--- title: "<Письмо> Банка России от 11.02.2019 N 54-5-2-4/314" number: "54-5-2-4/314" issuer: "Центральный банк Российской Федерации" issued_on: 2019-02-11 status: действует canonical: "https://bukva.ai/docs/pismo-54-5-2-4314" --- ## <Письмо> Банка России от 11.02.2019 N 54-5-2-4/314 # <Письмо> Банка России от 11.02.2019 N 54-5-2-4/314 "О правилах расчета текущей стоимости активов и стоимости чистых активов пенсионных фондов, правилах определения стоимости чистых активов инвестиционных фондов" > [!IMPORTANT] > Текст документа приведен в соответствии с публикацией на сайте http://www.naufor.ru по состоянию на 11.02.2019.
**ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ** **ПИСЬМО**
**от 11 февраля 2019 г. N 54-5-2-4/314** **О ПРАВИЛАХ**
**РАСЧЕТА ТЕКУЩЕЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ И СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ**
**АКТИВОВ ПЕНСИОННЫХ ФОНДОВ, ПРАВИЛАХ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ**
**ЧИСТЫХ АКТИВОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ**
В связи с вступлением в силу [Указания](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4954-u) N 4954-У <1>, а также разработкой новой версии Стандарта НАУФОР <2> порядка определения стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и стоимости инвестиционного пая Департамент коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России (далее - Департамент) в целях недопущения нарушений законодательства при составлении внутренних документов негосударственных пенсионных фондов <3>, правил определения стоимости чистых активов (далее - правила) в дополнение к ранее направленным [разъяснениям](https://bukva.ai/docs/pismo-54-5-2-3117) <4> приводит перечень наиболее распространенных нарушений требований [Указания](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4579-u) N 4579-У <5>, утратившего силу в связи с вступлением в силу [Указания](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4954-u) N 4954-У, [Указания](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-3758-u) N 3758-У <6> и просит довести до сведения членов саморегулируемых организаций информацию по выявленным нарушениям: --- <1> [Указание](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4954-u) Банка России от 31.10.2018 N 4954-У "О порядке расчета текущей стоимости активов и стоимости чистых активов, составляющих пенсионные накопления, порядке и сроках расчета стоимости активов, составляющих пенсионные резервы, и совокупной стоимости пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда". <2> Национальная ассоциация участников фондового рынка. <3> Устанавливающих порядок расчета текущей рыночной стоимости и стоимости чистых активов, находящихся в доверительном управлении по договору доверительного управления средствами пенсионных накоплений, порядок и сроки расчета рыночной стоимости активов, в которые размещены средства пенсионных резервов, и совокупной рыночной стоимости пенсионных резервов фондов. <4> Также опубликованным на сайте Банка России в сети "Интернет" на странице "Субъекты рынка коллективных инвестиций" (расположенная по адресу: Главная страница > "Финансовые рынки" > "Надзор за участниками финансовых рынков") в разделе "Нормативные акты и документы, регулирующие деятельность субъектов рынка коллективных инвестиций", раздел "Рекомендации и разъяснения Банка России по расчету стоимости чистых активов". <5> [Указание](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4579-u) Банка России от 11.10.2017 N 4579-У "О порядке расчета текущей рыночной стоимости и стоимости чистых активов, находящихся в доверительном управлении по договору доверительного управления средствами пенсионных накоплений, порядке и сроках расчета рыночной стоимости активов, в которые размещены средства пенсионных резервов, и совокупной рыночной стоимости пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда". <6> [Указание](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-3758-u) Банка России от 25.08.2015 N 3758-У "Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев". 1. Определение уровней иерархии справедливой стоимости не соответствует [пунктам 72](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100148) - [75](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100151) МСФО (IFRS) 13 <7>. В рамках иерархии справедливой стоимости наибольший приоритет должен отдаваться ценовым котировкам (некорректируемым) активных рынков для идентичных активов или обязательств (исходные данные Уровня 1) и наименьший приоритет - ненаблюдаемым исходным данным (исходные данные Уровня 3). --- <7> Международный [стандарт](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50) финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости". 2. Признание основного рынка неактивным в случае отсутствия значения показателя Рыночная цена (2) на дату расчета справедливой стоимости. Указанная практика не соответствует [МСФО](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50) (IFRS) 13, так как в большинстве рассмотренных случаев допускает использование ценовых показателей Уровня 2 для определения справедливой стоимости актива даже при выполнении требований определения "активного рынка", содержащихся во внутренних документах фонда, правилах и наличии ценовых показателей Уровня 1 на дату оценки. 3. Использование на протяжении всего срока признания актива (в рамках метода приведенной стоимости) ставки дисконтирования/рыночной ставки, определенной при первоначальном признании актива. Цель оценки справедливой стоимости - определить цену, по которой была бы осуществлена обычная сделка между участниками рынка с целью продажи актива или передачи обязательства на дату оценки в текущих рыночных условиях ([пункт 2](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100008) МСФО (IFRS) 13). Таким образом, анализ рыночной ставки/ставки дисконтирования должен обновляться при каждом расчете справедливой стоимости. 4. Отсутствие корректировки на кредитный риск контрагента при использовании доходного подхода (расчета приведенной стоимости). Согласно [пункту B16](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100340) МСФО (IFRS) 13, оценка справедливой стоимости должна учитывать премию за риск (в частности, премию за кредитный риск), отражающую сумму, которую участники рынка потребовали бы в качестве компенсации за неопределенность, присущую денежным потокам. Согласно [пункту B17](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100341) МСФО (IFRS) 13, в рамках расчета приведенной стоимости корректировка на риск может быть учтена либо в прогнозных денежных потоках, либо в ставке дисконтирования. 5. Отсутствие указания уровня "значимости" (score) показателя BVAL, используемого при расчете справедливой стоимости ценных бумаг на Уровнях 2 и 3 иерархии справедливой стоимости. Необходимо учитывать тот факт, что методология расчета показателя BVAL подразумевает использование исходных данных и их корректировок различных уровней иерархии справедливой стоимости. 6. Использование ставки RUONIA в качестве безрисковой ставки при расчете ставки дисконтирования. 7. Отсутствие информации относительно используемых при расчете справедливой стоимости параметров валютного курса (например, время его определения) и порядка конвертации величин стоимостей, выраженных в валюте, в российские рубли. 8. Отсутствие полной информации относительно методов расчета стоимости активов и величин обязательств, в том числе, описания источников данных, порядка их выбора.
Директор Департамента
коллективных инвестиций
и доверительного управления
К.В.ПРОНИН
---