Статья: Методы анализа ликвидности

(Орлова О.Е.)

(«Аптека: бухгалтерский учет и налогообложение», 2021, № 1)

«Аптека: бухгалтерский учет и налогообложение», 2021, № 1

МЕТОДЫ АНАЛИЗА ЛИКВИДНОСТИ

Ликвидность несет высокую репутационную нагрузку. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными хлопотами по ее восстановлению, но и усилиями по возвращению реноме добросовестного должника. Даже в случае успешного разрешения кризиса ликвидности вряд ли получится его скрыть от кредиторов и других контрагентов, а значит, придется тратить время и деньги на возврат доверия. Как и любую другую проблему, финансовые затруднения легче предотвратить, чем разрешить, что достигается в том числе путем слежения за ликвидностью с помощью различных методов.

Понятие ликвидности

Ликвидность определяет способность организации в любой момент погасить свои обязательства. Низкая ликвидность приводит к так называемому кассовому разрыву (дефициту денежных средств на определенную дату), хотя не означает неспособности организации погасить свои долги в принципе. В этом отличие ликвидности от платежеспособности — последняя отражает способность организации полностью погасить свои обязательства всеми активами путем их обращения в денежные средства за тот или иной срок.

Группировка активов и пассивов по срокам погашения

Классификация активов и пассивов по срокам погашения помогает удостовериться в возможности организации своевременно исполнять свои обязательства в любой интервал времени.

Основным источником для анализа ликвидности выступает бухгалтерский баланс. Структура баланса предполагает, что активы и пассивы разделяются в нем в зависимости от срока погашения, то есть ранжирование статей баланса производится по признаку ликвидности. По правилам построения баланса принято, что год — тот срок, который делит активы на оборотные и внеоборотные, а обязательства — на текущие и долгосрочные. В результате актив баланса содержит два раздела: внеоборотные активы и оборотные активы. Пассив состоит из трех разделов: собственные средства, долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства. Это тройное представление также подчинено логике ликвидности: собственные средства не имеют срока погашения, долгосрочные обязательства предполагают погашение не ранее чем через год, краткосрочные обязательства подлежат возврату в течение года.

Согласно МСФО (IFRS) 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации» <1> риск ликвидности — риск того, что у организации возникнут сложности при выполнении обязанностей, связанных с финансовыми обязательствами, расчет по которым производится денежными средствами или иными финансовыми активами. В Информации Минфина России № ПЗ-9/2012 «О раскрытии информации о рисках хозяйственной деятельности организации в годовой бухгалтерской отчетности» даны рекомендации по управлению (в числе прочих) риском ликвидности. Минфин предлагает анализировать финансовые обязательства по срокам погашения относительно отчетной даты в соответствии с условиями получения. Например, могут выделяться следующие временные интервалы:

• не более одного месяца;
• от одного месяца до трех месяцев;
• от трех месяцев до одного года;
• от одного года до трех лет;
• свыше трех лет.

<1> Введен в действие на территории РФ Приказом Минфина России от 28.12.2015 № 217н.

При этом если у контрагента имеется право выбора срока оплаты, то обязательство включается во временной интервал исходя из наиболее ранней даты, на которую у организации может быть истребован платеж. Например, финансовое обязательство, которое организация должна погасить по первому требованию, включается в самый ранний временной интервал.

Ранжирование активов и обязательств по срокам погашения можно представить в табличном виде (данные представлены в млн руб.):

Таблица 1

Баланс в порядке убывания ликвидности активов и пассивов

Соотношение активов и обязательств по объему

Сбалансированность активов и обязательств по объему является одним из способов гарантии ликвидности. Тем не менее коммерческие организации стремятся к такому состоянию баланса, при котором кредиторская задолженность превышает дебиторскую, что позволяет наиболее дешевым способом финансировать основную деятельность. На фазе роста экономики коммерсанты склонны к повышенному риску, что выражается в финансировании за счет «кредиторки» (а она обычно носит краткосрочный характер) не только текущей, но и инвестиционной деятельности. При этом срез баланса выглядит приблизительно следующим образом:

Таблица 2

Агрессивное размещение кредиторской задолженности

Подобная структура позволяет получать дополнительные доходы за счет ухода в высокорисковую область по показателю ликвидности.

Во время кризиса предусмотрительные организации, привлекая средства кредиторов, не вкладывают их в новые проекты, а предпочитают сохранять в виде денег. В этом случае срез баланса принимает следующий вид:

Таблица 3

Консервативное размещение кредиторской задолженности

Представленная структура баланса не рассчитана на развитие организации, но зато позволяет ей выжить в случае сжатия ликвидности в экономике и, как одному из немногих держателей денежных средств, диктовать свои условия кредиторам <2>.

<2> Во время кризиса 2008 года некоторые крупные покупатели дисконтировали свою кредиторскую задолженность, в результате чего возврату подлежала не вся сумма долга, а, например, 80%. Безусловно, такие действия противоречили законодательству, и ничто не мешало поставщикам обратиться в суд за взысканием дебиторской задолженности в полном объеме. Но многие из них согласились с реструктуризацией долга, так как не хотели терять крупного клиента.

Коэффициентный анализ

В качестве сигналов раннего предупреждения об ухудшении финансового положения организации выступают коэффициенты ликвидности. Коэффициенты ликвидности рассчитываются путем деления активов соответствующего временного интервала на обязательства этого же временного интервала.

Исходя из принятой Минфином классификации обязательств по срокам погашения точкой разделения является срок три года, то есть к показателям со сроком до трех лет устанавливаются ограничения «не менее», а к показателю со сроком свыше трех лет — ограничение «не более». То есть ликвидных средств должно быть достаточно, а низколиквидных — не избыточно.

Переходя к вычислению показателей ликвидности на основе разбивки статей баланса по срокам погашения, следует учесть, что временные интервалы, кроме последнего, поглощаются друг другом. Если вычисляется коэффициент ликвидности на интервале до трех месяцев, то в этот расчет включаются также активы и обязательства со сроком до одного месяца. Как таковая отдельная ликвидность в интервале от одного до трех месяцев не показательна, поскольку обязательства со сроком от одного до трех месяцев могут исполняться за счет не только активов с таким же сроком погашения, но и более коротких активов (до одного месяца).

Например, если у организации традиционно высокая доля активов «до востребования», эти активы могут обеспечивать как пассивы «до востребования», так и пассивы с более длинными сроками. Ниже представлен срез баланса, который показывает, что «несбалансированная» ликвидность в интервале от 1 до 3 месяцев с лихвой покрывается активами со сроком до 1 месяца.

(млн руб.)

Коэффициент краткосрочной ликвидности

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1мес регулирует (ограничивает) риск потери ликвидности в течение ближайшего к дате расчета коэффициента месяца и определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов к сумме обязательств (пассивов) со сроком исполнения обязательств в ближайший месяц.

Коэффициент краткосрочной (до одного месяца) ликвидности рассчитывается по формуле:

k1мес = А1мес / О1мес x 100%,

где А1мес — активы, которые должны быть получены и (или) могут быть востребованы в течение ближайшего месяца и (или) в случае необходимости реализованы в течение ближайшего месяца в целях получения денежных средств в указанные сроки;

О1мес — обязательства (пассивы) перед кредиторами сроком исполнения в течение ближайшего месяца.

Рекомендуемое минимально допустимое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k1мес — 70% <3>.

<3> Универсального значения коэффициентов ликвидности нет, в основном их величина зависит от сферы деятельности организации. Если организация только начинает следить за ликвидностью, она может не торопиться с определением лимитов риска ликвидности, ограничившись на первое время расчетом фактических значений своей ликвидности, наблюдением за динамикой показателей (в том числе и в ретроспективе), сбором статистики, а установление нормативных значений ликвидности перенести на более поздний срок. В статье предложены оценочные значения нормативов для розничной торговли.

Коэффициент краткосрочной ликвидности

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3мес регулирует (ограничивает) риск потери ликвидности в течение ближайших к дате расчета коэффициента трех месяцев, определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов к сумме обязательств (пассивов) со сроком исполнения в ближайшие три месяца и вычисляется по формуле:

k3мес = А3мес / О3мес x 100%,

где А3мес — активы, которые должны быть получены и (или) могут быть востребованы в течение ближайших трех месяцев и (или) в случае необходимости реализованы в течение ближайших трех месяцев в целях получения денежных средств в указанные сроки;

О3мес — обязательства (пассивы) перед кредиторами со сроком исполнения в ближайшие три месяца.

Рекомендуемое минимально допустимое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k3мес — 80%.

Коэффициент среднесрочной ликвидности

Коэффициент среднесрочной ликвидности k1год регулирует (ограничивает) риск потери ликвидности в течение ближайшего к дате расчета коэффициента года и определяет минимальное отношение суммы активов со сроком погашения до года к сумме обязательств (пассивов) со сроком исполнения в ближайший год. Коэффициент среднесрочной ликвидности k1год рассчитывается по формуле:

k1год = А1год / О1год x 100%,

где А1год — активы, которые должны быть получены и (или) могут быть востребованы в течение ближайшего года и (или) в случае необходимости реализованы в течение ближайшего года в целях получения денежных средств в указанные сроки;

О1год — обязательства (пассивы) перед кредиторами со сроком исполнения в ближайший год.

Рекомендуемое минимально допустимое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k1год — 90%.

Коэффициент среднесрочной ликвидности

Коэффициент среднесрочной ликвидности k3год рассчитывается по формуле:

k3год = А3год / О3год x 100%,

где А3год — активы, которые должны быть получены и (или) могут быть востребованы или реализованы в течение ближайших трех лет;

О3год — обязательства (пассивы) перед кредиторами со сроком исполнения в ближайшие три года.

Рекомендуемое минимально допустимое значение коэффициента краткосрочной ликвидности k3год — 120%.

Коэффициент долгосрочной ликвидности

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3год+ регулирует (ограничивает) риск потери ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение требований с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет к капиталу и обязательствам (пассивам) с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет.

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3год+ рассчитывается по формуле:

k3год+ = А3год+ / (К + О3год+) x 100%,

где А3год+ — активы (требования) с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет;

К — капитал;

О3год+ — обязательства (пассивы) с оставшимся до даты погашения сроком свыше трех лет.

Рекомендуемое максимально допустимое значение коэффициента долгосрочной ликвидности k3год+ — 80%.

На конкретном примере

Рассчитаем коэффициенты ликвидности аптечной организации на основании агрегированного баланса (представлен ниже в таблице) по срокам погашения.

(млн руб.)

Для начала сгруппируем активы и обязательства по срокам нарастающим итогом:

(млн руб.)

Коэффициент краткосрочной ликвидности k1мес составит 70% ((751 804 / 1 070 135) руб. x 100%).

Коэффициент краткосрочной ликвидности k3мес — 49% ((2 084 681 / 280 540) руб. x 100%).

Коэффициент среднесрочной ликвидности k1год равен 100% ((4 445 300 / 4 427 856) руб. x 100%).

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3год — 100% ((4 446 692 / 4 433 828) руб. x 100%).

Коэффициент долгосрочной ликвидности k3год+ составит 98% ((787 284 / 800 148) руб. x 100%).

В краткосрочном интервале времени аптечное предприятие имеет затруднения с ликвидностью: надлежащая ликвидность на интервале 1 месяц (k1мес составляет 70%, что соответствует контрольному значению) сменяется нехваткой активов со сроком 3 месяца (k3мес значительно ниже нормативного: 49% против 80%). Данный перекос может быть закрыт, например, с помощью банковского кредита с погашением через 6 — 12 месяцев.

В среднесрочных и долгосрочных интервалах времени ликвидность выравнивается, хоть и не достигает идеальных величин:

• k1год составляет 100%, что в пределах нормы;
• k3год — 100% при минимально допустимых 120%;
• k3год+ — 98% при максимально допустимых 80%.

Как видно, аптечное предприятие практически целиком направило свой капитал в долгосрочное развитие, поддерживая текущую деятельность заемными средствами. Аптеки как представители розницы могут себе позволить столь «вольно» обращаться с ликвидностью. Приток покупателей гарантирован, хоть и подвержен сезонным колебаниям, банки охотно кредитуют розничных продавцов, предоставляя финансирование в том числе без требования к обеспечению (овердрафт).

Однако тактика, хорошо работающая в стабильное время, начинает вызывать проблемы при наступлении кризиса. Таким кризисом в 2020 году стали ограничительные меры в области общественной и предпринимательской деятельности, которые ввели власти из-за распространения COVID-19. В связи с этим уникальным событием рассмотрим, как форс-мажорные обстоятельства оказали влияние на ликвидность аптек.

Особенности управления ликвидностью аптек на фоне коронавирусной инфекции

Аптечная розница традиционно избегает больших складских запасов. Предприниматели не стремятся наращивать эту часть «дебиторки», делая ставку на логистику. У большинства аптек стоимость запасов не выше кредиторской задолженности, то есть оплата производится обычно после продажи товара.

В 2020 году розничная торговля была подвергнута сильному переформатированию из-за ограничений по посещению магазинов и других точек продажи. Аптеки, обеспечивающие население лекарственными средствами, напротив, получили возможность дополнительно реализовать свой товар на фоне ажиотажного спроса в период эпидемии. К такому повышенному спросу аптечная розница оказалась не готова. В результате образовался дефицит, особенно заметный в так называемую вторую волну коронавируса. То есть ликвидность оказалась настолько избыточной, что пришла в жесткое противоречие с доходностью, иными словами, нежелание аптек омертвлять денежные средства в товаре привели к неудовлетворенному спросу.

В целом можно перечислить несколько причин, которые поспособствовали дефициту:

• аптеки не стали принимать на себя риск создания запасов в связи с возможным наступлением второй волны коронавируса;
• обязательная маркировка лекарственных средств пришлась на коронавирусный период, в результате отладка механизма, которая при штатном режиме была бы не замечена, привела к дефициту антибиотиков и противовирусных средств;
• коронавирус повысил спрос на лекарства с малыми сроками и особыми условиями хранения (например, вакцины).

Заключение

В условиях неопределенности многие организации вынуждены пересматривать свои подходы к управлению ликвидностью. Традиционным источником высокой ликвидности аптек выступают, с одной стороны, отсрочки поставщиков, а с другой стороны — жесткий контроль товарных запасов на складе. Подобный подход к ликвидности привел к дефициту лекарственных средств в 2020 году и, как следствие, недополучению выручки. Призывать аптеки создавать запасы товара с непредсказуемым спросом в расчете на прибыль было бы тоже неверным. Являясь коммерческими организациями, аптеки в борьбе за свое собственное выживание неслучайно выработали стратегию «ликвидность в обмен на доходность», ибо таковы реалии высококонкурентного рынка фармацевтической розницы.

О.Е. Орлова Эксперт журнала «Аптека: бухгалтерский учет и налогообложение»

Подписано в печать

19.01.2021