Приказ Минэкономразвития России от 14.12.2013 № 741

Министерство экономического развития Российской Федерации · № 741 от 14.12.2013Действующий акт

Редакция от 22.02.2022, актуально на 08.11.2026.

Как цитировать: Приказ Минэкономразвития России от 14.12.2013 N 741. 741. 14.12.2013. редакция от 22.02.2022. https://bukva.ai/docs/prikaz-741-2013-minekonomrazvitiya-rossii

(ред. от 24.12.2021)

«Об утверждении методических указаний по подготовке стратегического и комплексного обоснований инвестиционного проекта, а также по оценке инвестиционных проектов, претендующих на финансирование за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе»

(Зарегистрировано в Минюсте России 07.03.2014 № 31544)

Примечание

Начало действия редакции — 22.02.2022. Изменения, внесенные Приказом Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794, вступают в силу по истечении 10 дней после дня официального опубликования (опубликован на Официальном интернет-портале правовой информации http://pravo.gov.ru - 11.02.2022).

Зарегистрировано в Минюсте России 7 марта 2014 г. № 31544

МИНИСТЕРСТВО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ПРИКАЗ

от 14 декабря 2013 г. № 741

ОБ УТВЕРЖДЕНИИ МЕТОДИЧЕСКИХ УКАЗАНИЙ ПО ПОДГОТОВКЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО И КОМПЛЕКСНОГО ОБОСНОВАНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, А ТАКЖЕ ПО ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, ПРЕТЕНДУЮЩИХ НА ФИНАНСИРОВАНИЕ ЗА СЧЕТ СРЕДСТВ ФОНДА НАЦИОНАЛЬНОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ И (ИЛИ) ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ, НАХОДЯЩИХСЯ В ДОВЕРИТЕЛЬНОМ УПРАВЛЕНИИ ГОСУДАРСТВЕННОЙ УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ, НА ВОЗВРАТНОЙ ОСНОВЕ

В соответствии с пунктом 2 постановления Правительства Российской Федерации от 5 ноября 2013 г. № 991 «О порядке проведения оценки целесообразности финансирования инвестиционных проектов за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе» (Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, № 45, ст. 5825) приказываю:

Утвердить прилагаемые методические указания по подготовке стратегического и комплексного обоснований инвестиционного проекта, а также по оценке инвестиционных проектов, претендующих на финансирование за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе.

Министр А. В. Улюкаев

Утверждены приказом Минэкономразвития России от 14 декабря 2013 г. № 741

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО ПОДГОТОВКЕ СТРАТЕГИЧЕСКОГО И КОМПЛЕКСНОГО ОБОСНОВАНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА, А ТАКЖЕ ПО ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, ПРЕТЕНДУЮЩИХ НА ФИНАНСИРОВАНИЕ ЗА СЧЕТ СРЕДСТВ ФОНДА НАЦИОНАЛЬНОГО БЛАГОСОСТОЯНИЯ И (ИЛИ) ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ, НАХОДЯЩИХСЯ В ДОВЕРИТЕЛЬНОМ УПРАВЛЕНИИ ГОСУДАРСТВЕННОЙ УПРАВЛЯЮЩЕЙ КОМПАНИИ, НА ВОЗВРАТНОЙ ОСНОВЕ

I. Общие положения

1. Методические указания по подготовке стратегического и комплексного обоснований инвестиционного проекта, а также по оценке инвестиционных проектов, претендующих на финансирование за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе (далее — Указания) разработаны в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 5 ноября 2013 г. № 991 «О порядке проведения оценки целесообразности финансирования инвестиционных проектов за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе» (Собрание законодательства Российской Федерации, 2013, № 45, ст. 5825).

2. Указания определяют требования к подготовке стратегического и комплексного обоснований инвестиционного проекта, а также порядок оценки инвестиционных проектов, претендующих на финансирование за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе.

3. Утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

II. Разработка стратегического обоснования

4. Разработка стратегического обоснования осуществляется инициатором проекта путем подготовки паспорта инвестиционного проекта и пояснительной записки.

5. Подготовка паспорта инвестиционного проекта осуществляется в соответствии с формой, предусмотренной Правилами проведения оценки целесообразности финансирования инвестиционных проектов за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 5 ноября 2013 г. № 991 (далее — Правила).

6. Паспорт инвестиционного проекта и пояснительная записка направляются инициатором инвестиционного проекта в уполномоченный орган, а в случае если инвестиционный проект является комплексным, — в Правительство Российской Федерации, в печатном виде. Указанные документы должны иметь четкую печать текстов, быть подписаны руководителем инициатора проекта (иным уполномоченным им лицом), скреплены соответствующими печатями и сформированы в папки в той последовательности, в которой они перечислены в описи. Подчистки и исправления не допускаются.

7. Требования к заполнению паспорта инвестиционного проекта:

7.1. В пункте 1 паспорта инвестиционного проекта указывается полное наименование инвестиционного проекта.

7.2. В пункте 2 паспорта инвестиционного проекта указывается краткое описание инвестиционного проекта, включающее раскрытие цели реализации инвестиционного проекта, перечень создаваемых или планируемых к созданию в рамках реализации инвестиционного проекта объектов, создаваемые эффекты от реализации инвестиционного проекта, а также иные параметры, характерно описывающие инвестиционный проект.

7.3. В пункте 3 паспорта инвестиционного проекта указываются все участники инвестиционного проекта, включая инициатора инвестиционного проекта, а также выгодоприобретатель, в случае если инициатором инвестиционного проекта является финансовый посредник, заключивший с выгодоприобретателем договор аренды, и (или) договор лизинга, и (или) договор займа, с указанием полного наименования, сведений об организационно-правовой форме, о местонахождении, почтового адреса (для юридического лица), фамилии, имени, отчества (последнее — при наличии), почтового адреса (для физического лица).

7.4. В пункте 4 паспорта инвестиционного проекта указываются цели инвестиционного проекта.

Формулировка целей должна быть краткой и ясной и не должна содержать специальных терминов, а также описания путей, средств и методов достижения цели.

Цель должна обладать следующими свойствами:

специфичность (цель должна соответствовать сфере реализации инвестиционного проекта);

конкретность (не допускаются нечеткие формулировки, допускающие произвольное или неоднозначное толкование);

измеримость (достижение цели возможно проверить);

достижимость (цель должна быть достижима за период реализации инвестиционного проекта при обычных условиях, за исключением форс-мажора);

релевантность (соответствие формулировки цели ожидаемым конечным результатам реализации инвестиционного проекта).

7.5. В пункте 5 паспорта инвестиционного проекта указываются целевые показатели государственных программ, цели отраслевых стратегий, стратегий развития региона, вклад в достижение которых предполагается осуществить при реализации инвестиционного проекта. При этом приводятся наименования и реквизиты правовых актов, которыми утверждены соответствующие государственные программы, отраслевые стратегии, стратегии развития региона, а также предполагаемое влияние ожидаемых эффектов от реализации инвестиционного проекта на состояние сферы реализации инвестиционного проекта.

7.6. В пункте 6 паспорта инвестиционного проекта указывается оценка потенциального спроса (объема рынка) на продукцию (услуги).

При этом приводится прогнозное значение объема спроса на товары, работы, услуги на срок реализации инвестиционного проекта.

7.7. В пункте 7 паспорта инвестиционного проекта приводится срок реализации инвестиционного проекта с указанием:

фазы строительства, соответствующей периоду строительства объектов капитального строительства в целях реализации инвестиционного проекта;

фазы эксплуатации, соответствующей периоду производства продукции и (или) услуг с операционными издержками, а также поступления выручки в срок реализации инвестиционного проекта.

7.8. В пункте 8 паспорта инвестиционного проекта указывается объем капитальных вложений в реальных ценах. Для инвестиционных проектов, предусматривающих строительство, реконструкцию, техническое перевооружение, приобретение нескольких объектов, указывается объем капитальных вложений в отношении каждого объекта.

7.9. В пункте 9 паспорта инвестиционного проекта указывается объем финансирования инвестиционного проекта с разбивкой по следующим источникам финансирования:

заемное финансирование, планируемый срок погашения кредитов и займов — указывается объем заемных средств, доходность и доля (в процентах) заемных средств в объеме общего финансирования инвестиционного проекта;

собственный капитал — указывается объем собственных средств, доля (в процентах) собственных средств в объеме общего финансирования инвестиционного проекта;

средства партнера по инвестиционному проекту (при наличии) — указывается объем средств партнера инвестиционного проекта (соинвестора, являющегося участником инвестиционного проекта), доля (в процентах) средств партнера в объеме общего финансирования инвестиционного проекта;

средства Фонда национального благосостояния — указывается предельный объем средств Фонда национального благосостояния на всех этапах реализации инвестиционного проекта, предельные сроки привлечения средств Фонда национального благосостояния на финансирование инвестиционного проекта, предельный срок и минимальная доходность их размещения, а также виды ценных бумаг, выпускаемые для финансирования инвестиционного проекта;

средства пенсионных накоплений — указывается предельный объем средств пенсионных накоплений с указанием доли (в процентах) средств пенсионных накоплений в объеме общего финансирования инвестиционного проекта, предельный срок и минимальная доходность их размещения, а также виды ценных бумаг, выпускаемых для финансирования инвестиционного проекта;

предельная доля авансов, перечисляемых инициатором инвестиционного проекта поставщикам, подрядчикам, — указывается в процентах от объема контракта на поставку товаров, выполнение работ.

7.10. В пункте 10 паспорта инвестиционного проекта указывается рейтинг долгосрочной кредитоспособности инициатора инвестиционного проекта с указанием даты присвоения рейтинга (если применимо).

7.11. В пункте 11 паспорта инвестиционного проекта указываются социальные эффекты от реализации инвестиционного проекта, в том числе эффекты, оказывающие влияние на жилищную сферу, сферу демографии, здравоохранения, образования, культуры, охраны окружающей среды, социального обеспечения, миграции, трудоустройства населения.

7.12. В пункте 12 паспорта инвестиционного проекта приводится информация о создаваемых (реконструируемых) в рамках реализации инвестиционного проекта объектов социальной инфраструктуры с указанием количественно-качественных характеристик данных объектов.

7.13. В пункте 13 паспорта инвестиционного проекта указываются следующие риски реализации инвестиционного проекта с описанием степени их влияния на проект (высокий/средний/низкий) и причин возникновения:

рыночный риск;

риск сырьевой базы;

контрактные риски на инвестиционной фазе;

риск недофинансирования;

акционерный риск;

технологические и инфраструктурные риски;

риски государственного регулирования;

административные риски;

риски команды проекта и риски персонала;

экологические, социальные и репутационные риски.

7.14. В пункте 14 паспорта инвестиционного проекта необходимо провести анализ сильных и слабых сторон, возможностей и угроз инвестиционного проекта (SWOT-анализ).

7.15. В пункте 15 паспорта инвестиционного проекта указываются фамилия, имя, отчество (последнее — при наличии) и контактные данные (в том числе почтовый адрес, телефон, адрес электронной почты, иные контактные данные — при наличии) ответственного исполнителя (ответственных исполнителей) по инвестиционному проекту (в том числе со стороны выгодоприобретателя, в случае если инициатором инвестиционного проекта является финансовый посредник, заключивший с выгодоприобретателем договор аренды, и (или) договор лизинга, и (или) договор займа), осуществляющего (осуществляющих) взаимодействие с органами исполнительной власти по вопросам финансирования инвестиционного проекта за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе.

8. Требования к пояснительной записке.

8.1. Пояснительная записка должна иметь разделы, содержащие обоснование стратегической значимости инвестиционного проекта, описание потенциальных ограничений для успешной реализации инвестиционного проекта, а также описание альтернативных вариантов реализации инвестиционного проекта.

8.2. Раздел, содержащий обоснование стратегической значимости инвестиционного проекта, должен содержать описание значения проекта для экономики страны (региона), а также возникающих социально-экономических эффектов от реализации инвестиционного проекта.

8.3. Раздел, содержащий описание потенциальных ограничений для успешной реализации инвестиционного проекта, должен иметь подразделы, описывающие ограничения, связанные с рынком сбыта продукции, качеством технической проработки инвестиционного проекта, организационной проработкой инвестиционного проекта и его управлением, ресурсной базой инвестиционного проекта.

8.4. В разделе, содержащем альтернативные варианты реализации инвестиционного проекта, указываются возможные варианты реализации инвестиционного проекта при изменении данных, предусмотренных пунктами 6 - 9.1, 13, 14 Паспорта инвестиционного проекта.

III. Оценка стратегического обоснования инвестиционного проекта

9. Оценка стратегического обоснования инвестиционного проекта проводится уполномоченным органом в срок не более 20 дней со дня поступления от инициатора инвестиционного проекта следующих документов:

паспорта инвестиционного проекта,

пояснительной записки,

абзац утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

10. При поступлении указанных в пункте 9 Указаний документов уполномоченным органом осуществляется проверка паспорта инвестиционного проекта на предмет его соответствия требованиям пунктов 5 - 7 Указаний и пояснительной записки на предмет ее соответствия требованиям пунктов 6 и 8 Указаний.

В случае представления документов, предусмотренных пунктом 9 Указаний, не в полном объеме и (или) несоответствия представленных документов установленным главой II Указаний требованиям, уполномоченный орган отказывает в принятии документов для проведения оценки стратегического обоснования инвестиционного проекта и возвращает представленные документы инициатору инвестиционного проекта в срок не более 5 дней со дня поступления с указанием основания их возврата.

11. Оценка стратегического обоснования инвестиционного проекта осуществляется уполномоченным органом путем анализа:

а) вклада инвестиционного проекта в достижение целей отраслевой стратегии, стратегии развития региона и целевых показателей государственных программ Российской Федерации;

б) наличия следующих потенциальных ограничений для успешной реализации инвестиционного проекта:

ограничения, связанные с рынком сбыта продукции;

ограничения, связанные с качеством технической проработки инвестиционного проекта;

ограничения, связанные с организационной проработкой инвестиционного проекта и его управлением;

ограничения, связанные с ресурсной базой инвестиционного проекта.

12. При осуществлении анализа уполномоченный орган выявляет наличие планируемого вклада в достижение целей отраслевой стратегии, стратегии развития региона и целевых показателей государственных программ Российской Федерации, а также наличие (отсутствие) потенциальных ограничений для успешной реализации инвестиционного проекта.

13. При необходимости уполномоченный орган запрашивает у инициатора инвестиционного проекта дополнительные обосновывающие материалы для проведения оценки стратегического обоснования инвестиционного проекта с указанием срока предоставления таких материалов.

С момента направления указанного в настоящем пункте Указаний запроса срок проведения оценки стратегического обоснования инвестиционного проекта приостанавливается до момента предоставления запрашиваемых материалов.

14. По результатам анализа уполномоченным органом подготавливается заключение о стратегической значимости инвестиционного проекта, включающее характеристики, предусмотренные в пункте 1 формы заключения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта, являющегося приложением № 2 к Правилам, а также результаты оценки стратегического обоснования инвестиционного проекта, предусматривающее дальнейшую оценку комплексного обоснования инвестиционного проекта или доработку инвестиционного проекта.

15. Инвестиционный проект направляется на доработку в случае выявления в стратегическом обосновании инвестиционного проекта отсутствия влияния его реализации на достижение целей отраслевой стратегии, стратегии развития региона и целевых показателей государственных программ Российской Федерации и (или) наличия хотя бы одного из потенциальных ограничений для успешной реализации инвестиционного проекта, предусмотренных подпунктом «б» пункта 11 Указаний.

16. Утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

17. Оценка стратегического обоснования, повторно представленного инициатором инвестиционного проекта, доработанного с учетом замечаний уполномоченного органа, осуществляется в соответствии с пунктами 9 - 15 Указаний.

IV. Разработка комплексного обоснования инвестиционного проекта

18. Разработка комплексного обоснования инвестиционного проекта осуществляется инициатором инвестиционного проекта.

19. В рамках разработки комплексного обоснования инвестиционного проекта осуществляется подготовка следующих документов:

бизнес-план;

финансовая модель;

независимое заключение о проведении технологического аудита инвестиционного проекта, включающее заключение относительно технологической реализуемости инвестиционного проекта, подтверждение капитальных затрат и заключение относительно экологической безопасности инвестиционного проекта;

маркетинговое исследование;

предложения от поставщиков оборудования и подрядчиков (при наличии);

предварительные план-график реализации инвестиционного проекта и план-график финансирования инвестиционного проекта, предусмотренные Правилами осуществления мониторинга и контроля реализации самоокупаемых инфраструктурных проектов, реализуемых юридическими лицами, в финансовые активы которых размещаются средства Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе, целевого использования средств Фонда национального благосостояния при финансировании указанных проектов, утвержденными постановлением Правительства Российской Федерации от 25 августа 2017 г. № 1008 (Собрание законодательства Российской Федерации, 2017, № 36, ст. 5433; 2018, № 13, ст. 1775) (далее — Правила осуществления мониторинга).

20. Документы, предусмотренные пунктом 19 Указаний, представляются инициатором инвестиционного проекта в уполномоченный орган в печатном виде и электронном виде.

Документы в печатном виде должны иметь четкую печать текстов, быть подписаны руководителем инициатора проекта (иным уполномоченным им лицом), скреплены соответствующими печатями и сформированы в папки в той последовательности, в которой они перечислены в описи. Подчистки и исправления не допускаются.

Названия электронных файлов должны указывать на характер содержащейся в них информации.

21. Требования к составлению бизнес-плана.

21.1. Составление бизнес-плана осуществляется инициатором инвестиционного проекта.

21.2. Информация, приведенная в бизнес-плане, должна быть обоснованной. Все числовые данные и ключевые предположения должны сопровождаться ссылками на источники информации с указанием даты, по состоянию на которую приведена информация.

21.3. Бизнес-план должен быть создан в формате Microsoft Word (2007 или более поздняя версия).

21.4 Бизнес-план должен включать информацию по следующим пунктам:

21.4.1 Резюме инвестиционного проекта:

краткая версия раздела «Общая информация об инвестиционном проекте»;

потребность в финансировании;

структура финансирования инвестиционного проекта и обеспечение долговых обязательств;

финансовые и долговые коэффициенты и показатели инвестиционной привлекательности проекта;

основные преимущества и риски инвестиционного проекта.

21.4.2 Общая информация об инвестиционном проекте:

суть инвестиционного проекта и его цель;

инициаторы инвестиционного проекта;

обоснование целесообразности инвестиционного проекта;

характеристика будущей продукции;

описание производственной площадки;

резюме маркетингового плана;

поставка сырья/услуги;

формирование цены на продукцию.

21.4.3 Обзор рынка:

общий анализ рынка продукции (услуг);

сегментация рынка, анализ емкости рынка (спрос), насыщенности (предложение), анализ конкурентного окружения, прогноз динамики и тенденции сегментов рынка, прогноз цен;

маркетинговый SWOT-анализ инвестиционного проекта.

21.4.4 Организационный план реализации инвестиционного проекта:

участники и схема движения денежных средств на инвестиционной и операционной фазах инвестиционного проекта;

описание основных этапов реализации инвестиционного проекта;

график реализации инвестиционного проекта;

организационная структура юридического лица, реализующего инвестиционный проект;

структура руководства юридического лица, реализующего инвестиционный проект;

руководители юридического лица, реализующего инвестиционный проект.

21.4.5 Производственный план инвестиционного проекта:

производственные активы и мощности;

технология производства;

потребности в сырье и система снабжения;

экологическая безопасность инвестиционного проекта.

21.4.6 Предпосылки прогнозирования инвестиционного проекта:

предположения, использованные при построении финансовой модели;

структура финансирования инвестиционного проекта.

21.4.7 Прогнозные показатели инвестиционного проекта:

результаты финансовой модели инвестиционного проекта (отчет о прибылях и убытках, бухгалтерский баланс, отчет о движении денежных средств), включая значения показателей, характеристик и рисков, предусмотренных в пунктах 2 - 6 формы заключения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта, являющегося приложением № 2 к Правилам;

анализ коэффициентов рентабельности, коэффициентов покрытия долга;

анализ чувствительности инвестиционного проекта: анализ чувствительности чистой приведенной стоимости и коэффициента обслуживания долга к изменениям следующих параметров: цены на продукцию, сырье и услуги; количество выпущенной продукции/объем оказываемых услуг; время выхода на проектную производственную мощность и достижения других целевых показателей;

анализ сценариев: сценарии основаны на факторах, которые в наибольшей степени влияют на величину денежных потоков.

21.4.8 Анализ рисков инвестиционного проекта:

характеристика основных рисков инвестиционного проекта, перечисленных в подпункте 7.13 пункта 7 Указаний;

анализ степени влияния рисков на экономическую эффективность для различных участников инвестиционного проекта и варианты минимизации выявленных рисков.

21.4.9. Исходя из всей приводимой выше информации о рынке и инвестиционном проекте проводится итоговый (всесторонний) SWOT-анализ инвестиционного проекта по следующим направлениям:

потенциальные угрозы (на основе анализа пяти конкурентных сил Портера);

потенциальные возможности;

сильные стороны инвестиционного проекта;

слабые стороны инвестиционного проекта (в том числе на основе анализа чувствительности инвестиционного проекта).

21.4.10 Выводы и рекомендации.

21.4.11 Приложения.

22. Требования к построению и оформлению финансовой модели.

22.1. Построение финансовой модели осуществляется инициатором инвестиционного проекта.

22.2. Финансовая модель должна быть предоставлена в электронном виде в формате Microsoft Excel (2007 или более поздняя версия) и на бумажном носителе в виде отчетной формы, сформированной по результатам проведения расчетов, и формы, содержащей все основные параметры реализации инвестиционного проекта, в том числе структуру предполагаемого финансирования, процентную ставку по заемным средствам, ставку дисконтирования, макроэкономические прогнозы курса валют, прогнозы инфляции, объем сбыта, цену реализации продукции и (или) услуги (далее — книга допущений). Все предоставляемые электронные файлы не должны содержать ограничений на проведение изменений и копирование, а также скрытых листов, любой зашифрованной или защищенной паролем информации.

22.3. Финансовая модель должна содержать представленный на одном или нескольких листах список исходных данных и допущений, который:

не должен содержать данных, которые противоречат друг другу;

должен содержать все исходные данные и допущения, используемые в финансовой модели, и ссылки на соответствующие источники информации.

22.4 Финансовая модель должна сопровождаться подробной инструкцией в формате Microsoft Word, которая должна содержать:

подробное описание структуры и функций финансовой модели, включая описание всех заложенных в нее программных кодов, содержащих информацию о последовательности действий, необходимых для проведения расчетов при изменении параметров, используемых в финансовой модели (далее — макрос) (если применимо);

инструкции по использованию функций финансовой модели, включая проведение анализа чувствительности и (если применимо) сценарного анализа;

описание методики и принципов расчета всех ключевых показателей финансовой модели;

контактные данные лиц, ответственных за предоставление разъяснений по финансовой модели.

22.5 Требования к построению и оформлению финансовой модели.

22.5.1. На первом листе финансовой модели должно быть представлено содержание финансовой модели с указанием всех представленных в финансовой модели листов. Каждый пункт содержания должен быть представлен в виде ссылки на соответствующий лист финансовой модели, в каждом листе финансовой модели должна присутствовать ссылка на содержание для удобного перемещения между листами финансовой модели.

22.5.2. Ячейки, содержащие различные типы данных, должны выделяться различными стилями (цвет текста и фона, размер шрифта и т.п.) таким образом, чтобы они были легко визуально различимы. В финансовой модели должны быть разделены разными стилями ячейки, которые ссылаются на книгу допущений (далее — вводные данные), ячейки в финансовой модели, которые изменяются при изменении других ячеек финансовой модели посредством формул, макросов, форм управления или посредством другого программного инструмента (далее — расчетные ячейки), нетипичные вводные данные или вычисления, генерируемые макросами значения, резервные и вспомогательные ячейки, изменяемые параметры для анализа чувствительности, а также другие логические группы ячеек. Подбор стилей должен обеспечивать доступность восприятия финансовой модели.

22.5.3. Информация в финансовой модели должна быть представлена в следующей последовательности: список исходных данных и допущений, вводные данные, расчеты, результаты. Визуально эти элементы должны быть разделены, но связаны расчетными формулами. Финансовая модель должна иметь последовательный и логичный формат.

22.5.4. Все вводные данные финансовой модели должны быть реализованы в виде прямых ссылок на книгу допущений. Все вычисляемые значения и результаты финансовой модели должны автоматически пересчитываться при изменении Вводных данных финансовой модели.

22.5.5. Валюта представления результатов финансовой модели — российский рубль. При использовании иностранных валют (доллар США, евро) финансовая модель должна содержать значения обменного курса по прогнозу Министерства экономического развития Российской Федерации (далее — Министерство).

22.5.6. Период прогнозирования должен быть равен сроку возврата средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе увеличенный на 5 лет.

22.5.7. Шаг прогноза в финансовой модели для инвестиционной стадии должен составлять не более квартала, а для операционной стадии шаг прогноза должен составлять не более одного года, а в случае наличия месячной или квартальной сезонности — не более месяца/квартала соответственно.

22.5.8. Ни одна часть финансовой модели не должна быть спрятана, защищена, заблокирована или иным образом сделана недоступной или труднодоступной для проверки и внесения изменений. Все формулы Microsoft Excel должны быть доступными для просмотра.

22.5.9. Финансовая модель не должна содержать циклических ссылок (последовательность ссылок, при которой формула ссылается (через другие ссылки или напрямую) на саму себя). Если это необходимо для расчетов, циклические ссылки должны разрешаться с использованием Excel VBA макросов, содержащихся в файле, которые не должны быть спрятаны, защищены, заблокированы или иным образом сделаны недоступными или труднодоступными для проверки и внесения изменений.

22.5.10. На отдельном листе должна быть реализована проверка корректности вычислений финансовой модели. На данном листе должны проверяться сходимость прогнозного баланса, равенство величины изменения денежных средств в прогнозном балансе и в прогнозном отчете о движении денежных средств и другие основные соответствия. В отдельной ячейке данного листа должен содержаться индикатор наличия ошибок.

22.5.11. Формулы, используемые в финансовой модели, содержащие одновременно более 5 параметров и более одной функции, должны быть разбиты на несколько этапов, чтобы каждый этап вычислений был доступен для восприятия.

22.5.12. В каждом листе финансовой модели не допускается использование ссылок на другие листы внутри сложных формул. При необходимости использования ссылок на другие листы следует сначала перенести на текущий лист финансовой модели требуемые данные с помощью прямых ссылок. Далее в формулах следует использовать ссылки только на текущий лист.

22.5.13. На одном листе финансовой модели недопустимо использование расчетных временных периодов разной продолжительности. В любом случае на отдельном листе (или на отдельных листах) должны быть представлены формы прогнозной годовой финансовой отчетности.

22.5.14. Финансовая модель содержит фиксированные поля (ячейки, которые не изменяются при изменении других ячеек и не содержат ссылок на другие ячейки) только для технических целей.

22.5.15. Финансовая модель не должна содержать ссылок на внешние файлы.

22.6 Требования к функциональности финансовой модели.

22.6.1. Финансовая модель должна быть подготовлена к печати результатов финансовой модели отдельными таблицами в удобном для просмотра формате и по возможности содержать макрос печати.

22.6.2. Финансовая модель должна давать возможность проведения анализа чувствительности для ряда параметров на всем периоде прогнозирования и должна быть разработана так, чтобы обеспечить возможность проведения такого анализа с минимальными изменениями финансовой модели (например, путем изменения вводных данных), включая в том числе параметры, указанные в подпункте 22.6.3 пункта 22 Указаний.

В случае если реализация инвестиционного проекта предполагается на особых условиях финансирования, финансовая модель должна предусматривать возможность проведения анализа чувствительности инвестиционного проекта, включая анализ чувствительности чистой приведенной стоимости, дисконтированного срока окупаемости, внутренней нормы доходности для собственников, свободного денежного потока и коэффициента обслуживания долга, к отклонению таких условий финансирования от условий привлечения средств Фонда национального благосостояния в инвестиционный проект, предусмотренных требованиями, установленными пунктом 4(1) Правил, абзацем первым пункта 2(1) постановления Правительства Российской Федерации от 19 января 2008 г. № 18 «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния» (Собрание законодательства Российской Федерации, 2008, № 4, ст. 270; 2021, № 33, ст. 6113), подпунктами «б», «о», «п» пункта 6, абзацем вторым подпункта «е», подпунктом «ж» пункта 11(1) Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния, утвержденных указанным постановлением Правительства Российской Федерации.

22.6.3 Параметры для анализа чувствительности:

инвестиционные затраты;

затраты на поддержание мощностей и обновление активов (затраты на капитальные ремонты и обновления);

затраты на ключевые ресурсы, составляющие значительную долю в операционных затратах (например, затраты на персонал, электроэнергию);

дата начала эксплуатации и дата начала предоставления услуг в полном объеме (если применимо);

индексы инфляции;

процентные ставки с выделением базовой ставки маржи, и применимых премий и комиссий;

прогноз выручки и цены на продукцию/услуги.

22.6.4. Результирующие показатели для анализа чувствительности. В финансовой модели должна быть реализована возможность вводить различные значения для шага изменения параметров для целей анализа чувствительности.

22.6.5 Не должны быть затруднены изменения финансовой модели, в частности финансовая модель должна позволять:

изменять ключевые прогнозные даты;

менять условия и структуру финансирования инвестиционных затрат (включая соотношение долевого и долгового финансирования, срок кредитов, требуемые ограничения (ковенанты));

изменять иные экономические и технические допущения (по возможности с учетом разумных ограничений) без необходимости изменения структуры финансовой модели.

22.6.6 Финансовая модель должна содержать как минимум следующие вводные данные и расчеты:

макроэкономические предпосылки;

индексы инфляции;

курсы обмена валют (если используются);

фиксированные базовые процентные ставки по кредитам MosPrime, SOFR, Euribor по кредитам в рублях, долларах США и евро соответственно (если используются);

другие используемые макроэкономические показатели, а также данные, содержащиеся в подпунктах 22.6.7 - 22.6.17 пункта 22 Указаний.

22.6.7. Ключевые даты, которые должны меняться автоматически при изменении любой из предшествующих дат.

22.6.8. Инвестиционные затраты в период до окончания строительства и реконструкции и их финансирование. Соответствующие источники долгового и долевого финансирования инвестиционных затрат в период строительства с указанием типа финансирования.

22.6.9 Постоянные операционные затраты.

22.6.10. Затраты на поддержание мощностей и обновление активов и их финансирование.

22.6.11 Переменные операционные затраты.

22.6.12. Предпосылки по финансированию и расчетам с долговыми и долевыми инвесторами.

22.6.13 Денежные и резервные счета.

22.6.14 Оборотный капитал и расчеты с прочими контрагентами.

22.6.15 Стоимость страхования и порядок расчетов.

22.6.16. Учетная политика: должны быть, в частности, предоставлены допущения по капитализации затрат и расчеты бухгалтерской амортизации для всех видов амортизируемых активов с приложением соответствующих допущений (например, ставки, методы и т.д.).

22.6.17. Налогообложение и страховые взносы в Пенсионный фонд Российской Федерации на обязательное пенсионное страхование, Фонд социального страхования Российской Федерации на обязательное социальное страхование на случай временной нетрудоспособности и в связи с материнством, Федеральный фонд обязательного медицинского страхования на обязательное медицинское страхование (далее — страховые взносы):

финансовая модель должна включать расчеты налоговых платежей и обязательств инициатора инвестиционного проекта согласно законодательству Российской Федерации о налогах и сборах и законодательству Российской Федерации, регулирующему отношения, связанные с исчислением и уплатой страховых взносов;

должны быть указаны предполагаемые параметры расчета налога на прибыль организаций (далее — налог на прибыль), налога на имущество организаций, налога на добавленную стоимость и иных применимых налогов и сборов (включая налоговую ставку, налоговую базу и налоговый период) и страховых взносов; должна быть предоставлена информация о налоговых льготах и льготах при уплате страховых взносов, если таковые предполагаются;

должны быть указаны предполагаемые параметры расчета амортизации для целей налогообложения по каждой категории активов для всего периода прогнозирования.

22.6.18. Финансовая модель должна предусматривать проверку на предмет наступления неплатежеспособности или любого другого ожидаемого неисполнения финансовых обязательств инициатором инвестиционного проекта, включая кредитные ковенанты, указанные в подпункте 22.8.3 пункта 22 Указаний (в рамках анализа чувствительности и, если применимо, сценарного анализа).

22.6.19 — 22.6.20. Утратили силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

22.6.21. Формы прогнозной финансовой отчетности должны быть предоставлены в ценах соответствующих лет за каждый календарный год оценки инвестиционного проекта, а именно:

отчет о движении денежных средств;

отчет о прибылях и убытках;

баланс (отчет о финансовом положении).

Прогнозный отчет о прибылях и убытках должен быть составлен по методу начисления <1> и содержать в том числе следующие финансовые показатели: выручка, валовая прибыль, валовая рентабельность, прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов (EBITDA) <2>, прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) <3>, чистая прибыль, чистая рентабельность.

<1> Справочно: accrual basis.

<2> Справочно:earnings before interest, taxes, depreciation and amortization.

<3> Справочно:earnings before interest and taxes.

Прогнозный отчет о движении денежных средств должен включать денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки, связанные с выплатой и получением процентов и дивидендов, должны быть раскрыты в отдельных строках.

Дополнительно для справки должна быть приведена информация о свободных денежных потоках, доступных для обслуживания старшего долга (CFADS) <1>.

<1> Справочно: cash flow available for debt servicing.

22.₇. Финансовая модель должна содержать следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

чистая приведенная стоимость (NPV) <1>;

<1> Справочно: net present value.

внутренняя норма доходности (IRR) <1>;

<1> Справочно: internal rate of return.

период окупаемости инвестиций (PBP) <1>;

<1> Справочно: payback period.

дисконтированный период окупаемости (DPBP) <1>;

<1> Справочно: discounted payback period.

коэффициент выгода-затраты;

коэффициент удельной эффективности инвестиционного проекта (PI project) <1>.

<1> Справочно: profitability index project.

При определении ставки дисконтирования (r), в случаях если в соответствии с Указаниями расчеты производятся с ее использованием, такая ставка принимается равной среднему за полугодие, предшествующее полугодию, в котором планируется проведение оценки комплексного обоснования инвестиционного проекта, опубликованному на официальном сайте публичного акционерного общества «Московская биржа ММВБ-РТС» в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» соответствующему сроку погашения 25 лет значению G кривой (зависимости бескупонной доходности государственных обязательств от их дюрации).

При определении ожидаемого (постоянного) темпа роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период (gb), в случаях если в соответствии с Указаниями расчеты производятся с его использованием, указанный показатель признается равным прогнозируемому значению инфляции за последний год прогнозного периода.

22.₇.1. Показатель чистая приведенная стоимость рассчитывается для инвестиционного проекта в целом (NPVproject) и на собственный капитал (NPVequity) следующим образом:

для расчета NPVproject свободные денежные потоки по инвестиционному проекту (FCFF) <1> приводятся (дисконтируются) с использованием ставки дисконтирования (r), определенной в соответствии с подпунктом 22.7.1.9 пункта 22 Указаний. Показатель NPVproject рассчитывается по следующей формуле:

<1> Справочно: free cash flow for the firm.

NPVproject = \sum_{n}^{N} = 1 \frac{FCFF_{n}}{(1 + r)^{n}} + \frac{TV_{projectN}}{(1 + r)^{N}} (1), где:

FCFFn — свободный денежный поток по инвестиционному проекту в n-м периоде;

n — порядковый номер периода;

N — количество лет в прогнозном периоде;

TVprojectN — постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) по инвестиционному проекту, приведенная к последнему году прогнозного периода;

r — ставка дисконтирования.

Инвестиционный проект признается соответствующим критерию коммерческой эффективности по инвестиционному проекту в целом, в случае если NPVproject > 0;

для расчета NPVequity свободные денежные потоки на собственный капитал (FCFE) <1> приводятся (дисконтируются) с использованием ставки дисконтирования, равной прогнозной требуемой доходности собственного капитала (Re):

<1> Справочно: free cash flow to equity.

NPVequity = \sum_{n}^{N} = 1 \frac{FCFE_{n}}{(1 + Re)^{n}} + \frac{TV_{equityN}}{(1 + Re)^{N}} (2), где:

FCFEn — свободный денежный поток на собственный капитал в n-м периоде;

n — порядковый номер периода;

N — количество лет в прогнозном периоде;

TVequityN — постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) на собственный капитал, приведенная к последнему году прогнозного периода;

Re — требуемая доходность вложений в собственный капитал.

Инвестиционный проект признается соответствующим критерию коммерческой эффективности для собственного капитала, в случае если NPVequity > 0.

22.7.1.1. Расчет свободного денежного потока по инвестиционному проекту (FCFF) производится по одной из следующих формул:

в случае если расходы на уплату процентов не включены в денежный поток от операционной деятельности (OCF <1>):

<1> Справочно: operating cash flow.

FCFF = NI + \Delta WC + D&A — NCI + (1 — Tax / 100) *

NIP + ICF (3), где:

NI — чистая прибыль;

\Delta WC — изменение оборотного капитала (увеличение инвестиций в оборотный капитал);

D&A — амортизация основных средств, нематериальных и финансовых активов;

NCI — прибыль от реализации основных средств, доходы от переоценки активов;

Tax — ставка налога на прибыль;

NIP — чистые процентные платежи (проценты, уплаченные за период, за вычетом процентов и субсидий, полученных за период);

ICF — денежный поток от инвестиционной деятельности, рассчитываемый по формуле:

ICF = — CI + k (4), где:

CI — капитальные вложения;

k — поступления от продажи активов, рассчитываемые по формуле:

k = S — (Tax / 100) (S — B) (4.1), где:

S — цена продажи активов;

B — балансовая стоимость активов на дату продажи основных средств;

в случае если расходы на уплату процентов включены в денежный поток от операционной деятельности:

FCFF = OCF + ICF (4.2), где:

OCF — денежный поток от операционной деятельности;

ICF — денежный поток от инвестиционной деятельности.

Денежный поток от операционной деятельности (OCF) рассчитывается по формуле:

OCF = EBIT * (1 — Tax / 100) + \Delta WC + D&A — NCI (4.3), где:

EBIT — прибыль до вычета налога на прибыль и процентов (операционная прибыль);

Tax — ставка налога на прибыль;

\Delta WC — изменение оборотного капитала (увеличение инвестиций в оборотный капитал);

D&A — амортизация основных средств, нематериальных и финансовых активов;

NCI — прибыль от реализации основных средств, доходы от переоценки активов.

22.7.1.2. Для расчета свободного денежного потока на собственный капитал (FCFE) применяется одна из следующих формул по выбору инициатора проекта:

FCFE = FCFF - (1 - (Tax/100))*NIP + \Delta M (5), где:

FCFF — свободный денежный поток по инвестиционному проекту;

NIP — чистые процентные платежи (проценты, уплаченные за период, после вычета процентов, полученных за период);

\Delta M — чистое изменение долгового финансирования (привлечение долгового финансирования является положительным денежным потоком, погашение долгового финансирования является отрицательным денежным потоком).

FCFE = NP - \Delta WC + NCD + ICF + \Delta M (6), где:

NP — чистая прибыль;

\Delta WC — изменение оборотного капитала (увеличение инвестиций в оборотный капитал);

NCD — амортизация основных средств, нематериальных и финансовых активов, изменение резервов, изменение отложенных налоговых обязательств, доходы/убытки от переоценки активов и пр.;

ICF — денежный поток от инвестиционной деятельности;

22.7.1.3. Утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

22.7.1.4 Денежный поток от инвестиционной деятельности (ICF <1>) рассчитывается по формуле:

<1> Справочно: investing cash flow.

ICF = - CI + k (8), где:

CI — капитальные вложения;

k — поступления от продажи активов.

22.7.1.5 Денежный поток от финансовой деятельности (FCF) рассчитывается по формуле:

FCF = \Delta E + I - rI - NIP - a - d (9), где:

\Delta E — увеличение собственного капитала;

I — привлечение долгового финансирования;

rI — погашение долгового финансирования;

NIP — чистые процентные платежи;

a — банковские комиссии;

d — выплата дивидендов <1>.

<1> Или иные выплаты собственникам из собственного капитала компании.

22.7.1.6 Расчет постпрогнозной стоимости осуществляется с использованием следующих формул:

при предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта:

а) постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) по инвестиционному проекту, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVprojectN), рассчитывается следующим образом:

TVproject_{N} = \frac{FCFF_{N}(1 + g)}{r - g} (10), где:

FCFFN — свободные денежные потоки по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;

r — ставка дисконтирования;

g — темп роста денежных потоков в постпрогнозный период;

б) постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) для собственников, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVequityN), рассчитывается следующим образом:

TVequity_{N} = \frac{FCFE_{N}(1 + g)}{Re - g} (11), где:

FCFEN — свободные денежные потоки на собственный капитал за последний год прогнозного периода;

Re — прогнозная требуемая доходность собственного капитала;

g — темп роста денежных потоков в постпрогнозный период.

При определении значения FCFFN (FCFEN) допускается использование среднего значения FCFF (FCFE) за несколько последних лет прогнозного периода, а также учет необходимых инвестиций по инвестиционному проекту в постпрогнозном периоде;

при предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта:

TVproject_{N} = \frac{FCFF_{N}(1 + g)^{n}}{(r - g)^{n}} (12), где:

FCFFn — свободные денежные потоки по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;

g — темп роста денежных потоков в постпрогнозный период;

n — количество лет в постпрогнозном периоде;

r — ставка дисконтирования;

TVequity_{N} = \frac{FCFE_{N}(1 + g)^{n}}{(Re - g)^{n}} (13), где:

FCFEN — свободные денежные потоки на собственный капитал за последний год прогнозного периода;

g — темп роста денежных потоков в постпрогнозный период;

n — количество лет в постпрогнозном периоде;

Re — прогнозная требуемая доходность собственного капитала.

В качестве источника темпа роста денежных потоков в постпрогнозном периоде следует использовать долгосрочный темп инфляции согласно данным Министерства.

22.7.1.7. Расчет доходности собственного капитала (Re) осуществляется с использованием модели ценообразования активов по следующей формуле:

Re = rf + \beta_{lev} (Rm — rf) (14), где:

rf — безрисковая ставка;

Rm — прогнозная рыночная доходность по базовому активу;

\beta_{lev} — бета-коэффициент с учетом финансового рычага.

22.7.1.8 Расчет бета-коэффициента с учетом финансового рычага ( \beta_{lev} ) осуществляется по следующей формуле:

\beta_{lev} = \beta(1 + (1 - (T/100))(D/E)) (18), где:

абзац утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794

\beta — бета-коэффициент (в зависимости от отрасли реализации инвестиционного проекта)

E — объем собственного капитала;

D — объем заемного капитала;

T — ставка налога на прибыль.

22.7.1.9. Утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

22.7.2 Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта ( IRR_{project} ) определяется следующим образом:

\sum_{n = 1}^{N} \frac{FCFF_{n}}{(l + IRR_{project})^{n}} + \frac{TV_{projectN}}{(l + IRR_{project})^{N}} = 0 (20), где:

n — номер прогнозного шага (для свободных денежных потоков);

N — количество лет в прогнозном периоде;

FCFF_{n} — свободный денежный поток по проекту в году n;

TV_{project} — постпрогнозная стоимость (постпрогнозный денежный поток) по проекту.

Внутренняя норма доходности для собственников ( IRR_{equity} ) находится из следующего уравнения:

\sum_{n = 1}^{N} \frac{FCFE_{n}}{(l + IRR_{equity})^{n}} + \frac{TV_{equityN}}{(l + IRR_{equity})^{N}} = 0 (21), где:

n — номер прогнозного шага (для свободных денежных потоков);

N — количество лет в прогнозном периоде;

FCFE_{n} — свободный денежный поток для собственного капитала в году n;

TV_{equityN} — заключительная стоимость (постпрогнозный денежный поток) на собственный капитал.

Абзац утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

22.7.3 Период окупаемости инвестиций (PBP) рассчитывается по формуле:

PBP = n + \frac{- \sum_{t}^{n} {}_{= 0}FCFF_{t}}{FCFF_{n + 1}} (22), где:

n — количество лет, в которых накопленный свободный денежный поток по инвестиционному проекту является отрицательным ( \sum_{t}^{n} {}_{= 0}FCFF_{n} < 0);

FCFFt — свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году t;

FCFFn+1 — свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году n+1.

22.7.4 Для расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций (DPBP) используется формула:

DPBP = n + \frac{- \sum_{t}^{n} = 0 \frac{FCFF_{t}}{(1 + r)^{t}}}{\frac{FCFF_{n + 1}}{(1 + r)^{n + 1}}} (23), где:

n — количество лет, в которых накопленный дисконтированный свободный денежный поток по инвестиционному проекту является отрицательным ( формула < 0);

FCFFt — свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году t;

FCFFn+1 — свободный денежный поток по инвестиционному проекту в году n+1;

r — ставка дисконтирования.

22.7.5. Утратил силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

22.7.6 Расчет удельной эффективности инвестиционного проекта

PI_{PROJECT} = \frac{NPVproject}{I_{PROJECT}} (26), где:

I_{project} — сумма первоначальных инвестиций инвестиционного проекта.

22.8 Финансовая модель должна содержать расчет кредитной устойчивости, основанной на следующих показателях:

22.8.1 Расчет коэффициента покрытия кредитных выплат (DSCR <1>).

<1> Справочно: debt service coverage ratio.

DSCR = \frac{CFADS}{P + I} (27), где:

В числителе формулы — CFADS, т.е. денежный поток, доступный для обслуживания долга в данном расчетном периоде.

В знаменателе формулы — сумма выплат по обслуживанию долга в данном расчетном периоде (P — выплата основной суммы долга, I — выплата процентов).

Расчет CFADS:

Прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений — налог на прибыль уплаченный плюс/минус изменения в оборотном капитале — инвестиции + привлечение кредита + взносы акционеров.

Для возможности обслуживания кредита показатель DSCR должен быть не менее 1.0.

22.8.2. Расчет коэффициента покрытия кредита на срок действия кредита (LLCR) <1>.

<1> Справочно: loan life coverage ratio.

LLCR = \frac{CFADS(NPV) + DSRA}{D} (28), где:

CFADS(NPV) — чистая приведенная стоимость будущих денежных потоков, доступных для обслуживания долга;

DSRA — баланс денежных средств на резервном счете по обслуживанию долга на конец рассматриваемого расчетного периода;

D — остаток задолженности по кредиту конец данного расчетного периода.

Значение CFADS(NPV) в числителе формулы рассчитывается как чистая приведенная стоимость (NPV) будущих денежных потоков, начиная с анализируемой даты и заканчивая датой погашения кредита. В качестве ставки дисконтирования используется средневзвешенная процентная ставка по кредитам.

Возможен вариант расчета, в котором в числителе формулы находится только CFADS(NPV). В других вариантах расчета LLCR в числитель формулы, помимо CFADS(NPV), включаются:

сумма денежных средств на расчетном счете;

прочие элементы отчета о движении денежных средств, в случае необходимости.

22.8.3 Расчет кредитных ковенант:

\frac{\text{Чистый долг}}{EBITDA} (29), где:

Чистый долг — остаток задолженности по кредитам и займам за вычетом остатка денежных средств и их эквивалентов на дату анализа;

EBITDA — прибыль до уплаты процентов, налога на прибыль и амортизационных отчислений.

Максимально допустимое значение данной ковенанты варьируется в пределах 3.0 — 4.5х в зависимости от кредитного рейтинга инициатора инвестиционного проекта, внешних условий и ликвидности залога, а также отрасли реализации инвестиционного проекта:

\frac{EBIT}{\text{Проценты}} (30), где:

EBIT — прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль;

Проценты — проценты к уплате (финансовые расходы).

Минимальное допустимое значение данной ковенанты варьируется в пределах 1.5 — 2.0х в зависимости от кредитного рейтинга инициатора инвестиционного проекта, внешних условий и ликвидности залога, а также отрасли реализации инвестиционного проекта.

22.9. Финансовая модель должна содержать расчет социально-экономической эффективности инвестиционного проекта, состоящий из трех этапов:

монетизация нерыночных эффектов;

дисконтирование затрат и выгод;

расчет показателей экономической эффективности.

22.9.1 Монетизация нерыночных социально-экономических эффектов.

Монетизация нерыночных социально-экономических эффектов применяется для таких результатов реализации инвестиционного проекта, которые не могут быть измерены напрямую, но поддаются денежной оценке. Для денежной оценки общего социально-экономического эффекта инвестиционного проекта среднегодовая сумма, которую будет готов уплатить потребитель за увеличение доступности рассматриваемого нерыночного блага, или среднегодовая сумма, которую будет желать получить потребитель при уменьшении доступности данного нерыночного блага для сохранения исходного уровня получаемой полезности, определенная по выборке из потенциальных пользователей результатов инвестиционного проекта, умножается на общее количество потенциальных потребителей.

Примеры нерыночных социально-экономических эффектов, учитываемых при оценке социально-экономических эффектов:

социально-экономические эффекты, поддающиеся монетизации:

Жилищная инфраструктура:

близкое расположение объекта жилищной инфраструктуры (детских садов, детских и спортивных площадок, парков) к жилым массивам.

Жилищно-коммунальное хозяйство (далее — ЖКХ) и энергетика:

оценка стоимости доступа к услугам коммунального и энергетического комплекса.

Транспортная инфраструктура:

снижение смертности на дорогах;
снижение количества аварий, ведущих к ремонту и утилизации транспортных средств;
снижение потерь топлива в результате работы двигателя на холостом ходу в дорожных пробках;
снижение потерь времени в дорожных пробках.

социально-экономические эффекты, не поддающиеся монетизации:

Жилищная инфраструктура:

повышение уровня дошкольного образования;
улучшение видовых характеристик ландшафта.

ЖКХ и энергетика:

снижение количества аварий при производстве и передаче чистой воды и тепловой и электрической энергии;
снижение уровня загрязнения при строительстве системы переработки отходов.

Транспортная инфраструктура:

снижение выбросов углекислого газа в атмосферу за счет устранения непродуктивного использования топлива;
снижение уровня шума.

Примеры методики расчета денежной оценки различных социально-экономических эффектов для некоторых отраслей экономики:

Жилищная инфраструктура.

При строительстве объектов жилищной инфраструктуры для оценки социально-экономического эффекта следует применять методы выявленных предпочтений, в частности, метод гедонистического ценообразования, который характеризует подход к покупке рыночных благ в привязке к исследуемому нерыночному благу.

Методы выявленных предпочтений дают денежную оценку нерыночным благам посредством использования имеющейся информации о поведении людей при совершении выбора в отношении некоторых имеющихся альтернатив. Базовой предпосылкой данного подхода является предположение о том, что нерыночные блага влияют на цены товаров на некоторых устоявшихся рынках (под устоявшимися подразумеваются рынки с развитой системой ценообразования).

Для оценки социального эффекта в качестве объекта исследования следует использовать рынок готового жилья. При применении данной методики цена ( p_{i} ) дома ( h_{i} ) выражается как функция его n характеристик. Эти характеристики включают в себя количество спальных комнат, размер участка, расстояние до ближайшего детского сада, качество школ в округе и такие показатели качества окружающей среды, как, например, чистота воздуха:

p_{i} = f(h_{1i},h_{2i},...h_{ni}) (31).

Таким образом, на основании разницы в ценах на жилье с одинаковыми параметрами, для которых существует выраженная рыночная оценка (например, стоимость квадратного метра), получается стоимостная оценка параметров, которые напрямую рынком не оцениваются (так называемая «скрытая цена»).

На рынке с развитой ценовой конкуренцией предельная «скрытая цена» каждой из этих характеристик (т.е. частная производная данной функции по одной из переменных, например, iniдрдh ) представляет собой готовность потребителя платить за предельное увеличение значения данной характеристики.

ЖКХ и энергетика.

В случае с инвестиционными проектами строительства объектов коммунальной и тепло- и электроэнергетической инфраструктуры следует также применять метод гедонистического ценообразования. В этом случае в качестве объектов исследования и сравнения будут выступать жилые дома (например, в дачных поселках исследуемого региона), подключенные и не подключенные к сетям централизованного водо-, тепло- и электроснабжения, а также жилые дома, подключенные к старым и новым сетям.

22.9.2 Для оценки социальной ставки дисконтирования следует применять следующую формулу:

r = eg + p (32), где:

r — социальная ставка дисконтирования;

g — темп роста потребления;

e — эластичность предельной полезности потребления <1> по объему потребления;

<1> Принцип убывающей предельной полезности заключается в том, что с увеличением потребления некоторого блага полезность потребления дополнительной единицы этого блага уменьшается.

p — ставка межвременных предпочтений населения (показатель готовности общества отказаться от потребления в настоящем ради потребления в будущем).

Ставка межвременных предпочтений ставится в соответствие уровень смертности в стране, темпу роста потребления — темп роста ВВП. Коэффициент эластичности рассчитывается, основываясь на том предположении, что степень прогрессивности налогообложения соответствует степени неприятия обществом диспропорций распределения доходов и готовности отказываться от большей части заработка по мере его увеличения. В этом случае коэффициент эластичности e рассчитывается по формуле:

e = \frac{Log(1 - t)}{Log(1 - H/\text{Д })} (33), где:

t — предельная ставка налога;

Н — общий объем налоговых выплат;

Д — величина налогооблагаемого дохода.

В том случае, если в стране в рассматриваемый период времени используется фиксированная ставка налогообложения для всех категорий налогоплательщиков, коэффициент эластичности считается равным 1.

В таблице 1 в качестве примера приведены индикативные значения социальной ставки дисконтирования для ряда европейских стран.

Таблица 1. Индикативные значения социальной ставки дисконтирования для ряда стран Европы

Страна	g	e	p	ССД
Россия	3,4	1	1,33	4,73
Австрия	1,9	1,63	1	4,1
Дания	1,9	1,28	1,1	3,5
Франция	2	1,26	0,9	3,4
Италия	1,3	1,79	1	3,3
Германия	1,3	1,61	1	3,1
Нидерланды	1,3	1,44	0,9	2,8
Швеция	2,5	1,2	1,1	4,1
Чехия	3,5	1,31	1,1	5,7
Венгрия	4	1,68	1,4	8,1
Польша	3,8	1,12	1	5,3
Словакия	4,5	1,48	1	7,7

22.9.3 Расчет социально-экономической эффективности базируется на расчете следующих показателей:

экономический чистый дисконтированный доход (ENPV) <1>;

<1> Справочно: economic net present value.

экономическая внутренняя норма доходности (EIRR) <1>;

<1> Справочно: economic internal rate of return.

дисконтированный экономический период окупаемости (EDPBP) <1>;

<1> Справочно: economic discounted payback period.

коэффициент экономической удельной эффективности инвестиционного проекта (EPI) <1>;

<1> Справочно: economic profitability index.

соотношение экономических затрат-выгод (EBCR) <1>:

<1> Справочно: economic benefit cost ratio.

экономический чистый дисконтированный доход.

ENPV — разность дисконтированной величины будущих выгод и затрат с учетом монетизированных социально-экономических эффектов. В качестве ставки дисконтирования применяется показатель социальной ставки дисконтирования.

ENPV = \sum_{t = 0}^{n} a_{t}S_{t} = \frac{S_{0}}{(1 + i)^{0}} + \frac{S_{1}}{(1 + i)^{1}} + ... + \frac{S_{n}}{(1 + i)^{n}} (34), где:

S_{t} — сумма экономических потоков проекта в период времени t (сумма свободного денежного потока по инвестиционному проекту и монетизированных социально-экономических эффектов);

i — социальная ставка дисконтирования (ССД);

экономическая внутренняя норма доходности.

EIRR — ставка дисконтирования, при которой ENPV обращается в ноль. Ее величина сравнивается с аналогичными показателями по другим проектам.

0 = \sum_{t = 0}^{n} \frac{S_{t}}{(1 + ENPV)^{t}} (35);

расчет дисконтированного экономического периода окупаемости (EDPBP):

EDPBP = n + \frac{- \sum_{t}^{n} = 0 \frac{S_{t}}{(1 + i)^{t}}}{\frac{S_{n + 1}}{(1 + i)^{n + 1}}} (36), где:

n — количество лет, в которых накопленная дисконтированная сумма экономических потоков инвестиционного проекта является отрицательной ( \sum_{t}^{n} = 0 \frac{S_{t}}{(1 + i)^{t}} <0 );

St — сумма экономических потоков инвестиционного проекта в году t;

Sn+1 — сумма экономических потоков инвестиционного проекта в году n+1;

i — социальная ставка дисконтирования (ССД).

расчет удельной эффективности инвестиционного проекта

EPI = \frac{ENPVproject}{I_{PROJECT}} (37);

соотношение экономических затрат-выгод.

Соотношение экономических затрат-выгод — это отношение приведенной стоимости будущих социальных выгод к приведенной стоимости затрат:

EBCR = \frac{\text{ПС }(\text{В})}{\text{ПС }(\text{З})} (38), где:

ПС(В) — приведенная стоимость выгод, ПС(З) — приведенная стоимость затрат (с учетом монетизированных социально-экономических эффектов).

22.10 Расчет бюджетной эффективности.

На основе денежных потоков бюджета рассчитываются следующие показатели бюджетной эффективности:

коэффициент чистой приведенной стоимости бюджета (BNPV) <1>;

<1> Справочно: budget net present value.

внутренняя норма доходности бюджета (BIRR) <1>;

<1> Справочно: budget internal rate of return.

период окупаемости бюджета (BPBP) <1>;

<1> Справочно: budget payback period.

дисконтированный период окупаемости бюджета (BDPBP) <1>;

<1> Справочно: budget discounted payback period.

коэффициент удельной бюджетной эффективности (BPI) <1>;

<1> Справочно: budget profitability index.

коэффициент выгод-затрат бюджета (BBCR) <1>.

<1> Справочно: budget benefit cost ratio.

Временной период оценки должен покрывать период жизненного цикла проекта.

22.10.1 Расчет чистой приведенной стоимости бюджета (BNPV) осуществляется по формуле:

BNPV = \sum_{n}^{N} = 0 \frac{BCF_{n}}{(1 + r)^{n}} + \frac{TV_{budg_{N}}}{(1 + r)^{N}} (39), где:

BCFn — денежный поток бюджета для t-го периода;

TVbudgN — постпрогнозная стоимость денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода;

N — количество лет в прогнозном периоде;

r — ставка дисконтирования.

При предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту, приведенный к последнему году прогнозного периода ( TV_{budg_{N}} ), рассчитывается по формуле:

TV_{budg_{N}} = \frac{BCF_{N}(1 + g_{b})}{(r - g_{b})} (40), где:

BCFN — денежные потоки бюджета за последний год прогнозного периода;

gb — ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;

r — ставка дисконтирования.

При предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту, приведенный к последнему году прогнозного периода ( TV_{budg_{N}} ), рассчитывается по формуле:

TV_{budg_{N}} = \frac{BCF_{N}(1 + g_{b})^{n}}{(r - g_{b})^{n}} (41), где:

BCFN — денежные потоки бюджета за последний год прогнозного периода;

gb — ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;

n — количество лет в постпрогнозном периоде;

r — ставка дисконтирования.

22.10.2 Внутренняя норма доходности бюджета (BIRR) находится из следующего уравнения:

формула

BCFt — денежный поток бюджета в последний прогнозируемый период;

N — количество лет в прогнозном периоде;

g — постпрогнозный темп роста денежного потока бюджета.

22.10.3 Период окупаемости инвестиций бюджета (BPBP) рассчитывается по формуле:

BPBP = n + \frac{- \sum_{t}^{n} {}_{= 0}BCF_{t}}{BCF_{n + 1}} (43), где:

n — количество лет, в которых накопленный денежный поток бюджета является отрицательным ( \sum_{t}^{n} {}_{= 0}BCF_{t} < 0);

BCFt — денежный поток бюджета в году t;

BCFn+1 — денежный поток бюджета в году n+1.

22.10.4 Для расчета показателя дисконтированного периода окупаемости бюджета (BDPBP) используется формула:

BDPBP = n + \frac{- \sum_{t}^{n} = 0 \frac{BCF_{t}}{(1 + r)^{t}}}{\frac{BCF_{n + 1}}{(1 + r)^{n + 1}}} (44), где:

n — количество лет, в которых накопленный дисконтированный денежный поток бюджета является отрицательным ( формула < 0);

BCFt — денежный поток бюджета в году t;

BCFn+1 — денежный поток бюджета в году n+1;

r — ставка дисконтирования.

22.10.5 Удельная бюджетная эффективность

BPI = \frac{BNPV}{\sum_{n = 0}^{N} \frac{BInv_{n}}{(1 + r)^{n}}} (48), где:

BInv_{n} — суммарный объем расходов бюджета на инвестиционный проект в периоде n;

BNPV — чистый дисконтированный доход бюджета;

r — ставка дисконтирования;

N — число периодов оценки.

22.10.6 Коэффициент выгод-затрат для бюджета (BBCR) рассчитывается по следующей формуле:

\text{ВВС}R = \frac{\sum_{n}^{N} {}_{= 0}BCF_{pos,n} + TV_{pos,N}}{\sum_{n}^{N} {}_{= 0}BCF_{neg,n} + TV_{neg,N}} (49), где:

n — номер прогнозного шага;

N — количество лет в прогнозном периоде;

BCFpos, n — положительный денежный поток бюджета в году n;

BCFneg, n — отрицательный денежный поток бюджета в году n;

TVpos,N — постпрогнозная стоимость положительных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода;

TVneg, N — постпрогнозная стоимость отрицательных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода.

Инвестиционный проект соответствует критерию бюджетной эффективности при условии, что BBCR > 1.

22.10.6.1. При предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость положительных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVpos,N), рассчитывается по формуле:

TV_{pos,N} = \frac{BCF_{pos,N}(1 + g_{b})}{(r - g_{b})} (50), где:

BCFpos,N — положительный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;

gb — ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;

r — ставка дисконтирования.

22.10.6.2. При предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость положительных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVpos,N), рассчитывается по формуле:

TV_{pos,N} = \frac{BCF_{pos,N}(1 + g_{b})^{n}}{(r - g_{b})^{n}} (51), где:

gb — ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;

n — количество лет в постпрогнозном периоде;

r — ставка дисконтирования.

22.10.6.3. При предположении о бесконечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость отрицательных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVneg,N), рассчитывается по формуле:

TV_{neg,N} = \frac{BCF_{neg,N}(1 + g_{b})}{(r - g_{b})} (52), где:

BCFneg,N — отрицательный денежный поток бюджета по инвестиционному проекту за последний год прогнозного периода;

gb — ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;

r — ставка дисконтирования.

22.10.6.4. При предположении о конечном сроке жизни инвестиционного проекта постпрогнозная стоимость отрицательных денежных потоков бюджета, приведенная к последнему году прогнозного периода (TVneg, N), рассчитывается по формуле:

TV_{neg,N} = \frac{BCF_{neg,N}(1 + g_{b})^{n}}{(r - g_{b})^{n}} (53), где:

gb — ожидаемый (постоянный) темп роста денежных потоков бюджета в постпрогнозный период;

n — количество лет в постпрогнозном периоде;

r — ставка дисконтирования.

23. Требования к независимому заключению о проведении технологического аудита инвестиционного проекта.

23.1. Независимое заключение о проведении технологического аудита инвестиционного проекта должно быть предоставлено в электронном файле (или наборе файлов) и на бумажном носителе.

23.2 Независимое заключение о проведении технологического аудита инвестиционного проекта должно содержать:

текущее состояние производственных мощностей юридического лица, реализующего инвестиционный проект (в случае наличия). При реализации инвестиционного проекта описывается техническое оснащение будущих мощностей во взаимоувязке с технологическим сравнением компаний — аналогов (в случае применимости);

техническое подтверждение возможности производства заложенных объемов реализации продукции (услуги);

сроки наступления капитального ремонта основных средств;

подтверждение технологической реализуемости инвестиционного проекта;

подтверждение капитальных затрат;

заключение экологической безопасности инвестиционного проекта.

24. Требования к маркетинговому исследованию.

24.1. Маркетинговое исследование должно быть предоставлено в электронном файле (или наборе файлов) и на бумажном носителе.

24.2 Маркетинговое исследование должно включать:

исследование характеристик рынка, т.е. оценку его состояния, тенденций и закономерностей развития;

исследование внутренних действительных и потенциальных возможностей производственной или посреднической деятельности юридического лица, реализующего проект;

объективизацию оценки спроса/предложения;

объективизацию цены на продукцию (услугу) по рынку, а также формирование прогнозного значения;

ограничения, связанные с рынком сбыта.

25. Требования к оформлению предложения от поставщиков оборудования и подрядчиков (при наличии).

25.1. Предложения от поставщиков оборудования и подрядчиков должны быть предоставлены в электронном файле (или наборе файлов) и на бумажном носителе.

25.2 Предложение от поставщиков оборудования и подрядчиков должно содержать:

наименование юридического лица, реализующего инвестиционный проект, и его организационно-правовая форма;

объем предлагаемых услуг;

сроки осуществления услуг;

объем запрашиваемых средств за реализацию услуг;

условия осуществления услуг.

V. Оценка комплексного обоснования инвестиционного проекта

26. В соответствии с абзацем первым пункта 29 Правил оценка комплексного обоснования инвестиционного проекта проводится Министерством и Министерством финансов Российской Федерации в срок не более 20 дней со дня поступления от уполномоченного органа документов, предусмотренных пунктом 28 Правил:

паспорта инвестиционного проекта;
пояснительной записки;
бизнес-плана;
финансовой модели;
независимого заключения о проведении технологического аудита инвестиционного проекта, включающего заключение относительно технологической реализуемости инвестиционного проекта, подтверждение капитальных затрат и заключение относительно экологической безопасности инвестиционного проекта;
маркетингового исследования;
предложения от поставщиков оборудования и подрядчиков (при наличии);
предварительных плана-графика реализации инвестиционного проекта и плана-графика финансирования инвестиционного проекта, предусмотренных Правилами осуществления мониторинга;
заключения о стратегической значимости инвестиционного проекта.

27. В случае поступления документов, предусмотренных пунктом 26 Указаний, не в полном объеме Министерство отказывает в принятии документов для проведения оценки комплексного обоснования инвестиционного проекта и возвращает представленные документы в уполномоченный орган в срок не более 10 дней со дня поступления с указанием основания их возврата.

28. В случае если Министерство запрашивает у инициатора инвестиционного проекта дополнительные обосновывающие материалы для проведения оценки комплексного обоснования инвестиционного проекта (с указанием срока предоставления таких материалов), срок проведения такой оценки подлежит приостановлению до момента представления запрашиваемых материалов.

29. При проведении оценки комплексного обоснования инвестиционного проекта Министерство может привлекать на безвозмездной основе внешнего консультанта <1>.

<1> В соответствии с абзацем вторым пункта 29 Правил.

30. Оценка комплексного обоснования инвестиционного проекта включает в себя:

оценку коммерческой эффективности инвестиционного проекта;

оценку кредитной устойчивости инициатора инвестиционного проекта;

социально-экономическую оценку инвестиционного проекта;

оценку эффективности использования средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений при реализации инвестиционного проекта;

оценку рисков реализации инвестиционного проекта, а также финансово-экономических и бюджетных последствий его реализации.

31. Оценка, предусмотренная пунктом 30 Указаний, осуществляется Министерством на основе анализа комплексного обоснования инвестиционного проекта.

32. Анализ комплексного обоснования инвестиционного проекта проводится Комиссией по оценке комплексного обоснования инвестиционного проекта, образуемой при Министерстве (далее — Комиссия), на основании:

документов, представленных в Министерство в соответствии с пунктом 26 Указаний;

позиции Министерства финансов Российской Федерации по вопросу оценки финансовой целесообразности финансирования инвестиционного проекта за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений на возвратной основе, представленной в Министерство;

заключения внешнего консультанта (при наличии).

33. По итогам анализа, предусмотренного пунктом 32 Указаний, инвестиционному проекту Комиссией присваиваются баллы.

Максимальное количество баллов, которые может набрать инвестиционный проект, — 100.

34. Присвоение баллов инвестиционному проекту осуществляется членами Комиссии на основании значений показателей, характеристик и рисков, предусмотренных в пунктах 2 - 6 формы заключения о целесообразности финансирования инвестиционного проекта, являющегося приложением № 2 к Правилам, в рамках следующих возможных баллов по каждой из категорий:

коммерческая эффективность — 0 - 20 баллов;

кредитная устойчивость — 0 - 15 баллов;

бюджетная эффективность — 0 - 20 баллов;

социально-экономическая эффективность — 0 - 20 баллов;

анализ рисков — 0 - 25 баллов.

35. Распределение баллов по категориям коммерческая эффективность, кредитная устойчивость, бюджетная эффективность и социально-экономическая эффективность осуществляется исходя из баллов, предусмотренных пунктом 34 Указаний, по следующему принципу:

в случае если значения показателей бизнес-плана и финансовой модели либо расчет таких значений не соответствуют требованиям, установленным разделом IV Указаний, — присваивается 0 баллов по соответствующей категории;

в иных случаях — присваивается от 1 балла до максимально предусмотренного пунктом 34 Указаний количества баллов в зависимости от степени эффективности инвестиционного проекта для участников инвестиционного проекта, бюджетной системы Российской Федерации и экономики Российской Федерации.

36. Распределение баллов по категории анализ рисков осуществляется членами Комиссии экспертным путем, исходя из вероятности наступления рисков, степени их воздействия на инвестиционный проект, а также предлагаемых инициатором инвестиционного проекта мер по минимизации последствий их наступления.

36.1 — 36.2. Утратили силу. - Приказ Минэкономразвития России от 24.12.2021 № 794.

37. Количество баллов, присвоенных инвестиционному проекту Комиссией по каждой категории, определяется как среднее арифметическое от баллов, присвоенных инвестиционному проекту по данному критерию всеми членами Комиссии.

Для получения количества баллов, выставленных инвестиционному проекту, вышеуказанные средние значения баллов по каждой категории, указанной в пункте 34 Указаний, суммируются.

38. Если сумма набранных баллов составляет 80 и более, принимается положительное заключение Комиссии, на основании которого Министерство принимает решение об экономической целесообразности финансирования инвестиционного проекта за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений на возвратной основе (далее — решение об экономической целесообразности финансирования инвестиционного проекта) с целью реализации инвестиционного проекта, за исключением случая, предусмотренного абзацем вторым настоящего пункта.

В случае если инвестиционный проект предусматривает особые условия финансирования и сумма набранных баллов составляет 80 и более, принимается заключение Комиссии о возможности финансирования инвестиционного проекта на особых условиях финансирования, на основании которого Министерство принимает решение об экономической целесообразности финансирования инвестиционного проекта на особых условиях финансирования.

В случае принятия Министерством решения об экономической целесообразности финансирования инвестиционного проекта либо решения об экономической целесообразности финансирования инвестиционного проекта на особых условиях финансирования Министерство готовит совместное заключение о целесообразности финансирования инвестиционного проекта либо совместное заключение о целесообразности финансирования инвестиционного проекта на особых условиях финансирования и в соответствии с абзацами первым и третьим пункта 34 Правил направляет соответствующее заключение в Министерство финансов Российской Федерации в срок, установленный указанным пунктом Правил.

39. В отношении инвестиционных проектов, набравших менее 80 баллов, принимается отрицательное заключение Комиссии, на основании которого Министерство принимает отрицательное решение по вопросу экономической целесообразности финансирования инвестиционного проекта за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений на возвратной основе.

В этом случае Министерство в срок не более 20 дней со дня поступления от уполномоченного органа документов, указанных в пункте 26 Указаний, уведомляет уполномоченный орган о необходимости доработки инвестиционного проекта с учетом замечаний Министерства.

40. Заключение, предусмотренное пунктами 38 и 39 Указаний, оформляется протоколом Комиссии.

41. Оценка комплексного обоснования доработанного инвестиционного проекта осуществляется в соответствии с пунктами 26 - 40 Указаний.