---
title: "Регламент N 1287/2006 Комиссии Европейских сообществ"
number: "1287/2006"
status: действует
canonical: "https://bukva.ai/docs/reglament-12872006"
---

## Регламент N 1287/2006 Комиссии Европейских сообществ

"Об имплементации Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС, касающейся обязательств инвестиционных компаний по ведению отчетности, предоставления отчетов по сделкам, рыночной прозрачности, допуска финансовых инструментов к торгам, а также установления сроков в целях указанной Директивы" [рус., англ.]

(Принят в г. Брюсселе 10.08.2006)

> [!IMPORTANT]
> Документ вступил в силу 22 сентября 2006 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/). Россия не участвует.
> В соответствии со [статьей 41](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100456) данный документ вступил в силу на 20 день после опубликования в Официальном журнале Европейского Союза и подлежит применению с 1 ноября 2007 года, за исключением отдельных положений.


<div align="right">

<a id="p100001"></a>[неофициальный перевод] <*>

</div>


<a id="p100002"></a>**КОМИССИЯ ЕВРОПЕЙСКИХ СООБЩЕСТВ**

<a id="p100003"></a>**РЕГЛАМЕНТ (ЕС) N 1287/2006**
**ЕВРОПЕЙСКОЙ КОМИССИИ ОБ ИМПЛЕМЕНТАЦИИ**
**ДИРЕКТИВЫ 2004/39/ЕС ЕВРОПЕЙСКОГО ПАРЛАМЕНТА И СОВЕТА ЕС,**
**КАСАЮЩЕЙСЯ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ ПО ВЕДЕНИЮ**
**ОТЧЕТНОСТИ, ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ ОТЧЕТОВ ПО СДЕЛКАМ, РЫНОЧНОЙ**
**ПРОЗРАЧНОСТИ, ДОПУСКА ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ К ТОРГАМ,**
**А ТАКЖЕ УСТАНОВЛЕНИЯ СРОКОВ В ЦЕЛЯХ**
УКАЗАННОЙ ДИРЕКТИВЫ <**>

<a id="p100004"></a>(Брюссель, 10 августа 2006 года)

<div align="center">

<a id="p100005"></a>(действие Регламента распространяется<br>
на Европейское экономическое пространство)

</div>



<a id="p100006"></a>

---

<a id="p100007"></a><*> Перевод Евдокимова А.В.
<a id="p100008"></a><**> Commission Regulation (EC) No 1287/2006 of 10 August 2006 implementing Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council as regards recordkeeping obligations for investment firms, transaction reporting, market transparency, admission of financial instruments to trading, and defined terms for the purposes of that Directive (Text with EEA relevance). Опубликован в Официальном журнале (далее - ОЖ) N L 241, 02.09.2006, стр. 1 - 25.

<a id="p100009"></a>Комиссия Европейских сообществ,
<a id="p100010"></a>руководствуясь [Договором](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-1) об учреждении Европейского сообщества,
<a id="p100011"></a>руководствуясь [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов, вносящей изменения в Директивы 85/611/ЕЭС и 93/6/ЕЭС Совета ЕС и в Директиву 2000/12/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС, а также отменяющей Директиву 93/22/ЕЭС Совета ЕС <*>, и, в частности, руководствуясь [статьей 4 (1) (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100183), [4 (1) (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100191) и [4 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100234), [статьей 13 (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100368), [статьей 25 (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100516), [статьей 27 (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100542), [статьей 28 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100560), [статьей 29 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100571), [статьей 30 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100581), [статьей 40 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100697), [статьей 44 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100738), [статьей 45 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100749), [статьей 56 (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100848) и [статьей 58 (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100880) Директивы 2004/39/ЕС,

<a id="p100012"></a>

---

<a id="p100013"></a><*> ОЖ N L 145, 30.04.2004, стр. 1. Текст в редакции Директивы 2006/31/ЕС (ОЖ N L 114, 27.04.2006, стр. 60).

<a id="p100014"></a>принимая во внимание следующие обстоятельства:
1) <a id="p100015"></a>[Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС устанавливает общие положения режима правового регулирования финансовых рынков в Сообществе, в частности, устанавливает требования к деятельности инвестиционных компаний по предоставлению инвестиционных и вспомогательных услуг, а также к осуществлению инвестиционной деятельности; устанавливает организационные требования (включая обязательства по ведению отчетности) для инвестиционных компаний, предоставляющих такие услуги и осуществляющих такую деятельность на профессиональной основе, а также устанавливает требования для регулируемых рынков; устанавливает требования о предоставлении отчетов по сделкам с финансовыми инструментами, а также требования о прозрачности при совершении сделок с акциями.
2) <a id="p100016"></a>Представляется целесообразным, чтобы положения настоящего Регламента приняли ту законодательную форму, которая позволит обеспечить гармонизированный режим во всех государствах-членах ЕС, интеграцию рынков и трансграничное предоставление инвестиционных и вспомогательных услуг, а также дальнейшую консолидацию единого рынка. Положения, касающиеся отдельных аспектов ведения отчетности, предоставления отчетов по сделкам, прозрачности и товарных производных инструментов, имеют несколько точек взаимодействия с национальным законодательством и детальными законодательными актами, регулирующими клиентские отношения.
3) <a id="p100017"></a>Детальные и полностью гармонизированные требования и правила о прозрачности, регулирующие предоставление отчетов по сделкам, подходят для обеспечения равных рыночных условий и стабильного функционирования рынков ценных бумаг в Сообществе, а также подходят для обеспечения эффективной интеграции данных рынков. Отдельные аспекты ведения отчетности тесно связаны с указанными требованиями и правилами, так как они используют те же принципы, которые определены для целей предоставления отчетов по сделкам и целей обеспечения прозрачности.
4) <a id="p100018"></a>Режим, установленный [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС, регламентирующей требования о предоставлении отчетов по сделкам с финансовыми инструментами, имеет целью обеспечение надлежащей информированности компетентных органов о сделках, при совершении которых они имеют интерес для осуществления надзора. Для достижения указанной цели необходимо обеспечить сбор комплекса данных от всех инвестиционных компаний с минимальной вариацией между государствами-членами ЕС с тем, чтобы минимизировать ситуации, при которых трансграничные операции подпадают под действие различных обязательств по предоставлению отчетов, а также чтобы увеличить количество находящихся у компетентного органа данных, которые могут быть переданы другим компетентным органам. Устанавливаются также меры обеспечения способности компетентных органов осуществлять свои обязательства в соответствии с указанной [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) настолько оперативно и эффективно, насколько это возможно.
5) <a id="p100019"></a>Режим, установленный [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС, регламентирующей требования о прозрачности при совершении сделок с акциями, допущенными к торгам на регулируемом рынке, имеет целью обеспечение достаточной информированности инвесторов о достоверном уровне совершенных и потенциальных сделок с такими акциями вне зависимости от того, совершаются ли указанные сделки на регулируемых рынках, многосторонних торговых системах (далее - MTFs), в компаниях, систематически осуществляющих внутреннее исполнение приказов, или за пределами указанных торговых площадок. Данные требования являются частью более общих правил, установленных для целей содействия конкуренции при оказании услуг между торговыми площадками с тем, чтобы расширить выбор инвесторов, поощрить инновацию и снижение расходов по сделкам, а также увеличить эффективность процесса формирования цены в рамках всего Сообщества. Высокая степень прозрачности является неотъемлемой частью данных общих правил в целях обеспечения однородной конкурентной среды между торговыми площадками так, чтобы механизм раскрытия цены определенных акций не ослаблялся дроблением ликвидности и, соответственно, инвесторы не подвергались наказанию. С другой стороны, указанная [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) признает, что могут существовать обстоятельства, при которых могут быть необходимы исключения из обязательств по обеспечению прозрачности перед заключением сделки либо могут быть необходимы отсрочки в выполнении обязательств по обеспечению прозрачности после совершения сделок. Настоящий Регламент устанавливает детали указанных обстоятельств, принимая во внимание необходимость в обеспечении высокого уровня прозрачности и в обеспечении того, чтобы ликвидность на торговых площадках или иных площадках не ослаблялась в связи с исполнением обязательств по раскрытию сделок и, как следствие, исполнением обязательств по опубликованию рисковых позиций.
6) <a id="p100020"></a>Для целей положений о ведении отчетности указание на тип приказа следует понимать как указание на его статус в качестве лимитного приказа, рыночного приказа или иного приказа специального типа. Для целей положений о ведении отчетности указание на характер приказа или сделки следует понимать как указание на приказы о подписке на ценные бумаги или на подписку на ценные бумаги либо на приказы по исполнению опциона или на исполнение опциона, либо указание на схожие клиентские приказы или сделки.
7) <a id="p100021"></a>На данном этапе отсутствует необходимость в уточнении или описании в деталях типа, характера и сложности механизмов по обмену информацией между компетентными органами.
8) <a id="p100022"></a>Если представленное компетентным органом уведомление об альтернативной оценке наиболее относимого с точки зрения ликвидности рынка не действует в течение разумного периода времени либо если компетентный орган не согласен с расчетом, выполненным другим органом, в таком случае заинтересованные компетентные органы должны приложить усилия для поиска решения. Компетентные органы при необходимости вправе обсудить данный вопрос в Комитете европейских регуляторов ценных бумаг.
9) <a id="p100023"></a>Компетентные органы должны осуществлять координацию при разработке и создании механизмов обмена между указанными органами информацией о сделках. Компетентные органы также вправе обсудить данные вопросы в Комитете европейских регуляторов ценных бумаг. Компетентные органы должны предоставлять информацию в Европейскую комиссию, которая, в свою очередь, информирует о данных механизмах Европейский комитет по ценным бумагам. В процессе осуществления координации компетентные органы должны рассмотреть необходимость проведения эффективного мониторинга деятельности инвестиционных компаний с целью обеспечения их честной, справедливой и профессиональной работы тем способом, который содействует интегрированности рынка в Сообществе, также они должны рассмотреть необходимость принятия решений, основанных на тщательном анализе расходов и доходов, рассмотреть необходимость обеспечения использования информации о сделках исключительно в целях исполнения компетентными органами своих функций и, наконец, рассмотреть необходимость обладания эффективными и ответственными механизмами управления для любой общей системы, которые могут считаться необходимыми.
10) <a id="p100024"></a>Представляется целесообразным установить критерий определения, когда операции на регулируемом рынке составляют существенную значимость для принимающего государства-члена ЕС, а также определения последствий данного статуса таким образом, чтобы избежать возникновения на регулируемом рынке обязательства, касающегося или являющегося предметом выполнения более чем одного компетентного органа, что в противном случае означает отсутствие такого обязательства.
11) <a id="p100025"></a>ISO 10962 (код Классификации финансовых инструментов) является примером унифицированного, признанного международным сообществом стандарта для классификации финансовых инструментов.
12) <a id="p100026"></a>В случае введения отказов от требований об обеспечении прозрачности перед совершением сделки или установления отсрочки в выполнении обязательств по обеспечению прозрачности после совершения сделки компетентные органы должны рассматривать все регулируемые рынки и MTFs равным и недискриминационным образом с тем, чтобы отказ или отсрочка устанавливались применительно ко всем регулируемым рынкам и MTFs, на что компетентные органы уполномочены согласно [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС, или чтобы такие отказ или отсрочка не устанавливались вовсе. Компетентные органы, устанавливающие такие отказы или отсрочки, не должны вводить дополнительные требования.
13) <a id="p100027"></a>Представляется целесообразным считать, что торговый алгоритм, применяемый на регулируемом рынке или MTF, в целом должен стремиться максимизировать объем торговли; также должна иметься возможность применения других торговых алгоритмов.
14) <a id="p100028"></a>Предоставленный компетентным органом отказ от выполнения обязательств по обеспечению прозрачности перед совершением сделки согласно [статьям 29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567) или [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) Директивы 2004/39/ЕС не должен предоставлять инвестиционным компаниям возможность избежать выполнения таких обязательств в отношении сделок с ликвидными акциями, заключаемых инвестиционными компаниями на двусторонней основе согласно правилам регулируемых рынков или MTF, при этом, если данные сделки совершаются за рамками правил регулируемых рынков или MTF, такие сделки будут соответствовать требованиям об опубликовании котировок согласно [статье 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) указанной Директивы.
15) <a id="p100029"></a>Деятельность должна пониматься как имеющая материальное коммерческое значение для инвестиционной компании, если такая деятельность является значительным источником получения дохода или несения расходов. Оценка значительности указанных показателей в каждом конкретном случае должна принимать во внимание отдельно то, насколько деятельность осуществляется, или то, насколько она организована, должна учитывать денежную стоимость деятельности, а также ее сравнительную значительность по отношению к совокупной величине оборота компании и к совокупной величине доли компании в сегменте рынка, в котором она осуществляет свою деятельность. Представляется возможным считать деятельность в качестве значительного источника дохода для компании, если даже в конкретном случае лишь один или два из указанных выше факторов являются применимыми.
16) <a id="p100030"></a>Акции, торговля которыми не осуществляется ежедневно, не могут свидетельствовать о наличии ликвидного рынка для целей [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС. Однако в исключительных обстоятельствах, если торговля акциями временно приостановлена в связи с необходимостью сохранения упорядоченной организации рынка или в связи с обстоятельствами непреодолимой силы и если вследствие этого торговля акциями в течение нескольких торговых дней не производилась, торговля такими акциями не свидетельствует об отсутствии ликвидного рынка.
17) <a id="p100031"></a>Требование об опубликовании определенных котировок, приказов или сделок согласно [статьям 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС и настоящему Регламенту не должно препятствовать регулируемым рынкам и MTFs требовать от своих членов и участников опубликовывать иную подобную информацию.
18) <a id="p100032"></a>Информация, которую требуется сделать доступной в режиме, максимально приближенном к реальному времени, должна стать доступной настолько быстро, насколько это технически возможно, принимая во внимание разумный уровень эффективности и затрат на системы со стороны заинтересованного лица. Информация должна быть опубликована в течение не более трех минут в исключительных случаях, когда доступные системы не позволяют публиковать в течение более короткого периода времени.
19) <a id="p100033"></a>Для целей положений настоящего Регламента о допуске к торгам на регулируемом рынке обращаемых ценных бумаг в соответствии со [статьей 4 (1) (18) "c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100205) Директивы 2004/39/ЕС в отношении ценных бумаг в значении согласно [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 4 ноября 2003 г. о публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам и об изменении Директивы 2001/34/ЕС <*>, необходимо считать достаточной информацию, которая стала публично доступной способом, необходимым для целей оценки указанного финансового инструмента.

<a id="p100034"></a>

---

<a id="p100035"></a><*> ОЖ N L 345, 31.12.2003, стр. 64.

20) <a id="p100036"></a>Допуск к торгам на регулируемом рынке паев, выпущенных предприятиями коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги, не должен разрешать отказ от применения соответствующих положений Директивы 85/611/ЕЭС Совета ЕС от 20 декабря 1985 г. о координации законодательных, регулятивных и административных положений в отношении предприятий для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (UCITS) <*> и, в частности, статей 44 и 48 указанной Директивы.

<a id="p100037"></a>

---

<a id="p100038"></a><*> ОЖ N L 375, 31.12.1985, стр. 3. Текст в редакции Директивы 2005/1/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 79, 24.03.2005, стр. 9).

21) <a id="p100039"></a>Производный контракт должен рассматриваться как финансовый инструмент согласно [разделу C (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС только в том случае, если он связан с товаром и соответствует критерию настоящего Регламента по определению, может ли контракт рассматриваться как обладающий характеристиками других производных финансовых инструментов и не преследующий коммерческие цели. Производный контракт должен рассматриваться как финансовый инструмент согласно [разделу C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) указанного приложения только в том случае, если он связан с базисными инструментами, указанными в [разделе C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) или настоящем Регламенте, и соответствует критерию настоящего Регламента по определению, может ли контракт рассматриваться как обладающий характеристиками других производных финансовых инструментов.
22) <a id="p100040"></a>Освобождения, содержащиеся в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС и относящиеся к торговле за свой счет либо к торговле или предоставлению других инвестиционных услуг в отношении товарных производных инструментов, подпадающих под действие [раздела C (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101065), [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101066) и [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) приложения I к указанной Директиве, либо производных инструментов, подпадающих под действие [раздела C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) указанного приложения I, как ожидается, позволят исключить из сферы регулирования указанной [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) большое количество коммерческих производителей и потребителей энергии и других товаров, включая поставщиков энергии, продавцов товаров и их дочерних компаний, и, следовательно, к данным участникам не потребуется применять проверку согласно настоящему Регламенту на предмет определения, являются ли заключаемые ими контракты финансовыми инструментами.
23) <a id="p100041"></a>В соответствии с [разделом B (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101058) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС инвестиционные компании вправе пользоваться полной свободой в предоставлении вспомогательных услуг в государстве-члене ЕС, не являющемся государством-членом ЕС их происхождения, путем предоставления инвестиционных услуг и ведения инвестиционной деятельности, а также предоставления вспомогательных услуг, включенных в [разделы A](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101040) или [B](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101050) указанного приложения и связанные с инструментами, являющимися базисными по отношению к производным инструментам, включенным в [раздел C (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101065), [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101066), [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) и [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) указанного приложения, в тех случаях, когда они связаны с предоставлением инвестиционных или вспомогательных услуг. Основываясь на этом, компания, осуществляющая инвестиционные услуги или деятельность, связанные с торговлей контрактами на реальный товар, должна быть в состоянии пользоваться свободой в предоставлении вспомогательных услуг в связи с указанными торгами.
24) <a id="p100042"></a>Определение товара не должно влиять на другое определение данного термина согласно национальному законодательству и иному законодательству Сообщества. Проверка на предмет определения, может ли контракт рассматриваться как обладающий характеристиками других производных финансовых инструментов и не преследующий коммерческие цели, как ожидается, должна использоваться в целях определения того, подпадают ли контракты под действие [раздела C (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) или [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС.
25) <a id="p100043"></a>Производный контракт должен пониматься как контракт, имеющий отношение к товару или иному фактору, при котором существует прямая связь между контрактом и исходным товаром или фактором. Производный контракт о цене товара должен, следовательно, рассматриваться как производный контракт о товаре, в то время как производный контракт о расходах на перевозку товара не должен рассматриваться как производный контракт о товаре. Производный инструмент, относящийся к товарному производному инструменту, к примеру, опцион на товарный фьючерс (производный инструмент на производный инструмент), будет составлять прямую инвестицию в товары и, следовательно, должен все же рассматриваться как товарный производный инструмент для целей [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС.
26) <a id="p100044"></a>Концепция товара не должна включать услуги и другие объекты, не являющиеся вещами, например, денежные средства или права на недвижимость, либо являющиеся абсолютно нематериальными.
27) <a id="p100045"></a>Комитет европейских регуляторов ценных бумаг, установленный Решением 2001/527/ЕС Европейской комиссии, был проинформирован на предмет получения консультации по техническим вопросам.
28) <a id="p100046"></a>Меры, предусмотренные настоящим Регламентом, соответствуют заключению Европейского комитета по ценным бумагам,
<a id="p100047"></a>приняла настоящий Регламент:

## Статья 1

### <a id="p100048"></a>ГЛАВА I. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ



### <a id="p100049"></a>Статья 1

<a id="p100050"></a>Предмет и сфера действия


1. <a id="p100051"></a>Настоящий Регламент устанавливает подробные правила имплементации [статей 4 (1) (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100183), [4 (1) (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100191), [13 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100364), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100503), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [40](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100686), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733), [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743), [56](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100839) и [58](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100867) Директивы 2004/39/ЕС.
2. <a id="p100052"></a>[Статьи 7](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-7#p100095) и [8](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-8#p100105) должны применяться к управляющим компаниям согласно статье 5 (4) Директивы 85/611/ЕЭС.

## Статья 2

### <a id="p100053"></a>Статья 2

<a id="p100054"></a>Определения


<a id="p100055"></a>Для целей настоящего Регламента применяются следующие определения:
1) <a id="p100056"></a>"товар" означает любую вещь, определяемую родовыми признаками и способную к поставке, включая металлы, их руды и сплавы, сельскохозяйственную продукцию, энергию, в том числе электричество;
2) <a id="p100057"></a>"эмитент" означает организацию, которая выпускает обращаемые ценные бумаги и, если это применимо, иные финансовые инструменты;
3) <a id="p100058"></a>"эмитент Сообщества" означает эмитента, чье местонахождение расположено на территории Сообщества;
4) <a id="p100059"></a>"эмитент третьей страны" означает эмитента, не являющегося эмитентом Сообщества;
5) <a id="p100060"></a>"обычное время проведения торгов" для торговой площадки или инвестиционной компании означает время, которое торговая площадка или инвестиционная компания заранее устанавливают и опубликовывают в качестве своего времени проведения торгов;
6) <a id="p100061"></a>"торги портфелем" означает сделку с более чем одной ценной бумагой, где указанные ценные бумаги сгруппированы и находятся на торгах одним лотом по особой базовой цене;
7) <a id="p100062"></a>"соответствующий компетентный орган" для финансового инструмента означает компетентный орган наиболее значимого с точки зрения ликвидности рынка для данного финансового инструмента;
8) <a id="p100063"></a>"торговая площадка" означает регулируемый рынок, MTF или компанию, систематически осуществляющие внутреннее исполнение сделок, действующих в указанном качестве, а также, если применимо, означает систему, расположенную за пределами Сообщества и обладающую функциями, схожими с функциями регулируемого рынка или MTF;
9) <a id="p100064"></a>"оборот" применительно к финансовому инструменту означает совокупность результатов по увеличению числа операций по данному инструменту, которым покупатели и продавцы обменялись в течение определенного периода времени во исполнение сделок, совершенных на торговой площадке или иной площадке, по цене за операцию, применимой к каждой такой сделке;
10) <a id="p100065"></a>"финансовая сделка с ценными бумагами" означает, к примеру, предоставление или принятие ценных бумаг в заем либо предоставление или принятие других финансовых инструментов в заем, сделку репо или сделку обратного репо либо сделку покупки с правом обратной продажи или сделку продажи с правом обратной покупки.

## Статья 3

### <a id="p100066"></a>Статья 3

<a id="p100067"></a>Сделки о долевом участии в торгах портфелем<br> и сделки со средневзвешенной ценой


1. <a id="p100068"></a>Сделка о долевом участии в торгах портфелем должна рассматриваться для целей [статьи 18 (1) "b"ii"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-18#p100214) как сделка на условиях, отличных от условия о текущей рыночной цене.
<a id="p100069"></a>Указанная сделка также должна рассматриваться для целей [статьи 27 (1) "b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-27#p100286) как сделка, в которой обмен акциями определяется факторами, отличными от текущей рыночной стоимости акции.
2. <a id="p100070"></a>Сделка со средневзвешенной ценой должна рассматриваться для целей [статьи 18 (1) "b"ii"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-18#p100214) как сделка на условиях, отличных от условия о текущей рыночной цене, а также для целей [статьи 25](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-25#p100268) как приказ на условиях, отличных от условия о текущей рыночной цене.
<a id="p100071"></a>Указанная сделка также должна рассматриваться для целей [статьи 27 (1) "b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-27#p100286) как сделка, в которой обмен акциями определяется факторами, отличными от текущей рыночной стоимости акции.

## Статья 4

### <a id="p100072"></a>Статья 4

<a id="p100073"></a>Указания на операционный день


1. <a id="p100074"></a>Указание на операционный день в связи с работой торговой площадки или в связи с опубликованием информации после заключения сделки согласно [статье 30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577) или [статье 45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС является указанием на любой день, в течение которого соответствующая торговая площадка открыта для проведения торгов.
<a id="p100075"></a>Указание на открытие операционного дня является указанием на начало обычного времени проведения торгов на торговой площадке.
<a id="p100076"></a>Указание на обеденный перерыв в течение операционного дня является указанием на обеденный перерыв в часовом поясе, где расположена торговая площадка.
<a id="p100077"></a>Указание на окончание операционного дня является указанием на окончание обычного времени проведения торгов.
2. <a id="p100078"></a>Указание на операционный день в связи с работой наиболее значимого рынка с точки зрения ликвидности акции или в связи с опубликованием информации после заключения сделки согласно [статье 28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554) Директивы 2004/39/ЕС является указанием на любой день проведения обычных торгов на торговых площадках на данном рынке.
<a id="p100079"></a>Указание на открытие операционного дня является указанием на самое раннее время начала проведения обычных торгов указанными акциями на торговых площадках на данном рынке.
<a id="p100080"></a>Указание на обеденный перерыв в течение операционного дня является указанием на обеденный перерыв в часовом поясе данного рынка.
<a id="p100081"></a>Указание на окончание операционного дня является указанием на самое позднее время прекращения обычных торгов указанными акциями на торговых площадках на данном рынке.
3. <a id="p100082"></a>Указание на операционный день в связи с контрактами на реальный товар в значении [статьи 38 (2)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100430) является указанием на любой день проведения обычных торгов по указанному контракту на торговых площадках.

## Статья 5

### <a id="p100083"></a>Статья 5

<a id="p100084"></a>Указания на сделку


<a id="p100085"></a>Для целей настоящего Регламента указание на сделку является указанием только на покупку и продажу финансового инструмента. Для целей настоящего Регламента, за исключением [главы II](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-7#p100094), покупка и продажа финансового инструмента не включают следующее:
<a id="p100086"></a>a) финансовую сделку с ценными бумагами;
<a id="p100087"></a>b) исполнение опциона или обеспеченных гарантий;
<a id="p100088"></a>c) сделки на первичном рынке (такие как эмиссия, распределение или подписка) с финансовыми инструментами, подпадающие под действие [статьи 4 (1) (18) "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100203) и ["b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100204) Директивы 2004/39/ЕС.

## Статья 6

### <a id="p100089"></a>Статья 6

<a id="p100090"></a>Первый допуск к торгам акции на регулируемом рынке


<a id="p100091"></a>Для целей настоящего Регламента первый допуск к торгам на регулируемом рынке согласно [статье 40](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100686) Директивы 2004/39/ЕС должен считаться состоявшимся, когда наступает одно из следующих условий:
<a id="p100092"></a>a) акция не была ранее допущена к торгам на регулируемом рынке;
<a id="p100093"></a>b) акция была ранее допущена к торгам на регулируемом рынке, но торги акцией прекращены на всех регулируемых рынках, допустивших ее к торгам.

## Статья 7

### <a id="p100094"></a>ГЛАВА II. ВЕДЕНИЕ ОТЧЕТНОСТИ: КЛИЕНТСКИЕ ПРИКАЗЫ И СДЕЛКИ

### <a id="p100095"></a>Статья 7

<a id="p100096"></a>([статья 13 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100364) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Ведение отчетности по клиентским приказам<br> и решениям о проведении операций


<a id="p100097"></a>Инвестиционная компания должна применительно к каждому полученному от клиента приказу и каждому решению о проведении операций в связи с оказанием услуги по управлению портфелем, незамедлительно внести запись со следующими сведениями в той мере, в какой данные сведения применяются к соответствующему приказу или решению:
<a id="p100098"></a>a) имя или другое обозначение клиента;
<a id="p100099"></a>b) имя или другое обозначение лица, действующего от имени клиента;
<a id="p100100"></a>c) сведения, указанные в пунктах 4, 6 и 16 - 19 таблицы 1 Приложения I;
<a id="p100101"></a>d) характер приказа, если приказ не направлен на покупку или продажу;
<a id="p100102"></a>e) тип приказа;
<a id="p100103"></a>f) любые иные сведения, условия и конкретные инструкции от клиента, определяющие, каким образом приказ должен быть исполнен;
<a id="p100104"></a>g) дата и точное время получения инвестиционной компанией приказа или решения о проведении операции.

## Статья 8

### <a id="p100105"></a>Статья 8

<a id="p100106"></a>([статья 13 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100364) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Ведение отчетности по сделкам


1. <a id="p100107"></a>Незамедлительно после исполнения клиентского приказа или в случае передачи инвестиционными компаниями приказов для исполнения другому лицу - незамедлительно после получения подтверждения исполнения приказа, инвестиционные компании должны внести запись со следующими сведениями о сделке:
<a id="p100108"></a>a) имя или другое обозначение клиента;
<a id="p100109"></a>b) сведения, указанные в пунктах 2, 3, 4, 6 и 16 - 21 таблицы 1 Приложения I;
<a id="p100110"></a>c) общая цена, являющаяся результатом умножения цены за одну единицу товара на его количество;
<a id="p100111"></a>d) характер сделки, если сделка не направлена на покупку или продажу;
<a id="p100112"></a>e) физическое лицо, совершившее сделку или ответственное за ее совершение.
2. <a id="p100113"></a>В случае если инвестиционная компания передает приказ для исполнения другому лицу, инвестиционная компания должна незамедлительно после передачи внести запись со следующими сведениями:
<a id="p100114"></a>a) имя или другое обозначение клиента, чей приказ был передан;
<a id="p100115"></a>b) имя или другое обозначение лица, кому приказ был передан;
<a id="p100116"></a>c) условия переданного приказа;
<a id="p100117"></a>d) дата и точное время передачи.

## Статья 9

### <a id="p100118"></a>ГЛАВА III. ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ОТЧЕТОВ ПО СДЕЛКАМ

### <a id="p100119"></a>Статья 9

<a id="p100120"></a>([второй подпараграф статьи 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100511) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Определение наиболее значимого рынка<br> с точки зрения ликвидности


1. <a id="p100121"></a>Наиболее значимый рынок с точки зрения ликвидности для финансового инструмента, допущенного к торгам на регулируемом рынке, далее именуемый по тексту "наиболее значимый рынок", определяется в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100122) - [8](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100133).
2. <a id="p100122"></a>Применительно к акции или другой обращаемой ценной бумаге, подпадающим под действие [статьи 4 (1) (18) "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100203) Директивы 2004/39/ЕС, или применительно к паю в предприятиях коллективного инвестирования наиболее значимым рынком является государство-член ЕС, в котором акция или пай были впервые допущены к торгам на регулируемом рынке.
3. <a id="p100123"></a>Применительно к облигации или другой обращаемой ценной бумаге, подпадающим под действие [статьи 4 (1) (18) "b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100204) Директивы 2004/39/ЕС, либо применительно к инструменту денежного рынка, которые и в первом, и во втором случае эмитированы дочерней компанией организации в значении Седьмой [директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-1) 83/349/ЕЭС Совета ЕС от 13 июня 1983 г. о консолидированной отчетности [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100125), имеющей свое местонахождения в государстве-члене ЕС, наиболее значимым рынком является государство-член ЕС, где находится местонахождение головной организации.

<a id="p100124"></a>

---

<a id="p100125"></a><*> ОЖ N L 193, 18.07.1983, стр. 1.

4. <a id="p100126"></a>Применительно к облигации или другой обращаемой ценной бумаге, подпадающим под действие [статьи 4 (1) (18) "b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100204) Директивы 2004/39/ЕС, либо применительно к инструменту денежного рынка, которые и в первом, и во втором случае эмитированы эмитентом Сообщества и не предусмотрены [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100123) настоящей статьи, наиболее значимым рынком является государство-член ЕС, где находится местонахождение эмитента.
5. <a id="p100127"></a>Применительно к облигации или другой обращаемой ценной бумаге, подпадающим под действие [статьи 4 (1) (18) "b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100204) Директивы 2004/39/ЕС, либо применительно к инструменту денежного рынка, которые и в первом, и во втором случае эмитированы эмитентом третьей страны и не предусмотрены [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100123) настоящей статьи, наиболее значимым рынком является государство-член ЕС, в котором ценная бумага была впервые допущена к торгам на регулируемом рынке.
6. <a id="p100128"></a>Применительно к производному контракту или финансовому контракту на разницу либо применительно к обращаемой ценной бумаге, подпадающим под действие [статьи 4 (1) (18) "c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100205) Директивы 2004/39/ЕС:
<a id="p100129"></a>a) в случае если базисная ценная бумага является акцией или другой обращаемой ценной бумагой, подпадающей под действие [статьи 4 (1) (18) "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100203) Директивы 2004/39/ЕС, допущенной к торгам на регулируемом рынке, государство-член ЕС считается наиболее значимым рынком с точки зрения ликвидности базисной ценной бумаги в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100122);
<a id="p100130"></a>b) в случае если базисная ценная бумага является облигацией или другой обращаемой ценной бумагой, подпадающей под действие [статьи 4 (1) (18) "b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100204) Директивы 2004/39/ЕС, либо инструментом денежного рынка, допущенным к торгам на регулируемом рынке, государство-член ЕС считается наиболее значимым рынком с точки зрения ликвидности указанной базисной ценной бумаги в соответствии с [параграфами 3](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100123), [4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100126) или [5](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100127);
<a id="p100131"></a>c) в случае если базисный инструмент является индексом, состоящим из акций, торговля которыми ведется на особенном регулируемом рынке, наиболее значимым рынком является государство-член ЕС, где расположен данный регулируемый рынок.
7. <a id="p100132"></a>Во всех других случаях, не подпадающих под действие [параграфов 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100122) - [6](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100128), наиболее значимым рынком является государство-член ЕС, где расположен регулируемый рынок, который впервые допустил к торгам обращаемую ценную бумагу, производный контракт или финансовый контракт на разницу.
8. <a id="p100133"></a>В случае если финансовый инструмент, подпадающий под действие [параграфов 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100122), [5](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100127) или [7](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100132), либо базисный финансовый инструмент финансового инструмента, подпадающий под действие [параграфа 6](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100128), к которому относится один из [параграфов 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100122), [5](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100127) или [7](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100132), был впервые допущен к торгам на более чем одном регулируемом рынке одновременно и все указанные регулируемые рынки расположены в одном государстве-члене ЕС происхождения, данное государство-член ЕС является наиболее значимым рынком.
<a id="p100134"></a>В случае если соответствующие регулируемые рынки не расположены в одном государстве-члене ЕС происхождения, наиболее значимым рынком с точки зрения ликвидности указанного инструмента является рынок, где оборот данного инструмента является наивысшим.
<a id="p100135"></a>В целях определения наиболее значимого рынка, где оборот инструмента является наивысшим, каждый компетентный орган, уполномочивший один из соответствующих регулируемых рынков, должен рассчитать оборот указанного инструмента на своем рынке за предыдущий календарный год при условии, что данный инструмент был допущен к торгам в начале данного года.
<a id="p100136"></a>В случае если оборот соответствующего финансового инструмента не может быть рассчитан в связи с недостаточностью или отсутствием сведений и эмитент имеет местонахождение в государстве-члене ЕС, наиболее значимым рынком является рынок государства-члена ЕС, где расположено местонахождение эмитента.
<a id="p100137"></a>Однако в случае если эмитент не имеет местонахождения в государстве-члене ЕС, наиболее значимым рынком для данного инструмента является рынок, где оборот соответствующего класса инструментов является наивысшим. В целях определения указанного рынка каждый компетентный орган, уполномочивший один из соответствующих регулируемых рынков, должен рассчитать оборот инструментов одного класса на своем рынке за предыдущий календарный год.
<a id="p100138"></a>Рассматриваемыми классами финансового инструмента являются:
<a id="p100139"></a>a) акции;
<a id="p100140"></a>b) облигации и иные формы секьюритизированного долга;
<a id="p100141"></a>c) любые другие финансовые инструменты.

## Статья 10

### <a id="p100142"></a>Статья 10

<a id="p100143"></a>([второй подпараграф статьи 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100511) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Альтернативное определение наиболее значимого рынка<br> с точки зрения ликвидности


1. <a id="p100144"></a>Компетентный орган вправе в январе каждого года уведомить соответствующий компетентный орган в области регулирования каждого отдельного финансового инструмента о своем намерении оспорить определение наиболее значимого рынка для данного инструмента, указанное в [статье 9](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100119).
2. <a id="p100145"></a>В течение четырех недель с момента направления уведомления оба органа должны произвести расчет оборота для данного финансового инструмента на своих рынках за предыдущий календарный год.
<a id="p100146"></a>В случае если результаты расчета покажут, что оборот выше на рынке оспаривающего уполномоченного органа, данный рынок является наиболее значимым рынком для указанного финансового инструмента. В случае если финансовый инструмент принадлежит к одному из типов, указанных в [статье 9 (6) "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100129) или ["b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-9#p100130), данный рынок также является наиболее значимым рынком для производного контракта, финансового контракта на разницу или обращаемой ценной бумаги, подпадающей под действие [статьи 4 (1) (18) "c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100205) Директивы 2004/39/ЕС и в отношении которой указанный финансовый инструмент является базовым.

## Статья 11

### <a id="p100147"></a>Статья 11

<a id="p100148"></a>([статья 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Перечень финансовых инструментов


<a id="p100149"></a>Соответствующий компетентный орган для одного или более финансовых инструментов должен обеспечить утверждение и поддержание актуализированного перечня указанных финансовых инструментов. Данный перечень должен быть доступен компетентному органу, назначенному каждым государством-членом ЕС в качестве контактного органа в соответствии со [статьей 56](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100839) Директивы 2004/39/ЕС. Указанный перечень должен быть доступен в первый раз в первый операционный день в июне 2007 г.
<a id="p100150"></a>В целях оказания содействия органам при выполнении [первого подпараграфа](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-11#p100149) каждый регулируемый рынок должен представить в свой компетентный орган в электронном и стандартизированном формате идентифицирующие справочные данные о каждом финансовом инструменте, допущенном к торгам. Указанная информация должна быть представлена в отношении каждого финансового инструмента до начала торгов данным инструментом. Указанный компетентный орган должен обеспечить передачу данных в соответствующий компетентный орган в области регулирования рассматриваемого финансового инструмента. Справочные данные должны быть актуализированы всякий раз, когда существуют изменения данных об инструменте. Требования настоящего подпараграфа могут не применяться в том случае, если соответствующий компетентный орган в области регулирования указанного финансового инструмента получает соответствующие справочные сведения иным способом.

## Статья 12

### <a id="p100151"></a>Статья 12

<a id="p100152"></a>([статья 25 (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Способы предоставления отчетов


1. <a id="p100153"></a>Отчеты о сделках с финансовыми инструментами должны готовиться в электронной форме за исключением особых обстоятельств, при которых отчеты могут быть подготовлены на носителе, отличающемся от электронной формы и позволяющем обеспечить хранение информации способом, доступным для будущего учета компетентными органами; методы, с помощью которых указанные отчеты подготавливаются, должны удовлетворять следующим условиям:
<a id="p100154"></a>a) они должны обеспечивать защищенность и конфиденциальность передаваемых сведений;
<a id="p100155"></a>b) они предусматривают механизмы обнаружения и исправления ошибок в отчете о сделке;
<a id="p100156"></a>c) они предусматривают механизмы опознавания источника отчета о сделке;
<a id="p100157"></a>d) они включают необходимые меры предосторожности для обеспечения своевременного возобновления предоставления отчетов в случае сбоя в системе;
<a id="p100158"></a>e) они способны предоставить информацию, необходимую согласно [статье 13](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-13#p100160), в формате, требуемом компетентными органами и настоящим параграфом, в пределах сроков, установленных [статьей 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) Директивы 2004/39/ЕС.
2. <a id="p100159"></a>Система сверки или предоставления отчетов по сделкам должна быть утверждена компетентным органом для целей [статьи 25 (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС, если применяемые указанной системой механизмы предоставления отчетов по сделкам соответствуют [параграфу 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-12#p100153) настоящей статьи и подлежат мониторингу со стороны компетентного органа на предмет их последующего соответствия [параграфу 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-12#p100153) настоящей статьи.

## Статья 13

### <a id="p100160"></a>Статья 13

<a id="p100161"></a>([статья 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Содержание отчета по сделке


1. <a id="p100162"></a>Отчеты о сделках, указанных в [статье 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС, должны содержать информацию, предусмотренную [таблицей 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465) Приложения I к настоящему Регламенту, относящуюся к соответствующему типу финансового инструмента и которая, согласно заявлению компетентного органа, еще не находится в его владении или не является ему доступной иным образом.
2. <a id="p100163"></a>В целях определения контрагента по сделке, являющегося регулируемым рынком, MTF или другим центральным контрагентом, как указано в [таблице 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465) Приложения I, каждый компетентный орган должен опубликовать перечень идентификационных кодов регулируемых рынков и MTFs, для которых в каждом отдельном случае таким компетентным органом является компетентный орган государства-члена ЕС происхождения и любых иных организаций, действующих в качестве центральных контрагентов для указанных регулируемых рынков и MTFs.
3. <a id="p100164"></a>Государства-члены ЕС могут требовать, чтобы отчеты, подготовленные в соответствии со [статьей 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС, содержали информацию о соответствующих сделках, являющуюся дополнительной по сравнению с указанной в [таблице 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465) Приложения I информацией, если данная информация необходима компетентному органу для целей предоставления компетентному органу возможности осуществлять мониторинг деятельности инвестиционных компаний с целью обеспечения их честной, справедливой и профессиональной работы тем способом, который содействует интегрированности рынка, при условии соблюдения следующих критериев:
<a id="p100165"></a>a) финансовый инструмент, являющийся предметом отчета, обладает особыми для инструмента такого рода характеристиками, которые не подпадают под действие информационных показателей из вышеуказанной [таблицы 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465);
<a id="p100166"></a>b) методы ведения торгов, являющиеся особыми для торговой площадки, где состоялась сделка, включают в себя особенности, которые подпадают под действие информационных показателей из вышеуказанной [таблицы 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465).
4. <a id="p100167"></a>Государства-члены ЕС могут также требовать, чтобы отчеты, подготовленные в соответствии со [статьей 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС, указывали клиентов, от чьего имени инвестиционные компании совершили данную сделку.

## Статья 14

### <a id="p100168"></a>Статья 14

<a id="p100169"></a>([статья 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Обмен информацией о сделках


1. <a id="p100170"></a>Компетентные органы должны установить механизмы, призванные обеспечить доступность информации, полученной в соответствии со [статьей 25 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) Директивы 2004/39/ЕС, следующим лицам:
<a id="p100171"></a>a) компетентному органу в области регулирования соответствующего финансового инструмента;
<a id="p100172"></a>b) при наличии филиалов - компетентному органу, наделившему инвестиционную компанию правом предоставить информацию, без ущерба ее праву не получать данную информацию в соответствии со [статьей 25 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100515) Директивы 2004/39/ЕС;
<a id="p100173"></a>c) любому другому компетентному органу, запрашивающему информацию для надлежащего исполнения своих обязанностей по контролю согласно [статье 25 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100505) Директивы 2004/39/ЕС.
2. <a id="p100174"></a>Информация, ставшая доступной в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-14#p100170), должна содержать информационные показатели, указанные в [таблицах 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465) и [2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100491) Приложения I.
3. <a id="p100175"></a>Указанная в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-14#p100170) информация должна стать доступной максимально быстро.
<a id="p100176"></a>С 1 ноября 2008 г. данная информация должна стать доступной не позднее времени закрытия операционного дня компетентного органа, получившего информацию или запрос, следующего за днем, в который компетентный орган получил указанную информацию или запрос.
4. <a id="p100177"></a>Компетентные органы должны координировать следующие действия:
<a id="p100178"></a>a) разработка и утверждение механизмов по обмену информацией о сделках между компетентными органами, как того требует [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС и настоящий Регламент;
<a id="p100179"></a>b) любое последующее улучшение указанных механизмов.
5. <a id="p100180"></a>До 1 февраля 2007 г. компетентные органы должны предоставлять информацию в Европейскую комиссию, которая в свою очередь информирует Европейский комитет по ценным бумагам о разработке готовых к утверждению механизмов в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-14#p100170).
<a id="p100181"></a>Они также должны предоставлять информацию в Европейскую комиссию, которая в свою очередь информирует Европейский комитет по ценным бумагам обо всех предложенных существенных изменениях в указанные механизмы.

## Статья 15

### <a id="p100182"></a>Статья 15

<a id="p100183"></a>([статья 58 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100869) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Запрос о взаимодействии и об обмене информацией


1. <a id="p100184"></a>В случае если компетентный орган желает, чтобы другой компетентный орган предоставил или обменялся информацией в соответствии со [статьей 58 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100869) Директивы 2004/39/ЕС, он должен направить в данный компетентный орган письменный запрос, содержащий достаточные данные, необходимые данному компетентному органу для предоставления запрошенной информации.
<a id="p100185"></a>Однако в случае крайней необходимости запрос может быть передан в устной форме при условии, что он подтвержден письменно.
<a id="p100186"></a>Компетентный орган, получивший запрос, должен в кратчайшие сроки сообщить о получении запроса.
2. <a id="p100187"></a>В случае если запрошенная согласно [параграфу 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-15#p100184) информация является доступной для компетентного органа, получившего запрос, указанный орган должен без отлагательств передать запрошенную информацию компетентному органу, направившему запрос.
<a id="p100188"></a>Однако, в случае если компетентный орган, получивший запрос, не обладает и не управляет запрошенной информацией, он должен незамедлительно принять необходимые меры для получения указанной информации и в полной мере удовлетворить запрос. Данный компетентный орган должен также проинформировать компетентный орган, направивший запрос, о причинах невозможности предоставить запрошенную информацию немедленно.

## Статья 16

### <a id="p100189"></a>Статья 16

<a id="p100190"></a>([статья 56 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100844) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Определение существенного значения операций<br> на регулируемом рынке в принимающем государстве-члене ЕС


<a id="p100191"></a>Операции на регулируемом рынке в принимающем государстве-члене ЕС должны рассматриваться как имеющие существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и целей защиты инвесторов в данном принимающем государстве-члене ЕС в том случае, если соблюдается один из следующих критериев:
<a id="p100192"></a>a) принимающее государство-член ЕС прежде выступало государством-членом ЕС происхождения для соответствующего регулируемого рынка;
<a id="p100193"></a>b) соответствующий регулируемый рынок приобрел посредством слияния, присоединения или любой другой формы передачи регулируемый рынок, имевший местонахождение или головной офис в принимающем государстве-члене ЕС.

## Статья 17. Раздел 1. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СДЕЛКИ НА РЕГУЛИРУЕМЫХ РЫНКАХ И MTFS

### <a id="p100194"></a>ГЛАВА IV. РЫНОЧНАЯ ПРОЗРАЧНОСТЬ

### <a id="p100197"></a>Статья 17. Раздел 1. **ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СДЕЛКИ** **НА РЕГУЛИРУЕМЫХ РЫНКАХ И MTFS**

<a id="p100195"></a>
<a id="p100196"></a>

<a id="p100198"></a>([статьи 29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567) и [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Обязательства по обеспечению прозрачности<br> перед заключением сделки


1. <a id="p100199"></a>Инвестиционная компания или оператор рынка, обеспечивающие функционирование MTF или регулируемого рынка, в отношении каждой акции, допущенной к торгам на регулируемом рынке, торги на котором происходят в рамках системы, управляемой данным рынком и указанной в [таблице 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100498) Приложения II, должны публиковать информацию, установленную в [параграфах 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100200) - [6](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100207).
2. <a id="p100200"></a>В случае если одна из указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) организаций обеспечивает функционирование торговой системы, основанной на формировании книги приказов на проведение непрерывного аукциона, данная организация должна в отношении каждой указанной в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) акции постоянно в течение обычного времени проведения торгов публиковать совокупное количество приказов и акций, приказы по которым представляют все уровни цен, в отношении пяти лучших уровней цены предложения на покупку и продажу.
3. <a id="p100201"></a>В случае если одна из указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) организаций обеспечивает функционирование торговой системы, основанной на котировках, данная организация должна в отношении каждой указанной в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) акции постоянно в течение обычного времени проведения торгов публиковать лучшее ценовое предложение каждого маркетмейкера на покупку и продажу указанной акции, а также прилагаемые к данным ценам объемы акций.
<a id="p100202"></a>Подлежат опубликованию котировки, которые представляют обязательства по покупке и продаже акций, а также определяют цену и объем акций, исходя из которых зарегистрированные маркетмейкеры готовы купить или продать данные акции.
<a id="p100203"></a>Однако в исключительных рыночных условиях могут быть разрешены в течение ограниченного времени ориентировочные или односторонние цены.
4. <a id="p100204"></a>В случае если одна из указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) организаций обеспечивает функционирование торговой системы, основанной на проведении периодического аукциона, данная организация должна в отношении каждой указанной в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) акции постоянно в течение обычного времени проведения торгов публиковать цену, которая будет наилучшим образом удовлетворять торговому алгоритму системы, а также публиковать объем, который будет потенциально исполнимым участниками данной системы при указанной цене.
5. <a id="p100205"></a>В случае если одна из указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) организаций обеспечивает функционирование торговой системы, которая не подпадает в полной мере под действие [параграфов 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100200), [3](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100201) и [4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100204) в силу того, что данная торговая система является смешанной, подпадающей под действие более чем одного из указанных выше параграфов, либо в силу того, что отличается процедура определения цены, данная организация должна поддерживать стандарт обеспечения прозрачности перед заключением сделки, что гарантирует опубликование достоверной информации в отношении ценового уровня приказов или котировок по каждой указанной в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100199) акции и уровня торгового интереса к указанной акции.
<a id="p100206"></a>В частности, подлежат опубликованию пять лучших уровней цены предложений на покупку и продажу и/или двусторонних котировок указанной акции от каждого маркетмейкера в случае, если особенности механизма раскрытия цены разрешают указанное опубликование.
6. <a id="p100207"></a>Обзор информации, подлежащей опубликованию в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100200) - [5](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100205), приведен в [таблице 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100498) Приложения II.

## Статья 18

### <a id="p100208"></a>Статья 18

<a id="p100209"></a>([статьи 29 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) и [44 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Освобождения исходя из модели рынка<br> и типа приказа или сделки


1. <a id="p100210"></a>Освобождения в соответствии со [статьями 29 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) и [44 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) Директивы 2004/39/ЕС могут быть предоставлены компетентными органами системам, функционирование которых осуществляется MTF или регулируемым рынком, в случае если указанные системы удовлетворяют одному из следующих критериев:
<a id="p100211"></a>a) системы должны основываться на торговой методологии, посредством которой цена определяется в соответствии с базовой ценой, образованной другой системой, где данная базовая цена широко опубликована и, как правило, рассматривается участниками рынка как достоверная базовая цена;
<a id="p100212"></a>b) системы оформляют согласованные сделки, каждая из которых удовлетворяет одному из следующих критериев:
<a id="p100213"></a>i) сделка совершена на текущий объем или в пределах текущего объема, зафиксированного в книге приказов или котировках маркетмейкеров на регулируемом рынке или MTF, осуществляющих функционирование указанной системы, либо в том случае, когда торги акцией не проводятся постоянно, в пределах процента от подходящей базовой цены, при этом процент и базовая цена предварительно устанавливаются системным оператором;
<a id="p100214"></a>ii) сделка совершена на условиях, отличающихся от требования о текущей рыночной цене акции.
<a id="p100215"></a>Для целей [пункта "b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-18#p100212) другие условия, указанные в правилах регулируемого рынка или MTF для подобного рода сделок, также должны быть соблюдены.
<a id="p100216"></a>В случае если системы обладают иным назначением по сравнению с указанными в [пунктах "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-18#p100211) или ["b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-18#p100212), освобождение не должно применяться к иному назначению.
2. <a id="p100217"></a>Освобождения в соответствии со [статьями 29 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570) и [44 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) Директивы 2004/39/ЕС с учетом типа приказов могут быть предоставлены только в отношении приказов, содержащихся в средствах управления приказами, поддерживаемых регулируемым рынком или MTF и ожидающих свой выпуск на рынок.

## Статья 19

### <a id="p100218"></a>Статья 19

<a id="p100219"></a>([статьи 29 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570) и [44 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Указания на согласованные сделки


<a id="p100220"></a>Для целей [статьи 18 (1) "b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-18#p100212) согласованная сделка означает сделку, включающую членов или участников регулируемого рынка или MTF, которая согласовывается в частном порядке, но совершается в рамках регулируемого рынка или MTF, если данный член или участник, действуя вышеуказанным образом, берет на себя выполнение одного из следующих заданий:
<a id="p100221"></a>a) ведение дел за свой собственный счет с другим членом или участником, которые действуют за счет клиента;
<a id="p100222"></a>b) ведение дел за свой собственный счет с другим членом или участником, когда они оба исполняют приказы за свой собственный счет;
<a id="p100223"></a>c) осуществление деятельности за счет покупателя и продавца;
<a id="p100224"></a>d) осуществление деятельности за счет покупателя, когда другой член или участник действует за счет продавца;
<a id="p100225"></a>e) ведение торгов за свой собственный счет в счет выполнения клиентского приказа.

## Статья 20

### <a id="p100226"></a>Статья 20

<a id="p100227"></a>([статьи 29 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570) и [44 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737), а также<br> [пятый подпараграф статьи 27 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100529) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Освобождения в отношении крупных сделок


<a id="p100228"></a>Приказ должен рассматриваться как крупный по сравнению с обычным рыночным размером, если приказ обладает размером, равным или превышающим минимальный размер приказа, указанный в [таблице 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100505) Приложения II. Для целей определения того, является ли приказ крупным в сравнении с обычным рыночным размером, все акции, допущенные к торгам на регулируемом рынке, должны быть классифицированы в соответствии с их средним дневным оборотом, рассчитанным в соответствии с процедурой, установленной в [статье 33](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100339).

## Статья 21. Раздел 2. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СДЕЛКИ ДЛЯ КОМПАНИЙ, СИСТЕМАТИЧЕСКИ ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ ВНУТРЕННЕЕ ИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛОК

### <a id="p100231"></a>Статья 21. Раздел 2. **ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ** **ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СДЕЛКИ ДЛЯ КОМПАНИЙ,** **СИСТЕМАТИЧЕСКИ ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ ВНУТРЕННЕЕ ИСПОЛНЕНИЕ СДЕЛОК**

<a id="p100229"></a>
<a id="p100230"></a>

<a id="p100232"></a>([статья 4 (1) (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100191) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Критерии определения инвестиционной компании как компании,<br> систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок


1. <a id="p100233"></a>В случае если инвестиционная компания ведет дела за свой счет путем выполнения клиентских приказов вне регулируемого рынка или MTF, данная компания должна рассматриваться в качестве компании, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок, при условии, что данная компания удовлетворяет следующим критериям, указывающим на организованное, регулярное и систематическое осуществление ею своей деятельности:
<a id="p100234"></a>a) деятельность имеет существенное коммерческое значение для компании, которая осуществляется в соответствии с недискреционными правилами и процедурами;
<a id="p100235"></a>b) деятельность осуществляется персоналом или посредством автоматической технической системы, предназначенной для цели ведения деятельности, вне зависимости от того, используются ли персонал или указанная система специально для данной цели;
<a id="p100236"></a>c) деятельность доступна клиентам на регулярной или постоянной основе.
2. <a id="p100237"></a>Инвестиционная компания должна прекратить рассматриваться как компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок с одной или более акциями, в случае если компания прекращает осуществлять указанную в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-21#p100233) деятельность в отношении данных акций при условии, что компания заранее объявила о своем намерении прекратить указанную деятельность посредством использования тех же способов связи для опубликования данного объявления, какие она использует при опубликовании своих котировок, или, в случае невозможности использования данных способов, посредством применения способа связи, одинаково доступного для клиентов компании и для других участников рынка.
3. <a id="p100238"></a>Деятельность, осуществляемая за собственный счет посредством выполнения клиентских приказов, не должна рассматриваться как осуществляемая организованно, регулярно и систематически, если подлежат применению следующие условия:
<a id="p100239"></a>a) деятельность осуществляется на разовой и нерегулярной двусторонней основе с крупными контрагентами, являясь частью коммерческих отношений, которые сами характеризуются совершением сделок, превышающих стандартный рыночный размер;
<a id="p100240"></a>b) сделки исполняются вне систем, обычно используемых соответствующей компанией для любой деятельности, осуществляемой ею в качестве компании, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок.
4. <a id="p100241"></a>Каждый компетентный орган должен обеспечить ведение и опубликование перечня компаний, систематически осуществляющих внутреннее исполнение сделок с акциями, допущенными к торгам на регулируемом рынке, и уполномоченных данным компетентным органом в качестве инвестиционных компаний.
<a id="p100242"></a>Компетентный орган должен обеспечить актуальность и по крайней мере ежегодную проверку данного перечня.
<a id="p100243"></a>Перечень должен быть доступен Комитету европейских регуляторов ценных бумаг. Данный перечень должен рассматриваться как опубликованный, когда он опубликован Комитетом европейских регуляторов ценных бумаг в соответствии со [статьей 34 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100371).

## Статья 22

### <a id="p100244"></a>Статья 22

<a id="p100245"></a>([статья 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Определение ликвидных акций


1. <a id="p100246"></a>Акция, допущенная к торгам на регулируемом рынке, должна рассматриваться как имеющая ликвидный рынок в случае, если торги акцией проводятся ежедневно со свободным обращением не менее 500 миллионов евро и если одно из следующих условий будет удовлетворено:
<a id="p100247"></a>a) среднее количество сделок с акцией за день составляет не менее 500;
<a id="p100248"></a>b) средний оборот акции за день составляет не менее 2 миллионов евро.
<a id="p100249"></a>Однако государство-член ЕС вправе в отношении акций, для которых оно является наиболее значимым рынком, установить путем заявления уведомления, что должны применяться оба указанных условия. Данное уведомление должно быть опубликовано.
2. <a id="p100250"></a>Государство-член ЕС вправе установить минимальное количество ликвидных акций для данного государства-члена ЕС. Минимальное количество ликвидных акций не должно быть более пяти. Данное решение должно быть опубликовано.
3. <a id="p100251"></a>В случае если согласно [параграфу 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100246) государство-член ЕС будет наиболее значимым рынком для ликвидных акций количеством менее, чем минимальное количество, указанное в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100250), компетентный орган для данного государства-члена ЕС может определить одну или более дополнительных ликвидных акций при условии, что в конечном итоге общее количество ликвидных акций, для которых данное государство-член ЕС является наиболее значимым рынком, не превышает минимальное количество, установленное данным государством-членом ЕС.
<a id="p100252"></a>Компетентный орган должен определить дополнительные ликвидные акции последовательно путем снижения среднего дневного оборота акций, для которых данный орган является соответствующим компетентным органом, которые допущены к торгам на регулируемом рынке и торги данными акциями осуществляются ежедневно.
4. <a id="p100253"></a>Для целей [первого подпараграфа параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100246) расчет свободного обращения акции должен исключать доли участия, превышающие 5% прав голоса эмитента, пока такая доля участия не будет находиться во владении организаций коллективного инвестирования или пенсионного фонда.
<a id="p100254"></a>Права голоса должны быть рассчитаны исходя из всех акций, которые предоставляют права голоса, даже если осуществление данного права приостановлено.
5. <a id="p100255"></a>Акция не должна рассматриваться как имеющая ликвидный рынок для целей [статьи 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) Директивы 2004/39/ЕС до истечения шести недель с момента ее первого допуска к торгам на регулируемом рынке, если оценка общей рыночной капитализации для данной акции на начало первого дня торгов после указанного допуска, при условии соблюдения [статьи 33 (3)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100349), составляет менее 500 миллионов евро.
6. <a id="p100256"></a>Каждый компетентный орган должен обеспечить ведение и опубликование перечня всех ликвидных акций, для которых он является соответствующим компетентным органом.
<a id="p100257"></a>Компетентный орган должен обеспечить актуальность и по крайней мере ежегодную проверку данного перечня.
<a id="p100258"></a>Перечень должен быть доступен Комитету европейских регуляторов ценных бумаг. Данный перечень должен рассматриваться как опубликованный, когда он опубликован Комитетом европейских регуляторов ценных бумаг в соответствии со [статьей 34 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100371).

## Статья 23

### <a id="p100259"></a>Статья 23

<a id="p100260"></a>([четвертый подпараграф статьи 27 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100528) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Стандартный рыночный размер


<a id="p100261"></a>Для целей определения стандартного рыночного размера для ликвидных акций указанные акции должны быть сгруппированы по классам исходя из средней ценности приказов, выполняемых в соответствии с [таблицей 3](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100510) Приложения II.

## Статья 24

### <a id="p100262"></a>Статья 24

<a id="p100263"></a>([статья 27 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100525) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Котировки, отражающие существующие рыночные условия


<a id="p100264"></a>Компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, в отношении каждой ликвидной акции, для которой она является компанией, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок, должна вести:
<a id="p100265"></a>a) котировку или котировки, которые близки по цене к сопоставимым котировкам для такой же акции на других торговых площадках;
<a id="p100266"></a>b) учет цен котировок, который компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, должна вести на протяжении 12 месяцев или, если она посчитает нужным, в течение более длительного периода времени.
<a id="p100267"></a>Обязательство, указанное в [пункте "b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-24#p100266), осуществляется без ущерба обязательству инвестиционной компании согласно [статье 25 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100508) Директивы 2004/39/ЕС предоставлять компетентному органу необходимую информацию по меньшей мере за пять лет обо всех совершенных ею сделках.

## Статья 25

### <a id="p100268"></a>Статья 25

<a id="p100269"></a>([пятый подпараграф статьи 27 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100535)<br> и [статьи 27 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100541) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Выполнение приказов компаниями, систематически<br> осуществляющими внутреннее исполнение сделок


1. <a id="p100270"></a>Для целей [пятого подпараграфа статьи 27 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100535) Директивы 2004/39/ЕС совершение операций с несколькими ценными бумагами должно рассматриваться в рамках одной сделки, если данная сделка представляет собой торговлю портфелем, включающим 10 или более ценных бумаг.
<a id="p100271"></a>Для тех же целей приказ на условиях, отличных от условия о текущей рыночной цене, означает любой приказ, который не является приказом об исполнении сделки с акциями за существующую рыночную цену, а также не является лимитным приказом.
2. <a id="p100272"></a>Для целей [статьи 27 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100541) Директивы 2004/39/ЕС количество или объем приказов должны рассматриваться как значительно превышающие норму, если компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, не может выполнить данные приказы без возложения на себя излишнего риска.
<a id="p100273"></a>Для целей определения количества и объема приказов, которые компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, может выполнить без возложения на себя излишнего риска, указанная компания должна поддерживать и ввести в качестве части своей политики по управлению рисками согласно статье 7 Директивы 2006/73/ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-25#p100275) политику недискриминации, учитывающую объем сделок, капитал, который доступен компании для покрытия риска для указанного вида торгов, а также существующие условия на рынке, на котором компания осуществляет свою деятельность.

<a id="p100274"></a>

---

<a id="p100275"></a><*> См. стр. 26 настоящего ОЖ.

3. <a id="p100276"></a>В случае если в соответствии со [статьей 27 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100541) Директивы 2004/39/ЕС инвестиционная компания ограничит количество и объем приказов, которые она принимает к выполнению, данная компания должна утвердить в письменной форме и опубликовать для клиентов и потенциальных клиентов механизмы, призванные обеспечить, что такое ограничение не приведет к дискриминирующему обращению с клиентами.

## Статья 26

### <a id="p100277"></a>Статья 26

<a id="p100278"></a>([четвертый подпараграф статьи 27 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100534) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Розничный размер


<a id="p100279"></a>Для целей [четвертого подпараграфа статьи 27 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100534) Директивы 2004/39/ЕС приказ должен рассматриваться как имеющий больший размер, чем размер, обычно принимаемый розничным инвестором, если размер превышает 7500 евро.

## Статья 27. Раздел 3. ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ ПОСЛЕ ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛКИ ДЛЯ РЕГУЛИРУЕМЫХ РЫНКОВ, MTFS И ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ

### <a id="p100282"></a>Статья 27. Раздел 3. **ОБЕСПЕЧЕНИЕ ПРОЗРАЧНОСТИ ПОСЛЕ ЗАКЛЮЧЕНИЯ СДЕЛКИ** **ДЛЯ РЕГУЛИРУЕМЫХ РЫНКОВ, MTFS И ИНВЕСТИЦИОННЫХ КОМПАНИЙ**

<a id="p100280"></a>
<a id="p100281"></a>

<a id="p100283"></a>([статьи 28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Обязанность по обеспечению прозрачности<br> после заключения сделки


1. <a id="p100284"></a>Инвестиционные компании, регулируемые рынки, а также инвестиционные компании и операторы рынка, осуществляющие функционирование MTF, должны в отношении заключенных ими сделок с акциями, допущенными к торгам на регулируемых рынках, либо в случае с регулируемыми рынками или MTFs в рамках их систем опубликовать следующую информацию:
<a id="p100285"></a>a) информацию, указанную в пунктах 2, 3, 6, 16, 17, 18 и 21 таблицы 1 Приложения I;
<a id="p100286"></a>b) при необходимости указание на то, что обмен акциями определяется иными факторами, чем текущая рыночная стоимость акции;
<a id="p100287"></a>c) при необходимости указание на то, что торги являлись согласованными торгами;
<a id="p100288"></a>d) при необходимости любые дополнения к ранее раскрытой информации.
<a id="p100289"></a>Указанная информация должна быть опубликована либо путем указания на каждую сделку, либо способом, объединяющим объем и цену всех сделок с той же акцией, совершенных за одну цену и в одно время.
2. <a id="p100290"></a>Путем исключения компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, должна быть уполномочена, вместо определения торговой площадки согласно [параграфу 1 "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-27#p100285), использовать сокращение "SI" в отношении сделки с акцией, исполняемой в качестве компании, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок с данной акцией.
<a id="p100291"></a>Компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, может осуществлять указанное право до тех пор, пока она публикует сводные квартальные данные в отношении сделок, исполняемых ею в качестве компании, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок с акцией, относящейся к последнему календарному кварталу либо к части календарного квартала, в течение которого компания действовала в качестве компании, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок с данной акцией. Указанные данные должны стать доступными не позднее, чем через один месяц после окончания каждого календарного квартала.
<a id="p100292"></a>Компания может также осуществлять указанное право в течение периода времени между датой, указанной в [статье 41 (2)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100459), или датой, на которую компания стала компанией, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок с акцией, в зависимости от того, что наступит позднее, и датой, на которую сводные квартальные данные в отношении указанной акции впервые должны быть опубликованы.
3. <a id="p100293"></a>Сводные квартальные данные, указанные во [втором подпараграфе параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-27#p100291), должны содержать следующую информацию об акции применительно к каждому операционному дню соответствующего календарного квартала:
<a id="p100294"></a>a) наибольшая цена;
<a id="p100295"></a>b) наименьшая цена;
<a id="p100296"></a>c) средняя цена;
<a id="p100297"></a>d) общее количество акций, в отношении которых ведутся торги;
<a id="p100298"></a>e) общее количество сделок;
<a id="p100299"></a>f) другая информация, которую компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, посчитает необходимым сделать доступной.
4. <a id="p100300"></a>В случае если сделка исполняется за рамками правил регулируемого рынка или MTF, одна из нижеуказанных инвестиционных компаний должна по соглашению между сторонами организовать опубликование информации:
<a id="p100301"></a>a) инвестиционная компания, осуществляющая продажу соответствующей акции;
<a id="p100302"></a>b) инвестиционная компания, действующая от имени продавца или организующая совершение сделок для продавца;
<a id="p100303"></a>c) инвестиционная компания, действующая от имени покупателя или организующая совершение сделок для покупателя;
<a id="p100304"></a>d) инвестиционная компания, приобретающая соответствующую акцию.
<a id="p100305"></a>В отсутствие такого соглашения информация должна быть опубликована инвестиционной компанией, определяемой путем последовательного перебора [пунктов "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-27#p100301) - ["d"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-27#p100304), пока один из пунктов не будет применен в конкретном случае.
<a id="p100306"></a>Стороны должны принять все разумные меры для обеспечения опубликования сделки в качестве одной сделки. Для данной цели две корреспондирующие операции, совершенные в одно время и по одной цене с одной стороной, должны рассматриваться как одна сделка.

## Статья 28

### <a id="p100307"></a>Статья 28

<a id="p100308"></a>([статьи 28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Отсрочка в публикации о крупных сделках


<a id="p100309"></a>Отсрочка в публикации информации о сделках может быть разрешена на период, не превышающий период времени, указанный в [таблице 4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100515) Приложения II для класса соответствующих акций и сделок, при условии, что будут удовлетворяться следующие критерии:
<a id="p100310"></a>a) сделка заключается между инвестиционной компанией, совершающей сделки за свой счет, и клиентом данной компании;
<a id="p100311"></a>b) размер сделки равен или превышает соответствующий минимальный квалифицированный размер, указанный в [таблице 4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100515) Приложения II.
<a id="p100312"></a>Для целей определения соответствующего минимального квалифицированного размера согласно [пункту "b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-28#p100311) все акции, допущенные к торгам на регулируемом рынке, должны быть классифицированы в соответствии с их средним оборотом за день, рассчитанным в соответствии со [статьей 33](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100339).

## Статья 29. Раздел 4. ПОЛОЖЕНИЯ, ОБЩИЕ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОЗРАЧНОСТИ ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СДЕЛКИ И ПОСЛЕ ЕЕ ЗАКЛЮЧЕНИЯ

### <a id="p100315"></a>Статья 29. Раздел 4. **ПОЛОЖЕНИЯ, ОБЩИЕ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОЗРАЧНОСТИ** **ПЕРЕД ЗАКЛЮЧЕНИЕМ СДЕЛКИ И ПОСЛЕ ЕЕ ЗАКЛЮЧЕНИЯ**

<a id="p100313"></a>
<a id="p100314"></a>

<a id="p100316"></a>([статьи 27 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100531), [28 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100556),<br> [29 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100569), [44 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100735) и [45 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100745) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Опубликование и доступность информации об обеспечении<br> прозрачности перед заключением сделки и после ее заключения


1. <a id="p100317"></a>Регулируемый рынок, MTF или компания, систематически осуществляющая внутреннее исполнение сделок, должны рассматриваться как опубликовавшие информацию на постоянной основе в течение обычного времени проведения торгов, если данная информация публикуется так быстро, как она становится доступной в течение обычного времени проведения торгов на соответствующем регулируемом рынке, MTF или в компании, систематически осуществляющей внутреннее исполнение сделок, и остается доступной до ее обновления.
2. <a id="p100318"></a>Информация перед заключением сделки и после ее заключения в отношении сделок, совершаемых на торговых площадках в пределах обычного времени проведения торгов, должна становиться доступной в режиме, максимально приближенном к реальному времени. Информация после заключения сделки в отношении указанных сделок должна становиться доступной в любом случае в течение трех минут с момента совершения соответствующей сделки.
3. <a id="p100319"></a>Информация о торговле портфелем должна становиться доступной в отношении каждой составляющей портфель сделки в режиме, максимально приближенном к реальному времени, учитывая необходимость распределения цен между отдельными акциями. Каждая составляющая портфель сделка должна быть отдельно рассмотрена на предмет определения того, является ли возможной согласно [статье 28](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-28#p100307) отсрочка в публикации об указанной сделке.
4. <a id="p100320"></a>Информация перед заключением сделки в отношении сделок, совершаемых на торговой площадке за пределами обычного времени проведения торгов, должна быть опубликована перед открытием следующего операционного дня на торговой площадке, на которой совершена сделка.
5. <a id="p100321"></a>В отношении сделок, совершенных вне торговой площадки, информация после заключения сделки должна быть опубликована:
<a id="p100322"></a>a) если сделка совершена в течение операционного дня на наиболее значимом рынке для указанной акции или в течение обычного времени проведения торгов для инвестиционной фирмы в режиме, максимально приближенном к реальному времени. Информация после заключения сделки в отношении данных сделок должна становиться доступной в любом случае в течение трех минут с момента совершения соответствующей сделки;
<a id="p100323"></a>b) в случае, не подпадающем под действие [пункта "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-29#p100322), незамедлительно после начала обычного времени проведения торгов для инвестиционной фирмы или по крайне мере перед открытием следующего операционного дня на наиболее значимом рынке для данной акции.

## Статья 30

##### <a id="p100324"></a>Статья 30


<div align="center">

<a id="p100325"></a>([статьи 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС)<br>
Публичная доступность информации перед совершением<br>
сделки и после ее совершения

</div>


<a id="p100326"></a>Для целей [статей 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС и настоящего Регламента информация перед заключением сделки и после ее заключения должна рассматриваться как опубликованная или ставшая публично доступной в том случае, если данная информация становится доступной для инвесторов, находящихся в Сообществе, как правило, посредством одного из следующих механизмов:
<a id="p100327"></a>a) система регулируемого рынка или MTF;
<a id="p100328"></a>b) система третьей стороны;
<a id="p100329"></a>c) собственные механизмы.

## Статья 31

### <a id="p100330"></a>Статья 31

<a id="p100331"></a>([статья 22 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100468) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Раскрытие информации о лимитных приказах клиентов


<a id="p100332"></a>Инвестиционная компания должна рассматриваться как раскрывшая информацию о лимитных приказах клиентов, которые не могут быть немедленно исполнены, если инвестиционная компания передаст приказ регулируемому рынку или MTF, обеспечивающей функционирование торговой системы, основанной на формировании книги приказов, либо обеспечивающей опубликование приказа и возможность его свободного выполнения так быстро, как позволяют рыночные условия.

## Статья 32

### <a id="p100333"></a>Статья 32

<a id="p100334"></a>([статьи 22 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100468), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577),<br> [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Механизмы опубликования информации


<a id="p100335"></a>Каждый механизм опубликования информации, принятый для целей [статей 30](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-30#p100324) и [31](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-31#p100330), должен удовлетворять следующим условиям:
<a id="p100336"></a>a) он должен включать все разумные меры, необходимые для обеспечения достоверности публикуемой информации, постоянного контроля информации на наличие ошибок и ее корректировки немедленно после выявления данных ошибок;
<a id="p100337"></a>b) он должен способствовать объединению сведений с похожими сведениями из других источников;
<a id="p100338"></a>c) он должен делать информацию публично доступной на недискриминационной коммерческой основе за разумную плату.

## Статья 33

### <a id="p100339"></a>Статья 33

<a id="p100340"></a>([статьи 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Расчеты и оценка акций, допущенных к торгам<br> на регулируемом рынке


1. <a id="p100341"></a>В отношении каждой акции, допущенной к торгам на регулируемом рынке, соответствующий компетентный орган для данной акции должен сразу после окончания каждого календарного года обеспечить подготовку следующих расчетов в отношении данной акции:
<a id="p100342"></a>a) средний оборот за день;
<a id="p100343"></a>b) среднее количество совершаемых сделок за день;
<a id="p100344"></a>c) свободное обращение на 31 декабря для тех акций, которые удовлетворяют условиям, указанным в [статье 22 (1) "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100247) или ["b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100248) (если это применимо);
<a id="p100345"></a>d) средняя стоимость выполненных приказов, если акция является ликвидной акцией.
<a id="p100346"></a>Настоящий параграф и [параграф 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100347) не должны применяться к акции, которая впервые допущена к торгам на регулируемом рынке за четыре недели или менее перед окончанием календарного года.
2. <a id="p100347"></a>Расчет среднего оборота за день, средней стоимости выполненных приказов и среднего количества совершаемых сделок за день должен учитывать все приказы, выполненные в рамках Сообщества в отношении соответствующей акции между 1 января и 31 декабря предшествующего года либо, если применимо, в течение той части года, когда акция была допущена к торгам на регулируемом рынке и торги данной акцией на регулируемом рынке не были приостановлены.
<a id="p100348"></a>Из расчетов среднего оборота за день, средней стоимости выполненных приказов и среднего количества совершаемых сделок за день неоперационные дни в государстве-члене ЕС соответствующего компетентного органа для данной акции должны быть исключены.
3. <a id="p100349"></a>Перед первым допуском акции к торгам на регулируемом рынке соответствующий компетентный орган для данной акции должен обеспечить в отношении данной акции оценку среднего оборота за день, рыночной капитализации на начало первого дня торгов, а также в случае, если оценка рыночной капитализации составляет или превышает 500 миллионов евро:
<a id="p100350"></a>a) оценку среднего количества совершаемых сделок за день и для акций, которые удовлетворяют условиям [статьи 22 (1) "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100247) и ["b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100248) (если это применимо), - оценку свободного обращения;
<a id="p100351"></a>b) в случае если акция оценивается в качестве ликвидной акции, - оценку средней стоимости выполненных приказов.
<a id="p100352"></a>Оценка должна иметь отношение к шестинедельному периоду, следующему после допуска к торгам, или к концу данного периода, если применимо, и должна учитывать всю предыдущую историю торгов акцией, а также историю торгов акциями, которые имеют схожие характеристики.
4. <a id="p100353"></a>После первого допуска акции к торгам на регулируемом рынке соответствующий компетентный орган для данной акции в кратчайшие практически целесообразные сроки после того, как сведения стали доступны, и в любом случае до окончания шестинедельного периода, указанного в [статье 22 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100255), должен обеспечить, что применительно к указанной акции цифры, изложенные в [пунктах "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100342) - ["d" параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100345), рассчитаны исходя из сведений, относящихся к первым четырем неделям торгов, как если бы указание [пункта "c" параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100344) на 31 декабря было указанием на окончание первых четырех недель торгов.
5. <a id="p100354"></a>В течение календарного года соответствующие компетентные органы должны обеспечить проверку и при необходимости перерасчет среднего оборота за день, средней стоимости выполненных приказов, среднего количества совершаемых сделок за день и свободного обращения всякий раз, когда имеется изменение в отношении акции или эмитента, что существенным и постоянным образом влияет на предыдущие расчеты.
6. <a id="p100355"></a>Расчеты, указанные в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100341) - [5](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100354), которые должны быть опубликованы в день или перед первым операционным днем в марте 2009 г., должны быть выполнены на основании сведений, относящихся к регулируемому рынку или рынкам государства-члена ЕС, являющегося наиболее значимым рынком с точки зрения ликвидности соответствующей акции. Для этих целей согласованные сделки в значении [статьи 19](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-19#p100218) должны быть исключены из расчетов.

## Статья 34

### <a id="p100356"></a>Статья 34

<a id="p100357"></a>([статьи 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), [29](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100567), [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) и [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Опубликование и вступление в силу результатов<br> требуемых расчетов и оценок


1. <a id="p100358"></a>Ежегодно в первый операционный день марта каждый уполномоченный орган в отношении каждой акции, для которой он является соответствующим уполномоченным органом и которая допущена к торгам на регулируемом рынке по окончании предыдущего календарного года, должен обеспечить опубликование следующей информации:
<a id="p100359"></a>a) средний оборот за день и среднее количество совершаемых сделок за день, рассчитанных на основании [статьи 33 (1)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100341) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100347);
<a id="p100360"></a>b) свободное обращение и средняя стоимость выполненных приказов, рассчитанных на основании [статьи 33 (1)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100341) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100347).
<a id="p100361"></a>Настоящий параграф не подлежит применению к акциям, к которым применяется [второй подпараграф статьи 33 (1)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100346).
2. <a id="p100362"></a>Результаты оценок и расчетов согласно [статье 33 (3)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100349), [(4)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100353) или [(5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100354) должны быть опубликованы в кратчайшие практически возможные сроки после окончания выполнения расчета или оценки.
3. <a id="p100363"></a>Информация, указанная в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100358) или [2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100362), должна рассматриваться как опубликованная, если она опубликована Комитетом европейских регуляторов ценных бумаг в соответствии с [параграфом 5](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100371).
4. <a id="p100364"></a>Для целей настоящего Регламента должны применяться следующие условия:
<a id="p100365"></a>a) информация, основанная на публикации согласно [параграфу 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100358), должна применяться в течение 12-месячного периода времени, начинающегося с 1 апреля года, следующего за публикацией, и оканчивающегося 31 марта следующего года;
<a id="p100366"></a>b) информация, основанная на оценках согласно [статье 33 (3)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100349), должна применяться со дня соответствующего первого допуска к торгам до окончания шестинедельного периода, указанного в [статье 22 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100255);
<a id="p100367"></a>c) информация, основанная на расчетах, указанных в [статье 33 (4)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100353), должна применяться по окончании шестинедельного периода согласно [статье 22 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100255):
<a id="p100368"></a>i) если окончание шестинедельного периода приходится на время между 15 января и 31 марта (все включительно) текущего года, до следующего 31 марта;
<a id="p100369"></a>ii) в противном случае до 31 марта, следующего за окончанием указанного периода.
<a id="p100370"></a>Однако информация, основанная на перерасчетах согласно [статье 33 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100354), должна применяться с даты публикации и, пока информация в дальнейшем не будет пересчитана согласно [статье 33 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-33#p100354), до следующего 31 марта.
5. <a id="p100371"></a>Комитет европейских регуляторов ценных бумаг, основываясь на сведениях, предоставленных от имени или собственно компетентными органами, должен опубликовать на своем интернет-сайте консолидированный и регулярно обновляемый список:
<a id="p100372"></a>a) всех компаний, систематически осуществляющих внутреннее исполнение сделок, в отношении акции, допущенной к торгам на регулируемом рынке;
<a id="p100373"></a>b) всех акций, допущенных к торгам на регулируемом рынке, указав:
<a id="p100374"></a>i) средний оборот за день, среднее количество совершенных сделок за день, а также для акций, удовлетворяющих условиям [статьи 22 (1) "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100247) или ["b"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100248) (если это применимо) - свободный оборот;
<a id="p100375"></a>ii) в случае с ликвидной акцией - среднюю стоимость выполненных приказов и стандартный рыночный размер для данной акции;
<a id="p100376"></a>iii) в случае с ликвидной акцией, которая была определена как дополнительная ликвидная акция в соответствии со [статьей 22 (3)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100251), - наименование компетентного органа, который определил ее в качестве таковой; а также
<a id="p100377"></a>iv) наименование соответствующего компетентного органа.
6. <a id="p100378"></a>Каждый компетентный орган должен обеспечить первое опубликование сведений, указанных в [пунктах "a"](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100359) и ["b" параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100360) в первый операционный день июля 2007 г., основываясь на базовый период с 1 апреля 2006 г. по 31 марта 2007 г. Путем частичного отступления от [параграфа 4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100364) информация, основанная на указанной публикации, должна применяться в течение пятимесячного периода с 1 ноября 2007 г. по 31 марта 2008 г.

## Статья 35

### <a id="p100379"></a>ГЛАВА V. ДОПУСК ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ К ТОРГАМ

### <a id="p100380"></a>Статья 35

<a id="p100381"></a>([статья 40 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Обращаемые ценные бумаги


1. <a id="p100382"></a>Обращаемые ценные бумаги должны рассматриваться как свободно обращаемые для целей [статьи 40 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) Директивы 2004/39/ЕС, если в отношении них могут вестись торги между сторонами сделки и впоследствии между сторонами может состояться передача акций без каких-либо ограничений, а также если все ценные бумаги в пределах одного класса, что и соответствующая ценная бумага, являются взаимозаменяемыми.
2. <a id="p100383"></a>Обращаемые ценные бумаги, являющиеся предметом ограничения по передаче, не должны рассматриваться как свободно обращаемые, пока указанное ограничение не сможет влиять на рынок.
3. <a id="p100384"></a>Обращаемые ценные бумаги, в полном объеме не оплаченные, могут рассматриваться как свободно обращаемые в случае, если созданы механизмы, позволяющие обеспечить отсутствие ограничения в обращении таких ценных бумаг, а также обеспечить публичную доступность точной информации о факте неполной оплаты ценных бумаг и о значении данного факта для акционеров.
4. <a id="p100385"></a>При осуществлении своего права на допуск акции к торгам регулируемый рынок, оценивая способность акции быть предметом торгов на добросовестной, упорядоченной и эффективной основе, должен принять во внимание следующее:
<a id="p100386"></a>a) публичное распределение указанных акций;
<a id="p100387"></a>b) финансовую информацию за прошлые годы, информацию об эмитенте, информацию, предоставляющую обзор деятельности, подготовку которой требует [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС либо которая является или будет иным образом публично доступной.
5. <a id="p100388"></a>Обращаемая ценная бумага, которая официально включена в котировку в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200134es/statya-1) 2001/34/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-35#p100390) и котировка которой не приостановлена, считается свободно обращаемой и способной быть предметом торгов на добросовестной, упорядоченной и эффективной основе.

<a id="p100389"></a>

---

<a id="p100390"></a><*> ОЖ N L 184, 06.07.2001, стр. 1. Текст в редакции Директивы 2005/1/ЕС.

6. <a id="p100391"></a>Для целей [статьи 40 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) Директивы 2004/39/ЕС при оценке способности обращаемой ценной бумаги, указанной в [статье 4 (1) (18) "c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100205) обозначенной Директивы, быть предметом торгов на добросовестной, упорядоченной и эффективной основе регулируемый рынок в зависимости от природы допускаемой ценной бумаги должен принять во внимание, удовлетворены ли следующие критерии:
<a id="p100392"></a>a) условия ценной бумаги являются ясными и недвусмысленными с учетом корреляции между ценой ценной бумаги и ценой или иным стоимостным параметром базисного инструмента;
<a id="p100393"></a>b) цена или иной стоимостный параметр базисного инструмента является достоверным и публично доступным;
<a id="p100394"></a>c) существует достаточно информации, опубликованной способом, необходимым для оценки ценной бумаги;
<a id="p100395"></a>d) механизмы определения расчетной цены ценной бумаги обеспечивают, чтобы данная цена надлежащим образом отражала цену или иной стоимостный параметр базисного инструмента;
<a id="p100396"></a>e) в случае если расчет за ценную бумагу требует или предоставляет возможность передачи базисной ценной бумаги или активов, нежели оплаты наличными денежными средствами, существуют соответствующие процедуры по расчету и передаче применительно к данному базисному инструменту, а также существуют соответствующие механизмы по получению информации о данном базисном инструменте.

## Статья 36

### <a id="p100397"></a>Статья 36

<a id="p100398"></a>([статья 40 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Паи в предприятиях коллективного инвестирования


1. <a id="p100399"></a>Регулируемый рынок, допуская к торгам паи в предприятии коллективного инвестирования, вне зависимости от того, создано ли данное предприятие в соответствии с Директивой 85/611/ЕЭС, должен убедиться, что предприятие коллективного инвестирования соблюдает или соблюдало процедуры по регистрации, уведомлению или другие процедуры, которые являются необходимой предпосылкой для помещения предприятия коллективного инвестирования под юрисдикцию регулируемого рынка.
2. <a id="p100400"></a>Без ущерба действия Директивы 85/611/ЕЭС или любого другого законодательства Сообщества или национального законодательства о предприятиях коллективного инвестирования, государства-члены ЕС вправе установить, что соблюдение требований, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-36#p100399), не является необходимой предпосылкой для допуска паев предприятия коллективного инвестирования к торгам на регулируемом рынке.
3. <a id="p100401"></a>Оценивая способность паев предприятия коллективного инвестирования открытого типа быть предметом торгов на добросовестной, упорядоченной и эффективной основе в соответствии со статьей 40 (1) Директивы 2004/39/ЕС, регулируемый рынок должен принять во внимание следующие аспекты:
<a id="p100402"></a>a) публичное распределение указанных паев;
<a id="p100403"></a>b) существуют ли надлежащие механизмы регулирования рынка или предоставляет ли управляющая компания в системе для инвесторов надлежащие альтернативные механизмы по выкупу данных паев;
<a id="p100404"></a>c) произведена ли оценка паев достаточно прозрачно для инвесторов посредством периодического опубликования чистой стоимости активов.
4. <a id="p100405"></a>Оценивая способность паев предприятия коллективного инвестирования закрытого типа быть предметом торгов на добросовестной, упорядоченной и эффективной основе в соответствии со [статьей 40 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) Директивы 2004/39/ЕС, регулируемый рынок должен принять во внимание следующие аспекты:
<a id="p100406"></a>a) публичное распределение указанных паев;
<a id="p100407"></a>b) произведена ли оценка паев достаточно прозрачно для инвесторов либо путем опубликования информации об инвестиционной стратегии фонда, либо посредством периодического опубликования чистой стоимости активов.

## Статья 37

### <a id="p100408"></a>Статья 37

<a id="p100409"></a>([статья 40 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100690) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Деривативы


1. <a id="p100410"></a>Допуская к торгам финансовый инструмент того рода, который перечислен среди [параграфов (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101064) - [(10) раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС, регулируемые рынки должны проверить соблюдение следующих требований:
<a id="p100411"></a>a) условия контракта, устанавливающего финансовый инструмент, должны быть ясными и недвусмысленными с учетом корреляции между ценой ценной бумаги и ценой или иным стоимостным параметром базисного инструмента;
<a id="p100412"></a>b) цена или иной стоимостный параметр базисного инструмента должны быть достоверны и публично доступны;
<a id="p100413"></a>c) достаточная информация того рода, который необходим для оценки производного инструмента, должна быть публично доступна;
<a id="p100414"></a>d) механизмы определения расчетной цены контракта должны быть такими, при которых цена надлежащим образом отражает цену или иной стоимостный параметр базисного инструмента;
<a id="p100415"></a>e) в случае если расчет за производный инструмент требует или предоставляет возможность передачи базисной ценной бумаги или активов, нежели оплаты наличными денежными средствами, должны существовать соответствующие механизмы по предоставлению участникам рынка возможности получить соответствующую информацию о данном базисном инструменте, а также должны существовать соответствующие процедуры по расчету и передаче применительно к данному базисному инструменту.
2. <a id="p100416"></a>В случае если соответствующие финансовые инструменты относятся к тем, которые перечислены в [разделе C (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101065), [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101066), [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) или [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС, [пункт "b" параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-37#p100412) не применяется, если соблюдаются следующие условия:
<a id="p100417"></a>a) контракт, устанавливающий указанный инструмент, должен с вероятностью обеспечить возможность раскрытия на рынке или предоставить рынку возможность оценить цену или иной стоимостный параметр базисной ценной бумаги, если цена или иной стоимостный параметр не стали иным образом публично доступны;
<a id="p100418"></a>b) регулируемый рынок должен обеспечить применение надлежащих надзорных механизмов по контролю за проведением торгов и осуществлением расчетов в отношении указанных финансовых инструментов;
<a id="p100419"></a>c) регулируемый рынок должен обеспечить, чтобы расчет и передача, физическая передача или оплата наличными денежными средствами могли быть совершены в соответствии с условиями контракта и условиями указанных финансовых инструментов.

## Статья 38

### <a id="p100420"></a>ГЛАВА VI. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

### <a id="p100421"></a>Статья 38

<a id="p100422"></a>([статья 4 (1) (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100183) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Характеристики иных производных финансовых инструментов


1. <a id="p100423"></a>Для целей [раздела C (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС контракт, не являющийся контрактом на реальный товар в значении [параграфа 2](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100430) настоящей статьи и не подпадающий под действие [параграфа 4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100438), должен рассматриваться как имеющий характеристики иных производных финансовых инструментов и не преследующий коммерческие цели, если данный контракт удовлетворяет следующим условиям:
<a id="p100424"></a>a) контракт соответствует одному из следующих критериев:
<a id="p100425"></a>i) торги в отношении контракта проводятся в торговой системе третьей страны, выполняющей сходные функции, что и регулируемый рынок или MTF;
<a id="p100426"></a>ii) прямо установлено, что торги в отношении контракта проводятся на регулируемом рынке, MTF или торговой системе третьей страны либо он подпадает под действие правил указанных торговых систем;
<a id="p100427"></a>iii) прямо установлено, что контракт равноценен контракту, торги в отношении которого проводятся на регулируемом рынке, MTF или торговой системе третьей страны.
<a id="p100428"></a>b) по данному контракту осуществляется клиринг клиринговой организацией или иной организацией, выполняющей те же функции, что и центральный контрагент, либо существуют механизмы оплаты или предоставления маржи по контракту;
<a id="p100429"></a>c) контракт стандартизирован таким образом, что, в частности, цена, размер сделки, дата поставки или другие условия определяются, главным образом, путем указания на регулярно публикуемые цены, стандартные размеры сделок или стандартные даты поставки.
2. <a id="p100430"></a>Контракт на реальный товар для целей [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100423) означает контракт на продажу товара, имущества или права, согласно условиям которого поставка запланирована в течение следующих сроков:
<a id="p100431"></a>a) двух операционных дней;
<a id="p100432"></a>b) периода, обычно принимаемого на рынке по данному товару, имуществу или праву в качестве стандартного периода поставки.
<a id="p100433"></a>Однако контракт не является контрактом на реальный товар, если вне зависимости от его условий между его сторонами существует понимание, что передача базисного инструмента должна быть отсрочена и не может быть осуществлена в течение сроков, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100423).
3. <a id="p100434"></a>Для целей [раздела C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС производный контракт в отношении базисного инструмента, указанного в обозначенном [разделе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) или [статье 39](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-39#p100439), должен рассматриваться как имеющий характеристики иных производных финансовых инструментов, если соблюдается одно из следующих условий:
<a id="p100435"></a>a) расчет по контракту производится или может производиться наличными денежными средствами по усмотрению одной или более сторон по причине иной, чем неисполнение обязательств, или иного события, влекущего прекращение действия контракта;
<a id="p100436"></a>b) торги по данному контракту осуществляются на регулируемом рынке или MTF;
<a id="p100437"></a>c) применительно к данному контракту соблюдаются условия, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100423).
4. <a id="p100438"></a>Контракт рассматривается как преследующий коммерческие цели в рамках [раздела C (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС и не обладающий характеристиками иных производных финансовых инструментов для целей [раздела C (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) и [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) указанного приложения, если данный контракт заключается с оператором или администратором системы передачи энергии, механизма корректировки отклонений энергии или трубопроводной системы либо заключается ими непосредственно, а также заключение данного контракта необходимо для поддержания баланса поставок и потребления энергии в определенное время.

## Статья 39

### <a id="p100439"></a>Статья 39

<a id="p100440"></a>([статья 4 (1) (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100183) Директивы 2004/39/ЕС)<br> Производные инструменты в рамках [раздела C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070)<br> приложения I к Директиве 2004/39/ЕС


<a id="p100441"></a>В дополнение к производным контрактам того рода, который указан в [разделе C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС, производный контракт, относящийся к любой из нижеуказанной деятельности, должен подпадать под действие данного [раздела](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070), если он удовлетворяет критериям, изложенным в данном [разделе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) и [статье 38 (3)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100434):
<a id="p100442"></a>a) пропускная способность телекоммуникационных средств;
<a id="p100443"></a>b) вместимость хранилища для товаров;
<a id="p100444"></a>c) вместимость средств передачи или транспортировки товаров, в том числе кабеля, трубопровода или иного средства;
<a id="p100445"></a>d) допуск, кредит, разрешение, право или схожее имущество, которое напрямую связано с поставкой, распределением или потреблением энергии, полученной из возобновляемых источников;
<a id="p100446"></a>e) геологические, климатические показатели или другие физические переменные;
<a id="p100447"></a>f) любое другое способное к передаче имущество или право со взаимозаменяемой природой за исключением права на получение услуги;
<a id="p100448"></a>g) индекс или показатель цены или стоимости либо объема сделок с любым имуществом, правом, услугой или обязательством.

## Статья 40

### <a id="p100449"></a>ГЛАВА VII. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

### <a id="p100450"></a>Статья 40

<a id="p100451"></a>Повторная проверка


1. <a id="p100452"></a>По меньшей мере один раз в два года и после предоставления консультаций Комитету европейских регуляторов ценных бумаг Европейская комиссия должна провести новую проверку определения "сделка" для целей настоящего Регламента, таблиц, содержащихся в Приложении II, а также проверку критериев определения ликвидных акций, указанных в [статье 22](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-22#p100244).
2. <a id="p100453"></a>После предоставления консультаций Комитету европейских регуляторов ценных бумаг Европейская комиссия должна провести новую проверку положений [статей 38](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-38#p100421) и [39](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-39#p100439), касающихся критериев определения того, какие инструменты должны рассматриваться как обладающие характеристиками иных производных финансовых инструментов или преследующие коммерческие цели, либо какие инструменты подпадают под действие [раздела C (10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) приложения I к Директиве 2004/39/ЕС, если иные установленные указанным [разделом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) критерии в отношении данных инструментов удовлетворены.
<a id="p100454"></a>Европейская комиссия должна направить отчет в Европейский парламент и Совет ЕС в то же время, когда она делает отчеты согласно [статье 65 (3) "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-65#p100969) и ["d"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-65#p100972) Директивы 2004/39/ЕС.
3. <a id="p100455"></a>Не позднее чем через два года с даты применения настоящего Регламента и после предоставления консультаций Комитету европейских регуляторов ценных бумаг Европейская комиссия должна провести новую проверку [таблицы 4](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100515) Приложения II и направить отчет о результатах данной проверки в Европейский парламент и Совет ЕС.

## Статья 41

### <a id="p100456"></a>Статья 41

<a id="p100457"></a>Вступление в силу


<a id="p100458"></a>Настоящий Регламент вступает в силу на 20 день после опубликования в Официальном журнале Европейского Союза.
<a id="p100459"></a>Настоящий Регламент подлежит применению с 1 ноября 2007 г., за исключением [статьи 11](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-11#p100147) и [статьи 34 (5)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100371) и [(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-34#p100378), подлежащих применению с 1 июня 2007 г.
<a id="p100460"></a>Настоящий Регламент является обязательным во всей своей полноте и подлежит прямому применению во всех государствах-членах ЕС.

<a id="p100461"></a>Совершено в Брюсселе 10 августа 2006 г.

<div align="right">

<a id="p100462"></a>От имени Европейской комиссии<br>
Член Европейской комиссии<br>
Charlie McCREEVY

</div>









<div align="right">

<a id="p100464"></a>Таблица 1

</div>


<div align="center">

<a id="p100465"></a>Список<br>
полей для целей предоставления отчетов

</div>



| Наименование поля | Описание |
| --- | --- |
| 1. Идентификация компании, предоставляющей отчет | Уникальный код для целей идентификации компании, совершившей сделку. |
| 2. Операционный день | Операционный день, в который была совершена сделка. |
| 3. Время проведения торгов | Время, когда была совершена сделка; отчет предоставляется по местному времени компетентного органа, которому будет направляться отчет о сделке; отчет о сделке предоставляется исходя из всемирного координированного времени (UTC) +/- часы. |
| 4. Показатель покупки/продажи | Определяет, была ли сделка на покупку или продажу с точки зрения инвестиционной компании, предоставляющей отчет, или с точки зрения клиента, если отчет направляется клиенту. |
| 5. Объем торгов | Определяет, совершила ли компания сделку: - за свой счет (от своего имени или от имени клиента); - за счет и от имени клиента. |
| 6. Идентификация инструмента | Данный показатель состоит из: - уникального кода, утвержденного компетентным органом (при наличии), которому направляется отчет и который определяет финансовый инструмент в качестве предмета сделки; - в случае если соответствующий финансовый инструмент не имеет уникального идентификационного кода, отчет должен содержать наименование инструмента или, в случае с производным контрактом, характеристики контракта. |
| 7. Тип кода для инструмента | Тип кода, используемый для целей предоставления отчетов об инструменте. |
| 8. Идентификация базового инструмента | Идентификация инструмента, применяемая в отношении ценной бумаги и представляющая собой базовое имущество в производном контракте, а также обращаемую ценную бумагу, подпадающую под действие [статьи 4 (1) (18) "c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100205) Директивы 2004/39/ЕС. |
| 9. Тип кода для идентификации базового инструмента | Тип кода, используемый для целей предоставления отчетов о базовом инструменте. |
| 10. Тип инструмента | Гармонизированная классификация финансовых инструментов, являющихся предметом сделки. Описание должно по крайне мере определять, принадлежит ли инструмент к одной категории высшего уровня согласно универсальному признанному международным сообществом стандарту по классификации финансовых инструментов. |
| 11. Дата платежа | Дата платежа по облигации или иной форме секьюритизированного долга либо дата исполнения/дата платежа по производному контракту. |
| 12. Тип производного инструмента | Гармонизированное описание типа производного инструмента должно быть дано в соответствии с одной из категорий высшего уровня согласно универсальному признанному международным сообществом стандарту по классификации финансовых инструментов. |
| 13. Продажа/покупка | Указание на то, является ли опцион или любой иной финансовый инструмент опционом на продажу или на покупку. |
| 14. Цена реализации | Цена реализации опциона или иного финансового инструмента |
| 15. Увеличитель цены | Количество единиц соответствующего финансового инструмента, содержащихся в торговом лоте; к примеру, количество производных инструментов или ценных бумаг, представленных одним контрактом. |
| 16. Цена за единицу | Цена за ценную бумагу или производный контракт, включая комиссию и (где это применимо) начисленные проценты. В случае с долговым инструментом цена может быть выражена в валюте или в процентах. |
| 17. Обозначение цены | Валюта, в которой выражена цена. В случае если, применительно к облигации или иной форме секьюритизированного долга, цена выражена в процентах, данные проценты должны быть указаны. |
| 18. Количество | Количество единиц финансовых инструментов, номинальная стоимость облигаций или количество производных контрактов, вовлеченных в сделку. |
| 19. Обозначение количества | Указание на то, что количество представляет собой количество единиц финансовых инструментов, номинальную стоимость облигаций или количество производных контрактов. |
| 20. Контрагент | Идентификация контрагента по сделке. Указанная идентификация должна состоять из следующих показателей: - если контрагент является инвестиционной компанией, - уникальный код для данной компании, определяемый компетентным органом (при наличии), которому направляется отчет; - если контрагент является регулируемым рынком или MTF, или организацией, действующей в качестве центрального контрагента, - уникальный гармонизированный идентификационный код для данного рынка, MTF или организации, действующей в качестве центрального контрагента, согласно перечню, публикуемому компетентным органом государства-члена ЕС происхождения указанной организации в соответствии со [статьей 13 (2)](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-13#p100163); - если контрагент не является инвестиционной компанией, регулируемым рынком, MTF или организацией, действующей в качестве центрального контрагента, контрагент должен определяться как "заказчик/клиент" инвестиционной компании, совершившей сделку. |
| 21. Идентификация площадки | Идентификация площадки, где была совершена сделка. Указанная идентификация должна состоять из следующих показателей: - если площадка является торговой площадкой, - уникальный гармонизированный идентификационный код торговой площадки; - в иных случаях - код "OTC". |
| 22. Номер сделки | Уникальный идентификационный номер сделки, предоставляемый инвестиционной компанией или третьим лицом, направляющими отчет от своего имени. |
| 23. Знак отмены | Указание на то, что сделка отменена. |


<div align="right">

<a id="p100490"></a>Таблица 2

</div>


<div align="center">

<a id="p100491"></a>Дополнительные данные<br>
для использования компетентными органами

</div>



| Наименование поля | Описание |
| --- | --- |
| 1. Идентификация компании, предоставляющей отчет | В случае если уникальный код, указанный в [таблице](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465) 1 Приложения I, не является достаточным для идентификации контрагента, компетентные органы должны принять соответствующие меры, которые обеспечат идентификацию контрагента. |
| 2. Идентификация инструмента | Должен быть использован уникальный согласованный всеми компетентными органами код, применимый к соответствующему финансовому инструменту. |
| 3. Контрагент | Если уникальный код или уникальный гармонизированный идентификационный код, указанный в [таблице 1](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-41#p100465) Приложения I, не является достаточным для идентификации контрагента, компетентные органы должны принять соответствующие меры, которые обеспечат идентификацию контрагента. |









<div align="right">

<a id="p100497"></a>Таблица 1

</div>


<div align="center">

<a id="p100498"></a>Информация,<br>
подлежащая опубликованию в соответствии со статьей 17

</div>



| Тип системы | Описание системы | Краткое изложение информации, подлежащей опубликованию в соответствии со [статьей 17](https://bukva.ai/docs/reglament-12872006/statya-17#p100197) |
| --- | --- | --- |
| Торговая система, основанная на формировании книги приказов на проведение непрерывного аукциона | Система, которая путем формирования книги приказов и торгового алгоритма, осуществляемого без вмешательства человека, непрерывно подбирает приказы на продажу к приказам на покупку исходя из наиболее выгодной цены. | Совокупное количество приказов и акций, которые данные приказы представляют на всех уровнях цен, в отношении пяти лучших уровней цены предложения на покупку и продажу. |
| Торговая система, основанная на котировках | Система, где сделки заключаются исходя из котировок компаний, которые непрерывно становятся доступными для участников; данная система требует от маркетмейкеров поддерживать котировки в размере, уравновешивающем потребности членов и участников торговать в коммерческом размере с риском, которому подвержен маркетмейкер. | Лучшее предложение на покупку и продажу исходя из цены, предложенной каждым маркетмейкером за определенную акцию, а также прилагаемые к данным ценам объемы. |
| Торговая система, основанная на проведении периодического аукциона | Система, которая подбирает приказы исходя из результатов периодического аукциона и торгового алгоритма, осуществляемого без вмешательства человека. | Цена, по которой торговая система, основанная на проведении аукциона, будет наилучшим образом удовлетворять торговому алгоритму, а также объем, который потенциально будет исполнимым при данной цене. |
| Торговая система, не подпадающая под действие первых трех пунктов. | Комплексная система, подпадающая под определение двух или более из трех указанных выше пунктов, либо система, где процесс определения цены имеет иную природу по сравнению с той, которая применяется для типов систем, подпадающих под действие первых трех пунктов. | Соответствующая информация об уровне приказов или котировок и уровне торгового интереса; в частности, пять лучших уровней цены предложения на покупку и продажу и/или двусторонних котировок указанной акции от каждого маркетмейкера в случае, если особенности механизма раскрытия цены разрешают данное опубликование. |


<div align="right">

<a id="p100504"></a>Таблица 2

</div>


<div align="center">

<a id="p100505"></a>Крупные приказы в сравнении с обычным рыночным размером

</div>


<a id="p100506"></a>                                                                   (в евро)

| Класс исходя из среднего оборота за день (ADT) | ADT < 500000 | 500000 <= ADT < 1000000 | 1000000 <= ADT < 25000000 | 25000000 <= ADT < 50000000 | ADT >= 50000000 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Минимальный размер приказа, квалифицируемого как крупный по сравнению с обычным рыночным размером | 50000 | 100000 | 250000 | 400000 | 500000 |


<div align="right">

<a id="p100509"></a>Таблица 3

</div>


<div align="center">

<a id="p100510"></a>Стандартные рыночные размеры

</div>


<a id="p100511"></a>                                                                   (в евро)

| Класс исходя из средней стоимости сделок (AVT) | AVT < 10000 | 10000 <= AVT < 20000 | 20000 <= AVT < 30000 | 30000 <= AVT < 40000 | 40000 <= AVT < 50000 | 50000 <= AVT < 70000 | 70000 <= AVT < 90000 | И так далее |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Стандартный рыночный размер | 7500 | 15000 | 25000 | 35000 | 45000 | 60000 | 80000 | И так далее |


<div align="right">

<a id="p100514"></a>Таблица 4

</div>


<div align="center">

<a id="p100515"></a>Пороги при отсрочке в публикации

</div>


<a id="p100516"></a>Приведенная ниже таблица применительно к каждой разрешенной отсрочке в публикации и к каждому классу акций, исходя из среднего оборота за день (ADT) показывает минимальный квалифицированный размер сделки, который будет относиться к данной отсрочке в отношении данного типа акции.


<table>
<colgroup><col width="3%"><col width="26%"><col width="16%"><col width="18%"><col width="19%"><col width="19%"></colgroup>
<tr><td colspan="2" rowspan="3"></td><td colspan="4">Класс акций исходя из среднего оборота за день (ADT)</td></tr>
<tr><td>ADT &lt; 100000 евро</td><td>100000 евро &lt;= ADT &lt; 1000000 евро</td><td>1000000 евро &lt;= ADT &lt; 50000000 евро</td><td>ADT &gt;= 50000000 евро</td></tr>
<tr><td colspan="4">Минимальный квалифицированный размер сделки для разрешенной отсрочки</td></tr>
<tr><td>Р а з р</td><td>60 минут</td><td>10000 евро</td><td>Свыше 5% от ADT и 25000 евро</td><td>Менее 10% от ADT и 3500000 евро</td><td>Менее 10% от 100% от ADT и 7500000 евро</td></tr>
<tr><td>е ш е н</td><td>180 минут</td><td>25000 евро</td><td>Свыше 15% от ADT и 75000 евро</td><td>Менее 15% от ADT и 5000000 евро</td><td>Менее 20% от 100% от ADT и 15000000 евро</td></tr>
<tr><td>н</td><td>До окончания</td><td>45000 евро</td><td>Свыше 25%</td><td>Менее 25%</td><td>Менее 30% от</td></tr>
<tr><td>а</td><td>операционного дня</td><td></td><td>от ADT и</td><td>от ADT и</td><td>100% от ADT и</td></tr>
<tr><td>я о т с р о ч к</td><td>(либо до полудня следующего операционного дня, если операция совершена в течение последних двух часов операционного дня)</td><td></td><td>100000 евро</td><td>10000000 евро</td><td>30000000 евро</td></tr>
<tr><td>а в п у</td><td>До окончания операционного дня после дня совершения операции</td><td>60000 евро</td><td>Свыше 50% от ADT и 100000 евро</td><td>Свыше 50% от ADT и 1000000 евро</td><td>100% от ADT</td></tr>
<tr><td>б л и к а ц и</td><td>До окончания второго операционного дня после дня совершения операции</td><td>80000 евро</td><td>100% от ADT</td><td>100% от ADT</td><td>250% от ADT</td></tr>
<tr><td>и</td><td>До окончания третьего операционного дня после дня совершения операции</td><td></td><td>250% от ADT</td><td>250% от ADT</td><td></td></tr>
</table>






<a id="p100524"></a>COMMISSION REGULATION (EC) No. 1287/2006
**IMPLEMENTING DIRECTIVE 2004/39/EC OF THE EUROPEAN**
**PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL AS REGARDS RECORD-KEEPING**
**OBLIGATIONS FOR INVESTMENT FIRMS, TRANSACTION REPORTING,**
**MARKET TRANSPARENCY, ADMISSION OF FINANCIAL INSTRUMENTS**
**TO TRADING, AND DEFINED TERMS FOR THE PURPOSES**
**OF THAT DIRECTIVE**

<a id="p100525"></a>(Brussels, 10.VIII.2006)

<div align="center">

<a id="p100526"></a>(Text with EEA relevance)

</div>


<a id="p100527"></a>The Commission of the European Communities,
<a id="p100528"></a>Having regard to the Treaty establishing the European Community,
<a id="p100529"></a>Having regard to Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC <*>, and in particular Articles 4(1)(2), 4(1)(7) and 4(2), Article 13(10), Article 25(7), Article 27(7), Article 28(3), Article 29(3), Article 30(3), Article 40(6), Article 44(3), Article 45(3), Article 56(5), and Article 58(4) thereof,

<a id="p100530"></a>

---

<a id="p100531"></a><*> OJ L 145, 30.4.2004, p. 1. Directive as amended by Directive 2006/31/EC (OJ L 114, 27.4.2006, p. 60).

<a id="p100532"></a>Whereas:
<a id="p100533"></a>(1) Directive 2004/39/EC establishes the general framework for a regulatory regime for financial markets in the Community, setting out, among other matters: operating conditions relating to the performance by investment firms of investment and ancillary services, and investment activities; organisational requirements (including record-keeping obligations) for investment firms performing such services and activities on a professional basis, and for regulated markets; transaction reporting requirements in respect of transactions in financial instruments, and transparency requirements in respect of transactions in shares.
<a id="p100534"></a>(2) It is appropriate that the provisions of this Regulation take that legislative form in order to ensure a harmonised regime in all Member States, to promote market integration and the cross-border provision of investment and ancillary services, and to facilitate the further consolidation of the single market. Provisions relating to certain aspects of record-keeping, and to transaction reporting, transparency and commodity derivatives have few interfaces with national law and with detailed laws governing client relationships.
<a id="p100535"></a>(3) Detailed and fully harmonised transparency requirements and rules regulating transaction reporting are appropriate so as to ensure equivalent market conditions and the smooth operation of securities markets throughout the Community, and to facilitate the effective integration of those markets. Certain aspects of record-keeping are closely allied as they make use of the same concepts as are defined for transaction reporting and transparency purposes.
<a id="p100536"></a>(4) The regime established by Directive 2004/39/EC governing transaction reporting requirements in respect of transactions in financial instruments aims to ensure that relevant competent authorities are properly informed about transactions in which they have a supervisory interest. For those purposes it is necessary to ensure that a single data set is collected from all investment firms with a minimum of variation between Member States, so as to minimise the extent to which businesses operating across borders are subject to different reporting obligations, and so as to maximise the proportion of data held by a competent authority that can be shared with other competent authorities. The measures are also designed to ensure that competent authorities are in a position to carry out their obligations under that Directive as expeditiously and efficiently as possible.
<a id="p100537"></a>(5) The regime established by Directive 2004/39/EC governing transparency requirements in respect of transactions in shares admitted to trading on a regulated market aims to ensure that investors are adequately informed as to the true level of actual and potential transactions in such shares, whether those transactions take place on regulated markets, multilateral trading facilities, hereinafter "MTFs", systematic internalisers, or outside those trading venues. Those requirements are part of a broader framework of rules designed to promote competition between trading venues for execution services so as to increase investor choice, encourage innovation, lower transaction costs, and increase the efficiency of the price formation process on a pan-Community basis. A high degree of transparency is an essential part of this framework, so as to ensure a level playing field between trading venues so that the price discovery mechanism in respect of particular shares is not impaired by the fragmentation of liquidity, and investors are not thereby penalised. On the other hand, that Directive recognises that there may be circumstances where exemptions from pre-trade transparency obligations, or deferral of post-trade transparency obligations, may be necessary. This Regulation sets out details of those circumstances, bearing in mind the need both to ensure a high level of transparency, and to ensure that liquidity on trading venues and elsewhere is not impaired as an unintended consequence of obligations to disclose transactions and thereby to make public risk positions.
<a id="p100538"></a>(6) For the purposes of the provisions on record-keeping, a reference to the type of the order should be understood as referring to its status as a limit order, market order, or other specific type of order. For the purposes of the provisions on record-keeping, a reference to the nature of the order or transaction should be understood as referring to orders to subscribe for securities or the subscription of securities, or to exercise an option or the exercise of an option, or similar client orders or transactions.
<a id="p100539"></a>(7) It is not necessary at this stage to specify or prescribe in detail the type, nature and sophistication of the arrangements for the exchange of information between competent authorities.
<a id="p100540"></a>(8) Where a notification made by a competent authority relating to the alternative determination of the most relevant market in terms of liquidity is not acted upon within a reasonable time, or where a competent authority does not agree with the calculation made by the other authority, the competent authorities concerned should seek to find a solution. It is open to the competent authorities, where appropriate, to discuss the matter in the Committee of European Securities Regulators.
<a id="p100541"></a>(9) The competent authorities should coordinate the design and establishment of arrangements for the exchange of transaction information between themselves. Again it is open to the competent authorities to discuss those matters in the Committee of European Securities Regulators. Competent authorities should report to the Commission which should inform the European Securities Committee of those arrangements. In carrying out the coordination, competent authorities should consider the need to monitor the activities of investment firms effectively, so as to ensure that they act honestly, fairly and professionally and in a manner which promotes the integrity of the market in the Community the need for decisions to be based on a thorough cost-benefit analysis, the need to ensure that transaction information is used only for the proper discharge of the functions of competent authorities and finally the need to have effective and accountable governance arrangements for any common system that might be considered necessary.
<a id="p100542"></a>(10) It is appropriate to set the criteria for determining when the operations of a regulated market are of substantial importance in a host Member State and the consequences of that status in such a way as to avoid creating an obligation on a regulated market to deal with or be made subject to more than one competent authority where otherwise there would be no such obligation.
<a id="p100543"></a>(11) ISO 10962 (Classification of financial instruments code) is an example of a uniform internationally accepted standard for financial instrument classification.
<a id="p100544"></a>(12) If granting waivers in relation to pre-trade transparency requirements, or authorising the deferral of post-trade transparency obligations, competent authorities should treat all regulated markets and MTFs equally and in a non-discriminatory manner, so that a waiver or deferral is granted either to all regulated markets and MTFs that they authorise under Directive 2004/39/EC, or to none. Competent authorities which grant the waivers or deferrals should not impose additional requirements.
<a id="p100545"></a>(13) It is appropriate to consider that a trading algorithm operated by a regulated market or MTF usually should seek to maximise the volume traded, but other trading algorithms should be possible.
<a id="p100546"></a>(14) A waiver from pre-trade transparency obligations arising under Articles 29 or 44 of Directive 2004/39/EC conferred by a competent authority should not enable investment firms to avoid such obligations in respect of those transactions in liquid shares which they conclude on a bilateral basis under the rules of a regulated market or an MTF where, if carried out outside the rules of the regulated market or MTF, those transactions would be subject to the requirements to publish quotes set out in Article 27 of that Directive.
<a id="p100547"></a>(15) An activity should be considered as having a material commercial role for an investment firm if the activity is a significant source of revenue, or a significant source of cost. An assessment of significance for these purposes should, in every case, take into account the extent to which the activity is conducted or organised separately, the monetary value of the activity, and its comparative significance by reference both to the overall business of the firm and to its overall activity in the market for the share concerned in which the firm operates. It should be possible to consider an activity to be a significant source of revenue for a firm even if only one or two of the factors mentioned is relevant in a particular case.
<a id="p100548"></a>(16) Shares not traded daily should not be considered as having a liquid market for the purposes of Directive 2004/39/EC. However, if, for exceptional reasons, trading in a share is suspended for reasons related to the preservation of an orderly market or force majeure and therefore a share is not traded during some trading days, this should not mean that the share cannot be considered to have a liquid market.
<a id="p100549"></a>(17) The requirement to make certain quotes, orders or transactions public pursuant to Articles 27, 28, 29, 30, 44 and 45 of Directive 2004/39/EC and this Regulation should not prevent regulated markets and MTFs from requiring their members or participants to make public other such information.
<a id="p100550"></a>(18) Information which is required to be made available as close to real time as possible should be made available as close to instantaneously as technically possible, assuming a reasonable level of efficiency and of expenditure on systems on the part of the person concerned. The information should only be published close to the three minute maximum limit in exceptional cases where the systems available do not allow for a publication in a shorter period of time.
<a id="p100551"></a>(19) For the purposes of the provisions of this Regulation as to the admission to trading on a regulated market of a transferable security as defined in Article 4(1)(18)(c) of Directive 2004/39/EC, in the case of a security within the meaning of Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive 2001/34/EC <*>, there should be considered to be sufficient information publicly available of a kind needed to value that financial instrument.

<a id="p100552"></a>

---

<a id="p100553"></a><*> OJ L 345, 31.12.2003, p. 64.

<a id="p100554"></a>(20) The admission to trading on a regulated market of units issued by undertakings for collective investment in transferable securities should not allow the avoidance of the relevant provisions of Council Directive 85/611/EEC of 20 December 1985 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) <*>, and in particular Articles 44 to 48 of that Directive.

<a id="p100555"></a>

---

<a id="p100556"></a><*> OJ L 375, 31.12.1985, p. 3. Directive as last amended by Directive 2005/1/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 79, 24.3.2005, p. 9).

<a id="p100557"></a>(21) A derivative contract should only be considered to be a financial instrument under Section C(7) of Annex I to Directive 2004/39/EC if it relates to a commodity and meets the criteria in this Regulation for determining whether a contract should be considered as having the characteristics of other derivative financial instruments and as not being for commercial purposes. A derivative contract should only be considered to be a financial instrument under Section C(10) of that Annex if it relates to an underlying specified in Section C(10) or in this Regulation and meets the criteria in this Regulation for determining whether it should be considered as having the characteristics of other derivative financial instruments.
<a id="p100558"></a>(22) The exemptions in Directive 2004/39/EC that relate to dealing on own account or to dealing or providing other investment services in relation to commodity derivatives covered by Sections C(5), C(6) and C(7) of Annex I to that Directive or derivatives covered by Section C(10) of that Annex I could be expected to exclude significant numbers of commercial producers and consumers of energy and other commodities, including energy suppliers, commodity merchants and their subsidiaries from the scope of that Directive, and therefore such participants will not be required to apply the tests in this Regulation to determine if the contracts they deal in are financial instruments.
<a id="p100559"></a>(23) In accordance with Section B (7) of Annex I to Directive 2004/39/EC, investment firms may exercise the freedom to provide ancillary services in a Member State other than their home Member State, by performing investment services and activities and ancillary services of the type included under Section A or B of that Annex related to the underlying of the derivatives included under Sections C(5), (6), (7) and (10) of that Annex, where these are connected to the provision of investment or ancillary services. On this basis, a firm performing investment services or activities, and connected trading in spot contracts, should be capable to take advantage of the freedom to provide ancillary services in respect of that connected trading.
<a id="p100560"></a>(24) The definition of a commodity should not affect any other definition of that term in national legislation and other community legislation. The tests for determining whether a contract should be considered as having the characteristics of other derivative financial instruments and not being for commercial purposes are only intended to be used for the purposes of determining whether contracts fall within Section C(7) or C(10) of Annex I to Directive 2004/39/EC.
<a id="p100561"></a>(25) A derivative contract should be understood as relating to a commodity or to another factor where there is a direct link between that contract and the relevant underlying commodity or factor. A derivative contract on the price of a commodity should therefore be regarded as a derivative contract relating to the commodity, while a derivative contract on the transportation costs for the commodity should not be regarded as a derivative contract relating to the commodity. A derivative that relates to a commodity derivative, such as an option on a commodity future (a derivative relating to a derivative) would constitute an indirect investment in commodities and should therefore still be regarded as a commodity derivative for the purposes of Directive 2004/39/EC.
<a id="p100562"></a>(26) The concept of commodity should not include services or other items that are not goods, such as currencies or rights in real estate, or that are entirely intangible.
<a id="p100563"></a>(27) The Committee of European Securities Regulators, established by Commission Decision 2001/527/EC <*> has been consulted for technical advice.

<a id="p100564"></a>

---

<a id="p100565"></a><*> OJ L 191, 13.7.2001, p. 43.

<a id="p100566"></a>(28) The measures provided for in this Regulation are in accordance with the opinion of the European Securities Committee,
<a id="p100567"></a>Has adopted this Regulation:




<div align="center">

<a id="p100569"></a>Article 1

<a id="p100570"></a>Subject-matter and scope

</div>


1. <a id="p100571"></a>This Regulation lays down the detailed rules for the implementation of Articles 4(1)(2), 4(1)(7), 13(6), 25, 27, 28, 29, 30, 40, 44, 45, 56 and 58 of Directive 2004/39/EC.
2. <a id="p100572"></a>Articles 7 and 8 shall apply to management companies in accordance with Article 5(4) of Directive 85/611/EEC.

<div align="center">

<a id="p100573"></a>Article 2

<a id="p100574"></a>Definitions

</div>


<a id="p100575"></a>For the purposes of this Regulation, the following definitions shall apply:
<a id="p100576"></a>(1) "commodity" means any goods of a fungible nature that are capable of being delivered, including metals and their ores and alloys, agricultural products, and energy such as electricity;
<a id="p100577"></a>(2) "issuer" means an entity which issues transferable securities and, where appropriate, other financial instruments;
<a id="p100578"></a>(3) "Community issuer" means an issuer which has its registered office in the Community;
<a id="p100579"></a>(4) "third country issuer" means an issuer which is not a Community issuer;
<a id="p100580"></a>(5) "normal trading hours" for a trading venue or an investment firm means those hours which the trading venue or investment firm establishes in advance and makes public as its trading hours;
<a id="p100581"></a>(6) "portfolio trade" means a transaction in more than one security where those securities are grouped and traded as a single lot against a specific reference price;
<a id="p100582"></a>(7) "relevant competent authority" for a financial instrument means the competent authority of the most relevant market in terms of liquidity for that financial instrument;
<a id="p100583"></a>(8) "trading venue" means a regulated market, MTF or systematic internaliser acting in its capacity as such, and, where appropriate, a system outside the Community with similar functions to a regulated market or MTF;
<a id="p100584"></a>(9) "turnover", in relation to a financial instrument, means the sum of the results of multiplying the number of units of that instrument exchanged between buyers and sellers in a defined period of time, pursuant to transactions taking place on a trading venue or otherwise, by the unit price applicable to each such transaction;
<a id="p100585"></a>(10) "securities financing transaction" means an instance of stock lending or stock borrowing or the lending or borrowing of other financial instruments, a repurchase or reverse repurchase transaction, or a buy-sell back or sell-buy back transaction.

<div align="center">

<a id="p100586"></a>Article 3

<a id="p100587"></a>Transactions related to an individual share<br>
in a portfolio trade and volume weighted<br>
average price transactions

</div>


1. <a id="p100588"></a>A transaction related to an individual share in a portfolio trade shall be considered, for the purposes of Article 18(1)(b)(ii), as a transaction subject to conditions other than the current market price.
<a id="p100589"></a>It shall also be considered, for the purposes of Article 27(1)(b), as a transaction where the exchange of shares is determined by factors other than the current market valuation of the share.
2. <a id="p100590"></a>A volume weighted average price transaction shall be considered, for the purposes of Article 18(1)(b)(ii), as a transaction subject to conditions other than the current market price and, for the purposes of Article 25, as an order subject to conditions other than the current market price.
<a id="p100591"></a>It shall also be considered, for the purposes of Article 27(1)(b), as a transaction where the exchange of shares is determined by factors other than the current market valuation of the share.

<div align="center">

<a id="p100592"></a>Article 4

<a id="p100593"></a>References to trading day

</div>


1. <a id="p100594"></a>A reference to a trading day in relation to a trading venue, or in relation to post-trade information to be made public under Article 30 or 45 of Directive 2004/39/EC in relation to a share, shall be a reference to any day during which the trading venue concerned is open for trading.
<a id="p100595"></a>A reference to the opening of the trading day shall be a reference to the commencement of the normal trading hours of the trading venue.
<a id="p100596"></a>A reference to noon on the trading day shall be a reference to noon in the time zone where the trading venue is established.
<a id="p100597"></a>A reference to the end of the trading day shall be a reference to the end of its normal trading hours.
2. <a id="p100598"></a>A reference to a trading day in relation to the most relevant market in terms of liquidity for a share, or in relation to post-trade information to be made public under Article 28 of Directive 2004/39/EC in relation to a share, shall be a reference to any day of normal trading on trading venues in that market.
<a id="p100599"></a>A reference to the opening of the trading day shall be a reference to the earliest commencement of normal trading in that share on trading venues in that market.
<a id="p100600"></a>A reference to noon on the trading day shall be a reference to noon in the time zone of that market.
<a id="p100601"></a>A reference to the end of the trading day shall be a reference to the latest cessation of normal trading in that share on trading venues in that market.
3. <a id="p100602"></a>A reference to a trading day in relation to a spot contract, within the meaning of Article 38(2), shall be a reference to any day of normal trading of that contract on trading venues.

<div align="center">

<a id="p100603"></a>Article 5

<a id="p100604"></a>References to transaction

</div>


<a id="p100605"></a>For the purposes of this Regulation, a reference to a transaction is a reference only to the purchase and sale of a financial instrument. For the purposes of this Regulation, other than Chapter II, the purchase and sale of a financial instrument does not include any of the following:
<a id="p100606"></a>(a) securities financing transactions;
<a id="p100607"></a>(b) the exercise of options or of covered warrants;
<a id="p100608"></a>(c) primary market transactions (such as issuance, allotment or subscription) in financial instruments falling within Article 4(1)(18)(a) and (b) of Directive 2004/39/EC.

<div align="center">

<a id="p100609"></a>Article 6

<a id="p100610"></a>First admission to trading of a share on a regulated market

</div>


<a id="p100611"></a>For the purposes of this Regulation, the first admission to trading of a share on a regulated market referred to in Article 40 of Directive 2004/39/EC shall be considered to take place at a time when one of the following conditions applies:
<a id="p100612"></a>(a) the share has not previously been admitted to trading on a regulated market;
<a id="p100613"></a>(b) the share has previously been admitted to trading on a regulated market but the share is removed from trading on every regulated market which has so admitted it.




<div align="center">

<a id="p100615"></a>Article 7

<a id="p100616"></a>(Article 13(6) of Directive 2004/39/EC)<br>
Record-keeping of client orders and decisions to deal

</div>


<a id="p100617"></a>An investment firm shall, in relation to every order received from a client, and in relation to every decision to deal taken in providing the service of portfolio management, immediately make a record of the following details, to the extent they are applicable to the order or decision to deal in question:
<a id="p100618"></a>(a) the name or other designation of the client;
<a id="p100619"></a>(b) the name or other designation of any relevant person acting on behalf of the client;
<a id="p100620"></a>(c) the details specified in points 4, 6 and 16 to 19, of Table 1 of Annex I;
<a id="p100621"></a>(d) the nature of the order if other than buy or sell;
<a id="p100622"></a>(e) the type of the order;
<a id="p100623"></a>(f) any other details, conditions and particular instructions from the client that specify how the order must be carried out;
<a id="p100624"></a>(g) the date and exact time of the receipt of the order, or of the decision to deal, by the investment firm.

<div align="center">

<a id="p100625"></a>Article 8

<a id="p100626"></a>(Article 13(6) of Directive 2004/39/EC)<br>
Record-keeping of transactions

</div>


1. <a id="p100627"></a>Immediately after executing a client order, or, in the case of investment firms that transmit orders to another person for execution, immediately after receiving confirmation that an order has been executed, investment firms shall record the following details of the transaction in question:
<a id="p100628"></a>(a) the name or other designation of the client;
<a id="p100629"></a>(b) the details specified in points 2, 3, 4, 6 and 16 to 21, of Table 1 of Annex I;
<a id="p100630"></a>(c) the total price, being the product of the unit price and the quantity;
<a id="p100631"></a>(d) the nature of the transaction if other than buy or sell;
<a id="p100632"></a>(e) the natural person who executed the transaction or who is responsible for the execution.
2. <a id="p100633"></a>If an investment firm transmits an order to another person for execution, the investment firm shall immediately record the following details after making the transmission:
<a id="p100634"></a>(a) the name or other designation of the client whose order has been transmitted;
<a id="p100635"></a>(b) the name or other designation of the person to whom the order was transmitted;
<a id="p100636"></a>(c) the terms of the order transmitted;
<a id="p100637"></a>(d) the date and exact time of transmission.




<div align="center">

<a id="p100639"></a>Article 9

<a id="p100640"></a>(Second subparagraph<br>
of Article 25(3) of Directive 2004/39/EC)<br>
Determination of the most relevant market<br>
in terms of liquidity

</div>


1. <a id="p100641"></a>The most relevant market in terms of liquidity for a financial instrument which is admitted to trading on a regulated market, hereinafter "the most relevant market", shall be determined in accordance with paragraphs 2 to 8.
2. <a id="p100642"></a>In the case of a share or other transferable security covered by Article 4(1)(18)(a) of Directive 2004/39/EC or of a unit in a collective investment undertaking, the most relevant market shall be the Member State where the share or the unit was first admitted to trading on a regulated market.
3. <a id="p100643"></a>In the case of a bond or other transferable security covered by Article 4(1)(18)(b) of Directive 2004/39/EC or of a money market instrument which, in either case, is issued by a subsidiary, within the meaning of Seventh Council Directive 83/349/EEC of 13 June 1983 on consolidated accounts <*>, of an entity which has its registered office in a Member State, the most relevant market shall be the Member State where the registered office of the parent entity is situated.

<a id="p100644"></a>

---

<a id="p100645"></a><*> OJ L 193, 18.7.1983, p. 1.

4. <a id="p100646"></a>In the case of a bond or other transferable security covered by Article 4(1)(18)(b) of Directive 2004/39/EC or of a money market instrument which, in either case, is issued by a Community issuer and which is not covered by paragraph 3 of this Article, the most relevant market shall be the Member State where the registered office of the issuer is situated.
5. <a id="p100647"></a>In the case of a bond or other transferable security covered by Article 4(1)(18)(b) of Directive 2004/39/EC or a money market instrument which, in either case, is issued by a third country issuer and which is not covered by paragraph 3 of this Article, the most relevant market shall be the Member State where that security was first admitted to trading on a regulated market.
6. <a id="p100648"></a>In the case of a derivative contract or a financial contract for differences or a transferable security covered by Article 4(1)(18) (c) of Directive 2004/39/EC, the most relevant market shall be:
<a id="p100649"></a>(a) where the underlying security is a share or other transferable security covered by Article 4(1)(18)(a) of Directive 2004/39/EC which is admitted to trading on a regulated market, the Member State deemed to be the most relevant market in terms of liquidity for the underlying security, in accordance with paragraph 2;
<a id="p100650"></a>(b) where the underlying security is a bond or other transferable security covered by Article 4(1)(18)(b) of Directive 2004/39/EC or a money market instrument which is admitted to trading on a regulated market, the Member State deemed to be the most relevant market in terms of liquidity for that underlying security, in accordance with paragraphs 3, 4 or 5;
<a id="p100651"></a>(c) where the underlying is an index composed of shares all of which are traded on a particular regulated market, the Member State where that regulated market is situated.
7. <a id="p100652"></a>In any case not covered by paragraphs 2 to 6, the most relevant market shall be the Member State where the regulated market that first admitted the transferable security or derivative contract or financial contract for differences to trading is located.
8. <a id="p100653"></a>Where a financial instrument covered by paragraphs 2, 5 or 7, or the underlying financial instrument of a financial instrument covered by paragraph 6 to which one of paragraphs 2, 5 or 7 is relevant, was first admitted to trading on more than one regulated market simultaneously, and all those regulated markets share the same home Member State, that Member State shall be the most relevant market.
<a id="p100654"></a>Where the regulated markets concerned do not share the same home Member State, the most relevant market in terms of liquidity for that instrument shall be the market where the turnover of that instrument is highest.
<a id="p100655"></a>For the purposes of determining the most relevant market where the turnover of the instrument is highest, each competent authority that has authorised one of the regulated markets concerned shall calculate the turnover for that instrument in its respective market for the previous calendar year, provided that the instrument was admitted to trading at the beginning of that year.
<a id="p100656"></a>Where the turnover for the relevant financial instrument cannot be calculated by reason of insufficient or non-existent data and the issuer has its registered office in a Member State, the most relevant market shall be the market of the Member State where the registered office of the issuer is situated.
<a id="p100657"></a>However, where issuer does not have its registered office in a Member State, the most relevant market for that instrument shall be the market where the turnover of the relevant instrument class is the highest. For the purposes of determining that market, each competent authority that has authorised one of the regulated markets concerned shall calculate the turnover for the instruments of the same class in its respective market for the preceding calendar year.
<a id="p100658"></a>The relevant classes of financial instrument are the following:
<a id="p100659"></a>(a) shares;
<a id="p100660"></a>(b) bonds or other forms of securitised debt;
<a id="p100661"></a>(c) any other financial instruments.

<div align="center">

<a id="p100662"></a>Article 10

<a id="p100663"></a>(Second subparagraph<br>
of Article 25(3) of Directive 2004/39/EC)<br>
Alternative determination of most relevant market<br>
in terms of liquidity

</div>


1. <a id="p100664"></a>A competent authority may, in January every year, notify the relevant competent authority for a particular financial instrument that it intends to contest the determination, made in accordance with Article 9, of the most relevant market for that instrument.
2. <a id="p100665"></a>Within four weeks of the sending of the notification, both authorities shall calculate the turnover for that financial instrument in their respective markets over the period of the previous calendar year.
<a id="p100666"></a>If the results of that calculation indicate that the turnover is higher in the market of the contesting competent authority, that market shall be the most relevant market for that financial instrument. Where that financial instrument is of a type specified in Article 9 (6)(a) or (b), that market shall also be the most relevant market for any derivative contract or financial contract for differences or transferable security which is covered by Article 4(1)(18)(c) of Directive 2004/39/EC and in respect of which that financial instrument is the underlying.

<div align="center">

<a id="p100667"></a>Article 11

<a id="p100668"></a>(Article 25(3) of Directive 2004/39/EC)<br>
List of financial instruments

</div>


<a id="p100669"></a>The relevant competent authority for one or more financial instruments shall ensure that there is established and maintained an updated list of those financial instruments. That list shall be made available to the single competent authority designated as a contact point by each Member State in accordance with Article 56 of Directive 2004/39/EC. That list shall be made available for the first time on the first trading day in June 2007.
<a id="p100670"></a>In order to assist competent authorities to comply with the first subparagraph, each regulated market shall submit identifying reference data on each financial instrument admitted to trading in an electronic and standardised format to its home competent authority. This information shall be submitted for each financial instrument before trading commences in that particular instrument. The home competent authority shall ensure the data is transmitted to the relevant competent authority for the financial instrument concerned. The reference data shall be updated whenever there are changes to the data with respect to an instrument. The requirements in this subparagraph may be waived if the relevant competent authority for that financial instrument obtains the relevant reference data by other means.

<div align="center">

<a id="p100671"></a>Article 12

<a id="p100672"></a>(Article 25(5) of Directive 2004/39/EC)<br>
Reporting channels

</div>


1. <a id="p100673"></a>The reports of transactions in financial instruments shall be made in an electronic form except under exceptional circumstances, when they may be made in a medium which allows for the storing of the information in a way accessible for future reference by the competent authorities other than an electronic form, and the methods by which those reports are made shall satisfy the following conditions:
<a id="p100674"></a>(a) they ensure the security and confidentiality of the data reported;
<a id="p100675"></a>(b) they incorporate mechanisms for identifying and correcting errors in a transaction report;
<a id="p100676"></a>(c) they incorporate mechanisms for authenticating the source of the transaction report;
<a id="p100677"></a>(d) they include appropriate precautionary measures to enable the timely resumption of reporting in the case of system failure;
<a id="p100678"></a>(e) they are capable of reporting the information required under Article 13 in the format required by the competent authority and in accordance with this paragraph, within the time limits set out in Article 25(3) of Directive 2004/39/EC.
2. <a id="p100679"></a>A trade-matching or reporting system shall be approved by the competent authority for the purposes of Article 25(5) of Directive 2004/39/EC if the arrangements for reporting transactions established by that system comply with paragraph 1 of this Article and are subject to monitoring by a competent authority in respect of their continuing compliance.

<div align="center">

<a id="p100680"></a>Article 13

<a id="p100681"></a>(Article 25(3) and (5) of Directive 2004/39/EC)<br>
Content of the transaction report

</div>


1. <a id="p100682"></a>The reports of transactions referred to in Article 25(3) and (5) of Directive 2004/39/EC shall contain the information specified in Table 1 of Annex I to this Regulation which is relevant to the type of financial instrument in question and which the competent authority declares is not already in its possession or is not available to it by other means.
2. <a id="p100683"></a>For the purposes of the identification of a counterparty to the transaction which is a regulated market, an MTF or other central counterparty, as specified in Table 1 of Annex I, each competent authority shall make publicly available a list of identification codes of the regulated markets and MTFs for which, in each case, it is the competent authority of the home Member State, and of any entities which act as central counterparties for such regulated markets and MTFs.
3. <a id="p100684"></a>Member States may require reports made in accordance with Article 25(3) and (5) of Directive 2004/39/EC to contain information related to the transactions in question which is additional to that specified in Table 1 of Annex I where that information is necessary to enable the competent authority to monitor the activities of investment firms to ensure that they act honestly, fairly and professionally and in a manner that promotes the integrity of the market, and provided that one of the following criteria is met:
<a id="p100685"></a>(a) the financial instrument which is the subject of the report has characteristics which are specific to an instrument of that kind and which are not covered by the information items specified in that table;
<a id="p100686"></a>(b) trading methods which are specific to the trading venue where the transaction took place involve features which are not covered by the information items specified in that table.
4. <a id="p100687"></a>Member States may also require a report of a transaction made in accordance with Article 25(3) and (5) of Directive 2004/39/EC to identify the clients on whose behalf the investment firm has executed that transaction.

<div align="center">

<a id="p100688"></a>Article 14

<a id="p100689"></a>(Article 25(3) and (5) of Directive 2004/39/EC)<br>
Exchange of information on transactions

</div>


1. <a id="p100690"></a>The competent authorities shall establish arrangements designed to ensure that the information received in accordance with Article 25(3) and (5) of Directive 2004/39/EC is made available to the following:
<a id="p100691"></a>(a) the relevant competent authority for the financial instrument in question;
<a id="p100692"></a>(b) in the case of branches, the competent authority that has authorised the investment firm providing the information, without prejudice to its right not to receive this information in accordance with Article 25(6) of Directive 2004/39/EC;
<a id="p100693"></a>(c) any other competent authority that requests the information for the proper discharge of its supervisory duties under Article 25(1) of Directive 2004/39/EC.
2. <a id="p100694"></a>The information to be made available in accordance with paragraph 1 shall contain the information items described in Tables 1 and 2 of Annex I.
3. <a id="p100695"></a>The information referred to in paragraph 1 shall be made available as soon as possible.
<a id="p100696"></a>With effect from 1 November 2008 that information shall be made available no later than the close of the next working day of the competent authority that received the information or the request following the day on which the competent authority has received the information or the request.
4. <a id="p100697"></a>The competent authorities shall coordinate the following:
<a id="p100698"></a>(a) the design and establishment of arrangements for the exchange of transaction information between the competent authorities as required by Directive 2004/39/EC and this Regulation;
<a id="p100699"></a>(b) any future upgrading of the arrangements.
5. <a id="p100700"></a>Before 1 February 2007, the competent authorities shall report to the Commission, which shall inform the European Securities Committee, on the design of the arrangements to be established in accordance with paragraph 1.
<a id="p100701"></a>They shall also report to the Commission, which shall inform the European Securities Committee, whenever significant changes to those arrangements are proposed.

<div align="center">

<a id="p100702"></a>Article 15

<a id="p100703"></a>(Article 58(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Request for cooperation and exchange of information

</div>


1. <a id="p100704"></a>Where a competent authority wishes another competent authority to supply or exchange information in accordance with Article 58(1) of Directive 2004/39/EC, it shall submit a written request to that competent authority containing sufficient detail to enable it to provide the information requested.
<a id="p100705"></a>However, in a case of urgency, the request may be transmitted orally provided that it is confirmed in writing.
<a id="p100706"></a>The competent authority which receives a request shall acknowledge receipt as soon as practicable.
2. <a id="p100707"></a>Where the information requested under paragraph 1 is internally available to the competent authority that receives the request, that authority shall transmit the requested information without delay to the competent authority which made the request.
<a id="p100708"></a>However, if the competent authority that receives the request does not possess or control the information requested, it shall immediately take the necessary steps to obtain that information and to comply fully with the request. That competent authority shall also inform the competent authority that made the request of the reasons for not sending immediately the information requested.

<div align="center">

<a id="p100709"></a>Article 16

<a id="p100710"></a>(Article 56(2) of Directive 2004/39/EC)<br>
Determination of the substantial importance<br>
of a regulated market's operations<br>
in a host Member State

</div>


<a id="p100711"></a>The operations of a regulated market in a host Member State shall be considered to be of substantial importance for the functioning of the securities markets and the protection of investors in that host State where one of the following criteria is met:
<a id="p100712"></a>(a) the host Member State has formerly been the home Member State of the regulated market in question;
<a id="p100713"></a>(b) the regulated market in question has acquired through merger, takeover, or any other form of transfer the business of a regulated market which had its registered office or head office in the host Member State.




<div align="center">

<a id="p100715"></a>Section 1

<a id="p100716"></a>**PRE-TRADE TRANSPARENCY FOR REGULATED MARKETS AND MTFS**

<a id="p100717"></a>Article 17

<a id="p100718"></a>(Articles 29 and 44 of Directive 2004/39/EC)<br>
Pre-trade transparency obligations

</div>


1. <a id="p100719"></a>An investment firm or market operator operating an MTF or a regulated market shall, in respect of each share admitted to trading on a regulated market that is traded within a system operated by it and specified in Table 1 of Annex II, make public the information set out in paragraphs 2 to 6.
2. <a id="p100720"></a>Where one of the entities referred to in paragraph 1 operates a continuous auction order book trading system, it shall, for each share as specified in paragraph 1, make public continuously throughout its normal trading hours the aggregate number of orders and of the shares those orders represent at each price level, for the five best bid and offer price levels.
3. <a id="p100721"></a>Where one of the entities referred to in paragraph 1 operates a quote-driven trading system, it shall, for each share as specified in paragraph 1, make public continuously throughout its normal trading hours the best bid and offer by price of each market maker in that share, together with the volumes attaching to those prices.
<a id="p100722"></a>The quotes made public shall be those that represent binding commitments to buy and sell the shares and which indicate the price and volume of shares in which the registered market makers are prepared to buy or sell.
<a id="p100723"></a>In exceptional market conditions, however, indicative or one-way prices may be allowed for a limited time.
4. <a id="p100724"></a>Where one of the entities referred to in paragraph 1 operates a periodic auction trading system, it shall, for each share specified in paragraph 1, make public continuously throughout its normal trading hours the price that would best satisfy the system's trading algorithm and the volume that would potentially be executable at that price by participants in that system.
5. <a id="p100725"></a>Where one of the entities referred to in paragraph 1 operates a trading system which is not wholly covered by paragraph 2 or 3 or 4, either because it is a hybrid system falling under more than one of those paragraphs or because the price determination process is of a different nature, it shall maintain a standard of pre-trade transparency that ensures that adequate information is made public as to the price level of orders or quotes for each share specified in paragraph 1, as well as the level of trading interest in that share.
<a id="p100726"></a>In particular, the five best bid and offer price levels and/or two-way quotes of each market maker in that share shall be made public, if the characteristics of the price discovery mechanism permit it.
6. <a id="p100727"></a>A summary of the information to be made public in accordance with paragraphs 2 to 5 is specified in Table 1 of Annex II.

<div align="center">

<a id="p100728"></a>Article 18

<a id="p100729"></a>(Articles 29(2) and 44(2) of Directive 2004/39/EC)<br>
Waivers based on market model and type<br>
of order or transaction

</div>


1. <a id="p100730"></a>Waivers in accordance with Article 29(2) and 44(2) of Directive 2004/39/EC may be granted by the competent authorities for systems operated by an MTF or a regulated market, if those systems satisfy one of the following criteria:
<a id="p100731"></a>(a) they must be based on a trading methodology by which the price is determined in accordance with a reference price generated by another system, where that reference price is widely published and is regarded generally by market participants as a reliable reference price;
<a id="p100732"></a>(b) they formalise negotiated transactions, each of which meets one of the following criteria:
<a id="p100733"></a>(i) it is made at or within the current volume weighted spread reflected on the order book or the quotes of the market makers of the regulated market or MTF operating that system or, where the share is not traded continuously, within a percentage of a suitable reference price, being a percentage and a reference price set in advance by the system operator;
<a id="p100734"></a>(ii) it is subject to conditions other than the current market price of the share.
<a id="p100735"></a>For the purposes of point (b), the other conditions specified in the rules of the regulated market or MTF for a transaction of this kind must also have been fulfilled.
<a id="p100736"></a>In the case of systems having functionality other than as described in points (a) or (b), the waiver shall not apply to that other functionality.
2. <a id="p100737"></a>Waivers in accordance with Articles 29(2) and 44(2) of Directive 2004/39/EC based on the type of orders may be granted only in relation to orders held in an order management facility maintained by the regulated market or the MTF pending their being disclosed to the market.

<div align="center">

<a id="p100738"></a>Article 19

<a id="p100739"></a>(Articles 29(2) and 44(2) of Directive 2004/39/EC)<br>
References to negotiated transaction

</div>


<a id="p100740"></a>For the purpose of Article 18(1)(b) a negotiated transaction shall mean a transaction involving members or participants of a regulated market or an MTF which is negotiated privately but executed within the regulated market or MTF and where that member or participant in doing so undertakes one of the following tasks:
<a id="p100741"></a>(a) dealing on own account with another member or participant who acts for the account of a client;
<a id="p100742"></a>(b) dealing with another member or participant, where both are executing orders on own account;
<a id="p100743"></a>(c) acting for the account of both the buyer and seller;
<a id="p100744"></a>(d) acting for the account of the buyer, where another member or participant acts for the account of the seller;
<a id="p100745"></a>(e) trading for own account against a client order.

<div align="center">

<a id="p100746"></a>Article 20

<a id="p100747"></a>(Articles 29(2) and 44(2), and fifth subparagraph<br>
of Article 27(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Waivers in relation to transactions<br>
which are large in scale

</div>


<a id="p100748"></a>An order shall be considered to be large in scale compared with normal market size if it is equal to or larger than the minimum size of order specified in Table 2 in Annex II. For the purposes of determining whether an order is large in scale compared to normal market size, all shares admitted to trading on a regulated market shall be classified in accordance with their average daily turnover, which shall be calculated in accordance with the procedure set out in Article 33.

<div align="center">

<a id="p100749"></a>Section 2

<a id="p100750"></a>**PRE-TRADE TRANSPARENCY FOR SYSTEMATIC INTERNALISERS**

<a id="p100751"></a>Article 21

<a id="p100752"></a>(Article 4(1)(7) of Directive 2004/39/EC)<br>
Criteria for determining whether an investment<br>
firm is a systematic internaliser

</div>


1. <a id="p100753"></a>Where an investment firm deals on own account by executing client orders outside a regulated market or an MTF, it shall be treated as a systematic internaliser if it meets the following criteria indicating that it performs that activity on an organised, frequent and systematic basis:
<a id="p100754"></a>(a) the activity has a material commercial role for the firm, and is carried on in accordance with non-discretionary rules and procedures;
<a id="p100755"></a>(b) the activity is carried on by personnel, or by means of an automated technical system, assigned to that purpose, irrespective of whether those personnel or that system are used exclusively for that purpose;
<a id="p100756"></a>(c) the activity is available to clients on a regular or continuous basis.
2. <a id="p100757"></a>An investment firm shall cease to be a systematic internaliser in one or more shares if it ceases to carry on the activity specified in paragraph 1 in respect of those shares, provided that it has announced in advance that it intends to cease that activity using the same publication channels for that announcement as it uses to publish its quotes or, where that is not possible, using a channel which is equally accessible to its clients and other market participants.
3. <a id="p100758"></a>The activity of dealing on own account by executing client orders shall not be treated as performed on an organised, frequent and systematic basis where the following conditions apply:
<a id="p100759"></a>(a) the activity is performed on an ad hoc and irregular bilateral basis with wholesale counterparties as part of business relationships which are themselves characterised by dealings above standard market size;
<a id="p100760"></a>(b) the transactions are carried out outside the systems habitually used by the firm concerned for any business that it carries out in the capacity of a systematic internaliser.
4. <a id="p100761"></a>Each competent authority shall ensure the maintenance and publication of a list of all systematic internalisers, in respect of shares admitted to trading on a regulated market, which it has authorised as investment firms.
<a id="p100762"></a>It shall ensure that the list is current by reviewing it at least annually.
<a id="p100763"></a>The list shall be made available to the Committee of European Securities Regulators. It shall be considered as published when it is published by the Committee of European Securities Regulators in accordance with Article 34(5).

<div align="center">

<a id="p100764"></a>Article 22

<a id="p100765"></a>(Article 27 of Directive 2004/39/EC)<br>
Determination of liquid shares

</div>


1. <a id="p100766"></a>A share admitted to trading on a regulated market shall be considered to have a liquid market if the share is traded daily, with a free float not less than EUR 500 million, and one of the following conditions is satisfied:
<a id="p100767"></a>(a) the average daily number of transactions in the share is not less than 500;
<a id="p100768"></a>(b) the average daily turnover for the share is not less than EUR 2 million.
<a id="p100769"></a>However, a Member State may, in respect of shares for which it is the most relevant market, specify by notice that both of those conditions are to apply. That notice shall be made public.
2. <a id="p100770"></a>A Member State may specify the minimum number of liquid shares for that Member State. The minimum number shall be no greater than five. The specification shall be made public.
3. <a id="p100771"></a>Where, pursuant to paragraph 1, a Member State would be the most relevant market for fewer liquid shares than the minimum number specified in accordance with paragraph 2, the competent authority for that Member State may designate one or more additional liquid shares, provided that the total number of shares which are considered in consequence to be liquid shares for which that Member State is the most relevant market does not exceed the minimum number specified by that Member State.
<a id="p100772"></a>The competent authority shall designate the additional liquid shares successively in decreasing order of average daily turnover from among the shares for which it is the relevant competent authority that are admitted to trading on a regulated market and are traded daily.
4. <a id="p100773"></a>For the purposes of the first subparagraph of paragraph 1, the calculation of the free float of a share shall exclude holdings exceeding 5% of the total voting rights of the issuer, unless such a holding is held by a collective investment undertaking or a pension fund.
<a id="p100774"></a>Voting rights shall be calculated on the basis of all the shares to which voting rights are attached, even if the exercise of such a right is suspended.
5. <a id="p100775"></a>A share shall not be considered to have a liquid market for the purposes of Article 27 of Directive 2004/39/EC until six weeks after its first admission to trading on a regulated market, if the estimate of the total market capitalisation for that share at the start of the first day's trading after that admission, provided in accordance with Article 33(3), is less than EUR 500 million.
6. <a id="p100776"></a>Each competent authority shall ensure the maintenance and publication of a list of all liquid shares for which it is the relevant competent authority.
<a id="p100777"></a>It shall ensure that the list is current by reviewing it at least annually.
<a id="p100778"></a>The list shall be made available to the Committee of European Securities Regulators. It shall be considered as published when it is published by the Committee of European Securities Regulators in accordance with Article 34(5).

<div align="center">

<a id="p100779"></a>Article 23

<a id="p100780"></a>(Fourth subparagraph<br>
of Article 27(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Standard market size

</div>


<a id="p100781"></a>In order to determine the standard market size for liquid shares, those shares shall be grouped into classes in terms of the average value of orders executed in accordance with Table 3 in Annex II.

<div align="center">

<a id="p100782"></a>Article 24

<a id="p100783"></a>(Article 27(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Quotes reflecting prevailing market conditions

</div>


<a id="p100784"></a>A systematic internaliser shall, for each liquid share for which it is a systematic internaliser, maintain the following:
<a id="p100785"></a>(a) a quote or quotes which are close in price to comparable quotes for the same share in other trading venues;
<a id="p100786"></a>(b) a record of its quoted prices, which it shall retain for a period of 12 months or such longer period as it considers appropriate.
<a id="p100787"></a>The obligation laid down in point (b) is without prejudice to the obligation of the investment firm under Article 25(2) of Directive 2004/39/EC to keep at the disposal of the competent authority for at least five years the relevant data relating to all transactions it has carried out.

<div align="center">

<a id="p100788"></a>Article 25

<a id="p100789"></a>(Fifth subparagraph of Article 27(3)<br>
and Article 27(6) of Directive 2004/39/EC)<br>
Execution of orders by systematic internalisers

</div>


1. <a id="p100790"></a>For the purposes of the fifth subparagraph of Article 27(3) of Directive 2004/39/EC, execution in several securities shall be regarded as part of one transaction if that one transaction is a portfolio trade that involves 10 or more securities.
<a id="p100791"></a>For the same purposes, an order subject to conditions other than the current market price means any order which is neither an order for the execution of a transaction in shares at the prevailing market price, nor a limit order.
2. <a id="p100792"></a>For the purposes of Article 27(6) of Directive 2004/39/EC, the number or volume of orders shall be regarded as considerably exceeding the norm if a systematic internaliser cannot execute those orders without exposing itself to undue risk.
<a id="p100793"></a>In order to identify the number and volume of orders that it can execute without exposing itself to undue risk, a systematic internaliser shall maintain and implement as part of its risk management policy under Article 7 of Commission Directive 2006/73/EC <*> a non-discriminatory policy which takes into account the volume of the transactions, the capital that the firm has available to cover the risk for that type of trade, and the prevailing conditions in the market in which the firm is operating.

<a id="p100794"></a>

---

<a id="p100795"></a><*> See page 26 of this Official Journal.

3. <a id="p100796"></a>Where, in accordance with Article 27(6) of Directive 2004/39/EC, an investment firm limits the number or volume of orders it undertakes to execute, it shall set out in writing, and make available to clients and potential clients, the arrangements designed to ensure that such a limitation does not result in the discriminatory treatment of clients.

<div align="center">

<a id="p100797"></a>Article 26

<a id="p100798"></a>(Fourth subparagraph<br>
Article 27(3) of Directive 2004/39/EC)<br>
Retail size

</div>


<a id="p100799"></a>For the purposes of the fourth subparagraph of Article 27(3) of Directive 2004/39/EC, an order shall be regarded as being of a size bigger than the size customarily undertaken by a retail investor if it exceeds EUR 7500.

<div align="center">

<a id="p100800"></a>Section 3

<a id="p100801"></a>**POST-TRADE TRANSPARENCY FOR REGULATED MARKETS,**<br>
**MTFS AND INVESTMENT FIRMS**

<a id="p100802"></a>Article 27

<a id="p100803"></a>(Articles 28, 30 and 45 of Directive 2004/39/EC)<br>
Post-trade transparency obligation

</div>


1. <a id="p100804"></a>Investment firms, regulated markets, and investment firms and market operators operating an MTF shall, with regard to transactions in respect of shares admitted to trading on regulated markets concluded by them or, in the case of regulated markets or MTFs, within their systems, make public the following details:
<a id="p100805"></a>(a) the details specified in points 2, 3, 6, 16, 17, 18, and 21 of Table 1 in Annex I;
<a id="p100806"></a>(b) an indication that the exchange of shares is determined by factors other than the current market valuation of the share, where applicable;
<a id="p100807"></a>(c) an indication that the trade was a negotiated trade, where applicable;
<a id="p100808"></a>(d) any amendments to previously disclosed information, where applicable.
<a id="p100809"></a>Those details shall be made public either by reference to each transaction or in a form aggregating the volume and price of all transactions in the same share taking place at the same price at the same time.
2. <a id="p100810"></a>By way of exception, a systematic internaliser shall be entitled to use the acronym "SI" instead of the venue identification referred to in paragraph 1(a) in respect of a transaction in a share that is executed in its capacity as a systematic internaliser in respect of that share.
<a id="p100811"></a>The systematic internaliser may exercise that right only as long as it makes available to the public aggregate quarterly data as to the transactions executed in its capacity as a systematic internaliser in respect of that share relating to the most recent calendar quarter, or part of a calendar quarter, during which the firm acted as a systematic internaliser in respect of that share. That data shall be made available no later than one month after the end of each calendar quarter.
<a id="p100812"></a>It may also exercise that right during the period between the date specified in Article 41(2), or the date on which the firm commences to be a systematic internaliser in relation to a share, whichever is the later, and the date that aggregate quarterly data in relation to a share is first due to be published.
3. <a id="p100813"></a>The aggregated quarterly data referred to in the second subparagraph of paragraph 2 shall contain the following information for the share in respect of each trading day of the calendar quarter concerned:
<a id="p100814"></a>(a) the highest price;
<a id="p100815"></a>(b) the lowest price;
<a id="p100816"></a>(c) the average price;
<a id="p100817"></a>(d) the total number of shares traded;
<a id="p100818"></a>(e) the total number of transactions;
<a id="p100819"></a>(f) such other information as the systematic internaliser decides to make available.
4. <a id="p100820"></a>Where the transaction is executed outside the rules of a regulated market or an MTF, one of the following investment firms shall, by agreement between the parties, arrange to make the information public:
<a id="p100821"></a>(a) the investment firm that sells the share concerned;
<a id="p100822"></a>(b) the investment firm that acts on behalf of or arranges the transaction for the seller;
<a id="p100823"></a>(c) the investment firm that acts on behalf of or arranges the transaction for the buyer;
<a id="p100824"></a>(d) the investment firm that buys the share concerned.
<a id="p100825"></a>In the absence of such an agreement, the information shall be made public by the investment firm determined by proceeding sequentially from point (a) to point (d) until the first point that applies to the case in question.
<a id="p100826"></a>The parties shall take all reasonable steps to ensure that the transaction is made public as a single transaction. For those purposes two matching trades entered at the same time and price with a single party interposed shall be considered to be a single transaction.

<div align="center">

<a id="p100827"></a>Article 28

<a id="p100828"></a>(Articles 28, 30 and 45 of Directive 2004/39/EC)<br>
Deferred publication of large transactions

</div>


<a id="p100829"></a>The deferred publication of information in respect of transactions may be authorised, for a period no longer than the period specified in Table 4 in Annex II for the class of share and transaction concerned, provided that the following criteria are satisfied:
<a id="p100830"></a>(a) the transaction is between an investment firm dealing on own account and a client of that firm;
<a id="p100831"></a>(b) the size of the transaction is equal to or exceeds the relevant minimum qualifying size, as specified in Table 4 in Annex II.
<a id="p100832"></a>In order to determine the relevant minimum qualifying size for the purposes of point (b), all shares admitted to trading on a regulated market shall be classified in accordance with their average daily turnover to be calculated in accordance with Article 33.

<div align="center">

<a id="p100833"></a>Section 4

<a id="p100834"></a>**PROVISIONS COMMON TO PRE- AND POST-TRADE TRANSPARENCY**

<a id="p100835"></a>Article 29

<a id="p100836"></a>(Articles 27(3), 28(1), 29(1),<br>
44(1) and 45(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Publication and availability of pre- and post-trade<br>
transparency data

</div>


1. <a id="p100837"></a>A regulated market, MTF or systematic internaliser shall be considered to publish pre-trade information on a continuous basis during normal trading hours if that information is published as soon as it becomes available during the normal trading hours of the regulated market, MTF or systematic internaliser concerned, and remains available until it is updated.
2. <a id="p100838"></a>Pre-trade information, and post-trade information relating to transactions taking place on trading venues and within normal trading hours, shall be made available as close to real time as possible. Post-trade information relating to such transactions shall be made available in any case within three minutes of the relevant transaction.
3. <a id="p100839"></a>Information relating to a portfolio trade shall be made available with respect to each constituent transaction as close to real time as possible, having regard to the need to allocate prices to particular shares. Each constituent transaction shall be assessed separately for the purposes of determining whether deferred publication in respect of that transaction is available under Article 28.
4. <a id="p100840"></a>Post-trade information relating to transactions taking place on a trading venue but outside its normal trading hours shall be made public before the opening of the next trading day of the trading venue on which the transaction took place.
5. <a id="p100841"></a>For transactions that take place outside a trading venue, post-trade information shall be made public:
<a id="p100842"></a>(a) if the transaction takes place during a trading day of the most relevant market for the share concerned, or during the investment firm's normal trading hours, as close to real time as possible. Post-trade information relating to such transactions shall be made available in any case within three minutes of the relevant transaction;
<a id="p100843"></a>(b) in a case not covered by point (a), immediately upon the commencement of the investment firm's normal trading hours or at the latest before the opening of the next trading day in the most relevant market for that share.

<div align="center">

<a id="p100844"></a>Article 30

<a id="p100845"></a>(Articles 27, 28, 29, 30, 44 and 45 of Directive 2004/39/EC)<br>
Public availability of pre- and post-trade information

</div>


<a id="p100846"></a>For the purposes of Articles 27, 28, 29, 30, 44 and 45 of Directive 2004/39/EC and of this Regulation, pre- and post-trade information shall be considered to be made public or available to the public if it is made available generally through one of the following to investors located in the Community:
<a id="p100847"></a>(a) the facilities of a regulated market or an MTF;
<a id="p100848"></a>(b) the facilities of a third party;
<a id="p100849"></a>(c) proprietary arrangements.

<div align="center">

<a id="p100850"></a>Article 31

<a id="p100851"></a>(Article 22(2) of Directive 2004/39/EC)<br>
Disclosure of client limit orders

</div>


<a id="p100852"></a>An investment firm shall be considered to disclose client limit orders that are not immediately executable if it transmits the order to a regulated market or MTF that operates an order book trading system, or ensures that the order is made public and can be easily executed as soon as market conditions allow.

<div align="center">

<a id="p100853"></a>Article 32

<a id="p100854"></a>(Article 22(2), 27, 28,<br>
29, 30, 44 and 45 of Directive 2004/39/EC)<br>
Arrangements for making information public

</div>


<a id="p100855"></a>Any arrangement to make information public, adopted for the purposes of Articles 30 and 31, shall satisfy the following conditions:
<a id="p100856"></a>(a) it must include all reasonable steps necessary to ensure that the information to be published is reliable, monitored continuously for errors, and corrected as soon as errors are detected;
<a id="p100857"></a>(b) it must facilitate the consolidation of the data with similar data from other sources;
<a id="p100858"></a>(c) it must make the information available to the public on a non-discriminatory commercial basis at a reasonable cost.

<div align="center">

<a id="p100859"></a>Article 33

<a id="p100860"></a>(Articles 27, 28, 29, 30, 44<br>
and 45 of Directive 2004/39/EC)<br>
Calculations and estimates for shares admitted to trading<br>
on a regulated market

</div>


1. <a id="p100861"></a>In respect of each share that is admitted to trading on a regulated market, the relevant competent authority for that share shall ensure that the following calculations are made in respect of that share promptly after the end of each calendar year:
<a id="p100862"></a>(a) the average daily turnover;
<a id="p100863"></a>(b) the average daily number of transactions;
<a id="p100864"></a>(c) for those shares which satisfy the conditions laid down in Article 22(1)(a) or (b) (as applicable), the free float as at 31 December;
<a id="p100865"></a>(d) if the share is a liquid share, the average value of the orders executed.
<a id="p100866"></a>This paragraph and paragraph 2 shall not apply to a share which is first admitted to trading on a regulated market four weeks or less before the end of the calendar year.
2. <a id="p100867"></a>The calculation of the average daily turnover, average value of the orders executed and average daily number of transactions shall take into account all the orders executed in the Community in respect of the share in question between 1 January and 31 December of the preceding year, or, where applicable, that part of the year during which the share was admitted to trading on a regulated market and was not suspended from trading on a regulated market.
<a id="p100868"></a>In the calculations of the average daily turnover, average value of the orders executed and average daily number of transactions of a share, non-trading days in the Member State of the relevant competent authority for that share shall be excluded.
3. <a id="p100869"></a>Before the first admission of a share to trading on a regulated market, the relevant competent authority for that share shall ensure that estimates are provided, in respect of that share, of the average daily turnover, the market capitalisation as it will stand at the start of the first day of trading and, where the estimate of the market capitalisation is EUR 500 million or more:
<a id="p100870"></a>(a) the average daily number of transactions and, for those shares which satisfy the conditions laid down in Article 22 (1)(a) or (b) (as applicable), the free float;
<a id="p100871"></a>(b) in the case of a share that is estimated to be a liquid share, the average value of the orders executed.
<a id="p100872"></a>The estimates shall relate to the six-week period following admission to trading, or the end of that period, as applicable, and shall take account of any previous trading history of the share, as well as that of shares that are considered to have similar characteristics.
4. <a id="p100873"></a>After the first admission of a share to trading on a regulated market, the relevant competent authority for that share shall ensure that, in respect of that share, the figures referred to in points (a) to (d) of paragraph 1 are calculated, using data relating to the first four weeks' trading, as if a reference in point (c) of paragraph 1 to 31 December were a reference to the end of the first four weeks' trading, as soon as practicable after those data are available, and in any case before the end of the six-week period referred to in Article 22(5).
5. <a id="p100874"></a>During the course of a calendar year, the relevant competent authorities shall ensure the review and where necessary the recalculation of the average daily turnover, average value of the orders executed, average daily number of transactions executed and the free float whenever there is a change in relation to the share or the issuer which significantly affects the previous calculations on an ongoing basis.
6. <a id="p100875"></a>The calculations referred to in paragraphs 1 to 5 which are to be published on or before the first trading day in March 2009 shall be made on the basis of the data relating to the regulated market or markets of the Member State which is the most relevant market in terms of liquidity for the share in question. For those purposes, negotiated transactions within the meaning of Article 19 shall be excluded from the calculations.

<div align="center">

<a id="p100876"></a>Article 34

<a id="p100877"></a>(Articles 27, 28, 29, 30, 44<br>
and 45 of Directive 2004/39/EC)<br>
Publication and effect of results<br>
of required calculations and estimates

</div>


1. <a id="p100878"></a>On the first trading day of March of each year, each competent authority shall, in relation to each share for which it is the relevant competent authority that was admitted to trading on a regulated market at the end of the preceding calendar year, ensure the publication of the following information:
<a id="p100879"></a>(a) the average daily turnover and average daily number of transactions, as calculated in accordance with Article 33(1) and (2);
<a id="p100880"></a>(b) the free float and average value of the orders executed, where calculated in accordance with Article 33(1) and (2).
<a id="p100881"></a>This paragraph shall not apply to shares to which the second subparagraph of Article 33(1) applies.
2. <a id="p100882"></a>The results of the estimates and calculations required under Article 33(3), (4) or (5) shall be published as soon as practicable after the calculation or estimate is completed.
3. <a id="p100883"></a>The information referred to in paragraphs 1 or 2 shall be considered as published when it is published by the Committee of European Securities Regulators in accordance with paragraph 5.
4. <a id="p100884"></a>For the purposes of this Regulation, the following shall apply:
<a id="p100885"></a>(a) the classification based on the publication referred to in paragraph 1 shall apply for the 12-month period starting on 1 April following publication and ending on the following 31 March;
<a id="p100886"></a>(b) the classification based on the estimates provided for in Article 33(3) shall apply from the relevant first admission to trading until the end of the six-week period referred to in Article 22(5):
<a id="p100887"></a>(c) the classification based on the calculations specified in Article 33(4) shall apply from the end of the six-week period referred to in Article 22(5), until:
<a id="p100888"></a>(i) where the end of that six-week period falls between 15 January and 31 March (both inclusive) in a given year, 31 March of the following year;
<a id="p100889"></a>(ii) otherwise, the following 31 March after the end of that period.
<a id="p100890"></a>However, the classification based on the recalculations specified in Article 33(5) shall apply from the date of publication and, unless further recalculated under Article 33(5), until the following 31 March.
5. <a id="p100891"></a>The Committee of European Securities Regulators shall, on the basis of data supplied to it by or on behalf of competent authorities, publish on its website consolidated and regularly updated lists of:
<a id="p100892"></a>(a) every systematic internaliser in respect of a share admitted to trading on a regulated market;
<a id="p100893"></a>(b) every share admitted to trading on a regulated market, specifying:
<a id="p100894"></a>(i) the average daily turnover, average daily number of transactions and, for those shares which satisfy the conditions laid down in Article 22(1)(a) or (b) (as applicable), the free float;
<a id="p100895"></a>(ii) in the case of a liquid share, the average value of the orders executed and the standard market size for that share;
<a id="p100896"></a>(iii) in the case of a liquid share which has been designated as an additional liquid share in accordance with Article 22(3), the name of the competent authority that so designated it; and
<a id="p100897"></a>(iv) the relevant competent authority.
6. <a id="p100898"></a>Each competent authority shall ensure the first publication of the details referred to in points (a) and (b) of paragraph 1 on the first trading day in July 2007, based on the reference period 1 April 2006 to 31 March 2007. By way of derogation from paragraph 4, the classification based on that publication shall apply for the five-month period starting on 1 November 2007 and ending on 31 March 2008.




<div align="center">

<a id="p100900"></a>Article 35

<a id="p100901"></a>(Article 40(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Transferable securities

</div>


1. <a id="p100902"></a>Transferable securities shall be considered freely negotiable for the purposes of Article 40(1) of Directive 2004/39/EC if they can be traded between the parties to a transaction, and subsequently transferred without restriction, and if all securities within the same class as the security in question are fungible.
2. <a id="p100903"></a>Transferable securities which are subject to a restriction on transfer shall not be considered as freely negotiable unless that restriction is not likely to disturb the market.
3. <a id="p100904"></a>Transferable securities that are not fully paid may be considered as freely negotiable if arrangements have been made to ensure that the negotiability of such securities is not restricted and that adequate information concerning the fact that the securities are not fully paid, and the implications of that fact for shareholders, is publicly available.
4. <a id="p100905"></a>When exercising its discretion whether to admit a share to trading, a regulated market shall, in assessing whether the share is capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner, take into account the following:
<a id="p100906"></a>(a) the distribution of those shares to the public;
<a id="p100907"></a>(b) such historical financial information, information about the issuer, and information providing a business overview as is required to be prepared under Directive 2003/71/EC, or is or will be otherwise publicly available.
5. <a id="p100908"></a>A transferable security that is officially listed in accordance with Directive 2001/34/EC of the European Parliament and of the Council <*>, and the listing of which is not suspended, shall be deemed to be freely negotiable and capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner.

<a id="p100909"></a>

---

<a id="p100910"></a><*> OJ L 184, 6.7.2001, p. 1. Directive as last amended by Directive 2005/1/EC.

6. <a id="p100911"></a>For the purposes of Article 40(1) of Directive 2004/39/EC, when assessing whether a transferable security referred to in Article 4(1)(18)(c) of that Directive is capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner, the regulated market shall take into account, depending on the nature of the security being admitted, whether the following criteria are satisfied:
<a id="p100912"></a>(a) the terms of the security are clear and unambiguous and allow for a correlation between the price of the security and the price or other value measure of the underlying;
<a id="p100913"></a>(b) the price or other value measure of the underlying is reliable and publicly available;
<a id="p100914"></a>(c) there is sufficient information publicly available of a kind needed to value the security;
<a id="p100915"></a>(d) the arrangements for determining the settlement price of the security ensure that this price properly reflects the price or other value measure of the underlying;
<a id="p100916"></a>(e) where the settlement of the security requires or provides for the possibility of the delivery of an underlying security or asset rather than cash settlement, there are adequate settlement and delivery procedures for that underlying as well as adequate arrangements to obtain relevant information about that underlying.

<div align="center">

<a id="p100917"></a>Article 36

<a id="p100918"></a>(Article 40(1) of Directive 2004/39/EC)<br>
Units in collective investment undertakings

</div>


1. <a id="p100919"></a>A regulated market shall, when admitting to trading units in a collective investment undertaking, whether or not that undertaking is constituted in accordance with Directive 85/611/EEC, satisfy itself that the collective investment undertaking complies or has complied with the registration, notification or other procedures which are a necessary precondition for the marketing of the collective investment undertaking in the jurisdiction of the regulated market.
2. <a id="p100920"></a>Without prejudice to Directive 85/611/EEC or any other Community legislation or national law relating to collective investment undertakings, Member States may provide that compliance with the requirements referred to in paragraph 1 is not a necessary precondition for the admission of units in a collective investment undertaking to trading on a regulated market.
3. <a id="p100921"></a>When assessing whether units in an open-ended collective investment undertaking are capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner in accordance with Article 40(1) of Directive 2004/39/EC, the regulated market shall take the following aspects into account:
<a id="p100922"></a>(a) the distribution of those units to the public;
<a id="p100923"></a>(b) whether there are appropriate market-making arrangements, or whether the management company of the scheme provides appropriate alternative arrangements for investors to redeem the units;
<a id="p100924"></a>(c) whether the value of the units is made sufficiently transparent to investors by means of the periodic publication of the net asset value.
4. <a id="p100925"></a>When assessing whether units in a closed-end collective investment undertaking are capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner in accordance with Article 40(1) of Directive 2004/39/EC, the regulated market shall take the following aspects into account:
<a id="p100926"></a>(a) the distribution of those units to the public;
<a id="p100927"></a>(b) whether the value of the units is made sufficiently transparent to investors, either by publication of information on the fund's investment strategy or by the periodic publication of net asset value.

<div align="center">

<a id="p100928"></a>Article 37

<a id="p100929"></a>(Article 40(1) and (2) of Directive 2004/39/EC)<br>
Derivatives

</div>


1. <a id="p100930"></a>When admitting to trading a financial instrument of a kind listed in points of Sections C(4) to (10) of Annex I to Directive 2004/39/EC, regulated markets shall verify that the following conditions are satisfied:
<a id="p100931"></a>(a) the terms of the contract establishing the financial instrument must be clear and unambiguous, and enable a correlation between the price of the financial instrument and the price or other value measure of the underlying;
<a id="p100932"></a>(b) the price or other value measure of the underlying must be reliable and publicly available;
<a id="p100933"></a>(c) sufficient information of a kind needed to value the derivative must be publicly available;
<a id="p100934"></a>(d) the arrangements for determining the settlement price of the contract must be such that the price properly reflects the price or other value measure of the underlying;
<a id="p100935"></a>(e) where the settlement of the derivative requires or provides for the possibility of the delivery of an underlying security or asset rather than cash settlement, there must be adequate arrangements to enable market participants to obtain relevant information about that underlying as well as adequate settlement and delivery procedures for the underlying.
2. <a id="p100936"></a>Where the financial instruments concerned are of a kind listed in Sections C (5), (6), (7) or (10) of Annex I to Directive 2004/39/EC, point (b) of paragraph 1 shall not apply if the following conditions are satisfied:
<a id="p100937"></a>(a) the contract establishing that instrument must be likely to provide a means of disclosing to the market, or enabling the market to assess, the price or other value measure of the underlying, where the price or value measure is not otherwise publicly available;
<a id="p100938"></a>(b) the regulated market must ensure that appropriate supervisory arrangements are in place to monitor trading and settlement in such financial instruments;
<a id="p100939"></a>(c) the regulated market must ensure that settlement and delivery, whether physical delivery or by cash settlement, can be effected in accordance with the contract terms and conditions of those financial instruments.




<div align="center">

<a id="p100941"></a>Article 38

<a id="p100942"></a>(Article 4(1)(2) of Directive 2004/39/EC)<br>
Characteristics of other derivative financial instruments

</div>


1. <a id="p100943"></a>For the purposes of Section C(7) of Annex I to Directive 2004/39/EC, a contract which is not a spot contract within the meaning of paragraph 2 of this Article and which is not covered by paragraph 4 shall be considered as having the characteristics of other derivative financial instruments and not being for commercial purposes if it satisfies the following conditions:
<a id="p100944"></a>(a) it meets one of the following sets of criteria:
<a id="p100945"></a>(i) it is traded on a third country trading facility that performs a similar function to a regulated market or an MTF;
<a id="p100946"></a>(ii) it is expressly stated to be traded on, or is subject to the rules of, a regulated market, an MTF or such a third country trading facility;
<a id="p100947"></a>(iii) it is expressly stated to be equivalent to a contract traded on a regulated market, MTF or such a third country trading facility;
<a id="p100948"></a>(b) it is cleared by a clearing house or other entity carrying out the same functions as a central counterparty, or there are arrangements for the payment or provision of margin in relation to the contract;
<a id="p100949"></a>(c) it is standardised so that, in particular, the price, the lot, the delivery date or other terms are determined principally by reference to regularly published prices, standard lots or standard delivery dates.
2. <a id="p100950"></a>A spot contract for the purposes of paragraph 1 means a contract for the sale of a commodity, asset or right, under the terms of which delivery is scheduled to be made within the longer of the following periods:
<a id="p100951"></a>(a) two trading days;
<a id="p100952"></a>(b) the period generally accepted in the market for that commodity, asset or right as the standard delivery period.
<a id="p100953"></a>However, a contract is not a spot contract if, irrespective of its explicit terms, there is an understanding between the parties to the contract that delivery of the underlying is to be postponed and not to be performed within the period mentioned in the first subparagraph.
3. <a id="p100954"></a>For the purposes of Section C(10) of Annex I to Directive 2004/39/EC, a derivative contract relating to an underlying referred to in that Section or in Article 39 shall be considered to have the characteristics of other derivative financial instruments if one of the following conditions is satisfied:
<a id="p100955"></a>(a) that contract is settled in cash or may be settled in cash at the option of one or more of the parties, otherwise than by reason of a default or other termination event;
<a id="p100956"></a>(b) that contract is traded on a regulated market or an MTF;
<a id="p100957"></a>(c) the conditions laid down in paragraph 1 are satisfied in relation to that contract.
4. <a id="p100958"></a>A contract shall be considered to be for commercial purposes for the purposes of Section C(7) of Annex I to Directive 2004/39/EC, and as not having the characteristics of other derivative financial instruments for the purposes of Sections C(7) and (10) of that Annex, if it is entered into with or by an operator or administrator of an energy transmission grid, energy balancing mechanism or pipeline network, and it is necessary to keep in balance the supplies and uses of energy at a given time.

<div align="center">

<a id="p100959"></a>Article 39

<a id="p100960"></a>(Article 4(1)(2) of Directive 2004/39/EC)<br>
Derivatives within Section C(10) of Annex I<br>
to Directive 2004/39/EC

</div>


<a id="p100961"></a>In addition to derivative contracts of a kind referred to in Section C(10) of Annex I to Directive 2004/39/EC, a derivative contract relating to any of the following shall fall within that Section if it meets the criteria set out in that Section and in Article 38(3):
<a id="p100962"></a>(a) telecommunications bandwidth;
<a id="p100963"></a>(b) commodity storage capacity;
<a id="p100964"></a>(c) transmission or transportation capacity relating to commodities, whether cable, pipeline or other means;
<a id="p100965"></a>(d) an allowance, credit, permit, right or similar asset which is directly linked to the supply, distribution or consumption of energy derived from renewable resources;
<a id="p100966"></a>(e) a geological, environmental or other physical variable;
<a id="p100967"></a>(f) any other asset or right of a fungible nature, other than a right to receive a service, that is capable of being transferred;
<a id="p100968"></a>(g) an index or measure related to the price or value of, or volume of transactions in any asset, right, service or obligation.




<div align="center">

<a id="p100970"></a>Article 40

<a id="p100971"></a>Re-examinations

</div>


1. <a id="p100972"></a>At least once every two years, and after consulting the Committee of European Securities Regulators, the Commission shall re-examine the definition of "transaction" for the purposes of this Regulation, the Tables included in Annex II, as well as the criteria for determination of liquid shares contained in Article 22.
2. <a id="p100973"></a>The Commission shall, after consulting the Committee of European Securities Regulators, re-examine the provisions of Articles 38 and 39 relating to criteria for determining which instruments are to be treated as having the characteristics of other derivative financial instruments, or as being for commercial purposes, or which fall within Section C(10) of Annex I to Directive 2004/39/EC if the other criteria set out in that Section are satisfied in relation to them.
<a id="p100974"></a>The Commission shall report to the European Parliament and to the Council at the same time that it makes its reports under Article 65(3)(a) and (d) of Directive 2004/39/EC.
3. <a id="p100975"></a>The Commission shall, no later than two years after the date of application of this Regulation, after consulting the Committee of European Securities Regulators, re-examine Table 4 of Annex II and report on the results of this re-examination to the European Parliament and the Council.

<div align="center">

<a id="p100976"></a>Article 41

<a id="p100977"></a>Entry into force

</div>


<a id="p100978"></a>This Regulation shall enter into force on the 20th day following its publication in the Official Journal of the European Union.
<a id="p100979"></a>This Regulation shall apply from 1 November 2007, except Article 11 and Article 34(5) and (6), which shall apply from 1 June 2007.
<a id="p100980"></a>This Regulation shall be binding in its entirety and directly applicable in all Member States.

<a id="p100981"></a>Done at Brussels, 10 August 2006.

<div align="right">

<a id="p100982"></a>For the Commission<br>
Member of the Commission<br>
Charlie McCREEVY

</div>









<div align="right">

<a id="p100984"></a>Table 1

</div>


<div align="center">

<a id="p100985"></a>List of fields for reporting purposes

</div>



| Field Identifier | Description |
| --- | --- |
| 1. Reporting firm identification | A unique code to identify the firm which executed the transaction. |
| 2. Trading day | The trading day on which the transaction was executed. |
| 3. Trading time | The time at which the transaction was executed, reported in the local time of the competent authority to which the transaction will be reported, and the basis in which the transaction is reported expressed as Coordinated Universal Time (UTC) +/- hours. |
| 4. Buy/sell indicator | Identifies whether the transaction was a buy or sell from the perspective of the reporting investment firm or, in the case of a report to a client, of the client. |
| 5. Trading capacity | Identifies whether the firm executed the transaction: - on its own account (either on its own behalf or on behalf of a client), - for the account, and on behalf, of a client. |
| 6. Instrument identification | This shall consist of: - a unique code, to be decided by the competent authority (if any) to which the report is made identifying the financial instrument which is the subject of the transaction, - if the financial instrument in question does not have a unique identification code, the report must include the name of the instrument or, in the case of a derivative contract, the characteristics of the contract. |
| 7. Instrument code type | The code type used to report the instrument. |
| 8. Underlying instrument identification | The instrument identification applicable to the security that is the underlying asset in a derivative contract as well as the transferable security falling within Article 4(1)(18)(c) of Directive 2004/39/EC. |
| 9. Underlying instrument identification code type | The code type used to report the underlying instrument. |
| 10. Instrument type | The harmonised classification of the financial instrument that is the subject of the transaction. The description must at least indicate whether the instrument belongs to one of the top level categories as provided by a uniform internationally accepted standard for financial instrument classification. |
| 11. Maturity date | The maturity date of a bond or other form of securitised debt, or the exercise date/maturity date of a derivative contract. |
| 12. Derivative type | The harmonised description of the derivative type should be done according to one of the top level categories as provided by a uniform internationally accepted standard for financial instrument classification. |
| 13. Put/call | Specification whether an option or any other financial instrument is a put or a call. |
| 14. Strike price | The strike price of an option or other financial instrument. |
| 15. Price multiplier | The number of units of the financial instrument in question which are contained in a trading lot; for example, the number of derivatives or securities represented by one contract. |
| 16. Unit price | The price per security or derivative contract excluding commission and (where relevant) accrued interest. In the case of a debt instrument, the price may be expressed either in terms of currency or as a percentage. |
| 17. Price notation | The currency in which the price is expressed. If, in the case of a bond or other form of securitised debt, the price is expressed as a percentage, that percentage shall be included. |
| 18. Quantity | The number of units of the financial instruments, the nominal value of bonds, or the number of derivative contracts included in the transaction. |
| 19. Quantity notation | An indication as to whether the quantity is the number of units of financial instruments, the nominal value of bonds or the number of derivative contracts. |
| 20. Counterparty | Identification of the counterparty to the transaction. That identification shall consist of: - where the counterparty is an investment firm, a unique code for that firm, to be determined by the competent authority (if any) to which the report is made, - where the counterparty is a regulated market or MTF or an entity acting as its central counterparty, the unique harmonised identification code for that market, MTF or entity acting as central counterparty, as specified in the list published by the competent authority of the home Member State of that entity in accordance with Article 13(2), - where the counterparty is not an investment firm, a regulated market, an MTF or an entity acting as central counterparty, it should be identified as "customer/client" of the investment firm which executed the transaction. |
| 21. Venue identification | Identification of the venue where the transaction was executed. That identification shall consist in: - where the venue is a trading venue: its unique harmonised identification code, - otherwise: the code "OTC". |
| 22. Transaction reference number | A unique identification number for the transaction provided by the investment firm or a third party reporting on its behalf. |
| 23. Cancellation flag | An indication as to whether the transaction was cancelled. |


<div align="right">

<a id="p101010"></a>Table 2

</div>


<div align="center">

<a id="p101011"></a>Further details for use of competent authorities

</div>



| Field Identifier | Description |
| --- | --- |
| 1. Reporting firm identification | If a unique code as referred to in Table 1 of Annex I is not sufficient to identify the counterparty, competent authorities should develop adequate measures that ensure the identification of the counterparty. |
| 6. Instrument identification | The unique code, agreed between all the competent authorities, applicable to the financial instrument in question shall be used. |
| 20. Counterparty | If a unique code, or unique harmonised identification code as referred to in Table 1 of Annex 1 is not sufficient to identify the counterparty, competent authorities should develop adequate measures that ensure the identification of the counterparty. |









<div align="right">

<a id="p101017"></a>Table 1

</div>


<div align="center">

<a id="p101018"></a>Information to be made public in accordance with Article 17

</div>



| Type of system | Description of system | Summary of information to be made public, in accordance with Article 17 |
| --- | --- | --- |
| Continuous auction order book trading system | A system that by means of an order book and a trading algorithm operated without human intervention matches sell orders with matching buy orders on the basis of the best available price on a continuous basis. | The aggregate number of orders and the shares they represent at each price level, for at least the five best bid and offer price levels. |
| Quote-driven trading system | A system where transactions are concluded on the basis of firm quotes that are continuously made available to participants, which requires the market makers to maintain quotes in a size that balances the needs of members and participants to deal in a commercial size and the risk to which the market maker exposes itself. | The best bid and offer by price of each market maker in that share, together with the volumes attaching to those prices. |
| Periodic auction trading system | A system that matches orders on the basis of a periodic auction and a trading algorithm operated without human intervention. | The price at which the auction trading system would best satisfy its trading algorithm and the volume that would potentially be executable at that price. |
| Trading system not covered by first three rows | A hybrid system falling into two or more of the first three rows or a system where the price determination process is of a different nature than that applicable to the types of system covered by first three rows. | Adequate information as to the level of orders or quotes and of trading interest; in particular, the five best bid and offer price levels and/or two-way quotes of each market maker in the share, if the characteristics of the price discovery mechanism so permit. |


<div align="right">

<a id="p101024"></a>Table 2

</div>


<div align="center">

<a id="p101025"></a>Orders large in scale compared with normal market size

</div>


<a id="p101026"></a>                                                                   (in EUR)

| Class in terms of average daily turnover (ADT) | ADT < 500000 | 500000 <= ADT < 1000000 | 1000000 <= ADT < 25000000 | 25000000 <= ADT < 50000000 | ADT >= 50000000 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Minimum size of order qualifying as large in scale compared with normal market size | 50000 | 100000 | 250000 | 400000 | 500000 |


<div align="right">

<a id="p101029"></a>Table 3

</div>


<div align="center">

<a id="p101030"></a>Standard market sizes

</div>


<a id="p101031"></a>                                                                   (in EUR)

| Class in terms of average value of transactions (AVT) | AVT < 10000 | 10000 <= AVT < 20000 | 20000 <= AVT < 30000 | 30000 <= AVT < 40000 | 40000 <= AVT < 50000 | 50000 <= AVT < 70000 | 70000 <= AVT < 90000 | Etc. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Standard market size | 7500 | 15000 | 25000 | 35000 | 45000 | 60000 | 80000 | Etc. |


<div align="right">

<a id="p101034"></a>Table 4

</div>


<div align="center">

<a id="p101035"></a>Deferred publication thresholds and delays

</div>


<a id="p101036"></a>The table below shows, for each permitted delay for publication and each class of shares in terms of average daily turnover (ADT), the minimum qualifying size of transaction that will qualify for that delay in respect of a share of that type.


<table>
<colgroup><col width="3%"><col width="24%"><col width="16%"><col width="19%"><col width="19%"><col width="19%"></colgroup>
<tr><td colspan="2" rowspan="3"></td><td colspan="4">Class of shares in terms of average daily turnover (ADT)</td></tr>
<tr><td>ADT &lt; EUR 100000</td><td>EUR 100000 &lt;= ADT &lt; EUR 1000000</td><td>EUR 1000000 &lt;= ADT &lt; EUR 50000000</td><td>ADT &gt;= EUR 50000000</td></tr>
<tr><td colspan="4">Minimum qualifying size of transaction for permitted delay</td></tr>
<tr><td>P e r m</td><td>60 minutes</td><td>EUR 10000</td><td>Greater of 5% of ADT and EUR 25000</td><td>Lower of 10% of ADT and EUR 3500000</td><td>Lower of 10% of ADT and EUR 7500000</td></tr>
<tr><td>i t t e</td><td>180 minutes</td><td>EUR 25000</td><td>Greater of 15% of ADT and EUR 75000</td><td>Lower of 15% of ADT and EUR 5000000</td><td>Lower of 20% of ADT and EUR 15000000</td></tr>
<tr><td>d d e l a y f</td><td>Until end of trading day (or roll-over to noon of next trading day if trade undertaken in final two hours of trading day)</td><td>EUR 45000</td><td>Greater of 25% of ADT and EUR 100000</td><td>Lower of 25% of ADT and EUR 10000000</td><td>Lower of 30% of ADT and EUR 30000000</td></tr>
<tr><td>o r p u</td><td>Until end of trading day next after trade</td><td>EUR 60000</td><td>Greater of 50% of ADT and EUR 100000</td><td>Greater of 50% of ADT and EUR 1000000</td><td>100% of ADT</td></tr>
<tr><td>b l i c a</td><td>Until end of second trading day next after trade</td><td>EUR 80000</td><td>100% of ADT</td><td>100% of ADT</td><td>250% of ADT</td></tr>
<tr><td>t i o n</td><td>Until end of third trading day next after trade</td><td></td><td>250% of ADT</td><td>250% of ADT</td><td></td></tr>
</table>




<a id="p101044"></a>

---