--- title: "<Письмо> Банка России от 22.10.2020 N 38-7-1/1599" number: "38-7-1/1599" issuer: "Центральный банк Российской Федерации" issued_on: 2020-10-22 status: действует canonical: "https://bukva.ai/docs/pismo-38-7-11599" --- ## <Письмо> Банка России от 22.10.2020 N 38-7-1/1599 # <Письмо> Банка России от 22.10.2020 N 38-7-1/1599 "О необходимости применения цены в пределах спрэда между ценами продавца и покупателя при оценке справедливой стоимости активов (обязательств) фондов"
**ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ** **ДЕПАРТАМЕНТ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ** **ПИСЬМО**
**от 22 октября 2020 г. N 38-7-1/1599** **О НЕОБХОДИМОСТИ**
**ПРИМЕНЕНИЯ ЦЕНЫ В ПРЕДЕЛАХ СПРЭДА МЕЖДУ ЦЕНАМИ ПРОДАВЦА**
**И ПОКУПАТЕЛЯ ПРИ ОЦЕНКЕ СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ АКТИВОВ**
**(ОБЯЗАТЕЛЬСТВ) ФОНДОВ**
Департамент инвестиционных финансовых посредников (далее - Департамент) для целей обеспечения надлежащего исполнения управляющими компаниями инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, а также негосударственными пенсионными фондами требований законодательства Российской Федерации и нормативных актов Банка России обращает внимание на следующее. Согласно [пункту 1.3](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-3758-u#p100010) Указания N 3758-У <1> определение стоимости активов и величины обязательств инвестиционных фондов (далее - ИФ) должно осуществляться в соответствии с Международным [стандартом](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50) финансовой отчетности (IFRS) 13 "Оценка справедливой стоимости" (далее - МСФО (IFRS) 13). --- <1> [Указание](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-3758-u) Банка России от 25 августа 2015 г. N 3758-У "Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев". В соответствии с [пунктом 5](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4954-u#p100049) Указания N 4954-У <2> негосударственный пенсионный фонд (далее - НПФ) или управляющая компания, осуществляющая инвестирование средств пенсионных накоплений НПФ, должны рассчитывать стоимость активов и величину обязательств фонда в соответствии с Международными стандартами финансовой отчетности. В случае, если активы (обязательства) фонда принимаются к расчету по справедливой стоимости, оценка осуществляется в соответствии с [МСФО (IFRS) 13](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50) (на основании [пунктов 5](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100012) - [8](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100021) обозначенного стандарта). --- <2> [Указание](https://bukva.ai/docs/ukazanie-ukazaniya-4954-u) Банка России от 31.10.2018 N 4954-У "О порядке расчета текущей стоимости активов и стоимости чистых активов, составляющих пенсионные накопления, порядке и сроках расчета стоимости активов, составляющих пенсионные резервы, и совокупной стоимости пенсионных резервов негосударственного пенсионного фонда". В соответствии с [пунктом 70](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100145) МСФО (IFRS) 13, если актив или обязательство, оцениваемые по справедливой стоимости, на дату оценки имеют цену продавца (Ask) и цену покупателя (Bid), то в качестве справедливой стоимости должна использоваться цена в пределах спрэда между ценой продавца и ценой покупателя. Департамент полагает, что в случае, если актив или обязательство фонда, оцениваемые на основании исходных данных 1, 2 или 3 Уровней иерархии справедливой стоимости (включая, в том числе ценовые котировки третьих лиц <3>), на дату оценки имеют цену продавца и цену покупателя, то недопустимой практикой является использование в качестве справедливой стоимости данного актива (обязательства) цены, которая находится за пределами данного спрэда. --- <3> К таким данным относятся, в частности, ценовые показатели, которые предоставляет Ценовой Центр НРД, Bloomberg (например, цены BVAL и BGN), Thomson Reuters. Рассмотрим следующие примеры. *Пример* 1. Допустим, организация оценивает справедливую стоимость еврооблигации, в отношении которой на дату оценки установлено следующее: 1. Основной рынок является неактивным; 2. Облигация имеет цену продавца и цену покупателя. С учетом данных условий в соответствии с Правилами определения стоимости чистых активов (далее - ПОСЧА) фонда организация оценивает облигацию с использованием исходных данных 2 Уровня и в качестве справедливой стоимости использует расчетную ценовую котировку информационного терминала Bloomberg BVAL. Согласно данным терминала на дату оценки цена BVAL имеет score балл равный 7 и значение равное 95,9% от номинала. В это же время цена покупателя на дату оценки составляет 72,3% от номинала, а цена продавца - 74,2% от номинала. В данном случае недопустимо признавать в качестве справедливой стоимости облигации цену BVAL равную 95,9% от номинала, так как данная ценовая котировка не находится в пределах спрэда между ценами продавца и покупателя. *Пример* 2. Допустим, организация оценивает справедливую стоимость облигации, в отношении которой на дату оценки установлено следующее: 1. Основной рынок является неактивным; 2. Облигация имеет цену продавца и цену покупателя; 3. В отношении оцениваемой облигации выявлены признаки обесценения (в частности, снижение кредитного рейтинга эмитента облигации одним из кредитных рейтинговых агентств). С учетом данных условий в соответствии с ПОСЧА организация определяет справедливую стоимость облигации с использованием исходных данных 2 Уровня и оценивает справедливую стоимость облигации с использованием метода, основанного на расчете приведенной стоимости денежных потоков. В результате проведенных расчетов оценка стоимости облигации составляет 116% от номинала, в то время как на дату оценки наблюдаемая цена покупателя равна 88,9% от номинала, а цена продавца - 89,3% от номинала. В этом случае также недопустимо определять в качестве справедливой стоимости рассматриваемой облигации рассчитанную организацией цену равную 116% от номинала, так как данная цена не находится в пределах спрэда между ценами продавца и покупателя. В соответствии с [пунктом 70](https://bukva.ai/docs/prikaz-217n-50#p100145) МСФО (IFRS) 13 организация должна определить цену, которая находится в пределах спрэда между ценой продавца и покупателя. При этом данная цена должна являться наиболее показательной в отношении справедливой стоимости актива (обязательства) в сложившихся обстоятельствах. Такой подход к оценке справедливой стоимости должен применяться независимо от того, к какому уровню иерархии справедливой стоимости относятся исходные данные, на основании которых строится оценка.
Директор
К.В.ПРОНИН
---