---
title: "Регламент N 2015/760 Европейского парламента и Совета Европейского Союза"
number: "2015/760"
issuer: "Европейский Союз"
status: действует
canonical: "https://bukva.ai/docs/reglament-2015760"
---
## Регламент N 2015/760 Европейского парламента и Совета Европейского Союза
"О Европейских долгосрочных инвестиционных фондах" [рус., англ.]
(Принят в г. Страсбурге 29.04.2015)
> [!IMPORTANT]
> Документ вступил в силу 8 июня 2015 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/ по состоянию на 29.12.2016). Россия не участвует.
> В соответствии со [статьей 38](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-38#p100490) данный документ вступил в силу на двадцатый день со дня его публикации в Официальном журнале Европейского Союза и применяется с 9 декабря 2015 года.
[неофициальный перевод] <*>
**ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ**
**РЕГЛАМЕНТ (ЕС) N 2015/760**
**ЕВРОПЕЙСКОГО ПАРЛАМЕНТА И СОВЕТА ЕС**
О ЕВРОПЕЙСКИХ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДАХ <**>
(Страсбург, 29 апреля 2015 года)
(действие Регламента распространяется
на Европейское экономическое пространство)
---
<*> Перевод Шамировой В.Н.
<**> Regulation (EU) 2015/760 of the European Parliament and of the Council of 29 April 2015 on European long-term investment funds (Text with EEA relevance). Опубликован в Официальном журнале (далее - ОЖ) N L 123, 19.5.2015, стр. 98.
Европейский парламент и Совет Европейского Союза,
принимая во внимание [Договор](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-1) о функционировании Европейского Союза, и, в частности, его [статью 114](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-114#p100757);
принимая во внимание предложение Европейской Комиссии;
после передачи проекта законодательного акта национальным парламентам,
принимая во внимание заключение Европейского комитета по экономическим и социальным вопросам <*>;
---
<*> ОЖ N C 67, 06.03.2014 г., стр. 71.
принимая во внимание заключение Комитета регионов <*>;
---
<*> ОЖ N C 126, 26.4.2014 г., стр. 8.
действуя в соответствии с обычной законодательной процедурой <*>;
---
<*> Позиция Европейского Парламента от 10 марта 2015 г. (еще не опубликована в ОЖ) и Решение Совета ЕС от 20 апреля 2015 г.
принимая во внимание следующие обстоятельства:
(1) Долгосрочное финансирование является ключевым инструментом, позволяющим вывести экономику Европы на путь разумного, последовательного и всеобъемлющего роста в соответствии со Стратегией Европа-2020, достичь высокого уровня занятости и конкурентоспособности для построения модели экономики завтрашнего дня, являющейся менее подверженной системным рискам, а также более гибкой. Европейские долгосрочные инвестиционные фонды (далее - "ELTIFs <*>") предоставляют финансирование на длительный срок для различных инфраструктурных проектов, компаниям, не котирующимся на открытом рынке, либо предприятиям малого и среднего бизнеса (далее - "SMEs"), котирующимся на открытом рынке и осуществляющим выпуск долевых и долговых финансовых инструментов, для которых нет заранее определенного покупателя. Предоставляя финансирование указанным проектам, ELTIFs вносят свой вклад в финансирование реальной экономики Союза и претворение в жизнь проводимой им политики.
---
<*> ELTIFs - European long-term investment funds - прим. перевод.
(2) Со стороны спроса ELTIFs способны обеспечить стабильное поступление доходов для пенсионных администраторов, страховых компаний, фондов, муниципальных образований и иных предприятий, имеющих дело с постоянными, повторяющимися обязательствами, которые постоянно нуждаются в притоке денежных средств на долгосрочную перспективу в рамках хорошо отрегулированных структур. Предоставляя меньшее количество ликвидных средств, нежели чем это могут обеспечить инвестиции в обращаемые ценные бумаги, тем не менее ELTIFs могут обеспечить стабильный доход и для частных инвесторов, опирающихся в своей деятельности на постоянный приток денежной наличности, который может быть предоставлен ELTIF. ELTIFs также могут предложить хорошие возможности для повышения стоимости вложенного капитала в течение длительного периода для инвесторов, не получающих стабильного дохода.
(3) Существующего финансирования проектов в таких областях, как транспортная инфраструктура, производство и дистрибуция устойчивых источников энергии, социальная инфраструктура (жилищное строительство или больничные учреждения), внедрение новых технологий и систем, позволяющих снизить использование ресурсов и потребление энергии либо способствующих дальнейшему росту SMEs, может оказаться недостаточно. Как показал финансовый кризис, дополнение банковского финансирования с помощью разнообразных источников финансирования, отличающихся способностью более успешной мобилизации капиталов, может помочь восполнить дефицит финансирования. В этом отношении ELTIFs могут сыграть решающую роль и также привлечь необходимый капитал, задействовав инвесторов из третьих стран.
(4) Целью настоящего Регламента является увеличение объема европейских долгосрочных инвестиций в реальную экономику. Долгосрочные инвестиции в проекты, мероприятия и инфраструктуру третьих стран также могут поспособствовать привлечению средств в ELTIFs, а следовательно, принесут пользу и для экономики Европы. Таким образом, не следует отказываться от подобного рода инвестиций.
(5) Поскольку на данный момент отсутствует специальный нормативный акт, который бы регулировал порядок деятельности ELTIFs, на национальном уровне могут быть приняты не согласованные друг с другом меры, что может привести к нарушениям правил конкуренции, вызванным расхождениями между осуществляемыми мерами, касающимися защиты инвестиций. Противоречивые национальные требования в отношении структуры инвестиционного портфеля, диверсификации и приемлемых активов, в частности, это относится к инвестициям в сырьевые товары, создают препятствия для осуществления трансграничного маркетинга инвестиционных фондов, сосредоточенных на не обращающихся на открытом рынке предприятиях и реальных активах, поскольку инвесторам сложно сравнить между собой различные инвестиционные возможности, которые им предлагаются. Несогласованные национальные требования также приводят к установлению различных уровней защиты инвесторов. Более того, несогласованные национальные требования, касающиеся таких методов инвестирования, как, например, определение допустимого уровня привлечения заемных средств, использование деривативов, правил, применимых к продаже ценных бумаг без покрытия или к операциям по финансированию ценных бумаг, влекут за собой несоответствия в уровне защиты инвесторов. В дополнение к этому несогласованные национальные требования в отношении выкупа или погашения ценных бумаг или периода владения ценными бумагами затрудняют трансграничную торговлю для фондов, инвестирующих в активы, не котирующиеся на открытом рынке. Увеличивая юридическую неопределенность, указанные расхождения могут отрицательно сказаться на степени уверенности инвесторов в дальнейшем успехе при рассмотрении возможности инвестирования в данные фонды и сузить для инвесторов ту область, в которой они могли бы сделать эффективный выбор между различными возможностями для долгосрочного инвестирования. Таким образом, надлежащей правовой основой для настоящего Регламента является [статья 114](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-114#p100757) Договора о функционировании Европейского Союза в том толковании, как определено в соответствующей судебной практике Суда Европейских сообществ Европейского Союза.
(6) Установление унифицированных правил является необходимым для обеспечения того, чтобы ELTIFs могли продемонстрировать логически последовательный и стабильный профиль своего продукта на территории всего Союза. Говоря более конкретно, чтобы обеспечить бесперебойное функционирование внутреннего рынка и высокий уровень защиты инвесторов, необходимо установить унифицированные правила в отношении порядка деятельности ELTIFs, в частности, касающиеся структуры их инвестиционного портфеля и тех инвестиционных инструментов, которые им дозволено использовать для получения доступа к долгосрочным активам, таким как долевые или долговые инструменты, выпускаемые SMEs, котирующимися на открытом рынке, а также предприятиями, не котирующимися на открытом рынке, равно как и доступа к реальным активам. Унифицированные правила в отношении инвестиционного портфеля ELTIF необходимы также для того, чтобы ELTIFs, нацеленные на формирование регулярного дохода, поддерживали ведение диверсифицированного портфеля инвестиционных активов, являющихся подходящими для обеспечения регулярного притока денежной массы. Создание ELTIFs является первым шагом к созданию интегрированного внутреннего рынка для привлечения капитала, который можно направить в русло осуществления долгосрочных инвестиций в экономику Европы. Бесперебойное функционирование внутреннего рынка для долгосрочных инвестиций потребует от Европейской Комиссии продолжения проведения оценки потенциальных барьеров, которые могут возникать на пути привлечения долгосрочного трансграничного финансирования, в том числе барьеров, связанных с налоговым режимом, применяемым в отношении подобного рода инвестиций.
(7) Представляется имеющим исключительную важность обеспечить то, чтобы правила, определяющие порядок деятельности ELTIFs, в частности, касающиеся структуры имеющихся у них инвестиционных портфелей и инвестиционных инструментов, которые им разрешается использовать, применялись бы напрямую менеджерами ELTIFs, поэтому указанные новые правила должны быть приняты в форме Регламента. Это также позволит обеспечить единообразные условия для использования обозначения "ELTIF", что будет служить препятствием для развития не соответствующих друг другу национальных требований. Менеджеры ELTIFs на всей территории Союза обязаны следовать одинаковым правилам для того, чтобы повысить степень доверия инвесторов к ELTIFs и обеспечить на долгое время надежность для самого обозначения "ELTIF". В то же время с принятием унифицированных правил упростятся регулятивные требования, применимых к ELTIFs. С помощью унифицированных правил также снизятся расходы управляющих ELTIFs, связанные с обеспечением соответствия несогласованным национальным регулятивным требованиям, регулирующим деятельность фондов, инвестирующих в котирующиеся и в не котирующиеся на открытом рынке предприятия, а также в сопоставимые категории реальных активов. Это особенно актуально для тех управляющих ELTIFs, которые желают привлекать капиталы на трансграничной основе. Принятие унифицированных правил также послужит вкладом к искоренению нарушений правил конкуренции.
(8) Новые правила в отношении ELTIFs тесно связаны с Директивой 2011/61/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, поскольку указанная Директива образует правовые рамки, регламентирующие управление и стратегии маркетинга для альтернативных инвестиционных фондов (далее - "AIFs") в Союзе. В соответствии с определением ELTIFs - это AIFs ЕС, управляемые менеджерами альтернативных инвестиционных фондов (далее - "AIFMs"), уполномоченными на это в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС.
---
<*> Директива 2011/61/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 8 июня 2011 г. о менеджерах альтернативных инвестиционных фондов и о внесении изменений в Директивы 2003/41/ЕС и 2009/65/ЕС, а также в Регламенты (ЕС) 1060/2009 и (ЕС) 1095/2010 (ОЖ N L 174, 01.07.2011, стр. 1).
(9) Поскольку Директивой 2011/61/ЕС также предусматривается поэтапная процедура для третьих стран, регулирующая порядок деятельности AIFMs и AIFs в странах, не являющихся членами ЕС, новые правила в отношении ELTIFs имеют более ограниченную сферу применения, делая акцент на европейском направлении, охватываемом новым долгосрочным инвестиционным продуктом. Соответственно, только AIF ЕС, как это определено в Директиве 2011/61/ЕС, будет признаваться соответствующим установленным критериям, чтобы стать ELTIF, и только в том случае, если управление им осуществляется AIFM ЕС, уполномоченным в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС.
(10) Новые правила, подлежащие применению к ELTIFs, должны основываться на действующей нормативно-правовой базе, заложенной Директивой 2011/61/ЕС и нормативными актами, принятыми для имплементации содержащихся в ней положений. Таким образом, правила о продуктах, предлагаемых ELTIFs, должны применяться в дополнение к правилам, установленным в сложившемся праве Европейского Союза. В частности, к ELTIFs должны применяться правила, относящиеся к управлению и маркетингу, содержащиеся в Директиве 2011/61/ЕС. Равным образом правила о трансграничном оказании услуг и свободе учреждения, изложенные в Директиве 2011/61/ЕС, должны применяться и к трансграничной деятельности ELTIFs. Указанные правила необходимо будет дополнить специальными правилами о маркетинге, разработанными для трансграничного маркетинга ELTIFs для розничных и для профессиональных инвесторов по всему Европейскому Союзу.
(11) Унифицированные правила будут применяться ко всем AIFs ЕС, желающим продвигать себя на рынке в качестве ELTIFs. AIFs ЕС, не желающие продвигать себя на рынке в качестве ELTIFs, не обязаны следовать данным правилам, тем самым соглашаясь, что они не будут пользоваться всеми вытекающими из них преимуществами, предоставляемыми ELTIFs. Предприятия для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (далее - "UCITS" <*>), а также AIFs стран, не являющихся членами ЕС, не будут признаваться отвечающими установленным критериям для ведения маркетинговой деятельности в качестве ELTIFs.
---
<*> Undertakings for collective investment in transferable securities - прим. перевод.
(12) Для обеспечения соответствия деятельности ELTIFs гармонизированным правилам, регулирующим деятельность данных фондов, необходимо, чтобы компетентные органы предоставляли ELTIFs необходимое разрешение. Таким образом, гармонизированные процедуры по выдаче разрешений и осуществлению надзора за деятельностью AIFMs в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС должны быть дополнены специальной процедурой выдачи разрешений для ELTIFs. Данные процедуры должны быть введены в действие в целях обеспечения того, чтобы только AIFMs государств-членов ЕС, уполномоченные в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС, и способные осуществлять управление ELTIF, имели право на управление ELTIFs. Должны быть предприняты все необходимые шаги для создания условий, чтобы ELTIF были в состоянии соответствовать гармонизированным правилам, регулирующим деятельность данных фондов. Специальная процедура по выдаче разрешений будет применяться в тех случаях, когда управление ELTIF осуществляется фондом изнутри, то есть без назначения каких-либо внешних AIFM.
(13) Принимая во внимание, что AIFs государств-членов ЕС могут существовать в различных организационно-правовых формах, необязательно наделяющих их статусом юридического лица, положения, требующие от ELTIFs совершения определенных действий, должны пониматься как относящиеся к управляющему ELTIF в тех случаях, когда ELTIF был образован в виде AIF государства-члена ЕС, не обладающего правом действовать самостоятельно от своего лица, так как не является юридическим лицом.
(14) Для обеспечения сосредоточенности ELTIFs на долгосрочных инвестициях и внесении вклада в финансирование устойчивого развития экономики Европейского Союза в правилах, относящихся к инвестиционному портфелю ELTIFs, должны содержаться четкие требования, касающиеся определения категорий активов, соответствующих установленным критериям для инвестирования ELTIFs, а также указания на то, при каких условиях данные активы будут признаваться соответствующими установленным критериям (приемлемыми). ELTIF будет обязан инвестировать не менее 70% своего капитала в приемлемые инвестиционные активы. В целях обеспечения целостности ELTIFs также было бы целесообразно запретить ELTIF участвовать в некоторых финансовых сделках, которые могут поставить под угрозу их инвестиционную стратегию и цели, вызвав риски, отличающиеся от обычных рисков, возникновение которых можно ожидать у фондов, ориентирующихся на долгосрочные инвестиции. Для поддержания четкой направленности на долгосрочные инвестиции, ELTIF не следует разрешать инвестировать в деривативы, кроме как в целях хеджирования рисков, присущих для их собственных инвестиций, что также может оказаться полезным для розничных инвесторов, незнакомых с менее традиционными инвестиционными стратегиями. Принимая во внимание ликвидный характер товаров и деривативов, косвенным образом оказывающий на них влияние, инвестиции в товары не требуют принятия инвестором долгосрочных обязательств, следовательно, они должны быть исключены из числа приемлемых активов для инвестирования. Данный принцип не применяется к инвестициям в инфраструктуру или в компании, имеющие отношение к товарам, либо к производству товаров, как, например, фермы - в случае с сельскохозяйственными товарами, либо энергетические станции - в случае с энергетическими товарами.
(15) Определение понятия, что входит в долгосрочные инвестиции, довольно широко. Приемлемые инвестиционные активы, как правило, являются неликвидными, связаны с принятием на себя обязательств на определенное количество времени и обладают экономическим профилем долгосрочного характера. Приемлемыми инвестиционными активами являются необращаемые, следовательно, не имеющие доступа к ликвидности вторичных рынков, ценные бумаги. Как правило, такие инвестиции требуют принятия обязательств на фиксированный срок, что ограничивает их рыночные возможности. Тем не менее, поскольку котирующиеся на открытом рынке SMEs могут столкнуться с проблемами, связанными с ликвидностью и с доступом на вторичный рынок, их также следует признать предприятиями, подходящими для целей портфельного инвестирования. Экономический цикл инвестирования, наиболее предпочтительный для ELTIFs, имеет в значительной степени долгосрочный характер благодаря высоким капитальным обязательствам и продолжительному периоду времени, требующемуся для получения дохода.
(16) При необходимости ELTIF должно быть разрешено инвестировать в активы, не являющиеся приемлемыми инвестиционными активами, чтобы эффективно управлять своими финансовыми потоками, но только до тех пор, пока это согласуется с долгосрочной инвестиционной стратегией ELTIF's.
(17) Под приемлемыми инвестиционными активами следует понимать активы, подразумевающие долевое участие, например, долевые или квазидолевые инструменты, долговые инструменты предприятий, подходящих для целей портфельного инвестирования, а также займы, предоставляемые в этих целях. Данные активы будут также включать в себя различные виды участия в других фондах, специализирующихся на таких активах, как инвестиции в некотирующиеся обязательства, которые подразумевают под собой выпуск долевых или долговых инструментов, для которых не всегда имеется в наличии конкретный покупатель. Прямые владения реальными активами, за исключением случаев секьюритизации данных активов, также формируют собой категорию приемлемых активов при условии, что данные активы обеспечат прогнозируемый уровень поступления денежной наличности на постоянной и на непостоянной основе в том смысле, что такие активы могут быть сформированы и оценены на основе метода оценки дисконтированного потока денежной наличности. Указанные активы могут условно включать в себя такие объекты социальной инфраструктуры, приносящие прогнозируемый уровень дохода, как, например, транспортная и информационно-коммуникационная инфраструктура, а также образование, здравоохранение, социальное обеспечение или производственные объекты. И напротив, такие активы, как произведения искусства, рукописи, виноматериалы или ювелирные изделия, не будут считаться приемлемыми активами, поскольку, как правило, не приносят прогнозируемого уровня дохода.
(18) Приемлемые инвестиционные активы должны включать в себя реальные активы стоимостью свыше 10 000 000 Евро, приносящие экономическую и социальную пользу. Такие активы включают в себя инфраструктуру, интеллектуальную собственность, транспортные средства, оборудование, механическое производственное оборудование, самолеты или железнодорожные подвижные составы, а также недвижимое имущество. Инвестиции в объекты коммерческой недвижимости или жилищного строительства должны быть разрешены в той степени, в которой это служит цели внесения вклада в разумный, устойчивый и всеобъемлющий рост или в претворение в жизнь принципов и правил Европейского Союза в отношении энергетики, региональной политики и политики сближения. Инвестиции в указанное недвижимое имущество должны быть тщательным образом оформлены документально, наглядно указывая на принятие долгосрочных обязательств в отношении данного имущества. Настоящий Регламент не ставит перед собой цели способствовать спекулятивным инвестициям.
(19) Под масштабом инфраструктурных проектов подразумевается, что такие проекты требуют привлечения значительных финансовых средств, остающихся вложенными в течение длительного периода времени. Такие инфраструктурные проекты включают в себя инфраструктуру общественных зданий, в том числе школы, больницы или тюрьмы, социальную инфраструктуру, в том числе здания коммунального хозяйства, транспортную инфраструктуру, в том числе дороги, системы общественного транспорта или аэропорты, энергетическую инфраструктуру, в том числе энергосистемы, проекты по смягчению последствий изменения климата и адаптации к ним, энергетические станции или трубопроводы, инфраструктуру для управления водными ресурсами, в том числе системы водоснабжения, канализации или ирригации, информационно-коммуникационную инфраструктуру, в том числе информационно-коммуникационные сети, а также инфраструктуру по утилизации отходов, в том числе системы переработки или сбора отходов.
(20) Под квазидолевыми инструментами подразумеваются инструменты, представляющие собой отдельный тип инструментов финансирования, сочетающих в себе долевое и долговое финансирование, при котором получаемый от инструмента доход привязан к прибыли или к убыткам, возникающим в результате обязательств предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, при этом погашение инструмента в случае неисполнения обязательств не является полностью обеспеченным. Данные инструменты включают в себя широкий круг таких финансовых инструментов, как субординированные займы, негласное участие, долевые ссуды, права на участие в получении прибыли, конвертируемые облигации и купонные облигации.
(21) Для наилучшего отражения сложившейся деловой практики ELTIF должно быть разрешено покупать существующие акции предприятий, подходящих для целей портфельного инвестирования, у действующих акционеров данных предприятий. В дополнение к этому в целях обеспечения как можно более широких возможностей привлечения финансирования должно быть разрешено инвестирование в другие ELTIFs, в Европейские фонды венчурного капитала (далее - "EuVECAs <1>"), порядок деятельности которых определен Регламентом (ЕС) 345/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС <2>, и Европейские фонды социального предпринимательства (далее - "EuSEFs <3>"), порядок деятельности которых определен Регламентом (ЕС) 346/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС <4>. Во избежание размывания инвестиций в предприятиях, подходящих для целей портфельного инвестирования, ELTIFs должно быть разрешено инвестировать в другие ELTIFs, EuVECAs и EuSEFs только при условии, что перечисленные фонды сами не инвестировали более 10% своего капитала в другие ELTIFs.
---
<1> European Venture Capital Funds - прим. перевод.
<2> Регламент (ЕС) 345/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 17 апреля 2013 г. о Европейских фондах венчурного капитала (ОЖ N L 115, 25.4.2013, стр. 1).
<3> European Social Entrepreneurship Funds - прим. перевод.
<4> Регламент (ЕС) 346/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 17 апреля 2013 г. о Европейских фондах социального предпринимательства (ОЖ N L 115, 25.4.2013, стр. 18).
(22) Использование финансовых организаций может оказаться необходимым для объединения и организации вкладов различных инвесторов, включая общественно значимые инвестиции, инвестиции в инфраструктурные проекты. Таким образом, ELTIFs должно быть разрешено инвестировать в приемлемые инвестиционные активы с помощью финансовых организаций до тех пор, пока данные организации служат цели финансирования долгосрочных проектов, а также способствуют росту SMEs.
(23) Не котирующиеся на открытом рынке предприятия могут испытывать сложности с доступом к рынкам капиталов и с финансированием своего дальнейшего роста и расширения. Частное финансирование с помощью приобретения долей в акционерном капитале или получения займов являются типичными способами привлечения финансирования. Поскольку указанные инструменты по своей природе являются долгосрочными инвестициями, они требуют "терпеливого" капитала, который может быть предоставлен ELTIFs. Более того, котирующиеся на открытом рынке SMEs, как правило, сталкиваются со значительными препятствиями при получении долгосрочного финансирования, а ELTIFs смогут предложить для них довольно ценные альтернативные источники финансирования.
(24) Таким образом, категории долгосрочных активов по смыслу настоящего Регламента будут представлять собой не котирующиеся на открытом рынке предприятия, выпускающие долевые или долговые инструменты, для которых нет заранее определенного покупателя, а также котирующиеся на открытом рынке предприятия с максимальным уровнем капитализации 500 000 000 Евро.
(25) В тех случаях, когда управляющий ELTIF владеет долей предприятия, входящего в портфель, существует риск, что данный управляющий будет ставить свои интересы выше интересов инвесторов ELTIF. Чтобы избежать такого конфликта интересов и обеспечить серьезный уровень корпоративного управления, ELTIF должен инвестировать только в такие активы, которые не связаны с управляющим ELTIF, за исключением случаев, когда ELTIF инвестирует в паи или акции других ELTIFs, EuVECAs или EuSEFs, управляемых управляющим ELTIF.
(26) Чтобы предоставить управляющим ELTIFs определенную гибкость при инвестировании своих средств, купля-продажа активов, не представляющих собой долгосрочных инвестиций, должна быть разрешена с максимальным порогом до 30% капитала ELTIF.
(27) Чтобы ограничить риски, принимаемые ELTIFs, чрезвычайно важно снизить риски, связанные с контрагентами, с помощью подчинения инвестиционного портфеля ELTIFs четким требованиям диверсификации. Все внебиржевые (далее - "OTC" <*>) деривативы должны соответствовать требованиям [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>.
---
<*> Over-the-counter - прим. перевод.
<**> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС от 4 июля 2012 г. о внебиржевых деривативах, центральных контрагентах и торговых репозиториях (ОЖ N L 201, 27.7.2012, стр. 1).
(28) В целях предотвращения существенного влияния инвестирующего ELTIF на руководство другого ELTIF или органа, осуществляющего выпуск ценных бумаг, необходимо избегать чрезмерной концентрации ELTIF в одном и том же объекте инвестиций.
(29) Чтобы дать возможность управляющим ELTIFs привлечь дальнейший капитал в течение срока деятельности фонда, им должно быть разрешено осуществлять денежные заимствования на сумму до 30% от суммы капитала ELTIF. Это будет способствовать получению инвесторами дополнительного дохода. Чтобы снять риски валютных расхождений, ELTIF должны занимать средства только в той валюте, в которой управляющий ELTIF предполагает приобрести актив. Чтобы снять озабоченность, вызываемую теневой банковской деятельностью, денежные средства, занятые ELTIF, не должны использоваться для выдачи займов предприятиям, подходящим для целей портфельного инвестирования.
(30) Благодаря долгосрочному и неликвидному характеру инвестиций ELTIF, у управляющего ELTIF будет достаточно времени для применения лимитов капитальных вложений. При определении периода времени, требуемого для применения данных лимитов, необходимо учесть особенности и характеристики инвестиций, но такой период не должен превышать пяти лет со дня выдачи ELTIF разрешения на осуществление деятельности в качестве ELTIF либо половину срока, на который был создан данный ELTIF, в зависимости от того, который из указанных сроков наступит раньше.
(31) Благодаря собственному составу инвестиционного портфеля и ориентированности на категории долгосрочных активов, ELTIFs смоделированы таким образом, чтобы направлять частные сбережения в русло европейской экономики. Также ELTIFs сконструированы как инвестиционный механизм, посредством которого Группа Европейского Инвестиционного Банка (далее - "EIB" <*>) сможет направлять в нужную сторону европейскую инфраструктуру или финансирование SMEs. В соответствии с настоящим Регламентом ELTIFs создаются в виде механизма для осуществления коллективных инвестиций, отвечающего направленности деятельности Группы EIB на внесение вклада в сбалансированное и устойчивое развитие внутреннего рынка долгосрочных инвестиций в интересах Европейского Союза. Принимая во внимание их нацеленность на категории долгосрочных активов, ELTIFs смогут выполнить отведенную им роль приоритетного инструмента для выполнения "Инвестиционного плана для Европы", содержащегося в Сообщении от 26 ноября 2014 г.
---
<*> European Investment Bank - прим. перевод.
(32) Европейская Комиссия должна будет расставить приоритеты и упростить все процедуры, применимые к подаче ELTIFs заявлений на получение финансирования по линии EIB. Таким образом, Европейская Комиссия должна упростить порядок направления любых заключений или замечаний относительно всех заявок, направленных ELTIFs, для получения финансирования от EIB.
(33) Более того, государства-члены ЕС, равно как и региональные и местные органы власти могут быть заинтересованы в распространении информации относительно ELTIFs среди потенциальных инвесторов и общественности.
(34) Несмотря на тот факт, что ELTIF не обязан предоставлять права погашения до конца срока своей деятельности, ничто не должно препятствовать ELTIF пытаться добиться допуска своих паев или акций на регулируемый рынок или на многостороннюю торговую площадку, таким образом предоставляя инвесторам возможность продавать свои паи или акции до конца срока деятельности ELTIF. Правила или акты, касающиеся создания ELTIF, не должны препятствовать допуску паев или акций ELTIF к торгам на регулируемом рынке или на многосторонней торговой площадке, а также не должны препятствовать инвесторам свободно передавать свои паи или акции третьим лицам, желающим приобрести данные паи или акции. Это должно способствовать развитию вторичных рынков в качестве важной площадки для покупки и продажи паев или акций ELTIFs розничными инвесторами.
(35) Несмотря на то, что индивидуальные инвесторы могут быть заинтересованы в инвестировании в ELTIF, неликвидный характер большинства инвестиций в долгосрочные проекты не дает ELTIF возможности предлагать для своих инвесторов регулярные выплаты в погашение своих долговых обязательств перед ними. Инвестиционные обязательства индивидуальных инвесторов в отношении указанных активов по своей природе действуют в течение всего срока инвестирования. Таким образом, ELTIFs должны быть в принципе структурированы таким образом, чтобы не предлагать инвесторам регулярного погашения акций до конца срока деятельности ELTIF.
(36) В целях побуждения инвесторов, в частности, розничных инвесторов, которые могут не захотеть заморозить на длительное время свой капитал, ELTIF должны быть в состоянии при определенных условиях предложить своим инвесторам право на досрочное погашение акций. Таким образом, управляющему ELTIF должно быть предоставлено право принятия решения, будет ли конкретный ELTIF создан с предоставлением прав на досрочное погашение акций, либо без предоставления таких прав в соответствии с инвестиционной стратегией ELTIF. В случае если в ELTIF будут предусмотрены права на досрочное погашение, то порядок их осуществления и их основные характеристики должны быть четко определены и указаны в правилах или в документах об инкорпорации ELTIF.
(37) В целях обеспечения эффективного погашения перед инвесторами своих паев или акций по окончании срока деятельности ELTIF управляющий ELTIF должен заблаговременно начать распродавать портфель активов ELTIF, чтобы обеспечить надлежащую реализацию его стоимости. При определении последовательного графика дезинвестирования управляющий ELTIF должен принять во внимание различные сроки, оставшиеся до погашения инвестиций, а также срок, требуемый для того, чтобы найти покупателя активов, в которые инвестировал ELTIF. В силу нецелесообразности поддержания лимитов капиталовложений в течение указанного периода ликвидации они должны перестать применяться сразу же, как только началось течение периода ликвидации.
(38) В целях расширения доступа инвесторов к ELTIFs UCITS сможет инвестировать в выпущенные ELTIF паи или акции в той мере, в которой паи или акции ELTIF соответствуют требованиям, содержащимся в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1) 2009/65/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>.
---
<*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1) 2009/65/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. о координации законодательных, регламентарных и административных положений в отношении предприятий для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (Директива о предприятиях коллективного инвестирования в ценные бумаги) (ОЖ N L 302, 17.11.2009, стр. 32).
(39) ELTIF должен иметь возможность на пропорциональной основе уменьшить размер своего капитала в том случае, если он лишился любого из своих активов, в частности, в отношении инфраструктурных инвестиций.
(40) Не обращающиеся на открытом рынке активы, в которые инвестировал ELTIF, в течение срока деятельности фонда могут получить возможность обращения на открытом рынке. В случае если это произойдет, может оказаться, что активы перестанут соответствовать требованиям настоящего Регламента о недопустимости котировки. Для того чтобы позволить управляющему ELTIF своевременно осуществить дезинвестирование из активов, которые более не являются приемлемыми активами, такие активы могут продолжать засчитываться в счет 70% лимита приемлемых инвестиционных активов в течение, но не более трех лет.
(41) Принимая во внимание особые характеристики ELTIFs, а также розничных и профессиональных инвесторов, на которых они рассчитаны, очень важно, чтобы были установлены логичные и прозрачные требования, позволяющие потенциальным инвесторам принять информированное решение и полностью владеть информацией о возможных рисках. Дополнительно к соблюдению требований о прозрачности, содержащихся в Директиве 2011/61/ЕС, ELTIFs обязаны опубликовать проспект, содержание которого должно включать в себя всю информацию, которую потребуется раскрывать предприятиям коллективного инвестирования, имеющим фиксированную структуру капитала, в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> и Регламентом Европейской Комиссии (ЕС) 809/2004 <**>. Осуществляя маркетинг ELTIF применительно к розничным инвесторам, ключевой информационный документ должен быть обязательно опубликован в соответствии с Регламентом (ЕС) 1286/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <***>. Более того, любые маркетинговые документы должны отчетливо привлекать внимание к характеристикам рисков, свойственных данному ELTIF.
---
<*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 04 ноября 2003 г. о публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам и об изменении Директивы 2001/34/ЕС (ОЖ N L 345, 31.12.2003, стр. 64).
<**> Регламент (ЕС) 809/2004 Европейской Комиссии от 29 апреля 2004 г. об имплементации Директивы 2003/71/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС применительно к информации, содержащейся в проспектах, их форме, инкорпорации путем отсылки и публикации таких проспектов, а также к распространению объявлений (ОЖ N L 149, 30.4.2004, стр. 1).
<***> Регламент (ЕС) 1286/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 ноября 2014 г. о ключевом информационном документе для стандартизованных розничных и застрахованных инвестиционных продуктов (PRIIPs) (ОЖ N L 352, 9.12.2014, стр. 1).
(42) ELTIFs могут оказаться привлекательными для таких инвесторов, как муниципальные образования, церкви, благотворительные организации и фонды, которые должны иметь возможность потребовать, чтобы с ними обращались как с профессиональными клиентами в тех случаях, когда они подпадают под действие условий, предусмотренных [разделом II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1#p101930) Приложения II к Директиве 2014/65/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>.
---
<*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1) 2014/65/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 15 мая 2014 г. о рынках финансовых инструментов и об изменении Директивы 2002/92/ЕС и Директивы 2011/67/ЕС (ОЖ N L 173, 12.6.2014, стр. 349).
(43) Поскольку в центре внимания ELTIFs находятся не только профессиональные, но также и розничные инвесторы по всему Европейскому Союзу, необходимо, чтобы к тем требованиям, относящимся к маркетингу, которые уже содержатся в Директиве 2011/61/ЕС, были добавлены также некоторые дополнительные требования, чтобы обеспечить надлежащую степень защиты розничных инвесторов. Соответственно, необходимо предусмотреть наличие специальных средств для осуществления подписки, произведения оплаты пайщикам или акционерам, осуществляющим выкуп или погашение таких паев или акций, а также обеспечить доступность получения информации, которую ELTIF и управляющий ELTIF обязаны предоставлять. Более того, в целях обеспечения того, чтобы розничные инвесторы не были поставлены в менее благоприятные условия по сравнению с профессиональными инвесторами, должны быть созданы определенные защитные механизмы в тех случаях, когда ELTIFs продаются розничным инвесторам. В случае если маркетинг или размещение ELTIFs среди розничных инвесторов осуществляется через посредника (дистрибьютора), такой дистрибьютор должен соответствовать применимым требованиям [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1) 2014/65/ЕС и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>.
---
<*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 15 мая 2014 г. о рынках финансовых инструментов и об изменении [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 (ОЖ N L 173, 12.6.2014, стр. 84).
(44) Управляющий ELTIF или дистрибьютор обязаны получить всю необходимую информацию, касающуюся знаний и опыта инвестора, его финансовой ситуации, склонности к риску, целей инвестирования, а также горизонта расчета, чтобы определить, подходит ли ELTIF для маркетинга данному розничному инвестору, принимая во внимание, помимо прочего, общий срок и предполагаемую инвестиционную стратегию ELTIF. Дополнительно в тех случаях, когда срок деятельности ELTIF, предлагаемых или размещаемых среди розничных инвесторов, превышает 10 лет, управляющий ELTIF или дистрибьютор должны прямо указать в письменном виде, что данный продукт может не подходить для тех розничных инвесторов, которые не смогут выдержать столь долгий срок и принятие на себя таких неликвидных обязательств.
(45) В тех случаях, когда ELTIF выставлен на продажу для розничных инвесторов, депозитарий ELTIF должен соответствовать требованиям [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1) 2009/65/ЕС в отношении приемлемых предприятий, которым разрешено выступать в роли депозитариев, касающимся правила об "отсутствии выплат по долговым обязательствам" и о повторном использовании активов.
(46) Имея своей целью усиление защиты розничных инвесторов, настоящий Регламент дополнительно предусматривает, что в отношении тех розничных инвесторов, инвестиционный портфель которых состоит из вкладов наличными денежными средствами и финансовых инструментов, кроме финансовых инструментов, предоставленных в обеспечение исполнения обязательств, размер которых не превышает 500 000 Евро, управляющий ELTIF или любой дистрибьютор по итогам проведения проверки на пригодность и предоставления инвестору надлежащих рекомендаций по инвестированию должен убедиться, чтобы сумма, инвестированная розничным инвестором, в общей сложности не превышала 10% общей стоимости портфеля инвестора в ELTIF и при этом чтобы первоначальная сумма, инвестируемая в один или более ELTIFs, составляла не менее 10 000 Евро.
(47) В исключительных случаях, указанных в правилах или в документах об инкорпорации ELTIF, срок деятельности ELTIF может быть продлен либо сокращен, чтобы у ELTIF была большая гибкость, например, в таких случаях, когда завершение проекта должно произойти позднее или раньше, чем это первоначально ожидалось, а также чтобы привести в соответствие деятельность ELTIF с его долгосрочной инвестиционной стратегией.
(48) Компетентный орган ELTIF обязан на постоянной основе проверять соответствие ELTIF требованиям настоящего Регламента. Поскольку на основании Директивы 2011/61/ЕС, компетентным органам уже и так были предоставлены расширенные полномочия, необходимо еще более расширить данные полномочия с учетом требований настоящего Регламента.
(49) Европейский надзорный орган (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам) (далее "ESMA <*>"), учрежденный в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, должен иметь возможность осуществлять все полномочия, возложенные на него в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС применительно к настоящему Регламенту, а также должен быть обеспечен всеми необходимыми для этого ресурсами, в частности, трудовыми.
---
<*> ESMA - European Securities and Markets Authority - прим. перевод.
<**> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г. об учреждении Европейского надзорного органа (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам), вносящий изменения в Решение 716/2009/ЕС и отменяющий Решение 2009/77/ЕС Европейской Комиссии (ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 84).
(50) ESMA должен играть главную роль в применении указанных правил в отношении ELTIFs, обеспечивая последовательное применение правил Европейского Союза национальными компетентными органами. Являясь органом, обладающим в высшей степени специализированной компетенцией в сфере ценных бумаг и рынков ценных бумаг, возложение на ESMA поручения по разработке для последующего представления на рассмотрение Европейской Комиссии проекта регулятивных технических стандартов, не включающих в себя вопросы выбора направлений политики, представляется наиболее эффективным и целесообразным. В данных регулятивных технических стандартах необходимо будет предусмотреть ситуации, при которых использование деривативов будет служить исключительно цели хеджирования рисков, связанных с инвестированием, ситуации, при которых срок деятельности ELTIF будет достаточным для покрытия жизненного цикла каждого отдельного актива ELTIF, характеристики установленного графика планомерного распоряжения активами ELTIF, а также определение размера и методики расчета затрат, понесенных инвесторами, раскрытие информации о затратах и характеристики тех средств, которые будут установлены ELTIFs в каждом государстве-члене ЕС, в котором они планируют продавать паи или акции.
(51) [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> и [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001 Европейского Парламента и Совета ЕС <**> должны применяться в полном объеме к обмену, передаче и обработке персональных данных для целей настоящего Регламента.
---
<*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 октября 1995 г. о защите физических лиц в отношении обработки персональных данных и о свободном обращении таких данных (ОЖ N L 281, 23.11.1995, стр. 31).
<**> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001 Европейского Парламента и Совета ЕС от 18 декабря 2000 г. о защите физических лиц в отношении обработки персональных данных, осуществляемой учреждениями и органами Сообщества, и о свободном обращении таких данных (ОЖ N L 8, 12.1.2001, стр. 1).
(52) Поскольку цели настоящего Регламента, а именно обеспечение единообразных требований в отношении инвестиций и порядка деятельности ELTIF на территории всего Европейского Союза с оказанием должного внимания необходимости в поддержании баланса между надежностью и стабильностью деятельности ELTIF, а также эффективному функционированию рынка долгосрочного финансирования и применимым расходам различных участников, осуществляющих деятельность на данном рынке, не могут быть в должной степени достигнуты на уровне отдельных государств-членов ЕС, но, по причине масштаба и последствий, могут быть эффективнее достигнуты на уровне Европейского Союза, Европейский Союз вправе принимать меры в соответствии с принципом субсидиарности, установленным в [статье 5](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-5#p100100) Договора о функционировании Европейского Союза. В соответствии с принципом пропорциональности, установленным в данной [статье](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-5#p100100), настоящий Регламент не выходит за пределы того, что необходимо для достижения указанных целей.
(53) Настоящий Регламент учитывает основные права и соблюдает принципы, признанные, в частности, [Хартией](https://bukva.ai/docs/hartiya-2007s-30301/statya-1) Европейского Союза об основных правах, а именно защиту прав потребителей, свободу ведения предпринимательской деятельности, право на получение юридической защиты своих прав, право на справедливое судебное разбирательство, а также в отношении защиты персональных данных и обеспечения доступа к услугам общеэкономического значения. Настоящий Регламент подлежит применению в соответствии с указанными правами и принципами,
приняли настоящий Регламент:
## Статья 1
### ГЛАВА I. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
### Статья 1
Предмет и цель
1. Настоящий Регламент устанавливает единые правила в отношении выдачи разрешений, инвестиционной политики и порядка деятельности альтернативных инвестиционных фондов Европейского Союза ("AIF ЕС"), а также подразделений AIF ЕС, представленные на рынке Европейского Союза в форме Европейских долгосрочных инвестиционных фондов (ELTIFs).
2. Целью настоящего Регламента является привлечение и направление инвестиций путем осуществления европейского долгосрочного инвестирования в реальную экономику в соответствии с задачей Европейского Союза по обеспечению разумного, устойчивого и всеобъемлющего роста.
3. Государства-члены ЕС не вправе устанавливать дополнительные требования в области, подпадающей под действие настоящего Регламента.
## Статья 2
### Статья 2
Определения
Для целей настоящего Регламента применяются следующие определения:
(1) "капитал" - означает совокупные капитальные вложения и непривлеченный зарезервированный капитал, рассчитанные исходя из размера инвестируемых средств после вычета всех платежей, издержек и расходов, прямо или косвенно понесенных инвесторами;
(2) "профессиональный инвестор" - означает инвестора, признаваемого в качестве профессионального клиента, или который по запросу может считаться профессиональным клиентом в соответствии с [Приложением II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101907) к Директиве 2014/65/ЕС;
(3) "розничный инвестор" означает инвестора, не являющегося профессиональным инвестором;
(4) "доля в акционерном капитале" - означает долю участия в уставном капитале компании, являющейся предприятием, подходящем для целей портфельного инвестирования, представленную в виде акций или в иных формах участия в уставном капитале предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, выпущенных для инвесторов данного предприятия;
(5) "квазикапитал" - означает любой тип инструментов финансирования, для которых свойственна привязка возврата вложенных в них средств к прибыли или убыткам предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, при этом в случае неисполнения обязательств возврат средств, вложенных в такой инструмент, не будет полностью обеспечен;
(6) "реальные активы" - означает активы, обладающие ценностью в силу своей природы и характеристик и способные обеспечивать достаточный уровень доходности, включая инфраструктурные объекты и иные активы, способствующие росту экономического и социального благосостояния, в том числе образование, консультационные услуги, исследования и развитие, а также включающие в себя объекты коммерческой недвижимости и жилищного строительства, но только в том случае, когда такие объекты являются неотъемлемой частью или вспомогательным элементом долгосрочного инвестиционного проекта, способствующего достижению целей Европейского Союза по обеспечению разумного, устойчивого и всеобъемлющего роста;
(7) "финансовая организация" - означает любую из нижеперечисленных организаций:
(a) кредитную организацию, как определено в пункте (1) статьи 4(1) Регламента (ЕС) 575/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-2#p100127);
---
<*> Регламент (ЕС) 575/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о пруденциальных требованиях к кредитным организациям и инвестиционным фирмам и внесении изменений в [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 (ОЖ N L 176, 27.6.2013 г., стр. 1).
(b) инвестиционный фонд, как определено в [пункте (1) статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100368) Директивы 2014/65/ЕС;
(c) страховую организацию, как определено в [пункте (1) статьи 13](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-13#p100323) Директивы 2009/138/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-2#p100131);
---
<*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1) 2009/138/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 25 ноября 2009 г. об учреждении и осуществлении бизнеса в области страхования и перестрахования (Директива о платежеспособности страховых компаний II) (ОЖ N L 335, 17.12.2009 г., стр. 1).
(d) финансовую холдинговую компанию, как определено в пункте (20) статьи 4(1) Регламента (ЕС) 575/2013;
(e) многопрофильную холдинговую компанию, как определено в пункте (22) статьи 4(1) Регламента (ЕС) 575/2013;
(f) управляющую компанию, как определено в [пункте (b) статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-2#p100148) Директивы 2009/65/ЕС;
(g) AIFM, как определено в пункте (b) статьи 4(1) Директивы 2011/61/ЕС;
(8) "AIF ЕС" - означает AIF Европейского Союза, как определено в пункте (k) статьи 4(1) Директивы 2011/61/ЕС;
(9) "AIFM ЕС" - означает AIFM Европейского Союза, как определено в пункте (l) статьи 4(1) Директивы 2011/61/ЕС;
(10) "компетентный орган ELTIF" означает компетентный орган AIF ЕС в значении, определенном в пункте (h) статьи 4(1) Директивы 2011/61/ЕС;
(11) "государство-член ЕС ELTIF учреждения" означает государство-член ЕС, в котором ELTIF имеет полномочия;
(12) "управляющий ELTIF" означает уполномоченный AIFM ЕС, одобренный для управления ELTIF, либо ELTIF с внутренним управлением в тех случаях, когда организационно-правовая форма ELTIF разрешает внутреннее управление и если не был назначен внешний AIFM;
(13) "компетентный орган управляющего ELTIF" - означает компетентный орган государства-члена ЕС учреждения AIFM в значении, определенном в пункте (q) статьи 4(1) Директивы 2011/61/ЕС;
(14) "кредитование ценными бумагами" и "операции займа ценных бумаг" - означает любую сделку, в которой одна сторона передает ценные бумаги, при условии, что заемщик обязуется вернуть эквивалентные ценные бумаги в какой-то момент в будущем либо по запросу лица, передавшего ценные бумаги, и такая сделка будет считаться кредитованием ценными бумагами по отношению к стороне, передающей ценные бумаги, и операцией займа ценных бумаг - по отношению к стороне, которой такие ценные бумаги передаются;
(15) "сделка РЕПО" - означает сделку обратной покупки, как определено в пункте (83) статьи 4(1) Регламента (ЕС) 575/2013;
(16) "финансовый инструмент" - означает финансовый инструмент, как определено в [разделе C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101888) Приложения I к Директиве 2014/65/ЕС;
(17) "короткая продажа" - означает деятельность, определенную в [пункте (b) статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2362012/statya-2#p100095) Регламента (ЕС) 236/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-2#p100147);
---
<*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-2362012/statya-1) (ЕС) 236/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС от 14 марта 2012 г. о коротких продажах и определенных аспектах кредитно-дефолтных свопов (ОЖ N L 86, 24.3.2012 г., стр. 1).
(18) "регулируемый рынок" - означает регулируемый рынок, как определено в [пункте (21) статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100401) Директивы 2014/65/ЕС;
(19) "многосторонняя торговая площадка" - означает многостороннюю торговую площадку, как определено в [пункте (22) статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100402) Директивы 2014/65/ЕС.
## Статья 3
### Статья 3
Выдача разрешений и центральный публичный реестр
1. ELTIF вправе присутствовать на рынке Европейского Союза только в том случае, если он получил на это разрешение в соответствии с настоящим Регламентом. Разрешение действовать в качестве ELTIF действительно для всех государств-членов ЕС.
2. Только AIF ЕС будут признаваться отвечающими установленным требованиям для подачи заявления на получение разрешения на осуществление деятельности ELTIF.
3. Компетентные органы ELTIF обязаны на ежеквартальной основе информировать ESMA о предоставленных и отозванных разрешениях в соответствии с настоящим Регламентом.
ESMA должен вести центральный публичный реестр, содержащий информацию о каждом ELTIF, получившем разрешение в соответствии с настоящим Регламентом, об управляющем ELTIF и о компетентном органе ELTIF. Данный реестр должен быть доступен в электронной форме.
## Статья 4
### Статья 4
Обозначение и запрет на реорганизацию
1. Обозначение "ELTIF" или "Европейский долгосрочный инвестиционный фонд" по отношению к предприятиям коллективного инвестирования либо к паям или акциям, которые они выпускают, может быть использовано только в тех случаях, когда предприятия коллективного инвестирования авторизованы в соответствии с настоящим Регламентом.
2. ELTIF запрещено осуществлять свою реорганизацию в форму предприятия коллективного инвестирования, не подпадающего под действие настоящего Регламента.
## Статья 5
### Статья 5
Заявление на получение разрешения
действовать в качестве ELTIF
1. Заявление на получение разрешения действовать в качестве ELTIF подается в компетентный орган ELTIF.
Заявление на получение разрешения действовать в качестве ELTIF должно включать в себя следующую информацию:
(a) правила фонда или документы об инкорпорации;
(b) идентификационные данные предполагаемого управляющего ELTIF, а также его настоящий и предыдущий опыт управления фондами и биография;
(c) идентификационные данные депозитария;
(d) описание информации, которая должна быть доступна для инвесторов, в том числе описание процедуры обращения с претензиями, направляемыми розничными инвесторами.
Компетентный орган ELTIF вправе затребовать пояснения и дополнительную информацию в отношении документации и информации, предоставленной в соответствии со [вторым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100163).
2. Только AIFM ЕС, получивший разрешение в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС, имеет право обращаться в компетентный орган ELTIF для получения разрешения на управление ELTIF, требующее получения разрешения в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100162). В случае если компетентным органом ELTIF является компетентный орган AIFM ЕС, тогда в указанном заявлении на получение разрешения на управление должна содержаться ссылка на документацию, предоставленную для получения разрешения в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС.
Заявление на получение разрешения на управление ELTIF должно включать в себя следующие сведения:
(a) письменное соглашение с депозитарием;
(b) информацию об условиях и порядке передачи полномочий в отношении осуществления управления портфелем и рисками, а также их администрирования в отношении ELTIF;
(c) информацию об инвестиционных стратегиях, характеристике рисков и прочих характеристиках AIF, управление которыми доверено AIFM ЕС.
Компетентный орган ELTIF вправе запросить у компетентного органа AIFM ЕС пояснения и дополнительную информацию в отношении документации и информации, предоставленной в соответствии со [вторым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100170), либо предоставить официальное подтверждение, подпадает ли ELTIF под сферу действия полномочий AIFM ЕС на управление AIF, или нет. Компетентный орган AIFM ЕС обязан дать ответ в течение 10 рабочих дней с даты получения запроса, направленного компетентным органом ELTIF.
3. Заявители должны быть уведомлены в течение двух месяцев с даты представления заполненного заявления о том, было ли предоставлено разрешение на осуществление деятельности в качестве ELTIF, включая разрешение AIFM ЕС на управление ELTIF, или нет.
4. Компетентный орган ELTIF должен быть немедленно уведомлен о любых последующих изменениях в документации, указанной в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100162) и [2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100169).
5. Путем частичного отступления от [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100162) и [2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100169) AIF ЕС, организационно-правовая форма которых позволяет осуществлять внутреннее управление и органы управления которых приняли решение не назначать внешнего AIFM, должны обращаться одновременно за получением разрешения на ведение деятельности в качестве ELTIF в соответствии с настоящим Регламентом, а также в качестве AIFM в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС.
Без ущерба действию статьи 7 Директивы 2011/61/ЕС заявление на получение разрешения действовать в качестве ELTIF с внутренним управлением должно включать в себя следующее:
(a) правила фонда или документы об инкорпорации;
(b) описание информации, которая должна быть открыта для доступа инвесторов, в том числе описание процедуры обращения с претензиями, направляемыми розничными инвесторами.
Путем частичного отступления от [параграфа 3](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100175) AIF ЕС с внутренним управлением должен быть уведомлен в течение трех месяцев с даты представления заполненного заявления о том, было ли предоставлено разрешение осуществлять деятельность в качестве ELTIF.
## Статья 6
### Статья 6
Условия для получения разрешения
на осуществление деятельности ELTIF
1. AIF ЕС будет уполномочен действовать в качестве ELTIF только в том случае, если его компетентный орган:
(a) удовлетворен соответствием AIF ЕС всем требованиям настоящего Регламента;
(b) одобрил заявление AIFM ЕС, уполномоченного в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС на управление ELTIF, правила фонда или документы об инкорпорации, а также выбор депозитария.
2. В случае если AIF ЕС подал заявление в соответствии со [статьей 5(5)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100177) настоящего Регламента, компетентный орган должен будет выдать AIF ЕС разрешение только в том случае, если окажется удовлетворен соответствием AIF ЕС требованиям настоящего Регламента и требованиям Директивы 2011/61/ЕС в отношении предоставления AIFM ЕС разрешений.
3. Компетентный орган ELTIF будет вправе отказать в одобрении заявления AIFM ЕС относительно управления ELTIF только в том случае, если AIFM ЕС:
(a) не соответствует требованиям настоящего Регламента;
(b) не соответствует требованиям Директивы 2011/61/ЕС;
(c) не получил от своего компетентного органа разрешения на управление AIFs, осуществляющими инвестиционные стратегии одного из типов, подпадающих под действие настоящего Регламента; или
(d) не предоставил документацию, указанную в [статье 5(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-5#p100169), либо пояснения и информацию, требуемые в этой связи.
Перед тем как отказать в одобрении заявления, компетентный орган ELTIF обязан проконсультироваться с компетентным органом AIFM ЕС.
4. Компетентный орган ELTIF вправе отказать в выдаче разрешения на осуществление деятельности ELTIF AIF ЕС, направившему заявление на получение разрешения, в том случае, если такому AIF законодательно запрещено выставлять на продажу свои паи или акции в государстве-члене ЕС учреждения.
5. Компетентный орган ELTIF обязан сообщить AIF ЕС причину своего отказа в выдаче разрешения на ведение деятельности ELTIF.
6. Заявление, в удовлетворении которого было отказано в соответствии с настоящей главой, не подлежит повторной подаче в компетентные органы других государств-членов ЕС.
7. К выдаче разрешения на ведение деятельности ELTIF не применяется требование о том, что управление данным ELTIF должно осуществляться AIFM ЕС, получившим разрешение в государстве-члене ЕС учреждения ELTIF, а также о том, что AIFM ЕС должен осуществлять или делегировать ведение любой деятельности в государстве-члене ЕС учреждения ELTIF.
## Статья 7
### Статья 7
Применимые правила и ответственность
1. ELTIF обязан всегда действовать в соответствии с положениями настоящего Регламента.
2. ELTIF и управляющий ELTIF обязаны всегда действовать в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС.
3. Управляющий ELTIF будет нести ответственность за обеспечение соответствия требованиям настоящего Регламента, а также в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС будет нести ответственность за любые нарушения настоящего Регламента. Управляющий ELTIF также будет нести ответственность за любые убытки или ущерб, вытекающие из несоблюдения требований настоящего Регламента.
## Статья 8. Раздел 1. ОБЩИЕ ПРАВИЛА И ПРИЕМЛЕМЫЕ АКТИВЫ
### ГЛАВА II. ОБЯЗАТЕЛЬСТВА В ОТНОШЕНИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ELTIFS
### Статья 8. Раздел 1. **ОБЩИЕ ПРАВИЛА И ПРИЕМЛЕМЫЕ АКТИВЫ**
Инвестиционные подразделения
В случае если в ELTIF входит одно и более инвестиционных подразделений, для целей настоящей главы каждое из подразделений будет считаться отдельным ELTIF.
## Статья 9
### Статья 9
Приемлемые инвестиции
1. В соответствии с целями, перечисленными в [статье 1(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-1#p100113), ELTIF может инвестировать только в следующие категории активов и только в соответствии с условиями, указанными в настоящем Регламенте:
(a) приемлемые инвестиционные активы;
(b) активы, указанные в [статье 50(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-50#p100640) Директивы 2009/65/ЕС.
2. ELTIF не вправе осуществлять нижеуказанную деятельность:
(a) по короткой продаже активов;
(b) подразумевающую подверженность прямому или косвенному риску убытков от инвестиций в биржевые товары, в том числе с помощью деривативов, сертификатов (свидетельств), представляющих данных товары, основанных на них показателей (индексов), либо иных инструментов, использование которых повлекло бы за собой возникновение указанных рисков;
(c) по заключению сделок с выдачей и получением займов в виде ценных бумаг, сделок РЕПО, а также иных соглашений, имеющих аналогичный экономический эффект и предполагающих сходные риски, если в результате данных сделок будет затронуто более 10% активов ELTIF;
(d) с использованием деривативов, за исключением тех случаев, когда использование таких инструментов служит исключительно цели хеджирования рисков, свойственных другим инвестициям ELTIF.
3. В целях обеспечения последовательного применения положений настоящей статьи после проведения публичного обсуждения ESMA должен разработать проект регулятивных технических стандартов, определяющих критерии для определения обстоятельств, при которых использование деривативов будет служить исключительно цели хеджирования рисков, свойственных инвестициям, указанным в [пункте (d) параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-9#p100218).
ESMA должен представить указанный проект регулятивных технических стандартов на рассмотрение Европейской Комиссии до 9 сентября 2015 г.
Полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-9#p100219), в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010 возложены на Европейскую Комиссию.
## Статья 10
### Статья 10
Приемлемые инвестиционные активы
Любой из активов, перечисленных в [пункте (a) статьи 9(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-9#p100212), будет считаться приемлемым для целей инвестирования ELTIF только в том случае, если он подпадает под одну из нижеперечисленных категорий:
(a) долевые и квазидолевые финансовые инструменты, которые:
(i) были выпущены предприятием, подходящим для целей портфельного инвестирования, и приобретены ELTIF у предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, или у третьей стороны через вторичный рынок;
(ii) были выпущены предприятиями, подходящими для целей портфельного инвестирования, в обмен на долевые и квазидолевые финансовые инструменты, ранее приобретенные ELTIF у предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, или у третьей стороны через вторичный рынок;
(iii) были выпущены предприятием, владеющим большинством акций (долей) в дочернем предприятии - предприятии, подходящем для целей портфельного инвестирования, в обмен на долевые и квазидолевые финансовые инструменты, приобретенные ELTIF в соответствии с [пунктами (i)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-10#p100226) или [(ii)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-10#p100227) у предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, или у третьей стороны через вторичный рынок;
(b) долговые инструменты, выпущенные предприятием, подходящим для целей портфельного инвестирования;
(c) займы, выданные ELTIF предприятию, подходящему для целей портфельного инвестирования, созданному на срок, не превышающий срок создания ELTIF;
(d) паи или акции одного или нескольких других ELTIFs, EuVECAs и EuSEFs при условии, что такие ELTIFs, EuVECAs и EuSEFs сами не инвестировали более 10% своего капитала в ELTIFs;
(e) прямое или опосредованное владение ценными бумагами, осуществляемое с использованием предприятий, подходящих для целей портфельного инвестирования, отдельные реальные активы общей стоимостью не менее 10 000 000 Евро или эквивалент данной суммы в той валюте, в которой был произведен расход по состоянию на время произведения расхода.
## Статья 11
### Статья 11
Предприятие, подходящее
для целей портфельного инвестирования
1. Предприятием, подходящим для целей портфельного инвестирования, указанным в [статье 10](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-10#p100222), будет считаться предприятие, подходящее для целей портфельного инвестирования, не являющееся предприятием коллективного инвестирования, отвечающее следующим требованиям:
(a) предприятие не является финансовой организацией;
(b) предприятие является предприятием, которое:
(i) не допущено к торгам на регулируемом рынке или на многосторонней торговой площадке; или
(ii) допущено к торгам на регулируемом рынке или на многосторонней торговой площадке и в то же время обладает рыночной капитализацией свыше 500 000 000 Евро;
(c) образовано в государстве-члене ЕС или в третьих странах при условии, что такая третья страна:
(i) не является страной высокого риска и страной с отказывающейся сотрудничать юрисдикцией в соответствии с перечнем Группы по противодействию легализации преступных доходов и финансированию терроризма (FATF) [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-11#p100243);
---
<*> Financial Action Task Force - прим. перевод.
(ii) подписала соглашение с государством-членом ЕС учреждения управляющего ELTIF, а также со всеми иными государствами-членами ЕС, в которых планируется продвигать на рынок паи или акции ELTIF, для обеспечения того, чтобы третьи страны полностью соответствовали стандартам, изложенным в статье 26 Модельной конвенции OECD [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-11#p100246) в отношении налогов на доходы и капитал, а также обеспечивает эффективный обмен информацией по налоговым вопросам, в том числе по любым многосторонним налоговым соглашениям.
---
<*> OECD Model Tax Convention on Income and on Capital - прим. перевод.
2. Путем частичного отступления от [пункта (a) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-11#p100236) настоящей статьи предприятие, подходящее для целей портфельного инвестирования, может быть финансовой организацией, финансирующей исключительно предприятия, подходящие для целей портфельного инвестирования, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-11#p100235) настоящей статьи, или реальные активы, указанные в [пункте (e) статьи 10](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-10#p100232).
## Статья 12
### Статья 12
Конфликт интересов
ELTIF не вправе инвестировать в приемлемые инвестиционные активы, в отношении которых управляющий ELTIF имеет или приобрел прямые или косвенные имущественные права, помимо прав по владению паями или акциями ELTIFs, EuSEFs или EuVECAs, которыми он управляет.
## Статья 13. Раздел 2. ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКЕ
### Статья 13. Раздел 2. **ПОЛОЖЕНИЯ ОБ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКЕ**
Состав и диверсификация портфеля
1. ELTIF обязан инвестировать не менее 70% своего капитала в приемлемые инвестиционные активы.
2. ELTIF обязан инвестировать не более чем:
(a) 10% своего капитала в инструменты, выпущенные любым предприятием, подходящим для целей портфельного инвестирования, либо в целях выдачи займов любому предприятию, подходящему для целей портфельного инвестирования;
(b) 10% своего капитала в один и тот же реальный актив, прямо или косвенно;
(c) 10% своего капитала в паи или акции любого ELTIF, EuVECA или EuSEF;
(d) 5% своего капитала в активы, указанные в [пункте (b) статьи 9(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-9#p100213), в тех случаях, когда такие активы были выпущены любым одним и тем же органом.
3. Совокупная стоимость паев или акций ELTIFs, EuVECAs и EuSEFs в портфеле ELTIF не должна превышать 20% от суммы капитала ELTIF.
4. Совокупный риск контрагента ELTIF, возникающий из сделок с внебиржевыми деривативами, из сделок обратной покупки (РЕПО) или из обратных выкупных сделок, не должен превышать 5% от суммы капитала ELTIF.
5. Путем частичного отступления от [пунктов (a)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100257) и [(b) параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100258) ELTIF вправе повысить указанный в данной статье порог, равный 10%, до 20% при условии, что совокупная стоимость активов предприятий, подходящих для целей портфельного инвестирования, находящихся во владении ELTIF, а также в отдельных реальных активах, в которые он инвестировал более 10% своего капитала, не превышает 40% от суммы капитала ELTIF.
6. Путем частичного отступления от [пункта (d) параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100260) ELTIF вправе повысить указанный в данной статье порог, равный 5%, до 25% в отношении облигаций, выпущенных кредитными организациями с местонахождением в государстве-члене ЕС, которые в силу законодательства находятся под особым публичным контролем в целях защиты прав держателей облигаций. В частности, суммы, полученные от выпуска данных облигаций, должны быть инвестированы в соответствии с требованиями законодательства в активы, которые в течение всего срока действия облигаций будут способны покрыть выплаты по требованиям, вытекающим из данных облигаций, и которые в случае неисполнения их эмитентом обязательств будут иметь приоритетное значение для выплаты основной суммы долга и начисленных на нее процентов.
7. Компании, входящие для целей ведения консолидированной отчетности в одну и ту же группу в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-1) 2013/34/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100267) или в соответствии с общепризнанными правилами ведения бухгалтерского учета, будут расцениваться как одно предприятие, подходящее для целей портфельного инвестирования, или как один орган в целях расчета порогов, указанных в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100255) - [6](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100264).
---
<*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-1) 2013/34/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о годовой финансовой отчетности, консолидированной финансовой отчетности и связанных с ними отчетах некоторых типов компаний, о внесении изменений в Директиву 2006/43/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС и об отмене Директив 78/660/ЕЭС и 83/349/ЕЭС Совета ЕС (ОЖ N L 182, 29.6.2013 г., стр. 19).
## Статья 14
### Статья 14
Исправление инвестиционных позиций
В случае нарушения ELTIF требований, относящихся к диверсификации, содержащихся в [статье 13(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100256) - [13(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100264), и если такое нарушение произойдет независимо от воли управляющего ELTIF, управляющий ELTIF будет обязан в течение разумного периода времени принять меры, необходимые для исправления позиции, принимая во внимание интересы инвесторов ELTIF.
## Статья 15
### Статья 15
Концентрация
1. ELTIF вправе приобрести не более 25% паев или акций одного ELTIF, EuVECA или EuSEF.
2. Лимиты концентрации, установленные [статьей 56(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-56#p100741) Директивы 2009/65/ЕС, будут применяться к инвестициям в активы, указанные в [пункте (b) статьи 9(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-9#p100213) настоящего Регламента.
## Статья 16
### Статья 16
Денежные заимствования
1. ELTIF вправе осуществлять денежные заимствования при условии, что такие заимствования отвечают всем из нижеперечисленных условий:
(a) составляют не более 30% от суммы капитала ELTIF;
(b) служат для цели инвестирования в приемлемые инвестиционные активы, за исключением займов, указанных в [пункте (c) статьи 10](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-10#p100230), при условии, что вклады ELTIF в денежной форме или в денежном эквиваленте являются недостаточными для осуществления данных инвестиций;
(c) получены в той же валюте, что и активы, которые планируется приобрести с помощью заемных средств;
(d) имеют срок погашения, не превышающий срок деятельности ELTIF;
(e) обременяют активы, составляющие не более 30% от суммы капитала ELTIF.
2. Управляющий ELTIF обязан указать в проспекте ELTIF, планирует ли он занять денежные средства в рамках своей инвестиционной стратегии, или нет.
## Статья 17
### Статья 17
Применение правил о составе портфеля и диверсификации
1. Инвестиционный порог, указанный в [статье 13(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100255) будет:
(a) применяться по состоянию на дату, указанную в правилах или в документах об инкорпорации ELTIF;
(b) прекратит применяться, как только ELTIF начнет продавать активы с целью погасить паи и акции инвесторов в конце срока деятельности ELTIF;
(c) его применение будет временно приостановлено в том случае, если ELTIF привлечет дополнительный капитал или уменьшит размер своего существующего капитала, при этом такая приостановка не может превышать 12 месяцев.
Дата, указанная в [пункте (a) первого подпараграфа](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-17#p100287), устанавливается с учетом конкретных свойств и характеристик активов, подлежащих инвестированию ELTIF, но не позднее чем через пять лет с даты получения разрешения на осуществление деятельности ELTIF либо по прошествии половины срока, на который был создан ELTIF, как определено в соответствии со [статьей 18(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100304), в зависимости от того, которая из дат наступит раньше. В исключительных случаях компетентный орган ELTIF после представления ему надлежащим образом обоснованного инвестиционного плана вправе одобрить продление данного предельного срока, но не более чем на один год дополнительно.
2. В случае если долгосрочный актив, в который инвестировал ELTIF, был выпущен предприятием, подходящим для целей портфельного инвестирования, переставшим соответствовать требованиям [пункта (b) статьи 11(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-11#p100237), такой долгосрочный актив может продолжать учитываться для целей определения инвестиционного порога, указанного в [статье 13(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100255), в течение не более трех лет с даты, когда предприятие, подходящее для целей портфельного инвестирования, перестало соответствовать требованиям [пункта (b) статьи 11(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-11#p100237).
## Статья 18
### ГЛАВА III. ПОГАШЕНИЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ, ТОРГОВЛЯ И ВЫПУСК ПАЕВ И АКЦИЙ ELTIF И РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ПРИБЫЛИ И КАПИТАЛА
### Статья 18
Политика в отношении погашения обязательств
и срока деятельности ELTIFs
1. Инвесторы ELTIF не смогут требовать погашения своих паев или акций до окончания срока деятельности ELTIF. Погашение для инвесторов их паев и акций будет возможно на следующий день после дня окончания срока деятельности ELTIF.
В правилах или документах об инкорпорации ELTIF должна быть четко указана конкретная дата окончания срока деятельности ELTIF, а также могут быть предусмотрены положения, предоставляющие право на временное продление срока деятельности ELTIF, а также условия для осуществления данного права.
В правилах и документах об инкорпорации ELTIF, а также в информации, подлежащей раскрытию инвесторам, должны быть изложены процедуры в отношении погашения паев и акций и в отношении распоряжения активами, а также должно быть четко указано, что погашение для инвесторов их паев и акций начнется со дня, следующего за днем окончания срока деятельности ELTIF.
2. Путем частичного отступления от [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100295) в правилах и документах об инкорпорации ELTIF может быть предусмотрена возможность осуществления погашения до окончания срока деятельности ELTIF при условии соблюдения всех из нижеперечисленных условий:
(a) возможность погашения не предоставляется до даты, указанной в [пункте (a) статьи 17(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-17#p100287);
(b) в течение срока действия разрешения на осуществление деятельности ELTIF, а также в течение всего срока деятельности ELTIF управляющий ELTIF может продемонстрировать перед компетентными органами власти, что в ELTIF действует надлежащая система управления ликвидностью, а также эффективные процедуры мониторинга риска недостатка ликвидности ELTIF, соответствующие долгосрочной инвестиционной стратегии ELTIF и предполагаемой политике погашения;
(c) управляющий ELTIF разрабатывает установленную политику погашения, четко обозначающую сроки, в течение которых инвесторы будут вправе требовать погашения;
(d) политика погашения ELTIF призвана обеспечить, чтобы суммарный объем производимых погашений в течение любого заданного периода времени ограничивался процентным соотношением активов ELTIF, указанных в [пункте (b) статьи 9(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-9#p100213). Данное процентное соотношение должно быть привязано к системе управления ликвидностью и инвестиционной стратегии ELTIF, раскрываемой управляющим ELTIF перед инвесторами;
(e) политика погашения ELTIF призвана обеспечить справедливое обращение с инвесторами, чтобы погашение их паев и акций производилось на пропорциональной основе в том случае, если общий объем требований о погашении в течение любого заданного периода времени превышает процентное соотношение активов ELTIF, указанное в [пункте (d)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100302) настоящего параграфа.
3. Срок деятельности ELTIF должен соответствовать долгосрочному характеру ELTIF, а его продолжительность должна быть достаточна для покрытия срока действия каждого отдельного актива ELTIF, определяемого в соответствии с профилем неликвидности и экономическим сроком действия актива, а также заявленным инвестиционным целям ELTIF.
4. Инвесторы вправе требовать ликвидации ELTIF в том случае, если их запросы о погашении, сделанные в соответствии с политикой погашения ELTIF, не были удовлетворены в течение одного года с даты направления требования.
5. Инвесторам должна быть в любое время предоставлена возможность на получение оплаты в денежной форме.
6. Оплата в имущественной форме, осуществляемая за счет активов ELTIF, также возможна, но только при условии соблюдения всех требований, указанных ниже:
(a) в правилах и документах об инкорпорации ELTIF предусмотрена такая возможность при условии, что обращение со всеми инвесторами будет осуществляться на справедливой основе;
(b) инвесторы в письменной форме попросили о получении оплаты в виде доли в активах ELTIF;
(c) в отношении передачи таких активов не установлены какие-либо специальные правила, ограничивающие такую передачу.
7. ESMA должен разработать проект регулятивных технических стандартов, в которых будут перечислены обстоятельства, при которых продолжительность срока деятельности ELTIF будет считаться достаточной для покрытия срока действия каждого отдельного актива ELTIF, как определено в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100304).
ESMA должен представить проект указанных регулятивных технических стандартов на рассмотрение Европейской Комиссии до 9 сентября 2015 г.
Полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100311) в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010, возложены на Европейскую Комиссию.
## Статья 19
### Статья 19
Вторичный рынок
1. Правила и документы об инкорпорации ELTIF не должны препятствовать допуску паев или акций к торгам на регулируемый рынок или на многостороннюю торговую площадку.
2. Правила и документы об инкорпорации ELTIF не должны препятствовать свободной передаче инвесторами своих паев или акций третьим лицам, не являющимся управляющим ELTIF.
3. ELTIF обязан опубликовать в своей периодической отчетности рыночную стоимость своих паев или акций, обращающихся на открытом рынке, наряду с чистой стоимостью активов, приходящихся на один пай или акцию.
4. В случае если в стоимости активов произойдут существенные изменения, управляющий ELTIF обязан раскрыть перед инвесторами информацию об этом в своей периодической отчетности.
## Статья 20
### Статья 20
Выпуск новых паев или акций
1. ELTIF вправе предлагать к размещению новые паи или акции в соответствии со своими правилами и документы об инкорпорации.
2. ELTIF не вправе выпускать новые паи или акции по цене ниже чистой стоимости активов в расчете на один пай или акцию, предварительно не предложив данные паи или акции по указанной цене существующим инвесторам ELTIF.
## Статья 21
### Статья 21
Распоряжение активами ELTIF
1. ELTIF обязан утвердить разбитый по позициям график планомерного распоряжения своими активами в целях погашения принадлежащих инвесторам паев или акций по окончании срока деятельности ELTIF, а также сообщить данные сведения компетентному органу ELTIF не позднее чем через один год до даты окончания срока деятельности ELTIF.
2. График, указанный в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-21#p100326), должен включать в себя следующие сведения:
(a) оценку рынка для потенциальных покупателей;
(b) оценку и сравнение предполагаемых продажных цен;
(c) оценку отчуждаемых активов;
(d) временные рамки для выполнения графика распоряжения активами.
3. ESMA должен разработать проект регулятивных технических стандартов, в которых будут перечислены критерии, используемые для проведения оценки, указанной в [пункте (a)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-21#p100328), и оценки, указанной в [пункте (c) параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-21#p100330).
ESMA должен представить проект указанных регулятивных технических стандартов на рассмотрение Европейской Комиссии до 9 сентября 2015 г.
Полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-21#p100332) в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010, возложены на Европейскую Комиссию.
## Статья 22
### Статья 22
Распределение прибыли и капитала
1. ELTIF вправе на регулярной основе распределять среди инвесторов прибыль, полученную благодаря активам, входящим в его инвестиционный портфель. Такие доходы могут включать в себя:
(a) доходы, регулярно поступающие от данных активов;
(b) увеличение стоимости капитала, которое произошло после распоряжения активом.
2. Прибыль не будет подлежать распределению в той мере, в которой она может потребоваться для выполнения будущих обязательств ELTIF.
3. ELTIF вправе уменьшить размер своего капитала на пропорциональной основе в том случае, если распоряжение активом произошло до окончания срока деятельности ELTIF, при условии, что такое распоряжение было обоснованно признано управляющим ELTIF как отвечающее интересам инвесторов.
4. В правилах и документах об инкорпорации ELTIF должно содержаться описание политики распределения прибыли и капиталов, применяемой ELTIF в течение срока своей деятельности.
## Статья 23
### ГЛАВА IV. ТРЕБОВАНИЯ ОБ ОБЕСПЕЧЕНИИ ПРОЗРАЧНОСТИ ИНФОРМАЦИИ
### Статья 23
Прозрачность
1. Паи или акции ELTIF не могут присутствовать на рынке Европейского Союза без предварительной публикации проспекта.
Паи или акции ELTIF не могут быть выставлены на продажу розничным инвесторам в Европейском Союзе без предварительной публикации документа, содержащего основные сведения в соответствии с Регламентом (ЕС) 1286/2014.
2. В проспекте должна содержаться вся информация, которая необходима, чтобы инвесторы могли осуществить оценку предлагаемых им инвестиционных вложений и сделать обоснованные выводы, в частности, о связанных с этим рисках, обладая всей полнотой информации.
3. В проспекте должна содержаться по крайней мере следующая информация:
(a) заявление с указанием на то, каким образом инвестиционные цели и стратегия ELTIF для достижения данных целей соответствуют долгосрочному характеру деятельности фонда;
(b) информация, подлежащая раскрытию предприятиями коллективного инвестирования, имеющими фиксированную структуру капитала, в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС и Регламентом (ЕС) 809/2004;
(c) информация, подлежащая раскрытию инвесторам в соответствии со статьей 23 Директивы 2011/61/ЕС, в случае если это ранее не предусмотрено [пунктом (b)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-23#p100351) настоящего параграфа;
(d) отчетливо выраженное указание категорий активов, в которые разрешено инвестировать ELTIF;
(e) отчетливо выраженное указание на юрисдикции, в которых разрешено инвестировать ELTIF;
(f) любую другую информацию, которую компетентные органы сочтут целесообразной для целей [параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-23#p100348).
4. Проспект и иные документы, относящиеся к маркетингу, должны совершенно определенно информировать инвесторов о неликвидном характере ELTIF.
В частности, проспект и прочие документы, относящиеся к маркетингу, должны четко:
(a) информировать инвесторов о долгосрочном характере инвестиций ELTIF;
(b) информировать инвесторов о сроке окончания деятельности ELTIF, а также о возможности продления срока деятельности ELTIF в тех случаях, когда это предусмотрено, и о применимых к этому условиях;
(c) сообщать, предполагается ли выставлять ELTIF на продажу для розничных инвесторов;
(d) объяснять права инвесторов относительно погашения их инвестиционных вложений в соответствии со [статьей 18](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100293), а также в соответствии с правилами и документами об инкорпорации ELTIF;
(e) сообщать о частоте и сроках распределения прибыли, если это применимо, инвесторам в течение срока деятельности ELTIF;
(f) советовать инвесторам вкладывать в ELTIF только небольшую часть своего общего инвестиционного портфеля;
(g) описывать хеджинговую политику ELTIF, включая отчетливое указание на то, что деривативы могут использоваться только для целей хеджирования рисков, связанных с другими инвестициями ELTIF, а также указание на вероятное влияние использования деривативов на профиль рисков ELTIF;
(h) информировать инвесторов о рисках, связанных с инвестированием в реальные активы, включая объекты инфраструктуры;
(i) регулярно, но не реже чем раз в год, информировать инвесторов о юрисдикциях, в которых ELTIF осуществил инвестирование.
5. В дополнение к информации, требующейся на основании статьи 22 Директивы 2011/61/ЕС, ежегодный отчет ELTIF должен содержать следующую информацию:
(a) отчет о движении наличных денежных средств;
(b) информацию о любых формах участия в инструментах, связанных с бюджетными средствами Европейского Союза;
(c) информацию о стоимости каждого отдельного предприятия, подходящего для целей портфельного инвестирования, а также о стоимости иных активов, в которые ELTIF осуществил инвестиции, включая стоимость использованных деривативов;
(d) информацию о юрисдикциях, в которых находятся активы ELTIF.
6. По запросу розничного инвестора управляющий ELTIF обязан предоставить дополнительную информацию в отношении количественных ограничений, применимых к управлению рисками ELTIF, используемых для этого методов, а также о недавно произошедших изменениях в основных рисках и процентных ставках дохода по каждой категории активов.
## Статья 24
### Статья 24
Дополнительные требования к проспекту
1. ELTIF обязан направить проспект, любые изменения и дополнения к нему, а также ежегодный отчет в компетентный орган ELTIF. По запросу, ELTIF обязан предоставить данную документацию в компетентный орган управляющего ELTIF. Данная документация должна быть представлена ELTIF в течение срока, указанного данными компетентными органами.
2. Правила и документы об инкорпорации ELTIF составляют неотъемлемую часть проспекта и должны к нему прилагаться.
Документы, указанные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-24#p100376), к проспекту прилагать не требуется, если инвестору было сообщено, что по запросу инвестору будут отправлены данные документы, либо если инвестор будет оповещен о том, где он может с ними ознакомиться в каждом государстве-члене ЕС, в котором размещаются паи или акции.
3. В проспекте должно быть указано, каким образом инвесторы смогут ознакомиться с ежегодным отчетом. В проспекте должно быть предусмотрено, что копия ежегодного отчета на бумажном носителе будет бесплатно направлена розничным инвесторам по их запросу.
4. Проспект и последний опубликованный ежегодный отчет должны быть бесплатно предоставлены инвесторам по их запросу.
Проспект может быть предоставлен на постоянном носителе информации или путем размещения на веб-сайте. Копия на бумажном носителе должна быть бесплатно направлена розничным инвесторам по их запросу.
5. Существенные положения отчета должны поддерживаться в актуализированном состоянии.
## Статья 25
### Статья 25
Раскрытие информации о расходах
1. Проспект должен четко информировать инвесторов о порядке сумм различных расходов, которые должны будут прямо или косвенно понести инвесторы. Расходы должны быть сгруппированы под следующими заголовками:
(a) расходы на создание ELTIF;
(b) расходы, относящиеся к приобретению активов;
(c) управленческие расходы и расходы, связанные с ведением деятельности;
(d) расходы на реализацию;
(e) прочие расходы, в том числе административные, связанные с выполнением нормативно-правовых требований, депозитарные, за хранение, в оплату профессиональных услуг и расходы на проведение аудита.
2. В проспекте должна раскрываться информация об общем соотношении затрат к капиталу ELTIF.
3. ESMA должен разработать проект регулятивных технических стандартов, в которых будут указаны основные определения, методики расчета и форматы представления расходов, указанных в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-25#p100390).
При разработке указанного проекта регулятивных технических стандартов ESMA должен принимать во внимание регулятивные технические стандарты, указанные в пунктах (a) и (c) статьи 8(5) Регламента (ЕС) 1286/2014.
ESMA должен представить проект указанных регулятивных технических стандартов на рассмотрение Европейской Комиссии до 9 сентября 2015 г.
Полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-25#p100391) в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010, возложены на Европейскую Комиссию.
## Статья 26
### ГЛАВА V. МАРКЕТИНГ ПАЕВ И АКЦИЙ ELTIFs
### Статья 26
Средства, доступные для инвесторов
1. Управляющий ELTIF, паи и акции которого предполагается продавать розничным инвесторам, обязан в каждом государстве-члене ЕС, в котором предполагается продавать такие паи и акции, разработать средства, с помощью которых можно будет осуществлять подписку, производить выплаты пайщикам или акционерам, выкупающим или погашающим паи или акции, а также сделать доступной информацию, которую ELTIF и управляющий ELTIF обязаны предоставить.
2. ESMA должен разработать проект регулятивных технических стандартов, в которых будут указаны типы и характеристики средств, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-26#p100398), их техническую инфраструктуру и суть решаемых ими задач по отношению к розничным инвесторам.
ESMA должен представить проект указанных регулятивных технических стандартов на рассмотрение Европейской Комиссии до 9 сентября 2015 г.
Полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-26#p100399) в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010, возложены на Европейскую Комиссию.
## Статья 27
### Статья 27
Внутренняя процедура оценки для ELTIFs,
продаваемых розничным инвесторам
1. Управляющий ELTIF, паи и акции которого предполагается продавать розничным инвесторам, обязан разработать и применять специальную внутреннюю процедуру оценки ELTIF до начала его размещения на рынке или распределения его паев или акций среди розничных инвесторов.
2. Во внутреннюю процедуру, указанную в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-27#p100404), управляющий ELTIF должен включить критерии оценки того, подходит ли данный ELTIF для продажи розничным инвесторам или нет, учитывая по крайней мере следующие факторы:
(a) срок деятельности ELTIF; и
(b) предполагаемую инвестиционную стратегию ELTIF.
3. Управляющий ELTIF обязан раскрывать перед любыми дистрибьюторами всю необходимую информацию, касающуюся ELTIF, выставленного для продажи розничным инвесторам, в том числе всю информацию, касающуюся срока деятельности и инвестиционной стратегии, а также о внутренней процедуре оценки и о юрисдикциях, в которых данному ELTIF разрешено осуществлять инвестиции.
## Статья 28
### Статья 28
Специальные требования к распределению паев
или акций ELTIFs среди розничных инвесторов
1. При прямом предложении или размещении паев или акций ELTIF для розничных инвесторов управляющий ELTIF обязан получить следующую информацию:
(a) информацию о знаниях и опыте розничного инвестора в инвестиционной сфере применительно к ELTIF;
(b) информацию о финансовом положении розничного инвестора, в том числе о способности инвестора к несению убытков;
(c) информацию об инвестиционных целях розничного инвестора, в том числе о временном горизонте данного инвестора.
Основываясь на информации, полученной в соответствии с [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-28#p100411), менеджеру ELTIF следует рекомендовать ELTIF только в том случае, если он подходит для целей данного конкретного инвестора.
2. В случае если срок деятельности ELTIF, предлагаемого или размещаемого среди розничных инвесторов, превышает 10 лет, управляющий ELTIF или дистрибьютор обязаны опубликовать четкое письменное предупреждение о том, что продукт ELTIF может не подходить розничным инвесторам, которые не способны участвовать в долгосрочных и неликвидных обязательствах.
## Статья 29
### Статья 29
Специальные положения, касающиеся депозитария ELTIF,
выставленного на продажу для розничных инвесторов
1. Путем частичного отступления от статьи 21(3) Директивы 2011/61/ЕС депозитарием ELTIF, выставленного на продажу для розничных инвесторов, должно быть предприятие, относящееся к типу, указанному в [статье 23(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-23#p100446) Директивы 2009/65/ЕС.
2. Путем частичного отступления от второго подпараграфа статьи 21(13) и статьи 21(14) Директивы 2011/61/ЕС депозитарий ELTIF, выставленного на продажу для розничных инвесторов, не должен иметь возможности освободить себя от ответственности в случае утраты финансового инструмента, находящегося на хранении у третьего лица.
3. Ответственность депозитария, указанная в статье 21(12) Директивы 2011/61/ЕС, не подлежит исключению или ограничению на основании соглашения, по которому ELTIF выставляется на продажу для розничных инвесторов.
4. Любое соглашение, противоречащее [параграфу 3](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-29#p100421), будет считаться недействительным.
5. Активы, находящиеся на хранении у депозитария ELTIF, не подлежат повторному использованию депозитарием или третьим лицом, которому была делегирована функция хранения, за свой счет. Повторным использованием будет считаться любая сделка с использованием активов, находящихся на хранении, включая, передачу, залог, продажу и выдачу таких активов в заем, но не ограничиваясь ими.
Повторное использование активов, находящихся на хранении депозитария ELTIF, разрешается только при условии соблюдения следующих требований:
(a) повторное использование активов осуществляется за счет ELTIF;
(b) депозитарий действует в соответствии с инструкциями управляющего ELTIF от лица ELTIF;
(c) повторное использование активов осуществляется в пользу ELTIF и в интересах пайщиков или акционеров; и
(d) обеспечение обязательств по сделке производится в виде высококачественного и ликвидного обеспечительного обязательства, полученного ELTIF в соответствии с соглашением о переходе права собственности.
Рыночная стоимость обеспечения, указанного в [пункте (d) второго подпараграфа](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-29#p100428), должна всегда соответствовать сумме, размер которой является по крайней мере суммой рыночной стоимости повторно используемых активов и премии.
## Статья 30
### Статья 30
Дополнительные требования относительно
маркетинга ELTIFs для розничных инвесторов
1. Паи или акции ELTIF могут выставляться на продажу для розничных инвесторов при условии, что такие розничные инвесторы получили от управляющего ELTIF или дистрибьютора надлежащие рекомендации по инвестированию.
2. Управляющий ELTIF будет иметь право напрямую размещать паи или акции ELTIF для розничных инвесторов только при условии, если такой управляющий был уполномочен оказывать услуги, указанные в пунктах (a) и (b)(i) статьи 6(4) Директивы 2011/61/ЕС, и только после того, как данным управляющим было произведено тестирование на пригодность, указанное в [статье 28(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-28#p100411) настоящего Регламента.
3. В тех случаях, когда портфель финансовых инструментов потенциального розничного инвестора не превышает 500 000 Евро, управляющий ELTIF или любой дистрибьютор, после того, как ими было произведено тестирование на пригодность, указанное в [статье 28(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-28#p100411), а также были предоставлены надлежащие рекомендации по инвестированию, будут обязаны удостовериться, исходя из информации, предоставленной потенциальным розничным инвестором, чтобы данным потенциальным розничным инвестором не было инвестировано средств в общей сумме, превышающей 10% портфеля финансовых инструментов данного инвестора, вложенных в различные ELTIFs, а также чтобы первоначальная минимальная сумма, вложенная в один или более ELTIFs, не превышала 10 000 Евро.
Потенциальный розничный инвестор несет ответственность за предоставление управляющему ELTIF или дистрибьютору точной информации о портфеле финансовых инструментов потенциального розничного инвестора и об инвестициях в ELTIFs, как указано в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-30#p100434).
Для целей настоящего параграфа термин "портфель финансовых инструментов" должен пониматься как включающий в себя депозиты в наличной денежной форме и финансовые инструменты, но исключающий любые финансовые инструменты, выданные в обеспечение исполнения обязательств.
4. Правила или документы об инкорпорации ELTIF, выставленного на продажу для розничных инвесторов, должны содержать в себе положения о том, что все инвесторы будут получать одинаковое обращение без оказания отдельным инвесторам или группам инвесторов каких-либо предпочтений или предоставления каких-либо особых экономических привилегий.
5. Организационно-правовая форма ELTIF, выставленного на продажу для розничных инвесторов, не должна влечь за собой возникновения у розничного инвестора каких-либо дополнительных видов ответственности или требовать наложения на такого инвестора каких-либо дополнительных обязательств, не считая изначальных обязательств инвестиционного характера.
6. Розничные инвесторы должны иметь возможность в течение всего периода подписки и по крайней мере в течение двух недель с даты совершения ими подписки на паи или акции ELTIF прекратить свою подписку и вернуть себе вложенные денежные средства без каких-либо штрафных санкций.
7. Управляющий ELTIF, выставленного на продажу для розничных инвесторов, обязан разработать соответствующие процедуры и способы взаимодействия с розничными инвесторами, которые позволят розничным инвесторам подавать претензии на официальном государственном языке или на одном из официальных государственных языков своего государства-члена ЕС.
## Статья 31
### Статья 31
Маркетинг паев или акций ELTIFs
1. Управляющий ELTIF должен иметь возможность выставлять на продажу для профессиональных и розничных инвесторов паи или акции данного ELTIF в государстве-члене ЕС учреждения после совершения соответствующего уведомления в соответствии со статьей 31 Директивы 2011/61/ЕС.
2. Управляющий ELTIF должен иметь возможность выставлять на продажу для профессиональных и розничных инвесторов паи или акции данного ELTIF в другом государстве-члене ЕС, нежели государство-член ЕС учреждения данного управляющего ELTIF, после совершения соответствующего уведомления в соответствии со статьей 32 Директивы 2011/61/ЕС.
3. Управляющий ELTIF должен сообщить компетентным органам, намерен ли он осуществлять маркетинг ELTIF для розничных инвесторов в отношении каждого управляемого им ELTIF.
4. В дополнение к документации и информации, требующимся в соответствии со статьями 31 и 32 Директивы 2011/61/ЕС, управляющий ELTIF должен предоставить в компетентные органы следующие документы и информацию:
(a) проспект ELTIF;
(b) ключевой информационный документ ELTIF в том случае, если он выставлен на продажу для розничных инвесторов; и
(c) информацию о средствах, указанных в [статье 26](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-26#p100396).
5. Компетенция и полномочия компетентных органов, предусмотренные статьями 31 и 32 Директивы 2011/61/ЕС, должны пониматься как также относящиеся к маркетингу ELTIFs для розничных инвесторов, и также охватывающие дополнительные требования, изложенные в настоящем Регламенте.
6. В дополнение к полномочиям, указанным в первом подпараграфе статьи 31(3) Директивы 2011/61/ЕС, компетентный орган государства-члена ЕС учреждения управляющего ELTIF также должен воспрепятствовать маркетингу ELTIF в том случае, если управляющий ELTIF не соблюдает или не будет соблюдать требования настоящего Регламента.
7. В дополнение к полномочиям, указанным в первом подпараграфе статьи 32(3) Директивы 2011/61/ЕС, компетентный орган государства-члена ЕС учреждения управляющего ELTIF также должен отказать в передаче всего пакета уведомительной документации компетентным органам государства-члена ЕС, в котором планируется выставлять на продажу ELTIF, в том случае, если управляющий ELTIF не соблюдает требования настоящего Регламента.
## Статья 32
### ГЛАВА VI. НАДЗОР
### Статья 32
Осуществление надзора компетентными органами
1. Компетентные органы обязаны следить за соблюдением требований настоящего Регламента на постоянной основе.
2. Компетентные органы ELTIF несут ответственность за осуществление надзора над соблюдением правил, изложенных в [главах II](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-8#p100203), [III](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100292) и [IV](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-23#p100343) на постоянной основе.
3. Компетентные органы ELTIF несут ответственность за осуществление надзора над выполнением обязательств, установленных в правилах или документах об инкорпорации ELTIF, а также обязательств, содержащихся в проспекте, которые должны соответствовать требованиям настоящего Регламента.
4. Компетентные органы управляющего ELTIF будут нести ответственность за осуществление надзора над соответствием установленным требованиям мероприятий и организационных действий управляющего ELTIF таким образом, чтобы управляющий ELTIF был в состоянии соответствовать обязательствам и правилам, относящимся к составу и функционированию управляемых им ELTIFs.
Компетентные органы управляющего ELTIF несут ответственность за осуществление надзора над соблюдением управляющим ELTIF требований настоящего Регламента.
5. Компетентные органы ELTIF обязаны осуществлять мониторинг деятельности предприятий коллективного инвестирования, созданных или присутствующих на рынке на своих национальных территориях, в целях обеспечения того, что они не используют обозначение "ELTIF" и не дают основания предполагать, что являются ELTIF, до тех пор, пока на это не будет получено разрешение в соответствии с настоящим Регламентом, а также пока они не будут выполнять его требования.
## Статья 33
### Статья 33
Полномочия компетентных органов
1. Компетентные органы ELTIF будут обладать всеми надзорными и следственными полномочиями, необходимыми для исполнения функций, предусмотренных настоящим Регламентом.
2. Полномочия, возложенные на компетентные органы в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС, в том числе относящиеся к применению наказаний, будут осуществляться также и в отношении настоящего Регламента.
3. Компетентные органы ELTIF должны запрещать использование обозначения "ELTIF" или "Европейский долгосрочный инвестиционный фонд" в том случае, если управляющий ELTIF перестал соблюдать требования настоящего Регламента.
## Статья 34
### Статья 34
Полномочия и компетенция ESMA
1. ESMA обладает всеми полномочиями, необходимыми для выполнения задач, поставленных перед ним настоящим Регламентом.
2. Полномочия ESMA в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС должны осуществляться также и в отношении настоящего Регламента и в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001.
3. Для целей [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010 настоящий Регламент будет расцениваться как налагающий в дальнейшем юридические обязательства нормативно-правовой акт Европейского Союза, возлагающий на ESMA задачи, определенные в [статье 1(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1#p100156) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 35
### Статья 35
Сотрудничество между компетентными органами
1. Компетентные органы ELTIF и компетентные органы управляющего ELTIF, в том случае, если ими являются различные органы, должны сотрудничать и обмениваться друг с другом информацией в целях выполнения своих обязанностей по настоящему Регламенту.
2. Компетентные органы должны сотрудничать в соответствии с Директивой 2011/61/ЕС.
3. Компетентные органы и ESMA должны сотрудничать в целях выполнения своих обязанностей по настоящему Регламенту в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010.
4. Компетентные органы и ESMA должны обмениваться друг с другом всей информацией и документами, необходимыми для выполнения своих соответствующих обязанностей по настоящему Регламенту в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010, в частности, в целях обнаружения и устранения нарушений настоящего Регламента.
## Статья 36
### ГЛАВА VII. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
### Статья 36
Процедура обращения с заявлениями Европейской Комиссией
Европейская Комиссия должна расставлять приоритеты и совершенствовать свои процедуры в отношении всех заявлений на получение финансирования от EIB, подаваемых ELTIFs. Европейская Комиссия должна совершенствовать процедуру направления любых заключений и комментариев в отношении всех заявлений на получение финансирования от EIB, подаваемых ELTIFs.
## Статья 37
### Статья 37
Пересмотр
1. Не позднее 9 июня 2019 г. Европейская Комиссия начнет пересматривать результаты применения настоящего Регламента. В ходе пересмотра будут проанализированы, в частности, такие вопросы:
(a) влияние [статьи 18](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-18#p100293);
(b) влияние на диверсификацию активов применения минимального порога в размере 70% приемлемых инвестиционных активов, установленного в [статье 13(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-13#p100255);
(c) степень, в которой ELTIFs вышли на рынок Европейского Союза, в том числе то, насколько AIFMs, подпадающим под статью 3(2) Директивы 2011/61/ЕС, будет интересно осуществлять маркетинг ELTIFs;
(d) степень, в которой список приемлемых активов и инвестиций, а также правила в отношении диверсификации, состава портфеля и ограничений на заимствования наличных денежных средств нуждаются в обновлении.
2. По итогам пересмотра, указанного в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-37#p100484) настоящей статьи, а также после проведения консультаций с ESMA Европейская Комиссия представит на рассмотрение Европейского Парламента и Совета ЕС отчет, содержащий оценку вклада, внесенного настоящим Регламентом и ELTIFs, в дело завершения образования Союза рынков капитала ЕС и в достижение целей, изложенных в [статье 1(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-2015760/statya-1#p100113). Если это целесообразно, к указанному отчету должны быть приложены законодательные предложения.
## Статья 38
### Статья 38
Вступление в силу
Настоящий Регламент вступает в силу на двадцатый день со дня его публикации в Официальном журнале Европейского Союза.
Настоящий Регламент применяется с 9 декабря 2015 г.
Настоящий Регламент является обязательным во всей своей полноте и непосредственно применяется во всех государствах-членах ЕС.
Совершено в Страсбурге 29 апреля 2015 г.
REGULATION (EU) No. 2015/760
**OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL**
**ON EUROPEAN LONG-TERM INVESTMENT FUNDS**
(Strasbourg, 29.IV.2015)
(Text with EEA relevance)
The European Parliament and the Council of the European Union,
Having regard to the Treaty on the Functioning of the European Union, and in particular Article 114 thereof,
Having regard to the proposal from the European Commission,
After transmission of the draft legislative act to the national parliaments,
Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee <*>,
---
<*> OJ C 67, 6.3.2014, p. 71.
Having regard to the opinion of the Committee of the Regions <*>,
---
<*> OJ C 126, 26.4.2014, p. 8.
Acting in accordance with the ordinary legislative procedure <*>,
---
<*> Position of the European Parliament of 10 March 2015 (not yet published in the Official Journal) and decision of the Council of 20 April 2015.
Whereas:
(1) Long-term finance is a crucial enabling tool for putting the European economy on a path of smart, sustainable and inclusive growth, in accordance with the Europe 2020 strategy, high employment, and competitiveness for building tomorrow's economy in a way that is less prone to systemic risks and is more resilient. European long-term investment funds (ELTIFs) provide finance of lasting duration to various infrastructure projects, unlisted companies, or listed small and medium-sized enterprises (SMEs) that issue equity or debt instruments for which there is no readily identifiable buyer. By providing finance to such projects, ELTIFs contribute to the financing of the Union's real economy and the implementation of its policies.
(2) On the demand side, ELTIFs can provide a steady income stream for pension administrators, insurance companies, foundations, municipalities and other entities that face regular and recurrent liabilities and are seeking long-term returns within well-regulated structures. While providing less liquidity than investments in transferable securities, ELTIFs can provide a steady income stream for individual investors that rely on the regular cash flow that an ELTIF can produce. ELTIFs can also offer good opportunities for capital appreciation over time for those investors not receiving a steady income stream.
(3) Financing for projects such as transport infrastructure, sustainable energy generation or distribution, social infrastructure (housing or hospitals), the roll-out of new technologies and systems that reduce use of resources and energy, or the further growth of SMEs, can be scarce. As the financial crisis has shown, complementing bank financing with a wider variety of financing sources that better mobilise capital markets could help tackle financing gaps. ELTIFs can play a crucial role in this respect, and can also mobilise capital by attracting third-country investors.
(4) The focus of this Regulation is to boost European long-term investments in the real economy. Long-term investments in projects, undertakings, and infrastructure in third countries can also bring capital to ELTIFs and thereby benefit the European economy. Therefore, such investments should not be prevented.
(5) In the absence of a regulation setting out rules on ELTIFs, diverging measures might be adopted at national level, which are likely to cause distortions of competition resulting from differences in investment protection measures. Diverging national requirements on portfolio composition, diversification, and eligible assets, in particular investment in commodities, create obstacles to the cross-border marketing of investment funds that focus on unlisted undertakings and real assets because investors cannot easily compare the different investment propositions offered to them. Diverging national requirements also lead to different levels of investor protection. Furthermore, diverging national requirements pertaining to investment techniques, such as the permitted levels of borrowing, use of financial derivative instruments, rules applicable to short selling or to securities financing transactions, lead to discrepancies in the level of investor protection. In addition, diverging national requirements on redemption or holding periods impede the cross-border selling of funds investing in unlisted assets. By increasing legal uncertainty, those divergences can undermine the confidence of investors when considering investments in such funds and reduce the scope for investors to choose effectively between various long-term investment opportunities. Consequently, the appropriate legal basis for this Regulation is Article 114 of the Treaty on the Functioning of the European Union, as interpreted by consistent case law of the Court of Justice of the European Union.
(6) Uniform rules are necessary to ensure that ELTIFs display a coherent and stable product profile across the Union. More specifically, in order to ensure the smooth functioning of the internal market and a high level of investor protection, it is necessary to establish uniform rules regarding the operation of ELTIFs, in particular on the composition of their portfolio and the investment instruments that they are allowed to use in order to gain exposure to long-term assets, such as equity or debt instruments issued by listed SMEs and by unlisted undertakings, as well as real assets. Uniform rules on the portfolio of an ELTIF are also required to ensure that ELTIFs that aim to generate regular income maintain a diversified portfolio of investment assets suitable for maintaining a regular cash flow. ELTIFs are a first step towards creating an integrated internal market for raising capital that can be channelled towards long-term investments in the European economy. The smooth functioning of the internal market for long-term investments requires the Commission to continue its assessment of potential barriers that might stand in the way of raising long-term capital across borders, including barriers that arise from the fiscal treatment of such investments.
(7) It is essential to ensure that the rules on the operation of ELTIFs, in particular regarding the composition of their portfolio and the investment instruments that they are allowed to use, be directly applicable to the managers of ELTIFs and, therefore, these new rules need to be adopted as a Regulation. This also ensures uniform conditions for the use of the designation "ELTIF", by preventing the emergence of diverging national requirements. Managers of ELTIFs should follow the same rules across the Union in order to enhance the confidence of investors in ELTIFs and ensure enduring trustworthiness of the "ELTIF" designation. At the same time, by adopting uniform rules, the complexity of the regulatory requirements applicable to ELTIFs is reduced. By means of uniform rules, the managers' cost of compliance with diverging national requirements governing funds that invest in listed and unlisted undertakings and comparable categories of real assets is also reduced. This is especially true for managers of ELTIFs that wish to raise capital on a cross-border basis. The adoption of uniform rules also contributes to the elimination of competitive distortions.
(8) The new rules on ELTIFs are closely linked to Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council <*>, since that Directive forms the legal framework governing the management and marketing of alternative investment funds (AIFs) in the Union. By definition, ELTIFs are EU AIFs that are managed by alternative investment fund managers (AIFMs) authorised in accordance with Directive 2011/61/EU.
---
<*> Directive 2011/61/EU of the European Parliament and of the Council of 8 June 2011 on Alternative Investment Fund Managers and amending Directives 2003/41/EC and 2009/65/EC and Regulations (EC) No 1060/2009 and (EU) No 1095/2010 (OJ L 174, 1.7.2011, p. 1).
(9) Whereas Directive 2011/61/EU also provides for a staged third-country regime governing non-EU AIFMs and non-EU AIFs, the new rules on ELTIFs have a more limited scope emphasising the European dimension of the new long-term investment product. Accordingly, only an EU AIF as defined in Directive 2011/61/EU should be eligible to become an ELTIF and only if it is managed by an EU AIFM that has been authorised in accordance with Directive 2011/61/EU.
(10) The new rules applicable to ELTIFs should build on the existing regulatory framework established by Directive 2011/61/EU and the acts adopted for its implementation. Therefore, the product rules concerning ELTIFs should apply in addition to the rules laid down in existing Union law. In particular, the management and marketing rules laid down in Directive 2011/61/EU should apply to ELTIFs. Equally, the rules on the cross-border provision of services and freedom of establishment laid down in Directive 2011/61/EU should apply correspondingly to the cross-border activities of ELTIFs. These should be supplemented by specific marketing rules designed for the cross-border marketing of ELTIFs to both retail and professional investors across the Union.
(11) Uniform rules should apply to all EU AIFs that wish to market themselves as ELTIFs. EU AIFs that do not wish to market themselves as ELTIFs should not be bound by these rules, thereby also accepting that they do not benefit from the advantages that ensue. Undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) and non-EU AIFs should not be eligible for marketing as ELTIFs.
(12) In order to ensure the compliance of ELTIFs with the harmonised rules governing the activity of these funds, it is necessary to require competent authorities to authorise ELTIFs. The harmonised authorisation and supervision procedures for AIFMs under Directive 2011/61/EU should therefore be supplemented with a special authorisation procedure for ELTIFs. Procedures should be put in place to ensure that only EU AIFMs authorised in accordance with Directive 2011/61/EU and capable of managing an ELTIF may manage ELTIFs. All appropriate steps should be taken to ensure that an ELTIF will be able to comply with the harmonised rules governing the activity of these funds. A specific authorisation procedure should apply where the ELTIF is internally managed and no external AIFM is appointed.
(13) Given that EU AIFs may take different legal forms that do not necessarily endow them with legal personality, the provisions requiring ELTIFs to take action should be understood to refer to the manager of the ELTIF in cases where the ELTIF is constituted as an EU AIF that is not in a position to act by itself because it has no legal personality of its own.
(14) In order to ensure that ELTIFs target long-term investments and contribute to the financing of a sustainable growth of the Union's economy, rules on the portfolio of ELTIFs should require the clear identification of the categories of assets that are eligible for investment by ELTIFs, and of the conditions under which they should be eligible. An ELTIF should invest at least 70% of its capital in eligible investment assets. In order to ensure the integrity of ELTIFs, it is also desirable to prohibit an ELTIF from engaging in certain financial transactions that might endanger its investment strategy and objectives by giving rise to risks that are different from those that might be expected for a fund targeting long-term investments. In order to ensure a clear focus on long-term investments, as may be useful for retail investors unfamiliar with less conventional investment strategies, an ELTIF should not be allowed to invest in financial derivative instruments other than for the purpose of hedging the risks inherent to its own investments. Given the liquid nature of commodities and the financial derivative instruments that give an indirect exposure to them, investments in commodities do not require a long-term investor commitment and therefore should be excluded from eligible investment assets. That rationale does not apply to investments in infrastructure or companies related to commodities or whose performance is linked indirectly to the performance of commodities, such as farms in the case of agricultural commodities or power plants in the case of energy commodities.
(15) The definition of what constitutes a long-term investment is broad. Eligible investment assets are generally illiquid, require commitments for a certain period of time, and have an economic profile of a long-term nature. Eligible investment assets are non-transferable securities and therefore do not have access to the liquidity of secondary markets. They often require fixed term commitments which restrict their marketability. Nevertheless, as listed SMEs may face problems of liquidity and access to the secondary market, they should also be considered to be qualifying portfolio undertakings. The economic cycle of the investment sought by ELTIFs is essentially of a long-term nature due to the high capital commitments and the length of time required to produce returns.
(16) An ELTIF should be allowed to invest in assets other than eligible investment assets as may be necessary to manage its cash flow efficiently, but only so long as this is consistent with the ELTIF's long-term investment strategy.
(17) Eligible investment assets should be understood to include participations, such as equity or quasi-equity instruments, debt instruments in qualifying portfolio undertakings, and loans provided to them. They should also include participations in other funds that are focused on assets, such as investments in unlisted undertakings that issue equity or debt instruments for which there is not always a readily identifiable buyer. Direct holdings of real assets, unless they are securitised, should also form a category of eligible assets, provided that they yield a predictable cash flow, whether regular or irregular, in the sense that they can be modelled and valued based on a discounted cash flow valuation method. Those assets could indicatively include social infrastructure that yields a predictable return, such as energy, transport and communication infrastructure, as well as education, health, welfare support or industrial facilities. Conversely, assets such as works of art, manuscripts, wine stocks or jewellery should not be eligible as they do not normally yield a predictable cash flow.
(18) Eligible investment assets should include real assets with a value of more than EUR 10 000 000 that generate an economic and social benefit. Such assets include infrastructure, intellectual property, vessels, equipment, machinery, aircraft or rolling stock, and immovable property. Investments in commercial property or housing should be permitted to the extent that they serve the purpose of contributing to smart, sustainable and inclusive growth or to the Union's energy, regional and cohesion policies. Investments in such immovable property should be clearly documented so as to demonstrate the long-term commitment in the property. This Regulation is not seeking to promote speculative investments.
(19) The scale of infrastructure projects means that they require large amounts of capital to remain invested for long periods of time. Such infrastructure projects include public building infrastructure such as schools, hospitals or prisons, social infrastructure such as social housing, transport infrastructure such as roads, mass transit systems or airports, energy infrastructure such as energy grids, climate adaptation and mitigation projects, power plants or pipelines, water management infrastructure such as water supply systems, sewage or irrigation systems, communication infrastructure such as networks, and waste management infrastructure such as recycling or collection systems.
(20) Quasi-equity instruments should be understood to comprise a type of financing instrument which is a combination of equity and debt, where the return on the instrument is linked to the profit or loss of the qualifying portfolio undertaking and where the repayment of the instrument in the event of default is not fully secured. Such instruments include a variety of financing instruments such as subordinated loans, silent participations, participating loans, profit participating rights, convertible bonds and bonds with warrants.
(21) To reflect existing business practices, an ELTIF should be allowed to buy existing shares of a qualifying portfolio undertaking from existing shareholders of that undertaking. In addition, for the purposes of ensuring the widest possible opportunities for fundraising, investments in other ELTIFs, European Venture Capital Funds (EuVECAs), regulated by Regulation (EU) No 345/2013 of the European Parliament and of the Council <*>, and European Social Entrepreneurship Funds (EuSEFs), regulated by Regulation (EU) No 346/2013 of the European Parliament and of the Council <**>, should be permitted. To prevent dilution of the investments in qualifying portfolio undertakings, ELTIFs should only be permitted to invest in other ELTIFs, EuVECAs, and EuSEFs provided that they have not themselves invested more than 10% of their capital in other ELTIFs.
---
<*> Regulation (EU) No 345/2013 of the European Parliament and of the Council of 17 April 2013 on European venture capital funds (OJ L 115, 25.4.2013, p. 1).
<**> Regulation (EU) No 346/2013 of the European Parliament and of the Council of 17 April 2013 on European social entrepreneurship funds (OJ L 115, 25.4.2013, p. 18).
(22) The use of financial undertakings may be necessary in order to pool and organise the contributions of different investors, including investments of a public nature, in infrastructure projects. ELTIFs should therefore be permitted to invest in eligible investment assets by means of financial undertakings, so long as these undertakings are dedicated to financing long-term projects, as well as the growth of SMEs.
(23) Unlisted undertakings can face difficulties accessing capital markets and financing further growth and expansion. Private financing through equity stakes or loans are typical ways of raising financing. Because such instruments are by their nature long-term investments, they require patient capital which ELTIFs can provide. Moreover, listed SMEs often face significant obstacles in acquiring long-term financing and ELTIFs may provide valuable alternative sources of funding.
(24) Categories of long-term assets within the meaning of this Regulation should therefore comprise unlisted undertakings that issue equity or debt instruments for which there might not be a readily identifiable buyer, and listed undertakings with a maximum capitalisation of EUR 500 000 000.
(25) Where the manager of an ELTIF holds a stake in a portfolio undertaking, there is a risk that the manager puts its own interests ahead of the interests of investors in the ELTIF. To avoid such a conflict of interests, and to ensure sound corporate governance, an ELTIF should only invest in assets that are unrelated to the manager of the ELTIF, unless the ELTIF invests in units or shares of other ELTIFs, EuVECAs, or EuSEFs that are managed by the manager of the ELTIF.
(26) In order to allow managers of ELTIFs a certain degree of flexibility in the investment of their funds, trading in assets other than long-term investments should be permitted up to a maximum threshold of 30% of the capital of the ELTIF.
(27) In order to limit risk-taking by ELTIFs, it is essential to reduce counterparty risk by subjecting the portfolio of ELTIFs to clear diversification requirements. All over-the-counter (OTC) derivatives should be subject to Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council <*>.
---
<*> Regulation (EU) No 648/2012 of the European Parliament and of the Council of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and trade repositories (OJ L 201, 27.7.2012, p. 1).
(28) In order to prevent the exercise of significant influence by an investing ELTIF over the management of another ELTIF or of an issuing body, it is necessary to avoid excessive concentration by an ELTIF in the same investment.
(29) In order to allow managers of ELTIFs to raise further capital during the life of the fund, they should be permitted to borrow cash amounting to up to 30% of the value of the capital of the ELTIF. That should serve to provide additional return to the investors. In order to eliminate the risk of currency mismatches, the ELTIF should borrow only in the currency in which the manager of the ELTIF expects to acquire the asset. In order to address concerns related to shadow banking activities, the cash borrowed by the ELTIF should not be used for granting loans to qualifying portfolio undertakings.
(30) Due to the long-term and illiquid nature of the investments of an ELTIF, the manager of the ELTIF should have sufficient time to apply the investment limits. The time required to implement these limits should take account of the particular features and characteristics of the investments but should not exceed five years after the date of the authorisation as an ELTIF or half the life of the ELTIF, whichever is the earlier.
(31) ELTIFs, on account of their portfolio profile and their focus on categories of long-term assets, are designed to channel private savings toward the European economy. ELTIFs are also conceived as an investment vehicle through which the European Investment Bank (the EIB) Group can channel its European infrastructure or SME financing. By virtue of this Regulation, ELTIFs are structured as a pooled investment vehicle that responds to the EIB Group's focus on contributing to a balanced and steady development of an internal market for long-term investments in the interest of the Union. Given their focus on categories of long-term assets, ELTIFs can fulfil their designated role as a priority tool to accomplish the Investment Plan for Europe set out in the Commission communication of 26 November 2014.
(32) The Commission should prioritise and streamline its processes for all applications by ELTIFs for financing from the EIB. The Commission should therefore streamline the delivery of any opinions or contributions on any applications by ELTIFs for financing from the EIB.
(33) Moreover, Member States, as well as regional and local authorities, may have an interest in making potential investors and the public aware of ELTIFs.
(34) Notwithstanding the fact that an ELTIF is not required to offer redemption rights before the end of its life, nothing should prevent an ELTIF from seeking admission of its units or shares to a regulated market or to a multilateral trading facility, thus providing investors with an opportunity to sell their units or shares before the end of the life of the ELTIF. The rules or instruments of incorporation of an ELTIF should not prevent units or shares of the ELTIF being admitted to trading on a regulated market or on a multilateral trading facility, nor should they prevent investors from freely transferring their units or shares to third parties who wish to purchase those units or shares. This is intended to promote secondary markets as an important venue for retail investors for buying and selling units or shares of ELTIFs.
(35) While individual investors may be interested in investing in an ELTIF, the illiquid nature of most investments in long-term projects precludes an ELTIF from offering regular redemptions to its investors. The commitment of the individual investor to an investment in such assets is, by its nature, made to the full term of the investment. ELTIFs should, consequently, be structured in principle so as not to offer regular redemptions before the end of the life of the ELTIF.
(36) In order to incentivise investors, in particular retail investors, who might not be willing to lock their capital up for a long period of time, an ELTIF should be able to offer, under certain conditions, early redemption rights to its investors. Therefore, the manager of the ELTIF should be given discretion to decide whether to establish ELTIFs with or without redemption rights, according to the ELTIF's investment strategy. When a redemption rights regime is in place, those rights and their main features should be clearly predefined and disclosed in the rules or instruments of incorporation of the ELTIF.
(37) In order for investors to redeem effectively their units or shares at the end of the ELTIF's life, the manager of the ELTIF should start to sell the portfolio of assets of the ELTIF in good time to ensure that its value is properly realised. In determining an orderly disinvestment schedule, the manager of the ELTIF should take into account the different maturity profiles of the investments and the length of time necessary to find a buyer for the assets in which the ELTIF is invested. Due to the impracticality of maintaining the investment limits during this liquidation period, they should cease to apply when the liquidation period starts.
(38) In order to broaden retail investors' access to ELTIFs, a UCITS is able to invest in units or shares issued by an ELTIF to the extent that the ELTIF's units or shares are eligible under Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council <*>.
---
<*> Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) (OJ L 302, 17.11.2009, p. 32).
(39) It should be possible for an ELTIF to reduce its capital on a pro rata basis in the event that it has divested itself of one of its assets, in particular in the case of an infrastructure investment.
(40) The unlisted assets in which an ELTIF has invested may obtain a listing on a regulated market during the life of the fund. Where that happens, the assets may no longer comply with the non-listing requirement of this Regulation. In order to allow the manager of the ELTIF to disinvest in an orderly manner from such assets that would no longer be eligible, the assets could continue to count towards the 70% limit of eligible investment assets for up to three years.
(41) Given the specific characteristics of ELTIFs, as well as of the retail and professional investors they target, it is important that sound transparency requirements be put in place that are capable of allowing prospective investors to make an informed judgement and be fully aware of the risks involved. In addition to complying with the transparency requirements contained in Directive 2011/61/EU, ELTIFs should publish a prospectus the content of which should include all information required to be disclosed by collective investment undertakings of the closed-end type in accordance with Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council <*> and Commission Regulation (EC) No 809/2004 <**>. When marketing an ELTIF to retail investors, it should be mandatory to publish a key information document in accordance with Regulation (EU) No 1286/2014 of the European Parliament and of the Council <***>. Furthermore, any marketing documents should explicitly draw attention to the risk profile of the ELTIF.
---
<*> Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive 2001/34/EC (OJ L 345, 31.12.2003, p. 64).
<**> Commission Regulation (EC) No 809/2004 of 29 April 2004 implementing Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council as regards information contained in prospectuses as well as the format, incorporation by reference and publication of such prospectuses and dissemination of advertisements (OJ L 149, 30.4.2004, p. 1).
<***> Regulation (EU) No 1286/2014 of the European Parliament and of the Council of 26 November 2014 on key information documents for packaged retail and insurance-based investment products (PRIIPs) (OJ L 352, 9.12.2014, p. 1).
(42) ELTIFs may be attractive to investors, such as municipalities, churches, charities and foundations, which should be able to request to be treated as professional clients in circumstances where they meet the conditions of Section II of Annex II of Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council <*>.
---
<*> Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (OJ L 173, 12.6.2014, p. 349).
(43) As ELTIFs target not only professional but also retail investors across the Union, it is necessary that certain additional requirements be added to the marketing requirements already laid down in Directive 2011/61/EU, in order to ensure an appropriate degree of retail investor protection. Accordingly, facilities should be made available for making subscriptions, making payments to unit- or shareholders, repurchasing or redeeming units or shares, and making available the information which the ELTIF and the manager of the ELTIF are required to provide. Moreover, in order to ensure that retail investors are not at a disadvantage relative to professional investors, certain safeguards should be put in place when ELTIFs are marketed to retail investors. In the event that the marketing or placing of ELTIFs to retail investors is done through a distributor, such distributor should comply with the relevant requirements of Directive 2014/65/EU and Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council <*>.
---
<*> Regulation (EU) No 600/2014 of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Regulation (EU) No 648/2012 (OJ L 173, 12.6.2014, p. 84).
(44) The manager of the ELTIF or the distributor should obtain all necessary information regarding the retail investor's knowledge and experience, financial situation, risk appetite, investment objectives and time horizon in order to assess whether the ELTIF is suitable for marketing to that retail investor, taking into account, inter alia, the life and the intended investment strategy of the ELTIF. In addition, where the life of an ELTIF that is offered or placed to retail investors exceeds 10 years, the manager of the ELTIF or the distributor should indicate clearly and in written form that this product may not be suitable for those retail investors unable to sustain such a long-term and illiquid commitment.
(45) When an ELTIF is marketed to retail investors, the depositary of the ELTIF should comply with the provisions of Directive 2009/65/EC as regards the eligible entities that are permitted to act as depositaries, the "no discharge of liability" rule, and the reuse of assets.
(46) With a view to strengthening the protection of retail investors, this Regulation in addition provides that for retail investors whose portfolio, composed of cash deposits and financial instruments excluding any financial instruments that have been given as collateral, does not exceed EUR 500 000, the manager of the ELTIF or any distributor, after having performed a suitability test and having provided appropriate investment advice, should ensure that the retail investor does not invest an aggregate amount exceeding 10% of the investor's portfolio in ELTIFs and the initial amount invested in one or more ELTIFs is not less than EUR 10 000.
(47) Under exceptional circumstances specified in the rules or instruments of incorporation of an ELTIF, the life of the ELTIF could be extended or reduced to allow for more flexibility where, for instance, a project is completed later or earlier than expected, in order to bring it into line with its long-term investment strategy.
(48) The competent authority of the ELTIF should verify on an on-going basis whether an ELTIF complies with this Regulation. As the competent authorities are already provided with extensive powers under Directive 2011/61/EU, it is necessary to extend those powers having regard to this Regulation.
(49) The European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) (ESMA), established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council <*>, should be able to exercise all the powers conferred on it under Directive 2011/61/EU with respect to this Regulation and should be provided with all resources necessary for that purpose, in particular human resources.
---
<*> Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council of 24 November 2010 establishing a European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority), amending Decision No 716/2009/EC and repealing Commission Decision 2009/77/EC (OJ L 331, 15.12.2010, p. 84).
(50) ESMA should play a central role in the application of the rules concerning ELTIFs, by ensuring consistent application of Union rules by national competent authorities. As a body with highly specialised expertise regarding securities and securities markets, it is efficient and appropriate to entrust ESMA with the drawing up of draft regulatory technical standards which do not involve policy choices for submission to the Commission. These regulatory technical standards should concern the circumstances in which the use of financial derivative instruments solely serves the purpose of hedging the risks inherent to the investments, the circumstances in which the life of an ELTIF will be sufficient in length to cover the life-cycle of each of the individual assets of the ELTIF, the features of the schedule for the orderly disposal of ELTIF assets, the definitions of, and calculation methodologies for costs borne by investors, presentation of cost disclosures, and the characteristics of the facilities to be set up by ELTIFs in each Member State where they intend to market units or shares.
(51) Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council <*> and Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council <**> should be fully applicable to the exchange, transmission and processing of personal data for the purposes of this Regulation.
---
<*> Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and on the free movement of such data (OJ L 281, 23.11.1995, p. 31).
<**> Regulation (EC) No 45/2001 of the European Parliament and of the Council of 18 December 2000 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data by the Community institutions and bodies and of the free movement of such data (OJ L 8, 12.1.2001, p. 1).
(52) Since the objectives of this Regulation, namely to ensure uniform requirements on the investments and operating conditions for ELTIFs throughout the Union, while taking full account of the need to balance safety and reliability of ELTIFs with the efficient operation of the market for long-term financing and the cost for its various stakeholders, cannot be sufficiently achieved by the Member States but can rather, by reason of their scale and effects, be better achieved at Union level, the Union may adopt measures in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty on European Union. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Regulation does not go beyond what is necessary in order to achieve those objectives.
(53) This Regulation respects the fundamental rights and observes the principles recognised in particular by the Charter of Fundamental Rights of the European Union and notably consumer protection, the freedom to conduct a business, the right to remedy and to a fair trial, and the protection of personal data as well as access to services of general economic interest. This Regulation has to be applied in accordance with those rights and principles,
Have adopted this Regulation:
Article 1
Subject matter and objective
1. This Regulation lays down uniform rules on the authorisation, investment policies and operating conditions of EU alternative investment funds (EU AIFs) or compartments of EU AIFs that are marketed in the Union as European long-term investment funds (ELTIFs).
2. The objective of this Regulation is to raise and channel capital towards European long-term investments in the real economy, in line with the Union objective of smart, sustainable and inclusive growth.
3. Member States shall not add any further requirements in the field covered by this Regulation.
For the purposes of this Regulation, the following definitions apply:
(1) "capital" means aggregate capital contributions and uncalled committed capital, calculated on the basis of amounts investible after deduction of all fees, charges and expenses that are directly or indirectly borne by investors;
(2) "professional investor" means an investor which is considered to be a professional client, or may, on request, be treated as a professional client in accordance with Annex II to Directive 2014/65/EU;
(3) "retail investor" means an investor who is not a professional investor;
(4) "equity" means ownership interest in a qualifying portfolio undertaking, represented by the shares or other forms of participation in the capital of the qualifying portfolio undertaking issued to its investors;
(5) "quasi-equity" means any type of financing instrument where the return on the instrument is linked to the profit or loss of the qualifying portfolio undertaking and where the repayment of the instrument in the event of default is not fully secured;
(6) "real asset" means an asset that has value due to its substance and properties and may provide returns, including infrastructure and other assets that give rise to economic or social benefit, such as education, counselling, research and development, and including commercial property or housing only where they are integral to, or an ancillary element of, a long-term investment project that contributes to the Union objective of smart, sustainable and inclusive growth;
(7) "financial undertaking" means any of the following:
(a) a credit institution as defined in point (1) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council <*>;
---
<*> Regulation (EU) No 575/2013 of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on prudential requirements for credit institutions and investment firms and amending Regulation (EU) No 648/2012 (OJ L 176, 27.6.2013, p. 1).
(b) an investment firm as defined in point (1) of Article 4(1) of Directive 2014/65/EU;
(c) an insurance undertaking as defined in point (1) of Article 13 of Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council <*>;
---
<*> Directive 2009/138/EC of the European Parliament and of the Council of 25 November 2009 on the taking-up and pursuit of the business of Insurance and Reinsurance (Solvency II) (OJ L 335, 17.12.2009, p. 1).
(d) a financial holding company as defined in point (20) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(e) a mixed-activity holding company as defined in point (22) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(f) a management company as defined in point (b) of Article 2(1) of Directive 2009/65/EC;
(g) an AIFM as defined in point (b) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU.
(8) "EU AIF" means EU AIF as defined in point (k) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU;
(9) "EU AIFM" means EU AIFM as defined in point (l) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU;
(10) "competent authority of the ELTIF" means the competent authority of the EU AIF within the meaning of point (h) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU;
(11) "home Member State of the ELTIF" means the Member State where the ELTIF is authorised;
(12) "manager of the ELTIF" means the authorised EU AIFM approved to manage an ELTIF, or the internally managed ELTIF where the legal form of the ELTIF permits internal management and where no external AIFM has been appointed;
(13) "competent authority of the manager of the ELTIF" means the competent authority of the home Member State of the AIFM within the meaning of point (q) of Article 4(1) of Directive 2011/61/EU;
(14) "securities lending" and "securities borrowing" mean any transaction in which a counterparty transfers securities subject to a commitment that the borrower will return equivalent securities at some future date or when requested to do so by the transferor, that transaction being considered as securities lending for the counterparty transferring the securities and being considered as securities borrowing for the counterparty to which they are transferred;
(15) "repurchase transaction" means a repurchase transaction as defined in point (83) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013;
(16) "financial instrument" means a financial instrument as specified in Section C of Annex I to Directive 2014/65/EU;
(17) "short selling" means an activity as defined in point (b) of Article 2(1) of Regulation (EU) No 236/2012 of the European Parliament and of the Council <*>;
---
<*> Regulation (EU) No 236/2012 of the European Parliament and of the Council of 14 March 2012 on short selling and certain aspects of credit default swaps (OJ L 86, 24.3.2012, p. 1).
(18) "regulated market" means a regulated market as defined in point (21) of Article 4(1) of Directive 2014/65/EU;
(19) "multilateral trading facility" means a multilateral trading facility as defined in point (22) of Article 4(1) of Directive 2014/65/EU.
Article 3
Authorisation and central public register
1. An ELTIF may only be marketed in the Union when it has been authorised in accordance with this Regulation. Authorisation as an ELTIF shall be valid for all Member States.
2. Only EU AIFs shall be eligible to apply for and to be granted authorisation as an ELTIF.
3. The competent authorities of the ELTIFs shall, on a quarterly basis, inform ESMA of authorisations granted or withdrawn pursuant to this Regulation.
ESMA shall keep a central public register identifying each ELTIF authorised under this Regulation, the manager of the ELTIF and the competent authority of the ELTIF. The register shall be made available in electronic format.
Article 4
Designation and prohibition on transformation
1. The designation "ELTIF" or "European long-term investment fund" in relation to a collective investment undertaking, or the units or shares it issues, may only be used where the collective investment undertaking has been authorised in accordance with this Regulation.
2. ELTIFs shall be prohibited from transforming themselves into collective investment undertakings that are not covered by this Regulation.
Article 5
Application for authorisation as an ELTIF
1. An application for authorisation as an ELTIF shall be made to the competent authority of the ELTIF.
The application for authorisation as an ELTIF shall include the following:
(a) the fund rules or instruments of incorporation;
(b) information on the identity of the proposed manager of the ELTIF and its current and previous fund management experience and history;
(c) information on the identity of the depositary;
(d) a description of the information to be made available to investors, including a description of the arrangements for dealing with complaints submitted by retail investors.
The competent authority of the ELTIF may request clarification and information as regards the documentation and information provided under the second subparagraph.
2. Only an EU AIFM authorised under Directive 2011/61/EU may apply to the competent authority of the ELTIF for approval to manage an ELTIF for which authorisation is requested in accordance with paragraph 1. In the event that the competent authority of the ELTIF is the same as the competent authority of the EU AIFM, such an application for approval shall refer to the documentation submitted for authorisation under Directive 2011/61/EU.
An application for approval to manage an ELTIF shall include the following:
(a) the written agreement with the depositary;
(b) information on delegation arrangements regarding portfolio and risk management and administration with regard to the ELTIF;
(c) information about the investment strategies, the risk profile and other characteristics of AIFs that the EU AIFM is authorised to manage.
The competent authority of the ELTIF may ask the competent authority of the EU AIFM for clarification and information as regards the documentation referred to in the second subparagraph or an attestation as to whether ELTIFs fall within the scope of the EU AIFM's authorisation to manage AIFs. The competent authority of the EU AIFM shall provide an answer within 10 working days from the date on which it received the request submitted by the competent authority of the ELTIF.
3. Applicants shall be informed within two months from the date of submission of a complete application whether authorisation as an ELTIF, including approval for the EU AIFM to manage the ELTIF, has been granted.
4. Any subsequent modifications to the documentation referred to in paragraphs 1 and 2 shall be immediately notified to the competent authority of the ELTIF.
5. By way of derogation from paragraphs 1 and 2, an EU AIF the legal form of which permits internal management and the governing body of which chooses not to appoint an external AIFM shall apply simultaneously for authorisation as an ELTIF under this Regulation and as an AIFM under Directive 2011/61/EU.
Without prejudice to Article 7 of Directive 2011/61/EU, the application for authorisation as an internally managed ELTIF shall include the following:
(a) the fund rules or instruments of incorporation;
(b) a description of the information to be made available to investors, including a description of the arrangements for dealing with complaints submitted by retail investors.
By way of derogation from paragraph 3, an internally managed EU AIF shall be informed within three months from the date of submission of a complete application whether authorisation as an ELTIF has been granted.
Article 6
Conditions for granting authorisation as an ELTIF
1. An EU AIF shall be authorised as an ELTIF only where its competent authority:
(a) is satisfied that the EU AIF is able to meet all the requirements of this Regulation;
(b) has approved the application of an EU AIFM authorised in accordance with Directive 2011/61/EU to manage the ELTIF, the fund rules or instruments of incorporation, and the choice of the depositary.
2. In the event that an EU AIF makes an application pursuant to Article 5(5) of this Regulation, the competent authority shall authorise the EU AIF only where it is satisfied that the EU AIF complies with both the requirements of this Regulation and of Directive 2011/61/EU regarding the authorisation of an EU AIFM.
3. The competent authority of the ELTIF may refuse to approve the application of an EU AIFM to manage an ELTIF only where the EU AIFM:
(a) does not comply with this Regulation;
(b) does not comply with Directive 2011/61/EU;
(c) is not authorised by its competent authority to manage AIFs that follow investment strategies of the type covered by this Regulation; or
(d) has not provided the documentation referred to in Article 5(2), or any clarification or information requested thereunder.
Before refusing to approve an application, the competent authority of the ELTIF shall consult the competent authority of the EU AIFM.
4. The competent authority of the ELTIF shall not grant authorisation as an ELTIF to the EU AIF that has made an application for authorisation if it is legally prevented from marketing its units or shares in its home Member State.
5. The competent authority of the ELTIF shall communicate to the EU AIF the reason for its refusal to grant authorisation as an ELTIF.
6. An application which has been rejected under this Chapter shall not be resubmitted to the competent authorities of other Member States.
7. Authorisation as an ELTIF shall not be subject to a requirement that the ELTIF be managed by an EU AIFM authorised in the home Member State of the ELTIF or that the EU AIFM pursue or delegate any activities in the home Member State of the ELTIF.
Article 7
Applicable rules and liability
1. An ELTIF shall comply at all times with the provisions of this Regulation.
2. An ELTIF and the manager of the ELTIF shall comply at all times with Directive 2011/61/EU.
3. The manager of the ELTIF shall be responsible for ensuring compliance with this Regulation and shall also be liable in accordance with Directive 2011/61/EU for any infringements of this Regulation. The manager of the ELTIF shall also be liable for losses or damages resulting from non-compliance with this Regulation.
Section 1
**GENERAL RULES AND ELIGIBLE ASSETS**
Article 8
Investment compartments
Where an ELTIF comprises more than one investment compartment, each compartment shall be regarded as a separate ELTIF for the purposes of this Chapter.
Article 9
Eligible investments
1. In accordance with the objectives referred to in Article 1(2), an ELTIF shall invest only in the following categories of assets and only under the conditions specified in this Regulation:
(a) eligible investment assets;
(b) assets referred to in Article 50(1) of Directive 2009/65/EC.
2. An ELTIF shall not undertake any of the following activities:
(a) short selling of assets;
(b) taking direct or indirect exposure to commodities, including via financial derivative instruments, certificates representing them, indices based on them or any other means or instrument that would give an exposure to them;
(c) entering into securities lending, securities borrowing, repurchase transactions, or any other agreement which has an equivalent economic effect and poses similar risks, if thereby more than 10% of the assets of the ELTIF are affected;
(d) using financial derivative instruments, except where the use of such instruments solely serves the purpose of hedging the risks inherent to other investments of the ELTIF.
3. In order to ensure the consistent application of this Article, ESMA shall, after conducting a public consultation, develop draft regulatory technical standards specifying criteria for establishing the circumstances in which the use of financial derivative instruments solely serves the purpose of hedging the risks inherent to the investments referred to in point (d) of paragraph 2.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 9 September 2015.
Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 10
Eligible investment assets
An asset referred to in point (a) of Article 9(1) shall be eligible for investment by an ELTIF only where it falls into one of the following categories:
(a) equity or quasi-equity instruments which have been:
(i) issued by a qualifying portfolio undertaking and acquired by the ELTIF from the qualifying portfolio undertaking or from a third party via the secondary market;
(ii) issued by a qualifying portfolio undertaking in exchange for an equity or quasi-equity instrument previously acquired by the ELTIF from the qualifying portfolio undertaking or from a third party via the secondary market;
(iii) issued by an undertaking of which the qualifying portfolio undertaking is a majority owned subsidiary, in exchange for an equity or quasi-equity instrument acquired in accordance with points (i) or (ii) by the ELTIF from the qualifying portfolio undertaking or from a third party via the secondary market;
(b) debt instruments issued by a qualifying portfolio undertaking;
(c) loans granted by the ELTIF to a qualifying portfolio undertaking with a maturity no longer than the life of the ELTIF;
(d) units or shares of one or several other ELTIFs, EuVECAs and EuSEFs provided that those ELTIFs, EuVECAs and EuSEFs have not themselves invested more than 10% of their capital in ELTIFs;
(e) direct holdings or indirect holdings via qualifying portfolio undertakings of individual real assets with a value of at least EUR 10 000 000 or its equivalent in the currency in which, and at the time when, the expenditure is incurred.
Article 11
Qualifying portfolio undertaking
1. A qualifying portfolio undertaking referred to in Article 10 shall be a portfolio undertaking other than a collective investment undertaking that fulfils the following requirements:
(a) it is not a financial undertaking;
(b) it is an undertaking which:
(i) is not admitted to trading on a regulated market or on a multilateral trading facility; or
(ii) is admitted to trading on a regulated market or on a multilateral trading facility and at the same time has a market capitalisation of no more than EUR 500 000 000;
(c) it is established in a Member State, or in a third country provided that the third country:
(i) is not a high-risk and non-cooperative jurisdiction identified by the Financial Action Task Force;
(ii) has signed an agreement with the home Member State of the manager of the ELTIF and with every other Member State in which the units or shares of the ELTIF are intended to be marketed to ensure that the third country fully complies with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including any multilateral tax agreements.
2. By way of derogation from point (a) of paragraph 1 of this Article, a qualifying portfolio undertaking may be a financial undertaking that exclusively finances qualifying portfolio undertakings referred to in paragraph 1 of this Article or real assets referred to in point (e) of Article 10.
Article 12
Conflict of interest
An ELTIF shall not invest in an eligible investment asset in which the manager of the ELTIF has or takes a direct or indirect interest, other than by holding units or shares of the ELTIFs, EuSEFs or EuVECAs that it manages.
Section 2
**PROVISIONS ON INVESTMENT POLICIES**
Article 13
Portfolio composition and diversification
1. An ELTIF shall invest at least 70% of its capital in eligible investment assets.
2. An ELTIF shall invest no more than:
(a) 10% of its capital in instruments issued by, or loans granted to, any single qualifying portfolio undertaking;
(b) 10% of its capital directly or indirectly in a single real asset;
(c) 10% of its capital in units or shares of any single ELTIF, EuVECA or EuSEF;
(d) 5% of its capital in assets referred to in point (b) of Article 9(1) where those assets have been issued by any single body.
3. The aggregate value of units or shares of ELTIFs, EuvECAs and EuSEFs in an ELTIF portfolio shall not exceed 20% of the value of the capital of the ELTIF.
4. The aggregate risk exposure to a counterparty of the ELTIF stemming from OTC derivative transactions, repurchase agreements, or reverse repurchase agreements shall not exceed 5% of the value of the capital of the ELTIF.
5. By way of derogation from points (a) and (b) of paragraph 2, an ELTIF may raise the 10% limit referred to therein to 20%, provided that the aggregate value of the assets held by the ELTIF in qualifying portfolio undertakings and in individual real assets in which it invests more than 10% of its capital does not exceed 40% of the value of the capital of the ELTIF.
6. By way of derogation from point (d) of paragraph 2, an ELTIF may raise the 5% limit referred to therein to 25% where bonds are issued by a credit institution which has its registered office in a Member State and is subject by law to special public supervision designed to protect bond-holders. In particular, sums deriving from the issue of those bonds shall be invested in accordance with the law in assets which, during the whole period of validity of the bonds, are capable of covering claims attaching to the bonds and which, in the event of failure of the issuer, would be used on a priority basis for the reimbursement of the principal and payment of the accrued interest.
7. Companies which are included in the same group for the purposes of consolidated accounts, as regulated by Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council <*> or in accordance with recognised international accounting rules, shall be regarded as a single qualifying portfolio undertaking or a single body for the purpose of calculating the limits referred to in paragraphs 1 to 6.
---
<*> Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on the annual financial statements, consolidated financial statements and related reports of certain types of undertakings, amending Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directives 78/660/EEC and 83/349/EEC (OJ L 182, 29.6.2013, p. 19).
Article 14
Rectification of investment positions
In the event that an ELTIF infringes the diversification requirements set out in Article 13(2) to 13(6) and the infringement is beyond the control of the manager of the ELTIF, the manager of the ELTIF shall, within an appropriate period of time, take such measures as are necessary to rectify the position, taking due account of the interests of the investors in the ELTIF.
1. An ELTIF may acquire no more than 25% of the units or shares of a single ELTIF, EuVECA, or EuSEF.
2. The concentration limits laid down in Article 56(2) of Directive 2009/65/EC shall apply to investments in the assets referred to in point (b) of Article 9(1) of this Regulation.
Article 16
Borrowing of cash
1. An ELTIF may borrow cash provided that such borrowing fulfils all of the following conditions:
(a) it represents no more than 30% of the value of the capital of the ELTIF;
(b) it serves the purpose of investing in eligible investment assets, except for loans referred to in point (c) of Article 10, provided that the holdings in cash or cash equivalents of the ELTIF are not sufficient to make the investment concerned;
(c) it is contracted in the same currency as the assets to be acquired with the borrowed cash;
(d) it has a maturity no longer than the life of the ELTIF;
(e) it encumbers assets that represent no more than 30% of the value of the capital of the ELTIF.
2. The manager of the ELTIF shall specify in the prospectus of the ELTIF whether or not it intends to borrow cash as part of its investment strategy.
Article 17
Application of portfolio composition
and diversification rules
1. The investment limit laid down in Article 13(1) shall:
(a) apply by the date specified in the rules or instruments of incorporation of the ELTIF;
(b) cease to apply once the ELTIF starts to sell assets in order to redeem investors' units or shares after the end of the life of the ELTIF;
(c) be temporarily suspended where the ELTIF raises additional capital or reduces its existing capital, so long as such a suspension lasts no longer than 12 months.
The date referred to in point (a) of the first subparagraph shall take account of the particular features and characteristics of the assets to be invested by the ELTIF, and shall be no later than either five years after the date of the authorisation as an ELTIF, or half the life of the ELTIF as determined in accordance with Article 18(3), whichever is the earlier. In exceptional circumstances, the competent authority of the ELTIF, upon submission of a duly justified investment plan, may approve an extension of this time limit by no more than one additional year.
2. Where a long-term asset in which an ELTIF has invested is issued by a qualifying portfolio undertaking that no longer complies with point (b) of Article 11(1), the long-term asset may continue to be counted for the purpose of calculating the investment limit referred to in Article 13(1) for a maximum of three years from the date on which the qualifying portfolio undertaking no longer fulfils the requirements of point (b) of Article 11(1).
Article 18
Redemption policy and life of ELTIFs
1. Investors in an ELTIF shall not be able to request the redemption of their units or shares before the end of the life of the ELTIF. Redemptions to investors shall be possible from the day following the date of the end of the life of the ELTIF.
Rules or instruments of incorporation of the ELTIF shall clearly indicate a specific date for the end of the life of the ELTIF and may provide for the right to extend temporarily the life of the ELTIF and the conditions for exercising such a right.
Rules or instruments of incorporation of the ELTIF and disclosures to investors shall lay down the procedures for the redemption of units or shares and the disposal of assets, and state clearly that redemptions to investors shall commence on the day following the date of the end of life of the ELTIF.
2. By way of derogation from paragraph 1, rules or instruments of incorporation of the ELTIF may provide for the possibility of redemptions before the end of the life of the ELTIF, provided that all of the following conditions are fulfilled:
(a) redemptions are not granted before the date specified in point (a) of Article 17(1);
(b) at the time of authorisation and throughout the life of the ELTIF, the manager of the ELTIF is able to demonstrate to the competent authorities that an appropriate liquidity management system and effective procedures for monitoring the liquidity risk of the ELTIF are in place, which are compatible with the long-term investment strategy of the ELTIF and the proposed redemption policy;
(c) the manager of the ELTIF sets out a defined redemption policy, which clearly indicates the periods of time during which investors may request redemptions;
(d) the redemption policy of the ELTIF ensures that the overall amount of redemptions within any given period is limited to a percentage of those assets of the ELTIF which are referred to in point (b) of Article 9(1). This percentage shall be aligned to the liquidity management and investment strategy disclosed by the manager of the ELTIF;
(e) the redemption policy of the ELTIF ensures that investors are treated fairly and redemptions are granted on a pro rata basis if the total amount of requests for redemptions within any given period of time exceed the percentage referred to in point (d) of this paragraph.
3. The life of an ELTIF shall be consistent with the long-term nature of the ELTIF and shall be sufficient in length to cover the life-cycle of each of the individual assets of the ELTIF, measured according to the illiquidity profile and economic life-cycle of the asset and the stated investment objective of the ELTIF.
4. Investors may request the winding down of an ELTIF if their redemption requests, made in accordance with the ELTIF's redemption policy, have not been satisfied within one year from the date on which they were made.
5. Investors shall always have the option to be repaid in cash.
6. Repayment in kind out of an ELTIF's assets shall be possible only where all of the following conditions are met:
(a) the rules or instruments of incorporation of the ELTIF provide for this possibility, provided that all investors are treated fairly;
(b) the investor asks in writing to be repaid through a share of the assets of the ELTIF;
(c) no specific rules restrict the transfer of those assets.
7. ESMA shall develop draft regulatory technical standards specifying the circumstances in which the life of an ELTIF is considered sufficient in length to cover the life-cycle of each of the individual assets of the ELTIF, as referred to in paragraph 3.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 9 September 2015.
Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 19
Secondary market
1. The rules or instruments of incorporation of an ELTIF shall not prevent units or shares of the ELTIF from being admitted to trading on a regulated market or on a multilateral trading facility.
2. The rules or instruments of incorporation of an ELTIF shall not prevent investors from freely transferring their units or shares to third parties other than the manager of the ELTIF.
3. An ELTIF shall publish in its periodical reports the market value of its listed units or shares along with the net asset value per unit or share.
4. In the event that there is a material change in the value of an asset, the manager of the ELTIF shall disclose this to investors in its periodical reports.
Article 20
Issuance of new units or shares
1. An ELTIF may offer new issues of units or shares in accordance with its rules or instruments of incorporation.
2. An ELTIF shall not issue new units or shares at a price below their net asset value without a prior offering of those units or shares at that price to existing investors in the ELTIF.
Article 21
Disposal of ELTIF assets
1. An ELTIF shall adopt an itemised schedule for the orderly disposal of its assets in order to redeem investors' units or shares after the end of the life of the ELTIF, and shall disclose this to the competent authority of the ELTIF at the latest one year before the date of the end of the life of the ELTIF.
2. The schedule referred to in paragraph 1 shall include:
(a) an assessment of the market for potential buyers;
(b) an assessment and comparison of potential sales prices;
(c) a valuation of the assets to be divested;
(d) a time-frame for the disposal schedule.
3. ESMA shall develop draft regulatory technical standards specifying the criteria to be used for the assessments in point (a) and the valuation in point (c) of paragraph 2.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 9 September 2015.
Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 22
Distribution of proceeds and capital
1. An ELTIF may regularly distribute to investors the proceeds generated by the assets contained in its portfolio. Those proceeds shall comprise:
(a) proceeds that the assets are regularly producing;
(b) capital appreciation realised after the disposal of an asset.
2. The proceeds shall not be distributed to the extent that they are required for future commitments of the ELTIF.
3. An ELTIF may reduce its capital on a pro rata basis in the event of a disposal of an asset before the end of the life of the ELTIF, provided that such a disposal is duly considered to be in the investors' interests by the manager of the ELTIF.
4. The rules or instruments of incorporation of an ELTIF shall specify the distribution policy that the ELTIF will apply during its life.
1. The units or shares of an ELTIF shall not be marketed in the Union without prior publication of a prospectus.
The units or shares of an ELTIF shall not be marketed to retail investors in the Union without prior publication of a key information document in accordance with Regulation (EU) No 1286/2014.
2. The prospectus shall include all information necessary to enable investors to make an informed assessment regarding the investment proposed to them and, in particular, the risks attached thereto.
3. The prospectus shall contain at least the following:
(a) a statement setting out how the ELTIF's investment objectives and strategy for achieving these objectives qualify the fund as long-term in nature;
(b) information to be disclosed by collective investment undertakings of the closed-end type in accordance with Directive 2003/71/EC and Regulation (EC) No 809/2004;
(c) information to be disclosed to investors pursuant to Article 23 of Directive 2011/61/EU, if it is not already covered under point(b) of this paragraph;
(d) a prominent indication of the categories of assets in which the ELTIF is authorised to invest;
(e) a prominent indication of the jurisdictions in which the ELTIF is allowed to invest;
(f) any other information considered by the competent authorities to be relevant for the purposes of paragraph 2.
4. The prospectus and any other marketing documents shall prominently inform investors about the illiquid nature of the ELTIF.
In particular, the prospectus and any other marketing documents shall clearly:
(a) inform investors about the long-term nature of the ELTIF's investments;
(b) inform investors about the end of the life of the ELTIF as well as the option to extend the life of the ELTIF, where this is provided for, and the conditions thereof;
(c) state whether the ELTIF is intended to be marketed to retail investors;
(d) explain the rights of investors to redeem their investment in accordance with Article 18 and with the rules or instruments of incorporation of the ELTIF;
(e) state the frequency and the timing of distributions of proceeds, if any, to investors during the life of the ELTIF;
(f) advise investors that only a small proportion of their overall investment portfolio should be invested in an ELTIF;
(g) describe the hedging policy of the ELTIF, including a prominent indication that financial derivative instruments may be used only for the purpose of hedging risks inherent to other investments of the ELTIF, and an indication of the possible impact of the use of financial derivative instruments on the risk profile of the ELTIF;
(h) inform investors about the risks related to investing in real assets, including infrastructure;
(i) inform investors regularly, at least once a year, of the jurisdictions in which the ELTIF has invested.
5. In addition to the information required under Article 22 of Directive 2011/61/EU, the annual report of an ELTIF shall contain the following:
(a) a cash flow statement;
(b) information on any participation in instruments involving Union budgetary funds;
(c) information on the value of the individual qualifying portfolio undertakings and the value of other assets in which the ELTIF has invested, including the value of financial derivative instruments used;
(d) information on the jurisdictions in which the assets of the ELTIF are located.
6. Upon the request of a retail investor, the manager of the ELTIF shall provide additional information relating to the quantitative limits that apply to the risk management of the ELTIF, the methods chosen to that end, and the recent evolution of the main risks and yields of the categories of assets.
Article 24
Additional requirements of the prospectus
1. An ELTIF shall send its prospectus and any amendments thereto, as well as its annual report, to the competent authorities of the ELTIF. Upon request, an ELTIF shall provide this documentation to the competent authority of the manager of the ELTIF. This documentation shall be provided by the ELTIF within the time period specified by these competent authorities.
2. The rules or instruments of incorporation of an ELTIF shall form an integral part of the prospectus and shall be annexed thereto.
The documents referred to in the first subparagraph shall not be required to be annexed to the prospectus where the investor is informed that, upon request, the investor shall be sent those documents or be apprised of the place where, in each Member State in which the units or shares are marketed, the investor may consult them.
3. The prospectus shall specify the manner in which the annual report shall be available to investors. It shall provide that a paper copy of the annual report shall be delivered to retail investors upon request and free of charge.
4. The prospectus and the latest published annual report shall be provided to investors upon request and free of charge.
The prospectus may be provided in a durable medium or by means of a website. A paper copy shall be delivered to retail investors upon request and free of charge.
5. The essential elements of the prospectus shall be kept up to date.
Article 25
Cost disclosure
1. The prospectus shall prominently inform investors of the level of the different costs borne directly or indirectly by the investors. The different costs shall be grouped according to the following headings:
(a) costs of setting up the ELTIF;
(b) costs related to the acquisition of assets;
(c) management and performance related fees;
(d) distribution costs;
(e) other costs, including administrative, regulatory, depositary, custodial, professional service and audit costs.
2. The prospectus shall disclose an overall ratio of the costs to the capital of the ELTIF.
3. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the common definitions, calculation methodologies and presentation formats of the costs referred to in paragraph 1 and the overall ratio referred to in paragraph 2.
When developing these draft regulatory technical standards, ESMA shall take into account the regulatory technical standards referred to in points (a) and (c) of Article 8(5) of Regulation (EU) No 1286/2014.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 9 September 2015.
Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 26
Facilities available to investors
1. The manager of an ELTIF the units or shares of which are intended to be marketed to retail investors shall, in each Member State where it intends to market such units or shares, put in place facilities available for making subscriptions, making payments to unit- or shareholders, repurchasing or redeeming units or shares and making available the information which the ELTIF and the manager of the ELTIF are required to provide.
2. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the types and characteristics of the facilities referred to in paragraph 1, their technical infrastructure and the content of their tasks in respect of the retail investors.
ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 9 September 2015.
Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 27
Internal assessment process
for ELTIFs marketed to retail investors
1. The manager of an ELTIF, the units or shares of which are intended to be marketed to retail investors, shall establish and apply a specific internal process for the assessment of that ELTIF before it is marketed or distributed to retail investors.
2. As part of the internal process referred to in paragraph 1, the manager of the ELTIF shall assess whether the ELTIF is suitable for marketing to retail investors, taking into account at least:
(a) the life of the ELTIF; and
(b) the intended investment strategy of the ELTIF.
3. The manager of the ELTIF shall make available to any distributor all appropriate information on an ELTIF that is marketed to retail investors, including all information regarding its life and investment strategy, as well as the internal assessment process and the jurisdictions in which the ELTIF is allowed to invest.
Article 28
Specific requirements concerning
the distribution of ELTIFs to retail investors
1. When directly offering or placing units or shares of an ELTIF to a retail investor, the manager of the ELTIF shall obtain information regarding the following:
(a) the retail investor's knowledge and experience in the investment field relevant to the ELTIF;
(b) the retail investor's financial situation, including that investor's ability to bear losses;
(c) the retail investor's investment objectives, including that investor's time horizon.
Based on the information obtained under the first subparagraph, the manager of the ELTIF shall recommend the ELTIF only if it is suitable for that particular retail investor.
2. Where the life of an ELTIF that is offered or placed to retail investors exceeds 10 years, the manager of the ELTIF or the distributor shall issue a clear written alert that the ELTIF product may not be suitable for retail investors that are unable to sustain such a long-term and illiquid commitment.
Article 29
Specific provisions concerning the depositary
of an ELTIF marketed to retail investors
1. By way of derogation from Article 21(3) of Directive 2011/61/EU, the depositary of an ELTIF marketed to retail investors shall be an entity of the type referred to in Article 23(2) of Directive 2009/65/EC.
2. By way of derogation from the second subparagraph of Article 21(13) and Article 21(14) of Directive 2011/61/EU, the depositary of an ELTIF marketed to retail investors shall not be able to discharge itself of liability in the event of a loss of financial instruments held in custody by a third party.
3. The liability of the depositary referred to in Article 21(12) of Directive 2011/61/EU shall not be excluded or limited by agreement where the ELTIF is marketed to retail investors.
4. Any agreement that contravenes paragraph 3 shall be void.
5. The assets held in custody by the depositary of an ELTIF shall not be reused by the depositary, or by any third party to whom the custody function has been delegated, for their own account. Reuse comprises any transaction involving assets held in custody including, but not limited to, transferring, pledging, selling and lending.
The assets held in custody by the depositary of an ELTIF are only allowed to be reused provided that:
(a) the reuse of the assets is executed for the account of the ELTIF;
(b) the depositary is carrying out the instructions of the manager of the ELTIF on behalf of the ELTIF;
(c) the reuse is for the benefit of the ELTIF and in the interests of the unit- or shareholders; and
(d) the transaction is covered by high quality and liquid collateral received by the ELTIF under a title transfer arrangement.
The market value of the collateral referred to in point (d) of the second subparagraph shall at all times amount to at least the market value of the reused assets plus a premium.
Article 30
Additional requirements
for marketing ELTIFs to retail investors
1. The units or shares of an ELTIF may be marketed to retail investors on the condition that retail investors are provided with appropriate investment advice from the manager of the ELTIF or the distributor.
2. A manager of an ELTIF may directly offer or place units or shares of the ELTIF to retail investors only if that manager is authorised to provide the services referred to in points (a) and (b)(i) of Article 6(4) of Directive 2011/61/EU and only after that manager has performed the suitability test referred to in Article 28(1) of this Regulation.
3. Where the financial instrument portfolio of a potential retail investor does not exceed EUR 500 000, the manager of the ELTIF or any distributor, after having performed the suitability test referred to in Article 28(1) and having provided appropriate investment advice, shall ensure, on the basis of the information submitted by the potential retail investor, that the potential retail investor does not invest an aggregate amount exceeding 10% of that investor's financial instrument portfolio in ELTIFs and that the initial minimum amount invested in one or more ELTIFs is EUR 10 000.
The potential retail investor shall be responsible for providing the manager of the ELTIF or the distributor with accurate information on the potential retail investor's financial instrument portfolio and investments in ELTIFs as referred to in the first subparagraph.
For the purpose of this paragraph, a financial instrument portfolio shall be understood to include cash deposits and financial instruments, but shall exclude any financial instruments that have been given as collateral.
4. The rules or instruments of incorporation of an ELTIF marketed to retail investors shall provide that all investors benefit from equal treatment and no preferential treatment or specific economic benefits are granted to individual investors or groups of investors.
5. The legal form of an ELTIF marketed to retail investors shall not lead to any further liability for the retail investor or require any additional commitments on behalf of such an investor, apart from the original capital commitment.
6. Retail investors shall be able, during the subscription period and at least two weeks after the date of their subscription to units or shares of the ELTIF, to cancel their subscription and have the money returned without penalty.
7. The manager of an ELTIF marketed to retail investors shall establish appropriate procedures and arrangements to deal with retail investor complaints, which allow retail investors to file complaints in the official language or one of the official languages of their Member State.
Article 31
Marketing of units or shares of ELTIFs
1. The manager of an ELTIF shall be able to market the units or shares of that ELTIF to professional and retail investors in its home Member State upon notification in accordance with Article 31 of Directive 2011/61/EU.
2. The manager of an ELTIF shall be able to market the units or shares of that ELTIF to professional and retail investors in Member States other than in the home Member State of the manager of the ELTIF upon notification in accordance with Article 32 of Directive 2011/61/EU.
3. The manager of an ELTIF shall, in respect of each ELTIF that it manages, specify to competent authorities whether or not it intends to market the ELTIF to retail investors.
4. In addition to the documentation and information required pursuant to Articles 31 and 32 of Directive 2011/61/EU, the manager of the ELTIF shall provide competent authorities with the following:
(a) the prospectus of the ELTIF;
(b) the key information document of the ELTIF in the event that it is marketed to retail investors; and
(c) information on the facilities referred to in Article 26.
5. The competences and powers of the competent authorities pursuant to Articles 31 and 32 of Directive 2011/61/EU shall be understood to refer also to the marketing of ELTIFs to retail investors and to cover the additional requirements laid down in this Regulation.
6. In addition to its powers set out in the first subparagraph of Article 31(3) of Directive 2011/61/EU, the competent authority of the home Member State of the manager of the ELTIF shall also prevent the marketing of an ELTIF if the manager of the ELTIF does not or will not comply with this Regulation.
7. In addition to its powers set out in the first subparagraph of Article 32(3) of Directive 2011/61/EU, the competent authority of the home Member State of the manager of the ELTIF shall also refuse the transmission of a complete notification file to the competent authorities of the Member State where the ELTIF is intended to be marketed if the manager of the ELTIF does not comply with this Regulation.
Article 32
Supervision by the competent authorities
1. The competent authorities shall supervise compliance with this Regulation on an ongoing basis.
2. The competent authority of the ELTIF shall be responsible for supervising compliance with the rules laid down in Chapters II, III and IV.
3. The competent authority of the ELTIF shall be responsible for supervising compliance with the obligations set out in the rules or instruments of incorporation of the ELTIF, and the obligations set out in the prospectus, which shall comply with this Regulation.
4. The competent authority of the manager of the ELTIF shall be responsible for supervising the adequacy of the arrangements and organisation of the manager of the ELTIF so that the manager of the ELTIF is in a position to comply with the obligations and rules which relate to the constitution and functioning of all the ELTIFs that it manages.
The competent authority of the manager of the ELTIF shall be responsible for supervising compliance of the manager of the ELTIF with this Regulation.
5. Competent authorities shall monitor collective investment undertakings established or marketed in their territories to verify that they do not use the designation "ELTIF" or suggest that they are an ELTIF unless they are authorised under, and comply with, this Regulation.
Article 33
Powers of competent authorities
1. Competent authorities shall have all supervisory and investigatory powers that are necessary for the exercise of their functions pursuant to this Regulation.
2. The powers conferred on competent authorities in accordance with Directive 2011/61/EU, including those related to penalties, shall also be exercised with respect to this Regulation.
3. The competent authority of the ELTIF shall prohibit the use of the designation "ELTIF" or "European long-term investment fund" in the event that the manager of the ELTIF no longer complies with this Regulation.
Article 34
Powers and competences of ESMA
1. ESMA shall have the powers necessary to carry out the tasks attributed to it by this Regulation.
2. ESMA's powers in accordance with Directive 2011/61/EU shall also be exercised with respect to this Regulation and in compliance with Regulation (EC) No 45/2001.
3. For the purposes of Regulation (EU) No 1095/2010, this Regulation shall be understood as a further legally binding Union act which confers tasks on ESMA as referred to in Article 1(2) of Regulation (EU) No 1095/2010.
Article 35
Cooperation between competent authorities
1. The competent authority of the ELTIF and the competent authority of the manager of the ELTIF, if different, shall cooperate with each other and exchange information for the purpose of carrying out their duties under this Regulation.
2. Competent authorities shall cooperate with each other in accordance with Directive 2011/61/EU.
3. Competent authorities and ESMA shall cooperate with each other for the purpose of carrying out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010.
4. Competent authorities and ESMA shall exchange all information and documentation necessary to carry out their respective duties under this Regulation in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010, in particular to identify and remedy infringements of this Regulation.
Article 36
Processing of applications by the Commission
The Commission shall prioritise and streamline its processes for all applications by ELTIFs for financing from the EIB. The Commission shall streamline the delivery of any opinions or contributions on any applications by ELTIFs for financing from the EIB.
1. No later than 9 June 2019, the Commission shall start a review of the application of this Regulation. The review shall analyse, in particular:
(a) the impact of Article 18;
(b) the impact on asset diversification of the application of the minimum threshold of 70% of eligible investment assets laid down in Article 13(1);
(c) the extent to which ELTIFs are marketed in the Union, including whether AIFMs falling under Article 3(2) of Directive 2011/61/EU might have an interest in marketing ELTIFs;
(d) the extent to which the list of eligible assets and investments should be updated, as well as the diversification rules, portfolio composition and limits regarding the borrowing of cash.
2. Following the review referred to in paragraph 1 of this Article, and after consulting ESMA, the Commission shall submit to the European Parliament and to the Council a report assessing the contribution of this Regulation and of ELTIFs to the completion of the Capital Markets Union and to the achievement of the objectives set out in Article 1(2). The report shall be accompanied, where appropriate, by a legislative proposal.
Article 38
Entry into force
This Regulation shall enter into force on the twentieth day following its publication in the Official Journal of the European Union.
It shall apply from 9 December 2015.
This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.
Done at Strasbourg, 29 April 2015.
---