--- title: "Директива N 2014/65/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза" number: "2014/65/ЕС" issuer: "Европейский Союз" status: действует canonical: "https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es" --- ## Директива N 2014/65/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза "О рынках финансовых инструментов и об изменении Директивы 2002/92/ЕС и Директивы 2011/61/ЕС (в новой редакции)" [рус., англ.] (Вместе с "Перечнем услуг, видов деятельности и финансовых инструментов", "Профессиональными клиентами...", "Корреляционной таблицей...") (Принята в г. Брюсселе 15.05.2014) (с изм. и доп. от 30.05.2022) > [!IMPORTANT] > В информационный банк включен данный [документ](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1) с изменениями и дополнениями от 23.06.2016. > Данная редакция документа вступила в силу 23 марта 2023 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/ по состоянию на 21.11.2023). Россия не участвует. > Первоначальная редакция данного документа вступила в силу 2 июля 2014 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/ по состоянию на 21.11.2023). Россия не участвует.
[неофициальный перевод] <1>
**ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ** **ДИРЕКТИВА N 2014/65/ЕС**
**ЕВРОПЕЙСКОГО ПАРЛАМЕНТА И СОВЕТА ЕС**
**О РЫНКАХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ И ОБ ИЗМЕНЕНИИ**
**ДИРЕКТИВЫ 2002/92/ЕС И ДИРЕКТИВЫ 2011/61/ЕС <2>**
**(В НОВОЙ РЕДАКЦИИ)** **(Брюссель, 15 мая 2014 года)** (Действие Директивы распространяется
на Европейское экономическое пространство) (Текст в редакции:
[Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-9092014/statya-1) (ЕС) 909/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС
от 23 июля 2014 г. <3>; [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-201697/statya-1) (ЕС) 2016/97 Европейского
Парламента и Совета ЕС от 20 января 2016 г. <4>; Директивы
(ЕС) 2016/1034 Европейского Парламента и Совета ЕС от 23
июня 2016 г. <5>; Директивы (ЕС) 2019/2034 Европейского
Парламента и Совета ЕС от 27 ноября 2019 г. <6>; Директивы
(ЕС) 2019/2115 Европейского Парламента и Совета ЕС от 27
ноября 2019 г. <7>; Директивы (ЕС) 2019/2177 Европейского
Парламента и Совета ЕС от 18 декабря 2019 г. <8>; Директивы
(ЕС) 2020/1504 Европейского Парламента и Совета ЕС от 7
октября 2020 г. <9>; Директивы (ЕС) 2021/338 Европейского
Парламента и Совета ЕС от 16 февраля 2021 г. <10>; Директивы
(ЕС) 2022/858 Европейского Парламента и Совета ЕС от 30 мая
2022 г. <11>) (Исправления:
Корригендум, ОЖ N L 188, 13.7.2016, стр. 28 (2014/65/ЕС)
Корригендум, ОЖ N L 273, 8.10.2016, стр. 35 (2014/65/ЕС)
Корригендум, ОЖ N L 64, 10.3.2017, стр. 116 (2014/65/ЕС))
--- <1> Перевод Артамоновой И.В. <2> Directive 2014/65/EU of the European Parliament and of the Council of 15 May 2014 on markets in financial instruments and amending Directive 2002/92/EC and Directive 2011/61/EU (recast) (Text with EEA relevance). Опубликована в Официальном Журнале (далее - ОЖ) N L 173, 12.6.2014, стр. 349. <3> ОЖ N L 257, 28.8.2014, стр. 1. <4> ОЖ N L 26, 2.2.2016, стр. 19. <5> ОЖ N L 175, 30.6.2016, стр. 8. <6> ОЖ N L 314, 5.12.2019, стр. 64. <7> ОЖ N L 320, 11.12.2019, стр. 1. <8> ОЖ N L 334, 27.12.2019, стр. 155. <9> ОЖ N L 347, 20.10.2020, стр. 50. <10> ОЖ N L 68, 26.2.2021, стр. 14. <11> ОЖ N L 151, 2.6.2022, стр. 1. Европейский Парламент и Совет Европейского Союза, Руководствуясь [Договором](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-1) о функционировании Европейского Союза, и, в частности, [Статьей 53(1)](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-53#p100373) Договора, На основании предложения Европейской Комиссии, После передачи проекта законодательного акта национальным парламентам, Руководствуясь заключением Европейского Центрального Банка <*>, --- <*> ОЖ N C 161, 7.6.2012, стр. 3. Руководствуясь заключением Европейского Комитета по социальным и экономическим вопросам <*>, --- <*> ОЖ N C 191, 29.6.2012, p. 80. Действуя в соответствии с обычной законодательной процедурой <*>, --- <*> Позиция Европейского Парламента от 15 апреля 2014 г. (еще не опубликована в ОЖ) и Решение Совета ЕС от 13 мая 2014 г. Принимая во внимание следующие обстоятельства: (1) В [Директиву](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> несколько раз вносились существенные изменения <**>. Поскольку требуется внесение дополнительных изменений, указанная [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) должна быть принята в новой редакции в интересах ясности. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов и об изменении Директив 85/611/ЕЭС и 93/6/ЕЭС Совета ЕС и Директивы 2000/12/EC, а также об отмене Директивы 93/22/ЕЭС Совета ЕС (ОЖ N L 145, 30.4.2004, стр. 1). <**> См. [Часть A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101950) Приложения III. (2) Директива 93/22/ЕЭС Совета ЕС <*> была разработана в целях создания условий, в соответствии с которыми авторизированные инвестиционные фирмы и банки могли оказывать отдельные услуги или учреждать филиалы в других государствах-членах ЕС на основании разрешения и надзора со стороны государства их происхождения. В этой связи указанная Директива была направлена на гармонизацию первоначальных требований к получению разрешения и осуществлению деятельности для инвестиционных фирм, включая правила ведения их деятельности. Кроме того, она предусматривала гармонизацию некоторых условий, определяющих функционирование регулируемых рынков. --- <*> Директива 93/22/ЕЭС Совета ЕС от 10 мая 1993 г. об инвестиционных услугах в области сделок с ценными бумагами (ОЖ N L 141, 11.6.1993, стр. 27). (3) В последние годы возросло число инвесторов, активно действующих на финансовых рынках, которым предлагается все более сложный и широкомасштабный ряд услуг и инструментов. В свете указанных изменений нормативно-правовая база Европейского Союза должна отражать полный спектр видов деятельности, ориентированной на обслуживание инвесторов. В этой связи необходимо предусмотреть определенную степень гармонизации требований, чтобы обеспечить инвесторам более высокий уровень защиты и позволить инвестиционным фирмам оказывать свои услуги на всей территории Европейского Союза, который является внутренним рынком, на основании надзора со стороны государства их происхождения. Таким образом, Директива 93/22/ЕЭС была заменена [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС. (4) Финансовый кризис обнаружил недостатки функционирования и прозрачности финансовых рынков. Эволюция финансовых рынков выявила необходимость усовершенствовать нормативно-правовую базу для регулирования рынков финансовых инструментов, в том числе если торги на таких рынках проводятся на внебиржевой основе (OTC), в целях повышения уровня прозрачности, более эффективной защиты инвесторов, укрепления их доверия, охвата нерегулируемых областей, а также в целях наделения надзорных органов необходимыми полномочиями для выполнения их задач. (5) Регулятивные органы на международном уровне разделяют мнение, что недостатки корпоративного управления в ряде финансовых учреждений, в том числе отсутствие эффективной системы сдержек и противовесов, также способствовали финансовому кризису. Принятие чрезмерных и опрометчивых рисков может привести к банкротству отдельных финансовых учреждений и системным проблемам в государствах-членах ЕС на мировом уровне. Ненадлежащее поведение фирм, оказывающих услуги клиентам, может причинить ущерб инвесторам и привести к утрате доверия с их стороны. В целях устранения потенциально пагубных последствий указанных недостатков в механизмах корпоративного управления [Директиву](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/EC следует дополнить более подробными принципами и минимальными стандартами. Такие принципы и стандарты должны применяться с учетом характера, масштаба и сложности деятельности инвестиционных фирм. (6) Группа высокого уровня по финансовому наблюдению в ЕС призвала Европейский Союз разработать более гармонизованные положения о финансовом регулировании. В контексте обсуждения будущей системы надзора в Европе Европейский Совет на своих заседаниях 18 и 19 июня 2009 г. подчеркнул необходимость разработки единого свода правил на европейском уровне, применимого ко всем финансовым учреждениям на внутреннем рынке. (7) Таким образом, [Директиву](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/EC необходимо частично изложить в новой редакции в виде настоящей Директивы и частично заменить [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. Указанные правовые акты должны формировать правовую основу, регламентирующую требования, применимые к инвестиционным фирмам, к регулируемым рынкам, к поставщикам услуг по передаче данных и к сторонним компаниям, оказывающим инвестиционные услуги или осуществляющим инвестиционную деятельность на территории Европейского Союза. В этой связи настоящую Директиву следует рассматривать во взаимосвязи с указанным [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1). Настоящая Директива должна содержать положения, регулирующие получение разрешения на ведение коммерческой деятельности, приобретение квалифицированной доли участия, осуществление права на свободу учреждения и свободу оказания услуг, условия функционирования инвестиционных фирм для обеспечения защиты инвесторов, полномочия надзорных органов государств-членов ЕС происхождения и принимающих государств-членов ЕС, а также порядок введения санкций. Поскольку основной целью и предметом настоящей Директивы является гармонизация национальных положений, затрагивающих указанные вопросы, она должна основываться на [Статье 53(1)](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-53#p100373) Договора о функционировании Европейского Союза (TFEU). Форма Директивы позволяет при необходимости корректировать имплементационные положения в областях, подпадающих под действие настоящей Директивы, в соответствии с любыми существующими особенностями конкретного рынка и правовой системы каждого государства-члена ЕС. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 15 мая 2014 г. о рынках финансовых инструментов и об изменении Регламента (ЕС) 648/2012 (см. стр. 84 настоящего ОЖ). (8) Целесообразно включить в список финансовых инструментов товарные деривативы и иные виды финансовых инструментов, которые составляются и торгуются таким образом, что это может привести к возникновению регулятивных вопросов, подобных тем, что возникают в отношении обычных финансовых инструментов. (9) Объем понятия "финансовые инструменты" включает в себя договоры на поставку электроэнергии на условиях физических расчетов, торгуемые на организованных торговых площадках (OTF), за исключением тех, которые регулируются Регламентом (ЕС) 1227/2011 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. Были приняты некоторые меры в целях минимизации последствий такого включения для компаний, торгующих указанными продуктами. На данный момент в отношении таких компаний действуют освобождения, касающиеся требований к собственным средствам, предусмотренных Регламентом (ЕС) 575/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, и данное освобождение будет пересмотрено в соответствии со Статьей 493(1) указанного Регламента до истечения срока его действия не позднее окончания 2017 г. Поскольку указанные договоры являются финансовыми инструментами, законодательные требования к финансовым рынкам должны применяться к ним с самого начала. В этой связи лимиты по позициям, требования к представлению отчетности по сделкам и борьбе со злоупотреблениями на рынке начнут применяться к ним с момента вступления в силу настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Однако обязательства по клирингу и требования относительно маржирования, предусмотренные [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС <***>, начинают применяться постепенно в течение периода, равного 42 месяцам. --- <*> Регламент (ЕС) 1227/2011 Европейского Парламента и Совета ЕС от 25 октября 2011 г. о единстве и прозрачности оптового рынка энергии (ОЖ N L 326, 8.12.2011, стр. 1). <**> Регламент (ЕС) 575/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о пруденциальных требованиях к кредитным организациям и инвестиционным фирмам и внесении изменений в Регламент (ЕС) 648/2012 (ОЖ N L 176, 27.6.2013, стр. 1). <***> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС от 4 июля 2012 г. о внебиржевых деривативах, центральных контрагентах и торговых репозитариях (ОЖ N L 201, 27.7.2012, стр. 1). (10) Ограничение сферы действия в отношении товарных деривативов, торгуемых на OTF на условиях физических расчетов, должно быть ограничено во избежание возникновения пробелов, которые могут привести к регуляторному арбитражу. Таким образом, необходимо разработать делегированный акт, который уточнит значение выражения "на условиях физических расчетов" с учетом необходимости создания как минимум исполнимого и имеющего юридическую силу обязательства по осуществлению физической поставки. При этом указанное обязательство не может быть прекращено, и в отношении него не должно быть предусмотрено права наличных расчетов или взаимозачета, кроме как в непредвиденных обстоятельствах, при неплатежеспособности или иной добросовестной неспособности исполнить обязательство. (11) Ряд мошеннических практик был зафиксирован на вторичных спотовых рынках квот на выбросы (EUA), что может подорвать доверие к схеме торговли квотами на выбросы, учрежденной [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, и были приняты меры по укреплению системы реестров EUA и условий открытия счета для торговли EUA. В целях укрепления целостности и обеспечения эффективного функционирования таких рынков, включая комплексный надзор за торговой деятельностью, целесообразно дополнить меры, принятые в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/EC, распространив на квоты на выбросы действие настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, классифицировав их как финансовые инструменты. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 октября 2003 г. об учреждении системы торговли квотами на выброс парниковых газов в Союзе и об изменении Директивы 96/61/EC Совета ЕС (ОЖ N L 275, 25.10.2003, стр. 32). <**> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 апреля 2014 г. о злоупотреблениях на рынке (Регламент о злоупотреблениях на рынке) и об отмене Директивы 2003/6/EC Европейского Парламента и Совета ЕС и Директив 2003/124/EC, 2003/125/EC и 2004/72/EC Европейской Комиссии (см. стр. 1 настоящего ОЖ). (12) Настоящая Директива направлена на предприятия, которые оказывают инвестиционные услуги и/или осуществляют инвестиционную деятельность регулярно на профессиональной основе. В этой связи из сферы ее действия необходимо исключить иных лиц, занимающихся другой профессиональной деятельностью. (13) Необходимо создать комплексный регулятивный режим, регулирующий исполнение сделок с финансовыми инструментами, независимо от методов проведения торгов для заключения таких сделок, чтобы обеспечить высокое качество исполнения сделок с инвесторами и поддержать целостность и общую эффективность финансовой системы. Следует разработать на основе факторов риска нормативную базу для регулирования основных видов механизмов исполнения распоряжений, которые активно применяются на европейском финансовом рынке на данный момент. Кроме того, необходимо принять во внимание появление нового поколения организованных торговых систем наряду с регулируемыми рынками, на которые также должны распространяться обязательства, предусмотренные для обеспечения эффективности и надлежащего функционирования финансовых рынков и для обеспечения того, чтобы такие организованные торговые системы не могли воспользоваться пробелами в законодательстве. (14) Все торговые платформы, а именно регулируемые рынки, многосторонние торговые площадки (MTF) и OTF, должны разработать прозрачные и недискриминационные правила предоставления доступа к платформам. В то время как регулируемые рынки и MTF должны по-прежнему соответствовать аналогичным требованиям в отношении того, какие лица могут быть допущены в качестве их членов или участников, OTF должны иметь возможность определять и ограничивать доступ на основе, inter alia, их роли и обязательств в отношениях с их клиентами. В этой связи торговые платформы должны иметь возможность определять параметры управления системой, например, минимальное время ожидания, при условии, что это осуществляется открыто и прозрачно без какой-либо дискриминации операторов платформ. (15) Термин "центральный контрагент (CCP)" определен в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012 как юридическое лицо, которое осуществляет посредничество между сторонами контрактов, торгуемых на одном или нескольких финансовых рынках, становясь покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя. CCP не подпадают под определение термина "OTF", представленное в настоящей Директиве. (16) Лица, имеющие доступ к регулируемым рынкам или к MTF, называются членами или участниками. Оба термина могут употребляться как синонимы. Определение указанных терминов не охватывает пользователей, которые получают доступ к торговым платформам только посредством прямого электронного доступа. (17) Под систематизированными контрагентами следует понимать инвестиционные фирмы, которые на организованной, частой, систематической и существенной основе заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений вне регулируемого рынка, MTF или OTF. В целях обеспечения объективного и эффективного применения указанного определения к инвестиционным фирмам следует принимать во внимание любую двустороннюю торговлю с клиентами и разработать критерии для идентификации инвестиционных фирм, которые должны регистрироваться в качестве систематизированных контрагентов. Хотя торговые платформы представляют собой механизмы, в которых взаимодействуют множество интересов третьих лиц в отношении покупки и продажи, не следует разрешать систематизированным контрагентам объединять интересы третьих лиц в отношении покупки и продажи таким же функциональным способом, как и торговые платформы. (18) Лица, управляющие собственными активами и обязательствами, которые не оказывают инвестиционные услуги или не осуществляют инвестиционную деятельность, за исключением сделок за свой счет с финансовыми инструментами, не являющимися товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, не подпадают под действие настоящей Директивы, за исключением случаев, когда они являются ведущими участниками рынка, членами или участниками регулируемого рынка или MTF или имеют прямой электронный доступ к торговой платформе, применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли или совершают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений. (19) Согласно коммюнике министров финансов и руководителей центральных банков стран Большой двадцатки от 15 апреля 2011 г. в отношении участников рынков товарных деривативов должно осуществляться надлежащее регулирование и надзор, поэтому необходимо изменить некоторые освобождения, предоставленные [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/EC. (20) Лица, включая ведущих участников рынка, которые за свой счет заключают сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы и их производными (кроме лиц, которые за свой счет заключают сделки по исполнению клиентских распоряжений) или которые оказывают инвестиционные услуги в отношении товарных деривативов, квот на выбросы или их производных клиентам или поставщикам по их основной деятельности, исключаются из сферы действия настоящей Директивы при условии, что указанная деятельность является дополнительной по отношению к их основной деятельности на уровне группы, что их основная деятельность не связана с оказанием инвестиционных услуг в значении настоящей Директивы, с банковской деятельностью в значении [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> или с деятельностью ведущих участников рынка товарных деривативов, а также при условии, что указанные лица не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли. Технические критерии отнесения видов деятельности к дополнительным необходимо изложить в регулятивных технических стандартах с учетом критериев, определенных в настоящей Директиве. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о доступе к деятельности кредитных организаций и пруденциальном надзоре за кредитными организациями и инвестиционными фирмами, об изменении Директивы 2002/87/EC и об отмене Директив 2006/48/EC и 2006/49/EC (ОЖ N L 176, 27.6.2013, стр. 338). Такие критерии должны гарантировать, что нефинансовые организации, которые заключают несоразмерные сделки с финансовыми инструментами, сопоставимые по объему с инвестициями в основную деятельность, подпадают под действие настоящей Директивы. При этом такие критерии должны как минимум учитывать, чтобы дополнительные виды деятельности составляли меньшую часть от общего объема деятельности на уровне группы, а также учитывать объем их торговой деятельности по сравнению с общим рыночным объемом торговой деятельности по данному классу активов. Если регулятивные органы или торговые платформы предусматривают обязательство по предоставлению ликвидности в рамках торговой платформы в соответствии с законодательством Европейского Союза или национальными законодательными, регламентарными или административными положениями, сделки, заключаемые во исполнение такого обязательства, исключаются из определения дополнительных видов деятельности. (21) В целях настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, которые регулируют OTC и деривативы в биржевом обороте в значении [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, виды деятельности, которые по объективной оценке способствуют снижению рисков, напрямую связанных с коммерческой деятельностью или деятельностью по государственному финансированию, а также внутригрупповые сделки рассматриваются в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012. (22) Лица, которые заключают сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы и их производными, также могут заключать сделки с другими финансовыми инструментами в рамках своей деятельности по управлению коммерческими и казначейскими рисками, чтобы защитить себя от рисков, например риска изменения валютных курсов. Таким образом, необходимо уточнить, что освобождения применяются в совокупности. Например, освобождение, предусмотренное [пунктом (j) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312), может применяться совместно с освобождением, предусмотренным [пунктом (d) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100301) настоящей Директивы. (23) Во избежание потенциальных злоупотреблений в отношении освобождений ведущие участники рынка финансовых инструментов, кроме ведущих участников рынка товарных деривативов, квот на выбросы и их производных при условии, что их деятельность является дополнительной по отношению к их основной деятельности на уровне группы и что они не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли, должны подпадать под действие настоящей Директивы и не должны получать выгоду от применения освобождений. Лица, которые заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений или применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли, также должны подпадать под действие настоящей Директивы и не должны получать выгоду от применения освобождений. (24) К лицам, которые заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений, относятся компании, исполняющие распоряжения разных клиентов, соотнося их по принципу совпадения принципала (встречные операции), такие операции рассматриваются как деятельность принципала и совершаются в соответствии с положениями настоящей Директивы, регулирующими исполнение распоряжений от имени клиентов и заключение сделок за свой счет. (25) Исполнение распоряжений с использованием финансовых инструментов в качестве дополнительного вида деятельности между двумя лицами, основная деятельность которых на уровне группы не связана с оказанием инвестиционных услуг в значении настоящей Директивы или с банковской деятельностью в значении [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, не считается заключением сделок за свой счет при исполнении клиентских распоряжений. (26) В настоящей Директиве термин "лицо" может относиться к физическому и к юридическому лицу. (27) Страховые компании и компании страхования жизни, в отношении которых проводится надлежащий мониторинг со стороны компетентных органов по пруденциальному надзору и к которым применяется [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1) 2009/138/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, исключаются из сферы действия настоящей Директивы при осуществлении видов деятельности, перечисленных в указанной [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1). --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1) 2009/138/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 25 ноября 2009 г. об учреждении и осуществлении бизнеса в области страхования и перестрахования (Директива о платежеспособности страховых компаний II) (ОЖ N L 335, 17.12.2009, стр. 1). (28) Лица, которые не оказывают услуги третьим сторонам, но деятельность которых связана с оказанием инвестиционных услуг только их материнским компаниям, их дочерним компаниям или иным дочерним компаниям их материнских компаний, исключаются из сферы действия настоящей Директивы. (29) Некоторые местные энергетические компании и операторы промышленных установок, деятельность которых регулируется в рамках схемы ЕС по торговле квотами на выбросы, объединяют и передают свою торговую деятельность неконсолидированным дочерним компаниям в целях хеджирования коммерческих рисков. Подобные совместные предприятия не оказывают иные виды услуг и выполняют такие же функции, что и лица, указанные в пункте 28 Преамбулы настоящей Директивы. Для обеспечения равных условий необходимо предусмотреть возможность исключения совместных предприятий из-под сферы действия настоящей Директивы, если они находятся в совместной собственности местных энергетических компаний или операторов, подпадающих под действие [пункта (f) Статьи 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-3#p100102) Директивы 2003/87/EC, которые не оказывают иных услуг, кроме инвестиционных услуг местным энергетическим компаниям или операторам, подпадающим под действие [пункта (f) Статьи 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-3#p100102) Директивы 2003/87/EC, при условии, что таким энергетическим компаниям и операторам предоставляется освобождение в соответствии с [пунктом (j) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) при предоставлении ими указанных инвестиционных услуг самостоятельно. В целях обеспечения принятия необходимых мер безопасности и защиты инвесторов государства-члены ЕС, которые предоставляют освобождения таким совместным предприятиям, должны обязать их соблюдать требования, как минимум аналогичные тем, что предусмотрены настоящей Директивой, в частности, при выдаче разрешений, оценке их репутации, опыта и соответствия их акционеров, при пересмотре условий первоначального разрешения, при осуществлении текущего контроля и при выполнении коммерческих обязательств. (30) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги только на эпизодической основе в ходе своей профессиональной деятельности, также должны быть исключены из сферы действия настоящей Директивы при условии, что такая деятельность регулируется и что соответствующие правила не запрещают оказывать инвестиционные услуги на эпизодической основе. (31) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги, состоящие исключительно в администрировании программ участия работников в управлении, и не оказывают инвестиционных услуг третьим лицам, не должны подпадать под действие настоящей Директивы. (32) Необходимо исключить из сферы действия настоящей Директивы центральные банки и другие органы, выполняющие аналогичные функции, а также государственные органы, наделенные полномочиями по управлению государственным долгом или участвующие в таком управлении (при этом понятие "управление государственным долгом" охватывает инвестиции в него), за исключением органов, которые частично или полностью принадлежат государству и выполняют коммерческую функцию или функцию, связанную с приобретением долей участия. (33) Чтобы уточнить режим освобождения для Европейской системы центральных банков (ESCB), других национальных органов, выполняющих аналогичные функции, и органов, участвующих в управлении государственным долгом, целесообразно ограничить предоставление таких освобождений органами и учреждениями, выполняющими их функции в соответствии с законодательством одного государства-члена ЕС или в соответствии с законодательством Европейского Союза, а также международными организациями, членами которых являются два или более государства-члена ЕС, имеющими своей целью мобилизацию финансовых средств и оказание финансовой помощи в интересах своих членов, которые испытывают или потенциально могут испытывать серьезные финансовые проблемы, например Европейский стабилизационный механизм. (34) Необходимо исключить из сферы действия настоящей Директивы предприятия коллективного инвестирования и пенсионные фонды, независимо от того, осуществляется ли их координация на уровне Европейского Союза, а также депозитарии и управляющих такими предприятиями, поскольку к ним применяются специальные правила, непосредственно адаптированные к их деятельности. (35) Необходимо исключить из сферы действия настоящей Директивы операторов системы передачи электроэнергии, как определено в [Статье 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200972es/statya-2#p100118) Директивы 2009/72/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <1> или в [Статье 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200973es/statya-2#p100118) Директивы 2009/73/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <2>, при выполнении ими своих задач в соответствии с указанными [Директивами](https://bukva.ai/docs/direktiva-200973es/statya-1), в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-7142009/statya-1) (ЕС) 714/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС <3>, в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-7152009/statya-1) (ЕС) 715/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС <4> или в соответствии с сетевыми кодексами или руководствами, принятыми согласно указанным законодательным актам. В соответствии с указанными законодательными актами операторы систем передачи электроэнергии несут особые обязательства и ответственность, подлежат специальной сертификации и надзору со стороны специальных отраслевых компетентных органов. Операторы систем передачи электроэнергии также должны пользоваться освобождением, если иные лица, действующие в качестве поставщиков услуг, выступают от их имени в целях выполнения их задач в соответствии с указанными законодательными актами либо сетевыми кодексами или руководствами, принятыми согласно указанным [Регламентам](https://bukva.ai/docs/reglament-7152009/statya-1). Операторы систем передачи электроэнергии не должны пользоваться таким освобождением при оказании инвестиционных услуг или при осуществлении деятельности с финансовыми инструментами, в том числе при эксплуатации платформы для вторичной торговли финансовыми правами компаний по передаче электроэнергии. --- <1> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200972es/statya-1) 2009/72/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. об общих правилах внутреннего рынка электрической энергии и об отмене Директивы 2003/54/ЕС (ОЖ N 1 L 211, 14.8.2009, стр. 55). <2> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200973es/statya-1) 2009/73/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. относительно общих правил внутреннего рынка для природного газа и об отмене Директивы 2003/55/EC (ОЖ N L 211, 14.8.2009, стр. 94). <3> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-7142009/statya-1) (ЕС) 714/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. об условиях доступа к сетям в целях трансграничного обмена электричеством и об отмене Регламента (ЕС) 1228/2003 (ОЖ N L 211, 14.8.2009, стр. 15). <4> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-7152009/statya-1) (ЕС) 715/2009 Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. об условиях доступа к сетям передачи природного газа и об отмене Регламента (ЕС) 1775/2005 (ОЖ N L 211, 14.8.2009, стр. 36). (36) Чтобы воспользоваться освобождениями, предоставленными в соответствии с настоящей Директивой, заинтересованные лица должны постоянно соблюдать условия, установленные для применения таких освобождений. В частности, если лицо оказывает инвестиционные услуги или осуществляет инвестиционную деятельность и получает освобождение в соответствии с настоящей Директивой, поскольку такие услуги или виды деятельности являются дополнительными по отношению к основной деятельности такого лица на уровне группы, то указанное лицо более не должно пользоваться освобождением, касающимся дополнительных услуг, если оказание таких услуг или осуществление таких видов деятельности перестает быть дополнительным по отношению к основной деятельности такого лица. (37) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги и/или осуществляют инвестиционную деятельность, подпадающую под действие настоящей Директивы, должны получать разрешение от государств-членов ЕС своего происхождения в целях защиты инвесторов и стабильности финансовой системы. (38) Кредитные организации, получившие разрешение в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, не нуждаются в ином разрешении в соответствии с настоящей Директивой для оказания инвестиционных услуг или осуществления инвестиционной деятельности. Если кредитная организация принимает решение об оказании инвестиционных услуг или об осуществлении инвестиционной деятельности, компетентные органы до выдачи разрешения в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС должны удостовериться в том, что такая организация соблюдает соответствующие положения настоящей Директивы. (39) Структурированные депозиты возникли как форма инвестиционного продукта, но не подпадают под действие какого-либо законодательного акта о защите инвесторов на уровне Европейского Союза, в то время как другие структурированные инвестиции подпадают под действие таких законодательных актов. В этой связи целесообразно укрепить доверие инвесторов и придать регулятивному режиму, касающемуся распределения различных стандартизированных розничных инвестиционных продуктов, больше единообразия для обеспечения надлежащего уровня защиты инвесторов на всей территории Европейского Союза. Следовательно, целесообразно включить в сферу действия настоящей Директивы структурированные депозиты. В этой связи необходимо уточнить, что, поскольку структурированные депозиты являются формой инвестиционного продукта, они не включают в себя депозиты, связанные исключительно с процентными ставками, такими как Euribor или Libor, независимо от того, установлены ли процентные ставки заранее, являются ли они фиксированными или переменными. Таким образом, указанные депозиты должны быть исключены из сферы действия настоящей Директивы. (40) В целях применения настоящей Директивы к инвестиционным фирмам и кредитным организациям при продаже клиентам структурированных депозитов или консультировании клиентов в отношении структурированных депозитов считается, что такие фирмы и организации действуют в качестве посредников в отношении продуктов, выпущенных кредитными организациями, которые могут принимать депозиты в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС. (41) Центральные депозитарии (CSD) являются системообразующими учреждениями для финансовых рынков, которые обеспечивают первоначальный учет ценных бумаг, ведение счетов, содержащих выпущенные ценные бумаги, и расчет практически по всем сделкам с ценными бумагами. Деятельность CSD должна регулироваться специальным законодательством Европейского Союза и подлежать, в частности, правилам о выдаче разрешений и определенным условиям функционирования. Однако в дополнение к основным услугам, указанным в ином законодательстве Европейского Союза, CSD могут предоставлять инвестиционные услуги и осуществлять инвестиционную деятельность, как предусмотрено настоящей Директивой. В целях обеспечения единой нормативно-правовой базы для регулирования любых организаций, оказывающих инвестиционные услуги и осуществляющих инвестиционную деятельность, целесообразно гарантировать, что на такие CSD не распространяются требования настоящей Директивы, касающиеся выдачи разрешения и определенных условий функционирования. При этом целесообразно гарантировать, что законодательство Европейского Союза, регулирующее CSD как таковые, обеспечивает применение к ним положений настоящей Директивы при оказании ими инвестиционных услуг или осуществлении инвестиционной деятельности в дополнение к услугам, указанным в таком законодательстве Европейского Союза. (42) В целях укрепления защиты инвесторов в Европейском Союзе целесообразно ограничить условия, при которых государства-члены ЕС могут исключить применение настоящей Директивы к лицам, оказывающим инвестиционные услуги клиентам, которые в результате этого не защищены в соответствии с настоящей Директивой. В частности, целесообразно потребовать от государств-членов ЕС применения к таким лицам требований, как минимум аналогичных тем, что изложены в настоящей Директиве, в частности, при выдаче разрешений, оценке их репутации, опыта и соответствия их акционеров, при пересмотре условий первоначального разрешения, при осуществлении текущего контроля и при выполнении коммерческих обязательств. Кроме того, лица, на которых не распространяется применение настоящей Директивы, должны подпадать под действие схем компенсаций для инвесторов, признанных в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> или программ страхования рисков профессиональной ответственности, обеспечивающих эквивалентную защиту их клиентов в ситуациях, подпадающих под действие настоящей Директивы. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 3 марта 1997 г. о схемах компенсаций для инвесторов (ОЖ N L 84, 26.3.1997, стр. 22). (43) Если инвестиционная фирма на нерегулярной основе оказывает одну или несколько инвестиционных услуг или осуществляет один или несколько видов инвестиционной деятельности, на которые не распространяется ее разрешение, ей не требуется дополнительное разрешение в соответствии с настоящей Директивой. (44) В целях настоящей Директивы деятельность по приему и передаче распоряжений должна также включать в себя сближение двух или более инвесторов, что приводит к заключению сделки между такими инвесторами. (45) Настоящая Директива должна применяться к инвестиционным фирмам и кредитным организациям, распространяющим финансовые инструменты, которые они выпускают самостоятельно, если они проводят инвестиционные консультации для своих клиентов. Для устранения неопределенности и укрепления защиты инвесторов целесообразно предусмотреть применение настоящей Директивы в случаях, когда инвестиционные фирмы и кредитные организации распространяют на первичном рынке выпущенные ими финансовые инструменты без проведения каких-либо консультаций. В указанных целях следует расширить определение услуги по исполнению распоряжений от имени клиентов. (46) Принципы взаимного признания и надзора со стороны государства-члена ЕС происхождения требуют, чтобы компетентные органы государств-членов ЕС не предоставляли разрешение или отзывали его, если такие факторы, как содержание программ операций, географическое распределение или фактически осуществляемая деятельность, четко указывают на то, что инвестиционная фирма выбрала правовую систему одного государства-члена ЕС с целью уклонения от более строгих стандартов, действующих в другом государстве-члене ЕС, на территории которого она намерена осуществлять или осуществляет большую часть своей деятельности. Инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, должна получить разрешение в государстве-члене ЕС, в котором находится ее зарегистрированный офис. Инвестиционная фирма, которая не является юридическим лицом, должна получить разрешение в том государстве-члене ЕС, в котором она имеет головной офис. Кроме того, государства-члены ЕС должны требовать, чтобы головной офис инвестиционной фирмы в любом случае находился в государстве-члене ЕС ее происхождения и чтобы она фактически осуществляла свою деятельность в таком государстве. (47) Директива 2007/44/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> предусматривала подробные критерии для пруденциальной оценки предполагаемых приобретений в инвестиционной фирме, а также порядок их применения. В целях обеспечения правовой определенности, ясности и предсказуемости в отношении процесса оценки и его результатов целесообразно подтвердить критерии и процесс пруденциальной оценки, изложенные в указанной Директиве. --- <*> Директива 2007/44/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 5 сентября 2007 г. о внесении изменений в Директиву 92/49/ЕЭС Совета ЕС и в Директивы 2002/83/ЕС, 2004/39/ЕС, 2005/68/ЕС и 2006/48/ЕС в отношении процессуальных норм и критериев оценки приобретений и увеличения долей участия в финансовом секторе с учетом пруденциальных требований (ОЖ N L 247, 21.9.2007, стр. 1). В частности, компетентные органы должны оценить соответствие предполагаемого приобретателя и финансовую устойчивость предполагаемого приобретения по всем следующим критериям: репутация предполагаемого приобретателя; репутация и опыт любого лица, которое будет руководить деятельностью инвестиционной фирмы в результате предполагаемого приобретения; финансовая устойчивость предполагаемого приобретателя; соблюдение инвестиционной фирмой пруденциальных требований на основе настоящей Директивы и других Директив, в частности, Директив [2002/87/EC](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) <*> и [2013/36/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) Европейского Парламента и Совета ЕС; наличие разумных оснований подозревать, что имеет или имело место отмывание денег или финансирование терроризма в значении [Статьи 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200560es/statya-1#p100087) Директивы 2005/60/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, либо что были предприняты попытки совершения таких действий, либо что предполагаемое приобретение может увеличить риск совершения таких действий. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) 2002/87/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 декабря 2002 г. о дополнительном надзоре за кредитными институтами, страховыми компаниями и инвестиционными фирмами в составе финансовых конгломератов и о внесении изменений в Директивы 73/239/ЕЭС, 79/267/ЕЭС, 92/49/ЕЭС, 92/96/ЕЭС, 93/6/ЕЭС и 93/22/ЕЭС Совета ЕС и в Директивы 98/78/ЕС и 2000/12/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 35, 11.2.2003, стр. 1). <**> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200560es/statya-1) 2005/60/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 октября 2005 г. о предотвращении использования финансовой системы ЕС для отмывания денег и финансирования терроризма (ОЖ N L 309, 25.11.2005, стр. 15). (48) Инвестиционная фирма, получившая разрешение в государстве-члене ЕС своего происхождения, должна иметь право оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность на всей территории Европейского Союза без необходимости запрашивать отдельное разрешение у компетентного органа в государстве-члене ЕС, в котором она желает предоставлять такие услуги или осуществлять такую деятельность. (49) Поскольку некоторые инвестиционные фирмы освобождаются от определенных обязательств, налагаемых [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, они должны быть обязаны либо иметь минимальный размер капитала, либо страховать профессиональную ответственность, либо принимать указанные меры в сочетании. Корректировки объема такого страхования должны учитывать корректировки, сделанные в рамках [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. Такой особый режим в целях достаточности капитала не должен наносить ущерб каким-либо решениям относительно надлежащего режима для таких фирм в соответствии с будущими изменениями в законодательстве Европейского Союза о достаточности капитала. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 9 декабря 2002 г. о страховом посредничестве (ОЖ N L 9, 15.1.2003, стр. 3). (50) Поскольку сфера пруденциального регулирования должна быть ограничена только теми лицами, которые в силу ведения торгового портфеля на профессиональной основе представляют собой источник риска контрагента для других участников рынка, лица, которые за свой счет заключают сделки с финансовыми инструментами, не являющимися товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, должны быть исключены из сферы действия настоящей Директивы при условии, что они не являются ведущими участниками рынка, не заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений, не являются членами или участниками регулируемого рынка или MTF, не имеют прямого электронного доступа к торговой платформе и не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли. (51) В целях защиты права собственности инвестора и других аналогичных прав в отношении ценных бумаг и прав инвестора в отношении средств, переданных фирме, такие права должны, в частности, отличаться от прав фирмы. Однако указанный принцип не должен мешать фирме вести деятельность от своего имени, но в интересах инвестора, если этого требует сам характер сделки и если инвестор согласен на это, например в случае кредитования ценными бумагами. (52) Требования, касающиеся защиты клиентских активов, являются важным инструментом защиты клиентов при оказании услуг и осуществлении деятельности. Такие требования могут быть исключены, если владение средствами и финансовыми инструментами в полном объеме передается инвестиционной фирме для покрытия любых настоящих или будущих, фактических, условных или ожидаемых обязательств. Такая широкая возможность может создать неопределенность и поставить под угрозу эффективность требований, касающихся защиты активов клиента. Таким образом, как минимум в отношении активов частных клиентов, целесообразно ограничить возможность инвестиционных компаний заключать соглашения о финансовом обеспечении с передачей права собственности, как определено в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200247es/statya-1) 2002/47/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, в целях обеспечения или иного покрытия их обязательств. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200247es/statya-1) 2002/47/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 6 июня 2002 г. о механизмах финансового обеспечения (ОЖ N L 168, 27.6.2002, стр. 43). (53) Необходимо усилить роль органов управления инвестиционными фирмами, регулируемыми рынками и поставщиками услуг по передаче данных в обеспечении разумного и осмотрительного управления компаниями, поощрения целостности рынка и заинтересованности инвесторов. Орган управления инвестиционной фирмой, регулируемыми рынками и поставщиками услуг по передаче данных должен в любом случае посвящать достаточно времени управлению и обладать надлежащими коллективными знаниями, навыками и опытом, чтобы понимать деятельность фирмы, включая ее основные риски. В этой связи во избежание группового мышления и в целях содействия выработке независимых мнений и решения сложных задач, органы управления должны быть достаточно разнообразными в части возраста, пола, географического происхождения, образования и профессиональной подготовки, чтобы представлять различные взгляды и опыт. Представительство сотрудников в органах управления также может рассматриваться как положительный способ расширения разнообразия путем привнесения ключевой перспективы и подлинных знаний внутренней работы компаний. Таким образом, разнообразие должно стать одним из критериев при определении состава органов управления. Разнообразие также должно учитываться в политике найма компаний в целом. Такая политика должна, например, стимулировать компании к подбору кандидатов из окончательных списков, включающих представителей обоих полов. В интересах согласованного подхода к корпоративному управлению желательно максимально согласовать требования к инвестиционным фирмам с требованиями, изложенными в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС. (54) Чтобы осуществлять эффективный надзор и контроль над деятельностью инвестиционных фирм, регулируемых рынков и поставщиков услуг по передаче данных, орган управления должен нести ответственность и отчитываться за общую стратегию компании, принимая во внимание деятельность компании и профиль риска. Орган управления должен иметь четкие полномочия в течение всего хозяйственного цикла компании в таких областях, как выявление и определение стратегических целей, стратегии управления рисками и внутреннего управления компанией, утверждение ее внутренней структуры, включая критерии отбора и обучения персонала, эффективный надзор со стороны высшего руководства, определение общей политики, регулирующей оказание услуг и осуществление деятельности, в том числе вознаграждение сотрудников отдела продаж и утверждение новых продуктов для продажи клиентам. Периодический мониторинг и оценка стратегических целей компаний, их внутренней структуры и их политики оказания услуг и осуществления деятельности должны обеспечивать их постоянную способность осуществлять разумное и осмотрительное управление в интересах целостности рынков и защиты инвесторов. Одновременное занятие слишком большого количества директорских должностей не позволит члену органа управления уделять достаточно времени выполнению своей надзорной функции. Следовательно, необходимо ограничить количество директорских должностей, которые член органа управления организацией может одновременно занимать в разных юридических лицах. При этом директорские должности в организациях, которые не преследуют преимущественно коммерческие цели, например в некоммерческих или благотворительных организациях, не учитываются в целях применения указанного ограничения. (55) В государствах-членах ЕС используются различные структуры управления. В большинстве случаев используется структура, состоящая из одного или двух советов. Определения, используемые в настоящей Директиве, предназначены для охвата всех имеющихся структур без рекомендаций относительно какой-либо конкретной структуры. Они действуют исключительно для установления правил, направленных на достижение определенного результата, независимо от национального законодательства о компаниях, применимого к организации в каждом государстве-члене ЕС. Таким образом, определения не должны препятствовать общему распределению компетенций в соответствии с национальным законодательством о компаниях. (56) Расширение спектра видов деятельности, которые многие инвестиционные фирмы осуществляют одновременно, увеличило вероятность конфликта интересов между такими различными видами деятельности и между интересами клиентов. В этой связи необходимо предусмотреть правила, гарантирующие, что такие конфликты не оказывают неблагоприятного воздействия на интересы клиентов. Компании обязаны принимать эффективные меры по выявлению и предотвращению конфликтов интересов или по управлению ими, а также смягчать потенциальное воздействие таких рисков, насколько это возможно. Если тем не менее сохраняется некоторый остаточный риск ущемления интересов клиента, прежде чем осуществлять деятельность от его имени, следует четко раскрыть клиенту общий характер и/или источники конфликта интересов для клиента и меры, принятые для смягчения таких рисков. (57) Директива 2006/73/EC Европейской Комиссии <*> позволяет государствам-членам ЕС требовать в контексте организационных требований к инвестиционным фирмам записи телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с распоряжениями клиентов. Запись телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с распоряжениями клиентов, совместима с [Хартией](https://bukva.ai/docs/hartiya-2007s-30301/statya-1) Европейского Союза об основных правах (далее - Хартия) и оправдана целями усиления защиты инвесторов, улучшения надзора за рынком и повышения правовой определенности в интересах инвестиционных фирм и их клиентов. Важность таких записей также указывается в технических рекомендациях для Европейской Комиссии, выпущенных Комитетом европейских регуляторов рынков ценных бумаг 29 июля 2010 г. Такие записи должны обеспечивать наличие доказательств, подтверждающих условия любых распоряжений, отданных клиентами, и переписки с клиентами, а также их соответствие сделкам, осуществляемым инвестиционными фирмами, и выявлять любое поведение, которое может свидетельствовать о злоупотреблениях на рынке, в том числе при заключении фирмами сделок за свой счет. --- <*> Директива 2006/73/EC Европейской Комиссии от 10 августа 2006 г. об имплементации Директивы 2004/39/EC Европейского Парламента и Совета ЕС в отношении организационных требований и условий функционирования инвестиционных фирм, а также определяемых понятий в целях указанной Директивы (ОЖ N L 241, 2.9.2006, стр. 26). В указанных целях необходимы записи всех разговоров, в которых участвуют представители фирмы, когда они заключают сделки или собираются заключить сделку за свой счет. Если распоряжения передаются клиентами по другим каналам связи, кроме телефона, такие сообщения должны быть сделаны посредством постоянного носителя, например писем, факса, электронных писем, документации по клиентским распоряжениям, составленной во время встреч. Например, содержание соответствующих личных бесед с клиентом может быть зафиксировано в письменных протоколах или заметках. Такие распоряжения следует считать эквивалентными распоряжениям, полученным по телефону. Если протоколы составляются во время личных бесед с клиентами, государства-члены ЕС должны обеспечить наличие соответствующих мер, гарантирующих, что клиент не будет нести убытки в результате неточного отражения в протоколе содержания бесед между сторонами. Такие меры не должны подразумевать принятие клиентом какой-либо ответственности. В целях обеспечения правовой определенности в отношении объема обязательства целесообразно применить его ко всему оборудованию, предоставленному фирмой или разрешенному для использования инвестиционной фирмой, и потребовать, чтобы инвестиционные фирмы принимали разумные меры, гарантирующие, что оборудование, находящееся в частной собственности, не используется в отношении сделок. Указанные записи должны быть доступны компетентным органам при выполнении ими своих надзорных задач и принятии мер принудительного характера в соответствии с настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014 и [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201457es/statya-1) 2014/57/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> для содействия компетентным органам в выявлении поведения, не соответствующего нормативно-правовой базе, регулирующей деятельность инвестиционных фирм. Такие записи также должны быть доступны инвестиционным фирмам и их клиентам, чтобы продемонстрировать развитие их отношений в связи с переданными клиентами распоряжениями и заключенными фирмами сделками. По указанным причинам в настоящей Директиве целесообразно предусмотреть принципы общего режима, касающегося записи телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с клиентскими распоряжениями. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201457es/statya-1) 2014/57/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 апреля 2014 г. об уголовных санкциях за злоупотребления на рынке (Директива о злоупотреблениях на рынке) (см. стр. 179 настоящего ОЖ). (58) В соответствии с заключениями Совета ЕС от июня 2009 г. об усилении финансового надзора в Европейском Союзе, а также в целях содействия созданию единого свода правил для финансовых рынков Европейского Союза, для содействия дальнейшей разработке равных условий для государств-членов ЕС и участников рынка, для укрепления защиты инвесторов и совершенствования надзора и правоприменения Европейский Союз при необходимости стремится к минимизации свободы усмотрения государств-членов ЕС в рамках законодательства Европейского Союза о финансовых услугах. В дополнение к установлению настоящей Директивой общего режима записи телефонных разговоров или электронных сообщений, связанных с клиентскими распоряжениями, целесообразно уменьшить возможности компетентных органов по делегированию надзорных задач в определенных случаях, ограничить свободу усмотрения в отношении требований, применимых к агентам по продажам и к отчетности филиалов. (59) Способы использования торговых технологий значительно изменились за последнее десятилетие и в настоящее время широко применяются участниками рынка. Многие участники рынка используют алгоритмическую торговлю, при которой компьютерный алгоритм автоматически определяет аспекты распоряжения, требующие минимального вмешательства человека или не требующие такого вмешательства. Следует регулировать риски, связанные с алгоритмической торговлей. Однако использование алгоритмов при обработке результатов торгов после завершения сделок не является алгоритмической торговлей. Инвестиционная фирма, которая занимается алгоритмической торговлей в рамках стратегии поддержания котировок на рынке, должна осуществлять эту деятельность непрерывно в течение определенной доли торговых часов на торговой платформе. Посредством регулятивных технических стандартов необходимо уточнить, что составляет указанную долю торговых часов на торговой платформе. При этом такая доля должна быть значительной в сравнении с общей долей торговых часов с учетом ликвидности, масштаба и характера конкретного рынка, а также характеристик торгуемого финансового инструмента. (60) Инвестиционные фирмы, которые занимаются алгоритмической торговлей в рамках стратегии поддержания котировок на рынке, должны иметь соответствующие системы и средства контроля этой деятельности. Такую деятельность следует понимать в зависимости от ее контекста и целей. В этой связи определение такой деятельности не зависит от таких определений, как "деятельность по поддержанию котировок на рынке", предусмотренных [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-2362012/statya-1) (ЕС) 236/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-2362012/statya-1) (ЕС) 236/2012 Европейского Парламента и Совета ЕС от 14 марта 2012 г. о коротких продажах и некоторых аспектах кредитно-дефолтных свопов (ОЖ N L 86, 24.3.2012, стр. 1). (61) Отдельным видом алгоритмической торговли является высокочастотная алгоритмическая торговля, при которой торговая система анализирует данные или сигналы с рынка на высокой скорости, а затем отправляет или обновляет большое количество распоряжений в течение очень короткого периода времени в ответ на такой анализ. В частности, высокочастотная алгоритмическая торговля может содержать такие элементы, как инициация, генерация, передача и исполнение распоряжений, определяемых системой без вмешательства человека для каждой отдельной сделки или распоряжения, короткие временные промежутки для создания и закрытия позиций, высокий суточный оборот портфеля, высокая доля распоряжений по отношению к количеству сделок в течение дня и закрытие операционного дня на сбалансированной позиции или близко к сбалансированной позиции. Высокочастотная алгоритмическая торговля характеризуется, среди прочего, высокой скоростью передачи сообщений в течение дня, которые включают в себя распоряжения, котировки и уведомления об отмене. При определении того, что является высокой скоростью передачи сообщений в течение дня, следует учитывать личность клиента, в интересах которого в конечном итоге осуществляется данная деятельность, продолжительность периода наблюдения, сравнение с общей рыночной активностью в течение соответствующего периода и относительную концентрацию или фрагментацию активности. Высокочастотная алгоритмическая торговля, как правило, осуществляется трейдерами, использующими собственный капитал для торговли, и, не будучи стратегией сама по себе, обычно представляет собой сложную технологию для реализации более традиционных торговых стратегий, таких как поддержание котировок на рынке или арбитраж. (62) Технические достижения позволили осуществлять высокочастотную торговлю и развивать модели ведения деятельности. Высокочастотной торговле способствует совместное размещение мощностей участников рынка в непосредственной близости от совместимого механизма торговой платформы. В целях обеспечения надлежащих и справедливых условий торговли важно требовать от торговых платформ предоставления таких услуг по совместному размещению на недискриминационной, справедливой и прозрачной основе. Использование торговых технологий повысило скорость, объем и сложность торговых операций инвесторов. Они также позволили участникам рынка облегчить прямой электронный доступ их клиентов к рынкам посредством использования их торговых площадок, прямого доступа к рынку или спонсируемого доступа. Торговые технологии дали рынку и его участникам в целом такие преимущества, как более широкое участие на рынке, повышенная ликвидность, сужение спредов, снижение краткосрочной волатильности и средства для более эффективного исполнения клиентских распоряжений. Тем не менее такие торговые технологии порождают ряд потенциальных рисков, например повышенный риск перегрузки систем торговых платформ из-за большого количества распоряжений, риски алгоритмической торговли, генерирующей дублирующие или ошибочные распоряжения, или иные сбои в работе, которые могут привести к нарушениям функционирования рынка. Кроме того, существует риск чрезмерного реагирования систем алгоритмической торговли на другие события на рынке, которые могут повысить волатильность, если на рынке уже существует проблема. Наконец, методы алгоритмической торговли или высокочастотной алгоритмической торговли могут, как и иная форма торговли, адаптироваться к определенным формам поведения, которые запрещены [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014. Благодаря информационному преимуществу, имеющемуся у трейдеров в области высокочастотной торговли, такая торговля также может стимулировать инвесторов к тому, чтобы они совершали сделки на платформах, на которых они могут избежать взаимодействия с трейдерами в области высокочастотной торговли. Целесообразно ввести особую систему строгого надзора в отношении методов высокочастотной алгоритмической торговли, которые имеют определенные характеристики. Хотя такие методы, главным образом, включают в себя торговлю за свой счет, указанный надзор также должен применяться в случае, если метод структурирован таким образом, чтобы избежать исполнения распоряжений за свой счет. (63) Наиболее эффективного смягчения таких потенциальных рисков, связанных с расширением использования технологий, можно добиться посредством комбинации действий и специальных мер управления риском, принимаемых в отношении фирм, которые занимаются алгоритмической торговлей или высокочастотной алгоритмической торговлей, которые предоставляют прямой электронный доступ, а также других мер, направленных на операторов торговых платформ, к которым имеют доступ такие фирмы. В целях повышения устойчивости рынков в свете технологического развития такие меры должны отражать и основываться на техническом руководстве, изданном в феврале 2012 г. Европейским надзорным органом (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам) (ESMA), учрежденным [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, о системах и мерах контроля в условиях автоматизированной торговли для торговых платформ, инвестиционных фирм и компетентных органов (ESMA/2012/122). Желательно обеспечить, чтобы все компании, занимающиеся высокочастотной алгоритмической торговлей, получили разрешение. Такое разрешение должно гарантировать, что указанные фирмы подчиняются организационным требованиям, предусмотренным настоящей Директивой, и подлежат должному контролю. При этом юридические лица, которые получили разрешение и подлежат контролю в соответствии с законодательством Европейского Союза, регулирующим финансовый сектор, и исключены из-под сферы действия настоящей Директивы, но которые занимаются алгоритмической торговлей или высокочастотной алгоритмической торговлей, не должны получать разрешение в соответствии с настоящей Директивой. В отношении них должны проводиться только такие мероприятия и приниматься только такие меры контроля, которые направлены на устранение специальных рисков, возникающих в связи с данными видами торговли. В этом отношении ESMA должен играть важную координирующую роль, определяя соответствующие размеры тика, чтобы обеспечить надлежащее функционирование рынков на уровне Европейского Союза. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г., учреждающий Европейский надзорный орган (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам), изменяющий Решение 716/2009/EC и отменяющий Решение 2009/77/EC Европейской Комиссии (ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 84). (64) Инвестиционные фирмы и торговые платформы должны обеспечить наличие надежных мер, гарантирующих, что методы алгоритмической торговли или высокочастотной алгоритмической торговли не нарушают функционирование рынка и не могут быть использованы в целях злоупотребления. Торговые платформы также должны гарантировать устойчивость своих торговых систем и их надлежащее тестирование, чтобы они могли обрабатывать увеличенные потоки распоряжений или противостоять стрессовым ситуациям на рынке, а также наличие процедуры временной остановки или ограничения торгов при резком изменении цен на торговых платформах. (65) Также необходимо обеспечить прозрачность, справедливость и отсутствие дискриминации в структуре сборов торговых платформ и гарантировать, что они не приводят к нарушению рыночных условий. В этой связи целесообразно разрешить торговым платформам корректировать свои сборы за аннулированные распоряжения согласно периоду времени, в течение которого распоряжение обслуживалось, а также регулировать их в зависимости от финансового инструмента, к которому они применяются. Государства-члены ЕС также должны иметь возможность разрешать торговым платформам взимать более высокие сборы за размещение распоряжений, которые впоследствии аннулируются, или с участников, размещающих большой объем аннулируемых распоряжений или использующих методы высокочастотной алгоритмической торговли, чтобы учесть таким образом дополнительную нагрузку на производительность системы без необходимости предоставления преимуществ другим участникам рынка. (66) В дополнение к мерам, связанным с методами алгоритмической и высокочастотной алгоритмической торговли, целесообразно запретить предоставление инвестиционными фирмами прямого электронного доступа на рынки своим клиентам, если на такой доступ не распространяются надлежащие системы и механизмы контроля. Независимо от формы предоставленного прямого электронного доступа, фирмы, предоставляющие такой доступ, должны оценивать и анализировать соответствие клиентов, пользующихся данной услугой, применимым требованиям и обеспечивать контроль рисков в отношении пользования такой услугой, а также гарантировать, что фирмы продолжают нести ответственность за торговые операции своих клиентов, совершенные с использованием их систем или их торговых кодов. Целесообразно более подробно прописать организационные требования, касающиеся таких новых форм торговли, в регулятивных технических стандартах. Благодаря этому требования можно будет изменить при необходимости в целях учета дальнейших инноваций и разработок в указанной области. (67) Чтобы обеспечить эффективный надзор и позволить компетентным органам своевременно принимать надлежащие меры против ненадлежащих или мошеннических алгоритмических стратегий, необходимо отмечать все распоряжения, сгенерированные в рамках алгоритмической торговли. Благодаря отметке компетентные органы смогут идентифицировать и различать распоряжения, созданные посредством разных алгоритмов, а также эффективно восстанавливать и оценивать стратегии, используемые трейдерами в области алгоритмической торговли. Такие меры должны снизить риск того, что распоряжения не будут однозначно отнесены к алгоритмической стратегии и к трейдеру. Отметка позволит компетентным органам продуктивно и эффективно реагировать на алгоритмические торговые стратегии, посредством которых совершаются злоупотребления или создаются риски для надлежащего функционирования рынка. (68) В целях обеспечения сохранения целостности рынка в свете технологических изменений на финансовых рынках, ESMA должен регулярно запрашивать у национальных экспертов информацию об изменениях, связанных с торговыми технологиями, включая высокочастотную торговлю, и о новых методах, которые могут представлять собой злоупотребление рынком, чтобы выявлять и продвигать эффективные стратегии предотвращения и борьбы с такими злоупотреблениями. (69) В настоящее время в Европейском Союзе действует множество торговых платформ, некоторые из которых торгуют одинаковыми финансовыми инструментами. В целях устранения потенциальных рисков для интересов инвесторов необходимо формализовать и дополнительно координировать процессы, касающиеся последствий для торговли на других торговых платформах, если инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий торговой платформой, примет решение о приостановлении торгов финансовым инструментом или о снятии его с торгов. В интересах правовой определенности и в целях надлежащего разрешения конфликтов интересов при принятии решения о приостановлении торгов финансовыми инструментами или о снятии их с торгов необходимо гарантировать, что в случае прекращения торгов инвестиционной фирмой или оператором рынка, управляющим торговой платформой, по причине несоблюдения их правил, другие фирмы и операторы следуют этому решению, если соответствующее решение будет принято их компетентными органами, за исключением случаев, когда продолжение торгов может быть оправдано в силу исключительных обстоятельств. Кроме того, необходимо формализовать и улучшить обмен информацией и сотрудничество между компетентными органами в отношении приостановления торгов финансовыми инструментами и снятия их с торгов на торговой платформе. Указанные меры должны применяться таким образом, чтобы торговые платформы не могли использовать в коммерческих целях информацию, передаваемую в контексте приостановления торгов финансовыми инструментами или снятия их с торгов. (70) С учетом возросшей активности инвесторов на финансовых рынках, которым предлагается все более сложный и широкомасштабный ряд услуг и инструментов, необходимо обеспечить определенную степень гармонизации, чтобы предложить инвесторам высокий уровень защиты на всей территории Европейского Союза. При принятии [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/EC растущая зависимость инвесторов от личных рекомендаций обуславливала необходимость включения положений об инвестиционных консультациях как о виде инвестиционных услуг, который требует разрешения и подлежит особым обязательствам по ведению деятельности. Продолжающаяся значимость личных рекомендаций для клиентов и возросшая сложность услуг и инструментов требуют повышения уровня обязательств по ведению деятельности в целях усиления защиты инвесторов. (71) Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы инвестиционные фирмы действовали в соответствии с наилучшими интересами своих клиентов и могли выполнить свои обязательства в рамках настоящей Директивы. Соответственно, инвестиционные фирмы должны понимать особенности предлагаемых или рекомендуемых финансовых инструментов, а также устанавливать и пересматривать эффективные методы и механизмы для определения категории клиентов, которым должны быть предоставлены продукты и услуги. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что инвестиционные фирмы, которые выпускают финансовые инструменты, обеспечивают выпуск указанных продуктов в целях удовлетворения потребностей определенного целевого рынка конечных пользователей в рамках соответствующей категории клиентов, принимают разумные меры для обеспечения того, чтобы финансовые инструменты распределялись на определенном целевом рынке, и периодически пересматривают определение целевого рынка и характеристики продуктов, которые они предлагают. Инвестиционные фирмы, которые предлагают или рекомендуют клиентам финансовые инструменты, не выпускаемые ими, также должны иметь в наличии соответствующие механизмы для получения и понимания значимой информации, касающейся процесса утверждения продукта, включая определенный целевой рынок и характеристики продукта, который они предлагают или рекомендуют. Указанное обязательство должно применяться без ущерба любой оценке целесообразности или соответствия, которая будет впоследствии проведена инвестиционной фирмой при оказании инвестиционных услуг каждому клиенту на основе их личных потребностей, характеристик и целей. Для того чтобы гарантировать, что финансовые инструменты будут предложены или рекомендованы только в интересах клиентов, инвестиционные фирмы, которые предлагают или рекомендуют продукт, выпущенный фирмами, не подпадающими под действие требований по управлению продуктом, изложенных в настоящей Директиве, или продукт, выпущенный фирмами третьих стран, также должны иметь в наличии соответствующие механизмы для получения достаточной информации о финансовых инструментах. (72) В целях предоставления всей необходимой информации инвесторам, целесообразно требовать от инвестиционных фирм, оказывающих инвестиционные консультации, раскрытия стоимости консультаций, уточнения основы консультаций, в частности, ассортимента продуктов, которые они рассматривают при даче личных рекомендаций клиентам, раскрытия сведений о том, предоставляют ли они инвестиционные консультации на независимой основе и предоставляют ли они своим клиентам периодическую оценку пригодности рекомендованных финансовых инструментов. Кроме того, целесообразно требовать, чтобы инвестиционные фирмы объясняли своим клиентам причины оказания им консультаций. (73) Для дальнейшей разработки нормативно-правовой базы в целях предоставления инвестиционных рекомендаций, оставляя при этом выбор за инвестиционными фирмами и клиентами, целесообразно создать условия для оказания этой услуги, когда фирмы информируют клиентов об оказании услуги на независимой основе. При предоставлении консультаций на независимой основе следует оценить достаточно широкий спектр продуктов разных поставщиков перед тем, как давать личную рекомендацию. Консультанту не обязательно оценивать доступные на рынке инвестиционные продукты всех поставщиков или эмитентов, но спектр финансовых инструментов не должен ограничиваться финансовыми инструментами, выпущенными или предоставленными организациями, имеющими тесные связи с инвестиционной фирмой или другие правовые или экономические отношения, например договорные отношения, которые являются настолько тесными, что ставят под угрозу независимость предоставленных рекомендаций. (74) В целях усиления защиты инвесторов и повышения ясности для клиентов в отношении услуг, которые они получают, также целесообразно дополнительно ограничить возможность фирм, оказывающих услуги по инвестиционному консультированию на независимой основе и услуги по управлению портфелем, принимать и удерживать сборы, комиссии или любые денежные и неденежные выгоды от третьих лиц, в частности от эмитентов или поставщиков продуктов. Указанное положение означает, что все сборы, комиссии и денежные выплаты, выплаченные или предоставленные третьим лицом, должны быть возвращены клиенту в полном объеме в кратчайший срок после их получения фирмой. При этом не допускается зачет каких-либо платежей третьего лица в счет сборов, подлежащих уплате клиентом в пользу фирмы. Клиента необходимо точно и, при необходимости, периодически информировать обо всех сборах, комиссиях и платежах, которые фирма получила в связи с инвестиционными услугами, оказанными клиенту, и которые были переданы клиенту. Фирмы, оказывающие независимые консультации или осуществляющие управление портфелем, должны разработать методику в рамках своих организационных требований, гарантирующую, что полученные платежи третьих лиц распределяются и передаются клиентам. Следует допускать только незначительные неденежные выгоды при условии, что они четко раскрыты клиентам, могут повысить качество оказываемых услуг, а также при условии, что в отношении них нельзя вынести суждение о том, что они наносят ущерб способности инвестиционных фирм действовать в наилучших интересах клиентов. (75) При оказании услуг по инвестиционному консультированию на независимой основе и услуг по управлению портфелем, сборы, комиссии или неденежные выгоды, выплаченные или предоставленные лицом в интересах клиента, допускаются только в том случае, если такое лицо осознает, что указанные платежи были сделаны от имени такого лица, и что сумма и периодичность любого платежа согласуются клиентом и инвестиционной фирмой и не определяются третьей стороной. Следующие случаи удовлетворяют указанному требованию: клиент оплачивает счет фирмы напрямую, или счет оплачивается независимой третьей стороной, которая не имеет отношения к инвестиционной фирме в связи с оказанием клиенту инвестиционной услуги и действует только по указанию клиента; клиент договаривается об оплате за услугу, оказанную инвестиционной фирмой, и оплачивает ее. Как правило, указанные ситуации характерны для бухгалтеров или юристов, действующих в соответствии с четкими инструкциями клиента по оплате, или для лиц, выступающих в качестве посредника при оплате. (76) Настоящая Директива предусматривает условия и процедуры, которые государства-члены ЕС должны соблюдать при введении дополнительных требований. Такие требования могут включать в себя запрет или дальнейшее ограничение оферты или акцепта сборов, комиссий или каких-либо денежных или неденежных выгод, предоставленных третьей стороной или лицом, действующим от имени третьей стороны, в связи с оказанием услуг клиентам. (77) В целях дополнительной защиты потребителей также целесообразно обеспечить, чтобы инвестиционные фирмы не выплачивали вознаграждение и не оценивали эффективность своего персонала в нарушение обязательства фирмы действовать в наилучших интересах своих клиентов, например, в виде вознаграждения, планов продаж или в иной форме, которые стимулируют рекомендации или продажи определенного финансового инструмента, даже если другой продукт в большей степени отвечает потребностям клиента. (78) Если в соответствии с иным законодательством Европейского Союза предоставляется достаточная информация об издержках, сопутствующих расходах или о рисках, связанных с самим финансовым инструментом, такая информация считается надлежащей в целях предоставления информации клиентам в соответствии с настоящей Директивой. Однако инвестиционные фирмы или кредитные учреждения, распространяющие соответствующий финансовый инструмент, должны дополнительно информировать своих клиентов обо всех других издержках и сопутствующих расходах, связанных с оказанием ими инвестиционных услуг в отношении данного финансового инструмента. (79) Учитывая сложность инвестиционных продуктов и постоянного совершенствования их структуры, также важно гарантировать, что сотрудники, которые консультируют частных клиентов или продают им инвестиционные продукты, обладают соответствующим уровнем знаний и компетенций в отношении предлагаемых продуктов. Инвестиционные фирмы должны выделять своим сотрудникам достаточно времени и ресурсов для приобретения таких знаний и компетенций и для применения их при оказании услуг клиентам. (80) Инвестиционным фирмам разрешается оказывать инвестиционные услуги, которые состоят исключительно в исполнении и/или в приеме и передаче клиентских распоряжений, без необходимости получать информацию о знаниях и опыте клиента для оценки соответствия услуги или финансового инструмента потребностям клиента. Поскольку такие услуги предполагают некоторое снижение уровня защиты клиентов, целесообразно улучшить условия их оказания. В частности, целесообразно исключить возможность оказания таких услуг в сочетании с дополнительной услугой, состоящей в предоставлении кредитов или займов инвесторам, чтобы они могли заключить сделку, в которой участвует инвестиционная фирма, поскольку это повышает сложность сделки и затрудняет понимание риска. Кроме того, целесообразно более точно определить критерии выбора финансовых инструментов, в отношении которых предоставляются соответствующие услуги, чтобы исключить некоторые финансовые инструменты, в том числе те, которые содержат дериватив или структуру, затрудняющую понимание клиентом сопутствующего риска, доли в предприятиях, которые не являются предприятиями коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (UCITS) (предприятия коллективного инвестирования, не являющиеся UCITS), и структурные UCITS, как указано во втором подпараграфе Статьи 36(1) Регламента (ЕС) 583/2010 Европейской Комиссии <*>. Рассмотрение некоторых UCITS как комплексных продуктов не должно затрагивать будущее законодательство Европейского Союза, определяющее сферу действия и правила, применимые к таким продуктам. --- <*> Регламент (ЕС) 583/2010 Европейской Комиссии от 1 июля 2010 г. об имплементации Директивы 2009/65/EC Европейского Парламента и Совета ЕС в отношении информации об основных инвесторах, условиях предоставления информации об основных инвесторах или проспекта на небумажном материальном носителе или с помощью веб-сайта (ОЖ N L 176, 10.7.2010, стр. 1). (81) Перекрестные продажи представляют собой общую стратегию розничных поставщиков финансовых услуг на всей территории Европейского Союза. Такие практики могут предоставлять преимущества частным клиентам, но также могут и не учитывать должным образом интересы клиента. Например, некоторые формы перекрестных продаж, а именно практика навязывания, когда два или более вида финансовых услуг продаются в одном пакете и как минимум один из таких видов услуг недоступен отдельно, могут исказить конкуренцию и негативно повлиять на мобильность клиентов и их способность делать осознанный выбор. Примером практики навязывания может быть обязательное открытие текущих счетов при оказании частному клиенту инвестиционной услуги. Хотя практика объединения, при которой два или более вида финансовых услуг продаются в одном пакете, но при этом каждый из видов услуг может быть приобретен отдельно, также может исказить конкуренцию и негативно повлиять на мобильность клиентов и их способность делать осознанный выбор, такая практика по крайней мере оставляет выбор за клиентом и, следовательно, представляет собой меньшие риски для соблюдения инвестиционными фирмами своих обязательств, предусмотренных настоящей Директивой. Использование такой практики необходимо тщательно оценивать, чтобы стимулировать конкуренцию и потребительский выбор. (82) Оказывая инвестиционные консультации, инвестиционная фирма должна в письменном заявлении указать на соответствие их рекомендации предпочтениям, потребностям и другим требованиям частного клиента. Заявление должно быть представлено на постоянном носителе, в том числе в электронном виде. Ответственность за проведение оценки соответствия и за предоставление клиенту точного отчета о соответствии лежит на инвестиционной фирме. В этой связи необходимо предусмотреть соответствующие меры предосторожности, гарантирующие, что клиент не понесет убытки в результате неточного или несправедливого отражения личных рекомендаций в отчете, включая сведения о соответствии предоставленных рекомендаций потребностям клиента и о недостатках рекомендованного порядка действий. (83) Определяя, что представляет собой заблаговременное предоставление информации до срока, указанного в настоящей Директиве, инвестиционная фирма должна учитывать срочность ситуации, необходимость предоставления клиенту достаточного времени для ознакомления с информацией и ее анализа до принятия инвестиционного решения. Клиенту, вероятно, потребуется больше времени для анализа информации о сложном или незнакомом продукте или услуге или о продукте или услуге, которыми клиент ранее не пользовался, чем для анализа более простого и знакомого продукта или услуги либо продукта или услуги, которыми клиент пользовался ранее. (84) Ничто в настоящей Директиве не обязывает инвестиционные фирмы незамедлительно и одновременно предоставлять всю запрашиваемую информацию об инвестиционной фирме, финансовых инструментах, издержках и сопутствующих расходах или о защите финансовых инструментов или средств клиентов, при условии, что фирмы соблюдают общее обязательство по своевременному предоставлению соответствующей информации до срока, указанного в настоящей Директиве. При условии, что информация предоставляется клиенту заблаговременно до оказания услуги, ничто в настоящей Директиве не обязывает фирмы предоставлять ее отдельно или путем включения в соглашение с клиентом. (85) Услугу следует считать оказанной по инициативе клиента, за исключением случая, когда клиент запрашивает услугу в ответ на личное сообщение со стороны компании или от ее имени данному клиенту, которое содержит приглашение или предназначено для воздействия на клиента в отношении конкретного финансового инструмента или конкретной сделки. Услуга может считаться оказанной по инициативе клиента, несмотря на то, что клиент запрашивает ее на основе любого сообщения, содержащего рекламу или предложение финансовых инструментов, направленного любыми средствами, которое по своей природе носит общий характер и адресовано широкой общественности или большой группе или категории клиентов или потенциальных клиентов. (86) Одной из целей настоящей Директивы является защита инвесторов. Меры по защите инвесторов должны быть адаптированы к особенностям каждой категории инвесторов (частные, профессиональные и контрагенты). Однако в целях совершенствования нормативно-правовой базы, применимой к оказанию услуг независимо от категорий соответствующих клиентов, целесообразно четко указать, что принципы честности, справедливости и профессионализма, а также обязательства обеспечивать справедливость, ясность и не вводить в заблуждение применяются в отношениях с любыми клиентами. (87) Инвестиции, связанные с договорами страхования, зачастую предоставляются клиентам как возможные альтернативы или замена финансовых инструментов, подпадающих под действие настоящей Директивы. Чтобы обеспечить постоянную защиту частных клиентов и равные условия для аналогичных продуктов, важно, чтобы к продуктам инвестиционного страхования применялись соответствующие требования. Хотя требования по защите инвесторов, изложенные в настоящей Директиве, должны в равной степени применяться к инвестициям, оформленным как договоры страхования, вследствие различных рыночных структур и характеристик продукта представляется более целесообразным изложить подробные требования в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/EC в рамках ее текущего пересмотра вместо того, чтобы устанавливать их в настоящей Директиве. Таким образом, последующее законодательство Европейского Союза, регулирующее деятельность страховых посредников и страховых компаний, должно надлежащим образом обеспечить последовательный подход к регулированию реализации различных финансовых продуктов, которые отвечают аналогичным потребностям инвесторов и, следовательно, создают сопоставимые сложности для защиты инвесторов. Европейский надзорный орган (Европейский орган по страхованию и профессиональному пенсионному обеспечению) (EIOPA), учрежденный [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10942010/statya-1) (ЕС) 1094/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, и ESMA должны сотрудничать в целях достижения максимально возможной согласованности в отношении стандартов ведения деятельности для таких инвестиционных продуктов. Такие новые требования к продуктам инвестиционного страхования должны быть изложены в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/EC. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-10942010/statya-1) (ЕС) 1094/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г. об учреждении Европейского надзорного органа (Европейского органа по страхованию и профессиональному пенсионному обеспечению), а также о внесении изменений в Решение 716/2009/EC и об отмене Решения Европейской Комиссии 2009/79/EC (ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 48). (88) В целях согласования правил, касающихся конфликта интересов, общих принципов и информации для клиентов, а также чтобы дать государствам-членам ЕС возможность устанавливать ограничения на вознаграждение страховых посредников, в [Директиву](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/ЕС следует внести соответствующие изменения. (89) Продукты инвестиционного страхования, которые не предлагают инвестиционных возможностей, и депозиты, подверженные влиянию исключительно процентных ставок, должны быть исключены из-под сферы действия настоящей Директивы. Продукты индивидуального и профессионального пенсионного страхования, основная цель которых состоит в обеспечении инвестору дохода при выходе на пенсию, также должны быть исключены из-под сферы действия настоящей Директивы с учетом их особенностей и целей. (90) Путем частичного отступления от принципа, согласно которому государство-член ЕС происхождения выдает разрешение, осуществляет надзор и обеспечивает исполнение обязательств в отношении деятельности филиалов, компетентному органу принимающего государства-члена ЕС целесообразно взять на себя ответственность за обеспечение исполнения определенных обязательств, указанных в настоящей Директиве, в отношении осуществляемой через филиал деятельности на территории государства-члена ЕС, в котором находится зарегистрированный офис филиала, поскольку такой орган находится ближе всего к филиалу и имеет больше возможностей для выявления нарушений правил, регулирующих деятельность филиала, и принятия необходимых мер. (91) Необходимо предусмотреть эффективное обязательство "наилучшего исполнения", чтобы инвестиционные фирмы исполняли распоряжения клиентов на условиях, наиболее выгодных для клиентов. Такое обязательство должно применяться в случаях, когда фирма имеет договорные или агентские обязательства перед клиентом. (92) Принимая во внимание наличие в Европейском Союзе большого количества площадок для исполнения сделок, целесообразно усовершенствовать нормативно-правовую базу, регулирующую наилучшее исполнение в отношении частных инвесторов. Следует учитывать достижения в области технологий для мониторинга наилучшего исполнения при применении нормативно-правовой базы, регулирующей наилучшее исполнение, в соответствии со [вторым](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100839) и [третьим подпараграфами Статьи 27(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100840) настоящей Директивы. (93) В целях определения наилучшего исполнения при исполнении распоряжений частных клиентов расходы, связанные с исполнением, должны включать в себя комиссии или сборы инвестиционной фирмы, взимаемые с клиента в ограниченных целях, если несколько площадок, указанных в политике фирмы по исполнению распоряжений, способны исполнить конкретное распоряжение. В таких случаях необходимо учитывать комиссии фирмы и ее издержки исполнения распоряжения на каждой из приемлемых площадок для исполнения в целях оценки и сравнения результатов для клиента, которые были бы достигнуты при исполнении распоряжения на каждой из таких площадок. Однако не требуется, чтобы фирма сравнивала результаты, которые будут достигнуты для ее клиента на основе политики исполнения, комиссий и сборов такой фирмы, с результатами, которые могут быть достигнуты для того же клиента иными инвестиционными фирмами на основе другой политики исполнения или другой структуры комиссий или сборов. Также не требуется, чтобы фирма сравнивала различия в структуре своих комиссий, связанные с различиями в характере услуг, которые фирма оказывает своим клиентам. (94) Положения настоящей Директивы, предусматривающие, что издержки исполнения должны включать в себя комиссии или сборы инвестиционной фирмы, взимаемые с клиента за оказание инвестиционной услуги, не применяются при определении площадок для исполнения, которые необходимо включить в политику исполнения фирмы в целях [Статьи 27(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100844) настоящей Директивы. (95) Считается, что инвестиционная фирма структурирует или взимает свои комиссии с применением несправедливой дискриминации в отношении различных площадок для исполнения, если она взимает другую комиссию или спред с клиентов за исполнение распоряжений на разных площадках для исполнения, и эта разница не отражает фактические различия в издержках фирмы на исполнение распоряжений на таких площадках. (96) В целях улучшения условий соблюдения инвестиционными фирмами своих обязательств по исполнению распоряжений на условиях, наиболее выгодных для их клиентов в соответствии с настоящей Директивой, целесообразно требовать, чтобы все торговые платформы и систематизированные контрагенты - в отношении финансовых инструментов, на которые распространяется действие торгового обязательства, предусмотренного [Статьями 23](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-23#p100456) и [28](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-28#p100533) Регламента (ЕС) 600/2014, - и все площадки для исполнения - в отношении иных финансовых инструментов - предоставляли широкому кругу лиц данные, касающиеся качества исполнения сделок на каждой площадке. (97) Информация, предоставляемая инвестиционными фирмами клиентам в связи с их политикой исполнения, зачастую носит общий и стандартный характер и не позволяет клиентам понять, как будет выполняться распоряжение, и удостовериться в соблюдении фирмами обязательства по исполнению распоряжений на условиях, наиболее выгодных для их клиентов. В целях усиления защиты инвесторов целесообразно уточнить принципы, касающиеся информации о политике исполнения, предоставляемой клиентам инвестиционными фирмами, и требовать от фирм ежегодной публикации пяти лучших площадок для исполнения по каждому классу финансовых инструментов, на которых они исполняли распоряжения клиентов в предыдущем году, и учитывать такую информацию, а также информацию о качестве исполнения, публикуемую площадками для исполнения, при разработке политики наилучшего исполнения. (98) При установлении деловых отношений с клиентом инвестиционная фирма может попросить клиента или потенциального клиента дать свое согласие одновременно на политику исполнения распоряжений и на возможность исполнения распоряжений такого клиента за пределами торговой платформы. (99) Лица, которые оказывают инвестиционные услуги от имени нескольких инвестиционных фирм, должны рассматриваться не как агенты по продажам, а как инвестиционные фирмы, если они соответствуют определению, предусмотренному в настоящей Директиве, за исключением некоторых лиц, в отношении которых может применяться освобождение. (100) Настоящая Директива не затрагивает право агентов по продажам осуществлять деятельность, подпадающую под действие иных Директив, и сопутствующую деятельность в отношении финансовых услуг или продуктов, не подпадающих под действие настоящей Директивы, в том числе от имени участников той же финансовой группы. (101) Условия ведения деятельности за пределами помещений инвестиционной фирмы (торговля вразнос) не подпадают под действие настоящей Директивы. (102) Компетентные органы государств-членов ЕС не регистрируют или отзывают регистрацию, если фактически осуществляемая деятельность четко указывает на то, что агент по продажам выбрал правовую систему одного государства-члена ЕС с целью уклонения от более строгих стандартов, действующих в другом государстве-члене ЕС, на территории которого он намерен осуществлять или осуществляет большую часть своей деятельности. (103) В целях настоящей Директивы правомочные контрагенты рассматриваются в качестве клиентов. (104) Финансовый кризис продемонстрировал ограниченные способности профессиональных клиентов оценить риски, связанные с инвестициями. Хотя следует подтвердить, что в отношении инвесторов, наиболее нуждающихся в защите, должно быть обеспечено принудительное соблюдение правил ведения деятельности, целесообразно точнее урегулировать требования, применимые к различным категориям клиентов. В указанных целях целесообразно распространить некоторые требования к предоставлению информации и отчетности на отношения с правомочными контрагентами. В частности, соответствующие требования должны касаться защиты клиентских финансовых инструментов и средств, а также требований к предоставлению информации и отчетности о более сложных финансовых инструментах и сделках. В целях более четкой классификации муниципалитетов и местных органов власти целесообразно прямо исключить их из перечня правомочных контрагентов и клиентов, которые считаются профессиональными клиентами, предусматривая при этом право таких клиентов на применение к ним режима для профессиональных клиентов по их запросу. (105) В отношении сделок, заключенных между правомочными контрагентами, обязательство раскрывать лимитированные распоряжения клиентов должно применяться только в том случае, если контрагент явно отправляет лимитированное распоряжение инвестиционной фирме для его исполнения. (106) Государства-члены ЕС должны обеспечить соблюдение права на защиту персональных данных в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*> и с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200258es/statya-1) 2002/58/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <**>, которые регулируют обработку персональных данных, осуществляемую в соответствии с настоящей Директивой. Обработка персональных данных со стороны ESMA при применении настоящей Директивы регулируется [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001 Европейского Парламента и Совета ЕС <***>. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 октября 1995 г. о защите физических лиц при обработке персональных данных и о свободном обращении таких данных (ОЖ N L 281, 23.11.1995, стр. 31). <**> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200258es/statya-1) 2002/58/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 12 июля 2002 г. в отношении обработки персональных данных и защиты конфиденциальности в секторе электронных средств связи (Директива о конфиденциальности и электронных средствах связи) (ОЖ N L 201, 31.7.2002, стр. 37). <***> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (EC) 45/2001 Европейского Парламента и Совета ЕС от 18 декабря 2000 г. о защите физических лиц при обработке персональных данных, осуществляемой институтами и органами Сообщества, и о свободном обращении таких данных (ОЖ N L 8, 12.1.2001, стр. 1). (107) Инвестиционные фирмы должны иметь одинаковые возможности присоединения или доступа к регулируемым рынкам на всей территории Европейского Союза. Независимо от способа организации сделок в государствах-членах ЕС в настоящее время, важно отменить технические и правовые ограничения доступа к регулируемым рынкам. (108) В целях содействия окончательному согласованию трансграничных сделок целесообразно обеспечить инвестиционным фирмам доступ к расчетно-клиринговым системам на всей территории Европейского Союза, независимо от того, были ли сделки заключены на регулируемых рынках в соответствующем государстве-члене ЕС. Инвестиционные фирмы, которые хотят принимать непосредственное участие в расчетных системах других государств-членов ЕС, должны соблюдать соответствующие эксплуатационные и коммерческие требования к членству, а также пруденциальные меры по поддержанию бесперебойного и упорядоченного функционирования финансовых рынков. (109) К оказанию услуг фирмами третьих стран в Европейском Союзе применяется национальный режим и требования. Фирмы, получившие разрешение в соответствии с указанными нормами, не пользуются свободой оказания услуг и правом на учреждение в государствах-членах ЕС, отличных от государства их учреждения. Если государство-член ЕС сочтет, что надлежащий уровень защиты частных клиентов или частных клиентов, которые обратились с заявлением о предоставлении им режима для профессиональных клиентов, может быть обеспечен путем учреждения филиала компании из третьей страны, целесообразно предусмотреть минимальные общие регулятивные нормы на уровне Европейского Союза в отношении требований, применимых к таким филиалам, с учетом принципа, согласно которому компаниям из третьих стран не должен предоставляться более благоприятный режим, чем компаниям из Европейского Союза. (110) При имплементации положений настоящей Директивы государствам-членам ЕС следует должным образом учитывать рекомендации Группы разработки финансовых мер по борьбе с отмыванием денег (FATF), касающиеся юрисдикций, в которых имеются стратегические недостатки в области борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма и к которым применяются контрмеры, или касающиеся юрисдикций, в которых имеются стратегические недостатки в области борьбы с отмыванием денег и противодействия финансированию терроризма и которые не достигли достаточного прогресса в устранении таких недостатков или не приняли на себя обязательство следовать плану действий, разработанному совместно с FATF в целях устранения таких недостатков. (111) Положения настоящей Директивы, регулирующие оказание инвестиционных услуг или осуществление деятельности компаниями из третьих стран в Европейском Союзе, не должны затрагивать возможности лиц, учрежденных в Европейском Союзе, получать инвестиционные услуги от компании из третьей страны исключительно по их собственной инициативе. Если компания из третьей страны оказывает услуги исключительно по собственной инициативе лица, учрежденного в Европейском Союзе, такие услуги не считаются предоставляемыми на территории Европейского Союза. Если компания из третьей страны привлекает клиентов или потенциальных клиентов в Европейском Союзе, продвигает или рекламирует инвестиционные услуги или виды деятельности вместе с сопутствующими услугами в Европейском Союзе, такие услуги не считаются услугами, оказанными исключительно по собственной инициативе клиента. (112) Разрешение на управление регулируемым рынком должно распространяться на все виды деятельности, которые непосредственно связаны с отображением, обработкой, исполнением, подтверждением распоряжений и предоставлением отчетности по ним, с момента получения регулируемым рынком таких распоряжений до момента их передачи в целях последующего завершения, а также на виды деятельности, связанные с допуском финансовых инструментов к торгам. Указанное положение должно охватывать сделки, заключенные через ведущих участников рынка, назначенных регулируемым рынком, которые осуществляются в рамках его систем и в соответствии с регулирующими их правилами. Не все сделки, заключенные членами или участниками регулируемого рынка, MTF или OTF, должны рассматриваться как заключенные в рамках систем регулируемого рынка, MTF или OTF. Сделки, которые члены или участники заключают на двусторонней основе и которые не отвечают всем обязательствам, установленным для регулируемого рынка, MTF или OTF согласно настоящей Директиве, должны рассматриваться как сделки, заключенные вне регулируемого рынка, MTF или OTF в целях определения систематизированного контрагента. В таком случае обязательство инвестиционных фирм публиковать котировки должно применяться при выполнении условий, установленных настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. (113) С учетом важности предоставления ликвидности для упорядоченного и эффективного функционирования рынков инвестиционные фирмы, которые занимаются алгоритмической торговлей для реализации стратегии поддержания котировок на рынке, должны заключить письменные соглашения с торговыми платформами, разъясняющие их обязательства по предоставлению ликвидности на рынке. (114) Ничто в настоящей Директиве не требует от компетентных органов одобрения или изучения содержания письменного соглашения между регулируемым рынком и инвестиционной фирмой, которое требуется в связи с участием в программе поддержания котировок на рынке. Однако ничто не запрещает им осуществлять подобные действия в той степени, в которой такое одобрение или изучение основаны исключительно на соблюдении регулируемыми рынками их обязательств по [Статье 48](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101126) настоящей Директивы. (115) Оказание услуг по предоставлению данных о целевом рынке, которые стратегически важны для пользователей, чтобы они могли получить желаемый обзор торговой деятельности на финансовых рынках Европейского Союза, и для компетентных органов, чтобы они могли получить точную и исчерпывающую информацию о соответствующих сделках, должно подлежать санкционированию и регулированию для обеспечения необходимого уровня качества. (116) Введение утвержденных механизмов публикации (APA) должно повысить качество информации о прозрачности торговли, публикуемой во внебиржевом пространстве, и внести существенный вклад в обеспечение того, что публикация таких данных облегчает их консолидацию с данными, публикуемыми торговыми платформами. (117) При наличии рыночной структуры, которая допускает конкуренцию между многочисленными торговыми платформами, важно в кратчайшие сроки ввести в эксплуатацию эффективную биржевую сводку. Внедрение коммерческого решения для биржевой сводки по долевым и подобным финансовым инструментам должно способствовать созданию более интегрированного европейского рынка и облегчить участникам рынка доступ к консолидированному обзору имеющейся информации о прозрачности торговли. Предусмотренное решение основано на выдаче разрешения поставщикам, работающим по заранее определенным и контролируемым параметрам, которые конкурируют друг с другом в целях получения технически сложных и инновационных решений, обслуживающих рынок в максимально возможной степени и обеспечивающих доступность согласованных и точных рыночных данных. Требование ко всем поставщикам биржевых сводок (CTP) консолидировать данные со всех APA и торговых платформ позволит обеспечить конкуренцию на основе качества обслуживания клиентов, а не диапазона охватываемых данных. При этом в настоящий момент целесообразно предусмотреть внедрение биржевой сводки в процесс государственных закупок, если предусмотренный механизм не позволяет обеспечить своевременное предоставление эффективной и комплексной биржевой сводки по долевым и подобным финансовым инструментам. (118) Создание биржевой сводки для недолевых финансовых инструментов считается более трудным для реализации по сравнению с биржевой сводкой для долевых финансовых инструментов. В этой связи потенциальные поставщики должны иметь возможность получить опыт работы с последней, прежде чем приступать к ее созданию. В целях содействия надлежащему созданию биржевой сводки для недолевых финансовых инструментов целесообразно продлить срок применения национальных мер, имплементирующих соответствующие положения. При этом в настоящий момент целесообразно предусмотреть внедрение биржевой сводки в процесс государственных закупок, если предусмотренный механизм не позволяет обеспечить своевременное предоставление эффективной и комплексной биржевой сводки по недолевым финансовым инструментам. (119) Что касается недолевых финансовых инструментов, при определении торговых платформ и APA, которые должны быть отражены в информации, распространяемой CTP по завершении торгов, ESMA гарантирует достижение цели создания интегрированного рынка Европейского Союза для таких финансовых инструментов и обеспечивает недискриминационный подход к APA и торговым платформам. (120) Законодательство Европейского Союза о требованиях к собственным средствам должно устанавливать минимальные требования к капиталу, которые регулируемые рынки должны соблюдать для получения разрешения. При этом необходимо учитывать особый характер рисков, связанных с такими рынками. (121) Операторы регулируемого рынка также должны иметь возможность управлять MTF или OTF согласно соответствующим положениям настоящей Директивы. (122) Положения настоящей Директивы, касающиеся допуска финансовых инструментов к торгам в соответствии с правилами, применяемыми регулируемым рынком, не должны затрагивать применение [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200134es/statya-1) 2001/34/EC Европейского Парламента и Совета ЕС и [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС. Регулируемый рынок вправе применять более строгие требования в отношении эмитентов финансовых инструментов, которые он рассматривает для допуска к торгам, по сравнению с требованиями, установленными в настоящей Директиве. (123) Государства-члены ЕС должны иметь возможность назначать различные компетентные органы в целях обеспечения исполнения комплексных обязательств, предусмотренных настоящей Директивой. Такие органы должны быть публичными, что позволит им сохранять независимость от субъектов экономической деятельности и избегать конфликта интересов. В соответствии с национальным законодательством государства-члены ЕС должны обеспечить надлежащее финансирование компетентного органа. Назначение государственных органов не исключает делегирование полномочий под контролем компетентного органа. (124) В целях обеспечения эффективного и своевременного взаимодействия между компетентными органами по вопросам приостановления деятельности, отставки, перебоев в работе, нарушений условий торговой деятельности и обстоятельств, которые могут свидетельствовать о злоупотреблениях на рынке, необходимо предусмотреть эффективный процесс взаимодействия и согласования между национальными компетентными органами посредством механизмов, разработанных ESMA. (125) На саммите Большой двадцатки в Питтсбурге 25 сентября 2009 г. было принято решение усовершенствовать регулирование, функционирование и прозрачность финансовых рынков и рынков биржевых товаров для решения проблемы чрезмерной волатильности цен на биржевые товары. В Сообщениях Европейской Комиссии от 28 октября 2009 г. "Усовершенствованная система поставок пищевых продуктов в Европе" и от 2 февраля 2011 г. "Решение проблем на рынках биржевых товаров и сырьевых рынках" изложены меры, которые должны быть приняты в контексте пересмотра [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС. В сентябре 2011 г. Международная организация комиссий по ценным бумагам опубликовала Принципы регулирования и контроля рынков товарных деривативов. Указанные принципы были утверждены на саммите Большой двадцатки в Каннах 4 ноября 2011 г., который призвал органы регулирования рынка к тому, чтобы иметь официальные полномочия по управлению позициями, включая полномочия устанавливать ожидаемые лимиты по позициям при необходимости. (126) Полномочия, предоставленные компетентным органам, должны быть дополнены четкими полномочиями по получению информации от любого лица относительно размера и назначения позиции в рамках деривативных контрактов, касающихся биржевых товаров, и по требованию от такого лица принятия мер для уменьшения размера позиции в рамках деривативных контрактов. (127) Гармонизированный режим лимитов по позициям необходим для обеспечения большей согласованности и последовательности в применении соглашения Большой двадцатки, особенно в отношении контрактов, которые торгуются на всей территории Европейского Союза. Следовательно, компетентным органам должны быть предоставлены четкие полномочия на основе методологии, определенной ESMA, устанавливать лимиты по позициям, которыми могут владеть любые лица на совокупном уровне группы лиц в рамках деривативного контракта на биржевые товары на любой момент времени в целях предотвращения злоупотреблений на рынке, в том числе монополизации рынка, и в целях обеспечения надлежащих условий для ценообразования и проведения расчетов, включая предотвращение искажающих рынок позиций. Такие лимиты должны способствовать целостности рынка деривативов и базисных биржевых товаров без ущерба для ценообразования на рынке базисных биржевых товаров и не должны применяться к позициям, которые объективно снижают риски, непосредственно связанные с коммерческой деятельностью в отношении биржевого товара. Следует также уточнить различие между спотовыми контрактами на биржевые товары и контрактами на товарные деривативы. В целях создания гармонизированного режима также целесообразно, чтобы ESMA проводил мониторинг процесса внедрения лимитов по позициям, а компетентные органы заключали соглашения о сотрудничестве, включая обмен соответствующими данными, и создавали условия для контроля и принудительного применения лимитов. (128) Все платформы, которые предлагают торговлю товарными деривативами, должны внедрить соответствующие средства управления позициями, предоставив необходимые полномочия как минимум в сфере мониторинга и доступа к информации о позициях товарных деривативов, полномочия требовать снижения или прекращения владения такими позициями или возврата ликвидности на рынок в целях смягчения влияния крупной или доминирующей позиции. ESMA ведет и публикует перечень, содержащий сводные данные обо всех действующих лимитах по позициям и мерах по управлению позициями. Такие лимиты и механизмы должны применяться последовательно и учитывать особые характеристики соответствующего рынка. В них необходимо четко изложить порядок их применения и соответствующие количественные пороговые значения, которые составляют лимиты или могут привести к возникновению иных обязательств. (129) Торговые платформы должны публиковать еженедельные совокупные данные с разбивкой по позициям, которыми владеют разные категории лиц, для различных договоров на товарные деривативы, квот на выбросы и их производных, торгуемых на таких платформах. Комплексная и подробная разбивка по позициям, которыми владеют все лица, должна быть предоставлена компетентному органу как минимум ежедневно. При составлении отчетности в соответствии с настоящей Директивой необходимо учитывать, если это применимо, требования к отчетности, которые уже были введены в соответствии со Статьей 8 Регламента (ЕС) 1227/2011. (130) Хотя методология, используемая для расчета лимитов по позициям, не должна создавать препятствий для создания новых товарных деривативов, при определении методологии расчета ESMA следует гарантировать, что создание новых товарных деривативов не будет использоваться для обхода режима лимитов по позициям. (131) Лимиты по позициям должны быть установлены для каждого отдельного договора на товарные деривативы. Во избежание обхода режима лимитов по позициям путем постоянного создания новых договоров на товарные деривативы ESMA следует гарантировать, что методология расчета препятствует такому обходу режима, учитывая общую сумму открытых позиций по другим товарным деривативам с тем же базисным биржевым товаром. (132) Желательно облегчить доступ к капиталу для малых и средних предприятий (SME) и содействовать дальнейшему развитию специализированных рынков, целью которых является удовлетворение потребностей малых и средних эмитентов. Рынки, которые обычно функционируют в соответствии с настоящей Директивой как MTF, называют рынками роста SME, развивающимися рынками или рынками альтернативных инвестиций. Создание в рамках категории MTF новой подкатегории рынков роста SME и регистрация таких рынков должны улучшить их доступность для понимания и профиль, а также содействовать разработке общих регулятивных стандартов в Европейском Союзе для таких рынков. Следует уделять внимание тому, как будущее регулирование будет способствовать и стимулировать использование такого рынка, чтобы сделать его привлекательным для инвесторов, а также снижать административную нагрузку и предусматривать дополнительные стимулы для SME, чтобы они получали доступ к рынкам капитала через рынки роста SME. (133) Требования, предъявляемые к новой категории рынков, должны предусматривать достаточную гибкость, чтобы учитывать существующий в настоящее время в Европе ряд успешных рыночных моделей. Кроме того, необходимо найти правильный баланс между поддержанием высокого уровня защиты инвесторов, что крайне важно для укрепления доверия инвесторов к эмитентам на таких рынках, и одновременным уменьшением излишней административной нагрузки для эмитентов на таких рынках. Предполагается, что более подробная информация о требованиях рынка роста SME, в частности критерии допуска к торгам на таком рынке, будет дополнительно прописана в делегированных актах или технических стандартах. (134) Учитывая важность недопущения негативного воздействия на существующие успешные рынки, операторы рынков, нацеленных на малых и средних эмитентов, должны иметь право выбрать управление рынком в соответствии с требованиями настоящей Директивы без регистрации в качестве рынка роста SME. Эмитент, являющийся SME, не обязан подавать заявление на допуск его финансовых инструментов к торгам на рынке роста SME. (135) Чтобы новая категория рынков давала преимущества SME, не менее 50% эмитентов, финансовые инструменты которых торгуются на рынке роста SME, должны быть SME. Соответствующая оценка должна проводиться на ежегодной основе. Следует гибко применять указанный 50-процентный критерий. Временное несоответствие указанному критерию не должно означать, что торговая платформа немедленно снимается с регистрации или получает отказ в регистрации в качестве рынка роста SME, если она имеет разумные перспективы соответствия 50-процентному критерию со следующего года. В целях определения того, является ли эмитент SME, соответствующая оценка должна проводиться на основе рыночной капитализации за предыдущие три календарных года. Такое положение должно обеспечить более плавный переход указанных эмитентов со специализированных рынков на основные рынки. (136) Любая конфиденциальная информация, полученная контактным пунктом одного государства-члена ЕС через контактный пункт другого государства-члена ЕС, не считается исключительно внутренней информацией. (137) Требуется более эффективное согласование полномочий, предоставленных компетентным органам, чтобы создать основу для эквивалентной степени интенсивности принудительного исполнения на интегрированном финансовом рынке. Единый минимальный комплекс полномочий в сочетании с надлежащими ресурсами должен гарантировать эффективность надзора. В этой связи необходимо предусмотреть в настоящей Директиве минимальный комплекс надзорных и следственных полномочий, которые должны быть возложены на компетентные органы государств-членов ЕС в соответствии с национальным законодательством. Такие полномочия должны осуществляться, если этого требует национальное законодательство, путем обращения в компетентные судебные органы. При осуществлении своих полномочий в соответствии с настоящей Директивой компетентные органы должны действовать объективно и беспристрастно и должны сохранять независимость при принятии решений. (138) Хотя настоящая Директива содержит минимальный комплекс полномочий, которыми должны обладать компетентные органы, такие полномочия должны осуществляться в рамках всей системы национального законодательства, гарантирующей соблюдение основных прав, включая право на неприкосновенность частной жизни. В целях осуществления полномочий, которые могут представлять собой серьезное вмешательство в право на уважение частной и семейной жизни, жилища и корреспонденции, государства-члены ЕС должны иметь надлежащие и эффективные гарантии против любых злоупотреблений, например, должны предусмотреть необходимость получения предварительного разрешения со стороны судебных органов соответствующего государства-члена ЕС. Государствам-членам ЕС следует предоставить компетентным органам возможность осуществлять такие полномочия по вмешательству в той мере, в которой это необходимо для надлежащего расследования серьезных случаев, при отсутствии эквивалентных средств для эффективного достижения того же результата. (139) Никакие меры, принятые компетентным органом или ESMA при исполнении их обязанностей, не должны прямо или косвенно ущемлять интересы каких-либо государств-членов ЕС или группы государств-членов ЕС в качестве места оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности в любой валюте. (140) Ввиду значительного влияния и доли рынка, приобретенной различными MTF, целесообразно обеспечить создание надлежащих механизмов сотрудничества между компетентным органом MTF и компетентным органом юрисдикции, в которой MTF оказывает услуги. В ожидании подобных изменений в отношении OTF следует распространить указанное положение на OTF. (141) В целях обеспечения соблюдения инвестиционными фирмами, операторами рынков, уполномоченных управлять MTF или OTF, регулируемыми рынками, APA, CTP или утвержденными механизмами отчетности (ARM), лицами, фактически контролирующими свою деятельность, и членами органов управления инвестиционными фирмами и регулируемыми рынками своих обязательств, вытекающих из настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, а также в целях обеспечения того, чтобы к ним применялся одинаковый режим на всей территории Европейского Союза, государства-члены ЕС должны предусмотреть санкции и меры, которые являются эффективными, соразмерными и оказывающими сдерживающее воздействие. Административные санкции и меры, установленные государствами-членами ЕС, должны соответствовать важным требованиям в части адресатов, критериев, которые необходимо учитывать при применении санкций или мер, публикации, ключевых полномочий по введению санкций и структуры административных штрафов. (142) В частности, компетентным органам должны быть предоставлены полномочия по взиманию штрафов, размер которых должен быть достаточно высоким, чтобы нивелировать ожидаемые преимущества и оказывать сдерживающее воздействие даже в отношении крупных учреждений и их руководителей. (143) Кроме того, компетентные органы в соответствии с национальным законодательством и [Хартией](https://bukva.ai/docs/hartiya-2007s-30301/statya-1) должны иметь возможность доступа в помещения физических и юридических лиц. Доступ в такие помещения необходим при наличии обоснованных подозрений в том, что документы и другие данные, относящиеся к предмету расследования, существуют и могут иметь значение для доказывания нарушений настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Кроме того, доступ к таким помещениям необходим, если лицо, которому уже был направлен запрос на предоставление информации, полностью или частично не исполняет соответствующее требование; либо при наличии разумных оснований полагать, что в случае предъявления такого требования оно не будет исполнено или документы или информация, к которым относится соответствующее требование, будут удалены, подделаны или уничтожены. Если в соответствии с национальным законодательством требуется предварительное разрешение от судебного органа соответствующего государства-члена ЕС, указанное право доступа в помещения должно быть реализовано после получения такого предварительного судебного разрешения. (144) Существующие записи телефонных разговоров и трафика данных инвестиционных фирм, заключающих сделки и документирующих заключение сделок, а также существующие записи телефонных разговоров и трафика данных операторов связи представляют собой решающее, а иногда и единственное доказательство, позволяющее обнаружить и доказать наличие злоупотреблений на рынке и проверить соблюдение фирмами требований по защите инвесторов и других требований, предусмотренных настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Таким образом, компетентные органы должны иметь возможность требовать предоставления записей телефонных разговоров, электронных сообщений и трафика данных, хранящихся инвестиционными фирмами или кредитными организациями. Доступ к данным и телефонным записям необходим для выявления и определения наказания за злоупотребления на рынке или за нарушения требований, изложенных в настоящей Директиве или в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. В целях введения в Европейском Союзе равных условий в отношении доступа к существующим записям трафика данных, хранящимся у оператора связи, или к существующим записям телефонных разговоров и трафика данных, хранящимся инвестиционными фирмами, компетентные органы в соответствии с национальным законодательством должны иметь возможность требовать предоставления существующих записей телефонных разговоров и трафика данных, хранящихся у оператора связи, в том объеме, в котором это разрешено национальным законодательством, а также предоставления существующих записей телефонных разговоров и трафика данных, хранящихся инвестиционной фирмой, при наличии обоснованных подозрений в том, что такие записи, касающиеся предмета проверки или расследования, могут иметь отношение к доказыванию поведения, запрещенного согласно [Регламенту](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, или в случае нарушения требований настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Доступ к записям телефонных разговоров и трафика данных, хранящимся у оператора связи, не должен охватывать содержание голосовых сообщений по телефону. (145) В целях обеспечения последовательного применения санкций на всей территории Европейского Союза государствам-членам ЕС необходимо гарантировать, что при определении вида административных санкций или мер и структуры административных штрафов компетентные органы учитывают все значимые обстоятельства. (146) Для того чтобы решения, принимаемые компетентными органами, оказывали сдерживающее воздействие на общественность в целом, их следует публиковать. Публикация решений также является важным инструментом для компетентных органов по информированию участников рынка о том, какое поведение считается нарушением настоящей Директивы, и по стимулированию надлежащего поведения среди участников рынка. Если такая публикация наносит непропорциональный ущерб заинтересованным лицам, ставит под угрозу стабильность финансовых рынков или текущее расследование, компетентный орган публикует сведения о санкциях и мерах на обезличенной основе в соответствии с национальным законодательством или откладывает публикацию. Компетентные органы должны иметь возможность не публиковать сведения о санкциях, если обезличенная или отложенная публикация считается недостаточной для устранения угрозы для стабильности финансовых рынков. От компетентных органов не требуется публиковать меры, которые считаются второстепенными, если публикация будет непропорциональной. Целесообразно предусмотреть механизм представления отчетности о неопубликованных санкциях в ESMA, чтобы компетентные органы могли принимать их во внимание при осуществлении текущего надзора. Настоящая Директива не требует, но не должна препятствовать публикации информации об уголовных санкциях, наложенных за нарушения настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. (147) Для выявления потенциальных нарушений компетентные органы должны обладать необходимыми следственными полномочиями и создавать эффективные и надежные механизмы, стимулирующие сообщение о потенциальных или фактических нарушениях, включая защиту сотрудников, сообщающих о нарушениях в организации, где они работают. Такие механизмы не должны затрагивать надлежащие гарантии для обвиняемых лиц. Необходимо предусмотреть соответствующие процедуры, гарантирующие надлежащую защиту обвиняемого лица, особенно в части права на защиту его персональных данных и процедур для обеспечения права обвиняемого на защиту, права быть заслушанным до принятия решения в отношении него, а также права добиваться эффективных средств правовой защиты в суде против решения, принятого в отношении него. (148) Настоящая Директива должна содержать ссылку на санкции и меры для охвата всех действий, применяемых после выявления нарушения, которые предназначены для предотвращения дальнейших нарушений, независимо от их квалификации в качестве санкций или мер в соответствии с национальным законодательством. (149) Настоящая Директива не затрагивает какие-либо положения законодательства государств-членов ЕС, касающиеся уголовных санкций. (150) Хотя ничто не препятствует государствам-членам ЕС вводить нормы об административных и уголовных санкциях за одни и те же нарушения, государства-члены ЕС не должны устанавливать нормы об административных санкциях за нарушения настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, в отношении которых применяются положения национального уголовного права. В соответствии с национальным законодательством государства-члены ЕС не обязаны налагать административные и уголовные санкции за одно и то же правонарушение, но они должны иметь такую возможность, если их национальное законодательство это позволяет. Однако сохранение уголовных санкций вместо административных санкций за нарушения настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 не должно снижать или иным образом влиять на способность компетентных органов своевременно сотрудничать, получать доступ и обмениваться информацией с компетентными органами других государств-членов ЕС в целях настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, в том числе после передачи любых соответствующих нарушений компетентным судебным органам для осуществления уголовного преследования. (151) Для защиты клиентов и без ущерба праву клиентов предъявлять иски в суд целесообразно, чтобы государства-члены ЕС обеспечивали учреждение государственных или частных органов в целях внесудебного урегулирования споров и сотрудничества при разрешении трансграничных споров с учетом Рекомендации 98/257/EC Европейской Комиссии <*> и Рекомендации 2001/310/EC Европейской Комиссии <**>. При имплементации положений о порядке подачи жалоб и возмещения ущерба при внесудебном урегулировании споров следует рекомендовать государствам-членам ЕС использовать существующие механизмы трансграничного сотрудничества, в частности Систему подачи жалоб в отношении финансовых услуг (FIN-Net). --- <*> Рекомендация 98/257/EC Европейской Комиссии от 30 марта 1998 г. о принципах, подлежащих применению к органам, ответственным за внесудебное разрешение потребительских споров (ОЖ N L 115, 17.4.1998, стр. 31). <**> Рекомендация 2001/310/EC Европейской Комиссии от 4 апреля 2001 г. о принципах, обязательных для органов внесудебного рассмотрения споров, которые участвуют в разрешении потребительских споров по взаимному согласию (ОЖ N L 109, 19.4.2001, стр. 56). (152) Любой обмен или передача информации между компетентными органами, другими органами, организациями или лицами должен осуществляться в соответствии с нормами, изложенными в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/ЕС, которые касаются передачи персональных данных в третьи страны. Любой обмен или передача персональных данных со стороны ESMA в третьи страны должны осуществляться в соответствии с изложенными в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001 нормами о передаче персональных данных. (153) Необходимо утвердить положения об обмене информацией между национальными компетентными органами и закрепить их обязанности по отношению друг к другу в части оказания содействия и сотрудничества. В связи с ростом трансграничной деятельности компетентные органы должны предоставлять друг другу соответствующую информацию для выполнения их функций, чтобы обеспечить эффективное приведение настоящей Директивы в исполнение, в том числе в ситуациях, когда нарушения или предполагаемые нарушения могут вызывать обеспокоенность государственных органов двух или более государств-членов ЕС. При обмене информацией необходимо строго соблюдать служебную тайну для обеспечения бесперебойной передачи такой информации и защиты прав. (154) Если деятельность торговой платформы, которая заключила соглашения в принимающем государстве-члене ЕС, приобрела существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и защиты инвесторов в таком принимающем государстве-члене ЕС, необходимо внедрить соразмерные механизмы сотрудничества. Такие механизмы должны принять надлежащую форму из всех возможных форм сотрудничества между компетентными органами государства-члена ЕС происхождения и принимающего государства-члена ЕС, соразмерно необходимости трансграничного сотрудничества в сфере надзора, в частности, в зависимости от характера и масштаба воздействия на рынки ценных бумаг и защиты инвесторов в принимающем государстве-члене ЕС. Такими механизмами могут быть, например, эпизодический или регулярный обмен информацией, консультации и оказание содействия. (155) Для достижения целей, изложенных в настоящей Директиве, Европейской Комиссии следует делегировать полномочия по принятию актов в соответствии со [Статьей 290](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-290#p101973) TFEU в отношении подробных сведений, касающихся освобождений, уточнения определений, критериев для оценки предполагаемых приобретений инвестиционных фирм, в отношении организационных требований к инвестиционным фирмам, APA и CTP, в отношении урегулирования конфликта интересов, выполнения деловых обязательств при оказании инвестиционных услуг, исполнения распоряжений на условиях, наиболее выгодных для клиента, обработки клиентских распоряжений, сделок с правомочными контрагентами, в отношении обстоятельств, которые влекут за собой требование о предоставлении информации со стороны инвестиционных фирм или операторов рынка, управляющих MTF или OTF, и операторов регулируемого рынка, в отношении обстоятельств, представляющих значительный ущерб для интересов инвесторов и для бесперебойного функционирования рынка в целях приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов на MTF, OTF или на регулируемом рынке, в отношении рынков роста SME, в отношении пороговых значений, при превышении которых применяются обязательства по предоставлению информации о позиции, а также в отношении критериев, при которых деятельность торговой платформы в принимающем государстве-члене ЕС может иметь существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и защиты инвесторов. Особенно важно, чтобы Европейская Комиссия проводила надлежащие консультации в ходе своей подготовительной работы, в том числе на уровне экспертов. При подготовке и разработке делегированных актов Европейская Комиссия должна гарантировать одновременную, своевременную и надлежащую передачу соответствующих документов Европейскому Парламенту и Совету ЕС. (156) Технические стандарты в области финансовых услуг должны гарантировать последовательную гармонизацию и надлежащую защиту инвесторов, включая тех, которые инвестируют в структурированные депозиты, и потребителей в Европейском Союзе. Поскольку ESMA обладает высокой профессиональной компетенцией, представляется эффективным и целесообразным поручить ему разработку проекта регулятивных и имплементационных технических стандартов, которые не предполагают политического выбора, для направления их Европейской Комиссии. В целях обеспечения последовательной защиты инвесторов и потребителей разных секторов финансовых услуг ESMA, насколько это возможно, должен осуществлять свои функции в тесном сотрудничестве с Европейским надзорным органом (Европейским банковским органом) (EBA), учрежденным [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10932010-evropeyskiy-soyuz-es/statya-1) (ЕС) 1093/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, а также с EIOPA. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-10932010-evropeyskiy-soyuz-es/statya-1) (ЕС) 1093/2010 Европейского Парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г., учреждающий Европейский надзорный орган (Европейский банковский орган), изменяющий Решение 716/2009/ЕС и отменяющий Решение 2009/78/ЕС Европейской Комиссии (ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 12). (157) Европейская Комиссия принимает проекты регулятивных технических стандартов, разработанные ESMA, в отношении освобождений, касающихся деятельности, которая считается дополнительной по отношению к основной деятельности, в отношении информации, которая должна быть предоставлена, и определенных требований в контексте порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений инвестиционным фирмам, в отношении приобретения квалифицированной доли участия, в отношении алгоритмической торговли, в отношении обязательства исполнять распоряжения на условиях, наиболее выгодных для клиентов, в отношении приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов на регулируемом рынке, MTF или OTF, в отношении свободы оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности, в отношении учреждения филиалов, в отношении устойчивости систем, процедуры временной остановки торгов при резком изменении цен и электронных торгов, в отношении размеров тиков, синхронизации часов, допуска финансовых инструментов к торгам, в отношении лимитов по позициям и контроля управления позициями по товарным деривативам, в отношении порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений поставщикам услуг по передаче данных, в отношении организационных требований к APA, CTP и к ARM, а также в отношении сотрудничества компетентных органов. Европейская Комиссия принимает указанные проекты регулятивных технических стандартов посредством делегированных актов в соответствии со [Статьей 290](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-290#p101973) TFEU и в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10932010-evropeyskiy-soyuz-es/statya-10#p100272) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10932010-evropeyskiy-soyuz-es/statya-14#p100307) Регламента (ЕС) 1093/2010. (158) Европейскую Комиссию также следует наделить полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов посредством имплементационных актов в соответствии со [Статьей 291](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-291#p101983) TFEU и в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. ESMA следует поручить разработку проекта имплементационных технических стандартов для направления их Европейской Комиссии в отношении порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений инвестиционным фирмам, в отношении приобретения квалифицированной доли участия, в отношении процесса торгов в целях окончательного согласования сделок на MTF и OTF, в отношении приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов, в отношении свободы оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности, в отношении учреждения филиалов, в отношении представления отчетности по позициям в зависимости от категорий держателей позиций, в отношении порядка выдачи и отказа в выдаче разрешений, в отношении порядка и форм для предоставления информации о публикации решений, в отношении обязательства сотрудничать, в отношении сотрудничества между компетентными органами, в отношении обмена информацией и в отношении консультаций до выдачи разрешения инвестиционной фирме. (159) Европейская Комиссия должна представлять отчет Европейскому Парламенту и Совету ЕС, содержащий оценку работы OTF, функционирования режима для рынков роста SME, влияния требований к автоматизированной и высокочастотной торговле, опыта применения механизмов запрета определенных продуктов или практик, а также оценку влияния мер, касающихся рынков товарных деривативов. (160) Не позднее 1 января 2018 г. Европейская Комиссия должна подготовить отчет, содержащий оценку потенциального воздействия на цены на энергоносители и функционирования рынка электроэнергии по истечении переходного периода, предусмотренного для применения обязательств по клирингу и требований относительно маржирования, изложенных в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012. При необходимости Европейская Комиссия представляет законодательное предложение о принятии или изменении соответствующего законодательного акта, включая специальное отраслевое законодательство, например Регламент (ЕС) 1227/2011. (161) Директива 2011/61/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*> позволяет государствам-членам ЕС разрешать менеджерам альтернативных инвестиционных фондов (AIFM) оказывать определенные инвестиционные услуги в дополнение к коллективному управлению альтернативными инвестиционными фондами (AIF), включая услуги управления портфелями инвестиций, инвестиционное консультирование, хранение и администрирование долей или паев предприятий коллективного инвестирования, а также прием и передачу распоряжений в отношении финансовых инструментов. Поскольку требования, регулирующие оказание таких услуг, гармонизированы на уровне Европейского Союза, AIFM, которые получили разрешение компетентных органов государства своего происхождения на оказание соответствующих услуг, не должны получать дополнительные разрешения в принимающих государствах-членах ЕС, и к ним не должны применяться иные меры, имеющие такие же последствия. --- <*> Директива 2011/61/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 8 июня 2011 г. о менеджерах альтернативных инвестиционных фондов и о внесении изменений в Директивы 2003/41/EC и 2009/65/EC, а также в Регламенты (EC) 1060/2009 и (ЕС) 1095/2010 (ОЖ N L 174, 01.07.2011, стр. 1). (162) В соответствии с действующей правовой базой AIFM, получившие разрешение на оказание инвестиционных услуг и имеющие намерение оказывать их в государствах-членах ЕС, отличных от государств их происхождения, должны соблюдать дополнительные национальные требования, включая создание отдельного юридического лица. Для устранения препятствий трансграничному оказанию гармонизированных инвестиционных услуг и в целях обеспечения равных условий для организаций, оказывающих одинаковые инвестиционные услуги в соответствии с одинаковыми правовыми требованиями, AIFM, получивший разрешение на оказание таких услуг, должен иметь возможность оказывать их на трансграничной основе, при соблюдении соответствующих требований об уведомлении в рамках разрешения, выданного компетентными органами государства их происхождения. (163) В Директиву 2011/61/ЕС необходимо внести соответствующие изменения. (164) Поскольку цель настоящей Директивы, а именно создание интегрированного финансового рынка, который гарантирует надежную защиту инвесторов, а также обеспечивает эффективность и целостность всего рынка, требует установления общих регулятивных требований, касающихся инвестиционных фирм, вне зависимости от того, где на территории Европейского Союза они получили разрешение, и регламентирующих функционирование регулируемых рынков и других торговых систем в целях предотвращения ситуации, когда непрозрачность или нарушения на одном рынке подрывают эффективное функционирование финансовой системы Европейского Союза в целом, что не может быть надлежащим образом достигнуто государствами-членами ЕС, но по причине масштаба и последствий настоящей Директивы с большей эффективностью может быть достигнуто на уровне Европейского Союза, Европейский Союз вправе принимать меры в соответствии с принципом субсидиарности, предусмотренным [Статьей 5](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-evropeyskom-soyuze-rus-angl/statya-5#p100099) Договора о Европейском Союзе. В соответствии с принципом пропорциональности, предусмотренным данной [Статьей](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-evropeyskom-soyuze-rus-angl/statya-5#p100099), настоящая Директива не выходит за пределы того, что необходимо для достижения указанной цели. (165) Учитывая увеличение количества задач, возложенных на ESMA в соответствии с настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, Европейский Парламент, Совет ЕС и Европейская Комиссия должны обеспечить выделение достаточных кадровых и финансовых ресурсов. (166) Настоящая Директива соблюдает основные права и принципы, признанные [Хартией](https://bukva.ai/docs/hartiya-2007s-30301/statya-1), в частности, право на защиту персональных данных, свободу предпринимательства, защиту прав потребителей, право на эффективные средства правовой защиты и на доступ к беспристрастному суду, а также право не подвергаться судебному преследованию и уголовному наказанию дважды за одно и то же преступление, и должна применяться в соответствии с указанными правами и принципами. (167) В соответствии со [Статьей 28(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-28#p100320) Регламента (EC) 45/2001 были проведены консультации с Европейским инспектором по защите данных, который вынес свое заключение 10 февраля 2012 г. <*>. --- <*> ОЖ N C 147, 25.5.2012, стр. 1. (168) В соответствии с Общей политической Декларацией от 28 сентября 2011 г. государств-членов ЕС и Европейской Комиссии о пояснительных документах <*> государства-члены ЕС приняли на себя обязательства в обоснованных случаях сопровождать официальное уведомление о принятии мер по преобразованию в национальное право одним или более документами, разъясняющими взаимосвязь между компонентами директивы и соответствующими частями национальных актов, преобразующих ее в национальное право. В отношении настоящей Директивы законодатель считает передачу таких документов оправданной. --- <*> ОЖ N C 369, 17.12.2011, стр. 14. (169) Обязательство по преобразованию настоящей Директивы в национальное право ограничивается теми положениями, которые представляют собой существенные изменения по сравнению с предыдущими [Директивами](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1). Обязательство по преобразованию в национальное право положений, в которые не были внесены изменения, возникает в соответствии с предыдущими [Директивами](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1). (170) Настоящая Директива не затрагивает обязательства государств-членов ЕС, связанные со сроками преобразования в национальное право, а также с датами применения директив, указанных в [Части B](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101957) Приложения III к настоящей Директиве,
**Приняли настоящую Директиву:**
## Статья 1 ### ТИТУЛ I. СФЕРА ПРИМЕНЕНИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЯ ### Статья 1<*>
**Сфера применения**
--- <*> Часть пунктов статьи удалена актами, вносящими изменения - прим. перев. 1. Настоящая Директива применяется к инвестиционным фирмам, операторам рынков и к компаниям из третьих стран, оказывающим инвестиционные услуги или осуществляющим инвестиционную деятельность посредством учреждения филиала в Европейском Союзе. 2. Настоящая Директива устанавливает требования в отношении: (a) получения разрешения и условий функционирования для инвестиционных фирм; (b) оказания инвестиционных услуг или осуществления инвестиционной деятельности компаниями из третьих стран посредством учреждения филиала; (c) получения разрешения и функционирования регулируемых рынков; (e) надзора, сотрудничества и обеспечения исполнения со стороны компетентных органов. 3. Следующие положения также применяются к кредитным организациям, авторизованным в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, при оказании ими одной или нескольких инвестиционных услуг и/или осуществлении инвестиционной деятельности: (a) [Статья 2(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100327), [Статья 9(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100537) и [Статьи 14](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-14#p100605) и [16](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100612) - [20](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100700), (b) [Глава II Титула II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100718), за исключением [второго подпараграфа Статьи 29(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100871), (c) [Глава III Титула II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100941), за исключением [Статьи 34(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100947) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100951) и [Статьи 35(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968) - [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100979) и [(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100986), (d) [Статьи 67](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101449) - [75](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101630) и [Статьи 80](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101681), [85](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-85#p101737) и [86](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101741). 4. Следующие положения также применяются к инвестиционным фирмам и кредитным организациям, авторизованным в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС при продаже клиентам структурированных депозитов или консультировании клиентов в отношении структурированных депозитов: (a) [Статья 9(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100537), [Статья 14](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-14#p100605) и [Статья 16(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100615), [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616) и [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100627); (b) [Статьи 23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729) - [26](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-26#p100831), [Статья 28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) и [Статья 29](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100867), за исключением [второго подпараграфа параграфа 2 указанной Статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100871), а также [Статья 30](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100881); и (c) [Статьи 67](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101449) - [75](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101630). 5. [Статья 17(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100649) - [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100666) также применяется к членам или участникам регулируемых рынков или MTF, которые не должны получать разрешение в соответствии с настоящей Директивой согласно [пунктам (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100298), [(e)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100307), [(i)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100311) и [(j) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312). 6. [Статьи 57](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101247) и [58](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101297) также применяются к лицам, получившим освобождение в соответствии со [Статьей 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100295). 7. Все многосторонние системы финансовых инструментов функционируют в соответствии с положениями [Титула II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100490), касающимися MTF или OTF, или положениями [Титула III](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101054), касающимися регулируемых рынков. Инвестиционные фирмы, которые на организованной, частой, систематической и существенной основе заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений вне регулируемого рынка, MTF или OTF, функционируют в соответствии с положениями [Титула III](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100360) Регламента (ЕС) 600/2014. Без ущерба [Статьям 23](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-23#p100456) и [28](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-28#p100533) Регламента (ЕС) 600/2014, все сделки с финансовыми инструментами, как указано в [первом](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1#p100292) и во [втором подпараграфах](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1#p100293) настоящей Статьи, которые не заключены посредством многосторонних систем или систематизированных контрагентов, должны соответствовать положениям [Титула III](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100360) Регламента (ЕС) 600/2014. ## Статья 2 ### Статья 2
**Освобождения**
1. Настоящая Директива не применяется: (a) к страховым компаниям или организациям, осуществляющим деятельность по перестрахованию и ретроцессии, как указано в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1) 2009/138/EC, при осуществлении деятельности, предусмотренной данной [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1); (b) к лицам, оказывающим инвестиционные услуги исключительно своим материнским компаниям, своим дочерним компаниям или другим дочерним компаниям своих материнских компаний; (c) к лицам, эпизодически оказывающим инвестиционные услуги в рамках своей профессиональной деятельности, на которую распространяются правовые или регулятивные положения или этические кодексы, регламентирующие профессиональную деятельность, которые не исключают оказание таких услуг; (d) к лицам, за свой счет заключающим сделки с финансовыми инструментами, отличными от товарных деривативов, квот на выбросы или их производных, и не оказывающим каких-либо иных инвестиционных услуг или не осуществляющим какой-либо иной инвестиционной деятельности в отношении финансовых инструментов, отличных от товарных деривативов, квот на выбросы или их производных, за исключением случаев, когда такие лица: (i) являются ведущими участниками рынка; (ii) являются членами или участниками регулируемого рынка или MTF, с одной стороны, или имеют прямой электронный доступ к торговой платформе, с другой стороны, кроме нефинансовых организаций, осуществляющих операции на торговой платформе, которые, по объективной оценке, снижают риски, напрямую связанные с коммерческой деятельностью или деятельностью по государственному финансированию таких нефинансовых организаций или их групп; (iii) применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли; или (iv) совершают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений. Лица, которым предоставлено освобождение в соответствии с [пунктами (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100298), [(i)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100311) или [(j)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312), не должны соблюдать условия, изложенные в настоящем пункте, для получения освобождения. (e) к операторам, имеющим обязательства по соблюдению требований в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/EC, которые при заключении сделок с квотами на выбросы не исполняют клиентские распоряжения и которые не оказывают каких-либо инвестиционных услуг и не осуществляют какую-либо инвестиционную деятельность, кроме заключения сделок за свой счет, при условии, что такие лица не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли; (f) к лицам, оказывающим инвестиционные услуги, которые состоят исключительно в администрировании программ участия работников в управлении; (g) к лицам, оказывающим инвестиционные услуги, которые включают в себя администрирование программ участия работников в управлении и оказание инвестиционных услуг исключительно их материнским компаниям, их дочерним компаниям или другим дочерним компаниям их материнских компаний; (h) к членам ESCB и других национальных органов, выполняющих аналогичные функции в Европейском Союзе, к другим государственным органам в Европейском Союзе, на которые возложена обязанность по управлению государственным долгом, и к международным организациям, учрежденным двумя или более государствами-членами ЕС и имеющих своей целью мобилизацию финансовых средств и оказание финансовой помощи в интересах своих членов, которые испытывают или потенциально могут испытывать серьезные финансовые проблемы; (i) к предприятиям коллективного инвестирования и к пенсионным фондам, независимо от того, осуществляется ли их координация на уровне Европейского Союза или нет, а также к депозитариям и управляющим такими предприятиями; (j) к лицам: (i) включая участников рынка, которые за свой счет заключают сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, кроме лиц, которые за свой счет заключают сделки по исполнению клиентских распоряжений; или (ii) которые оказывают инвестиционные услуги, кроме заключения сделок за свой счет, в отношении товарных деривативов, квот на выбросы или их производных клиентам или поставщикам по их основной деятельности; при условии, что: - в каждом из указанных случаев в отдельности и в совокупности данная деятельность является дополнительной по отношению к их основной деятельности на уровне группы, - указанные лица не входят в состав группы, основная деятельность которой связана с оказанием инвестиционных услуг в значении настоящей Директивы, с любой деятельностью, перечисленной в Приложении I к Директиве 2013/36/ЕС, или с деятельностью ведущих участников рынка товарных деривативов, - указанные лица не применяют методы высокочастотной алгоритмической торговли; и - указанные лица по запросу сообщают компетентным органам, на основании чего они считают, что их деятельность в соответствии с [пунктами (i)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100313) и [(ii)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100314) является дополнительной по отношению к их основной деятельности, (k) к лицам, оказывающим инвестиционные консультации в ходе осуществления иной профессиональной деятельности, не подпадающей под сферу действия настоящей Директивы, при условии, что оказание таких консультаций не оплачивается отдельно; (l) к ассоциациям, учрежденным датскими и финскими пенсионными фондами с единственной целью управления активами пенсионных фондов, которые являются членами этих ассоциаций; (m) к брокерам (agenti di cambio), деятельность и функции которых регулируются Статьей 201 Законодательного декрета Италии N 58 от 24 февраля 1998 г.; (n) к операторам системы передачи электроэнергии, как определено в [Статье 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200972es/statya-2#p100118) Директивы 2009/72/ЕС или в [Статье 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200973es/statya-2#p100118) Директивы 2009/73/ЕС, при выполнении ими своих задач в соответствии с указанными [Директивами](https://bukva.ai/docs/direktiva-200973es/statya-1), в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-7142009/statya-1) (ЕС) 714/2009, в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-7152009/statya-1) (ЕС) 715/2009 или в соответствии с сетевыми кодексами или руководствами, принятыми согласно указанным законодательным актам; к любым лицам, действующим от их имени при выполнении ими своих задач в соответствии с указанными законодательными актами или в соответствии с сетевыми кодексами или руководствами, принятыми согласно указанным законодательным актам, а также к любым операторам или администраторам механизмов корректировки отклонений электроэнергии от плановых значений, сетей трубопроводов или систем, поддерживающих баланс поставок и использования электроэнергии, при выполнении указанных задач. Указанное освобождение применяется к лицам, занимающимся деятельностью, которая перечислена в данном пункте, только в тех случаях, когда они осуществляют инвестиционную деятельность или оказывают инвестиционные услуги, связанные с товарными деривативами, для осуществления данной деятельности. Указанное освобождение не применяется к функционированию вторичного рынка, включая платформу для вторичной торговли финансовыми правами компаний по передаче электроэнергии; (o) к CSD, за исключениями, установленными в [Статье 73](https://bukva.ai/docs/reglament-9092014/statya-73#p101030) Регламента (ЕС) 909/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-9092014/statya-1) (ЕС) 909/2014 Европейского Парламента и Совета ЕС от 23 июля 2014 г. о совершенствовании расчетов по ценным бумагам на территории Европейского Союза и о центральных депозитариях ценных бумаг, а также о внесении изменений в Директивы 98/26/ЕС и 2014/65/ЕС и в Регламент (ЕС) 236/2012 (ОЖ N L 257, 28.8.2014, стр. 1). (p) к поставщикам услуг краудфандинга, как определено в [пункте (e) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-20201503/statya-2#p100158) Регламента (ЕС) 2020/1503 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>. --- <*> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-20201503/statya-1) (ЕС) 2020/1503 Европейского Парламента и Совета ЕС от 7 октября 2020 г. о европейских поставщиках услуг краудфандинга для бизнеса и об изменении Регламента (ЕС) 2017/1129 и Директивы (ЕС) 2019/1937 (ОЖ N L 347, 20.10.2020, стр. 1). 2. Права, предоставленные настоящей Директивой, не должны распространяться на оказание услуг в качестве контрагента по сделкам, осуществляемым государственными органами, управляющими государственным долгом, или членами ESCB, выполняющими свои функции в соответствии с [TFEU](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-1) и [Протоколом](https://bukva.ai/docs/protokol-4-5/statya-1) N 4 к Уставу Европейской системы центральных банков и Европейского Центрального Банка или эквивалентные функции в соответствии с положениями национального законодательства. 3. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, уточняющие, что следует понимать под эпизодической деятельностью в целях [пункта (c) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100300) настоящей Статьи. 4. Не позднее 31 июля 2021 г. Европейская Комиссия принимает делегированный акт в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях ее дополнения путем уточнения критериев, которые позволяют установить, когда деятельность следует считать дополнительной по отношению к основной деятельности на уровне группы в целях [пункта (j) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) настоящей Статьи. Такие критерии должны учитывать следующие элементы: (a) чистая нереализованная условная подверженность риску по товарным деривативам, квотам на выбросы или их производным для наличных расчетов при торгах в Европейском Союзе, за исключением товарных деривативов, квот на выбросы или их производных, торгуемых на торговой платформе, ниже годового порогового значения в 3 миллиарда евро; или (b) выделяется ли капитал, используемый группой, в состав которой входит соответствующее лицо, преимущественно на основную деятельность группы; или (c) превышает ли объем деятельности, указанной в [пункте (j) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) настоящей Статьи, общий объем другой торговой деятельности на уровне группы. Деятельность, указанная в настоящем параграфе, рассматривается на уровне группы. Элементы, указанные во [втором подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100330) настоящего параграфа, исключают: (a) внутригрупповые сделки, как указано в [Статье 3](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-3#p100245) Регламента (ЕС) 648/2012, которые служат для целей управления ликвидностью или рисками в рамках всей группы; (b) сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, которые, по объективной оценке, снижают риски, напрямую связанные с коммерческой деятельностью или деятельностью по государственному финансированию; (c) сделки с товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными, заключенные во исполнение обязательства по предоставлению ликвидности в рамках торговой платформы, если такое обязательство предусмотрено регуляторными органами в соответствии с законодательством Европейского Союза или национальными законодательными, регламентарными или административными положениями, или торговыми платформами. ## Статья 3 ### Статья 3
**Факультативные освобождения**
1. Государства-члены ЕС могут принять решение не применять настоящую Директиву к любым лицам, для которых они являются государствами-членами ЕС происхождения, при условии, что деятельность таких лиц разрешена и регулируется на национальном уровне, и такие лица: (a) не вправе хранить средства клиентов или ценные бумаги клиентов и по этой причине не вправе в какой-либо момент времени допускать дебетовое сальдо при расчетах с клиентами; (b) не вправе оказывать какие-либо инвестиционные услуги, за исключением приема и передачи распоряжений по обращаемым ценным бумагам и паям в предприятиях коллективного инвестирования и/или предоставления инвестиционных рекомендаций в отношении таких финансовых инструментов; а также (c) в ходе оказания такой услуги вправе передавать распоряжения только: (i) инвестиционным фирмам, получившим разрешение в соответствии с настоящей Директивой; (ii) кредитным организациям, получившим разрешение в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС; (iii) филиалам инвестиционных фирм или кредитных организаций, получивших разрешение в третьей стране, которые подчиняются и соблюдают пруденциальные правила, являющиеся, по мнению компетентных органов, как минимум столь же строгими, как и те, что изложены в настоящей Директиве, в Регламенте (ЕС) 575/2013 или в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС; (iv) предприятиям коллективного инвестирования, которым в соответствии с законодательством государства-члена ЕС разрешено продавать паи широкому кругу лиц, и управляющим таких предприятий; или (v) инвестиционным компаниям с фиксированным капиталом, как определено в Статье 17(7) Директивы 2012/30/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, ценные бумаги которых котируются или торгуются на регулируемом рынке в государстве-члене ЕС; или --- <*> Директива 2012/30/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 25 октября 2012 г. о координации гарантий, которые требуются в государствах-членах ЕС от компаний в значении второго параграфа Статьи 54 Договора о функционировании Европейского Союза для защиты интересов их участников и третьих лиц с целью обеспечения эквивалентности таких гарантий применительно к учреждению публичных компаний с ограниченной ответственностью, поддержанию и изменению их капитала (ОЖ N L 315, 14.11.2012, стр. 74). (d) оказывают инвестиционные услуги исключительно в отношении биржевых товаров, квот на выбросы и/или их производных с единственной целью хеджирования коммерческих рисков своих клиентов, если эти клиенты являются исключительно местными предприятиями по электроснабжению, как определено в [Статье 2(35)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200972es/statya-2#p100156) Директивы 2009/72/EC, и/или предприятиями рынка природного газа, как определено в [Статье 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200973es/statya-2#p100115) Директивы 2009/73/EC, при условии, что такие клиенты совместно владеют 100% капитала или прав голоса указанных лиц, осуществляют совместный контроль и получают освобождение в соответствии с [пунктом (j) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) настоящей Директивы, если они самостоятельно оказывают такие инвестиционные услуги; или (e) оказывают инвестиционные услуги исключительно в отношении квот на выбросы и/или их производных с единственной целью хеджирования коммерческих рисков своих клиентов, если эти клиенты являются исключительно операторами, как определено в [пункте (f) Статьи 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-3#p100102) Директивы 2003/87/ЕС, при условии, что такие клиенты совместно владеют 100% капитала или прав голоса указанных лиц, осуществляют совместный контроль и получают освобождение в соответствии с [пунктом (j) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) настоящей Директивы, если они самостоятельно оказывают такие инвестиционные услуги. 2. Режимы государств-членов ЕС должны предусматривать для лиц, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343) настоящей Статьи, требования, которые как минимум аналогичны следующим требованиям в соответствии с настоящей Директивой: (a) условиям и процедурам выдачи разрешений и постоянного надзора, установленным в [Статьях 5(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100495) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100497), [Статьях 7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100508) - [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100550), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-21#p100721), [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-22#p100726) и [23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729) и в соответствующих делегированных актах, принятых Европейской Комиссией в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы; (b) обязательствам по ведению деятельности, установленным в [Статье 24(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100742), [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100745), [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100746), [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100754), [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100756) и [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100767), в [Статье 25(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100789), [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100812) и [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100813), и, если национальный режим позволяет указанным лицам назначать агентов по продажам, в [Статье 29](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100867), а также посредством соответствующих имплементационных мер; (c) организационным требованиям, изложенным в [первом](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616), [шестом](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100621) и [седьмом подпараграфах Статьи 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100622) и в [Статье 16(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100627) и [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100628) и в соответствующих делегированных актах, принятых Европейской Комиссией согласно [Статье 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы. Государства-члены ЕС требуют, чтобы лица, получившие освобождения от соблюдения требований настоящей Директивы в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343) настоящей Статьи, подпадали под действие схем компенсаций для инвесторов, признанных в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/ЕС. Государства-члены ЕС могут разрешить инвестиционным фирмам не применять указанные схемы при условии, что они внедрили программы страхования рисков профессиональной ответственности, которые с учетом размера, профиля риска и правовой природы лиц, получивших освобождения в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343) настоящей Статьи, обеспечивают эквивалентную защиту их клиентов. Путем частичного отступления от [второго подпараграфа](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100360) настоящего параграфа государства-члены ЕС, которые уже имели соответствующие законодательные, регламентарные или административные положения до 2 июля 2014 г., могут до 3 июля 2019 г. требовать, чтобы лица, получившие освобождения от соблюдения требований настоящей Директивы в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343) настоящей Статьи, в случае оказания ими инвестиционных услуг по приему и передаче распоряжений и/или по предоставлению инвестиционных рекомендаций в отношении паев в предприятиях коллективного инвестирования, а также в случае, если они выступают в качестве посредника в отношениях с управляющей компанией, как определено в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1) 2009/65/EC, несли солидарную ответственность с управляющей компанией за любые убытки, понесенные клиентом в связи с такими услугами. 3. Лица, освобожденные от применения требований настоящей Директивы в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343) настоящей Статьи, не должны пользоваться свободой оказания услуг, осуществления деятельности или учреждения филиалов, как предусмотрено в [Статьях 34](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100943) и [35](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100964) настоящей Директивы соответственно. 4. Государства-члены ЕС уведомляют Европейскую Комиссию и ESMA о реализации своего права, предусмотренного настоящей Статьей, и гарантируют, что каждое разрешение, выданное в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343), содержит ссылку на то, что оно выдано в соответствии с настоящей Статьей. 5. Государства-члены ЕС доводят до сведения ESMA положения национального законодательства, аналогичные требованиям настоящей Директивы, которые перечислены в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100356) настоящей Статьи. ## Статья 4 ### Статья 4<*>
**Определения**
--- <1> Часть пунктов статьи удалена актами, вносящими изменения - прим. перев. 1. В целях настоящей Директивы применяются следующие определения: (1) под "инвестиционной фирмой" понимается любое юридическое лицо, регулярная деятельность которого состоит в оказании одной или нескольких инвестиционных услуг третьим лицам и/или в осуществлении одного или нескольких видов инвестиционной деятельности на профессиональной основе. Государства-члены ЕС вправе распространять определение инвестиционных фирм на предприятия, которые не являются юридическими лицами, при условии, что: (a) их правовой статус гарантирует уровень защиты интересов третьих лиц, эквивалентный тому, что обеспечивается юридическими лицами; и (b) они подлежат эквивалентному пруденциальному надзору в соответствии со своей организационно-правовой формой. При этом если физическое лицо оказывает услуги, которые заключаются в хранении денежных средств или обращаемых ценных бумаг третьих лиц, такое лицо может считаться инвестиционной фирмой в целях настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 только в том случае, если без ущерба иным требованиям, предусмотренным в настоящей Директиве, в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, такое лицо соблюдает следующие условия: (a) права собственности третьих лиц на инструменты и денежные средства могут быть обеспечены, особенно в случае неплатежеспособности фирмы или ее собственников, ареста, взаимозачета или иных действий кредиторов или собственников фирмы; (b) на фирму распространяются нормы, предназначенные для мониторинга платежеспособности фирмы и ее собственников; (c) ежегодная отчетность фирмы подлежит аудиту со стороны одного или нескольких лиц, уполномоченных проводить аудит отчетности в соответствии с национальным законодательством; (d) если фирма имеет только одного собственника, такое лицо должно предусмотреть положения по защите инвесторов в случае прекращения деятельности фирмы в результате смерти или недееспособности собственника или в результате иного аналогичного события; (2) под "инвестиционными услугами и инвестиционной деятельностью" понимаются любые услуги и виды деятельности, перечисленные в [Разделе A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101868) Приложения I, которые относятся к любым инструментам, перечисленным в [Разделе C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101888) Приложения I. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, уточняющие: (a) деривативные контракты, указанные в [Разделе C.6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101895) Приложения I, имеющие характеристики оптовых энергетических продуктов, в отношении которых осуществляются физические расчеты, и энергетические деривативные контракты [C.6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101895); (b) деривативные контракты, указанные в [Разделе C.7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101896) Приложения I, которые имеют характеристики других производных финансовых инструментов; (c) деривативные контракты, указанные в [Разделе C.10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, которые имеют характеристики других производных финансовых инструментов, с учетом того, inter alia, торгуются ли они на регулируемом рынке, MTF или на OTF; (3) под "дополнительными услугами" понимаются любые услуги, перечисленные в [Разделе B](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101879) Приложения I; (4) под "инвестиционной консультацией" понимается предоставление клиенту персональных рекомендаций по его просьбе или по инициативе инвестиционной фирмы в отношении одной или нескольких сделок, связанных с финансовыми инструментами; (5) под "исполнением распоряжений от имени клиентов" понимается действие по заключению соглашений о покупке или продаже одного или нескольких финансовых инструментов от имени клиентов; данный термин включает в себя заключение соглашений о продаже финансовых инструментов, выпущенных инвестиционной фирмой или кредитной организацией, в момент их выдачи; (6) под "заключением сделок за свой счет" понимается торговля за счет средств собственного капитала, что приводит к заключению сделок с одним или несколькими финансовыми инструментами; (7) под "ведущим участником рынка" понимается лицо, которое на постоянной основе заявляет о том, что оно готово совершать сделки на финансовых рынках за свой счет, покупая и продавая финансовые инструменты из собственного капитала по ценам, установленным таким лицом; (8) под "управлением портфелем" понимается управление портфелями в соответствии с поручениями клиента на дискреционной основе в отношении каждого клиента, если такие портфели включают в себя один или несколько финансовых инструментов; (8a) под "переходом на другие финансовые инструменты" понимается продажа финансового инструмента и приобретение другого финансового инструмента или осуществление права на изменение существующего финансового инструмента; (9) под "клиентом" понимается любое физическое или юридическое лицо, которому инвестиционная фирма оказывает инвестиционные или дополнительные услуги; (10) под "профессиональным клиентом" понимается клиент, который отвечает критериям, изложенным в [Приложении II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101907); (11) под "частным клиентом" понимается клиент, который не является профессиональным клиентом; (12) под "рынком роста SME" понимается MTF, которая зарегистрирована как рынок роста SME в соответствии со [Статьей 33](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100922) настоящей Директивы; (13) под "малыми и средними предприятиями" в целях настоящей Директивы понимаются компании, средняя рыночная капитализация которых за предыдущие три календарных года составляла менее 200 000 000 евро на основе котировок на конец года; (14) под "лимитированным распоряжением" понимается распоряжение на покупку или продажу финансового инструмента по установленному ценовому лимиту или выше и в установленном размере; (15) под "финансовым инструментом" понимаются инструменты, указанные в [разделе C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101888) Приложения I к настоящей Директиве, включая инструменты, выпущенные посредством технологии распределенных реестров; (16) под "энергетическими деривативными контрактами C.6" понимаются опционы, фьючерсы, свопы и иные деривативные контракты, указанные в [Разделе C.6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101895) Приложения I и относящиеся к углю или нефти, которые торгуются на OTF на условиях физических расчетов; (17) под "инструментами денежного рынка" понимаются те классы инструментов, сделки с которыми обычно заключаются на рынках краткосрочных капиталов, такие как казначейские векселя, депозитные сертификаты и казначейские коммерческие векселя, за исключением платежных инструментов; (18) под "оператором рынка" понимается лицо или лица, которые управляют деятельностью и/или ведут деятельность регулируемого рынка и сами могут выступать как регулируемый рынок; (19) под "многосторонней системой" понимается любая система или механизм, с помощью которых многочисленные сторонние лица, занимающиеся покупкой и продажей торговых интересов в финансовых инструментах, взаимодействуют в системе; (20) под "систематизированными контрагентами" понимаются инвестиционные фирмы, которые на организованной, частой, систематической и существенной основе заключают сделки за свой счет при исполнении клиентских распоряжений вне регулируемого рынка, MTF или OTF, не являясь при этом операторами многосторонней системы; Частая и систематическая основа определяется на основе количества внебиржевых сделок с финансовым инструментом, совершенных инвестиционной фирмой за свой счет при исполнении клиентских распоряжений. Существенная основа должна определяться с учетом объема внебиржевых торгов инвестиционной фирмы по отношению к общему объему торгов инвестиционной фирмы определенным финансовым инструментом либо с учетом объема внебиржевых торгов инвестиционной фирмы по отношению к общему объему торгов определенным финансовым инструментом в Европейском Союзе. Определение систематизированного контрагента должно применяться только в тех случаях, когда заранее установленные ограничения для частой и систематической основы или для существенной основы пересекаются или когда инвестиционная фирма дает согласие на применение к ней режима систематизированного контрагента; (21) под "регулируемым рынком" понимается многосторонняя система, находящаяся в управлении и/или ведении оператора рынка, которая объединяет или способствует объединению множества сторонних интересов в покупке и продаже финансовых инструментов в рамках системы в соответствии с ее обязательными правилами таким образом, что это приводит к заключению договора в отношении финансовых инструментов, допущенных к торгам в соответствии с правилами и/или механизмами системы, и которая имеет разрешение и осуществляет регулярную деятельность в соответствии с [Титулом III](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101054) настоящей Директивы; (22) под "многосторонней торговой площадкой" или "MTF" понимается многосторонняя система, которая находится в управлении инвестиционной фирмы или оператора рынка и которая объединяет множество сторонних интересов в покупке и продаже финансовых инструментов в рамках системы в соответствии с ее обязательными правилами таким образом, что это приводит к заключению договора в соответствии с [Титулом II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100490) настоящей Директивы; (23) под "организованной торговой площадкой" или "OTF" понимается многосторонняя система, которая не является регулируемым рынком или MTF и в рамках которой многочисленные сторонние интересы в покупке и продаже облигаций, структурированных финансовых продуктов, квот на выбросы или деривативов способны взаимодействовать в системе таким образом, что это приводит к заключению договора в соответствии с [Титулом II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100490) настоящей Директивы; (24) под "торговой платформой" понимается регулируемый рынок, MTF или OTF; (25) под "ликвидным рынком" понимается рынок финансового инструмента или класса финансовых инструментов, где на постоянной основе присутствуют покупатели и продавцы, заинтересованные в заключении сделок, который оценивается в соответствии со следующими критериями с учетом особых рыночных структур определенного финансового инструмента или определенного класса финансовых инструментов: (a) средняя частота и объем сделок в различных рыночных условиях с учетом характера и жизненного цикла продуктов в рамках класса финансовых инструментов; (b) количество и вид участников рынка, включая соотношение участников рынка с торгуемыми инструментами по определенному продукту; (c) средний размер спредов, при наличии; (26) под "компетентным органом" понимается орган, назначенный каждым государством-членом ЕС в соответствии со [Статьей 67](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101449), если иное не предусмотрено настоящей Директивой; (27) под "кредитной организацией" понимается кредитная организация, как определено в пункте (1) Статьи 4(1) Регламента (ЕС) 575/2013; (28) под "управляющей компанией UCITS" понимается управляющая компания, как определено в [пункте (b) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-2#p100148) Директивы 2009/65/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>; --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1) 2009/65/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 13 июля 2009 г. о координации законодательных, регламентарных и административных положений в отношении предприятий для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (UCITS) (ОЖ N L 302, 17.11.2009, стр. 32). (29) под "агентом по продажам" понимается физическое или юридическое лицо, которое под полную и безоговорочную ответственность только одной инвестиционной фирмы, от имени которой оно действует, продвигает инвестиционные и/или дополнительные услуги клиентам или потенциальным клиентам, получает и передает инструкции или распоряжения клиентов, касающиеся инвестиционных услуг или финансовых инструментов, размещает финансовые инструменты или дает клиентам или потенциальным клиентам рекомендации в отношении таких финансовых инструментов или услуг; (30) под "филиалом" понимается место ведения деятельности, отличное от головного офиса, являющееся частью инвестиционной фирмы, которая не имеет правосубъектности и оказывает инвестиционные услуги и/или осуществляет инвестиционные виды деятельности и также может оказывать дополнительные услуги, в отношении которых инвестиционная фирма получила разрешение; все места ведения деятельности, учрежденные в одном государстве-члене ЕС инвестиционной фирмой, имеющей головной офис в другом государстве-члене ЕС, рассматриваются как один филиал; (31) под "квалифицированной долей участия" понимается прямая или косвенная доля участия в инвестиционной фирме, которая представляет 10% или более капитала или прав голоса, как предусмотрено в [Статьях 9](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-9#p100211) и [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-10#p100231) Директивы 2004/109/EC Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, принимая во внимание условия их объединения, изложенные в [Статье 12(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-1#p100258) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-1#p100260) указанной Директивы, или которая позволяет оказывать значительное влияние на управление инвестиционной фирмой, где имеется такая доля участия; --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-1) 2004/109/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 15 декабря 2004 г. о гармонизации требований прозрачности в отношении информации об эмитентах, ценные бумаги которых допущены к торгам на регулируемом рынке, вносящая изменения в Директиву 2001/34/EC (ОЖ N L 390, 31.12.2004, стр. 38). (32) под "материнской компанией" понимается материнская компания в значении [Статей 2(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-2#p100131) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-22#p100448) Директивы 2013/34/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>; --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-1) 2013/34/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 26 июня 2013 г. о годовой финансовой отчетности, консолидированной финансовой отчетности и связанных с ними отчетах некоторых типов компаний, о внесении изменений в Директиву 2006/43/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС и об отмене Директив 78/660/ЕЭС и 83/349/ЕЭС Совета ЕС (ОЖ N L 182, 29.6.2013, стр. 19). (33) под "дочерней компанией" понимается дочерняя компания в значении [Статей 2(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-2#p100132) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-22#p100448) Директивы 2013/34/ЕС, включая дочерние компании дочерней компании конечной материнской компании; (34) под "группой" понимается группа в значении [Статьи 2(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-2#p100133) Директивы 2013/34/ЕС; (35) под "тесными связями" понимается ситуация, при которой два или более физических или юридических лиц связаны: (a) участием в форме владения, напрямую или посредством контроля, 20% или более прав голоса или капитала компании; (b) осуществлением "контроля", под которым понимаются отношения между материнской компанией и дочерней компанией во всех случаях, указанных в [Статье 22(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-22#p100450) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-22#p100460) Директивы 2013/34/ЕС, или аналогичные отношения между любым физическим или юридическим лицом и компанией; при этом дочерняя компания дочерней компании также считается дочерней компанией материнской компании, являющейся головной для данных компаний; (c) наличием постоянной связи их обоих или всех с одним и тем же лицом на основе отношений контроля; (36) под "органом управления" понимается орган или органы инвестиционной фирмы, оператора рынка или поставщика услуг по передаче данных, как определено в пункте (36a) [Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100144) Регламента (ЕС) 600/2014, назначенные в соответствии с национальным законодательством, которые уполномочены определять стратегию, цели и общее направление деятельности организации, осуществляют надзор и контроль над принятием управленческих решений и в состав которых входят лица, фактически руководящие деятельностью организации. Если в настоящей Директиве имеется ссылка на орган управления, а в соответствии с национальным законодательством функции управления и надзора возложены на разные органы или на разных членов в составе одного органа, то государство-член ЕС должно определить ответственные органы или членов органа управления в соответствии со своим национальным законодательством, если иное не установлено настоящей Директивой; (37) под "высшим руководством" понимаются физические лица, которые осуществляют управленческие функции в структуре инвестиционной фирмы, оператора рынка или поставщика услуг по передаче данных, как определено в пункте (36a) [Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100144) Регламента (ЕС) 600/2014, и которые несут ответственность и отчитываются перед органом управления за текущее управление организацией, в том числе за реализацию политики, направленной на распространение фирмой и ее сотрудниками услуг и продуктов среди клиентов; (38) под "согласованными торгами за свой счет" понимаются операции, в которых посредник выступает в сделке между покупателем и продавцом таким образом, что он не подвергается рыночному риску на протяжении всего процесса осуществления сделки; при этом обе стороны сделки исполняют ее условия одновременно, и сделка заключается по цене, при которой посредник не получает прибыли и не несет убытков, за исключением ранее объявленных комиссий, сборов или издержек по сделке; (39) под "алгоритмической торговлей" понимается торговля финансовыми инструментами, при которой компьютерный алгоритм автоматически определяет отдельные параметры распоряжений, например, необходимость инициации выполнения распоряжения, сроки, цену или объем распоряжения либо порядок управления распоряжением после его подачи, без вмешательства человека или с ограниченным вмешательством и не включает в себя какую-либо систему, которая используется исключительно для направления распоряжений на одну или несколько торговых платформ, для обработки распоряжений, не связанных с определением каких-либо торговых параметров, для подтверждения распоряжений или для обработки оформленных сделок после завершения торгов; (40) под "методами высокочастотной алгоритмической торговли" понимаются методы алгоритмической торговли, которые характеризуются: (a) инфраструктурой, предназначенной для минимизации сетевых и иных задержек, включая как минимум одно из следующих средств для алгоритмического ввода распоряжений: совместное размещение, приближенный хостинг или высокоскоростной прямой электронный доступ; (b) системным определением инициации, генерации, маршрутизации или исполнения распоряжений без вмешательства человека для отдельных торгов или распоряжений; и (c) высокой скоростью передачи сообщений в течение дня, которые включают в себя распоряжения, котировки и уведомления об отмене; (41) под "прямым электронным доступом" понимается соглашение, в рамках которого член, участник или клиент торговой платформы разрешает лицу использовать свой торговый код, чтобы такое лицо могло в электронном виде передавать распоряжения, относящиеся к финансовому инструменту, непосредственно торговой платформе, и включает в себя соглашения, предусматривающие использование лицом инфраструктуры члена, участника или клиента или системы коммутации, предоставленной членом, участником или клиентом для передачи распоряжений (прямой доступ к рынку) и соглашения, при которых соответствующая инфраструктура не используется указанным лицом (спонсируемый доступ); (42) под "практикой перекрестных продаж" понимается предложение инвестиционной услуги вместе с другой услугой или другим продуктом в рамках одного пакета или в качестве условия одного и того же соглашения или пакета услуг; (43) под "структурированным депозитом" понимается депозит, как определено в [пункте (3) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201449es/statya-2#p100120) Директивы 2014/49/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, который подлежит выплате в полном объеме при наступлении срока погашения на условиях, при которых выплачиваются проценты или премия, или который подвержен риску, рассчитываемому по формуле с учетом таких факторов, как: --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201449es/statya-1) 2014/49/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 апреля 2014 г. о программах по защите банковских вкладов (см. стр. 149 настоящего ОЖ). (a) индекс или сочетание индексов, кроме депозитов с переменной процентной ставкой, доходность по которым напрямую связана с индексом процентной ставки, таким как Euribor или Libor; (b) финансовый инструмент или сочетание финансовых инструментов; (c) биржевой товар или сочетание биржевых товаров или иных материальных или нематериальных индивидуально-определенных активов; или (d) обменный курс или сочетание обменных курсов; (44) под "обращаемыми ценными бумагами" понимаются те классы ценных бумаг, которые могут обращаться на рынке капитала, за исключением платежных инструментов, таких как: (a) акции компаний и иные ценные бумаги, эквивалентные акциям компаний, партнерств или других организаций, а также депозитарные расписки в отношении акций; (b) облигации или иные формы секьюритизированной задолженности, включая депозитарные расписки в отношении таких ценных бумаг; (c) иные ценные бумаги, дающие право приобретать или продавать любые обращаемые ценные бумаги или приводящие к денежным расчетам, определяемым посредством отсылки на обращаемые ценные бумаги, валюты, процентные ставки или доходность, биржевые товары или иные индексы или показатели; (44a) под "оговоркой о возврате в первоначальное положение" понимается оговорка, которая направлена на защиту инвестора, гарантируя, что в случае досрочного погашения облигации эмитент будет обязан выплатить инвестору, владеющему облигацией, сумму, равную сумме чистой приведенной стоимости оставшихся купонных выплат, ожидаемых до срока погашения, и основной суммы по облигации, подлежащей погашению; (45) под "депозитарными расписками" понимаются те ценные бумаги, которые обращаются на рынке капитала и свидетельствуют о праве собственности недомицилированного эмитента; при этом они могут быть допущены к торгам на регулируемом рынке и торговаться отдельно от ценных бумаг недомицилированного эмитента; (46) под "биржевым инвестиционным фондом" понимается фонд, в котором как минимум один пай или класс долей торгуется в течение дня как минимум на одной торговой платформе как минимум с одним ведущим участником рынка, принимающим меры, гарантирующие, что цена его паев или долей на торговой платформе не отличается значительно от чистой стоимости его активов и, если это применимо, от ориентировочной чистой стоимости его активов; (47) под "сертификатами" понимаются сертификаты, как определено в [Статье 2(1)(27)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100181) Регламента (ЕС) 600/2014; (48) под "структурированными финансовыми продуктами" понимаются структурированные финансовые продукты, как определено в [Статье 2(1)(28)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100182) Регламента (ЕС) 600/2014; (49) под "деривативами" понимаются деривативы, как определено в [Статье 2(1)(29)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100183) Регламента (ЕС) 600/2014; (50) под "товарными деривативами" понимаются товарные деривативы, как определено в [Статье 2(1)(30)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100184) Регламента (ЕС) 600/2014; (51) под "CCP" понимаются CCP, как определено в [Статье 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-2#p100193) Регламента (ЕС) 648/2012; (55) под "государством-членом ЕС происхождения" понимается: (a) для инвестиционной фирмы: (i) если инвестиционная фирма является физическим лицом - государство-член ЕС, в котором находится ее головной офис; (ii) если инвестиционная фирма является юридическим лицом - государство-член ЕС, в котором находится ее зарегистрированный офис; (iii) если в соответствии с национальным законодательством инвестиционная фирма не имеет зарегистрированного офиса, - государство-член ЕС, в котором находится ее головной офис; (b) для регулируемого рынка - государство-член ЕС, в котором регулируемый рынок зарегистрирован, или, если в соответствии с национальным законодательством такого государства он не имеет зарегистрированного офиса, - государство-член ЕС, в котором находится головной офис регулируемого рынка; (56) под "принимающим государством-членом ЕС" понимается государство-член ЕС, отличное от государства-члена ЕС происхождения, в котором инвестиционная фирма имеет филиал, оказывает инвестиционные услуги и/или осуществляет инвестиционную деятельность, или государство-член ЕС, в котором регулируемый рынок предоставляет надлежащие механизмы для облегчения доступа удаленных членов или участников торгов, учрежденных в том же государстве-члене ЕС, к торгам в рамках его системы; (57) под "фирмой третьей страны" понимается фирма, которая считалась бы кредитной организацией, оказывающей инвестиционные услуги или осуществляющей инвестиционную деятельность, или инвестиционной фирмой, если бы ее головной офис или зарегистрированный офис находились на территории Европейского Союза; (58) под "оптовым энергетическим продуктом" понимается оптовый энергетический продукт, как определено в пункте (4) Статьи 2 Регламента (ЕС) 1227/2011; (59) под "деривативами на сельскохозяйственные товары" понимаются деривативные контракты, касающиеся товаров, перечисленных в Статье 1 и в Частях I-XX и XXIV/1 Приложения I к Регламенту (ЕС) 1308/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, а также товаров, перечисленных в [Приложении I](https://bukva.ai/docs/reglament-13792013/statya-49#p100480) к Регламенту (ЕС) 1379/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>; --- <*> Регламент (ЕС) 1308/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 17 декабря 2013 г. об учреждении общей организации рынков сельскохозяйственной продукции и об отмене Регламентов (ЕЭС) 922/72, (ЕЭС) 234/79, (ЕС) 1037/2001 и (ЕС) 1234/2007 Совета ЕС (ОЖ N L 347, 20.12.2013, стр. 671). <**> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-13792013/statya-1) (ЕС) 1379/2013 Европейского Парламента и Совета ЕС от 11 декабря 2013 г. об общей организации рынков продукции рыболовства и аквакультуры, вносящий изменения в Регламенты (EC) 1184/2006 и (EC) 1224/2009 Совета ЕС и отменяющий Регламент (EC) 104/2000 (ОЖ N L 354, 28.12.2013, стр. 1). (60) под "суверенным эмитентом" понимается любой из следующих субъектов, который выпускает долговые инструменты: (i) Европейский Союз; (ii) государство-член ЕС, в том числе правительственный департамент, агентство или механизм специального назначения государства-члена ЕС; (iii) для федеративного государства-члена ЕС - член федерации; (iv) механизм специального назначения нескольких государств-членов ЕС; (v) международная финансовая организация, учрежденная двумя или более государствами-членами ЕС, целью которой является мобилизация финансовых средств и оказание финансовой помощи в интересах своих членов, которые испытывают или потенциально могут испытывать серьезные финансовые проблемы; или (vi) Европейский инвестиционный банк; (61) под "суверенным долгом" понимается долговой инструмент, выпущенный суверенным эмитентом; (62) под "постоянным носителем" понимается любой инструмент, который: (a) позволяет клиенту хранить информацию, адресованную ему лично, таким способом, который допускает ее дальнейшее использование, в течение периода времени, достаточного для целей соответствующей информации; а также (b) позволяет воспроизводить хранимую информацию в неизменном виде; (62a) под "электронным форматом" понимается любой постоянный носитель информации, кроме бумажного; (64) под "центральным депозитарием" или "CSD" понимается центральный депозитарий, как определено в [пункте (1) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-9092014/statya-2#p100169) Регламента (ЕС) 909/2014. (65) под "преимущественно коммерческой группой" понимается любая группа, основная деятельность которой не связана с оказанием инвестиционных услуг в значении настоящей Директивы, с любой деятельностью, перечисленной в [Приложении I](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-165#p102210) к Директиве 2013/36/ЕС, или с деятельностью ведущих участников рынка товарных деривативов. 2. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях уточнения некоторых технических элементов определений, изложенных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100367) настоящей Статьи, чтобы адаптировать их к изменениям рынка, научно-техническому прогрессу и формам поведения, которые запрещены [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, а также в целях обеспечения единообразного применения настоящей Директивы.
**Глава I** **УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ВЫДАЧИ РАЗРЕШЕНИЯ** ## Статья 5 ### ТИТУЛ II. РАЗРЕШЕНИЕ И УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЛЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ ### Статья 5 **Требования к выдаче разрешения**
1. Каждое государство-член ЕС должно ввести требование о необходимости получения предварительного разрешения в соответствии с настоящей Главой для оказания инвестиционных услуг и/или осуществления инвестиционной деятельности в качестве обычной деятельности на профессиональной основе. Такое разрешение должно быть выдано компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, назначенным в соответствии со [Статьей 67](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101449) настоящей Директивы. 2. Путем частичного отступления от [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100495) настоящей Статьи государства-члены ЕС выдают разрешение любому оператору рынка на эксплуатацию MTF или OTF при условии предварительной проверки их соответствия требованиям настоящей Главы. 3. Государства-члены ЕС должны регистрировать все инвестиционные фирмы. Реестр должен быть общедоступным и содержать информацию об услугах или видах деятельности, на оказание или осуществление которых инвестиционная фирма получила разрешение. Реестр должен регулярно обновляться. Информация о выдаче каждого разрешения должна быть направлена в ESMA. ESMA составляет перечень всех инвестиционных фирм в Европейском Союзе. Указанный перечень должен содержать информацию об услугах или видах деятельности, на оказание или осуществление которых каждая инвестиционная фирма получила разрешение, и должен регулярно обновляться. ESMA публикует и обновляет указанный перечень на своем веб-сайте. Если компетентный орган отзывает разрешение в соответствии с [пунктами (b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100526), [(c)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100527) и [(d) Статьи 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100528) настоящей Директивы, информация о таком отзыве должна публиковаться в перечне в течение пяти лет. 4. Каждое государство-член ЕС требует, чтобы: (a) любая инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, имела свой головной офис в том государстве-члене ЕС, где находится ее зарегистрированный офис; (b) любая инвестиционная фирма, которая не является юридическим лицом, или инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, но в соответствии с ее национальным законодательством не имеет зарегистрированного офиса, имела свой головной офис в том государстве-члене ЕС, в котором она фактически осуществляет свою деятельность.
## Статья 6 ### Статья 6 **Сфера действия разрешения**
1. Государство-член ЕС обеспечивает, чтобы в разрешении были указаны инвестиционные услуги или виды деятельности, которые инвестиционная фирма уполномочена оказывать или осуществлять. Разрешение может охватывать одну или несколько дополнительных услуг, указанных в [разделе B](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101879) Приложения I. Ни при каких обстоятельствах разрешение не должно быть выдано исключительно для оказания дополнительных услуг. 2. Инвестиционная фирма, запрашивающая разрешение на расширение своей деятельности за счет включения дополнительных инвестиционных услуг или видов деятельности или дополнительных услуг, не предусмотренных на момент выдачи первоначального разрешения, должна обратиться с заявлением о расширении сферы действия своего разрешения. 3. Разрешение действует на всей территории Европейского Союза и позволяет инвестиционной фирме оказывать услуги или осуществлять деятельность, на которую она уполномочена, на всей территории Европейского Союза путем реализации права на учреждение, в том числе через филиал, либо путем реализации свободы оказания услуг.
## Статья 7 ### Статья 7 **Порядок выдачи и отказ в выдаче разрешения**
1. Компетентный орган может выдать разрешение только в том случае и в тот момент, когда он полностью удостоверится в том, что заявитель соответствует всем требованиям согласно положениям, принятым в соответствии с настоящей Директивой. 2. Инвестиционная фирма представляет всю информацию, включая программу деятельности с указанием, inter alia, предполагаемых видов деятельности и организационной структуры, необходимую для того, чтобы компетентный орган мог удостовериться в том, что на момент выдачи первоначального разрешения инвестиционная фирма ввела в действие все требуемые механизмы для выполнения своих обязательств, предусмотренных настоящей Главой. 3. Заявитель должен быть проинформирован о выдаче разрешения или об отказе в выдаче разрешения в течение шести месяцев после подачи полного комплекта документов. 4. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих: (a) информацию, которая должна быть предоставлена компетентным органам в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100511) настоящей Статьи, включая программу деятельности; (b) требования, применимые к управлению инвестиционными фирмами согласно [Статье 9(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100546), и информацию для уведомлений согласно [Статье 9(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100545) настоящей Директивы; (c) требования, применимые к акционерам и членам с квалифицированной долей участия, а также препятствия, которые могут помешать эффективному осуществлению компетентным органом надзорных функций согласно [Статье 10(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100552) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100555) настоящей Директивы. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100513), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 5. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок уведомления или предоставления информации, как указано в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100511) настоящей Статьи и в [Статье 9(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100545) настоящей Директивы. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100519), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 8 ### Статья 8 **Отзыв разрешения**
Компетентный орган может отозвать разрешение, выданное инвестиционной фирме, если инвестиционная фирма: (a) не использует разрешение в течение 12 месяцев, прямо отказывается от разрешения, не оказывает инвестиционных услуг или не осуществляет инвестиционную деятельность в течение предшествующих шести месяцев, если соответствующее государство-член ЕС не предусмотрело истечение срока действия разрешения в таких случаях; (b) получила разрешение на основании ложных заявлений или иным неправомерным способом; (c) более не соответствует условиям, на которых было выдано разрешение, в частности условиям, изложенным в Регламенте (ЕС) 2019/2033 Европейского Парламента и Совета ЕС <*>; --- <*> Регламент (ЕС) 2019/2033 Европейского Парламента и Совета ЕС от 27 ноября 2019 г. о пруденциальных требованиях к инвестиционным фирмам, а также об изменении Регламентов (ЕС) 1093/2010, (ЕС) 575/2013, (ЕС) 600/2014 и (ЕС) 806/2014 (ОЖ N L 314, 5.12.2019, стр. 1). (d) серьезно и систематически нарушала положения, принятые в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, регулирующие условия функционирования инвестиционных фирм; (e) подпадает под действие положений национального законодательства, которые предусматривают отзыв в случаях, не подпадающих под сферу действия настоящей Директивы.
**О каждом отзыве разрешения следует уведомлять ESMA.**
## Статья 9 ### Статья 9
**Орган управления**
1. Компетентные органы, выдающие разрешение в соответствии со [Статьей 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100493) настоящей Директивы, обеспечивают, что инвестиционные фирмы и их органы управления соблюдают [Статью 88](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-88#p101117) и [Статью 91](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-91#p101160) Директивы 2013/36/ЕС. ESMA и EBA совместно принимают руководство в отношении элементов, перечисленных в [Статье 91(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-91#p101180) Директивы 2013/36/ЕС. 2. При выдаче разрешения в соответствии со [Статьей 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100493) настоящей Директивы компетентные органы могут разрешить членам органа управления занимать одну должность директора без исполнительных полномочий в дополнение к тем, что разрешены в соответствии со [Статьей 91(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-91#p101165) Директивы 2013/36/ЕС. Компетентные органы должны регулярно информировать ESMA о выдаче таких разрешений. EBA и ESMA должны координировать сбор информации, предусмотренной в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100535) настоящего параграфа и в соответствии со [Статьей 91(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-91#p101174) Директивы 2013/36/ЕС в отношении инвестиционных фирм. 3. Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы орган управления инвестиционной фирмы определял, контролировал и отвечал за внедрение управленческих механизмов, гарантирующих эффективное и разумное управление инвестиционной фирмой, включая разделение обязанностей в инвестиционной фирме и предотвращение конфликта интересов, таким образом, который способствует целостности рынка и продвигает интересы клиентов. Без ущерба требованиям, установленным в [Статье 88(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-88#p101119) Директивы 2013/36/ЕС, такие механизмы также должны гарантировать, чтобы орган управления определял, одобрял и контролировал: (a) организацию оказания фирмой инвестиционных услуг и осуществления инвестиционной деятельности, а также дополнительных услуг, включая необходимые персоналу навыки, знания и опыт, ресурсы, процедуры и механизмы для оказания услуг и осуществления деятельности с учетом характера, масштаба и сложности деятельности, а также с учетом всех требований, которые фирма должна соблюдать; (b) политику в отношении предлагаемых или предоставляемых услуг, видов деятельности, продуктов и операций в соответствии с устойчивостью фирмы к риску, а также характеристиками и потребностями клиентов фирмы, которым они будут предложены или предоставлены, включая проведение соответствующих стресс-тестов, если это целесообразно; (c) политику вознаграждения лиц, участвующих в оказании услуг клиентам, с целью поощрения ответственного делового поведения, справедливого отношения к клиентам, а также во избежание конфликта интересов в отношениях с клиентами. Орган управления должен проводить мониторинг и периодически оценивать достаточность и реализацию стратегических целей фирмы в области оказания инвестиционных услуг и осуществления инвестиционных видов деятельности, а также дополнительных услуг, эффективность механизмов управления инвестиционной фирмой и надлежащий характер политики, связанной с оказанием услуг клиентам, и принимать соответствующие меры для устранения каких-либо недостатков. Члены органа управления должны иметь надлежащий доступ к информации и документам, которые необходимы им для контроля и мониторинга процесса принятия управленческих решений. 4. Компетентный орган отказывает в выдаче разрешения, если он не удостоверился в том, что члены органа управления инвестиционной фирмы имеют достаточно хорошую репутацию, обладают достаточными знаниями, навыками и опытом и уделяют достаточно времени выполнению своих обязанностей в инвестиционной фирме, либо если имеются объективные и очевидные основания полагать, что орган управления фирмы может представлять угрозу ее эффективному, рациональному и осмотрительному управлению и надлежащему учету интересов ее клиентов и целостности рынка. 5. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционная фирма уведомляла компетентный орган обо всех членах своего органа управления и о любых изменениях в его составе, а также предоставляла информацию, необходимую для оценки соблюдения фирмой требований [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100533), [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100535) и [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100537) настоящей Статьи. 6. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы как минимум два человека, отвечающие требованиям, изложенным в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100533) настоящей Статьи, фактически руководили деятельностью инвестиционной фирмы-заявителя. Путем частичного отступления от [первого подпараграфа](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100546) государства-члены ЕС могут выдать разрешение инвестиционным фирмам, которые являются физическими лицами, или инвестиционным фирмам, которые являются юридическими лицами, управляемыми одним физическим лицом, в соответствии с положениями их уставов и национальным законодательством. Государства-члены ЕС тем не менее требуют: (a) наличия альтернативных механизмов, гарантирующих рациональное и осмотрительное управление такими инвестиционными фирмами и надлежащий учет интересов клиентов и целостности рынка; (b) чтобы физические лица обладали достаточно хорошей репутацией, достаточными знаниями, навыками и опытом и уделяли достаточно времени выполнению своих обязанностей.
## Статья 10 ### Статья 10 **Акционеры и участники с квалифицированной долей участия**
1. Компетентные органы должны выдавать разрешение инвестиционной фирме на оказание инвестиционных услуг или на осуществление инвестиционной деятельности только после того, как они будут проинформированы о личности акционеров или участников с квалифицированной долей участия, независимо от того, является ли участие прямым или косвенным и являются ли такие лица физическими или юридическими лицами, а также о размерах таких долей участия. Компетентные органы отказывают в выдаче разрешения, если, принимая во внимание необходимость обеспечения рационального и осмотрительного управления инвестиционной фирмой, они не удостоверились в пригодности акционеров или участников с квалифицированной долей участия. При наличии тесных связей между инвестиционной фирмой и иными физическими или юридическими лицами компетентный орган выдает разрешение только в том случае, если такие связи не препятствуют эффективному осуществлению надзорных функций компетентного органа. 2. Компетентный орган отказывает в выдаче разрешения, если законодательные, регламентарные или административные положения третьей страны, регулирующие деятельность одного или нескольких физических или юридических лиц, с которыми предприятие имеет тесные связи, или трудности, связанные с исполнением таких положений, препятствуют эффективному осуществлению надзорных функций компетентного органа. 3. Государства-члены ЕС требуют, чтобы компетентный орган принимал надлежащие меры в случаях, когда влияние лиц, перечисленных в [первом подпараграфе параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100552) настоящей Статьи, может нанести ущерб рациональному и осмотрительному управлению инвестиционной фирмой, направленные на прекращение указанной ситуации. Такие меры могут включать в себя ходатайство о выдаче судебных приказов или введение санкций в отношении директоров и лиц, ответственных за управление, или приостановление осуществления прав голоса, закрепленных за акциями, которые принадлежат соответствующим акционерам или участникам.
## Статья 11 ### Статья 11 **Уведомление о предполагаемом приобретении**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы любые физические или юридические лица или такие лица, действующие согласованно (далее - предполагаемый приобретатель), которые приняли решение о приобретении, прямо или косвенно, квалифицированной доли участия в инвестиционной фирме или о дальнейшем увеличении, прямо или косвенно, такой квалифицированной доли участия в инвестиционной фирме, в результате чего доля прав голоса или принадлежащего им капитала достигнет или превысит 20%, 30% или 50% или инвестиционная фирма станет их дочерней компанией (далее - предполагаемое приобретение), предварительно письменно уведомили компетентные органы той инвестиционной фирмы, в которой они намерены приобрести или увеличить квалифицированную долю участия, с указанием размера предполагаемой доли и соответствующей информации, как предусмотрено [Статьей 13(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100603) настоящей Директивы. Государства-члены ЕС требуют, чтобы любые физические или юридические лица, которые приняли решение об отчуждении, прямо или косвенно, квалифицированной доли участия в инвестиционной фирме, предварительно письменно уведомили компетентные органы с указанием размера такой доли. Указанные лица должны аналогичным образом уведомить компетентные органы, если они приняли решение об уменьшении квалифицированной доли участия, в результате чего доля прав голоса или принадлежащего им капитала будет менее 20%, 30% или 50% или инвестиционная фирма перестанет быть дочерней компанией таких лиц. Государства-члены ЕС не применяют 30-процентный порог, если в соответствии с [пунктом (a) Статьи 9(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-1#p100217) Директивы 2004/109/ЕС они применяют пороговое значение, равное одной трети. При определении того, выполняются ли критерии квалифицированной доли участия, установленные в [Статье 10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100550) и в настоящей Статье, государства-члены ЕС не должны учитывать права голоса или доли, которые инвестиционные фирмы или кредитные организации могут иметь в результате гарантированного размещения финансовых инструментов и/или размещения финансовых инструментов на основе твердого обязательства, что предусмотрено [пунктом 6 Раздела A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101875) Приложения I, при условии, что такие права, с одной стороны, не реализуются или иным образом не используются для вмешательства в управление эмитентом и, с другой стороны, отчуждаются в течение одного года с момента приобретения. 2. Соответствующие компетентные органы должны консультироваться друг с другом при проведении оценки, предусмотренной в [Статье 13(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594) настоящей Директивы (далее - оценка), если предполагаемый приобретатель является: (a) кредитной организацией, страховой компанией, компанией страхования жизни, организацией, осуществляющей деятельность по перестрахованию, инвестиционной фирмой или управляющей компанией UCITS, получивших разрешение в другом государстве-члене ЕС или в секторе, отличном от того, в котором предполагается приобретение; (b) материнской компанией кредитной организации, страховой компании, компании страхования жизни, организации, осуществляющей деятельность по перестрахованию, инвестиционной фирмы или управляющей компании UCITS, получивших разрешение в другом государстве-члене ЕС или в секторе, отличном от того, в котором предполагается приобретение; или (c) физическим или юридическим лицом, контролирующим кредитную организацию, страховую компанию, компанию страхования жизни, организацию, осуществляющую деятельность по перестрахованию, инвестиционную фирму или управляющую компанию UCITS, получивших разрешение в другом государстве-члене ЕС или в секторе, отличном от того, в котором предполагается приобретение. Компетентные органы должны без неоправданной задержки предоставлять друг другу любую информацию, которая необходима или значима для проведения оценки. В этой связи компетентные органы должны передавать друг другу всю значимую информацию по запросу, а всю необходимую информацию - по собственной инициативе. В решении компетентного органа о выдаче разрешения инвестиционной фирме, в которой планируется приобретение, должны быть указаны любые мнения или оговорки, выраженные компетентным органом, ответственным за предполагаемого приобретателя. 3. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционная фирма при получении информации о каком-либо приобретении или отчуждении долей в своем капитале, которые приводят к тому, что доли участия превышают или опускаются ниже пороговых значений, перечисленных в [первом подпараграфе параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100560) настоящей Статьи, незамедлительно информировала об этом компетентный орган. Как минимум один раз в год инвестиционные фирмы также должны сообщать компетентному органу имена акционеров и участников с квалифицированной долей участия, а также размеры таких долей, как это отражено, например, в сведениях, полученных на ежегодных общих собраниях акционеров и участников или как следует из соблюдения правил, применимых к компаниям, чьи обращаемые ценные бумаги допущены к торгам на регулируемом рынке. 4. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы компетентные органы принимали меры, аналогичные тем, что указаны в [Статье 10(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100556) настоящей Директивы, к лицам, которые не исполняют обязательство по предоставлению предварительной информации о приобретении или увеличении квалифицированной доли участия. Если несмотря на возражения компетентных органов происходит приобретение доли участия, государства-члены ЕС, независимо от иных санкций, которые должны быть приняты, предусматривают приостановление реализации соответствующих прав голоса или аннулирование поданных голосов либо возможность их аннулирования.
## Статья 12 ### Статья 12 **Период оценки**
1. Компетентные органы незамедлительно и в любом случае в течение двух рабочих дней после получения уведомления, требуемого в соответствии с [первым подпараграфом Статьи 11(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100560) настоящей Директивы, а также после возможного последующего получения информации, указанной в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100577) настоящей Статьи, должны письменно подтвердить их получение предполагаемому приобретателю. Компетентному органу предоставлено максимально шестьдесят рабочих дней с даты письменного подтверждения получения уведомления и всех документов, которые по требованию государства-члена ЕС должны быть приложены к уведомлению в соответствии с перечнем, указанным в [Статье 13(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100603) (далее - период оценки), для проведения оценки. Компетентный орган сообщает предполагаемому приобретателю дату истечения периода оценки в момент подтверждения получения. 2. В течение периода оценки, но не позднее 50-го рабочего дня периода оценки, компетентный орган вправе, при необходимости, запросить любую дополнительную информацию, требуемую для завершения оценки. Такой запрос должен быть оформлен в письменном виде и содержать указание на необходимую дополнительную информацию. Течение периода оценки прерывается на срок между датой запроса информации компетентным органом и получением ответа от предполагаемого приобретателя. Перерыв не должен превышать 20 рабочих дней. Любые дальнейшие запросы компетентного органа в целях дополнения или пояснения информации могут быть направлены по его усмотрению, но не должны приводить к перерыву в течении периода оценки. 3. Компетентный орган может продлить период перерыва, указанный во [втором подпараграфе параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100578) настоящей Статьи, до 30 рабочих дней, если предполагаемый приобретатель: (a) является физическим или юридическим лицом, учрежденным или подлежащим регулированию за пределами Европейского Союза; (b) является физическим или юридическим лицом, не подлежащим надзору в соответствии с настоящей Директивой или Директивами [2009/65/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1), [2009/138/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1) или [2013/36/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1). 4. Если компетентный орган по завершении оценки принимает решение о возражении против предполагаемого приобретения, он должен в течение двух рабочих дней, не выходя за пределы периода оценки, проинформировать предполагаемого приобретателя в письменном виде с указанием причин такого решения. В рамках национального законодательства соответствующее заявление о причинах решения может быть открыто для всеобщего доступа по запросу предполагаемого приобретателя. Однако государства-члены ЕС могут разрешить компетентному органу такое раскрытие информации в отсутствие запроса предполагаемого приобретателя. 5. Если компетентный орган не возражает против предполагаемого приобретения в течение периода оценки, оно считается утвержденным. 6. Компетентный орган может установить максимальный срок для завершения предполагаемого приобретения и, при необходимости, продлить его. 7. Государства-члены ЕС не должны предъявлять требования об уведомлении компетентного органа и об одобрении им прямых или косвенных приобретений прав голоса или капитала, правила которых являются более строгими, чем те, которые установлены в настоящей Директиве. 8. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов в целях формирования исчерпывающего перечня сведений, указанных в [Статье 13(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100603) настоящей Директивы, которые предполагаемый приобретатель должен включить в уведомление, без ущерба [параграфу 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100577) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 1 января 2014 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100586), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 9. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок проведения консультаций между соответствующими компетентными органами, как указано в [Статье 11(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100564) настоящей Директивы. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 1 января 2014 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100589), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 13 ### Статья 13 **Оценка**
1. При оценке уведомления, указанного в [Статье 11(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100560), и информации, указанной в [Статье 12(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100577) настоящей Директивы, компетентный орган в целях обеспечения рационального и осмотрительного управления инвестиционной фирмой, в которой предполагается приобретение, и с учетом вероятного влияния предполагаемого приобретателя на инвестиционную фирму, оценивает соответствие предполагаемого приобретателя и финансовую обоснованность предполагаемого приобретения на основании следующих критериев: (a) репутация предполагаемого приобретателя; (b) репутация и опыт любого лица, которое будет руководить деятельностью инвестиционной фирмы в результате предполагаемого приобретения; (c) финансовая устойчивость предполагаемого приобретателя, в частности в отношении вида деятельности, осуществляемого и планируемого инвестиционной фирмой, в которой предполагается приобретение; (d) возможность инвестиционной фирмы соблюдать и продолжать соблюдение пруденциальных требований, основанных на настоящей Директиве и, если это применимо, на других Директивах, в частности на Директивах [2002/87/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) и [2013/36/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1); в особенности необходимо проанализировать, располагает ли группа, в состав которой войдет инвестиционная фирма, структурой, позволяющей осуществлять эффективный надзор, эффективный обмен информацией между компетентными органами и установить распределение обязанностей между компетентными органами; (e) наличие разумных оснований подозревать, что в связи с предполагаемым приобретением, осуществляется или предпринимается попытка отмывания денег или финансирования терроризма в значении [Статьи 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200560es/statya-1#p100087) Директивы 2005/60/ЕС либо что предполагаемое приобретение может увеличить риск отмывания денег или финансирования терроризма. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, направленные на уточнение критериев, изложенных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594) настоящего параграфа. 2. Компетентные органы могут выступать против предполагаемого приобретения только при наличии разумных оснований для этого на основе критериев, изложенных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594) настоящей Статьи, или в случае предоставления предполагаемым приобретателем неполной информации. 3. Государства-члены ЕС не должны налагать каких-либо предварительных условий в отношении размера доли, которая должна быть приобретена, или позволять своим компетентным органам анализировать предполагаемое приобретение с точки зрения экономических потребностей рынка. 4. Государства-члены ЕС должны довести до всеобщего сведения перечень, уточняющий информацию, которая необходима для проведения оценки и которая должна быть предоставлена компетентным органам в момент уведомления, указанного в [Статье 11(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100560) настоящей Директивы. Требуемая информация должна быть соразмерной и должна соответствовать природе предполагаемого приобретателя и предполагаемого приобретения. Государства-члены ЕС не должны запрашивать информацию, которая не имеет значения для пруденциальной оценки. 5. Несмотря на положения [Статьи 12(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100574), [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100577) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100579) настоящей Директивы, если информация о двух или более предложениях о приобретении или увеличении квалифицированных долей участия в одной и той же инвестиционной фирме была направлена компетентному органу, последний предоставляет предполагаемым приобретателям недискриминационный режим.
## Статья 14 ### Статья 14 **Участие в утвержденной схеме компенсаций для инвесторов**
Компетентный орган должен удостовериться в том, что любое лицо, запрашивающее разрешение в качестве инвестиционной фирмы, выполняет свои обязательства в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/EC на момент получения разрешения. Обязательство, изложенное в [первом параграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-14#p100607) настоящей Статьи, должно быть выполнено в отношении структурированных депозитов, если структурированный депозит выдается кредитной организацией, которая является участником программы гарантирования депозитов, признанной в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201449es/statya-1) 2014/49/ЕС.
## Статья 15 ### Статья 15 **Наличие первоначального капитала**
Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы выдают разрешение только в том случае, если инвестиционная фирма имеет достаточный первоначальный капитал в соответствии с требованиями Статьи 9 Директивы (ЕС) 2019/2034 Европейского Парламента и Совета ЕС <1> с учетом характера конкретных инвестиционных услуг или инвестиционной деятельности. --- <1> Директива (ЕС) 2019/2034 Европейского Парламента и Совета ЕС от 27 ноября 2019 г. о пруденциальном надзоре за инвестиционными фирмами, а также об изменении Директив 2002/87/ЕС, 2009/65/EC, 2011/61/ЕС, 2013/36/ЕС, 2014/59/ЕС и 2014/65/ЕС (ОЖ N 314, 5.12.2019, стр. 64).
## Статья 16 ### Статья 16 **Организационные требования**
1. Государство-член ЕС происхождения требует, чтобы инвестиционные фирмы соблюдали организационные требования, изложенные в [параграфах 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100615) - [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100639) настоящей Статьи и в [Статье 17](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100647) настоящей Директивы. 2. Инвестиционная фирма должна иметь в наличии надлежащие принципы и процедуры, достаточные для обеспечения соблюдения фирмой, включая ее управляющих, сотрудников и агентов по продажам, ее обязательств в соответствии с настоящей Директивой, а также надлежащие нормы, регулирующие личные сделки таких лиц. 3. Инвестиционная фирма должна поддерживать в действии и применять эффективные организационные и административные механизмы для принятия всех разумных мер, направленных на предотвращение негативного влияния конфликта интересов, как определено в [Статье 23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729) настоящей Директивы, на интересы клиентов. Инвестиционная фирма, которая выпускает финансовые инструменты для продажи клиентам, должна поддерживать в действии, применять и пересматривать порядок утверждения каждого финансового инструмента и значительных изменений существующих финансовых инструментов до их продажи или сбыта клиентам. Порядок утверждения продукта должен предусматривать определенный целевой рынок конечных клиентов в рамках соответствующей категории клиентов для каждого финансового инструмента и обеспечивать оценку всех значимых рисков для такого целевого рынка, а также соответствие предполагаемой стратегии сбыта выявленному целевому рынку. Инвестиционная фирма также должна регулярно пересматривать финансовые инструменты, которые она предлагает или продает, принимая во внимание любые события, которые могут существенно повлиять на потенциальный риск для определенного целевого рынка, чтобы как минимум оценить, по-прежнему ли финансовый инструмент отвечает потребностям определенного целевого рынка и по-прежнему ли предполагаемая стратегия сбыта является надлежащей. Инвестиционная фирма, которая выпускает финансовые инструменты, должна предоставлять любому дистрибьютору всю необходимую информацию о финансовом инструменте и порядке одобрения продукта, включая определенный целевой рынок финансового инструмента. Если инвестиционная фирма предлагает или рекомендует финансовые инструменты, которые она не выпускает, она должна иметь в наличии надлежащие механизмы для получения информации, указанной в [пятом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100620), и для понимания характеристик и определенного целевого рынка каждого финансового инструмента. Принципы, порядок и механизмы, указанные в настоящем параграфе, не должны затрагивать иные требования в соответствии с настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, включая те, что касаются раскрытия, соответствия или пригодности, выявления конфликтов интересов и управления ими, а также стимулирования. 4. Инвестиционная фирма должна принимать разумные меры для обеспечения непрерывности и регулярности в оказании инвестиционных услуг и осуществлении инвестиционной деятельности. В указанных целях инвестиционная фирма должна использовать надлежащие и соразмерные системы, ресурсы и процедуры. 5. Если инвестиционная фирма привлекает третье лицо для выполнения оперативных функций, которые имеют решающее значение для обеспечения непрерывного и удовлетворительного обслуживания клиентов и осуществления инвестиционной деятельности на постоянной и удовлетворительной основе, такая инвестиционная фирма должна гарантировать принятие разумных мер во избежание неоправданных дополнительных операционных рисков. Передача важных оперативных функций на аутсорсинг не должна существенно ухудшать качество внутреннего контроля инвестиционной фирмы и способность надзорного органа контролировать выполнение фирмой всех своих обязательств. Инвестиционная фирма должна иметь в наличии надежные административные и бухгалтерские процедуры, механизмы внутреннего контроля, эффективные процедуры оценки рисков, а также эффективные механизмы контроля и защиты для систем обработки информации. Без ущерба способности компетентных органов требовать доступа к сообщениям в соответствии с настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, инвестиционная фирма должна иметь в наличии надежные механизмы обеспечения безопасности, чтобы гарантировать безопасность и аутентификацию средств передачи информации, минимизировать риск повреждения данных и несанкционированного доступа к ним, а также чтобы предотвратить утечку информации, обеспечивая конфиденциальность данных на постоянной основе. 6. Инвестиционная фирма должна обеспечить ведение документации обо всех оказанных услугах, совершенных действиях и сделках, которая должна быть достаточной для того, чтобы компетентный орган мог выполнять свои надзорные задачи и принимать меры принудительного характера в соответствии с настоящей Директивой, [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201457es/statya-1) 2014/57/ЕС и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, в частности, чтобы удостовериться в том, что инвестиционная фирма выполнила все свои обязательства, в том числе обязательства в отношении клиентов или потенциальных клиентов и целостности рынка. 7. Документация должна включать в себя записи телефонных разговоров или электронных сообщений, относящихся как минимум к сделкам, заключенным при совершении сделок за свой счет и оказании услуг в отношении клиентских распоряжений, которые касаются приема, передачи и исполнения клиентских распоряжений. Указанные телефонные разговоры и электронные сообщения также должны включать в себя те, что предположительно должны были привести к заключению сделок при совершении сделок за свой счет и оказании услуг в отношении клиентских распоряжений, которые касаются приема, передачи и исполнения клиентских распоряжений, даже если такие разговоры или сообщения не привели к заключению указанных сделок или к оказанию услуг в отношении клиентских распоряжений. В указанных целях инвестиционная фирма должна принять все разумные меры для записи соответствующих телефонных разговоров и электронных сообщений, сделанных, отправленных или полученных с использованием оборудования, предоставленного инвестиционной фирмой сотруднику или подрядчику, или с помощью оборудования, использование которого работником или подрядчиком было принято или разрешено инвестиционной фирмой. Инвестиционная фирма должна уведомлять новых и существующих клиентов о записи телефонных сообщений или разговоров между инвестиционной фирмой и ее клиентами, которые приводят или могут привести к заключению сделок. Такое уведомление может быть сделано однократно до оказания инвестиционных услуг новым и существующим клиентам. Инвестиционная фирма не должна оказывать по телефону инвестиционные услуги и осуществлять инвестиционную деятельность в отношении клиентов, которые не были заранее уведомлены о записи их телефонных сообщений или разговоров, если такие инвестиционные услуги и инвестиционная деятельность связаны с приемом, передачей и исполнением клиентских распоряжений. Клиенты могут размещать заказы по другим каналам, однако такие сообщения должны быть сделаны на постоянном носителе, в частности с помощью почты, факса, электронной почты или документации, касающейся клиентских распоряжений, которая была составлена на встречах с клиентом. В частности, содержание соответствующих личных бесед с клиентом может быть зафиксировано с использованием письменных протоколов или заметок. Указанные распоряжения считаются эквивалентными распоряжениям, полученным по телефону. Инвестиционная фирма должна принять все разумные меры в целях воспрепятствования ведению, отправке или получению сотрудником или подрядчиком соответствующих телефонных разговоров и электронных сообщений на частном оборудовании, которые инвестиционная фирма не может записать или скопировать. Записи, хранящиеся в соответствии с настоящим параграфом, должны предоставляться заинтересованному клиенту по запросу и храниться в течение пяти лет, а по требованию компетентного органа - в течение периода продолжительностью до семи лет. 8. Если инвестиционная фирма владеет финансовыми инструментами, принадлежащими клиентам, она должна принимать надлежащие меры для обеспечения права собственности клиентов, особенно в случае несостоятельности инвестиционной фирмы, и для предотвращения использования финансовых инструментов клиента за свой счет, кроме как с явно выраженного согласия клиента. 9. При хранении средств, принадлежащих клиентам, инвестиционная фирма должна принимать надлежащие меры для защиты прав клиентов и, за исключением кредитных организаций, не должна допускать использование средств клиентов за свой счет. 10. Инвестиционная фирма не должна заключать соглашения о финансовом обеспечении с передачей права собственности с частными клиентами в целях обеспечения или покрытия любых настоящих или будущих, фактических, условных или ожидаемых обязательств клиентов. 11. Что касается филиалов инвестиционных фирм, компетентный орган государства-члена ЕС, в котором расположен филиал, обеспечивает исполнение обязательств, изложенных в [параграфах 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100627) и [7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100628) настоящей Статьи, в отношении сделок, совершенных филиалом, без ущерба возможности компетентного органа государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы иметь прямой доступ к таким записям. Государства-члены ЕС в исключительных обстоятельствах могут предъявлять инвестиционной фирме требования по защите активов клиентов в дополнение к положениям, изложенным в [параграфах 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100637), [9](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100638) и [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100639) и соответствующих делегированных актах, указанных в [параграфе 12](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100646) настоящей Статьи. Такие требования должны быть объективно обоснованными и соразмерными, чтобы устранить конкретные риски для защиты инвесторов или для целостности рынка, которые имеют особое значение в условиях рыночной структуры соответствующего государства-члена ЕС, если инвестиционные фирмы обеспечивают защиту активов и средств клиентов. Государства-члены ЕС незамедлительно уведомляют Европейскую Комиссию о любых требованиях, которые они собираются предъявить в соответствии с настоящим параграфом, как минимум за два месяца до даты, предусмотренной для вступления таких требований в силу. Уведомление должно содержать обоснование соответствующих требований. Любые дополнительные требования не должны ограничивать или иным образом влиять на права инвестиционных фирм в соответствии со [Статьями 34](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100943) и [35](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100964) настоящей Директивы. Европейская Комиссия должна в течение двух месяцев после получения уведомления, указанного в [третьем подпункте](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100642), представить свое заключение о соразмерности и обоснованности дополнительных требований. Государства-члены ЕС могут сохранять в действии дополнительные требования при условии, что они были доведены до сведения Европейской Комиссии в соответствии со Статьей 4 Директивы 2006/73/ЕС до 2 июля 2014 г. и при выполнении условий, изложенных в настоящей Статье. Европейская Комиссия сообщает государствам-членам ЕС и публикует на своем веб-сайте дополнительные требования, установленные в соответствии с настоящим параграфом. 12. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, направленные на уточнение конкретных организационных требований, изложенных в [параграфах 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100615) - [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100639) настоящей Статьи, которые должны быть предъявлены к инвестиционным фирмам и филиалам фирм третьих стран, получившим разрешение в соответствии со [Статьей 41](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101034) настоящей Директивы и оказывающим различные инвестиционные услуги и/или осуществляющим инвестиционную деятельность, а также оказывающим дополнительные услуги или осуществляющим указанные виды деятельности в сочетании.
**Освобождение от требований по управлению продуктами**
Инвестиционная фирма освобождается от требований, изложенных во [втором](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100617) - [пятом подпараграфах Статьи 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100620) и в [Статье 24(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100743) настоящей Директивы, если инвестиционная услуга, которую она предоставляет, относится к облигациям, не содержащим иного встроенного производного инструмента, кроме оговорки о возврате в первоначальное положение, или в случаях, когда финансовые инструменты реализуются или распределяются исключительно среди правомочных контрагентов.
## Статья 17 ### Статья 16a ### Статья 17 **Алгоритмическая торговля**
1. Инвестиционная фирма, которая занимается алгоритмической торговлей, должна иметь в наличии эффективные системы и средства управления рисками, подходящие для ее деятельности, чтобы гарантировать устойчивость и достаточную производительность ее торговых систем, наличие соответствующих торговых пороговых значений и лимитов и предотвращение отправки ошибочных распоряжений либо иного функционирования систем таким образом, что это может привести к неупорядоченности рынка или способствовать ей. Инвестиционная фирма также должна иметь в наличии эффективные системы и средства контроля рисков, гарантирующие, что торговые системы не могут быть использованы для каких-либо целей, противоречащих [Регламенту](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014 или правилам торговой платформы, к которой она подключена. Инвестиционная фирма должна иметь в наличии эффективные механизмы обеспечения непрерывности деятельности, чтобы устранять любые сбои в своих торговых системах, и должна гарантировать проведение надлежащих испытаний и мониторинга ее систем на соответствие требованиям, изложенным в настоящем параграфе. 2. Инвестиционная фирма, которая занимается алгоритмической торговлей в государстве-члене ЕС, должна уведомить об этом компетентные органы государства-члена ЕС своего происхождения и торговую платформу, на которой инвестиционная фирма осуществляет алгоритмическую торговлю как член или участник торговой платформы. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы может потребовать от инвестиционной фирмы регулярного или отдельного предоставления описания характера своих алгоритмических торговых стратегий, подробной информации о торговых параметрах или лимитах, которые применяются к системе, ключевых механизмов контроля соответствия и управления рисками, которые она имеет в наличии для обеспечения соблюдения условий, изложенных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100649) настоящей Статьи, а также подробной информации об испытании ее систем. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы может в любой момент запросить у инвестиционной фирмы дополнительную информацию об ее алгоритмической торговле и системах, используемых для такой торговли. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы по запросу компетентного органа торговой платформы, на которой инвестиционная фирма осуществляет алгоритмическую торговлю как член или участник торговой платформы, без неоправданной задержки передает информацию, указанную во [втором подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100651), которую он получает от инвестиционной фирмы, занимающейся алгоритмической торговлей. Инвестиционная фирма организует хранение записей, касающихся вопросов, указанных в настоящем параграфе, и гарантирует, что такие записи являются достаточными для проведения компетентным органом мониторинга соблюдения требований настоящей Директивы. Инвестиционная фирма, которая применяет методы высокочастотной алгоритмической торговли, должна хранить в утвержденной форме точные и последовательные записи всех своих размещенных распоряжений, включая отмену распоряжений, выполненные распоряжения и котировки на торговых платформах, и предоставлять их компетентным органам по запросу. 3. Инвестиционная фирма, которая занимается алгоритмической торговлей в рамках стратегии поддержания котировок на рынке, должна с учетом ликвидности, масштаба и характера конкретного рынка, а также характеристик торгуемого инструмента: (a) осуществлять деятельность по поддержанию котировок непрерывно в течение определенной доли торговых часов на торговой платформе, кроме как в исключительных обстоятельствах, что приводит к регулярному и предсказуемому предоставлению торговой платформе ликвидности; (b) заключить обязательное письменное соглашение с торговой платформой, в котором как минимум должны быть указаны обязательства инвестиционной фирмы в соответствии с [пунктом (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100656); а также (c) иметь в наличии эффективные системы и средства контроля для обеспечения непрерывного выполнения своих обязательств по соглашению, указанному в [пункте (b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100657). 4. В целях настоящей Статьи и [Статьи 48](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101126) настоящей Директивы считается, что инвестиционная фирма, занимающаяся алгоритмической торговлей, проводит стратегию поддержания котировок, если при заключении сделок за свой счет ее стратегия как члена или участника одной или нескольких торговых платформ включает в себя одновременное размещение твердых, двухканальных котировок сопоставимого размера по конкурентным ценам, относящихся к одному или нескольким финансовым инструментам на одной торговой платформе или на разных торговых платформах с целью регулярного и частого обеспечения ликвидности на всем рынке. 5. Инвестиционная фирма, которая обеспечивает прямой электронный доступ к торговой платформе, должна иметь в наличии эффективные системы и средства контроля, гарантирующие надлежащую оценку и проверку соответствия клиентов, пользующихся данной услугой, чтобы такие клиенты не превышали соответствующие предварительно установленные торговые и кредитные лимиты, а также в целях осуществления надлежащего мониторинга торгов, проводимых клиентами, пользующимися данной услугой, и в целях предотвращения с помощью надлежащих мер контроля риска торговли, которая может создать риски для самой инвестиционной фирмы, привести к неупорядоченности рынка или способствовать ей либо может противоречить [Регламенту](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014 или правилам торговой платформы. Запрещается предоставлять прямой электронный доступ без таких мер контроля. Инвестиционная фирма, которая предоставляет прямой электронный доступ, несет ответственность за обеспечение того, чтобы клиенты, пользующиеся данной услугой, соблюдали требования настоящей Директивы и правила торговой платформы. Инвестиционная фирма должна проводить мониторинг сделок, чтобы выявлять нарушения указанных норм, ненадлежащих условий торговли или поведения, которое может представлять собой злоупотребление на рынке и о котором необходимо уведомить компетентный орган. Инвестиционная фирма должна обеспечить наличие обязательного письменного соглашения между инвестиционной фирмой и клиентом относительно основных прав и обязанностей, возникающих в связи с предоставлением услуги, и предусмотреть в таком соглашении, что инвестиционная фирма сохраняет ответственность в соответствии с настоящей Директивой. Инвестиционная фирма, предоставляющая прямой электронный доступ к торговой платформе, должна уведомить соответственно компетентные органы государства-члена ЕС своего происхождения и компетентные органы торговой платформы, на которой инвестиционная фирма предоставляет прямой электронный доступ. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы может потребовать от инвестиционной фирмы регулярного или отдельного предоставления описания систем и мер контроля, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100660), и доказательств их применения. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы по запросу компетентного органа торговой платформы, в отношении которой инвестиционная фирма предоставляет прямой электронный доступ, незамедлительно передает информацию, указанную в [четвертом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100663), которую он получает от инвестиционной фирмы. Инвестиционная фирма организует хранение записей, касающихся вопросов, указанных в настоящем параграфе, и гарантирует, что такие записи являются достаточными для проведения компетентным органом мониторинга соблюдения требований настоящей Директивы. 6. Инвестиционная фирма, выступающая в качестве общего клирингового участника для других лиц, должна иметь в наличии эффективные системы и механизмы контроля, гарантирующие оказание клиринговых услуг только тем лиц, которые соответствуют и отвечают четким критериям, и гарантирующие предъявление к таким лицам надлежащих требований в целях снижения рисков для инвестиционной фирмы и рынка. Инвестиционная фирма должна обеспечить наличие обязательного письменного соглашения между инвестиционной фирмой и клиентом относительно основных прав и обязанностей, возникающих в связи с предоставлением такой услуги. 7. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих: (a) подробную информацию об организационных требованиях, изложенных в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100649) - [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100666) настоящей Статьи, которые должны быть предъявлены к инвестиционным фирмам, оказывающим различные инвестиционные услуги и/или осуществляющим инвестиционную деятельность, а также оказывающим дополнительные услуги или осуществляющим указанные виды деятельности в сочетании; при этом детализация организационных требований, изложенных в [параграфе 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100660) настоящей Статьи, должна предусматривать конкретные требования в отношении прямого доступа к рынку и спонсируемого доступа таким образом, чтобы гарантировать как минимум эквивалентность мер контроля, применимых к спонсируемому доступу, тем, что применяются в отношении прямого доступа к рынку; (b) обстоятельства, при которых инвестиционная фирма обязана заключить соглашение о поддержании котировок, указанное в [пункте (b) параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100657) настоящей Статьи, и содержание таких соглашений, включая долю торговых часов на торговой платформе, указанную в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100655); (c) ситуации, представляющие собой исключительные обстоятельства, указанные в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100655) настоящей Статьи, в том числе обстоятельства чрезвычайной волатильности, вопросы политического и макроэкономического характера, системные и операционные вопросы, а также обстоятельства, которые затрудняют возможность инвестиционной фирмы поддерживать разумные методы управления рисками, изложенные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100649) настоящей Статьи; (d) содержание и формат утвержденной формы, указанной в [пятом подпараграфе параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100654) настоящей Статьи, и период времени, в течение которого инвестиционная фирма должна хранить такие документы. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100667), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 18 ### Статья 18 **Процесс торгов и окончательное согласование сделок**
**на MTF и OTF**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, в дополнение к выполнению организационных требований, изложенных в [Статье 16](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100612) настоящей Директивы, устанавливали прозрачные правила и процедуры ведения справедливых и упорядоченных торгов, а также объективные критерии эффективного исполнения распоряжений. Указанные субъекты должны иметь в наличии механизмы для разумного управления техническими операциями платформы, включая создание эффективных механизмов на случай непредвиденных обстоятельств, чтобы устранить риски сбоев в работе системы. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, установили прозрачные правила в отношении критериев определения финансовых инструментов, торги которыми могут осуществляться с помощью их систем. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, если это применимо, предоставляли доступ или обеспечивали предоставление доступа к достаточной открытой информации, которая позволит пользователям сформировать инвестиционное суждение, принимая во внимание характер пользователей и виды торгуемых инструментов. 3. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, устанавливали, публиковали, поддерживали в действии и внедряли прозрачные и недискриминационные правила, основанные на объективных критериях, которые регулируют доступ к их платформам. 4. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, имели в наличии механизмы для четкой идентификации и управления потенциальными неблагоприятными последствиями любого конфликта интересов между интересами MTF, OTF, их владельцев, инвестиционной фирмы или оператора рынка, управляющего MTF или OTF, с одной стороны, и надежным функционированием MTF или OTF, с другой стороны, для функционирования MTF или OTF или для членов, участников и пользователей. 5. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, соблюдали требования [Статей 48](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101126) и [49](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101160) настоящей Директивы и имели в наличии все необходимые эффективные системы, процедуры и механизмы для обеспечения соблюдения требований указанных [Статей](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101126). 6. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, четко информировали своих членов или участников об их соответствующих обязанностях по совершению расчетов по сделкам, заключенным на данной платформе. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, имели в наличии все необходимые механизмы для облегчения эффективных расчетов по сделкам, заключенным с помощью систем соответствующих MTF или OTF. 7. Государства-члены ЕС требуют, чтобы на MTF и OTF фактически действовали как минимум три члена или пользователя, каждый из которых должен иметь возможность взаимодействовать со всеми остальными в отношении ценообразования. 8. Если обращаемая ценная бумага, которая была допущена к торгам на регулируемом рынке, также торгуется на MTF или OTF без согласия эмитента, на эмитента не распространяются какие-либо обязательства, касающиеся первоначального, текущего или специального раскрытия финансовой информации в отношении MTF или OTF. 9. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, незамедлительно выполняли любые инструкции своего компетентного органа в соответствии со [Статьей 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101464) настоящей Директивы о приостановлении торгов финансовым инструментом или о снятии его с торгов. 10. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, предоставили компетентному органу подробное описание функционирования MTF или OTF, включая, без ущерба [Статьям 20(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100702), [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100707) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100708) настоящей Директивы, любые ссылки или сведения об участии регулируемого рынка, MTF, OTF или систематизированного контрагента, которые принадлежат той же инвестиционной фирме или тому же оператору рынка, а также список их членов, участников и/или пользователей. Компетентные органы по запросу передают такую информацию ESMA. Информация о каждом разрешении, выданном инвестиционной компании или оператору рынка в качестве MTF и OTF, доводится до сведения ESMA. ESMA составляет список всех MTF и OTF в Европейском Союзе. Список должен содержать информацию об услугах, предоставляемых MTF или OTF, и предусматривать уникальный код, идентифицирующий MTF и OTF для использования в отчетах в соответствии со [Статьями 6](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-6#p100271), [10](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-10#p100319) и [26](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-26#p100481) Регламента (ЕС) 600/2014. Список должен регулярно обновляться. ESMA публикует и обновляет указанный список на своем веб-сайте. 11. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих содержание и формат описаний и уведомления, указанного в [параграфе 10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100686) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100687), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 19 ### Статья 19 **Специальные требования к MTF**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, в дополнение к исполнению требований, изложенных в [Статьях 16](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100612) и [18](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100674) настоящей Директивы, устанавливали и внедряли обязательные правила для исполнения распоряжений в системе. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы правила, указанные в [Статье 18(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100679), регулирующие доступ к MTF, соответствовали условиям, изложенным в [Статье 53(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101219) настоящей Директивы. 3. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, имели механизмы, гарантирующие: (a) надлежащее оснащение для управления рисками, которым они подвержены, для внедрения соответствующих механизмов и систем по выявлению всех значительных рисков для их функционирования и для принятия эффективных мер по смягчению таких рисков; (b) наличие эффективных механизмов, которые способствуют эффективному и своевременному окончательному согласованию сделок, заключаемых в рамках их систем; а также (c) наличие на момент выдачи разрешения и на постоянной основе достаточных финансовых ресурсов, способствующих их упорядоченному функционированию, с учетом характера и масштабов сделок, заключаемых на рынке, а также диапазона и степени рисков, которым они подвержены. 4. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что [Статьи 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [Статья 27(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838), [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100841) и [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100843) - [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100854) и [Статья 28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) не применяются к сделкам, заключенным в соответствии с правилами, регулирующими MTF, между ее членами или участниками либо между MTF и ее членами или участниками в отношении использования MTF. Однако члены или участники MTF должны исполнять обязательства, предусмотренные в [Статьях 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) настоящей Директивы, в отношении своих клиентов при исполнении распоряжений клиентов через системы MTF, действуя от имени клиентов. 5. Государства-члены ЕС не должны позволять инвестиционным фирмам или операторам рынка, управляющим MTF, исполнять распоряжения клиентов за счет собственного капитала или осуществлять согласованные торги за свой счет.
## Статья 20 ### Статья 20 **Специальные требования к OTF**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие OTF, устанавливали механизмы, препятствующие исполнению клиентских распоряжений в рамках OTF за счет собственного капитала инвестиционной фирмы или оператора рынка, управляющего OTF, или любого субъекта, являющегося частью той же группы или юридического лица, что и инвестиционная фирма или оператор рынка. 2. Государства-члены ЕС разрешают инвестиционной фирме или оператору рынка, управляющему OTF, осуществлять за свой счет согласованные торги облигациями, структурированными финансовыми продуктами, квотами на выбросы и некоторыми деривативами только в случае, если клиент дал свое согласие на указанный процесс. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий OTF, не должны проводить согласованные торги за свой счет для исполнения клиентских распоряжений в рамках OTF в отношении деривативов, относящихся к классу деривативов, объявление о котором предусматривало обязательства по клирингу в соответствии со [Статьей 5](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-5#p100282) Регламента (ЕС) 648/2012. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий OTF, учреждают механизмы, гарантирующие соответствие определению согласованных торгов за свой счет, изложенному в [пункте (38) Статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100431) настоящей Директивы. 3. Государства-члены ЕС разрешают инвестиционной фирме или оператору рынка, управляющему OTF, заключать сделки за свой счет, кроме ведения согласованных торгов за свой счет, только в отношении инструментов суверенного долга, для которых отсутствует ликвидный рынок. 4. Государства-члены ЕС не должны допускать, чтобы одно и то же юридическое лицо функционировало в качестве систематизированного контрагента и в качестве OTF. OTF не должен взаимодействовать с систематизированным контрагентом таким образом, который допускает влияние друг на друга распоряжений на OTF и распоряжений или котировок такой фирмы. OTF не должен взаимодействовать с другим OTF таким образом, который допускает влияние друг на друга распоряжений на разных OTF. 5. Государства-члены ЕС не должны препятствовать инвестиционной фирме или оператору рынка, управляющему OTF, привлекать другую инвестиционную фирму для поддержания котировок на таком OTF на независимой основе. В целях настоящей Статьи нельзя считать, что инвестиционная фирма поддерживает котировки на OTF на независимой основе, если она имеет тесные связи с инвестиционной фирмой или оператором рынка, управляющим OTF. 6. Государства-члены ЕС требуют, чтобы исполнение распоряжений на OTF осуществлялось самостоятельно. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий OTF, действуют по своему усмотрению только в следующих обстоятельствах или в одном из них: (a) при принятии решения о размещении распоряжения на OTF или о его отзыве с OTF, на которой они работают; (b) при принятии решения не согласовывать конкретное распоряжение клиента с другими распоряжениями, имеющимися в системах на соответствующий момент времени, при условии, что инвестиционная фирма или оператор рынка следуют специальным инструкциям, полученным от клиента, и соблюдают свои обязательства согласно [Статье 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) настоящей Директивы. Что касается системы, которая создает перекрестные клиентские распоряжения, инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий OTF, могут принять решение о необходимости и времени согласования распоряжений в рамках системы, а также о том, какое количество из двух или более распоряжений будет согласовано. В соответствии с [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100702), [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100703), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100707) и [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100708) и без ущерба действию [параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100706) настоящей Статьи, что касается системы, которая организует сделки в недолевых ценных бумагах, инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий OTF, может содействовать переговорам между клиентами в целях согласования двух или более потенциально совместимых торговых интересов в сделке. Указанное обязательство не затрагивает [Статьи 18](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100674) и [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) настоящей Директивы. 7. В момент запроса инвестиционной фирмой или оператором рынка разрешения на управление OTF или по мере необходимости компетентный орган может потребовать подробное объяснение причин несоответствия системы и ее невозможности функционировать в качестве регулируемого рынка, MTF или систематизированного контрагента, подробное описание способа осуществления права усмотрения, в частности, сроков отзыва распоряжения на OTF, а также сроков и способа согласования двух или более клиентских распоряжений в рамках OTF. Кроме того, инвестиционная фирма или оператор рынка OTF должны предоставить компетентному органу информацию с объяснением причин применения ими согласованных торгов за свой счет. Компетентный орган контролирует участие инвестиционной фирмы или оператора рынка в согласованных торгах за свой счет, чтобы гарантировать соответствие таких торгов своему определению, а также отсутствие конфликта интересов между инвестиционной фирмой или оператором рынка и их клиентами в результате участия инвестиционной фирмы или оператора рынка в согласованных торгах за свой счет. 8. Государства-члены ЕС гарантируют применение [Статей 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) настоящей Директивы к сделкам, заключенным на OTF.
**Глава II** **УСЛОВИЯ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ**
## Статья 21 ##### Раздел 1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ ### Статья 21 **Регулярный пересмотр условий выдачи**
**первоначального разрешения**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционная фирма, получившая разрешение на их территории, непрерывно соблюдала условия выдачи первоначального разрешения, изложенные в [Главе I](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100491) настоящей Директивы. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы компетентные органы внедрили надлежащие методы мониторинга выполнения инвестиционными фирмами их обязательств в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-21#p100723) настоящей Статьи. Они требуют, чтобы инвестиционные фирмы уведомляли компетентные органы о любых существенных изменениях условий выдачи первоначального разрешения. ESMA может разработать руководство относительно методов мониторинга, указанных в настоящем параграфе.
## Статья 22 ### Статья 22 **Общие обязательства в отношении непрерывного надзора**
Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы проводят мониторинг деятельности инвестиционных фирм в целях оценки соблюдения условий функционирования, предусмотренных в настоящей Директиве. Государства-члены ЕС гарантируют принятие надлежащих мер, позволяющих компетентным органам получать информацию, необходимую для оценки соблюдения инвестиционными фирмами указанных обязательств. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы, отвечающие за выдачу разрешений и надзор за соблюдением утвержденного порядка публикации (APA), как определено в [пункте (34) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100188) Регламента (ЕС) 600/2014 с учетом отступления в соответствии со Статьей 2(3) указанного Регламента, или за соблюдением утвержденного порядка отчетности (ARM), как определено в [пункте (36) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100190) указанного Регламента с учетом отступления в соответствии со Статьей 2(3) указанного Регламента, проводят мониторинг соблюдения указанных APA или ARM в целях оценки соблюдения условий функционирования, предусмотренных в указанном [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1). Государства-члены ЕС гарантируют принятие надлежащих мер, позволяющих компетентным органам получать информацию, необходимую для оценки соблюдения APA и ARM указанных обязательств.
## Статья 23 ### Статья 23 **Конфликт интересов**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы принимали все надлежащие меры по выявлению и предотвращению или по управлению конфликтами интересов между ними, включая их управляющих, сотрудников и агентов по продажам или любое лицо, прямо или косвенно связанное с ними отношениями контроля, и их клиентами либо между клиентами, которые возникают в ходе оказания любых инвестиционных и дополнительных услуг или их сочетания, включая конфликты, связанные с получением встречного удовлетворения от третьих лиц или с собственным вознаграждением инвестиционной фирмы и другими структурами стимулирования. 2. Если организационные или административные механизмы, внедренные инвестиционной фирмой в соответствии со [Статьей 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616) настоящей Директивы для предотвращения негативного влияния конфликта интересов на интересы ее клиентов, недостаточны для недопущения, с разумной степенью уверенности, рисков причинения ущерба интересам клиента, то инвестиционная фирма должна четко раскрыть клиенту общую природу и/или источники конфликта интересов и меры, принятые по смягчению таких рисков, до ведения деятельности от имени клиента. 3. Информация, которая должна быть раскрыта в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100732) настоящей Статьи: (a) должна быть изложена на постоянном носителе; и (b) должна включать в себя достаточно подробные сведения с учетом характера клиента, чтобы клиент мог принять осознанное решение в отношении услуги, в контексте которой возникает конфликт интересов. 4. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях: (a) определения мер по выявлению, предотвращению, управлению и раскрытию конфликтов интересов при оказании различных инвестиционных и дополнительных услуг и их сочетания, принятия которых можно разумно ожидать от инвестиционных фирм; (b) разработки соответствующих критериев для определения видов конфликта интересов, которые могут причинить ущерб интересам клиентов или потенциальных клиентов инвестиционной фирмы.
## Статья 24 ##### Раздел 2. ПОЛОЖЕНИЯ ПО ОБЕСПЕЧЕНИЮ ЗАЩИТЫ ИНВЕСТОРОВ ### Статья 24 **Общие принципы и информация для клиентов**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы при оказании инвестиционных услуг или, при необходимости, дополнительных услуг клиентам инвестиционная фирма действовала добросовестно, по справедливости и профессионально в соответствии с наилучшими интересами клиентов и соблюдала, в частности, принципы, изложенные в настоящей Статье и в [Статье 25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786) настоящей Директивы. 2. Инвестиционные фирмы, которые выпускают финансовые инструменты для продажи клиентам, должны гарантировать, что такие финансовые инструменты предназначены для удовлетворения потребностей определенного целевого рынка конечных пользователей в рамках соответствующей категории клиентов, что стратегия распределения финансовых инструментов совместима с выявленным целевым рынком, и что инвестиционные фирмы принимают разумные меры для обеспечения распределения финансовых инструментов на определенном целевом рынке. Инвестиционные фирмы должны разбираться в финансовых инструментах, которые они предлагают или рекомендуют, оценивать совместимость финансовых инструментов с потребностями клиентов, которым они оказывают инвестиционные услуги, с учетом определенного целевого рынка конечных пользователей, как указано в [Статье 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616) настоящей Директивы, и обеспечивать предложение финансовых инструментов или рекомендации относительно них только в тех случаях, когда это отвечает интересам клиента. 3. Вся информация, включая маркетинговые сообщения, адресованная инвестиционной фирмой клиентам или потенциальным клиентам, должна быть достоверной, четкой и не должна вводить в заблуждение. Маркетинговые сообщения должны быть четко идентифицированы как таковые. 4. Клиентам или потенциальным клиентам должна своевременно предоставляться соответствующая информация об инвестиционной фирме и ее услугах, о финансовых инструментах и предлагаемых инвестиционных стратегиях, о площадках для исполнения сделок и обо всех издержках и сопутствующих расходах. В такую информацию включается следующее: (a) при предоставлении рекомендаций в области инвестирования инвестиционная фирма должна заблаговременно, прежде чем давать рекомендации в области инвестирования, проинформировать клиента о том: (i) дается ли рекомендация на независимой основе; (ii) основаны ли рекомендации на широком или более ограниченном анализе различных видов финансовых инструментов и, в частности, ограничен ли диапазон теми финансовыми инструментами, которые были выпущены или предоставлены организациями, имеющими тесные связи с инвестиционной фирмой или иные правовые или экономические отношения, например договорные отношения, настолько тесные, что это может поставить под угрозу независимость предоставленных рекомендаций; (iii) будет ли инвестиционная фирма предоставлять клиенту периодическую оценку соответствия финансовых инструментов, рекомендованных такому клиенту; (b) информация о финансовых инструментах и предлагаемых инвестиционных стратегиях должна включать в себя надлежащие указания и предупреждения о рисках, связанных с инвестициями в такие инструменты, или о рисках, относящихся к конкретным инвестиционным стратегиям, а также о том, предназначен ли финансовый инструмент для частных или профессиональных клиентов, с учетом определенного целевого рынка в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100743) настоящей Статьи; (c) информация обо всех издержках и сопутствующих расходах должна включать в себя информацию, касающуюся инвестиционных и дополнительных услуг, включая стоимость предоставления рекомендаций, при необходимости, стоимость финансового инструмента, рекомендованного или проданного клиенту, и способы его оплаты, принимая во внимание платежи третьих лиц. Информация обо всех издержках и расходах, в том числе об издержках и расходах в связи с инвестиционными услугами и финансовыми инструментами, которые не обусловлены возникновением базового рыночного риска, должна быть суммирована, чтобы клиент мог понимать общие затраты и общее влияние на доходность инвестиций; по требованию клиента необходимо предоставить подробную разбивку. Если это применимо, такая информация предоставляется клиенту регулярно, как минимум ежегодно, в течение срока существования инвестиций. Если соглашение о покупке или продаже финансового инструмента заключено с использованием средств удаленной коммуникации, при которых отсутствует возможность предварительной передачи информации об издержках и расходах, инвестиционная фирма может предоставить информацию об издержках и расходах в электронном формате либо в бумажной форме, по запросу частного клиента, без неоправданной задержки после заключения сделки, при соблюдении следующих условий: (i) клиент дал согласие на получение информации без неоправданной задержки после заключения сделки; и (ii) инвестиционная фирма предоставила клиенту возможность отсрочить заключение сделки до получения информации. В дополнение к требованиям [третьего подпараграфа](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100745), инвестиционная фирма должна предоставить клиенту возможность получить информацию об издержках и расходах по телефону до заключения сделки. 5. Информация, указанная в [параграфах 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100746) и [9](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100762) настоящей Статьи, должна быть предоставлена в понятной форме таким образом, чтобы клиенты или потенциальные клиенты могли понимать природу и риски инвестиционной услуги и конкретного вида предлагаемого финансового инструмента и чтобы они могли принимать осознанные инвестиционные решения. Государства-члены ЕС могут разрешить предоставление указанной информации в стандартизированном формате. 5a. Инвестиционные фирмы должны предоставлять всю информацию, требуемую настоящей Директивой, клиентам или потенциальным клиентам в электронном формате, за исключением случаев, когда клиент или потенциальный клиент является частным клиентом или потенциальным частным клиентом, который запросил получение информации в бумажной форме. В таком случае информация предоставляется на бумажном носителе бесплатно. Инвестиционные фирмы должны информировать частных клиентов или потенциальных частных клиентов о возможности получения информации в бумажной форме. Инвестиционные фирмы должны информировать существующих частных клиентов, которые получают информацию, требуемую в соответствии с настоящей Директивой в бумажной форме, о том, что они получат эту информацию в электронном формате, как минимум за восемь недель до отправки такой информации в электронном формате. Инвестиционные фирмы должны информировать существующих частных клиентов о том, что они могут по-прежнему получать информацию в бумажной форме или перейти на получение информации в электронном формате. Инвестиционные фирмы также должны информировать существующих частных клиентов о том, что информация будет автоматически предоставляться в электронном формате, если они не запросят предоставления информации в бумажной форме в течение указанных восьми недель. Нет необходимости информировать существующих частных клиентов, которые уже получают информацию, требуемую настоящей Директивой, в электронном формате. 6. Если инвестиционная услуга предлагается как часть финансового продукта, на который распространяются иные положения законодательства Европейского Союза, касающиеся кредитных организаций и потребительского кредитования и устанавливающие требования в отношении предоставления информации, к такой услуге не должны дополнительно применяться обязательства, изложенные в [параграфах 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100745), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100746) и [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100754) настоящей Статьи. 7. Если инвестиционная фирма информирует клиента о том, что рекомендация в области инвестирования предоставляется на независимой основе, такая инвестиционная фирма: (a) должна оценить широкий диапазон финансовых инструментов, доступных на рынке, которые должны быть достаточно разнообразными в том, что касается их вида и эмитентов или поставщиков продуктов, чтобы гарантировать приемлемое достижение инвестиционных целей клиента, и не должны ограничиваться финансовыми инструментами, выпущенными или предоставленными: (i) самой инвестиционной фирмой или субъектом, имеющим тесные связи с инвестиционной фирмой; или (ii) другими субъектами, с которыми инвестиционная фирма имеет настолько тесные правовые или экономические отношения, например договорные отношения, что это может поставить под угрозу независимость предоставленных рекомендаций; (b) не должна принимать и удерживать сборы, комиссии или любые денежные и неденежные выгоды, выплаченные или предоставленные третьей стороной или лицом, действующим от имени третьей стороны, в связи с оказанием услуг клиентам. Незначительные неденежные выгоды, которые могут повысить качество обслуживания клиента и масштаб и характер которых не позволяет вынести суждение о нарушении инвестиционной фирмой своей обязанности действовать в наилучших интересах клиента, должны быть четко раскрыты; положения настоящего пункта не применяются к таким неденежным выгодам. 8. При управлении портфелем инвестиционная фирма не должна принимать и удерживать сборы, комиссии или любые денежные и неденежные выгоды, выплаченные или предоставленные третьей стороной или лицом, действующим от имени третьей стороны, в связи с оказанием услуг клиентам. Незначительные неденежные выгоды, которые могут повысить качество обслуживания клиента и масштаб и характер которых не позволяет вынести суждение о нарушении инвестиционной фирмой своей обязанности действовать в наилучших интересах клиента, должны быть четко раскрыты; положения настоящего пункта не применяются к таким неденежным выгодам. 9. Государства-члены ЕС гарантируют, что инвестиционные фирмы считаются нарушающими свои обязательства в соответствии со [Статьей 23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729) настоящей Директивы или в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100742) настоящей Статьи, если они платят или получают какие-либо сборы или комиссии либо предоставляют или получают какие-либо неденежные выгоды в связи с оказанием инвестиционных или дополнительных услуг любому лицу или от любого лица, кроме клиента или лица, действующего от имени клиента, за исключением случаев, когда выплата или выгода: (a) предназначена для повышения качества соответствующего обслуживания клиента; а также (b) негативно не сказывается на исполнении обязанности инвестиционной фирмы действовать добросовестно, по справедливости и профессионально в наилучших интересах клиентов. Наличие, характер и размер выплаты или выгоды, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100762), или, если размер не может быть установлен, метод его расчета должны быть четко раскрыты клиенту исчерпывающим, точным и понятным образом до оказания соответствующих инвестиционных или дополнительных услуг. Если это применимо, инвестиционная фирма также должна информировать клиента о механизмах передачи клиенту сборов, комиссий или каких-либо денежных или неденежных выгод, полученных в связи с оказанием инвестиционных или дополнительных услуг. Выплаты или выгоды, которые позволяют оказывать инвестиционные услуги или необходимы для этого, например расходы на хранение, комиссии за расчетное обслуживание, биржевые сборы, регулятивные сборы или расходы на юридическое сопровождение, и которые по своей природе не могут привести к противоречию с обязательством инвестиционной фирмы действовать добросовестно, по справедливости и профессионально в соответствии с наилучшими интересами своих клиентов, не подпадают под требования, изложенные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100762). 9a. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что предоставление третьими сторонами исследований инвестиционным фирмам, которые оказывают клиентам услуги по управлению портфелем или другие инвестиционные или дополнительные услуги, рассматривается как исполнение обязательств, предусмотренных [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100742) настоящей Статьи, если: (a) до оказания услуг по исполнению или проведению исследований между инвестиционной фирмой и исследовательской организацией было заключено соглашение, определяющее часть любых совместных расходов или платежей за услуги по исполнению и проведению исследований, которая относится к исследованиям; (b) инвестиционная фирма информирует своих клиентов о совместных платежах за услуги по исполнению и проведению исследования, произведенных сторонним исследовательским организациям; и (c) исследование, с которым связаны совместные расходы или платежи, касается эмитентов, чья рыночная капитализация за период, равный 36 месяцам, предшествующим оказанию услуг по проведению исследования, не превышала 1 млрд евро, что определяется по котировкам на конец года за те годы, когда они котируются или котировались на бирже, или по размеру собственного капитала за финансовые годы, когда они не котируются или не котировались на бирже. В целях настоящей Статьи под исследованиями понимается охват исследовательских материалов или услуг, касающихся одного или нескольких финансовых инструментов или иных активов, либо эмитентов или потенциальных эмитентов финансовых инструментов, либо охват исследовательских материалов или услуг, настолько тесно связанных с конкретной отраслью или рынком, что они формируют мнения о финансовых инструментах, активах или эмитентах в такой отрасли или на таком рынке. Исследование также охватывает материалы или услуги, которые прямо или косвенно рекомендуют или предлагают инвестиционную стратегию и дают обоснованное заключение о настоящей или будущей стоимости или цене финансовых инструментов или активов, или иным образом содержат анализ и оригинальные соображения и делают выводы на основе новых или существующих сведений, которые могут лечь в основу инвестиционной стратегии, быть значимыми и способными повысить ценность решений инвестиционной фирмы от имени клиентов, с которых взимается плата за такое исследование. 10. Инвестиционная фирма, которая оказывает инвестиционные услуги клиентам, должна гарантировать, что она не выплачивает вознаграждение и не оценивает эффективность своего персонала таким образом, который противоречит ее обязанности действовать в наилучших интересах клиентов. В частности, инвестиционная фирма не должна внедрять механизмы в виде вознаграждения, планов продаж или в иной форме, которые представляют собой стимулы для ее персонала рекомендовать частному клиенту определенный финансовый инструмент в случаях, когда инвестиционная фирма может предложить другой финансовый инструмент, который в большей степени отвечает потребностям клиента. 11. Когда инвестиционная услуга предлагается вместе с другой услугой или продуктом в рамках одного пакета или в качестве условия одного и того же соглашения или пакета услуг, инвестиционная фирма должна проинформировать клиента о том, может ли он приобрести различные компоненты отдельно, и должна предоставить отдельное подтверждение расходов и сборов по каждому компоненту. Если риски, вытекающие из такого соглашения или пакета услуг, предлагаемого частному клиенту, по всей вероятности, будут отличаться от рисков, связанных с компонентами по отдельности, инвестиционная фирма должна представить надлежащее описание различных компонентов соглашения или пакета услуг, а также то, каким образом их взаимодействие изменяет риски. ESMA в сотрудничестве с EBA и EIOPA разрабатывает не позднее 3 января 2016 г. и периодически обновляет руководство для оценки и контроля практик перекрестных продаж с указанием, в частности, ситуаций, в которых практика перекрестных продаж не соответствует обязательствам, изложенным в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100742) настоящей Статьи. 12. Государства-члены ЕС в исключительных случаях могут предъявлять к инвестиционным фирмам дополнительные требования по вопросам, подпадающим под действие настоящей Статьи. Такие требования должны быть объективно обоснованы и соразмерны, чтобы учитывать конкретные риски для защиты инвесторов или для целостности рынка, которые имеют особое значение в условиях рыночной структуры соответствующего государства-члена ЕС. Государства-члены ЕС уведомляют Европейскую Комиссию о любом требовании, которое они намерены предъявить в соответствии с настоящим параграфом, без необоснованной задержки и как минимум за два месяца до даты, назначенной для вступления такого требования в силу. Уведомление должно содержать обоснование такого требования. Указанные дополнительные требования не должны ограничивать или иным образом затрагивать права инвестиционных фирм в соответствии со [Статьями 34](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100943) и [35](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100964) настоящей Директивы. Европейская Комиссия в течение двух месяцев с момента уведомления, указанного во [втором подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100772), должна представить свое заключение о соразмерности и обоснованности дополнительных требований. Европейская Комиссия доводит до сведения государств-членов ЕС и публикует на своем веб-сайте дополнительные требования, установленные в соответствии с настоящим параграфом. Государства-члены ЕС могут сохранять в действии дополнительные требования, которые были доведены до сведения Европейской Комиссии в соответствии со Статьей 4 Директивы 2006/73/ЕС до 2 июля 2014 г., при соблюдении условий, изложенных в настоящей Статье. 13. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, гарантирующие, что инвестиционные фирмы соблюдают принципы, изложенные в настоящей Статье, при оказании инвестиционных или дополнительных услуг клиентам, в том числе: (a) условия, которым должна соответствовать информация, чтобы она могла считаться добросовестной, четкой и не вводящей в заблуждение; (b) подробные сведения о содержании и формате представления клиентам информации о классификации клиентов, об инвестиционной фирме и ее услугах, о финансовых инструментах, издержках и сборах; (c) критерии для оценки ряда финансовых инструментов, доступных на рынке; (d) критерии для оценки соблюдения фирмами, которые получают стимулы, обязательства действовать добросовестно, по справедливости и профессионально в соответствии с наилучшими интересами клиента. При формулировании требований к информации о финансовых инструментах в связи с [пунктом (b) параграфа 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100751) необходимо включать информацию о структуре продукта, если это применимо, с учетом любой соответствующей стандартизированной информации, требуемой в соответствии с законодательством Европейского Союза. 14. Делегированные акты, указанные в [параграфе 13](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100776) настоящей Статьи, должны учитывать: (a) характер услуги (услуг), предлагаемой(-ых) или предоставляемой(-ых) клиенту или потенциальному клиенту, с учетом вида, объекта, размера и периодичности заключения сделок; (b) характер и ассортимент предлагаемых или рассматриваемых продуктов, включая различные виды финансовых инструментов; (c) частный или профессиональный характер клиента или потенциального клиента или, для [параграфов 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100746) и [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100754), их классификация в качестве правомочных контрагентов.
## Статья 25 ### Статья 25 **Оценка соответствия и пригодности, а также представление**
**отчетности клиентам**
1. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы гарантировали и могли продемонстрировать компетентным органам по их запросу, что физические лица, дающие клиентам рекомендации в области инвестиций или информацию о финансовых инструментах, инвестиционных или дополнительных услугах от имени инвестиционной фирмы, обладают необходимыми знаниями и компетенциями для выполнения обязательств в соответствии со [Статьей 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740) настоящей Директивы и настоящей Статьей. Государства-члены ЕС публикуют критерии, которые должны использоваться для оценки таких знаний и компетенций. 2. При даче рекомендаций в области инвестирования или при управлении портфелем инвестиционная фирма должна получить необходимую информацию о знаниях или опыте клиента или потенциального клиента в области инвестиций в отношении конкретного вида продукта или услуги, о финансовом положении такого лица, включая его способность нести убытки, и о его инвестиционных целях, включая допустимые для него риски, чтобы рекомендовать клиенту или потенциальному клиенту инвестиционные услуги и финансовые инструменты, которые ему подходят и, в частности, соответствуют допустимому для него уровню риска и его способности нести убытки. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что в случаях, когда инвестиционная фирма дает рекомендации в области инвестиций, рекомендуя комплексный пакет услуг или продуктов в соответствии со [Статьей 24(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100768) настоящей Директивы, такой комплексный пакет является пригодным. Проводя инвестиционные консультации или оказывая услуги по управлению портфелем, которые предполагают переход на другие финансовые инструменты, инвестиционные фирмы должны получить необходимую информацию об инвестициях клиента и проанализировать затраты и преимущества от перехода на другие финансовые инструменты. Проводя инвестиционные консультации, инвестиционные фирмы должны информировать клиента о том, превышают ли преимущества перехода на другие финансовые инструменты затраты, связанные с таким переходом. 3. Государства-члены ЕС гарантируют, что инвестиционные фирмы при оказании инвестиционных услуг, отличных от тех, что указаны в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100789) настоящей Статьи, просят клиента или потенциального клиента предоставить информацию о его знаниях и опыте в области инвестиций в отношении конкретного вида предлагаемых или требуемых продуктов или услуг, чтобы инвестиционная фирма могла оценить, подходит ли такому клиенту предлагаемые инвестиционные услуги или продукты. Если в соответствии со [Статьей 24(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100768) настоящей Директивы предлагается пакет услуг или продуктов, при оценке необходимо учитывать, является ли такой комплексный пакет пригодным. Если инвестиционная фирма на основании информации, полученной в соответствии с [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100791), считает, что продукт или услуга не подходит клиенту или потенциальному клиенту, инвестиционная фирма предупреждает клиента или потенциального клиента. Предупреждение может быть сделано в стандартизированном формате. Если клиенты или потенциальные клиенты не предоставляют информацию, указанную в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100791), или если они предоставляют недостаточную информацию о своих знаниях и опыте, инвестиционная фирма предупреждает их о том, что инвестиционная фирма не в состоянии определить, подходят ли им предлагаемые продукты или услуги. Предупреждение может быть сделано в стандартизированном формате. 4. При оказании клиентам инвестиционных услуг, которые состоят только в исполнении или приеме и передаче распоряжений клиента с дополнительными услугами или без таковых, за исключением выдачи кредитов или займов, как указано в [разделе B.1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101881) Приложения I, которые не охватывают существующие лимиты по займам, текущие счета и возможности овердрафта, государства-члены ЕС разрешают инвестиционным фирмам оказывать такие услуги клиентам без необходимости получать информацию или делать вывод, как указано в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100791) настоящей Статьи, при соблюдении следующих условий: (a) услуги относятся к любому из следующих финансовых инструментов: (i) акции, допущенные к торгам на регулируемом рынке или на аналогичном рынке третьей страны или на MTF, если это акции компаний, за исключением долей в предприятиях коллективного инвестирования, не являющихся UCITS, и акций, которые заключают в себе дериватив; (ii) облигации или иные формы секьюритизированной задолженности, допущенные к торгам на регулируемом рынке или на аналогичном рынке третьей страны или на MTF, за исключением тех, которые заключают в себе дериватив или структуру, затрудняющую понимание клиентом соответствующих рисков; (iii) инструменты денежного рынка, за исключением инструментов, которые заключают в себе дериватив или структуру, затрудняющую понимание клиентом соответствующих рисков; (iv) доли или паи в UCITS, за исключением структурированных UCITS, как указано во втором подпараграфе Статьи 36(1) Регламента (ЕС) 583/2010; (v) структурированные депозиты, за исключением тех, которые включают в себя структуру, затрудняющую понимание клиентом рисков возврата продукта или издержек его вывода раньше срока; (vi) иные несложные финансовые инструменты в целях настоящего параграфа. В целях настоящего пункта рынок третьей страны считается эквивалентным регулируемому рынку при соблюдении требований и порядка, изложенных в [третьем](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100803) и [четвертом подпараграфах](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100804). По запросу компетентного органа государства-члена ЕС Европейская Комиссия принимает решения об эквивалентности в соответствии с процедурой рассмотрения, предусмотренной в [Статье 89a(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101790) настоящей Директивы, с указанием, обеспечивает ли правовая и надзорная база третьей страны соответствие регулируемого рынка, получившего разрешение в такой третьей стране, юридически обязательным требованиям, которые в целях применения настоящего пункта эквивалентны требованиям, вытекающим из [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, из [Титула III](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101054) настоящей Директивы, из [Титула II](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100214) Регламента (ЕС) 600/2014 и из [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-1) 2004/109/EC, и которые подлежат эффективному надзору и приведению в исполнение в такой третьей стране. Компетентный орган должен указать причины, на основании которых он считает, что правовая и надзорная база соответствующей третьей страны должны считаться эквивалентными, и должен предоставить соответствующую информацию в указанных целях. Такая правовая и надзорная база третьей страны может считаться эквивалентной, если она соответствует как минимум следующим условиям: (i) рынки подлежат авторизации, эффективному надзору и обеспечению соблюдения требований на постоянной основе; (ii) на рынках существуют четкие и прозрачные правила допуска ценных бумаг к торгам, так что торги такими ценными бумагами могут осуществляться добросовестно, упорядочено и эффективно и такие ценные бумаги свободно обращаются; (iii) к эмитентам ценных бумаг периодически и постоянно предъявляются требования о предоставлении информации, обеспечивающие высокий уровень защиты инвесторов; и (iv) прозрачность и целостность рынка обеспечиваются путем предотвращения злоупотреблений на рынке в форме инсайдерских сделок и манипулирования рынком. (b) услуга оказывается по инициативе клиента или потенциального клиента; (c) клиент или потенциальный клиент был четко проинформирован о том, что при оказании такой услуги инвестиционная фирма не обязана оценивать пригодность предоставляемых или предлагаемых финансовых инструментов или услуг и что в этой связи он не получает соответствующей защиты, предусмотренной правилами ведения деятельности. Такое предупреждение может быть сделано в стандартизированном формате; (d) инвестиционная фирма выполняет свои обязательства в соответствии со [Статьей 23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729) настоящей Директивы. 5. Инвестиционная фирма ведет записи, содержащие документ или документы, согласованные между инвестиционной фирмой и клиентом, в которых изложены права и обязанности сторон, а также другие условия, на которых инвестиционная фирма оказывает услуги клиенту. Права и обязанности сторон договора могут быть указаны путем ссылки на другие документы или правовые тексты. 6. Инвестиционная фирма представляет клиенту надлежащие отчеты об оказанных услугах на постоянном носителе. Такие отчеты включают в себя периодические сообщения клиентам с учетом вида и сложности соответствующих финансовых инструментов и характера услуг, оказанных клиенту, а также, если это применимо, расходы, связанные со сделками и услугами, заключенными или оказанными от имени клиента. При даче рекомендаций в области инвестирования инвестиционная фирма должна до заключения сделки предоставить клиенту заявление о пригодности на постоянном носителе с указанием данной рекомендации и того, каким образом она отвечает предпочтениям, целям и иным характеристикам частного клиента. Если соглашение о покупке или продаже финансового инструмента заключено с использованием средств удаленной коммуникации, при которых отсутствует возможность предварительной передачи заявления о пригодности, инвестиционная фирма может передать письменное заявление о пригодности на постоянном носителе сразу после того, как клиент взял на себя обязательства на основании любого соглашения при соблюдении следующих условий: (a) клиент дал согласие на получение заявления о пригодности без неоправданной задержки после заключения сделки; и (b) инвестиционная фирма предоставила клиенту возможность отсрочить сделку, чтобы заранее получить заявление о пригодности. Если инвестиционная фирма управляет портфелем или проинформировала клиента о том, что она будет проводить периодическую оценку пригодности, то периодический отчет должен содержать обновленную информацию о том, как инвестиции отвечают предпочтениям, целям и иным характеристикам частного клиента. 7. Если кредитное соглашение, касающееся жилого недвижимого имущества, на которое распространяются положения об оценке кредитоспособности потребителей, изложенные в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-201417es/statya-1) 2014/17/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, имеет в качестве предварительного условия оказание тому же потребителю инвестиционной услуги в связи с ипотечными облигациями, специально выпущенными для обеспечения финансирования и имеющими такие же условия, что и кредитное соглашение, касающееся жилого недвижимого имущества, чтобы кредит был выплачен, рефинансирован или погашен, то на такую услугу не распространяются обязательства, изложенные в настоящей Статье. --- <*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201417es/statya-1) 2014/17/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС от 4 февраля 2014 г. о кредитных соглашениях с потребителями в отношении жилого недвижимого имущества и изменении Директив 2008/48/EC и 2013/36/ЕС и Регламента (ЕС) 1093/2010 (ОЖ N L 60, 28.2.2014, стр. 34). 8. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях обеспечения того, что инвестиционные фирмы соблюдают принципы, изложенные в [параграфах 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100789) - [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100813) настоящей Статьи, при оказании инвестиционных или дополнительных услуг своим клиентам, в том числе принципы, касающиеся информации, которая должна быть получена при оценке соответствия или пригодности услуг и финансовых инструментов для их клиентов, критериев оценки несложных финансовых инструментов в целях [пункта (a)(vi) параграфа 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100801) настоящей Статьи, содержания и формата записей и соглашений для оказания услуг клиентам и периодических отчетов клиентам об оказанных услугах. Такие делегированные акты должны учитывать: (a) характер предлагаемой(-ых) или предоставляемой(-ых) услуги (услуг) клиенту или потенциальному клиенту с учетом вида, объекта, размера и периодичности заключения сделок; (b) характер предлагаемых или рассматриваемых продуктов, включая различные виды финансовых инструментов; (c) частный или профессиональный характер клиента или потенциального клиента или, для [параграфа 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100813), их классификацию в качестве правомочных контрагентов. 9. ESMA не позднее 3 января 2016 г. принимает руководства, уточняющие критерии для оценки знаний и компетенций, требуемых в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100788) настоящей Статьи. 10. Не позднее 3 января 2016 г. ESMA разрабатывает и периодически обновляет руководство для оценки: (a) финансовых инструментов, которые заключают в себе структуру, затрудняющую понимание клиентом соответствующих рисков, как указано в [пунктах (a)(ii)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100797) и [(a)(iii) параграфа 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100798) настоящей Статьи; (b) структурированных депозитов, которые включают в себя структуру, затрудняющую понимание клиентом рисков возврата продукта или издержек его вывода раньше срока, как указано в [пункте (a)(v) параграфа 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100800) настоящей Статьи. 11. ESMA может разрабатывать и периодически обновлять руководство для оценки финансовых инструментов, классифицируемых как несложные в целях [пункта (a)(vi) параграфа 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100801), с учетом делегированных актов, принятых в соответствии с [параграфом 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100822) настоящей Статьи.
## Статья 26 ### Статья 26 **Оказание услуг посредством другой инвестиционной фирмы**
Государства-члены ЕС разрешают инвестиционной фирме, которая получает инструкцию оказывать инвестиционные или дополнительные услуги от имени клиента посредством другой инвестиционной фирмы, ориентироваться на информацию о клиенте, переданную такой другой инвестиционной фирмой. Инвестиционная фирма, которая является посредником в выполнении инструкций, несет ответственность за полноту и точность передаваемой информации. Инвестиционная фирма, получающая инструкцию на оказание услуг от имени клиента таким образом, также может ориентироваться на любые рекомендации в отношении услуги или сделки, которые были предоставлены клиенту другой инвестиционной фирмой. Инвестиционная фирма, которая является посредником в выполнении инструкций, несет ответственность за пригодность для клиента таких рекомендаций или советов. Инвестиционная фирма, которая получает клиентские инструкции или распоряжения посредством другой инвестиционной фирмы, несет ответственность за оказание услуги или заключение сделки на основе любой такой информации или рекомендаций согласно соответствующим положениям настоящего Титула.
## Статья 27 ### Статья 27 **Обязательство исполнять распоряжения на условиях, наиболее**
**выгодных для клиентов**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы принимали все необходимые меры для получения при исполнении распоряжений наилучших возможных результатов для своих клиентов с учетом цены, издержек, скорости, вероятности исполнения и расчетов, размера, характера или иных соображений, имеющих значение для исполнения распоряжений. Однако при наличии конкретных инструкций клиента инвестиционная фирма должна исполнять распоряжение, следуя конкретной инструкции. Если инвестиционная фирма исполняет распоряжение от имени частного клиента, наилучшие возможные результаты определяются, исходя из общей суммы вознаграждения, представляющей цену финансового инструмента и издержки, связанные с исполнением, которые включают в себя все расходы, понесенные клиентом и непосредственно связанные с исполнением распоряжения, в том числе сборы площадки для исполнения сделок, сборы за расчетно-клиринговое обслуживание и иные сборы, выплачиваемые третьим лицам, участвующим в исполнении распоряжения. В целях обеспечения наилучших возможных результатов в соответствии с [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) при наличии нескольких конкурирующих площадок для исполнения распоряжения в отношении финансового инструмента, чтобы оценить и сравнить результаты для клиента, которые могут быть достигнуты при исполнении распоряжения на каждой из площадок для исполнения, перечисленных в политике исполнения распоряжений инвестиционной фирмы, которая способна исполнить это распоряжение, в такой оценке должны учитываться собственные комиссии инвестиционной фирмы и затраты на исполнение распоряжения на каждой из приемлемых площадок для исполнения. 2. Инвестиционная фирма не получает каких-либо вознаграждений, скидок или неденежных выгод за направление клиентских распоряжений на конкретную площадку для исполнения, которые бы противоречили требованиям о конфликте интересов, или каких-либо стимулов, изложенные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) настоящей Статьи, а также в [Статье 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616) и [Статьях 23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729) и [24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740) настоящей Директивы. 3. Государства-члены ЕС требуют, чтобы все торговые платформы и систематизированные контрагенты, - в отношении финансовых инструментов, на которые распространяется действие торгового обязательства, предусмотренного [Статьями 23](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-23#p100456) и [28](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-28#p100533) Регламента (ЕС) 600/2014, - и все площадки для исполнения - в отношении иных финансовых инструментов - безвозмездно предоставляли широкому кругу лиц данные, касающиеся качества исполнения сделок на каждой площадке, как минимум ежегодно, а также чтобы после исполнения сделки от имени клиента инвестиционная фирма информировала клиента о том, где было исполнено распоряжение. Периодические отчеты должны содержать подробную информацию о цене, издержках, скорости и вероятности исполнения в отношении отдельных финансовых инструментов. Требование о периодических отчетах для широкого круга лиц, изложенное в настоящем параграфе, не применяется до 28 февраля 2023 г. Европейская Комиссия всесторонне пересматривает достаточность требований к представлению отчетности, изложенных в настоящем параграфе, и направляет отчет Европейскому Парламенту и Совету ЕС до 28 февраля 2022 г. 4. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы устанавливали и внедряли эффективные механизмы для соблюдения [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) настоящей Статьи. В частности, государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы принимали и внедряли политику исполнения распоряжений, которая позволит им получить наилучшие возможные результаты для своих клиентов в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) настоящей Статьи. 5. Политика исполнения распоряжений должна содержать в отношении каждого класса финансовых инструментов информацию о различных площадках, на которых инвестиционная фирма исполняет распоряжения своих клиентов, и о факторах, влияющих на выбор площадки для исполнения. Указанная политика должна охватывать как минимум те площадки, которые позволяют инвестиционной фирме на постоянной основе получать наилучшие возможные результаты для своих клиентов. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы предоставляли своим клиентам надлежащую информацию о своей политике исполнения распоряжений. Такая информация должна четко, достаточно подробно и понятным для клиентов способом пояснять, как инвестиционная фирма будет исполнять распоряжения клиента. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы получали предварительное согласие своих клиентов с политикой исполнения распоряжений. Государства-члены ЕС требуют, чтобы в случаях, когда политика исполнения распоряжений предусматривает возможность исполнения клиентских распоряжений вне торговой платформы, инвестиционная фирма, в частности, информировала своих клиентов о такой возможности. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы получили предварительное согласие своих клиентов до исполнения их распоряжений вне торговой платформы. Инвестиционные фирмы могут получить такое согласие в форме генерального соглашения либо в отношении отдельных сделок. 6. Государства-члены ЕС требуют от инвестиционных фирм, которые исполняют распоряжения клиентов, обобщения и ежегодной публикации пяти лучших площадок для исполнения по каждому классу финансовых инструментов исходя из объема торгов, на которых они исполняли распоряжения клиентов в предыдущем году, а также полученной информации о качестве исполнения. Европейская Комиссия всесторонне пересматривает достаточность требований к представлению периодических отчетов, изложенных в настоящем параграфе, и направляет отчет Европейскому Парламенту и Совету ЕС до 28 февраля 2022 г. 7. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы, которые исполняют распоряжения клиентов, отслеживали эффективность своих механизмов исполнения распоряжений и политики исполнения в целях выявления и, при необходимости, устранения каких-либо недостатков. В частности, они должны регулярно оценивать, обеспечивают ли площадки для исполнения, включенные в политику исполнения распоряжений, наилучшие возможные результаты для клиента, или им необходимо внести изменения в свои механизмы исполнения с учетом, inter alia, информации, опубликованной в соответствии с [параграфами 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100842) и [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100847) настоящей Статьи. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы уведомляли клиентов, с которыми они имеют постоянные деловые отношения, о любых существенных изменениях в их механизмах исполнения распоряжений или в политике исполнения. 8. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы могли продемонстрировать своим клиентам, по их запросу, факт исполнения их распоряжений в соответствии с политикой исполнения распоряжений инвестиционной фирмы, а также продемонстрировать компетентному органу, по его запросу, соблюдение ими требований настоящей Статьи. 9. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, касающиеся: (a) критериев для определения относительной значимости различных факторов, которые в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) настоящей Статьи могут учитываться для определения наилучших возможных результатов с учетом объема и вида распоряжения, а также частного или профессионального характера клиента; (b) факторов, которые могут быть приняты во внимание инвестиционной фирмой при пересмотре ее механизмов исполнения, и обстоятельств, при которых изменения таких механизмов могут быть целесообразными. В частности, факторы, устанавливающие, какие площадки позволяют инвестиционным фирмам на постоянной основе получать наилучшие возможные результаты при исполнении распоряжений клиентов; (c) характера и объема информации, которая должна быть предоставлена клиентам относительно их политики исполнения, в соответствии с [параграфом 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100844) настоящей Статьи. 10. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов в целях определения: (a) конкретного содержания, формата и периодичности публикации данных, касающихся качества исполнения, которые должны быть опубликованы в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100842) настоящей Статьи, с учетом вида площадки для исполнения и вида соответствующего финансового инструмента; (b) содержания и формата информации, которая должна быть опубликована инвестиционной фирмой в соответствии с [параграфом 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100847) настоящей Статьи. ESMA направляет проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100854), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 28 ### Статья 28 **Правила обработки клиентских распоряжений**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы, уполномоченные исполнять распоряжения от имени клиентов, внедряли процедуры и механизмы, которые обеспечивают быстрое, добросовестное и эффективное исполнение клиентских распоряжений относительно иных распоряжений клиентов или торговых интересов инвестиционной фирмы. Такие процедуры или механизмы должны предусматривать возможности для исполнения иным образом совместимых клиентских распоряжений согласно времени их получения инвестиционной фирмой. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы при наличии лимитированного клиентского распоряжения в отношении акций, допущенных к торгам на регулируемом рынке или торгуемых на торговой платформе, которое не было немедленно исполнено на преобладающих рыночных условиях, инвестиционные фирмы принимали меры по содействию скорейшему исполнению такого распоряжения путем немедленной публикации такого лимитированного клиентского распоряжения, чтобы оно было доступным для других участников рынка, при отсутствии иных прямых указаний клиента. Государства-члены ЕС могут принять решение о том, что инвестиционные фирмы выполняют это обязательство путем передачи лимитированного клиентского распоряжения торговой платформе. Государства-члены ЕС обеспечивают возможность компетентных органов отказаться от права требовать исполнения обязательств по публикации лимитированного распоряжения, которое является большим по объему по сравнению с обычным рыночным объемом, как определено в [Статье 4](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-4#p100222) Регламента (ЕС) 600/2014. 3. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, уточняющие: (a) условия и характер процедур и механизмов, которые обеспечивают быстрое, добросовестное и эффективное исполнение клиентских распоряжений, а также ситуации или виды сделок, при наступлении или в отношении которых инвестиционные фирмы могут обоснованно отклоняться от быстрого исполнения, чтобы добиться более выгодных условий для клиентов; (b) различные методы, посредством которых инвестиционная фирма может считаться исполнившей свое обязательство по раскрытию на рынке не исполненных немедленно лимитированных клиентских распоряжений.
## Статья 29 ### Статья 29 **Обязательства инвестиционных фирм при назначении**
**агентов по продажам**
1. Государства-члены ЕС разрешают инвестиционной фирме назначать агентов по продажам для продвижения услуг инвестиционной фирмы, привлечения хозяйствующих субъектов или для получения и передачи распоряжений клиентов или потенциальных клиентов, для размещения финансовых инструментов и предоставления консультаций в отношении таких финансовых инструментов и услуг, предлагаемых инвестиционной фирмой. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы при назначении агентов по продажам инвестиционная фирма сохраняла полную и безоговорочную ответственность за любое действие или бездействие со стороны агента по продажам, действующего от имени инвестиционной фирмы. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционная фирма обеспечивала раскрытие агентом по продажам информации о качестве, в котором он действует, и об инвестиционной фирме, которую он представляет, при взаимодействии или до заключения сделок с клиентом или потенциальным клиентом. В соответствии со [Статьями 16(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100627), [(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100637) и [(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100638) настоящей Директивы государства-члены ЕС могут разрешить агентам по продажам, зарегистрированным на их территории, хранить денежные средства и/или финансовые инструменты клиентов от имени и под полную ответственность инвестиционной фирмы, от имени которой они действуют на их территории, или, в случае трансграничной операции, на территории государства-члена ЕС, которое разрешает агенту по продажам хранить денежные средства клиента. Государства-члены требуют, чтобы инвестиционные фирмы контролировали деятельность своих агентов по продажам в целях обеспечения непрерывного соблюдения настоящей Директивы при осуществлении деятельности через агентов по продажам. 3. Агенты по продажам должны быть зарегистрированы в публичном реестре в государстве-члене ЕС их учреждения. ESMA публикует на своем веб-сайте ссылки или гиперссылки на публичные реестры, созданные в соответствии с настоящей Статьей государствами-членами ЕС, которые разрешают инвестиционным фирмам назначать агентов по продажам. Государства-члены ЕС гарантируют, что агенты по продажам могут быть зарегистрированы в публичном реестре только в том случае, если было установлено, что они обладают достаточно хорошей репутацией и надлежащими общими, коммерческими и профессиональными знаниями и компетенцией, позволяющими им оказывать инвестиционные или дополнительные услуги и точно передавать клиентам или потенциальным клиентам всю значимую информацию, касающуюся предлагаемой услуги. Государства-члены ЕС могут принять решение о том, что при условии надлежащего контроля инвестиционные фирмы могут проверять, имеют ли назначенные ими агенты по продажам достаточно хорошую репутацию и обладают ли они знаниями и компетенцией, как указано во [втором подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100874). Реестр регулярно обновляется. Он должен быть общедоступным для консультаций. 4. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы, назначающие агентов по продажам, принимали надлежащие меры во избежание любого негативного воздействия, которое деятельность агента по продажам, не подпадающего под действие настоящей Директивы, может оказать на виды деятельности, осуществляемые агентом по продажам от имени инвестиционной фирмы. Государства-члены ЕС могут разрешить компетентным органам сотрудничать с инвестиционными фирмами и кредитными организациями, их объединениями и другими юридическими лицами при регистрации агентов по продажам и при осуществлении мониторинга соблюдения ими требований [параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100873) настоящей Статьи. В частности, агенты по продажам могут быть зарегистрированы инвестиционной фирмой, кредитной организацией, их объединениями и другими юридическими лицами под надзором компетентного органа. 5. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы назначали только тех агентов по продажам, которые зарегистрированы в публичном реестре, указанном в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100873) настоящей Статьи. 6. Государства-члены ЕС могут принимать или оставлять в действии более строгие положения, чем те, что предусмотрены настоящей Статьей, или предусматривать дополнительные требования для агентов по продажам, зарегистрированным в их юрисдикциях.
**Услуги, оказываемые профессиональным клиентам**
1. Требования, изложенные в [пункте (c) Статьи 24(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100752) настоящей Директивы, не распространяются на услуги, оказываемые профессиональным клиентам, за исключением инвестиционных консультаций и управления портфелем. 2. Требования, изложенные в [третьем подпараграфе Статьи 25(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p104976) и в [Статье 25(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100813) настоящей Директивы, не распространяются на услуги, оказываемые профессиональным клиентам, за исключением случаев, когда такие клиенты уведомили инвестиционную фирму в электронном или бумажном виде о своем желании воспользоваться правами, предусмотренными в указанных положениях. 3. Государства-члены ЕС гарантируют, что инвестиционные фирмы ведут учет сообщений клиентов, указанных в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p104982) настоящей Статьи.
## Статья 30 ### Статья 29a ### Статья 30 **Сделки с правомочными контрагентами**
1. Государства-члены ЕС гарантируют, что инвестиционные фирмы, уполномоченные исполнять распоряжения от имени клиентов, и/или совершать сделки за свой счет, и/или получать и передавать распоряжения, могут осуществлять или заключать сделки с правомочными контрагентами без необходимости соблюдать обязательства по [Статье 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), за исключением [параграфа 5a](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p104967), по [Статье 25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), по [Статье 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) и [Статье 28(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100861) настоящей Директивы в отношении таких сделок или в отношении любых дополнительных услуг, непосредственно связанных с такими сделками. Государства-члены ЕС должны обеспечивать, чтобы в своих отношениях с правомочными контрагентами инвестиционные фирмы действовали добросовестно, по справедливости и профессионально и взаимодействовали четко, добросовестно и без введения в заблуждение с учетом характера правомочного контрагента и его деятельности. 2. Государства-члены ЕС признают в качестве правомочных контрагентов в целях настоящей Статьи инвестиционные фирмы, кредитные организации, страховые компании, UCITS и их управляющие компании, пенсионные фонды и их управляющие компании, другие финансовые учреждения, авторизованные или регулируемые в соответствии с законодательством Европейского Союза или в соответствии с национальным законодательством государства-члена ЕС, национальные правительства и их соответствующие ведомства, включая государственные органы, которые управляют государственным долгом на национальном уровне, центральные банки и наднациональные организации. Классификация в качестве правомочного контрагента в соответствии с [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100885) не затрагивает право таких субъектов запрашивать, в целом или в отношении отдельных сделок, предоставления такого же режима, как для клиентов, чьи отношения с инвестиционной фирмой регулируются [Статьями 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) настоящей Директивы. 3. Государства-члены ЕС могут признать в качестве правомочных контрагентов иные предприятия, отвечающие заранее установленным соразмерным требованиям, включая количественные пороговые значения. Что касается сделки, потенциальные контрагенты по которой находятся в разных юрисдикциях, инвестиционная фирма должна полагаться на статус другого предприятия, как определено законодательством или мерами государства-члена ЕС, в котором это предприятие учреждено. Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы инвестиционная фирма при заключении сделок с такими предприятиями в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100883) настоящей Статьи получила явное подтверждение от потенциального контрагента о том, что он согласен считаться правомочным контрагентом. Государства-члены ЕС разрешают инвестиционной фирме получить такое подтверждение в форме генерального соглашения либо в отношении отдельных сделок. 4. Государства-члены ЕС могут признать в качестве правомочных контрагентов субъектов третьей страны, эквивалентных тем категориям субъектов, которые указаны в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100885) настоящей Статьи. Государства-члены ЕС могут также признать в качестве правомочных контрагентов предприятия третьих стран, аналогичные тем, что указаны в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100887) настоящей Статьи, на тех же условиях и при соблюдении тех же требований, что изложены в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100887) настоящей Статьи. 5. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, уточняющие: (a) порядок запроса предоставления такого же режима, как для клиентов в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100885) настоящей Статьи; (b) порядок получения явного подтверждения от потенциальных контрагентов в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100887) настоящей Статьи; (c) заранее установленные соразмерные требования, включая количественные пороговые значения, благодаря которым предприятие сможет считаться правомочным контрагентом в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100887) настоящей Статьи.
## Статья 31 ##### Раздел 3. ПРОЗРАЧНОСТЬ И ЦЕЛОСТНОСТЬ РЫНКА ### Статья 31 **Мониторинг соблюдения правил MTF или OTF, а также иных**
**правовых обязательств**
1. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, устанавливали и поддерживали в действии эффективные механизмы и процедуры, значимые для MTF или OTF, в целях регулярного мониторинга соблюдения их членами, участниками или пользователями правил MTF или OTF. Инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, должны проводить мониторинг отправленных распоряжений, включая их аннулирование, а также сделок, заключенных членами, участниками или пользователями MTF или OTF в рамках их систем, в целях выявления нарушений таких правил, неупорядоченных условий торговли, форм поведения, которые могут быть запрещены в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, или сбоев системы в отношении финансового инструмента и должны использовать ресурсы, необходимые для обеспечения эффективности такого мониторинга. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, незамедлительно информировали свой компетентный орган о значительных нарушениях их правил, о неупорядоченных условиях торговли, о формах поведения, которые могут быть запрещены в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, или о сбоях системы в отношении финансового инструмента. Компетентные органы инвестиционных фирм и операторов рынка, управляющих MTF или OTF, передают ESMA и компетентным органам других государств-членов ЕС информацию, указанную в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100899) настоящей Статьи. Что касается форм поведения, которые могут быть запрещены в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, компетентный орган должен удостовериться в том, что такие формы поведения имеют или имели место, прежде чем уведомлять компетентные органы других государств-членов ЕС и ESMA. 3. Государства-члены ЕС также требуют, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF или OTF, незамедлительно представляли информацию, указанную в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100899) настоящей Статьи, органу, уполномоченному проводить расследования и уголовное преследование в отношении злоупотреблений на рынке, и оказывали всестороннюю помощь последнему в расследовании и уголовном преследовании в отношении злоупотреблений на рынке, которые осуществляются посредством их систем. 4. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы для определения обстоятельств, которые вызывают необходимость применения требования о предоставлении информации в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100899) настоящей Статьи.
## Статья 32 ### Статья 32 **Приостановление торгов финансовым инструментом или снятие**
**его с торгов на MTF или OTF**
1. Без ущерба праву компетентного органа в соответствии со [Статьей 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101464) настоящей Директивы требовать приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов, инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий MTF или OTF, могут приостановить торги или снять с торгов финансовый инструмент, который более не соответствует правилам MTF или OTF, за исключением случаев, когда такое приостановление или снятие может нанести значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий MTF или OTF, которые приостанавливают торги финансовым инструментом или снимают его с торгов, также приостанавливали торги или снимали с торгов деривативы, указанные в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, которые относятся или содержат отсылку к такому финансовому инструменту, если это необходимо для достижения целей приостановления торгов или снятия с торгов базового финансового инструмента. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий MTF или OTF, публикуют свое решение о приостановлении торгов финансовым инструментом или связанным с ним деривативом или о снятии их с торгов и передают информацию о соответствующих решениях своему компетентному органу. Компетентный орган, под юрисдикцией которого имело место приостановление торгов или снятие с торгов, требует, чтобы регулируемые рынки, другие MTF, другие OTF и систематизированные контрагенты, которые подпадают под его юрисдикцию и осуществляют торги тем же финансовым инструментом или деривативом, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I к настоящей Директиве, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту, также приостанавливали торги указанным финансовым инструментом или деривативом либо снимали их с торгов, если причиной приостановления или снятия являются подозрения на злоупотребления на рынке, поглощение или неразглашение внутренней информации об эмитенте или финансовом инструменте в нарушение [Статей 7](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-7#p100299) и [17](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-17#p100446) Регламента (ЕС) 596/2014, за исключением случаев, когда такое приостановление или снятие может нанести значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка. Компетентный орган незамедлительно публикует информацию о таком решении и передает ее ESMA и компетентным органам других государств-членов ЕС. Получившие уведомление компетентные органы других государств-членов ЕС требуют, чтобы регулируемые рынки, другие MTF, другие OTF и систематизированные контрагенты, которые подпадают под их юрисдикцию и осуществляют торги тем же финансовым инструментом или деривативом, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту, также приостанавливали торги указанным финансовым инструментом или деривативом либо снимали их с торгов, если причиной приостановления или снятия являются подозрения на злоупотребления на рынке, поглощение или неразглашение внутренней информации об эмитенте или финансовом инструменте в нарушение [Статей 7](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-7#p100299) и [17](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-17#p100446) Регламента (ЕС) 596/2014, за исключением случаев, когда такое приостановление или снятие может нанести значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка. Каждый получивший уведомление компетентный орган передает информацию о своем решении ESMA и другим компетентным органам с объяснением, если было принято решение не приостанавливать торги или не снимать с торгов финансовый инструмент или дериватив, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту. Настоящий параграф также применяется в случае восстановления торгов финансовым инструментом или деривативом, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту. Порядок уведомления, указанный в настоящем параграфе, также применяется в случае, когда решение о приостановлении торгов или о снятии с торгов финансового инструмента или дериватива, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту, принимается компетентным органом в соответствии с [пунктами (m)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101477) и [(n) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101478) настоящей Директивы. В целях обеспечения соразмерного применения обязательства по приостановлению торгов или по снятию с торгов таких деривативов ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов для дополнительного уточнения случаев, при которых связь между деривативами, указанными в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, относящимися или содержащими отсылку к финансовому инструменту, торги которым были приостановлены или который был снят с торгов, и изначальным финансовым инструментом предполагает, что торги деривативом также должны быть приостановлены или он должен быть снят с торгов для достижения цели приостановления торгов базовым финансовым инструментом или снятия его с торгов. ESMA направляет проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100907), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 3. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих формат и сроки уведомлений и публикаций, как предусмотрено [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100907) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100917), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. 4. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях перечисления ситуаций, представляющих собой значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка, как предусмотрено [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100906) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100907) настоящей Статьи.
## Статья 33 ##### Раздел 4. РЫНКИ РОСТА SME ### Статья 33 **Рынки роста SME**
1. Государства-члены ЕС предоставляют оператору MTF право обратиться в компетентный орган государства своего происхождения с заявлением о регистрации MTF в качестве рынка роста SME. 2. Государства-члены ЕС предоставляют компетентному органу государства происхождения право зарегистрировать MTF в качестве рынка роста SME, если компетентный орган получит заявление, указанное в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100924), и удостоверится в выполнении требований, установленных [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100926) настоящей Статьи, в отношении MTF. 3. Государства-члены ЕС гарантируют, что в отношении MTF действуют эффективные правила, системы и процедуры, обеспечивающие соблюдение следующих условий: (a) как минимум 50% эмитентов, чьи финансовые инструменты допущены к торгам на MTF, являются SME на момент регистрации MTF в качестве рынка роста SME и в любом последующем календарном году; (b) установлены надлежащие критерии для первоначального и продолжающегося допуска к торгам финансовых инструментов эмитентов на рынке; (c) при первоначальном допуске финансовых инструментов к торгам на рынке опубликована достаточная информация, позволяющая инвесторам принять обоснованное решение о том, вкладывать ли средства в финансовые инструменты или нет, либо в виде соответствующего документа о допуске, либо в виде проспекта, если требования, изложенные в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС, применимы к публичной оферте, сделанной в связи с первоначальным допуском финансового инструмента к торгам на MTF; (d) эмитент на рынке или иное лицо от его имени систематически сдает надлежащую периодическую финансовую отчетность, например ежегодные отчеты, прошедшие аудиторскую проверку; (e) эмитенты на рынке, как определено в [пункте (21) Статьи 3(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-3#p100193) Регламента (ЕС) 596/2014, лица, осуществляющие управленческие обязанности, как определено в [пункте (25) Статьи 3(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-3#p100199) Регламента (ЕС) 596/2014, а также лица, тесно связанные с ними, как определено в [пункте (26) Статьи 3(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-3#p100202) Регламента (ЕС), соблюдают все требования, применимые к ним в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014; (f) нормативная информация об эмитентах на рынке хранится и распространяется среди общественности; (g) на таком рынке имеются эффективные системы и средства контроля, направленные на предотвращение и выявление злоупотреблений на рынке, в соответствии с требованиями [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014. 4. Критерии, указанные в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100926) настоящей Статьи, не затрагивают соблюдение инвестиционной фирмой или оператором рынка, управляющим MTF, иных обязательств, предусмотренных настоящей Директивой, которые касаются функционирования MTF. Такие критерии также не препятствуют инвестиционной фирме или оператору рынка, управляющему MTF, устанавливать требования, дополнительные к тем, что указаны в данном [параграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100926). 5. Государства-члены ЕС предоставляют компетентному органу государства происхождения право снимать MTF с регистрации в качестве рынка роста SME в следующих случаях: (a) инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий рынком, подает заявление на снятие с регистрации; (b) требования [параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100926) настоящей Статьи более не соблюдаются в отношении MTF. 6. Государства-члены ЕС требуют, чтобы в случае, если компетентный орган государства происхождения регистрирует MTF в качестве рынка роста SME или снимает ее с регистрации в соответствии с настоящей Статьей, он в кратчайшие сроки уведомлял ESMA о такой регистрации или о снятии с регистрации. ESMA публикует на своем веб-сайте перечень рынков роста SME и обновляет указанный перечень. 7. Государства-члены ЕС требуют, чтобы в случаях, когда финансовый инструмент эмитента допущен к торгам на одном рынке роста SME, такой финансовый инструмент мог торговаться на другом рынке роста SME только, если эмитент был проинформирован об этом и не выразил возражений. Однако в таком случае на эмитента не распространяются какие-либо обязательства, касающиеся корпоративного управления либо первоначального, текущего или эпизодического раскрытия информации в отношении такого другого рынка роста SME. 8. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях дополнительного уточнения требований, установленных в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100926) настоящей Статьи. Такие акты должны учитывать необходимость с помощью указанных требований поддерживать высокий уровень защиты инвесторов для повышения доверия инвесторов к таким рынкам при одновременной минимизации административного бремени для эмитентов на рынке, а также гарантировать, что временное несоответствие критерию, указанному в [пункте (a) параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100927) настоящей Статьи, не ведет к снятию с регистрации или к отказу в регистрации в качестве рынка роста SME. 9. Не позднее 1 июля 2020 г. Европейская Комиссия создает экспертную группу для мониторинга функционирования и прогресса рынков роста SME. Не позднее 1 июля 2021 г. экспертная группа должна опубликовать отчет, представив свои выводы.
**Глава III** **ПРАВА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ** ## Статья 34 ### Статья 34 **Свобода оказания инвестиционных услуг и осуществления**
**инвестиционной деятельности**
1. Государства-члены ЕС гарантируют, что любая инвестиционная фирма, которая получила разрешение и находится под контролем компетентных органов другого государства-члена ЕС в соответствии с настоящей Директивой, а для кредитных организаций - в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, может свободно оказывать инвестиционные услуги и/или осуществлять инвестиционную деятельность, а также оказывать дополнительные услуги на их территориях при условии, что такие услуги и виды деятельности подпадают под сферу действия ее разрешения. Дополнительные услуги могут предоставляться только вместе с инвестиционной услугой и/или инвестиционной деятельностью. Государства-члены ЕС не должны предъявлять к такой инвестиционной фирме или кредитной организации какие-либо дополнительные требования в связи с вопросами, подпадающими под сферу действия настоящей Директивы. 2. Любая инвестиционная фирма, желающая оказывать услуги или осуществлять деятельность на территории другого государства-члена ЕС впервые или желающая изменить спектр оказываемых услуг или осуществляемых видов деятельности, должна сообщить компетентным органам государства-члена ЕС своего происхождения следующую информацию: (a) государство-член ЕС, в котором она намерена осуществлять свою деятельность; (b) программу операций, в которой указываются, в частности, инвестиционные услуги и/или виды деятельности, а также дополнительные услуги, которые она желает оказывать или осуществлять на территории такого государства-члена ЕС, а также желает ли она при этом воспользоваться услугами агентов по продажам, учрежденных в государстве-члене ЕС ее происхождения. Если инвестиционная фирма предполагает воспользоваться услугами агентов по продажам, она передает компетентному органу государства-члена ЕС своего происхождения сведения о таких агентах. Если инвестиционная фирма предполагает воспользоваться услугами агентов по продажам, учрежденных в государстве-члене ЕС ее происхождения, на территории государства-члена ЕС, в котором она намерена оказывать услуги, компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы в течение одного месяца с момента получения всей информации передает компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, назначенному в качестве контактного пункта в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Директивы, сведения об агентах по продажам, услугами которых инвестиционная фирма намерена воспользоваться для оказания инвестиционных услуг и для осуществления инвестиционной деятельности в принимающем государстве-члене ЕС. Принимающее государство-член ЕС публикует такую информацию. ESMA вправе потребовать доступ к такой информации в порядке и на условиях, изложенных в [Статье 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) Регламента (ЕС) 1095/2010. 3. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения в течение одного месяца с момента получения информации направляет ее компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, назначенному в качестве контактного пункта в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Директивы. После этого инвестиционная фирма может начать оказывать инвестиционные услуги и осуществлять соответствующие виды деятельности в принимающем государстве-члене ЕС. 4. При изменении каких-либо сведений, переданных в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100947) настоящей Статьи, инвестиционная фирма должна письменно уведомить о таком изменении компетентный орган государства-члена ЕС происхождения как минимум за один месяц до принятия изменения. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения информирует компетентный орган принимающего государства-члена ЕС о таком изменении. 5. Кредитная организация, желающая оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность, а также оказывать дополнительные услуги в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100945) настоящей Статьи через агентов по продажам, должна сообщить компетентному органу государства-члена ЕС своего происхождения сведения о таких агентах. Если кредитная организация предполагает воспользоваться услугами агентов по продажам, учрежденным в государстве-члене ЕС ее происхождения, на территории государства-члена ЕС, в котором она намерена оказывать услуги, компетентный орган государства-члена ЕС происхождения кредитной организации в течение одного месяца с момента получения всей информации передает компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, назначенному в качестве контактного пункта в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Директивы, сведения об агентах по продажам, услугами которых кредитная организация намерена воспользоваться для оказания услуг в принимающем государстве-члене ЕС. Принимающее государство-член ЕС публикует такую информацию. 6. Государства-члены ЕС без дополнительных правовых или административных требований разрешают инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF и OTF из других государств-членов ЕС, обеспечивать наличие соответствующих механизмов на своей территории, чтобы облегчить доступ к таким рынкам и торги на них для удаленных пользователей, членов или участников, учрежденных на их территории. 7. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий MTF или OTF, должны передать компетентному органу государства-члена ЕС своего происхождения сведения о государстве-члене ЕС, в котором они намерены обеспечивать наличие таких механизмов. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения в течение одного месяца передает эту информацию компетентному органу государства-члена ЕС, в котором MTF или OTF намерены обеспечивать наличие таких механизмов. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения MTF по запросу компетентного органа принимающего государства-члена ЕС без необоснованной задержки передает сведения об удаленных членах или участниках MTF, учрежденных на территории такого государства-члена ЕС. 8. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих информацию, которая должна быть передана в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100947), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100952), [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100953) и [7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100956) настоящей Статьи. ESMA направляет проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100958), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 9. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок передачи информации в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100947), [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100951), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100952), [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100953) и [7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100956) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 31 декабря 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100961), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 35 ### Статья 35 **Учреждение филиала**
1. Государства-члены ЕС гарантируют, что инвестиционные услуги и/или инвестиционная деятельность, а также дополнительные услуги могут предоставляться или осуществляться на их территориях в соответствии с настоящей Директивой и [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС на основании права на учреждение, будь то путем учреждения филиала или путем использования услуг агента по продажам, учрежденного в государстве-члене ЕС за пределами государства-члена ЕС их происхождения, при условии, что такие услуги и виды деятельности подпадают под сферу действия разрешения, выданного инвестиционной фирме или кредитной организации в государстве-члене ЕС их происхождения. Дополнительные услуги могут предоставляться только вместе с инвестиционной услугой и/или деятельностью. Государства-члены ЕС не должны предъявлять какие-либо дополнительные требования, кроме тех, которые разрешены в соответствии с [параграфом 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100984) настоящей Статьи, к организации и деятельности филиала в связи с вопросами, подпадающими под сферу действия настоящей Директивы. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционная фирма, желающая учредить филиал на территории другого государства-члена ЕС или воспользоваться услугами агентов по продажам, учрежденных в другом государстве-члене ЕС, в котором она не учреждала филиал, сначала уведомила компетентный орган государства-члена ЕС своего происхождения и предоставила ему следующую информацию: (a) государства-члены ЕС, на территории которых она планирует создать филиал, или государства-члены ЕС, в которых она не учреждала филиал, но планирует воспользоваться услугами агентов по продажам, учрежденных в таких государствах; (b) программу операций, устанавливающую, inter alia, предлагаемые инвестиционные услуги и/или виды деятельности, а также дополнительные услуги; (c) если учрежден филиал - его организационную структуру и указание на то, планирует ли филиал воспользоваться услугами агентов по продажам, и сведения о таких агентах; (d) если предполагается использование услуг агентов по продажам в государстве-члене ЕС, в котором инвестиционная фирма не учредила филиал, - описание предполагаемого использования агента(-ов) по продажам и организационную структуру, включая порядок подчинения, с указанием того, как агент(-ы) встраиваются в корпоративную структуру инвестиционной фирмы; (e) адрес в принимающем государстве-члене ЕС, откуда могут быть получены документы; (f) имена лиц, ответственных за управление филиалом, или агента по продажам. Если инвестиционная фирма использует услуги агента по продажам, учрежденного в государстве-члене ЕС за пределами государства-члена ЕС ее происхождения, такой агент по продажам должен быть ассимилирован с филиалом, если такой филиал учрежден, и в любом случае должен подчиняться положениям настоящей Директивы, которые касаются филиалов. 3. Если компетентный орган государства-члена ЕС происхождения не имеет оснований сомневаться в пригодности административной структуры или финансового положения инвестиционной фирмы с учетом предполагаемых видов деятельности, он должен в течение трех месяцев после получения всей информации передать такую информацию компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, назначенному в качестве контактного пункта в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Директивы, и соответственно проинформировать заинтересованную инвестиционную фирму. 4. В дополнение к информации, указанной в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968) настоящей Статьи, компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен сообщить подробные сведения об утвержденной схеме компенсации, участником которой является инвестиционная фирма в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/EC, компетентному органу принимающего государства-члена ЕС. В случае изменения реквизитов компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен проинформировать об этом компетентный орган принимающего государства. 5. Если компетентный орган государства-члена ЕС происхождения отказывается передавать информацию компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, он должен обосновать свой отказ соответствующей инвестиционной фирме в течение трех месяцев после получения всей информации. 6. По получении сообщения от компетентного органа принимающего государства-члена ЕС или, в отсутствие такого уведомления, как минимум через два месяца с даты передачи сообщения компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, филиал может быть учрежден и может начать свою деятельность. 7. Любая кредитная организация, желающая воспользоваться услугами агента по продажам, учрежденного в государстве-члене ЕС за пределами государства-члена ЕС ее происхождения в целях оказания инвестиционных услуг и/или осуществления инвестиционной деятельности, а также оказания дополнительных услуг в соответствии с настоящей Директивой, уведомляет об этом компетентный орган государства-члена ЕС своего происхождения и предоставляет ему информацию, указанную в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968) настоящей Статьи. Если компетентный орган государства-члена ЕС происхождения не имеет оснований сомневаться в пригодности административной структуры или финансового положения кредитной организации, он должен в течение трех месяцев после получения всей информации передать такую информацию компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, назначенному в качестве контактного пункта в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Директивы, и соответственно проинформировать заинтересованную кредитную организацию. Если компетентный орган государства-члена ЕС происхождения отказывается передавать информацию компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, он должен обосновать свой отказ соответствующей кредитной организации в течение трех месяцев после получения всей информации. По получении сообщения от компетентного органа принимающего государства-члена ЕС или, в отсутствие такого уведомления, как минимум через два месяца с даты передачи сообщения компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, агент по продажам может начать свою деятельность. Такой агент должен подчиняться положениям настоящей Директивы, которые касаются филиалов. 8. Компетентный орган государства-члена ЕС, в котором находится филиал, принимает на себя ответственность за обеспечение того, чтобы услуги, оказываемые филиалом на его территории, соответствовали обязательствам, изложенным в [Статьях 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) настоящей Директивы и в [Статьях 14](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-14#p100361) - [26](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-26#p100481) Регламента (ЕС) 600/2014, и мерам, принятым в соответствии с указанными документами принимающим государством-членом ЕС, если это разрешено в соответствии со [Статьей 24(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100771) настоящей Директивы. Компетентный орган государства-члена ЕС, в котором находится филиал, вправе анализировать механизмы филиала и требовать внесения таких изменений, которые строго необходимы для того, чтобы компетентный орган мог обеспечить исполнение обязательств, предусмотренных [Статьями 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836), [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) настоящей Директивы и [Статьями 14](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-14#p100361) - [26](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-26#p100481) Регламента (ЕС) 600/2014, и мерами, принятыми в соответствии с указанными документами в отношении услуг и/или видов деятельности, оказываемых филиалом на территории соответствующего государства-члена ЕС. 9. Каждое государство-член ЕС предусматривает, чтобы в случае, если инвестиционная фирма, получившая разрешение в другом государстве-члене ЕС, учредила на его территории филиал, компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы, в порядке исполнения своих обязанностей и проинформировав компетентный орган принимающего государства-члена ЕС, может проводить проверки на местах в таком филиале. 10. При изменении каких-либо сведений, переданных в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968) настоящей Статьи, инвестиционная фирма должна письменно уведомить о таких изменениях компетентный орган государства-члена ЕС своего происхождения как минимум за один месяц до принятия изменения. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения информирует компетентный орган принимающего государства-члена ЕС о таких изменениях. 11. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих информацию, которая должна быть направлена в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100977), [7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100980) и [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100987) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100988), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 12. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок передачи информации в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968), [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100976), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100977), [7](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100980) и [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100987) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100991), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 36 ### Статья 36 **Доступ к регулируемым рынкам**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы из других государств-членов ЕС, которые получили разрешение на исполнение распоряжений клиентов или на заключение сделок за свой счет, имели право на членство или доступ к регулируемым рынкам, созданным на территории таких государств, любым способом, как изложено ниже: (a) напрямую путем учреждения филиалов в принимающих государствах-членах ЕС; (b) путем удаленного участия на регулируемом рынке или удаленного доступа к нему без необходимости учреждения в государстве-члене ЕС происхождения регулируемого рынка, если торговые процедуры и системы соответствующего рынка не требуют физического присутствия для заключения сделок на рынке. 2. Государства-члены ЕС не должны предъявлять к инвестиционным фирмам, осуществляющим право, предоставленное [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-36#p100996) настоящей Статьи, какие-либо дополнительные нормативные или административные требования в связи с вопросами, подпадающими под сферу действия настоящей Директивы.
## Статья 37 ### Статья 37 **Доступ к CPP, к расчетно-клиринговым системам и право**
**назначать расчетную систему**
1. Без ущерба действию [Титулов III](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-14#p100455), [IV](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-26#p100605) или [V](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-51#p100932) Регламента (ЕС) 648/2012 государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы из других государств-членов ЕС имели право прямого и опосредованного доступа к CCP и к расчетно-клиринговым системам на их территории в целях окончательного оформления или организации окончательного оформления сделок с финансовыми инструментами. Государства-члены ЕС требуют, чтобы к прямому и опосредованному доступу инвестиционных фирм к указанным системам применялись те же недискриминационные, прозрачные и объективные критерии, которые применяются к местным членам или участникам. Государства-члены ЕС не должны ограничивать использование таких систем клиринговыми и расчетными операциями по сделкам с финансовыми инструментами, заключенными на торговых платформах на их территории. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемые рынки на их территории предлагали всем своим членам или участникам право назначать систему для расчетов по сделкам с финансовыми инструментами, заключенным на таком регулируемом рынке, при соблюдении следующих условий: (a) наличие таких связей и договоренностей между назначенной системой расчетов и иной системой или механизмом, которые необходимы для обеспечения эффективных и экономичных расчетов по рассматриваемой сделке; (b) согласие компетентного органа, ответственного за надзор за регулируемым рынком, с тем, что технические условия для расчетов по сделкам, заключенным на регулируемом рынке через систему расчетов, отличную от той, которая была назначена регулируемым рынком, позволяют обеспечивать бесперебойное и надлежащее функционирование финансовых рынков. Такая оценка компетентного органа регулируемого рынка не должна затрагивать компетенцию национальных центральных банков в качестве контролеров расчетных систем и иных надзорных органов, обладающих компетенцией в отношении таких систем. Компетентный орган должен принимать во внимание контроль/надзор, уже проведенный такими учреждениями, чтобы избежать излишнего дублирования контроля.
## Статья 38 ### Статья 38 **Положения относительно CCP, клиринговых и расчетных**
**механизмов в отношении MTF**
1. Государства-члены ЕС не препятствуют инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF, заключать соответствующие соглашения с CCP или с клиринговой палатой и расчетной системой другого государства-члена ЕС в целях обеспечения клиринга и/или расчетов по некоторым или по всем торгам, заключенным членами или участниками в рамках их систем. 2. Компетентный орган инвестиционных фирм и операторов рынка, управляющих MTF, не вправе возражать против использования CCP, клиринговых палат и/или расчетных систем в другом государстве-члене ЕС, за исключением случаев, когда это явно необходимо для поддержания надлежащего функционирования MTF и учета условий для расчетных систем, изложенных в [Статье 37(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101004) настоящей Директивы. Во избежание излишнего дублирования контроля компетентный орган должен принимать во внимание контроль и надзор за расчетно-клиринговой системой, уже проведенный центральными банками в качестве контролеров расчетно-клиринговых систем и иными надзорными органами, обладающими компетенцией в отношении таких систем.
**Глава IV** **ОКАЗАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ УСЛУГ И ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ**
**ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ФИРМАМИ ТРЕТЬИХ СТРАН**
## Статья 39 ##### Раздел 1. ОКАЗАНИЕ УСЛУГ ИЛИ ОСУЩЕСТВЛЕНИЕ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЧЕРЕЗ УЧРЕЖДЕНИЕ ФИЛИАЛА ### Статья 39 **Учреждение филиала**
1. Государство-член ЕС вправе требовать, чтобы фирма третьей страны, желающая оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность с оказанием дополнительных услуг или без таковых частным или профессиональным клиентам в значении Раздела II Приложения II на его территории, учреждала филиал в таком государстве-члене ЕС. 2. Если государство-член ЕС требует, чтобы фирма третьей страны, желающая оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность с оказанием дополнительных услуг или без таковых на его территории, учреждала филиал, филиал должен получить предварительное разрешение компетентных органов такого государства-члена ЕС в соответствии со следующими условиями: (a) для оказания услуг, в отношении которых фирма третьей страны запрашивает разрешение, предусмотрена выдача разрешения и контроль в третьей стране, в которой фирма учреждена, и запрашивающая фирма получила надлежащее разрешение; при этом компетентный орган должным образом учитывает любые рекомендации ФАТФ в контексте борьбы с отмыванием денег и противодействием финансированию терроризма; (b) имеются соглашения о сотрудничестве, которые включают в себя положения, регулирующие обмен информацией в целях сохранения целостности рынка и защиты инвесторов, между компетентными органами в государстве-члене, в котором должен быть учрежден филиал, и компетентными надзорными органами третьей страны, в которой учреждена фирма; (c) в свободном распоряжении филиала находится достаточный начальный капитал; (d) одно или несколько лиц назначены ответственными за управление филиалом, и такие лица соответствуют требованиям, изложенным в [Статье 9(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100533) настоящей Директивы; (e) третья страна, в которой учреждена фирма, подписала соглашение с государством-членом ЕС, где будет учрежден филиал, которое полностью соответствует стандартам, установленным в Статье 26 Модельной конвенции ОЭСР в отношении налогов на доходы и капитал и обеспечивает эффективный обмен информацией по налоговым вопросам, включая, при наличии, многосторонние налоговые соглашения; (f) фирма участвует в схеме компенсаций для инвесторов, утвержденной или признанной в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/EC. 3. Фирма третьей страны, указанная в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-39#p101018) настоящей Статьи, подает заявление в компетентный орган государства-члена ЕС, в котором она намерена учредить филиал.
## Статья 40 ### Статья 40 **Обязательство по предоставлению информации**
Фирма третьей страны, намеревающаяся получить разрешение на оказание инвестиционных услуг или осуществление инвестиционной деятельности с оказанием дополнительных услуг или без таковых на территории государства-члена ЕС через филиал, предоставляет компетентному органу такого государства-члена ЕС следующие сведения: (a) наименование органа, ответственного за контроль над фирмой в соответствующей третьей стране. Если за контроль отвечают несколько органов, необходимо представить подробную информацию об их соответствующих областях компетенции; (b) все соответствующие данные о фирме (наименование, организационно-правовая форма, зарегистрированный офис и адрес, члены органа управления, соответствующие акционеры) и программу операций, в которой изложены инвестиционные услуги и/или виды деятельности, а также дополнительные услуги, которые предполагается оказывать, и организационную структуру филиала, включая описание передачи третьим лицам основных операционных функций; (c) имена лиц, ответственных за управление филиалом, и соответствующие документы, подтверждающие их соответствие требованиям, изложенным в [Статье 9(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100533) настоящей Директивы; (d) информация о начальном капитале, который находится в свободном распоряжении филиала.
## Статья 41 ### Статья 41 **Выдача разрешения**
1. Компетентный орган государства-члена ЕС, в котором фирма третьей страны учредила или намерена учредить филиал, выдает разрешение, только удостоверившись в том, что: (a) условия, предусмотренные [Статьей 39](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-39#p101016) настоящей Директивы, выполнены; и (b) филиал фирмы из третьей страны сможет соблюдать положения, указанные в [параграфах 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101040) и [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p104987) настоящей Статьи. Компетентный орган информирует фирму из третьей страны в течение шести месяцев после подачи заявления в полном объеме о том, было ли выдано разрешение. 2. Филиал фирмы из третьей страны, которая получила разрешение в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101036) настоящей Статьи, должен исполнять обязательства, изложенные в [Статьях 16](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100612) - [20](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100700), [23](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100729), [24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786) и [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836), в [Статье 28 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100861) и в [Статьях 30](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100881), [31](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100896) и [32](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100904) настоящей Директивы, а также в [Статьях 3](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-3#p100217) - [26](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-26#p100481) Регламента (ЕС) 600/2014, и меры, принятые в соответствии с ними, и должен подлежать надзору со стороны компетентного органа в государстве-члене ЕС, в котором было выдано разрешение. Государства-члены ЕС не должны предъявлять каких-либо дополнительных требований к организации и функционированию филиала в связи с вопросами, подпадающими под действие настоящей Директивы, и не должны предоставлять филиалам фирм из третьих стран более благоприятный режим, чем фирмам из Европейского Союза. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы ежегодно передают ESMA список филиалов фирм из третьих стран, действующих на их территории. ESMA ежегодно публикует список филиалов из третьих стран, действующих в Европейском Союзе, включая название фирмы из третьей страны, которой принадлежит филиал. 3. Филиал фирмы из третьей страны, который получил разрешение в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101036) настоящей Статьи, должен ежегодно передавать компетентному органу, указанному в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101040) настоящей Статьи, следующую информацию: (a) масштаб и объем услуг и видов деятельности, осуществляемых филиалом в соответствующем государстве-члене ЕС; (b) для фирм из третьих стран, осуществляющих деятельность, указанную в [пункте (3) Раздела A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101872) Приложения I к настоящей Директиве, - их ежемесячный минимальный, средний и максимальный объем воздействия на контрагентов в ЕС; (c) для фирм из третьих стран, оказывающих одну или обе услуги, перечисленные в [пункте (6) Раздела A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101875) Приложения I к настоящей Директиве, - общая стоимость финансовых инструментов, происходящих от контрагентов в ЕС, гарантированных или размещенных на основе твердого обязательства за предыдущие 12 месяцев; (d) оборот и совокупная стоимость активов, соответствующих услугам и видам деятельности, указанным в [пункте (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p104988); (e) подробное описание механизмов защиты инвесторов, доступных для клиентов филиала, включая права таких клиентов, вытекающие из схемы компенсации инвесторам, указанной в [пункте (f) Статьи 39(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-39#p101025) настоящей Директивы; (f) собственную политику управления рисками и механизмы, применяемые филиалом в отношении услуг и видов деятельности, указанных в [пункте (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p104988); (g) механизмы управления, включая лиц, которые несут основную ответственность за деятельность филиала; (h) иную информацию, которую компетентный орган сочтет необходимой для всестороннего мониторинга деятельности филиала. 4. По запросу компетентные органы должны передавать ESMA следующую информацию: (a) все разрешения, выданные филиалам в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101036) настоящей Статьи, и любые последующие изменения таких разрешений; (b) масштаб и объем услуг и видов деятельности, осуществляемых уполномоченным филиалом в государстве-члене ЕС; (c) оборот и совокупные активы, соответствующие услугам и видам деятельности, указанным в [пункте (b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p104998) настоящей Статьи; (d) название группы компаний из третьей страны, в состав которой входит уполномоченный филиал. 5. Компетентные органы, указанные в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101040) настоящей Статьи, компетентные органы организаций, входящих в состав той же группы, к которой принадлежат филиалы фирм из третьих стран, получившие разрешения в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101036) настоящей Статьи, а также ESMA и EBA должны тесно сотрудничать для обеспечения того, чтобы вся деятельность такой группы в Европейском Союзе подлежала всестороннему, последовательному и эффективному надзору в соответствии с настоящей Директивой, Регламентом (ЕС) 575/2013, [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) N 600/2014, Регламентом (ЕС) 2019/2033, [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС и Директивой (ЕС) 2019/2034. 6. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов в целях уточнения формата, в котором должна быть представлена информация, указанная в [пунктах 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p104987) и [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p104996) настоящей Статьи. Не позднее 26 сентября 2020 г. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии. Европейская Комиссия наделена полномочиями по дополнению настоящей Директивы путем принятия имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p105002), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 42 ### Статья 42 **Оказание услуг по исключительной инициативе клиентов**
Государства-члены ЕС гарантируют, что в случаях, когда частный клиент или профессиональный клиент в значении Раздела II Приложения II к настоящей Директиве, учрежденный или находящийся в Европейском Союзе, по своей исключительной инициативе инициирует оказание инвестиционной услуги или осуществление инвестиционной деятельности фирмой из третьей страны, требование о наличии разрешения, предусмотренное [Статьей 39](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-39#p101016) настоящей Директивы, не применяется к оказанию такой услуги или осуществлению деятельности фирмой из третьей страны в отношении такого лица, в том числе к отношениям, которые специально направлены на оказание такой услуги или на осуществление такой деятельности. Без ущерба для внутригрупповых отношений, если фирма из третьей страны, в том числе через организацию, действующую от ее имени или имеющую тесные связи с такой фирмой из третьей страны, или через иное лицо, действующее от имени такой организации, привлекает клиентов или потенциальных клиентов в Европейском Союзе, это не считается услугой, оказываемой по исключительной инициативе клиентов. 2. Инициатива клиентов, как указано в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-42#p101044) настоящей Статьи, не дает право фирме из третьей страны осуществлять продажу новых видов инвестиционных продуктов или инвестиционных услуг такому клиенту, кроме как через филиал, ели это требуется в соответствии с национальным законодательством.
## Статья 43 ##### Раздел 2. ОТЗЫВ РАЗРЕШЕНИЯ ### Статья 43 **Отзыв разрешения**
Компетентный орган, который выдал разрешение в соответствии со [Статьей 41](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-41#p101034) настоящей Директивы, может отозвать разрешение, выданное фирме из третьей страны, если такая фирма: (a) не использует разрешение в течение 12 месяцев, прямо отказывается от разрешения, не оказывает инвестиционных услуг или не осуществляет инвестиционную деятельность в течение предшествующих шести месяцев, если соответствующее государство-член ЕС не предусмотрело истечение срока действия разрешения в таких случаях; (b) получила разрешение на основании ложных заявлений или иным неправомерным способом; (c) более не соответствует условиям, на которых было выдано разрешение; (d) серьезно и систематически нарушала положения, принятые в соответствии с настоящей Директивой, регулирующие условия функционирования инвестиционных фирм и применимые к фирмам из третьих стран; (e) подпадает под действие положений национального законодательства, которые предусматривают отзыв в случаях, не подпадающих под сферу действия настоящей Директивы.
## Статья 44 ### ТИТУЛ III. РЕГУЛИРУЕМЫЕ РЫНКИ ### Статья 44 **Разрешение и применимое право**
1. Государства-члены ЕС предусматривают наличие разрешения для осуществления деятельности в качестве регулируемого рынка для тех систем, которые соответствуют настоящему Титулу. Разрешение для осуществления деятельности в качестве регулируемого рынка выдается только в том случае, если компетентный орган удостоверился в том, что оператор рынка и системы регулируемого рынка соответствуют как минимум тем требованиям, которые изложены в настоящем Титуле. Если регулируемый рынок является юридическим лицом и управляется оператором рынка, отличным от самого регулируемого рынка, государства-члены ЕС должны установить, каким образом различные обязательства, налагаемые на оператора рынка в соответствии с настоящей Директивой, должны распределяться между регулируемым рынком и оператором рынка. Оператор рынка должен представить всю необходимую информацию, в том числе программу операций с изложением, inter alia, предполагаемых видов деятельности и организационной структуры, чтобы компетентный орган мог удостовериться в том, что регулируемый рынок на момент выдачи первоначального разрешения принял все необходимые меры для исполнения своих обязательств в соответствии с настоящим Титулом. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы оператор рынка выполнял задачи, связанные с организацией и функционированием регулируемого рынка, под надзором компетентного органа. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы проводят регулярные проверки соответствия регулируемых рынков требованиям настоящего Титула. Они также гарантируют, что компетентные органы проводят мониторинг постоянного соблюдения регулируемыми рынками условий выдачи первоначального разрешения, установленных настоящим Титулом. 3. Государства-члены ЕС гарантируют ответственность оператора рынка за соответствие регулируемого рынка, которым он управляет, требованиям, изложенным в настоящем Титуле. Государства-члены ЕС также гарантируют, что оператор рынка может осуществлять права, соответствующие регулируемому рынку, которым он управляет, в силу настоящей Директивы. 4. Без ущерба действию любых соответствующих положений [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014 или [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-201457es/statya-1) 2014/57/ЕС публичным правом, регулирующим торги в рамках систем регулируемого рынка, является право государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка. 5. Компетентный орган может отозвать разрешение, выданное регулируемому рынку, если регулируемый рынок: (a) не использует разрешение в течение 12 месяцев, прямо отказывается от разрешения, или не осуществляет деятельность в течение предшествующих шести месяцев, если соответствующее государство-член ЕС не предусмотрело истечение срока действия разрешения в таких случаях; (b) получил разрешение на основании ложных заявлений или иным неправомерным способом; (c) более не соответствует условиям, на которых было выдано разрешение; (d) серьезно и систематически нарушал положения, принятые в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014; (e) подпадает под действие положений национального законодательства, которые предусматривают отзыв. 6. О каждом отзыве разрешения следует уведомлять ESMA.
## Статья 45 ### Статья 45 **Требования к органу управления оператора рынка**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы все члены органа управления оператора рынка в любом случае обладали достаточно хорошей репутацией, достаточными знаниями, навыками и опытом для выполнения своих обязанностей. Общий состав органа управления должен отражать достаточно широкий спектр опыта. 2. Члены органа управления должны, в частности, соответствовать следующим требованиям: (a) Все члены органа управления должны уделять достаточно времени выполнению своих функций в структуре оператора рынка. При определении количества директорских должностей, которые член органа управления может одновременно занимать в любых юридических лицах, необходимо учитывать отдельные обстоятельства, а также природу, масштаб и сложность деятельности оператора рынка. За исключением случаев, когда они представляют государство-член ЕС, члены органа управления операторов рынка, которые являются значительными с точки зрения их размера, внутренней структуры, природы, масштаба и сложности их деятельности, не должны одновременно занимать должности в количестве, превышающем несколько из указанных ниже сочетаний: (i) одна должность исполнительного директора и две должности директора без исполнительных полномочий; (ii) четыре должности директора без исполнительных полномочий. Должности исполнительных директоров или директоров без исполнительных полномочий в рамках одной и той же группы или одной и той же компании, в которых оператор рынка владеет квалифицированной долей участия, рассматриваются как одна должность. Компетентные органы могут разрешить членам органа управления занимать одну дополнительную должность директора без исполнительных полномочий. Компетентные органы должны регулярно информировать ESMA о таких разрешениях. Директорские должности в организациях, которые не преследуют преимущественно коммерческие цели, освобождаются от ограничения в отношении количества директорских должностей, которые может занимать член органа управления. (b) Орган управления должен обладать достаточными коллективными знаниями, навыками и опытом, чтобы понимать деятельность оператора рынка, включая основные риски. (c) Каждый член органа управления должен действовать порядочно, добросовестно и независимо, чтобы эффективно оценивать и оспаривать решения высшего руководства, при необходимости, и эффективно контролировать и отслеживать процесс принятия решений. 3. Операторы рынка должны выделять достаточные кадровые и финансовые ресурсы в целях стимулирования и обучения членов органа управления. 4. Государства-члены ЕС гарантируют, что операторы рынка, которые являются значительными с точки зрения их размера, внутренней структуры, природы, масштаба и сложности их деятельности, создают комитет по назначениям, состоящий из членов органа управления, которые не выполняют каких-либо исполнительных функций в структуре соответствующего оператора рынка. Комитет по назначениям осуществляет следующие полномочия: (a) выявление и рекомендации для утверждения органом управления или для утверждения общим собранием кандидатов для заполнения вакансий в органе управления. При этом комитет по назначениям должен оценить баланс знаний, навыков, разносторонности и опыта органа управления. Кроме того, комитет готовит описание функций и навыков для конкретного назначения и оценивает предполагаемые временные затраты. Комитет по назначениям определяет целевой показатель для представительства недостаточно представленного пола в органе управления и готовит политику в отношении увеличения представителей недостаточно представленного пола в органе управления для достижения такого целевого показателя; (b) периодическая и как минимум ежегодная оценка структуры, размера, состава и работы органа управления и рекомендации органу управления в отношении любых изменений; (c) периодическая и как минимум ежегодная оценка знаний, навыков и опыта отдельных членов органа управления и органа управления в целом и представление соответствующего отчета органу управления; (d) периодический пересмотр политики органа управления по отбору и назначению высшего руководства и рекомендации органу управления. При выполнении своих обязанностей комитет по назначениям должен, насколько это возможно и на постоянной основе, учитывать необходимость исключить доминирование одного лица или небольшой группы лиц в процессе принятия решений органом управления таким образом, что это наносит ущерб интересам оператора рынка в целом. При выполнении своих обязанностей комитет по назначениям должен использовать любые ресурсы, которые он сочтет необходимыми, включая внешние консультации. Если в соответствии с национальным законодательством орган управления не обладает полномочиями в отношении отбора и назначения своих членов, настоящий параграф не применяется. 5. Государства-члены ЕС или компетентные органы требуют, чтобы операторы рынка и их соответствующие комитеты по назначениям задействовали широкий спектр качеств и компетенций при отборе членов в состав органа управления и в указанных целях внедряли политику, способствующую разносторонности органа управления. 6. Государства-члены ЕС гарантируют, что орган управления оператора рынка определяет и контролирует имплементацию механизмов управления, которые обеспечивают эффективное и осмотрительное управление организацией, включая разделение обязанностей в организации и предотвращение конфликта интересов таким образом, который способствует целостности рынка. Государства-члены ЕС гарантируют, что орган управления осуществляет мониторинг и периодически оценивает эффективность механизмов управления оператора рынка, а также принимает соответствующие меры для устранения любых недостатков. Члены органа управления должны иметь надлежащий доступ к информации и документам, которые необходимы для контроля и мониторинга процесса принятия управленческих решений. 7. Компетентный орган отказывает в выдаче разрешения, если он не удостоверился в том, что члены органа управления оператора рынка имеют достаточно хорошую репутацию, достаточные знания, навыки и опыт, а также уделяют достаточно времени выполнению своих обязанностей, либо при наличии объективных и явных оснований полагать, что орган управления оператора рынка может представлять угрозу его эффективному, разумному и осмотрительному управлению и надлежащему учету целостности рынка. Государства-члены ЕС гарантируют, что при выдаче разрешения регулируемому рынку лицо или лица, которые фактически управляют деятельностью и операциями уже получившего разрешение регулируемого рынка в соответствии с настоящей Директивой, считаются соответствующими требованиям, изложенным в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101074) настоящей Статьи. 8. Государства-члены ЕС требуют, чтобы оператор рынка уведомлял компетентный орган о личности всех членов его органа управления и о любых изменениях в его составе, а также передавал всю информацию, необходимую для оценки того, соблюдает ли оператор рынка требования [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101074) - [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101095) настоящей Статьи. 9. ESMA издает руководство по следующим вопросам: (a) понятие достаточных временных затрат члена органа управления для исполнения обязанностей такого члена с учетом отдельных обстоятельств, а также природы, масштаба и сложности деятельности оператора рынка; (b) понятие достаточности коллективных знаний, умений и опыта органа управления, как указано в [пункте (b) параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101083) настоящей Статьи; (c) понятие порядочности, добросовестности и независимости мышления органа управления, как указано в [пункте (c) параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101084) настоящей Статьи; (d) понятие достаточных кадровых и финансовых ресурсов в целях стимулирования и обучения членов органа управления, как указано в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101085) настоящей Статьи; (e) понятие разносторонности, которая должна учитываться при отборе членов органа управления, как указано в [параграфе 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101095) настоящей Статьи.
**ESMA издает такое руководство не позднее 3 января 2016 г.**
## Статья 46 ### Статья 46
**Требования, касающиеся лиц, оказывающих значительное влияние**
**на управление регулируемым рынком**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы лица, которые имеют возможность прямо или косвенно оказывать значительное влияние на управление регулируемым рынком, соответствовали применимым критериям. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы оператор регулируемого рынка: (a) предоставлял компетентному органу и публиковал информацию, касающуюся владения регулируемым рынком и/или оператором рынка, в частности, сведения о личности и о размере доли любых лиц, которые могут оказывать значительное влияние на управление; (b) информировал компетентный орган и публиковал информацию о любой передаче права собственности, которая приводит к изменению сведений о лицах, оказывающих значительное влияние на функционирование регулируемого рынка. 3. Компетентный орган отказывает в утверждении предполагаемых изменений в контрольных долях участия в структуре регулируемого рынка и/или оператора рынка при наличии объективных и очевидных оснований полагать, что такие изменения будут представлять угрозу для разумного и осмотрительного управления регулируемым рынком.
## Статья 47 ### Статья 47 **Организационные требования**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок: (a) имел механизмы для четкой идентификации и управления потенциальными неблагоприятными для функционирования регулируемого рынка или для его членов или участников последствиями любого конфликта интересов между регулируемым рынком, его собственниками или оператором рынка и надежным функционированием регулируемого рынка, в частности, если такие конфликты интересов могут нанести ущерб выполнению любых функций, делегированных регулируемому рынку компетентным органом; (b) был надлежащим образом оснащен для управления рисками, которым он подвержен, внедрял соответствующие механизмы и системы для выявления всех значительных рисков для его функционирования и принимал эффективные меры по смягчению таких рисков; (c) имел механизмы для рационального управления техническими операциями системы, включая создание эффективных механизмов на случай непредвиденных обстоятельств, чтобы устранить риски сбоев в работе системы; (d) имел прозрачные и обязательные для исполнения правила и процедуры, которые обеспечивают проведение справедливых и упорядоченных торгов и устанавливают объективные критерии для эффективного исполнения распоряжений; (e) имел действенные механизмы, которые способствуют эффективному и своевременному окончательному согласованию сделок, заключаемых в рамках его системы; (f) имел на момент выдачи разрешения и на постоянной основе достаточные финансовые ресурсы, способствующие его упорядоченному функционированию, с учетом характера и масштабов сделок, заключаемых на рынке, а также диапазона и степени рисков, которым он подвержен. 2. Государства-члены ЕС не должны позволять операторам рынка исполнять распоряжения клиентов за счет собственного капитала или осуществлять согласованные торги за свой счет на любом регулируемом рынке, которым они управляют.
## Статья 48 ### Статья 48 **Устойчивость систем, остановка торгов при резком изменении**
**цен и электронные торги**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел эффективные системы, процедуры и механизмы, обеспечивающие устойчивость его торговых систем, достаточные возможности для обработки пиковых объемов распоряжений и объемов сообщений, проведение упорядоченных торгов в условиях серьезных стрессовых ситуаций на рынке; такие системы, процедуры и механизмы должны пройти полное тестирование, гарантирующее, что указанные условия выполнены, и на них должно распространяться действие эффективных механизмов обеспечения непрерывности деятельности, гарантирующих непрерывность оказания услуг в случае отказа его торговых систем. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел: (a) письменные соглашения со всеми инвестиционными фирмами, которые реализуют стратегию поддержания котировок на регулируемом рынке; (b) программы, обеспечивающие участие достаточного количества инвестиционных фирм в таких соглашениях, которые требуют от них размещения твердых котировок по конкурентным ценам для предоставления ликвидности рынку на регулярной и предсказуемой основе, если такое требование соответствует природе и масштабам торгов на таком регулируемом рынке. 3. В письменном соглашении, указанном в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101129) настоящей Статьи, должны быть указаны как минимум: (a) обязательства инвестиционной фирмы в отношении предоставления ликвидности и, если это применимо, иные обязательства, возникающие из участия в программе, указанной в [параграфе 2(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101131) настоящей Статьи; (b) любые стимулы в виде скидок или иных преимуществ, которые регулируемый рынок предлагает инвестиционной фирме в целях предоставления ликвидности на рынке на регулярной и предсказуемой основе и, если это применимо, иные права, возникающие у инвестиционной фирмы в результате участия в программе, указанной в [параграфе 2(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101131) настоящей Статьи. Регулируемый рынок контролирует и обеспечивает соблюдение инвестиционными фирмами требований таких обязательных письменных соглашений. Регулируемый рынок информирует компетентный орган о содержании обязательного письменного соглашения и, по запросу, предоставляет всю дополнительную информацию компетентному органу, чтобы он мог удостовериться в соблюдении регулируемым рынком требований настоящего параграфа. 4. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел эффективные системы, процедуры и механизмы для отклонения распоряжений, которые превышают заранее определенный объем и ценовые пороги или являются явно ошибочными. 5. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел возможность временно приостановить или ограничить торги, если в течение короткого периода времени на данном рынке или на взаимосвязанном рынке имеет место значительное изменение цены на финансовый инструмент, и, в исключительных случаях, имел возможность отменить, изменить или скорректировать любую сделку. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок гарантировал, что параметры для остановки торгов надлежащим образом выверены таким образом, который учитывает ликвидность различных классов и подклассов активов, характер модели рынка и виды пользователей и является достаточным для недопущения значительных нарушений порядка проведения торгов. Государства-члены ЕС гарантируют, что регулируемый рынок передает сведения о параметрах прекращения торгов и любые существенные изменения таких параметров компетентному органу согласованным и сопоставимым образом, а компетентный орган, в свою очередь, передает их ESMA. Государства-члены ЕС требуют, чтобы в случаях, если регулируемый рынок, который является значительным с точки зрения ликвидности для такого финансового инструмента, приостанавливает торги в любом государстве-члене ЕС, торговая платформа имела необходимые системы и процедуры, гарантирующие уведомление компетентных органов, чтобы они координировали реакцию в масштабах всего рынка и определяли, целесообразно ли приостанавливать торги на других платформах, где торгуется финансовый инструмент, до возобновления торгов на первоначальном рынке. 6. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел эффективные системы, процедуры и механизмы, включая требование к членам или участникам проводить надлежащее тестирование алгоритмов и создание условий, способствующих проведению такого тестирования, для обеспечения того, чтобы системы алгоритмической торговли не могли создавать или способствовать ведению неупорядоченных торгов на рынке и для управления любыми неупорядоченными торгами, возникающими вследствие таких алгоритмических торговых систем, включая системы для ограничения соотношения неисполненных распоряжений к сделкам, которые могут быть зарегистрированы в системе членом или участником, чтобы иметь возможность уменьшать поток распоряжений при наличии риска достижения производительности системы, и системы для ограничения и обеспечения минимального размера тиков, который может быть исполнен на рынке. 7. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок, разрешающий прямой электронный доступ, имел эффективные системы, процедуры и механизмы, гарантирующие, что членам или участникам разрешается предоставлять такие услуги только в том случае, если они являются инвестиционными фирмами, получившими разрешение в соответствии с настоящей Директивой, или кредитными организациями, получившими разрешение в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС; что установлены и применяются надлежащие критерии, касающиеся соответствия лиц, которым может быть предоставлен такой доступ; и что член или участник несет ответственность за распоряжения и сделки, совершенные с использованием такой услуги, в соответствии с требованиями настоящей Директивы. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок устанавливал соответствующие стандарты, касающиеся контроля рисков и пороговых значений при торгах через такой доступ, и мог различать и, если необходимо, останавливать распоряжения или торги, проводимые лицом, которое использует прямой электронный доступ, отдельно от других распоряжений или торгов, проводимых членом или участником. Регулируемый рынок должен иметь механизмы для приостановления или прекращения предоставления прямого электронного доступа членом или участником клиенту в случае несоблюдения требований настоящего параграфа. 8. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок обеспечивал прозрачность, справедливость и отсутствие дискриминации в его правилах в отношении услуг по совместному размещению. 9. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок обеспечивал прозрачность, справедливость и отсутствие дискриминации в структуре его сборов, включая сборы за исполнение, дополнительные сборы и любые скидки; при этом указанные сборы и скидки не должны создавать стимулов для размещения, изменения или аннулирования распоряжений или для заключения сделок способом, который содействует проведению неупорядоченных торгов или злоупотреблениям на рынке. В частности, государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок налагал обязательства по поддержанию котировок отдельных акций или надлежащих пакетов акций в обмен на предоставление скидок. Государства-члены ЕС разрешают регулируемому рынку корректировать свои сборы за аннулированные распоряжения в соответствии с периодом времени, в течение которого распоряжение обслуживалось, а также регулировать сборы в зависимости от финансового инструмента, к которому они применяются. Государства-члены ЕС вправе разрешить регулируемому рынку взимать более высокие сборы за размещение распоряжений, которые впоследствии аннулируются, чем за исполненные распоряжения, и налагать более высокую плату на участников, размещающих большой объем аннулируемых распоряжений по отношению к исполненным распоряжениям, и к участникам, использующих методы высокочастотной алгоритмической торговли, чтобы учесть дополнительную нагрузку на производительность системы. 10. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел возможность идентифицировать посредством отметки членов или участников распоряжения, созданные в рамках алгоритмической торговли, различные алгоритмы, используемые для создания распоряжений, и соответствующих лиц, инициирующих такие распоряжения. Указанная информация должна быть доступна компетентным органам по запросу. 11. Государства-члены ЕС требуют, чтобы по запросу компетентного органа государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка регулируемые рынки предоставляли компетентному органу сведения, относящиеся к журналу распоряжений, или предоставляли компетентному органу доступ к такому журналу, чтобы он мог проводить мониторинг торгов. 12. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих: (a) требования, гарантирующие устойчивость и достаточную производительность торговых систем регулируемых рынков; (b) объем, указанный в [параграфе 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101139) настоящей Статьи, с учетом таких факторов, как стоимость неисполненных распоряжений по отношению к стоимости заключенных сделок; (c) меры контроля, касающиеся прямого электронного доступа, чтобы гарантировать, что меры контроля, применимые в отношении спонсируемого доступа, являются как минимум столь же эквивалентными, как и меры контроля, применимые к прямому доступу на рынок; (d) требования, гарантирующие, что услуги по совместному размещению и структура сборов являются справедливыми и недискриминационными и что структура сборов не создает стимулы для ведения неупорядоченных торгов или для злоупотреблений на рынке; (e) определение того, является ли регулируемый рынок значительным с точки зрения ликвидности для соответствующего финансового инструмента; (f) требования, гарантирующие, что схемы поддержания котировок являются справедливыми и недискриминационными, а также устанавливающие минимальные обязательства по поддержанию котировок, которые регулируемые рынки должны предусматривать при разработке схемы поддержания котировок, и условия, при которых требование наличия схемы поддержания котировок не является целесообразным с учетом характера и масштабов торгов на таком регулируемом рынке, включая тот факт, разрешает ли регулируемый рынок алгоритмическую торговлю через свои системы либо создает ли он возможности для такой торговли; (g) требования, гарантирующие проведение надлежащего тестирования алгоритмов, чтобы удостовериться в том, что системы алгоритмической торговли, включая методы высокочастотной алгоритмической торговли, не могут создавать или способствовать ведению неупорядоченных торгов на рынке. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101149), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 13. Не позднее 3 января 2016 г. ESMA разрабатывает практические указания относительно надлежащего урегулирования приостановления торгов в соответствии с [параграфом 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101137) настоящей Статьи, принимая во внимание факторы, перечисленные в указанном [параграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101137).
## Статья 49 ### Статья 49 **Размер тиков**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемые рынки принимали режимы размера тиков для акций, депозитарных расписок, биржевых инвестиционных фондов, сертификатов и подобных финансовых инструментов, а также для иных финансовых инструментов, для которых разработаны регулятивные технические стандарты в соответствии с [параграфом 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101169) настоящей Статьи. Применение размеров тиков не должно препятствовать регулируемым рынкам сопоставлять крупные по размеру ордера в средней точке в пределах текущих цен заявки и предложения. 2. Режимы размера тиков, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101162) настоящей Статьи: (a) должны быть отрегулированы таким образом, чтобы отражать профиль ликвидности финансового инструмента на разных рынках и среднюю разницу между ценами продавца и покупателя, принимая во внимание желательность обеспечения разумно стабильных цен без чрезмерного ограничения дальнейшего сужения спредов; (b) должны соответствующим образом адаптировать размер тика для каждого финансового инструмента. 3. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих минимальный размер тиков или режимов размера тиков для конкретных акций, депозитарных расписок, биржевых инвестиционных фондов, сертификатов и подобных финансовых инструментов, при необходимости, чтобы гарантировать надлежащее функционирование рынков с учетом факторов, указанных в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101163) настоящей Статьи, а также цены, спредов и объемов ликвидности финансовых инструментов. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101166), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 4. ESMA может разрабатывать проект регулятивных технических стандартов, уточняющих минимальный размер тиков или режимов размера тиков для специальных финансовых инструментов, отличных от тех, что перечислены в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101166), если это необходимо в целях обеспечения надлежащего функционирования рынков, с учетом факторов, указанных в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101163) настоящей Статьи, а также цены, спредов и объемов ликвидности финансовых инструментов. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101169), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 50 ### Статья 50 **Синхронизация часов**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы все торговые платформы, а также их члены или участники синхронизировали часы, которые они используют для фиксации даты и времени любого подлежащего регистрации события. 2. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, устанавливающих уровень точности, до которой часы должны быть синхронизированы, в соответствии с международными стандартами. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-50#p101175), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 51 ### Статья 51 **Допуск финансовых инструментов к торгам**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемые рынки имели четкие и прозрачные правила в отношении допуска финансовых инструментов к торгам. Такие правила должны гарантировать, что торги любыми финансовыми инструментами, допущенными к торгам на регулируемом рынке, являются справедливыми, упорядоченными и эффективными, а обращаемые ценные бумаги обращаются свободно. 2. В случае деривативов правила, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101180) настоящей Статьи, должны, в частности, гарантировать, что составление деривативного контракта позволяет надлежащим образом определять его стоимость, а также предусматривает наличие эффективных условий по проведению расчетов. 3. В дополнение к обязательствам, изложенным в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101180) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101182) настоящей Статьи, государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок имел и поддерживал в действии эффективные механизмы для проверки соблюдения эмитентами обращаемых ценных бумаг, допущенных к торгам на регулируемом рынке, их обязательств в соответствии с законодательством Европейского Союза в отношении первоначальных, текущих или специальных обязательств по раскрытию информации. Государства-члены ЕС гарантируют, что регулируемый рынок внедряет механизмы, которые облегчают его членам или участникам доступ к информации, опубликованной в соответствии с законодательством Европейского Союза. 4. Государства-члены ЕС гарантируют, что регулируемые рынки создают необходимые механизмы в целях регулярной проверки соблюдения требований к допуску финансовых инструментов, которые они допускают к торгам. 5. Обращаемая ценная бумага, которая была допущена к торгам на регулируемом рынке, может впоследствии быть допущена к торгам на других регулируемых рынках, даже без согласия эмитента в рамках соответствующих положений [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/EC. Регулируемый рынок должен проинформировать эмитента о том, что его ценные бумаги обращаются на данном регулируемом рынке. На эмитента не распространяются какие-либо обязательства по предоставлению информации, требуемой в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101183) настоящей Статьи, непосредственно тому регулируемому рынку, который допустил ценные бумаги эмитента к торгам без согласия эмитента. 6. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов в целях: (a) уточнения характеристик различных классов финансовых инструментов, которые должны учитываться регулируемым рынком при оценке того, выпущен ли финансовый инструмент в соответствии с условиями, изложенными во [втором подпараграфе параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101181) настоящей Статьи для допуска к торгам на других сегментах рынка, которыми он управляет; (b) уточнения механизмов, которые регулируемый рынок должен внедрить, чтобы считаться исполнившим свое обязательство по проверке соблюдения эмитентами обращаемых ценных бумаг их обязательств в соответствии с законодательством Европейского Союза в отношении первоначальных, текущих или специальных обязательств по раскрытию информации; (c) уточнения механизмов, которые регулируемый рынок должен внедрить в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101183) настоящей Статьи, чтобы облегчить своим членам или участникам доступ к опубликованной информации на условиях, установленных законодательством Европейского Союза. ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101187), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 52 ### Статья 52 **Приостановление торгов финансовым инструментом или снятия**
**его с торгов на регулируемом рынке**
1. Без ущерба праву компетентного органа в соответствии со [Статьей 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101464) настоящей Директивы требовать приостановления торгов финансовым инструментом или снятия его с торгов, оператор рынка может приостановить торги или снять с торгов финансовый инструмент, который более не соответствует правилам регулируемого рынка, за исключением случаев, когда такое приостановление или снятие могут нанести значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы оператор рынка, который приостанавливает торги финансовым инструментом или снимает его с торгов, также приостанавливал торги или снимал с торгов деривативы, указанные в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, которые относятся или содержат отсылку к такому финансовому инструменту, если это необходимо для достижения целей приостановления торгов или снятия с торгов базового финансового инструмента. Оператор рынка публикует свое решение о приостановлении торгов финансовым инструментом или связанным с ним деривативом или о снятии их с торгов и передает информацию о соответствующих решениях своему компетентному органу. Компетентный орган, под юрисдикцией которого имело место приостановление торгов или снятие с торгов, требует, чтобы иные регулируемые рынки, MTF, OTF и систематизированные контрагенты, которые подпадают под его юрисдикцию и осуществляют торги тем же финансовым инструментом или деривативом, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I к настоящей Директиве, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту, также приостанавливали торги указанным финансовым инструментом или деривативом либо снимали их с торгов, если причиной приостановления или снятия являются подозрения на злоупотребления на рынке, поглощение или неразглашение внутренней информации об эмитенте или финансовом инструменте в нарушение [Статей 7](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-7#p100299) и [17](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-17#p100446) Регламента (ЕС) 596/2014, за исключением случаев, когда такое приостановление или снятие могут нанести значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка. Каждый получивший уведомление компетентный орган передает информацию о своем решении ESMA и другим компетентным органам с объяснением, если было принято решение не приостанавливать торги или не снимать с торгов финансовый инструмент или дериватив, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту. Компетентный орган незамедлительно публикует информацию о таком решении и передает ее ESMA и компетентным органам других государств-членов ЕС. Получившие уведомление компетентные органы других государств-членов ЕС требуют, чтобы регулируемые рынки, другие MTF, другие OTF и систематизированные контрагенты, которые подпадают под их юрисдикцию и осуществляют торги тем же финансовым инструментом или деривативом, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I к настоящей Директивы, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту, также приостанавливали торги указанным финансовым инструментом или деривативом либо снимали их с торгов, если причиной приостановления или снятия являются подозрения на злоупотребления на рынке, поглощение или неразглашение внутренней информации об эмитенте или финансовом инструменте в нарушение [Статей 7](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-7#p100299) и [17](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-17#p100446) Регламента (ЕС) 596/2014, за исключением случаев, когда такое приостановление или снятие могут нанести значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка. Настоящий параграф также применяется в случае восстановления торгов финансовым инструментом или деривативом, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту. Порядок уведомления, указанный в настоящем параграфе, также применяется в случае, когда решение о приостановлении торгов или о снятии с торгов финансового инструмента или дериватива, как указано в [пунктах (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101893) - [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I, который относится или содержит отсылку к такому финансовому инструменту, принимается компетентным органом в соответствии с [пунктами (m)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101477) и [(n) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101478) настоящей Директивы. В целях обеспечения соразмерного применения обязательства по приостановлению торгов или по снятию с торгов таких деривативов ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов для дополнительного уточнения случаев, при которых связь между деривативами, относящимися или содержащими отсылку к финансовому инструменту, торги которым были приостановлены или который был снят с торгов, и изначальным финансовым инструментом предполагает, что торги деривативом также должны быть приостановлены или он должен быть снят с торгов для достижения цели приостановления торгов базовым финансовым инструментом или снятия его с торгов. ESMA направляет проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101196), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 3. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих формат и сроки уведомлений и публикаций, как предусмотрено [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101196) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101206), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. 4. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях перечисления ситуаций, представляющих собой значительный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка, как предусмотрено [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101195) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101196) настоящей Статьи.
## Статья 53 ### Статья 53 **Доступ к регулируемому рынку**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемый рынок принимал, внедрял и поддерживал в действии прозрачные и недискриминационные правила, основанные на объективных критериях, определяющих доступ к регулируемому рынку или членство в нем. 2. Правила, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101212) настоящей Статьи, должны устанавливать любые обязательства для членов или участников, вытекающие из: (a) создания и администрирования регулируемого рынка; (b) правил, касающихся операций на рынке; (c) профессиональных стандартов, применимых к сотрудникам инвестиционных фирм или кредитных организаций, работающих на рынке; (d) условий, установленных для членов или участников, отличных от инвестиционных фирм и кредитных организаций, в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101219) настоящей Статьи; (e) правил и процедур клиринга и расчетов по сделкам, заключаемым на регулируемом рынке. 3. Регулируемые рынки могут принимать в качестве членов или участников инвестиционные фирмы, кредитные организации, получившие разрешение в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-1) 2013/36/ЕС, а также иных лиц, которые: (a) обладают достаточно хорошей репутацией; (b) имеют достаточный уровень способностей к торгам, компетенций и опыта проведения торгов; (c) имеют, если это применимо, надлежащие организационные механизмы; (d) имеют достаточные ресурсы для выполнения своих функций, принимая во внимание различные финансовые договоренности, которые регулируемый рынок мог предусмотреть, чтобы гарантировать надлежащие расчеты по сделкам. 4. Государства-члены ЕС гарантируют, что в отношении сделок, заключенных на регулируемом рынке, члены и участники не обязаны применять друг к другу обязательства, изложенные в [Статьях 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859) настоящей Директивы. Однако члены или участники регулируемого рынка применяют обязательства, предусмотренные в [Статьях 24](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100740), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100786), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100836) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100859), к своим клиентам, когда они, действуя от имени своих клиентов, исполняют их распоряжения на регулируемом рынке. 5. Государства-члены ЕС гарантируют, что правила доступа к регулируемому рынку, членства или участия в нем предусматривают прямое или удаленное участие инвестиционных фирм и кредитных организаций. 6. Государства-члены ЕС без дополнительных правовых или административных требований разрешают регулируемым рынкам из других государств-членов ЕС предоставлять соответствующие механизмы на их территории, чтобы облегчить доступ к таким рынкам и торги на них для удаленных членов или участников, учрежденных на их территории. Регулируемый рынок должен передать компетентному органу государства-члена ЕС своего происхождения сведения о государстве-члене ЕС, в котором он намерен обеспечивать наличие таких механизмов. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения в течение одного месяца передает эту информацию компетентному органу государства-члена ЕС, в котором регулируемый рынок намерен обеспечивать наличие таких механизмов. ESMA вправе потребовать доступ к такой информации в порядке и на условиях, изложенных в [Статье 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) Регламента (ЕС) 1095/2010. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка по запросу компетентного органа принимающего государства-члена ЕС без необоснованной задержки передает сведения о членах или участниках регулируемого рынка, учрежденных на территории такого государства-члена ЕС. 7. Государства-члены ЕС требуют, чтобы оператор рынка регулярно передавал список членов или участников регулируемого рынка компетентному органу регулируемого рынка.
## Статья 54 ### Статья 54 **Мониторинг соблюдения правил регулируемого рынка**
**и выполнения иных правовых обязательств**
1. Государства-члены ЕС требуют, чтобы регулируемые рынки внедряли и поддерживали в действии эффективные механизмы и процедуры, включая необходимые ресурсы для проведения регулярного мониторинга соблюдения их членами или участниками правил такого рынка. Регулируемые рынки должны отслеживать отправленные распоряжения, включая аннулирование и сделки, заключенные их членами или участниками в рамках их систем, в целях выявления нарушений таких правил, неупорядоченных торгов или действий, которые могут указывать на формы поведения, запрещенные в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, или в целях выявления системных сбоев в отношении финансового инструмента. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы операторы регулируемых рынков незамедлительно информировали свои компетентные органы о существенных нарушениях правил рынков, о неупорядоченных торгах или о действиях, которые могут указывать на формы поведения, запрещенные в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, или о системных сбоях в отношении финансового инструмента. Компетентные органы регулируемых рынков должны передавать ESMA и компетентным органам других государств-членов ЕС информацию, указанную в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101233). Что касается действий, которые могут указывать на формы поведения, запрещенные в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-1) (ЕС) 596/2014, компетентный орган должен удостовериться, что такое поведение имеет или имело место, прежде чем уведомлять компетентные органы других государств-членов ЕС и ESMA. 3. Государства-члены ЕС требуют, чтобы операторы рынков предоставляли соответствующую информацию компетентным органам без необоснованной задержки в целях проведения расследования и уголовного преследования в отношении злоупотреблений на регулируемом рынке, и оказывали всестороннюю помощь последнему в расследовании и уголовном преследовании в отношении злоупотреблений на регулируемом рынке, которые осуществляются посредством систем регулируемого рынка. 4. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы для определения обстоятельств, которые вызывают необходимость применения требования о предоставлении информации в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101233) настоящей Статьи.
## Статья 55 ### Статья 55 **Положения относительно CCP и расчетно-клиринговых механизмов**
1. Без ущерба [Титулам III](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-14#p100455), [IV](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-26#p100605) или [V](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-51#p100932) Регламента (ЕС) 648/2012 государства-члены ЕС не препятствуют регулируемым рынкам заключать соответствующие соглашения с CCP или с клиринговой палатой и расчетной системой другого государства-члена ЕС в целях обеспечения клиринга и/или расчетов по некоторым или по всем торгам, заключенным участниками рынка в рамках его систем. 2. Без ущерба [Титулам III](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-14#p100455), [IV](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-26#p100605) или [V](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-51#p100932) Регламента (ЕС) 648/2012 компетентный орган регулируемого рынка не вправе возражать против использования CCP, клиринговых палат и/или расчетных систем в другом государстве-члене ЕС, за исключением случаев, когда это явно необходимо для поддержания надлежащего функционирования такого регулируемого рынка и учета условий для расчетных систем, изложенных в [Статье 37(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101004) настоящей Директивы. Во избежание излишнего дублирования контроля компетентный орган должен принимать во внимание контроль и надзор за расчетно-клиринговой системой, уже проведенный центральными банками в качестве контролеров расчетно-клиринговых систем и иными надзорными органами, обладающими компетенцией в отношении таких систем.
## Статья 56 ### Статья 56 **Перечень регулируемых рынков**
Каждое государство-член ЕС составляет перечень регулируемых рынков, для которых оно является государством происхождения, и направляет такой перечень другим государствам-членам ЕС и ESMA. Аналогичное уведомление должно быть направлено в отношении каждого изменения такого перечня. ESMA публикует и обновляет перечень всех регулируемых рынков на своем веб-сайте. Такой перечень должен содержать уникальный код, присвоенный ESMA в соответствии со Статьей 65(6), идентифицирующий регулируемые рынки для использования в отчетах согласно пункту (g) Статьи 65(1) и пункту (g) Статьи 65(2) настоящей Директивы и согласно [Статьям 6](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-6#p100271), [10](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-10#p100319) и [26](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-26#p100481) Регламента (ЕС) 600/2014.
## Статья 57 ### ТИТУЛ IV. ЛИМИТЫ ПО ПОЗИЦИЯМ И МЕРЫ ПО УПРАВЛЕНИЮ ПОЗИЦИЯМИ ПО ТОВАРНЫМ ДЕРИВАТИВАМ И ПРЕДСТАВЛЕНИЕ ОТЧЕТНОСТИ ### Статья 57 **Лимиты по позициям и меры по управлению позициями**
**по товарным деривативам**
1. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы в соответствии с методологией расчета, определенной ESMA в регулятивных технических стандартах, принятых в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи, устанавливают и применяют лимиты на размер чистой позиции, которой лицо может владеть в любой момент времени в отношении деривативов на сельскохозяйственные товары и критически важных или значительных товарных деривативов, торгуемых на торговых платформах, и в отношении экономически эквивалентных внебиржевых контрактов. Товарные деривативы считаются критически важными или значительными, если сумма всех чистых позиций держателей конечных позиций составляет объем открытых позиций и составляет не менее 300 000 лотов в среднем за период, равный одному году. Лимиты устанавливаются на основе всех позиций, находящихся во владении лица и от его имени на совокупном уровне группы, в целях: (a) предотвращения злоупотреблений на рынке; (b) поддержки условий для надлежащего ценообразования и расчетов, в том числе предотвращение искажающих рынок позиций и обеспечение, в частности, сближения цен на деривативы в месяц выполнения срочных контрактов и спотовых цен на базисный биржевой товар, без ущерба для ценообразования на рынке базисных биржевых товаров. Лимиты по позициям, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, не применяются: (a) к позициям, находящимся во владении нефинансовых организаций или от их имени, которые по объективной оценке снижают риски, напрямую связанные с коммерческой деятельностью таких нефинансовых организаций; (b) к позициям, находящимся во владении финансовых организаций или от их имени, которые входят в состав преимущественно коммерческой группы и действуют от имени нефинансовой организации, входящей в состав преимущественно коммерческой группы, если такие позиции по объективной оценке снижают риски, напрямую связанные с коммерческой деятельностью такой нефинансовой организации; (c) к позициям, находящимся во владении финансовых и нефинансовых контрагентов, которые по объективной оценке являются результатом сделок, заключенных для выполнения обязательств по обеспечению ликвидности на торговой площадке, как указано в [пункте (c) четвертого подпараграфа Статьи 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100338) настоящей Директивы; (d) к иным ценным бумагам, как указано в [подпункте (c) пункта (44) Статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100449) настоящей Директивы, которые относятся к биржевому товару или базису, как указано в [Разделе C.10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I к настоящей Директивы. ESMA разрабатывает проекты регулятивных технических стандартов для определения процедуры, в соответствии с которой финансовая организация, входящая в состав преимущественно коммерческой группы, может подать заявку на освобождение от требований к хеджированию позиций такой финансовой организации, которые по объективной оценке снижают риски, напрямую связанные с коммерческой деятельностью нефинансовых организаций группы. ESMA разрабатывает проекты регулятивных технических стандартов для определения процедуры, в соответствии с которой лица могут подать заявление о применении освобождения для позиций, возникающих в результате сделок, заключенных для исполнения обязательств по обеспечению ликвидности на торговой площадке. ESMA направляет проекты регулятивных технических стандартов, указанные в [третьем](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p105011) и [четвертом подпараграфах](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p105012), Европейской Комиссии не позднее 28 ноября 2021 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по дополнению настоящей Директивы путем принятия регулятивных технических стандартов, указанных в третьем и четвертом подпараграфах, в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 2. Лимиты по позициям должны содержать четкие количественные пороговые значения для максимального размера позиции по товарному деривативу, которой могут владеть лица. 3. ESMA составляет перечень критически важных или значительных товарных деривативов, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, и разрабатывает проект регулятивных технических стандартов в целях определения методологии расчета, которую компетентные органы должны применять при установлении лимитов по позициям для ближайшего месяца поставки и лимитов по позициям для других месяцев для товарных деривативов на условиях физических расчетов и денежных расчетов на основе характеристик соответствующего дериватива. При составлении перечня критически важных или значительных товарных деривативов, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, ESMA принимает во внимание следующие факторы: (a) количество участников рынка; (b) базисный биржевой товар для соответствующего дериватива. При определении методологии расчета, указанной в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254), ESMA принимает во внимание следующие факторы: (a) предложения на поставку базисного биржевого товара; (b) общий объем открытых позиций по данному контракту и общий объем открытых позиций по другим финансовым инструментам с тем же базисным биржевым товаром; (c) количество и размер участников рынка; (d) характеристики рынка базисных биржевых товаров, включая способы производства, потребления и транспортировки на рынок (e) разработка новых товарных деривативов; (f) опыт инвестиционных фирм или операторов рынков, управляющих торговой платформой, а также опыт иных юрисдикций относительно установления лимитов по позициям. ESMA направляет проект регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254), Европейской Комиссии не позднее 28 ноября 2021 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по дополнению настоящей Директивы путем принятия регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 4. Компетентный орган устанавливает лимиты по позициям для критически важных или значительных товарных деривативов или деривативов на сельскохозяйственные товары, торгуемых на торговых платформах, на основе методологии расчета, установленной в регулятивных технических стандартах, которые приняты Европейской Комиссией в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи. Указанные лимиты по позициям должны включать в себя экономически эквивалентные внебиржевые контракты. Компетентный орган пересматривает лимиты по позициям, указанные в первом подпараграфе, при наличии существенных изменений на рынке, включая существенные изменения в предложениях на поставку или в открытых позициях, на основе своего определения предложения на поставку или открытых позиций и повторно устанавливает лимиты по позициям в соответствии с методологией расчета, установленной в регулятивных технических стандартах, которые приняты Европейской Комиссией в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи. 5. Компетентные органы уведомляют ESMA о точных лимитах по позициям, которые они намерены установить по методологии расчета, определенной ESMA в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи. В течение двух месяцев после получения уведомления ESMA направляет заключение соответствующему компетентному органу с оценкой совместимости лимитов по позициям с целями [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) и с методологией расчета, определенной ESMA в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи. ESMA публикует такое заключение на своем веб-сайте. Соответствующий компетентный орган меняет лимиты по позициям в соответствии с заключением ESMA или обосновывает ESMA отсутствие необходимости в изменении. Если компетентный орган устанавливает лимиты, противоречащие заключению ESMA, он незамедлительно публикует на своем веб-сайте уведомление с изложением соответствующих причин. Если ESMA установит, что лимиты по позициям не соответствуют методологии расчета, определенной в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи, он принимает меры в рамках своих полномочий, предусмотренных [Статьей 17](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-17#p100326) Регламента (ЕС) 1095/2010. 6. Если деривативы на сельскохозяйственные товары, основанные на одном и том же базисном биржевом товаре и обладающие одинаковыми характеристиками, торгуются в значительных объемах на торговых платформах в нескольких юрисдикциях или если критически важные или значительные товарные деривативы, основанные на одном и том же базисном биржевом товаре и обладающие одинаковыми характеристиками, торгуются на торговых платформах в нескольких юрисдикциях, компетентный орган торговой платформы с наибольшим объемом торгов (центральный компетентный орган) устанавливает единый лимит по позициям, который должен применяться ко всем торгам такими деривативами. Центральный компетентный орган должен проводить консультации с компетентными органами других торговых платформ, на которых такие деривативы на сельскохозяйственные товары торгуются в значительных объемах или на которых торгуются такие критически важные или значительные товарные деривативы, относительно применяемого единого лимита по позициям и любых пересмотров такого единого лимита. Компетентные органы, которые не согласны с установлением центральным компетентным органом единого лимита по позициям, должны в письменной форме изложить полные и подробные причины, по которым они считают, что требования, изложенные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, не выполняются. ESMA разрешает любые споры, возникающие из-за разногласий между компетентными органами, в рамках своих полномочий, предусмотренных [Статьей 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010. Компетентные органы торговых платформ, на которых деривативы на сельскохозяйственные товары, основанные на одном и том же базисном биржевом товаре и обладающие одинаковыми характеристиками, торгуются в значительных объемах или на которых торгуются критически важные или значительные товарные деривативы, основанные на одном и том же базисном биржевом товаре и обладающие одинаковыми характеристиками, а также компетентные органы держателей позиций по таким деривативам должны заключить соглашение о сотрудничестве, включая обмен соответствующими данными друг с другом, чтобы обеспечить возможность проведения мониторинга и обеспечения соблюдения единого лимита по позициям. 7. ESMA как минимум один раз в год проводит мониторинг применения компетентными органами лимитов по позициям, установленных по методологии расчета, определенной ESMA в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101254) настоящей Статьи. При этом ESMA обеспечивает эффективное применение единого лимита по позициям к деривативам на сельскохозяйственные товары и к критически важным или значительным контрактам, основанным на одном и том же базисном биржевом товаре и обладающим одинаковыми характеристиками, независимо от того, где они торгуются, как указано в [параграфе 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101269) настоящей Статьи. 8. Государства-члены ЕС обеспечивают, чтобы инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий торговой платформой, на которой торгуются товарные деривативы, применяли меры по управлению позициями, в том числе следующие полномочия торговой платформы: (a) проводить мониторинг открытых позиций лиц; (b) получать информацию, включая всю соответствующую документацию, от лиц о размере и цели позиции, о принятых рисках, о бенефициарных или основных собственниках, о любых договоренностях о взаимодействии, а также о любых сопутствующих активах или пассивах на базовом рынке, включая, по необходимости, позиции по товарным деривативам, которые основаны на одном и том же базисном биржевом товаре и обладают одинаковыми характеристиками, на других торговых платформах, а также позиции по экономически эквивалентным внебиржевым контрактам у членов и участников; (c) требовать, чтобы лицо прекратило владение позицией или уменьшило ее размер на временной или постоянной основе, и в одностороннем порядке принимать соответствующие меры, обеспечивающие такое прекращение или уменьшение размера позиции, если соответствующее лицо не соблюдает данное требование; и (d) ребовать от лица возврата ликвидности на рынок по согласованной цене и в согласованном объеме на временной основе с явной целью смягчения влияния крупной или доминирующей позиции. ESMA разрабатывает регулятивные технические стандарты для уточнения содержания мер по управлению позициями с учетом характеристик соответствующей торговой платформы. ESMA направляет такой проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 28 ноября 2021 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по дополнению настоящей Директивы путем принятия регулятивных технических стандартов, указанных во втором подпараграфе настоящего параграфа, в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-11#p100277) Регламента (ЕС) 1095/2010. 9. Лимиты по позициям и меры по управлению позициями должны быть прозрачными и недискриминационными и должны уточнять, каким образом они будут применяться к лицам, учитывая характер и состав участников рынка, а также использование ими контрактов, выставляемых на торги. 10. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий торговой платформой, должны информировать компетентный орган о деталях мер по управлению позициями. Компетентный орган передает указанную информацию, а также подробные сведения об установленных им лимитах по позициям ESMA, который публикует и поддерживает на своем веб-сайте базу данных с краткими сведениями о лимитах по позициям и о мерах по управлению позициями. 11. Лимиты по позициям, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, устанавливаются компетентными органами в соответствии с [пунктом (p) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101480) настоящей Директивы. 12. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов в целях уточнения: (a) критериев и методов для определения того, квалифицируется ли позиция как снижающая риски, непосредственно связанные с коммерческой деятельностью; (b) методов для определения того, при каких обстоятельствах позиции лица должны быть объединены в рамках одной группы; (c) критериев для определения того, является ли контракт внебиржевым контрактом, экономически эквивалентным контракту, торги которым проводятся на торговой платформе, как указано в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, в целях облегчения предоставления отчетности по позициям в отношении эквивалентных внебиржевых контрактов соответствующему компетентному органу, как установлено в [Статье 58(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101303) настоящей Директивы; (d) определения того, что представляют собой значительные объемы в соответствии с [параграфом 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101269) настоящей Статьи; (e) методологии агрегирования и взаимозачета позиций по внебиржевым товарным деривативам и товарным деривативам, которые торгуются на платформе, в целях определения чистой позиции для оценки соблюдения лимитов. Такая методология должна устанавливать критерии, определяющие, какие позиции могут быть зачтены в отношении друг друга, и не должна способствовать укреплению позиций таким образом, который несовместим с целями, изложенными в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи; (f) процедуры, устанавливающей, каким образом лица могут подать заявление на применение освобождения в соответствии со [вторым подпараграфом параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101252) настоящей Статьи и каким образом соответствующий компетентный орган должен утверждать такие заявления; (g) метода расчета для определения площадки, на которой имеет место наибольший объем торгов товарным деривативом, и значительных объемов в соответствии с [параграфом 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101269) настоящей Статьи. ESMA направляет проект регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101281), Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г. Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101281), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010. 13. Компетентные органы не должны устанавливать лимиты, которые являются более ограничительными, чем те, что установлены в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Статьи, кроме как в исключительных случаях, когда это объективно оправдано и соразмерно с учетом ликвидности конкретного рынка и его надлежащего функционирования. Компетентные органы публикуют на своем веб-сайте подробные сведения о введенных ими более ограничительных лимитах по позициям, которые действуют в течение первоначального срока, не превышающего шести месяцев с даты публикации сведений о них на веб-сайте. Действие более ограничительных лимитов по позициям может быть продлено на последующие периоды, не превышающие шести месяцев единовременно, если основания для ограничения продолжают применяться. Если по истечении такого шестимесячного срока они не продлены, срок их действия автоматически истекает. Если компетентные органы примут решение о введении более ограничительных лимитов по позициям, они должны уведомить ESMA. Уведомление должно содержать обоснование более ограничительных лимитов по позициям. ESMA в течение 24 часов издает заключение относительно того, являются ли, по его мнению, более ограничительные лимиты по позициям необходимыми для урегулирования исключительного случая. Заключение должно быть опубликовано на веб-сайте ESMA. Если компетентный орган устанавливает лимиты, противоречащие заключению ESMA, он должен немедленно опубликовать на своем веб-сайте уведомление с изложением соответствующих причин. 14. Государства-члены ЕС должны предоставить компетентным органам возможность реализовывать свои полномочия по применению санкций в соответствии с настоящей Директивой за нарушения лимитов по позициям, установленных в соответствии с настоящей Статьей, в отношении: (a) позиций, находящихся во владении лиц, расположенных или действующих на его территории или за границей, которые превышают лимиты по контрактам на товарные деривативы, установленные компетентным органом для контрактов, торгуемых на торговых платформах, расположенных или действующих на его территории, или для экономически эквивалентных внебиржевых контрактов; (b) позиций, находящихся во владении лиц, расположенных или действующих на его территории, которые превышают лимиты по контрактам на товарные деривативы, установленные компетентными органами других государств-членов ЕС.
## Статья 58 ### Статья 58 **Предоставление отчетности по позициям в зависимости**
**от категории держателей позиций**
1. Государства-члены ЕС обеспечивают, чтобы инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий торговой платформой, на которой проводятся торги товарными деривативами или квотами на выбросы или их производными: (a) публиковали еженедельный отчет с совокупными позициями, находящимися во владении различных категорий лиц для различных товарных деривативов или квот на выбросы или их производных, торгуемых на соответствующих торговых платформах, с указанием количества длинных и коротких позиций по таким категориям, изменений с момента предыдущего отчета, процентной доли общих открытых позиций, представленных каждой категорией, и числа лиц, во владении которых находятся позиции по каждой категории в соответствии с [параграфом 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101305) настоящей Статьи, и передавали такой отчет компетентному органу и ESMA; ESMA осуществляет централизованную публикацию информации, содержащейся в таких отчетах; (b) предоставляли компетентному органу полную разбивку позиций, находящихся во владении всех лиц, включая членов или участников и их клиентов, на данной торговой платформе как минимум ежедневно. Обязательство, предусмотренное [пунктом (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101300) настоящего параграфа, применяется только в тех случаях, когда количество лиц и их открытые позиции превышают минимальные пороговые значения. Обязательство по предоставлению отчетности по позициям не применяется к другим ценным бумагам, как указано в [подпункте (c) пункта (44) Статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100449) настоящей Директивы, которые относятся к биржевому товару или базису, как указано в [Разделе C.10](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899) Приложения I к настоящей Директивы. 2. Государства-члены ЕС гарантируют, что инвестиционные фирмы, торгующие товарными деривативами, квотами на выбросы или их производными вне торговой платформы, как минимум на ежедневной основе предоставляют центральному компетентному органу, указанному в [Статье 57(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101269) настоящей Директивы, или - при отсутствии центрального компетентного органа - компетентному органу торговой платформы, на которой торгуются товарные деривативы, квоты на выбросы или их производные, полную разбивку по позициям в отношении экономически эквивалентных внебиржевые контрактов и, если применимо, в отношении товарных деривативов, квот на выбросы или их производных, торгуемых на торговой платформе, а также в отношении деривативов и контрактов их клиентов и клиентов таких клиентов до конечного клиента в соответствии со [Статьей 26](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-26#p100481) Регламента (ЕС) 600/2014 и, если это применимо, Статьей 8 Регламента (ЕС) 1227/2011. 3. В целях обеспечения мониторинга соблюдения [Статьи 57(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) настоящей Директивы государства-члены ЕС требуют от членов или участников регулируемых рынков, MTF и клиентов OTF как минимум ежедневно передавать инвестиционной фирме или оператору рынка, управляющему такими торговыми платформами, подробные сведения о своих собственных позициях, владение которыми осуществляется посредством контрактов, торгуемых на таких торговых платформах, а также о контрактах их клиентов и клиентов таких клиентов до конечного клиента. 4. Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющий такими торговыми платформами, классифицируют лиц, осуществляющих владение позициями в отношении товарных деривативов, квот на выбросы или их производными, в соответствии с характером их основной деятельности с учетом имеющихся разрешений на следующие категории: (a) инвестиционные фирмы или кредитные организации; (b) инвестиционные фонды: предприятия коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (UCITS), как определено в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-1) 2009/65/ЕС, или менеджеры альтернативных инвестиционных фондов, как определено в Директиве 2011/61/ЕС; (c) иные финансовые учреждения, включая страховые компании и организации, осуществляющие деятельность по перестрахованию, как определено в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-2009138es/statya-1) 2009/138/ЕС, а также учреждения по профессиональному пенсионному обеспечению, как определено в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200341es/statya-1) 2003/41/ЕС; (d) коммерческие компании; (e) в отношении квот на выбросы и их производных - операторы с обязательствами по соблюдению, предусмотренными [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/ЕС. Отчеты, указанные в [пункте (a) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101300) настоящей Статьи, должны содержать количество длинных и коротких позиций по категориям лиц, изменения с момента предыдущего отчета, процентную долю общих открытых позиций, представленных каждой категорией, и число лиц, во владении которых находятся позиции по каждой категории. В отчетах, указанных в [пункте (a) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101300), и в разбивке в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101303) настоящей Статьи, проводится различие между: (a) позициями, определенными как позиции, которые по объективным оценкам снижают риски, непосредственно связанные с коммерческой деятельностью; и (b) иными позициями. 5. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих формат отчетов, указанных в [пункте (a) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101300), и разбивки в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101303) настоящей Статьи. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101315), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. В отношении квот на выбросы и их производных предоставление отчетности не затрагивает обязательства по соблюдению, предусмотренные [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/ЕС. 6. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы в целях уточнения пороговых значений, указанных во [втором подпараграфе параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101302) настоящей Статьи, с учетом общего количества открытых позиций и их размера, а также общего количества лиц, во владении которых находятся позиции. 7. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих меры, требующие, чтобы все отчеты, указанные в [пункте (a) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101300) настоящей Статьи, были направлены ESMA еженедельно в установленное время в целях их централизованной публикации ESMA. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101320), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
**ТИТУЛ V**
Утратил силу - Директива (ЕС) 2019/2177 Европейского Парламента и Совета ЕС от oт 18 декабря 2019 г.
**Глава I** **НАЗНАЧЕНИЕ, ПОЛНОМОЧИЯ И ПОРЯДОК ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ ВОЗМЕЩЕНИЯ** ## Статья 67 ### ТИТУЛ VI. КОМПЕТЕНТНЫЕ ОРГАНЫ ### Статья 67 **Назначение компетентных органов**
1. Каждое государство-член ЕС назначает компетентные органы, которые должны выполнять обязанности, предусмотренные различными положениями [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и настоящей Директивы. Государства-члены ЕС передают Европейской Комиссии, ESMA и компетентным органам других государств-членов ЕС сведения о компетентных органах, ответственных за исполнение таких обязанностей, а также о распределении обязанностей. 2. Компетентные органы, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) настоящей Статьи, являются государственными органами без ущерба возможности делегирования задач другим организациям, если это прямо предусмотрено в [Статье 29(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100877) настоящей Директивы. Любое делегирование задач субъектам, отличным от органов, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) настоящей Статьи, не может включать в себя осуществление государственных полномочий или использование дискреционных полномочий по вынесению решений. Государства-члены ЕС требуют, чтобы до делегирования полномочий компетентные органы принимали все разумные меры для обеспечения того, чтобы субъекты, которым будет поручено выполнение задач, имели возможности и ресурсы для эффективного выполнения всех задач и чтобы делегирование осуществлялось только при наличии четкой и документально оформленной структуры выполнения любых делегированных задач с указанием задач, которые необходимо выполнить, и условий, в соответствии с которыми они должны быть выполнены. Такие условия должны предусматривать пункт, обязывающий субъекта осуществлять деятельность таким образом и иметь такую структуру, которая позволит избежать конфликта интересов, недобросовестного использования информации, полученной в результате выполнения делегированных задач, а также создания препятствий для конкуренции. Окончательная ответственность за надзор за соблюдением настоящей Директивы и имплементационных мер лежит на компетентном органе или органах, назначенных в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) настоящей Статьи. Государства-члены ЕС уведомляют Европейскую Комиссию, ESMA и компетентные органы других государств-членов ЕС о любых соглашениях, заключенных в целях делегирования задач, включая точные условия, регулирующие такое делегирование. 3. ESMA публикует и обновляет перечень компетентных органов, указанных в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101452) настоящей Статьи, на своем веб-сайте. ## Статья 68 ### Статья 68
**Сотрудничество между органами**
**одного и того же государства-члена ЕС**
**Если государство-член ЕС назначает несколько компетентных органов для обеспечения соблюдения положений настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, их соответствующие функции должны быть четко определены, и они должны тесно сотрудничать друг с другом.** **Каждое государство-член ЕС требует, чтобы такое сотрудничество также осуществлялось между компетентными органами в целях настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и компетентными органами, ответственными в таком государстве-члене ЕС за надзор за кредитными и иными финансовыми учреждениями, пенсионными фондами, UCITS, посредниками в области страхования и перестрахования и страховыми компаниями.** **Государства-члены ЕС требуют, чтобы компетентные органы обменивались любой информацией, которая является необходимой или важной для осуществления их функций и задач.**
## Статья 69 ### Статья 69 **Надзорные полномочия**
1. Компетентным органам предоставляются все надзорные полномочия, включая следственные полномочия и полномочия по применению средств правовой защиты, необходимые для выполнения их обязанностей в соответствии с настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. 2. Полномочия, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101463) настоящей Статьи, включают в себя как минимум следующие полномочия: (a) иметь доступ к любому документу или иным данным в любой форме, которые, по мнению компетентного органа, могут иметь значение для исполнения его обязанностей, и получить или снимать с них копии; (b) запрашивать или требовать предоставления информации от любого лица и, при необходимости, вызывать и допрашивать лицо в целях получения информации;
**(c) проводить проверки на местах или расследования;**
**(d) запрашивать имеющиеся записи телефонных разговоров или электронных сообщений либо иные записи трафика данных, находящиеся на хранении инвестиционной фирмы, кредитной организации или иного субъекта, регулируемого настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014;**
**(e) требовать замораживания или конфискации активов либо того и другого;**
**(f) требовать временного запрета на осуществление профессиональной деятельности;** **(g) требовать от аудиторов уполномоченных инвестиционной фирмой, регулируемым рынком и поставщиками услуг по передаче данных, предоставления информации;**
**(h) передавать дела для уголовного преследования;**
**(i) разрешать аудиторам или экспертам проводить проверки или расследования;**
(j) запрашивать или требовать предоставления информации, включая всю соответствующую документацию, от любого лица относительно размера и назначения позиции или риска, принятого посредством товарного дериватива, или любых активов или пассивов на базовом рынке; (k) требовать временного или постоянного прекращения любой практики или поведения, которые, по мнению компетентного органа, противоречат положениям [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и положениям, принятым в рамках имплементации настоящей Директивы, и не допускать повторения такой практики или поведения; (l) принимать любые виды мер для обеспечения того, чтобы инвестиционные фирмы, регулируемые рынки и иные лица, к которым применяется настоящая Директива или [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, постоянно соблюдали законодательные требования; (m) требовать приостановки торгов финансовым инструментом; (n) требовать снятия финансового инструмента с торгов, будь то на регулируемом рынке или в соответствии с иными торговыми соглашениями; (o) требовать от любого лица принятия мер по уменьшению размера позиции или риска; (p) ограничивать способность любого лица заключать контракты на товарные деривативы, в том числе путем введения лимитов на размер позиции, которая может находиться во владении любого лица на любой момент времени в соответствии со [Статьей 57](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101247) настоящей Директивы; (q) издавать публичные уведомления; (r) требовать, насколько это разрешено национальным законодательством, имеющиеся записи трафика данных, хранящиеся у телекоммуникационных операторов, при наличии обоснованных подозрений на нарушение, а также в случаях, когда такие записи могут иметь отношение к расследованию нарушений настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014; (s) приостанавливать маркетинг или продажу финансовых инструментов или структурированных депозитов, если выполняются условия [Статей 40](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-40#p100713), [41](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-41#p100739) или [42](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-42#p100764) Регламента (ЕС) 600/2014; (t) приостанавливать маркетинг или продажу финансовых инструментов или структурированных депозитов, если инвестиционная фирма не разработала или не применяла эффективный порядок утверждения продукта или иным образом не выполнила требования [Статьи 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616) настоящей Директивы; (u) требовать исключения физического лица из состава органа управления инвестиционной фирмы или оператора рынка. Не позднее 3 июля 2017 г. государства-члены ЕС уведомляют Европейскую Комиссию и ESMA о законодательных, регламентарных и административных положениях, которыми [параграфы 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101463) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101464) настоящей Статьи преобразуются в национальное право. Они должны без необоснованной задержки уведомлять Европейскую Комиссию и ESMA о любых последующих изменениях таких положений. Государства-члены ЕС гарантируют наличие механизмов, обеспечивающих выплату компенсации или принятие иных корректирующих мер в соответствии с национальным законодательством в отношении любых финансовых потерь или ущерба, понесенного в результате нарушения настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. ## Статья 70 ### Статья 70<*> Санкции за нарушения --- <*> Часть пунктов статьи удалена актами, вносящими изменения - прим. перев. 1. Без ущерба для надзорных полномочий, включая полномочия компетентных органов по проведению расследований и по применению средств правовой защиты в соответствии со [Статьей 69](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101461) настоящей Директивы и для права государств-членов ЕС предусматривать и налагать уголовные санкции, государства-члены ЕС разрабатывают правила и гарантируют, что их компетентные органы могут наложить административные санкции и меры, применимые ко всем нарушениям настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, а также национальных положений, принятых в рамках имплементации настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, и должны принять все необходимые меры по обеспечению их имплементации. Такие санкции и меры должны быть эффективными, соразмерными, должны оказывать сдерживающее воздействие и применяться к нарушениям, даже если они прямо не указаны в [параграфах 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101494), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101565) и [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101568) настоящей Статьи. Государства-члены ЕС могут принять решение не устанавливать нормы для административных санкций за нарушения, за совершение которых предусмотрены уголовные санкции в соответствии с их национальным законодательством. В таком случае государства-члены ЕС доводят до сведения Европейской Комиссии соответствующие положения уголовного законодательства. Не позднее 3 июля 2017 г. государства-члены ЕС уведомляют Европейскую Комиссию и ESMA о законодательных, регламентарных и административных положениях, которыми настоящая Статья преобразуется в национальное право, включая любые соответствующие положения уголовного законодательства. Государства-члены ЕС должны без необоснованной задержки уведомлять Европейскую Комиссию и ESMA о любых последующих изменениях таких положений. 2. Государства-члены ЕС гарантируют, что если обязательства применяются к инвестиционным фирмам, операторам рынка, поставщикам услуг по передаче данных, кредитным организациям в отношении инвестиционных услуг либо инвестиционной деятельности и дополнительных услуг, а также к филиалам фирм третьих стран, то в случае нарушений санкции и меры могут применяться на условиях, установленных национальным законодательством в областях, не гармонизированных в рамках настоящей Директивы, к членам органа управления инвестиционных фирм и операторов рынка, а также к иным физическим или юридическим лицам, которые в соответствии с национальным законодательством несут ответственность за нарушение. 3. Государства-члены ЕС гарантируют, что нарушения как минимум следующих положений настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 рассматриваются как нарушения настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014:
**(a) что касается настоящей Директивы:**
**(i) [пункт (b) Статьи 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100526);**
**(ii) [Статья 9(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100533) - [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100546);**
**(iii) [Статья 11(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100560) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100569);**
**(iv) [Статья 16(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100614) - [(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100640);**
**(v) [Статья 17(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100649) - [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-17#p100666);**
**(vi) [Статья 18(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100676) - [(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100685) и [первое предложение Статьи 18(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100686);**
(vii) [Статьи 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-19#p100690) и [20](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-20#p100700); (viii) [Статья 21(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-21#p100723); (ix) [Статья 23(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100731), [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100732) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100733); (x) [Статья 24(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100742) - [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100754) и [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100756) - [(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100767), а также [первый](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100768) и [второй подпараграфы Статьи 24(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100769); (xi) [Статья 25(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100788) - [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100813); (xii) [второе предложение Статьи 26(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-26#p100833) и [Статьи 26(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-26#p100834) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-26#p100835); (xiii) [Статья 27(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) - [(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100849); (xiv) [Статья 28(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100861) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100863); (xv) [первый подпараграф Статьи 29(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100870), [третий подпараграф Статьи 29(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100872), [первое предложение Статьи 29(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100873), [первый подпараграф Статьи 29(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100877) и [Статья 29(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100879); (xvi) [второй подпараграф Статьи 30(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100884), [первое предложение второго подпараграфа Статьи 30(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100888); (xvii) [Статья 31(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100898), [первый подпараграф Статьи 31(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100899) и [Статья 31(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100902); (xviii) [Статья 32(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100906), [первый](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100907), [второй](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100908) и [четвертый подпараграфы Статьи 32(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100910); (xix) [Статья 33(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100926); (xx) [Статья 34(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100947), [первое предложение Статьи 34(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100952), [первое предложение Статьи 34(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100953), [первое предложение Статьи 34(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100956); (xxi) [Статья 35(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968), [первый подпараграф Статьи 35(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100980), [первое предложение Статьи 35(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100987); (xxii) [Статья 36(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-36#p100996); (xxiii) [первый подпараграф](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101002) и [первое предложение второго подпараграфа Статьи 37(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101003), а также [первый подпараграф Статьи 37(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101004); (xxiv) [четвертый подпараграф Статьи 44(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101060), [первое предложение Статьи 44(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101061), [первый подпараграф Статьи 44(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101062) и [пункт (b) Статьи 44(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101067); (xxv) [Статья 45(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101074) - [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101096) и [(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101101); (xxvi) [Статья 46(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-46#p101111), [пункты (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-46#p101113) и [(b) Статьи 46(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-46#p101114); (xxvii) [Статья 47](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-47#p101116); (xxviii) [Статья 48(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101128) - [(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-48#p101148); (xxix) [Статья 49(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-49#p101162); (xxx) [Статья 50(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-50#p101174); (xxxi) [Статья 51(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101180) - [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101185) и [второе предложение Статьи 51(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101186); (xxxii) [Статья 52(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101195), [первый](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101196), [второй](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101197) и [пятый подпараграфы Статьи 52(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101200); (xxxiii) [Статья 53(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101212), [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101213) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101219) и [первое предложение второго подпараграфа Статьи 53(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101227), [Статья 53(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101229); (xxxiv) [Статья 54(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101232), [первый подпараграф Статьи 54(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101233) и [Статья 54(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101236); (xxxv) [Статья 57(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101249) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101253), [Статья 57(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101272) [первый подпараграф Статьи 57(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101278); (xxxvi) [Статья 58(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101299) - [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101305); (b) что касается [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014: (i) [Статьи 3(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100219) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100221); (ii) [первый подпараграф Статьи 4(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100236); (iii) [Статья 6](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-6#p100271); (iv) [первое предложение третьего подпараграфа Статьи 7(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100279); (v) [Статья 8(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100292), [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100294) и [(4)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100295); (vi) [Статья 10](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-10#p100319); (vii) [первое предложение третьего подпараграфа Статьи 11(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100330) и [третий подпараграф Статьи 11(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100340); (viii) [Статья 12(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100352); (ix) [Статья 13(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100358); (x) [Статья 14(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100363), [первое предложение Статьи 14(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100365), а также [второе](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100366), [третье](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100366) и [четвертое предложения Статьи 14(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100366); (xi) [первый подпараграф](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100375), а также [первое](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100376) и [третье предложения второго подпараграфа Статьи 15(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100376), [Статья 15(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100378) и [второе предложение Статьи 15(4)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100381); (xii) [второе предложение Статьи 17(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100390); (xiii) [Статья 18(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100403) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100406), [первое предложение Статьи 18(4)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100408), [первое предложение Статьи 18(5)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100409), [первый подпараграф Статьи 18(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100410), [Статья 18(8)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100413) и [(9)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100414); (xiv) [Статья 20(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100424) и [первое предложение Статьи 20(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100425); (xv) [Статья 21(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100434), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100435) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100436); (xvi) [Статья 22(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100451); (xvii) [Статья 23(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100458) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100461); (xviii) [Статья 25(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100473) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100476); (xix) [первый подпараграф Статьи 26(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100483), [Статья 26(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100486) - [(5)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100493), [первый подпараграф Статьи 26(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100494), [первый](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100496) - [пятый](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100500) и [восьмой подпараграфы Статьи 26(7)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100503); (xx) [Статья 27(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100520); (xxa) Статья 27f(1), (2) и (3), Статья 27g(1) - (5) и Статья 27i(1) - (4), если APA или ARM получил освобождение в соответствии со Статьей 2(3); (xxi) [Статья 28(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100535) и [первый подпараграф Статьи 28(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100540); (xxii) [Статья 29(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100557) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100558); (xxiii) [Статья 30(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100568); (xxiv) [Статья 31(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100577) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100578); (xxv) [Статья 35(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100624), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100629) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100630); (xxvi) [Статья 36(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100651), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100653) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100654); (xxvii) [Статья 37(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100674) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100683); (xxviii) [Статьи 40](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-40#p100713), [41](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-41#p100739) и [42](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-42#p100764). 4. Оказание инвестиционных услуг или осуществление инвестиционной деятельности без требуемого разрешения или одобрения в соответствии со следующими положениями настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 также считается нарушением настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014: (a) [Статья 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100493), или [Статья 6(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-6#p100506), или [Статьи 34](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100943), [35](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100964), [39](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-39#p101016) или [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101055) настоящей Директивы; или (b) третье предложение [Статьи 7(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100277) Регламента (ЕС) 600/2014 или [Статья 11(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100325) указанного Регламента и, если APA или ARM получил освобождение в соответствии со Статьей 2(3) указанного Регламента, Статья 27b указанного Регламента. 5. Неспособность сотрудничать или соблюдать требования в рамках расследования, проверки или запроса, подпадающих под действие [Статьи 69](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101461) настоящей Директивы, также считается нарушением настоящей Директивы. 6. При нарушениях, указанных в [параграфах 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101494), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101565) и [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101568) настоящей Статьи, государства-члены ЕС предусматривают в соответствии с национальным законодательством, что компетентные органы имеют право принимать и налагать как минимум следующие административные санкции и меры: (a) публичное заявление, в котором указывается физическое или юридическое лицо и характер нарушения в соответствии со [Статьей 71](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101579) настоящей Директивы; (b) приказ, требующий от физического или юридического лица прекратить совершение определенных действий и воздерживаться от их повторного совершения; (c) в случае инвестиционной фирмы, оператора рынка, уполномоченного управлять MTF или OTF, или регулируемого рынка, - отзыв или приостановление действия разрешения указанных учреждений в соответствии со [Статьями 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100522), [43](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-43#p101046) настоящей Директивы, и, если APA или ARM получил освобождение в соответствии со Статьей 2(3) Регламента (ЕС) 600/2014, отзыв или приостановление действия разрешения в соответствии со Статьей 27e указанного Регламента; (d) временный или, в случае повторных серьезных нарушений, постоянный запрет любому члену органа управления инвестиционной фирмы или иному ответственному физическому лицу осуществлять функции управления в инвестиционных фирмах; (e) временный запрет в отношении любой инвестиционной фирмы, являющейся членом или участником регулируемых рынков или MTF или любого клиента OTF; (f) в случае юридического лица - максимальные административные штрафы не менее 5 000 000 евро или, в государствах-членах ЕС, валютой которых не является евро, соответствующее значение в национальной валюте на 2 июля 2014 г. либо до 10% от общего годового оборота юридического лица в соответствии с последней имеющейся в распоряжении бухгалтерской отчетностью, утвержденной органом управления; если юридическое лицо является материнской компанией или дочерней компанией материнской компании, которая должна готовить консолидированную финансовую отчетность в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-1) 2013/34/ЕС, соответствующим общим годовым оборотом является общий годовой оборот или соответствующий вид дохода согласно применимым законодательным актам в области бухгалтерского учета в соответствии с последней имеющейся в распоряжении консолидированной отчетностью, утвержденной органом управления конечной материнской компании; (g) в случае физического лица - максимальные административные штрафы в размере не менее 5 000 000 евро или, в государствах-членах ЕС, валютой которых не является евро, соответствующее значение в национальной валюте на 2 июля 2014 г.; (h) максимальные административные штрафы в размере, как минимум в два раза превышающем размер выгоды, полученной в результате нарушения, если такая выгода может быть определена, даже если они превышают максимальные суммы, указанные в [пунктах (f)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101575) и [(g)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101576). 7. Государства-члены ЕС могут уполномочить компетентные органы налагать виды санкций в дополнение к тем, что указаны в [параграфе 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101569), или налагать штрафы, превышающие суммы, указанные в [пунктах (f)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101575), [(g)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101576) и [(h) параграфа 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101577) настоящей Статьи. ## Статья 71 ### Статья 71 Публикация решений 1. Государства-члены ЕС предусматривают, что компетентные органы должны публиковать решения о введении административных санкций или мер за нарушение [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 или национальных положений, принятых в рамках имплементации настоящей Директивы, на своих официальных веб-сайтах без необоснованной задержки после того как лицо, в отношении которого была введена санкция, было проинформировано о таком решении. Указанная публикация должна содержать как минимум информацию о виде и характере нарушения и о личности ответственных лиц. Данное обязательство не распространяется на решения, предусматривающие меры следственного характера. Однако если компетентный орган сочтет публикацию сведений о юридических лицах или персональных данных физических лиц несоразмерной после индивидуальной оценки на предмет соразмерности публикации таких данных, или если публикация ставит под угрозу стабильность финансовых рынков или проводимое расследование, государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы: (a) откладывают публикацию решения о введении санкций или мер до тех пор, пока причины, препятствующие публикации, не перестанут существовать; (b) публикуют решение о введении санкций или мер на обезличенной основе в соответствии с национальным законодательством, если такая обезличенная публикация обеспечивает эффективную защиту соответствующих персональных данных; (c) не публикуют решение о применении санкций или мер в случае, если варианты, предложенные в [пунктах (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101583) и [(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101584), признаются недостаточными для обеспечения: (i) отсутствия угрозы для стабильности финансовых рынков; (ii) соразмерности публикации таких решений в сравнении с мерами, которые считаются незначительными. В случае принятия решения о публикации санкций или мер на обезличенной основе публикация соответствующих данных может быть отложена на разумный срок, если предполагается, что в течение такого срока причины обезличенной публикации перестанут существовать. 2. Если решение о введении санкций или мер подлежит обжалованию в соответствующих судебных или иных органах, компетентные органы должны также незамедлительно публиковать на своем официальном веб-сайте данную информацию и любую последующую информацию о результатах такого обжалования. Кроме того, любое решение, отменяющее предыдущее решение о введении санкций или мер, также должно быть опубликовано. 3. Компетентные органы должны обеспечить, чтобы любая публикация в соответствии с настоящей Статьей оставалась на их официальном веб-сайте как минимум в течение пяти лет с момента ее публикации. Персональные данные, содержащиеся в публикации, должны храниться на официальном веб-сайте компетентного органа только в течение такого периода, который необходим в соответствии с применимыми нормами о защите данных. Компетентные органы должны информировать ESMA обо всех административных санкциях, введенных, но не опубликованных в соответствии с [пунктом (c) параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101585) настоящей Статьи, включая любое их обжалование и результаты такого обжалования. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы получают информацию и окончательное судебное решение в отношении любых введенных уголовных санкций и передают их ESMA. ESMA ведет центральную базу данных о санкциях, информация о которых передана ему исключительно в целях обмена информацией между компетентными органами. Такая база данных должна быть доступна только компетентным органам и должна обновляться на основе информации, предоставленной компетентными органами. 4. Государства-члены ЕС должны ежегодно предоставлять ESMA сводную информацию обо всех санкциях и мерах, введенных в соответствии с [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101581) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101589) настоящей Статьи. Указанное обязательство не распространяется на меры следственного характера. ESMA публикует указанную информацию в составе годового отчета. Если государства-члены ЕС предусматривают в соответствии со [Статьей 70](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101488) настоящей Директивы уголовные санкции за нарушение положений, указанных в данной [Статье](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101488), их компетентные органы должны ежегодно предоставлять ESMA обезличенные и обобщенные данные обо всех проводимых уголовных расследованиях и введенных уголовных санкциях. ESMA публикует данные о введенных уголовных санкциях в составе годового отчета. 5. Если компетентный орган довел до сведения общественности информацию об административных мерах, санкциях или об уголовных санкциях, он должен одновременно уведомить об этом ESMA. 6. Если опубликованная информация об уголовных или административных санкциях относится к инвестиционной фирме, оператору рынка, кредитной организации в связи с инвестиционными услугами и видами деятельности или дополнительными услугами либо к филиалу фирм третьих стран, получивших разрешение в соответствии с настоящей Директивой, либо к APA или ARM, получившим разрешение в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, которые освобождены в соответствии со Статьей 2(3) указанного Регламента, то ESMA добавляет ссылку на опубликованную информацию о санкции в соответствующий реестр. 7. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, касающихся порядка и форм направления информации, указанной в настоящей Статье. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101596), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. ## Статья 72 ### Статья 72
**Осуществление надзорных полномочий и полномочий**
**по введению санкций**
**1. Компетентные органы осуществляют надзорные полномочия, в том числе следственные полномочия и полномочия по применению средств правовой защиты, указанные в [Статье 69](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101461), а также полномочия по введению санкций, указанные в [Статье 70](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101488) настоящей Директивы, в соответствии с национальной нормативно-правовой базой:** **(a) непосредственно;**
**(b) в сотрудничестве с иными государственными органами;**
**(c) в порядке делегирования под их контролем таких полномочий организациям, которым было передано осуществление задач в соответствии со [Статьей 67(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101452) настоящей Директивы; или**
**(d) путем обращения в компетентные судебные органы.**
2. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы при определении вида и уровня административных санкций или мер, вводимых в рамках осуществляемых полномочий по введению санкций, предусмотренных [Статьей 70](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101488) настоящей Директивы, учитывают все значимые обстоятельства, в том числе, при необходимости: (a) серьезность и продолжительность действия нарушения; (b) степень ответственности физического или юридического лица, ответственного за нарушение; (c) финансовую устойчивость ответственного физического или юридического лица, как следует, в частности, из общего оборота ответственного юридического лица или годового дохода и чистых активов ответственного физического лица; (d) значимость прибыли, полученной ответственным физическим или юридическим лицом, или убытков, которых такому лицу удалось избежать, в той степени, в которой такие прибыль и убытки могут быть определены; (e) убытки для третьих лиц, вызванные нарушением, в той степени, в которой они могут быть определены; (f) степень сотрудничества ответственного физического или юридического лица с компетентным органом, без ущерба для необходимости обеспечить возвращение прибыли, полученной таким лицом, или убытков, которых ему удалось избежать; (g) предыдущие нарушения со стороны ответственного физического или юридического лица. При определении вида и уровня административных санкций и мер в дополнение к факторам, перечисленным в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-72#p101606), компетентные органы могут принимать во внимание иные факторы. ## Статья 73 ### Статья 73 Сообщение о нарушениях 1. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы располагают эффективными механизмами, позволяющими сообщать компетентным органам о возможных или фактических нарушениях положений [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и национальных положений, принятых в рамках имплементации настоящей Директивы. Механизмы, указанные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-73#p101617), должны как минимум включать в себя: (a) особый порядок получения отчетов о потенциальных или фактических нарушениях и о последующих мероприятиях, включая создание безопасных каналов связи для передачи таких отчетов; (b) надлежащую защиту сотрудников финансовых учреждений, которые сообщают о нарушениях, совершенных в финансовом учреждении, как минимум от применения ответных мер, дискриминации или иных видов несправедливого обращения; (c) защиту сведений о личности лица, сообщающего о нарушениях, и физического лица, которое предположительно несет ответственность за нарушение, на всех этапах процедуры, если раскрытие такой информации не требуется национальным законодательством в контексте проведения дальнейшего расследования либо последующего административного или судебного производства. 2. Государства-члены ЕС требуют, чтобы инвестиционные фирмы, операторы рынка, APA или ARM, получившие разрешение в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, которые освобождены в соответствии со Статьей 2(3) указанного Регламента, кредитные учреждения в отношении инвестиционных услуг или видов деятельности и дополнительных услуг, а также филиалы фирм третьих стран имели в своем распоряжении надлежащие процедуры, позволяющие их сотрудникам сообщать о потенциальных или фактических нарушениях внутри соответствующей организации через определенный, независимый и автономный канал.
## Статья 74 ### Статья 74 **Право на обжалование**
**1. Государства-члены ЕС гарантируют, что любое решение, принятое в соответствии с положениями [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 или в соответствии с законодательными, регламентарными или административными положениями, принятыми согласно настоящей Директиве, было надлежащим образом обосновано и могло быть обжаловано в суде. Право на обжалование в суде также применяется, если решение по заявлению на выдачу разрешения, содержащее всю требуемую информацию, не принято в течение шести месяцев после его подачи.** **2. Государства-члены ЕС гарантируют, что один или несколько из указанных ниже органов, как определено национальным законодательством, также могут в интересах потребителей и в соответствии с национальным законодательством подавать иски в суды или обращаться в компетентные административные органы для обеспечения применения [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и национальных положений, принятых в целях имплементации настоящей Директивы:** **(a) государственные органы или их представители;**
**(b) организации потребителей, имеющие законный интерес в защите потребителей;**
**(c) профессиональные организации, имеющие законный интерес в действиях по защите своих членов.** ## Статья 75 ### Статья 75
Внесудебные механизмы для рассмотрения жалоб потребителей 1. Государства-члены ЕС обеспечивают создание эффективных и действенных процедур рассмотрения жалоб и предоставления возмещения в целях внесудебного урегулирования споров с потребителями, связанных с инвестиционными и дополнительными услугами, оказываемыми инвестиционными фирмами, через существующие органы, при необходимости. Государства-члены ЕС также гарантируют, что все инвестиционные фирмы присоединяются к одному или нескольким из указанных органов, внедряющих такие процедуры рассмотрения жалоб и предоставления возмещения. 2. Государства-члены ЕС гарантируют, что такие органы активно сотрудничают со своими партнерами в других государствах-членах ЕС при разрешении трансграничных споров. 3. Компетентные органы должны уведомлять ESMA о процедурах рассмотрения жалоб и предоставления возмещения, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101632) настоящей Статьи, которые доступны в рамках их юрисдикции. ESMA публикует и обновляет перечень всех внесудебных механизмов на своем веб-сайте. ## Статья 76 ### Статья 76 Профессиональная тайна 1. Государства-члены ЕС гарантируют, что компетентные органы, все лица, которые работают или работали на компетентные органы или организации, которым делегированы задачи в соответствии со [Статьей 67(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101452) настоящей Директивы, а также аудиторы и эксперты, уполномоченные компетентными органами, связаны обязательством по сохранению профессиональной тайны. Они не должны разглашать какую-либо конфиденциальную информацию, которую они могут получить в ходе выполнения своих обязанностей, кроме как в краткой или обобщенной форме, чтобы нельзя было идентифицировать отдельные инвестиционные фирмы, операторов рынка, регулируемые рынки или иных лиц без ущерба требованиям национального уголовного или налогового законодательства или другим положениям настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. 2. Если инвестиционная фирма, оператор рынка или регулируемый рынок были объявлены банкротами или подлежат принудительной ликвидации, конфиденциальная информация, которая не затрагивает третьи стороны, может быть разглашена в рамках гражданских или коммерческих производств, если это необходимо для проведения судебного разбирательства. 3. Без ущерба действию требований национального уголовного или налогового законодательства компетентные органы, организации, физические или юридические лица, кроме компетентных органов, которые получают конфиденциальную информацию в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, могут использовать ее только при выполнении своих обязанностей и при осуществлении своих функций, в случае компетентных органов, в рамках настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, или - в случае других органов, организаций, физических или юридических лиц - в целях, для которых им была предоставлена такая информация, и/или в контексте административных или судебных производств, связанных непосредственно с осуществлением таких функций. Однако при наличии согласия компетентного органа или иного органа, организации или лица, передающего информацию, получивший информацию орган может использовать ее в иных целях. 4. В отношении любой конфиденциальной информации, полученной, предоставленной в результате обмена или переданной в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, применяется обязательство по соблюдению условий профессиональной тайны, изложенных в настоящей Статье. Тем не менее, настоящая Статья не препятствует компетентным органам обмениваться или передавать конфиденциальную информацию в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, а также с иными Директивами или Регламентами, применимыми к инвестиционным фирмам, кредитным организациям, пенсионным фондам, UCITS, AIF, посредникам в области страхования и перестрахования, страховым компаниям, регулируемым рынкам или операторам рынка, CCP, CSD или к иным субъектам, с согласия компетентного органа или иного органа или организации, физического или юридического лица, которое передало информацию. 5. Настоящая Статья не препятствует компетентным органам обмениваться или передавать в соответствии с национальным законодательством конфиденциальную информацию, которая не была получена от компетентного органа другого государства-члена ЕС.
## Статья 77 ### Статья 77 **Отношения с аудиторами**
**1. Государства-члены ЕС как минимум гарантируют, что любое лицо, получившее разрешение в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200643es/statya-1) 2006/43/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС <*>, выполняющее в рамках инвестиционной фирмы, регулируемого рынка или в рамках APA или ARM, получивших разрешение в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, которые освобождены в соответствии со Статьей 2(3) указанного Регламента, задачи, описанные в [Статье 34](https://bukva.ai/docs/direktiva-201334es/statya-34#p100668) Директивы 2013/34/ЕС или в [Статье 73](https://bukva.ai/docs/direktiva-200965es/statya-73#p100907) Директивы 2009/65/ЕС, или иные предусмотренные законом задачи, обязано незамедлительно сообщать компетентным органам о любых фактах или решениях, касающихся таких компаний, о которых данному лицу стало известно при выполнении указанных задач и которые могут:** --- **<*> Директива 2006/43/EC Европейского Парламента и Совета ЕС от 17 мая 2006 г. об обязательном аудите годовой и консолидированной бухгалтерской отчетности, изменении Директив 78/660/ЕЭС и 83/349/ЕЭС Совета ЕС и об отмене Директивы 84/253/ЕЭС Совета ЕС (ОЖ N L 157, 9.6.2006, стр. 87).**
**(a) представлять собой существенное нарушение законодательных, регламентарных или административных положений, которые устанавливают условия, регулирующие разрешение, или которые особым образом регулируют деятельность инвестиционных фирм;**
**(b) повлиять на бесперебойное функционирование инвестиционной фирмы;**
**(c) привести к отказу в заверении отчетности или к оговоркам.**
Указанное лицо также обязано сообщать о любых фактах и решениях, о которых ему стало известно при выполнении любых задач, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-77#p101645), в компании, имеющей тесные связи с инвестиционной фирмой, в рамках которой он выполняет такие задачи. 2. Добросовестное раскрытие лицами, получившими разрешение в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200643es/statya-1) 2006/43/ЕС, компетентным органам любого факта или решения, как указано в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-77#p101645) настоящей Статьи, не является нарушением каких-либо договорных или правовых ограничений на раскрытие информации и не должно влечь за собой какую-либо ответственность таких лиц. ## Статья 78 ### Статья 78 Защита данных Обработка персональных данных, полученных в ходе или в целях осуществления надзорных полномочий, включая следственные полномочия, согласно настоящей Директиве, осуществляется в соответствии с положениями национального законодательства, принятыми в целях имплементации [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/ЕС, и в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001, если это применимо. **СОТРУДНИЧЕСТВО МЕЖДУ КОМПЕТЕНТНЫМИ ОРГАНАМИ** **ГОСУДАРСТВ-ЧЛЕНОВ ЕС И ESMA**
## Статья 79 ## Глава II ### Статья 79 **Обязательство сотрудничать**
1. Компетентные органы различных государств-членов ЕС должны сотрудничать друг с другом, если это необходимо для выполнения их обязанностей в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, используя свои полномочия, изложенные в настоящей Директиве, в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 или в национальном законодательстве. Если государства-члены ЕС решили в соответствии со [Статьей 70](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101488) настоящей Директивы предусмотреть уголовные санкции за нарушение положений, указанных в данной [Статье](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101488), они должны обеспечить принятие надлежащих мер, чтобы компетентные органы имели все необходимые полномочия для взаимодействия с судебными органами в пределах своей юрисдикции в целях получения специальной информации, касающейся уголовных расследований или производств, возбужденных в связи с возможными нарушениями настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, и предоставления ее другим компетентным органам и ESMA в рамках выполнения своего обязательства сотрудничать друг с другом и с ESMA в целях настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Компетентные органы оказывают содействие компетентным органам других государств-членов ЕС. В частности, они обмениваются информацией и сотрудничают при проведении любых следственных или надзорных мероприятий. Компетентные органы могут также сотрудничать с компетентными органами других государств-членов ЕС в части содействия взысканию штрафов. В целях облегчения и активизации сотрудничества и, в частности, обмена информацией, государства-члены ЕС назначают единый компетентный орган в качестве контактного пункта в целях настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Государства-члены ЕС информируют Европейскую Комиссию, ESMA и другие государства-члены ЕС о наименовании органов, которые назначены для получения запросов на обмен информацией или на сотрудничество в соответствии с настоящим параграфом. ESMA публикует и обновляет перечень указанных органов на своем веб-сайте. 2. Если, принимая во внимание ситуацию на рынках ценных бумаг в принимающем государстве-члене ЕС, деятельность торговой платформы, которая заключила соглашения в принимающем государстве-члене ЕС, приобрела существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и для защиты инвесторов в таком принимающем государстве-члене ЕС, компетентные органы государства-члена ЕС происхождения торговой платформы и принимающего государства-члена ЕС устанавливают соразмерные механизмы сотрудничества.
**3. Государства-члены ЕС принимают необходимые административные и организационные меры для облегчения оказания содействия в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Статьи. Компетентные органы могут использовать свои полномочия в целях сотрудничества, даже если поведение, составляющее предмет расследования, не является нарушением каких-либо норм, действующих в таком государстве-члене ЕС.**
**4. Если у компетентного органа имеются веские основания подозревать, что действия, противоречащие положениям настоящей Директивы или [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, совершаемые субъектами, которые не находятся под его контролем, совершаются или совершались на территории другого государства-члена ЕС, такой компетентный орган должен уведомить компетентный орган другого государства-члена ЕС и ESMA максимально точно, насколько это возможно. Компетентный орган, получивший уведомление, должен принять надлежащие меры. Он должен информировать компетентный орган, направивший уведомление, и ESMA о результатах мер и, по возможности, о существенном промежуточном развитии ситуации. Настоящий параграф не затрагивает полномочий компетентного органа, направившего уведомление.** **5. Без ущерба [параграфам 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) и [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101667) настоящей Статьи, компетентные органы должны сообщать ESMA и другим компетентным органам подробную информацию:** **(a) о любых запросах на уменьшение размера позиции или риска в соответствии с [пунктом (o) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101479) настоящей Директивы;**
**(b) о любых ограничениях способности лиц заключать контракты на товарные деривативы в соответствии с [пунктом (p) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101480) настоящей Директивы.**
Уведомление должно содержать, при необходимости, подробные сведения о запросе или требовании в соответствии с [пунктом (j) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101474), включая сведения о лице или лицах, которым адресованы такие запрос или требование, причины их направления, а также объем ограничений, введенных в соответствии с [пунктом (p) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101480) настоящей Директивы, включая соответствующих лиц, применимые финансовые инструменты, любые ограничения на размер позиций, которыми лицо может владеть на любой момент времени, любые исключения, предоставленные в соответствии со [Статьей 57](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-57#p101247) настоящей Директивы, и причины их предоставления. Уведомления должны быть направлены не менее чем за 24 часа до предполагаемого вступления мер в силу. В исключительных случаях компетентный орган может направить уведомление менее чем за 24 часа до предполагаемого вступления меры в силу при отсутствии возможности направить уведомление за 24 часа. Компетентный орган государства-члена ЕС, который получает уведомление в соответствии с настоящим параграфом, может принять меры в соответствии с [пунктом (o)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101479) или [(p) Статьи 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101480) настоящей Директивы, если он удостоверился в том, что такие меры необходимы для достижения цели другого компетентного органа. Компетентный орган также направляет уведомление в соответствии с настоящим параграфом, если он предлагает принятие мер. Если меры, указанные в [пунктах (a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101669) или [(b) первого подпараграфа](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101670) настоящего параграфа, относятся к оптовым энергетическим продуктам, компетентный орган также уведомляет Агентство по взаимодействию энергетических регуляторов ЕС (ACER), созданное в соответствии с Регламентом (ЕС) 713/2009. 6. В отношении квот на выбросы компетентные органы должны сотрудничать с государственными органами, уполномоченными осуществлять надзор за спотовыми и аукционными рынками, а также с компетентными органами, администраторами реестров и иными государственными органами, на которых возложен надзор за соблюдением требований согласно [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/EC, чтобы обеспечить получение сводного обзора рынков квот на выбросы. 7. В отношении деривативов на сельскохозяйственные товары компетентные органы отчитываются перед государственными органами, уполномоченными осуществлять надзор, администрирование и регулирование рынков реальной сельскохозяйственной продукции в соответствии с Регламентом (ЕС) 1308/2013 и сотрудничают с такими органами.
**8. Европейская Комиссия принимает делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы, устанавливающие критерии, в соответствии с которыми деятельность торговой платформы в принимающем государстве-члене ЕС может считаться имеющей существенное значение для функционирования рынков ценных бумаг и защиты инвесторов в таком принимающем государстве-члене ЕС.**
**9. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок для соглашений о сотрудничестве, как указано в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101665) настоящей Статьи.** **ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г.** **Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101678), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.**
## Статья 80 ### Статья 80
Сотрудничество между компетентными органами в рамках надзорной деятельности в целях проведения проверок или расследований на местах 1. Компетентный орган одного государства-члена ЕС может обратиться с запросом о сотрудничестве к компетентному органу другого государства-члена ЕС при осуществлении надзорной деятельности или при проведении проверки или расследования на месте. В случае инвестиционных фирм, которые являются удаленными членами или участниками регулируемого рынка, компетентный орган регулируемого рынка может обратиться к ним напрямую. В этом случае он информирует компетентный орган государства-члена ЕС происхождения удаленного члена или участника соответственно. Если компетентный орган получает запрос в отношении проверки или расследования на месте, он должен в рамках своих полномочий:
**(a) самостоятельно провести проверку или расследование;**
**(b) разрешить запрашивающему органу провести проверку или расследование;**
**(c) разрешить аудиторам или экспертам провести проверку или расследование.**
**2. В целях сближения надзорных практик ESMA может участвовать в деятельности коллегий надзора, включая проведение проверок или расследований на местах совместно двумя или более компетентными органами в соответствии со [Статьей 21](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-21#p100365) Регламента (ЕС) 1095/2010.** **3. ESMA разрабатывает проект регулятивных технических стандартов, уточняющих информацию, которой компетентные органы должны обмениваться в рамках сотрудничества при осуществлении надзорной деятельности, а также при проведении проверок и расследований на местах.** **ESMA направляет указанный проект регулятивных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 июля 2015 г.**
**Европейской Комиссии делегированы полномочия по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101689), в соответствии со [Статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.**
4. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок сотрудничества компетентных органов при осуществлении надзорной деятельности, а также при проведении проверок и расследований на местах. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101692), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. ## Статья 81 ### Статья 81 Обмен информацией 1. Компетентные органы государств-членов ЕС, назначенные в качестве контактных пунктов в целях настоящей Директивы и [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) настоящей Директивы, должны незамедлительно предоставлять друг другу информацию, необходимую для исполнения обязанностей компетентных органов, определенных в соответствии со [Статьей 67(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) настоящей Директивы, которая изложена в положениях, принятых в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014. Компетентные органы, обменивающиеся информацией с другими компетентными органами в соответствии с настоящей Директивой или [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, могут указать в момент ее передачи, что такая информация не должна быть раскрыта без их явно выраженного согласия. В этом случае такая информация может передаваться исключительно для целей, на которые указанные органы дали свое согласие. 2. Компетентный орган, назначенный в качестве контактного пункта в соответствии со [Статьей 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660), может передавать информацию, полученную в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101697) настоящей Статьи и [Статьями 77](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-77#p101643) и [88](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-88#p101761), органам, указанным в [Статье 67(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) настоящей Директивы. Информация не должна передаваться иным органам, физическим или юридическим лицам без явно выраженного согласия компетентных органов, которые раскрыли такую информацию, и исключительно для целей, на которые указанные органы дали свое согласие, за исключением надлежащим образом обоснованных обстоятельств. В последнем случае контактный пункт должен незамедлительно уведомить контактный пункт, который направил информацию. 3. Органы, указанные в [Статье 71](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101579), а также иные органы, физические и юридические лица, получающие конфиденциальную информацию в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101697) настоящей Статьи или в соответствии со [Статьями 77](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-77#p101643) и [88](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-88#p101761) настоящей Директивы, могут использовать ее только в ходе выполнения своих обязанностей, в частности: (a) для проверки соблюдения условий, регулирующих начало деятельности инвестиционных фирм, и для облегчения мониторинга ведения такой деятельности, административных процедур, порядка ведения бухгалтерского учета и механизмов внутреннего контроля;
**(b) для мониторинга надлежащего функционирования торговых платформ;**
**(c) для введения санкций;**
**(d) в рамках апелляционного обжалования в административном порядке решений компетентных органов;** **(e) в рамках судебного производства, инициированного в соответствии со [Статьей 74](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-74#p101623) настоящей Директивы;** **(f) в рамках внесудебного механизма рассмотрения жалоб инвесторов, как указано в [Статье 75](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101630) настоящей Директивы.**
**4. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок обмена информацией.**
ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101707), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010. 5. Ничто в настоящей Статье а также в [Статье 76](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101636) или [88](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-88#p101761) настоящей Директивы не препятствует компетентному органу передавать ESMA, Европейскому совету по системным рискам, центральным банкам, ESCB и ECB, действующим в качестве органов кредитно-денежного регулирования и, при необходимости, другим государственным органам, ответственным за надзор за платежными и расчетными системами, конфиденциальную информацию, предназначенную для выполнения их задач. Аналогичным образом, указанные органы не должны быть лишены возможности передавать компетентным органам такую информацию, которая может им понадобиться для выполнения их функций, предусмотренных в настоящей Директиве или в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014.
## Статья 82 ### Статья 82 **Обязательная процедура примирения** **1. Компетентные органы могут передавать на рассмотрение ESMA ситуации, когда запрос относительно одного из следующих аспектов был отклонен либо в отношении такого запроса не были приняты меры в течение разумного периода времени:**
**(a) запрос на осуществление надзорной деятельности, проверки или расследования на месте, как предусмотрено [Статьей 80](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101681) настоящей Директивы; или** **(b) запрос на обмен информацией, как предусмотрено [Статьей 81](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101695) настоящей Директивы.** **2. В ситуациях, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-82#p101713) настоящей Статьи, ESMA может действовать в соответствии со [Статьей 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010, без ущерба возможности отказаться действовать в соответствии с запросом информации, предусмотренным в [Статье 83](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-83#p101717) настоящей Директивы, и возможности ESMA действовать в соответствии со [Статьей 17](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-17#p100326) Регламента (ЕС) 1095/2010.**
## Статья 83 ### Статья 83 **Отказ от сотрудничества**
Компетентный орган может отказаться действовать по запросу о сотрудничестве в проведении расследования, проверке на месте или при осуществлении надзорной деятельности, как предусмотрено [Статьей 84](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101723), или обмениваться информацией, как предусмотрено [Статьей 81](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101695) настоящей Директивы, только в следующих случаях: (a) в отношении тех же действий и тех же лиц уже было возбуждено судебное разбирательство государственными органами запрашиваемого государства-члена ЕС; (b) окончательное решение уже было вынесено в запрашиваемом государстве-члене ЕС в отношении тех же лиц и тех же действий. В случае такого отказа компетентный орган должен уведомить запрашивающий компетентный орган и ESMA соответственно, предоставив как можно более подробную информацию. ## Статья 84 ### Статья 84 Консультации до выдачи разрешения 1. Следует проводить консультации с компетентными органами другого государства-члена ЕС до предоставления разрешения инвестиционной фирме, которая является одной из следующих: (a) дочерней компанией инвестиционной фирмы, оператора рынка или кредитной организации, получившей разрешение в другом государстве-члене ЕС; (b) дочерней компанией материнской компании инвестиционной фирмы или кредитной организации, получившей разрешение в другом государстве-члене ЕС; (c) контролируется теми же физическими или юридическими лицами, которые контролируют инвестиционную фирму или кредитную организацию, получившую разрешение в другом государстве-члене ЕС. 2. Следует проводить консультации с компетентными органами государства-члена ЕС, ответственными за надзор за кредитными организациями или страховыми компаниями до выдачи разрешения инвестиционной фирме или оператору рынка, которые являются одними из следующих: (a) дочерней компанией кредитной организации или страховой компании, получившей разрешение в Европейском Союзе; (b) дочерней компанией материнской компании кредитной организации или страховой компании, получившей разрешение в Европейском Союзе; (c) контролируется одним и тем же физическим или юридическим лицом, которое контролирует кредитную организацию или страховую компанию, получившую разрешение в Европейском Союзе. 3. Соответствующие компетентные органы, указанные в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101725) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101729) настоящей Статьи, должны, в частности, консультироваться друг с другом при оценке соответствия акционеров или участников, а также репутации и опыта лиц, которые фактически руководят деятельностью по управлению другой организацией, входящей в ту же группу. Они обмениваются всей информацией, касающейся соответствия акционеров или участников, а также репутации и опыта лиц, которые осуществляют фактическое руководство, и являющейся значимой для других компетентных органов в целях выдачи разрешения и проведения текущей оценки соответствия условиям функционирования. 4. ESMA разрабатывает проект имплементационных технических стандартов, определяющих стандартные формы, шаблоны и порядок проведения консультаций с другими компетентными органами до выдачи разрешения. ESMA направляет указанный проект имплементационных технических стандартов Европейской Комиссии не позднее 3 января 2016 г. Европейская Комиссия наделяется полномочиями по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101734), в соответствии со [Статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
## Статья 85 ### Статья 85 **Полномочия принимающего государства-члена ЕС**
**1. Принимающие государства-члены ЕС предусматривают, что компетентный орган вправе для статистических целей требовать от всех инвестиционных фирм, имеющих филиалы на его территории, предоставления периодических отчетов о деятельности таких филиалов.** **2. При выполнении своих обязанностей в соответствии с настоящей Директивой принимающие государства-члены ЕС должны предусмотреть право компетентного органа потребовать от филиалов инвестиционных фирм предоставления информации, необходимой для мониторинга их соответствия стандартам, установленным принимающим государством-членом ЕС, которые применяются к ним в случаях, указанных в [Статье 35(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100984) настоящей Директивы. Такие требования не могут быть более строгими, чем те, которые соответствующее государство-член ЕС налагает на учрежденные в нем фирмы для контроля соблюдения ими тех же стандартов.**
## Статья 86 ### Статья 86 **Меры предосторожности, которые должны быть приняты**
**принимающим государством-членом ЕС**
1. Если компетентный орган принимающего государства-члена ЕС имеет четкие и явные основания полагать, что инвестиционная фирма, действующая на его территории в рамках свободы оказания услуг, нарушает обязательства, вытекающие из положений, принятых в соответствии с настоящей Директивой, или что инвестиционная фирма, которая имеет филиал на его территории, нарушает обязательства, вытекающие из положений, принятых в соответствии с настоящей Директивой, однако такие основания не наделяют компетентный орган принимающего государства-члена ЕС соответствующими полномочиями, он сообщает о своих выводах компетентному органу государства-члена ЕС происхождения. Если, несмотря на меры, принятые компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, или если такие меры оказались недостаточными, инвестиционная фирма продолжает действовать таким образом, который явно наносит ущерб интересам инвесторов принимающего государства-члена ЕС или надлежащему функционированию рынков, применяются следующие положения: (a) проинформировав компетентный орган принимающего государства-члена ЕС, компетентный орган государства-члена ЕС происхождения принимает все меры, необходимые для защиты инвесторов и надлежащего функционирования рынков, что включает в себя предотвращение совершения допустившими правонарушения инвестиционными фирмами любых дальнейших сделок на их территориях. Европейская Комиссия и ESMA должны быть проинформированы о таких мерах без необоснованной задержки; и (b) компетентный орган принимающего государства-члена ЕС вправе передать дело на рассмотрение ESMA, который может действовать в рамках полномочий, предоставленных ему [Статьей 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010. 2. Если компетентные органы принимающего государства-члена ЕС констатируют, что инвестиционная фирма, имеющая филиал на его территории, нарушает законодательные или регулятивные положения, принятые в таком государстве-члене ЕС согласно тем положениям настоящей Директивы, которые наделяют компетентные органы принимающего государства-члена ЕС соответствующими полномочиями, такие органы должны потребовать от инвестиционной фирмы прекратить нарушение. Если соответствующая инвестиционная фирма не предпринимает необходимых шагов, компетентные органы принимающего государства-члена ЕС принимают все соответствующие меры для обеспечения того, чтобы такая инвестиционная фирма прекратила нарушение. О характере таких мер следует сообщать компетентным органам государства-члена ЕС происхождения. Если, несмотря на меры, принятые принимающим государством-членом ЕС, инвестиционная фирма продолжает нарушать законодательные или регулятивные положения, указанные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101747), которые действуют в принимающем государстве-члене ЕС, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС, проинформировав компетентный орган государства-члена ЕС происхождения, принимает все меры, необходимые для защиты инвесторов и надлежащего функционирования рынков. Европейская Комиссия и ESMA должны быть проинформированы о таких мерах без необоснованной задержки. Кроме того, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС вправе передать дело на рассмотрение ESMA, который может действовать в рамках полномочий, предоставленных ему [Статьей 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010. 3. Если компетентный орган принимающего государства-члена ЕС регулируемого рынка, MTF или OTF имеет четкие и явные основания полагать, что такой регулируемый рынок, MTF или OTF нарушают обязательства, вытекающие из положений, принятых в соответствии с настоящей Директивой, он сообщает о своих выводах компетентному органу государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка, MTF или OTF. Если, несмотря на меры, принятые компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, или если такие меры оказались недостаточными, регулируемый рынок, MTF или OTF продолжают действовать таким образом, который явно наносит ущерб интересам инвесторов принимающего государства-члена ЕС или надлежащему функционированию рынков, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС, проинформировав компетентный орган государства-члена ЕС происхождения, принимает все меры, необходимые для защиты инвесторов и надлежащего функционирования рынков, что должно включать в себя возможность предотвращения того, чтобы регулируемые рынки, MTF или OTF предоставляли свои механизмы удаленным членам или участникам, учрежденным в принимающем государстве-члене ЕС. Европейская Комиссия и ESMA должны быть проинформированы о таких мерах без необоснованной задержки. Кроме того, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС вправе передать дело на рассмотрение ESMA, который может действовать в рамках полномочий, предоставленных ему [Статьей 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010. 4. Любые меры, принятые в соответствии с [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101743), [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101747) и [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101751) настоящей Статьи, включая санкции или ограничения деятельности инвестиционных фирм или регулируемых рынков, должны быть надлежащим образом обоснованы и доведены до сведения соответствующих инвестиционных фирм или регулируемых рынков.
## Статья 87 ### Статья 87 **Сотрудничество и обмен информацией с ESMA**
**1. Компетентные органы сотрудничают с ESMA в целях настоящей Директивы согласно [Регламенту](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010.** **2. Компетентные органы без необоснованных задержек предоставляют ESMA всю информацию, необходимую для выполнения его задач в соответствии с настоящей Директивой и [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014, а также в соответствии со [Статьями 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) и [36](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-36#p100481) Регламента (ЕС) 1095/2010.**
**Глава III** **СОТРУДНИЧЕСТВО С ТРЕТЬИМИ СТРАНАМИ**
## Статья 88 ### Статья 88 Обмен информацией с третьими странами 1. Государства-члены ЕС и ESMA в соответствии со [Статьей 33](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-33#p100461) Регламента (ЕС) 1095/2010 могут заключать соглашения о сотрудничестве, предусматривающие обмен информацией с компетентными органами третьих стран, только в том случае, если на раскрываемую информацию распространяются гарантии соблюдения профессиональной тайны, как минимум эквивалентные тем, что предусмотрены [Статьей 76](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101636) настоящей Директивы. Такой обмен информацией должен быть предназначен для выполнения задач указанных компетентных органов. Передача персональных данных в третью страну государством-членом ЕС осуществляется в соответствии с [Главой IV](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-25#p100291) Директивы 95/46/ЕС. Передача персональных данных в третью страну ESMA осуществляется в соответствии со [Статьей 9](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-9#p100129) Регламента (ЕС) 45/2001. Государства-члены ЕС и ESMA могут также заключать соглашения о сотрудничестве, предусматривающие обмен информацией с органами третьих стран, организациями, физическими или юридическими лицами, ответственными за один или несколько из следующих видов деятельности: (a) надзор за кредитными организациями, иными финансовыми учреждениями, страховыми компаниями, а также надзор за финансовыми рынками; (b) ликвидация и банкротство инвестиционных фирм и другие подобные процедуры; (c) проведение обязательных аудиторских проверок отчетности инвестиционных фирм и других финансовых учреждений, кредитных организаций и страховых компаний при выполнении ими их надзорных функций или, если они управляют схемами компенсаций, при выполнении ими их функций; (d) надзор за органами, участвующими в ликвидации и банкротстве инвестиционных фирм и в других подобных процедурах; (e) надзор за лицами, ответственными за проведение обязательных аудиторских проверок отчетности страховых компаний, кредитных организаций, инвестиционных фирм и иных финансовых учреждений; (f) надзор за лицами, действующими на рынках квот на выбросы, в целях обеспечения сводного обзора финансовых и спотовых рынков; (g) надзор за лицами, действующими на рынках производных сельскохозяйственных товаров, в целях обеспечения сводного обзора финансовых и спотовых рынков. Соглашения о сотрудничестве, указанные в [третьем подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-88#p101765), могут быть заключены только в том случае, если на раскрываемую информацию распространяются гарантии профессиональной тайны, как минимум эквивалентные тем, что требуются в соответствии со [Статьей 76](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101636) настоящей Директивы. Такой обмен информацией должен быть предназначен для выполнения задач указанных органов, организаций, физических или юридических лиц. Если соглашение о сотрудничестве предусматривает передачу персональных данных государством-членом ЕС, оно должно соответствовать [Главе IV](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-25#p100291) Директивы 95/46/EC и [Регламенту](https://bukva.ai/docs/reglament-452001/statya-1) (ЕС) 45/2001, если в передаче участвует ESMA.
**2. Если информация исходит из другого государства-члена ЕС, она не может быть разглашена без явно выраженного согласия компетентных органов, которые ее передали, и, при необходимости, исключительно в целях, для которых такие органы дали свое согласие. Указанное положение применяется к информации, предоставленной компетентными органами третьих стран.**
## Статья 89 ### ТИТУЛ VII. ДЕЛЕГИРОВАННЫЕ АКТЫ ### Статья 89
**Осуществление делегированных полномочий**
1. Полномочия принимать делегированные акты передаются Европейской Комиссии на условиях, предусмотренных настоящей Статьей. 2. Полномочия принимать делегированные акты, указанные в [Статье 2(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100328), [Статье 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100329), [втором подпараграфе Статьи 4(1)(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100378), [Статье 4(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100489), [Статье 13(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594), [Статье 16(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100646), [Статье 23(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100736), [Статье 24(13)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100776), [Статье 25(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100822), [Статье 27(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100850), [Статье 28(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100864), [Статье 30(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100891), [Статье 31(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100903), [Статье 32(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100920), [Статье 33(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100940), [Статье 52(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101209), [Статье 54(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101237), [Статье 58(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101319), Статье 64(7), Статье 65(7) и в [Статье 79(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101677) настоящей Директивы, возлагаются на Европейскую Комиссию на неопределенный срок начиная со 2 июля 2014 г. 3. Европейский Парламент или Совет ЕС могут в любой момент отозвать делегированные полномочия, указанные в [Статье 2(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100328), [Статье 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100329), во [втором подпараграфе Статьи 4(1)(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100378), в [Статье 4(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100489), [Статье 13(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594), [Статье 16(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100646), [Статье 23(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100736), [Статье 24(13)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100776), [Статье 25(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100822), [Статье 27(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100850), [Статье 28(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100864), [Статье 30(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100891), [Статье 31(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100903), [Статье 32(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100920), [Статье 33(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100940), [Статье 52(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101209) [Статье 54(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101237), [Статье 58(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101319), Статье 64(7), Статье 65(7) и в [Статье 79(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101677) настоящей Директивы. Решение об отзыве прекращает делегированные полномочия, указанные в таком решении. Оно вступает в силу на следующий день после его публикации в Официальном Журнале Европейского Союза или позднее, с даты, которая определена в нем. Такое решение не влияет на законность уже вступивших в силу делегированных актов. 4. Приняв делегированный акт, Европейская Комиссия уведомляет о его принятии одновременно Европейский Парламент и Совет ЕС. 5. Делегированный акт, принятый в соответствии со [Статьей 2(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100328), [Статьей 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100329), со [вторым подпараграфом Статьи 4(1)(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100378), со [Статьей 4(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100489), [Статьей 13(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594), [Статьей 16(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100646), [Статьей 23(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100736), [Статьей 24(13)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100776), [Статьей 25(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100822), [Статьей 27(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100850), [Статьей 28(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100864), [Статьей 30(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100891), [Статьей 31(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100903), [Статьей 32(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-32#p100920), [Статьей 33(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100940), [Статьей 52(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101209), [Статьей 54(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101237), [Статьей 58(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-58#p101319), Статьей 64(7), Статьей 65(7) и со [Статьей 79(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101677) настоящей Директивы, вступает в силу только в том случае, если ни Европейский Парламент, ни Совет ЕС не представили возражений против такого акта в течение трех месяцев после получения уведомления о его принятии или если до истечения указанного периода Европейский Парламент и Совет ЕС проинформировали Европейскую Комиссию об отсутствии у них намерения представлять возражения. По инициативе Европейского Парламента или Совета ЕС указанный период может быть продлен на три месяца.
**Порядок работы комитета**
**1. Европейская Комиссия действует при содействии Европейского комитета по ценным бумагам, учрежденного в соответствии с Решением 2001/528/EC Европейской Комиссии <*>. Указанный комитет является комитетом в значении [Регламента](https://bukva.ai/docs/reglament-1822011/statya-1) (ЕС) 182/2011 Европейского Парламента и Совета ЕС <**>.** --- <*> Решение 2001/528/EC Европейской Комиссии от 6 июня 2001 г. об учреждении Европейского комитета по ценным бумагам (ОЖ N L 191, 13.7.2001, стр. 45). <**> [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-1822011/statya-1) (ЕС) 182/2011 Европейского Парламента и Совета ЕС от 16 февраля 2011 г., устанавливающий правила и общие принципы относительно механизмов контроля государствами-членами ЕС выполнения Европейской Комиссией имплементационных полномочий (ОЖ N L 55, 28.2.2011, стр. 13). 2. При наличии ссылок на настоящий параграф применяется [Статья 5](https://bukva.ai/docs/reglament-1822011/statya-5#p100078) Регламента (ЕС) 182/2011. ## Статья 90 ### Статья 89a ### ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ### Статья 90
**Отчеты и пересмотр**
1. Не позднее 3 марта 2020 г. Европейская Комиссия по результатам консультаций с ESMA представляет отчет Европейскому Парламенту и Совету ЕС по следующим вопросам: (a) функционирование OTF, включая особое применение ими согласованных торгов за свой счет, с учетом опыта надзора, приобретенного компетентными органами, количества OTF, получивших разрешение в Европейском Союзе, и их доли на рынке, и, в частности, изучения необходимости внесения каких-либо корректировок в определение OTF и изучение вопроса о том, остается ли приемлемым диапазон финансовых инструментов, охватываемых категорией OTF; (b) функционирование режима для рынков роста SME с учетом количества MTF, зарегистрированных в качестве рынков роста SME, числа присутствующих на них эмитентов и соответствующих объемов торгов; В частности, отчет должен оценивать, остается ли пороговое значение, указанное в [пункте (a) Статьи 33(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-33#p100927) настоящей Директивы, надлежащим минимумом для достижения целей рынков роста SME, как указано в настоящей Директиве; (c) влияние требований, касающихся алгоритмической торговли, включая высокочастотную алгоритмическую торговлю; (d) опыт работы с механизмом запрета определенных продуктов или практик с учетом того, насколько часто подобные механизмы приводятся в действие, и с учетом последствий их действия; (e) применение административных и уголовных санкций и, в частности, необходимости дальнейшей гармонизации административных санкций, установленных за нарушение требований, изложенных в настоящей Директиве и в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014; (f) влияние применения лимитов по позициям и управления позициями на ликвидность, злоупотребление на рынке, а также на надлежащие условия ценообразования и расчетов на рынках товарных деривативов; (g) динамика цен для прозрачности данных до и после торгов, полученных от регулируемых рынков, MTF, OTF и APA; (h) влияние требования раскрывать любые сборы, комиссионные и неденежные выгоды в связи с оказанием клиенту инвестиционной услуги или дополнительной услуги в соответствии со [Статьей 24(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100762) настоящей Директивы, включая влияние такого раскрытия на надлежащее функционирование внутреннего рынка трансграничных инвестиционных консультаций. 1a. Не позднее 31 декабря 2021 г. Европейская Комиссия пересматривает влияние освобождения, предусмотренного в [пункте (j) Статьи 2(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) настоящей Директивы, в отношении квот на выбросы или их производных. Такой пересмотр должен, при необходимости, сопровождаться законодательным предложением по изменению такого освобождения. В данном контексте Европейская Комиссия должна оценить торговлю квотами на выбросы и их производными в Европейском Союзе и в третьих странах, влияние освобождения, предусмотренного в [пункте (j) Статьи 2 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) настоящей Директивы, на защиту инвесторов, целостность и прозрачность рынков квот на выбросы и их производных, а также необходимость принятия мер в отношении торговли, которая происходит на торговых платформах третьих стран. 4. Не позднее 1 января 2019 г. Европейская Комиссия после консультации с ESMA и ACER готовит отчет с оценкой потенциального влияния контрактов на энергетические деривативы C6, на которые распространяются обязательства по клирингу, изложенные в [Статье 4](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-4#p100261) Регламента (ЕС) 648/2012, методы снижения риска, изложенные в [Статье 11(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-11#p100399) указанного Регламента, и их включение в расчет порогового значения для клиринга в соответствии со [Статьей 10](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-10#p100376) указанного Регламента, на цены на энергоносители и на функционирование энергетического рынка, а также на практическую возможность и преимущества в части снижения рисков несостоятельности контрагентов и системных рисков и прямых издержек. Если Европейская Комиссия сочтет нецелесообразным или невыгодным включение таких контрактов, она представляет, при необходимости, законодательное предложение Европейскому Парламенту и Совету ЕС. Европейская Комиссия уполномочена принимать делегированные акты в соответствии со [Статьей 89](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-89#p101777) настоящей Директивы для продления 42-месячного срока, указанного в [Статье 95(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-95#p101853) настоящей Директивы, один раз на два года и еще один раз на один год. ## Статья 91 #### Статья 91 **Утратила силу - [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-201697/statya-1) (ЕС) 2016/97 Европейского Парламента и Совета ЕС от 20 января 2016 г.**
## Статья 92 ### Статья 92 **Изменения Директивы 2011/61/ЕС**
В Директиву 2011/61/ЕС вносятся следующие изменения: (1) пункт (r) Статьи 4(1) дополняется следующим пунктом: "(vii) государство-член ЕС, кроме государства-члена ЕС происхождения, в котором AIFM ЕС оказывает услуги, перечисленные в Статье 6(4);";
**(2) в Статью 33 вносятся следующие изменения:**
**(a) заголовок меняется на:**
**"Условия управления AIF ЕС, учрежденными в других государствах-членах ЕС, а также условия оказания услуг в других государствах-членах ЕС";** **(b) параграфы 1 и 2 излагаются в следующей редакции:** **"1. Государства-члены ЕС гарантируют, что уполномоченный AIFM ЕС может непосредственно или путем создания филиала:**
**(a) управлять AIF ЕС, учрежденными в другом государстве-члене ЕС, при условии, что AIFM уполномочен управлять AIF такого типа;**
**(b) оказывать в другом государстве-члене ЕС услуги, указанные в Статье 6(4), на оказание которых он получил разрешение.**
**2. AIFM, намеревающийся осуществлять деятельность и оказывать услуги, указанные в параграфе 1, впервые, должен передать следующую информацию компетентным органам государства-члена ЕС своего происхождения:**
(a) сведения о государстве-члене ЕС, в котором он намеревается управлять AIF непосредственно или учредить филиал, и/или оказывать услуги, перечисленные в Статье 6(4); (b) программу операций с указанием, в частности, услуг, которые он намеревается оказать, и/или AIF, которыми он намерен управлять.". ## Статья 93 ### Статья 93 Преобразование в национальное право 1. Не позднее 3 июля 2017 г. государства-члены ЕС должны принять и опубликовать законодательные, регламентарные и административные положения, необходимые для соблюдения настоящей Директивы. Они незамедлительно передают Европейской Комиссии тексты таких положений. Государства-члены ЕС применяют указанные положения с 3 января 2018 г. Если государства-члены ЕС принимают такие положения, они должны содержать ссылку на настоящую Директиву или сопровождаться такой ссылкой в случае их официального опубликования. Способ оформления такой ссылки определяется государствами-членами ЕС. Такие положения также должны содержать указание на то, что ссылки в существующих законодательных, регламентарных и административных положениях на директивы, отмененные настоящей Директивой, должны рассматриваться как ссылки на настоящую Директиву. Способ оформления такой ссылки и формулировка такого указания определяются государствами-членами ЕС. 2. Государства-члены ЕС применяют положения, указанные в [Статье 92](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-92#p101824) настоящей Директивы, с 3 июля 2015. 3. Государства-члены ЕС направляют Европейской Комиссии и ESMA тексты основных положений национального законодательства, которые они принимают в области, подпадающей под действие настоящей Директивы 3a. Не позднее 23 марта 2023 г. государства-члены ЕС должны принять и опубликовать положения, необходимые для соблюдения [пункта (15) Статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100394) настоящей Директивы, и передать их тексты Европейской Комиссии. Они применяют указанные положения с 23 марта 2023 г. В порядке отступления от первого подпараграфа, государства-члены ЕС, которые не могут принять положения, необходимые для соблюдения [пункта (15) Статьи 4(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100394) к 23 марта 2023 г., поскольку их законодательные процедуры длятся более девяти месяцев, получают право на продление указанного срока максимум на шесть месяцев с 23 марта 2023 г. при условии, что до 23 марта 2023 г. они уведомят Европейскую Комиссию о необходимости воспользоваться таким правом.
## Статья 94 ### Статья 94 **Отмена**
**[Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/EC с поправками, внесенными актами, которые перечислены в [Части A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101950) Приложения III к настоящей Директиве, отменяется с 3 января 2018 г. без ущерба обязательствам государств-членов ЕС по срокам преобразования Директив в национальное право, как установлено в [Части B](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101957) Приложения III к настоящей Директиве.** **Ссылки на [Директиву](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС или на Директиву 93/22/ЕЭС толкуются как ссылки на настоящую Директиву или на [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 и читаются в соответствии с корреляционной [таблицей](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101976), представленной в Приложении IV к настоящей Директиве.** **Ссылки на термины, определенные в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС или в Директиве 93/22/ЕЭС, или Статьи указанных [Директив](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) толкуются как ссылки на эквивалентные термины, определенные в настоящей Директиве, или на Статьи настоящей Директивы.**
## Статья 95 ### Статья 95 **Переходные положения**
1. До 3 января 2021 г.: (a) обязательство по клирингу, изложенное в [Статье 4](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-4#p100261) Регламента (ЕС) 648/2012, и методы снижения риска, изложенные в [Статье 11(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-11#p100399) указанного Регламента, не применяются к контрактам на энергетические деривативы C6, заключенным нефинансовыми контрагентами, которые отвечают условиям, перечисленным в [Статье 10(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-10#p100378) Регламента (ЕС) 648/2012, или нефинансовыми контрагентами, которые впервые получат разрешение в качестве инвестиционной фирмы после 3 января 2018 г.; и (b) такие контракты на энергетические деривативы C6 не признаются внебиржевыми деривативными контрактами в целях пороговых значений для клиринга, установленных в [Статье 10](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-10#p100376) Регламента (ЕС) 648/2012. Контракты на энергетические деривативы C6, на которые распространяются преимущества переходного режима, изложенные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-95#p101853), должны соответствовать всем остальным требованиям, изложенным в [Регламенте](https://bukva.ai/docs/reglament-6482012/statya-1) (ЕС) 648/2012.
**2. Освобождение, предусмотренное [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-95#p101853) настоящей Статьи, предоставляется соответствующим компетентным органом. Компетентный орган передает ESMA информацию о контрактах на энергетические деривативы C6, которым предоставлено освобождение в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-95#p101853) настоящей Статьи, и ESMA публикует на своем веб-сайте список таких контрактов на энергетические деривативы C6.** **Переходное положение о выдаче разрешения кредитной**
**организации, указанной в пункте (1)(b) Статьи 4(1)**
**Регламента (ЕС) 575/2013**
**Компетентные органы должны проинформировать компетентный орган, указанный в [Статье 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-201336es/statya-8#p100306) Директивы 2013/36/ЕС, если предполагаемый общий размер активов организации, которая обратилась за выдачей разрешения в соответствии с [Титулом II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100490) настоящей Директивы до 25 декабря 2019 г. для осуществления видов деятельности, указанных в [пунктах (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101872) и [(6) Раздела A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101875) Приложения I к настоящей Директиве, равен или превышает 30 миллиардов евро, и уведомить об этом заявителя.**
## Статья 96 ### Статья 95a ### Статья 96
Вступление в силу Настоящая Директива вступает в силу на двадцатый день после ее публикации в Официальном Журнале Европейского Союза. ## Статья 97 ### Статья 97 Адресаты Настоящая Директива адресована государствам-членам ЕС. Совершено в Брюсселе 15 мая 2014 г. (Подписи)
**Приложение I** **ПЕРЕЧЕНЬ**
**УСЛУГ, ВИДОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ**
**Раздел A**
**Инвестиционные услуги и виды инвестиционной деятельности**
(1) Прием и передача заказов в отношении одного или нескольких финансовых инструментов; (2) Исполнение распоряжений от имени клиентов; (3) Заключение сделок за свой счет; (4) Управление портфелем; (5) Инвестиционные консультации; (6) Гарантированное размещение финансовых инструментов и/или размещение финансовых инструментов на основе твердого обязательства;
**(7) Размещение финансовых инструментов без твердого обязательства;**
**(8) Управление MTF;**
**(9) Управление OTF.**
**Раздел B**
**Дополнительные услуги**
(1) Хранение и администрирование финансовых инструментов за счет клиентов, включая хранение и связанные с ними услуги, такие как управление денежными средствами/обеспечением и исключая открытие и ведение счетов в ценных бумагах на высшем уровне (далее - "услуга по центральному ведению данных"), как указано в [пункте (2) Раздела A](https://bukva.ai/docs/reglament-9092014/statya-76#p101073) Приложения к Регламенту (ЕС) 909/2014; (2) Предоставление инвестору кредитов или ссуд, чтобы он мог совершить сделку с одним или несколькими финансовыми инструментами, если в сделке участвует фирма, предоставляющая кредит или ссуду. (3) Консультирование предприятий по структуре капитала, промышленной стратегии и смежным вопросам, а также консультации и услуги, связанные со слияниями и приобретением предприятий; (4) Услуги по обмену валюты, если они связаны с оказанием инвестиционных услуг; (5) Анализ инвестиций и финансовый анализ или общие рекомендации в иных формах, касающиеся сделок с финансовыми инструментами; (6) Услуги, связанные с андеррайтингом; (7) Инвестиционные услуги и инвестиционные виды деятельности, а также дополнительные услуги, аналогичные тем, что перечислены в [Разделе A](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101868) или B Приложения 1, которые относятся к базисному активу для деривативов, перечисленных в [пунктах (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101894), [(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101895), [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101896) и [(10) Раздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101899), если это связано с оказанием инвестиционных или дополнительных услуг.
**Раздел C** **Финансовые инструменты**
**(1) Обращаемые ценные бумаги;**
**(2) Инструменты денежного рынка;**
(3) Паи в предприятиях коллективного инвестирования; (4) Опционы, фьючерсы, свопы, соглашения о форвардной процентной ставке и иные деривативные контракты, связанные с ценными бумагами, валютами, процентными ставками или доходностью, квотами на выбросы или иными производными инструментами, финансовыми индексами или финансовыми показателями, расчеты по которым могут производиться физически или денежными средствами; (5) Опционы, фьючерсы, свопы, форварды и иные деривативные контракты, относящиеся к биржевым товарам, расчеты по которым должны производиться или могут производиться в денежных средствах по выбору одной из сторон, кроме как по причине неисполнения обязательств или иного основания для расторжения; (6) Опционы, фьючерсы, свопы, форварды и иные деривативные контракты, относящиеся к биржевым товарам, по которым могут производиться физические расчеты, при условии, что они торгуются на регулируемом рынке, MTF или OTF, за исключением оптовых энергетических продуктов, торгуемых на OTF, по которым должны производиться физические расчеты; (7) Опционы, фьючерсы, свопы, форварды и иные деривативные контракты, относящиеся к биржевым товарам, по которым могут производиться физические расчеты, не указанные в [пункте (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101895) настоящего Раздела и заключаемые не в коммерческих целях, которые имеют характеристики иных деривативных финансовых инструментов; (8) Деривативные инструменты для передачи кредитного риска; (9) Финансовые контракты на ценовую разницу; (10) Опционы, фьючерсы, свопы, соглашения о форвардной процентной ставке и иные деривативные контракты, связанные с климатическими параметрами, тарифами за перевозку, темпами инфляции, или с иными официальными экономическими статистическими данными, расчеты по которым должны производиться или могут производиться денежными средствами по выбору одной из сторон, кроме как по причине неисполнения обязательств или иного основания для расторжения; а также иные деривативные контракты, относящиеся к активам, правам, обязательствам, индексам и мерам, не указанным в настоящем Разделе, которые имеют характеристики других производных финансовых инструментов, с учетом, inter alia, того, торгуются ли они на регулируемом рынке, OTF или MTF; (11) Квоты на выбросы, состоящие из любых единиц, признанных соответствующими требованиям [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200387es/statya-1) 2003/87/EC (Система торговли квотами на выбросы). Раздел D Утратил силу - Директива (ЕС) 2019/2177 Европейского Парламента и Совета ЕС от oт 18 декабря 2019 г.
**Приложение II** **ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ КЛИЕНТЫ В ЦЕЛЯХ НАСТОЯЩЕЙ ДИРЕКТИВЫ**
Под профессиональным клиентом понимается клиент, который обладает опытом, знаниями и навыками для принятия собственных инвестиционных решений и надлежащей оценки рисков, которые он несет. Чтобы считаться профессиональным клиентом, необходимо соответствовать следующим критериям: **Следующие категории субъектов считаются профессиональными клиентами в области всех инвестиционных услуг и инвестиционных видов деятельности, а также в области финансовых инструментов в целях настоящей Директивы.** **(1) Субъекты, которым требуется разрешение или регулирование для работы на финансовых рынках. Приведенный ниже перечень следует понимать как охватывающий все уполномоченные органы, осуществляющие характерные виды деятельности указанных организаций: органы, уполномоченные государством-членом ЕС в соответствии с Директивой, органы, уполномоченные или регулируемые государством-членом ЕС без ссылки на Директиву, и органы, уполномоченные или регулируемые третьей страной:**
**(a) Кредитные организации;**
**(b) Инвестиционные фирмы;**
**(c) Иные уполномоченные или регулируемые финансовые организации;**
(d) Страховые компании; (e) Схемы коллективного инвестирования и компании, управляющие такими схемами; (f) Пенсионные фонды и компании, управляющие такими фондами; (g) Продавцы биржевых товаров и товарных деривативов; (h) Брокеры, проводящие операции за собственный счет; (i) Иные институциональные инвесторы; (2) Крупные предприятия, отвечающие двум из следующих требований к размеру на основе компаний: - общий баланс: 20 000 000 евро; - чистый оборот: 40 000 000 евро; - собственные средства: 2 000 000 евро. (3) Национальные и региональные правительства, включая государственные органы, которые управляют государственным долгом на национальном или региональном уровне, центральные банки, международные и наднациональные организации, такие как Всемирный банк, МВФ, ЕЦБ, Европейский инвестиционный банк и подобные международные организации. (4) Иные институциональные инвесторы, основной деятельностью которых является инвестирование в финансовые инструменты, включая организации, занимающиеся секьюритизацией активов или другими финансовыми операциями. Указанные выше субъекты считаются профессиональными клиентами. Однако им должно быть разрешено обращаться с ходатайством о предоставлении режима для непрофессиональных клиентов, и инвестиционные фирмы могут согласиться обеспечить более высокий уровень защиты. Если клиентом инвестиционной фирмы является указанный выше субъект, инвестиционная фирма до оказания ему услуг должна информировать его о том, что на основании имеющейся у инвестиционной фирмы информации клиент считается профессиональным клиентом и будет рассматриваться как таковой, если инвестиционная фирма и клиент не договорились об ином. Инвестиционная фирма также должна проинформировать клиента о том, что он может обратиться с ходатайством об изменении условий соглашения, чтобы обеспечить более высокую степень защиты. Клиент, который считается профессиональным клиентом, обязан требовать обеспечения более высокого уровня защиты, если он считает, что не может должным образом оценить имеющиеся риски или управлять ими. Такой более высокий уровень защиты будет обеспечен, если клиент, который считается профессиональным клиентом, заключит письменное соглашение с инвестиционной фирмой о том, что он не должен считаться профессиональным клиентом для целей применимого режима ведения деятельности. В таком соглашении должно быть указано, относится ли это к одной или нескольким конкретным услугам или сделкам или к одному или нескольким видам продуктов или сделок. Клиентам, не указанным в разделе I, в том числе государственным организациям, местным органам власти, муниципалитетам и частным инвесторам, также может быть разрешено отказаться от некоторых мер защиты, предоставленных в рамках правил ведения деятельности. В этой связи инвестиционные фирмы могут относиться к любому из таких клиентов как к профессиональному клиенту при условии соблюдения соответствующих критериев и процедур, указанных ниже. Однако не следует исходить из того, что такие клиенты обладают знаниями рынка и опытом, которые сопоставимы с клиентами, подпадающими под категории, перечисленные в Разделе I. Любой такой отказ от защиты, предоставленной стандартным режимом ведения деятельности, считается действительным, если надлежащая оценка навыков, опыта и знаний клиента, проведенная инвестиционной фирмой, дает разумную уверенность, с учетом характера предполагаемых сделок или услуг, в том, что клиент способен принимать инвестиционные решения и понимает связанные с этим риски. Проверка пригодности, проводимая в отношении управляющих и директоров организаций, имеющих лицензию в соответствии с Директивами в финансовой сфере, может рассматриваться как пример оценки опыта и знаний. В случае малых предприятий подобную проверку следует проводить в отношении лица, которое уполномочено осуществлять сделки от имени предприятия. В ходе такой оценки должны соблюдаться как минимум два из следующих критериев: - клиент осуществлял сделки в значительных объемах на соответствующем рынке со средней периодичностью 10 сделок за квартал в течение предыдущих четырех кварталов; - объем портфеля финансовых инструментов клиента, включая денежные депозиты и финансовые инструменты, превышает 500 000 евро; - клиент работает или работал в финансовом секторе не менее одного года на профессиональной должности, для которой требуется знание предполагаемых сделок или услуг. Государства-члены ЕС могут принять специальные критерии для оценки опыта и знаний муниципалитетов и местных органов власти, которые запрашивают предоставления им режима профессиональных клиентов. Такие критерии могут быть альтернативными или дополнительными к тем, что перечислены в [пятом параграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101936). **Такие клиенты могут отказаться от использования подробных правил ведения деятельности только в следующем порядке:**
**- они должны направить инвестиционной фирме письменное заявление о предоставлении им режима профессиональных клиентов в целом или в отношении конкретной инвестиционной услуги или сделки либо вида сделок или продуктов;**
- инвестиционная фирма должна направить им четко сформулированное письменное предупреждение о защите и правах инвестора на компенсацию, которые они могут утратить; - они должны направить письменное заявление, отдельное от договора, о том, что они сознают последствия утраты такой защиты. До решения о принятии какого-либо запроса об отказе от защиты инвестиционные фирмы принимают все разумные меры для обеспечения того, чтобы клиент, запрашивающий предоставления режима профессионального клиента, отвечал соответствующим требованиям, изложенным в Разделе II.1. При этом если клиенты уже были отнесены к категории профессиональных клиентов в соответствии с параметрами и в порядке, аналогичным тем, что указаны выше, предполагается, что какие-либо новые правила, принятые в соответствии с настоящим Приложением, не будут влиять на их отношения с инвестиционными фирмами. Фирмы должны внедрить соответствующие письменные внутренние инструкции и процедуры для классификации клиентов. Профессиональные клиенты несут ответственность за информирование инвестиционной фирмы о любых изменениях, которые могут повлиять на их текущий статус. Однако если инвестиционной фирме стало известно, что клиент более не соответствует первоначальным условиям, благодаря которым он получил право на применение к нему режима для профессиональных клиентов, инвестиционная фирма должна принять соответствующие меры. **Часть A**
**Отмененные [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) с перечнем их последовательных**
**изменений (указаны в [Статье 94](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-94#p101846) настоящей Директивы)**
[Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 145, 30.4.2004, стр. 1). Директива 2006/31/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 114, 27.4.2006, стр. 60). Директива 2007/44/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 247, 21.9.2007, стр. 1). Директива 2008/10/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 76, 19.3.2008, стр. 33). Директива 2010/78/ЕС Европейского Парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 120).
**Часть B**
**Сроки для преобразования в национальное право**
**(указаны в [Статье 94](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-94#p101846) настоящей Директивы)**
| [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС | | | --- | --- | | Срок для преобразования | 31 января 2007 г. | | Срок для имплементации | 1 ноября 2007 г. | | Директива 2006/31/ЕС | | | Срок для преобразования | 31 января 2007 г. | | Срок для имплементации | 1 ноября 2007 г. | | Директива 2007/44/ЕС | | | Срок для преобразования | 21 марта 2009 г. | | Директива 2010/78/ЕС | | | Срок для преобразования | 31 декабря 2011 г. | **Приложение IV**
**КОРРЕЛЯЦИОННАЯ ТАБЛИЦА, УКАЗАННАЯ В [СТАТЬЕ 94](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-94#p101846)**
**НАСТОЯЩЕЙ ДИРЕКТИВЫ**
| [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) 2004/39/ЕС | Директива 2014/65/ЕС | [Регламент](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1) (ЕС) 600/2014 | | --- | --- | --- | | [Статья 1(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1#p100127) | [Статья 1(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1#p100274) | | | [Статья 1(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1#p100128) | [Статья 1(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-1#p100281) | | | [Статья 2(1)(a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100137) | [Статья 2(1)(a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100298) | | | [Статья 2(1)(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100138) | [Статья 2(1)(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100299) | | | [Статья 2(1)(c)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100139) | [Статья 2(1)(c)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100300) | | | [Статья 2(1)(d)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100140) | [Статья 2(1)(d)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100301) | | | [Статья 2(1)(e)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100141) | [Статья 2(1)(f)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100308) | | | [Статья 2(1)(f)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100142) | [Статья 2(1)(g)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100309) | | | [Статья 2(1)(g)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100143) | [Статья 2(1)(h)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100310) | | | [Статья 2(1)(h)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100144) | [Статья 2(1)(i)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100311) | | | [Статья 2(1)(i)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100145) | [Статья 2(1)(j)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100312) | | | [Статья 2(1)(j)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100146) | [Статья 2(1)(k)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100319) | | | [Статья 2(1)(k)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100147) | [Статья 2(1)(i)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100311) | | | [Статья 2(1)(l)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100148) | - | | | [Статья 2(1)(m)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100149) | [Статья 2(1)(l)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100320) | | | [Статья 2(1)(n)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100150) | [Статья 2(1)(m)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100321) | | | [Статья 2(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100153) | [Статья 2(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100327) | | | [Статья 2(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100154) | [Статья 2(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-2#p100329) | | | [Статья 3(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-3#p100158) | [Статья 3(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100343) | | | [Статья 3(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-3#p100170) | [Статья 3(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-3#p100362) | | | [Статья 4(1)(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100174) | [Статья 4(1)(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100368) | | | [Статья 4(1)(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100183) | [Статья 4(1)(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100377) | | | [Статья 4(1)(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100187) | [Статья 4(1)(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100382) | | | [Статья 4(1)(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100188) | [Статья 4(1)(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100383) | | | [Статья 4(1)(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100189) | [Статья 4(1)(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100384) | | | [Статья 4(1)(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100190) | [Статья 4(1)(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100385) | | | [Статья 4(1)(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100191) | [Статья 4(1)(20)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100399) | | | [Статья 4(1)(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100192) | [Статья 4(1)(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100386) | | | [Статья 4(1)(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100193) | [Статья 4(1)(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100387) | | | [Статья 4(1)(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100194) | [Статья 4(1)(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100388) | | | [Статья 4(1)(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100195) | [Статья 4(1)(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100389) | | | [Статья 4(1)(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100196) | [Статья 4(1)(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100390) | | | [Статья 4(1)(13)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100197) | [Статья 4(1)(18)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100397) | | | [Статья 4(1)(14)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100198) | [Статья 4(1)(21)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100401) | | | [Статья 4(1)(15)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100199) | [Статья 4(1)(22)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100402) | | | [Статья 4(1)(16)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100200) | [Статья 4(1)(14)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100393) | | | [Статья 4(1)(17)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100201) | [Статья 4(1)(15)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100394) | | | [Статья 4(1)(18)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100202) | [Статья 4(1)(44)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100446) | | | [Статья 4(1)(19)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100206) | [Статья 4(1)(17)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100396) | | | [Статья 4(1)(20)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100207) | [Статья 4(1)(55)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100460) | | | [Статья 4(1)(21)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100213) | [Статья 4(1)(56)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100470) | | | [Статья 4(1)(22)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100214) | [Статья 4(1)(26)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100409) | | | [Статья 4(1)(23)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100215) | [Статья 4(1)(27)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100410) | | | [Статья 4(1)(24)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100216) | [Статья 4(1)(28)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100411) | | | [Статья 4(1)(25)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100220) | [Статья 4(1)(29)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100414) | | | [Статья 4(1)(26)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100221) | [Статья 4(1)(30)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100415) | | | [Статья 4(1)(27)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100222) | [Статья 4(1)(31)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100416) | | | [Статья 4(1)(28)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100225) | [Статья 4(1)(32)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100419) | | | [Статья 4(1)(29)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100228) | [Статья 4(1)(33)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100422) | | | [Статья 4(1)(30)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100229) | [Статья 4(1)(35)(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100426) | | | [Статья 4(1)(31)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100230) | [Статья 4(1)(35)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100424) | | | [Статья 4(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100234) | [Статья 4(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-4#p100489) | | | [Статья 5(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100241) | [Статья 5(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100495) | | | [Статья 5(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100242) | [Статья 5(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100496) | | | [Статья 5(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100243) | [Статья 5(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100497) | | | [Статья 5(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100249) | [Статья 5(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-5#p100500) | | | [Статья 5(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100252) | - | | | [Статья 6(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-6#p100255) | [Статья 6(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-6#p100505) | | | [Статья 6(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-6#p100256) | [Статья 6(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-6#p100506) | | | [Статья 6(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-6#p100257) | [Статья 6(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-6#p100507) | | | [Статья 7(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100260) | [Статья 7(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100510) | | | [Статья 7(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100261) | [Статья 7(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100511) | | | [Статья 7(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100262) | [Статья 7(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100512) | | | [Статья 7(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100263) | [Статья 7(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100513) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-7#p100519) | | | [Статья 8(a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100273) | [Статья 8(a)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100525) | | | [Статья 8(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100274) | [Статья 8(b)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100526) | | | [Статья 8(c)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100275) | [Статья 8(c)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100527) | | | [Статья 8(d)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100276) | [Статья 8(d)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100528) | | | [Статья 8(e)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100277) | [Статья 8(e)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-8#p100529) | | | [Статья 9(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100281) | [Статья 9(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100533) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100537) | | | [Статья 9(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100283) | [Статья 9(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100545) | | | [Статья 9(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100284) | [Статья 9(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100544) | | | [Статья 9(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100285) | [Статья 9(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-9#p100546) | | | [Статья 10(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100289) | [Статья 10(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100552) | | | [Статья 10(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100292) | [Статья 10(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100555) | | | [Статья 10(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100293) | [Статья 11(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100560) | | | [Статья 10(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100297) | [Статья 11(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100564) | | | [Статья 10(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100302) | [Статья 11(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100569) | | | [Статья 10(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100304) | [Статья 10(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-10#p100556), [11(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-11#p100571) | | | [Статья 10a(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100309) | [Статья 12(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100574) | | | [Статья 10a(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100311) | [Статья 12(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100577) | | | [Статья 10a(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100313) | [Статья 12(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100579) | | | [Статья 10a(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100320) | [Статья 12(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100582) | | | [Статья 10a(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100321) | [Статья 12(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100583) | | | [Статья 10a(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100322) | [Статья 12(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100584) | | | [Статья 10a(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100323) | [Статья 12(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100585) | | | [Статья 10a(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100324) | [Статья 12(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100586) и [(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-12#p100589) | | | [Статья 10b(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100332) | [Статья 13(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100594) | | | [Статья 10b(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100344) | [Статья 13(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100601) | | | [Статья 10b(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100345) | [Статья 13(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100602) | | | [Статья 10b(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100346) | [Статья 13(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100603) | | | [Статья 10b(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100347) | [Статья 13(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-13#p100604) | | | [Статья 11](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100348) | [Статья 14](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-14#p100605) | | | [Статья 12](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-12#p100353) | [Статья 15](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-15#p100609) | | | [Статья 13(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100359) | [Статья 16(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100614) | | | [Статья 13(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100360) | [Статья 16(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100615) | | | [Статья 13(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100361) | [Статья 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100616) | | | [Статья 13(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100362) | [Статья 16(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100623) | | | [Статья 13(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100363) | [Статья 16(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100624) | | | [Статья 13(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100364) | [Статья 16(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100627) | | | [Статья 13(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100365) | [Статья 16(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100637) | | | [Статья 13(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100366) | [Статья 16(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100638) | | | [Статья 13(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100367) | [Статья 16(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100640) | | | [Статья 13(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100368) | [Статья 16(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-16#p100646) | | | [Статья 14(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100371) | [Статья 18(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100676), [Статья 19(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-19#p100692) | | | [Статья 14(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100372) | [Статья 18(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100677) | | | [Статья 14(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100374) | [Статья 19(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-19#p100698) | | | [Статья 14(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100375) | [Статья 18(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100679), [Статья 19(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-19#p100693) | | | [Статья 14(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100376) | [Статья 18(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100682), [Статья 19(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-19#p100694) | | | [Статья 14(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100377) | [Статья 18(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100684) | | | [Статья 14(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100378) | [Статья 18(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-18#p100685) | | | [Статья 15](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100379) | - | | | [Статья 16(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-16#p100398) | [Статья 21(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-21#p100723) | | | [Статья 16(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-16#p100399) | [Статья 21(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-21#p100724) | | | [Статья 16(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-16#p100401) | - | | | [Статья 17(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-17#p100404) | [Статья 22](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-22#p100726) | | | [Статья 17(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-17#p100405) | - | | | [Статья 18(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100408) | [Статья 23(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100731) | | | [Статья 18(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100409) | [Статья 23(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100732) | | | [Статья 18(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100410) | [Статья 23(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-23#p100736) | | | [Статья 19(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100417) | [Статья 24(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100742) | | | [Статья 19(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100418) | [Статья 24(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100745) | | | [Статья 19(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100419) | [Статья 24(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100746) | | | [Статья 19(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100425) | [Статья 25(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100789) | | | [Статья 19(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100426) | [Статья 25(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100791) | | | [Статья 19(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100430) | [Статья 25(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100794) | | | [Статья 19(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100435) | [Статья 25(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100812) | | | [Статья 19(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100437) | [Статья 25(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100813) | | | [Статья 19(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100439) | [Статья 24(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100755), [Статья 25(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100819) | | | [Статья 19(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100440) | [Статья 24(13)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100776), [Статья 24(14)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-24#p100782), [Статья 25(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-25#p100822) | | | [Статья 20](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-20#p100445) | [Статья 26](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-26#p100831) | | | [Статья 21(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100452) | [Статья 27(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100838) | | | [Статья 21(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100453) | [Статья 27(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100843) | | | [Статья 21(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100454) | [Статья 27(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100844) | | | [Статья 21(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100457) | [Статья 27(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100848) | | | [Статья 21(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100458) | [Статья 27(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100849) | | | [Статья 21(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100459) | [Статья 27(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-27#p100850) | | | [Статья 22(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100466) | [Статья 28(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100861) | | | [Статья 22(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100468) | [Статья 28(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100863) | | | [Статья 22(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100469) | [Статья 28(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-28#p100864) | | | [Статья 23(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100475) | [Статья 29(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100869) | | | [Статья 23(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100476) | [Статья 29(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100870) | | | [Статья 23(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100479) | [Статья 29(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100873) | | | [Статья 23(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100484) | [Статья 29(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100877) | | | [Статья 23(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100486) | [Статья 29(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100879) | | | [Статья 23(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100487) | [Статья 29(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-29#p100880) | | | [Статья 24(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100490) | [Статья 30(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100883) | | | [Статья 24(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100491) | [Статья 30(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100885) | | | [Статья 24(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100493) | [Статья 30(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100887) | | | [Статья 24(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100495) | [Статья 30(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100889) | | | [Статья 24(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100497) | [Статья 30(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-30#p100891) | | | [Статья 25(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100505) | | [Статья 24](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-24#p100468) | | [Статья 25(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100508) | | [Статья 25(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100473) | | [Статья 25(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510) | | [Статья 26(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100483) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100486) | | [Статья 25(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100512) | | [Статья 26(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100491) | | [Статья 25(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513) | | [Статья 26(7)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100496) | | [Статья 25(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100515) | | [Статья 26(8)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100504) | | [Статья 25(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100516) | | [Статья 26(9)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100505) | | [Статья 26(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-26#p100520) | [Статья 31(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100898) | | | [Статья 26(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-26#p100521) | [Статья 31(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100899) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-31#p100902) | | | [Статья 27(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100525) | | [Статья 14(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100363) - [(5)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100368) | | [Статья 27(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100530) | | [Статья 14(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100369) | | [Статья 27(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100531) | | [Статья 15(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100375) - [(4)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100381) | | [Статья 27(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100537) | | [Статья 16](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-16#p100383) | | [Статья 27(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100540) | | [Статья 17(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100390) | | [Статья 27(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100541) | | [Статья 17(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100391) | | [Статья 27(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100542) | | [Статья 17(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100392) | | [Статья 28(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100556) | | [Статья 20(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100424) | | [Статья 28(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100558) | | [Статья 20(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100425) | | [Статья 28(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100560) | | [Статья 20(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100426) | | [Статья 29(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100569) | | [Статья 3(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100219), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100220) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100221) | | [Статья 29(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570) | | [Статья 4(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100224), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100232) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100236) | | [Статья 29(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100571) | | [Статья 4(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100244) | | [Статья 30(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100579) | | [Статья 6(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100273) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100274) | | [Статья 30(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100580) | | [Статья 7(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100277) | | [Статья 30(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100581) | | [Статья 7(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100281) | | [Статья 31(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100590) | [Статья 34(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100945) | | | [Статья 31(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100592) | [Статья 34(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100947) | | | [Статья 31(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100596) | [Статья 34(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100951) | | | [Статья 31(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100597) | [Статья 34(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100952) | | | [Статья 31(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100598) | [Статья 34(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100955) | | | [Статья 31(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100599) | [Статья 34(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100956) | | | [Статья 31(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100601) | [Статья 34(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100958) и [(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-34#p100961) | | | [Статья 32(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100607) | [Статья 35(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100966) | | | [Статья 32(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100609) | [Статья 35(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100968) | | | [Статья 32(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100615) | [Статья 35(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100976) | | | [Статья 32(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100616) | [Статья 35(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100977) | | | [Статья 32(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100617) | [Статья 35(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100978) | | | [Статья 32(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100618) | [Статья 35(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100979) | | | [Статья 32(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100619) | [Статья 35(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100984) | | | [Статья 32(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100621) | [Статья 35(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100986) | | | [Статья 32(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100622) | [Статья 35(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100987) | | | [Статья 32(10)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100623) | [Статья 35(11)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100988) и [(12)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-35#p100991) | | | [Статья 33(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-33#p100629) | [Статья 36(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-36#p100996) | | | [Статья 33(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-33#p100632) | [Статья 36(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-36#p100999) | | | [Статья 34(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100635) | [Статья 37(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101002) | | | [Статья 34(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100637) | [Статья 37(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-37#p101004) | | | [Статья 34(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100641) | - | | | [Статья 35(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-35#p100644) | [Статья 38(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-38#p101010) | | | [Статья 35(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-35#p100645) | [Статья 38(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-38#p101011) | | | [Статья 36(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100650) | [Статья 44(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101057) | | | [Статья 36(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100654) | [Статья 44(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101061) | | | [Статья 36(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100655) | [Статья 44(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101062) | | | [Статья 36(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100657) | [Статья 44(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101064) | | | [Статья 36(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100658) | [Статья 44(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101065) | | | [Статья 36(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100664) | [Статья 44(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-44#p101071) | | | [Статья 37(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-37#p100667) | [Статья 45(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101074) и [(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101101) | | | [Статья 37(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-37#p100669) | [Статья 45(7) второй подпараграф](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-45#p101100) | | | [Статья 38(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-38#p100672) | [Статья 46(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-46#p101111) | | | [Статья 38(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-38#p100673) | [Статья 46(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-46#p101112) | | | [Статья 38 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-38#p100676) | [Статья 46(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-46#p101115) | | | [Статья 39](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-39#p100677) | [Статья 47(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-47#p101118) | | | [Статья 40(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) | [Статья 51(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101180) | | | [Статья 40(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100690) | [Статья 51(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101182) | | | [Статья 40(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100691) | [Статья 51(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101183) | | | [Статья 40(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100693) | [Статья 51(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101185) | | | [Статья 40(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100694) | [Статья 51(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101186) | | | [Статья 40(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100697) | [Статья 51(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-51#p101187) | | | [Статья 41(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-41#p100704) | [Статья 52(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101195) | | | [Статья 41(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-41#p100706) | [Статья 52(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-52#p101196) | | | [Статья 42(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100709) | [Статья 53(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101212) | | | [Статья 42(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100710) | [Статья 53(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101213) | | | [Статья 42(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100716) | [Статья 53(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101219) | | | [Статья 42(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100721) | [Статья 53(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101224) | | | [Статья 42(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100722) | [Статья 53(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101225) | | | [Статья 42(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100723) | [Статья 53(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101226) | | | [Статья 42(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100726) | [Статья 53(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-53#p101229) | | | [Статья 43(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-43#p100729) | [Статья 54(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101232) | | | [Статья 43(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-43#p100731) | [Статья 54(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101233) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-54#p101236) | | | [Статья 44(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100735) | | [Статья 3(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100219), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100220) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100221) | | [Статья 44(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737) | | [Статья 4(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100224), [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100232) и [(3)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100236) | | [Статья 44(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100738) | | [Статья 4(6)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100244) | | [Статья 45(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100745) | | [Статья 6(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100273) и [(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100274) | | [Статья 45(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100748) | | [Статья 7(1)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100277) | | [Статья 45(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100749) | | [Статья 7(2)](https://bukva.ai/docs/reglament-6002014/statya-1#p100281) | | [Статья 46(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-46#p100755) | [Статья 55(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-55#p101240) | | | [Статья 46(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-46#p100756) | [Статья 55(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-55#p101241) | | | [Статья 47](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-47#p100758) | [Статья 56](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-56#p101243) | | | [Статья 48(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100766) | [Статья 67(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101451) | | | [Статья 48(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767) | [Статья 67(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101452) | | | [Статья 48(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100770) | [Статья 67(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-67#p101455) | | | [Статья 49](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-49#p100771) | [Статья 68](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-68#p101456) | | | [Статья 50(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100778) | [Статья 69(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101463), [72 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-72#p101601) | | | [Статья 50(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100783) | [Статья 69(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-69#p101464) | | | [Статья 51(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100799) | [Статья 70(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101490) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101493) | | | [Статья 51(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100800) | [Статья 70(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-70#p101568) | | | [Статья 51(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100801) | [Статья 71(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101581) | | | [Статья 51(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100802) | [Статья 71(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101592) | | | [Статья 51(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100803) | [Статья 71(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101594) | | | [Статья 51(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100804) | [Статья 71(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-71#p101595) | | | [Статья 52(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-52#p100807) | [Статья 74(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-74#p101625) | | | [Статья 52(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-52#p100809) | [Статья 74(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-74#p101626) | | | [Статья 53(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-53#p100815) | [Статья 75(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101632) | | | [Статья 53(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-53#p100816) | [Статья 75(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101633) | | | [Статья 53(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-53#p100817) | [Статья 75(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-75#p101634) | | | [Статья 54(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100821) | [Статья 76(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101638) | | | [Статья 54(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100822) | [Статья 76(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101639) | | | [Статья 54(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100823) | [Статья 76(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101640) | | | [Статья 54(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100824) | [Статья 76(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101641) | | | [Статья 54(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100825) | [Статья 76(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-76#p101642) | | | [Статья 55(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100828) | [Статья 77(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-77#p101645) | | | [Статья 55(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100836) | [Статья 77(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-77#p101652) | | | [Статья 56(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100841) | [Статья 79(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101660) | | | [Статья 56(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100844) | [Статья 79(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101665) | | | [Статья 56(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100845) | [Статья 79(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101666) | | | [Статья 56(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100847) | [Статья 79(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101667) | | | [Статья 56(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100848) | [Статья 79(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101677) | | | [Статья 56(6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100850) | [Статья 79(9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-79#p101678) | | | [Статья 57(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100855) | [Статья 80(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101683) | | | [Статья 57(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100860) | [Статья 80(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101688) | | | [Статья 57(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100863) | [Статья 80(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101689) и [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-80#p101692) | | | [Статья 58(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100869) | [Статья 81(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101697) | | | [Статья 58(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100871) | [Статья 81(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101699) | | | [Статья 58(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100873) | [Статья 81(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101700) | | | [Статья 58(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100880) | [Статья 81(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101707) | | | [Статья 58(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100882) | [Статья 81(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-81#p101710) | | | [Статья 58a](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-59#p100885) | [Статья 82](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-82#p101711) | | | [Статья 59](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-59#p100891) | [Статья 83](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-83#p101717) | | | [Статья 60(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100900) | [Статья 84(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101725) | | | [Статья 60(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100904) | [Статья 84(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101729) | | | [Статья 60(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100908) | [Статья 84(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101733) | | | [Статья 60(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100909) | [Статья 84(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-84#p101734) | | | [Статья 61(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-61#p100913) | [Статья 85(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-85#p101739) | | | [Статья 61(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-61#p100914) | [Статья 85(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-85#p101740) | | | [Статья 62(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100918) | [Статья 86(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101743) | | | [Статья 62(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100922) | [Статья 86(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101747) | | | [Статья 62(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100927) | [Статья 86(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101751) | | | [Статья 62(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100931) | [Статья 86(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-86#p101754) | | | [Статья 62a(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100934) | [Статья 87(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-87#p101757) | | | [Статья 62a(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100935) | [Статья 87(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-87#p101758) | | | [Статья 63(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-63#p100940) | [Статья 88(1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-88#p101763) | | | [Статья 63(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-63#p100949) | [Статья 88(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-88#p101775) | | | [Статья 64](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100951) | - | - | | [Статья 64a](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-65#p100961) | - | - | | [Статья 65](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-65#p100964) | - | - | | [Статья 66](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-66#p100976) | - | - | | [Статья 67](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p100982) | - | - | | [Статья 68](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-68#p101006) | - | - | | [Статья 69](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-69#p101012) | - | - | | [Статья 70](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-70#p101016) | - | - | | [Статья 71](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-71#p101021) | - | - | | [Статья 72](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-72#p101030) | - | - | | [Статья 73](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101033) | - | - | | [Приложение I](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101039) | [Приложение I](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101867) | | | [Приложение II](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101072) | [Приложение II](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-97#p101907) | |
**DIRECTIVE No. 2014/65/EU**
**OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL**
**ON MARKETS IN FINANCIAL INSTRUMENTS AND AMENDING**
**DIRECTIVE 2002/92/EC AND DIRECTIVE 2011/61/EU**
**(RECAST) <*>** **(Brussels, 15.V.2014)** (Text with EEA relevance) (Amended by:
Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament
and of the Council of 23 July 2014, Directive (EU) 2016/97
of the European Parliament and of the Council of 20 January
2016, Directive (EU) 2016/1034 of the European Parliament
and of the Council of 23 June 2016, Directive (EU) 2019/2034
of the European Parliament and of the Council of 27 November
2019, Regulation (EU) 2019/2115 of the European Parliament
and of the Council of 27 November 2019, Directive (EU)
2019/2177 of the European Parliament and of the Council of
18 December 2019, Directive (EU) 2020/1504 of the European
Parliament and of the Council of 7 October 2020, Directive
(EU) 2021/338 of the European Parliament and of the Council
of 16 February 2021, Regulation (EU) 2022/858 of the
European Parliament and of the Council of 30 May 2022) (Corrected by:
Corrigendum, OJ L 188, 13.7.2016, p. 28 (2014/65/EU),
Corrigendum, OJ L 273, 8.10.2016, p. 35 (2014/65/EU),
Corrigendum, OJ L 64, 10.3.2017, p. 116 (2014/65/EU))
--- <*> This text is meant purely as a documentation tool and has no legal effect. The Union's institutions do not assume any liability for its contents. The authentic versions of the relevant acts, including their preambles, are those published in the Official Journal of the European Union and available in EUR-Lex. Those official texts are directly accessible through the links embedded in this document
**Article 1** **Scope**
1. This Directive shall apply to investment firms, market operators, and third-country firms providing investment services or performing investment activities through the establishment of a branch in the Union. 2. This Directive establishes requirements in relation to the following: (a) authorisation and operating conditions for investment firms; (b) provision of investment services or activities by third-country firms through the establishment of a branch; (c) authorisation and operation of regulated markets; (e) supervision, cooperation and enforcement by competent authorities. 3. The following provisions shall also apply to credit institutions authorised under Directive 2013/36/EU, when providing one or more investment services and/or performing investment activities: (a) Article 2(2), Article 9(3) and Articles 14 and 16 to 20, (b) Chapter II of Title II excluding second subparagraph of Article 29(2), (c) Chapter III of Title II excluding Article 34(2) and (3) and Article 35(2) to (6) and (9), (d) Articles 67 to 75 and Articles 80, 85 and 86. 4. The following provisions shall also apply to investment firms and to credit institutions authorised under Directive 2013/36/EU when selling or advising clients in relation to structured deposits: (a) Article 9(3), Article 14, and Article 16(2), (3) and (6); (b) Articles 23 to 26, Article 28 and Article 29, excluding the second subparagraph of paragraph 2 thereof, and Article 30; and (c) Articles 67 to 75. 5. Article 17(1) to (6) shall also apply to members or participants of regulated markets and MTFs who are not required to be authorised under this Directive pursuant to points (a), (e), (i) and (j) of Article 2(1). 6. Articles 57 and 58 shall also apply to persons exempt under Article 2. 7. All multilateral systems in financial instruments shall operate either in accordance with the provisions of Title II concerning MTFs or OTFs or the provisions of Title III concerning regulated markets. Any investment firms which, on an organised, frequent, systematic and substantial basis, deal on own account when executing client orders outside a regulated market, an MTF or an OTF shall operate in accordance with Title III of Regulation (EU) No 600/2014. Without prejudice to Articles 23 and 28 of Regulation (EU) No 600/2014, all transactions in financial instruments as referred to in the first and the second subparagraphs which are not concluded on multilateral systems or systematic internalisers shall comply with the relevant provisions of Title III of Regulation (EU) No 600/2014.
**Article 2** **Exemptions**
1. This Directive shall not apply to: (a) insurance undertakings or undertakings carrying out the reinsurance and retrocession activities referred to in Directive 2009/138/EC when carrying out the activities referred to in that Directive; (b) persons providing investment services exclusively for their parent undertakings, for their subsidiaries or for other subsidiaries of their parent undertakings; (c) persons providing an investment service where that service is provided in an incidental manner in the course of a professional activity and that activity is regulated by legal or regulatory provisions or a code of ethics governing the profession which do not exclude the provision of that service; (d) persons dealing on own account in financial instruments other than commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof and not providing any other investment services or performing any other investment activities in financial instruments other than commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof unless such persons: (i) are market makers; (ii) are members of or participants in a regulated market or an MTF, on the one hand, or have direct electronic access to a trading venue, on the other hand, except for non-financial entities who execute transactions on a trading venue which are objectively measurable as reducing risks directly relating to the commercial activity or treasury financing activity of those non-financial entities or their groups; (iii) apply a high-frequency algorithmic trading technique; or (iv) deal on own account when executing client orders; Persons exempt under points (a), (i) or (j) are not required to meet the conditions laid down in this point in order to be exempt. (e) operators with compliance obligations under Directive 2003/87/EC who, when dealing in emission allowances, do not execute client orders and who do not provide any investment services or perform any investment activities other than dealing on own account, provided that those persons do not apply a high-frequency algorithmic trading technique; (f) persons providing investment services consisting exclusively in the administration of employee-participation schemes; (g) persons providing investment services which only involve both the administration of employee-participation schemes and the provision of investment services exclusively for their parent undertakings, for their subsidiaries or for other subsidiaries of their parent undertakings; (h) the members of the ESCB and other national bodies performing similar functions in the Union, other public bodies charged with or intervening in the management of the public debt in the Union and international financial institutions established by two or more Member States which have the purpose of mobilising funding and providing financial assistance to the benefit of their members that are experiencing or threatened by severe financing problems; (i) collective investment undertakings and pension funds whether coordinated at Union level or not and the depositaries and managers of such undertakings; (j) persons: (i) dealing on own account, including market makers, in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof, excluding persons who deal on own account when executing client orders; or (ii) providing investment services, other than dealing on own account, in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof to the customers or suppliers of their main business; provided that: - for each of those cases individually and on an aggregate basis, the activity is ancillary to their main business, when considered on a group basis, - those persons are not part of a group the main business of which is the provision of investment services within the meaning of this Directive, the performance of any activity listed in Annex I to Directive 2013/36/EU, or acting as a market maker for commodity derivatives, - those persons do not apply a high-frequency algorithmic trading technique, and - those persons report upon request to the competent authority the basis on which they have assessed that their activity under points (i) and (ii) is ancillary to their main business, (k) persons providing investment advice in the course of providing another professional activity not covered by this Directive provided that the provision of such advice is not specifically remunerated; (l) associations set up by Danish and Finnish pension funds with the sole aim of managing the assets of pension funds that are members of those associations; (m) "agenti di cambio" whose activities and functions are governed by Article 201 of Italian Legislative Decree No 58 of 24 February 1998; (n) transmission system operators as defined in Article 2(4) of Directive 2009/72/EC or Article 2(4) of Directive 2009/73/EC when carrying out their tasks under those Directives, under Regulation (EC) No 714/2009, under Regulation (EC) No 715/2009 or under network codes or guidelines adopted pursuant to those Regulations, any persons acting as service providers on their behalf to carry out their task under those legislative acts or under network codes or guidelines adopted pursuant to those Regulations, and any operator or administrator of an energy balancing mechanism, pipeline network or system to keep in balance the supplies and uses of energy when carrying out such tasks. That exemption shall apply to persons engaged in the activities set out in this point only where they perform investment activities or provide investment services relating to commodity derivatives in order to carry out those activities. That exemption shall not apply with regard to the operation of a secondary market, including a platform for secondary trading in financial transmission rights; (o) CSDs except as provided for in Article 73 of Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council <*>. --- <*> Regulation (EU) No 909/2014 of the European Parliament and of the Council of 23 July 2014 on improving securities settlement in the European Union and on central securities depositories and amending Directives 98/26/EC and 2014/65/EU and Regulation (EU) No 236/2012 (OJ L 257, 28.8.2014, p. 1). (p) crowdfunding service providers as defined in point (e) of Article 2(1) of Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council <*>. --- <*> Regulation (EU) 2020/1503 of the European Parliament and of the Council of 7 October 2020 on European crowdfunding service providers for business and amending Regulation (EU) 2017/1129 and Directive (EU) 2019/1937 (OJ L 347, 20.10.2020, p. 1). 2. The rights conferred by this Directive shall not extend to the provision of services as counterparty in transactions carried out by public bodies dealing with public debt or by members of the ESCB performing their tasks as provided for by the TFEU and by Protocol No 4 on the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank or performing equivalent functions under national provisions. 3. The Commission shall adopt delegated acts in accordance with Article 89 to clarify for the purposes of point (c) of paragraph 1 when an activity is provided in an incidental manner. 4. By 31 July 2021, the Commission shall adopt a delegated act in accordance with Article 89 in order to supplement this Directive by specifying, for the purpose of point (j) of paragraph 1 of this Article, the criteria for establishing when an activity is to be considered to be ancillary to the main business at group level. Those criteria shall take into account the following elements: (a) whether the net outstanding notional exposure in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof for cash settlement traded in the Union, excluding commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof traded on a trading venue, is below an annual threshold of EUR 3 billion; or (b) whether the capital employed by the group to which the person belongs is predominantly allocated to the main business of the group; or (c) whether or not the size of the activities referred to in point (j) of paragraph 1 exceeds the total size of the other trading activities at group level. The activities referred to in this paragraph shall be considered at group level. The elements referred to in the second subparagraph of this paragraph shall exclude: (a) intragroup transactions as referred to in Article 3 of Regulation (EU) No 648/2012 that serve group-wide liquidity or risk management purposes; (b) transactions in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof that are objectively measurable as reducing risks directly relating to the commercial activity or treasury financing activity; (c) transactions in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof entered into to fulfil obligations to provide liquidity on a trading venue, where such obligations are required by regulatory authorities in accordance with Union law or with national laws, regulations and administrative provisions, or by trading venues. **Article 3**
**Optional exemptions**
1. Member States may choose not to apply this Directive to any persons for which they are the home Member State, provided that the activities of those persons are authorised and regulated at national level and those persons: (a) are not allowed to hold client funds or client securities and which for that reason are not allowed at any time to place themselves in debit with their clients; (b) are not allowed to provide any investment service except the reception and transmission of orders in transferable securities and units in collective investment undertakings and/or the provision of investment advice in relation to such financial instruments; and (c) in the course of providing that service, are allowed to transmit orders only to: (i) investment firms authorised in accordance with this Directive; (ii) credit institutions authorised in accordance with Directive 2013/36/EU; (iii) branches of investment firms or of credit institutions authorised in a third country and which are subject to and comply with prudential rules considered by the competent authorities to be at least as stringent as those laid down in this Directive, in Regulation (EU) No 575/2013 or in Directive 2013/36/EU; (iv) collective investment undertakings authorised under the law of a Member State to market units to the public and to the managers of such undertakings; or (v) investment companies with fixed capital, as defined in Article 17(7) of Directive 2012/30/EU of the European Parliament and of the Council <*> the securities of which are listed or dealt in on a regulated market in a Member State; or --- <*> Directive 2012/30/EU of the European Parliament and of the Council of 25 October 2012 on coordination of safeguards which, for the protection of the interests of members and others, are required by Member States of companies within the meaning of the second paragraph of Article 54 of the Treaty on the Functioning of the European Union, in respect of the formation of public limited liability companies and the maintenance and alteration of their capital, with a view to making such safeguards equivalent (OJ L 315, 14.11.2012, p. 74). (d) provide investment services exclusively in commodities, emission allowances and/or derivatives thereof for the sole purpose of hedging the commercial risks of their clients, where those clients are exclusively local electricity undertakings as defined in Article 2(35) of Directive 2009/72/EC and/or natural gas undertakings as defined in Article 2(1) of Directive 2009/73/EC, and provided that those clients jointly hold 100% of the capital or of the voting rights of those persons, exercise joint control and are exempt under point (j) of Article 2(1) of this Directive if they carry out those investment services themselves; or (e) provide investment services exclusively in emission allowances and/or derivatives thereof for the sole purpose of hedging the commercial risks of their clients, where those clients are exclusively operators as defined in point (f) of Article 3 of Directive 2003/87/EC, and provided that those clients jointly hold 100% of the capital or voting rights of those persons, exercise joint control and are exempt under point (j) of Article 2(1) of this Directive if they carry out those investment services themselves. 2. Member States' regimes shall submit the persons referred to in paragraph 1 to requirements which are at least analogous to the following requirements under this Directive: (a) conditions and procedures for authorisation and on-going supervision as established in Article 5(1) and (3), Articles 7 to 10, 21, 22 and 23 and the corresponding delegated acts adopted by the Commission in accordance with Article 89; (b) conduct of business obligations as established in Article 24(1), (3), (4), (5), (7) and (10), Article 25(2), (5) and (6), and, where the national regime allows those persons to appoint tied agents, Article 29, and the respective implementing measures; (c) organisational requirements as laid down in the first, sixth and seventh subparagraph of Article 16(3) and in Article 16(6) and (7) and the corresponding delegated acts adopted by the Commission in accordance with Article 89. Member States shall require persons exempt from this Directive pursuant to paragraph 1 of this Article to be covered by an investor-compensation scheme recognised in accordance with Directive 97/9/EC. Member States may allow investment firms not to be covered by such a scheme provided they hold professional indemnity insurance where, taking into account the size, risk profile and legal nature of the persons exempt in accordance with paragraph 1 of this Article, equivalent protection to their clients is ensured. By way of derogation from the second subparagraph of this paragraph, Member States that already have in place such laws, regulations or administrative provisions before 2 July 2014 may until 3 July 2019 require that where the persons exempt from this Directive pursuant to paragraph 1 of this Article provide the investment services of the reception and transmission of orders and/or of the provision of investment advice in units in collective investment undertakings and act as an intermediary with a management company as defined in Directive 2009/65/EC, those persons are jointly and severally liable with the management company for any damages incurred by the client in relation to those services. 3. Persons exempt from this Directive pursuant to paragraph 1 shall not benefit from the freedom to provide services or to perform activities or to establish branches as provided for in Articles 34 and 35 respectively. 4. Member States shall notify the Commission and ESMA of the exercise of the option under this Article and shall ensure that each authorisation granted in accordance with paragraph 1 mentions that it is granted in accordance with this Article. 5. Member States shall communicate to ESMA the provisions of national law analogous to the requirements of this Directive listed in paragraph 2. **Article 4**
**Definitions**
1. For the purposes of this Directive, the following definitions apply: (1) "investment firm" means any legal person whose regular occupation or business is the provision of one or more investment services to third parties and/or the performance of one or more investment activities on a professional basis. Member States may include in the definition of investment firms undertakings which are not legal persons, provided that: (a) their legal status ensures a level of protection for third parties' interests equivalent to that afforded by legal persons; and (b) they are subject to equivalent prudential supervision appropriate to their legal form. However, where a natural person provides services involving the holding of third party funds or transferable securities, that person may be considered to be an investment firm for the purposes of this Directive and of Regulation (EU) No 600/2014 only if, without prejudice to the other requirements imposed in this Directive, in Regulation (EU) No 600/2014, and in Directive 2013/36/EU, that person complies with the following conditions: (a) the ownership rights of third parties in instruments and funds must be safeguarded, especially in the event of the insolvency of the firm or of its proprietors, seizure, set-off or any other action by creditors of the firm or of its proprietors; (b) the firm must be subject to rules designed to monitor the firm's solvency and that of its proprietors; (c) the firm's annual accounts must be audited by one or more persons empowered, under national law, to audit accounts; (d) where the firm has only one proprietor, that person must make provision for the protection of investors in the event of the firm's cessation of business following the proprietor's death or incapacity or any other such event; (2) "investment services and activities" means any of the services and activities listed in Section A of Annex I relating to any of the instruments listed in Section C of Annex I. The Commission shall adopt delegated acts in accordance with Article 89 measures specifying: (a) the derivative contracts referred to in Section C.6 of Annex I that have the characteristics of wholesale energy products that must be physically settled and C.6 energy derivative contracts; (b) the derivative contracts referred to in Section C.7 of Annex I that have the characteristics of other derivative financial instruments; (c) the derivative contracts referred to in Section C.10 of Annex I that have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are traded on a regulated market, an MTF or an OTF; (3) "ancillary services" means any of the services listed in Section B of Annex I; (4) "investment advice" means the provision of personal recommendations to a client, either upon its request or at the initiative of the investment firm, in respect of one or more transactions relating to financial instruments; (5) "execution of orders on behalf of clients" means acting to conclude agreements to buy or sell one or more financial instruments on behalf of clients and includes the conclusion of agreements to sell financial instruments issued by an investment firm or a credit institution at the moment of their issuance; (6) "dealing on own account" means trading against proprietary capital resulting in the conclusion of transactions in one or more financial instruments; (7) "market maker" means a person who holds himself out on the financial markets on a continuous basis as being willing to deal on own account by buying and selling financial instruments against that person's proprietary capital at prices defined by that person; (8) "portfolio management" means managing portfolios in accordance with mandates given by clients on a discretionary client-by-client basis where such portfolios include one or more financial instruments; (8a) "switching of financial instruments" means selling a financial instrument and buying another financial instrument or exercising a right to make a change with regard to an existing financial instrument; (9) "client" means any natural or legal person to whom an investment firm provides investment or ancillary services; (10) "professional client" means a client meeting the criteria laid down in Annex II; (11) "retail client" means a client who is not a professional client; (12) "SME growth market" means a MTF that is registered as an SME growth market in accordance with Article 33; (13) "small and medium-sized enterprises" for the purposes of this Directive, means companies that had an average market capitalisation of less than EUR 200 000 000 on the basis of end-year quotes for the previous three calendar years; (14) "limit order" means an order to buy or sell a financial instrument at its specified price limit or better and for a specified size; (15) "financial instrument" means those instruments specified in Section C of Annex I, including such instruments issued by means of distributed ledger technology (16) "C6 energy derivative contracts" means options, futures, swaps, and any other derivative contracts mentioned in Section C.6 of Annex I relating to coal or oil that are traded on an OTF and must be physically settled; (17) "money-market instruments" means those classes of instruments which are normally dealt in on the money market, such as treasury bills, certificates of deposit and commercial papers and excluding instruments of payment; (18) "market operator" means a person or persons who manages and/or operates the business of a regulated market and may be the regulated market itself; (19) "multilateral system" means any system or facility in which multiple third-party buying and selling trading interests in financial instruments are able to interact in the system; (20) "systematic internaliser" means an investment firm which, on an organised, frequent systematic and substantial basis, deals on own account when executing client orders outside a regulated market, an MTF or an OTF without operating a multilateral system; The frequent and systematic basis shall be measured by the number of OTC trades in the financial instrument carried out by the investment firm on own account when executing client orders. The substantial basis shall be measured either by the size of the OTC trading carried out by the investment firm in relation to the total trading of the investment firm in a specific financial instrument or by the size of the OTC trading carried out by the investment firm in relation to the total trading in the Union in a specific financial instrument. The definition of a systematic internaliser shall apply only where the pre-set limits for a frequent and systematic basis and for a substantial basis are both crossed or where an investment firm chooses to opt-in under the systematic internaliser regime; (21) "regulated market" means a multilateral system operated and/or managed by a market operator, which brings together or facilitates the bringing together of multiple third-party buying and selling interests in financial instruments - in the system and in accordance with its non-discretionary rules - in a way that results in a contract, in respect of the financial instruments admitted to trading under its rules and/or systems, and which is authorised and functions regularly and in accordance with Title III of this Directive; (22) "multilateral trading facility" or "MTF" means a multilateral system, operated by an investment firm or a market operator, which brings together multiple third-party buying and selling interests in financial instruments - in the system and in accordance with non-discretionary rules - in a way that results in a contract in accordance with Title II of this Directive; (23) "organised trading facility" or "OTF" means a multilateral system which is not a regulated market or an MTF and in which multiple third-party buying and selling interests in bonds, structured finance products, emission allowances or derivatives are able to interact in the system in a way that results in a contract in accordance with Title II of this Directive; (24) "trading venue" means a regulated market, an MTF or an OTF; (25) "liquid market" means a market for a financial instrument or a class of financial instruments, where there are ready and willing buyers and sellers on a continuous basis, assessed in accordance with the following criteria, taking into consideration the specific market structures of the particular financial instrument or of the particular class of financial instruments: (a) the average frequency and size of transactions over a range of market conditions, having regard to the nature and life cycle of products within the class of financial instrument; (b) the number and type of market participants, including the ratio of market participants to traded instruments in a particular product; (c) the average size of spreads, where available; (26) "competent authority" means the authority, designated by each Member State in accordance with Article 67, unless otherwise specified in this Directive; (27) "credit institution" means a credit institution as defined in point (1) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013; (28) "UCITS management company" means a management company as defined in point (b) of Article 2(1) of Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council <*>; --- <*> Directive 2009/65/EC of the European Parliament and of the Council of 13 July 2009 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) (OJ L 302, 17.11.2009, p. 32). (29) "tied agent" means a natural or legal person who, under the full and unconditional responsibility of only one investment firm on whose behalf it acts, promotes investment and/or ancillary services to clients or prospective clients, receives and transmits instructions or orders from the client in respect of investment services or financial instruments, places financial instruments or provides advice to clients or prospective clients in respect of those financial instruments or services; (30) "branch" means a place of business other than the head office which is a part of an investment firm, which has no legal personality and which provides investment services and/or activities and which may also perform ancillary services for which the investment firm has been authorised; all the places of business set up in the same Member State by an investment firm with headquarters in another Member State shall be regarded as a single branch; (31) "qualifying holding" means a direct or indirect holding in an investment firm which represents 10% or more of the capital or of the voting rights, as set out in Articles 9 and 10 of Directive 2004/109/EC of the European Parliament and of the Council <*>, taking into account the conditions regarding aggregation thereof laid down in Article 12(4) and (5) of that Directive, or which makes it possible to exercise a significant influence over the management of the investment firm in which that holding subsists; --- <*> Directive 2004/109/EC of the European Parliament and of the Council of 15 December 2004 on the harmonisation of transparency requirements in relation to information about issuers whose securities are admitted to trading on a regulated market and amending Directive 2001/34/EC (OJ L 390, 31.12.2004, p. 38). (32) "parent undertaking" means a parent undertaking within the meaning of Article 2(9) and 22 of Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council <*>; --- <*> Directive 2013/34/EU of the European Parliament and of the Council of 26 June 2013 on the annual financial statements, consolidated financial statements and related reports of certain types of undertakings, amending Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directives 78/660/EEC and 83/349/EEC (OJ L 182, 29.6.2013, p. 19). (33) "subsidiary" means a subsidiary undertaking within the meaning of Articles 2(10) and 22 of Directive 2013/34/EU, including any subsidiary of a subsidiary undertaking of an ultimate parent undertaking; (34) "group" means a group as defined in Article 2(11) of Directive 2013/34/EU; (35) "close links" means a situation in which two or more natural or legal persons are linked by: (a) participation in the form of ownership, direct or by way of control, of 20% or more of the voting rights or capital of an undertaking; (b) "control" which means the relationship between a parent undertaking and a subsidiary, in all the cases referred to in Article 22(1) and (2) of Directive 2013/34/EU, or a similar relationship between any natural or legal person and an undertaking, any subsidiary undertaking of a subsidiary undertaking also being considered to be a subsidiary of the parent undertaking which is at the head of those undertakings; (c) a permanent link of both or all of them to the same person by a control relationship; (36) "management body" means the body or bodies of an investment firm, a market operator, or a data reporting services provider as defined in point (36a) of Article 2(1) of Regulation (EU) No 600/2014, which are appointed in accordance with national law, which are empowered to set the entity's strategy, objectives and overall direction, and which oversee and monitor management decision-making and include persons who effectively direct the business of the entity. Where this Directive refers to the management body and, pursuant to national law, the managerial and supervisory functions of the management body are assigned to different bodies or different members within one body, the Member State shall identify the bodies or members of the management body responsible in accordance with its national law, unless otherwise specified by this Directive; (37) "senior management" means natural persons who exercise executive functions within an investment firm, a market operator, or a data reporting services provider as defined in point (36a) of Article 2(1) of Regulation (EU) No 600/2014, and who are responsible and accountable to the management body for the day-to-day management of the entity, including for the implementation of the policies concerning the distribution of services and products to clients by the firm and its personnel; (38) "matched principal trading" means a transaction where the facilitator interposes itself between the buyer and the seller to the transaction in such a way that it is never exposed to market risk throughout the execution of the transaction, with both sides executed simultaneously, and where the transaction is concluded at a price where the facilitator makes no profit or loss, other than a previously disclosed commission, fee or charge for the transaction; (39) "algorithmic trading" means trading in financial instruments where a computer algorithm automatically determines individual parameters of orders such as whether to initiate the order, the timing, price or quantity of the order or how to manage the order after its submission, with limited or no human intervention, and does not include any system that is only used for the purpose of routing orders to one or more trading venues or for the processing of orders involving no determination of any trading parameters or for the confirmation of orders or the post-trade processing of executed transactions; (40) "high-frequency algorithmic trading technique" means an algorithmic trading technique characterised by: (a) infrastructure intended to minimise network and other types of latencies, including at least one of the following facilities for algorithmic order entry: co-location, proximity hosting or high-speed direct electronic access; (b) system-determination of order initiation, generation, routing or execution without human intervention for individual trades or orders; and (c) high message intraday rates which constitute orders, quotes or cancellations; (41) "direct electronic access" means an arrangement where a member or participant or client of a trading venue permits a person to use its trading code so the person can electronically transmit orders relating to a financial instrument directly to the trading venue and includes arrangements which involve the use by a person of the infrastructure of the member or participant or client, or any connecting system provided by the member or participant or client, to transmit the orders (direct market access) and arrangements where such an infrastructure is not used by a person (sponsored access); (42) "cross-selling practice" means the offering of an investment service together with another service or product as part of a package or as a condition for the same agreement or package; (43) "structured deposit" means a deposit as defined in point (3) of Article 2(1) of Directive 2014/49/EU of the European Parliament and of the Council <*>, which is fully repayable at maturity on terms under which interest or a premium will be paid or is at risk, according to a formula involving factors such as: --- <*> Directive 2014/49/EU of the European Parliament and of the Council of 16 April 2014 on deposit guarantee schemes (see page 149 of this Official Journal). (a) an index or combination of indices, excluding variable rate deposits whose return is directly linked to an interest rate index such as Euribor or Libor; (b) a financial instrument or combination of financial instruments; (c) a commodity or combination of commodities or other physical or non-physical non-fungible assets; or (d) a foreign exchange rate or combination of foreign exchange rates; (44) "transferable securities" means those classes of securities which are negotiable on the capital market, with the exception of instruments of payment, such as: (a) shares in companies and other securities equivalent to shares in companies, partnerships or other entities, and depositary receipts in respect of shares; (b) bonds or other forms of securitised debt, including depositary receipts in respect of such securities; (c) any other securities giving the right to acquire or sell any such transferable securities or giving rise to a cash settlement determined by reference to transferable securities, currencies, interest rates or yields, commodities or other indices or measures; (44a) "make-whole clause" means a clause that aims to protect the investor by ensuring that, in the event of early redemption of a bond, the issuer is required to pay to the investor holding the bond an amount equal to the sum of the net present value of the remaining coupon payments expected until maturity and the principal amount of the bond to be redeemed; (45) "depositary receipts" means those securities which are negotiable on the capital market and which represent ownership of the securities of a non-domiciled issuer while being able to be admitted to trading on a regulated market and traded independently of the securities of the non-domiciled issuer; (46) "exchange-traded fund" means a fund of which at least one unit or share class is traded throughout the day on at least one trading venue and with at least one market maker which takes action to ensure that the price of its units or shares on the trading venue does not vary significantly from its net asset value and, where applicable, from its indicative net asset value; (47) "certificates" means certificates as defined in Article 2(1)(27) of Regulation (EU) No 600/2014; (48) "structured finance products" means structured finance products as defined in Article 2(1)(28) of Regulation (EU) No 600/2014; (49) "derivatives" means derivatives as defined in Article 2(1)(29) of Regulation (EU) No 600/2014; (50) "commodity derivatives" means commodity derivatives as defined in Article 2(1)(30) of Regulation (EU) No 600/2014; (51) "CCP" means a CCP as defined in Article 2(1) of Regulation (EU) No 648/2012; (55) "home Member State" means: (a) in the case of investment firms: (i) if the investment firm is a natural person, the Member State in which its head office is situated; (ii) if the investment firm is a legal person, the Member State in which its registered office is situated; (iii) if the investment firm has, under its national law, no registered office, the Member State in which its head office is situated; (b) in the case of a regulated market, the Member State in which the regulated market is registered or, if under the law of that Member State it has no registered office, the Member State in which the head office of the regulated market is situated; (56) "host Member State" means the Member State, other than the home Member State, in which an investment firm has a branch or provides investment services and/or activities, or the Member State in which a regulated market provides appropriate arrangements so as to facilitate access to trading on its system by remote members or participants established in that same Member State; (57) "third-country firm" means a firm that would be a credit institution providing investment services or performing investment activities or an investment firm if its head office or registered office were located within the Union; (58) "wholesale energy product" means wholesale energy products as defined in point (4) of Article 2 of Regulation (EU) No 1227/2011; (59) "agricultural commodity derivatives" means derivative contracts relating to products listed in Article 1 of, and Annex I, Parts I to XX and XXIV/1, to, Regulation (EU) No 1308/2013 of the European Parliament and of the Council <*>, as well as to products listed in Annex I to Regulation (EU) No 1379/2013 of the European Parliament and of the Council <**>; --- <*> Regulation (EU) No 1308/2013 of the European Parliament and of the Council of 17 December 2013 establishing a common organisation of the markets in agricultural products and repealing Council Regulations (EEC) No 922/72, (EEC) No 234/79, (EC) No 1037/2001 and (EC) No 1234/2007 (OJ L 347, 20.12.2013, p. 671). <**> Regulation (EU) No 1379/2013 of the European Parliament and of the Council of 11 December 2013 on the common organisation of the markets in fishery and aquaculture products, amending Council Regulations (EC) No 1184/2006 and (EC) No 1224/2009 and repealing Council Regulation (EC) No 104/2000 (OJ L 354, 28.12.2013, p. 1). (60) "sovereign issuer" means any of the following that issues debt instruments: (i) the Union; (ii) a Member State, including a government department, an agency, or a special purpose vehicle of the Member State; (iii) in the case of a federal Member State, a member of the federation; (iv) a special purpose vehicle for several Member States; (v) an international financial institution established by two or more Member States which has the purpose of mobilising funding and provide financial assistance to the benefit of its members that are experiencing or threatened by severe financing problems; or (vi) the European Investment Bank; (61) "sovereign debt" means a debt instrument issued by a sovereign issuer; (62) "durable medium" means any instrument which: (a) enables a client to store information addressed personally to that client in a way accessible for future reference and for a period of time adequate for the purposes of the information; and (b) allows the unchanged reproduction of the information stored; (62a) "electronic format" means any durable medium other than paper; (64) "central securities depository" or "CSD" means a central securities depository as defined in point (1) of Article 2(1) of Regulation (EU) No 909/2014; (65) "predominantly commercial group" means any group of which the main business is not the provision of investment services within the meaning of this Directive, or the performance of any activity listed in Annex I to Directive 2013/36/EU, or acting as a market maker in relation to commodity derivatives. 2. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to specify some technical elements of the definitions laid down in paragraph 1, to adjust them to market developments, technological developments and experience of behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014 and to ensure the uniform application of this Directive.
**Chapter I** **CONDITIONS AND PROCEDURES FOR AUTHORISATION**
**Article 5**
**Requirement for authorisation**
1. Each Member State shall require that the provision of investment services and/or the performance of investment activities as a regular occupation or business on a professional basis be subject to prior authorisation in accordance with this Chapter. Such authorisation shall be granted by the home Member State competent authority designated in accordance with Article 67. 2. By way of derogation from paragraph 1, Member States shall authorise any market operator to operate an MTF or an OTF, subject to the prior verification of their compliance with this Chapter. 3. Member States shall register all investment firms. The register shall be publicly accessible and shall contain information on the services or activities for which the investment firm is authorised. It shall be updated on a regular basis. Every authorisation shall be notified to ESMA. ESMA shall establish a list of all investment firms in the Union. That list shall contain information on the services or activities for which each investment firm is authorised and it shall be updated on a regular basis. ESMA shall publish and keep up-to-date that list on its website. Where a competent authority has withdrawn an authorisation in accordance with points (b), (c) and (d) of Article 8, that withdrawal shall be published on the list for a period of five years. 4. Each Member State shall require that: (a) any investment firm which is a legal person have its head office in the same Member State as its registered office; (b) any investment firm which is not a legal person or any investment firm which is a legal person but under its national law has no registered office, have its head office in the Member State in which it actually carries out its business. **Article 6**
**Scope of authorisation**
1. The home Member State shall ensure that the authorisation specifies the investment services or activities which the investment firm is authorised to provide. The authorisation may cover one or more of the ancillary services set out in Section B of Annex I. Authorisation shall in no case be granted solely for the provision of ancillary services. 2. An investment firm seeking authorisation to extend its business to additional investment services or activities or ancillary services not foreseen at the time of initial authorisation shall submit a request for extension of its authorisation. 3. The authorisation shall be valid for the entire Union and shall allow an investment firm to provide the services or perform the activities, for which it has been authorised, throughout the Union, either through the right of establishment, including through a branch, or through the freedom to provide services. **Article 7**
**Procedures for granting and refusing requests**
**for authorisation**
1. The competent authority shall not grant authorisation unless and until such time as it is fully satisfied that the applicant complies with all requirements under the provisions adopted pursuant to this Directive. 2. The investment firm shall provide all information, including a programme of operations setting out, inter alia, the types of business envisaged and the organisational structure, necessary to enable the competent authority to satisfy itself that the investment firm has established, at the time of initial authorisation, all the necessary arrangements to meet its obligations under this Chapter. 3. An applicant shall be informed, within six months of the submission of a complete application, whether or not authorisation has been granted. 4. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify: (a) the information to be provided to the competent authorities under paragraph 2 of this Article including the programme of operations; (b) the requirements applicable to the management of investment firms under Article 9(6) and the information for the notifications under Article 9(5); (c) the requirements applicable to shareholders and members with qualifying holdings, as well as obstacles which may prevent effective exercise of the supervisory functions of the competent authority, under Article 10(1) and (2). ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 5. ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine standard forms, templates and procedures for the notification or provision of information provided for in paragraph 2 of this Article and in Article 9(5). ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 8**
**Withdrawal of authorisations**
The competent authority may withdraw the authorisation issued to an investment firm where such an investment firm: (a) does not make use of the authorisation within 12 months, expressly renounces the authorisation or has provided no investment services or performed no investment activity for the preceding six months, unless the Member State concerned has provided for authorisation to lapse in such cases; (b) has obtained the authorisation by making false statements or by any other irregular means; (c) no longer meets the conditions under which authorisation was granted, such as compliance with the conditions set out in Regulation (EU) 2019/2033 of the European Parliament and of the Council <*>; --- <*> Regulation (EU) 2019/2033 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on the prudential requirements of investment firms and amending Regulations (EU) No 1093/2010, (EU) No 575/2013, (EU) No 600/2014 and (EU) No 806/2014 (OJ L 314, 5.12.2019, p. 1). (d) has seriously and systematically infringed the provisions adopted pursuant to this Directive or Regulation (EU) No 600/2014 governing the operating conditions for investment firms; (e) falls within any of the cases where national law, in respect of matters outside the scope of this Directive, provides for withdrawal.
**Every withdrawal of authorisation shall be notified to ESMA.**
**Article 9**
**Management body**
1. Competent authorities granting the authorisation in accordance with Article 5 shall ensure that investment firms and their management bodies comply with Article 88 and Article 91 of Directive 2013/36/EU. ESMA and EBA shall adopt, jointly, guidelines on the elements listed in Article 91(12) of Directive 2013/36/EU. 2. When granting the authorisation in accordance with Article 5, competent authorities may authorise members of the management body to hold one additional non-executive directorship than allowed in accordance with Article 91(3) of Directive 2013/36/EU. Competent authorities shall regularly inform ESMA of such authorisations. EBA and ESMA shall coordinate the collection of information provided for under the first subparagraph of this paragraph and under Article 91(6) of Directive 2013/36/EU in relation to investment firms. 3. Member States shall ensure that the management body of an investment firm defines, oversees and is accountable for the implementation of the governance arrangements that ensure effective and prudent management of the investment firm including the segregation of duties in the investment firm and the prevention of conflicts of interest, and in a manner that promotes the integrity of the market and the interest of clients. Without prejudice to the requirements established in Article 88(1) of Directive 2013/36/EU, those arrangements shall also ensure that the management body define, approve and oversee: (a) the organisation of the firm for the provision of investment services and activities and ancillary services, including the skills, knowledge and expertise required by personnel, the resources, the procedures and the arrangements for the provision of services and activities, taking into account the nature, scale and complexity of its business and all the requirements the firm has to comply with; (b) a policy as to services, activities, products and operations offered or provided, in accordance with the risk tolerance of the firm and the characteristics and needs of the clients of the firm to whom they will be offered or provided, including carrying out appropriate stress testing, where appropriate; (c) a remuneration policy of persons involved in the provision of services to clients aiming to encourage responsible business conduct, fair treatment of clients as well as avoiding conflict of interest in the relationships with clients. The management body shall monitor and periodically assess the adequacy and the implementation of the firm's strategic objectives in the provision of investment services and activities and ancillary services, the effectiveness of the investment firm's governance arrangements and the adequacy of the policies relating to the provision of services to clients and take appropriate steps to address any deficiencies. Members of the management body shall have adequate access to information and documents which are needed to oversee and monitor management decision-making. 4. The competent authority shall refuse authorisation if it is not satisfied that the members of the management body of the investment firm are of sufficiently good repute, possess sufficient knowledge, skills and experience and commit sufficient time to perform their functions in the investment firm, or if there are objective and demonstrable grounds for believing that the management body of the firm may pose a threat to its effective, sound and prudent management and to the adequate consideration of the interest of its clients and the integrity of the market. 5. Member States shall require the investment firm to notify the competent authority of all members of its management body and of any changes to its membership, along with all information needed to assess whether the firm complies with paragraphs 1, 2 and 3. 6. Member States shall require that at least two persons meeting the requirements laid down in paragraph 1 effectively direct the business of the applicant investment firm. By way of derogation from the first subparagraph, Member States may grant authorisation to investment firms that are natural persons or to investment firms that are legal persons managed by a single natural person in accordance with their constitutive rules and national laws. Member States shall nevertheless require that: (a) alternative arrangements be in place which ensure the sound and prudent management of such investment firms and the adequate consideration of the interest of clients and the integrity of the market; (b) the natural persons concerned are of sufficiently good repute, possess sufficient knowledge, skills and experience and commit sufficient time to perform their duties. **Article 10**
**Shareholders and members with qualifying holdings**
1. The competent authorities shall not authorise the provision of investment services or performance of investment activities by an investment firm until they have been informed of the identities of the shareholders or members, whether direct or indirect, natural or legal persons, that have qualifying holdings and the amounts of those holdings. The competent authorities shall refuse authorisation if, taking into account the need to ensure the sound and prudent management of an investment firm, they are not satisfied as to the suitability of the shareholders or members that have qualifying holdings. Where close links exist between the investment firm and other natural or legal persons, the competent authority shall grant authorisation only if those links do not prevent the effective exercise of the supervisory functions of the competent authority. 2. The competent authority shall refuse authorisation if the laws, regulations or administrative provisions of a third country governing one or more natural or legal persons with which the undertaking has close links, or difficulties involved in their enforcement, prevent the effective exercise of its supervisory functions. 3. Member States shall require that, where the influence exercised by the persons referred to in the first subparagraph of paragraph 1 is likely to be prejudicial to the sound and prudent management of an investment firm, the competent authority take appropriate measures to put an end to that situation. Such measures may include applications for judicial orders or the imposition of sanctions against directors and those responsible for management, or suspension of the exercise of the voting rights attaching to the shares held by the shareholders or members in question. **Article 11**
**Notification of proposed acquisitions**
1. Member States shall require any natural or legal person or such persons acting in concert (the "proposed acquirer"), who have taken a decision either to acquire, directly or indirectly, a qualifying holding in an investment firm or to further increase, directly or indirectly, such a qualifying holding in an investment firm as a result of which the proportion of the voting rights or of the capital held would reach or exceed 20%, 30% or 50% or so that the investment firm would become its subsidiary (the "proposed acquisition"), first to notify in writing the competent authorities of the investment firm in which they are seeking to acquire or increase a qualifying holding, indicating the size of the intended holding and relevant information, as referred to in Article 13(4). Member States shall require any natural or legal person who has taken a decision to dispose, directly or indirectly, of a qualifying holding in an investment firm first to notify in writing the competent authorities, indicating the size of the intended holding. Such a person shall likewise notify the competent authorities if he has taken a decision to reduce his qualifying holding so that the proportion of the voting rights or of the capital held would fall below 20%, 30% or 50% or so that the investment firm would cease to be his subsidiary. Member States need not apply the 30% threshold where, in accordance with point (a) of Article 9(3) of Directive 2004/109/EC, they apply a threshold of one-third. In determining whether the criteria for a qualifying holding referred to in Article 10 and in this Article are fulfilled, Member States shall not take into account voting rights or shares which investment firms or credit institutions may hold as a result of providing the underwriting of financial instruments and/or placing of financial instruments on a firm commitment basis included under point 6 of Section A of Annex I, provided that those rights are, on the one hand, not exercised or otherwise used to intervene in the management of the issuer and, on the other, disposed of within one year of acquisition. 2. The relevant competent authorities shall work in full consultation with each other when carrying out the assessment provided for in Article 13(1) (the "assessment") if the proposed acquirer is one of the following: (a) a credit institution, assurance undertaking, insurance undertaking, reinsurance undertaking, investment firm or UCITS management company authorised in another Member State or in a sector other than that in which the acquisition is proposed; (b) the parent undertaking of a credit institution, assurance undertaking, insurance undertaking, reinsurance undertaking, investment firm or UCITS management company authorised in another Member State or in a sector other than that in which the acquisition is proposed; or (c) a natural or legal person controlling a credit institution, assurance undertaking, insurance undertaking, reinsurance undertaking, investment firm or UCITS management company authorised in another Member State or in a sector other than that in which the acquisition is proposed. The competent authorities shall, without undue delay, provide each other with any information which is essential or relevant for the assessment. In that regard, the competent authorities shall communicate to each other upon request all relevant information and shall communicate on their own initiative all essential information. A decision by the competent authority that has authorised the investment firm in which the acquisition is proposed shall indicate any views or reservations expressed by the competent authority responsible for the proposed acquirer. 3. Member States shall require that, if an investment firm becomes aware of any acquisitions or disposals of holdings in its capital that cause holdings to exceed or fall below any of the thresholds referred to in the first subparagraph of paragraph 1, that investment firm is to inform the competent authority without delay. At least once a year, investment firms shall also inform the competent authority of the names of shareholders and members possessing qualifying holdings and the sizes of such holdings as shown, for example, by the information received at annual general meetings of shareholders and members or as a result of compliance with the regulations applicable to companies whose transferable securities are admitted to trading on a regulated market. 4. Member States shall require that competent authorities take measures similar to those referred to in Article 10(3) in respect of persons who fail to comply with the obligation to provide prior information in relation to the acquisition or increase of a qualifying holding. If a holding is acquired despite the opposition of the competent authorities, the Member States shall, regardless of any other sanctions to be adopted, provide either for exercise of the corresponding voting rights to be suspended, for the nullity of the votes cast or for the possibility of their annulment. **Article 12**
**Assessment period**
1. The competent authorities shall, promptly and in any event within two working days following receipt of the notification required under the first subparagraph of Article 11(1), as well as following the possible subsequent receipt of the information referred to in paragraph 2 of this Article, acknowledge receipt thereof in writing to the proposed acquirer. The competent authorities shall have a maximum of sixty working days as from the date of the written acknowledgement of receipt of the notification and all documents required by the Member State to be attached to the notification on the basis of the list referred to in Article 13(4) (the "assessment period"), to carry out the assessment. The competent authorities shall inform the proposed acquirer of the date of the expiry of the assessment period at the time of acknowledging receipt. 2. The competent authorities may, during the assessment period, if necessary, and no later than on the 50th working day of the assessment period, request any further information that is necessary to complete the assessment. Such request shall be made in writing and shall specify the additional information needed. For the period between the date of request for information by the competent authorities and the receipt of a response thereto by the proposed acquirer, the assessment period shall be interrupted. The interruption shall not exceed 20 working days. Any further requests by the competent authorities for completion or clarification of the information shall be at their discretion but may not result in an interruption of the assessment period. 3. The competent authorities may extend the interruption referred to in the second subparagraph of paragraph 2 up to 30 working days if the proposed acquirer is one of the following: (a) a natural or legal person situated or regulated outside the Union; (b) a natural or legal person not subject to supervision under this Directive or Directives 2009/65/EC, 2009/138/EC or 2013/36/EU. 4. If the competent authorities, upon completion of the assessment, decide to oppose the proposed acquisition, they shall, within two working days, and not exceeding the assessment period, inform the proposed acquirer in writing and provide the reasons for that decision. Subject to national law, an appropriate statement of the reasons for the decision may be made accessible to the public at the request of the proposed acquirer. This shall not prevent a Member State from allowing the competent authority to make such disclosure in the absence of a request by the proposed acquirer. 5. If the competent authorities do not oppose the proposed acquisition within the assessment period in writing, it shall be deemed to be approved. 6. The competent authorities may fix a maximum period for concluding the proposed acquisition and extend it where appropriate. 7. Member States may not impose requirements for the notification to and approval by the competent authorities of direct or indirect acquisitions of voting rights or capital that are more stringent than those set out in this Directive. 8. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to establish an exhaustive list of information, referred to in Article 13(4) to be included by proposed acquirers in their notification, without prejudice to paragraph 2 of this Article. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 1 January 2014. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 9. ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine standard forms, templates and procedures for the modalities of the consultation process between the relevant competent authorities as referred to in Article 11(2). ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 1 January 2014. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 13**
**Assessment**
1. In assessing the notification provided for in Article 11(1) and the information referred to in Article 12(2), the competent authorities shall, in order to ensure the sound and prudent management of the investment firm in which an acquisition is proposed, and having regard to the likely influence of the proposed acquirer on the investment firm, appraise the suitability of the proposed acquirer and the financial soundness of the proposed acquisition against all of the following criteria: (a) the reputation of the proposed acquirer; (b) the reputation and experience of any person who will direct the business of the investment firm as a result of the proposed acquisition; (c) the financial soundness of the proposed acquirer, in particular in relation to the type of business pursued and envisaged in the investment firm in which the acquisition is proposed; (d) whether the investment firm will be able to comply and continue to comply with the prudential requirements based on this Directive and, where applicable, other Directives, in particular Directives 2002/87/EC and 2013/36/EU, in particular, whether the group of which it will become a part has a structure that makes it possible to exercise effective supervision, effectively exchange information among the competent authorities and determine the allocation of responsibilities among the competent authorities; (e) whether there are reasonable grounds to suspect that, in connection with the proposed acquisition, money laundering or terrorist financing within the meaning of Article 1 of Directive 2005/60/EC is being or has been committed or attempted, or that the proposed acquisition could increase the risk thereof. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 which adjust the criteria set out in the first subparagraph of this paragraph. 2. The competent authorities may oppose the proposed acquisition only if there are reasonable grounds for doing so on the basis of the criteria set out in paragraph 1 or if the information provided by the proposed acquirer is incomplete. 3. Member States shall neither impose any prior conditions in respect of the level of holding that must be acquired nor allow their competent authorities to examine the proposed acquisition in terms of the economic needs of the market. 4. Member States shall make publicly available a list specifying the information that is necessary to carry out the assessment and that must be provided to the competent authorities at the time of notification referred to in Article 11(1). The information required shall be proportionate and adapted to the nature of the proposed acquirer and the proposed acquisition. Member States shall not require information that is not relevant for a prudential assessment. 5. Notwithstanding Article 12(1), (2) and (3), where two or more proposals to acquire or increase qualifying holdings in the same investment firm have been notified to the competent authority, the latter shall treat the proposed acquirers in a non-discriminatory manner. **Article 14**
**Membership of an authorised investor compensation scheme**
The competent authority shall verify that any entity seeking authorisation as an investment firm meets its obligations under Directive 97/9/EC at the time of authorisation. The obligation laid down in the first paragraph shall be met in relation to structured deposits where the structured deposit is issued by a credit institution which is a member of a deposit guarantee scheme recognised under Directive 2014/49/EU. **Article 15**
**Initial capital endowment**
Member States shall ensure that the competent authorities do not grant authorisation unless the investment firm has sufficient initial capital in accordance with the requirements of Article 9 of Directive (EU) 2019/2034 of the European Parliament and of the Council <*>, having regard to the nature of the investment service or activity in question. --- <*> Directive (EU) 2019/2034 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on the prudential supervision of investment firms and amending Directives 2002/87/EC, 2009/65/EC, 2011/61/EU, 2013/36/EU, 2014/59/EU and 2014/65/EU (OJ L 314, 5.12.2019, p. 64). **Article 16**
**Organisational requirements**
1. The home Member State shall require that investment firms comply with the organisational requirements laid down in paragraphs 2 to 10 of this Article and in Article 17. 2. An investment firm shall establish adequate policies and procedures sufficient to ensure compliance of the firm including its managers, employees and tied agents with its obligations under this Directive as well as appropriate rules governing personal transactions by such persons. 3. An investment firm shall maintain and operate effective organisational and administrative arrangements with a view to taking all reasonable steps designed to prevent conflicts of interest as defined in Article 23 from adversely affecting the interests of its clients. An investment firm which manufactures financial instruments for sale to clients shall maintain, operate and review a process for the approval of each financial instrument and significant adaptations of existing financial instruments before it is marketed or distributed to clients. The product approval process shall specify an identified target market of end clients within the relevant category of clients for each financial instrument and shall ensure that all relevant risks to such identified target market are assessed and that the intended distribution strategy is consistent with the identified target market. An investment firm shall also regularly review financial instruments it offers or markets, taking into account any event that could materially affect the potential risk to the identified target market, to assess at least whether the financial instrument remains consistent with the needs of the identified target market and whether the intended distribution strategy remains appropriate. An investment firm which manufactures financial instruments shall make available to any distributor all appropriate information on the financial instrument and the product approval process, including the identified target market of the financial instrument. Where an investment firm offers or recommends financial instruments which it does not manufacture, it shall have in place adequate arrangements to obtain the information referred to in the fifth subparagraph and to understand the characteristics and identified target market of each financial instrument. The policies, processes and arrangements referred to in this paragraph shall be without prejudice to all other requirements under this Directive and Regulation (EU) No 600/2014, including those relating to disclosure, suitability or appropriateness, identification and management of conflicts of interests, and inducements. 4. An investment firm shall take reasonable steps to ensure continuity and regularity in the performance of investment services and activities. To that end the investment firm shall employ appropriate and proportionate systems, resources and procedures. 5. An investment firm shall ensure, when relying on a third party for the performance of operational functions which are critical for the provision of continuous and satisfactory service to clients and the performance of investment activities on a continuous and satisfactory basis, that it takes reasonable steps to avoid undue additional operational risk. Outsourcing of important operational functions may not be undertaken in such a way as to impair materially the quality of its internal control and the ability of the supervisor to monitor the firm's compliance with all obligations. An investment firm shall have sound administrative and accounting procedures, internal control mechanisms, effective procedures for risk assessment, and effective control and safeguard arrangements for information processing systems. Without prejudice to the ability of competent authorities to require access to communications in accordance with this Directive and Regulation (EU) No 600/2014, an investment firm shall have sound security mechanisms in place to guarantee the security and authentication of the means of transfer of information, minimise the risk of data corruption and unauthorised access and to prevent information leakage maintaining the confidentiality of the data at all times. 6. An investment firm shall arrange for records to be kept of all services, activities and transactions undertaken by it which shall be sufficient to enable the competent authority to fulfil its supervisory tasks and to perform the enforcement actions under this Directive, Regulation (EU) No 600/2014, Directive 2014/57/EU and Regulation (EU) No 596/2014, and in particular to ascertain that the investment firm has complied with all obligations including those with respect to clients or potential clients and to the integrity of the market. 7. Records shall include the recording of telephone conversations or electronic communications relating to, at least, transactions concluded when dealing on own account and the provision of client order services that relate to the reception, transmission and execution of client orders. Such telephone conversations and electronic communications shall also include those that are intended to result in transactions concluded when dealing on own account or in the provision of client order services that relate to the reception, transmission and execution of client orders, even if those conversations or communications do not result in the conclusion of such transactions or in the provision of client order services. For those purposes, an investment firm shall take all reasonable steps to record relevant telephone conversations and electronic communications, made with, sent from or received by equipment provided by the investment firm to an employee or contractor or the use of which by an employee or contractor has been accepted or permitted by the investment firm. An investment firm shall notify new and existing clients that telephone communications or conversations between the investment firm and its clients that result or may result in transactions will be recorded. Such a notification may be made once, before the provision of investment services to new and existing clients. An investment firm shall not provide, by telephone, investment services and activities to clients who have not been notified in advance about the recording of their telephone communications or conversations, where such investment services and activities relate to the reception, transmission and execution of client orders. Orders may be placed by clients through other channels, however such communications must be made in a durable medium such as mails, faxes, emails or documentation of client orders made at meetings. In particular, the content of relevant face-to-face conversations with a client may be recorded by using written minutes or notes. Such orders shall be considered equivalent to orders received by telephone. An investment firm shall take all reasonable steps to prevent an employee or contractor from making, sending or receiving relevant telephone conversations and electronic communications on privately-owned equipment which the investment firm is unable to record or copy. The records kept in accordance with this paragraph shall be provided to the client involved upon request and shall be kept for a period of five years and, where requested by the competent authority, for a period of up to seven years. 8. An investment firm shall, when holding financial instruments belonging to clients, make adequate arrangements so as to safeguard the ownership rights of clients, especially in the event of the investment firm's insolvency, and to prevent the use of a client's financial instruments on own account except with the client's express consent. 9. An investment firm shall, when holding funds belonging to clients, make adequate arrangements to safeguard the rights of clients and, except in the case of credit institutions, prevent the use of client funds for its own account. 10. An investment firm shall not conclude title transfer financial collateral arrangements with retail clients for the purpose of securing or covering present or future, actual or contingent or prospective obligations of clients. 11. In the case of branches of investment firms, the competent authority of the Member State in which the branch is located shall, without prejudice to the possibility of the competent authority of the home Member State of the investment firm to have direct access to those records, enforce the obligation laid down in paragraphs 6 and 7 with regard to transactions undertaken by the branch. Member States may, in exceptional circumstances, impose requirements on investment firms concerning the safeguarding of client assets additional to the provisions set out in paragraphs 8, 9 and 10 and the respective delegated acts as referred to in paragraph 12. Such requirements must be objectively justified and proportionate so as to address, where investment firms safeguard client assets and client funds, specific risks to investor protection or to market integrity which are of particular importance in the circumstances of the market structure of that Member State. Member States shall notify, without undue delay, the Commission of any requirement which they intend to impose in accordance with this paragraph and at least two months before the date appointed for that requirement to come into force. The notification shall include a justification for that requirement. Any such additional requirements shall not restrict or otherwise affect the rights of investment firms under Articles 34 and 35. The Commission shall within two months of the notification referred to in the third subparagraph provide its opinion on the proportionality of and justification for the additional requirements. Member States may retain additional requirements provided that they were notified to the Commission in accordance with Article 4 of Directive 2006/73/EC before 2 July 2014 and that the conditions laid down in that Article are met. The Commission shall communicate to Member States and make public on its website the additional requirements imposed in accordance with this paragraph. 12. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to specify the concrete organisational requirements laid down in paragraphs 2 to 10 of this Article to be imposed on investment firms and on branches of third-country firms authorised in accordance with Article 41 performing different investment services and/or activities and ancillary services or combinations thereof. **Article 16a**
**Exemptions from product governance requirements**
An investment firm shall be exempted from the requirements set out in the second to fifth subparagraphs of Article 16(3) and in Article 24(2), where the investment service it provides relates to bonds with no other embedded derivative than a make-whole clause or where the financial instruments are marketed or distributed exclusively to eligible counterparties. **Article 17**
**Algorithmic trading**
1. An investment firm that engages in algorithmic trading shall have in place effective systems and risk controls suitable to the business it operates to ensure that its trading systems are resilient and have sufficient capacity, are subject to appropriate trading thresholds and limits and prevent the sending of erroneous orders or the systems otherwise functioning in a way that may create or contribute to a disorderly market. Such a firm shall also have in place effective systems and risk controls to ensure the trading systems cannot be used for any purpose that is contrary to Regulation (EU) No 596/2014 or to the rules of a trading venue to which it is connected. The investment firm shall have in place effective business continuity arrangements to deal with any failure of its trading systems and shall ensure its systems are fully tested and properly monitored to ensure that they meet the requirements laid down in this paragraph. 2. An investment firm that engages in algorithmic trading in a Member State shall notify this to the competent authorities of its home Member State and of the trading venue at which the investment firm engages in algorithmic trading as a member or participant of the trading venue. The competent authority of the home Member State of the investment firm may require the investment firm to provide, on a regular or ad-hoc basis, a description of the nature of its algorithmic trading strategies, details of the trading parameters or limits to which the system is subject, the key compliance and risk controls that it has in place to ensure the conditions laid down in paragraph 1 are satisfied and details of the testing of its systems. The competent authority of the home Member State of the investment firm may, at any time, request further information from an investment firm about its algorithmic trading and the systems used for that trading. The competent authority of the home Member State of the investment firm shall, on the request of a competent authority of a trading venue at which the investment firm as a member or participant of the trading venue is engaged in algorithmic trading and without undue delay, communicate the information referred to in the second subparagraph that it receives from the investment firm that engages in algorithmic trading. The investment firm shall arrange for records to be kept in relation to the matters referred to in this paragraph and shall ensure that those records be sufficient to enable its competent authority to monitor compliance with the requirements of this Directive. An investment firm that engages in a high-frequency algorithmic trading technique shall store in an approved form accurate and time sequenced records of all its placed orders, including cancellations of orders, executed orders and quotations on trading venues and shall make them available to the competent authority upon request. 3. An investment firm that engages in algorithmic trading to pursue a market making strategy shall, taking into account the liquidity, scale and nature of the specific market and the characteristics of the instrument traded: (a) carry out this market making continuously during a specified proportion of the trading venue's trading hours, except under exceptional circumstances, with the result of providing liquidity on a regular and predictable basis to the trading venue; (b) enter into a binding written agreement with the trading venue which shall at least specify the obligations of the investment firm in accordance with point (a); and (c) have in place effective systems and controls to ensure that it fulfils its obligations under the agreement referred to in point (b) at all times. 4. For the purposes of this Article and of Article 48 of this Directive, an investment firm that engages in algorithmic trading shall be considered to be pursuing a market making strategy when, as a member or participant of one or more trading venues, its strategy, when dealing on own account, involves posting firm, simultaneous two-way quotes of comparable size and at competitive prices relating to one or more financial instruments on a single trading venue or across different trading venues, with the result of providing liquidity on a regular and frequent basis to the overall market. 5. An investment firm that provides direct electronic access to a trading venue shall have in place effective systems and controls which ensure a proper assessment and review of the suitability of clients using the service, that clients using the service are prevented from exceeding appropriate pre-set trading and credit thresholds, that trading by clients using the service is properly monitored and that appropriate risk controls prevent trading that may create risks to the investment firm itself or that could create or contribute to a disorderly market or could be contrary to Regulation (EU) No 596/2014 or the rules of the trading venue. Direct electronic access without such controls is prohibited. An investment firm that provides direct electronic access shall be responsible for ensuring that clients using that service comply with the requirements of this Directive and the rules of the trading venue. The investment firm shall monitor the transactions in order to identify infringements of those rules, disorderly trading conditions or conduct that may involve market abuse and that is to be reported to the competent authority. The investment firm shall ensure that there is a binding written agreement between the investment firm and the client regarding the essential rights and obligations arising from the provision of the service and that under the agreement the investment firm retains responsibility under this Directive. An investment firm that provides direct electronic access to a trading venue shall notify the competent authorities of its home Member State and of the trading venue at which the investment firm provides direct electronic access accordingly. The competent authority of the home Member State of the investment firm may require the investment firm to provide, on a regular or ad-hoc basis, a description of the systems and controls referred to in first subparagraph and evidence that those have been applied. The competent authority of the home Member State of the investment firm shall, on the request of a competent authority of a trading venue in relation to which the investment firm provides direct electronic access, communicate without undue delay the information referred to in the fourth subparagraph that it receives from the investment firm. The investment firm shall arrange for records to be kept in relation to the matters referred to in this paragraph and shall ensure that those records be sufficient to enable its competent authority to monitor compliance with the requirements of this Directive. 6. An investment firm that acts as a general clearing member for other persons shall have in place effective systems and controls to ensure clearing services are only applied to persons who are suitable and meet clear criteria and that appropriate requirements are imposed on those persons to reduce risks to the investment firm and to the market. The investment firm shall ensure that there is a binding written agreement between the investment firm and the person regarding the essential rights and obligations arising from the provision of that service. 7. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the following: (a) the details of organisational requirements laid down in paragraphs 1 to 6 to be imposed on investment firms providing different investment services and/or activities and ancillary services or combinations thereof, whereby the specifications in relation to the organisational requirements laid down in paragraph 5 shall set out specific requirements for direct market access and for sponsored access in such a way as to ensure that the controls applied to sponsored access are at least equivalent to those applied to direct market access; (b) the circumstances in which an investment firm would be obliged to enter into the market making agreement referred to in point (b) of paragraph 3 and the content of such agreements, including the proportion of the trading venue's trading hours laid down in paragraph 3; (c) the situations constituting exceptional circumstances referred to in paragraph 3, including circumstances of extreme volatility, political and macroeconomic issues, system and operational matters, and circumstances which contradict the investment firm's ability to maintain prudent risk management practices as laid down in paragraph 1; (d) the content and format of the approved form referred to in the fifth subparagraph of paragraph 2 and the length of time for which such records must be kept by the investment firm. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 18**
**Trading process and finalisation of transactions**
**in an MTF and an OTF**
1. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF, in addition to meeting the organisational requirements laid down in Article 16, establish transparent rules and procedures for fair and orderly trading and establish objective criteria for the efficient execution of orders. They shall have arrangements for the sound management of the technical operations of the facility, including the establishment of effective contingency arrangements to cope with risks of systems disruption. 2. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF establish transparent rules regarding the criteria for determining the financial instruments that can be traded under its systems. Member States shall require that, where applicable, investment firms and market operators operating an MTF or an OTF provide, or are satisfied that there is access to, sufficient publicly available information to enable its users to form an investment judgement, taking into account both the nature of the users and the types of instruments traded. 3. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF establish, publish and maintain and implement transparent and non-discriminatory rules, based on objective criteria, governing access to its facility. 4. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF have arrangements to identify clearly and manage the potential adverse consequences for the operation of the MTF or OTF, or for the members or participants and users, of any conflict of interest between the interest of the MTF, the OTF, their owners or the investment firm or market operator operating the MTF or OTF and the sound functioning of the MTF or OTF. 5. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or OTF comply with Articles 48 and 49 and have in place all the necessary effective systems, procedures and arrangements to do so. 6. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF clearly inform its members or participants of their respective responsibilities for the settlement of the transactions executed in that facility. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF have put in place the necessary arrangements to facilitate the efficient settlement of the transactions concluded under the systems of that MTF or OTF. 7. Member States shall require that MTFs and OTFs have at least three materially active members or users, each having the opportunity to interact with all the others in respect to price formation. 8. Where a transferable security that has been admitted to trading on a regulated market is also traded on an MTF or an OTF without the consent of the issuer, the issuer shall not be subject to any obligation relating to initial, ongoing or ad hoc financial disclosure with regard to that MTF or an OTF. 9. Member States shall require that any investment firm and market operator operating an MTF or an OTF comply immediately with any instruction from its competent authority pursuant to Article 69(2) to suspend or remove a financial instrument from trading. 10. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or an OTF provide the competent authority with a detailed description of the functioning of the MTF or OTF, including, without prejudice to Article 20(1), (4) and (5), any links to or participation by a regulated market, an MTF, an OTF or a systematic internaliser owned by the same investment firm or market operator, and a list of their members, participants and/or users. Competent authorities shall make that information available to ESMA on request. Every authorisation to an investment firm or market operator as an MTF and an OTF shall be notified to ESMA. ESMA shall establish a list of all MTFs and OTFs in the Union. The list shall contain information on the services an MTF or an OTF provides and entail the unique code identifying the MTF and the OTF for use in reports in accordance with Articles 6, 10 and 26 of Regulation (EU) No 600/2014. It shall be updated on a regular basis. ESMA shall publish and keep up-to-date that list on its website. 11. ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine the content and format of the description and notification referred to in paragraph 10. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 19**
**Specific requirements for MTFs**
1. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF, in addition to meeting the requirements laid down in Articles 16 and 18, shall establish and implement non-discretionary rules for the execution of orders in the system. 2. Member States shall require that the rules referred to in Article 18(3) governing access to an MTF comply with the conditions established in Article 53(3). 3. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF to have arrangements: (a) to be adequately equipped to manage the risks to which it is exposed, to implement appropriate arrangements and systems to identify all significant risks to its operation, and to put in place effective measures to mitigate those risks; (b) to have effective arrangements to facilitate the efficient and timely finalisation of the transactions executed under its systems; and (c) to have available, at the time of authorisation and on an ongoing basis, sufficient financial resources to facilitate its orderly functioning, having regard to the nature and extent of the transactions concluded on the market and the range and degree of the risks to which it is exposed. 4. Member States shall ensure that Articles 24, 25, Article 27(1), (2) and (4) to (10) and Article 28 are not applicable to the transactions concluded under the rules governing an MTF between its members or participants or between the MTF and its members or participants in relation to the use of the MTF. However, the members of or participants in the MTF shall comply with the obligations provided for in Articles 24, 25, 27 and 28 with respect to their clients when, acting on behalf of their clients, they execute their orders through the systems of an MTF. 5. Member States shall not allow investment firms or market operators operating an MTF to execute client orders against proprietary capital, or to engage in matched principal trading. **Article 20**
**Specific requirements for OTFs**
1. Member States shall require that an investment firm and a market operator operating an OTF establishes arrangements preventing the execution of client orders in an OTF against the proprietary capital of the investment firm or market operator operating the OTF or from any entity that is part of the same group or legal person as the investment firm or market operator. 2. Member States shall permit an investment firm or market operator operating an OTF to engage in matched principal trading in bonds, structured finance products, emission allowances and certain derivatives only where the client has consented to the process. An investment firm or market operator operating an OTF shall not use matched principal trading to execute client orders in an OTF in derivatives pertaining to a class of derivatives that has been declared subject to the clearing obligation in accordance with Article 5 of Regulation (EU) No 648/2012. An investment firm or market operator operating an OTF shall establish arrangements ensuring compliance with the definition of matched principal trading in point (38) of Article 4(1). 3. Member States shall permit an investment firm or market operator operating an OTF to engage in dealing on own account other than matched principal trading only with regard to sovereign debt instruments for which there is not a liquid market. 4. Member States shall not allow the operation of an OTF and of a systematic internaliser to take place within the same legal entity. An OTF shall not connect with a systematic internaliser in a way which enables orders in an OTF and orders or quotes in a systematic internaliser to interact. An OTF shall not connect with another OTF in a way which enables orders in different OTFs to interact. 5. Member States shall not prevent an investment firm or a market operator operating an OTF from engaging another investment firm to carry out market making on that OTF on an independent basis. For the purposes of this Article, an investment firm shall not be deemed to be carrying out market making on an OTF on an independent basis if it has close links with the investment firm or market operator operating the OTF. 6. Member States shall require that the execution of orders on an OTF is carried out on a discretionary basis. An investment firm or market operator operating an OTF shall exercise discretion only in either or both of the following circumstances: (a) when deciding to place or retract an order on the OTF they operate; (b) when deciding not to match a specific client order with other orders available in the systems at a given time, provided it is in compliance with specific instructions received from a client and with its obligations in accordance with Article 27. For the system that crosses client orders the investment firm or market operator operating the OTF may decide if, when and how much of two or more orders it wants to match within the system. In accordance with paragraphs 1, 2, 4 and 5 and without prejudice to paragraph 3, with regard to a system that arranges transactions in non-equities, the investment firm or market operator operating the OTF may facilitate negotiation between clients so as to bring together two or more potentially compatible trading interest in a transaction. That obligation shall be without prejudice to Articles 18 and 27. 7. The competent authority may require, either when an investment firm or market operator requests to be authorised for the operation of an OTF or on ad-hoc basis, a detailed explanation why the system does not correspond to and cannot operate as a regulated market, MTF, or systematic internaliser, a detailed description as to how discretion will be exercised, in particular when an order to the OTF may be retracted and when and how two or more client orders will be matched within the OTF. In addition, the investment firm or market operator of an OTF shall provide the competent authority with information explaining its use of matched principal trading. The competent authority shall monitor an investment firm's or market operator's engagement in matched principal trading to ensure that it continues to fall within the definition of such trading and that its engagement in matched principal trading does not give rise to conflicts of interest between the investment firm or market operator and its clients. 8. Member States shall ensure that Articles 24, 25, 27 and 28 are applied to the transactions concluded on an OTF.
**Chapter II** **OPERATING CONDITIONS FOR INVESTMENT FIRMS**
##### Section 1. GENERAL PROVISIONS **Article 21**
**Regular review of conditions for initial authorisation**
1. Member States shall require that an investment firm authorised in their territory comply at all times with the conditions for initial authorisation established in Chapter I. 2. Member States shall require competent authorities to establish the appropriate methods to monitor that investment firms comply with their obligation under paragraph 1. They shall require investment firms to notify the competent authorities of any material changes to the conditions for initial authorisation. ESMA may develop guidelines regarding the monitoring methods referred to in this paragraph. **Article 22**
**General obligation in respect of on-going supervision**
Member States shall ensure that the competent authorities monitor the activities of investment firms so as to assess compliance with the operating conditions provided for in this Directive. Member States shall ensure that the appropriate measures are in place to enable the competent authorities to obtain the information needed to assess the compliance of investment firms with those obligations. **Article 23**
**Conflicts of interest**
1. Member States shall require investment firms to take all appropriate steps to identify and to prevent or manage conflicts of interest between themselves, including their managers, employees and tied agents, or any person directly or indirectly linked to them by control and their clients or between one client and another that arise in the course of providing any investment and ancillary services, or combinations thereof, including those caused by the receipt of inducements from third parties or by the investment firm's own remuneration and other incentive structures. Member States shall ensure that competent authorities, where they are in charge of authorising and supervising the activities of an approved publication arrangement (APA), as defined in point (34) of Article 2(1) of Regulation (EU) No 600/2014 with a derogation in accordance with Article 2(3) of that Regulation, or an approved reporting mechanism (ARM), as defined in point (36) of Article 2(1) of that Regulation with a derogation in accordance with Article 2(3) of that Regulation, monitor the activities of that APA or ARM so as to assess compliance with the operating conditions provided for in that Regulation. Member States shall ensure that the appropriate measures are in place to enable the competent authorities to obtain the information needed to assess the compliance of APAs and ARMs with those obligations. 2. Where organisational or administrative arrangements made by the investment firm in accordance with Article 16(3) to prevent conflicts of interest from adversely affecting the interest of its client are not sufficient to ensure, with reasonable confidence, that risks of damage to client interests will be prevented, the investment firm shall clearly disclose to the client the general nature and/or sources of conflicts of interest and the steps taken to mitigate those risks before undertaking business on its behalf. 3. The disclosure referred to in paragraph 2 shall: (a) be made in a durable medium; and (b) include sufficient detail, taking into account the nature of the client, to enable that client to take an informed decision with respect to the service in the context of which the conflict of interest arises. 4. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to: (a) define the steps that investment firms might reasonably be expected to take to identify, prevent, manage and disclose conflicts of interest when providing various investment and ancillary services and combinations thereof; (b) establish appropriate criteria for determining the types of conflict of interest whose existence may damage the interests of the clients or potential clients of the investment firm. ##### Section 2. PROVISIONS TO ENSURE INVESTOR PROTECTION **Article 24**
**General principles and information to clients**
1. Member States shall require that, when providing investment services or, where appropriate, ancillary services to clients, an investment firm act honestly, fairly and professionally in accordance with the best interests of its clients and comply, in particular, with the principles set out in this Article and in Article 25. 2. Investment firms which manufacture financial instruments for sale to clients shall ensure that those financial instruments are designed to meet the needs of an identified target market of end clients within the relevant category of clients, the strategy for distribution of the financial instruments is compatible with the identified target market, and the investment firm takes reasonable steps to ensure that the financial instrument is distributed to the identified target market. An investment firm shall understand the financial instruments they offer or recommend, assess the compatibility of the financial instruments with the needs of the clients to whom it provides investment services, also taking account of the identified target market of end clients as referred to in Article 16(3), and ensure that financial instruments are offered or recommended only when this is in the interest of the client. 3. All information, including marketing communications, addressed by the investment firm to clients or potential clients shall be fair, clear and not misleading. Marketing communications shall be clearly identifiable as such. 4. Appropriate information shall be provided in good time to clients or potential clients with regard to the investment firm and its services, the financial instruments and proposed investment strategies, execution venues and all costs and related charges. That information shall include the following: (a) when investment advice is provided, the investment firm must, in good time before it provides investment advice, inform the client: (i) whether or not the advice is provided on an independent basis; (ii) whether the advice is based on a broad or on a more restricted analysis of different types of financial instruments and, in particular, whether the range is limited to financial instruments issued or provided by entities having close links with the investment firm or any other legal or economic relationships, such as contractual relationships, so close as to pose a risk of impairing the independent basis of the advice provided; (iii) whether the investment firm will provide the client with a periodic assessment of the suitability of the financial instruments recommended to that client; (b) the information on financial instruments and proposed investment strategies must include appropriate guidance on and warnings of the risks associated with investments in those instruments or in respect of particular investment strategies and whether the financial instrument is intended for retail or professional clients, taking account of the identified target market in accordance with paragraph 2; (c) the information on all costs and associated charges must include information relating to both investment and ancillary services, including the cost of advice, where relevant, the cost of the financial instrument recommended or marketed to the client and how the client may pay for it, also encompassing any third-party payments. The information about all costs and charges, including costs and charges in connection with the investment service and the financial instrument, which are not caused by the occurrence of underlying market risk, shall be aggregated to allow the client to understand the overall cost as well as the cumulative effect on return of the investment, and where the client so requests, an itemised breakdown shall be provided. Where applicable, such information shall be provided to the client on a regular basis, at least annually, during the life of the investment. Where the agreement to buy or sell a financial instrument is concluded using a means of distance communication which prevents the prior delivery of the information on costs and charges, the investment firm may provide the information on costs and charges either in electronic format or on paper, where requested by a retail client, without undue delay after the conclusion of the transaction, provided that both of the following conditions are met: (i) the client has consented to receiving the information without undue delay after the conclusion of the transaction; (ii) the investment firm has given the client the option of delaying the conclusion of the transaction until the client has received the information. In addition to the requirements of the third subparagraph, the investment firm shall be required to give the client the option of receiving the information on costs and charges over the phone prior to the conclusion of the transaction. 5. The information referred to in paragraphs 4 and 9 shall be provided in a comprehensible form in such a manner that clients or potential clients are reasonably able to understand the nature and risks of the investment service and of the specific type of financial instrument that is being offered and, consequently, to take investment decisions on an informed basis. Member States may allow that information to be provided in a standardised format. 5a. Investment firms shall provide all information required to be provided by this Directive to clients or potential clients in electronic format, except where the client or potential client is a retail client or potential retail client who has requested receiving the information on paper, in which case that information shall be provided on paper, free of charge. Investment firms shall inform retail clients or potential retail clients that they have the option of receiving the information on paper. Investment firms shall inform existing retail clients that receive the information required to be provided by this Directive on paper of the fact that they will receive that information in electronic format at least eight weeks before sending that information in electronic format. Investment firms shall inform those existing retail clients that they have the choice either to continue receiving information on paper or to switch to information in electronic format. Investment firms shall also inform existing retail clients that an automatic switch to the electronic format will occur if they do not request the continuation of the provision of the information on paper within that eight week period. Existing retail clients who already receive the information required to be provided by this Directive in electronic format do not need to be informed. 6. Where an investment service is offered as part of a financial product which is already subject to other provisions of Union law relating to credit institutions and consumer credits with respect to information requirements, that service shall not be additionally subject to the obligations set out in paragraphs 3, 4 and 5. 7. Where an investment firm informs the client that investment advice is provided on an independent basis, that investment firm shall: (a) assess a sufficient range of financial instruments available on the market which must be sufficiently diverse with regard to their type and issuers or product providers to ensure that the client's investment objectives can be suitably met and must not be limited to financial instruments issued or provided by: (i) the investment firm itself or by entities having close links with the investment firm; or (ii) other entities with which the investment firm has such close legal or economic relationships, such as contractual relationships, as to pose a risk of impairing the independent basis of the advice provided; (b) not accept and retain fees, commissions or any monetary or non-monetary benefits paid or provided by any third party or a person acting on behalf of a third party in relation to the provision of the service to clients. Minor non-monetary benefits that are capable of enhancing the quality of service provided to a client and are of a scale and nature such that they could not be judged to impair compliance with the investment firm's duty to act in the best interest of the client must be clearly disclosed and are excluded from this point. 8. When providing portfolio management the investment firm shall not accept and retain fees, commissions or any monetary or non-monetary benefits paid or provided by any third party or a person acting on behalf of a third party in relation to the provision of the service to clients. Minor non-monetary benefits that are capable of enhancing the quality of service provided to a client and are of a scale and nature such that they could not be judged to impair compliance with the investment firm's duty to act in the best interest of the client shall be clearly disclosed and are excluded from this paragraph. 9. Member States shall ensure that investment firms are regarded as not fulfilling their obligations under Article 23 or under paragraph 1 of this Article where they pay or are paid any fee or commission, or provide or are provided with any non-monetary benefit in connection with the provision of an investment service or an ancillary service, to or by any party except the client or a person on behalf of the client, other than where the payment or benefit: (a) is designed to enhance the quality of the relevant service to the client; and (b) does not impair compliance with the investment firm's duty to act honestly, fairly and professionally in accordance with the best interest of its clients. The existence, nature and amount of the payment or benefit referred to in the first subparagraph, or, where the amount cannot be ascertained, the method of calculating that amount, must be clearly disclosed to the client, in a manner that is comprehensive, accurate and understandable, prior to the provision of the relevant investment or ancillary service. Where applicable, the investment firm shall also inform the client on mechanisms for transferring to the client the fee, commission, monetary or non-monetary benefit received in relation to the provision of the investment or ancillary service. The payment or benefit which enables or is necessary for the provision of investment services, such as custody costs, settlement and exchange fees, regulatory levies or legal fees, and which by its nature cannot give rise to conflicts with the investment firm's duties to act honestly, fairly and professionally in accordance with the best interests of its clients, is not subject to the requirements set out in the first subparagraph. 9a. Member States shall ensure that the provision of research by third parties to investment firms providing portfolio management or other investment or ancillary services to clients is to be regarded as fulfilling the obligations under paragraph 1 if: (a) before the execution or research services have been provided, an agreement has been entered into between the investment firm and the research provider, identifying the part of any combined charges or joint payments for execution services and research that is attributable to research; (b) the investment firm informs its clients about the joint payments for execution services and research made to the third party providers of research; and (c) the research for which the combined charges or the joint payment is made concerns issuers whose market capitalisation for the period of 36 months preceding the provision of the research did not exceed EUR 1 billion, as expressed by end-year quotes for the years when they are or were listed or by the own-capital for the financial years when they are or were not listed. For the purpose of this Article, research shall be understood as covering research material or services concerning one or several financial instruments or other assets, or the issuers or potential issuers of financial instruments, or as covering research material or services closely related to a specific industry or market such that it informs views on financial instruments, assets or issuers within that industry or market. Research shall also comprise material or services that explicitly or implicitly recommend or suggest an investment strategy and provide a substantiated opinion as to the present or future value or price of financial instruments or assets, or otherwise contain analysis and original insights and reach conclusions based on new or existing information that could be used to inform an investment strategy and be relevant and capable of adding value to the investment firm's decisions on behalf of clients being charged for that research. 10. An investment firm which provides investment services to clients shall ensure that it does not remunerate or assess the performance of its staff in a way that conflicts with its duty to act in the best interests of its clients. In particular, it shall not make any arrangement by way of remuneration, sales targets or otherwise that could provide an incentive to its staff to recommend a particular financial instrument to a retail client when the investment firm could offer a different financial instrument which would better meet that client's needs. 11. When an investment service is offered together with another service or product as part of a package or as a condition for the same agreement or package, the investment firm shall inform the client whether it is possible to buy the different components separately and shall provide for a separate evidence of the costs and charges of each component. Where the risks resulting from such an agreement or package offered to a retail client are likely to be different from the risks associated with the components taken separately, the investment firm shall provide an adequate description of the different components of the agreement or package and the way in which its interaction modifies the risks. ESMA, in cooperation with EBA and EIOPA, shall develop by 3 January 2016, and update periodically, guidelines for the assessment and the supervision of cross-selling practices indicating, in particular, situations in which cross-selling practices are not compliant with obligations laid down in paragraph 1. 12. Member States may, in exceptional cases, impose additional requirements on investment firms in respect of the matters covered by this Article. Such requirements must be objectively justified and proportionate so as to address specific risks to investor protection or to market integrity which are of particular importance in the circumstances of the market structure of that Member State. Member States shall notify the Commission of any requirement which they intend to impose in accordance with this paragraph without undue delay and at least two months before the date appointed for that requirement to come into force. The notification shall include a justification for that requirement. Any such additional requirements shall not restrict or otherwise affect the rights of investment firms under Articles 34 and 35 of this Directive. The Commission shall within two months from the notification referred to in the second subparagraph provide its opinion on the proportionality of and justification for the additional requirements. The Commission shall communicate to Member States and make public on its website the additional requirements imposed in accordance with this paragraph. Member States may retain additional requirements that were notified to the Commission in accordance with Article 4 of Directive 2006/73/EC before 2 July 2014 provided that the conditions laid down in that Article are met. 13. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to ensure that investment firms comply with the principles set out in this Article when providing investment or ancillary services to their clients, including: (a) the conditions with which the information must comply in order to be fair, clear and not misleading; (b) the details about content and format of information to clients in relation to client categorisation, investment firms and their services, financial instruments, costs and charges; (c) the criteria for the assessment of a range of financial instruments available on the market; (d) the criteria to assess compliance of firms receiving inducements with the obligation to act honestly, fairly and professionally in accordance with the best interest of the client. In formulating the requirements for information on financial instruments in relation to point b of paragraph 4 information on the structure of the product shall be included, where applicable, taking into account any relevant standardized information required under Union law. 14. The delegated acts referred to in paragraph 13 shall take into account: (a) the nature of the service(s) offered or provided to the client or potential client, taking into account the type, object, size and frequency of the transactions; (b) the nature and range of products being offered or considered including different types of financial instruments; (c) the retail or professional nature of the client or potential clients or, in the case of paragraphs 4 and 5, their classification as eligible counterparties. **Article 25**
**Assessment of suitability and appropriateness**
**and reporting to clients**
1. Member States shall require investment firms to ensure and demonstrate to competent authorities on request that natural persons giving investment advice or information about financial instruments, investment services or ancillary services to clients on behalf of the investment firm possess the necessary knowledge and competence to fulfil their obligations under Article 24 and this Article. Member States shall publish the criteria to be used for assessing such knowledge and competence. 2. When providing investment advice or portfolio management the investment firm shall obtain the necessary information regarding the client's or potential client's knowledge and experience in the investment field relevant to the specific type of product or service, that person's financial situation including his ability to bear losses, and his investment objectives including his risk tolerance so as to enable the investment firm to recommend to the client or potential client the investment services and financial instruments that are suitable for him and, in particular, are in accordance with his risk tolerance and ability to bear losses. Member States shall ensure that where an investment firm provides investment advice recommending a package of services or products bundled pursuant to Article 24(11), the overall bundled package is suitable. When providing either investment advice or portfolio management that involves the switching of financial instruments, investment firms shall obtain the necessary information on the client's investment and shall analyse the costs and benefits of the switching of financial instruments. When providing investment advice, investment firms shall inform the client whether or not the benefits of the switching of financial instruments are greater than the costs involved in such switching. 3. Member States shall ensure that investment firms, when providing investment services other than those referred to in paragraph 2, ask the client or potential client to provide information regarding that person's knowledge and experience in the investment field relevant to the specific type of product or service offered or demanded so as to enable the investment firm to assess whether the investment service or product envisaged is appropriate for the client. Where a bundle of services or products is envisaged pursuant to Article 24(11), the assessment shall consider whether the overall bundled package is appropriate. Where the investment firm considers, on the basis of the information received under the first subparagraph, that the product or service is not appropriate to the client or potential client, the investment firm shall warn the client or potential client. That warning may be provided in a standardised format. Where clients or potential clients do not provide the information referred to under the first subparagraph, or where they provide insufficient information regarding their knowledge and experience, the investment firm shall warn them that the investment firm is not in a position to determine whether the service or product envisaged is appropriate for them. That warning may be provided in a standardised format. 4. Member States shall allow investment firms when providing investment services that only consist of execution or reception and transmission of client orders with or without ancillary services, excluding the granting of credits or loans as specified in Section B.1 of Annex I that do not comprise of existing credit limits of loans, current accounts and overdraft facilities of clients, to provide those investment services to their clients without the need to obtain the information or make the determination provided for in paragraph 3 where all the following conditions are met: (a) the services relate to any of the following financial instruments: (i) shares admitted to trading on a regulated market or on an equivalent third-country market or on a MTF, where those are shares in companies, and excluding shares in non-UCITS collective investment undertakings and shares that embed a derivative; (ii) bonds or other forms of securitised debt admitted to trading on a regulated market or on an equivalent third country market or on a MTF, excluding those that embed a derivative or incorporate a structure which makes it difficult for the client to understand the risk involved; (iii) money-market instruments, excluding those that embed a derivative or incorporate a structure which makes it difficult for the client to understand the risk involved; (iv) shares or units in UCITS, excluding structured UCITS as referred to in the second subparagraph of Article 36(1) of Regulation (EU) No 583/2010; (v) structured deposits, excluding those that incorporate a structure which makes it difficult for the client to understand the risk of return or the cost of exiting the product before term; (vi) other non-complex financial instruments for the purpose of this paragraph. For the purpose of this point, a third-country market shall be considered to be equivalent to a regulated market if the requirements and the procedure laid down under the third and the fourth subparagraphs are fulfilled. At the request of the competent authority of a Member State, the Commission shall adopt equivalence decisions in accordance with the examination procedure referred to in Article 89a(2), stating whether the legal and supervisory framework of a third country ensures that a regulated market authorised in that third country complies with legally binding requirements which are, for the purpose of the application of this point, equivalent to the requirements resulting from Regulation (EU) No 596/2014, from Title III of this Directive, from Title II of Regulation (EU) No 600/2014 and from Directive 2004/109/EC, and which are subject to effective supervision and enforcement in that third country. The competent authority shall indicate why it considers that the legal and supervisory framework of the third country concerned is to be considered equivalent and shall provide relevant information to that end. Such third-country legal and supervisory framework may be considered equivalent where that framework fulfils at least the following conditions: (i) the markets are subject to authorisation and to effective supervision and enforcement on an ongoing basis; (ii) the markets have clear and transparent rules regarding the admission of securities to trading so that such securities are capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner, and are freely negotiable; (iii) security issuers are subject to periodic and ongoing information requirements ensuring a high level of investor protection; and (iv) market transparency and integrity are ensured by the prevention of market abuse in the form of insider dealing and market manipulation. (b) the service is provided at the initiative of the client or potential client; (c) the client or potential client has been clearly informed that in the provision of that service the investment firm is not required to assess the appropriateness of the financial instrument or service provided or offered and that therefore he does not benefit from the corresponding protection of the relevant conduct of business rules. Such a warning may be provided in a standardised format; (d) the investment firm complies with its obligations under Article 23. 5. The investment firm shall establish a record that includes the document or documents agreed between the investment firm and the client that set out the rights and obligations of the parties, and the other terms on which the investment firm will provide services to the client. The rights and duties of the parties to the contract may be incorporated by reference to other documents or legal texts. 6. The investment firm shall provide the client with adequate reports on the service provided in a durable medium. Those reports shall include periodic communications to clients, taking into account the type and the complexity of financial instruments involved and the nature of the service provided to the client and shall include, where applicable, the costs associated with the transactions and services undertaken on behalf of the client. When providing investment advice, the investment firm shall, before the transaction is made, provide the client with a statement on suitability in a durable medium specifying the advice given and how that advice meets the preferences, objectives and other characteristics of the retail client. Where the agreement to buy or sell a financial instrument is concluded using a means of distance communication which prevents the prior delivery of the suitability statement, the investment firm may provide the written statement on suitability in a durable medium immediately after the client is bound by any agreement, provided both the following conditions are met: (a) the client has consented to receiving the suitability statement without undue delay after the conclusion of the transaction; and (b) the investment firm has given the client the option of delaying the transaction in order to receive the statement on suitability in advance. Where an investment firm provides portfolio management or has informed the client that it will carry out a periodic assessment of suitability, the periodic report shall contain an updated statement of how the investment meets the client's preferences, objectives and other characteristics of the retail client. 7. If a credit agreement relating to residential immovable property, which is subject to the provisions concerning creditworthiness assessment of consumers laid down in Directive 2014/17/EU of the European Parliament and the Council <*>, has as a prerequisite the provision to that same consumer of an investment service in relation to mortgage bonds specifically issued to secure the financing of and having identical terms as the credit agreement relating to residential immovable property, in order for the loan to be payable, refinanced or redeemed, that service shall not be subject to the obligations set out in this Article. --- <*> Directive 2014/17/EU of the European Parliament and of the Council of 4 February 2014 on credit agreements for consumers relating to residential immovable property and amending Directives 2008/48/EC and 2013/36/EU and Regulation (EU) No 1093/2010 (OJ L 60, 28.2.2014, p. 34). 8. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to ensure that investment firms comply with the principles set out in paragraphs 2 to 6 of this Article when providing investment or ancillary services to their clients, including information to obtain when assessing the suitability or appropriateness of the services and financial instruments for their clients, criteria to assess non-complex financial instruments for the purposes of point (a)(vi) of paragraph 4 of this Article, the content and the format of records and agreements for the provision of services to clients and of periodic reports to clients on the services provided. Those delegated acts shall take into account: (a) the nature of the service(s) offered or provided to the client or potential client, having regard to the type, object, size and frequency of the transactions; (b) the nature of the products being offered or considered, including different types of financial instruments; (c) the retail or professional nature of the client or potential clients or, in the case of paragraph 6, their classification as eligible counterparties. 9. ESMA shall adopt by 3 January 2016 guidelines specifying criteria for the assessment of knowledge and competence required under paragraph 1. 10. ESMA shall develop by 3 January 2016, and update periodically, guidelines for the assessment of: (a) financial instruments incorporating a structure which makes it difficult for the client to understand the risk involved in accordance with points (a)(ii) and (a)(iii) of paragraph 4; (b) structured deposits incorporating a structure which makes it difficult for the client to understand the risk of return or the cost of exiting the product before term, in accordance with point (a)(v) of paragraph 4. 11. ESMA may develop guidelines, and update them periodically, for the assessment of financial instruments being classified as non-complex for the purpose of point (a)(vi) of paragraph 4, taking into account the delegated acts adopted under paragraph 8. **Article 26**
**Provision of services through the medium of another**
**investment firm**
Member States shall allow an investment firm receiving an instruction to provide investment or ancillary services on behalf of a client through the medium of another investment firm to rely on client information transmitted by the latter investment firm. The investment firm which mediates the instructions will remain responsible for the completeness and accuracy of the information transmitted. The investment firm which receives an instruction to undertake services on behalf of a client in that way shall also be able to rely on any recommendations in respect of the service or transaction that have been provided to the client by another investment firm. The investment firm which mediates the instructions will remain responsible for the suitability for the client of the recommendations or advice provided. The investment firm which receives client instructions or orders through the medium of another investment firm shall remain responsible for concluding the service or transaction, based on any such information or recommendations, in accordance with the relevant provisions of this Title. **Article 27**
**Obligation to execute orders on terms most favourable**
**to the client**
1. Member States shall require that investment firms take all sufficient steps to obtain, when executing orders, the best possible result for their clients taking into account price, costs, speed, likelihood of execution and settlement, size, nature or any other consideration relevant to the execution of the order. Nevertheless, where there is a specific instruction from the client the investment firm shall execute the order following the specific instruction. Where an investment firm executes an order on behalf of a retail client, the best possible result shall be determined in terms of the total consideration, representing the price of the financial instrument and the costs relating to execution, which shall include all expenses incurred by the client which are directly relating to the execution of the order, including execution venue fees, clearing and settlement fees and any other fees paid to third parties involved in the execution of the order. For the purposes of delivering best possible result in accordance with the first subparagraph where there is more than one competing venue to execute an order for a financial instrument, in order to assess and compare the results for the client that would be achieved by executing the order on each of the execution venues listed in the investment firm's order execution policy that is capable of executing that order, the investment firm's own commissions and the costs for executing the order on each of the eligible execution venues shall be taken into account in that assessment. 2. An investment firm shall not receive any remuneration, discount or non-monetary benefit for routing client orders to a particular trading venue or execution venue which would infringe the requirements on conflicts of interest or inducements set out in paragraph 1 of this Article and Article 16(3) and Articles 23 and 24. 3. Member States shall require that for financial instruments subject to the trading obligation in Articles 23 and 28 Regulation (EU) No 600/2014 each trading venue and systematic internaliser and for other financial instruments each execution venue makes available to the public, without any charges, data relating to the quality of execution of transactions on that venue on at least an annual basis and that following execution of a transaction on behalf of a client the investment firm shall inform the client where the order was executed. Periodic reports shall include details about price, costs, speed and likelihood of execution for individual financial instruments. The periodic reporting requirement to the public laid down in this paragraph shall not apply until 28 February 2023. The Commission shall comprehensively review the adequacy of the reporting requirements laid down in this paragraph and submit a report to the European Parliament and the Council by 28 February 2022. 4. Member States shall require investment firms to establish and implement effective arrangements for complying with paragraph 1. In particular, Member States shall require investment firms to establish and implement an order execution policy to allow them to obtain, for their client orders, the best possible result in accordance with paragraph 1. 5. The order execution policy shall include, in respect of each class of financial instruments, information on the different venues where the investment firm executes its client orders and the factors affecting the choice of execution venue. It shall at least include those venues that enable the investment firm to obtain on a consistent basis the best possible result for the execution of client orders. Member States shall require that investment firms provide appropriate information to their clients on their order execution policy. That information shall explain clearly, in sufficient detail and in a way that can be easily understood by clients, how orders will be executed by the investment firm for the client. Member States shall require that investment firms obtain the prior consent of their clients to the order execution policy. Member States shall require that, where the order execution policy provides for the possibility that client orders may be executed outside a trading venue, the investment firm shall, in particular, inform its clients about that possibility. Member States shall require that investment firms obtain the prior express consent of their clients before proceeding to execute their orders outside a trading venue. Investment firms may obtain such consent either in the form of a general agreement or in respect of individual transactions. 6. Member States shall require investment firms who execute client orders to summarise and make public on an annual basis, for each class of financial instruments, the top five execution venues in terms of trading volumes where they executed client orders in the preceding year and information on the quality of execution obtained. The Commission shall comprehensively review the adequacy of the periodic reporting requirements laid down in this paragraph and submit a report to the European Parliament and the Council by 28 February 2022. 7. Member States shall require investment firms who execute client orders to monitor the effectiveness of their order execution arrangements and execution policy in order to identify and, where appropriate, correct any deficiencies. In particular, they shall assess, on a regular basis, whether the execution venues included in the order execution policy provide for the best possible result for the client or whether they need to make changes to their execution arrangements, taking account of, inter alia, the information published under paragraphs 3 and 6. Member States shall require investment firms to notify clients with whom they have an ongoing client relationship of any material changes to their order execution arrangements or execution policy. 8. Member States shall require investment firms to be able to demonstrate to their clients, at their request, that they have executed their orders in accordance with the investment firm's execution policy and to demonstrate to the competent authority, at its request, their compliance with this Article. 9. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 concerning: (a) the criteria for determining the relative importance of the different factors that, pursuant to paragraph 1, may be taken into account for determining the best possible result taking into account the size and type of order and the retail or professional nature of the client; (b) factors that may be taken into account by an investment firm when reviewing its execution arrangements and the circumstances under which changes to such arrangements may be appropriate. In particular, the factors for determining which venues enable investment firms to obtain on a consistent basis the best possible result for executing the client orders; (c) the nature and extent of the information to be provided to clients on their execution policies, pursuant to paragraph 5. 10. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to determine: (a) the specific content, the format and the periodicity of data relating to the quality of execution to be published in accordance with paragraph 3, taking into account the type of execution venue and the type of financial instrument concerned; (b) the content and the format of information to be published by investment firms in accordance with paragraph 6. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 28**
**Client order handling rules**
1. Member States shall require that investment firms authorised to execute orders on behalf of clients implement procedures and arrangements which provide for the prompt, fair and expeditious execution of client orders, relative to other client orders or the trading interests of the investment firm. Those procedures or arrangements shall allow for the execution of otherwise comparable client orders in accordance with the time of their reception by the investment firm. 2. Member States shall require that, in the case of a client limit order in respect of shares admitted to trading on a regulated market or traded on a trading venue which are not immediately executed under prevailing market conditions, investment firms are, unless the client expressly instructs otherwise, to take measures to facilitate the earliest possible execution of that order by making public immediately that client limit order in a manner which is easily accessible to other market participants. Member States may decide that investment firms comply with that obligation by transmitting the client limit order to a trading venue. Member States shall provide that the competent authorities may waive the obligation to make public a limit order that is large in scale compared with normal market size as determined under Article 4 of Regulation (EU) No 600/2014. 3. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to define: (a) the conditions and nature of the procedures and arrangements which result in the prompt, fair and expeditious execution of client orders and the situations in which or types of transaction for which investment firms may reasonably deviate from prompt execution so as to obtain more favourable terms for clients; (b) the different methods through which an investment firm can be deemed to have met its obligation to disclose not immediately executable client limit orders to the market. **Article 29**
**Obligations of investment firms when appointing tied agents**
1. Member States shall allow an investment firm to appoint tied agents for the purposes of promoting the services of the investment firm, soliciting business or receiving orders from clients or potential clients and transmitting them, placing financial instruments and providing advice in respect of such financial instruments and services offered by that investment firm. 2. Member States shall require that where an investment firm decides to appoint a tied agent it remains fully and unconditionally responsible for any action or omission on the part of the tied agent when acting on behalf of the investment firm. Member States shall require the investment firm to ensure that a tied agent discloses the capacity in which he is acting and the investment firm which he is representing when contacting or before dealing with any client or potential client. Member States may allow, in accordance with Article 16(6), (8) and (9), tied agents registered in their territory to hold money and/or financial instruments of clients on behalf and under the full responsibility of the investment firm for which they are acting within their territory or, in the case of a cross border operation, in the territory of a Member State which allows a tied agent to hold client money. Member States shall require the investment firms to monitor the activities of their tied agents so as to ensure that they continue to comply with this Directive when acting through tied agents. 3. Tied agents shall be registered in the public register in the Member State where they are established. ESMA shall publish on its website references or hyperlinks to the public registers established under this Article by the Member States that decide to allow investment firms to appoint tied agents. Member States shall ensure that tied agents are only admitted to the public register if it has been established that they are of sufficiently good repute and that they possess the appropriate general, commercial and professional knowledge and competence so as to be able to deliver the investment service or ancillary service and to communicate accurately all relevant information regarding the proposed service to the client or potential client. Member States may decide that, subject to appropriate control, investment firms can verify whether the tied agents which they have appointed are of sufficiently good repute and possess the knowledge and competence referred to in the second subparagraph. The register shall be updated on a regular basis. It shall be publicly available for consultation. 4. Member States shall require that investment firms appointing tied agents take adequate measures in order to avoid any negative impact that the activities of the tied agent not covered by the scope of this Directive could have on the activities carried out by the tied agent on behalf of the investment firm. Member States may allow competent authorities to collaborate with investment firms and credit institutions, their associations and other entities in registering tied agents and in monitoring compliance of tied agents with the requirements of paragraph 3. In particular, tied agents may be registered by an investment firm, credit institution or their associations and other entities under the supervision of the competent authority. 5. Member States shall require that investment firms appoint only tied agents entered in the public registers referred to in paragraph 3. 6. Member States may adopt or retain provisions that are more stringent than those set out in this Article or add further requirements for tied agents registered within their jurisdiction. **Article 29a**
**Services provided to professional clients**
1. The requirements laid down in point (c) of Article 24(4) shall not apply to services provided to professional clients except for investment advice and portfolio management. 2. The requirements laid down in the third subparagraph of Article 25(2) and in Article 25(6) shall not apply to services provided to professional clients, unless those clients inform the investment firm either in electronic format or on paper that they wish to benefit from the rights provided for in those provisions. 3. Member States shall ensure that investment firms keep a record of the client communications referred to in paragraph 2. **Article 30**
**Transactions executed with eligible counterparties**
1. Member States shall ensure that investment firms authorised to execute orders on behalf of clients, and/or to deal on own account, and/or to receive and transmit orders have the possibility of bringing about or entering into transactions with eligible counterparties without being obliged to comply with Article 24, with the exception of paragraph 5a thereof, Article 25, Article 27 and Article 28(1), in respect of those transactions or in respect of any ancillary service directly relating to those transactions. Member States shall ensure that, in their relationship with eligible counterparties, investment firms act honestly, fairly and professionally and communicate in a way which is fair, clear and not misleading, taking into account the nature of the eligible counterparty and of its business. 2. Member States shall recognise as eligible counterparties for the purposes of this Article investment firms, credit institutions, insurance companies, UCITS and their management companies, pension funds and their management companies, other financial institutions authorised or regulated under Union law or under the national law of a Member State, national governments and their corresponding offices including public bodies that deal with public debt at national level, central banks and supranational organisations. Classification as an eligible counterparty under the first subparagraph shall be without prejudice to the right of such entities to request, either on a general form or on a trade-by-trade basis, treatment as clients whose business with the investment firm is subject to Articles 24, 25, 27 and 28. 3. Member States may also recognise as eligible counterparties other undertakings meeting pre-determined proportionate requirements, including quantitative thresholds. In the event of a transaction where the prospective counterparties are located in different jurisdictions, the investment firm shall defer to the status of the other undertaking as determined by the law or measures of the Member State in which that undertaking is established. Member States shall ensure that the investment firm, when it enters into transactions in accordance with paragraph 1 with such undertakings, obtains the express confirmation from the prospective counterparty that it agrees to be treated as an eligible counterparty. Member States shall allow the investment firm to obtain that confirmation either in the form of a general agreement or in respect of each individual transaction. 4. Member States may recognise as eligible counterparties third country entities equivalent to those categories of entities referred to in paragraph 2. Member States may also recognise as eligible counterparties third country undertakings such as those referred to in paragraph 3 on the same conditions and subject to the same requirements as those laid down in paragraph 3. 5. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to specify: (a) the procedures for requesting treatment as clients under paragraph 2; (b) the procedures for obtaining the express confirmation from prospective counterparties under paragraph 3; (c) the pre-determined proportionate requirements, including quantitative thresholds that would allow an undertaking to be considered to be an eligible counterparty under paragraph 3. ##### Section 3. MARKET TRANSPARENCY AND INTEGRITY **Article 31**
**Monitoring of compliance with the rules of the MTF**
**or the OTF and with other legal obligations**
1. Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF or OTF establish and maintain effective arrangements and procedures, relevant to the MTF or OTF, for the regular monitoring of the compliance by its members or participants or users with its rules. Investment firms and market operators operating an MTF or an OTF shall monitor the orders sent, including cancellations and the transactions undertaken by their members or participants or users under their systems, in order to identify infringements of those rules, disorderly trading conditions, conduct that may indicate behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014 or system disruptions in relation to a financial instrument and shall deploy the resource necessary to ensure that such monitoring is effective. 2. Member States shall require investment firms and market operators operating an MTF or an OTF to inform its competent authority immediately of significant infringements of its rules or disorderly trading conditions or conduct that may indicate behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014 or system disruptions in relation to a financial instrument. The competent authorities of the investment firms and market operators operating an MTF or an OTF shall communicate to ESMA and to the competent authorities of the other Member States the information referred to in the first subparagraph. In relation to conduct that may indicate behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014, a competent authority must be convinced that such behaviour is being or has been carried out before it notifies the competent authorities of the other Member States and ESMA. 3. Member States shall also require investment firms and market operators operating an MTF or an OTF to also supply without undue delay the information referred to in paragraph 2 to the authority competent for the investigation and prosecution of market abuse and to provide full assistance to the latter in investigating and prosecuting market abuse occurring on or through its systems. 4. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to determine circumstances that trigger an information requirement as referred to in paragraph 2 of this Article. **Article 32**
**Suspension and removal of financial instruments from trading**
**on an MTF or an OTF**
1. Without prejudice to the right of the competent authority under Article 69(2) to demand suspension or removal of a financial instrument from trading, an investment firm or a market operator operating an MTF or an OTF may suspend or remove from trading a financial instrument which no longer complies with the rules of the MTF or an OTF unless such suspension or removal would be likely to cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market. 2. Member States shall require that an investment firm or a market operator operating an MTF or an OTF that suspends or removes from trading a financial instrument also suspends or removes derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument where necessary to support the objectives of the suspension or removal of the underlying financial instrument. The investment firm or market operator operating an MTF or an OTF shall make public its decision on the suspension or removal of the financial instrument and of any related derivative and communicate the relevant decisions to its competent authority. The competent authority, in whose jurisdiction the suspension or removal originated, shall require that regulated markets, other MTFs, other OTFs and systematic internalisers, which fall under its jurisdiction and trade the same financial instrument or derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I to this Directive that relate or are referenced to that financial instrument, also suspend or remove that financial instrument or derivatives from trading, where the suspension or removal is due to suspected market abuse, a take-over bid or the non-disclosure of inside information about the issuer or financial instrument infringing Articles 7 and 17 of Regulation (EU) No 596/2014 except where such suspension or removal could cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market. The competent authority shall immediately make public and communicate to ESMA and the competent authorities of the other Member States such a decision. The notified competent authorities of the other Member States shall require that regulated markets, other MTFs, other OTFs and systematic internalisers, which fall under their jurisdiction and trade the same financial instrument or derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument, also suspend or remove that financial instrument or derivatives from trading, where the suspension or removal is due to suspected market abuse, a take-over bid or the non-disclosure of inside information about the issuer or financial instrument infringing Articles 7 and 17 of Regulation (EU) No 596/2014 except where such suspension or removal could cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market. Each notified competent authority shall communicate its decision to ESMA and other competent authorities, including an explanation if the decision was not to suspend or remove from trading the financial instrument or derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument. This paragraph also applies when the suspension from trading of a financial instrument or derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument is lifted. The notification procedure referred to in this paragraph shall also apply in the case where the decision to suspend or remove from trading a financial instrument or derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument is taken by the competent authority pursuant to points (m) and (n) of Article 69(2). In order to ensure that the obligation to suspend or remove from trading such derivatives is applied proportionately, ESMA shall develop draft regulatory technical standards to further specify the cases in which the connection between a derivative as referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I relating or referenced to a financial instrument suspended or removed from trading and the original financial instrument implies that the derivative is also to be suspended or removed from trading, in order to achieve the objective of the suspension or removal of the underlying financial instrument. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 3. ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine the format and timing of the communications and the publication referred to in paragraph 2. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. 4. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to list situations constituting significant damage to the investors' interests and the orderly functioning of the market referred to in paragraphs 1 and 2 of this Article. ##### Section 4. SME GROWTH MARKETS **Article 33**
**SME growth markets**
1. Member States shall provide that the operator of a MTF may apply to its home competent authority to have the MTF registered as an SME growth market. 2. Member States shall provide that the home competent authority may register the MTF as an SME growth market if the competent authority receives an application referred to in paragraph 1 and is satisfied that the requirements in paragraph 3 are complied with in relation to the MTF. 3. Member States shall ensure that MTFs are subject to effective rules, systems and procedures which ensure that the following is complied with: (a) at least 50% of the issuers whose financial instruments are admitted to trading on the MTF are SMEs at the time when the MTF is registered as an SME growth market and in any calendar year thereafter; (b) appropriate criteria are set for initial and ongoing admission to trading of financial instruments of issuers on the market; (c) on initial admission to trading of financial instruments on the market there is sufficient information published to enable investors to make an informed judgment about whether or not to invest in the financial instruments, either an appropriate admission document or a prospectus if the requirements laid down in Directive 2003/71/EC are applicable in respect of a public offer being made in conjunction with the initial admission to trading of the financial instrument on the MTF; (d) there is appropriate ongoing periodic financial reporting by or on behalf of an issuer on the market, for example audited annual reports; (e) issuers on the market as defined in point (21) of Article 3(1) of Regulation (EU) No 596/2014, persons discharging managerial responsibilities as defined in point (25) of Article 3(1) of Regulation (EU) No 596/2014 and persons closely associated with them as defined in point (26) of Article 3(1) of Regulation (EU) No 596/2014 comply with relevant requirements applicable to them under Regulation (EU) No 596/2014; (f) regulatory information concerning the issuers on the market is stored and disseminated to the public; (g) there are effective systems and controls aiming to prevent and detect market abuse on that market as required under the Regulation (EU) No 596/2014. 4. The criteria in paragraph 3 are without prejudice to compliance by the investment firm or market operator operating the MTF with other obligations under this Directive relevant to the operation of MTFs. They also do not prevent the investment firm or market operator operating the MTF from imposing additional requirements to those specified in that paragraph. 5. Member States shall provide that the home competent authority may deregister a MTF as an SME growth market in any of the following cases: (a) the investment firm or market operator operating the market applies for its deregistration; (b) the requirements in paragraph 3 are no longer complied with in relation to the MTF. 6. Members States shall require that if a home competent authority registers or deregisters an MTF as an SME growth market under this Article it shall as soon as possible notify ESMA of that registration or deregistration. ESMA shall publish on its website a list of SME growth markets and shall keep that list up to date. 7. Member States shall require that where a financial instrument of an issuer is admitted to trading on one SME growth market, the financial instrument may also be traded on another SME growth market only where the issuer has been informed and has not objected. In such a case however, the issuer shall not be subject to any obligation relating to corporate governance or initial, ongoing or ad hoc disclosure with regard to the latter SME growth market. 8. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 further specifying the requirements laid down in paragraph 3 of this Article. The measures shall take into account the need for the requirements to maintain high levels of investor protection to promote investor confidence in those markets while minimising the administrative burdens for issuers on the market and that de-registrations do not occur nor shall registrations be refused as a result of a merely temporary failure to meet the conditions set out in point (a) of paragraph 3 of this Article. 9. The Commission shall set up an expert stakeholder group by 1 July 2020 to monitor the functioning and success of SME growth markets. By 1 July 2021, the expert stakeholder group shall publish a report on its conclusions.
**Chapter III** **RIGHTS OF INVESTMENT FIRMS**
**Article 34**
**Freedom to provide investment services and activities**
1. Member States shall ensure that any investment firm authorised and supervised by the competent authorities of another Member State in accordance with this Directive, and in respect of credit institutions in accordance with Directive 2013/36/EU, may freely provide investment services and/or perform investment activities as well as ancillary services within their territories, provided that such services and activities are covered by its authorisation. Ancillary services may only be provided together with an investment service and/or activity. Member States shall not impose any additional requirements on such an investment firm or credit institution in respect of the matters covered by this Directive. 2. Any investment firm wishing to provide services or activities within the territory of another Member State for the first time, or which wishes to change the range of services or activities so provided, shall communicate the following information to the competent authorities of its home Member State: (a) the Member State in which it intends to operate; (b) a programme of operations stating in particular the investment services and/or activities as well as ancillary services which it intends to provide in the territory of that Member State and whether it intends to do so through the use of tied agents, established in its home Member State. Where an investment firm intends to use tied agents, the investment firm shall communicate to the competent authority of its home Member State the identity of those tied agents. Where an investment firm intends to use tied agents established in its home Member State, in the territory of the Member States in which it intends to provide services the competent authority of the home Member State of the investment firm shall, within one month from receipt of all the information, communicate to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 79(1) the identity of the tied agents that the investment firm intends to use to provide investment services and activities in that Member State. The host Member State shall publish such information. ESMA may request access to that information in accordance with the procedure and under the conditions set out in Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010. 3. The competent authority of the home Member State shall, within one month of receiving the information, forward it to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 79(1). The investment firm may then start to provide the investment services and activities concerned in the host Member State. 4. In the event of a change in any of the particulars communicated in accordance with paragraph 2, an investment firm shall give written notice of that change to the competent authority of the home Member State at least one month before implementing the change. The competent authority of the home Member State shall inform the competent authority of the host Member State of that change. 5. Any credit institution wishing to provide investment services or activities as well as ancillary services in accordance with paragraph 1 through tied agents shall communicate to the competent authority of its home Member State the identity of those tied agents. Where the credit institution intends to use tied agents established in its home Member State in the territory of the Member States in which it intends to provide services, the competent authority of the home Member State of the credit institution shall, within one month from the receipt of all the information, communicate to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 79(1) the identity of the tied agents that the credit institution intends to use to provide services in that Member State. The host Member State shall publish such information. 6. Member States shall, without further legal or administrative requirement, allow investment firms and market operators operating MTFs and OTFs from other Member States to provide appropriate arrangements on their territory so as to facilitate access to and trading on those markets by remote users, members or participants established in their territory. 7. The investment firm or the market operator operating an MTF or an OTF shall communicate to the competent authority of its home Member State the Member State in which it intends to provide such arrangements. The competent authority of the home Member State shall communicate, within one month, that information to the competent authority of the Member State in which the MTF or the OTF intends to provide such arrangements. The competent authority of the home Member State of the MTF shall, on the request of the competent authority of the host Member State of the MTF and without undue delay, communicate the identity of the remote members or participants of the MTF established in that Member State. 8. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the information to be notified in accordance with paragraphs 2, 4, 5 and 7. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 9. ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the transmission of information in accordance with paragraphs 2, 3, 4, 5 and 7. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 31 December 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 35**
**Establishment of a branch**
1. Member States shall ensure that investment services and/or activities as well as ancillary services may be provided within their territories in accordance with this Directive and with Directive 2013/36/EU through the right of establishment, whether by the establishment of a branch or by the use of a tied agent established in a Member State outside its home Member State, provided that those services and activities are covered by the authorisation granted to the investment firm or the credit institution in the home Member State. Ancillary services may only be provided together with an investment service and/or activity. Member States shall not impose any additional requirements save those allowed under paragraph 8, on the organisation and operation of the branch in respect of the matters covered by this Directive. 2. Member States shall require any investment firm wishing to establish a branch within the territory of another Member State or to use tied agents established in another Member State in which it has not established a branch, first to notify the competent authority of its home Member State and to provide it with the following information: (a) the Member States within the territory of which it plans to establish a branch or the Member States in which it has not established a branch but plans to use tied agents established there; (b) a programme of operations setting out, inter alia, the investment services and/or activities as well as the ancillary services to be offered; (c) where established, the organisational structure of the branch and indicating whether the branch intends to use tied agents and the identity of those tied agents; (d) where tied agents are to be used in a Member State in which an investment firm has not established a branch, a description of the intended use of the tied agent(s) and an organisational structure, including reporting lines, indicating how the agent(s) fit into the corporate structure of the investment firm; (e) the address in the host Member State from which documents may be obtained; (f) the names of those responsible for the management of the branch or of the tied agent. Where an investment firm uses a tied agent established in a Member State outside its home Member State, such tied agent shall be assimilated to the branch, where one is established, and shall in any event be subject to the provisions of this Directive relating to branches. 3. Unless the competent authority of the home Member State has reason to doubt the adequacy of the administrative structure or the financial situation of an investment firm, taking into account the activities envisaged, it shall, within three months of receiving all the information, communicate that information to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 79(1) and inform the investment firm concerned accordingly. 4. In addition to the information referred to in paragraph 2, the competent authority of the home Member State shall communicate details of the accredited compensation scheme of which the investment firm is a member in accordance with Directive 97/9/EC to the competent authority of the host Member State. In the event of a change in the particulars, the competent authority of the home Member State shall inform the competent authority of the host Member State accordingly. 5. Where the competent authority of the home Member State refuses to communicate the information to the competent authority of the host Member State, it shall give reasons for its refusal to the investment firm concerned within three months of receiving all the information. 6. On receipt of a communication from the competent authority of the host Member State, or failing such communication from the latter at the latest after two months from the date of transmission of the communication by the competent authority of the home Member State, the branch may be established and commence business. 7. Any credit institution wishing to use a tied agent established in a Member State outside its home Member State to provide investment services and/or activities as well as ancillary services in accordance with this Directive shall notify the competent authority of its home Member State and provide it with the information referred to in paragraph 2. Unless the competent authority of the home Member State has reason to doubt the adequacy of the administrative structure or the financial situation of a credit institution, it shall, within three months of receiving all the information, communicate that information to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 79(1) and inform the credit institution concerned accordingly. Where the competent authority of the home Member State refuses to communicate the information to the competent authority of the host Member State, it shall give reasons for its refusal to the credit institution concerned within three months of receiving all the information. On receipt of a communication from the competent authority of the host Member State, or failing such communication from the latter at the latest after two months from the date of transmission of the communication by the competent authority of the home Member State, the tied agent can commence business. Such tied agent shall be subject to the provisions of this Directive relating to branches. 8. The competent authority of the Member State in which the branch is located shall assume responsibility for ensuring that the services provided by the branch within its territory comply with the obligations laid down in Articles 24, 25, 27, 28, of this Directive and Articles 14 to 26 of Regulation (EU) No 600/2014 and the measures adopted pursuant thereto by the host Member State where allowed in accordance with Article 24(12). The competent authority of the Member State in which the branch is located shall have the right to examine branch arrangements and to request such changes as are strictly needed to enable the competent authority to enforce the obligations under Articles 24, 25, 27, 28 of this Directive and Articles 14 to 26 of Regulation (EU) No 600/2014 and measures adopted pursuant thereto with respect to the services and/or activities provided by the branch within its territory. 9. Each Member State shall provide that, where an investment firm authorised in another Member State has established a branch within its territory, the competent authority of the home Member State of the investment firm, in the exercise of its responsibilities and after informing the competent authority of the host Member State, may carry out on-site inspections in that branch. 10. In the event of a change in any of the information communicated in accordance with paragraph 2, an investment firm shall give written notice of that change to the competent authority of the home Member State at least one month before implementing the change. The competent authority of the host Member State shall also be informed of that change by the competent authority of the home Member State. 11. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the information to be notified in accordance with paragraphs 2, 4, 7 and 10. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 12. ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the transmission of information in accordance with paragraphs 2, 3, 4, 7 and 10. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 36**
**Access to regulated markets**
1. Member States shall require that investment firms from other Member States which are authorised to execute client orders or to deal on own account have the right of membership or have access to regulated markets established in their territory by means of any of the following arrangements: (a) directly, by setting up branches in the host Member States; (b) by becoming remote members of or having remote access to the regulated market without having to be established in the home Member State of the regulated market, where the trading procedures and systems of the market in question do not require a physical presence for conclusion of transactions on the market. 2. Member States shall not impose any additional regulatory or administrative requirements, in respect of matters covered by this Directive, on investment firms exercising the right conferred by paragraph 1. **Article 37**
**Access to CCP, clearing and settlement facilities and right**
**to designate settlement system**
1. Without prejudice to Titles III, IV or V of Regulation (EU) No 648/2012, Member States shall require that investment firms from other Member States have the right of direct and indirect access to CCP, clearing and settlement systems in their territory for the purposes of finalising or arranging the finalisation of transactions in financial instruments. Member States shall require that direct and indirect access of those investment firms to such facilities be subject to the same non-discriminatory, transparent and objective criteria as apply to local members or participants. Member States shall not restrict the use of those facilities to the clearing and settlement of transactions in financial instruments undertaken on a trading venue in their territory. 2. Member States shall require that regulated markets in their territory offer all their members or participants the right to designate the system for the settlement of transactions in financial instruments undertaken on that regulated market, subject to the following conditions: (a) such links and arrangements between the designated settlement system and any other system or facility as are necessary to ensure the efficient and economic settlement of the transaction in question; (b) agreement by the competent authority responsible for the supervision of the regulated market that technical conditions for settlement of transactions concluded on the regulated market through a settlement system other than that designated by the regulated market are such as to allow the smooth and orderly functioning of financial markets. That assessment of the competent authority of the regulated market shall be without prejudice to the competencies of the national central banks as overseers of settlement systems or other supervisory authorities with competence in relation to such systems. The competent authority shall take into account the oversight/supervision already exercised by those institutions in order to avoid undue duplication of control. **Article 38**
**Provisions regarding CCPs, clearing and settlement**
**arrangements in respect of MTFs**
1. Member States shall not prevent investment firms and market operators operating an MTF from entering into appropriate arrangements with a CCP or clearing house and a settlement system of another Member State with a view to providing for the clearing and/or settlement of some or all trades concluded by the members or participants under their systems. 2. The competent authority of investment firms and market operators operating an MTF may not oppose the use of CCP, clearing houses and/or settlement systems in another Member State except where demonstrably necessary in order to maintain the orderly functioning of that MTF and taking into account the conditions for settlement systems established in Article 37(2). In order to avoid undue duplication of control, the competent authority shall take into account the oversight and supervision of the clearing and settlement system already exercised by the central banks as overseers of clearing and settlement systems or by other supervisory authorities with competence in relation to such systems.
**Chapter IV** **PROVISION OF INVESTMENT SERVICES AND ACTIVITIES**
**BY THIRD COUNTRY FIRMS**
##### Section 1. PROVISION OF SERVICES OR PERFORMANCE OF ACTIVITIES THROUGH THE ESTABLISHMENT OF A BRANCH **Article 39**
**Establishment of a branch**
1. A Member State may require that a third-country firm intending to provide investment services or perform investment activities with or without any ancillary services to retail clients or to professional clients within the meaning of Section II of Annex II in its territory establish a branch in that Member State. 2. Where a Member State requires that a third-country firm intending to provide investment services or to perform investment activities with or without any ancillary services in its territory establish a branch, the branch shall acquire a prior authorisation by the competent authorities of that Member State in accordance with the following conditions: (a) the provision of services for which the third-country firm requests authorisation is subject to authorisation and supervision in the third country where the firm is established and the requesting firm is properly authorised, whereby the competent authority pays due regard to any FATF recommendations in the context of antimoney laundering and countering the financing of terrorism; (b) cooperation arrangements, that include provisions regulating the exchange of information for the purpose of preserving the integrity of the market and protecting investors, are in place between the competent authorities in the Member State where the branch is to be established and competent supervisory authorities of the third country where the firm is established; (c) sufficient initial capital is at free disposal of the branch; (d) one or more persons are appointed to be responsible for the management of the branch and they all comply with the requirement laid down in Article 9(1); (e) the third country where the third-country firm is established has signed an agreement with the Member State where the branch is to be established, which fully comply with the standards laid down in Article 26 of the OECD Model Tax Convention on Income and on Capital and ensures an effective exchange of information in tax matters, including, if any, multilateral tax agreements; (f) the firm belongs to an investor-compensation scheme authorised or recognised in accordance with Directive 97/9/EC. 3. The third-country firm referred to in paragraph 1 shall submit its application to the competent authority of the Member State where it intends to establish a branch. **Article 40**
**Obligation to provide information**
A third-country firm intending to obtain authorisation for the provision of any investment services or the performance of investment activities with or without any ancillary services in the territory of a Member State through a branch shall provide the competent authority of that Member State with the following: (a) the name of the authority responsible for its supervision in the third country concerned. When more than one authority is responsible for supervision, the details of the respective areas of competence shall be provided; (b) all relevant details of the firm (name, legal form, registered office and address, members of the management body, relevant shareholders) and a programme of operations setting out the investment services and/or activities as well as the ancillary services to be provided and the organisational structure of the branch, including a description of any outsourcing to third parties of essential operating functions; (c) the name of the persons responsible for the management of the branch and the relevant documents to demonstrate compliance with requirements laid down in Article 9(1); (d) information about the initial capital at free disposal of the branch. **Article 41**
**Granting of the authorisation**
1. The competent authority of the Member State where the third- country firm has established or intends to establish its branch shall only grant authorisation where the competent authority is satisfied that: (a) the conditions under Article 39 are fulfilled; and (b) the branch of the third-country firm will be able to comply with the provisions referred to in paragraphs 2 and 3. The competent authority shall inform the third-country firm, within six months of submission of a complete application, whether or not the authorisation has been granted. 2. The branch of the third-country firm authorised in accordance with paragraph 1 shall comply with the obligations laid down in Articles 16 to 20, 23, 24, 25 and 27, Article 28(1), and Articles 30, 31 and 32 of this Directive and in Articles 3 to 26 of Regulation (EU) No 600/2014 and the measures adopted pursuant thereto and shall be subject to the supervision of the competent authority in the Member State where the authorisation was granted. Member States shall not impose any additional requirements on the organisation and operation of the branch in respect of the matters covered by this Directive and shall not treat any branch of third-country firms more favourably than Union firms. Member States shall ensure that competent authorities notify ESMA on an annual basis of the list of branches of third-country firms active on their territory. ESMA shall publish on annual basis a list of third-country branches active in the Union, including the name of the third-country firm to which the branch belongs. 3. The branch of the third-country firm that is authorised in accordance with paragraph 1 shall report to the competent authority referred to in paragraph 2 the following information on an annual basis: (a) the scale and scope of the services and activities carried out by the branch in that Member State; (b) for third-country firms performing the activity listed in point (3) of Section A of Annex I, their monthly minimum, average and maximum exposure to EU counterparties; (c) for third-country firms providing one or both of the services listed in point (6) of Section A of Annex I, the total value of financial instruments originating from EU counterparties underwritten or placed on a firm commitment basis over the previous 12 months; (d) the turnover and the aggregated value of the assets corresponding to the services and activities referred to in point (a); (e) a detailed description of the investor protection arrangements available to the clients of the branch, including the rights of those clients resulting from the investor-compensation scheme referred to in point (f) of Article 39(2); (f) their risk management policy and arrangements applied by the branch for the services and activities referred to in point (a); (g) the governance arrangements, including key function holders for the activities of the branch; (h) any other information considered by the competent authority to be necessary to enable comprehensive monitoring of the activities of the branch. 4. Upon request, the competent authorities shall communicate the following information to ESMA: (a) all the authorisations for branches authorised in accordance with paragraph 1 and any subsequent changes to such authorisations; (b) the scale and scope of the services and activities carried out by an authorised branch in the Member State; (c) the turnover and the total assets corresponding to the services and activities referred to in point (b); (d) the name of the third-country group to which an authorised branch belongs. 5. The competent authorities referred to in paragraph 2 of this Article, the competent authorities of entities that are part of the same group to which branches of third-country firms authorised in accordance with paragraph 1 belong, and ESMA and EBA shall cooperate closely to ensure that all activities of that group in the Union are subject to comprehensive, consistent and effective supervision in accordance with this Directive, Regulation (EU) No 575/2013, Regulation (EU) No 600/2014, Regulation (EU) 2019/2033, Directive 2013/36/EU, and Directive (EU) 2019/2034. 6. ESMA shall develop draft implementing technical standards to specify the format in which the information referred to in paragraphs 3 and 4 is to be reported. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 26 September 2020. Power is conferred on the Commission to supplement this Directive by adopting the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
**Article 42**
**Provision of services at the exclusive**
**initiative of the client**
1. Member States shall ensure that where a retail client or professional client within the meaning of Section II of Annex II established or situated in the Union initiates at its own exclusive initiative the provision of an investment service or activity by a third-country firm, the requirement for authorisation under Article 39 shall not apply to the provision of that service or activity by the third-country firm to that person, including a relationship specifically relating to the provision of that service or activity. Without prejudice to intragroup relations, where a third-country firm, including through an entity acting on its behalf or having close links with such third-country firm or any other person acting on behalf of such entity, solicits clients or potential clients in the Union, it shall not be deemed to be a service provided at the own exclusive initiative of the client. 2. An initiative by a client as referred to in paragraph 1 shall not entitle the third-country firm to market new categories of investment products or investment services to that client otherwise than through the branch, where one is required in accordance with national law. ##### Section 2. WITHDRAWAL OF AUTHORISATIONS **Article 43**
**Withdrawal of authorisations**
The competent authority which granted an authorisation under Articles 41 may withdraw the authorisation issued to a third country firm where such a firm: (a) does not make use of the authorisation within 12 months, expressly renounces the authorisation or has provided no investment services or performed no investment activity for the preceding six months, unless the Member State concerned has provided for the authorisation to lapse in such cases; (b) has obtained the authorisation by making false statements or by any other irregular means; (c) no longer meets the conditions under which authorisation was granted; (d) has seriously and systematically infringed the provisions adopted pursuant to this Directive governing the operating conditions for investment firms and applicable to third-country firms; (e) falls within any of the cases where national law, in respect of matters outside the scope of this Directive, provides for withdrawal. **Article 44**
**Authorisation and applicable law**
1. Member States shall reserve authorisation as a regulated market to those systems which comply with this Title. Authorisation as a regulated market shall be granted only where the competent authority is satisfied that both the market operator and the systems of the regulated market comply at least with the requirements laid down in this Title. In the case of a regulated market that is a legal person and that is managed or operated by a market operator other than the regulated market itself, Member States shall establish how the different obligations imposed on the market operator under this Directive are to be allocated between the regulated market and the market operator. The market operator shall provide all information, including a programme of operations setting out, inter alia, the types of business envisaged and the organisational structure, necessary to enable the competent authority to satisfy itself that the regulated market has established, at the time of initial authorisation, all the necessary arrangements to meet its obligations under this Title. 2. Member States shall require the market operator to perform tasks relating to the organisation and operation of the regulated market under the supervision of the competent authority. Member States shall ensure that competent authorities keep under regular review the compliance of regulated markets with this Title. They shall also ensure that competent authorities monitor that regulated markets comply at all times with the conditions for initial authorisation established under this Title. 3. Member States shall ensure that the market operator is responsible for ensuring that the regulated market that it manages complies with the requirements laid down in this Title. Member States shall also ensure that the market operator is entitled to exercise the rights that correspond to the regulated market that it manages by virtue of this Directive. 4. Without prejudice to any relevant provisions of Regulation (EU) No 596/2014 or of Directive 2014/57/EU, the public law governing the trading conducted under the systems of the regulated market shall be that of the home Member State of the regulated market. 5. The competent authority may withdraw the authorisation issued to a regulated market, where it: (a) does not make use of the authorisation within 12 months, expressly renounces the authorisation or has not operated for the preceding six months, unless the Member State concerned has provided for authorisation to lapse in such cases; (b) has obtained the authorisation by making false statements or by any other irregular means; (c) no longer meets the conditions under which authorisation was granted; (d) has seriously and systematically infringed the provisions adopted pursuant to this Directive or Regulation (EU) No 600/2014; (e) falls within any of the cases where national law provides for withdrawal.
**6. ESMA shall be notified of any withdrawal of authorisation.**
**Article 45**
**Requirements for the management body of a market operator**
1. Member States shall require that all members of the management body of any market operator shall at all times be of sufficiently good repute, possess sufficient knowledge, skills and experience to perform their duties. The overall composition of the management body shall reflect an adequately broad range of experience. 2. Members of the management body shall, in particular, fulfil the following requirements: (a) All members of the management body shall commit sufficient time to perform their functions in the market operator. The number of directorships a member of the management body can hold, in any legal entity, at the same time shall take into account individual circumstances and the nature, scale and complexity of the market operator's activities. Unless representing the Member State, members of the management body of market operators that are significant in terms of their size, internal organisation and the nature, the scope and the complexity of their activities shall not at the same time hold positions exceeding more than one of the following combinations: (i) one executive directorship with two non-executive directorships; (ii) four non-executive directorships. Executive or non-executive directorships held within the same group or undertakings where the market operator owns a qualifying holding shall be considered to be one single directorship. Competent authorities may authorise members of the management body to hold one additional non-executive directorship. Competent authorities shall regularly inform ESMA of such authorisations. Directorships in organisations which do not pursue predominantly commercial objectives shall be exempt from the limitation on the number of directorships a member of a management body can hold. (b) The management body shall possess adequate collective knowledge, skills and experience to be able to understand the market operator's activities, including the main risks. (c) Each member of the management body shall act with honesty, integrity and independence of mind to effectively assess and challenge the decisions of the senior management where necessary and to effectively oversee and monitor decision-making. 3. Market operators shall devote adequate human and financial resources to the induction and training of members of the management body. 4. Member States shall ensure that market operators which are significant in terms of their size, internal organisation and the nature, scope and complexity of their activities establish a nomination committee composed of members of the management body who do not perform any executive function in the market operator concerned. The nomination committee shall carry out the following: (a) identify and recommend, for the approval of the management body or for approval of the general meeting, candidates to fill management body vacancies. In doing so, the nomination committee shall evaluate the balance of knowledge, skills, diversity and experience of the management body. Further, the committee shall prepare a description of the roles and capabilities for a particular appointment, and assess the time commitment expected. Furthermore, the nomination committee shall decide on a target for the representation of the underrepresented gender in the management body and prepare a policy on how to increase the number of the underrepresented gender in the management body in order to meet that target; (b) periodically, and at least annually, assess the structure, size, composition and performance of the management body, and make recommendations to the management body with regard to any changes; (c) periodically, and at least annually, assess the knowledge, skills and experience of individual members of the management body and of the management body collectively, and report to the management body accordingly; (d) periodically review the policy of the management body for selection and appointment of senior management and make recommendations to the management body. In performing its duties, the nomination committee shall, to the extent possible and on an ongoing basis, take account of the need to ensure that the management body's decision making is not dominated by any one individual or small group of individuals in a manner that is detrimental to the interests of the market operator as a whole. In performing its duties, the nomination committee shall be able to use any forms of resources it deems appropriate, including external advice. Where, under national law, the management body does not have any competence in the process of selection and appointment of any of its members, this paragraph shall not apply. 5. Member States or competent authorities shall require market operators and their respective nomination committees to engage a broad set of qualities and competences when recruiting members to the management body and for that purpose to put in place a policy promoting diversity on the management body. 6. Member States shall ensure that the management body of a market operator defines and oversees the implementation of the governance arrangements that ensure effective and prudent management of an organisation, including the segregation of duties in the organisation and the prevention of conflicts of interest, and in a manner that promotes the integrity of the market. Member States shall ensure that the management body monitors and periodically assesses the effectiveness of the market operator's governance arrangements and takes appropriate steps to address any deficiencies. Members of the management body shall have adequate access to information and documents which are needed to oversee and monitor management decision-making. 7. The competent authority shall refuse authorisation if it is not satisfied that the members of the management body of the market operator are of sufficiently good repute, possess sufficient knowledge, skills and experience and commit sufficient time to perform their functions, or if there are objective and demonstrable grounds for believing that the management body of the market operator may pose a threat to its effective, sound and prudent management and to the adequate consideration of the integrity of the market. Member States shall ensure that, in the process of authorisation of a regulated market, the person or persons who effectively direct the business and the operations of an already authorised regulated market in accordance with this Directive are deemed to comply with the requirements laid down in paragraph 1. 8. Member States shall require the market operator to notify the competent authority of the identity of all members of its management body and of any changes to its membership, along with all information needed to assess whether the market operator complies with paragraphs 1 to 5. 9. ESMA shall issue guidelines on the following: (a) the notion of sufficient time commitment of a member of the management body to perform that member's functions, in relation to the individual circumstances and the nature, scale and complexity of activities of the market operator; (b) the notion of adequate collective knowledge, skills and experience of the management body as referred to in point (b) of paragraph 2; (c) the notions of honesty, integrity and independence of mind of a member of the management body as referred to in point (c) of paragraph 2; (d) the notion of adequate human and financial resources devoted to the induction and training of members of the management body as referred to in paragraph 3; (e) the notion of diversity to be taken into account for the selection of members of the management body as referred to in paragraph 5.
**ESMA shall issue those guidelines by 3 January 2016.**
**Article 46**
**Requirements relating to persons exercising significant**
**influence over the management of the regulated market**
1. Member States shall require the persons who are in a position to exercise, directly or indirectly, significant influence over the management of the regulated market to be suitable. 2. Member States shall require the market operator of the regulated market: (a) to provide the competent authority with, and to make public, information regarding the ownership of the regulated market and/or the market operator, and in particular, the identity and scale of interests of any parties in a position to exercise significant influence over the management; (b) to inform the competent authority of and to make public any transfer of ownership which gives rise to a change in the identity of the persons exercising significant influence over the operation of the regulated market. 3. The competent authority shall refuse to approve proposed changes to the controlling interests of the regulated market and/or the market operator where there are objective and demonstrable grounds for believing that they would pose a threat to the sound and prudent management of the regulated market. **Article 47**
**Organisational requirements**
1. Member States shall require the regulated market: (a) to have arrangements to identify clearly and manage the potential adverse consequences, for the operation of the regulated market or for its members or participants, of any conflict of interest between the interest of the regulated market, its owners or its market operator and the sound functioning of the regulated market, and in particular where such conflicts of interest might prove prejudicial to the accomplishment of any functions delegated to the regulated market by the competent authority; (b) to be adequately equipped to manage the risks to which it is exposed, to implement appropriate arrangements and systems to identify all significant risks to its operation, and to put in place effective measures to mitigate those risks; (c) to have arrangements for the sound management of the technical operations of the system, including the establishment of effective contingency arrangements to cope with risks of systems disruptions; (d) to have transparent and non-discretionary rules and procedures that provide for fair and orderly trading and establish objective criteria for the efficient execution of orders; (e) to have effective arrangements to facilitate the efficient and timely finalisation of the transactions executed under its systems; (f) to have available, at the time of authorisation and on an ongoing basis, sufficient financial resources to facilitate its orderly functioning, having regard to the nature and extent of the transactions concluded on the market and the range and degree of the risks to which it is exposed. 2. Member States shall not allow market operators to execute client orders against proprietary capital, or to engage in matched principal trading on any of the regulated markets they operate. **Article 48**
**Systems resilience, circuit breakers and electronic trading**
1. Member States shall require a regulated market to have in place effective systems, procedures and arrangements to ensure its trading systems are resilient, have sufficient capacity to deal with peak order and message volumes, are able to ensure orderly trading under conditions of severe market stress, are fully tested to ensure such conditions are met and are subject to effective business continuity arrangements to ensure continuity of its services if there is any failure of its trading systems. 2. Member States shall require a regulated market to have in place: (a) written agreements with all investment firms pursuing a market making strategy on the regulated market; (b) schemes to ensure that a sufficient number of investment firms participate in such agreements which require them to post firm quotes at competitive prices with the result of providing liquidity to the market on a regular and predictable basis, where such a requirement is appropriate to the nature and scale of the trading on that regulated market. 3. The written agreement referred to in paragraph 2 shall at least specify: (a) the obligations of the investment firm in relation to the provision of liquidity and where applicable any other obligation arising from participation in the scheme referred to in paragraph 2(b); (b) any incentives in terms of rebates or otherwise offered by the regulated market to an investment firm so as to provide liquidity to the market on a regular and predictable basis and, where applicable, any other rights accruing to the investment firm as a result of participation in the scheme referred to in paragraph 2(b). The regulated market shall monitor and enforce compliance by investment firms with the requirements of such binding written agreements. The regulated market shall inform the competent authority about the content of the binding written agreement and shall, upon request, provide all further information to the competent authority necessary to enable the competent authority to satisfy itself of compliance by the regulated market with this paragraph. 4. Member States shall require a regulated market to have in place effective systems, procedures and arrangements to reject orders that exceed pre-determined volume and price thresholds or are clearly erroneous. 5. Member States shall require a regulated market to be able to temporarily halt or constrain trading if there is a significant price movement in a financial instrument on that market or a related market during a short period and, in exceptional cases, to be able to cancel, vary or correct any transaction. Member States shall require a regulated market to ensure that the parameters for halting trading are appropriately calibrated in a way which takes into account the liquidity of different asset classes and sub-classes, the nature of the market model and types of users and is sufficient to avoid significant disruptions to the orderliness of trading. Member States shall ensure that a regulated market reports the parameters for halting trading and any material changes to those parameters to the competent authority in a consistent and comparable manner, and that the competent authority shall in turn report them to ESMA. Member States shall require that where a regulated market which is material in terms of liquidity in that financial instrument halts trading, in any Member State, that trading venue has the necessary systems and procedures in place to ensure that it will notify competent authorities in order for them to coordinate a market-wide response and determine whether it is appropriate to halt trading on other venues on which the financial instrument is traded until trading resumes on the original market. 6. Member States shall require a regulated market to have in place effective systems, procedures and arrangements, including requiring members or participants to carry out appropriate testing of algorithms and providing environments to facilitate such testing, to ensure that algorithmic trading systems cannot create or contribute to disorderly trading conditions on the market and to manage any disorderly trading conditions which do arise from such algorithmic trading systems, including systems to limit the ratio of unexecuted orders to transactions that may be entered into the system by a member or participant, to be able to slow down the flow of orders if there is a risk of its system capacity being reached and to limit and enforce the minimum tick size that may be executed on the market. 7. Member States shall require a regulated market that permits direct electronic access to have in place effective systems procedures and arrangements to ensure that members or participants are only permitted to provide such services if they are investment firms authorised under this Directive or credit institutions authorised under Directive 2013/36/EU, that appropriate criteria are set and applied regarding the suitability of persons to whom such access may be provided and that the member or participant retains responsibility for orders and trades executed using that service in relation to the requirements of this Directive. Member States shall also require that the regulated market set appropriate standards regarding risk controls and thresholds on trading through such access and is able to distinguish and if necessary to stop orders or trading by a person using direct electronic access separately from other orders or trading by the member or participant. The regulated market shall have arrangements in place to suspend or terminate the provision of direct electronic access by a member or participant to a client in the case of non-compliance with this paragraph. 8. Member States shall require a regulated market to ensure that its rules on co-location services are transparent, fair and non-discriminatory. 9. Member States shall require that a regulated market ensure that its fee structures including execution fees, ancillary fees and any rebates are transparent, fair and non-discriminatory and that they do not create incentives to place, modify or cancel orders or to execute transactions in a way which contributes to disorderly trading conditions or market abuse. In particular, Member States shall require a regulated market to impose market making obligations in individual shares or a suitable basket of shares in exchange for any rebates that are granted. Member States shall allow a regulated market to adjust its fees for cancelled orders according to the length of time for which the order was maintained and to calibrate the fees to each financial instrument to which they apply. Member States may allow a regulated market to impose a higher fee for placing an order that is subsequently cancelled than an order which is executed and to impose a higher fee on participants placing a high ratio of cancelled orders to executed orders and on those operating a high-frequency algorithmic trading technique in order to reflect the additional burden on system capacity. 10. Member States shall require a regulated market to be able to identify, by means of flagging from members or participants, orders generated by algorithmic trading, the different algorithms used for the creation of orders and the relevant persons initiating those orders. That information shall be available to competent authorities upon request. 11. Member States shall require that upon request by the competent authority of the home Member State of a regulated market, regulated markets make available to the competent authority data relating to the order book or give the competent authority access to the order book so that it is able to monitor trading. 12. ESMA shall develop draft regulatory technical standards further specifying: (a) the requirements to ensure trading systems of regulated markets are resilient and have adequate capacity; (b) the ratio referred to in paragraph 6, taking into account factors such as the value of unexecuted orders in relation to the value of executed transactions; (c) the controls concerning direct electronic access in such a way as to ensure that the controls applied to sponsored access are at least equivalent to those applied to direct market access; (d) the requirements to ensure that co-location services and fee structures are fair and non-discriminatory and that fee structures do not create incentives for disorderly trading conditions or market abuse; (e) the determination of where a regulated market is material in terms of liquidity in that financial instrument; (f) the requirements to ensure that market making schemes are fair and non-discriminatory and to establish minimum market making obligations that regulated markets must provide for when designing a market making scheme and the conditions under which the requirement to have in place a market making scheme is not appropriate, taking into account the nature and scale of the trading on that regulated market, including whether the regulated market allows for or enables algorithmic trading to take place through its systems; (g) the requirements to ensure appropriate testing of algorithms so as to ensure that algorithmic trading systems including high-frequency algorithmic trading systems cannot create or contribute to disorderly trading conditions on the market. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 13. ESMA shall, by 3 January 2016, develop guidelines on the appropriate calibration of trading halts under paragraph 5, taking into account the factors referred to in that paragraph. **Article 49**
**Tick sizes**
1. Member States shall require regulated markets to adopt tick-size regimes in shares, depositary receipts, exchange-traded funds, certificates and other similar financial instruments and in any other financial instrument for which regulatory technical standards are developed in accordance with paragraph 4. The application of tick sizes shall not prevent regulated markets from matching orders large in scale at mid-point within the current bid and offer prices. 2. The tick size regimes referred to in paragraph 1 shall: (a) be calibrated to reflect the liquidity profile of the financial instrument in different markets and the average bid-ask spread, taking into account the desirability of enabling reasonably stable prices without unduly constraining further narrowing of spreads; (b) adapt the tick size for each financial instrument appropriately. 3. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify minimum tick sizes or tick size regimes for specific shares, depositary receipts, exchange-traded funds, certificates, and other similar financial instruments where necessary to ensure the orderly functioning of markets, in accordance with the factors in paragraph 2 and the price, spreads and depth of liquidity of the financial instruments. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 4. ESMA may develop draft regulatory technical standards to specify minimum tick sizes or tick size regimes for specific financial instruments other than those listed in paragraph 3 where necessary to ensure the orderly functioning of markets, in accordance with the factors in paragraph 2 and the price, spreads and depth of liquidity of the financial instruments. ESMA shall submit any such draft regulatory technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 50**
**Synchronisation of business clocks**
1. Member States shall require that all trading venues and their members or participants synchronise the business clocks they use to record the date and time of any reportable event. 2. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the level of accuracy to which clocks are to be synchronised in accordance with international standards. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 51**
**Admission of financial instruments to trading**
1. Member States shall require that regulated markets have clear and transparent rules regarding the admission of financial instruments to trading. Those rules shall ensure that any financial instruments admitted to trading on a regulated market are capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner and, in the case of transferable securities, are freely negotiable. 2. In the case of derivatives, the rules referred to in paragraph 1 shall ensure in particular that the design of the derivative contract allows for its orderly pricing as well as for the existence of effective settlement conditions. 3. In addition to the obligations set out in paragraphs 1 and 2, Member States shall require the regulated market to establish and maintain effective arrangements to verify that issuers of transferable securities that are admitted to trading on the regulated market comply with their obligations under Union law in respect of initial, ongoing or ad hoc disclosure obligations. Member States shall ensure that the regulated market establishes arrangements which facilitate its members or participants in obtaining access to information which has been made public under Union law. 4. Member States shall ensure that regulated markets have established the necessary arrangements to review regularly the compliance with the admission requirements of the financial instruments which they admit to trading. 5. A transferable security that has been admitted to trading on a regulated market can subsequently be admitted to trading on other regulated markets, even without the consent of the issuer and in compliance with the relevant provisions of Directive 2003/71/EC. The issuer shall be informed by the regulated market of the fact that its securities are traded on that regulated market. The issuer shall not be subject to any obligation to provide information required under paragraph 3 directly to any regulated market which has admitted the issuer's securities to trading without its consent. 6. ESMA shall develop draft regulatory technical standards which: (a) specify the characteristics of different classes of financial instruments to be taken into account by the regulated market when assessing whether a financial instrument is issued in a manner consistent with the conditions laid down in the second subparagraph of paragraph 1 for admission to trading on the different market segments which it operates; (b) clarify the arrangements that the regulated market is required to implement so as to be considered to have fulfilled its obligation to verify that the issuer of a transferable security complies with its obligations under Union law in respect of initial, ongoing or ad hoc disclosure obligations; (c) clarify the arrangements that the regulated market has to establish pursuant to paragraph 3 in order to facilitate its members or participants in obtaining access to information which has been made public under the conditions established by Union law. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 52**
**Suspension and removal of financial instruments from trading**
**on a regulated market**
1. Without prejudice to the right of the competent authority under Article 69(2) to demand suspension or removal of a financial instrument from trading, a market operator may suspend or remove from trading a financial instrument which no longer complies with the rules of the regulated market unless such suspension or removal would be likely to cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market. 2. Member States shall require that a market operator that suspends or removes from trading a financial instrument also suspends or removes the derivatives as referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument where necessary to support the objectives of the suspension or removal of the underlying financial instrument. The market operator shall make public its decision on the suspension or removal of the financial instrument and of any related derivative and communicate the relevant decisions to its competent authority. The competent authority, in whose jurisdiction the suspension or removal originated, shall require that other regulated markets, MTFs, OTFs and systematic internalisers, which fall under its jurisdiction and trade the same financial instrument or derivatives as referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I to this Directive that relate or are referenced to that financial instrument, also suspend or remove that financial instrument or derivatives from trading, where the suspension or removal is due to suspected market abuse, a take-over bid or the non-disclosure of inside information about the issuer or financial instrument infringing Articles 7 and 17 of Regulation (EU) No. 596/2014 except where such suspension or removal could cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market. Each notified competent authority shall communicate its decision to ESMA and other competent authorities, including an explanation if the decision was not to suspend or remove from trading the financial instrument or derivatives as referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument. The competent authority shall immediately make public and communicate to ESMA and the competent authorities of the other Member States such a decision. The notified competent authorities of the other Member States shall require that regulated markets, other MTFs, other OTFs and systematic internalisers, which fall under their jurisdiction and trade the same financial instrument or derivatives referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I to this Directive that relate or are referenced to that financial instrument, also suspend or remove that financial instrument or derivatives from trading, where the suspension or removal is due to suspected market abuse, a take-over bid or the non-disclosure of inside information about the issuer or financial instrument infringing Articles 7 and 17 of Regulation (EU) No 596/2014 except where such suspension or removal could cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market. This paragraph applies also when the suspension from trading of a financial instrument or derivatives as referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument is lifted. The notification procedure referred to in this paragraph shall also apply in the case where the decision to suspend or remove from trading a financial instrument or derivatives as referred to in points (4) to (10) of Section C of Annex I that relate or are referenced to that financial instrument is taken by the competent authority pursuant to points (m) and (n) of Article 69(2). In order to ensure that the obligation to suspend or remove from trading such derivatives is applied proportionately, ESMA shall develop draft regulatory technical standards to further specify the cases in which the connection between a derivative relating or referenced to a financial instrument suspended or removed from trading and the original financial instrument implies that the derivative are also to be suspended or removed from trading, in order to achieve the objective of the suspension or removal of the underlying financial instrument. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 3. ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine the format and timing of the communications and publications referred to in paragraph 2. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. 4. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to specify the list of circumstances constituting significant damage to the investors' interests and the orderly functioning of the market referred to in paragraphs 1 and 2. **Article 53**
**Access to a regulated market**
1. Member States shall require a regulated market to establish, implement and maintain transparent and non-discriminatory rules, based on objective criteria, governing access to or membership of the regulated market. 2. The rules referred to in paragraph 1 shall specify any obligations for the members or participants arising from: (a) the constitution and administration of the regulated market; (b) rules relating to transactions on the market; (c) professional standards imposed on the staff of the investment firms or credit institutions that are operating on the market; (d) the conditions established, for members or participants other than investment firms and credit institutions, under paragraph 3; (e) the rules and procedures for the clearing and settlement of transactions concluded on the regulated market. 3. Regulated markets may admit as members or participants investment firms, credit institutions authorised under Directive 2013/36/EU and other persons who: (a) are of sufficient good repute; (b) have a sufficient level of trading ability, competence and experience; (c) have, where applicable, adequate organisational arrangements; (d) have sufficient resources for the role they are to perform, taking into account the different financial arrangements that the regulated market may have established in order to guarantee the adequate settlement of transactions. 4. Member States shall ensure that, for the transactions concluded on a regulated market, members and participants are not obliged to apply to each other the obligations laid down in Articles 24, 25, 27 and 28. However, the members or participants of the regulated market shall apply the obligations provided for in Articles 24, 25, 27 and 28 with respect to their clients when they, acting on behalf of their clients, execute their orders on a regulated market. 5. Member States shall ensure that the rules on access to or membership of or participation in the regulated market provide for the direct or remote participation of investment firms and credit institutions. 6. Member States shall, without further legal or administrative requirements, allow regulated markets from other Member States to provide appropriate arrangements on their territory so as to facilitate access to and trading on those markets by remote members or participants established in their territory. The regulated market shall communicate to the competent authority of its home Member State the Member State in which it intends to provide such arrangements. The competent authority of the home Member State shall communicate that information to the Member State in which the regulated market intends to provide such arrangements within 1 month. ESMA may request access to that information in accordance with the procedure and under the conditions set out in Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010. The competent authority of the home Member State of the regulated market shall, on the request of the competent authority of the host Member State and, without undue delay, communicate the identity of the members or participants of the regulated market established in that Member State. 7. Member States shall require the market operator to communicate, on a regular basis, the list of the members or participants of the regulated market to the competent authority of the regulated market. **Article 54**
**Monitoring of compliance with the rules of the regulated**
**market and with other legal obligations**
1. Member States shall require that regulated markets establish and maintain effective arrangements and procedures including the necessary resource for the regular monitoring of the compliance by their members or participants with their rules. Regulated markets shall monitor orders sent including cancellations and the transactions undertaken by their members or participants under their systems in order to identify infringements of those rules, disorderly trading conditions or conduct that may indicate behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014 or system disruptions in relation to a financial instrument. 2. Member States shall require the market operators of the regulated markets to immediately inform their competent authorities of significant infringements of their rules or disorderly trading conditions or conduct that may indicate behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014 or system disruptions in relation to a financial instrument. The competent authorities of the regulated markets shall communicate to ESMA and to the competent authorities of the other Member States the information referred to in the first subparagraph. In relation to conduct that may indicate behaviour that is prohibited under Regulation (EU) No 596/2014, a competent authority shall be convinced that such behaviour is being or has been carried out before it notifies the competent authorities of the other Member States and ESMA. 3. Member States shall require the market operator to supply the relevant information without undue delay to the authority competent for the investigation and prosecution of market abuse on the regulated market and to provide full assistance to the latter in investigating and prosecuting market abuse occurring on or through the systems of the regulated market. 4. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to determine circumstances that trigger an information requirement as referred to in paragraph 2 of this Article. **Article 55**
**Provisions regarding CCP and clearing**
**and settlement arrangements**
1. Without prejudice to Titles III, IV or V of Regulation (EU) No 648/2012, Member States shall not prevent regulated markets from entering into appropriate arrangements with a CCP or clearing house and a settlement system of another Member State with a view to providing for the clearing and/or settlement of some or all trades concluded by market participants under their systems. 2. Without prejudice to Titles III, IV or V of Regulation (EU) No 648/2012, the competent authority of a regulated market may not oppose the use of CCP, clearing houses and/or settlement systems in another Member State except where demonstrably necessary in order to maintain the orderly functioning of that regulated market and taking into account the conditions for settlement systems established in Article 37(2) of this Directive. In order to avoid undue duplication of control, the competent authority shall take into account the oversight/supervision of the clearing and settlement system already exercised by the central banks as overseers of clearing and settlement systems or by other supervisory authorities with competence in relation to such systems. **Article 56**
**List of regulated markets**
Each Member State shall draw up a list of the regulated markets for which it is the home Member State and shall forward that list to the other Member States and ESMA. A similar communication shall be effected in respect of each change to that list. ESMA shall publish and keep up-to-date a list of all regulated markets on its website. That list shall contain the unique code established by ESMA in accordance with Article 65(6) identifying the regulated markets for use in reports in accordance with point (g) of Article 65(1) and point (g) of Article 65(2) of this Directive and with Articles 6, 10 and 26 of Regulation (EU) No 600/2014. **Article 57**
**Position limits and position management controls**
**in commodity derivatives**
1. Member States shall ensure that competent authorities, in line with the calculation methodology determined by ESMA in the regulatory technical standards adopted in accordance with paragraph 3, set and apply limits on the size of a net position which a person can hold at all times in agricultural commodity derivatives and critical or significant commodity derivatives that are traded on trading venues, and in economically equivalent OTC contracts. Commodity derivatives shall be considered to be critical or significant where the sum of all net positions of end position holders constitutes the size of their open interest and is at a minimum of 300 000 lots on average over a one- year period. The limits shall be set based on all positions held by a person and those held on his or her behalf at an aggregate group level in order to: (a) prevent market abuse; (b) support orderly pricing and settlement conditions, including preventing market distorting positions, and ensuring, in particular, convergence between prices of derivatives in the delivery month and spot prices for the underlying commodity, without prejudice to price discovery on the market for the underlying commodity. The position limits referred to in paragraph 1 shall not apply to: (a) positions held by, or on behalf of, a non-financial entity, and which are objectively measurable as reducing risks directly relating to the commercial activity of that non-financial entity; (b) positions held by, or on behalf of, a financial entity that is part of a predominantly commercial group and is acting on behalf of a non- financial entity of the predominantly commercial group, where those positions are objectively measurable as reducing risks directly relating to the commercial activity of that non-financial entity; (c) positions held by financial and non-financial counterparties for positions that are objectively measurable as resulting from transactions entered into to fulfil obligations to provide liquidity on a trading venue as referred to in point (c) of the fourth subparagraph of Article 2(4); (d) any other securities as referred to in point (c) of point (44) of Article 4(1) which relate to a commodity or an underlying as referred to in Section C.10 of Annex I. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to determine a procedure by which a financial entity that is part of a predominantly commercial group may apply for a hedging exemption for positions held by that financial entity that are objectively measurable as reducing risks directly relating to the commercial activities of the non-financial entities of the group. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to determine a procedure setting out how persons may apply for an exemption for positions resulting from transactions entered into to fulfil obligations to provide liquidity on a trading venue. ESMA shall submit the draft regulatory technical standards referred to in the third and fourth subparagraphs to the Commission by 28 November 2021. Power is delegated to the Commission to supplement this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in the third and fourth subparagraphs of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 2. Position limits shall specify clear quantitative thresholds for the maximum size of a position in a commodity derivative that persons can hold. 3. ESMA shall draw up a list of critical or significant commodity derivatives referred to in paragraph 1 and develop draft regulatory technical standards to determine the calculation methodology that competent authorities are to apply when establishing the spot month position limits and other months' position limits for physically settled and cash settled commodity derivatives based on the characteristics of the relevant derivative concerned. When drawing up the list of critical or significant commodity derivatives referred to in paragraph 1, ESMA shall take into account the following factors: (a) the number of market participants; (b) the commodity underlying the derivative concerned. When determining the calculation methodology referred to in the first subparagraph, ESMA shall take into account the following factors: (a) the deliverable supply in the underlying commodity; (b) the overall open interest in that derivative and the overall open interest in other financial instruments with the same underlying commodity; (c) the number and size of the market participants; (d) the characteristics of the underlying commodity market, including patterns of production, consumption and transportation to market; (e) the development of new commodity derivatives; (f) the experience of investment firms or market operators operating a trading venue and of other jurisdictions regarding the position limits. ESMA shall submit the draft regulatory technical standards referred to in the first subparagraph to the Commission by 28 November 2021. Power is delegated to the Commission to supplement this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 4. A competent authority shall set position limits for critical or significant commodity derivatives and agricultural commodity derivatives that are traded on trading venues, based on the calculation methodology laid down in the regulatory technical standards adopted by the Commission pursuant to paragraph 3. Such position limits shall include economically equivalent OTC contracts. A competent authority shall review the position limits referred to in the first subparagraph where there is a significant change on the market, including a significant change in deliverable supply or open interest, based on its determination of deliverable supply and open interest, and reset those position limits in accordance with the calculation methodology laid down in the regulatory technical standards adopted by the Commission pursuant to paragraph 3. 5. Competent authorities shall notify ESMA of the exact position limits they intend to set in accordance with the methodology for calculation established by ESMA under paragraph 3. Within two months following receipt of the notification, ESMA shall issue an opinion to the competent authority concerned assessing the compatibility of position limits with the objectives of paragraph 1 and with the methodology for calculation established by ESMA under paragraph 3. ESMA shall publish the opinion on its website. The competent authority concerned shall modify the position limits in accordance with ESMA's opinion, or provide ESMA with justification why the change is considered to be unnecessary. Where a competent authority imposes limits contrary to an ESMA opinion, it shall immediately publish on its website a notice fully explaining its reasons for doing so. Where ESMA determines that a position limit is not in line with the methodology for calculation in paragraph 3, it shall take action in accordance with its powers under Article 17 of Regulation (EU) No 1095/2010. 6. Where agricultural commodity derivatives based on the same underlying and sharing the same characteristics are traded in significant volumes on trading venues in more than one jurisdiction, or where critical or significant commodity derivatives based on the same underlying and sharing the same characteristics are traded on trading venues in more than one jurisdiction, the competent authority of the trading venue where the largest volume of trading takes place ('central competent authority') shall set the single position limit to be applied on all trading in those derivatives. The central competent authority shall consult the competent authorities of other trading venues on which those agricultural commodity derivatives are traded in significant volumes or on which those critical or significant commodity derivatives are traded, on the single position limit to be applied and any revisions to that single position limit. Competent authorities that do not agree with the setting of the single position limit by the central competent authority shall state in writing the full and detailed reasons why they consider that the requirements laid down in paragraph 1 have not been met. ESMA shall settle any dispute arising from a disagreement between competent authorities in accordance with its powers under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010. The competent authorities of the trading venues where agricultural commodity derivatives that are based on the same underlying and that share the same characteristics are traded in significant volumes or critical or significant commodity derivatives that are based on the same underlying and that share the same characteristics are traded, and the competent authorities of position holders in those derivatives, shall put in place cooperation arrangements, which shall include the exchange of relevant data, in order to enable the monitoring and enforcement of the single position limit. 7. ESMA shall monitor at least once a year the way competent authorities have implemented the position limits set in accordance with the calculation methodology established by ESMA under paragraph 3. In doing so, ESMA shall ensure that a single position limit effectively applies to the agricultural commodity derivatives and critical or significant contracts based on the same underlying and sharing the same characteristics irrespective of where they are traded in line with paragraph 6. 8. Member States shall ensure that an investment firm or a market operator operating a trading venue which trades commodity derivatives applies position management controls, including powers for the trading venue to: (a) monitor the open interest positions of persons; (b) obtain information, including all relevant documentation, from persons about the size and purpose of a position or exposure entered into, information about beneficial or underlying owners, any concert arrangements, and any related assets or liabilities in the underlying market, including, where appropriate, positions held in commodity derivatives that are based on the same underlying and that share the same characteristics on other trading venues and in economically equivalent OTC contracts through members and participants; (c) request a person to terminate or reduce a position, on a temporary or permanent basis, and to unilaterally take action to ensure the termination or reduction of the position where the person does not comply with such request; and (d) require a person to provide, on a temporary basis, liquidity back into the market at an agreed price and volume with the express intent of mitigating the effects of a large or dominant position. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the content of position management controls, thereby taking into account the characteristics of the trading venues concerned. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 28 November 2021. Power is delegated to the Commission to supplement this Directive by adopting the regulatory technical standards referred to in the second subparagraph of this paragraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 9. The position limits and position management controls shall be transparent and non-discriminatory, specifying how they apply to persons and taking account of the nature and composition of market participants and of the use they make of the contracts submitted to trading. 10. The investment firm or market operator operating the trading venue shall inform the competent authority of the details of position management controls. The competent authority shall communicate the same information as well as the details of the position limits it has established to ESMA, which shall publish and maintain on its website a database with summaries of the position limits and position management controls. 11. The position limits of paragraph 1 shall be imposed by competent authorities pursuant to point (p) of Article 69(2). 12. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to determine: (a) the criteria and methods for determining whether a position qualifies as reducing risks directly relating to commercial activities; (b) the methods to determine when positions of a person are to be aggregated within a group; (c) the criteria for determining whether a contract is an economically equivalent OTC contract to that traded on a trading venue, referred to in paragraph 1, in a way that facilitates the reporting of positions taken in equivalent OTC contracts to the relevant competent authority as determined in Article 58(2); (d) the definition of what constitutes significant volumes under paragraph 6 of this Article; (e) the methodology for aggregating and netting OTC and on-venue commodity derivatives positions to establish the net position for purposes of assessing compliance with the limits. Such methodologies shall establish criteria to determine which positions may be netted against one another and shall not facilitate the build-up of positions in a manner inconsistent with the objectives set out in paragraph 1 of this Article; (f) the procedure setting out how persons may apply for the exemption under the second subparagraph of paragraph 1 of this Article and how the relevant competent authority will approve such applications; (g) the method for calculation to determine the venue where the largest volume of trading in a commodity derivative takes place and significant volumes under paragraph 6 of this Article. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards referred to in the first subparagraph to the Commission by 3 July 2015. Power shall be delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010. 13. Competent authorities shall not impose limits which are more restrictive than those adopted pursuant to paragraph 1 except in exceptional cases where they are objectively justified and proportionate taking into account the liquidity of the specific market and the orderly functioning of that market. Competent authorities shall publish on their website the details of the more restrictive position limits they decide to impose, which shall be valid for an initial period not exceeding six months from the date of their publication on the website. The more restrictive position limits may be renewed for further periods not exceeding six months at a time if the grounds for the restriction continue to be applicable. If not renewed after that six-month period, they shall automatically expire. Where competent authorities decide to impose more restrictive position limits, they shall notify ESMA. The notification shall include a justification for the more restrictive position limits. ESMA shall, within 24 hours, issue an opinion on whether it considers that the more restrictive position limits are necessary to address the exceptional case. The opinion shall be published on ESMA's website. Where a competent authority imposes limits contrary to an ESMA opinion, it shall immediately publish on its website a notice fully explaining its reasons for doing so. 14. Member States shall provide that competent authorities can apply their powers to impose sanctions under this Directive for the infringements of position limits set in accordance with this Article to: (a) positions held by persons situated or operating in its territory or abroad which exceed the limits on commodity derivative contracts the competent authority has set in relation to contracts on trading venues situated or operating in its territory or economically equivalent OTC contracts; (b) positions held by persons situated or operating in its territory which exceed the limits on commodity derivative contracts set by competent authorities in other Member States. **Article 58**
**Position reporting by categories of position holders**
1. Member States shall ensure that an investment firm or a market operator operating a trading venue which trades commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof: (a) make public a weekly report with the aggregate positions held by the different categories of persons for the different commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof traded on their trading venue, specifying the number of long and short positions by such categories, changes thereto since the previous report, the percentage of the total open interest represented by each category and the number of persons holding a position in each category in accordance with paragraph 4 and communicate that report to the competent authority and to ESMA; ESMA shall proceed to a centralised publication of the information included in those reports; (b) provide the competent authority with a complete breakdown of the positions held by all persons, including the members or participants and the clients thereof, on that trading venue, at least on a daily basis. The obligation laid down in point (a) shall only apply when both the number of persons and their open positions exceed minimum thresholds. Position reporting shall not be applicable to any other securities as referred to in point (c) of point (44) of Article 4(1) that relate to a commodity or an underlying as referred to in Section C.10 of Annex I. 2. Member States shall ensure that investment firms trading in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof outside a trading venue provide, on at least a daily basis, the central competent authority referred to in Article 57(6) or - where there is no central competent authority - the competent authority of the trading venue where the commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof are traded, with a complete breakdown of their positions taken in economically equivalent OTC contracts and, when relevant, in commodity derivatives or emission allowances or derivatives thereof traded on a trading venue, as well as of those of their clients and the clients of those clients until the end client is reached, in accordance with Article 26 of Regulation (EU) No 600/2014 and, where applicable, of Article 8 of Regulation (EU) No 1227/2011. 3. In order to enable monitoring of compliance with Article 57(1), Member States shall require members or participants of regulated markets, MTFs and clients of OTFs to report to the investment firm or market operator operating that trading venue the details of their own positions held through contracts traded on that trading venue at least on a daily basis, as well as those of their clients and the clients of those clients until the end client is reached. 4. Persons holding positions in a commodity derivative or emission allowance or derivative thereof shall be classified by the investment firm or market operator operating that trading venue according to the nature of their main business, taking account of any applicable authorisation, as either: (a) investment firms or credit institutions; (b) investment funds, either an undertaking for collective investments in transferable securities (UCITS) as defined in Directive 2009/65/EC, or an alternative investment fund manager as defined in Directive 2011/61/EC; (c) other financial institutions, including insurance undertakings and reinsurance undertakings as defined in Directive 2009/138/EC, and institutions for occupational retirement provision as defined in Directive 2003/41/EC; (d) commercial undertakings; (e) in the case of emission allowances or derivatives thereof, operators with compliance obligations under Directive 2003/87/EC. The reports referred to in point (a) of paragraph 1 shall specify the number of long and short positions by category of persons, any changes thereto since the previous report, percent of total open interest represented by each category, and the number of persons in each category. The reports referred to in point (a) of paragraph 1 and the breakdowns referred to in paragraph 2 shall differentiate between: (a) positions identified as positions which in an objectively measurable way reduce risks directly relating to commercial activities; and (b) other positions. 5. ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine the format of the reports referred to in point (a) of paragraph 1 and of the breakdowns referred to in paragraph 2. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. In the case of emission allowances or derivatives thereof, the reporting shall not prejudice the compliance obligations under Directive 2003/87/EC. 6. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to specify the thresholds referred to in the second subparagraph of paragraph 1 of this Article, having regard to the total number of open positions and their size and the total number of persons holding a position. 7. ESMA shall develop draft implementing technical standards to specify the measures to require all reports referred to in point (a) of paragraph 1 to be sent to ESMA at a specified weekly time, for their centralised publication by the latter. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
**Chapter I** **DESIGNATION, POWERS AND REDRESS PROCEDURES**
**Article 67**
**Designation of competent authorities**
1. Each Member State shall designate the competent authorities which are to carry out each of the duties provided for under the different provisions of Regulation (EU) No 600/2014 and of this Directive. Member States shall inform the Commission, ESMA and the competent authorities of other Member States of the identity of the competent authorities responsible for enforcement of each of those duties, and of any division of those duties. 2. The competent authorities referred to in paragraph 1 shall be public authorities, without prejudice to the possibility of delegating tasks to other entities where that is expressly provided for in Article 29(4). Any delegation of tasks to entities other than the authorities referred to in paragraph 1 may not involve either the exercise of public authority or the use of discretionary powers of judgement. Member States shall require that, prior to delegation, competent authorities take all reasonable steps to ensure that the entity to which tasks are to be delegated has the capacity and resources to effectively execute all tasks and that the delegation takes place only if a clearly defined and documented framework for the exercise of any delegated tasks has been established stating the tasks to be undertaken and the conditions under which they are to be carried out. Those conditions shall include a clause obliging the entity in question to act and be organised in such a manner as to avoid conflict of interest and so that information obtained from carrying out the delegated tasks is not used unfairly or to prevent competition. The final responsibility for supervising compliance with this Directive and with its implementing measures shall lie with the competent authority or authorities designated in accordance with paragraph 1. Member States shall inform the Commission, ESMA and the competent authorities of other Member States of any arrangements entered into with regard to delegation of tasks, including the precise conditions regulating such delegation. 3. ESMA shall publish and keep up-to-date a list of the competent authorities referred to in paragraphs 1 and 2 on its website. **Article 68**
**Cooperation between authorities in the same Member State**
If a Member State designates more than one competent authority to enforce a provision of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014, their respective roles shall be clearly defined and they shall cooperate closely. Each Member State shall require that such cooperation also take place between the competent authorities for the purposes of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014 and the competent authorities responsible in that Member State for the supervision of credit and other financial institutions, pension funds, UCITS, insurance and reinsurance intermediaries and insurance undertakings. Member States shall require that competent authorities exchange any information which is essential or relevant to the exercise of their functions and duties. **Article 69**
**Supervisory powers**
1. Competent authorities shall be given all supervisory powers, including investigatory powers and powers to impose remedies, necessary to fulfil their duties under this Directive and under Regulation (EU) No 600/2014. 2. The powers referred to in paragraph 1 shall include, at least, the following powers to: (a) have access to any document or other data in any form which the competent authority considers could be relevant for the performance of its duties and receive or take a copy of it; (b) require or demand the provision of information from any person and if necessary to summon and question a person with a view to obtaining information; (c) carry out on-site inspections or investigations; (d) require existing recordings of telephone conversations or electronic communications or other data traffic records held by an investment firm, a credit institution, or any other entity regulated by this Directive or by Regulation (EU) No 600/2014; (e) require the freezing or the sequestration of assets, or both; (f) require the temporary prohibition of professional activity; (g) require the auditors of authorised investment firms, regulated markets and data reporting services providers to provide information; (h) refer matters for criminal prosecution; (i) allow auditors or experts to carry out verifications or investigations; (j) require or demand the provision of information including all relevant documentation from any person regarding the size and purpose of a position or exposure entered into via a commodity derivative, and any assets or liabilities in the underlying market; (k) require the temporary or permanent cessation of any practice or conduct that the competent authority considers to be contrary to the provisions of Regulation (EU) No 600/2014 and the provisions adopted in the implementation of this Directive and prevent repetition of that practice or conduct; (l) adopt any type of measure to ensure that investment firms, regulated markets and other persons to whom this Directive or Regulation (EU) No 600/2014 applies, continue to comply with legal requirements; (m) require the suspension of trading in a financial instrument; (n) require the removal of a financial instrument from trading, whether on a regulated market or under other trading arrangements; (o) request any person to take steps to reduce the size of the position or exposure; (p) limit the ability of any person from entering into a commodity derivative, including by introducing limits on the size of a position any person can hold at all times in accordance with Article 57 of this Directive; (q) issue public notices; (r) require, in so far as permitted by national law, existing data traffic records held by a telecommunication operator, where there is a reasonable suspicion of an infringement and where such records may be relevant to an investigation into infringements of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014; (s) suspend the marketing or sale of financial instruments or structured deposits where the conditions of Articles 40, 41 or 42 of Regulation (EU) No 600/2014 are met; (t) suspend the marketing or sale of financial instruments or structured deposits where the investment firm has not developed or applied an effective product approval process or otherwise failed to comply with Article 16(3) of this Directive; (u) require the removal of a natural person from the management board of an investment firm or market operator. By 3 July 2017, the Member States shall notify the laws, regulations and administrative provisions transposing paragraphs 1 and 2 to the Commission and ESMA. They shall notify the Commission and ESMA without undue delay of any subsequent amendment thereto. Member States shall ensure that mechanisms are in place to ensure that compensation may be paid or other remedial action be taken in accordance with national law for any financial loss or damage suffered as a result of an infringement of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014. **Article 70**
**Sanctions for infringements**
1. Without prejudice to the supervisory powers including investigatory powers and powers to impose remedies of competent authorities in accordance with Article 69 and the right for Member States to provide for and impose criminal sanctions, Member States shall lay down rules on and ensure that their competent authorities may impose administrative sanctions and measures applicable to all infringements of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014 and the national provisions adopted in the implementation of this Directive and of Regulation (EU) No 600/2014, and shall take all measures necessary to ensure that they are implemented. Such sanctions and measures shall be effective, proportionate and dissuasive and shall apply to infringements even where they are not specifically referred to in paragraphs 3, 4 and 5. Member States may decide not to lay down rules for administrative sanctions for infringements which are subject to criminal sanctions under their national law. In that case, Member States shall communicate to the Commission the relevant criminal law provisions. By 3 July 2017 Member States shall notify the laws, regulations and administrative provisions transposing this Article, including any relevant criminal law provisions, to the Commission and ESMA. Member States shall notify the Commission and ESMA without undue delay of any subsequent amendments thereto. 2. Member States shall ensure that where obligations apply to investment firms, market operators, data reporting services providers, credit institutions in relation to investment services or investment activities and ancillary services, and branches of third-country firms in the case of an infringement, sanctions and measures can be applied, subject to the conditions laid down in national law in areas not harmonised by this Directive, to the members of the investment firms' and market operators' management body, and any other natural or legal persons who, under national law, are responsible for an infringement. 3. Member States shall ensure that at least an infringement of the following provisions of this Directive or of Regulation (EU) No. 600/2014 shall be regarded as an infringement of this Directive or of Regulation (EU) No. 600/2014: (a) with regard to this Directive: (i) point (b) of Article 8; (ii) Article 9(1) to (6); (iii) Article 11(1) and (3); (iv) Article 16(1) to (11); (v) Article 17(1) to (6); (vi) Article 18(1) to (9) and the first sentence of Article 18(10); (vii) Articles 19 and 20; (viii) Article 21(1); (ix) Article 23(1), (2) and (3); (x) Article 24(1) to (5) and (7) to (10) and the first and second subparagraphs of Article 24(11); (xi) Article 25(1) to (6); (xii) the second sentence of Article 26(1) and Article 26(2) and (3); (xiii) Article 27(1) to (8); (xiv) Article 28(1) and (2); (xv) the first subparagraph of Article 29(2), the third subparagraph of Article 29(2), the first sentence of Article 29(3), the first subparagraph of Article 29(4), and Article 29(5); (xvi) the second subparagraph of Article 30(1), the first sentence of the second subparagraph of Article 30(3); (xvii) Article 31(1), the first subparagraph of Article 31(2) and Article 31(3); (xviii) Article 32(1), the first, second and fourth subparagraphs of Article 32(2); (xix) Article 33(3); (xx) Article 34(2), the first sentence of Article 34(4), the first sentence of Article 34(5), the first sentence of Article 34(7); (xxi) Article 35(2), the first subparagraph of Article 35(7), the first sentence of Article 35(10); (xxii) Article 36(1); (xxiii) the first subparagraph and the first sentence of the second subparagraph of Article 37(1), and the first subparagraph of Article 37(2); (xxiv) the fourth subparagraph of Article 44(1), the first sentence of Article 44(2), the first subparagraph of Article 44(3) and point (b) of Article 44(5); (xxv) Article 45(1) to (6) and (8); (xxvi) Article 46(1), points (a) and (b) of Article 46(2); (xxvii) Article 47; (xxviii) Article 48(1) to (11); (xxix) Article 49(1); (xxx) Article 50(1); (xxxi) Article 51(1) to (4) and the second sentence of Article 51(5); (xxxii) Article 52(1), the first, second and fifth subparagraphs of Article 52(2); (xxxiii) Article 53(1), (2) and (3) and the first sentence of the second subparagraph of Article 53(6), Article 53(7); (xxxiv) Article 54(1), the first subparagraph of Article 54(2) and Article 54(3); (xxxv) Article 57(1) and (2), Article 57(8) and the first subparagraph of Article 57(10); (xxxvi) Article 58(1) to (4); (b) with regard to Regulation (EU) No 600/2014: (i) Articles 3(1) and (3); (ii) the first subparagraph of Article 4(3); (iii) Article 6; (iv) the first sentence of third subparagraph of Article 7(1); (v) Article 8(1), (3) and, (4); (vi) Article 10; (vii) the first sentence of third subparagraph of Article 11(1) and the third subparagraph of Article 11(3); (viii) Article 12(1); (ix) Article 13(1); (x) Article 14(1), the first sentence of Article 14(2) and the second, third and fourth sentence of Article 14(3); (xi) the first subparagraph and the first and third sentences of second subparagraph of Article 15(1), Article 15(2) and the second sentence of Article 15(4); (xii) the second sentence of Article 17(1); (xiii) Article 18(1) and (2), first sentence of Article 18(4), first sentence of Article 18(5), the first subparagraph of Article 18(6), Article 18(8) and (9); (xiv) Article 20(1) and the first sentence of Article 20(2); (xv) Article 21(1), (2) and (3); (xvi) Article 22(2); (xvii) Article 23(1) and (2); (xviii) Article 25(1) and (2); (xix) the first subparagraph of Article 26(1), Article 26(2) to (5), the first subparagraph of Article 26(6), the first to fifth and eighth subparagraph of Article 26(7); (xx) Article 27(1); (xxa) Article 27f(1), (2) and (3), Article 27g(1) to (5) and Article 27i(1) to (4), where an APA or ARM has a derogation in accordance with Article 2(3); (xxi) Article 28(1) and the first subparagraph of Article 28(2); (xxii) Article 29(1) and (2); (xxiii) Article 30(1); (xxiv) Article 31(2) and (3); (xxv) Article 35(1), (2) and (3); (xxvi) Article 36(1), (2) and (3); (xxvii) Article 37(1) and (3); (xxviii) Articles 40, 41 and 42. 4. Providing investment services or performing investment activities without the required authorisation or approval in accordance with the following provisions of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014 shall also be considered to be an infringement of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014: (a) Article 5 or Article 6(2) or Article 34, 35, 39 or 44 of this Directive; or (b) the third sentence of Article 7(1) of Regulation (EU) No 600/2014 or Article 11(1) of that Regulation, and, where an APA or ARM has a derogation in accordance with Article 2(3) of that Regulation, Article 27b of that Regulation. 5. Failure to cooperate or comply in an investigation or with an inspection or request covered by Article 69 shall also be regarded as an infringement of this Directive. 6. In the cases of infringements referred to in paragraphs 3, 4 and 5, Member States shall, in conformity with national law, provide that competent authorities have the power to take and impose at least the following administrative sanctions and measures: (a) a public statement, which indicates the natural or legal person and the nature of the infringement in accordance with Article 71; (b) an order requiring the natural or legal person to cease the conduct and to desist from a repetition of that conduct; (c) in the case of an investment firm, a market operator authorised to operate an MTF or OTF, or a regulated market, withdrawal or suspension of the authorisation of the institution in accordance with Articles 8 and 43 of this Directive and, where an APA or ARM has a derogation in accordance with Article 2(3) of Regulation (EU) No 600/2014, withdrawal or suspension of the authorisation in accordance with Article 27e of that Regulation; (d) a temporary or, for repeated serious infringements a permanent ban against any member of the investment firm's management body or any other natural person, who is held responsible, to exercise management functions in investment firms; (e) a temporary ban on any investment firm being a member of or participant in regulated markets or MTFs or any client of OTFs; (f) in the case of a legal person, maximum administrative fines of at least EUR 5 000 000, or in the Member States whose currency is not the euro, the corresponding value in the national currency on 2 July 2014, or of up to 10% of the total annual turnover of the legal person according to the last available accounts approved by the management body; where the legal person is a parent undertaking or a subsidiary of the parent undertaking which has to prepare consolidated financial accounts in accordance with Directive 2013/34/EU, the relevant total annual turnover shall be the total annual turnover or the corresponding type of income in accordance with the relevant accounting legislative acts according to the last available consolidated accounts approved by the management body of the ultimate parent undertaking; (g) in the case of a natural person, maximum administrative fines of at least EUR 5 000 000, or in the Member States whose currency is not the euro, the corresponding value in the national currency on 2 July 2014; (h) maximum administrative fines of at least twice the amount of the benefit derived from the infringement where that benefit can be determined, even if that exceeds the maximum amounts in points (f) and (g). 7. Member States may empower competent authorities to impose types of sanction in addition to those referred to in paragraph 6 or to impose fines exceeding the amounts referred to in points (f), (g) and (h) of paragraph 6. **Article 71**
**Publication of decisions**
1. Member States shall provide that competent authorities publish any decision imposing an administrative sanction or measure for infringements of Regulation (EU) No 600/2014 or of the national provisions adopted in the implementation of this Directive on their official websites without undue delay after the person on whom the sanction was imposed has been informed of that decision. The publication shall include at least information on the type and nature of the infringement and the identity of the persons responsible. That obligation does not apply to decisions imposing measures that are of an investigatory nature. However, where the publication of the identity of the legal persons or of the personal data of the natural persons is considered by the competent authority to be disproportionate following a case-by-case assessment conducted on the proportionality of the publication of such data, or where publication jeopardises the stability of financial markets or an on-going investigation, Member States shall ensure that competent authorities shall either: (a) defer the publication of the decision to impose the sanction or measure until the moment where the reasons for non-publication cease to exist; (b) publish the decision to impose the sanction or measure on an anonymous basis in a manner which complies with national law, if such anonymous publication ensures an effective protection of the personal data concerned; (c) not publish the decision to impose a sanction or measure at all in the event that the options set out in points (a) and (b) are considered to be insufficient to ensure: (i) that the stability of financial markets would not be put in jeopardy; (ii) the proportionality of the publication of such decisions with regard to measures which are deemed to be of a minor nature. In the case of a decision to publish a sanction or measure on an anonymous basis, the publication of the relevant data may be postponed for a reasonable period of time if it is envisaged that within that period the reasons for anonymous publication shall cease to exist. 2. Where the decision to impose a sanction or measure is subject to appeal before the relevant judicial or other authorities, competent authorities shall also publish, immediately, on their official website such information and any subsequent information on the outcome of such appeal. Moreover, any decision annulling a previous decision to impose a sanction or a measure shall also be published. 3. Competent authorities shall ensure that any publication in accordance with this Article shall remain on their official website for a period of at least five years after its publication. Personal data contained in the publication shall only be kept on the official website of the competent authority for the period which is necessary in accordance with the applicable data protection rules. Competent authorities shall inform ESMA of all administrative sanctions imposed but not published in accordance with point (c) of paragraph 1 including any appeal in relation thereto and the outcome thereof. Member States shall ensure that competent authorities receive information and the final judgement in relation to any criminal sanction imposed and submit it to ESMA. ESMA shall maintain a central database of sanctions communicated to it solely for the purposes of exchanging information between competent authorities. That database shall be accessible to competent authorities only and it shall be updated on the basis of the information provided by the competent authorities. 4. Member States shall provide ESMA annually with aggregated information regarding all sanctions and measures imposed in accordance with paragraphs 1 and 2. That obligation does not apply to measures of an investigatory nature. ESMA shall publish that information in an annual report. Where Member States have chosen, in accordance with Article 70, to lay down criminal sanctions for infringements of the provisions referred to in that Article, their competent authorities shall provide ESMA annually with anonymised and aggregated data regarding all criminal investigations undertaken and criminal sanctions imposed. ESMA shall publish data on criminal sanctions imposed in an annual report. 5. Where the competent authority has disclosed an administrative measure, sanction or criminal sanction to the public, it shall, at the same time, report that fact to ESMA. 6. Where a published criminal or administrative sanction relates to an investment firm, market operator, credit institution in relation to investment services and activities or ancillary services, or a branch of third-country firms authorised in accordance with this Directive, or to an APA or ARM authorised in accordance with Regulation (EU) No 600/2014 which has a derogation in accordance with Article 2(3) of that Regulation, ESMA shall add a reference to the published sanction in the relevant register. 7. ESMA shall develop draft implementing technical standards concerning the procedures and forms for submitting information as referred to in this Article. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 72**
**Exercise of supervisory powers and powers**
**to impose sanctions**
1. Competent authorities shall exercise the supervisory powers including, investigatory powers and powers to impose remedies, referred to in Article 69 and the powers to impose sanctions referred to in Article 70 in accordance with their national legal frameworks: (a) directly; (b) in collaboration with other authorities; (c) under their responsibility by delegation to entities to which tasks have been delegated pursuant to Article 67(2); or (d) by application to the competent judicial authorities. 2. Member States shall ensure that competent authorities, when determining the type and level of an administrative sanction or measure imposed under the exercise of powers to impose sanctions in Article 70, take into account all relevant circumstances, including, where appropriate: (a) the gravity and the duration of the infringement; (b) the degree of responsibility of the natural or legal person responsible for the infringement; (c) the financial strength of the responsible natural or legal person, as indicated in particular by the total turnover of the responsible legal person or the annual income and net assets of the responsible natural person; (d) the importance of profits gained or losses avoided by the responsible natural or legal person, insofar as they can be determined; (e) the losses for third parties caused by the infringement, insofar as they can be determined; (f) the level of cooperation of the responsible natural or legal person with the competent authority, without prejudice to the need to ensure disgorgement of profits gained or losses avoided by that person; (g) previous infringements by the responsible natural or legal person. Competent authorities may take into account additional factors to those referred to in the first subparagraph when determining the type and level of administrative sanctions and measures. **Article 73**
**Reporting of infringements**
1. Member States shall ensure that competent authorities establish effective mechanisms to enable reporting of potential or actual infringements of the provisions of Regulation (EU) No 600/2014 and of the national provisions adopted in the implementation of this Directive to competent authorities. The mechanisms referred to in the first subparagraph shall include at least: (a) specific procedures for the receipt of reports on potential or actual infringements and their follow-up, including the establishment of secure communication channels for such reports; (b) appropriate protection for employees of financial institutions who report infringements committed within the financial institution at least against retaliation, discrimination or other types of unfair treatment; (c) protection of the identity of both the person who reports the infringements and the natural person who is allegedly responsible for an infringement, at all stages of the procedures unless such disclosure is required by national law in the context of further investigation or subsequent administrative or judicial proceedings. 2. Member States shall require investment firms, market operators, APAs and ARMs authorised in accordance with Regulation (EU) No 600/2014 that have a derogation in accordance with Article 2(3) of that Regulation, credit institutions in relation to investment services or activities and ancillary services and branches of third-country firms to have in place appropriate procedures for their employees to report potential or actual infringements internally through a specific, independent and autonomous channel. **Article 74**
**Right of appeal**
1. Member States shall ensure that any decision taken under the provisions of Regulation (EU) No 600/2014 or under laws, regulations or administrative provisions adopted in accordance with this Directive is properly reasoned and is subject to the right of appeal before a tribunal. The right of appeal before a tribunal shall also apply where, in respect of an application for authorisation which provides all the information required, no decision is taken within six months of its submission. 2. Member States shall provide that one or more of the following bodies, as determined by national law, also may, in the interests of consumers and in accordance with national law, take action before the courts or competent administrative bodies to ensure that Regulation (EU) No 600/2014 and the national provisions adopted in the implementation of this Directive are applied: (a) public bodies or their representatives; (b) consumer organisations having a legitimate interest in protecting consumers; (c) professional organisations having a legitimate interest in acting to protect their members. **Article 75**
**Extra-judicial mechanism for consumers complaints**
1. Member States shall ensure the setting-up of efficient and effective complaints and redress procedures for the out-of-court settlement of consumer disputes concerning the provision of investment and ancillary services provided by investment firms, using existing bodies where appropriate. Member States shall further ensure that all investment firms adhere to one or more such bodies implementing such complaint and redress procedures. 2. Member States shall ensure that those bodies actively cooperate with their counterparts in other Member States in the resolution of cross-border disputes. 3. The competent authorities shall notify ESMA of the complaint and redress procedures referred to in paragraph 1 which are available under its jurisdictions. ESMA shall publish and keep up-to-date a list of all extra-judicial mechanisms on its website. **Article 76**
**Professional secrecy**
1. Member States shall ensure that competent authorities, all persons who work or who have worked for the competent authorities or entities to whom tasks are delegated pursuant to Article 67(2), as well as auditors and experts instructed by the competent authorities, are bound by the obligation of professional secrecy. They shall not divulge any confidential information which they may receive in the course of their duties, save in summary or aggregate form such that individual investment firms, market operators, regulated markets or any other person cannot be identified, without prejudice to requirements of national criminal or taxation law or the other provisions of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014. 2. Where an investment firm, market operator or regulated market has been declared bankrupt or is being compulsorily wound up, confidential information which does not concern third parties may be divulged in civil or commercial proceedings if necessary for carrying out the proceeding. 3. Without prejudice to requirements of national criminal or taxation law, the competent authorities, bodies or natural or legal persons other than competent authorities which receive confidential information pursuant to this Directive or to Regulation (EU) No 600/2014 may use it only in the performance of their duties and for the exercise of their functions, in the case of the competent authorities, within the scope of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014 or, in the case of other authorities, bodies or natural or legal persons, for the purpose for which such information was provided to them and/or in the context of administrative or judicial proceedings specifically relating to the exercise of those functions. However, where the competent authority or other authority, body or person communicating information consents thereto, the authority receiving the information may use it for other purposes. 4. Any confidential information received, exchanged or transmitted pursuant to this Directive or to Regulation (EU) No 600/2014 shall be subject to the conditions of professional secrecy laid down in this Article. Nevertheless, this Article shall not prevent the competent authorities from exchanging or transmitting confidential information in accordance with this Directive or with Regulation (EU) No 600/2014 and with other Directives or Regulations applicable to investment firms, credit institutions, pension funds, UCITS, AIFs, insurance and reinsurance intermediaries, insurance undertakings, regulated markets or market operators, CCPs, CSDs, or otherwise with the consent of the competent authority or other authority or body or natural or legal person that communicated the information. 5. This Article shall not prevent the competent authorities from exchanging or transmitting in accordance with national law, confidential information that has not been received from a competent authority of another Member State. **Article 77**
**Relations with auditors**
1. Member States shall provide, at least, that any person authorised within the meaning of Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council <*>, performing in an investment firm, in a regulated market, or in an APA or ARM authorised in accordance with Regulation (EU) No 600/2014 which has a derogation in accordance with Article 2(3) of that Regulation, the task described in Article 34 of Directive 2013/34/EU or Article 73 of Directive 2009/65/EC or any other task prescribed by law, shall have a duty to report promptly to the competent authorities any fact or decision concerning that undertaking of which that person has become aware while carrying out that task and which is liable to: --- <*> Directive 2006/43/EC of the European Parliament and of the Council of 17 May 2006 on statutory audits of annual accounts and consolidated accounts, amending Council Directives 78/660/EEC and 83/349/EEC and repealing Council Directive 84/253/EEC (OJ L 157, 9.6.2006, p. 87). (a) constitute a material infringement of the laws, regulations or administrative provisions which lay down the conditions governing authorisation or which specifically govern pursuit of the activities of investment firms; (b) affect the continuous functioning of the investment firm; (c) lead to refusal to certify the accounts or to the expression of reservations. That person shall also have a duty to report any facts and decisions of which the person becomes aware in the course of carrying out one of the tasks referred to in the first subparagraph in an undertaking having close links with the investment firm within which he is carrying out that task. 2. The disclosure in good faith to the competent authorities, by persons authorised within the meaning of Directive 2006/43/EC, of any fact or decision referred to in paragraph 1 shall not constitute a breach of any contractual or legal restriction on disclosure of information and shall not involve such persons in liability of any kind. **Article 78**
**Data protection**
The processing of personal data collected in or for the exercise of the supervisory powers including investigatory powers in accordance with this Directive shall be carried out in accordance with national law implementing Directive 95/46/EC and with Regulation (EC) No 45/2001 where applicable.
**Chapter II** **COOPERATION BETWEEN THE COMPETENT AUTHORITIES**
**OF THE MEMBER STATES AND WITH ESMA**
**Article 79**
**Obligation to cooperate**
1. Competent authorities of different Member States shall cooperate with each other where necessary for the purpose of carrying out their duties under this Directive or under Regulation (EU) No 600/2014, making use of their powers whether set out in this Directive or in Regulation (EU) No 600/2014 or in national law. Where Member States have chosen, in accordance with Article 70, to lay down criminal sanctions for infringements of the provisions referred to in that Article, they shall ensure that appropriate measures are in place so that competent authorities have all the necessary powers to liaise with judicial authorities within their jurisdiction to receive specific information relating to criminal investigations or proceedings commenced for possible infringements of this Directive and of Regulation (EU) No 600/2014 and provide the same to other competent authorities and ESMA to fulfil their obligation to cooperate with each other and ESMA for the purposes of this Directive and of Regulation (EU) No 600/2014. Competent authorities shall render assistance to competent authorities of the other Member States. In particular, they shall exchange information and cooperate in any investigation or supervisory activities. Competent authorities may also cooperate with competent authorities of other Member States with respect to facilitating the recovery of fines. In order to facilitate and accelerate cooperation, and more particularly exchange of information, Member States shall designate a single competent authority as a contact point for the purposes of this Directive and of Regulation (EU) No 600/2014. Member States shall communicate to the Commission, ESMA and to the other Member States the names of the authorities which are designated to receive requests for exchange of information or cooperation pursuant to this paragraph. ESMA shall publish and keep up-to-date a list of those authorities on its website. 2. When, taking into account the situation of the securities markets in the host Member State, the operations of a trading venue that has established arrangements in a host Member State have become of substantial importance for the functioning of the securities markets and the protection of the investors in that host Member State, the home and host competent authorities of the trading venue shall establish proportionate cooperation arrangements. 3. Member States shall take the necessary administrative and organisational measures to facilitate the assistance provided for in paragraph 1 Competent authorities may use their powers for the purpose of cooperation, even where the conduct under investigation does not constitute an infringement of any regulation in force in that Member State. 4. Where a competent authority has good reasons to suspect that acts contrary to the provisions of this Directive or of Regulation (EU) No 600/2014, carried out by entities not subject to its supervision, are being or have been carried out on the territory of another Member State, it shall notify the competent authority of the other Member State and ESMA in as specific a manner as possible. The notified competent authority shall take appropriate action. It shall inform the notifying competent authority and ESMA of the outcome of the action and, to the extent possible, of significant interim developments. This paragraph shall be without prejudice to the competence of the notifying competent authority. 5. Without prejudice to paragraphs 1 and 4, competent authorities shall notify ESMA and other competent authorities of the details of: (a) any requests to reduce the size of a position or exposure pursuant to point (o) of Article 69(2); (b) any limits on the ability of persons to enter into a commodity derivative pursuant to point (p) of Article 69(2). The notification shall include, where relevant, the details of the request or the demand pursuant to point (j) of Article 69(2) including the identity of the person or persons to whom it was addressed and the reasons therefor, as well as the scope of the limits introduced pursuant to point (p) of Article 69(2) including the person concerned, the applicable financial instruments, any limits on the size of positions the person can hold at all times, any exemptions thereto granted in accordance with Article 57, and the reasons therefor. The notifications shall be made not less than 24 hours before the actions or measures are intended to take effect. In exceptional circumstances, a competent authority may make the notification less than 24 hours before the measure is intended to take effect where it is not possible to give 24 hours' notice. A competent authority of a Member State that receives notification under this paragraph may take measures in accordance with point (o) or (p) of Article 69(2) where it is satisfied that the measure is necessary to achieve the objective of the other competent authority. The competent authority shall also give notice in accordance with this paragraph where it proposes to take measures. When an action under points (a) or (b) of the first subparagraph of this paragraph relates to wholesale energy products, the competent authority shall also notify the Agency for the Cooperation of Energy Regulators (ACER) established under Regulation (EC) No 713/2009. 6. In relation to emission allowances, competent authorities shall cooperate with public bodies competent for the oversight of spot and auction markets and competent authorities, registry administrators and other public bodies charged with the supervision of compliance under Directive 2003/87/EC in order to ensure that they can acquire a consolidated overview of emission allowances markets. 7. In relation to agricultural commodity derivatives, competent authorities shall report to and cooperate with public bodies competent for the oversight, administration and regulation of physical agricultural markets under Regulation (EU) No 1308/2013. 8. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 to establish the criteria under which the operations of a trading venue in a host Member State could be considered to be of substantial importance for the functioning of the securities markets and the protection of the investors in that host Member State. 9. ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the cooperation arrangements referred to in paragraph 2. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 80**
**Cooperation between competent authorities in supervisory**
**activities, for on-site verifications or investigations**
1. A competent authority of one Member State may request the cooperation of the competent authority of another Member State in a supervisory activity or for an on-the-spot verification or in an investigation. In the case of investment firms that are remote members or participants of a regulated market the competent authority of the regulated market may choose to address them directly, in which case it shall inform the competent authority of the home Member State of the remote member or participant accordingly. Where a competent authority receives a request with respect to an on-the-spot verification or an investigation, it shall, within the framework of its powers: (a) carry out the verifications or investigations itself; (b) allow the requesting authority to carry out the verification or investigation; (c) allow auditors or experts to carry out the verification or investigation. 2. With the objective of converging supervisory practices, ESMA may participate in the activities of the colleges of supervisors, including on-site verifications or investigations, carried out jointly by two or more competent authorities in accordance with Article 21 of Regulation (EU) No 1095/2010. 3. ESMA shall develop draft regulatory technical standards to specify the information to be exchanged between competent authorities when cooperating in supervisory activities, on-the-spot-verifications, and investigations. ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 3 July 2015. Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation. (EU) No 1095/2010. 4. ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for competent authorities to cooperate in supervisory activities, on-site verifications, and investigations. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. **Article 81**
**Exchange of information**
1. Competent authorities of Member States having been designated as contact points for the purposes of this Directive and of Regulation (EU) No 600/2014 in accordance with Article 79(1) of this Directive shall immediately supply one another with the information required for the purposes of carrying out the duties of the competent authorities, designated in accordance to Article 67(1) of this Directive, set out in the provisions adopted pursuant to this Directive or Regulation (EU) No 600/2014. Competent authorities exchanging information with other competent authorities under this Directive or Regulation (EU) No 600/2014 may indicate at the time of communication that such information must not be disclosed without their express agreement, in which case such information may be exchanged solely for the purposes for which those authorities gave their agreement. 2. The competent authority having been designated as the contact point in accordance with Article 79(1) may transmit the information received under paragraph 1 of this Article and under Articles 77 and 88 to the authorities referred to in Article 67(1). They shall not transmit it to other bodies or natural or legal persons without the express agreement of the competent authorities which disclosed it and solely for the purposes for which those authorities gave their agreement, except in duly justified circumstances. In this last case, the contact point shall immediately inform the contact point that sent the information. 3. Authorities as referred to in Article 71 as well as other bodies or natural and legal persons receiving confidential information under paragraph 1 of this Article or under Articles 77 and 88 may use it only in the course of their duties, in particular: (a) to check that the conditions governing the taking-up of the business of investment firms are met and to facilitate the monitoring of the conduct of that business, administrative and accounting procedures and internal-control mechanisms; (b) to monitor the proper functioning of trading venues; (c) to impose sanctions; (d) in administrative appeals against decisions by the competent authorities; (e) in court proceedings initiated under Article 74; (f) in the extra-judicial mechanism for investors' complaints provided for in Article 75. 4. ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the exchange of information. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010. 5. Neither this Article nor Article 76 or 88 shall prevent a competent authority from transmitting to ESMA, the European Systemic Risk Board, central banks, the ESCB and the ECB, in their capacity as monetary authorities, and, where appropriate, to other public authorities responsible for overseeing payment and settlement systems, confidential information intended for the performance of their tasks. Likewise such authorities or bodies shall not be prevented from communicating to the competent authorities such information as they may need for the purpose of performing their functions provided for in this Directive or in Regulation (EU) No 600/2014. Article 82
**Binding mediation**
**1. The competent authorities may refer to ESMA situations where a request relating to one of the following has been rejected or has not been acted upon within a reasonable time:** **(a) to carry out a supervisory activity, an on-the-spot verification, or an investigation, as provided for in Article 80; or** **(b) to exchange information as provided for in Article 81.**
**2. In the situations referred to in paragraph 1, ESMA may act in accordance with Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010, without prejudice to the possibilities for refusing to act on a request for information provided for in Article 83 of this Directive and to the possibility of ESMA acting in accordance with Article 17 of Regulation (EU) No 1095/2010.** **Article 83**
Refusal to cooperate A competent authority may refuse to act on a request for cooperation in carrying out an investigation, on-the-spot verification or supervisory activity as provided for in Article 84 or to exchange information as provided for in Article 81 only where: (a) judicial proceedings have already been initiated in respect of the same actions and the same persons before the authorities of the Member State addressed; (b) final judgment has already been delivered in the Member State addressed in respect of the same persons and the same actions. In the case of such a refusal, the competent authority shall notify the requesting competent authority and ESMA accordingly, providing as detailed information as possible.
**Article 84** **Consultation prior to authorisation**
**1. The competent authorities of the other Member State involved shall be consulted prior to granting authorisation to an investment firm which is any of the following:** **(a) a subsidiary of an investment firm or market operator or credit institution authorised in another Member State;** **(b) a subsidiary of the parent undertaking of an investment firm or credit institution authorised in another Member State;**
**(c) controlled by the same natural or legal persons who control an investment firm or credit institution authorised in another Member State.**
**2. The competent authority of the Member State responsible for the supervision of credit institutions or insurance undertakings shall be consulted prior to granting an authorisation to an investment firm or market operator which is any of the following:**
**(a) a subsidiary of a credit institution or insurance undertaking authorised in the Union;**
(b) a subsidiary of the parent undertaking of a credit institution or insurance undertaking authorised in the Union; (c) controlled by the same person, whether natural or legal, who controls a credit institution or insurance undertaking authorised in the Union. 3. The relevant competent authorities referred to in paragraphs 1 and 2 shall in particular consult each other when assessing the suitability of the shareholders or members and the reputation and experience of persons who effectively direct the business involved in the management of another entity of the same group. They shall exchange all information regarding the suitability of shareholders or members and the reputation and experience of persons who effectively direct the business that is of relevance to the other competent authorities involved, for the granting of an authorisation as well as for the ongoing assessment of compliance with operating conditions. 4. ESMA shall develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the consultation of other competent authorities prior to granting an authorisation. ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 3 January 2016. Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
**Article 85** **Powers for host Member States**
**1. Host Member States shall provide that the competent authority may, for statistical purposes, require all investment firms with branches within their territories to report to them periodically on the activities of those branches.** **2. In discharging their responsibilities under this Directive, host Member States shall provide that the competent authority may require branches of investment firms to provide the information necessary for the monitoring of their compliance with the standards set by the host Member State that apply to them for the cases provided for in Article 35(8). Those requirements may not be more stringent than those which the same Member State imposes on established firms for the monitoring of their compliance with the same standards.**
**Article 86**
Precautionary measures to be taken by host Member States 1. Where the competent authority of the host Member State has clear and demonstrable grounds for believing that an investment firm acting within its territory under the freedom to provide services infringes the obligations arising from the provisions adopted pursuant to this Directive or that an investment firm that has a branch within its territory infringes the obligations arising from the provisions adopted pursuant to this Directive which do not confer powers on the competent authority of the host Member State, it shall refer those findings to the competent authority of the home Member State. If, despite the measures taken by the competent authority of the home Member State or because such measures prove inadequate, the investment firm persists in acting in a manner that is clearly prejudicial to the interests of host Member State investors or the orderly functioning of markets, the following shall apply: (a) after informing the competent authority of the home Member State, the competent authority of the host Member State shall take all the appropriate measures needed in order to protect investors and the proper functioning of the markets, which shall include the possibility of preventing offending investment firms from initiating any further transactions within their territories. The Commission and ESMA shall be informed of such measures without undue delay; and (b) the competent authority of the host Member State may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010. 2. Where the competent authorities of a host Member State ascertain that an investment firm that has a branch within its territory infringes the legal or regulatory provisions adopted in that Member State pursuant to those provisions of this Directive which confer powers on the host Member State's competent authorities, those authorities shall require the investment firm concerned to put an end to its irregular situation. If the investment firm concerned fails to take the necessary steps, the competent authorities of the host Member State shall take all appropriate measures to ensure that the investment firm concerned puts an end to its irregular situation. The nature of those measures shall be communicated to the competent authorities of the home Member State. Where, despite the measures taken by the host Member State, the investment firm persists in infringing the legal or regulatory provisions referred to in the first subparagraph in force in the host Member State, the competent authority of the host Member State shall, after informing the competent authority of the home Member State, take all the appropriate measures needed in order to protect investors and the proper functioning of the markets. The Commission and ESMA shall be informed of such measures without undue delay. In addition, the competent authority of the host Member State may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010. 3. Where the competent authority of the host Member State of a regulated market, an MTF or OTF has clear and demonstrable grounds for believing that such regulated market, MTF or OTF infringes the obligations arising from the provisions adopted pursuant to this Directive, it shall refer those findings to the competent authority of the home Member State of the regulated market or the MTF or OTF. Where, despite the measures taken by the competent authority of the home Member State or because such measures prove inadequate, that regulated market or the MTF or OTF persists in acting in a manner that is clearly prejudicial to the interests of host Member State investors or the orderly functioning of markets, the competent authority of the host Member State shall, after informing the competent authority of the home Member State, take all the appropriate measures needed in order to protect investors and the proper functioning of the markets, which shall include the possibility of preventing that regulated market or the MTF or OTF from making their arrangements available to remote members or participants established in the host Member State. The Commission and ESMA shall be informed of such measures without undue delay. In addition, the competent authority of the host Member State may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010. 4. Any measure adopted pursuant to paragraphs 1, 2 or 3 involving sanctions or restrictions on the activities of an investment firm or of a regulated market shall be properly justified and communicated to the investment firm or to the regulated market concerned. **Article 87**
**Cooperation and exchange of information with ESMA**
1. The competent authorities shall cooperate with ESMA for the purposes of this Directive, in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010. 2. The competent authorities shall, without undue delay, provide ESMA with all information necessary to carry out its duties under this Directive and under Regulation (EU) No 600/2014 and in accordance with Articles 35 and 36 of Regulation (EU) No 1095/2010. Chapter III
**COOPERATION WITH THIRD COUNTRIES**
**Article 88**
**Exchange of information with third countries**
1. Member States and in accordance with Article 33 of Regulation (EU) No 1095/2010, ESMA, may conclude cooperation agreements providing for the exchange of information with the competent authorities of third countries only if the information disclosed is subject to guarantees of professional secrecy at least equivalent to those required under Article 76. Such exchange of information must be intended for the performance of the tasks of those competent authorities. Transfer of personal data to a third country by a Member State shall be in accordance with Chapter IV of Directive 95/46/EC. Transfers of personal data to a third country by ESMA shall be in accordance with Article 9 of Regulation (EU) No 45/2001. Member States and ESMA may also conclude cooperation agreements providing for the exchange of information with third country authorities, bodies and natural or legal persons responsible for one or more of the following: (a) the supervision of credit institutions, other financial institutions, insurance undertakings and the supervision of financial markets; (b) the liquidation and bankruptcy of investment firms and other similar procedures; (c) the carrying out of statutory audits of the accounts of investment firms and other financial institutions, credit institutions and insurance undertakings, in the performance of their supervisory functions, or which administer compensation schemes, in the performance of their functions; (d) oversight of the bodies involved in the liquidation and bankruptcy of investment firms and other similar procedures; (e) oversight of persons charged with carrying out statutory audits of the accounts of insurance undertakings, credit institutions, investment firms and other financial institutions; (f) oversight of persons active on emission allowance markets for the purpose of ensuring a consolidated overview of financial and spot markets; (g) oversight of persons active on agricultural commodity derivatives markets for the purpose of ensuring a consolidated overview of financial and spot markets. The cooperation agreements referred to in the third subparagraph may be concluded only where the information disclosed is subject to guarantees of professional secrecy at least equivalent to those required under Article 76. Such exchange of information shall be intended for the performance of the tasks of those authorities or bodies or natural or legal persons. Where a cooperation agreement involves the transfer of personal data by a Member State, it shall comply with Chapter IV of Directive 95/46/EC and with Regulation (EC) No 45/2001 in the case ESMA is involved in the transfer. 2. Where the information originates in another Member State, it may not be disclosed without the express agreement of the competent authorities which have transmitted it and, where appropriate, solely for the purposes for which those authorities gave their agreement. The same provision applies to information provided by third country competent authorities. **Article 89**
**Exercise of the delegation**
1. The power to adopt delegated acts is conferred on the Commission subject to the conditions laid down in this Article. 2. The delegation of power referred to in Article 2(3), Article 2(4), second subparagraph of Article 4(1)(2), Article 4(2), Article 13(1), Article 16(12), Article 23(4), Article 24(13), Article 25(8), Article 27(9), Article 28(3), Article 30(5), Article 31(4), Article 32(4), Article 33(8), Article 52(4), Article 54(4), Article 58(6), Article 64(7), Article 65(7) and Article 79(8) shall be conferred on the Commission for an indeterminate period of time from 2 July 2014. 3. The delegation of power referred to in Article 2(3), Article 2(4), second subparagraph of Article 4(1)(2), Article 4(2), Article 13(1), Article 16(12), Article 23(4), Article 24(13), Article 25(8), Article 27(9), Article 28(3), Article 30(5), Article 31(4), Article 32(4), Article 33(8), Article 52(4) Article 54(4), Article 58(6), Article 64(7), Article 65(7) and Article 79(8) may be revoked at any time by the European Parliament or by the Council. A decision to revoke shall put an end to the delegation of the power specified in that decision. It shall take effect the day following the publication of the decision in the Official Journal of the European Union or at a later date specified therein. It shall not affect the validity of any delegated acts already in force. 4. As soon as it adopts a delegated act, the Commission shall notify it simultaneously to the European Parliament and to the Council.
**5. A delegated act adopted pursuant to Article 2(3), Article 2(4), second subparagraph of Article 4(1)(2), Article 4(2), Article 13(1), Article 16(12), Article 23(4), Article 24(13), Article 25(8), Article 27(9), Article 28(3), Article 30(5), Article 31(4), Article 32(4), Article 33(8), Article 52(4), Article 54(4), Article 58(6), Article 64(7), Article 65(7) or Article 79(8) shall enter into force only if no objection has been expressed either by the European Parliament or the Council within a period of three months of notification of that act to the European Parliament and the Council or if, before the expiry of that period, the European Parliament and the Council have both informed the Commission that they will not object. That period shall be extended by three months at the initiative of the European Parliament or of the Council.** **Article 89a** **Committee procedure** **1. The Commission shall be assisted by the European Securities Committee established by Commission Decision 2001/528/EC <*>. That committee shall be a committee within the meaning of Regulation (EU) No 182/2011 of the European Parliament and of the Council <**>.**
---
**<*> Commission Decision 2001/528/EC of 6 June 2001 establishing the European Securities Committee (OJ L 191, 13.7.2001, p. 45).**
**<**> Regulation (EU) No 182/2011 of the European Parliament and of the Council of 16 February 2011 laying down the rules and general principles concerning mechanisms for control by Member States of the Commission's exercise of implementing powers (OJ L 55, 28.2.2011, p. 13).** **2. Where reference is made to this paragraph, Article 5 of Regulation (EU) No 182/2011 shall apply.**
**Article 90**
Reports and review 1. Before 3 March 2020 the Commission shall, after consulting ESMA, present a report to the European Parliament and the Council on: (a) the functioning of OTFs, including their specific use of matched principal trading, taking into account supervisory experience acquired by competent authorities, the number of OTFs authorised in the Union and their market share and in particular examining whether any adjustments are needed to the definition of an OTF and whether the range of financial instruments covered by the OTF category remains appropriate; (b) the functioning of the regime for SME growth markets, taking into account the number of MTFs registered as SME growth markets, numbers of issuers present thereon, and relevant trading volumes; In particular, the report shall assess whether the threshold in point (a) of Article 33(3) remains an appropriate minimum to pursue the objectives for SME growth markets as stated in this Directive; (c) the impact of requirements regarding algorithmic trading including high-frequency algorithmic trading; (d) the experience with the mechanism for banning certain products or practices, taking into account the number of times the mechanisms have been triggered and their effects; (e) the application of the administrative and criminal sanctions and in particular the need to further harmonise the administrative sanctions set out for the infringement of the requirements set out in this Directive and in Regulation (EU) No 600/2014; (f) the impact of the application of position limits and position management on liquidity, market abuse and orderly pricing and settlement conditions in commodity derivatives markets; (g) the development in prices for pre and post trade transparency data from regulated markets, MTFs, OTFs and APAs; (h) the impact of the requirement to disclose any fees, commissions and non-monetary benefits in connection with the provision of an investment service or an ancillary service to the client in accordance with Article 24(9), including its impact on the proper functioning of the internal market on cross-border investment advice. 1a. By 31 December 2021, the Commission shall review the impact of the exemption laid down in point (j) of Article 2(1) with regard to emission allowances or derivatives thereof, and shall accompany that review, where appropriate, with a legislative proposal to amend that exemption. In that context, the Commission shall assess the trading in emission allowances and derivatives thereof in the Union and in third countries, the impact of the exemption laid down in point (j) of Article 2(1) on investor protection, the integrity and transparency of the markets in emission allowances and derivatives thereof and whether measures should be adopted in relation to trading that takes place on third country trading venues. 4. By 1 January 2019 the Commission shall prepare a report, after consulting ESMA and ACER, assessing the potential impact on energy prices and on the functioning of the energy market as well as the feasibility and the benefits in terms of reducing counterparty and systemic risks and the direct costs of C6 energy derivative contracts being made subject to the clearing obligation set out in Article 4 of Regulation (EU) No 648/2012, the risk mitigation techniques set out in Article 11(3) thereof and their inclusion in calculating the clearing threshold pursuant to Article 10 thereof. If the Commission considers that it would not be feasible and beneficial to include those contracts, it shall submit, if appropriate, a legislative proposal to the European Parliament and the Council. The Commission shall be empowered to adopt delegated acts in accordance with Article 89 of this Directive to extend the 42-month period referred to in Article 95(1) of this Directive once by two years and a further time by one year.
**Article 92** **Amendments to Directive 2011/61/EU**
**Directive 2011/61/EU is amended as follows:** **(1) in point (r) of Article 4(1), the following point is added:** **"(vii) a Member State, other than the home Member State, in which an EU AIFM provides the services referred to in Article 6(4);";**
**(2) Article 33 is amended as follows:**
(a) the title is replaced by the following: "Conditions for managing EU AIFs established in other Member States and for providing services in other Member States"; (b) paragraphs 1 and 2 are replaced by the following: "1. Member States shall ensure that an authorised EU AIFM may, directly or by establishing a branch: (a) manage EU AIFs established in another Member State, provided that the AIFM is authorised to manage that type of AIF; (b) provide in another Member State the services referred to in Article 6(4) for which it has been authorised. 2. An AIFM intending to provide the activities and services referred to in paragraph 1 for the first time shall communicate the following information to the competent authorities of its home Member State: (a) the Member State in which it intends to manage AIFs directly or to establish a branch, and/or to provide the services referred to in Article 6(4); (b) a programme of operations stating in particular the services which it intends to perform and/or identifying the AIFs that it intends to manage.".
**Article 93**
**Transposition** **1. Member States shall adopt and publish, by 3 July 2017, the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with this Directive. They shall forthwith communicate to the Commission the text of those measures.**
**Member States shall apply those measures from 3 January 2018.**
When Member States adopt those measures, they shall contain a reference to this Directive or be accompanied by such a reference on the occasion of their official publication. Member States shall determine how such reference is to be made. They shall also include a statement that references in existing laws, regulations and administrative provisions to the directives repealed by this Directive shall be construed as references to this Directive. Member States shall determine how such reference is to be made and how that statement is to be formulated. 2. Member States shall apply the measures referred to in Article 92 from 3 July 2015. 3. Member States shall communicate to the Commission and to ESMA the text of the main provisions of national law which they adopt in the field covered by this Directive. 3a. By 23 March 2023, Member States shall adopt and publish the provisions necessary to comply with point (15) of Article 4(1) and shall communicate them to the Commission. They shall apply those provisions from 23 March 2023. By way of derogation from the first subparagraph, Member States that cannot adopt provisions necessary to comply with point (15) of Article 4(1) by 23 March 2023, because their legislative procedures take more than nine months, shall benefit from an extension of a maximum of six months from 23 March 2023, provided that they notify the Commission of their need to make use of that extension by 23 March 2023.
**Article 94** **Repeal**
**Directive 2004/39/EC, as amended by the acts listed in Annex III, Part A of this Directive, is repealed with effect from 3 January 2018, without prejudice to the obligations of the Member States relating to the time-limits for transposition into national law of the Directives set out in Annex III, Part B of this Directive.** **References to Directive 2004/39/EC or to Directive 93/22/EEC shall be construed as references to this Directive or to Regulation (EU) No 600/2014 and shall be read in accordance with the correlation table set out in Annex IV of this Directive.** **References to terms defined in, or Articles of, Directive 2004/39/EC or Directive 93/22/EEC shall be construed as references to the equivalent term defined in, or Article of, this Directive.**
**Article 95**
Transitional provisions 1. Until 3 January 2021: (a) the clearing obligation set out in Article 4 of Regulation (EU) No 648/2012 and the risk mitigation techniques set out in Article 11(3) thereof shall not apply to C6 energy derivative contracts entered into by non-financial counterparties that meet the conditions in Article 10(1) of Regulation (EU) No 648/2012 or by non-financial counterparties that shall be authorised for the first time as investment firms as from 3 January 2018; and (b) such C6 energy derivative contracts shall not be considered to be OTC derivative contracts for the purposes of the clearing threshold set out in Article 10 of Regulation (EU) No 648/2012. C6 energy derivative contracts benefiting from the transitional regime set out in the first subparagraph shall be subject to all other requirements laid down in Regulation (EU) No 648/2012. 2. The exemption referred to in paragraph 1 shall be granted by the relevant competent authority. The competent authority shall notify ESMA of the C6 energy derivative contracts which have been granted an exemption in accordance with paragraph 1 and ESMA shall publish on its website a list of those C6 energy derivative contracts. Article 95a Transitional provision on the authorisation of credit institution referred to in point (1)(b) of Article 4(1) of Regulation (EU) No 575/2013 Competent authorities shall inform the competent authority referred to in Article 8 of Directive 2013/36/EU where the envisaged total assets of an undertaking which has applied for authorisation pursuant to Title II of this Directive before 25 December 2019 in order to carry out the activities referred to in points (3) and (6) of Section A of Annex I are equal to or exceed EUR 30 billion, and notify the applicant thereof. Article 96
**Entry into force**
**This Directive shall enter into force on the twentieth day following that of its publication in the Official Journal of the European Union.** **Article 97**
**Addressees** **This Directive is addressed to the Member States.**
Annex I LISTS OF SERVICES AND ACTIVITIES AND FINANCIAL INSTRUMENTS Section A Investment services and activities (1) Reception and transmission of orders in relation to one or more financial instruments; (2) Execution of orders on behalf of clients; (3) Dealing on own account; (4) Portfolio management; (5) Investment advice; (6) Underwriting of financial instruments and/or placing of financial instruments on a firm commitment basis;
**(7) Placing of financial instruments without a firm commitment basis;**
**(8) Operation of an MTF;** **(9) Operation of an OTF.**
**Section B**
Ancillary services (1) Safekeeping and administration of financial instruments for the account of clients, including custodianship and related services such as cash/collateral management and excluding providing and maintaining securities accounts at the top tier level ("central maintenance service") referred to in point (2) of Section A of the Annex to the Regulation (EU) No 909/2014; (2) Granting credits or loans to an investor to allow him to carry out a transaction in one or more financial instruments, where the firm granting the credit or loan is involved in the transaction; (3) Advice to undertakings on capital structure, industrial strategy and related matters and advice and services relating to mergers and the purchase of undertakings; (4) Foreign exchange services where these are connected to the provision of investment services; (5) Investment research and financial analysis or other forms of general recommendation relating to transactions in financial instruments;
**(6) Services related to underwriting.**
**(7) Investment services and activities as well as ancillary services of the type included under Section A or B of Annex 1 related to the underlying of the derivatives included under points (5), (6), (7) and (10) of Section C where these are connected to the provision of investment or ancillary services.**
**Section C**
Financial instruments (1) Transferable securities;
**(2) Money-market instruments;**
**(3) Units in collective investment undertakings;**
**(4) Options, futures, swaps, forward rate agreements and any other derivative contracts relating to securities, currencies, interest rates or yields, emission allowances or other derivatives instruments, financial indices or financial measures which may be settled physically or in cash;**
(5) Options, futures, swaps, forwards and any other derivative contracts relating to commodities that must be settled in cash or may be settled in cash at the option of one of the parties other than by reason of default or other termination event; (6) Options, futures, swaps, and any other derivative contract relating to commodities that can be physically settled provided that they are traded on a regulated market, a MTF, or an OTF, except for wholesale energy products traded on an OTF that must be physically settled; (7) Options, futures, swaps, forwards and any other derivative contracts relating to commodities, that can be physically settled not otherwise mentioned in point 6 of this Section and not being for commercial purposes, which have the characteristics of other derivative financial instruments; (8) Derivative instruments for the transfer of credit risk; (9) Financial contracts for differences; (10) Options, futures, swaps, forward rate agreements and any other derivative contracts relating to climatic variables, freight rates or inflation rates or other official economic statistics that must be settled in cash or may be settled in cash at the option of one of the parties other than by reason of default or other termination event, as well as any other derivative contracts relating to assets, rights, obligations, indices and measures not otherwise mentioned in this Section, which have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are traded on a regulated market, OTF, or an MTF; (11) Emission allowances consisting of any units recognised for compliance with the requirements of Directive 2003/87/EC (Emissions Trading Scheme).
**Annex II** **PROFESSIONAL CLIENTS FOR THE PURPOSE OF THIS DIRECTIVE**
Professional client is a client who possesses the experience, knowledge and expertise to make its own investment decisions and properly assess the risks that it incurs. In order to be considered to be professional client, the client must comply with the following criteria: **The following shall all be regarded as professionals in all investment services and activities and financial instruments for the purposes of the Directive.** **(1) Entities which are required to be authorised or regulated to operate in the financial markets. The list below shall be understood as including all authorised entities carrying out the characteristic activities of the entities mentioned: entities authorised by a Member State under a Directive, entities authorised or regulated by a Member State without reference to a Directive, and entities authorised or regulated by a third country:** **(a) Credit institutions;**
**(b) Investment firms;**
(c) Other authorised or regulated financial institutions; (d) Insurance companies; (e) Collective investment schemes and management companies of such schemes;
**(f) Pension funds and management companies of such funds;**
**(g) Commodity and commodity derivatives dealers;**
**(h) Locals;** **(i) Other institutional investors;** **(2) Large undertakings meeting two of the following size requirements on a company basis:**
**- balance sheet total: EUR 20 000 000**
**- net turnover: EUR 40 000 000**
**- own funds: EUR 2 000 000**
(3) National and regional governments, including public bodies that manage public debt at national or regional level, Central Banks, international and supranational institutions such as the World Bank, the IMF, the ECB, the EIB and other similar international organisations. (4) Other institutional investors whose main activity is to invest in financial instruments, including entities dedicated to the securitisation of assets or other financing transactions. The entities referred to above are considered to be professionals. They must however be allowed to request non-professional treatment and investment firms may agree to provide a higher level of protection. Where the client of an investment firm is an undertaking referred to above, the investment firm must inform it prior to any provision of services that, on the basis of the information available to the investment firm, the client is deemed to be a professional client, and will be treated as such unless the investment firm and the client agree otherwise. The investment firm must also inform the customer that he can request a variation of the terms of the agreement in order to secure a higher degree of protection.
It is the responsibility of the client, considered to be a professional client, to ask for a higher level of protection when it deems it is unable to properly assess or manage the risks involved.
**This higher level of protection will be provided when a client who is considered to be a professional enters into a written agreement with the investment firm to the effect that it shall not be treated as a professional for the purposes of the applicable conduct of business regime. Such agreement shall specify whether this applies to one or more particular services or transactions, or to one or more types of product or transaction.**
**Clients other than those mentioned in section I, including public sector bodies, local public authorities, municipalities and private individual investors, may also be allowed to waive some of the protections afforded by the conduct of business rules.** **Investment firms shall therefore be allowed to treat any of those clients as professionals provided the relevant criteria and procedure mentioned below are fulfilled. Those clients shall not, however, be presumed to possess market knowledge and experience comparable to that of the categories listed in Section I.**
**Any such waiver of the protection afforded by the standard conduct of business regime shall be considered to be valid only if an adequate assessment of the expertise, experience and knowledge of the client, undertaken by the investment firm, gives reasonable assurance, in light of the nature of the transactions or services envisaged, that the client is capable of making investment decisions and understanding the risks involved.**
The fitness test applied to managers and directors of entities licensed under Directives in the financial field could be regarded as an example of the assessment of expertise and knowledge. In the case of small entities, the person subject to that assessment shall be the person authorised to carry out transactions on behalf of the entity. In the course of that assessment, as a minimum, two of the following criteria shall be satisfied: - the client has carried out transactions, in significant size, on the relevant market at an average frequency of 10 per quarter over the previous four quarters, - the size of the client's financial instrument portfolio, defined as including cash deposits and financial instruments exceeds EUR 500 000, - the client works or has worked in the financial sector for at least one year in a professional position, which requires knowledge of the transactions or services envisaged. Member States may adopt specific criteria for the assessment of the expertise and knowledge of municipalities and local public authorities requesting to be treated as professional clients. Those criteria can be alternative or additional to those listed in the fifth paragraph. Those clients may waive the benefit of the detailed rules of conduct only where the following procedure is followed: - they must state in writing to the investment firm that they wish to be treated as a professional client, either generally or in respect of a particular investment service or transaction, or type of transaction or product, - the investment firm must give them a clear written warning of the protections and investor compensation rights they may lose,
**- they must state in writing, in a separate document from the contract, that they are aware of the consequences of losing such protections.**
**Before deciding to accept any request for waiver, investment firms must be required to take all reasonable steps to ensure that the client requesting to be treated as a professional client meets the relevant requirements stated in Section II.1.** **However, if clients have already been categorised as professionals under parameters and procedures similar to those referred to above, it is not intended that their relationships with investment firms shall be affected by any new rules adopted pursuant to this Annex.** **Firms must implement appropriate written internal policies and procedures to categorise clients. Professional clients are responsible for keeping the investment firm informed about any change, which could affect their current categorisation. Should the investment firm become aware however that the client no longer fulfils the initial conditions, which made him eligible for a professional treatment, the investment firm shall take appropriate action.**
**Part A**
Repealed Directive with list of its successive amendments (referred to in Article 94) Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 145, 30.4.2004, p. 1). Directive 2006/31/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 114, 27.4.2006, p. 60). Directive 2007/44/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 247, 21.9.2007, p. 1). Directive 2008/10/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 76, 19.3.2008, p. 33). Directive 2010/78/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 331, 15.12.2010, p. 120).
**Part B**
**List of time-limits for transposition into national law** **(referred to in Article 94)**
Directive 2004/39/EC
Transposition period31 January 2007
Implementation period1 November 2007
Directive 2006/31/EC
Transposition period31 January 2007
Implementation period1 November 2007
Directive 2007/44/EC
Transposition period21 March 2009
Directive 2010/78/EC
Transposition period31 December 2011
Annex IV CORRELATION TABLE REFERRED IN ARTICLE 94
| Directive 2004/39/EC | Directive 2014/65/EU | Regulation (EU) No 600/2014 | | --- | --- | --- | | Article 1(1) | Article 1(1) | | | Article 1(2) | Article 1(3) | | | Article 2(1)(a) | Article 2(1)(a) | | | Article 2(1)(b) | Article 2(1)(b) | | | Article 2(1)(c) | Article 2(1)(c) | | | Article 2(1)(d) | Article 2(1)(d) | | | Article 2(1)(e) | Article 2(1)(f) | | | Article 2(1)(f) | Article 2(1)(g) | | | Article 2(1)(g) | Article 2(1)(h) | | | Article 2(1)(h) | Article 2(1)(i) | | | Article 2(1)(i) | Article 2(1)(j) | | | Article 2(1)(j) | Article 2(1)(k) | | | Article 2(1)(k) | Article 2(1)(i) | | | Article 2(1)(l) | - | | | Article 2(1)(m) | Article 2(1)(l) | | | Article 2(1)(n) | Article 2(1)(m) | | | Article 2(2) | Article 2(2) | | | Article 2(3) | Article 2(4) | | | Article 3(1) | Article 3(1) | | | Article 3(2) | Article 3(3) | | | Article 4(1)(1) | Article 4(1)(1) | | | Article 4(1)(2) | Article 4(1)(2) | | | Article 4(1)(3) | Article 4(1)(3) | | | Article 4(1)(4) | Article 4(1)(4) | | | Article 4(1)(5) | Article 4(1)(5) | | | Article 4(1)(6) | Article 4(1)(6) | | | Article 4(1)(7) | Article 4(1)(20) | | | Article 4(1)(8) | Article 4(1)(7) | | | Article 4(1)(9) | Article 4(1)(8) | | | Article 4(1)(10) | Article 4(1)(9) | | | Article 4(1)(11) | Article 4(1)(10) | | | Article 4(1)(12) | Article 4(1)(11) | | | Article 4(1)(13) | Article 4(1)(18) | | | Article 4(1)(14) | Article 4(1)(21) | | | Article 4(1)(15) | Article 4(1)(22) | | | Article 4(1)(16) | Article 4(1)(14) | | | Article 4(1)(17) | Article 4(1)(15) | | | Article 4(1)(18) | Article 4(1)(44) | | | Article 4(1)(19) | Article 4(1)(17) | | | Article 4(1)(20) | Article 4(1)(55) | | | Article 4(1)(21) | Article 4(1)(56) | | | Article 4(1)(22) | Article 4(1)(26) | | | Article 4(1)(23) | Article 4(1)(27) | | | Article 4(1)(24) | Article 4(1)(28) | | | Article 4(1)(25) | Article 4(1)(29) | | | Article 4(1)(26) | Article 4(1)(30) | | | Article 4(1)(27) | Article 4(1)(31) | | | Article 4(1)(28) | Article 4(1)(32) | | | Article 4(1)(29) | Article 4(1)(33) | | | Article 4(1)(30) | Article 4(1)(35)(b) | | | Article 4(1)(31) | Article 4(1)(35) | | | Article 4(2) | Article 4(2) | | | Article 5(1) | Article 5(1) | | | Article 5(2) | Article 5(2) | | | Article 5(3) | Article 5(3) | | | Article 5(4) | Article 5(4) | | | Article 5(5) | - | | | Article 6(1) | Article 6(1) | | | Article 6(2) | Article 6(2) | | | Article 6(3) | Article 6(3) | | | Article 7(1) | Article 7(1) | | | Article 7(2) | Article 7(2) | | | Article 7(3) | Article 7(3) | | | Article 7(4) | Article 7(4) and (5) | | | Article 8(a) | Article 8(a) | | | Article 8(b) | Article 8(b) | | | Article 8(c) | Article 8(c) | | | Article 8(d) | Article 8(d) | | | Article 8(e) | Article 8(e) | | | Article 9(1) | Article 9(1) and (3) | | | Article 9(2) | Article 9(5) | | | Article 9(3) | Article 9(4) | | | Article 9(4) | Article 9(6) | | | Article 10(1) | Article 10(1) | | | Article 10(2) | Article 10(2) | | | Article 10(3) | Article 11(1) | | | Article 10(4) | Article 11(2) | | | Article 10(5) | Article 11(3) | | | Article 10(6) | Article 10(3), 11(4) | | | Article 10a(1) | Article 12(1) | | | Article 10a(2) | Article 12(2) | | | Article 10a(3) | Article 12(3) | | | Article 10a(4) | Article 12(4) | | | Article 10a(5) | Article 12(5) | | | Article 10a(6) | Article 12(6) | | | Article 10a(7) | Article 12(7) | | | Article 10a(8) | Article 12(8) and (9) | | | Article 10b(1) | Article 13(1) | | | Article 10b(2) | Article 13(2) | | | Article 10b(3) | Article 13(3) | | | Article 10b(4) | Article 13(4) | | | Article 10b(5) | Article 13(5) | | | Article 11 | Article 14 | | | Article 12 | Article 15 | | | Article 13(1) | Article 16(1) | | | Article 13(2) | Article 16(2) | | | Article 13(3) | Article 16(3) | | | Article 13(4) | Article 16(4) | | | Article 13(5) | Article 16(5) | | | Article 13(6) | Article 16(6) | | | Article 13(7) | Article 16(8) | | | Article 13(8) | Article 16(9) | | | Article 13(9) | Article 16(11) | | | Article 13(10) | Article 16(12) | | | Article 14(1) | Article 18(1), Article 19(1) | | | Article 14(2) | Article 18(2) | | | Article 14(3) | Article 19(4) | | | Article 14(4) | Article 18(3), Article 19(2) | | | Article 14(5) | Article 18(6), Article 19(3) | | | Article 14(6) | Article 18(8) | | | Article 14(7) | Article 18(9) | | | Article 15 | - | | | Article 16(1) | Article 21(1) | | | Article 16(2) | Article 21(2) | | | Article 16(3) | - | | | Article 17(1) | Article 22 | | | Article 17(2) | - | | | Article 18(1) | Article 23(1) | | | Article 18(2) | Article 23(2) | | | Article 18(3) | Article 23(4) | | | Article 19(1) | Article 24(1) | | | Article 19(2) | Article 24(3) | | | Article 19(3) | Article 24(4) | | | Article 19(4) | Article 25(2) | | | Article 19(5) | Article 25(3) | | | Article 19(6) | Article 25(4) | | | Article 19(7) | Article 25(5) | | | Article 19(8) | Article 25(6) | | | Article 19(9) | Article 24(6), Article 25(7) | | | Article 19(10) | Article 24(13), Article 24(14), Article 25(8) | | | Article 20 | Article 26 | | | Article 21(1) | Article 27(1) | | | Article 21(2) | Article 27(4) | | | Article 21(3) | Article 27(5) | | | Article 21(4) | Article 27(7) | | | Article 21(5) | Article 27(8) | | | Article 21(6) | Article 27(9) | | | Article 22(1) | Article 28(1) | | | Article 22(2) | Article 28(2) | | | Article 22(3) | Article 28(3) | | | Article 23(1) | Article 29(1) | | | Article 23(2) | Article 29(2) | | | Article 23(3) | Article 29(3) | | | Article 23(4) | Article 29(4) | | | Article 23(5) | Article 29(5) | | | Article 23(6) | Article 29(6) | | | Article 24(1) | Article 30(1) | | | Article 24(2) | Article 30(2) | | | Article 24(3) | Article 30(3) | | | Article 24(4) | Article 30(4) | | | Article 24(5) | Article 30(5) | | | Article 25(1) | | Article 24 | | Article 25(2) | | Article 25(1) | | Article 25(3) | | Article 26(1) and (2) | | Article 25(4) | | Article 26(3) | | Article 25(5) | | Article 26(7) | | Article 25(6) | | Article 26(8) | | Article 25(7) | | Article 26(9) | | Article 26(1) | Article 31(1) | | | Article 26(2) | Article 31(2) and (3) | | | Article 27(1) | | Article 14(1) to (5) | | Article 27(2) | | Article 14(6) | | Article 27(3) | | Article 15(1) to (4) | | Article 27(4) | | Article 16 | | Article 27(5) | | Article 17(1) | | Article 27(6) | | Article 17(2) | | Article 27(7) | | Article 17(3) | | Article 28(1) | | Article 20(1) | | Article 28(2) | | Article 20(2) | | Article 28(3) | | Article 20(3) | | Article 29(1) | | Article 3(1), (2) and (3) | | Article 29(2) | | Article 4(1), (2) and (3) | | Article 29(3) | | Article 4(6) | | Article 30(1) | | Article 6(1) and (2) | | Article 30(2) | | Article 7(1) | | Article 30(3) | | Article 7(2) | | Article 31(1) | Article 34(1) | | | Article 31(2) | Article 34(2) | | | Article 31(3) | Article 34(3) | | | Article 31(4) | Article 34(4) | | | Article 31(5) | Article 34(6) | | | Article 31(6) | Article 34(7) | | | Article 31(7) | Article 34(8) and (9) | | | Article 32(1) | Article 35(1) | | | Article 32(2) | Article 35(2) | | | Article 32(3) | Article 35(3) | | | Article 32(4) | Article 35(4) | | | Article 32(5) | Article 35(5) | | | Article 32(6) | Article 35(6) | | | Article 32(7) | Article 35(8) | | | Article 32(8) | Article 35(9) | | | Article 32(9) | Article 35(10) | | | Article 32(10) | Article 35(11) and (12) | | | Article 33(1) | Article 36(1) | | | Article 33(2) | Article 36(2) | | | Article 34(1) | Article 37(1) | | | Article 34(2) | Article 37(2) | | | Article 34(3) | - | | | Article 35(1) | Article 38(1) | | | Article 35(2) | Article 38(2) | | | Article 36(1) | Article 44(1) | | | Article 36(2) | Article 44(2) | | | Article 36(3) | Article 44(3) | | | Article 36(4) | Article 44(4) | | | Article 36(5) | Article 44(5) | | | Article 36(6) | Article 44(6) | | | Article 37(1) | Article 45(1) and (8) | | | Article 37(2) | Article 45(7) second subparagraph | | | Article 38(1) | Article 46(1) | | | Article 38(2) | Article 46(2) | | | Article 38(3) | Article 46(3) | | | Article 39 | Article 47(1) | | | Article 40(1) | Article 51(1) | | | Article 40(2) | Article 51(2) | | | Article 40(3) | Article 51(3) | | | Article 40(4) | Article 51(4) | | | Article 40(5) | Article 51(5) | | | Article 40(6) | Article 51(6) | | | Article 41(1) | Article 52(1) | | | Article 41(2) | Article 52(2) | | | Article 42(1) | Article 53(1) | | | Article 42(2) | Article 53(2) | | | Article 42(3) | Article 53(3) | | | Article 42(4) | Article 53(4) | | | Article 42(5) | Article 53(5) | | | Article 42(6) | Article 53(6) | | | Article 42(7) | Article 53(7) | | | Article 43(1) | Article 54(1) | | | Article 43(2) | Article 54(2) and (3) | | | Article 44(1) | | Article 3(1), (2) and (3) | | Article 44(2) | | Article 4(1), (2) and (3) | | Article 44(3) | | Article 4(6) | | Article 45(1) | | Article 6(1) and (2) | | Article 45(2) | | Article 7(1) | | Article 45(3) | | Article 7(2) | | Article 46(1) | Article 55(1) | | | Article 46(2) | Article 55(2) | | | Article 47 | Article 56 | | | Article 48(1) | Article 67(1) | | | Article 48(2) | Article 67(2) | | | Article 48(3) | Article 67(3) | | | Article 49 | Article 68 | | | Article 50(1) | Article 69(1), 72(1) | | | Article 50(2) | Article 69(2) | | | Article 51(1) | Article 70(1) and (2) | | | Article 51(2) | Article 70(5) | | | Article 51(3) | Article 71(1) | | | Article 51(4) | Article 71(4) | | | Article 51(5) | Article 71(5) | | | Article 51(6) | Article 71(6) | | | Article 52(1) | Article 74(1) | | | Article 52(2) | Article 74(2) | | | Article 53(1) | Article 75(1) | | | Article 53(2) | Article 75(2) | | | Article 53(3) | Article 75(3) | | | Article 54(1) | Article 76(1) | | | Article 54(2) | Article 76(2) | | | Article 54(3) | Article 76(3) | | | Article 54(4) | Article 76(4) | | | Article 54(5) | Article 76(5) | | | Article 55(1) | Article 77(1) | | | Article 55(2) | Article 77(2) | | | Article 56(1) | Article 79(1) | | | Article 56(2) | Article 79(2) | | | Article 56(3) | Article 79(3) | | | Article 56(4) | Article 79(4) | | | Article 56(5) | Article 79(8) | | | Article 56(6) | Article 79(9) | | | Article 57(1) | Article 80(1) | | | Article 57(2) | Article 80(2) | | | Article 57(3) | Article 80(3) and (4) | | | Article 58(1) | Article 81(1) | | | Article 58(2) | Article 81(2) | | | Article 58(3) | Article 81(3) | | | Article 58(4) | Article 81(4) | | | Article 58(5) | Article 81(5) | | | Article 58a | Article 82 | | | Article 59 | Article 83 | | | Article 60(1) | Article 84(1) | | | Article 60(2) | Article 84(2) | | | Article 60(3) | Article 84(3) | | | Article 60(4) | Article 84(4) | | | Article 61(1) | Article 85(1) | | | Article 61(2) | Article 85(2) | | | Article 62(1) | Article 86(1) | | | Article 62(2) | Article 86(2) | | | Article 62(3) | Article 86(3) | | | Article 62(4) | Article 86(4) | | | Article 62a(1) | Article 87(1) | | | Article 62a(2) | Article 87(2) | | | Article 63(1) | Article 88(1) | | | Article 63(2) | Article 88(2) | | | Article 64 | - | - | | Article 64a | - | - | | Article 65 | - | - | | Article 66 | - | - | | Article 67 | - | - | | Article 68 | - | - | | Article 69 | - | - | | Article 70 | - | - | | Article 71 | - | - | | Article 72 | - | - | | Article 73 | - | - | | Annex I | Annex I | | | Annex II | Annex II | | ---