование и прозрачность финансовых рынков и рынков биржевых товаров для решения проблемы чрезмерной волатильности цен на биржевые товары. В Сообщениях Европейской Комиссии от 28 октября 2009 г. «Усовершенствованная система поставок пищевых продуктов в Европе» и от 2 февраля 2011 г. «Решение проблем на рынках биржевых товаров и сырьевых рынках» изложены меры, которые должны быть приняты в контексте пересмотра Директивы 2004/39/ЕС. В сентябре 2011 г. Международная организация комиссий по ценным бумагам опубликовала Принципы регулирования и контроля рынков товарных деривативов. Указанные принципы были утверждены на саммите Большой двадцатки в Каннах 4 ноября 2011 г., который призвал органы регулирования рынка к тому, чтобы иметь официальные полномочия по управлению позициями, включая полномочия устанавливать ожидаемые лимиты по позициям при необходимости.

(126) Полномочия, предоставленные компетентным органам, должны быть дополнены четкими полномочиями по получению информации от любого лица относительно размера и назначения позиции в рамках деривативных контрактов, касающихся биржевых товаров, и по требованию от такого лица принятия мер для уменьшения размера позиции в рамках деривативных контрактов.

(127) Гармонизированный режим лимитов по позициям необходим для обеспечения большей согласованности и последовательности в применении соглашения Большой двадцатки, особенно в отношении контрактов, которые торгуются на всей территории Европейского Союза. Следовательно, компетентным органам должны быть предоставлены четкие полномочия на основе методологии, определенной ESMA, устанавливать лимиты по позициям, которыми могут владеть любые лица на совокупном уровне группы лиц в рамках деривативного контракта на биржевые товары на любой момент времени в целях предотвращения злоупотреблений на рынке, в том числе монополизации рынка, и в целях обеспечения надлежащих условий для ценообразования и проведения расчетов, включая предотвращение искажающих рынок позиций. Такие лимиты должны способствовать целостности рынка деривативов и базисных биржевых товаров без ущерба для ценообразования на рынке базисных биржевых товаров и не должны применяться к позициям, которые объективно снижают риски, непосредственно связанные с коммерческой деятельностью в отношении биржевого товара. Следует также уточнить различие между спотовыми контрактами на биржевые товары и контрактами на товарные деривативы. В целях создания гармонизированного режима также целесообразно, чтобы ESMA проводил мониторинг процесса внедрения лимитов по позициям, а компетентные органы заключали соглашения о сотрудничестве, включая обмен соответствующими данными, и создавали условия для контроля и принудительного применения лимитов.

(128) Все платформы, которые предлагают торговлю товарными деривативами, должны внедрить соответствующие средства управления позициями, предоставив необходимые полномочия как минимум в сфере мониторинга и доступа к информации о позициях товарных деривативов, полномочия требовать снижения или прекращения владения такими позициями или возврата ликвидности на рынок в целях смягчения влияния крупной или доминирующей позиции. ESMA ведет и публикует перечень, содержащий сводные данные обо всех действующих лимитах по позициям и мерах по управлению позициями. Такие лимиты и механизмы должны применяться последовательно и учитывать особые характеристики соответствующего рынка. В них необходимо четко изложить порядок их применения и соответствующие количественные пороговые значения, которые составляют лимиты или могут привести к возникновению иных обязательств.

(129) Торговые платформы должны публиковать еженедельные совокупные данные с разбивкой по позициям, которыми владеют разные категории лиц, для различных договоров на товарные деривативы, квот на выбросы и их производных, торгуемых на таких платформах. Комплексная и подробная разбивка по позициям, которыми владеют все лица, должна быть предоставлена компетентному органу как минимум ежедневно. При составлении отчетности в соответствии с настоящей Директивой необходимо учитывать, если это применимо, требования к отчетности, которые уже были введены в соответствии со Статьей 8 Регламента (ЕС) 1227/2011.

(130) Хотя методология, используемая для расчета лимитов по позициям, не должна создавать препятствий для создания новых товарных деривативов, при определении методологии расчета ESMA следует гарантировать, что создание новых товарных деривативов не будет использоваться для обхода режима лимитов по позициям.

(131) Лимиты по позициям должны быть установлены для каждого отдельного договора на товарные деривативы. Во избежание обхода режима лимитов по позициям путем постоянного создания новых договоров на товарные деривативы ESMA следует гарантировать, что методология расчета препятствует такому обходу режима, учитывая общую сумму открытых позиций по другим товарным деривативам с тем же базисным биржевым товаром.

(132) Желательно облегчить доступ к капиталу для малых и средних предприятий (SME) и содействовать дальнейшему развитию специализированных рынков, целью которых является удовлетворение потребностей малых и средних эмитентов. Рынки, которые обычно функционируют в соответствии с настоящей Директивой как MTF, называют рынками роста SME, развивающимися рынками или рынками альтернативных инвестиций. Создание в рамках категории MTF новой подкатегории рынков роста SME и регистрация таких рынков должны улучшить их доступность для понимания и профиль, а также содействовать разработке общих регулятивных стандартов в Европейском Союзе для таких рынков. Следует уделять внимание тому, как будущее регулирование будет способствовать и стимулировать использование такого рынка, чтобы сделать его привлекательным для инвесторов, а также снижать административную нагрузку и предусматривать дополнительные стимулы для SME, чтобы они получали доступ к рынкам капитала через рынки роста SME.

(133) Требования, предъявляемые к новой категории рынков, должны предусматривать достаточную гибкость, чтобы учитывать существующий в настоящее время в Европе ряд успешных рыночных моделей. Кроме того, необходимо найти правильный баланс между поддержанием высокого уровня защиты инвесторов, что крайне важно для укрепления доверия инвесторов к эмитентам на таких рынках, и одновременным уменьшением излишней административной нагрузки для эмитентов на таких рынках. Предполагается, что более подробная информация о требованиях рынка роста SME, в частности критерии допуска к торгам на таком рынке, будет дополнительно прописана в делегированных актах или технических стандартах.

(134) Учитывая важность недопущения негативного воздействия на существующие успешные рынки, операторы рынков, нацеленных на малых и средних эмитентов, должны иметь право выбрать управление рынком в соответствии с требованиями настоящей Директивы без регистрации в качестве рынка роста SME. Эмитент, являющийся SME, не обязан подавать заявление на допуск его финансовых инструментов к торгам на рынке роста SME.

(135) Чтобы новая категория рынков давала преимущества SME, не менее 50% эмитентов, финансовые инструменты которых торгуются на рынке роста SME, должны быть SME. Соответствующая оценка должна проводиться на ежегодной основе. Следует гибко применять указанный 50-процентный критерий. Временное несоответствие указанному критерию не должно означать, что торговая платформа немедленно снимается с регистрации или получает отказ в регистрации в качестве рынка роста SME, если она имеет разумные перспективы соответствия 50-процентному критерию со следующего года. В целях определения того, является ли эмитент SME, соответствующая оценка должна проводиться на основе рыночной капитализации за предыдущие три календарных года. Такое положение должно обеспечить более плавный переход указанных эмитентов со специализированных рынков на основные рынки.

(136) Любая конфиденциальная информация, полученная контактным пунктом одного государства-члена ЕС через контактный пункт другого государства-члена ЕС, не считается исключительно внутренней информацией.

(137) Требуется более эффективное согласование полномочий, предоставленных компетентным органам, чтобы создать основу для эквивалентной степени интенсивности принудительного исполнения на интегрированном финансовом рынке. Единый минимальный комплекс полномочий в сочетании с надлежащими ресурсами должен гарантировать эффективность надзора. В этой связи необходимо предусмотреть в настоящей Директиве минимальный комплекс надзорных и следственных полномочий, которые должны быть возложены на компетентные органы государств-членов ЕС в соответствии с национальным законодательством. Такие полномочия должны осуществляться, если этого требует национальное законодательство, путем обращения в компетентные судебные органы. При осуществлении своих полномочий в соответствии с настоящей Директивой компетентные органы должны действовать объективно и беспристрастно и должны сохранять независимость при принятии решений.

(138) Хотя настоящая Директива содержит минимальный комплекс полномочий, которыми должны обладать компетентные органы, такие полномочия должны осуществляться в рамках всей системы национального законодательства, гарантирующей соблюдение основных прав, включая право на неприкосновенность частной жизни. В целях осуществления полномочий, которые могут представлять собой серьезное вмешательство в право на уважение частной и семейной жизни, жилища и корреспонденции, государства-члены ЕС должны иметь надлежащие и эффективные гарантии против любых злоупотреблений, например, должны предусмотреть необходимость получения предварительного разрешения со стороны судебных органов соответствующего государства-члена ЕС. Государствам-членам ЕС следует предоставить компетентным органам возможность осуществлять такие полномочия по вмешательству в той мере, в которой это необходимо для надлежащего расследования серьезных случаев, при отсутствии эквивалентных средств для эффективного достижения того же результата.

(139) Никакие меры, принятые компетентным органом или ESMA при исполнении их обязанностей, не должны прямо или косвенно ущемлять интересы каких-либо государств-членов ЕС или группы государств-членов ЕС в качестве места оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности в любой валюте.

(140) Ввиду значительного влияния и доли рынка, приобретенной различными MTF, целесообразно обеспечить создание надлежащих механизмов сотрудничества между компетентным органом MTF и компетентным органом юрисдикции, в которой MTF оказывает услуги. В ожидании подобных изменений в отношении OTF следует распространить указанное положение на OTF.

(141) В целях обеспечения соблюдения инвестиционными фирмами, операторами рынков, уполномоченных управлять MTF или OTF, регулируемыми рынками, APA, CTP или утвержденными механизмами отчетности (ARM), лицами, фактически контролирующими свою деятельность, и членами органов управления инвестиционными фирмами и регулируемыми рынками своих обязательств, вытекающих из настоящей Директивы и Регламента (ЕС) 600/2014, а также в целях обеспечения того, чтобы к ним применялся одинаковый режим на всей территории Европейского Союза, государства-члены ЕС должны предусмотреть санкции и меры, которые являются эффективными, соразмерными и оказывающими сдерживающее воздействие. Административные санкции и меры, установленные государствами-членами ЕС, должны соответствовать важным требованиям в части адресатов, критериев, которые необходимо учитывать при применении санкций или мер, публикации, ключевых полномочий по введению санкций и структуры административных штрафов.

(142) В частности, компетентным органам должны быть предоставлены полномочия по взиманию штрафов, размер которых должен быть достаточно высоким, чтобы нивелировать ожидаемые преимущества и оказывать сдерживающее воздействие даже в отношении крупных учреждений и их руководителей.

(143) Кроме того, компетентные органы в соответствии с национальным законодательством и Хартией должны иметь возможность доступа в помещения физических и юридических лиц. Доступ в такие помещения необходим при наличии обоснованных подозрений в том, что документы и другие данные, относящиеся к предмету расследования, существуют и могут иметь значение для доказывания нарушений настоящей Директивы или Регламента (ЕС) 600/2014. Кроме того, доступ к таким помещениям необходим, если лицо, которому уже был направлен запрос на предоставление информации, полностью или частично не исполняет соответствующее требование; либо при наличии разумных оснований полагать, что в случае предъявления такого требования оно не будет исполнено или документы или информация, к которым относится соответствующее требование, будут удалены, подделаны или уничтожены. Если в соответствии с национальным законодательством требуется предварительное разрешение от судебного органа соответствующего государства-члена ЕС, указанное право доступа в помещения должно быть реализовано после получения такого предварительного судебного разрешения.

(144) Существующие записи телефонных разговоров и трафика данных инвестиционных фирм, заключающих сделки и документирующих заключение сделок, а также существующие записи телефонных разговоров и трафика данных операторов связи представляют собой решающее, а иногда и единственное доказательство, позволяющее обнаружить и доказать наличие злоупотреблений на рынке и проверить соблюдение фирмами требований по защите инвесторов и других требований, предусмотренных настоящей Директивой или Регламентом (ЕС) 600/2014. Таким образом, компетентные органы должны иметь возможность требовать предоставления записей телефонных разговоров, электронных сообщений и трафика данных, хранящихся инвестиционными фирмами или кредитными организациями. Доступ к данным и телефонным записям необходим для выявления и определения наказания за злоупотребления на рынке или за нарушения требований, изложенных в настоящей Директиве или в Регламенте (ЕС) 600/2014.

В целях введения в Европейском Союзе равных условий в отношении доступа к существующим записям трафика данных, хранящимся у оператора связи, или к существующим записям телефонных разговоров и трафика данных, хранящимся инвестиционными фирмами, компетентные органы в соответствии с национальным законодательством должны иметь возможность требовать предоставления существующих записей телефонных разговоров и трафика данных, хранящихся у оператора связи, в том объеме, в котором это разрешено национальным законодательством, а также предоставления существующих записей телефонных разговоров и трафика данных, хранящихся инвестиционной фирмой, при наличии обоснованных подозрений в том, что такие записи, касающиеся предмета проверки или расследования, могут иметь отношение к доказыванию поведения, запрещенного согласно Регламенту (ЕС) 596/2014, или в случае нарушения требований настоящей Директивы или Регламента (ЕС) 600/2014. Доступ к записям телефонных разговоров и трафика данных, хранящимся у оператора связи, не должен охватывать содержание голосовых сообщений по телефону.

(145) В целях обеспечения последовательного применения санкций на всей территории Европейского Союза государствам-членам ЕС необходимо гарантировать, что при определении вида административных санкций или мер и структуры административных штрафов компетентные органы учитывают все значимые обстоятельства.

(146) Для того чтобы решения, принимаемые компетентными органами, оказывали сдерживающее воздействие на общественность в целом, их следует публиковать. Публикация решений также является важным инструментом для компетентных органов по информированию участников рынка о том, какое поведение считается нарушением настоящей Директивы, и по стимулированию надлежащего поведения среди участников рынка. Если такая публикация наносит непропорциональный ущерб заинтересованным лицам, ставит под угрозу стабильность финансовых рынков или текущее расследование, компетентный орган публикует сведения о санкциях и мерах на обезличенной основе в соответствии с национальным законодательством или откладывает публикацию.

Компетентные органы должны иметь возможность не публиковать сведения о санкциях, если обезличенная или отложенная публикация считается недостаточной для устранения угрозы для стабильности финансовых рынков. От компетентных органов не требуется публиковать меры, которые считаются второстепенными, если публикация будет непропорциональной. Целесообразно предусмотреть механизм представления отчетности о неопубликованных санкциях в ESMA, чтобы компетентные органы могли принимать их во внимание при осуществлении текущего надзора. Настоящая Директива не требует, но не должна препятствовать публикации информации об уголовных санкциях, наложенных за нарушения настоящей Директивы или Регламента (ЕС) 600/2014.

(147) Для выявления потенциальных нарушений компетентные органы должны обладать необходимыми следственными полномочиями и создавать эффективные и надежные механизмы, стимулирующие сообщение о потенциальных или фактических нарушениях, включая защиту сотрудников, сообщающих о нарушениях в организации, где они работают. Такие механизмы не должны затрагивать надлежащие гарантии для обвиняемых лиц. Необходимо предусмотреть соответствующие процедуры, гарантирующие надлежащую защиту обвиняемого лица, особенно в части права на защиту его персональных данных и процедур для обеспечения права обвиняемого на защиту, права быть заслушанным до принятия решения в отношении него, а также права добиваться эффективных средств правовой защиты в суде против решения, принятого в отношении него.

(148) Настоящая Директива должна содержать ссылку на санкции и меры для охвата всех действий, применяемых после выявления нарушения, которые предназначены для предотвращения дальнейших нарушений, независимо от их квалификации в качестве санкций или мер в соответствии с национальным законодательством.

(149) Настоящая Директива не затрагивает какие-либо положения законодательства государств-членов ЕС, касающиеся уголовных санкций.

(150) Хотя ничто не препятствует государствам-членам ЕС вводить нормы об административных и уголовных санкциях за одни и те же нарушения, государства-члены ЕС не должны устанавливать нормы об административных санкциях за нарушения настоящей Директивы или Регламента (ЕС) 600/2014, в отношении которых применяются положения национального уголовного права. В соответствии с национальным законодательством государства-члены ЕС не обязаны налагать административные и уголовные санкции за одно и то же правонарушение, но они должны иметь такую возможность, если их национальное законодательство это позволяет. Однако сохранение уголовных санкций вместо административных санкций за нарушения настоящей Директивы или Регламента (ЕС) 600/2014 не должно снижать или иным образом влиять на способность компетентных органов своевременно сотрудничать, получать доступ и обмениваться информацией с компетентными органами других государств-членов ЕС в целях настоящей Директивы и Регламента (ЕС) 600/2014, в том числе после передачи любых соответствующих нарушений компетентным судебным органам для осуществления уголовного преследования.

(151) Для защиты клиентов и без ущерба праву клиентов предъявлять иски в суд целесообразно, чтобы государства-члены ЕС обеспечивали учреждение государственных или частных органов в целях внесудебного урегулирования споров и сотрудничества при разрешении трансграничных споров с учетом Рекомендации 98/257/EC Европейской Комиссии <*> и Рекомендации 2001/310/EC Европейской Комиссии <**>. При имплементации положений о порядке подачи жалоб и возмещения ущерба при внесудебном урегулировании споров следует рекомендовать государствам-членам ЕС использовать существующие механизмы трансграничного сотрудничества, в частности Систему подачи жалоб в отношении финансовых услуг (FIN-Net).

---

<*> Рекомендация 98/257/EC Европейской Комиссии от 30 марта 1998 г. о принципах, подлежащих применению к органам, ответственным за внесудебное разрешение потребительских споров (ОЖ № L 115, 17.4.1998, стр. 31).

<**> Рекомендация 2001/310/EC Европейской Комиссии от 4 апреля 2001 г. о принципах, обязательных для органов внесудебного рассмотрения споров, которые участвуют в разрешении потребительских споров по взаимному согласию (ОЖ № L 109, 19.4.2001, стр. 56).

(152) Любой обмен или передача информации между компетентными органами, другими органами, организациями или лицами должен осуществляться в соответствии с нормами, изложенными в Директиве 95/46/ЕС, которые касаются передачи персональных данных в третьи страны. Любой обмен или передача персональных данных со стороны ESMA в третьи страны должны осуществляться в соответствии с изложенными в Регламенте (ЕС) 45/2001 нормами о передаче персональных данных.

(153) Необходимо утвердить положения об обмене информацией между национальными компетентными органами и закрепить их обязанности по отношению друг к другу в части оказания содействия и сотрудничества. В связи с ростом трансграничной деятельности компетентные органы должны предоставлять друг другу соответствующую информацию для выполнения их функций, чтобы обеспечить эффективное приведение настоящей Директивы в исполнение, в том числе в ситуациях, когда нарушения или предполагаемые нарушения могут вызывать обеспокоенность государственных органов двух или более государств-членов ЕС. При обмене информацией необходимо строго соблюдать служебную тайну для обеспечения бесперебойной передачи такой информации и защиты прав.

(154) Если деятельность торговой платформы, которая заключила соглашения в принимающем государстве-члене ЕС, приобрела существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и защиты инвесторов в таком принимающем государстве-члене ЕС, необходимо внедрить соразмерные механизмы сотрудничества. Такие механизмы должны принять надлежащую форму из всех возможных форм сотрудничества между компетентными органами государства-члена ЕС происхождения и принимающего государства-члена ЕС, соразмерно необходимости трансграничного сотрудничества в сфере надзора, в частности, в зависимости от характера и масштаба воздействия на рынки ценных бумаг и защиты инвесторов в принимающем государстве-члене ЕС. Такими механизмами могут быть, например, эпизодический или регулярный обмен информацией, консультации и оказание содействия.

(155) Для достижения целей, изложенных в настоящей Директиве, Европейской Комиссии следует делегировать полномочия по принятию актов в соответствии со Статьей 290 TFEU в отношении подробных сведений, касающихся освобождений, уточнения определений, критериев для оценки предполагаемых приобретений инвестиционных фирм, в отношении организационных требований к инвестиционным фирмам, APA и CTP, в отношении урегулирования конфликта интересов, выполнения деловых обязательств при оказании инвестиционных услуг, исполнения распоряжений на условиях, наиболее выгодных для клиента, обработки клиентских распоряжений, сделок с правомочными контрагентами, в отношении обстоятельств, которые влекут за собой требование о предоставлении информации со стороны инвестиционных фирм или операторов рынка, управляющих MTF или OTF, и операторов регулируемого рынка, в отношении обстоятельств, представляющих значительный ущерб для интересов инвесторов и для бесперебойного функционирования рынка в целях приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов на MTF, OTF или на регулируемом рынке, в отношении рынков роста SME, в отношении пороговых значений, при превышении которых применяются обязательства по предоставлению информации о позиции, а также в отношении критериев, при которых деятельность торговой платформы в принимающем государстве-члене ЕС может иметь существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и защиты инвесторов. Особенно важно, чтобы Европейская Комиссия проводила надлежащие консультации в ходе своей подготовительной работы, в том числе на уровне экспертов. При подготовке и разработке делегированных актов Европейская Комиссия должна гарантировать одновременную, своевременную и надлежащую передачу соответствующих документов Европейскому Парламенту и Совету ЕС.

(156) Технические стандарты в области финансовых услуг должны гарантировать последовательную гармонизацию и надлежащую защиту инвесторов, включая тех, которые инвестируют в структурированные депозиты, и потребителей в Европейском Союзе. Поскольку ESMA обладает высокой профессиональной компетенцией, представляется эффективным и целесообразным поручить ему разработку проекта регулятивных и имплементационных технических стандартов, которые не предполагают политического выбора, для направления их Европейской Комиссии. В целях обеспечения последовательной защиты инвесторов и потребителей разных секторов финансовых услуг ESMA, насколько это возможно, должен осуществлять свои функции в тесном сотрудничестве с Европейским надзорным органом (Европейским банковским органом) (EBA), учрежденным Регламентом (ЕС) 1093/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, а также с EIOPA.

---

<*> Регламент (ЕС) 1093/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г., учреждающий Европейский надзорный орган (Европейский банковский орган), изменяющий Решение 716/2009/ЕС и отменяющий Решение 2009/78/ЕС Европейской Комиссии (ОЖ № L 331, 15.12.2010, стр. 12).

(157) Европейская Комиссия принимает проекты регулятивных технических стандартов, разработанные ESMA, в отношении освобождений, касающихся деятельности, которая считается дополнительной по отношению к основной деятельности, в отношении информации, которая должна быть предоставлена, и определенных требований в контексте порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений инвестиционным фирмам, в отношении приобретения квалифицированной доли участия, в отношении алгоритмической торговли, в отношении обязательства исполнять распоряжения на условиях, наиболее выгодных для клиентов, в отношении приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов на регулируемом рынке, MTF или OTF, в отношении свободы оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности, в отношении учреждения филиалов, в отношении устойчивости систем, процедуры временной остановки торгов при резком изменении цен и электронных торгов, в отношении размеров тиков, синхронизации часов, допуска финансовых инструментов к торгам, в отношении лимитов по позициям и контроля управления позициями по товарным деривативам, в отношении порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений поставщикам услуг по передаче данных, в отношении организационных требований к APA, CTP и к ARM, а также в отношении сотрудничества компетентных органов. Европейская Комиссия принимает указанные проекты регулятивных технических стандартов посредством делегированных актов в соответствии со Статьей 290 TFEU и в соответствии со Статьями 10 - 14 Регламента (ЕС) 1093/2010.

(158) Европейскую Комиссию также следует наделить полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов посредством имплементационных актов в соответствии со Статьей 291 TFEU и в соответствии со Статьей 15 Регламента (ЕС) 1095/2010. ESMA следует поручить разработку проекта имплементационных технических стандартов для направления их Европейской Комиссии в отношении порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений инвестиционным фирмам, в отношении приобретения квалифицированной доли участия, в отношении процесса торгов в целях окончательного согласования сделок на MTF и OTF, в отношении приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов, в отношении свободы оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности, в отношении учреждения филиалов, в отношении представления отчетности по позициям в зависимости от категорий держателей позиций, в отношении порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений, в отношении порядка и форм для предоставления информации о публикации решений, в отношении обязательства сотрудничать, в отношении сотрудничества между компетентными органами, в отношении обмена информацией и в отношении консультаций до выдачи разрешения инвестиционной фирме.

(159) Европейская Комиссия должна представлять отчет Европейскому Парламенту и Совету ЕС, содержащий оценку работы OTF, функционирования режима для рынков роста SME, влияния требований к автоматизированной и высокочастотной торговле, опыта применения механизмов запрета определенных продуктов или практик, а также оценку влияния мер, касающихся рынков товарных деривативов.

(160) Не позднее 1 января 2018 г. Европейская Комиссия должна подготовить отчет, содержащий оценку потенциального воздействия на цены на энергоносители и функционирования рынка электроэнергии по истечении переходного периода, предусмотренного для применения обязательств по клирингу и требований относительно маржирования, изложенных в Регламенте (ЕС) 648/2012. При необходимости Европейская Комиссия представляет законодательное предложение о принятии или изменении соответствующего законодательного акта, включая специальное отраслевое законодательство, например Регламент (ЕС) 1227/2011.

(161) Директива 2011/61/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> позволяет государствам-членам ЕС разрешать менеджерам альтернативных инвестиционных фондов (AIFM) оказывать определенные инвестиционные услуги в дополнение к коллективному управлению альтернативными инвестиционными фондами (AIF), включая услуги управления портфелями инвестиций, инвестиционное консультирование, хранение и администрирование долей или паев предприятий коллективного инвестирования, а также прием и передачу распоряжений в отношении финансовых инструментов. Поскольку требования, регулирующие оказание таких услуг, гармонизированы на уровне Европейского Союза, AIFM, которые получили разрешение компетентных органов государства своего происхождения на оказание соответствующих услуг, не должны получать дополнительные разрешения в принимающих государствах-членах ЕС, и к ним не должны применяться иные меры, имеющие такие же последствия.

---

<*> Директива 2011/61/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 8 июня 2011 г. о менеджерах альтернативных инвестиционных фондов и о внесении изменений в Директивы 2003/41/EC и 2009/65/EC, а также в Регламенты (EC) 1060/2009 и (ЕС) 1095/2010 (ОЖ № L 174, 01.07.2011, стр. 1).

(162) В соответствии с действующей правовой базой AIFM, получившие разрешение на оказание инвестиционных услуг и имеющие намерение оказывать их в государствах-членах ЕС, отличных от государств их происхождения, должны соблюдать дополнительные национальные требования, включая создание отдельного юридического лица. Для устранения препятствий трансграничному оказанию гармонизированных инвестиционных услуг и в целях обеспечения равных условий для организаций, оказывающих одинаковые инвестиционные услуги в соответствии с одинаковыми правовыми требованиями, AIFM, получивший разрешение на оказание таких услуг, должен иметь возможность оказывать их на трансграничной основе, при соблюдении соответствующих требований об уведомлении в рамках разрешения, выданного компетентными органами государства их происхождения.

(163) В Директиву 2011/61/ЕС необходимо внести соответствующие изменения.

(164) Поскольку цель настоящей Директивы, а именно создание интегрированного финансового рынка, который гарантирует надежную защиту инвесторов, а также обеспечивает эффективность и целостность всего рынка, требует установления общих регулятивных требований, касающихся инвестиционных фирм, вне зависимости от того, где на территории Европейского Союза они получили разрешение, и регламентирующих функционирование регулируемых рынков и других торговых систем в целях предотвращения ситуации, когда непрозрачность или нарушения на одном рынке подрывают эффективное функционирование финансовой системы Европейского Союза в целом, что не может быть надлежащим образом достигнуто государствами-членами ЕС, но по причине масштаба и последствий настоящей Директивы с большей эффективностью может быть достигнуто на уровне Европейского Союза, Европейский Союз вправе принимать меры в соответствии с принципом субсидиарности, предусмотренным Статьей 5 Договора о Европейском Союзе. В соответствии с принципом пропорциональности, предусмотренным данной Статьей, настоящая Директива не выходит за пределы того, что необходимо для достижения указанной цели.

(165) Учитывая увеличение количества задач, возложенных на ESMA в соответствии с настоящей Директивой и Регламентом (ЕС) 600/2014, Европейский Парламент, Совет ЕС и Европейская Комиссия должны обеспечить выделение достаточных кадровых и финансовых ресурсов.

(166) Настоящая Директива соблюдает основные права и принципы, признанные Хартией, в частности, право на защиту персональных данных, свободу предпринимательства, защиту прав потребителей, право на эффективные средства правовой защиты и на доступ к беспристрастному суду, а также право не подвергаться судебному преследованию и уголовному наказанию дважды за одно и то же преступление, и должна применяться в соответствии с указанными правами и принципами.

(167) В соответствии со Статьей 28(2) Регламента (EC) 45/2001 были проведены консультации с Европейским инспектором по защите данных, который вынес свое заключение 10 февраля 2012 г. <*>.

---

<*> ОЖ № C 147, 25.5.2012, стр. 1.

(168) В соответствии с Общей политической Декларацией от 28 сентября 2011 г. государств-членов ЕС и Европейской Комиссии о пояснительных документах <*> государства-члены ЕС приняли на себя обязательства в обоснованных случаях сопровождать официальное уведомление о принятии мер по преобразованию в национальное право одним или более документами, разъясняющими взаимосвязь между компонентами директивы и соответствующими частями национальных актов, преобразующих ее в национальное право. В отношении настоящей Директивы законодатель считает передачу таких документов оправданной.

---

<*> ОЖ № C 369, 17.12.2011, стр. 14.

(169) Обязательство по преобразованию настоящей Директивы в национальное право ограничивается теми положениями, которые представляют собой существенные изменения по сравнению с предыдущими Директивами. Обязательство по преобразованию в национальное право положений, в которые не были внесены изменения, возникает в соответствии с предыдущими Директивами.

(170) Настоящая Директива не затрагивает обязательства государств-членов ЕС, связанные со сроками преобразования в национальное право, а также с датами применения директив, указанных в Части B Приложения III к настоящей Директиве,