---
title: "Директива N 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза"
number: "2004/39/ЕС"
issuer: "Европейский Союз"
status: утратил силу
canonical: "https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es"
---

## Директива N 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза

"О рынках финансовых инструментов и внесении изменений в Директивы 85/611/ЕЭС Совета ЕС, 93/6/ЕЭС, Директиву 2000/12/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС, а также об отмене Директивы 93/22/ЕЭС Совета ЕС" [рус., англ.]

(Вместе со "Списком услуг, деятельности и финансовых инструментов", "Профессиональными клиентами...")

(Принята в г. Страсбурге 21.04.2004)

(с изм. и доп. от 24.11.2010)

> [!WARNING]
> Документ утратил силу 3 января 2018 года в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-94#p101848) N 2014/65/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза от 15.05.2014.
> Документ утратил силу 3 января 2018 года в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-201465es/statya-94#p101848) N 2014/65/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза от 15.05.2014 (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu по состоянию на 03.01.2018).
> Данная редакция документа вступила в силу 4 января 2011 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu по состоянию на 31.03.2017). Россия не участвует.
> Первоначальная редакция данного документа вступила в силу 30 апреля 2004 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu по состоянию на 31.03.2017). Россия не участвует.
> В информационный банк включен данный [документ](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-1) с изменениями и дополнениями от 11.03.2008.


<div align="center">

<a id="p100001"></a>[неофициальный перевод] <*>

</div>


<a id="p100002"></a>**ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ**

<a id="p100003"></a>**ДИРЕКТИВА N 2004/39/ЕС**
**ЕВРОПЕЙСКОГО ПАРЛАМЕНТА И СОВЕТА ЕС**
**О РЫНКАХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ И ВНЕСЕНИИ ИЗМЕНЕНИЙ**
**В ДИРЕКТИВЫ 85/611/ЕЭС СОВЕТА ЕС, 93/6/ЕЭС, ДИРЕКТИВУ**
**2000/12/ЕС ЕВРОПЕЙСКОГО ПАРЛАМЕНТА И СОВЕТА ЕС, А ТАКЖЕ**
ОБ ОТМЕНЕ ДИРЕКТИВЫ 93/22/ЕЭС СОВЕТА ЕС <**>

<div align="center">

<a id="p100004"></a>(Страсбург, 21 апреля 2004 года)

<a id="p100005"></a>(текст в редакции<br>
Директивы 2006/31/ЕС Европейского парламента<br>
и Совета ЕС от 5 апреля 2006 г., Директивы 2007/44/ЕС<br>
Европейского парламента и Совета ЕС от 5 сентября 2007 г.,<br>
Директивы 2008/10/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС<br>
от 11 марта 2008 г., Директивы 2010/78/ЕС Европейского<br>
парламента и Совета ЕС от 24 ноября 2010 г. <***>)

</div>



<a id="p100006"></a>

---

<a id="p100007"></a><*> Перевод Княжищевой Н.В.
<a id="p100008"></a><**> Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments amending Council Directives 85/611/EEC and 93/6/EEC and Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council and repealing Council Directive 93/22/EEC. Опубликована в Официальном журнале (далее - ОЖ) N L 145, 30.04.2004, стр. 1.
<a id="p100009"></a><***> ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 120.

<a id="p100010"></a>Европейский парламент и Совет Европейского Союза,
<a id="p100011"></a>руководствуясь [Договором](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-1) об учреждении Европейского сообщества, и, в частности, [статьей 47 (2)](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-47#p100258) Договора,
<a id="p100012"></a>на основании предложения Европейской комиссии <*>,

<a id="p100013"></a>

---

<a id="p100014"></a><*> ОЖ N C 71 E, 25.03.2003, стр. 62.

<a id="p100015"></a>руководствуясь Заключением Европейского комитета по экономическим и социальным вопросам <*>,

<a id="p100016"></a>

---

<a id="p100017"></a><*> ОЖ N C 220, 16.09.2003, стр. 1.

<a id="p100018"></a>учитывая мнение Европейского центрального банка <*>,

<a id="p100019"></a>

---

<a id="p100020"></a><*> ОЖ N C 144, 20.06.2003, стр. 6.

<a id="p100021"></a>действуя в соответствии с процедурой, установленной в [статье 251](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-251#p101435) Договора <*>,

<a id="p100022"></a>

---

<a id="p100023"></a><*> Заключение Европейского парламента от 25 сентября 2003 г. (еще не опубликованное в Официальном журнале), Общая позиция Совета ЕС от 8 декабря 2003 г. (ОЖ N C 60 E, 09.03.2004, стр. 10), Позиция Европейского парламента от 30 марта 2004 г. (еще не опубликованная в Официальном журнале) и Решение Совета ЕС от 7 апреля 2004 г.

<a id="p100024"></a>принимая во внимание, что:
1) <a id="p100025"></a>Директива 93/22/ЕЭС Совета ЕС от 10 мая 1993 г. об инвестиционных услугах в области сделок с ценными бумагами <*> направлена на установление условий, по которым уполномоченные инвестиционные фирмы и банки могут предоставить услуги или учредить филиалы в других государствах-членах ЕС на основе их внутреннего разрешения и под их надзором. С этой целью Директива направлена на упорядочение требований к получению первоначального разрешения и текущему контролю инвестиционных фирм, а также ведению бизнеса. Директива также направлена на гармонизацию положений, регулирующих деятельность регулируемых рынков.

<a id="p100026"></a>

---

<a id="p100027"></a><*> ОЖ N L 141, 11.06.1993, стр. 27. Текст в редакции [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) 2002/87/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 35, 11.02.2003, стр. 1).

2) <a id="p100028"></a>В последнее время все больше инвесторов активизируются на финансовых рынках, им предложен максимально расширенный спектр услуг и инструментов. В свете таких тенденций правовые рамки Сообщества должны охватить широкий круг деятельности инвестора. С этой целью необходимо обеспечить определенную степень гармонизации отношений, чтобы предложить инвесторам высокий уровень защиты и предоставить инвестиционным фирмам возможность оказывать услуги на всей территории Сообщества, составляя Единый рынок, действующий на основе осуществления государством регистрации внутреннего контроля. Ввиду вышесказанного Директива 93/22/ЕЭС должна быть заменена новой Директивой.
3) <a id="p100029"></a>В связи с возрастающей зависимостью инвесторов от индивидуальных рекомендаций, целесообразно включить положение об инвестиционном консультировании как инвестиционной услуге, требующей получения разрешения.
4) <a id="p100030"></a>Целесообразно включить в перечень финансовых инструментов определенные производные контракты, образованные и представленные таким образом, чтобы они регламентировались подобно традиционным финансовым инструментам.
5) <a id="p100031"></a>Необходимо установить всесторонний нормативно-правовой режим, регулирующий проведение операций с финансовыми инструментами независимо от методов ведения торговли, используемых для проведения таких операций так, чтобы обеспечить высокое качество исполнения инвестором сделки и поддерживать целостность и общую эффективность финансовой системы. В целях регулирования основных механизмов исполнения поручений необходимо обеспечить согласованную, учитывающую риски, действующую в настоящее время на Европейском финансовом рынке нормативно-правовую базу. Необходимо исследовать проявление нового поколения организованных систем ведения торговли наряду с рынками, которые находятся под действием обязательств, разработанных в целях сохранения эффективного и упорядоченного функционирования финансовых рынков. В целях установления сбалансированной системы нормативного регулирования должно быть разработано положение о включении новой инвестиционной услуги, которая связана с функционированием MTF <*>.

<a id="p100032"></a>

---

<a id="p100033"></a><*> MTF - многосторонние финансовые системы - прим. перев.

6) <a id="p100034"></a>Определения регулируемого рынка и MTF должны быть введены и приведены в соответствие друг с другом, чтобы отразить тот факт, что они представляют один и тот же функционал торговли. Определения не должны включать двусторонние системы, в которых инвестиционные фирмы ведут торговлю в своих интересах, а не в качестве контрагента, который не несет риск, возникающий в отношениях между продавцом и покупателем. Термин "система" охватывает все рынки, которые образованы на основе норм и торговой площадки, так же как и те, которые функционируют только на основе системы правил. Регулируемые рынки и MTF не обязаны обеспечивать функционирование "технической" системы для сопоставления поручений. Рынок, основанный только на системе правил, которые регулируют вопросы, касающиеся членства, применения инструментов в торговле, коммерческой деятельности между членами, отчетности и, если применимо, прозрачности обязательств, является регулируемым рынком или MTF в рамках данной Директивы, а сделки, заключенные по данным правилам, рассматриваются как заключенные в системе регулируемого рынка или MTF. Термин "интерес к купле-продаже" рассматривается в широком смысле и включает в себя поручения, котировки и проявление интереса. Требование о согласовании интересов в системе на основе "недискреционного правила", установленного оператором системы, означает, что они согласованы в соответствии с правилами системы или посредством протоколов системы или внутренних операционных процедур (включая процедуры, включенные в компьютерное программное обеспечение). Термин "недискреционные правила" означает, что эти правила не позволяют инвестиционным фирмам функционировать в MTF на усмотрение таким образом, чтобы обеспечить взаимодействие интересов. Определения требуют, чтобы интересы были согласованы так, чтобы обеспечить заключение контракта, иными словами заключение должно занимать место в системе правил или осуществляться посредством системы протоколов или внутренних операционных процедур.
7) <a id="p100035"></a>Целью настоящей Директивы является охват организаций, основной вид деятельности которых - предоставление инвестиционного обслуживания и/или осуществление инвестиционной деятельности на профессиональной основе. Таким образом, настоящая Директива не охватывает лиц, которые осуществляют иные виды профессиональной деятельности.
8) <a id="p100036"></a>Лица, управляющие своими собственными активами и обязательствами, которые не предоставляют инвестиционные услуги и/или не осуществляют иную инвестиционную деятельность, кроме как совершение сделок за собственный счет, если они не являются маркет-мейкерами, или если они не совершают сделок за свой счет вне пределов регулируемого рынка или MTF на организованной регулярной и систематической основе, предоставляя доступ к системе третьим лицам с целью вовлечения их в сделки, не должны быть охвачены сферой применения настоящей Директивы.
9) <a id="p100037"></a>Под лицами в данном тексте понимаются как физические, так и юридические лица.
10) <a id="p100038"></a>Страховые компании, деятельность которых является объектом соответствующего мониторинга со стороны компетентного органа, осуществляющего пруденциальный надзор, которые являются объектом Директивы 64/225/ЕЭС Совета ЕС от 25 февраля 1964 г. об отмене ограничений свободы установления и свободы предоставления услуг по перестрахованию и ретроцессии <*>, Первой директивы 73/239/ЕЭС Совета ЕС от 24 июля 1973 г. о координации законодательных, регламентарных и административных положений, относящихся к совершению и сопровождению прямого страхования, иного, чем страхование жизни <**> и [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200283es/statya-1) 2002/83/ЕС Совета ЕС от 5 ноября 2002 г. о страховании жизни <***> должны быть исключены из сферы применения настоящей Директивы.

<a id="p100039"></a>

---

<a id="p100040"></a><*> ОЖ N L 56, 04.04.1964, стр. 878/64. Текст в редакции Акта о присоединении 1972 г.
<a id="p100041"></a><**> ОЖ N L 228, 16.08.1973, стр. 3. Текст в редакции [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) 2002/87/ЕС.
<a id="p100042"></a><***> ОЖ N L 345, 19.12.2002, стр. 1.

11) <a id="p100043"></a>Лица, которые не предоставляют услуги третьим лицам, но чья деятельность заключается в предоставлении инвестиционных услуг исключительно их головным и дочерним организациям или иным зависимым от головных организаций компаниям, в сферу применения настоящей Директивы не входят.
12) <a id="p100044"></a>Лица, которые предоставляют инвестиционные услуги на нерегулярной основе по своей линии профессиональной деятельности, также должны быть исключены из сферы применения настоящей Директивы при условии, что их деятельность регулируется, и соответствующие правила не запрещают предоставление инвестиционных услуг на нерегулярной основе.
13) <a id="p100045"></a>Лица, которые предоставляют инвестиционные услуги, состоящие исключительно из схем по управлению участием работника, и которые таким образом не предоставляют инвестиционные услуги третьим лицам, не должны входить в сферу применения настоящей Директивы.
14) <a id="p100046"></a>Необходимо исключить из сферы применения настоящей Директивы центральные банки и другие организации, осуществляющие сходные функции, так же как и государственные учреждения, которые согласно возложенным на них функциям являются участниками управления государственным долгом, куда входит его инвестирование, за исключением организаций, собственником которых является частично или полностью государство, деятельность которых является коммерческой или связанной с приобретением активов.
15) <a id="p100047"></a>Необходимо исключить из сферы применения настоящей Директивы организации коллективного инвестирования и пенсионные фонды, координируемые или не координируемые на уровне Сообщества, а также депозитариев или управляющих такими организациями лиц, поскольку они являются объектом специальных правил, направленных на регулирование их вида деятельности.
16) <a id="p100048"></a>В целях получения освобождения от требований настоящей Директивы соответствующее лицо должно отвечать на продолжительной основе условиям, установленным для такого освобождения. В частности, если лицо предоставляет инвестиционные услуги или осуществляет инвестиционную деятельность и не входит в сферу применения настоящей Директивы, поскольку такие услуги и такая деятельность не являются основными (если рассматривать в масштабе группы), то оно больше не подпадает под указанные освобождения, касающиеся дополнительных видов услуг, где положения о таких услугах или деятельности перестают быть дополнительными по отношению к основному виду предпринимательской деятельности.
17) <a id="p100049"></a>Лица, которые предоставляют инвестиционные услуги и/или осуществляют инвестиционную деятельность, которые входят в сферу применения настоящей Директивы, должны получить разрешение на осуществление такой деятельности в соответствии с внутренним законодательством государств-членов ЕС в целях обеспечения защиты инвесторов и стабильности финансовой системы.
18) <a id="p100050"></a>Кредитным организациям, получившим разрешение согласно Директиве 2000/12/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 20 марта 2000 г. об учреждении и деятельности кредитных организаций <*>, для того чтобы оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность, не требуется получение других разрешений согласно указанной Директиве. В случае если кредитная организация принимает решение о предоставлении инвестиционных услуг или осуществлении инвестиционной деятельности, компетентные органы до выдачи разрешения проверяют их на соответствие определенным положениям настоящей Директивы.

<a id="p100051"></a>

---

<a id="p100052"></a><*> ОЖ N L 126, 26.05.2000, стр. 1. Текст в редакции [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) 2002/87/ЕС.

19) <a id="p100053"></a>В случаях, когда инвестиционная фирма предоставляет один или несколько видов инвестиционных услуг, которые не входят в сферу разрешения, или осуществляет один или несколько видов инвестиционной деятельности, которая не входит в сферу разрешения, такой фирме требуется получение дополнительного разрешения согласно настоящей Директиве.
20) <a id="p100054"></a>Для целей настоящей Директивы предпринимательская деятельность по получению или передаче поручений также включает в себя объединение двух и более инвесторов для заключения сделки между такими инвесторами.
21) <a id="p100055"></a>В контексте предстоящего пересмотра основных положений относительно требований достаточности капитала в рамках Базельского соглашения (Basel II) государства-члены ЕС понимают необходимость пересмотра вопроса относительно инвестиционных фирм, которые исполняют поручения клиентов на соответствующей принципиальной основе, в отношении того, действуют ли они в качестве принципалов, и, таким образом, предъявляются ли к ним дополнительные требования к минимальному капиталу.
22) <a id="p100056"></a>Принципы взаимного признания и осуществления внутреннего контроля государств-членов ЕС требуют, чтобы компетентные органы государств-членов ЕС отказывали в выдаче или отзывали ранее выданные разрешения, когда такие факторы, как содержание операционных программ, территориальное распределение или фактически осуществляемая деятельность четко указывают на то, чтобы инвестиционная фирма отдала предпочтение правовой системе государства-члена ЕС в целях избежания применения наиболее строгих норм, действующих в другом государстве-члене ЕС, на территории которого она намеревается осуществлять или осуществляет большую часть своей деятельности. Инвестиционная фирма, как юридическое лицо, должна получить разрешение на осуществление деятельности на территории государства-члена ЕС, в котором она находится. Инвестиционная фирма, которая не является юридическим лицом, должна получить разрешение государства-члена ЕС, на территории которого находится головной офис. Кроме того, государства-члены ЕС требуют обязательного расположения головных офисов инвестиционных фирм в государстве-члене ЕС, на территории которого они находятся и фактически осуществляют деятельность.
23) <a id="p100057"></a>Инвестиционная фирма, получившая разрешение в государстве-члене ЕС, в котором зарегистрирована, имеет право оказывать инвестиционные услуги или осуществлять инвестиционную деятельность на территории всего Сообщества без получения дополнительных разрешений от компетентных органов государства-члена ЕС, в котором она собирается предоставлять такие услуги или осуществлять такую деятельность.
24) <a id="p100058"></a>С тех пор как инвестиционные фирмы были освобождены от определенных обязательств, наложенных Директивой 93/6/ЕЭС Совета ЕС от 15 марта 1993 г. о достаточности капитала инвестиционных фирм и кредитных организаций <*>, они обязаны либо иметь минимальный размер капитала, либо застраховать профессиональную деятельность, либо совмещать и то, и другое. Корректировки суммы такой страховки должны учитывать изменения, произведенные в рамках [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 09 декабря 2002 г. о страховом посредничестве <**>. Такую трактовку в целях установления достаточности капитала следует использовать без ущерба действию решениям в отношении таких фирм в связи с предстоящими изменениями законодательства Сообщества о достаточности капитала.

<a id="p100059"></a>

---

<a id="p100060"></a><*> ОЖ N L 141, 11.06.1993, стр. 1. Текст в редакции [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) 2002/87/ЕС.
<a id="p100061"></a><**> ОЖ N L 9, 15.1.2003, стр. 3.

25) <a id="p100062"></a>Поскольку сфера пруденциального регулирования ограничена такими лицами, которые с помощью торгового портфеля на профессиональной основе несут риск невыполнения партнерских обязательств по отношению к другим участникам рынка; лицами, которые самостоятельно используют финансовые инструменты, включая те товарные деривативы, которые входят в сферу настоящей Директивы, так же как и те, что предоставляют инвестиционные услуги в сфере товарных деривативов клиентам по своему основному виду деятельности в качестве бонуса к их основному заказу (речь идет о предоставлении услуг группе), учитывая то, что их основной вид деятельности не заключается в предоставлении инвестиционных услуг в соответствии со значением, указанным в настоящей Директиве, такая сфера должна быть исключена из сферы действия настоящей Директивы.
26) <a id="p100063"></a>В целях защиты собственности инвестора и его смежных прав в отношении ценных бумаг и прав в отношении денежных средств, доверенных фирме, такие права должны соблюдаться в отдельном от фирмы режиме. Тем не менее, такой принцип не должен препятствовать фирме осуществлять предпринимательскую деятельность от своего имени, но по поручению инвестора, если этого требует характер сделки, и инвестор находится в договорных отношениях, например, по кредитованию под залог ценных бумаг.
27) <a id="p100064"></a>Когда клиент в соответствии с законодательством Сообщества и, в частности, [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200247es/statya-1) 2002/47/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 6 июня 2002 г. о финансовом обеспечении сделок <*> передает в полном объеме право собственности на финансовые инструменты или денежные средства инвестиционной фирме для целей обеспечения или покрытия настоящих или будущих, фактических, условных или прогнозируемых обязательств, такие финансовые инструменты или денежные средства, таким образом, более не рассматриваются как принадлежащие клиенту.

<a id="p100065"></a>

---

<a id="p100066"></a><*> ОЖ N L 168, 27.06.2002, стр. 43.

28) <a id="p100067"></a>Порядок получения разрешений Сообщества филиалами инвестиционных фирм, получившими разрешение в третьих странах, должен применяться к таким фирмам. Таким филиалам не следует пользоваться полной свободой в целях предоставления услуг согласно [второму параграфу статьи 49](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-49#p100266) Договора или правом на открытие частной практики в ином государстве-члене ЕС, нежели то, в котором они образованы. В случаях, когда Сообщество не связано двусторонними или многосторонними обязательствами, целесообразно предусмотреть процедуру, направленную на обеспечение соблюдения принципа взаимности в отношении инвестиционных фирм Сообщества в соответствующих третьих странах.
29) <a id="p100068"></a>Расширение сферы деятельности, которую многие инвестиционные фирмы предпринимают совместно, привело к увеличению риска возникновения конфликтов интересов между такими видами деятельности и интересами их клиентов. Таким образом, необходимо установить правила в целях предотвращения конфликтов, которые негативно сказываются на интересах их клиентов.
30) <a id="p100069"></a>Предполагается, что услуга считается предоставленной по инициативе клиента, если клиент не потребует ее в ответ на личное сообщение, отправленное фирмой или от имени фирмы этому клиенту, содержащее приглашение или намерение оказать влияние на клиента в отношении определенного финансового инструмента или конкретной сделки. Услуга может считаться предоставленной по инициативе клиента независимо от того, требует ее клиент на основании каких-либо сообщений, содержащих рекламу или предложение финансовых инструментов, подготовленных любым способом таким образом, что они адресованы неопределенному кругу лиц или большой группе или потенциальным клиентам.
31) <a id="p100070"></a>Одной из целей настоящей Директивы является обеспечение защиты инвесторов. Меры, направленные на защиту инвесторов, должны соответствовать специфике каждой группы инвесторов (розничная сеть, профессиональные инвесторы и контрагенты).
32) <a id="p100071"></a>В порядке отступления от принципа предоставления разрешений в стране происхождения фирмы, осуществления контроля и обеспечения исполнения обязательств в отношении деятельности их филиалов, целесообразно, чтобы компетентные органы брали на себя ответственность принимающего государства-члена ЕС за обеспечение выполнения определенных обязанностей, указанных в настоящей Директиве и в отношении деятельности, осуществляемой через филиалы на всей территории нахождения филиала, поскольку такие органы расположены ближе к филиалам, и им легче выявить нарушение правил, регулирующих деятельность таких филиалов, и предпринять соответствующие меры.
33) <a id="p100072"></a>Необходимо возложить обязанность эффективного "наилучшего исполнения" обязательств в целях предоставления гарантий того, что инвестиционные фирмы исполняют поручения клиента на условиях, наиболее благоприятных для такого клиента. Такое обязательство должно возлагаться на фирму, которая имеет договорные и посреднические обязательства перед клиентом.
34) <a id="p100073"></a>Добросовестная конкуренция требует от участников рынка и инвесторов готовности к сравнению цен, которые торговые площадки (т.е. регулируемые рынки, MTF и финансовые посредники) обязаны опубликовать. В этих целях государствам-членам ЕС рекомендовано устранить все препятствия, которые могут помешать консолидации соответствующей информации на европейском уровне и ее публикации.
35) <a id="p100074"></a>При установлении деловых отношений с клиентом инвестиционная фирма может одновременно попросить клиента или потенциального клиента согласие на обязательный порядок обеспечения исполнения обязательств в то же время, как и на такой порядок, когда его поручения могут быть выполнены вне регулируемого рынка или MTF.
36) <a id="p100075"></a>Лица, предоставляющие инвестиционные услуги от имени более чем одной инвестиционной фирмы, не рассматриваются в качестве агентов по продаже, а считаются инвестиционными фирмами, когда подпадают под определение, установленное в настоящей Директиве, за исключением определенных лиц, на которых могут распространяться исключения из правил.
37) <a id="p100076"></a>Настоящая Директива не ограничивает права агентов по продажам на осуществление деятельности, которая входит в сферу действия настоящей Директивы и деятельности в отношении финансовых услуг или продуктов, не охваченных настоящей Директивой, в том числе и от имени участников той же самой финансовой группы.
38) <a id="p100077"></a>Условия осуществления деятельности вне инвестиционной фирмы (активные прямые продажи в розницу) не охватываются настоящей Директивой.
39) <a id="p100078"></a>Компетентные органы государств-членов ЕС не должны регистрировать или должны отказывать в регистрации в случае, когда фактически осуществляемая деятельность четко указывает на то, что агент по продажам выбрал правовую систему одного государства-члена ЕС в целях избежания наиболее строгого режима в другом государстве-члене ЕС, на всей территории которого он намеревается осуществлять или осуществляет большую часть деятельности.
40) <a id="p100079"></a>Для целей настоящей Директивы полноправные контрагенты считаются действующими в качестве клиентов.
41) <a id="p100080"></a>В целях предоставления гарантии того, что правила ведения бизнеса (включая правила наилучшего исполнения и обработки поручений клиента) обеспечены исполнением в отношении таких инвесторов, более всего нуждающихся в указанной защите, а также в целях отражения обычаев делового оборота, принятых на рынке на всей территории Сообщества, целесообразно разъяснить, что правила ведения бизнеса могут не применяться к заключению сделок, в которых задействованы правомочные контрагенты.
42) <a id="p100081"></a>В отношении сделок, совершенных между правомочными контрагентами, обязательства по раскрытию информации о лимитных поручениях клиента должны возлагаться в том случае, если контрагент явным образом направляет лимитное поручение инвестиционной фирме для его исполнения.
43) <a id="p100082"></a>Государства-члены ЕС должны защищать право на частную жизнь физических лиц в отношении обработки персональных данных в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 24 октября 1995 г. о защите физических лиц при обработке персональных данных и о свободном обращении таких данных <*>.

<a id="p100083"></a>

---

<a id="p100084"></a><*> ОЖ N L 281, 23.11.1995, стр. 31.

44) <a id="p100085"></a>В целях защиты инвесторов и обеспечения бесперебойной работы рынков ценных бумаг необходимо убедиться в том, что прозрачность сделок обеспечена, и что правила, установленные для этой цели, применяются к инвестиционным фирмам, когда они осуществляют свою деятельность на рынках. Для того чтобы предоставить возможность инвесторам или участникам рынка оценить в любое время условия сделки с акциями, которую они рассматривают, и проверить затем условия по которым она была осуществлена, общие правила опубликования подробной информации по совершенным сделкам с акциями и раскрытия информации о текущих возможностях торговли с акциями должны быть установлены. Такие правила требуются для эффективной интеграции рынков акций государств-членов ЕС, способствования эффективности процесса формирования итоговой цены на акции, и содействия эффективному осуществлению обязательств "наилучшего исполнения". Вышеуказанное требует обеспечения режима прозрачности, применимого ко всем сделкам с акциями, независимо от их исполнения инвестиционной фирмой на двусторонней основе, через регулируемые рынки или MTF. Обязательства инвестиционных фирм согласно настоящей Директиве по установлению ставки, предложению цены и исполнению поручения по заявленной цене не освобождают инвестиционные фирмы от обязательства перенаправить поручение в иное место исполнения, когда такое исполнение поручения внутри фирмы может стать препятствием выполнению обязательства "наилучшего исполнения".
45) <a id="p100086"></a>Государство-член ЕС должно иметь возможность распространять требования по предоставлению отчетности по сделкам, предусмотренной Директивой, с финансовыми инструментами, которые не допущены к торгам на регулируемом рынке.
46) <a id="p100087"></a>Государство-член ЕС может принять решение применять требования прозрачности, до и после совершения сделки, установленные в настоящей Директиве к финансовым инструментам, отличным от акции. В этом случае такие требования должны применяться к инвестиционным фирмам, для которых государство-член ЕС является государством происхождения в целях осуществления операций на всей территории такого государства-члена ЕС и трансграничных операций в соответствии с принципом свободы предоставления услуг. Они также должны применяться к действиям, осуществляемым на всей территории государства-члена ЕС, учрежденными на данной территории филиалами инвестиционных фирм, которые получили разрешение на осуществление деятельности в другом государстве-члене ЕС.
47) <a id="p100088"></a>Инвестиционные фирмы должны иметь одинаковые возможности присоединения или доступа к регулируемым рынкам на всей территории Сообщества. Независимо от способа организации сделок в государстве-члене ЕС важно отменить технические и правовые ограничения доступа к регулируемым рынкам.
48) <a id="p100089"></a>В целях содействия завершению трансграничных сделок инвестиционным фирмам целесообразно обеспечить доступ к расчетно-клиринговой системе на всей территории Сообщества безотносительно, заключены ли сделки через регулируемый рынок соответствующего государства-члена ЕС или нет. Инвестиционные фирмы, которые собираются участвовать напрямую в других системах взаиморасчетов государств-членов ЕС, должны соответствовать определенным операционным и коммерческим требованиям для получения статуса участника и пруденциальным нормам для поддержания стабильного и упорядоченного функционирования финансовых рынков.
49) <a id="p100090"></a>Разрешение на осуществление деятельности на регулируемом рынке должно охватывать все виды деятельности, которые напрямую относятся к опубликованию, обработке, исполнению, подтверждению и предоставлению отчетов по поручениям, с тем, чтобы такие поручения были получены регулируемым рынком и переданы для последующего их завершения; и виды деятельности, относящиеся к допуску финансовых инструментов к торгам. Такое разрешение также охватывает сделки, заключенные через посредничество маркет-мейкеров, назначенных регулируемым рынком, которые осуществляются согласно их системам в соответствии с правилами, которые регламентируют работу таких систем. Не все сделки, заключенные членами или участниками регулируемого рынка или MTF, рассматриваются как заключенные в рамках системы регулируемого рынка или MTF. Сделки, совершенные членами или участниками на двусторонней основе и которые не соответствуют всем обязательствам, установленным для регулируемого рынка или MTF согласно настоящей Директиве, должны рассматриваться как сделки, заключенные за пределами регулируемого рынка или MTF в целях определения внутрисистемного исполнителя поручений. В таком случае обязательство инвестиционной фирмы по созданию общедоступных твердых котировок должно применяться, если условия, установленные настоящей Директивой, выполнены.
50) <a id="p100091"></a>Внутрисистемные исполнители поручений могут принять решение о предоставлении доступа к их котировкам или только клиентам, продающим в розницу, или только профессиональным клиентам, или обоим. Они не могут дискриминировать такие категории клиентов.
51) <a id="p100092"></a>[Статья 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) не обязывает внутрисистемных исполнителей поручений к опубликованию твердых котировок в отношении сделок, превышающих стандартный рыночный объем.
52) <a id="p100093"></a>Когда инвестиционная фирма является внутрисистемным исполнителем поручений по акциям и другим финансовым инструментам, обязательства по котировке должны применяться только в отношении акций без ущерба действию параграфа 46 преамбулы.
53) <a id="p100094"></a>В задачи настоящей Директивы не входит применение правил обеспечения прозрачности к сделкам до торгов, осуществляемым на основе OTC <*>, характеризующимся тем, что они совершаются ad hoc на разовой основе и осуществляются с контрагентами, ведущими оптовую торговлю, и являются частью коммерческих отношений, которые характеризуются совершением сделок за пределами стандартных рыночных объемов, а также когда сделки осуществляются за пределами системы, обычно использующейся соответствующей фирмой, выступающей в качестве внутрисистемного исполнителя поручений.

<a id="p100095"></a>

---

<a id="p100096"></a><*> OTC - Over-the-Counter - на внебиржевом рынке - прим. перев.

54) <a id="p100097"></a>Стандартный объем рынка для любого выпуска акций не должен быть несоразмерным по отношению к любой акции, включенной в выпуск.
55) <a id="p100098"></a>Редакция Директивы 93/6/ЕЭС должна закрепить требования к минимальному размеру капитала, которым регулируемые рынки должны соответствовать в целях получения разрешения, и при этом она должна учесть характер рисков ассоциированных с такими рынками.
56) <a id="p100099"></a>Операторы регулируемых рынков должны также иметь возможность выступать в качестве оператора MTF в соответствии с положениями настоящей Директивы.
57) <a id="p100100"></a>Положения настоящей Директивы о допуске инструментов к торгам по правилам, принятым регулируемым рынком, не должны ограничивать применение [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200134es/statya-1) 2001/34/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 28 мая 2001 г. о допуске ценных бумаг к котировке на фондовых биржах и об информации, которая должна быть опубликована об этих ценных бумагах <*>. Регулируемому рынку не должен быть причинен ущерб в результате применения более строгих требований в отношении эмитентов ценных бумаг или инструментов, которые он рассматривает для допуска к торгам, чем введенные на основе настоящей Директивы.

<a id="p100101"></a>

---

<a id="p100102"></a><*> ОЖ N L 184, 06.07.2001, стр. 1. Текст в редакции [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) Европейского парламента и Совета ЕС 2003/71/ЕС (ОЖ N L 345, 31.12.2003, стр. 64.).

58) <a id="p100103"></a>Государство-член ЕС должно иметь возможность определить, какие уполномоченные органы будут отвечать за исполнение широкого круга обязательств, установленных в настоящей Директиве. Такие органы должны быть государственными, с тем чтобы установить независимость от хозяйствующих субъектов и избежать конфликта интересов. В соответствии с национальным законодательством государство-член ЕС должно обеспечить соответствующее финансирование компетентных органов. Назначение государственных органов не исключает возможность делегирования полномочий под ответственность компетентного органа.
59) <a id="p100104"></a>Любая конфиденциальная информация, полученная контактным лицом одного государства-члена ЕС через другое контактное лицо другого государства-члена ЕС, не должна рассматриваться как полученная внутри одного государства.
60) <a id="p100105"></a>Необходимо способствовать конвергенции полномочий по расстановке компетентных органов таким образом, чтобы подготовить почву для равноценной интенсивности выполнения на всем интегрированном финансовом рынке. Общий минимальный набор полномочий в совокупности с достаточными ресурсами должен гарантировать эффективность контроля.
61) <a id="p100106"></a>В целях защиты клиентов и без причинения ущерба правам потребителей на судебную защиту целесообразно, чтобы государства-члены ЕС содействовали государственным и частным организациям, созданным для внесудебного урегулирования споров, в разрешении трансграничных споров, принимая во внимание Рекомендацию 98/257/ЕС Европейской комиссии ЕС от 30 марта 1998 г. о принципах, применяющихся к лицам, ответственным за внесудебное урегулирование потребительских споров <*>. При применении положений о подаче жалоб и регрессных исков для досудебного разрешения, государства-члены ЕС должны использовать существующие механизмы трансграничного сотрудничества более активно, в особенности, Сеть по рассмотрению претензий в сфере финансовых услуг (Fin-Net).

<a id="p100107"></a>

---

<a id="p100108"></a><*> ОЖ N L 115, 17.04.1998, стр. 31.

62) <a id="p100109"></a>Любой обмен или передача информации между компетентными органами, иными органами, институтами или лицами должны соответствовать правилам о передаче персональных данных третьим странам, установленным в [Директиве](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) 95/46/ЕС.
63) <a id="p100110"></a>Необходимо укрепить положения об обмене информации между национальными компетентными органами и усилить обязанности по взаимной помощи и сотрудничеству, которые они имеют друг перед другом. В связи с нарастающей трансграничной активностью, компетентные органы должны обеспечивать друг друга соответствующей информацией для выполнения своих функций, так чтобы обеспечить эффективное исполнение настоящей Директивы, включая ситуации, когда нарушения или потенциальные нарушения могут затронуть органы власти в двух и более государствах-членах ЕС. В процессе обмена информацией строгое соблюдение профессиональной тайны необходимо в целях обеспечения беспрепятственной передачи такой информации и защиты определенных прав.
64) <a id="p100111"></a>Совет ЕС на своем заседании 17 июля 2000 г. создал Комитет мудрецов <*> по регулированию европейского рынка ценных бумаг. В своем заключительном отчете Комитет мудрецов предложил введение новых законодательных методов, основанных на 4-уровневом подходе, а именно рамочные принципы, исполнительные меры, сотрудничество и обеспечение исполнения. Уровень 1, Директива, ограничивается широкими общими рамочными принципами, в то время как уровень 2 должен содержать описание технических исполнительных мер по выполнению этих принципов, которые должны быть приняты Европейской комиссией при содействии Комитета.

<a id="p100112"></a>

---

<a id="p100113"></a><*> Committee of Wise Men.

65) <a id="p100114"></a>Резолюция, принятая Европейским советом в Стокгольме 23 марта 2001 г. утверждает заключительный отчет Комитета мудрецов и предложенный 4-уровневый подход, чтобы сделать процесс выработки законодательства Сообщества о ценных бумагах более эффективным и прозрачным.
66) <a id="p100115"></a>Согласно Европейскому совету в Стокгольме уровень 2, обеспечивающий исполнение мер, должен использоваться чаще, чтобы технические положения могли постоянно обновляться одновременно с развитием рынка и системой управления, при этом должен быть установлен предельный срок для каждого этапа осуществления мероприятий уровня 2.
67) <a id="p100116"></a>Резолюция Европейского парламента от 5 февраля 2002 г. о введении в действие законодательства о финансовых услугах одобрила отчет Комитета мудрецов на основании официального заявления, сделанного Европейскому парламенту в тот же день Европейской комиссией, и Письма от 2 октября 2001 г. Комиссара ЕС по внутреннему рынку Председателю Парламентского комитета по экономическим и валютным вопросам относительно гарантий участия Европейского парламента в этом процессе.
68) <a id="p100117"></a>Меры, необходимые для введения в действие настоящей Директивы, должны быть приняты в соответствии с Решением 1999/468/ЕС Совета ЕС от 28 июня 1999 г. об установлении процедуры осуществления полномочий, которыми наделена Европейская комиссия <*>.

<a id="p100118"></a>

---

<a id="p100119"></a><*> ОЖ N L 184, 17.07.1999, стр. 23.

69) <a id="p100120"></a>Европейскому парламенту должен быть предоставлен срок в 3 месяца с момента первой передачи проекта исполнительных мер для рассмотрения и дачи заключения. Тем не менее, в срочных и обоснованных необходимостью случаях, возможно сокращение срока. Если в течение такого срока решение принято Европейским парламентом, Европейская комиссия должна пересмотреть проекты исполнительных мер.
70) <a id="p100121"></a>В целях учета дальнейших изменений финансовых рынков Европейская комиссия должна представлять отчеты Европейскому парламенту и Совету ЕС по применению положений относительно страхования рисков профессиональной ответственности, обеспечения прозрачности правил и возможности предоставления дилерам, специализирующимся на торговле товарными производными инструментами, разрешений на осуществление деятельности в качестве инвестиционных фирм.
71) <a id="p100122"></a>Создание интегрированного финансового рынка, в котором инвесторы эффективно защищены, и результативность и единство всего рынка обеспечены, требует установления общих нормативных требований, относящихся к инвестиционным фирмам, независимо от того, где им было выдано разрешение в Сообществе, а также управления и функционирования регулируемых рынков и других торговых систем таким образом, чтобы предотвратить непрозрачность и сбои в работе одного из рынков, затруднения деятельности Европейской финансовой системы как таковой. Поскольку цель может быть достигнута на уровне Сообщества, Сообщество может принять меры в соответствии с принципом субсидиарности, установленным в [статье 5](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-5#p100065) Договора. В соответствии с принципом пропорциональности, установленным в указанной [статье](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-5#p100065), настоящая Директива не выходит за пределы того, что необходимо для достижения данной цели,

<div align="center">

<a id="p100123"></a>приняли настоящую Директиву:

</div>

## Статья 1

### <a id="p100124"></a>ЧАСТЬ I. ОПРЕДЕЛЕНИЯ И СФЕРА ДЕЙСТВИЯ



### <a id="p100125"></a>Статья 1

<a id="p100126"></a>Сфера действия


1. <a id="p100127"></a>Настоящая Директива применяется к инвестиционным фирмам и регулируемым рынкам.
2. <a id="p100128"></a>Следующие положения также применяются к кредитным организациям, получившим разрешения согласно Директиве 2000/12/ЕС, в случае если они предоставляют одну или более инвестиционных услуг и/или осуществляют инвестиционную деятельность:
- <a id="p100129"></a>[статьи 2 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100153), [11](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100348), [13](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100357) и [14](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100369);
- <a id="p100130"></a>[глава II части II](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100393) за исключением [статьи 23 (2) подпараграф 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100477);
- <a id="p100131"></a>[глава III части II](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100586) за исключением [статьи 31 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100592) - [31 (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100597) и [32 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100609) - [32 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100618), [32 (8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100621) и [32 (9)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100622);
- <a id="p100132"></a>[статьи 48](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100764) - [53](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-53#p100813), [57](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100852), [61](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-61#p100911) и [62](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100916), и
- <a id="p100133"></a>[статья 71 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-71#p101023).

## Статья 2

### <a id="p100134"></a>Статья 2

<a id="p100135"></a>Исключения


1. <a id="p100136"></a>Настоящая Директива не применяется к:
<a id="p100137"></a>a) страхованию предприятия, как определено в статье 1 Директивы 73/239/ЕЭС, или страхованию предприятия, как определено в [статье 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200283es/statya-1#p100105) Директивы 2002/83/ЕС, или предприятиям, осуществляющим деятельность по перестрахованию и ретроцессии согласно Директиве 64/225/ЕЭС;
<a id="p100138"></a>b) лицам, которые предоставляют инвестиционные услуги исключительно для своих головных предприятий, для своих филиалов или других подразделений своих головных предприятий;
<a id="p100139"></a>c) лицам, предоставляющим инвестиционные услуги на нерегулярной основе в рамках профессиональной деятельности и при условии, что их деятельность регулируется правовыми или нормативными положениями или Кодексом профессиональной этики, который не запрещает предоставление такой услуги;
<a id="p100140"></a>d) лицам, которые не предоставляют какие-либо инвестиционные услуги или осуществляют деятельность иную, чем совершение сделок за свой счет, если они не маркет-мейкеры или совершают сделки за свой счет за пределами регулируемого рынка или MTF на организованной, регулярной и систематической основе, предоставляя доступ к системе третьим лицам в целях заключения сделок с ними;
<a id="p100141"></a>e) лицам, которые предоставляют инвестиционные услуги, заключающиеся исключительно в администрировании программ участия работников в капитале;
<a id="p100142"></a>f) лицам, которые предоставляют инвестиционные услуги, которые заключаются исключительно в администрировании программ участия работников в капитале и в предоставлении инвестиционных услуг исключительно своим головным предприятиям, или своим дочерним компаниям или другим дочерним компаниям их головных предприятий;
<a id="p100143"></a>g) членам Европейской системы центральных банков и иным национальным органам, выполняющим аналогичные функции, а также государственным органам, в обязанность которых входит управление государственным долгом или участие в таком управлении;
<a id="p100144"></a>h) предприятиям коллективного инвестирования и пенсионным фондам, деятельность которых координируется на уровне Сообщества, а также работающим без такой координации, или депозитариям и управляющим таких предприятий;
<a id="p100145"></a>i) лицам, осуществляющим сделки по финансовым инструментам за свой счет, или предоставляющим инвестиционные услуги по товарным деривативам или срочным контрактам, включенным в [параграф 10 подраздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) Приложения I, клиентам в рамках их основного вида предпринимательской деятельности, при условии, что в масштабе группы такая деятельность считается дополнительной по отношению к основному виду деятельности, а также при условии, что такой основной вид деятельности не связан с предоставлением инвестиционных услуг в соответствии с настоящей Директивой или банковских услуг согласно Директиве 2000/12/ЕС;
<a id="p100146"></a>j) лицам, предоставляющим инвестиционные консультации в рамках осуществления иной профессиональной деятельности, не охваченной настоящей Директивой, при условии, что за предоставление такой консультации вознаграждение не взимается;
<a id="p100147"></a>k) лицам, чья предпринимательская деятельность включает в себя совершение сделок за свой счет по товарам и/или товарным деривативам. Данное исключение не относится к лицам, которые осуществляют сделки за свой счет по товарам и/или товарным деривативам, которые состоят в группе, в которой основной вид предпринимательской деятельности - предоставление иных инвестиционных услуг в соответствии с определениями настоящей Директивы или банковских услуг согласно Директиве 2000/12/ЕС;
<a id="p100148"></a>l) фирмам, которые предоставляют инвестиционные услуги и/или осуществляют инвестиционную деятельность, заключающуюся исключительно в совершении сделок за свой счет на рынке по финансовым фьючерсам или опционам или другим деривативам и рынке сделок с уплатой наличными исключительно в целях хеджирования позиций на рынке деривативов, или которые совершают сделки с использованием счета других участников таких рынков или устанавливают цены для них, или которые обеспечены гарантией участников клиринговой палаты биржи таких же рынков, где ответственность для обеспечения выполнения контрактов, сторонами которых являются такие фирмы, несут участники клиринговой палаты биржи таких же рынков;
<a id="p100149"></a>m) ассоциациями, созданными датскими и финскими пенсионными фондами исключительно в целях управления активами пенсионных фондов, которые являются членами таких ассоциаций;
<a id="p100150"></a>n) "agenti di cambio" [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100152), деятельность и функции которых регулируются статьей 201 Законодательного декрета Италии N 58 от 24 февраля 1998 г.

<a id="p100151"></a>

---

<a id="p100152"></a><*> agenti di cambio - брокеры - прим. перев.

2. <a id="p100153"></a>Права, предоставленные настоящей Директивой, не распространяются на предоставление услуг контрагентом в сделке, осуществляемой государственными структурами относительно государственного долга или членами Европейской системы центральных банков, выполняющими свои задачи, как установлено [Договором](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-1) и [Уставом](https://bukva.ai/docs/protokol-4-5/statya-1) Европейской системы центральных банков и Европейского центрального банка, или осуществляющими эквивалентные функции согласно национальному законодательству.
3. <a id="p100154"></a>В целях учета изменений финансовых рынков и обеспечения единообразия применения настоящей Директивы, Европейская комиссия может, в отношении исключений ["c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100139), ["i"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100145) и ["k"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100147) установить критерии определения случаев, когда деятельность должна рассматриваться как дополнительная к основному виду предпринимательской деятельности в масштабе группы и когда - как осуществляемая на нерегулярной основе.
<a id="p100155"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 3

### <a id="p100156"></a>Статья 3

<a id="p100157"></a>Факультативные исключения


1. <a id="p100158"></a>Государства-члены ЕС могут принять решение не применять положения настоящей Директивы к каким-либо лицам, для которых они являются государством-членом ЕС происхождения, которым:
- <a id="p100159"></a>не разрешено хранить денежные средства клиентов или ценные бумаги, и которые по этой причине не имеют права в любое время становиться дебиторами своих клиентов, и
- <a id="p100160"></a>не разрешено предоставлять инвестиционные услуги за исключением принятия и передачи поручений по обращающимся ценным бумагам и паям в предприятиях коллективного инвестирования и предоставления инвестиционной консультации в отношении таких финансовых инструментов, и
- <a id="p100161"></a>в рамках предоставления такой услуги разрешено передавать поручения только:
<a id="p100162"></a>i) инвестиционным фирмам, получившим разрешение в соответствии с настоящей Директивой;
<a id="p100163"></a>ii) кредитным организациям, получившим разрешение в соответствии с Директивой 2000/12/ЕС;
<a id="p100164"></a>iii) филиалам инвестиционных фирм или кредитных организаций, которые получили разрешения в третьих странах и которые подлежат регулированию пруденциальными нормами, рассматриваемыми компетентными органами как не менее строгие, чем установленные в настоящей Директиве, в Директиве 2000/12/ЕС и в Директиве 93/6/ЕЭС;
<a id="p100165"></a>iv) предприятиям коллективного инвестирования, получившим разрешение согласно законодательству государства-члена ЕС на осуществление деятельности по публичному размещению паев, а также управляющим компаниям таких организаций;
<a id="p100166"></a>v) инвестиционным фирмам с фиксированным капиталом, как определено в статье 15 (4) Второй директивы 77/91/ЕЭС Совета ЕС от 13 декабря 1976 г. о координации гарантий, предоставление которых государства-члены ЕС требуют от фирм для защиты интересов участников и иных лиц в контексте [второго параграфа статьи 58](https://bukva.ai/docs/dogovor-uchrezhdayuschiy-evropeyskoe/statya-58#p100299) Договора в отношении создания публичных компаний с ограниченной ответственностью и поддержания и изменения их капитала в целях обеспечения равенства таких гарантий на всей территории Сообщества [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-3#p100168), ценные бумаги которых допущены к котировке или предложены к продаже на регулируемом рынке государства-члена ЕС;

<a id="p100167"></a>

---

<a id="p100168"></a><*> ОЖ N L 26, 31.01.1977, стр. 1. Текст в редакции Акта о присоединении 1997 г.

<a id="p100169"></a>при условии, что деятельность таких лиц регулируется на национальном уровне.
2. <a id="p100170"></a>Лица, исключенные из сферы действия настоящей Директивы в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-3#p100158), не могут получить выгоду от свободы предоставления услуг и/или деятельности или создания филиалов как установлено в [статье 31](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100588) и [32](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100605) соответственно.

## Статья 4

### <a id="p100171"></a>Статья 4

<a id="p100172"></a>Определения


1. <a id="p100173"></a>В целях настоящей Директивы применяются следующие определения:
1) <a id="p100174"></a>"инвестиционная фирма" означает юридическое лицо, основной деятельностью которого является предоставление одной или нескольких инвестиционных услуг третьим сторонам и/или осуществление одного или нескольких видов инвестиционной деятельности на профессиональной основе;
<a id="p100175"></a>Государства-члены ЕС могут включить в определение инвестиционных фирм предприятия, которые не являются юридическими лицами, в случае если:
<a id="p100176"></a>a) их правовой статус гарантирует уровень защиты интересов третьих лиц, равноценный тому, который предоставляется юридическим лицам, и
<a id="p100177"></a>b) на них распространяются нормы пруденциального контроля, соответствующего их правовой форме.
<a id="p100178"></a>Тем не менее, в случае если физическое лицо предоставляет услуги, связанные с хранением денежных средств третьих лиц или обращающихся ценных бумаг, оно может рассматриваться в качестве инвестиционной фирмы в целях настоящей Директивы только в том случае, если без ущерба иным требованиям, закрепленным в настоящей Директиве и в Директиве 93/6/ЕЭС, оно соответствует следующим условиям:
<a id="p100179"></a>a) права собственности третьих сторон на инструменты и денежные средства должны быть обеспечены, особенно в случае несостоятельности фирмы или ее собственников, наложения ареста на имущество, компенсации или иных действий, совершенных кредиторами фирмы или их собственниками;
<a id="p100180"></a>b) на фирму распространяются правила, на основании которых осуществляется контроль за платежеспособностью фирмы и ее собственников;
<a id="p100181"></a>c) годовая бухгалтерская отчетность фирмы подлежит аудиту одним или несколькими уполномоченными на осуществление такого аудита лицами, согласно национальному законодательству;
<a id="p100182"></a>d) в случае если фирма имеет только одного собственника, она должна обеспечить защиту инвесторов в случае прекращения ведения предпринимательской деятельности фирмой в связи со смертью, его неправоспособностью или иными событиями;
2) <a id="p100183"></a>"инвестиционные услуги и деятельность" означает любые услуги и деятельность, перечисленные в [подразделе A](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101040) Приложения I, относящиеся к каким-либо инструментам, перечисленным в [подразделе C](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101059) Приложения I;
<a id="p100184"></a>Европейская комиссия должна определить:
- <a id="p100185"></a>срочные контракты, упомянутые в [подразделе C 7](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) Приложения I, которые обладают характеристиками иных производных финансовых инструментов, принимая во внимание, inter alia, осуществлен ли клиринг и произведен ли расчет через признанную расчетную палату или к ним применяются требования регулярного внесения маржи;
- <a id="p100186"></a>срочные контракты, упомянутые в [подразделе C 10](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070) Приложения I, которые обладают характеристиками других финансовых инструментов, принимая во внимание, inter alia, продаются ли они на регулируемом рынке или MTF, осуществлен ли клиринг и произведены ли расчеты через признанные расчетные палаты или к ним применяются требования регулярного внесения маржи;
3) <a id="p100187"></a>"дополнительная услуга" означает любую из услуг, перечисленную в [подразделе B](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101050) Приложения I;
4) <a id="p100188"></a>"инвестиционная консультация" означает предоставление личной рекомендации клиенту, либо по его запросу или по инициативе инвестиционной фирмы в отношении одной или нескольких сделок, относящихся к финансовым инструментам;
5) <a id="p100189"></a>"исполнение поручений от имени клиентов" означает осуществление действий по заключению соглашений по покупке или продаже одного или нескольких финансовых инструментов от имени клиентов;
6) <a id="p100190"></a>"осуществление сделок за свой счет" означает торговлю в счет собственного капитала, в результате которой заключается сделка по одному или нескольким финансовым инструментам;
7) <a id="p100191"></a>"внутрисистемный исполнитель поручений" означает инвестиционную фирму, которая на организованной, регулярной и систематической основе, осуществляет сделки за свой счет, выполняя поручения клиента за пределами регулируемого рынка или MTF;
8) <a id="p100192"></a>"маркет-мейкер" означает лицо, которое находится на финансовом рынке на продолжительной основе и желает осуществить сделки за свой счет по купле-продаже финансовых инструментов в счет своего собственного капитала по ценам, определенным им;
9) <a id="p100193"></a>"управление портфелем ценных бумаг" означает портфельный менеджмент в соответствии с полномочиями, предоставленными клиентами по их усмотрению, когда такие портфели включает в себя один или несколько финансовых инструментов;
10) <a id="p100194"></a>"клиент" означает физическое или юридическое лицо, которым инвестиционная фирма предоставляет инвестиционные и/или дополнительные услуги;
11) <a id="p100195"></a>"профессиональный клиент" означает клиента, который отвечает критериям, установленным в [Приложении II](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101072);
12) <a id="p100196"></a>"частный клиент" означает клиента, который не является профессиональным клиентом;
13) <a id="p100197"></a>"рыночный оператор" означает лицо или нескольких лиц, кто управляет и/или обеспечивает функционирование регулируемого рынка. Рыночный оператор может быть регулируемым рынком как таковым;
14) <a id="p100198"></a>"регулируемый рынок" означает многостороннюю систему, организуемую и/или управляемую рыночным оператором, который сводит вместе или способствует сближению многочисленных интересов по купле-продаже финансовых инструментов третьих сторон в системе и в соответствии с недискреционными правилами таким образом, что это приводит к заключению контракта в отношении финансовых инструментов, допущенных к торгам согласно его правилам и/или системам, и которая имеет разрешение и функционирует регулярно и в соответствии с положениями [части III](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100647);
15) <a id="p100199"></a>"система многосторонней торговли (MTF)" означает многостороннюю систему, управляемую инвестиционной фирмой или рыночным оператором, который сводит вместе множественные интересы третьих сторон по купле-продаже финансовых интересов в системе, и, в соответствии с недискреционными правилами, способом, который приводит к заключению контракта в соответствии с положениями [части II](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100236);
16) <a id="p100200"></a>"ограниченное поручение" означает поручение купить или продать финансовый инструмент по определенной цене или выше и в определенном количестве;
17) <a id="p100201"></a>"финансовый инструмент" означает инструменты, указанные в [подразделе C](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101059) Приложения I;
18) <a id="p100202"></a>"обращающиеся ценные бумаги" означает такие классы ценных бумаг, которые свободно обращаются на рынке ценных бумаг, за исключением инструментов платежа, таких как:
<a id="p100203"></a>a) акции компаний и другие ценные бумаги, приравненные к акциям компаний, партнерств и других хозяйствующих субъектов, и депозитарные расписки на акции;
<a id="p100204"></a>b) долговые расписки или другие формы секьюритизированных долговых обязательств, включая депозитарные расписки на такие ценные бумаги;
<a id="p100205"></a>c) любые другие ценные бумаги, предоставляющие право продать какие-либо обращаемые ценные бумаги или служащие основанием для расчета наличными средствами, что определено ссылкой на обращающиеся ценные бумаги, валюта, проценты или доходы, товары или другие показатели или индексы;
19) <a id="p100206"></a>"инструмент рынка краткосрочных капиталов" означает такие инструменты, которыми обычно торгуют на рынке краткосрочных капиталов, такие как казначейские векселя, депозитные сертификаты и коммерческие векселя, но за исключением инструментов платежа;
20) <a id="p100207"></a>"Государство-член ЕС происхождения" означает:
<a id="p100208"></a>a) в случае с инвестиционными фирмами:
<a id="p100209"></a>i) если инвестиционная фирма является физическим лицом, государство-член ЕС, в котором находится его головной офис;
<a id="p100210"></a>ii) если инвестиционная фирма является юридическим лицом, государство-член ЕС, в котором она находится;
<a id="p100211"></a>iii) если инвестиционная фирма не владеет в соответствии с национальным законодательством местом нахождения, государство-член ЕС, в котором расположен ее головной офис;
<a id="p100212"></a>b) в случае с регулируемым рынком, государство-член ЕС, в котором находится регулируемый рынок, или, если согласно законодательству такого государства-члена ЕС, он не обязан иметь место нахождения, государство-член ЕС, в котором расположен головной офис регулируемого рынка;
21) <a id="p100213"></a>"принимающее государство-член ЕС" означает государство-член ЕС, иное чем государство-член ЕС происхождения, в котором инвестиционная фирма имеет филиал или предоставляет услуги и/или осуществляет деятельность; или государство-член ЕС, в котором регулируемый рынок обеспечивает соответствующие мероприятия в целях облегчения доступа к торговле по такой системе удаленными членами или участниками, созданными в таком же государстве-члене ЕС;
22) <a id="p100214"></a>"компетентные органы" означает органы, назначенные каждым государством-членом ЕС в соответствии со [статьей 48](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100764), если иное не предусмотрено в настоящей Директиве;
23) <a id="p100215"></a>"кредитные организации" означают кредитные организации как определено в Директиве 2000/12/ЕС;
24) <a id="p100216"></a>"управляющая компания UCITS [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100218)" означает управляющую компанию, определение которой дано в Директиве Совета ЕС 85/611/ЕЭС от 20 декабря 1985 г. о координации законодательных, регулятивных и административных положений в отношении предприятий для коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги (UCITS) [<**>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100219);

<a id="p100217"></a>

---

<a id="p100218"></a><*> Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities (UCITS) - предприятие коллективного инвестирования в обращаемые ценные бумаги - прим. перев.
<a id="p100219"></a><**> ОЖ N L 375, 31.12.1985, стр. 3. Текст в редакции Директивы 2001/108/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 41, 13.02.2002, стр. 35).

25) <a id="p100220"></a>"агент по продаже" означает физическое или юридическое лицо, которое несет полную и неограниченную ответственность только перед одной инвестиционной фирмой, от лица которой оно действует, предлагает инвестиционные и/или дополнительные услуги настоящим или потенциальным клиентам, принимает и передает инструкции или поручения от клиентов в отношении инвестиционных услуг или финансовых инструментов, размещает финансовые инструменты и/или предоставляет консультацию настоящим или потенциальным клиентам в отношении таких финансовых инструментов или услуг;
26) <a id="p100221"></a>"филиал" означает место ведения деятельности или подразделение головного офиса, которое является частью инвестиционной фирмы и не обладает правами юридического лица и предоставляет инвестиционные услуги и/или осуществляет деятельность, также может осуществлять дополнительные услуги, для целей которых инвестиционная фирма получила разрешение; все места осуществления предпринимательской деятельности, созданные в одном таком же государстве-члене ЕС инвестиционной фирмой, главное управление которой расположено в другом государстве-члене ЕС, рассматриваются в качестве одного филиала;
27) <a id="p100222"></a>"квалифицированная доля участия" означает любые прямые или косвенные доли владения в инвестиционной фирме, которые представляют 10 и более процентов капитала или прав голоса, как установлено в [статье 9](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-9#p100211) и [10](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-10#p100231) Директивы 2004/109/ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100224), принимая во внимание условия относительно их объединения, установленные в [статье 12 (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-12#p100258) и [(5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-12#p100260) указанной Директивы, или которые дают возможность оказывать существенное влияние на управление инвестиционной фирмой, в которой такие доли существуют;

<a id="p100223"></a>

---

<a id="p100224"></a><*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-1) 2004/109/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 15 декабря 2004 г. о гармонизации требований в отношении прозрачности для эмитентов ценных бумаг, допущенных к регулярным торгам (ОЖ N L 390, 31.12.2004, стр. 38).

28) <a id="p100225"></a>"головное предприятие" означает головное предприятие, определение которого дано в [статье 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-1#p100033) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-2#p100047) Седьмой директивы 83/349/ЕЭС Совета ЕС от 13 июня 1983 г. о консолидированной отчетности [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100227);

<a id="p100226"></a>

---

<a id="p100227"></a><*> ОЖ N L 193, 18.07.1983, стр. 1. Текст в редакции Директивы 2003/51/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 178, 17.07.2003, стр. 16).

29) <a id="p100228"></a>"дочерняя компания" означает дочернее предприятие, определение которому дано в [статье 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-1#p100033) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-2#p100047) Директивы 83/349/ЕЭС, включая любое подконтрольное предприятие дочернего предприятия материнской компании;
30) <a id="p100229"></a>"контроль" означает контроль, обозначенный в [статье 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-1#p100033) Директивы 83/349/ЕЭС;
31) <a id="p100230"></a>"тесные связи" означает ситуацию, в которой два или более физических или юридических лица связаны между собой:
<a id="p100231"></a>a) участием, что означает владение, прямое или посредством контроля, 20 и более процентами прав голоса/долей или капитала предприятия,
<a id="p100232"></a>b) контролем, который означает отношения между материнским предприятием и дочерним во всех случаях, указанных в [статье 1 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-1#p100034) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-2#p100047) Директивы 83/349/ЕЭС, или схожие отношения между физическим и юридическим лицом и предприятием; любое подконтрольное предприятие дочернего предприятия также рассматривается в качестве дочерней компании материнского предприятия, которое возглавляет такие предприятия.
<a id="p100233"></a>Ситуация, в которой два и более физических и юридических лица постоянно связаны с одним и тем же лицом соотношением управления, также должна рассматриваться как устанавливающая тесную связь между такими лицами.
2. <a id="p100234"></a>В целях учета изменений на финансовых рынках и обеспечения единообразного применения настоящей Директивы Европейская комиссия может внести уточнения в определения, установленные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100173) настоящей статьи.
<a id="p100235"></a>Меры, указанные в настоящей статье, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 5. Глава I. УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ПОЛУЧЕНИЯ РАЗРЕШЕНИЯ

### <a id="p100236"></a>ЧАСТЬ II. УСЛОВИЯ ПОЛУЧЕНИЯ РАЗРЕШЕНИЙ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ

### <a id="p100239"></a>Статья 5. Глава I. **УСЛОВИЯ И ПОРЯДОК ПОЛУЧЕНИЯ РАЗРЕШЕНИЯ**

<a id="p100237"></a>
<a id="p100238"></a>

<a id="p100240"></a>Требования к выдаче разрешения на осуществление деятельности


1. <a id="p100241"></a>Каждое государство-член ЕС должно предъявлять требования к получению предварительно разрешения на предоставление инвестиционных услуг или осуществления деятельности на регулярной основе в соответствии с положениями настоящей главы. Такое разрешение должно быть выдано компетентными органами государства-члена ЕС происхождения, назначенными в соответствии со [статьей 48](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100764).
2. <a id="p100242"></a>Путем частичного отступления от [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100241), государства-члены ЕС должны предоставлять рыночному оператору разрешение на ведение деятельности MTF при условии, что она подлежит предварительной проверке на соответствие положениям настоящей главы, исключая [статьи 11](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100348) и [15](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100379).
3. <a id="p100243"></a>Государства-члены ЕС должны создать реестр всех инвестиционных фирм. Такой реестр должен быть общедоступным и должен содержать информацию об услугах и/или о деятельности, на которую инвестиционная фирма получила разрешение. Реестр должен обновляться регулярно. О каждом таком разрешении должен быть извещен Европейский банковский орган (Европейский орган по ценным бумагам и рынкам) (далее - "ESMA [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100245)"), учрежденный [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010 Европейского парламента и Совета ЕС [<**>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100246).

<a id="p100244"></a>

---

<a id="p100245"></a><*> European Securities and Markets Authority (ESMA) - Европейский орган по ценным бумагам и рынкам - прим. перев.
<a id="p100246"></a><**> ОЖ N L 331, 15.12.2010, стр. 84.

<a id="p100247"></a>ESMA должен подготовить список всех инвестиционных фирм в Европейском Союзе. Список должен содержать информацию об услугах и/или о деятельности, на которую инвестиционная фирма получила разрешение, он должен регулярно обновляться. ESMA должен опубликовать и обновлять этот список на своем интернет-сайте.
<a id="p100248"></a>В случае отзыва разрешения компетентным органом в соответствии со [статьей 8 "b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100274) - ["d"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-8#p100276) такой отзыв должен быть также опубликован в списке на срок, равный 5 годам.
4. <a id="p100249"></a>Каждое государство-член ЕС должно требовать, чтобы:
- <a id="p100250"></a>любая инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, имела головной офис, расположенный в том же государстве-члене ЕС, что и ее место нахождения,
- <a id="p100251"></a>любая инвестиционная фирма, которая не является юридическим лицом, или любая инвестиционная фирма, которая является юридическим лицом, но согласно национальному законодательству не имеет места нахождения, имела свой головной офис в государстве-члене ЕС, в котором она фактически осуществляет предпринимательскую деятельность.
5. <a id="p100252"></a>В случае если инвестиционная фирма, которая предоставляет только инвестиционную консультацию или услуги по принятию и передаче поручений согласно условиям, установленным в [статье 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-3#p100156), государства-члены ЕС могут разрешить компетентным органам делегировать административные, подготовительные или вспомогательные задачи, относящиеся к выдаче разрешений, в соответствии с условиями [статьи 48 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767).

## Статья 6

### <a id="p100253"></a>Статья 6

<a id="p100254"></a>Сфера действия разрешений


1. <a id="p100255"></a>Государство-член ЕС происхождения должно гарантировать, что в разрешении указываются инвестиционные услуги или виды деятельности, которые инвестиционная фирма имеет право осуществлять. Разрешение может охватывать один или несколько видов дополнительных услуг, установленных в [подразделе B](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101050) Приложения I. Разрешение ни в коем случае не может быть выдано только для осуществления дополнительных услуг.
2. <a id="p100256"></a>Инвестиционная фирма, которой требуется разрешение, чтобы включить в свой бизнес дополнительные инвестиционные услуги или деятельность или дополнительные услуги, не предусмотренные во время получения первоначального разрешения, должна подать запрос для расширения сферы действия разрешения.
3. <a id="p100257"></a>Разрешение должно быть действительно на всей территории Сообщества и должно позволять инвестиционной фирме предоставлять услуги и осуществлять деятельность, для которой она получала разрешение на территории всего Сообщества, либо посредством создания филиала, либо посредством свободного предоставления услуг.

## Статья 7

### <a id="p100258"></a>Статья 7

<a id="p100259"></a>Порядок выдачи разрешений и отказа в выдаче


1. <a id="p100260"></a>Компетентные органы не должны выдавать разрешение до тех пор, пока не убедятся в том, что заявитель полностью соответствует всем требованиям согласно положениям, принятым в соответствии с настоящей Директивой.
2. <a id="p100261"></a>Инвестиционная фирма должна предоставлять информацию, включая программу действий, устанавливающую inter alia намеченные виды предпринимательской деятельности и организационную структуру, необходимую компетентным органам для подтверждения учреждения инвестиционной фирмы; во время получения первоначального разрешения, все необходимые соглашения по обязательствам должны быть достигнуты согласно положениям настоящей главы.
3. <a id="p100262"></a>Заявитель должен быть уведомлен о выдаче разрешения либо об отказе в выдаче такого разрешения в течение 6 месяцев после подачи надлежаще оформленного заявления.
4. <a id="p100263"></a>В целях обеспечения последовательной гармонизации настоящей статьи, [статьи 9 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100283) - [(4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100285) и [статьи 10 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100289) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100292) ESMA может разработать проект регулятивных технических стандартов в целях определения:
<a id="p100264"></a>a) информации для предоставления в компетентные органы согласно [статье 7 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100261), включая программу деятельности;
<a id="p100265"></a>b) требований, применимых к управлению инвестиционными фирмами, согласно [статье 9 (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100285) и информации для уведомлений согласно [статье 9 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100283);
<a id="p100266"></a>c) требований, применимых к акционерам и членам с квалифицированной долей участия, так же, как и препятствий, которые могут затруднить эффективное исполнение контролирующих функций компетентных органов, согласно [статье 10 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100289) и [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100292).
<a id="p100267"></a>Полномочие по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100260), передано Европейской комиссии в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
<a id="p100268"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения [статьи 7 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100261) и [статьи 9 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100283) ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок уведомления или предоставления информации, предусмотренной в указанных статьях.
<a id="p100269"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [третьем подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-7#p100268), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 8

### <a id="p100270"></a>Статья 8

<a id="p100271"></a>Отзыв разрешений


<a id="p100272"></a>Компетентные органы могут отозвать разрешения, выданные инвестиционной фирме, в случае если такая фирма:
<a id="p100273"></a>a) не использовала такое разрешение в течение 12 месяцев, решительно отказывалась от разрешения или не предоставляла инвестиционные услуги или осуществляла инвестиционную деятельность на протяжении 6 месяцев, пока заинтересованное государство-член ЕС не обеспечило отмену действия разрешения в таких случаях;
<a id="p100274"></a>b) получила разрешение путем предоставления недостоверных сведений или иными незаконными способами;
<a id="p100275"></a>c) не отвечает более условиям, в соответствии с которыми разрешение было выдано, а именно, определенным в Директиве 93/6/ЕЭС;
<a id="p100276"></a>d) намеренно и систематически нарушала положения, принятые согласно настоящей Директиве, регулирующие условия функционирования инвестиционных фирм;
<a id="p100277"></a>e) подпадает под случаи, когда национальное законодательство в отношении дел за пределами сферы действия настоящей Директивы, осуществляет такой отзыв.
<a id="p100278"></a>ESMA должен быть уведомлен о каждом таком отзыве разрешения.

## Статья 9

### <a id="p100279"></a>Статья 9

<a id="p100280"></a>Лица, фактически руководящие компанией


1. <a id="p100281"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от лиц, которые фактически руководят инвестиционной фирмой, достаточно хорошей репутации и опыта, чтобы обеспечить качественное и разумное управление инвестиционной фирмой.
<a id="p100282"></a>В случае, когда рыночному оператору необходимо разрешение на организацию деятельности MTF и лица, которые фактически управляют предпринимательской деятельностью MTF, являются теми же лицами, которые фактически управляют предпринимательской деятельностью регулируемого рынка, предполагается, что такие лица соответствуют требованиям, установленным в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100281).
2. <a id="p100283"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования к инвестиционной фирме об уведомлении компетентных органов о любых изменениях в системе их управления, наряду с информацией, требующейся, чтобы оценить, имеет ли новый штат, назначенный для управления фирмой, достаточно хорошую репутацию и опыт или нет.
3. <a id="p100284"></a>Компетентные органы должны отказать в выдаче разрешения, если они не убедятся в том, что лица, которые будут фактически руководить бизнесом инвестиционной фирмы, не обладают достаточно хорошей репутацией или опытом, или если существуют цели или очевидные основания для того, чтобы полагать, что предложенные изменения управления фирмой представляют собой угрозу его разумному и осмотрительному управлению.
4. <a id="p100285"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования к тому, чтобы управление инвестиционной фирмой осуществлялось хотя бы двумя лицами, отвечающими требованиям, установленным в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100281).
<a id="p100286"></a>Путем отступления от [первого параграфа](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100281) государства-члены ЕС могут выдать разрешение инвестиционным фирмам, которые являются физическими лицами, или инвестиционным фирмам, которые являются юридическими лицами, управляемыми одним физическим лицом в соответствии с их правилами учреждения и национальным законодательством. Государства-члены ЕС, тем не менее, должны требовать наличия альтернативных механизмов, обеспечивающих разумное и осмотрительное управление такой инвестиционной фирмой.

## Статья 10

### <a id="p100287"></a>Статья 10

<a id="p100288"></a>Акционеры и члены с квалифицированной долей участия


1. <a id="p100289"></a>Компетентные органы не должны разрешать предоставление инвестиционных услуг или осуществление деятельности инвестиционной фирме, пока они не получат информацию об акционерах или участниках физических или юридических лиц, которые фактически или косвенно владеют квалифицированной долей участия и суммами таких долей участия.
<a id="p100290"></a>Компетентные органы должны отказать в выдаче разрешения, если, принимая во внимание необходимость обеспечения разумного и осмотрительного управления инвестиционной фирмой, они не отвечают требованиям о соответствии акционеров или участников, которые владеют квалифицированной долей участия.
<a id="p100291"></a>В случае наличия тесных связей между инвестиционной фирмой и другими физическими и юридическими лицами, компетентные органы должны выдать разрешение, только если такие связи не препятствуют эффективному выполнению контролирующих функций компетентных органов.
2. <a id="p100292"></a>Компетентные органы должны отказать в выдаче разрешений, если законодательные, регламентарные и административные положения третьих стран, регулирующие деятельность одного или несколько физических или юридических лиц, с которыми у предприятия существуют тесные связи или существуют трудности исполнения, препятствующие эффективному выполнению контрольных функций.
3. <a id="p100293"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования к физическим или юридическим лицам или таким лицам, действующим согласованно (далее - "приобретателям"), которые приняли решение либо о приобретении, прямо или косвенно, квалифицированной доли участия в инвестиционной фирме или в дальнейшем увеличении, прямо или косвенно, такой квалифицированной доли участия, результатом которого становится такое соотношение прав голоса или имеющегося капитала, которое достигает или превышает 20%, 30% или 50%, или произведено таким образом, что инвестиционная фирма стала бы дочерней компанией (далее - "приобретение") вначале уведомить в письменной форме компетентные органы инвестиционной фирмы, в которой они намереваются приобрести или увеличить квалифицированную долю участия, указывая размер желаемой доли и соответствующую информацию, как указано в [статье 10b (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100346).
<a id="p100294"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования к любым физическим или юридическим лицам, которые приняли решение разместить прямо или косвенно квалифицированную долю участия в инвестиционной фирме, уведомить в письменной форме компетентные органы, указав желаемый размер доли. Такое лицо должно каким-либо образом уведомить компетентные органы, если оно приняло решение об уменьшении его квалифицированной доли участия таким образом, что соотношение прав голоса или имеющегося капитала станет ниже 20%, 30% или 50% или изменится таким образом, что инвестиционная фирма перестает быть дочерней компанией.
<a id="p100295"></a>Государства-члены ЕС не должны применять 30 процентный порог, когда в соответствии со [статьей 9 (3) "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-2004109ec/statya-9#p100217) Директивы 2004/109/ЕС они применяют порог в 1/3.
<a id="p100296"></a>Определяя, удовлетворены ли критерии квалифицированной доли участия, указанные в настоящей статье, или нет, государства-члены ЕС не должны принимать во внимание права голоса, которыми могут владеть инвестиционные фирмы или кредитные организации как результат предоставления гарантированного размещения финансовых инструментов и/или размещения финансовых инструментов на основе подтвержденного обязательства, включенного согласно [параграфу 6 подраздела A](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101047) Приложения I, при условии, что такие права, с одной стороны, не выполняются или другим образом используются для вмешательства в управление эмитента и, с другой стороны, размещены в течение одного года после приобретения.
4. <a id="p100297"></a>Соответствующие компетентные органы должны оказывать консультационное содействие друг другу при осуществлении оценки, установленной в [статье 10b (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100332) (далее - "оценка") если предложенный приобретатель является:
<a id="p100298"></a>a) кредитной организацией, компанией страхования жизни, страховой организацией, организацией перестрахования, инвестиционной фирмой или UCITS управляющей компанией, получившей разрешение в другом государстве-члене ЕС или в секторе, ином чем сектор предложения приобретения;
<a id="p100299"></a>b) материнским предприятием кредитной организации, компанией страхования жизни, страховой организацией, организацией перестрахования, инвестиционной фирмой или UCITS управляющей компанией, получившей разрешение в другом государстве-члене ЕС или в секторе, ином чем сектор предложения приобретения;
<a id="p100300"></a>c) физическим или юридическим лицом, контролирующим кредитную организацию, компанией страхования жизни, страховой организацией, организацией перестрахования, инвестиционной фирмой или UCITS управляющей компанией, получившей разрешение в другом государстве-члене ЕС или в секторе, ином чем сектор предложения приобретения.
<a id="p100301"></a>Компетентные органы должны безотлагательно предоставить друг другу всю информацию, которая является существенной или относящейся к оценке. В этом отношении компетентные органы должны сообщать друг другу по запросам всю относящуюся к делу информацию и по собственной инициативе - всю существенную информацию. Решение компетентного органа, который выдал разрешение инвестиционной фирме, в котором предложено приобретение, должно содержать все заключения или замечания, выраженные компетентными органами, ответственными за предложенного приобретателя.
5. <a id="p100302"></a>Государство-член ЕС должно предъявлять требования, в случае если инвестиционной фирме становится известно о каких-либо приобретениях или размещениях доли участия в их капитале, что может стать причиной увеличения или уменьшения порога, обозначенного в [первом подпараграфе параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100293), она должна сообщить об этом компетентным органам без промедления.
<a id="p100303"></a>Не менее одного раза в год инвестиционная фирма также должна сообщать компетентным органам имена акционеров и участников, во владении которых находится квалифицированная доля участия, а также размер такого участия, как отражено, к примеру, в информации, принятой на годовом общем собрании акционеров и участников или на основании выполнения правил, применяющихся к компаниям, чьи обращаемые ценные бумаги допущены к торгам на регулируемом рынке.
6. <a id="p100304"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования к тому, чтобы воздействие, оказываемое лицами, указанными в [первом подпараграфе параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100289), было неспособно причинить вред разумному и осмотрительному управлению инвестиционной фирмой и компетентные органы предпринимали соответствующие меры, чтобы пресечь такое воздействие.
<a id="p100305"></a>Такие меры могут заключаться в подаче заявлений на выдачу судебного приказа и/или применения санкций в отношении директоров или тех, кто несет ответственность за управление, или временном блокировании осуществления прав голоса, которыми обладают акционеры или участники по вопросу.
<a id="p100306"></a>Аналогичные меры должны быть предприняты в отношении лиц, которые не выполняют обязательства о предоставлении предварительной информации в отношении приобретения или увеличения квалифицированной доли участия. Если доля участия приобретена, несмотря на возражения компетентных органов, государства-члены ЕС, безотносительно иных других санкций, которые должны быть применены, обеспечивают либо осуществление соответствующих прав голоса, которые должны быть приостановлены из-за ничтожности голосов, отданных на голосовании, или возможность их аннулирования.


<a id="p100308"></a>Срок произведения оценки


1. <a id="p100309"></a>Компетентные органы должны незамедлительно и во всех случаях в течение двух рабочих дней, следующих за уведомлением, требуемых согласно [первому подпараграфу статьи 10 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100293), так же как следующего возможного принятия информации, указанной в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100311) настоящей статьи, подтвердить ее получение в письменной форме предложенному приобретателю.
<a id="p100310"></a>Срок произведения оценки компетентными органами с даты письменного подтверждения получения уведомления и всех документов, требуемых государством-членом ЕС к приложению к уведомлению на основе перечня, указанного в [статье 10b (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100346), составляет не более 60 рабочих дней (далее - "срок произведения оценки").
2. <a id="p100311"></a>Компетентные органы могут во время срока произведения оценки, если необходимо, и не позднее 50-го рабочего дня срока произведения оценки, запрашивать любую информацию, которая необходима для завершения оценки. Такой запрос должен быть подготовлен в письменной форме и должен содержать указание на перечень запрашиваемой информации.
<a id="p100312"></a>В период между датой запроса информации компетентными органами и получением ответа на него предложенным приобретателем, течение срока произведения оценки должно быть приостановлено. Такая приостановка не должна превышать 20-ти рабочих дней. Любые другие запросы компетентных органов для завершения или разъяснения информации должны подаваться на их усмотрение, но не могут приводить к приостановке срока произведения оценки.
3. <a id="p100313"></a>Компетентные органы могут увеличить срок приостановки, указанный во [втором подпараграфе параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100312), до 30 рабочих дней, если предложенный приобретатель:
<a id="p100314"></a>a) расположен или подлежит регулированию за пределами Сообщества; или
<a id="p100315"></a>b) является физическим или юридическим лицом, не являющимся предметом контроля согласно настоящей Директиве или Директивам 85/611/ЕЭС, 92/49/ЕЭС [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100317), [2002/83/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-200283es/statya-1), 2005/68/ЕС [<**>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100318) или [2006/48/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-200648es/statya-1) [<***>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100319).

<a id="p100316"></a>

---

<a id="p100317"></a><*> Директива Совета ЕС 92/49/ЕЭС от 18 июня 1992 г. о координации законодательных, регламентарных и административных положений, относительно прямого страхования, иного чем личное страхование (Третья директива о страховании, ином чем страхование жизни) (ОЖ N L 228, 11.08.1992, стр. 1). Текст в редакции Директивы 2007/44/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 247, 21.09.2007, стр. 1).
<a id="p100318"></a><**> Директива 2005/68/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 16 ноября 2005 г. о перестраховании (ОЖ N L 323, 09.12.2005, стр. 1). Текст в редакции Директивы 2007/44/ЕС.
<a id="p100319"></a><***> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200648es/statya-1) 2006/48/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 14 июня 2006 г. относительно становления и дальнейшего развития бизнеса кредитных организаций (в новой редакции) (ОЖ N L 177, 30.06.2006, стр. 1). Текст в редакции Директивы 2007/44/ЕС.

4. <a id="p100320"></a>Если компетентные органы при завершении оценки примут решение против предложенного приобретения, они должны в течение двух рабочих дней, и не превышая срок произведения оценки, уведомить об этом предложенного приобретателя в письменной форме и обосновать решение. Справка об основаниях принятия такого решения, к которой применяются нормы национального законодательства, может быть общедоступна по запросу предложенного приобретателя. Отсутствие запроса от предложенного приобретателя не должно препятствовать государству-члену ЕС разрешить компетентным органам раскрыть указанную информацию.
5. <a id="p100321"></a>Отсутствие возражений компетентных органов против приобретения в течение срока произведения оценки в письменной форме рассматривается как одобрение.
6. <a id="p100322"></a>Компетентные органы могут установить максимальный срок для дачи заключения по предложенному приобретению и продлить его в случае необходимости.
7. <a id="p100323"></a>Государства-члены ЕС могут не устанавливать требования об уведомлении и получении одобрения компетентными органами прямого или косвенного приобретения прав голоса или капитала, которые являются наиболее строгими по отношению к установленным в настоящей Директиве.
8. <a id="p100324"></a>В целях обеспечения последовательной гармонизации настоящей статьи ESMA должен разработать проект регулятивных технических стандартов, чтобы установить исчерпывающий перечень информации, указанной в [параграфе 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100320), подлежащей включению предложенными приобретателями в их уведомление, без ущерба действию [параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100311).
<a id="p100325"></a>ESMA должен представить данный проект регулятивных технических стандартов в Европейскую комиссию к 1 января 2014 г.
<a id="p100326"></a>Полномочие по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100324), передано Европейской комиссии в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
<a id="p100327"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения [статей 10](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100287), [10a](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100307) и [10b](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100330) ESMA должен разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок механизма консультационного процесса между соответствующими компетентными органами, как предусмотрено в [статье 10 (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100297).
<a id="p100328"></a>ESMA должен представить указанный проект имплементационных технических стандартов в Европейскую комиссию к 1 января 2014 г.
<a id="p100329"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [четвертом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100327), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.


<a id="p100331"></a>Оценка


1. <a id="p100332"></a>Оценивая уведомление, указанное в [статье 10 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100293), и информацию, о которой упомянуто в [статье 10a (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100311), компетентные органы должны в целях обеспечения разумного и осмотрительного управления инвестиционной фирмой, в которой предложено приобретение, и в отношении какого-либо воздействия предложенного приобретателя на инвестиционную фирму, оценить соответствие предложенного приобретателя и финансовой благонадежности предложенного приобретения по следующим критериям:
<a id="p100333"></a>a) репутация предложенного приобретателя;
<a id="p100334"></a>b) репутация и опыт любого лица, кто фактически руководит бизнесом инвестиционной фирмы в результате предложенного приобретения;
<a id="p100335"></a>c) финансовая благонадежность предложенного приобретателя, в частности, в отношении вида предпринимательской деятельности, придерживаемого и рассматриваемого в инвестиционной фирме, в которой приобретение предложено;
<a id="p100336"></a>d) соответствует ли инвестиционная фирма и продолжает ли соответствовать пруденциальным нормам, основанным на настоящей Директиве, и, если применимо, иных Директив, в особенности, Директив [2002/87/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100338) и [2006/49/ЕС](https://bukva.ai/docs/direktiva-200649es) [<**>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100339);

<a id="p100337"></a>

---

<a id="p100338"></a><*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200287es/statya-1) 2002/87/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 16 декабря 2002 г. о дополнительном надзоре за кредитными институтами, страховыми компаниями и инвестиционными фирмами в составе финансовых конгломератов (ОЖ N L 35, 11.02.2003, стр. 1). Текст в редакции Директивы 2005/1/ЕС (ОЖ N L 79, 24.03.2005, стр. 9).
<a id="p100339"></a><**> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200649es) 2006/49/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 14 июня 2006 г. о достаточности капитала инвестиционных фирм и кредитных институтов (в новой редакции) (ОЖ N L 177, 30.06.2006, стр. 201).

<a id="p100340"></a>e) имеются ли разумные основания подозревать, что в связи с предложенным приобретением происходит или совершено или была попытка совершить отмывание денег или финансирование терроризма в значении [статьи 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200560es/statya-1#p100087) Директивы 2005/60/ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100342), или что предложенное приобретение повысит риск наступления таких ситуаций.

<a id="p100341"></a>

---

<a id="p100342"></a><*> [Директива](https://bukva.ai/docs/direktiva-200560es/statya-1) 2005/60/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 26 октября 2005 г. о предотвращении использования финансовой системы ЕС для отмывания денег и финансирования терроризма (ОЖ N L 309, 25.11.2005, стр. 15).

<a id="p100343"></a>В целях учета финансовых изменений и обеспечения единообразного применения настоящей Директивы, Европейская комиссия, действуя в соответствии с порядком, указанным в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956), может принять меры по применению положений настоящей Директивы, которые скорректируют критерии, установленные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100332) настоящего параграфа.
2. <a id="p100344"></a>Компетентные органы могут возражать против предложенного приобретения, только если имеются разумные основания для этого на основе критериев, установленных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100332), или если информация, предоставленная предложенным приобретателем, не является полной.
3. <a id="p100345"></a>Государства-члены ЕС не устанавливают каких-либо предварительных условий в отношении уровня доли участия, которая должна быть приобретена, и не позволяет своим компетентным органам проверить предложенное приобретение на предмет экономических потребностей рынка.
4. <a id="p100346"></a>Государства-члены ЕС должны сделать общедоступным перечень, определяющий информацию, которая необходима для произведения оценки и которая должна быть предоставлена компетентным органам во время уведомления, указанного в [статье 10 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100293). Требуемая информация должна быть соразмерной и адаптированной к характеру предложенного приобретателя и предложенного приобретения. Государства-члены ЕС не должны требовать информацию, которая не относится к пруденциальной оценке.
5. <a id="p100347"></a>Тем не менее, в случаях, указанных в [статье 10a (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100309), [(2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100311) и [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100313), где два и более предложения приобрести и увеличить квалифицированную долю участия в той же инвестиционной фирме были доведены до сведения компетентных органов, последние должны относиться к предложенным приобретателям в недискреционном порядке.

## Статья 11

### <a id="p100307"></a>Статья 10a
### <a id="p100330"></a>Статья 10b

### <a id="p100348"></a>Статья 11

<a id="p100349"></a>Участие в разрешенной схеме выплаты компенсаций инвесторам


<a id="p100350"></a>Компетентные органы должны проверить, что любой хозяйствующий субъект, которому необходимо разрешение на осуществление деятельности в качестве инвестиционной фирмы, отвечает требованиям [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 3 марта 1997 г. о схеме выплаты компенсаций инвесторам [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100352) в срок получения разрешения.

<a id="p100351"></a>

---

<a id="p100352"></a><*> ОЖ N L 84, 26.03.1997, стр. 22.

## Статья 12

### <a id="p100353"></a>Статья 12

<a id="p100354"></a>Обеспечение первоначального капитала


<a id="p100355"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы компетентные органы не выдавали разрешение, пока инвестиционная фирма не будет иметь первоначального капитала в соответствии с требованиями Директивы 93/6/ЕЭС, принимая во внимание природу инвестиционных услуг или деятельности.
<a id="p100356"></a>В ожидании пересмотра Директивы 93/6/ЕЭС к инвестиционным фирмам, указанным в [статье 67](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p100982), предъявляются требования к капиталу, установленные в данной [статье](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p100982).

## Статья 13

### <a id="p100357"></a>Статья 13

<a id="p100358"></a>Организационные требования


1. <a id="p100359"></a>Государство-член ЕС происхождения должно предъявлять требования к соответствию инвестиционных фирм организационным требованиям, установленным в [параграфах с 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100360) по [8](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100366).
2. <a id="p100360"></a>Инвестиционная фирма должна установить надлежащие принципы и порядок, достаточные для обеспечения соответствия фирмы, включая ее управляющих, работников и агентов по продажам вместе с их обязательствами, положениям настоящей Директивы так же как и правилам, регулирующим частные сделки таких лиц.
3. <a id="p100361"></a>Инвестиционная фирма должна поддерживать и управлять эффективными организационными и административными мерами в целях осуществления всех целесообразных действий, предназначенных для предотвращения конфликтов интересов, как установлено в [статье 18](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100406), от неблагоприятных влияний на интересы ее клиентов.
4. <a id="p100362"></a>Инвестиционная фирма должна обеспечить, что в случае доверия третьей стороне осуществления организационных функций, которые критичны для предоставления продолжительных и достаточных услуг клиентам и осуществления инвестиционной деятельности на продолжительной и достаточной основе, она предпринимает все разумные действия во избежание непомерного дополнительного операционного риска. Привлечение внешних ресурсов для выполнения важных операционных функций не может быть осуществлено таким образом, который материально ухудшает качество внутреннего контроля и способность контролера отслеживать соответствие фирмы всем обязательствам.
5. <a id="p100363"></a>Инвестиционная фирма должна иметь разумные административные и бухгалтерские системы, механизмы внутреннего контроля, эффективные процедуры для оценки риска и эффективный контроль, а также должна предоставлять гарантии для системы обработки информации.
6. <a id="p100364"></a>Инвестиционная фирма организовывает ведение учета всех услуг и сделок, проведенных ею, который должен быть достаточен, для того чтобы предоставить возможность компетентным органам отслеживать соответствие требованиям настоящей Директивы, и, в частности, для утверждения, что инвестиционная фирма соответствует всем требованиям в отношении клиентов или потенциальных клиентов.
7. <a id="p100365"></a>Инвестиционная фирма при хранении финансовых инструментов, принадлежащих клиентам, должна предпринимать соответствующие меры по обеспечению прав собственности клиентов, особенно в случае несостоятельности инвестиционных фирм, и препятствовать использованию инструментов клиента в собственных интересах за исключением наличия на такое использование согласия клиента.
8. <a id="p100366"></a>Инвестиционная фирма при хранении денежных средств, принадлежащих клиентам, должна предпринимать соответствующие меры в целях обеспечения прав клиента и, за исключением случая с кредитными организациями, препятствовать использованию денежных средств клиентов в собственных интересах.
9. <a id="p100367"></a>В случае с филиалами инвестиционной фирмы, компетентные органы государства-члена ЕС, в котором филиал расположен без ущерба возможности компетентных органов государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы получить прямой доступ к такому учету, должны обеспечивать исполнение обязательств, установленных в [параграфе 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100364), в отношении сделок, осуществляемых филиалом.
10. <a id="p100368"></a>В целях учета технических изменений на финансовых рынках и обеспечения единообразного применения [параграфов 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100360) - [9](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100367), Европейская комиссия должна принять меры по применению указанных положений настоящей Директивы, предусматривающие конкретные организационные требования, которые должны быть выполнены инвестиционной фирмой, осуществляющей различные инвестиционные услуги и/или деятельность и дополнительные услуги, а также их комбинации. Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 14

### <a id="p100369"></a>Статья 14

<a id="p100370"></a>Порядок ведения торгов и завершения сделок в MTF


1. <a id="p100371"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм или рыночных операторов, функционирующих в MTF, в дополнение к соответствию требованиям, установленным в [статье 13](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100357), утвердить прозрачные и недискреционные правила и порядки для добросовестной и упорядоченной торговли и установления объективных критериев для эффективного выполнения поручений.
2. <a id="p100372"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования к инвестиционным фирмам или рыночным операторам, функционирующим в MTF, утвердить прозрачные правила относительно критериев определения финансовых инструментов, которыми можно торговать в этих системах.
<a id="p100373"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования, если применимо, чтобы инвестиционные фирмы или рыночные операторы, функционирующие в MTF, предоставляли или удостоверялись, что существует доступ к достаточному объему общедоступной информации, дающей возможность ее пользователям сформировать суждение об инвестировании, принимая во внимание природу пользователей и виды торгуемых инструментов.
3. <a id="p100374"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы положения [статей 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464) не применялись к сделкам, заключенным согласно правилам, регулирующим MTF, между ее членами или участниками в отношении использования MTF. При этом члены или участники MTF должны выполнять обязательства, установленные в [статьях 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464) в отношении к их клиентам в случае, когда, действуя от имени их клиентов, они выполняют их поручения через систему MTF.
4. <a id="p100375"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования, чтобы инвестиционные фирмы или рыночные операторы, функционирующие в MTF, установили и поддерживали прозрачные правила, основанные на объективных критериях, регулирующих доступ к ее средствам. Такие правила должны соответствовать условиям, установленным в [статье 42 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100716).
5. <a id="p100376"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования, чтобы инвестиционные фирмы или рыночные операторы, функционирующие в MTF, четко информировали ее пользователей о соответствующей ответственности, связанной с заключением сделок, осуществленных с такой возможностью. Государства-члены ЕС должны предъявлять требования, чтобы инвестиционные фирмы или рыночные операторы, функционирующие в MTF, предусмотрели необходимые механизмы в целях обеспечения эффективных расчетов по сделкам, заключенным согласно системе MTF.
6. <a id="p100377"></a>Если обращаемые ценные бумаги, которые допущены к торгам на регулируемом рынке, также допущены в MTF без согласия эмитента, эмитент не является субъектом каких-либо обязательств, относящихся к первоначальному, текущему или ad hoc финансовому раскрытию информации в отношении такой MTF.
7. <a id="p100378"></a>Государства-члены ЕС должны предъявлять требования, чтобы инвестиционная фирма или рыночный оператор, функционирующий в MTF, незамедлительно выполнял любые инструкции его компетентного органа согласно [статье 50 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100778) в целях приостановления или снятия финансового инструмента с торговли.

## Статья 15

### <a id="p100379"></a>Статья 15

<a id="p100380"></a>Отношения с третьими странами


1. <a id="p100381"></a>Государства-члены ЕС должны информировать Европейскую комиссию и ESMA о любых трудностях, с которыми их инвестиционные фирмы сталкиваются в процессе их учреждения или предоставления инвестиционных услуг и/или ведения деятельности в любой из третьих стран.
2. <a id="p100382"></a>В случае если Европейская комиссия на основании информации, представленной ей в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100381), приходит к заключению, что третья страна не предоставляет инвестиционным фирмам Союза доступ к рынку, сопоставимый с доступом, предоставляемым Союзом инвестиционным фирмам из такой третьей страны, Европейская комиссия, принимая во внимание руководство, изданное ESMA, должна внести в Совет ЕС предложение о предоставлении необходимых полномочий для ведения переговоров с целью получения сопоставимых конкурентных возможностей для инвестиционных фирм Союза. Решение Совета ЕС принимается квалифицированным большинством голосов.
<a id="p100383"></a>Европейский парламент должен быть извещен незамедлительно и в полном объеме обо всех этапах процедуры в соответствии со [статьей 217](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-217#p101536) Договора о функционировании Европейского союза (TFEU).
<a id="p100384"></a>ESMA должен оказывать содействие Европейской комиссии для целей настоящей статьи.
3. <a id="p100385"></a>В случае если Европейская комиссия на основании информации, предоставленной ей в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100381), приходит к заключению, что отношение к инвестиционным фирмам Сообщества в третьей стране не предоставляет им конкурентных возможностей, имеющихся в распоряжении инвестиционных фирм такой страны, и что условие предоставления эффективного доступа к рынку не выполняется, Европейская комиссия может начать переговоры с целью исправления ситуации.
<a id="p100386"></a>В случае, обозначенном [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100385), Европейская комиссия вправе принять решение в порядке, предусмотренном [статьей 64 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100958), в любое время и в дополнение к инициированию переговоров о том, что компетентные органы государств-членов ЕС должны ограничить или приостановить принятие ими решений по заявлениям, находящимся на рассмотрении, или будущим заявлениям о выдаче разрешений на осуществление деятельности и приобретение долей участия прямыми или косвенными головными организациями, деятельность которых регулируется законодательством такой третьей страны. Такие ограничения или приостановка не могут применяться в отношении создания филиалов инвестиционными фирмами, имеющими надлежащие разрешения на осуществление деятельности на территории Сообщества, или их дочерними компаниями, или к приобретению долей участия в инвестиционных фирмах Сообщества такими фирмами или их дочерними компаниями. Такие меры не могут приниматься на срок более трех месяцев.
<a id="p100387"></a>До окончания трехмесячного срока, о котором идет речь во [втором подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100386), и с учетом результатов переговоров, Европейская комиссия может принять решение в порядке, предусмотренном [статьей 64 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100958), о продлении срока действия таких мер.
4. <a id="p100388"></a>В случае если Европейская комиссия приходит к выводу о наличии одной из ситуаций, предусмотренных [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100382) и [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100385), государства-члены ЕС должны по ее требованию проинформировать Европейскую комиссию:
<a id="p100389"></a>a) о наличии заявления на выдачу разрешения от любой фирмы, являющейся прямой или косвенной дочерней компанией головной организации, деятельность которых регулируется законодательством такой третьей страны;
<a id="p100390"></a>b) о получении информации в соответствии со [статьей 10 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-10#p100293) о том, что такая головная организация намеревается приобрести долю участия в инвестиционной фирме Сообщества, в результате чего последняя становится ее дочерней компанией.
<a id="p100391"></a>Обязанность предоставления такой информации прекращается после достижения договоренности с третьей страной или после прекращения действия мер, предусмотренных [вторым](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100386) и [третьим подпараграфами параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100387).
5. <a id="p100392"></a>Меры, принимаемые в соответствии с настоящей статьей, должны приниматься с учетом обязательств Сообщества по любым международным договорам, как двусторонним, так и многосторонним, в отношении учреждения и деятельности инвестиционных фирм.

<div align="center">

<a id="p100393"></a>Глава II

<a id="p100394"></a>**УСЛОВИЯ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ**

</div>

## Статья 16

##### <a id="p100395"></a>Раздел 1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ

### <a id="p100396"></a>Статья 16

<a id="p100397"></a>Регулярный пересмотр условий первоначального разрешения


1. <a id="p100398"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы, имеющие разрешение на осуществление деятельности на их территории, всегда выполняли условия первоначального разрешения, предусмотренные [главой I](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100237) настоящего подраздела.
2. <a id="p100399"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от компетентных органов внедрения надлежащих методов контроля выполнения инвестиционными фирмами своих обязанностей в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-16#p100398). Они должны требовать от инвестиционных фирм уведомления компетентных органов о любых существенных изменениях в условиях первоначального разрешения.
<a id="p100400"></a>ESMA может разработать руководство по методам контроля, указанным в настоящем параграфе.
3. <a id="p100401"></a>В случае инвестиционных фирм, занимающихся только предоставлением инвестиционных консультаций, государства-члены ЕС могут разрешить компетентному органу делегировать административные, подготовительные или дополнительные функции, связанные с пересмотром условий первоначального разрешения, в соответствии с условиями, предусмотренными [статьей 48 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767).

## Статья 17

### <a id="p100402"></a>Статья 17

<a id="p100403"></a>Общие обязанности по обеспечению текущего контроля


1. <a id="p100404"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить осуществление контроля за деятельностью инвестиционных фирм со стороны компетентных органов с целью оценки выполнения ими условий операционной деятельности, предусмотренных настоящей Директивой. Государства-члены ЕС должны обеспечить наличие необходимого механизма, позволяющего компетентным органам получать информацию, необходимую для оценки выполнения инвестиционными фирмами таких обязанностей.
2. <a id="p100405"></a>В отношении инвестиционных фирм, предоставляющих только инвестиционные консультации, государства-члены ЕС могут разрешить компетентным органам делегировать административные, подготовительные или вспомогательные функции, связанные с осуществлением регулярного текущего контроля за выполнением операционных требований в соответствии с условиями, предусмотренными [статьей 48 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767).

## Статья 18

### <a id="p100406"></a>Статья 18

<a id="p100407"></a>Конфликты интересов


1. <a id="p100408"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм принятия всех необходимых мер для выявления конфликта интересов между ними, включая их руководителей, работников и агентов по продаже, или любых лиц, прямо или косвенно связанных с ними отношениями контроля, и их клиентами, или между двумя клиентами, который может возникнуть в процессе предоставления инвестиционных или дополнительных услуг, или их комбинации.
2. <a id="p100409"></a>В случае если организационные или административные меры, принятые инвестиционной фирмой в соответствии со [статьей 13 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100361) для контроля конфликтов интересов, являются недостаточными для обеспечения обоснованно необходимой уверенности в том, что риск нанесения ущерба интересам клиента будет предотвращен, инвестиционная фирма должна четко раскрывать клиенту информацию об общем характере и/или источниках конфликта интересов до начала осуществления сделок от его имени.
3. <a id="p100410"></a>Для обеспечения учета технических изменений, происходящих на финансовых рынках, а также единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100408) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100409), Европейская комиссия принимает меры по применению с целью:
<a id="p100411"></a>a) определения мер, принятия которых можно было обоснованно ожидать от инвестиционных фирм, направленных на выявление, предотвращение, ограничение и/или раскрытие сведений о конфликте интересов в ходе предоставления инвестиционных или дополнительных услуг, или их сочетания;
<a id="p100412"></a>b) выработки необходимых критериев для определения типов конфликта интересов, существование которых может наносить ущерб интересам клиентов или потенциальных клиентов инвестиционных фирм.
<a id="p100413"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 19

##### <a id="p100414"></a>Раздел 2. ПОЛОЖЕНИЯ О ЗАЩИТЕ ИНВЕСТОРОВ

### <a id="p100415"></a>Статья 19

<a id="p100416"></a>Обязанности по соблюдению правил ведения бизнеса<br> при оказании инвестиционных услуг клиентам


1. <a id="p100417"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы в ходе предоставления инвестиционных и/или, если применимо, дополнительных услуг клиентам, инвестиционная фирма действовала честно, добросовестно и профессионально, обеспечивая максимально возможный учет интересов своих клиентов, и в особенности, обеспечивая соблюдение принципов, предусмотренных [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100418) - [8](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100437).
2. <a id="p100418"></a>Вся информация, в том числе маркетинговые сообщения, которую инвестиционная фирма направляет клиентам или потенциальным клиентам, должна быть добросовестной, четкой и не вводящей в заблуждение. Маркетинговые сообщения должны легко идентифицироваться в качестве таковых.
3. <a id="p100419"></a>Клиенты или потенциальные клиенты должны получать соответствующую информацию в понятной форме:
- <a id="p100420"></a>об инвестиционной фирме и ее услугах;
- <a id="p100421"></a>о финансовых инструментах и предлагаемых стратегиях инвестирования; она должна включать соответствующие руководства и предупреждения о рисках, связанных с инвестициями в такие инструменты или в отношении конкретных инвестиционных стратегий;
- <a id="p100422"></a>о местах заключения сделок, и
- <a id="p100423"></a>о затратах и соответствующих платежах, с тем чтобы они имели обоснованно необходимую возможность понять характер предлагаемой инвестиционной услуги или вида финансовых инструментов, а также риски, связанные с такими услугами или инструментами, и, соответственно, принимать инвестиционные решения на информированной основе.
<a id="p100424"></a>Такая информация может предоставляться в стандартном формате.
4. <a id="p100425"></a>В случае предоставления инвестиционных консультаций или управления портфелем инвестиционная фирма обязана получить необходимую информацию о знаниях и опыте клиента или потенциального клиента в инвестиционной сфере, значимой для конкретного вида продукта или услуги; о его финансовом положении и его инвестиционных целях, с тем чтобы фирма могла рекомендовать клиенту или потенциальному клиенту те инвестиционные услуги и финансовые инструменты, которые наиболее подходят для него.
5. <a id="p100426"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы при предоставлении инвестиционных услуг, отличных от услуг, перечисленных в [параграфе 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100425), инвестиционные фирмы просили клиента или потенциального клиента предоставить им информацию о его знаниях и опыте в инвестиционной сфере, являющейся значимой для конкретного типа предлагаемого или требуемого продукта или услуги, с тем чтобы инвестиционная фирма смогла оценить, насколько такой продукт или инвестиционная услуга подходят для данного клиента.
<a id="p100427"></a>В случае если инвестиционная фирма считает, что на основании информации, полученной в соответствии с [предыдущим подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100426), данный продукт или услуга не подходят для клиента или потенциального клиента, инвестиционная фирма должна предупредить об этом клиента или потенциального клиента. Такое предупреждение может предоставляться в стандартном формате.
<a id="p100428"></a>В случае если клиент или потенциальный клиент решает не предоставлять информацию, предусмотренную [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100426), или если он предоставляет недостаточную информацию в отношении своих знаний и опыта, инвестиционная фирма должна предупредить такого клиента или потенциального клиента, что данное решение не даст инвестиционной фирме возможности оценить, насколько определенный продукт или услуга подходят для данного клиента.
<a id="p100429"></a>Такое предупреждение может предоставляться в стандартном формате.
6. <a id="p100430"></a>Государства-члены ЕС должны разрешить инвестиционным фирмам, при предоставлении инвестиционных услуг, заключающихся только в выполнении и/или принятии и передаче клиентских поручений, с предоставлением дополнительных услуг или без их предоставления, оказывать такие инвестиционные услуги клиентам без обязательного получения информации или проведения оценки, предусмотренной [параграфом 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100426), при соблюдении следующих условий:
- <a id="p100431"></a>услуги, указанные во вводной части, относятся к акциям, допущенным к торгам на регулируемых рынках или на эквивалентных рынках третьих стран, инструментам денежного рынка, облигациям и иным формам секьюритизированного долга (исключая такие облигации или секьюритизированный долг, которые включают производный инструмент), к паям UCITS и иным несложным финансовым инструментам. Рынок третьей страны считается равноценным регулируемому рынку, если он соответствует требованиям, равнозначным предусмотренным [частью III](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100647). Европейская комиссия и ESMA обязаны публиковать на своих интернет-сайтах перечень рынков, считающихся эквивалентными. Такой перечень должен периодически обновляться. ESMA должен оказывать содействие Европейской комиссии в оценке рынков третьих стран;
- <a id="p100432"></a>услуга предоставляется по инициативе клиента или потенциального клиента;
- <a id="p100433"></a>клиенту или потенциальному клиенту была предоставлена однозначная информация о том, что при предоставлении данной услуги инвестиционная фирма не обязана давать оценку пригодности предоставляемого или предлагаемого инструмента или услуги, и что, таким образом, он не пользуется соответствующей защитой, предоставляемой правилами ведения бизнеса; такое предупреждение может предоставляться в стандартном формате.
- <a id="p100434"></a>инвестиционная фирма выполняет свои обязанности, предусмотренные [статьей 18](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100406).
7. <a id="p100435"></a>Инвестиционная фирма должна оформить протокол, включающий документ или документы, согласованные фирмой и клиентом, устанавливающий права и обязанности сторон и иные условия, на которых фирма будет предоставлять услуги клиенту.
<a id="p100436"></a>Права и обязанности сторон по контракту могут включаться посредством ссылок на иные документы или юридические тексты.
8. <a id="p100437"></a>Клиент должен получать от инвестиционной фирмы надлежащие отчеты об услугах, предоставляемых ее клиентам.
<a id="p100438"></a>Эти отчеты должны включать в себя, если применимо, расходы, связанные со сделками и услугами, осуществляемыми по поручению клиента.
9. <a id="p100439"></a>В случае если инвестиционная услуга предлагается в составе финансового продукта, на который уже распространяются иные правила о предоставлении услуг или общеевропейские стандарты в отношении кредитных организаций и потребительских кредитов в части оценки риска клиентов и/или информационных требований, такая услуга не требует дополнительного выполнения обязанностей, предусмотренных настоящей статьей.
10. <a id="p100440"></a>С целью обеспечения надлежащей защиты инвесторов и обеспечения единообразия в применении [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100417) - [8](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100437), Европейская комиссия принимает меры по применению с целью обеспечения выполнения инвестиционными фирмами изложенных в них принципов при предоставлении инвестиционных или дополнительных услуг своим клиентам. Такие имплементирующие меры должны учитывать:
<a id="p100441"></a>a) характер услуг(и), предлагаемых(-ой) или предоставленных(-ой) клиенту или потенциальному клиенту, принимая во внимание вид, предмет, объем сделок и частоту их совершения;
<a id="p100442"></a>b) характер рассматриваемых или предлагаемых финансовых инструментов;
<a id="p100443"></a>c) розничный или профессиональный характер клиента или потенциального клиента.
<a id="p100444"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 20

### <a id="p100445"></a>Статья 20

<a id="p100446"></a>Предоставление услуг посредством другой инвестиционной фирмы


<a id="p100447"></a>Государства-члены ЕС должны разрешать инвестиционным фирмам, получающим поручения на предоставление инвестиционных или дополнительных услуг по поручению клиента через другую инвестиционную фирму, полагаться на клиентскую информацию, передаваемую последней. Инвестиционная фирма, передающая поручения, по-прежнему отвечает за полноту и точность передаваемой информации.
<a id="p100448"></a>Инвестиционная фирма, получающая поручения на предоставление услуг по поручению клиента таким способом, также должна иметь возможность полагаться на любые рекомендации в отношении услуги или сделки, которые были предоставлены клиенту другой инвестиционной фирмой. Инвестиционная фирма, передающая поручения, по-прежнему отвечает за целесообразность предоставленных клиенту консультаций или рекомендаций.
<a id="p100449"></a>Инвестиционная фирма, получающая инструкции или клиентские поручения через другую инвестиционную фирму, по-прежнему несет ответственность за предоставление услуги или заключение сделки на основании такой информации или рекомендаций в соответствии с положениями настоящего подраздела.

## Статья 21

### <a id="p100450"></a>Статья 21

<a id="p100451"></a>Обязанность исполнения поручений на наиболее<br> выгодных для клиента условиях


1. <a id="p100452"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы принимали все обоснованные и необходимые меры по получению при исполнении поручений наилучших результатов для своих клиентов, принимая во внимание цену, затраты, скорость, вероятность выполнения и проведения расчетов, величину, характер или любые иные показатели, относящиеся к выполнению поручения. Тем не менее, в случае если клиент дал конкретные указания, инвестиционная фирма должна исполнить поручение в соответствии с такими указаниями.
2. <a id="p100453"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм разработки и внедрения эффективных мер по выполнению требований [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100452). В частности, государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм разработки и внедрения политики исполнения поручений, позволяющей им получать в отношении поручений клиентов наилучшие результаты в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100452).
3. <a id="p100454"></a>Политика исполнения поручений должна включать в себя, для каждого класса инструментов, информацию о различных системах, в которых инвестиционная фирма выполняет поручения своих клиентов, а также о факторах, влияющих на выбор места заключения сделки. Такая политика должна, по меньшей мере, включать те системы, в которых инвестиционная фирма может получать на постоянной основе наилучшие результаты при выполнении клиентских поручений.
<a id="p100455"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм предоставления клиентам необходимой информации о политике исполнения поручений. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы предварительно получали от своих клиентов согласие на применение политики исполнения.
<a id="p100456"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы в случаях, когда политикой исполнения поручений предусмотрена возможность исполнения клиентских поручений вне регулируемого рынка или MTF, инвестиционная фирма, в частности, информировала своих клиентов о существовании такой возможности. Государства-члены ЕС должны требовать получения инвестиционными фирмами предварительного прямого согласия своих клиентов до начала исполнения их поручений вне регулируемого рынка или MTF. Инвестиционные фирмы могут получать такое согласие в форме общего согласия или в отношении отдельных сделок.
4. <a id="p100457"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм контроля за эффективностью используемого ими механизма исполнения поручений и политики выполнения с целью выявления и, в случае необходимости, исправления недостатков. В частности, они должны регулярно оценивать, обеспечивают ли системы, в которых происходит исполнение поручений, включенные в политику исполнения поручений, достижение наилучших результатов для клиента, или существует необходимость внести изменения в используемый механизм исполнения поручений. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы уведомляли клиентов обо всех существенных изменениях в своем механизме исполнения или политике исполнения поручений.
5. <a id="p100458"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы могли продемонстрировать своим клиентам по их требованию, что их поручения были выполнены в соответствии с политикой исполнения поручений фирмы.
6. <a id="p100459"></a>С целью обеспечения необходимого уровня защиты инвесторов и добросовестного и упорядоченного функционирования рынков, а также обеспечения единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100452), [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100454) и [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100457), Европейская комиссия принимает меры по применению в отношении:
<a id="p100460"></a>a) установления критериев для определения относительной важности различных факторов, которые в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100452) могут быть приняты во внимание при определении наилучшего результата, с учетом величины и типа поручения, а также розничного или профессионального характера клиента;
<a id="p100461"></a>b) факторов, которые могут быть приняты во внимание инвестиционной фирмой при пересмотре используемого механизма выполнения и обстоятельств, при которых может потребоваться внесение изменений в такой механизм. В частности, факторов для определения того, какие системы дают инвестиционным фирмам возможность получать на постоянной основе наилучшие результаты при выполнении клиентских поручений;
<a id="p100462"></a>c) характера и объема информации о политике исполнения поручений, которая должна предоставляться клиентам, в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100454).
<a id="p100463"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 22

### <a id="p100464"></a>Статья 22

<a id="p100465"></a>Правила выполнения клиентских поручений


1. <a id="p100466"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы, имеющие разрешение заключать сделки по поручению клиентов, внедряли процедуры и механизмы, которые обеспечивают оперативное, добросовестное и эффективное исполнение клиентских поручений относительно других клиентских поручений или торговых интересов инвестиционной фирмы.
<a id="p100467"></a>Такие процедуры или механизмы должны обеспечивать выполнение сопоставимых клиентских поручений в соответствии со временем их получения инвестиционной фирмой.
2. <a id="p100468"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть требование, согласно которому, в случае лимитного поручения клиента в отношении акций, допущенных к торгам на регулируемых рынках, которое не исполняется немедленно при существующих условиях рынка, инвестиционные фирмы должны, если клиент не дал прямых указаний об ином, принять меры, призванные обеспечить скорейшее исполнение такого поручения посредством немедленного распространения информации об условиях такого лимитного поручения клиента через каналы, к которым другие участники рынка имеют беспрепятственный доступ. Государства-члены ЕС могут принять решение, обязывающее инвестиционные фирмы выполнять указанное требование посредством передачи лимитного поручения клиента на регулируемый рынок или MTF. Государства-члены ЕС должны предусмотреть для компетентных органов возможность предоставлять освобождение от обязанности публиковать информацию о лимитном поручении клиента, величина которого превышает нормальный рыночный объем в соответствии со [статьей 44 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737).
3. <a id="p100469"></a>С целью обеспечения учета принятия добросовестных мер для защиты инвесторов и стабильного функционирования рынков, а также с целью учета изменений на финансовых рынках и обеспечения единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100466) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100468), Европейская комиссия принимает меры по применению, определяющие:
<a id="p100470"></a>a) условия и характер процедур и механизмов, обеспечивающих быстрое, добросовестное и эффективное исполнение клиентских поручений, и ситуаций или типов сделок, в отношении которых, инвестиционные фирмы могут в разумных пределах отходить от принципа скорейшего исполнения с целью получения наиболее выгодных условий для клиентов;
<a id="p100471"></a>b) различные методы, использование которых может давать основания считать, что инвестиционная фирма выполнила свои обязанности по раскрытию информации участникам рынка о лимитных поручениях клиентов, которые не могут быть немедленно исполнены.
<a id="p100472"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 23

### <a id="p100473"></a>Статья 23

<a id="p100474"></a>Обязанности инвестиционных фирм при назначении<br> агентов по продаже


1. <a id="p100475"></a>Государства-члены ЕС могут принять решение, разрешающее инвестиционным фирмам назначать агентов по продаже с целью продвижения услуг инвестиционной фирмы, расширения бизнеса или получения и передачи поручений от клиентов или потенциальных клиентов, размещения финансовых инструментов и предоставления консультаций в отношении таких финансовых инструментов и услуг, предлагаемых соответствующей инвестиционной фирмой.
2. <a id="p100476"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы в случае принятия инвестиционной фирмой решения о назначении такого агента по продаже, она несла полную и безусловную ответственность за любые действия или бездействие такого агента, действующего от имени фирмы. Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм обеспечения раскрытия таким агентом информации о том, в каком качестве он действует, а также о фирме, которую он представляет, связываясь с любым клиентом или потенциальным клиентом или до заключения сделки с ними.
<a id="p100477"></a>В соответствии со [статьей 13 (6)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100364), [(7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100365) и [(8)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100366), государства-члены ЕС могут разрешить агентам по продаже, зарегистрированным на их территории, осуществлять операции с клиентскими денежными средствами и финансовыми инструментами от имени и под полную ответственность инвестиционной фирмы, которую они представляют на их территории, или, в случае трансграничных операций, на территории государства-члена ЕС, которое разрешает такому агенту осуществлять операции с денежными средствами клиента.
<a id="p100478"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы контролировали деятельность агентов по продаже с целью обеспечения соблюдения ими требований настоящей Директивы при работе через таких агентов.
3. <a id="p100479"></a>Государства-члены ЕС, которые принимают решение о выдаче инвестиционным фирмам разрешения о назначении агентов по продаже, должны создать государственный реестр. Агенты по продажам должны быть зарегистрированы в государственном реестре государства-члена ЕС, в котором они образованы. ESMA должен опубликовать на своем интернет-сайте ссылки или гиперссылки на государственный реестр, созданный согласно настоящей статье государствами-членами ЕС, принявшими решение разрешить инвестиционным фирмам назначить агентов по продажам.
<a id="p100480"></a>В случае, когда государство-член ЕС, в котором образован такой агент, принимает решение в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100475) не предоставлять право инвестиционным фирмам, имеющим разрешение на осуществление деятельности, выданное ее компетентными органами, назначать агентов по продаже, то такие агенты подлежат регистрации в компетентных органах государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы, от имени которой они действуют.
<a id="p100481"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить допуск агентов по продаже к регистрации в государственном реестре только после того, как будет установлено, что они обладают достаточно хорошей репутацией и соответствующими общими, коммерческими и профессиональными знаниями, необходимыми для точной передачи всей существенной информации в отношении предлагаемой услуги клиенту или потенциальному клиенту.
<a id="p100482"></a>Государства-члены ЕС могут принять решение, по которому инвестиционные фирмы могут проверять, обладают ли назначенные ими агенты по продаже достаточно хорошей репутацией и необходимыми общими, коммерческими и профессиональными знаниями, предусмотренными [третьим подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100481).
<a id="p100483"></a>Реестр должен регулярно обновляться и должен быть открыт для ознакомления.
4. <a id="p100484"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм принятия надлежащих мер, чтобы не допустить отрицательного влияния деятельности агентов по продаже, на которых не распространяется настоящая Директива, на деятельность, которую агент по продаже ведет от имени инвестиционной фирмы.
<a id="p100485"></a>Государства-члены ЕС могут разрешить компетентным органам сотрудничать с инвестиционными фирмами и кредитными организациями, их ассоциациями и другими организациями в регистрации агентов по продаже и контролировать соблюдение ими требований [параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100479). В частности, регистрация агентов по продаже может осуществляться инвестиционными фирмами, кредитными организациями или их ассоциациями, а также другими организациями под контролем компетентного органа.
5. <a id="p100486"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм назначения только тех агентов по продажам, которые были внесены в государственный реестр, указанный в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100475).
6. <a id="p100487"></a>Государства-члены ЕС могут предъявлять более жесткие требования, предусмотренные настоящей статьей, или ввести дополнительные требования к агентам по продажам, зарегистрированным в соответствии с их юрисдикцией.

## Статья 24

### <a id="p100488"></a>Статья 24

<a id="p100489"></a>Сделки, заключенные с приемлемыми контрагентами


1. <a id="p100490"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы инвестиционные фирмы, имеющие разрешение на исполнение поручений от имени клиентов и/или ведение торговых операций за свой счет и/или принятие и передачу поручения, могли обеспечивать заключение или заключать сделки с приемлемыми контрагентами без необходимости соблюдения требований, предусмотренных [статьями 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450) и [22 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100466) в отношении таких сделок или в отношении любой дополнительной услуги, непосредственно относящейся к этим сделкам.
2. <a id="p100491"></a>Государства-члены ЕС признают в качестве приемлемых контрагентов в целях настоящей статьи инвестиционные фирмы, кредитные организации, страховые компании, UCITS и их управляющие компании, пенсионные фонды и их управляющие компании, иные финансовые институты, которые имеют разрешение на осуществление деятельности или деятельность которых регулируется законодательством Сообщества или национальным законодательством государства-члена ЕС; организации, на которые не распространяются положения настоящей Директивы в соответствии со [статьей 2 (1) "k"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100147) и ["l"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100148), национальные правительства и их органы, в том числе государственные органы, работающие с государственным долгом, центральные банки и наднациональные организации.
<a id="p100492"></a>Классификация приемлемых контрагентов в соответствии с [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100491) приводится без ущерба для прав таких организаций требовать в совокупности и в отношении каждой конкретной сделки, чтобы их рассматривали как клиентов, операции которых с инвестиционной фирмой регулируются [статьями 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464).
3. <a id="p100493"></a>Государства-члены ЕС могут также признавать в качестве приемлемых контрагентов другие организации, отвечающие заранее устанавливаемым соответствующим требованиям, включая количественные пороги. В случае заключения сделки, предполагаемые контрагенты по которой находятся в других странах, инвестиционная фирма должна исходить из статуса другой организации в соответствии с определением законодательства или правилами государства-члена ЕС, в котором такая организация образована.
<a id="p100494"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы инвестиционная фирма, заключающая сделки в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100490) с такими организациями, получала прямое подтверждение согласия предполагаемого контрагента на то, чтобы его рассматривали в качестве приемлемого контрагента. Государства-члены ЕС разрешают инвестиционным фирмам получать такое подтверждение либо в форме общего соглашения, либо в отношении каждой отдельной сделки.
4. <a id="p100495"></a>Государства-члены ЕС могут признавать в качестве приемлемых контрагентов организации из третьих стран, принадлежащих к тем же категориям, что и организации, перечисленные в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100491).
<a id="p100496"></a>Государства-члены ЕС могут также признавать в качестве приемлемых контрагентов организации из третьих стран, аналогичные организациям, перечисленным в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100493), на тех же условиях и при условии соблюдения тех же требований, что и условия и требования, изложенные в [параграфе 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100493).
5. <a id="p100497"></a>С целью обеспечения единообразного применения [параграфов 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100491), [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100493) и [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100495) ввиду изменений в практике ведения деятельности на рынке и с целью обеспечения эффективного функционирования единого рынка, Европейская комиссия может принять меры по применению, которыми определяются:
<a id="p100498"></a>a) порядок подачи заявления о применении к организации статуса клиента в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100491);
<a id="p100499"></a>b) порядок получения формального подтверждения от потенциальных контрагентов в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100493);
<a id="p100500"></a>c) заранее устанавливаемые пропорциональные требования, в том числе количественные пороги, на основании которых организация может рассматриваться в качестве приемлемого контрагента в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100493).
<a id="p100501"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 25

##### <a id="p100502"></a>Раздел 3. ПРОЗРАЧНОСТЬ И ЦЕЛОСТНОСТЬ РЫНКА

### <a id="p100503"></a>Статья 25

<a id="p100504"></a>Обязанность по обеспечению надежности функционирования<br> рынков, предоставлению отчетов о сделках и ведению учета


1. <a id="p100505"></a>Без ущерба действию [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1) 2003/6/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 28 января 2003 г. об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях) [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100507) государства-члены ЕС, координируемые ESMA в соответствии со [статьей 31](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-31#p100441) Регламента (ЕС) 1095/2010, должны обеспечить принятие надлежащих мер, позволяющих компетентным органам осуществлять контроль за деятельностью инвестиционных фирм для обеспечения честного, добросовестного и профессионального ведения деятельности инвестиционными фирмами, способствующего сохранению целостности рынка.

<a id="p100506"></a>

---

<a id="p100507"></a><*> ОЖ N L 96, 12.04.2003, стр. 16.

2. <a id="p100508"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы предоставляли компетентным органам необходимую информацию по меньшей мере за 5 лет по всем сделкам с финансовыми инструментами, совершенными ими за свой счет или по поручению клиента. В отношении сделок, совершенных по поручению клиентов, учетные документы должны содержать всю информацию и реквизиты клиента, а также сведения, подлежащие предоставлению в соответствии с требованиями [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200560es/statya-1) 2005/60/ЕС.
<a id="p100509"></a>ESMA может запрашивать доступ к информации в соответствии с порядком и условиями, установленными в [статье 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) Регламента (ЕС) 1095/2010.
3. <a id="p100510"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм, которые совершают сделки с финансовыми инструментами, допущенными к торгам на регулируемом рынке, предоставлять информацию по таким сделкам компетентному органу в максимально короткие сроки, но не позднее окончания следующего рабочего дня. Такая обязанность существует независимо от того, проводились ли сделки на регулируемом рынке или нет.
<a id="p100511"></a>Компетентные органы должны в соответствии со [статьей 58](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100867) разработать соответствующие механизмы для обеспечения получения такой информации компетентным органом наиболее значимого рынка с точки зрения ликвидности таких финансовых инструментов.
4. <a id="p100512"></a>Такие отчеты должны, в частности, содержать информацию о названиях и номерах купленных или проданных инструментов, количестве, дате и времени заключения и ценах сделки, а также способах идентификации соответствующей инвестиционной фирмы.
5. <a id="p100513"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть предоставление таких отчетов компетентному органу самой инвестиционной фирмой или третьим лицом, действующим от ее имени, или системой сверки или системой предоставления отчетов по сделкам, утвержденной компетентным органом или регулируемым рынком или MTF, через систему которых была совершена сделка.
<a id="p100514"></a>В случаях, когда отчеты по сделкам предоставляются непосредственно в компетентный орган регулируемым рынком, MTF или системой сверки или предоставления отчетов по сделкам, утвержденной компетентным органом, инвестиционная фирма может быть освобождена от обязанности, предусмотренной [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510).
6. <a id="p100515"></a>Когда в соответствии со [статьей 32 (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100619) отчеты, предусмотренные настоящей статьей, направляются в компетентный орган принимающего государства-члена ЕС, данный орган должен передать эту информацию в компетентные органы государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы, если только они не примут решение, что они не желают получать такую информацию.
7. <a id="p100516"></a>Для обеспечения внесения изменений в меры по защите целостности рынка с учетом технических изменений на финансовых рынках и обеспечения единообразия в применении [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100505) - [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100513), Европейская комиссия может принять меры по применению, в которых определяются способы и порядок представления отчетов о финансовых сделках, форма и содержание таких отчетов, а также критерии для определения наиболее значимого рынка в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100510).
<a id="p100517"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 26

### <a id="p100518"></a>Статья 26

<a id="p100519"></a>Мониторинг соблюдения правил MTF и иных<br> юридических обязанностей


1. <a id="p100520"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, обеспечивающие функционирование MTF, внедряли и поддерживали эффективные механизмы и процедуры, имеющие отношение к MTF, для осуществления постоянного контроля за соблюдением таких правил пользователями системы. Инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, должны осуществлять контроль за сделками, совершаемыми пользователями в их системах с целью выявления случаев нарушения этих правил, условий торгов или норм поведения, которые могут приводить к злоупотреблениям на рынке.
2. <a id="p100521"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, сообщали в компетентный орган о существенных нарушениях своих правил, или условиях торгов или нормах поведения, которые могут привести к злоупотреблениям на рынке.
<a id="p100522"></a>Государства-члены ЕС должны также требовать, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, предоставляли такую информацию без промедления в органы, уполномоченные вести расследование и привлекать к ответственности в отношении злоупотреблений на рынке, а также оказывать полное содействие последним в расследовании и привлечении к ответственности за нарушения, допущенные в их системах.

## Статья 27

### <a id="p100523"></a>Статья 27

<a id="p100524"></a>Обязанность инвестиционных фирм публиковать<br> твердые котировки


1. <a id="p100525"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от внутрисистемных исполнителей поручений публиковать твердые котировки по акциям, допущенным к торгам на регулируемом рынке, в отношении которых они систематически осуществляют внутреннее исполнение поручений, и для которых существует ликвидный рынок. В отношении акций, для которых не существует ликвидного рынка, такие фирмы должны предоставлять котировки своим клиентам по их запросу.
<a id="p100526"></a>Положения настоящей статьи применяются к внутрисистемным исполнителям поручений при заключении собственных сделок, объем которых составляет не более стандартного рыночного объема. Положения настоящей статьи не распространяются на внутрисистемных исполнителей поручений, которые заключают только такие сделки, объем которых превышает стандартный рыночный объем.
<a id="p100527"></a>Внутрисистемные исполнители поручений могут принимать решения об объемах или размерах сделок, по которым они будут предоставлять котировки. В отношении конкретных акций каждая котировка должна включать в себя твердую цену или цены предложения на покупку и/или продажу в отношении объема или размеров, которые могут быть установлены в пределах стандартного рыночного объема для соответствующего класса акций. Такая цена или цены должны также отражать существующие рыночные условия для такой акции.
<a id="p100528"></a>Акции группируются по классам на основе средней арифметической стоимости поручений, выполненных на рынке по такой акции. Стандартный рыночный объем для каждого класса акций представляет собой величину, отражающую среднюю арифметическую стоимость поручений, выполненных на рынке для акций, которые входят в каждый класс акций.
<a id="p100529"></a>Рынок для каждой акции состоит из всех поручений, выполненных в Европейском Союзе в отношении такой акции, за исключением поручений, которые являются крупными по сравнению с нормальным рыночным объемом для данной акции.
2. <a id="p100530"></a>Компетентный орган наиболее значимого рынка с точки зрения ликвидности в соответствии со [статьей 25](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100503) для каждой акции должен определять класс акций, к которому она относится, не реже одного раза в год на основе среднеарифметического значения стоимости поручений, выполненных на рынке в отношении такой акции. Такая информация должна раскрываться всем участникам рынка и передаваться в ESMA, который в свою очередь должен опубликовать ее на своем интернет-сайте.
3. <a id="p100531"></a>Внутрисистемные исполнители поручений должны публиковать свои котировки на регулярной и постоянной основе в обычное время проведения торгов. Данные фирмы имеют право в любое время внести изменения в свои котировки. Им также разрешается в исключительных случаях снимать свои котировки.
<a id="p100532"></a>Котировки должны публиковаться таким способом, который обеспечивает возможность для других участников рынка получить доступ к котировкам на разумной коммерческой основе.
<a id="p100533"></a>Внутрисистемные исполнители поручений, соблюдающие требования, предусмотренные [статьей 21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450), должны исполнять поручения, получаемые от розничных клиентов в отношении акций, по которым они систематически осуществляют внутреннее выполнение поручений, по цене котировок на время получения поручения.
<a id="p100534"></a>Внутрисистемные исполнители поручений должны исполнять поручения, получаемые от своих профессиональных клиентов, в отношении акций, по которым они систематически осуществляют внутреннее исполнение поручений, по котировке, действующей на время получения поручения. Вместе с тем, они вправе выполнять такие поручения по более выгодной цене в оправданных случаях, при условии, что такая цена находится в диапазоне цены открытой продажи, близкой к условиям рынка, и при условии, что объем поручения больше, чем объем, который является обычным для розничного инвестора.
<a id="p100535"></a>Кроме того, такие фирмы могут исполнять поручения, получаемые от профессиональных клиентов, по ценам, отличающимся от котировки, без обязанности соблюдать условия, предусмотренные [четвертым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100534) в отношении сделок, исполнение которых в нескольких бумагах является частью одной сделки, или в отношении поручений, исполняемых на условиях, отличных от текущей рыночной цены.
<a id="p100536"></a>В тех случаях, когда внутрисистемный исполнитель поручений заявляет только одну котировку, или его самая высокая котировка ниже, чем стандартная рыночная цена, и получает поручение от клиента, объем которого больше, чем объем его котировки, но меньше, чем стандартный рыночный объем, он может принять решение исполнить ту часть поручения, которая превышает объем ее котировки, при условии, что она исполняется по цене котировки, за исключением случаев, когда иное разрешено в соответствии с двумя предыдущими подпараграфами. В тех случаях, когда внутрисистемный исполнитель поручений предоставляет котировки для различных размеров сделок и получает поручение, объем которого находится в пределах объемов, который он намерен исполнить, он должен исполнять такое поручение по одной из котировок в соответствии с положениями [статьи 22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464), за исключением случаев, когда иное разрешается по условиям двух предыдущих подпараграфов.
4. <a id="p100537"></a>Компетентные органы должны следить за тем, чтобы:
<a id="p100538"></a>a) инвестиционные фирмы регулярно обновляли цены предложения на покупку и/или продажу, публикуемые в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100525), и поддерживали цены, которые отражают преобладающие рыночные условия;
<a id="p100539"></a>b) инвестиционные фирмы выполняли требования по улучшению цены, предусмотренные [четвертым подпараграфом параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100534).
5. <a id="p100540"></a>Внутрисистемным исполнителям поручений должно быть разрешено принимать решения на основании своей коммерческой политики с использованием объективного, недискриминационного метода, о предоставлении инвесторам доступа к своим котировкам. Для этого необходимы определенные нормы, регулирующие порядок доступа к котировкам таких фирм. Такие исполнители могут отказаться вести операции или прекратить ведение операций с инвесторами исходя из коммерческих соображений, таких как кредитный статус инвестора, риск контрагента и окончательность расчетов по сделкам.
6. <a id="p100541"></a>В целях снижения риска необходимости совершения множественных сделок для одного и того же клиента внутрисистемные исполнители поручений имеют право ограничивать на недискриминационной основе количество сделок одного клиента, которые они принимают к совершению на опубликованных условиях. Они также имеют право, на недискриминационной основе и в соответствии с положениями [статьи 22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464), ограничивать общее число сделок от разных клиентов, полученных одновременно, при условии, что такое ограничение допускается только в случае, если количество и/или объем поручений клиентов значительно превышают норму.
7. <a id="p100542"></a>В целях обеспечения единообразия в применении [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100525) - [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100541) в порядке, который способствует эффективной оценке акций или предоставляет максимальные возможности для инвестиционных фирм получить наилучшие условия сделки для своих клиентов, Европейская комиссия принимает меры по их применению, которыми:
<a id="p100543"></a>a) устанавливаются критерии для применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100525) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100530);
<a id="p100544"></a>b) устанавливаются критерии для определения того, когда котировка публикуется на регулярной и постоянной основе и к ней имеется беспрепятственный доступ, а также способы, с использованием которых инвестиционные фирмы могут выполнять свои обязанности по публикации котировок, включая следующие возможности:
<a id="p100545"></a>i) через системы любого регулируемого рынка, на котором соответствующий инструмент допущен к торгам;
<a id="p100546"></a>ii) через подразделения сторонней организации;
<a id="p100547"></a>iii) через собственные механизмы;
<a id="p100548"></a>c) устанавливаются общие критерии для определения таких сделок, при которых в рамках одной сделки совершаются операции с несколькими бумагами, или поручений, исполнение которых зависит от условий иных, чем текущая рыночная цена;
<a id="p100549"></a>d) устанавливаются общие критерии для определения того, что может считаться исключительной обстановкой на рынке, дающей основание для снятия котировок, а также для определения условий обновления котировок;
<a id="p100550"></a>e) устанавливаются критерии для определения того, что представляет собой объем сделки, обычный для розничного инвестора;
<a id="p100551"></a>f) устанавливаются критерии для определения того, что означает значительное превышение нормы, указанной в [параграфе 6](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100541);
<a id="p100552"></a>g) устанавливаются критерии для определения ситуации, при которой цены попадают в диапазон открытой торговли, близкий к условиям рынка.
<a id="p100553"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 28

### <a id="p100554"></a>Статья 28

<a id="p100555"></a>Раскрытие информации инвестиционными фирмами<br> после заключения сделки


1. <a id="p100556"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от инвестиционных фирм, которые заключают сделки с акциями, допущенными к торгам на регулируемом рынке или MTF, за свой счет или по поручению клиентов, чтобы инвестиционные фирмы по меньшей мере публиковали информацию об объеме и цене таких сделок и о времени их заключения.
<a id="p100557"></a>Такая информация должна публиковаться в режиме, максимально приближенном к реальному времени, на разумной коммерческой основе и таким способом, который обеспечивает беспрепятственный доступ для других участников рынка.
2. <a id="p100558"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы информация, публикуемая в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100556), а также сроки ее публикации соответствовали требованиям, принятым на основании [статьи 45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743).
<a id="p100559"></a>В случаях, когда меры, принятые в соответствии со [статьей 45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743), предусматривают возможность отсрочки предоставления отчетов по определенным категориям сделок с акциями, эта возможность должна применяться с соответствующими изменениями к таким сделкам, совершенным вне регулируемых рынков или MTF.
3. <a id="p100560"></a>С целью обеспечения прозрачности и упорядоченности функционирования рынков, и обеспечения единообразия в применении [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100556), Европейская комиссия принимает меры по их применению, которыми:
<a id="p100561"></a>a) устанавливаются способы, которыми инвестиционные фирмы могут пользоваться для выполнения своих обязанностей, предусмотренных [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100556), включая следующие возможности:
<a id="p100562"></a>i) через системы любого регулируемого рынка, к торгам на котором допущен соответствующий инструмент, или через систему MTF, на которой торгуются соответствующие акции;
<a id="p100563"></a>ii) через офисы третьих лиц;
<a id="p100564"></a>iii) с использованием собственных систем;
<a id="p100565"></a>b) разъясняется порядок применения обязанности, указанной в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100556), к сделкам, в которых акции используются в качестве обеспечения, передаются взаймы, или для иных целей, где обмен акциями обусловлен факторами иными, чем текущая рыночная оценка акций.
<a id="p100566"></a>Такие меры, указанные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100560), подготовленные в целях изменения несущественных частей настоящей Директивы, дополняя ее, должны быть приняты в законодательном порядке, описание которого детально дано в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 29

### <a id="p100567"></a>Статья 29

<a id="p100568"></a>Требования к MTF по обеспечению прозрачности<br> перед заключением сделки


1. <a id="p100569"></a>Государства-члены ЕС должны требовать по меньшей мере, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, публиковали текущие цены предложения на покупку и продажу и глубину заинтересованности в заключении сделок по этим ценам, которые объявляются через их системы в отношении акций, допущенных к торгам на регулируемом рынке. Государства-члены ЕС должны предусмотреть, чтобы такая информация публиковалась на разумной коммерческой основе и в обычное время проведения торгов.
2. <a id="p100570"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть возможность для компетентных органов предоставлять инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF, освобождение от обязанности публиковать информацию, предусмотренную [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100569), на основе модели рынка или типа и объема поручений в случаях, устанавливаемых в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100571). В частности, компетентные органы должны иметь возможность предоставлять освобождение от такой обязанности в отношении сделок, которые являются крупными по сравнению с нормальным рыночным объемом для соответствующих акций или вида акций.
3. <a id="p100571"></a>С целью обеспечения единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100569) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570), Европейская комиссия принимает меры по применению в отношении:
<a id="p100572"></a>a) диапазона цен предложения на покупку и продажу или котировок официального маркет-мейкера, и глубины торгового интереса по таким ценам, которые подлежат опубликованию;
<a id="p100573"></a>b) объема и типа поручений, в отношении которых может предоставляться освобождение от требования раскрытия информации до заключения сделок в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570);
<a id="p100574"></a>c) модели рынка, по которой может не применяться требование раскрытия информации до заключения сделок в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100570) и, в частности, в отношении применимости данной обязанности к способам ведения торгов, применяемым на MTF, сделки на которых заключаются в соответствии с их правилами посредством ссылки на цены, устанавливаемые вне систем MTF, или путем периодического проведения аукционов.
<a id="p100575"></a>За исключением случаев, когда такое расхождение оправдано особенностями данной MTF, содержание настоящих мер полностью соответствует содержанию мер, предусмотренных [статьей 44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733) для регулируемых рынков.
<a id="p100576"></a>Такие меры, указанные в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-29#p100571), которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 30

### <a id="p100577"></a>Статья 30

<a id="p100578"></a>Требования к MTF по обеспечению прозрачности<br> после заключения сделок


1. <a id="p100579"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, по меньшей мере, чтобы инвестиционные фирмы и операторы рынка, управляющие MTF, публиковали информацию о цене, объеме и времени заключения сделок, заключаемых в их системе, в отношении акций, допущенных к торгам на регулируемом рынке. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы информация обо всех таких сделках публиковалась в режиме, максимально приближенном к реальному времени, на разумных коммерческих условиях. Настоящее требование не применяется в отношении информации о сделках, заключенных в MTF, которая раскрывается в рамках систем регулируемого рынка.
2. <a id="p100580"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть возможность для компетентных органов предоставлять инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF, разрешение на отсрочку публикации информации о сделках, исходя из их типа или объема. В частности, компетентные органы могут разрешить отсрочку в отношении публикации данных о сделках, являющихся крупными по сравнению с нормальным рыночным объемом для соответствующих акций или класса акций. Государства-члены ЕС должны требовать от MTF получения предварительного одобрения компетентных органов в отношении предлагаемого порядка отсроченной публикации информации о сделках и требовать, чтобы такой порядок в явном виде раскрывался участникам рынка и инвесторам.
3. <a id="p100581"></a>С целью обеспечения эффективного и упорядоченного функционирования финансовых рынков и обеспечения единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100579) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100580) Европейская комиссия принимает меры по применению в отношении:
<a id="p100582"></a>a) объема и содержания информации, подлежащей предоставлению неограниченному кругу лиц;
<a id="p100583"></a>b) условий, при которых инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF, может быть предоставлена возможность отсрочки публикации данных о сделках, а также критериев, которые должны использоваться при принятии решения о сделках, в отношении которых, ввиду их объема или вида акций, разрешается отсроченная публикация.
<a id="p100584"></a>За исключением случаев, когда такое расхождение оправдано особенностями данной MTF, содержание таких мер полностью соответствует содержанию мер по применению, предусмотренных [статьей 45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743) для регулируемых рынков.
<a id="p100585"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 31. Глава III. ПРАВА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ

### <a id="p100588"></a>Статья 31. Глава III. **ПРАВА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФИРМ**

<a id="p100586"></a>
<a id="p100587"></a>

<a id="p100589"></a>Свобода предоставления инвестиционных услуг<br> и осуществления инвестиционной деятельности


1. <a id="p100590"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы любая инвестиционная фирма, ведущая деятельность и контролируемая компетентными органами другого государства-члена ЕС в соответствии с настоящей Директивой, а в отношении кредитных организаций - в соответствии с Директивой 2000/12/ЕС, могла свободно предоставлять инвестиционные услуги и/или осуществлять инвестиционную деятельность, а также предоставлять дополнительные услуги на их территории при условии, что такие услуги и деятельность предусмотрены разрешением на осуществление деятельности, полученным такой фирмой. Дополнительные услуги могут предоставляться только совместно с инвестиционными услугами.
<a id="p100591"></a>Государства-члены ЕС не должны предъявлять никаких дополнительных требований к таким инвестиционным фирмам или кредитным организациям в отношении вопросов, регулируемых настоящей Директивой.
2. <a id="p100592"></a>Любая инвестиционная фирма, впервые пожелавшая предоставлять услуги или осуществлять деятельность на территории другого государства-члена ЕС, или намеревающаяся изменить спектр предоставляемых услуг или осуществляемой деятельности, должна представить следующую информацию в компетентные органы своего государства-члена ЕС происхождения:
<a id="p100593"></a>a) Государство-член ЕС, в котором она намерена вести деятельность;
<a id="p100594"></a>b) программу деятельности с указанием, в частности, видов инвестиционных услуг и/или деятельности, а также дополнительных услуг, которые она намерена предоставлять или вести, а также указать, собирается ли она использовать агентов по продаже на территории государств-членов ЕС, в которых она планирует предоставлять услуги.
<a id="p100595"></a>В случае если инвестиционная фирма намерена использовать агентов по продаже, компетентный орган государства-члена ЕС происхождения инвестиционной фирмы должен по запросу компетентного органа принимающего государства-члена ЕС в разумные сроки сообщить имена (наименования) агентов по продаже, которых инвестиционная фирма намерена использовать в таком государстве-члене ЕС. Принимающее государство-член ЕС вправе опубликовать такую информацию. ESMA может запрашивать доступ к такой информации в соответствии с порядком и условиями, установленными в [статье 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) Регламента (ЕС) 1095/2010.
3. <a id="p100596"></a>Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен в течение одного месяца после получения информации передать ее компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, назначенному в соответствии со [статьей 56 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100841). После этого инвестиционная фирма может начать предоставление соответствующей инвестиционной услуги или услуг в принимающем государстве-члене ЕС.
4. <a id="p100597"></a>В случае любых изменений в сведениях, переданных в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100592), инвестиционная фирма должна направить письменное уведомление о таких изменениях компетентному органу государства-члена ЕС происхождения не менее чем за один месяц до внесения таких изменений. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен информировать компетентный орган принимающего государства-члена ЕС о таких изменениях.
5. <a id="p100598"></a>Государства-члены ЕС должны без дальнейших юридических или административных требований разрешить инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF, из других государств-членов ЕС, предоставлять на своей территории соответствующие механизмы, обеспечивающие доступ и использование их систем удаленными пользователями или участниками, учрежденными на их территории.
6. <a id="p100599"></a>Инвестиционная фирма или оператор рынка, управляющие MTF, должны сообщить компетентному органу своего государства-члена ЕС происхождения информацию о государстве-члене ЕС, в котором он намерен предоставлять такие механизмы. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен передать такую информацию в течение одного месяца государству-члену ЕС, в котором MTF намерена предоставлять такие механизмы.
<a id="p100600"></a>Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения MTF должен, по запросу компетентного органа принимающего государства-члена ЕС MTF, в разумные сроки передать информацию о членах или участниках MTF, созданной в этом государстве-члене ЕС.
7. <a id="p100601"></a>В целях обеспечения последовательной гармонизации настоящей статьи ESMA может разработать проект регулятивных технических стандартов для определения информации, подлежащей сообщению в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100592), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100597) и [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100599).
<a id="p100602"></a>Полномочие по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100601), передано Европейской комиссии в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
<a id="p100603"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения настоящей статьи ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок передачи информации в соответствии с [параграфами 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100596), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100597) и [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100599).
<a id="p100604"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [третьем подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100603), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 32

### <a id="p100605"></a>Статья 32

<a id="p100606"></a>Создание филиала


1. <a id="p100607"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить возможность предоставления инвестиционных услуг и ведения инвестиционной деятельности, а также предоставления дополнительных услуг на своей территории в соответствии с настоящей Директивой и Директивой 2000/12/ЕС путем создания филиала при условии, что на такие услуги и деятельность распространяется разрешение, предоставленное инвестиционной фирме или кредитному институту в государстве-члене ЕС происхождения. Дополнительные услуги могут предоставляться только совместно с инвестиционными услугами.
<a id="p100608"></a>Государства-члены ЕС не должны применять никаких дополнительных требований, за исключением предусмотренных [параграфом 7](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100619), к организации и функционированию филиала в отношении вопросов, регулируемых настоящей Директивой.
2. <a id="p100609"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от любой инвестиционной фирмы, решившей организовать филиал на территории другого государства-члена ЕС, уведомить компетентный орган своего государства-члена ЕС происхождения и предоставить ему следующую информацию:
<a id="p100610"></a>a) Государство-член ЕС, в котором инвестиционная фирма намерена создать филиал;
<a id="p100611"></a>b) программу деятельности с указанием, inter alia, видов инвестиционных услуг и/или видов инвестиционной деятельности, а также дополнительных услуг, которые она намерена предоставлять, и организационную структуру филиала с указанием того, собирается ли она пользоваться услугами агентов по продаже;
<a id="p100612"></a>c) адрес в принимающем государстве-члене ЕС, по которому можно получить документы;
<a id="p100613"></a>d) имена руководителей филиала.
<a id="p100614"></a>В случае если инвестиционная фирма пользуется услугами агентов по продаже, образованных в государстве-члене ЕС за пределами своего государства-члена ЕС происхождения, такие агенты по продаже должны быть включены в структуру филиала, и на них должны распространяться положения настоящей Директивы в отношении филиалов.
3. <a id="p100615"></a>Если компетентный орган государства-члена ЕС происхождения не имеет оснований сомневаться в адекватности административной структуры или финансового положения инвестиционной фирмы, принимая во внимание предполагаемые виды деятельности, он должен в течение трех месяцев после получения информации передать такую информацию в компетентный орган принимающего государства-члена ЕС, назначенный в качестве контактного органа в соответствии со [статьей 56 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100841), и проинформировать об этом инвестиционную фирму.
4. <a id="p100616"></a>В дополнение к информации, указанной в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100609), компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен сообщить компетентному органу принимающего государства-члена ЕС информацию об аккредитованной схеме компенсации, участником которой является инвестиционная фирма в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-979es/statya-1) 97/9/ЕС. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен сообщать компетентному органу принимающего государства-члена ЕС обо всех изменениях такой информации.
5. <a id="p100617"></a>В случае отказа компетентного органа государства-члена ЕС происхождения передавать информацию компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, он должен объяснить причины своего отказа инвестиционной фирме в течение трех месяцев после получения всей информации.
6. <a id="p100618"></a>По получении сообщения от компетентного органа принимающего государства-члена ЕС или в случае неполучения такого сообщения, не позднее чем через два месяца после даты передачи информации компетентным органом государства-члена ЕС происхождения филиал может быть образован и начать ведение деятельности.
7. <a id="p100619"></a>Компетентный орган государства-члена ЕС, в котором находится филиал, принимает на себя ответственность за обеспечение того, что услуги, предоставляемые филиалом на территории такого государства, соответствуют требованиям, предусмотренным [статьями 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450), [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100503), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554) и правилам, принятым на их основе.
<a id="p100620"></a>Компетентный орган государства-члена ЕС, в котором находится филиал, имеет право проводить проверку структуры филиала и требовать внесения в нее изменений, которые совершенно необходимы для того, чтобы компетентный орган мог обеспечивать исполнение обязанностей, предусмотренных [статьями 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450), [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100503), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) и [28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554), и правил, принятых на их основе, в отношении услуг и/или деятельности филиала на его территории.
8. <a id="p100621"></a>Каждое государство-член ЕС должно, в случае создания на его территории филиала инвестиционной фирмы, имеющей разрешение на осуществление деятельности в другом государстве-члене ЕС, предусмотреть возможность для компетентного органа государства-члена ЕС происхождения при выполнении своих обязанностей и при условии уведомления компетентного органа принимающего государства-члена ЕС проводить проверки в офисах филиала.
9. <a id="p100622"></a>В случае изменений в любой информации, переданной в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100609), инвестиционная фирма должна направить письменное уведомление о таких изменениях в компетентный орган государства-члена ЕС происхождения как минимум за один месяц до внесения таких изменений. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения также должен информировать о таких изменениях компетентный орган принимающего государства-члена ЕС.
10. <a id="p100623"></a>В целях обеспечения последовательной гармонизации настоящей статьи ESMA может разработать проект регулятивных технических стандартов для определения информации, подлежащей сообщению в соответствии с [параграфами 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100609), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100616) и [9](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100622).
<a id="p100624"></a>Полномочие по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100623), передано Европейской комиссии в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
<a id="p100625"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения настоящей статьи ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок передачи информации в соответствии с [параграфами 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100615) и [9](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100622).
<a id="p100626"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [третьем подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100625), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 33

### <a id="p100627"></a>Статья 33

<a id="p100628"></a>Доступ к регулируемым рынкам


1. <a id="p100629"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы из других государств-членов ЕС, имеющие разрешение на исполнение клиентских поручений или ведение операций за свой счет, имели право стать членами или получить доступ к регулируемым рынкам, созданным на их территории, любым из нижеперечисленных способов:
<a id="p100630"></a>a) непосредственно создавая филиалы в принимающем государстве-члене ЕС;
<a id="p100631"></a>b) становясь дистанционными участниками или получая удаленный доступ к регулируемому рынку без необходимости создания филиала в государстве-члене ЕС происхождения регулируемого рынка в случае, когда порядок организации торгов и системы такого рынка не требуют физического присутствия для заключения сделок на рынке.
2. <a id="p100632"></a>Государства-члены ЕС не должны предъявлять никаких дополнительных юридических или административных требований в отношении вопросов, регулируемых настоящей Директивой, к инвестиционным фирмам, осуществляющим свое право, предусмотренное [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-33#p100629).

## Статья 34

### <a id="p100633"></a>Статья 34

<a id="p100634"></a>Доступ к услугам центрального контрагента,<br> расчетно-клиринговым услугам и право выбора<br> расчетной системы


1. <a id="p100635"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы инвестиционные фирмы из других государств-членов ЕС имели право доступа к системам центрального контрагента, а также клиринговым и расчетным системам на их территории в целях завершения или подготовки к завершению сделок с финансовыми инструментами.
<a id="p100636"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы доступ этих инвестиционных фирм к таким системам осуществлялся на основе таких же недискриминационных, прозрачных и объективных критериев, как и для местных участников. Государства-члены ЕС не должны ограничивать использование таких систем проведением расчетов по сделкам с финансовыми инструментами, заключенными на регулируемых рынках или MTF на их территории.
2. <a id="p100637"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемые рынки, работающие на их территории, предлагали всем своим членам или участникам право выбора системы расчетов по сделкам с финансовыми инструментами, заключенным на таком регулируемом рынке, при наличии:
<a id="p100638"></a>a) таких связей и взаимодействия между выбранной расчетной системой и любой иной системой или структурой, необходимой для обеспечения эффективных и экономичных расчетов по таким сделкам; и
<a id="p100639"></a>b) заключения компетентного органа, осуществляющего контроль за деятельностью регулируемого рынка, о том, что технические условия проведения расчетов по сделкам, заключенным на регулируемом рынке, через расчетную систему, иную чем система, указанная регулируемым рынком, в состоянии обеспечить стабильное и упорядоченное функционирование финансовых рынков.
<a id="p100640"></a>Такая оценка со стороны компетентного органа регулируемого рынка должна производиться таким образом, чтобы не затрагивать компетенции национальных центральных банков в качестве органов, осуществляющих контроль деятельности расчетных систем, или компетенции иных надзорных органов таких систем. Компетентный орган должен принимать во внимание меры по контролю, уже осуществляемые такими институтами, с целью предотвращения неоправданного дублирования контроля.
3. <a id="p100641"></a>Права инвестиционных фирм, предусмотренные [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100635) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100637), должны осуществляться без ущерба для прав операторов организации - центрального контрагента или расчетных систем отказать по законным коммерческим причинам в предоставлении запрашиваемых услуг.

## Статья 35

### <a id="p100642"></a>Статья 35

<a id="p100643"></a>Положения, регулирующие отношения с центральным контрагентом<br> и расчетно-клиринговыми организациями в отношении MTF


1. <a id="p100644"></a>Государства-члены ЕС не должны препятствовать инвестиционным фирмам и операторам рынка, управляющим MTF, устанавливать необходимые механизмы взаимодействия с организацией - центральным контрагентом или с клиринговой палатой и расчетной системой другого государства-члена ЕС с целью осуществления расчетов по некоторым или всем сделкам, заключенным участниками рынка в их системах.
2. <a id="p100645"></a>Компетентный орган инвестиционной фирмы или оператора рынка, предоставляющего услуги MTF, не имеет права препятствовать использованию центрального контрагента, клиринговых палат и/или расчетных систем в другом государстве-члене ЕС, за исключением случаев, когда это действительно необходимо для поддержания стабильного функционирования такой MTF, а также принимая во внимание условия для расчетных систем, предусмотренные [статьей 34 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100637).
<a id="p100646"></a>Для того чтобы избежать неоправданного дублирования контроля, компетентный орган должен учитывать те меры по контролю за деятельностью расчетно-клиринговых систем, которые уже осуществляются национальными центральными банками в качестве надзорных органов расчетно-клиринговых систем или иных надзорных органов, в чью сферу компетенции входят такие системы.

## Статья 36

### <a id="p100647"></a>ЧАСТЬ III. РЕГУЛИРУЕМЫЕ РЫНКИ

### <a id="p100648"></a>Статья 36

<a id="p100649"></a>Выдача разрешений на ведение деятельности<br> и применимое право


1. <a id="p100650"></a>Государства-члены ЕС предоставляют разрешение на осуществление деятельности в качестве регулируемого рынка только тем системам, которые отвечают требованиям настоящего раздела.
<a id="p100651"></a>Разрешение на ведение деятельности в качестве регулируемого рынка предоставляется только в том случае, когда компетентный орган пришел к заключению, что оператор рынка и системы регулируемого рынка соответствуют по меньшей мере требованиям, предусмотренным положениями настоящего раздела.
<a id="p100652"></a>В случае если регулируемый рынок является юридическим лицом и управляется оператором рынка, отличным от самого регулируемого рынка, государства-члены ЕС должны устанавливать, каким образом обязанности, налагаемые на оператора рынка настоящей Директивой, должны распределяться между регулируемым рынком и оператором рынка.
<a id="p100653"></a>Оператор регулируемого рынка обязан представить всю информацию, в том числе программу операционной деятельности с указанием inter alia предусмотренных видов деятельности и организационной структуры, необходимую для того, чтобы компетентный орган смог удостовериться в том, что регулируемый рынок имеет на момент получения первоначального разрешения все необходимое для выполнения своих обязанностей в соответствии с положениями настоящего раздела.
2. <a id="p100654"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемый рынок выполнял задачи, относящиеся к организации и обеспечению функционирования регулируемого рынка под надзором компетентного органа. Государства-члены ЕС должны обеспечить регулярную проверку компетентными органами соблюдения регулируемыми рынками требований настоящего раздела. Они должны также обеспечить постоянный контроль со стороны компетентных органов за тем, чтобы регулируемые рынки выполняли условия первоначального разрешения на ведение деятельности, предусмотренные положениями настоящего раздела.
3. <a id="p100655"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы оператор рынка отвечал за обеспечение выполнения регулируемым рынком, находящимся под его управлением, всех требований в соответствии с положениями настоящего раздела.
<a id="p100656"></a>Государства-члены ЕС должны также обеспечить, чтобы оператор рынка имел право на осуществление прав, имеющихся у регулируемого рынка, которым он управляет, в соответствии с настоящей Директивой.
4. <a id="p100657"></a>Без ущерба для соответствующих положений [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1) 2003/6/ЕС, нормами публичного права, регулирующими ведение торгов в системах регулируемого рынка, признаются нормы государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка.
5. <a id="p100658"></a>Компетентный орган может аннулировать разрешение на ведение деятельности, выданное регулируемому рынку, в случае если последний:
<a id="p100659"></a>a) не использует разрешение в течение 12 месяцев, прямо заявляет об отказе от разрешения, либо не вел деятельности в течение последних шести месяцев, за исключением случаев, когда в соответствии с правом такого государства-члена ЕС предусмотрено автоматическое прекращение действия разрешения в подобных случаях;
<a id="p100660"></a>b) получил разрешение в результате предоставления недостоверной информации или иным ненадлежащим образом;
<a id="p100661"></a>c) более не удовлетворяет условиям, на которых было предоставлено разрешение;
<a id="p100662"></a>d) серьезно и систематически нарушает правила, принятые на основании настоящей Директивы;
<a id="p100663"></a>e) подпадает под действие норм национального законодательства, предусматривающих такое аннулирование.
6. <a id="p100664"></a>ESMA должен быть извещен о любом таком отзыве разрешения.

## Статья 37

### <a id="p100665"></a>Статья 37

<a id="p100666"></a>Требования к управлению регулируемым рынком


1. <a id="p100667"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы лица, осуществляющие фактическое управление деятельностью и функционированием регулируемого рынка, обладали достаточно хорошей репутацией и опытом для обеспечения разумного и осмотрительного руководства регулируемым рынком. Государства-члены ЕС должны также требовать, чтобы оператор регулируемого рынка сообщал компетентным органам о персональном составе своего руководства и обо всех последующих изменениях в составе лиц, которые осуществляют фактическое руководство деятельностью и операциями регулируемого рынка.
<a id="p100668"></a>Компетентные органы не должны давать согласие на предлагаемые изменения в случае, если имеются объективные и доказуемые основания полагать, что такие изменения в руководстве представляют угрозу для разумного и осмотрительного управления и обеспечения функционирования регулируемого рынка.
2. <a id="p100669"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы в процессе выдачи разрешения на ведение деятельности регулируемому рынку лицо или лица, которые осуществляют фактическое руководство деятельностью и операциями регулируемого рынка, уже получившего разрешение в соответствии с условиями настоящей Директивы, считались выполняющими требования, предусмотренные [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-37#p100667).

## Статья 38

### <a id="p100670"></a>Статья 38

<a id="p100671"></a>Требования к лицам, оказывающим существенное<br> влияние на управление деятельностью регулируемого рынка


1. <a id="p100672"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы лица, способные прямо или косвенно оказывать существенное влияние на управление деятельностью регулируемого рынка, отвечали необходимым требованиям.
2. <a id="p100673"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы оператор регулируемого рынка:
<a id="p100674"></a>a) предоставлял компетентным органам и раскрывал информацию о владельцах регулируемого рынка и/или операторе рынка, в частности, имена и величину доли в капитале лиц, способных оказывать существенное влияние на процесс руководства;
<a id="p100675"></a>b) предоставлял компетентным органам и раскрывал информацию о передаче прав собственности, которые ведут к изменению состава лиц, способных оказывать существенное влияние на деятельность регулируемого рынка.
3. <a id="p100676"></a>Компетентные органы не должны давать согласие на такие изменения в контрольных пакетах регулируемого рынка и/или оператора рынка, если имеются объективные и доказуемые основания полагать, что предлагаемые изменения представляют угрозу для разумного и осмотрительного управления деятельностью регулируемого рынка.

## Статья 39

### <a id="p100677"></a>Статья 39

<a id="p100678"></a>Организационные требования


<a id="p100679"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемый рынок:
<a id="p100680"></a>a) обладал механизмами выявления и предотвращения потенциальных неблагоприятных последствий для функционирования регулируемого рынка или его участников по причине любого конфликта интересов между интересами регулируемого рынка, его владельцев или его оператора и задачей обеспечения устойчивого функционирования регулируемого рынка, в частности, ситуаций, когда такие конфликты интересов могут нанести ущерб выполнению функций, делегированных регулируемому рынку компетентным органом;
<a id="p100681"></a>b) имел все необходимое для управления рисками, связанными с его функционированием, внедрял соответствующие системы для выявления всех существенных операционных рисков, а также принимал действенные меры по снижению таких рисков;
<a id="p100682"></a>c) имел необходимые механизмы для обеспечения стабильного технического функционирования системы, включая наличие эффективных планов действия в экстренных ситуациях, для предотвращения риска сбоев в системе;
<a id="p100683"></a>d) имел прозрачные и недискриминационные правила и процедуры, обеспечивающие справедливую и упорядоченную организацию торгов, и устанавливал объективные критерии для эффективного исполнения поручений;
<a id="p100684"></a>e) имел отлаженный механизм, обеспечивающий эффективное и своевременное завершение сделок, совершенных в его системах;
<a id="p100685"></a>f) обладал, на момент получения разрешения и на постоянной основе, достаточными финансовыми ресурсами, обеспечивающими его стабильную работу с учетом характера и объема сделок, заключаемых на рынке, а также характера и степени рисков, которым он подвергается.

## Статья 40

### <a id="p100686"></a>Статья 40

<a id="p100687"></a>Допуск финансовых инструментов к торгам


1. <a id="p100688"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемые рынки имели четкие и прозрачные правила в отношении допуска финансовых инструментов к торгам.
<a id="p100689"></a>Такие правила должны обеспечивать, чтобы торги любыми финансовыми инструментами, допущенными к торгам на регулируемом рынке, осуществлялись добросовестно, упорядоченно и эффективно и, в случае обращаемых ценных бумаг, гарантировали их свободное обращение.
2. <a id="p100690"></a>В отношении производных инструментов правила должны обеспечивать, в частности, чтобы структура срочного контракта предусматривала порядок установления цены, а также эффективные условия расчетов.
3. <a id="p100691"></a>В дополнение к обязанностям, предусмотренным [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100690), государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемые рынки внедряли и поддерживали эффективные механизмы проверки соблюдения эмитентами обращающихся ценных бумаг, допущенных к торгам на регулируемом рынке, своих обязанностей в отношении первоначального, текущего или специального раскрытия информации в соответствии с законодательством Сообщества.
<a id="p100692"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить внедрение регулируемыми рынками механизмов, обеспечивающих их членам или участникам доступ к информации, раскрываемой в соответствии с требованиями законодательства Сообщества.
4. <a id="p100693"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить внедрение регулируемыми рынками необходимых механизмов, обеспечивающих регулярную проверку соблюдения требований допуска финансовых инструментов к торгам.
5. <a id="p100694"></a>Обращающаяся ценная бумага, которая была допущена к торгам на регулируемом рынке, может впоследствии быть допущена к торгам на других регулируемых рынках даже без согласия эмитента и в соответствии с положениями [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200371es/statya-1) 2003/71/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 4 ноября 2003 г. о публикации проспекта при размещении ценных бумаг среди публичных инвесторов или при допуске ценных бумаг к торгам и об изменении [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200134es/statya-1) 2001/34/ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100696). Регулируемый рынок обязан информировать эмитента о том, что его ценные бумаги торгуются на данном регулируемом рынке. При этом у эмитента не возникает обязанности предоставлять информацию, предусмотренную [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100691), непосредственно какому-либо регулируемому рынку, который допустил к торгам ценные бумаги эмитента без согласия последнего.

<a id="p100695"></a>

---

<a id="p100696"></a><*> ОЖ N L 345, 31.12.2003, стр. 64.

6. <a id="p100697"></a>С целью обеспечения единообразия в применении [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100688) - [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100694), Европейская комиссия принимает меры по применению, которые:
<a id="p100698"></a>a) определяют характеристики различных классов инструментов, которые должны приниматься во внимание регулируемым рынком при оценке соответствия способа эмиссии инструмента условиям, предусмотренным [вторым подпараграфом параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100689) для допуска инструментов к торгам на различных сегментах рынка, на которых он работает;
<a id="p100699"></a>b) уточняют меры, которые должны предприниматься регулируемым рынком, с тем чтобы он считался выполнившим обязанность проверять выполнение эмитентом обращаемой ценной бумаги своих обязанностей по первоначальному, текущему или специальному раскрытию информации в соответствии с законодательством Сообщества;
<a id="p100700"></a>c) уточняют меры, которые должны приниматься регулируемым рынком в соответствии с требованиями [параграфа 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100691), с тем, чтобы обеспечить своим членам или участникам получение доступа к информации, раскрываемой в соответствии с требованиями законодательства Сообщества.
<a id="p100701"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 41

### <a id="p100702"></a>Статья 41

<a id="p100703"></a>Приостановка торгов инструментами<br> и снятие инструментов с торгов


1. <a id="p100704"></a>Без ущерба для прав компетентных органов, предусмотренных [статьей 50 (2) "i"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100792) и ["k"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100794), требовать приостановки или снятия инструментов с торгов, оператор регулируемого рынка может приостановить или прекратить торги финансовым инструментом, который более не отвечает правилам регулируемого рынка, за исключением случаев, когда такой шаг может нанести существенный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию рынка.
<a id="p100705"></a>Несмотря на возможность регулируемых рынков информировать непосредственно операторов других регулируемых рынков, государства-члены ЕС должны требовать, чтобы оператор регулируемого рынка, который приостанавливает или прекращает торги финансовым инструментом, публиковал и сообщал информацию о таком решении в компетентный орган. Компетентный орган, в свою очередь, должен информировать компетентные органы других государств-членов ЕС.
2. <a id="p100706"></a>Компетентный орган, который запрашивает приостановку торгов финансовым инструментом или снятие инструмента с торгов на одном или нескольких регулируемых рынках, должен немедленно опубликовать информацию о таком решении и проинформировать ESMA и компетентные органы других государств-членов ЕС. Исключение составляют случаи, когда такой шаг способен причинить существенный ущерб интересам инвесторов или надлежащему функционированию внутреннего рынка, компетентные органы других государств-членов ЕС должны запрашивать приостановку торгов финансовым инструментом или снятие такого инструмента с торгов на регулируемых рынках и MTF, действующих под их надзором.

## Статья 42

### <a id="p100707"></a>Статья 42

<a id="p100708"></a>Предоставление доступа к регулируемому рынку


1. <a id="p100709"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемый рынок устанавливал и поддерживал прозрачные, недискриминационные правила, основанные на объективных критериях, в отношении предоставления доступа или участия в регулируемом рынке.
2. <a id="p100710"></a>Такие правила должны содержать перечень обязанностей членов или участников, возникающих на основании:
<a id="p100711"></a>a) положений об учреждении и управлении регулируемым рынком;
<a id="p100712"></a>b) правил заключения сделок на рынке;
<a id="p100713"></a>c) профессиональных стандартов, применимых к сотрудникам инвестиционных фирм или кредитных организаций, работающих на рынке;
<a id="p100714"></a>d) условий, предусмотренных для иных членов и участников, чем инвестиционные фирмы и кредитные организации, в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-42#p100716);
<a id="p100715"></a>e) правил и процедур проведения расчетов по сделкам, заключенным на регулируемом рынке.
3. <a id="p100716"></a>Регулируемые рынки могут принимать в качестве членов или участников инвестиционные фирмы, кредитные организации, имеющие разрешение на ведение деятельности в соответствии с Директивой 2000/12/ЕС, а также иных лиц, которые:
<a id="p100717"></a>a) отвечают критериям профессионализма и добросовестности;
<a id="p100718"></a>b) имеют достаточный уровень знаний и квалификации в области операций с ценными бумагами;
<a id="p100719"></a>c) имеют, где применимо, надлежащую организационную структуру;
<a id="p100720"></a>d) обладают достаточными ресурсами для выполнения своей роли, принимая во внимание различные финансовые механизмы, которые могут использоваться регулируемым рынком для обеспечения надлежащего исполнения сделок.
4. <a id="p100721"></a>Государства-члены ЕС должны добиться, чтобы в отношении сделок, заключенных на регулируемом рынке, члены и участники не применяли друг к другу обязанностей, предусмотренных [статьями 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464). При этом члены или участники регулируемого рынка должны применять обязанности, предусмотренные [статьями 19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450) и [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464), в отношении к своим клиентам, когда они, действуя по поручению своих клиентов, исполняют их поручения на регулируемом рынке.
5. <a id="p100722"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить, чтобы правила доступа или членства на регулируемых рынках предоставляли инвестиционным фирмам и кредитным институтам возможность непосредственного или дистанционного участия в торгах.
6. <a id="p100723"></a>Государства-члены ЕС должны без дальнейших юридических или административных требований разрешать регулируемым рынкам из других государств-членов ЕС, предоставлять соответствующие механизмы на их территории для обеспечения доступа к таким рынкам и использования их систем удаленными пользователями или участниками, созданным на их территории.
<a id="p100724"></a>Регулируемый рынок должен сообщить в компетентный орган своего государства-члена ЕС происхождения информацию о государстве-члене ЕС, в котором рынок намерен предоставлять возможность использования данных механизмов. Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения должен сообщить такую информацию в течение одного месяца государству-члену ЕС, в котором регулируемый рынок намеревается предоставлять доступ к таким механизмам. ESMA может запрашивать доступ к такой информации в соответствии с порядком и условиями, установленными [статьей 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) Регламента (ЕС) 1095/2010.
<a id="p100725"></a>Компетентный орган государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка должен по запросу компетентного органа принимающего государства-члена ЕС и в разумные сроки сообщить информацию о членах или участниках регулируемого рынка, созданного в таком государстве-члене ЕС.
7. <a id="p100726"></a>Государства-члены ЕС должны требовать от оператора регулируемого рынка представления в компетентный орган регулируемого рынка списков его членов и участников на регулярной основе.

## Статья 43

### <a id="p100727"></a>Статья 43

<a id="p100728"></a>Оперативный контроль за соблюдением правил регулируемого<br> рынка и других юридических обязанностей


1. <a id="p100729"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы регулируемые рынки внедряли и обеспечивали функционирование эффективных механизмов и процедур для осуществления оперативного контроля за соблюдением правил регулируемого рынка их членами и участниками.
<a id="p100730"></a>Регулируемые рынки должны осуществлять мониторинг сделок, совершаемых их членами и участниками в системах регулируемых рынков, с целью выявления нарушений таких правил, условий торгов или норм поведения, которые могут приводить к злоупотреблениям на рынке.
2. <a id="p100731"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы операторы регулируемого рынка сообщали компетентным органам о случаях существенного нарушения своих правил, ненадлежащих условиях ведения торгов, или поведении, которые могут быть связаны со злоупотреблением на рынке.
<a id="p100732"></a>Государства-члены ЕС должны также требовать, чтобы операторы регулируемого рынка предоставляли такую информацию без промедления в органы, уполномоченные вести расследование и привлекать к ответственности за злоупотребления на рынке, а также оказывать полное содействие таким органам в проведении расследований и привлечении к ответственности за нарушения, допущенные в системах регулируемого рынка.

## Статья 44

### <a id="p100733"></a>Статья 44

<a id="p100734"></a>Требования к регулируемым рынкам по обеспечению<br> прозрачности до заключения сделок


1. <a id="p100735"></a>Государства-члены ЕС должны требовать по меньшей мере, чтобы регулируемые рынки публиковали текущие цены предложений на покупку и продажу, а также сведения о глубине заинтересованности в заключении сделок по таким ценам, объявляемым через их системы в отношении акций, допущенных к торгам на регулируемом рынке. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы такая информация публиковалась на регулярной основе в обычные часы проведения торгов, исходя из разумных коммерческих условий.
<a id="p100736"></a>Регулируемые рынки могут предоставлять доступ на разумной коммерческой и недискриминационной основе к системам, используемым ими для опубликования информации, предусмотренной [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100735), инвестиционным фирмам, которые обязаны публиковать свои котировки по акциям в соответствии со [статьей 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523).
2. <a id="p100737"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть возможность для компетентных органов предоставлять освобождение регулируемым рынкам от обязанности публиковать информацию, указанную в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100735), на основе модели рынка или типа и объема поручений в случаях, установленных в соответствии с [параграфом 3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100738). В частности, компетентные органы будут иметь возможность предоставлять освобождение от обязанности раскрытия в отношении сделок, являющихся крупными по сравнению с нормальным рыночным объемом сделки для соответствующих акций или типов акций.
3. <a id="p100738"></a>С целью обеспечения единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100735) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737), Европейская комиссия принимает меры по применению в отношении:
<a id="p100739"></a>a) подлежащего опубликованию диапазона цен предложений на покупку или продажу или котировок официального маркет-мейкера, а также глубины интереса в заключении сделок по таким ценам;
<a id="p100740"></a>b) объема и типа поручений, в отношении которых может предоставляться освобождение в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737);
<a id="p100741"></a>c) модели рынка, в отношении которой может предоставляться освобождение в соответствии с [параграфом 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100737), в частности, применимости обязанности к методам торгов, используемым на регулируемом рынке при заключении сделок по своим правилам посредством ссылки на цены, устанавливаемые вне систем регулируемого рынка, или путем периодического проведения аукционов.
<a id="p100742"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 45

### <a id="p100743"></a>Статья 45

<a id="p100744"></a>Требования к регулируемым рынкам по обеспечению<br> прозрачности после заключения сделок


1. <a id="p100745"></a>Государства-члены ЕС должны требовать по меньшей мере, чтобы регулируемые рынки публиковали информацию о цене, объеме и времени совершения сделок, заключаемых в их системе, в отношении акций, допущенных к торгам.
<a id="p100746"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы информация обо всех таких сделках публиковалась в режиме, максимально приближенном к реальному времени, на разумных коммерческих условиях.
<a id="p100747"></a>Регулируемые рынки могут предоставлять доступ на разумной коммерческой и недискриминационной основе к системам, используемым ими для опубликования информации, предусмотренной [первым подпараграфом](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100745), инвестиционным фирмам, которые обязаны публиковать свои котировки по акциям в соответствии со [статьей 28](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-28#p100554).
2. <a id="p100748"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть возможность для компетентных органов предоставлять регулируемым рынкам возможность отсрочки при публикации информации о сделках с учетом их типа или объема. В частности, компетентные органы имеют право предоставлять отсрочку в отношении сделок, являющихся крупными по сравнению с нормальным рыночным объемом сделок для соответствующих акций или вида акций. Государства-члены ЕС должны требовать от регулируемого рынка получения предварительного согласия компетентных органов в отношении предлагаемых условий отсроченной публикации данных о сделках и требовать, чтобы такие условия раскрывались участникам рынка и инвесторам.
3. <a id="p100749"></a>С целью обеспечения эффективного и упорядоченного функционирования рынков и обеспечения единообразного применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100745) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100748), Европейская комиссия принимает меры по применению в отношении:
<a id="p100750"></a>a) объема и содержания информации, подлежащей раскрытию;
<a id="p100751"></a>b) условий, при которых регулируемому рынку может быть предоставлена возможность публикации данных о сделках с задержкой, а также критериев, которые должны применяться при принятии решения о сделках, в отношении которых, вследствие их объема или типа акций, разрешается публикация данных с задержкой.
<a id="p100752"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).

## Статья 46

### <a id="p100753"></a>Статья 46

<a id="p100754"></a>Положения, регулирующие отношения с центральным<br> контрагентом и расчетно-клиринговыми системами


1. <a id="p100755"></a>Государства-члены ЕС не должны препятствовать регулируемым рынкам в заключении соответствующих соглашений с центральным контрагентом или клиринговой палатой и расчетной системой другого государства-члена ЕС с целью осуществления клиринга и/или расчетов некоторых или всех сделок, заключенных участниками рынка в их системах.
2. <a id="p100756"></a>Компетентный орган регулируемого рынка не вправе препятствовать использованию центрального контрагента, клиринговой палаты и/или расчетных систем в другом государстве-члене ЕС, за исключением случаев, когда это с очевидностью необходимо для обеспечения стабильного функционирования этого регулируемого рынка, а также принимая во внимание условия деятельности расчетных систем, предусмотренные [статьей 34 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-34#p100637).
<a id="p100757"></a>Во избежание неоправданного дублирования функций контроля компетентный орган должен учитывать контроль за деятельностью расчетных систем, уже осуществляемый национальными центральными банками в качестве надзорных органов расчетно-клиринговых систем или иных надзорных органов, в сферу компетенции которых входят такие системы.

## Статья 47

### <a id="p100758"></a>Статья 47

<a id="p100759"></a>Список регулируемых рынков


<a id="p100760"></a>Каждое государство-член ЕС должно составить список регулируемых рынков, для которых оно является государством-членом ЕС происхождения, и передать такой список другим государствам-членам ЕС и ESMA. Аналогичные уведомления должны производиться в отношении каждого изменения в таком списке. ESMA должен опубликовать список всех регулируемых рынков на своем интернет-сайте и обновлять его.

## Статья 48. Глава I. ПОРЯДОК НАЗНАЧЕНИЯ, ПОЛНОМОЧИЯ И ПОРЯДОК ВОЗМЕЩЕНИЯ УЩЕРБА

### <a id="p100761"></a>ЧАСТЬ IV. КОМПЕТЕНТНЫЕ ОРГАНЫ

### <a id="p100764"></a>Статья 48. Глава I. **ПОРЯДОК НАЗНАЧЕНИЯ, ПОЛНОМОЧИЯ И ПОРЯДОК ВОЗМЕЩЕНИЯ УЩЕРБА**

<a id="p100762"></a>
<a id="p100763"></a>

<a id="p100765"></a>Назначение компетентных органов


1. <a id="p100766"></a>Каждое государство-член ЕС должно назначить компетентные органы для выполнения каждой из обязанностей, предусмотренных положениями настоящей Директивы. Государства-члены ЕС должны информировать Европейскую комиссию, ESMA и компетентные органы других государств-членов ЕС о том, какие компетентные органы отвечают за выполнение каждой из таких обязанностей, а также о распределении указанных обязанностей.
2. <a id="p100767"></a>Компетентные органы, указанные в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100766), должны быть государственными органами, без ущерба для возможности делегирования функций другим организациям в случаях, предусмотренных [статьями 5 (5)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100252), [16 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-16#p100401), [17 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-17#p100405) и [23 (4)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100484).
<a id="p100768"></a>Любое делегирование функций иным организациям, кроме органов, предусмотренных [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100766), не может включать в себя использование государственных или дискреционных полномочий. Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы до такой передачи полномочий компетентные органы приняли все разумные меры, чтобы обеспечить наличие у организации, которой передаются полномочия, возможностей и ресурсов для эффективного выполнения всех функций, а также, чтобы передача полномочий осуществлялась в соответствии с четко определенным и документированным порядком выполнения любых делегированных функций, с указанием передаваемых функций и условий их выполнения. Такие условия должны включать в себя требование, чтобы организационная структура соответствующего органа не допускала конфликта интересов и использования информации, полученной при выполнении делегированных функций, в недобросовестных целях или для ограничения конкуренции. В любом случае в конечном итоге обязанность осуществления надзора за соблюдением положений настоящей Директивы и мер по их применению лежит на компетентном органе, назначенном в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100766).
<a id="p100769"></a>Государства-члены ЕС обязаны информировать Европейскую комиссию, ESMA и компетентные органы других государств-членов ЕС о любых соглашениях в отношении делегирования функций, включая точные условия такого делегирования.
3. <a id="p100770"></a>ESMA должен опубликовать список компетентных органов, указанных в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100766) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767), на своем интернет-сайте и обновлять его.

## Статья 49

### <a id="p100771"></a>Статья 49

<a id="p100772"></a>Сотрудничество между органами власти<br> в одном государстве-члене ЕС


<a id="p100773"></a>В случае если государство-член ЕС назначает более одного компетентного органа, отвечающего за обеспечение исполнения какого-либо положения настоящей Директивы, то функции таких органов должны быть четко определены, и компетентные органы должны работать в тесном сотрудничестве друг с другом.
<a id="p100774"></a>Каждое государство-член ЕС должно также требовать такого сотрудничества между компетентными органами для целей настоящей Директивы и компетентными органами, отвечающими в таком государстве-члене ЕС за осуществление контроля за деятельностью кредитных и иных финансовых институтов, пенсионных фондов, организаций коллективного инвестирования (UCITS), посреднических организаций в сфере страхования и перестрахования и страховых организаций.
<a id="p100775"></a>Государства-члены ЕС должны требовать, чтобы компетентные органы обменивались информацией, имеющей существенное значение для выполнения их функций и обязанностей.

## Статья 50

### <a id="p100776"></a>Статья 50

<a id="p100777"></a>Полномочия, которые должны быть предоставлены<br> компетентным органам власти


1. <a id="p100778"></a>Компетентные органы наделяются всеми надзорными и следственными полномочиями, необходимыми для выполнения их функций. В пределах, предусмотренных нормами национального законодательства, они осуществляют такие полномочия:
<a id="p100779"></a>a) непосредственно; или
<a id="p100780"></a>b) совместно с другими органами; или
<a id="p100781"></a>c) под их ответственностью посредством делегирования функций другим организациям, которым были делегированы функции в соответствии с положениями [статьи 48 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767); или
<a id="p100782"></a>d) посредством привлечения компетентных судебных органов.
2. <a id="p100783"></a>Полномочия, предусмотренные [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100778), должны осуществляться в соответствии с национальным законодательством и включать в себя как минимум право:
<a id="p100784"></a>a) доступа к любым документам в любой форме, а также получения копий таких документов;
<a id="p100785"></a>b) требовать предоставления информации от любого лица и, при необходимости, вызывать такое лицо для ответа на вопросы и допрашивать его с целью получения информации;
<a id="p100786"></a>c) проводить проверки по месту нахождения организаций;
<a id="p100787"></a>d) требовать представления существующих записей телефонных разговоров и обмена данными;
<a id="p100788"></a>e) требовать прекращения любой практики, противоречащей нормам, принятым во исполнение настоящей Директивы;
<a id="p100789"></a>f) требовать замораживания и/или ареста активов;
<a id="p100790"></a>g) требовать введения временного запрета на осуществление профессиональной деятельности;
<a id="p100791"></a>h) требовать предоставления информации аудиторами инвестиционных фирм и регулируемых рынков, имеющих разрешение на ведение деятельности;
<a id="p100792"></a>i) принимать любые меры для обеспечения выполнения инвестиционными фирмами и регулируемыми рынками требований законодательства;
<a id="p100793"></a>j) требовать приостановки торгов финансовым инструментом;
<a id="p100794"></a>k) требовать снятия финансового инструмента с торгов на регулируемом рынке и в других торговых системах;
<a id="p100795"></a>l) передавать дела для возбуждения уголовного преследования;
<a id="p100796"></a>m) разрешать аудиторам или экспертам проводить проверки или расследования.

## Статья 51

### <a id="p100797"></a>Статья 51

<a id="p100798"></a>Административные санкции


1. <a id="p100799"></a>Без ущерба действию порядка аннулирования разрешений или прав государств-членов ЕС применять меры уголовного наказания, государства-члены ЕС должны обеспечить в соответствии с национальным законодательством применение надлежащих административных мер или административных санкций в отношении ответственных лиц в случае несоблюдения положений, принятых во исполнение настоящей Директивы. Государства-члены ЕС должны обеспечить эффективность и действенность таких мер, а также их адекватность допущенному нарушению.
2. <a id="p100800"></a>Государства-члены ЕС должны определить, какие санкции следует применять за отказ сотрудничать в проведении расследований, предусмотренных [статьей 50](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-50#p100776).
3. <a id="p100801"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить возможность для компетентных органов публично раскрывать информацию о любых принятых мерах и санкциях, наложенных за нарушение положений, принятых во исполнение настоящей Директивы, если только такое раскрытие информации не приведет к возникновению серьезной угрозы для работы финансовых рынков или не нанесет непропорционально серьезного ущерба соответствующим лицам.
4. <a id="p100802"></a>Государства-члены ЕС должны ежегодно обеспечивать ESMA совокупной информацией обо всех административных мерах и санкциях, наложенных в соответствии с [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100799) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-51#p100800).
5. <a id="p100803"></a>В случае если компетентный орган раскрыл информацию об административных мерах и санкциях публично, он должен в то же время сообщить об этом ESMA.
6. <a id="p100804"></a>В случае если опубликованная санкция относится к инвестиционной фирме, которой предоставлено разрешение в соответствии с настоящей Директивой, ESMA должен добавить ссылку на такую опубликованную санкцию в реестр инвестиционных фирм, созданный согласно [статье 5 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-5#p100243).

## Статья 52

### <a id="p100805"></a>Статья 52

<a id="p100806"></a>Право апелляции


1. <a id="p100807"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить надлежащую обоснованность и возможность обжалования в суде любого решения, вынесенного в соответствии с законодательными, регламентарными и административными положениями, принятыми в соответствии с настоящей Директивой.
<a id="p100808"></a>Право обращения в суд должно также распространяться на случаи, когда в отношении заявления на выдачу разрешения, в котором содержится вся необходимая информация, решение не было принято в течение шести месяцев с момента подачи такого заявления.
2. <a id="p100809"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть возможность для одного или нескольких из нижеперечисленных органов, определенных в соответствии с национальным законодательством, подавать иски в суд или компетентные административные органы в интересах потребителей и в соответствии с национальным законодательством с целью обеспечения выполнения национальных положений, принятых во исполнение настоящей Директивы:
<a id="p100810"></a>a) государственные органы или их представители;
<a id="p100811"></a>b) потребительские организации, имеющие законные интересы в защите потребителей;
<a id="p100812"></a>c) профессиональные организации, действующие с целью защиты интересов своих членов.

## Статья 53

### <a id="p100813"></a>Статья 53

<a id="p100814"></a>Внесудебный механизм урегулирования жалоб инвесторов


1. <a id="p100815"></a>Государства-члены ЕС должны поощрять внедрение эффективных механизмов и процедур, обеспечивающих внесудебное урегулирование споров потребителей в отношении инвестиционных и дополнительных услуг, предоставляемых инвестиционными фирмами, с использованием, по возможности, уже существующих органов.
2. <a id="p100816"></a>Государства-члены ЕС должны обеспечить устранение юридических и нормативных препятствий к эффективному сотрудничеству таких органов при урегулировании трансграничных споров.
3. <a id="p100817"></a>Компетентные органы должны уведомить ESMA о механизмах и процедурах, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-53#p100815), которые им доступны согласно их юрисдикции.
<a id="p100818"></a>ESMA должен опубликовать и обновлять список всех внесудебных механизмов урегулирования на своем интернет-сайте.

## Статья 54

### <a id="p100819"></a>Статья 54

<a id="p100820"></a>Профессиональная тайна


1. <a id="p100821"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть, чтобы обязанность сохранения профессиональной тайны действовала в отношении всех лиц, работающих или работавших в компетентных органах, а также в организациях, которым компетентные органы могли делегировать исполнение определенных функций в соответствии со [статьей 48 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100767), а также аудиторам и инспекторам, выполняющим распоряжения компетентных органов. Конфиденциальная информация, которая может быть получена ими в ходе исполнения своих обязанностей, не может раскрываться любым лицам или органам, иначе, чем в обобщенной или сводной форме, таким образом, чтобы невозможно было идентифицировать отдельные инвестиционные фирмы, операторов рынка, регулируемые рынки, или иное лицо без ущерба для случаев, предусмотренных уголовным законодательством или иными положениями настоящей Директивы.
2. <a id="p100822"></a>В случае объявления банкротства или принудительной ликвидации инвестиционной фирмы, оператора рынка или регулируемого рынка, конфиденциальная информация, которая не касается третьих лиц, может быть раскрыта в ходе гражданского или коммерческого разбирательства, в случае если это необходимо для целей такого разбирательства.
3. <a id="p100823"></a>Без ущерба действию норм, предусмотренных уголовным правом, компетентные органы, иные организации, физические или юридические лица, получающие конфиденциальную информацию в соответствии с настоящей Директивой, могут использовать ее только в целях выполнения своих функций и служебных обязанностей, в случае компетентных органов в рамках настоящей Директивы или, в случае иных органов, организаций или физических или юридических лиц - в тех целях, для которых такая информация была им предоставлена, и/или в контексте административного или судебного производства, непосредственно относящегося к выполнению таких функций. При этом при наличии согласия на такое использование со стороны компетентного органа или иного органа, организации, физического или юридического лица, передающего информацию, орган, получающий информацию, может использовать ее в иных целях.
4. <a id="p100824"></a>Любая конфиденциальная информация, полученная или переданная на основании настоящей Директивы, передается на условиях сохранения профессиональной тайны, сформулированных настоящей статьей. Тем не менее, положения настоящей статьи не должны препятствовать передаче и обмену конфиденциальной информацией между компетентными органами в соответствии с настоящей Директивой и другими Директивами, применимыми к инвестиционным фирмам, кредитным организациям, пенсионным фондам, организациям коллективного инвестирования (UCITS), посредническим фирмам, работающим в сфере страхования и перестрахования, страховым организациям, регулируемым рынкам или операторам рынка или иным организациям с согласия компетентного органа или иного органа, или организации, или физического или юридического лица, предоставившего информацию.
5. <a id="p100825"></a>Настоящая статья не препятствует обмену или передаче компетентными органами конфиденциальной информации, которая не была получена от компетентного органа другого государства-члена ЕС в соответствии с национальным законодательством.

## Статья 55

### <a id="p100826"></a>Статья 55

<a id="p100827"></a>Отношения с аудитором


1. <a id="p100828"></a>Государства-члены ЕС должны предусмотреть, по меньшей мере, чтобы любое лицо, уполномоченное в соответствии с Восьмой директивой 84/253/ЕЭС Совета ЕС от 10 апреля 1984 г. о требованиях, предъявляемых к лицам, уполномоченным осуществлять обязательный аудит бухгалтерской отчетности [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100830), на выполнение в инвестиционной фирме функций, предусмотренных [статьей 51](https://bukva.ai/docs/direktiva-4/statya-51#p100765) Четвертой директивы 78/660/ЕЭС Совета ЕС от 25 июля 1978 г. о ежегодной бухгалтерской отчетности отдельных видов организаций [<**>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100831), [статьей 37](https://bukva.ai/docs/direktiva-7/statya-37#p100336) Директивы 83/349/ЕЭС или статьей 31 Директивы 85/611/ЕЭС, или любых иных функций, предусмотренных законодательством, было обязано незамедлительно информировать компетентные органы о любых фактах или решениях, касающихся такой организации, которые стали известны такому лицу в ходе выполнения своих обязанностей, и которые могут:

<a id="p100829"></a>

---

<a id="p100830"></a><*> ОЖ N L 126, 12.05.1984, стр. 20.
<a id="p100831"></a><**> ОЖ N L 222, 14.08.1978, стр. 11. Текст в редакции Директивы 2003/51/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС (ОЖ N L 178, 17.07.2003, стр. 16).

<a id="p100832"></a>a) представлять собой существенное нарушение законодательных, регламентарных и административных положений, на основе которых выдается разрешение или которыми регулируется деятельность инвестиционной фирмы;
<a id="p100833"></a>b) влиять на способность инвестиционной фирмы осуществлять деятельность на регулярной основе;
<a id="p100834"></a>c) вести к невозможности представления заключения или составлению заключения с оговорками.
<a id="p100835"></a>Такое лицо также обязано сообщать о любых фактах или решениях, которые стали известны такому лицу в ходе выполнения одной из функций, перечисленных в первом подпараграфе, в организации, имеющей тесные связи с инвестиционной фирмой, в которой оно выполняет данные функции.
2. <a id="p100836"></a>Добросовестное раскрытие компетентным органам любых фактов или решений в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100828) лицами, уполномоченными в соответствии с Директивой 84/253/ЕЭС, не является нарушением ограничений по раскрытию информации, предусмотренных контрактом или законодательством, и не влечет за собой какой-либо ответственности такого лица.

## Статья 56. Глава II. СОТРУДНИЧЕСТВО КОМПЕТЕНТНЫХ ОРГАНОВ ГОСУДАРСТВ-ЧЛЕНОВ ЕС И С ESMA

### <a id="p100839"></a>Статья 56. Глава II. **СОТРУДНИЧЕСТВО КОМПЕТЕНТНЫХ ОРГАНОВ** **ГОСУДАРСТВ-ЧЛЕНОВ ЕС И С ESMA**

<a id="p100837"></a>
<a id="p100838"></a>

<a id="p100840"></a>Обязанность сотрудничества


1. <a id="p100841"></a>Компетентные органы государств-членов ЕС должны при необходимости сотрудничать друг с другом в целях выполнения своих обязанностей, предусмотренных настоящей Директивой, используя свои полномочия, предусмотренные настоящей Директивой или национальным законодательством.
<a id="p100842"></a>Компетентные органы обязаны оказывать помощь компетентным органам других государств-членов ЕС. В частности, они должны обмениваться информацией и сотрудничать в проведении расследований или осуществлении надзора.
<a id="p100843"></a>В целях повышения эффективности и ускорения развития сотрудничества, в частности, в области обмена информацией, государства-члены ЕС должны назначить один компетентный орган в качестве контактного органа для целей настоящей Директивы. Государства-члены ЕС должны сообщить Европейской комиссии и другим государствам-членам ЕС названия органов, с помощью которых должны передаваться запросы об обмене информацией или сотрудничестве в соответствии с настоящим параграфом. ESMA должен опубликовать и обновлять список таких органов на своем интернет-сайте.
2. <a id="p100844"></a>В случае если, принимая во внимание ситуацию на фондовых рынках принимающего государства-члена ЕС, функционирование регулируемого рынка, работающего в принимающем государстве-члене ЕС, начинает представлять существенное значение для функционирования фондовых рынков и защиты инвесторов в таком принимающем государстве-члене ЕС, компетентные органы принимающего государства-члена ЕС и государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка должны заключить соответствующее соглашение о сотрудничестве.
3. <a id="p100845"></a>Государства-члены ЕС должны принять все необходимые административные и организационные меры для обеспечения сотрудничества, предусмотренного [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100841).
<a id="p100846"></a>Компетентные органы могут использовать свои полномочия в целях сотрудничества даже в тех случаях, когда поведение, являющееся предметом расследования, не является нарушением нормативных актов, действующих в таком государстве-члене ЕС.
4. <a id="p100847"></a>В тех случаях, когда компетентный орган имеет достаточные основания полагать, что действия, противоречащие положениям настоящей Директивы, совершаемые организациями, находящимися вне сферы его надзора, совершаются или совершены на территории другого государства-члена ЕС, он должен уведомить об этом в максимально конкретной форме компетентный орган такого государства-члена ЕС и ESMA. Уведомленный компетентный орган должен принять надлежащие меры и сообщить уведомляющему компетентному органу и ESMA о результате таких действий и, насколько возможно, о существенных промежуточных событиях. Настоящий параграф действует без ущерба полномочиям компетентного органа, передавшего информацию.
5. <a id="p100848"></a>С целью обеспечения единообразия в применении [параграфа 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100844) Европейская комиссия принимает меры по его применению, устанавливающие критерии, на основании которых деятельность регулируемого рынка в принимающем государстве-члене ЕС может считаться представляющей существенное значение для функционирования фондового рынка и защиты инвесторов в таком принимающем государстве-члене ЕС.
<a id="p100849"></a>Такие меры, которые разработаны для изменения несущественных элементов настоящей Директивы путем ее дополнения, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 64 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100956).
6. <a id="p100850"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения настоящей статьи ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок для соглашений о сотрудничестве, указанных в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100844).
<a id="p100851"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100850), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 57

### <a id="p100852"></a>Статья 57 [](#p100854)



<a id="p100853"></a>

---

<a id="p100854"></a><*> В оригинале отсутствует заголовок статьи. Ранее название статьи было "Сотрудничество в осуществлении контроля, проведении проверок на местах или расследований".

1. <a id="p100855"></a>Компетентный орган одного государства-члена ЕС может обратиться с просьбой о сотрудничестве в компетентный орган другого государства-члена ЕС в осуществлении контроля или проведении проверки по месту нахождения организации или расследования. В случае инвестиционных фирм, которые являются дистанционными участниками регулируемого рынка, компетентный орган регулируемого рынка может принять решение обратиться к ним напрямую, при этом он должен поставить об этом в известность компетентный орган государства-члена ЕС происхождения такого дистанционного участника.
<a id="p100856"></a>В случае получения компетентным органом такой просьбы в отношении проверки по месту нахождения организации или расследования, он должен в пределах своих полномочий:
<a id="p100857"></a>a) провести проверку или расследование самостоятельно; или
<a id="p100858"></a>b) разрешить запрашивающему органу провести проверку или расследование; или
<a id="p100859"></a>c) разрешить аудиторам или экспертам провести проверку или расследование.
2. <a id="p100860"></a>В целях сближения практик контроля ESMA должен участвовать в деятельности коллегии инспекторов [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100862), включая проверки на местах или расследования, проводимые совместно двумя или более компетентными органами в соответствии со [статьей 21](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-21#p100365) Регламента (ЕС) 1095/2010.

<a id="p100861"></a>

---

<a id="p100862"></a><*> College of supervisors - коллегия инспекторов - прим. перев.

3. <a id="p100863"></a>В целях последовательной гармонизации [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100855) ESMA может разработать проект регулятивных технических стандартов для определения информации, подлежащей обмену между компетентными органами при сотрудничестве в контролирующих мероприятиях, оперативных проверках и расследованиях.
<a id="p100864"></a>Полномочие по принятию регулятивных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100863), передано Европейской комиссии в соответствии со [статьями 10](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-10#p100259) - [14](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-14#p100294) Регламента (ЕС) 1095/2010.
<a id="p100865"></a>Для обеспечения единообразных условий применения [параграфа 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100855) ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок для сотрудничества компетентных органов в контролирующих мероприятиях, проверках на местах и расследованиях.
<a id="p100866"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [третьем подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100865), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 58

### <a id="p100867"></a>Статья 58

<a id="p100868"></a>Обмен информацией


1. <a id="p100869"></a>Компетентные органы государств-членов ЕС, назначенные в качестве контактных органов в целях настоящей Директивы в соответствии со [статьей 56 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100841), должны незамедлительно предоставлять друг другу информацию, необходимую для выполнения обязанностей компетентных органов, назначенных в соответствии со [статьей 48 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-48#p100766), предусмотренных положениями, принятыми во исполнение настоящей Директивы.
<a id="p100870"></a>Компетентные органы, обменивающиеся информацией с другими компетентными органами в соответствии с настоящей Директивой, могут указывать при ее передаче, что такая информация не должна раскрываться без их прямого согласия; в подобных случаях такая информация может предоставляться исключительно для использования в целях, на которые такие органы дали свое согласие.
2. <a id="p100871"></a>Компетентный орган, назначенный в качестве контактного органа, может передавать информацию, полученную в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100869) и [статьями 55](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100826) и [63](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-63#p100938) органам, названным в [статье 49](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-49#p100771).
<a id="p100872"></a>Они не должны передавать такую информацию другим органам или физическим или юридическим лицам без прямого согласия компетентного органа, раскрывшего такую информацию, и использовать ее в иных целях, кроме тех, на которые такой орган дал свое согласие, за исключением обстоятельств, когда такое использование надлежащим образом обосновано. В последнем случае контактный орган должен незамедлительно проинформировать контактный орган, приславший информацию.
3. <a id="p100873"></a>Органы, указанные в [статье 49](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-49#p100771), а также иные органы или физические или юридические лица, получающие конфиденциальную информацию в соответствии с [параграфом 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100869) настоящей статьи или в соответствии со [статьями 55](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-55#p100826) и [63](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-63#p100938), могут использовать ее только в ходе выполнения своих обязанностей, в частности:
<a id="p100874"></a>a) при проверке выполнения условий учреждения инвестиционных фирм и осуществлении контроля за осуществлением такой деятельности на консолидированной или неконсолидированной основе, в особенности в отношении выполнения требований достаточности капитала, предусмотренных Директивой 93/6/ЕЭС, административных и бухгалтерских процедур и механизмов внутреннего контроля;
<a id="p100875"></a>b) при осуществлении контроля за надлежащим функционированием торговых площадок;
<a id="p100876"></a>c) при наложении санкций;
<a id="p100877"></a>d) при подаче административных апелляций на решения компетентных органов;
<a id="p100878"></a>e) в ходе судебного слушания по иску, возбужденному в соответствии со [статьей 52](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-52#p100805); или
<a id="p100879"></a>f) в ходе внесудебного урегулирования жалоб инвесторов в соответствии со [статьей 53](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-53#p100813).
4. <a id="p100880"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100869) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100871) ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок для обмена информацией.
<a id="p100881"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100880), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.
5. <a id="p100882"></a>Положения настоящей статьи, а также [статей 54](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100819) и [63](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-63#p100938) не должны препятствовать передаче компетентными органами ESMA, Европейскому совету по системным рискам (далее - "ESRB [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100884)") Центральным банкам, Европейской системе центральных банков и Европейскому центральному банку, действующим в качестве кредитно-денежных органов и при необходимости другим государственным органам, отвечающим за надзор за функционированием платежных и расчетных систем, конфиденциальной информации, предназначенной для выполнения их задач; аналогичным образом такие органы могут беспрепятственно передавать компетентным органам информацию, которая может понадобиться им в целях выполнения их функций, предусмотренных настоящей Директивой.

<a id="p100883"></a>

---

<a id="p100884"></a><*> ESRB - European Systemic Risk Board - Европейский совет по системным рискам - прим. перев.


<a id="p100886"></a>Обязательное посредничество


<a id="p100887"></a>Компетентный орган может обратиться в ESMA в случае отказа в одном из следующих запросов или бездействия по нему в течение разумного срока:
<a id="p100888"></a>a) запрос на осуществление контрольных мероприятий, выездной проверки или расследования, как указано в [статье 57](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100852); или
<a id="p100889"></a>b) запрос на осуществление обмена информацией, как указано в [статье 58](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100867).
<a id="p100890"></a>В случаях, указанных в [первом параграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100887), ESMA может действовать в соответствии со [статьей 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010, без ущерба возможности отклонить запрос информации, предусмотренной в статье 59a, и возможности ESMA действовать в соответствии со [статьей 17](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-17#p100326) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 59

### <a id="p100885"></a>Статья 58a

### <a id="p100891"></a>Статья 59

<a id="p100892"></a>Отказ от сотрудничества


<a id="p100893"></a>Компетентный орган может отказаться предпринимать какие-либо действия по просьбе о сотрудничестве в проведении расследования, очной проверки или осуществлении надзора, предусмотренных [статьей 57](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-57#p100852), или обмене информацией, предусмотренном [статьей 58](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100867) только в случаях, когда:
<a id="p100894"></a>a) такое расследование, проверка по месту нахождения, надзорная деятельность или обмен информацией могут негативно повлиять на суверенитет, безопасность или государственную или общественную политику государства, к которому была обращена такая просьба;
<a id="p100895"></a>b) в отношении тех же действий того же лица органами государства-члена ЕС, к которому была обращена такая просьба, уже начато судебное разбирательство;
<a id="p100896"></a>c) в таком государстве-члене ЕС уже вынесено окончательное судебное решение в отношении того же лица и тех же действий.
<a id="p100897"></a>В случае такого отказа компетентный орган должен предоставить запрашивающему компетентному органу и ESMA соответствующее уведомление с подробным объяснением причин.

## Статья 60

### <a id="p100898"></a>Статья 60

<a id="p100899"></a>Консультации между органами власти до выдачи<br> разрешения на ведение деятельности


1. <a id="p100900"></a>Следует провести консультации с компетентными органами других государств-членов ЕС до выдачи разрешения на ведение деятельности инвестиционной фирме, которая:
<a id="p100901"></a>a) является дочерней фирмой инвестиционной фирмы или кредитной организации, имеющих разрешение на ведение деятельности в другом государстве-члене ЕС; или
<a id="p100902"></a>b) является дочерней компанией головной организации инвестиционной фирмы или кредитной организации, имеющих разрешение на ведение деятельности в другом государстве-члене ЕС; или
<a id="p100903"></a>c) находится под контролем того же физического или юридического лица, что и инвестиционная фирма или кредитная организация, имеющие разрешение на ведение деятельности в другом государстве-члене ЕС.
2. <a id="p100904"></a>Консультации с компетентным органом государства-члена ЕС, отвечающим за осуществление надзора за деятельностью кредитных или страховых организаций, необходимы в случае выдачи разрешения на ведение деятельности инвестиционной фирме, которая:
<a id="p100905"></a>a) является дочерней компанией кредитной организации или страховой компании, имеющих разрешение на ведение деятельности в Сообществе; или
<a id="p100906"></a>b) является дочерней компанией головной организации кредитной или страховой организации, имеющих разрешение на ведение деятельности в Сообществе; или
<a id="p100907"></a>c) находится под контролем того же физического или юридического лица, что и кредитный институт или страховая компания, имеющие разрешение на ведение деятельности в Сообществе.
3. <a id="p100908"></a>Соответствующие компетентные органы, о которых идет речь в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100900) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100904), должны, в частности, консультироваться друг с другом при оценке приемлемости акционеров или участников, а также репутации и опыта лиц, осуществляющих фактическое руководство компанией, принимающей участие в управлении другой компании той же группы. Они должны обмениваться всей информацией в отношении приемлемости акционеров или участников, а также репутации и опыта лиц, осуществляющих фактическое руководство компанией, которая имеет отношение к другим компетентным органам в целях выдачи разрешения и в целях последующей оценки соблюдения требований к ведению операционной деятельности.
4. <a id="p100909"></a>В целях обеспечения единообразных условий применения [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100900) и [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100904) ESMA может разработать проект имплементационных технических стандартов, уточняющих типовые формы, шаблоны и порядок для консультирования других компетентных органов до предоставления разрешения.
<a id="p100910"></a>Полномочие по принятию имплементационных технических стандартов, указанных в [первом подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-60#p100909), возложено на Европейскую комиссию в соответствии со [статьей 15](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-15#p100298) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 61

### <a id="p100911"></a>Статья 61

<a id="p100912"></a>Полномочия принимающих государств-членов ЕС


1. <a id="p100913"></a>Принимающее государство-член ЕС может, в целях статистического учета, требовать от инвестиционных фирм, имеющих филиалы на его территории, представлять периодические отчеты о деятельности таких филиалов.
2. <a id="p100914"></a>При выполнении своих обязанностей, предусмотренных настоящей Директивой, принимающее государство-член ЕС вправе потребовать от филиалов инвестиционных фирм предоставления необходимой информации для контроля выполнения ими норм, устанавливаемых принимающим государством-членом ЕС и применимых к ним в случаях, предусмотренных [статьей 32 (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100619).
<a id="p100915"></a>Такие требования не могут быть более жесткими, чем требования, применяемые тем же государством-членом ЕС к зарегистрированным фирмам с целью контроля за выполнением ими тех же норм.

## Статья 62

### <a id="p100916"></a>Статья 62

<a id="p100917"></a>Предупредительные меры, которые должны быть приняты<br> принимающим государством-членом ЕС


1. <a id="p100918"></a>В случаях, когда компетентный орган принимающего государства-члена ЕС имеет достаточные основания полагать, что инвестиционная фирма, осуществляющая деятельность на его территории в соответствии с принципом свободы предоставления услуг, нарушает обязанности, которые предусмотрены положениями, принятыми на основании настоящей Директивы или что инвестиционная фирма, имеющая филиал на его территории, нарушает обязанности, предусмотренные положениями, принятыми на основании настоящей Директивы, которые не дают полномочий компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, то такой орган должен сообщить о таких фактах компетентному органу государства-члена ЕС происхождения.
<a id="p100919"></a>Если, несмотря на меры, принятые компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, или вследствие того, что такие меры оказываются недостаточными, инвестиционная фирма не прекращает действий, явно ущемляющих интересы инвесторов принимающего государства-члена ЕС или угрожающих надлежащему функционированию рынка, должны применяться следующие положения:
<a id="p100920"></a>a) после уведомления об этом компетентного органа государства-члена ЕС происхождения, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС должен принять все необходимые меры для защиты инвесторов и обеспечения надлежащего функционирования рынка. Такие меры должны включать в себя возможность лишения таких инвестиционных фирм дальнейшей возможности заключения сделок на их территории. Европейская комиссия и ESMA должны быть незамедлительно проинформированы о таких мерах;
<a id="p100921"></a>b) компетентный орган принимающего государства-члена ЕС может передать дело в ESMA, который может действовать в соответствии с полномочиями, предоставленными ему согласно [статье 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010.
2. <a id="p100922"></a>В тех случаях, когда компетентный орган принимающего государства-члена ЕС устанавливает, что инвестиционная фирма, имеющая филиал на его территории, нарушает законодательные и нормативные требования, принятые таким государством-членом ЕС на основании настоящей Директивы, которые дают соответствующие полномочия компетентному органу принимающего государства-члена ЕС, он должен потребовать от такой инвестиционной фирмы немедленного исправления ситуации.
<a id="p100923"></a>Если такая инвестиционная фирма не примет соответствующих мер, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС должен принять все необходимые меры для обеспечения того, чтобы такая инвестиционная фирма прекратила такие нарушения. Информация о характере таких мер должна быть доведена до сведения компетентных органов государства-члена ЕС происхождения.
<a id="p100924"></a>Если, несмотря на меры, принятые принимающим государством-членом ЕС, инвестиционная фирма продолжает нарушать законодательные и нормативные требования, действующие на территории принимающего государства-члена ЕС, на которые указывает [первый подпараграф](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100922), должны применяться следующие положения:
<a id="p100925"></a>a) после уведомления компетентного органа государства-члена ЕС происхождения компетентный орган принимающего государства-члена ЕС должен принять все необходимые меры для защиты инвесторов и надлежащего функционирования рынков. Европейская комиссия и ESMA должны быть незамедлительно проинформированы о таких мерах;
<a id="p100926"></a>b) компетентный орган принимающего государства-члена ЕС может передать дело в ESMA, который может действовать в соответствии с полномочиями, предоставленными согласно [статье 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010.
3. <a id="p100927"></a>В тех случаях, когда компетентный орган принимающего государства-члена ЕС регулируемого рынка или MTF имеет достаточные основания полагать, что такой регулируемый рынок или MTF нарушает обязанности, вытекающие из настоящей Директивы, он должен сообщить о таких фактах компетентному органу государства-члена ЕС происхождения регулируемого рынка или MTF.
<a id="p100928"></a>Если, несмотря на меры, принятые компетентным органом государства-члена ЕС происхождения, вследствие того, что такие меры оказываются недостаточными, указанный регулируемый рынок или MTF не прекращают действий, явно ущемляющих интересы инвесторов принимающего государства-члена ЕС или угрожающих надлежащему функционированию рынка, должны применяться следующие положения:
<a id="p100929"></a>a) после уведомления компетентного органа государства-члена ЕС происхождения, компетентный орган принимающего государства-члена ЕС должен принять все необходимые меры для защиты инвесторов и обеспечения надлежащего функционирования рынка. Такие меры должны включать в себя возможность лишения такого регулируемого рынка или MTF дальнейшей возможности предоставлять свои системы для пользования дистанционным участникам или членам, учрежденным в принимающем государстве-члене ЕС. Европейская комиссия и ESMA должны быть незамедлительно проинформированы о таких мерах;
<a id="p100930"></a>b) компетентный орган принимающего государства-члена ЕС может передать дело в ESMA, который может действовать в соответствии с полномочиями, предоставленными согласно [статье 19](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-19#p100353) Регламента (ЕС) 1095/2010.
4. <a id="p100931"></a>Любые меры, принимаемые на основании [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100918), [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100922), или [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-62#p100927), предусматривающие санкции или ограничения деятельности инвестиционных фирм или регулируемых рынков, должны быть надлежащим образом обоснованы и доведены до сведения такой инвестиционной фирмы или регулируемого рынка.


<a id="p100933"></a>Сотрудничество и обмен информацией с ESMA


1. <a id="p100934"></a>Компетентные органы должны сотрудничать с ESMA для целей настоящей Директивы в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-1) (ЕС) 1095/2010.
2. <a id="p100935"></a>Компетентные органы должны незамедлительно предоставлять ESMA всю информацию, необходимую для выполнения его функций согласно настоящей Директиве и в соответствии со [статьей 35](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-35#p100470) Регламента (ЕС) 1095/2010.

## Статья 63. Глава III. СОТРУДНИЧЕСТВО С ТРЕТЬИМИ СТРАНАМИ

### <a id="p100932"></a>Статья 62a

### <a id="p100938"></a>Статья 63. Глава III. **СОТРУДНИЧЕСТВО С ТРЕТЬИМИ СТРАНАМИ**

<a id="p100936"></a>
<a id="p100937"></a>

<a id="p100939"></a>Обмен информацией с третьими странами


1. <a id="p100940"></a>Государства-члены ЕС и ESMA в соответствии со [статьей 33](https://bukva.ai/docs/reglament-10952010/statya-33#p100461) Регламента (ЕС) 1095/2010 могут заключать договоры о сотрудничестве в отношении обмена информацией с компетентными органами третьих стран, только если такая раскрываемая информация предоставляется под гарантии сохранения профессиональной тайны, по меньшей мере эквивалентные гарантиям, предусмотренным [статьей 54](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100819). Такой обмен информацией осуществляется в целях выполнения функций соответствующих компетентных органов.
<a id="p100941"></a>Государства-члены ЕС и ESMA могут передавать личные данные третьей стране в соответствии с [главой IV](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-25#p100291) Директивы 95/46/ЕС.
<a id="p100942"></a>Государства-члены ЕС и ESMA могут также заключать договоры о сотрудничестве, предусматривающие обмен информацией с органами, организациями, физическими и юридическими лицами третьих стран, отвечающими за:
<a id="p100943"></a>a) надзор за кредитными институтами, иными финансовыми организациями, страховыми компаниями и надзор за финансовыми рынками;
<a id="p100944"></a>b) ликвидацию и банкротство инвестиционных фирм, а также иные аналогичные процедуры;
<a id="p100945"></a>c) проведение обязательного аудита бухгалтерской отчетности инвестиционных фирм и иных финансовых институтов, кредитных организаций и страховых компаний при выполнении своих надзорных функций или управление схемами компенсации в ходе выполнения своих функций;
<a id="p100946"></a>d) надзор за органами, занимающимися ликвидацией и банкротством инвестиционных фирм, а также иными аналогичными процедурами;
<a id="p100947"></a>e) надзор за лицами, отвечающими за проведение обязательного аудита бухгалтерской отчетности страховых компаний, кредитных организаций, инвестиционных фирм и иных финансовых организаций.
<a id="p100948"></a>Договоры о сотрудничестве, указанные в [третьем подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-63#p100942), могут быть заключены только если информация раскрывается под гарантии сохранения профессиональной тайны, по меньшей мере эквивалентные гарантиям, предусмотренным [статьей 54](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-54#p100819). Такой обмен информацией должен осуществляться в целях выполнения служебных функций соответствующих органов, физических или юридических лиц.
2. <a id="p100949"></a>В случае если источник происхождения информации находится в другом государстве-члене ЕС, такая информация не должна раскрываться без прямого согласия предоставивших ее компетентных органов и, в случае необходимости, исключительно в целях, на которые было дано согласие таких органов. То же положение применяется в отношении информации, предоставляемой компетентными органами третьих стран.

## Статья 64

### <a id="p100950"></a>ЧАСТЬ V. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

### <a id="p100951"></a>Статья 64

<a id="p100952"></a>Порядок деятельности Комитета


1. <a id="p100953"></a>Европейская комиссия действует при содействии Европейского комитета по ценным бумагам, созданного в соответствии со статьей 1 Решения 2001/528/ЕС [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100955) (далее - "Комитет").

<a id="p100954"></a>

---

<a id="p100955"></a><*> ОЖ N L 191, 13.07.2001, стр. 45.

2. <a id="p100956"></a>При любых ссылках на настоящий параграф применяются положения статей 5a (1) - (4) и статья 7 Решения 1999/468/ЕС, с учетом положений статьи 8 названного Решения.
<a id="p100957"></a>2a. Ни одна принятая мера по применению не изменяет существенных положений настоящей Директивы.
3. <a id="p100958"></a>При любых ссылках на настоящий параграф применяются положения статей 5 и 7 Решения 1999/468/ЕС, с учетом положений статьи 8 названного Решения.
<a id="p100959"></a>Срок, указанный в статье 5 (6) Решения 1999/468/ЕС, должен быть установлен в три месяца.
4. <a id="p100960"></a>До 31 декабря 2010 г. и после не реже одного раза в три года, Европейская комиссия должна пересматривать положения, касающиеся полномочий по применению положений Директивы и представлять отчет Европейскому парламенту и Совету ЕС об осуществлении таких полномочий. Отчет должен содержать анализ, в частности, необходимости Европейской комиссии вносить изменения в настоящую Директиву в целях обеспечения соответствующей сферы применения полномочий по применению, предоставленных Европейской комиссии. Заключение о необходимости внесения изменений либо об ее отсутствии должно сопровождаться подробным обоснованием целесообразности. В случае необходимости, отчет должен сопровождаться законодательным предложением об изменении положений, предоставляющих полномочия по применению Европейской комиссии.


<a id="p100962"></a>Истечение срока действия


1. <a id="p100963"></a>К 1 декабря 2011 г. Европейская комиссия должна пересмотреть [статьи 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100134), [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-4#p100171), [10b](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-11#p100330), [13](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-13#p100357), [15](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-15#p100379), [18](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-18#p100406), [19](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-19#p100415), [21](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-21#p100450), [22](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-22#p100464), [24](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-24#p100488), [25](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-25#p100503), [27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523) - [30](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-30#p100577), [40](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-40#p100686), [44](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-44#p100733), [45](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-45#p100743), [56](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-56#p100839) и [58](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-58#p100867) и представить любые соответствующие законодательные предложения в целях полного применения актов делегированного законодательства согласно [статье 290](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-290#p101973) TFEU и имплементационных актов согласно [статье 291](https://bukva.ai/docs/dogovor-o-funktsionirovanii-evropeyskogo-soyuza/statya-291#p101983) TFEU в отношении настоящей Директивы. Без ущерба для уже принятых имплементационных мер полномочия, которыми наделена Европейская комиссия согласно [статье 64](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-64#p100951) по принятию имплементационных мер, которые остаются в силе после вступления Лиссабонского соглашения 1 декабря 2009 г., должны прекратить свое действие 1 декабря 2012 г.

## Статья 65

### <a id="p100961"></a>Статья 64a

### <a id="p100964"></a>Статья 65

<a id="p100965"></a>Отчеты и пересмотр


1. <a id="p100966"></a>До 31 октября 2007 г. Европейская комиссия должна, на основе открытого обсуждения и с учетом итогов консультаций с компетентными органами, представить отчет Европейскому парламенту и Совету ЕС о возможном расширении сферы применения положений Директивы в отношении обязанности по обеспечению прозрачности до и после заключения сделок к сделкам с финансовыми инструментами, иными чем акции.
2. <a id="p100967"></a>До 31 октября 2008 г. Европейская комиссия должна представить отчет Европейскому парламенту и Совету ЕС о применении [статьи 27](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-27#p100523).
3. <a id="p100968"></a>До 30 апреля 2008 г. Европейская комиссия должна на основе открытого обсуждения и с учетом результатов консультаций с компетентными органами представить отчет Европейскому парламенту и Совету ЕС:
<a id="p100969"></a>a) о сохранении целесообразности исключения, предусмотренного [статьей 2 (1) "k"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100147) в отношении организаций, основной деятельностью которых является совершение операций с товарными производными инструментами за свой счет;
<a id="p100970"></a>b) о содержании и форме соответствующих требований в отношении выдачи разрешений на ведение деятельности и надзора в отношении таких организаций, как инвестиционные фирмы в значении настоящей Директивы;
<a id="p100971"></a>c) об уместности правил, касающихся назначения агентов по продаже в целях предоставления инвестиционных услуг и/или ведения инвестиционной деятельности, в частности, в отношении надзора за их деятельностью;
<a id="p100972"></a>d) о сохранении целесообразности исключения, предусмотренного [статьей 2 (1) "i"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-2#p100145).
4. <a id="p100973"></a>До 30 апреля 2008 г. Европейская комиссия должна представить отчет Европейскому парламенту и Совету ЕС о состоянии дел в вопросе устранения препятствий консолидации на европейском уровне информации, которую должны публиковать торговые площадки.
5. <a id="p100974"></a>На основании отчетов, предусмотренных [параграфами 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-65#p100966) - [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-65#p100973), Европейская комиссия может представить предложения о соответствующих поправках к настоящей Директиве.
6. <a id="p100975"></a>До 31 октября 2006 г. Европейская комиссия должна с учетом результатов консультаций с компетентными органами представить отчет Европейскому парламенту и Совету ЕС о сохранении целесообразности требования страхования профессиональной ответственности посредников в соответствии с законодательством Сообщества.

## Статья 66

### <a id="p100976"></a>Статья 66

<a id="p100977"></a>Внесение изменений в Директиву 85/611/ЕЭС


<a id="p100978"></a>В статье 5 Директивы 85/611/ЕЭС параграф 4 должен быть заменен на следующий:
<a id="p100979"></a>"4. Статьи 2 (2), 12, 13 и 19 Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-66#p100981) должны применяться к предоставлению услуг, предусмотренных параграфом 3 настоящей статьи, управляющими компаниями."

<a id="p100980"></a>

---

<a id="p100981"></a><*> ОЖ N L 145, 30.04.2004, стр. 1.

## Статья 67

### <a id="p100982"></a>Статья 67

<a id="p100983"></a>Внесение изменений в Директиву 93/6/ЕЭС


<a id="p100984"></a>В текст Директивы 93/6/ЕЭС вносятся следующие поправки:
1) <a id="p100985"></a>Статья 2 (2) заменяется следующей:
<a id="p100986"></a>"2. инвестиционные фирмы - все институты, отвечающие определению статьи 4 (1) Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p100988), на которые распространяются требования, предусмотренные той же Директивой, за исключением:

<a id="p100987"></a>

---

<a id="p100988"></a><*> ОЖ N L 145, 30.04.2004, стр. 1.

<a id="p100989"></a>a) кредитных организаций,
<a id="p100990"></a>b) местных фирм в соответствии с определением 20, и
<a id="p100991"></a>c) фирм, имеющих разрешение только на предоставление инвестиционных консультаций и/или получение и передачу поручений инвесторов, в обоих случаях без права хранения и распоряжения денежными средствами и ценными бумагами, принадлежащими клиентам, которые по этой причине не могут создавать задолженности перед клиентами".
2) <a id="p100992"></a>Статья 3 (4) заменяется следующей:
<a id="p100993"></a>"4. Фирмы, названные в пункте "b" статьи 2 (2), должны иметь начальный капитал в размере 50000 евро, если они пользуются свободой учреждения и предоставления услуг, предусмотренной статьями 31 или 32 Директивы 2004/39/ЕС";
3) <a id="p100994"></a>К статье 3 добавляется следующий параграф:
<a id="p100995"></a>"4 a) До пересмотра Директивы 93/6/ЕС фирмы, названные в пункте "c" статьи 2 (2) должны иметь:
<a id="p100996"></a>a) начальный капитал в размере 50000 евро; или
<a id="p100997"></a>b) профессиональные страховые гарантии, действительные на всей территории Сообщества, или иные сопоставимые гарантии по обязательствам, возникающим из профессиональной небрежности, в размере не менее 1000000 евро по каждому иску и в совокупности 1500000 евро в год по всем искам; или
<a id="p100998"></a>c) комбинацию начального капитала и профессиональных страховых гарантий в такой форме, чтобы уровень покрытия был эквивалентен [пунктам "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p100996) или ["b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p100997).
<a id="p100999"></a>Суммы, предусмотренные настоящим параграфом, должны периодически пересматриваться Европейской комиссией с учетом Европейского индекса потребительских цен, публикуемого агентством Евростат, пропорционально и одновременно с корректировками, производимыми в соответствии со [статьей 4 (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-4#p100129) Директивы 2002/92/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 9 декабря 2002 г. о страховом посредничестве [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p101001).

<a id="p101000"></a>

---

<a id="p101001"></a><*> ОЖ N L 9, 15.01.2003, стр. 3.

<a id="p101002"></a>4b) В случае, когда инвестиционная фирма, на которую ссылается статья 2 (2) "c", также зарегистрирована в соответствии с [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-1) 2002/92/ЕС, она должна выполнять требования, предусмотренные [статьей 4 (3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-200292es/statya-4#p100120) этой Директивы, и в дополнение должна иметь:
<a id="p101003"></a>a) начальный капитал в размере 25000 евро; или
<a id="p101004"></a>b) профессиональные страховые гарантии, действительные на всей территории Сообщества, или иные сопоставимые гарантии по обязательствам, возникающим из профессиональной небрежности, в размере не менее 500000 евро по каждому иску и в совокупности 750000 евро в год по всем искам; или
<a id="p101005"></a>c) комбинацию начального капитала и профессиональных страховых гарантий в такой форме, чтобы уровень покрытия был эквивалентен [пунктам "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p101003) или ["b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-67#p101004)."

## Статья 68

### <a id="p101006"></a>Статья 68

<a id="p101007"></a>Внесение изменений в Директиву 2000/12/ЕС


<a id="p101008"></a>Приложение I к Директиве 2000/12/ЕС изменяется следующим образом:
<a id="p101009"></a>"В конце Приложения I добавляется следующее предложение: "Ссылки на финансовые инструменты, предусмотренные подразделом C Приложения I Директивы 2004/39/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 21 апреля 2004 г. о рынках финансовых инструментов [<*>](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-68#p101011), в Перечне услуг и видов деятельности, предусмотренном подразделами A и B Приложения I указанной Директивы приводятся на условии взаимного признания в соответствии с настоящей Директивой".

<a id="p101010"></a>

---

<a id="p101011"></a><*> ОЖ N L 145, 30.04.2004, стр. 1.

## Статья 69

### <a id="p101012"></a>Статья 69

<a id="p101013"></a>Отмена Директивы 93/22/ЕЭС


<a id="p101014"></a>Директива 93/22/ЕЭС отменяется с 1 ноября 2007 г. Ссылки на Директиву 93/22/ЕЭС должны толковаться как ссылки на настоящую Директиву.
<a id="p101015"></a>Ссылки на определения или статьи Директивы 93/22/ЕЭС должны толковаться как ссылки на эквивалентные определения или статьи настоящей Директивы.

## Статья 70

### <a id="p101016"></a>Статья 70

<a id="p101017"></a>Преобразование в национальное право


<a id="p101018"></a>Государства-члены ЕС должны принять законодательные, регламентарные и административные положения, необходимые для обеспечения соблюдения настоящей Директивы не позднее 31 января 2007 г. Они обязуются незамедлительно проинформировать об этом Европейскую комиссию.
<a id="p101019"></a>Они должны применять такие меры, начиная с 1 ноября 2007 г.
<a id="p101020"></a>Документы о принятии таких мер государствами-членами ЕС должны содержать ссылку на настоящую Директиву или сопровождаться такой ссылкой в случае их официальной публикации. Способы оформления такой ссылки должны быть определены государствами-членами ЕС.

## Статья 71

### <a id="p101021"></a>Статья 71

<a id="p101022"></a>Переходные положения


1. <a id="p101023"></a>Инвестиционные фирмы, получившие разрешение на предоставление инвестиционных услуг в государстве-члене ЕС происхождения до 1 ноября 2007 г., считаются имеющими такое разрешение для целей настоящей Директивы, если законодательством такого государства-члена ЕС предусмотрено, что для ведения такой деятельности они должны выполнять условия, сопоставимые с условиями, которые установлены [статьями 9](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-9#p100279) - [14](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-14#p100369).
2. <a id="p101024"></a>Регулируемый рынок или оператор рынка, получившие разрешение на осуществление деятельности в государстве-члене ЕС происхождения до 1 ноября 2007 г., считаются имеющими такое разрешение для целей настоящей Директивы, если законодательством такого государства-члена ЕС предусмотрено, что для ведения такой деятельности регулируемый рынок или оператор рынка (в зависимости от ситуации) должен выполнить условия, сопоставимые с условиями, предусмотренными [частью III](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-36#p100647).
3. <a id="p101025"></a>Агенты по продаже, уже внесенные в государственный реестр до 1 ноября 2007 г., должны считаться зарегистрированными в целях настоящей Директивы, если законодательством таких государств-членов ЕС предусматривается, что агенты по продаже должны соблюдать условия, сопоставимые с условиями, предусмотренными [статьей 23](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-23#p100473).
4. <a id="p101026"></a>Информация, предоставленная до 1 ноября 2007 г. в целях выполнения положений статей 17, 18 или 30 Директивы 93/22/ЕЭС, должна считаться предоставленной в целях выполнения требований [статей 31](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-31#p100588) и [32](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-32#p100605) настоящей Директивы.
5. <a id="p101027"></a>Любая существующая система, подпадающая под определение MTF, предоставляемая оператором регулируемого рынка, получает разрешение на ведение деятельности в качестве MTF по просьбе оператора регулируемого рынка при условии выполнения правил, эквивалентных правилам, предусмотренным настоящей Директивой в отношении выдачи разрешений и деятельности MTF, при условии, что такая просьба подается в течение восемнадцати месяцев начиная с 1 ноября 2007 г.
6. <a id="p101028"></a>Инвестиционные фирмы будут иметь право считать существующих профессиональных клиентов таковыми при условии, что классификация была предоставлена инвестиционной фирмой на основе должной оценки компетенции, опыта и знаний клиента, что дает разумную степень уверенности в том, что, принимая во внимание характер предлагаемых сделок или услуг, такой клиент способен принимать собственные инвестиционные решения и понимает все связанные с ними риски.
<a id="p101029"></a>Такие инвестиционные фирмы должны проинформировать своих клиентов об условиях, предусмотренных Директивой в отношении классификации клиентов.

## Статья 72

### <a id="p101030"></a>Статья 72

<a id="p101031"></a>Вступление в силу


<a id="p101032"></a>Настоящая Директива вступает в силу в день ее опубликования в Официальном журнале Европейского Союза.

## Статья 73

### <a id="p101033"></a>Статья 73

<a id="p101034"></a>Адресаты


<a id="p101035"></a>Настоящая Директива адресована государствам-членам ЕС.

<div align="right">

<a id="p101036"></a>Совершено в Страсбурге, 21 апреля 2004 г.

<a id="p101037"></a>(Подписи)

</div>






<div align="right">

<a id="p101038"></a>Приложение I

</div>


<a id="p101039"></a>**СПИСОК**

<div align="center">

**УСЛУГ, ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ**

<a id="p101040"></a>Раздел A

<a id="p101041"></a>Инвестиционные услуги и виды инвестиционной деятельности

</div>


1) <a id="p101042"></a>Прием и передача поручений в отношении одного или нескольких финансовых инструментов.
2) <a id="p101043"></a>Исполнение поручений от имени клиента.
3) <a id="p101044"></a>Совершение сделок на свой счет.
4) <a id="p101045"></a>Управление портфелем.
5) <a id="p101046"></a>Инвестиционное консультирование.
6) <a id="p101047"></a>Организация подписки на финансовые инструменты (андеррайтинг) и/или размещения финансовых инструментов на условиях предоставления твердого обязательства.
7) <a id="p101048"></a>Размещение финансовых инструментов без твердых обязательств.

<div align="center">

8) <a id="p101049"></a>Организация деятельности многосторонней торговой системы (MTF).

<a id="p101050"></a>Раздел B

<a id="p101051"></a>Дополнительные услуги

</div>


1) <a id="p101052"></a>Хранение и управление финансовыми инструментами за счет клиента, в том числе кастодиальное хранение и связанные услуги, такие как управление денежными средствами или учет и переоценка обеспечения.
2) <a id="p101053"></a>Предоставление кредитов или займов инвестору с целью совершения им сделки с одним или несколькими финансовыми инструментами в случае, если фирма, предоставляющая такой кредит или заем, принимает участие в сделке.
3) <a id="p101054"></a>Предоставление консультаций компаниям по вопросам структуры капитала, отраслевой стратегии и связанным вопросам, а также консультаций и услуг по сделкам слияния и приобретения предприятий.
4) <a id="p101055"></a>Услуги по проведению валютных операций, если они связаны с предоставлением инвестиционных услуг.
5) <a id="p101056"></a>Инвестиционные исследования и финансовый анализ или иные формы общих рекомендаций, относящихся к сделкам с финансовыми инструментами.
6) <a id="p101057"></a>Услуги, связанные с андеррайтингом.
7) <a id="p101058"></a>Инвестиционные услуги и деятельность, а также сопутствующие услуги того же рода, что и включенные в [подразделы A](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101040) или [B](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101050) Приложения I, связанные с инструментами, являющимися базисными по отношению к производным инструментам, включенным в [параграфы 5](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101065), [6](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101066), [7](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101067) и [10 подраздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101070), в случаях, когда они связаны с предоставлением инвестиционных или сопутствующих услуг.

<div align="center">

<a id="p101059"></a>Раздел C

<a id="p101060"></a>Финансовые инструменты

</div>


1) <a id="p101061"></a>Обращаемые ценные бумаги.
2) <a id="p101062"></a>Инструменты денежного рынка.
3) <a id="p101063"></a>Паи организаций коллективного инвестирования.
4) <a id="p101064"></a>Опционы, фьючерсы, свопы, форвардные процентные соглашения и любые иные срочные контракты, относящиеся к ценным бумагам, валютам, процентным ставкам или доходности или иным производным инструментам, финансовым индексам или финансовым показателям, которые могут исполняться путем поставки базисного актива или расчетов денежными средствами.
5) <a id="p101065"></a>Опционы, фьючерсы, свопы, форвардные процентные соглашения и любые иные срочные контракты, относящиеся к товарам, расчеты по которым должны производиться денежными средствами или могут производиться в денежной форме по усмотрению одной из сторон (по причине, иной, чем неисполнение обязательств или иного события, прекращающего действие контракта).
6) <a id="p101066"></a>Опционы, фьючерсы, свопы, и любые иные срочные контракты, относящиеся к товарам, расчеты по которым могут производиться путем поставки базисного актива, при условии, что торговля такими товарами ведется на регулируемом рынке и/или MTF.
7) <a id="p101067"></a>Опционы, фьючерсы, свопы, форвардные контракты и любые иные срочные контракты на товары, расчеты по которым могут производиться путем поставки базисного актива, не включенные в [п. 6 подраздела C](https://bukva.ai/docs/direktiva-200439es/statya-73#p101066) и не преследующие коммерческих целей, которые имеют характеристики других производных финансовых инструментов, в том числе, inter alia, производятся ли расчеты по ним через признанные клиринговые организации или к ним применяются требования регулярного внесения маржи.
8) <a id="p101068"></a>Производные инструменты, предназначенные для передачи кредитного риска.
9) <a id="p101069"></a>Финансовые контракты на разницу.
10) <a id="p101070"></a>Опционы, фьючерсы, свопы, форвардные процентные соглашения и любые иные срочные контракты на климатические переменные, транспортные тарифы, нормы эмиссий и уровень инфляции, или иные показатели официальной экономической статистики, расчеты по которым должны производиться денежными средствами или могут производиться в денежной форме по усмотрению одной из сторон (по причине, иной чем неисполнение обязательств или наступление иного события, прекращающего действие контракта), а также любые иные срочные контракты на активы, права, обязательства, индексы и показатели, не названные ранее в настоящем подразделе, которые имеют характеристики других производных финансовых инструментов, в том числе с учетом того, ведется ли торговля такими инструментами на регулируемом рынке или MTF и производятся ли расчеты по ним через признанные клиринговые организации или к ним применяются требования регулярного внесения маржи.





<div align="right">

<a id="p101071"></a>Приложение II

</div>


<a id="p101072"></a>**ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЕ КЛИЕНТЫ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ НАСТОЯЩЕЙ ДИРЕКТИВЫ**

<a id="p101073"></a>Профессиональным клиентом является клиент, обладающий опытом и знаниями, достаточными для принятия самостоятельных инвестиционных решений и правильной оценки рисков, которым он подвергается.
<a id="p101074"></a>Для того чтобы считаться профессиональным клиентом, клиент должен отвечать следующим критериям:




<a id="p101076"></a>Следующие категории клиентов должны считаться профессиональными клиентами в отношении всех инвестиционных услуг, видов инвестиционной деятельности и финансовых инструментов для целей настоящей Директивы:
1) <a id="p101077"></a>Организации, которые для работы на финансовых рынках должны получить разрешение на осуществление соответствующей деятельности или деятельность которых подлежит регулированию.
<a id="p101078"></a>Нижеприведенный перечень следует рассматривать как включающий в себя все получившие разрешение организации, осуществляющие деятельность, характерную для перечисленных организаций: организации, получившие разрешение на ведение деятельности в государстве-члене ЕС в соответствии с Директивой; организации, получившие разрешение в государстве-члене ЕС или регулируемые им, безотносительно к какой-либо Директиве; и организации, получившие разрешение в государстве, не являющемся членом ЕС, или регулируемые в соответствии с его законодательством:
<a id="p101079"></a>a) Кредитные организации;
<a id="p101080"></a>b) Инвестиционные фирмы;
<a id="p101081"></a>c) Прочие уполномоченные или регулируемые финансовые институты;
<a id="p101082"></a>d) Страховые компании;
<a id="p101083"></a>e) Организации коллективного инвестирования и управляющие компании таких организаций;
<a id="p101084"></a>f) Пенсионные фонды и управляющие компании таких фондов;
<a id="p101085"></a>g) Дилеры, работающие на товарных рынках и рынках товарных производных;
<a id="p101086"></a>h) Брокеры, ведущие торговлю за свой счет;
<a id="p101087"></a>i) Прочие институциональные инвесторы;
2) <a id="p101088"></a>Крупные предприятия, отвечающие двум из следующих требований в отношении величины на уровне компании:
- <a id="p101089"></a>валюта баланса: 20000000 евро;
- <a id="p101090"></a>чистый оборот: 40000000 евро;
- <a id="p101091"></a>собственный капитал: 2000000 евро;
3) <a id="p101092"></a>Национальные или региональные правительства, государственные органы, управляющие государственным долгом, Центральные банки, международные и наднациональные институты, такие как Всемирный Банк, МВФ, ЕЦБ, ЕИБ и другие аналогичные международные организации;
4) <a id="p101093"></a>Прочие институциональные инвесторы, чьей основной деятельностью является вложение средств в финансовые инструменты, включая организации, созданные для сделок секьюритизации активов или иных операций по финансированию.
<a id="p101094"></a>Все вышеперечисленные организации считаются профессиональными.
<a id="p101095"></a>Вместе с тем, они имеют право требовать предоставления статуса непрофессионального инвестора; инвестиционные фирмы также могут давать согласие на предоставление более высокого уровня защиты.
<a id="p101096"></a>В случае если клиентом инвестиционной фирмы является одна из вышеперечисленных организаций, инвестиционная фирма должна проинформировать ее до начала предоставления услуг о том, что на основании имеющейся у фирмы информации, клиент будет считаться профессиональным со всеми вытекающими последствиями, если фирма и клиент не договорятся об ином.
<a id="p101097"></a>Фирма должна также проинформировать клиента, что он может потребовать внесения изменений в условия договора с целью обеспечения более высокой степени защиты.
<a id="p101098"></a>Клиент, считающийся профессиональным, обязан сам обращаться с требованием предоставления более высокой степени защиты в случаях, когда он считает, что он не может дать надлежащую оценку соответствующим рискам или управлять ими.
<a id="p101099"></a>Более высокий уровень защиты предоставляется клиенту, считающемуся профессиональным, на основании письменного договора с инвестиционной фирмой о том, что он не будет считаться профессиональным клиентом для целей применяемого режима ведения операций.
<a id="p101100"></a>В таком договоре следует указать, относится ли такая отмена к одной или нескольким услугам или сделкам или к одному или нескольким типам продуктов или сделок.







<a id="p101103"></a>Клиенты, кроме перечисленных в разделе I, включая органы государственного сектора и частных индивидуальных инвесторов, могут также отказаться от некоторых мер защиты, предусмотренных правилами ведения операций.
<a id="p101104"></a>Соответственно, инвестиционные фирмы должны иметь право рассматривать любых из вышеперечисленных клиентов как профессиональных, при условии соблюдения нижеперечисленных критериев и процедур.
<a id="p101105"></a>Тем не менее, такие клиенты не должны считаться обладающими опытом и знанием рынка, сопоставимыми с опытом и знаниями организаций, относящихся к категориям, перечисленным в разделе I.
<a id="p101106"></a>Любой такой отказ от защиты, предоставляемой стандартным режимом ведения операций, считается действительным только при условии, что надлежащая оценка квалификации, опыта и знаний клиента, проведенная инвестиционной фирмой, дает разумные основания полагать, принимая во внимание характер предполагаемых сделок и услуг, что клиент в состоянии принимать самостоятельные инвестиционные решения и оценивать связанные с ними риски.
<a id="p101107"></a>Проверка пригодности, проводимая в отношении руководителей и директоров организаций, лицензируемых в соответствии с Директивами в финансовой сфере, может считаться примером оценки опыта и знаний.
<a id="p101108"></a>В случае небольших организаций такая оценка должна производиться в отношении лица, уполномоченного совершать сделки от имени организации.
<a id="p101109"></a>В ходе такой оценки необходимо, чтобы были удовлетворены как минимум два из перечисленных ниже критериев:
- <a id="p101110"></a>клиент совершал сделки в значительном объеме на соответствующем рынке в среднем не реже чем 10 раз в квартал на протяжении предшествующих четырех кварталов,
- <a id="p101111"></a>объем клиентского портфеля финансовых инструментов, согласно определению, включающего денежные депозиты и финансовые инструменты, превышает 500000 евро,
- <a id="p101112"></a>клиент работает или работал в финансовом секторе в течение не менее одного года в профессиональном качестве, что требует знания предполагаемых сделок или услуг.




<a id="p101114"></a>Клиенты, указанные выше, могут отказаться от применения подробных правил ведения операций только при условии соблюдения следующей процедуры:
- <a id="p101115"></a>они должны подать заявление в письменной форме в инвестиционную фирму о том, что они желают, чтобы их рассматривали как профессиональных клиентов либо в целом, либо в отношении конкретной инвестиционной услуги или сделки, либо в отношении типа сделок или продуктов;
- <a id="p101116"></a>инвестиционная фирма должна предоставить им четкое предупреждение в письменной форме о правах на защиту и компенсацию инвесторам, которых они в результате могут потерять;
- <a id="p101117"></a>они должны подтвердить в письменной форме в отдельном от договора документе, что им известно о последствиях утраты права на такую защиту.
<a id="p101118"></a>До принятия решения об удовлетворении заявления об отказе от прав, инвестиционная фирма должна предпринять все разумные меры, чтобы удостовериться, что клиент, который просит рассматривать себя в качестве профессионального клиента, удовлетворяет всем требованиям параграфа 1 раздела II, указанным выше.
<a id="p101119"></a>Однако в случае если клиенты уже были отнесены к категории профессиональных на основании параметров и процедур, аналогичных вышеперечисленным, на их отношения с инвестиционной фирмой не должны распространяться какие-либо новые правила, принятые в соответствии с настоящим Приложением.
<a id="p101120"></a>Фирмы должны принимать соответствующие документы о внутренней политике и процедурах, используемых для отнесения клиентов к различным категориям.
<a id="p101121"></a>Профессиональные клиенты несут ответственность за информирование фирмы обо всех изменениях, которые могут повлиять на изменение их текущей категории.
<a id="p101122"></a>При этом если инвестиционной фирме станет известно о том, что клиент более не отвечает первоначальным требованиям, на основании которых он был отнесен к категории профессиональных клиентов, инвестиционной фирме следует предпринять соответствующие меры.





<a id="p101123"></a>DIRECTIVE No. 2004/39/EC
**OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL**
**ON MARKETS IN FINANCIAL INSTRUMENTS AMENDING COUNCIL**
**DIRECTIVES 85/611/EEC AND 93/6/EEC AND DIRECTIVE 2000/12/EC**
**OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL**
**AND REPEALING COUNCIL DIRECTIVE 93/22/EEC**

<a id="p101124"></a>(Strasbourg, 21.IV.2004)

<div align="center">

<a id="p101125"></a>(Amended by Directive 2006/31/EC<br>
of the European Parliament and of the Council<br>
of 5 April 2006, Directive 2007/44/EC of the European<br>
Parliament and of the Council of 5 September 2007, Directive<br>
2008/10/EC of the European Parliament and of the Council<br>
of 11 March 2008, Directive 2010/78/EU of the European

</div>

Parliament and of the Council of 24 November 2010)

<a id="p101126"></a>The European Parliament and the Council of the European Union,
<a id="p101127"></a>Having regard to the Treaty establishing the European Community, and in particular Article 47 (2) thereof,
<a id="p101128"></a>Having regard to the proposal from the Commission <*>,

<a id="p101129"></a>

---

<a id="p101130"></a><*> OJ C 71 E, 25.3.2003, p. 62.

<a id="p101131"></a>Having regard to the Opinion of the European Economic and Social Committee <*>,

<a id="p101132"></a>

---

<a id="p101133"></a><*> OJ C 220, 16.9.2003, p. 1.

<a id="p101134"></a>Having regard to the opinion of the European Central Bank <*>,

<a id="p101135"></a>

---

<a id="p101136"></a><*> OJ C 144, 20.6.2003, p. 6.

<a id="p101137"></a>Acting in accordance with the procedure laid down in Article 251 of the Treaty <*>,

<a id="p101138"></a>

---

<a id="p101139"></a><*> Opinion of the European Parliament of 25 September 2003 (not yet published in the Official Journal), Council Common Position of 8 December 2003 (OJ C 60 E, 9.3.2004, p. 1), Position of the European Parliament of 30 March 2004 (not yet published in the Official Journal) and Decision of the Council of 7 April 2004.

<a id="p101140"></a>Whereas:
<a id="p101141"></a>(1) Council Directive 93/22/EEC of 10 May 1993 on investment services in the securities field <*> sought to establish the conditions under which authorised investment firms and banks could provide specified services or establish branches in other Member States on the basis of home country authorisation and supervision. To this end, that Directive aimed to harmonise the initial authorisation and operating requirements for investment firms including conduct of business rules. It also provided for the harmonisation of some conditions governing the operation of regulated markets.

<a id="p101142"></a>

---

<a id="p101143"></a><*> OJ L 141, 11.6.1993, p. 27. Directive as last amended by Directive 2002/87/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 35, 11.2.2003, p. 1).

<a id="p101144"></a>(2) In recent years more investors have become active in the financial markets and are offered an even more complex wide-ranging set of services and instruments. In view of these developments the legal framework of the Community should encompass the full range of investor-oriented activities. To this end, it is necessary to provide for the degree of harmonisation needed to offer investors a high level of protection and to allow investment firms to provide services throughout the Community, being a Single Market, on the basis of home country supervision. In view of the preceding, Directive 93/22/EEC should be replaced by a new Directive.
<a id="p101145"></a>(3) Due to the increasing dependence of investors on personal recommendations, it is appropriate to include the provision of investment advice as an investment service requiring authorisation.
<a id="p101146"></a>(4) It is appropriate to include in the list of financial instruments certain commodity derivatives and others which are constituted and traded in such a manner as to give rise to regulatory issues comparable to traditional financial instruments.
<a id="p101147"></a>(5) It is necessary to establish a comprehensive regulatory regime governing the execution of transactions in financial instruments irrespective of the trading methods used to conclude those transactions so as to ensure a high quality of execution of investor transactions and to uphold the integrity and overall efficiency of the financial system. A coherent and risk-sensitive framework for regulating the main types of order-execution arrangement currently active in the European financial marketplace should be provided for. It is necessary to recognise the emergence of a new generation of organised trading systems alongside regulated markets which should be subjected to obligations designed to preserve the efficient and orderly functioning of financial markets. With a view to establishing a proportionate regulatory framework provision should be made for the inclusion of a new investment service which relates to the operation of an MTF.
<a id="p101148"></a>(6) Definitions of regulated market and MTF should be introduced and closely aligned with each other to reflect the fact that they represent the same organised trading functionality. The definitions should exclude bilateral systems where an investment firm enters into every trade on own account and not as a riskless counterparty interposed between the buyer and seller. The term "system" encompasses all those markets that are composed of a set of rules and a trading platform as well as those that only function on the basis of a set of rules. Regulated markets and MTFs are not obliged to operate a "technical" system for matching orders. A market which is only composed of a set of rules that governs aspects related to membership, admission of instruments to trading, trading between members, reporting and, where applicable, transparency obligations is a regulated market or an MTF within the meaning of this Directive and the transactions concluded under those rules are considered to be concluded under the systems of a regulated market or an MTF. The term "buying and selling interests" is to be understood in a broad sense and includes orders, quotes and indications of interest. The requirement that the interests be brought together in the system by means of non-discretionary rules set by the system operator means that they are brought together under the system's rules or by means of the system's protocols or internal operating procedures (including procedures embodied in computer software). The term "non-discretionary rules" means that these rules leave the investment firm operating an MTF with no discretion as to how interests may interact. The definitions require that interests be brought together in such a way as to result in a contract, meaning that execution takes place under the system's rules or by means of the system's protocols or internal operating procedures.
<a id="p101149"></a>(7) The purpose of this Directive is to cover undertakings the regular occupation or business of which is to provide investment services and/or perform investment activities on a professional basis. Its scope should not therefore cover any person with a different professional activity.
<a id="p101150"></a>(8) Persons administering their own assets and undertakings, who do not provide investment services and/or perform investment activities other than dealing on own account unless they are market makers or they dealon own account outside a regulated market or an MTF on an organised, frequent and systematic basis, by providing a system accessible to third parties in order to engage in dealings with them should not be covered by the scope of this Directive.
<a id="p101151"></a>(9) References in the text to persons should be understood as including both natural and legal persons.
<a id="p101152"></a>(10) Insurance or assurance undertakings the activities of which are subject to appropriate monitoring by the competent prudential-supervision authorities and which are subject to Council Directive 64/225/EEC of 25 February 1964 on the abolition of restrictions on freedom of establishment and freedom to provide services in respect of reinsurance and retrocession <*>, First Council Directive 73/239/EEC of 24 July 1973 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to the taking up and pursuit of direct insurance other than life assurance <**> and Council Directive 2002/83/EC of 5 November 2002 concerning life assurance <***> should be excluded.

<a id="p101153"></a>

---

<a id="p101154"></a><*> OJ 56, 4.4. 1964, p. 878/64. Directive as amended by the 1972 Act of Accession.
<a id="p101155"></a><**> OJ L 228, 16.8.1973, p. 3. Directive as last amended by Directive 2002/87/EC.
<a id="p101156"></a><***> OJ L 345, 19.12.2002, p. 1.

<a id="p101157"></a>(11) Persons who do not provide services for third parties but whose business consists in providing investment services solely for their parent undertakings, for their subsidiaries, or for other subsidiaries of their parent undertakings should not be covered by this Directive.
<a id="p101158"></a>(12) Persons who provide investment services only on an incidental basis in the course of professional activity should also be excluded from the scope of this Directive, provided that activity is regulated and the relevant rules do not prohibit the provision, on an incidental basis, of investment services.
<a id="p101159"></a>(13) Persons who provide investment services consisting exclusively in the administration of employee-participation schemes and who therefore do not provide investment services for third parties should not be covered by this Directive.
<a id="p101160"></a>(14) It is necessary to exclude from the scope of this Directive central banks and other bodies performing similar functions as well as public bodies charged with or intervening in the management of the public debt, which concept covers the investment thereof, with the exception of bodies that are partly or wholly State-owned the role of which is commercial or linked to the acquisition of holdings.
<a id="p101161"></a>(15) It is necessary to exclude from the scope of this Directive collective investment undertakings and pension funds whether or not coordinated at Community level, and the depositaries or managers of such undertakings, since they are subject to specific rules directly adapted to their activities.
<a id="p101162"></a>(16) In order to benefit from the exemptions from this Directive the person concerned should comply on a continuous basis with the conditions laid down for such exemptions. In particular, if a person provides investment services or performs investment activities and is exempted from this Directive because such services or activities are ancillary to his main business, when considered on a group basis, he should no longer be covered by the exemption related to ancillary services where the provision of those services or activities ceases to be ancillary to his main business.
<a id="p101163"></a>(17) Persons who provide the investment services and/or perform investment activities covered by this Directive should be subject to authorisation by their home Member States in order to protect investors and the stability of the financial system.
<a id="p101164"></a>(18) Credit institutions that are authorised under Directive 2000/12/EC of the European Parliament and of the Council of 20 March 2000 relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions <*> should not need another authorisation under this Directive in order to provide investment services or perform investment activities. When a credit institution decides to provide investment services or perform investment activities the competent authorities, before granting an authorisation, should verify that it complies with the relevant provisions of this Directive.

<a id="p101165"></a>

---

<a id="p101166"></a><*> OJ L 126, 26.5.2000, p. 1. Directive as last amended by Directive 2002/87/EC.

<a id="p101167"></a>(19) In cases where an investment firm provides one or more investment services not covered by its authorisation, or performs one or more investment activities not covered by its authorisation, on a non-regular basis it should not need an additional authorisation under this Directive.
<a id="p101168"></a>(20) For the purposes of this Directive, the business of the reception and transmission of orders should also include bringing together two or more investors thereby bringing about a transaction between those investors.
<a id="p101169"></a>(21) In the context of the forthcoming revision of the Capital Adequacy framework in Basel II, Member States recognise the need to re-examine whether or not investment firms who execute client orders on a matched principal basis are to be regarded as acting as principals, and thereby be subject to additional regulatory capital requirements.
<a id="p101170"></a>(22) The principles of mutual recognition and of home Member State supervision require that the Member States' competent authorities should not grant or should withdraw authorisation where factors such as the content of programmes of operations, the geographical distribution or the activities actually carried on indicate clearly that an investment firm has opted for the legal system of one Member State for the purpose of evading the stricter standards in force in another Member State within the territory of which it intends to carry on or does carry on the greater part of its activities. An investment firm which is a legal person should be authorised in the Member State in which it has its registered office. An investment firm which is not a legal person should be authorised in the Member State in which it has its head office. In addition, Member States should require that an investment firm's head office must always be situated in its home Member State and that it actually operates there.
<a id="p101171"></a>(23) An investment firm authorised in its home Member State should be entitled to provide investment services or perform investment activities throughout the Community without the need to seek a separate authorisation from the competent authority in the Member State in which it wishes to provide such services or perform such activities.
<a id="p101172"></a>(24) Since certain investment firms are exempted from certain obligations imposed by Council Directive 93/6/EEC of 15 March 1993 on the capital adequacy of investment firms and credit institutions <*>, they should be obliged to hold either a minimum amount of capital or professional indemnity insurance or a combination of both. The adjustments of the amounts of that insurance should take into account adjustments made in the framework of Directive 2002/92/EC of the European Parliament and of the Council of 9 December 2002 on insurance mediation <**>. This particular treatment for the purposes of capital adequacy should be without prejudice to any decisions regarding the appropriate treatment of these firms under future changes to Community legislation on capital adequacy.

<a id="p101173"></a>

---

<a id="p101174"></a><*> OJ L 141, 11.6.1993, p. 1. Directive as last amended by Directive 2002/87/EC.
<a id="p101175"></a><**> OJ L 9, 15.1.2003, p. 3.

<a id="p101176"></a>(25) Since the scope of prudential regulation should be limited to those entities which, by virtue of running a trading book on a professional basis, represent a source of counterparty risk to other market participants, entities which deal on own account in financial instruments, including those commodity derivatives covered by this Directive, as well as those that provide investment services in commodity derivatives to the clients of their main business on an ancillary basis to their main business when considered on a group basis, provided that this main business is not the provision of investment services within the meaning of this Directive, should be excluded from the scope of this Directive.
<a id="p101177"></a>(26) In order to protect an investor's ownership and other similar rights in respect of securities and his rights in respect of funds entrusted to a firm those rights should in particular be kept distinct from those of the firm. This principle should not, however, prevent a firm from doing business in its name but on behalf of the investor, where that is required by the very nature of the transaction and the investor is in agreement, for example stock lending.
<a id="p101178"></a>(27) Where a client, in line with Community legislation and in particular Directive 2002/47/EC of the European Parliament and of the Council of 6 June 2002 on financial collateral arrangements <*>, transfers full ownership of financial instruments or funds to an investment firm for the purpose of securing or otherwise covering present or future, actual or contingent or prospective obligations, such financial instruments or funds should likewise no longer be regarded as belonging to the client.

<a id="p101179"></a>

---

<a id="p101180"></a><*> OJ L 168, 27.6.2002, p. 43.

<a id="p101181"></a>(28) The procedures for the authorisation, within the Community, of branches of investment firms authorised in third countries should continue to apply to such firms. Those branches should not enjoy the freedom to provide services under the second paragraph of Article 49 of the Treaty or the right of establishment in Member States other than those in which they are established. In view of cases where the Community is not bound by any bilateral or multilateral obligations it is appropriate to provide for a procedure intended to ensure that Community investment firms receive reciprocal treatment in the third countries concerned.
<a id="p101182"></a>(29) The expanding range of activities that many investment firms undertake simultaneously has increased potential for conflicts of interest between those different activities and the interests of their clients. It is therefore necessary to provide for rules to ensure that such conflicts do not adversely affect the interests of their clients.
<a id="p101183"></a>(30) A service should be considered to be provided at the initiative of a client unless the client demands it in response to a personalised communication from or on behalf of the firm to that particular client, which contains an invitation or is intended to influence the client in respect of a specific financial instrument or specific transaction. A service can be considered to be provided at the initiative of the client notwithstanding that the client demands it on the basis of any communication containing a promotion or offer of financial instruments made by any means that by its very nature is general and addressed to the public or a larger group or category of clients or potential clients.
<a id="p101184"></a>(31) One of the objectives of this Directive is to protect investors. Measures to protect investors should be adapted to the particularities of each category of investors (retail, professional and counterparties).
<a id="p101185"></a>(32) By way of derogation from the principle of home country authorisation, supervision and enforcement of obligations in respect of the operation of branches, it is appropriate for the competent authority of the host Member State to assume responsibility for enforcing certain obligations specified in this Directive in relation to business conducted through a branch within the territory where the branch is located, since that authority is closest to the branch, and is better placed to detect and intervene in respect of infringements of rules governing the operations of the branch.
<a id="p101186"></a>(33) It is necessary to impose an effective "best execution" obligation to ensure that investment firms execute client orders on terms that are most favourable to the client. This obligation should apply to the firm which owes contractual or agency obligations to the client.
<a id="p101187"></a>(34) Fair competition requires that market participants and investors be able to compare the prices that trading venues (i.e. regulated markets, MTFs and intermediaries) are required to publish. To this end, it is recommended that Member States remove any obstacles which may prevent the consolidation at European level of the relevant information and its publication.
<a id="p101188"></a>(35) When establishing the business relationship with the client the investment firm might ask the client or potential client to consent at the same time to the execution policy as well as to the possibility that his orders may be executed outside a regulated market or an MTF.
<a id="p101189"></a>(36) Persons who provide investment services on behalf of more than one investment firm should not be considered as tied agents but as investment firms when they fall under the definition provided in this Directive, with the exception of certain persons who may be exempted.
<a id="p101190"></a>(37) This Directive should be without prejudice to the right of tied agents to undertake activities covered by other Directives and related activities in respect of financial services or products not covered by this Directive, including on behalf of parts of the same financial group.
<a id="p101191"></a>(38) The conditions for conducting activities outside the premises of the investment firm (door-to-door selling) should not be covered by this Directive.
<a id="p101192"></a>(39) Member States' competent authorities should not register or should withdraw the registration where the activities actually carried on indicate clearly that a tied agent has opted for the legal system of one Member State for the purpose of evading the stricter standards in force in another Member State within the territory of which it intends to carry on or does carry on the greater part of its activities.
<a id="p101193"></a>(40) For the purposes of this Directive eligible counterparties should be considered as acting as clients.
<a id="p101194"></a>(41) For the purposes of ensuring that conduct of business rules (including rules on best execution and handling of client orders) are enforced in respect of those investors most in need of these protections, and to reflect well-established market practice throughout the Community, it is appropriate to clarify that conduct of business rules may be waived in the case of transactions entered into or brought about between eligible counterparties.
<a id="p101195"></a>(42) In respect of transactions executed between eligible counterparties, the obligation to disclose client limit orders should only apply where the counter party is explicitly sending a limit order to an investment firm for its execution.
<a id="p101196"></a>(43) Member States shall protect the right to privacy of natural persons with respect to the processing of personal data in accordance with Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and of the free movement of such data. <*>

<a id="p101197"></a>

---

<a id="p101198"></a><*> OJ L 281, 23.11.1995, p. 31.

<a id="p101199"></a>(44) With the two-fold aim of protecting investors and ensuring the smooth operation of securities markets, it is necessary to ensure that transparency of transactions is achieved and that the rules laid down for that purpose apply to investment firms when they operate on the markets. In order to enable investors or market participants to assess at any time the terms of a transaction in shares that they are considering and to verify afterwards the conditions in which it was carried out, common rules should be established for the publication of details of completed transactions in shares and for the disclosure of details of current opportunities to trade in shares. These rules are needed to ensure the effective integration of Member State equity markets, to promote the efficiency of the overall price formation process for equity instruments, and to assist the effective operation of "best execution" obligations. These considerations require a comprehensive transparency regime applicable to all transactions in shares irrespective of their execution by an investment firm on a bilateral basis or through regulated markets or MTFs. The obligations for investment firms under this Directive to quote a bid and offer price and to execute an order at the quoted price do not relieve investment firms of the obligation to route an order to another execution venue when such internalisation could prevent the firm from complying with "best execution" obligations.
<a id="p101200"></a>(45) Member States should be able to apply transaction reporting obligations of the Directive to financial instruments that are not admitted to trading on a regulated market.
<a id="p101201"></a>(46) A Member State may decide to apply the pre- and post-trade transparency requirements laid down in this Directive to financial instruments other than shares. In that case those requirements should apply to all investment firms for which that Member State is the home Member State for their operations within the territory of that Member State and those carried out cross-border through the freedom to provide services. They should also apply to the operations carried out within the territory of that Member State by the branches established in its territory of investment firms authorised in another Member State.
<a id="p101202"></a>(47) Investment firms should all have the same opportunities of joining or having access to regulated markets throughout the Community. Regardless of the manner in which transactions are at present organised in the Member States, it is important to abolish the technical and legal restrictions on access to regulated markets.
<a id="p101203"></a>(48) In order to facilitate the finalisation of cross-border transactions, it is appropriate to provide for access to clearing and settlement systems throughout the Community by investment firms, irrespective of whether transactions have been concluded through regulated markets in the Member State concerned. Investment firms which wish to participate directly in other Member States' settlement systems should comply with the relevant operational and commercial requirements for membership and the prudential measures to uphold the smooth and orderly functioning of the financial markets.
<a id="p101204"></a>(49) The authorisation to operate a regulated market should extend to all activities which are directly related to the display, processing, execution, confirmation and reporting of orders from the point at which such orders are received by the regulated market to the point at which they are transmitted for subsequent finalisation, and to activities related to the admission of financial instruments to trading. This should also include transactions concluded through the medium of designated market makers appointed by the regulated market which are undertaken under its systems and in accordance with the rules that govern those systems. Not all transactions concluded by members or participants of the regulated market or MTF are to be considered as concluded within the systems of a regulated market or MTF. Transactions which members or participants conclude on a bilateral basis and which do not comply with all the obligations established for a regulated market or an MTF under this Directive should be considered as transactions concluded outside a regulated market or an MTF for the purposes of the definition of systematic internaliser. In such a case the obligation for investment firms to make public firm quotes should apply if the conditions established by this Directive are met.
<a id="p101205"></a>(50) Systematic internalisers might decide to give access to their quotes only to retail clients, only to professional clients, or to both. They should not be allowed to discriminate within those categories of clients.
<a id="p101206"></a>(51) Article 27 does not oblige systematic internalisers to publish firm quotes in relation to transactions above standard market size.
<a id="p101207"></a>(52) Where an investment firm is a systematic internaliser both in shares and in other financial instruments, the obligation to quote should only apply in respect of shares without prejudice to Recital 46.
<a id="p101208"></a>(53) It is not the intention of this Directive to require the application of pre-trade transparency rules to transactions carried out on an OTC basis, the characteristics of which include that they are ad-hoc and irregular and are carried out with wholesale counterparties and are part of a business relationship which is itself characterised by dealings above standard market size, and where the deals are carried out outside the systems usually used by the firm concerned for its business as a systematic internaliser.
<a id="p101209"></a>(54) The standard market size for any class of share should not be significantly disproportionate to any share included in that class.
<a id="p101210"></a>(55) Revision of Directive 93/6/EEC should fix the minimum capital requirements with which regulated markets should comply in order to be authorised, and in so doing should take into account the specific nature of the risks associated with such markets.
<a id="p101211"></a>(56) Operators of a regulated market should also be able to operate an MTF in accordance with the relevant provisions of this Directive.
<a id="p101212"></a>(57) The provisions of this Directive concerning the admission of instruments to trading under the rules enforced by the regulated market should be without prejudice to the application of Directive 2001/34/EC of the European Parliament and of the Council of 28 May 2001 on the admission of securities to official stock exchange listing and on information to be published on those securities <*>. A regulated market should not be prevented from applying more demanding requirements in respect of the issuers of securities or instruments which it is considering for admission to trading than are imposed pursuant to this Directive.

<a id="p101213"></a>

---

<a id="p101214"></a><*> OJ L 184, 6.7.2001, p. 1. Directive as last amended by European Parliament and Council Directive 2003/71/EC (OJ L 345, 31.12.2003, p. 64).

<a id="p101215"></a>(58) Member States should be able to designate different competent authorities to enforce the wide-ranging obligations laid down in this Directive. Such authorities should be of a public nature guaranteeing their independence from economic actors and avoiding conflicts of interest. In accordance with national law, Member States should ensure appropriate financing of the competent authority. The designation of public authorities should not exclude delegation under the responsibility of the competent authority.
<a id="p101216"></a>(59) Any confidential information received by the contact point of one Member State through the contact point of another Member State should not be regarded as purely domestic.
<a id="p101217"></a>(60) It is necessary to enhance convergence of powers at the disposal of competent authorities so as to pave the way towards an equivalent intensity of enforcement across the integrated financial market. A common minimum set of powers coupled with adequate resources should guarantee supervisory effectiveness.
<a id="p101218"></a>(61) With a view to protecting clients and without prejudice to the right of customers to bring their action before the courts, it is appropriate that Member States encourage public or private bodies established with a view to settling disputes out-of-court, to cooperate in resolving cross-border disputes, taking into account Commission Recommendation 98/257/EC of 30 March 1998 on the principles applicable to the bodies responsible for out-of-court settlement of consumer disputes <*>. When implementing provisions on complaints and redress procedures for out-of-court settlements, Member States should be encouraged to use existing cross-border cooperation mechanisms, notably the Financial Services Complaints Network (FIN-Net).

<a id="p101219"></a>

---

<a id="p101220"></a><*> OJ L 115, 17.4.1998, p. 31.

<a id="p101221"></a>(62) Any exchange or transmission of information between competent authorities, other authorities, bodies or persons should be in accordance with the rules on transfer of personal data to third countries as laid down in Directive 95/46/EC.
<a id="p101222"></a>(63) It is necessary to reinforce provisions on exchange of information between national competent authorities and to strengthen the duties of assistance and cooperation which they owe to each other. Due to increasing cross-border activity, competent authorities should provide each other with the relevant information for the exercise of their functions, so as to ensure the effective enforcement of this Directive, including in situations where infringements or suspected infringements may be of concern to authorities in two or more Member States. In the exchange of information, strict professional secrecy is needed to ensure the smooth transmission of that information and the protection of particular rights.
<a id="p101223"></a>(64) At its meeting on 17 July 2000, the Council set up the Committee of Wise Men on the Regulation of European Securities Markets. In its final report, the Committee of Wise Men proposed the introduction of new legislative techniques based on a four-level approach, namely framework principles, implementing measures, cooperation and enforcement. Level 1, the Directive, should confine itself to broad general "framework" principles while Level 2 should contain technical implementing measures to be adopted by the Commission with the assistance of a committee.
<a id="p101224"></a>(65) The Resolution adopted by the Stockholm European Council of 23 March 2001 endorsed the final report of the Committee of Wise Men and the proposed four-level approach to make the regulatory process for Community securities legislation more efficient and transparent.
<a id="p101225"></a>(66) According to the Stockholm European Council, Level 2 implementing measures should be used more frequently, to ensure that technical provisions can be kept up to date with market and supervisory developments, and deadlines should be set for all stages of Level 2 work.
<a id="p101226"></a>(67) The Resolution of the European Parliament of 5 February 2002 on the implementation of financial services legislation also endorsed the Committee of Wise Men's report, on the basis of the solemn declaration made before Parliament the same day by the Commission and the letter of 2 October 2001 addressed by the Internal Market Commissioner to the chairman of Parliament's Committee on Economic and Monetary Affairs with regard to the safeguards for the European Parliament's role in this process.
<a id="p101227"></a>(68) The measures necessary for the implementation of this Directive should be adopted in accordance with Council Decision 1999/468/EC of 28 June 1999 laying down the procedures for the exercise of implementing powers conferred on the Commission <*>.

<a id="p101228"></a>

---

<a id="p101229"></a><*> OJ L 184, 17.7.1999, p. 23.

<a id="p101230"></a>(69) The European Parliament should be given a period of three months from the first transmission of draft amendments and implementing measures to allow it to examine them and to give its opinion. However, in urgent and duly justified cases, it should be possible to shorten that period. If, within that period, a resolution is adopted by the European Parliament, the Commission should re-examine the draft amendments or measures.
<a id="p101231"></a>(70) With a view to taking into account further developments in the financial markets the Commission should submit reports to the European Parliament and the Council on the application of the provisions concerning professional indemnity insurance, the scope of the transparency rules and the possible authorisation of specialised dealers in commodity derivatives as investment firms.
<a id="p101232"></a>(71) The objective of creating an integrated financial market, in which investors are effectively protected and the efficiency and integrity of the overall market are safeguarded, requires the establishment of common regulatory requirements relating to investment firms wherever they are authorised in the Community and governing the functioning of regulated markets and other trading systems so as to prevent opacity or disruption on one market from undermining the efficient operation of the European financial system as a whole. Since this objective may be better achieved at Community level, the Community may adopt measures in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Directive does not go beyond what is necessary in order to achieve this objective,
<a id="p101233"></a>Have adopted this Directive:




<div align="center">

<a id="p101235"></a>Article 1

</div>


<a id="p101236"></a>Scope

1. <a id="p101237"></a>This Directive shall apply to investment firms and regulated markets.
2. <a id="p101238"></a>The following provisions shall also apply to credit institutions authorised under Directive 2000/12/EC, when providing one or more investment services and/or performing investment activities:
- <a id="p101239"></a>Articles 2 (2), 11, 13 and 14,
- <a id="p101240"></a>Chapter II of Title II excluding Article 23 (2) second subparagraph,
- <a id="p101241"></a>Chapter III of Title II excluding Articles 31 (2) to 31 (4) and 32 (2) to 32 (6), 32 (8) and 32 (9),
- <a id="p101242"></a>Articles 48 to 53, 57, 61 and 62, and
- <a id="p101243"></a>Article 71 (1).

<div align="center">

<a id="p101244"></a>Article 2

</div>


<a id="p101245"></a>Exemptions

1. <a id="p101246"></a>This Directive shall not apply to:
<a id="p101247"></a>(a) insurance undertakings as defined in Article 1 of Directive 73/239/EEC or assurance undertakings as defined in Article 1 of Directive 2002/83/EC or undertakings carrying on the reinsurance and retrocession activities referred to in Directive 64/225/EEC;
<a id="p101248"></a>(b) persons which provide investment services exclusively for their parent undertakings, for their subsidiaries or for other subsidiaries of their parent undertakings;
<a id="p101249"></a>(c) persons providing an investment service where that service is provided in an incidental manner in the course of a professional activity and that activity is regulated by legal or regulatory provisions or a code of ethics governing the profession which do not exclude the provision of that service;
<a id="p101250"></a>(d) persons who do not provide any investment services or activities other than dealing on own account unless they are market makers or deal on own account outside a regulated market or an MTF on an organised, frequent and systematic basis by providing a system accessible to third parties in order to engage in dealings with them;
<a id="p101251"></a>(e) persons which provide investment services consisting exclusively in the administration of employee-participation schemes;
<a id="p101252"></a>(f) persons which provide investment services which only involve both administration of employee-participation schemes and the provision of investment services exclusively for their parent undertakings, for their subsidiaries or for other subsidiaries of their parent undertakings;
<a id="p101253"></a>(g) the members of the European System of Central Banks and other national bodies performing similar functions and other public bodies charged with or intervening in the management of the public debt;
<a id="p101254"></a>(h) collective investment undertakings and pension funds whether coordinated at Community level or not and the depositaries and managers of such undertakings;
<a id="p101255"></a>(i) persons dealing on own account in financial instruments, or providing investment services in commodity derivatives or derivative contracts included in Annex I, Section C 10 to the clients of their main business, provided this is an ancillary activity to their main business, when considered on a group basis, and that main business is not the provision of investment services within the meaning of this Directive or banking services under Directive 2000/12/EC;
<a id="p101256"></a>(j) persons providing investment advice in the course of providing another professional activity not covered by this Directive provided that the provision of such advice is not specifically remunerated;
<a id="p101257"></a>(k) persons whose main business consists of dealing on own account in commodities and/or commodity derivatives. This exception shall not apply where the persons that deal on own account in commodities and/or commodity derivatives are part of a group the main business of which is the provision of other investment services within the meaning of this Directive or banking services under Directive 2000/12/EC;
<a id="p101258"></a>(l) firms which provide investment services and/or perform investment activities consisting exclusively in dealing on own account on markets in financial futures or options or other derivatives and on cash markets for the sole purpose of hedging positions on derivatives markets or which deal for the accounts of other members of those markets or make prices for them and which are guaranteed by clearing members of the same markets, where responsibility for ensuring the performance of contracts entered into by such firms is assumed by clearing members of the same markets;
<a id="p101259"></a>(m) associations set up by Danish and Finnish pension funds with the sole aim of managing the assets of pension funds that are members of those associations;
<a id="p101260"></a>(n) "agenti di cambio" whose activities and functions are governed by Article 201 of Italian Legislative Decree No 58 of 24 February 1998.
2. <a id="p101261"></a>The rights conferred by this Directive shall not extend to the provision of services as counterparty in transactions carried out by public bodies dealing with public debt or by members of the European System of Central Banks performing their tasks as provided for by the Treaty and the Statute of the European System of Central Banks and of the European Central Bank or performing equivalent functions under national provisions.
3. <a id="p101262"></a>In order to take account of developments on financial markets, and to ensure the uniform application of this Directive, the Commission may, in respect of exemptions (c) (i), and (k) define the criteria for determining when an activity is to be considered as ancillary to the main business on a group level as well as for determining when an activity is provided in an incidental manner.
<a id="p101263"></a>Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101264"></a>Article 3

</div>


<a id="p101265"></a>Optional exemptions

1. <a id="p101266"></a>Member States may choose not to apply this Directive to any persons for which they are the home Member State that:
- <a id="p101267"></a>are not allowed to hold clients' funds or securities and which for that reason are not allowed at any time to place themselves in debit with their clients, and
- <a id="p101268"></a>are not allowed to provide any investment service except the reception and transmission of orders in transferable securities and units in collective investment undertakings and the provision of investment advice in relation to such financial instruments, and
- <a id="p101269"></a>in the course of providing that service, are allowed to transmit orders only to:
<a id="p101270"></a>(i) investment firms authorised in accordance with this Directive;
<a id="p101271"></a>(ii) credit institutions authorised in accordance with Directive 2000/12/EC;
<a id="p101272"></a>(iii) branches of investment firms or of credit institutions which are authorised in a third country and which are subject to and comply with prudential rules considered by the competent authorities to be at least as stringent as those laid down in this Directive, in Directive 2000/12/EC or in Directive 93/6/EEC;
<a id="p101273"></a>(iv) collective investment undertakings authorised under the law of a Member State to market units to the public and to the managers of such undertakings;
<a id="p101274"></a>(v) investment companies with fixed capital, as defined in Article 15 (4) of Second Council Directive 77/91/EEC of 13 December 1976 on coordination of safeguards which, for the protection of the interests of members and others, are required by Member States of companies within the meaning of the second paragraph of Article 58 of the Treaty, in respect of the formation of public limited liability companies and the maintenance and alteration of their capital, with a view to making such safeguards equivalent <*>, the securities of which are listed or dealt in on a regulated market in a Member State;

<a id="p101275"></a>

---

<a id="p101276"></a><*> OJ L 26, 31.1.1977, p. 1. Directive as last amended by the 1994 Act of Accession.

<a id="p101277"></a>provided that the activities of those persons are regulated at national level.
2. <a id="p101278"></a>Persons excluded from the scope of this Directive according to paragraph 1 cannot benefit from the freedom to provide services and/or activities or to establish branches as provided for in Articles 31 and 32 respectively.

<div align="center">

<a id="p101279"></a>Article 4

</div>


<a id="p101280"></a>Definitions

1. <a id="p101281"></a>For the purposes of this Directive, the following definitions shall apply:
1) <a id="p101282"></a>"Investment firm" means any legal person whose regular occupation or business is the provision of one or more investment services to third parties and/or the performance of one or more investment activities on a professional basis;
<a id="p101283"></a>Member States may include in the definition of investment firms undertakings which are not legal persons, provided that:
<a id="p101284"></a>(a) their legal status ensures a level of protection for third parties' interests equivalent to that afforded by legal persons, and
<a id="p101285"></a>(b) they are subject to equivalent prudential supervision appropriate to their legal form.
<a id="p101286"></a>However, where a natural person provides services involving the holding of third parties' funds or transferable securities, he may be considered as an investment firm for the purposes of this Directive only if, without prejudice to the other requirements imposed in this Directive and in Directive 93/6/EEC, he complies with the following conditions:
<a id="p101287"></a>(a) the ownership rights of third parties in instruments and funds must be safeguarded, especially in the event of the insolvency of the firm or of its proprietors, seizure, set-off or any other action by creditors of the firm or of its proprietors;
<a id="p101288"></a>(b) the firm must be subject to rules designed to monitor the firm's solvency and that of its proprietors;
<a id="p101289"></a>(c) the firm's annual accounts must be audited by one or more persons empowered, under national law, to audit accounts;
<a id="p101290"></a>(d) where the firm has only one proprietor, he must make provision for the protection of investors in the event of the firm's cessation of business following his death, his incapacity or any other such event;
2) <a id="p101291"></a>"Investment services and activities" means any of the services and activities listed in Section A of Annex I relating to any of the instruments listed in Section C of Annex I;
<a id="p101292"></a>The Commission shall determine:
- <a id="p101293"></a>the derivative contracts mentioned in Section C 7 of Annex I that have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are cleared and settled through recognised clearing houses or are subject to regular margin calls
- <a id="p101294"></a>the derivative contracts mentioned in Section C 10 of Annex I that have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are traded on a regulated market or an MTF, are cleared and settled through recognised clearing houses or are subject to regular margin calls;
3) <a id="p101295"></a>"Ancillary service" means any of the services listed in Section B of Annex I;
4) <a id="p101296"></a>"Investment advice" means the provision of personal recommendations to a client, either upon its request or at the initiative of the investment firm, in respect of one or more transactions relating to financial instruments;
5) <a id="p101297"></a>"Execution of orders on behalf of clients" means acting to conclude agreements to buy or sell one or more financial instruments on behalf of clients;
6) <a id="p101298"></a>"Dealing on own account" means trading against proprietary capital resulting in the conclusion of transactions in one or more financial instruments;
7) <a id="p101299"></a>"Systematic internaliser" means an investment firm which, on an organised, frequent and systematic basis, deals on own account by executing client orders outside a regulated market or an MTF;
8) <a id="p101300"></a>"Market maker" means a person who holds himself out on the financial markets on a continuous basis as being willing to deal on own account by buying and selling financial instruments against his proprietary capital at prices defined by him;
9) <a id="p101301"></a>"Portfolio management" means managing portfolios in accordance with mandates given by clients on a discretionary client-by-client basis where such portfolios include one or more financial instruments;
10) <a id="p101302"></a>"Client" means any natural or legal person to whom an investment firm provides investment and/or ancillary services;
11) <a id="p101303"></a>"Professional client" means a client meeting the criteria laid down in Annex II;
12) <a id="p101304"></a>"Retail client" means a client who is not a professional client;
13) <a id="p101305"></a>"Market operator" means a person or persons who manages and/or operates the business of a regulated market. The market operator may be the regulated market itself;
14) <a id="p101306"></a>"Regulated market" means a multilateral system operated and/or managed by a market operator, which brings together or facilitates the bringing together of multiple third-party buying and selling interests in financial instruments - in the system and in accordance with its non-discretionary rules - in a way that results in a contract, in respect of the financial instruments admitted to trading under its rules and/or systems, and which is authorised and functions regularly and in accordance with the provisions of Title III;
15) <a id="p101307"></a>"Multilateral trading facility (MTF)" means a multilateral system, operated by an investment firm or a market operator, which brings together multiple third-party buying and selling interests in financial instruments - in the system and in accordance with non-discretionary rules - in a way that results in a contract in accordance with the provisions of Title II;
16) <a id="p101308"></a>"Limit order" means an order to buy or sell a financial instrument at its specified price limit or better and for a specified size;
17) <a id="p101309"></a>"Financial instrument" means those instruments specified in Section C of Annex I;
18) <a id="p101310"></a>"Transferable securities" means those classes of securities which are negotiable on the capital market, with the exception of instruments of payment, such as:
<a id="p101311"></a>(a) shares in companies and other securities equivalent to shares in companies, partnerships or other entities, and depositary receipts in respect of shares;
<a id="p101312"></a>(b) bonds or other forms of securitised debt, including depositary receipts in respect of such securities;
<a id="p101313"></a>(c) any other securities giving the right to acquire or sell any such transferable securities or giving rise to a cash settlement determined by reference to transferable securities, currencies, interest rates or yields, commodities or other indices or measures;
19) <a id="p101314"></a>"Money-market instruments" means those classes of instruments which are normally dealt in on the money market, such as treasury bills, certificates of deposit and commercial papers and excluding instruments of payment;
20) <a id="p101315"></a>"Home Member State" means:
<a id="p101316"></a>(a) in the case of investment firms:
<a id="p101317"></a>(i) if the investment firm is a natural person, the Member State in which its head office is situated;
<a id="p101318"></a>(ii) if the investment firm is a legal person, the Member State in which its registered office is situated;
<a id="p101319"></a>(iii) if the investment firm has, under its national law, no registered office, the Member State in which its head office is situated;
<a id="p101320"></a>(b) in the case of a regulated market, the Member State in which the regulated market is registered or, if under the law of that Member State it has no registered office, the Member State in which the head office of the regulated market is situated;
21) <a id="p101321"></a>"Host Member State" means the Member State, other than the home Member State, in which an investment firm has a branch or performs services and/or activities or the Member State in which a regulated market provides appropriate arrangements so as to facilitate access to trading on its system by remote members or participants established in that same Member State;
22) <a id="p101322"></a>"Competent authority" means the authority, designated by each Member State in accordance with Article 48, unless otherwise specified in this Directive;
23) <a id="p101323"></a>"Credit institutions" means credit institutions as defined under Directive 2000/12/EC;
24) <a id="p101324"></a>"UCITS management company" means a management company as defined in Council Directive 85/611/EEC of 20 December 1985, on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS) <*>;

<a id="p101325"></a>

---

<a id="p101326"></a><*> OJ L 375, 31.12.1985, p. 3. Directive as last amended by Directive 2001/108/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 41, 13.2.2002, p. 35).

25) <a id="p101327"></a>"Tied agent" means a natural or legal person who, under the full and unconditional responsibility of only one investment firm on whose behalf it acts, promotes investment and/or ancillary services to clients or prospective clients, receives and transmits instructions or orders from the client in respect of investment services or financial instruments, places financial instruments and/or provides advice to clients or prospective clients in respect of those financial instruments or services;
26) <a id="p101328"></a>"Branch" means a place of business other than the head office which is a part of an investment firm, which has no legal personality and which provides investment services and/or activities and which may also perform ancillary services for which the investment firm has been authorised; all the places of business set up in the same Member State by an investment firm with headquarters in another Member State shall be regarded as a single branch;
27) <a id="p101329"></a>"Qualifying holding" means any direct or indirect holding in an investment firm which represents 10% or more of the capital or of the voting rights, as set out in Articles 9 and 10 of Directive 2004/109/EC <*>, taking into account the conditions regarding aggregation thereof laid down in Article 12 (4) and (5) of that Directive, or which makes it possible to exercise a significant influence over the management of the investment firm in which that holding subsists;

<a id="p101330"></a>

---

<a id="p101331"></a><*> Directive 2004/109/EC of the European Parliament and of the Council of 15 December 2004 on the harmonisation of transparency requirements in relation to information about issuers whose securities are admitted to trading on a regulated market (OJ L 390, 31.12.2004, p. 38).

28) <a id="p101332"></a>"Parent undertaking" means a parent undertaking as defined in Articles 1 and 2 of Seventh Council Directive 83/349/EEC of 13 June 1983 on consolidated accounts <*>;

<a id="p101333"></a>

---

<a id="p101334"></a><*> OJ L 193, 18.7.1983, p. 1. Directive as last amended by Directive 2003/51/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 178, 17.7.2003, p. 16).

29) <a id="p101335"></a>"Subsidiary" means a subsidiary undertaking as defined in Articles 1 and 2 of Directive 83/349/EEC, including any subsidiary of a subsidiary undertaking of an ultimate parent undertaking;
30) <a id="p101336"></a>"Control" means control as defined in Article 1 of Directive 83/349/EEC;
31) <a id="p101337"></a>"Close links" means a situation in which two or more natural or legal persons are linked by:
<a id="p101338"></a>(a) participation which means the ownership, direct or by way of control, of 20% or more of the voting rights or capital of an undertaking,
<a id="p101339"></a>(b) control which means the relationship between a parent undertaking and a subsidiary, in all the cases referred to in Article 1 (1) and (2) of Directive 83/349/EEC, or a similar relationship between any natural or legal person and an undertaking, any subsidiary undertaking of a subsidiary undertaking also being considered a subsidiary of the parent undertaking which is at the head of those undertakings.
<a id="p101340"></a>A situation in which two or more natural or legal persons are permanently linked to one and the same person by a control relationship shall also be regarded as constituting a close link between such persons.
2. <a id="p101341"></a>In order to take account of developments on financial markets, and to ensure the uniform application of this Directive, the Commission may clarify the definitions laid down in paragraph 1 of this Article.
<a id="p101342"></a>The measures referred to in this Article, designed to amend nonessential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).




<div align="center">

<a id="p101344"></a>Chapter I

<a id="p101345"></a>**CONDITIONS AND PROCEDURES FOR AUTHORISATION**

<a id="p101346"></a>Article 5

</div>


<a id="p101347"></a>Requirement for authorisation

1. <a id="p101348"></a>Each Member State shall require that the performance of investment services or activities as a regular occupation or business on a professional basis be subject to prior authorisation in accordance with the provisions of this Chapter. Such authorisation shall be granted by the home Member State competent authority designated in accordance with Article 48.
2. <a id="p101349"></a>By way of derogation from paragraph 1, Member States shall allow any market operator to operate an MTF, subject to the prior verification of their compliance with the provisions of this Chapter, excluding Articles 11 and 15.
3. <a id="p101350"></a>Member States shall register all investment firms. The register shall be publicly accessible and shall contain information on the services or activities for which the investment firm is authorised. It shall be updated on a regular basis. Every authorisation shall be notified to the European Supervisory Authority (European Securities and Markets Authority) (hereinafter "ESMA"), established by Regulation (EU) No 1095/2010 of the European Parliament and of the Council <*>.

<a id="p101351"></a>

---

<a id="p101352"></a><*> OJ L 331, 15.12.2010, p. 84.

<a id="p101353"></a>ESMA shall establish a list of all investment firms in the Union. The list shall contain information on the services or activities for which the investment firm is authorised and it shall be updated on a regular basis. ESMA shall publish and keep up-to-date that list on its website.
<a id="p101354"></a>Where a competent authority has withdrawn an authorisation in accordance with Article 8 (b) to (d), that withdrawal shall be published on the list for a period of 5 years.
4. <a id="p101355"></a>Each Member State shall require that:
- <a id="p101356"></a>any investment firm which is a legal person have its head office in the same Member State as its registered office,
- <a id="p101357"></a>any investment firm which is not a legal person or any investment firm which is a legal person but under its national law has no registered office have its head office in the Member State in which it actually carries on its business.
5. <a id="p101358"></a>In the case of investment firms which provide only investment advice or the service of reception and transmission of orders under the conditions established in Article 3, Member States may allow the competent authority to delegate administrative, preparatory or ancillary tasks related to the granting of an authorisation, in accordance with the conditions laid down in Article 48 (2).

<div align="center">

<a id="p101359"></a>Article 6

</div>


<a id="p101360"></a>Scope of authorisation

1. <a id="p101361"></a>The home Member State shall ensure that the authorisation specifies the investment services or activities which the investment firm is authorised to provide. The authorisation may cover one or more of the ancillary services set out in Section B of Annex I. Authorisation shall in no case be granted solely for the provision of ancillary services.
2. <a id="p101362"></a>An investment firm seeking authorisation to extend its business to additional investment services or activities or ancillary services not foreseen at the time of initial authorisation shall submit a request for extension of its authorisation.
3. <a id="p101363"></a>The authorisation shall be valid for the entire Community and shall allow an investment firm to provide the services or perform the activities, for which it has been authorised, throughout the Community, either through the establishment of a branch or the free provision of services.

<div align="center">

<a id="p101364"></a>Article 7

<a id="p101365"></a>Procedures for granting and refusing

</div>

requests for authorisation

1. <a id="p101366"></a>The competent authority shall not grant authorisation unless and until such time as it is fully satisfied that the applicant complies with all requirements under the provisions adopted pursuant to this Directive.
2. <a id="p101367"></a>The investment firm shall provide all information, including a programme of operations setting out inter alia the types of business envisaged and the organisational structure, necessary to enable the competent authority to satisfy itself that the investment firm has established, at the time of initial authorisation, all the necessary arrangements to meet its obligations under the provisions of this Chapter.
3. <a id="p101368"></a>An applicant shall be informed, within six months of the submission of a complete application, whether or not authorisation has been granted.
4. <a id="p101369"></a>In order to ensure consistent harmonisation of this Article and of Article 9 (2) to (4), Article 10 (1) and (2), ESMA may develop draft regulatory technical standards to specify:
<a id="p101370"></a>(a) the information to be provided to the competent authorities under Article 7 (2) including the programme of operations;
<a id="p101371"></a>(b) the requirements applicable to the management of investment firms under Article 9 (4) and the information for the notifications under Article 9 (2);
<a id="p101372"></a>(c) the requirements applicable to shareholders and members with qualifying holdings, as well as obstacles which may prevent effective exercise of the supervisory functions of the competent authority, under Article 10 (1) and (2).
<a id="p101373"></a>Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
<a id="p101374"></a>In order to ensure uniform conditions of application of Article 7 (2) and Article 9 (2), ESMA may develop draft implementing technical standards to determine standard forms, templates and procedures for the notification or provision of information provided for in those Articles.
<a id="p101375"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the third subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101376"></a>Article 8

</div>


<a id="p101377"></a>Withdrawal of authorisations

<a id="p101378"></a>The competent authority may withdraw the authorisation issued to an investment firm where such an investment firm:
<a id="p101379"></a>(a) does not make use of the authorisation within 12 months, expressly renounces the authorisation or has provided no investment services or performed no investment activity for the preceding six months, unless the Member State concerned has provided for authorisation to lapse in such cases;
<a id="p101380"></a>(b) has obtained the authorisation by making false statements or by any other irregular means;
<a id="p101381"></a>(c) no longer meets the conditions under which authorisation was granted, such as compliance with the conditions set out in Directive 93/6/EEC;
<a id="p101382"></a>(d) has seriously and systematically infringed the provisions adopted pursuant to this Directive governing the operating conditions for investment firms;
<a id="p101383"></a>(e) falls within any of the cases where national law, in respect of matters outside the scope of this Directive, provides for withdrawal.
<a id="p101384"></a>Every withdrawal of authorisation shall be notified to ESMA.

<div align="center">

<a id="p101385"></a>Article 9

</div>


<a id="p101386"></a>Persons who effectively direct the business

1. <a id="p101387"></a>Member States shall require the persons who effectively direct the business of an investment firm to be of sufficiently good repute and sufficiently experienced as to ensure the sound and prudent management of the investment firm.
<a id="p101388"></a>Where the market operator that seeks authorisation to operate an MTF and the persons that effectively direct the business of the MTF are the same as those that effectively direct the business of the regulated market, those persons are deemed to comply with the requirements laid down in the first subparagraph.
2. <a id="p101389"></a>Member States shall require the investment firm to notify the competent authority of any changes to its management, along with all information needed to assess whether the new staff appointed to manage the firm are of sufficiently good repute and sufficiently experienced.
3. <a id="p101390"></a>The competent authority shall refuse authorisation if it is not satisfied that the persons who will effectively direct the business of the investment firm are of sufficiently good repute or sufficiently experienced, or if there are objective and demonstrable grounds for believing that proposed changes to the management of the firm pose a threat to its sound and prudent management.
4. <a id="p101391"></a>Member States shall require that the management of investment firms is undertaken by at least two persons meeting the requirements laid down in paragraph 1.
<a id="p101392"></a>By way of derogation from the first subparagraph, Member States may grant authorisation to investment firms that are natural persons or to investment firms that are legal persons managed by a single natural person in accordance with their constitutive rules and national laws. Member States shall nevertheless require that alternative arrangements be in place which ensure the sound and prudent management of such investment firms.

<div align="center">

<a id="p101393"></a>Article 10

</div>


<a id="p101394"></a>Shareholders and members with qualifying holdings

1. <a id="p101395"></a>The competent authorities shall not authorise the performance of investment services or activities by an investment firm until they have been informed of the identities of the shareholders or members, whether direct or indirect, natural or legal persons, that have qualifying holdings and the amounts of those holdings.
<a id="p101396"></a>The competent authorities shall refuse authorisation if, taking into account the need to ensure the sound and prudent management of an investment firm, they are not satisfied as to the suitability of the shareholders or members that have qualifying holdings.
<a id="p101397"></a>Where close links exist between the investment firm and other natural or legal persons, the competent authority shall grant authorisation only if those links do not prevent the effective exercise of the supervisory functions of the competent authority.
2. <a id="p101398"></a>The competent authority shall refuse authorisation if the laws, regulations or administrative provisions of a third country governing one or more natural or legal persons with which the undertaking has close links, or difficulties involved in their enforcement, prevent the effective exercise of its supervisory functions.
3. <a id="p101399"></a>Member States shall require any natural or legal person or such persons acting in concert (hereinafter referred to as the proposed acquirer), who have taken a decision either to acquire, directly or indirectly, a qualifying holding in an investment firm or to further increase, directly or indirectly, such a qualifying holding in an investment firm as a result of which the proportion of the voting rights or of the capital held would reach or exceed 20%, 30% or 50% or so that the investment firm would become its subsidiary (hereinafter referred to as the proposed acquisition), first to notify in writing the competent authorities of the investment firm in which they are seeking to acquire or increase a qualifying holding, indicating the size of the intended holding and relevant information, as referred to in Article 10b (4).
<a id="p101400"></a>Member States shall require any natural or legal person who has taken a decision to dispose, directly or indirectly, of a qualifying holding in an investment firm first to notify in writing the competent authorities, indicating the size of the intended holding. Such a person shall likewise notify the competent authorities if he has taken a decision to reduce his qualifying holding so that the proportion of the voting rights or of the capital held would fall below 20%, 30% or 50% or so that the investment firm would cease to be his subsidiary.
<a id="p101401"></a>Member States need not apply the 30% threshold where, in accordance with Article 9 (3) (a) of Directive 2004/109/EC, they apply a threshold of one-third.
<a id="p101402"></a>In determining whether the criteria for a qualifying holding referred to in this Article are fulfilled, Member States shall not take into account voting rights or shares which investment firms or credit institutions may hold as a result of providing the underwriting of financial instruments and/or placing of financial instruments on a firm commitment basis included under point 6 of Section A of Annex I, provided that those rights are, on the one hand, not exercised or otherwise used to intervene in the management of the issuer and, on the other, disposed of within one year of acquisition.
4. <a id="p101403"></a>The relevant competent authorities shall work in full consultation with each other when carrying out the assessment provided for in Article 10b (1) (hereinafter referred to as the assessment) if the proposed acquirer is one of the following:
<a id="p101404"></a>(a) a credit institution, assurance undertaking, insurance undertaking, reinsurance undertaking, investment firm or UCITS management company authorised in another Member State or in a sector other than that in which the acquisition is proposed;
<a id="p101405"></a>(b) the parent undertaking of a credit institution, assurance undertaking, insurance undertaking, reinsurance undertaking, investment firm or UCITS management company authorised in another Member State or in a sector other than that in which the acquisition is proposed; or
<a id="p101406"></a>(c) a natural or legal person controlling a credit institution, assurance undertaking, insurance undertaking, reinsurance undertaking, investment firm or UCITS management company authorised in another Member State or in a sector other than that in which the acquisition is proposed.
<a id="p101407"></a>The competent authorities shall, without undue delay, provide each other with any information which is essential or relevant for the assessment. In this regard, the competent authorities shall communicate to each other upon request all relevant information and shall communicate on their own initiative all essential information. A decision by the competent authority that has authorised the investment firm in which the acquisition is proposed shall indicate any views or reservations expressed by the competent authority responsible for the proposed acquirer.
5. <a id="p101408"></a>Member States shall require that, if an investment firm becomes aware of any acquisitions or disposals of holdings in its capital that cause holdings to exceed or fall below any of the thresholds referred to in the first subparagraph of paragraph 3, that investment firm is to inform the competent authority without delay.
<a id="p101409"></a>At least once a year, investment firms shall also inform the competent authority of the names of shareholders and members possessing qualifying holdings and the sizes of such holdings as shown, for example, by the information received at annual general meetings of shareholders and members or as a result of compliance with the regulations applicable to companies whose transferable securities are admitted to trading on a regulated market.
6. <a id="p101410"></a>Member States shall require that, where the influence exercised by the persons referred to in the first subparagraph of paragraph 1 is likely to be prejudicial to the sound and prudent management of an investment firm, the competent authority take appropriate measures to put an end to that situation.
<a id="p101411"></a>Such measures may consist in applications for judicial orders and/or the imposition of sanctions against directors and those responsible for management, or suspension of the exercise of the voting rights attaching to the shares held by the shareholders or members in question.
<a id="p101412"></a>Similar measures shall be taken in respect of persons who fail to comply with the obligation to provide prior information in relation to the acquisition or increase of a qualifying holding. If a holding is acquired despite the opposition of the competent authorities, the Member States shall, regardless of any other sanctions to be adopted, provide either for exercise of the corresponding voting rights to be suspended, for the nullity of the votes cast or for the possibility of their annulment.

<div align="center">

<a id="p101413"></a>Article 10a

</div>


<a id="p101414"></a>Assessment period

1. <a id="p101415"></a>The competent authorities shall, promptly and in any event within two working days following receipt of the notification required under the first subparagraph of Article 10 (3), as well as following the possible subsequent receipt of the information referred to in paragraph 2 of this Article, acknowledge receipt thereof in writing to the proposed acquirer.
<a id="p101416"></a>The competent authorities shall have a maximum of sixty working days as from the date of the written acknowledgement of receipt of the notification and all documents required by the Member State to be attached to the notification on the basis of the list referred to in Article 10b(4) (hereinafter referred to as the assessment period), to carry out the assessment.
<a id="p101417"></a>The competent authorities shall inform the proposed acquirer of the date of the expiry of the assessment period at the time of acknowledging receipt.
2. <a id="p101418"></a>The competent authorities may, during the assessment period, if necessary, and no later than on the 50th working day of the assessment period, request any further information that is necessary to complete the assessment. Such request shall be made in writing and shall specify the additional information needed.
<a id="p101419"></a>For the period between the date of request for information by the competent authorities and the receipt of a response thereto by the proposed acquirer, the assessment period shall be interrupted. The interruption shall not exceed 20 working days. Any further requests by the competent authorities for completion or clarification of the information shall be at their discretion but may not result in an interruption of the assessment period.
3. <a id="p101420"></a>The competent authorities may extend the interruption referred to in the second subparagraph of paragraph 2 up to 30 working days if the proposed acquirer is:
<a id="p101421"></a>(a) situated or regulated outside the Community; or
<a id="p101422"></a>(b) a natural or legal person not subject to supervision under this Directive or Directives 85/611/EEC, 92/49/EEC <*>, 2002/83/EC, 2005/68/EC <**> or 2006/48/EC <***>.

<a id="p101423"></a>

---

<a id="p101424"></a><*> Council Directive 92/49/EEC of 18 June 1992 on the coordination of laws, regulations and administrative provisions relating to direct insurance other than life assurance (third non-life insurance Directive) (OJ L 228, 11.8.1992, p. 1). Directive as last amended by Directive 2007/44/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 247, 21.9.2007, p. 1).
<a id="p101425"></a><**> Directive 2005/68/EC of the European Parliament and of the Council of 16 November 2005 on reinsurance (OJ L 323, 9.12.2005, p. 1). Directive as amended by Directive 2007/44/EC.
<a id="p101426"></a><***> Directive 2006/48/EC of the European Parliament and of the Council of 14 June 2006 relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions (recast) (OJ L 177, 30.6.2006, p. 1). Directive as last amended by Directive 2007/44/EC.

4. <a id="p101427"></a>If the competent authorities, upon completion of the assessment, decide to oppose the proposed acquisition, they shall, within two working days, and not exceeding the assessment period, inform the proposed acquirer in writing and provide the reasons for that decision. Subject to national law, an appropriate statement of the reasons for the decision may be made accessible to the public at the request of the proposed acquirer. This shall not prevent a Member State from allowing the competent authority to make such disclosure in the absence of a request by the proposed acquirer.
5. <a id="p101428"></a>If the competent authorities do not oppose the proposed acquisition within the assessment period in writing, it shall be deemed to be approved.
6. <a id="p101429"></a>The competent authorities may fix a maximum period for concluding the proposed acquisition and extend it where appropriate.
7. <a id="p101430"></a>Member States may not impose requirements for the notification to and approval by the competent authorities of direct or indirect acquisitions of voting rights or capital that are more stringent than those set out in this Directive.
8. <a id="p101431"></a>In order to ensure consistent harmonisation of this Article, ESMA shall develop draft regulatory technical standards to establish an exhaustive list of information, referred to in paragraph 4 to be included by proposed acquirers in their notification, without prejudice to paragraph 2.
<a id="p101432"></a>ESMA shall submit those draft regulatory technical standards to the Commission by 1 January 2014.
<a id="p101433"></a>Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
<a id="p101434"></a>In order to ensure uniform conditions of application of Articles 10, 10a and 10b, ESMA shall develop draft implementing technical standards to determine standard forms, templates and procedures for the modalities of the consultation process between the relevant competent authorities as referred to in Article 10 (4).
<a id="p101435"></a>ESMA shall submit those draft implementing technical standards to the Commission by 1 January 2014.
<a id="p101436"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the fourth subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101437"></a>Article 10b

</div>


<a id="p101438"></a>Assessment

1. <a id="p101439"></a>In assessing the notification provided for in Article 10 (3) and the information referred to in Article 10a (2), the competent authorities shall, in order to ensure the sound and prudent management of the investment firm in which an acquisition is proposed, and having regard to the likely influence of the proposed acquirer on the investment firm, appraise the suitability of the proposed acquirer and the financial soundness of the proposed acquisition against all of the following criteria:
<a id="p101440"></a>(a) the reputation of the proposed acquirer;
<a id="p101441"></a>(b) the reputation and experience of any person who will direct the business of the investment firm as a result of the proposed acquisition;
<a id="p101442"></a>(c) the financial soundness of the proposed acquirer, in particular in relation to the type of business pursued and envisaged in the investment firm in which the acquisition is proposed;
<a id="p101443"></a>(d) whether the investment firm will be able to comply and continue to comply with the prudential requirements based on this Directive and, where applicable, other Directives, notably, Directives 2002/87/EC <*> and 2006/49/EC <**>, in particular, whether the group of which it will become a part has a structure that makes it possible to exercise effective supervision, effectively exchange information among the competent authorities and determine the allocation of responsibilities among the competent authorities;

<a id="p101444"></a>

---

<a id="p101445"></a><*> Directive 2002/87/EC of the European Parliament and of the Council of 16 December 2002 on the supplementary supervision of credit institutions, insurance undertakings and investment firms in a financial conglomerate (OJ L 35, 11.2.2003, p. 1). Directive as amended by Directive 2005/1/EC (OJ L 79, 24.3.2005, p. 9).
<a id="p101446"></a><**> Directive 2006/49/EC of the European Parliament and of the Council of 14 June 2006 on the capital adequacy of investment firms and credit institutions (recast) (OJ L 177, 30.6.2006, p. 201).

<a id="p101447"></a>(e) whether there are reasonable grounds to suspect that, in connection with the proposed acquisition, money laundering or terrorist financing within the meaning of Article 1 of Directive 2005/60/EC <*> is being or has been committed or attempted, or that the proposed acquisition could increase the risk thereof.

<a id="p101448"></a>

---

<a id="p101449"></a><*> Directive 2005/60/EC of the European Parliament and of the Council of 26 October 2005 on the prevention of the use of financial system for the purpose of money laundering and terrorist financing (OJ L 309, 25.11.2005, p. 15).

<a id="p101450"></a>In order to take account of future developments and to ensure the uniform application of this Directive, the Commission, acting in accordance with the procedure referred to in Article 64 (2), may adopt implementing measures which adjust the criteria set out in the first subparagraph of this paragraph.
2. <a id="p101451"></a>The competent authorities may oppose the proposed acquisition only if there are reasonable grounds for doing so on the basis of the criteria set out in paragraph 1 or if the information provided by the proposed acquirer is incomplete.
3. <a id="p101452"></a>Member States shall neither impose any prior conditions in respect of the level of holding that must be acquired nor allow their competent authorities to examine the proposed acquisition in terms of the economic needs of the market.
4. <a id="p101453"></a>Member States shall make publicly available a list specifying the information that is necessary to carry out the assessment and that must be provided to the competent authorities at the time of notification referred to in Article 10 (3). The information required shall be proportionate and adapted to the nature of the proposed acquirer and the proposed acquisition. Member States shall not require information that is not relevant for a prudential assessment.
5. <a id="p101454"></a>Notwithstanding Article 10a (1), (2) and (3), where two or more proposals to acquire or increase qualifying holdings in the same investment firm have been notified to the competent authority, the latter shall treat the proposed acquirers in a non-discriminatory manner.

<div align="center">

<a id="p101455"></a>Article 11

</div>


<a id="p101456"></a>Membership of an authorised Investor Compensation Scheme

<a id="p101457"></a>The competent authority shall verify that any entity seeking authorisation as an investment firm meets its obligations under Directive 97/9/EC of the European Parliament and of the Council of 3 March 1997 on investor-compensation schemes <*> at the time of authorisation.

<a id="p101458"></a>

---

<a id="p101459"></a><*> OJ L 84, 26.3.1997, p. 22.

<div align="center">

<a id="p101460"></a>Article 12

</div>


<a id="p101461"></a>Initial capital endowment

<a id="p101462"></a>Member States shall ensure that the competent authorities do not grant authorisation unless the investment firm has sufficient initial capital in accordance with the requirements of Directive 93/6/EEC having regard to the nature of the investment service or activity in question.
<a id="p101463"></a>Pending the revision of Directive 93/6/EEC, the investment firms provided for in Article 67 shall be subject to the capital requirements laid down in that Article.

<div align="center">

<a id="p101464"></a>Article 13

</div>


<a id="p101465"></a>Organisational requirements

1. <a id="p101466"></a>The home Member State shall require that investment firms comply with the organisational requirements set out in paragraphs 2 to 8.
2. <a id="p101467"></a>An investment firm shall establish adequate policies and procedures sufficient to ensure compliance of the firm including its managers, employees and tied agents with its obligations under the provisions of this Directive as well as appropriate rules governing personal transactions by such persons.
3. <a id="p101468"></a>An investment firm shall maintain and operate effective organisational and administrative arrangements with a view to taking all reasonable steps designed to prevent conflicts of interest as defined in Article 18 from adversely affecting the interests of its clients.
4. <a id="p101469"></a>An investment firm shall take reasonable steps to ensure continuity and regularity in the performance of investment services and activities. To this end the investment firm shall employ appropriate and proportionate systems, resources and procedures.
5. <a id="p101470"></a>An investment firm shall ensure, when relying on a third party for the performance of operational functions which are critical for the provision of continuous and satisfactory service to clients and the performance of investment activities on a continuous and satisfactory basis, that it takes reasonable steps to avoid undue additional operational risk. Outsourcing of important operational functions may not be undertaken in such a way as to impair materially the quality of its internal control and the ability of the supervisor to monitor the firm's compliance with all obligations.
<a id="p101471"></a>An investment firm shall have sound administrative and accounting procedures, internal control mechanisms, effective procedures for risk assessment, and effective control and safeguard arrangements for information processing systems.
6. <a id="p101472"></a>An investment firm shall arrange for records to be kept of all services and transactions undertaken by it which shall be sufficient to enable the competent authority to monitor compliance with the requirements under this Directive, and in particular to ascertain that the investment firm has complied with all obligations with respect to clients or potential clients.
7. <a id="p101473"></a>An investment firm shall, when holding financial instruments belonging to clients, make adequate arrangements so as to safeguard clients' ownership rights, especially in the event of the investment firm's insolvency, and to prevent the use of a client's instruments on own account except with the client's express consent.
8. <a id="p101474"></a>An investment firm shall, when holding funds belonging to clients, make adequate arrangements to safeguard the clients' rights and, except in the case of credit institutions, prevent the use of client funds for its own account.
9. <a id="p101475"></a>In the case of branches of investment firms, the competent authority of the Member State in which the branch is located shall, without prejudice to the possibility of the competent authority of the home Member State of the investment firm to have direct access to those records, enforce the obligation laid down in paragraph 6 with regard to transactions undertaken by the branch.
10. <a id="p101476"></a>In order to take account of technical developments on financial markets and to ensure the uniform application of paragraphs 2 to 9, the Commission shall adopt implementing measures which specify the concrete organisational requirements to be imposed on investment firms performing different investment services and/or activities and ancillary services or combinations thereof. Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101477"></a>Article 14

</div>


<a id="p101478"></a>Trading process and finalisation of transactions in an MTF

1. <a id="p101479"></a>Member States shall require that investment firms or market operators operating an MTF, in addition to meeting the requirements laid down in Article 13, establish transparent and non-discretionary rules and procedures for fair and orderly trading and establish objective criteria for the efficient execution of orders.
2. <a id="p101480"></a>Member States shall require that investment firms or market operators operating an MTF establish transparent rules regarding the criteria for determining the financial instruments that can be traded under its systems.
<a id="p101481"></a>Member States shall require that, where applicable, investment firms or market operators operating an MTF provide, or are satisfied that there is access to, sufficient publicly available information to enable its users to form an investment judgement, taking into account both the nature of the users and the types of instruments traded.
3. <a id="p101482"></a>Member States shall ensure that Articles 19, 21 and 22 are not applicable to the transactions concluded under the rules governing an MTF between its members or participants or between the MTF and its members or participants in relation to the use of the MTF. However, the members of or participants in the MTF shall comply with the obligations provided for in Articles 19, 21 and 22 with respect to their clients when, acting on behalf of their clients, they execute their orders through the systems of an MTF.
4. <a id="p101483"></a>Member States shall require that investment firms or market operators operating an MTF establish and maintain transparent rules, based on objective criteria, governing access to its facility. These rules shall comply with the conditions established in Article 42 (3).
5. <a id="p101484"></a>Member States shall require that investment firms or market operators operating an MTF clearly inform its users of their respective responsibilities for the settlement of the transactions executed in that facility. Member States shall require that investment firms or market operators operating an MTF have put in place the necessary arrangements to facilitate the efficient settlement of the transactions concluded under the systems of the MTF.
6. <a id="p101485"></a>Where a transferable security, which has been admitted to trading on a regulated market, is also traded on an MTF without the consent of the issuer, the issuer shall not be subject to any obligation relating to initial, ongoing or ad hoc financial disclosure with regard to that MTF.
7. <a id="p101486"></a>Member States shall require that any investment firm or market operator operating an MTF comply immediately with any instruction from its competent authority pursuant to Article 50 (1) to suspend or remove a financial instrument from trading.

<div align="center">

<a id="p101487"></a>Article 15

</div>


<a id="p101488"></a>Relations with third countries

1. <a id="p101489"></a>Member States shall inform the Commission and ESMA of any general difficulties which their investment firms encounter in establishing themselves or providing investment services and/or performing investment activities in any third country.
2. <a id="p101490"></a>Whenever it appears to the Commission, on the basis of information submitted to it under paragraph 1, that a third country does not grant Union investment firms effective market access comparable to that granted by the Union to investment firms from that third country, the Commission, taking into account guidance issued by ESMA, shall submit proposals to the Council for an appropriate mandate for negotiation with a view to obtaining comparable competitive opportunities for Union investment firms. The Council shall act by qualified majority.
<a id="p101491"></a>The European Parliament shall be immediately and fully informed at all stages of the procedure in accordance with Article 217 of the Treaty on the Functioning of the European Union (TFEU).
<a id="p101492"></a>ESMA shall assist the Commission for the purposes of this Article.
3. <a id="p101493"></a>Whenever it appears to the Commission, on the basis of information submitted to it under paragraph 1, that Community investment firms in a third country are not granted national treatment affording the same competitive opportunities as are available to domestic investment firms and that the conditions of effective market access are not fulfilled, the Commission may initiate negotiations in order to remedy the situation.
<a id="p101494"></a>In the circumstances referred to in the first subparagraph, the Commission may decide, in accordance with the regulatory procedure referred to in Article 64 (3), at any time and in addition to the initiation of negotiations, that the competent authorities of the Member States must limit or suspend their decisions regarding requests pending or future requests for authorisation and the acquisition of holdings by direct or indirect parent undertakings governed by the law of the third country in question. Such limitations or suspensions may not be applied to the setting-up of subsidiaries by investment firms duly authorised in the Community or by their subsidiaries, or to the acquisition of holdings in Community investment firms by such firms or subsidiaries. The duration of such measures may not exceed three months.
<a id="p101495"></a>Before the end of the three-month period referred to in the second subparagraph and in the light of the results of the negotiations, the Commission may decide, in accordance with the regulatory procedure referred to in Article 64 (3), to extend these measures.
4. <a id="p101496"></a>Whenever it appears to the Commission that one of the situations referred to in paragraphs 2 and 3 obtains, the Member States shall inform it at its request:
<a id="p101497"></a>(a) of any application for the authorisation of any firm which is the direct or indirect subsidiary of a parent undertaking governed by the law of the third country in question;
<a id="p101498"></a>(b) whenever they are informed in accordance with Article 10 (3) that such a parent undertaking proposes to acquire a holding in a Community investment firm, in consequence of which the latter would become its subsidiary.
<a id="p101499"></a>That obligation to provide information shall lapse whenever agreement is reached with the third country concerned or when the measures referred to in the second and third subparagraphs of paragraph 3 cease to apply.
5. <a id="p101500"></a>Measures taken under this Article shall comply with the Community's obligations under any international agreements, bilateral or multilateral, governing the taking-up or pursuit of the business of investment firms.

<div align="center">

<a id="p101501"></a>Chapter II

<a id="p101502"></a>**OPERATING CONDITIONS FOR INVESTMENT FIRMS**

</div>



##### <a id="p101503"></a>Section 1. GENERAL PROVISIONS


<div align="center">

<a id="p101504"></a>Article 16

</div>


<a id="p101505"></a>Regular review of conditions for initial authorisation

1. <a id="p101506"></a>Member States shall require that an investment firm authorised in their territory comply at all times with the conditions for initial authorisation established in Chapter I of this Title.
2. <a id="p101507"></a>Member States shall require competent authorities to establish the appropriate methods to monitor that investment firms comply with their obligation under paragraph 1. They shall require investment firms to notify the competent authorities of any material changes to the conditions for initial authorisation.
<a id="p101508"></a>ESMA may develop guidelines regarding the monitoring methods referred to in this paragraph.
3. <a id="p101509"></a>In the case of investment firms which provide only investment advice, Member States may allow the competent authority to delegate administrative, preparatory or ancillary tasks related to the review of the conditions for initial authorisation, in accordance with the conditions laid down in Article 48 (2).

<div align="center">

<a id="p101510"></a>Article 17

</div>


<a id="p101511"></a>General obligation in respect of on-going supervision

1. <a id="p101512"></a>Member States shall ensure that the competent authorities monitor the activities of investment firms so as to assess compliance with the operating conditions provided for in this Directive. Member States shall ensure that the appropriate measures are in place to enable the competent authorities to obtain the information needed to assess the compliance of investment firms with those obligations.
2. <a id="p101513"></a>In the case of investment firms which provide only investment advice, Member States may allow the competent authority to delegate administrative, preparatory or ancillary tasks related to the regular monitoring of operational requirements, in accordance with the conditions laid down in Article 48 (2).

<div align="center">

<a id="p101514"></a>Article 18

</div>


<a id="p101515"></a>Conflicts of interest

1. <a id="p101516"></a>Member States shall require investment firms to take all reasonable steps to identify conflicts of interest between themselves, including their managers, employees and tied agents, or any person directly or indirectly linked to them by control and their clients or between one client and another that arise in the course of providing any investment and ancillary services, or combinations thereof.
2. <a id="p101517"></a>Where organisational or administrative arrangements made by the investment firm in accordance with Article 13 (3) to manage conflicts of interest are not sufficient to ensure, with reasonable confidence, that risks of damage to client interests will be prevented, the investment firm shall clearly disclose the general nature and/or sources of conflicts of interest to the client before undertaking business on its behalf.
3. <a id="p101518"></a>In order to take account of technical developments on financial markets and to ensure uniform application of paragraphs 1 and 2, the Commission shall adopt implementing measures to:
<a id="p101519"></a>(a) define the steps that investment firms might reasonably be expected to take to identify, prevent, manage and/or disclose conflicts of interest when providing various investment and ancillary services and combinations thereof;
<a id="p101520"></a>(b) establish appropriate criteria for determining the types of conflict of interest whose existence may damage the interests of the clients or potential clients of the investment firm.
<a id="p101521"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).


##### <a id="p101522"></a>Section 2. PROVISIONS TO ENSURE INVESTOR PROTECTION


<div align="center">

<a id="p101523"></a>Article 19

<a id="p101524"></a>Conduct of business obligations when providing

</div>

investment services to clients

1. <a id="p101525"></a>Member States shall require that, when providing investment services and/or, where appropriate, ancillary services to clients, an investment firm act honestly, fairly and professionally in accordance with the best interests of its clients and comply, in particular, with the principles set out in paragraphs 2 to 8.
2. <a id="p101526"></a>All information, including marketing communications, addressed by the investment firm to clients or potential clients shall be fair, clear and not misleading. Marketing communications shall be clearly identifiable as such.
3. <a id="p101527"></a>Appropriate information shall be provided in a comprehensible form to clients or potential clients about:
- <a id="p101528"></a>the investment firm and its services,
- <a id="p101529"></a>financial instruments and proposed investment strategies; this should include appropriate guidance on and warnings of the risks associated with investments in those instruments or in respect of particular investment strategies,
- <a id="p101530"></a>execution venues, and
- <a id="p101531"></a>costs and associated charges
<a id="p101532"></a>so that they are reasonably able to understand the nature and risks of the investment service and of the specific type of financial instrument that is being offered and, consequently, to take investment decisions on an informed basis. This information may be provided in a standardised format.
4. <a id="p101533"></a>When providing investment advice or portfolio management the investment firm shall obtain the necessary information regarding the client's or potential client's knowledge and experience in the investment field relevant to the specific type of product or service, his financial situation and his investment objectives so as to enable the firm to recommend to the client or potential client the investment services and financial instruments that are suitable for him.
5. <a id="p101534"></a>Member States shall ensure that investment firms, when providing investment services other than those referred to in paragraph 4, ask the client or potential client to provide information regarding his knowledge and experience in the investment field relevant to the specific type of product or service offered or demanded so as to enable the investment firm to assess whether the investment service or product envisaged is appropriate for the client.
<a id="p101535"></a>In case the investment firm considers, on the basis of the information received under the previous subparagraph, that the product or service is not appropriate to the client or potential client, the investment firm shall warn the client or potential client. This warning may be provided in a standardised format.
<a id="p101536"></a>In cases where the client or potential client elects not to provide the information referred to under the first subparagraph, or where he provides insufficient information regarding his knowledge and experience, the investment firm shall warn the client or potential client that such a decision will not allow the firm to determine whether the service or product envisaged is appropriate for him. This warning may be provided in a standardised format.
6. <a id="p101537"></a>Member States shall allow investment firms when providing investment services that only consist of execution and/or the reception and transmission of client orders with or without ancillary services to provide those investment services to their clients without the need to obtain the information or make the determination provided for in paragraph 5 where all the following conditions are met:
- <a id="p101538"></a>the services referred to in the introductory part relate to shares admitted to trading on a regulated market or in an equivalent third-country market, money market instruments, bonds or other forms of securitised debt (excluding those bonds or securitised debt that embed a derivative), UCITS and other non-complex financial instruments. A third-country market shall be considered as equivalent to a regulated market if it complies with equivalent requirements to those established under Title III. The Commission and ESMA shall publish on their websites a list of those markets that are to be considered as equivalent. That list shall be updated periodically. ESMA shall assist the Commission in the assessment of third-country markets,
- <a id="p101539"></a>the service is provided at the initiative of the client or potential client,
- <a id="p101540"></a>the client or potential client has been clearly informed that in the provision of this service the investment firm is not required to assess the suitability of the instrument or service provided or offered and that therefore he does not benefit from the corresponding protection of the relevant conduct of business rules; this warning may be provided in a standardised format,
- <a id="p101541"></a>the investment firm complies with its obligations under Article 18.
7. <a id="p101542"></a>The investment firm shall establish a record that includes the document or documents agreed between the firm and the client that set out the rights and obligations of the parties, and the other terms on which the firm will provide services to the client. The rights and duties of the parties to the contract may be incorporated by reference to other documents or legal texts.
8. <a id="p101543"></a>The client must receive from the investment firm adequate reports on the service provided to its clients. These reports shall include, where applicable, the costs associated with the transactions and services undertaken on behalf of the client.
9. <a id="p101544"></a>In cases where an investment service is offered as part of a financial product which is already subject to other provisions of Community legislation or common European standards related to credit institutions and consumer credits with respect to risk assessment of clients and/or information requirements, this service shall not be additionally subject to the obligations set out in this Article.
10. <a id="p101545"></a>In order to ensure the necessary protection of investors and the uniform application of paragraphs 1 to 8, the Commission shall adopt implementing measures to ensure that investment firms comply with the principles set out therein when providing investment or ancillary services to their clients. Those implementing measures shall take into account:
<a id="p101546"></a>(a) the nature of the service(s) offered or provided to the client or potential client, taking into account the type, object, size and frequency of the transactions;
<a id="p101547"></a>(b) the nature of the financial instruments being offered or considered;
<a id="p101548"></a>(c) the retail or professional nature of the client or potential clients.
<a id="p101549"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101550"></a>Article 20

<a id="p101551"></a>Provision of services through the medium

</div>

of another investment firm

<a id="p101552"></a>Member States shall allow an investment firm receiving an instruction to perform investment or ancillary services on behalf of a client through the medium of another investment firm to rely on client information transmitted by the latter firm. The investment firm which mediates the instructions will remain responsible for the completeness and accuracy of the information transmitted.
<a id="p101553"></a>The investment firm which receives an instruction to undertake services on behalf of a client in this way shall also be able to rely on any recommendations in respect of the service or transaction that have been provided to the client by another investment firm. The investment firm which mediates the instructions will remain responsible for the appropriateness for the client of the recommendations or advice provided.
<a id="p101554"></a>The investment firm which receives client instructions or orders through the medium of another investment firm shall remain responsible for concluding the service or transaction, based on any such information or recommendations, in accordance with the relevant provisions of this Title.

<div align="center">

<a id="p101555"></a>Article 21

<a id="p101556"></a>Obligation to execute orders on terms

</div>

most favourable to the client

1. <a id="p101557"></a>Member States shall require that investment firms take all reasonable steps to obtain, when executing orders, the best possible result for their clients taking into account price, costs, speed, likelihood of execution and settlement, size, nature or any other consideration relevant to the execution of the order. Nevertheless, whenever there is a specific instruction from the client the investment firm shall execute the order following the specific instruction.
2. <a id="p101558"></a>Member States shall require investment firms to establish and implement effective arrangements for complying with paragraph 1. In particular Member States shall require investment firms to establish and implement an order execution policy to allow them to obtain, for their client orders, the best possible result in accordance with paragraph 1.
3. <a id="p101559"></a>The order execution policy shall include, in respect of each class of instruments, information on the different venues where the investment firm executes its client orders and the factors affecting the choice of execution venue. It shall at least include those venues that enable the investment firm to obtain on a consistent basis the best possible result for the execution of client orders.
<a id="p101560"></a>Member States shall require that investment firms provide appropriate information to their clients on their order execution policy. Member States shall require that investment firms obtain the prior consent of their clients to the execution policy.
<a id="p101561"></a>Member States shall require that, where the order execution policy provides for the possibility that client orders may be executed outside a regulated market or an MTF, the investment firm shall, in particular, inform its clients about this possibility. Member States shall require that investment firms obtain the prior express consent of their clients before proceeding to execute their orders outside a regulated market or an MTF. Investment firms may obtain this consent either in the form of a general agreement or in respect of individual transactions.
4. <a id="p101562"></a>Member States shall require investment firms to monitor the effectiveness of their order execution arrangements and execution policy in order to identify and, where appropriate, correct any deficiencies. In particular, they shall assess, on a regular basis, whether the execution venues included in the order execution policy provide for the best possible result for the client or whether they need to make changes to their execution arrangements. Member States shall require investment firms to notify clients of any material changes to their order execution arrangements or execution policy.
5. <a id="p101563"></a>Member States shall require investment firms to be able to demonstrate to their clients, at their request, that they have executed their orders in accordance with the firm's execution policy.
6. <a id="p101564"></a>In order to ensure the protection necessary for investors, the fair and orderly functioning of markets, and to ensure the uniform application of paragraphs 1, 3 and 4, the Commission shall adopt implementing measures concerning:
<a id="p101565"></a>(a) the criteria for determining the relative importance of the different factors that, pursuant to paragraph 1, may be taken into account for determining the best possible result taking into account the size and type of order and the retail or professional nature of the client;
<a id="p101566"></a>(b) factors that may be taken into account by an investment firm when reviewing its execution arrangements and the circumstances under which changes to such arrangements may be appropriate. In particular, the factors for determining which venues enable investment firms to obtain on a consistent basis the best possible result for executing the client orders;
<a id="p101567"></a>(c) the nature and extent of the information to be provided to clients on their execution policies, pursuant to paragraph 3.
<a id="p101568"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101569"></a>Article 22

</div>


<a id="p101570"></a>Client order handling rules

1. <a id="p101571"></a>Member States shall require that investment firms authorised to execute orders on behalf of clients implement procedures and arrangements which provide for the prompt, fair and expeditious execution of client orders, relative to other client orders or the trading interests of the investment firm.
<a id="p101572"></a>These procedures or arrangements shall allow for the execution of otherwise comparable client orders in accordance with the time of their reception by the investment firm.
2. <a id="p101573"></a>Member States shall require that, in the case of a client limit order in respect of shares admitted to trading on a regulated market which are not immediately executed under prevailing market conditions, investment firms are, unless the client expressly instructs otherwise, to take measures to facilitate the earliest possible execution of that order by making public immediately that client limit order in a manner which is easily accessible to other market participants. Member States may decide that investment firms comply with this obligation by transmitting the client limit order to a regulated market and/or MTF. Member States shall provide that the competent authorities may waive the obligation to make public a limit order that is large in scale compared with normal market size as determined under Article 44 (2).
3. <a id="p101574"></a>In order to ensure that measures for the protection of investors and fair and orderly functioning of markets take account of technical developments in financial markets, and to ensure the uniform application of paragraphs 1 and 2, the Commission shall adopt implementing measures which define:
<a id="p101575"></a>(a) the conditions and nature of the procedures and arrangements which result in the prompt, fair and expeditious execution of client orders and the situations in which or types of transaction for which investment firms may reasonably deviate from prompt execution so as to obtain more favourable terms for clients;
<a id="p101576"></a>(b) the different methods through which an investment firm can be deemed to have met its obligation to disclose not immediately executable client limit orders to the market.
<a id="p101577"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101578"></a>Article 23

</div>


<a id="p101579"></a>Obligations of investment firms when appointing tied agents

1. <a id="p101580"></a>Member States may decide to allow an investment firm to appoint tied agents for the purposes of promoting the services of the investment firm, soliciting business or receiving orders from clients or potential clients and transmitting them, placing financial instruments and providing advice in respect of such financial instruments and services offered by that investment firm.
2. <a id="p101581"></a>Member States shall require that where an investment firm decides to appoint a tied agent it remains fully and unconditionally responsible for any action or omission on the part of the tied agent when acting on behalf of the firm. Member States shall require the investment firm to ensure that a tied agent discloses the capacity in which he is acting and the firm which he is representing when contacting or before dealing with any client or potential client.
<a id="p101582"></a>Member States may allow, in accordance with Article 13 (6), (7) and (8), tied agents registered in their territory to handle clients' money and/or financial instruments on behalf and under the full responsibility of the investment firm for which they are acting within their territory or, in the case of a cross-border operation, in the territory of a Member State which allows a tied agent to handle clients' money.
<a id="p101583"></a>Member States shall require the investment firms to monitor the activities of their tied agents so as to ensure that they continue to comply with this Directive when acting through tied agents.
3. <a id="p101584"></a>Member States that decide to allow investment firms to appoint tied agents shall establish a public register. Tied agents shall be registered in the public register in the Member State where they are established. ESMA shall publish on its website references or hyperlinks to the public registers established under this Article by the Member States that decide to allow investment firms to appoint tied agents.
<a id="p101585"></a>Where the Member State in which the tied agent is established has decided, in accordance with paragraph 1, not to allow the investment firms authorised by their competent authorities to appoint tied agents, those tied agents shall be registered with the competent authority of the home Member State of the investment firm on whose behalf it acts.
<a id="p101586"></a>Member States shall ensure that tied agents are only admitted to the public register if it has been established that they are of sufficiently good repute and that they possess appropriate general, commercial and professional knowledge so as to be able to communicate accurately all relevant information regarding the proposed service to the client or potential client.
<a id="p101587"></a>Member States may decide that investment firms can verify whether the tied agents which they have appointed are of sufficiently good repute and possess the knowledge as referred to in the third subparagraph.
<a id="p101588"></a>The register shall be updated on a regular basis. It shall be publicly available for consultation.
4. <a id="p101589"></a>Member States shall require that investment firms appointing tied agents take adequate measures in order to avoid any negative impact that the activities of the tied agent not covered by the scope of this Directive could have on the activities carried out by the tied agent on behalf of the investment firm.
<a id="p101590"></a>Member States may allow competent authorities to collaborate with investment firms and credit institutions, their associations and other entities in registering tied agents and in monitoring compliance of tied agents with the requirements of paragraph 3. In particular, tied agents may be registered by an investment firm, credit institution or their associations and other entities under the supervision of the competent authority.
5. <a id="p101591"></a>Member States shall require that investment firms appoint only tied agents entered in the public registers referred to in paragraph 3.
6. <a id="p101592"></a>Member States may reinforce the requirements set out in this Article or add other requirements for tied agents registered within their jurisdiction.

<div align="center">

<a id="p101593"></a>Article 24

</div>


<a id="p101594"></a>Transactions executed with eligible counterparties

1. <a id="p101595"></a>Member States shall ensure that investment firms authorised to execute orders on behalf of clients and/or to deal on own account and/or to receive and transmit orders, may bring about or enter into transactions with eligible counterparties without being obliged to comply with the obligations under Articles 19, 21 and 22 (1) in respect of those transactions or in respect of any ancillary service directly related to those transactions.
2. <a id="p101596"></a>Member States shall recognise as eligible counterparties for the purposes of this Article investment firms, credit institutions, insurance companies, UCITS and their management companies, pension funds and their management companies, other financial institutions authorised or regulated under Community legislation or the national law of a Member State, undertakings exempted from the application of this Directive under Article 2 (1) (k) and (l), national governments and their corresponding offices including public bodies that deal with public debt, central banks and supranational organisations.
<a id="p101597"></a>Classification as an eligible counterparty under the first subparagraph shall be without prejudice to the right of such entities to request, either on a general form or on a trade-by-trade basis, treatment as clients whose business with the investment firm is subject to Articles 19, 21 and 22.
3. <a id="p101598"></a>Member States may also recognise as eligible counterparties other undertakings meeting pre-determined proportionate requirements, including quantitative thresholds. In the event of a transaction where the prospective counterparties are located in different jurisdictions, the investment firm shall defer to the status of the other undertaking as determined by the law or measures of the Member State in which that undertaking is established.
<a id="p101599"></a>Member States shall ensure that the investment firm, when it enters into transactions in accordance with paragraph 1 with such undertakings, obtains the express confirmation from the prospective counterparty that it agrees to be treated as an eligible counterparty. Member States shall allow the investment firm to obtain this confirmation either in the form of a general agreement or in respect of each individual transaction.
4. <a id="p101600"></a>Member States may recognise as eligible counterparties third country entities equivalent to those categories of entities mentioned in paragraph 2.
<a id="p101601"></a>Member States may also recognise as eligible counterparties third country undertakings such as those mentioned in paragraph 3 on the same conditions and subject to the same requirements as those laid down at paragraph 3.
5. <a id="p101602"></a>In order to ensure the uniform application of paragraphs 2, 3 and 4 in the light of changing market practice and to facilitate the effective operation of the single market, the Commission may adopt implementing measures which define:
<a id="p101603"></a>(a) the procedures for requesting treatment as clients under paragraph 2;
<a id="p101604"></a>(b) the procedures for obtaining the express confirmation from prospective counterparties under paragraph 3;
<a id="p101605"></a>(c) the predetermined proportionate requirements, including quantitative thresholds that would allow an undertaking to be considered as an eligible counterparty under paragraph 3.
<a id="p101606"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).


##### <a id="p101607"></a>Section 3. MARKET TRANSPARENCY AND INTEGRITY


<div align="center">

<a id="p101608"></a>Article 25

<a id="p101609"></a>Obligation to uphold integrity of markets, report

</div>

transactions and maintain records

1. <a id="p101610"></a>Without prejudice to the allocation of responsibilities for enforcing the provisions of Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) <*>, Member States coordinated by ESMA in accordance with Article 31 of Regulation (EU) No 1095/2010 shall ensure that appropriate measures are in place to enable the competent authority to monitor the activities of investment firms to ensure that they act honestly, fairly and professionally and in a manner which promotes the integrity of the market.

<a id="p101611"></a>

---

<a id="p101612"></a><*> OJ L 96, 12.4.2003, p. 16.

2. <a id="p101613"></a>Member States shall require investment firms to keep at the disposal of the competent authority, for at least 5 years, the relevant data relating to all transactions in financial instruments which they have carried out, whether on own account or on behalf of a client. In the case of transactions carried out on behalf of clients, the records shall contain all the information and details of the identity of the client, and the information required under Directive 2005/60/EC.
<a id="p101614"></a>ESMA may request access to that information in accordance with the procedure and under the conditions set out in Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010.
3. <a id="p101615"></a>Member States shall require investment firms which execute transactions in any financial instruments admitted to trading on a regulated market to report details of such transactions to the competent authority as quickly as possible, and no later than the close of the following working day. This obligation shall apply whether or not such transactions were carried out on a regulated market.
<a id="p101616"></a>The competent authorities shall, in accordance with Article 58, establish the necessary arrangements in order to ensure that the competent authority of the most relevant market in terms of liquidity for those financial instruments also receives this information.
4. <a id="p101617"></a>The reports shall, in particular, include details of the names and numbers of the instruments bought or sold, the quantity, the dates and times of execution and the transaction prices and means of identifying the investment firms concerned.
5. <a id="p101618"></a>Member States shall provide for the reports to be made to the competent authority either by the investment firm itself, a third party acting on its behalf or by a trade-matching or reporting system approved by the competent authority or by the regulated market or MTF through whose systems the transaction was completed. In cases where transactions are reported directly to the competent authority by a regulated market, an MTF, or a trade-matching or reporting system approved by the competent authority, the obligation on the investment firm laid down in paragraph 3 may be waived.
6. <a id="p101619"></a>When, in accordance with Article 32 (7), reports provided for under this Article are transmitted to the competent authority of the host Member State, it shall transmit this information to the competent authorities of the home Member State of the investment firm, unless they decide that they do not want to receive this information.
7. <a id="p101620"></a>In order to ensure that measures for the protection of market integrity are modified to take account of technical developments in financial markets, and to ensure the uniform application of paragraphs 1 to 5, the Commission may adopt implementing measures which define the methods and arrangements for reporting financial transactions, the form and content of these reports and the criteria for defining a relevant market in accordance with paragraph 3. Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101621"></a>Article 26

<a id="p101622"></a>Monitoring of compliance with the rules of the MTF

</div>

and with other legal obligations

1. <a id="p101623"></a>Member States shall require that investment firms and market operators operating an MTF establish and maintain effective arrangements and procedures, relevant to the MTF, for the regular monitoring of the compliance by its users with its rules. Investment firms and market operators operating an MTF shall monitor the transactions undertaken by their users under their systems in order to identify breaches of those rules, disorderly trading conditions or conduct that may involve market abuse.
2. <a id="p101624"></a>Member States shall require investment firms and market operators operating an MTF to report significant breaches of its rules or disorderly trading conditions or conduct that may involve market abuse to the competent authority. Member States shall also require investment firms and market operators operating an MTF to supply the relevant information without delay to the authority competent for the investigation and prosecution of market abuse and to provide full assistance to the latter in investigating and prosecuting market abuse occurring on or through its systems.

<div align="center">

<a id="p101625"></a>Article 27

</div>


<a id="p101626"></a>Obligation for investment firms to make public firm quotes

1. <a id="p101627"></a>Member States shall require systematic internalisers in shares to publish a firm quote in those shares admitted to trading on a regulated market for which they are systematic internalisers and for which there is a liquid market. In the case of shares for which there is not a liquid market, systematic internalisers shall disclose quotes to their clients on request.
<a id="p101628"></a>The provisions of this Article shall be applicable to systematic internalisers when dealing for sizes up to standard market size. Systematic internalisers that only deal in sizes above standard market size shall not be subject to the provisions of this Article.
<a id="p101629"></a>Systematic internalisers may decide the size or sizes at which they will quote. For a particular share each quote shall include a firm bid and/or offer price or prices for a size or sizes which could be up to standard market size for the class of shares to which the share belongs. The price or prices shall also reflect the prevailing market conditions for that share.
<a id="p101630"></a>Shares shall be grouped in classes on the basis of the arithmetic average value of the orders executed in the market for that share. The standard market size for each class of shares shall be a size representative of the arithmetic average value of the orders executed in the market for the shares included in each class of shares.
<a id="p101631"></a>The market for each share shall be comprised of all orders executed in the European Union in respect of that share excluding those large in scale compared to normal market size for that share.
2. <a id="p101632"></a>The competent authority of the most relevant market in terms of liquidity as defined in Article 25 for each share shall determine at least annually, on the basis of the arithmetic average value of the orders executed in the market in respect of that share, the class of shares to which it belongs. That information shall be made public to all market participants and transmitted to ESMA, which shall publish it on its website.
3. <a id="p101633"></a>Systematic internalisers shall make public their quotes on a regular and continuous basis during normal trading hours. They shall be entitled to update their quotes at any time. They shall also be allowed, under exceptional market conditions, to withdraw their quotes.
<a id="p101634"></a>The quote shall be made public in a manner which is easily accessible to other market participants on a reasonable commercial basis.
<a id="p101635"></a>Systematic internalisers shall, while complying with the provisions set down in Article 21, execute the orders they receive from their retail clients in relation to the shares for which they are systematic internalisers at the quoted prices at the time of reception of the order.
<a id="p101636"></a>Systematic internalisers shall execute the orders they receive from their professional clients in relation to the shares for which they are systematic internalisers at the quoted price at the time of reception of the order. However, they may execute those orders at a better price in justified cases provided that this price falls within a public range close to market conditions and provided that the orders are of a size bigger than the size customarily undertaken by a retail investor.
<a id="p101637"></a>Furthermore, systematic internalisers may execute orders they receive from their professional clients at prices different than their quoted ones without having to comply with the conditions established in the fourth subparagraph, in respect of transactions where execution in several securities is part of one transaction or in respect of orders that are subject to conditions other than the current market price.
<a id="p101638"></a>Where a systematic internaliser who quotes only one quote or whose highest quote is lower than the standard market size receives an order from a client of a size bigger than its quotation size, but lower than the standard market size, it may decide to execute that part of the order which exceeds its quotation size, provided that it is executed at the quoted price, except where otherwise permitted under the conditions of the previous two subparagraphs. Where the systematic internaliser is quoting in different sizes and receives an order between those sizes, which it chooses to execute, it shall execute the order at one of the quoted prices in compliance with the provisions of Article 22, except where otherwise permitted under the conditions of the previous two subparagraphs.
4. <a id="p101639"></a>The competent authorities shall check:
<a id="p101640"></a>(a) that investment firms regularly update bid and/or offer prices published in accordance with paragraph 1 and maintain prices which reflect the prevailing market conditions;
<a id="p101641"></a>(b) that investment firms comply with the conditions for price improvement laid down in the fourth subparagraph of paragraph 3.
5. <a id="p101642"></a>Systematic internalisers shall be allowed to decide, on the basis of their commercial policy and in an objective non-discriminatory way, the investors to whom they give access to their quotes. To that end there shall be clear standards for governing access to their quotes. Systematic internalisers may refuse to enter into or discontinue business relationships with investors on the basis of commercial considerations such as the investor credit status, the counterparty risk and the final settlement of the transaction.
6. <a id="p101643"></a>In order to limit the risk of being exposed to multiple transactions from the same client systematic internalisers shall be allowed to limit in a non-discriminatory way the number of transactions from the same client which they undertake to enter at the published conditions. They shall also be allowed, in a non-discriminatory way and in accordance with the provisions of Article 22, to limit the total number of transactions from different clients at the same time provided that this is allowable only where the number and/or volume of orders sought by clients considerably exceeds the norm.
7. <a id="p101644"></a>In order to ensure the uniform application of paragraphs 1 to 6, in a manner which supports the efficient valuation of shares and maximises the possibility of investment firms of obtaining the best deal for their clients, the Commission shall adopt implementing measures which:
<a id="p101645"></a>(a) specify the criteria for application of paragraphs 1 and 2;
<a id="p101646"></a>(b) specify the criteria determining when a quote is published on a regular and continuous basis and is easily accessible as well as the means by which investment firms may comply with their obligation to make public their quotes, which shall include the following possibilities:
<a id="p101647"></a>(i) through the facilities of any regulated market which has admitted the instrument in question to trading;
<a id="p101648"></a>(ii) through the offices of a third party;
<a id="p101649"></a>(iii) through proprietary arrangements;
<a id="p101650"></a>(c) specify the general criteria for determining those transactions where execution in several securities is part of one transaction or orders that are subject to conditions other than current market price;
<a id="p101651"></a>(d) specify the general criteria for determining what can be considered as exceptional market circumstances that allow for the withdrawal of quotes as well as conditions for updating quotes;
<a id="p101652"></a>(e) specify the criteria for determining what is a size customarily undertaken by a retail investor;
<a id="p101653"></a>(f) specify the criteria for determining what constitutes considerably exceeding the norm as set down in paragraph 6;
<a id="p101654"></a>(g) specify the criteria for determining when prices fall within a public range close to market conditions.
<a id="p101655"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101656"></a>Article 28

</div>


<a id="p101657"></a>Post-trade disclosure by investment firms

1. <a id="p101658"></a>Member States shall, at least, require investment firms which, either on own account or on behalf of clients, conclude transactions in shares admitted to trading on a regulated market outside a regulated market or MTF, to make public the volume and price of those transactions and the time at which they were concluded. This information shall be made public as close to real-time as possible, on a reasonable commercial basis, and in a manner which is easily accessible to other market participants.
2. <a id="p101659"></a>Member States shall require that the information which is made public in accordance with paragraph 1 and the time-limits within which it is published comply with the requirements adopted pursuant to Article 45. Where the measures adopted pursuant to Article 45 provide for deferred reporting for certain categories of transaction in shares, this possibility shall apply mutatis mutandis to those transactions when undertaken outside regulated markets or MTFs.
3. <a id="p101660"></a>In order to ensure the transparent and orderly functioning of markets and the uniform application of paragraph 1, the Commission shall adopt implementing measures which:
<a id="p101661"></a>(a) specify the means by which investment firms may comply with their obligations under paragraph 1 including the following possibilities:
<a id="p101662"></a>(i) through the facilities of any regulated market which has admitted the instrument in question to trading or through the facilities of an MTF in which the share in question is traded;
<a id="p101663"></a>(ii) through the offices of a third party;
<a id="p101664"></a>(iii) through proprietary arrangements;
<a id="p101665"></a>(b) clarify the application of the obligation under paragraph 1 to transactions involving the use of shares for collateral, lending or other purposes where the exchange of shares is determined by factors other than the current market valuation of the share.
<a id="p101666"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101667"></a>Article 29

</div>


<a id="p101668"></a>Pre-trade transparency requirements for MTFs

1. <a id="p101669"></a>Member States shall, at least, require that investment firms and market operators operating an MTF make public current bid and offer prices and the depth of trading interests at these prices which are advertised through their systems in respect of shares admitted to trading on a regulated market. Member States shall provide for this information to be made available to the public on reasonable commercial terms and on a continuous basis during normal trading hours.
2. <a id="p101670"></a>Member States shall provide for the competent authorities to be able to waive the obligation for investment firms or market operators operating an MTF to make public the information referred to in paragraph 1 based on the market model or the type and size of orders in the cases defined in accordance with paragraph 3. In particular, the competent authorities shall be able to waive the obligation in respect of transactions that are large in scale compared with normal market size for the share or type of share in question.
3. <a id="p101671"></a>In order to ensure the uniform application of paragraphs 1 and 2, the Commission shall adopt implementing measures as regards:
<a id="p101672"></a>(a) the range of bid and offers or designated market-maker quotes, and the depth of trading interest at those prices, to be made public;
<a id="p101673"></a>(b) the size or type of orders for which pre-trade disclosure may be waived under paragraph 2;
<a id="p101674"></a>(c) the market model for which pre-trade disclosure may be waived under paragraph 2 and in particular, the applicability of the obligation to trading methods operated by an MTF which conclude transactions under their rules by reference to prices established outside the systems of the MTF or by periodic auction.
<a id="p101675"></a>Except where justified by the specific nature of the MTF, the content of these implementing measures shall be equal to that of the implementing measures provided for in Article 44 for regulated markets.
<a id="p101676"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101677"></a>Article 30

</div>


<a id="p101678"></a>Post-trade transparency requirements for MTFs

1. <a id="p101679"></a>Member States shall, at least, require that investment firms and market operators operating an MTF make public the price, volume and time of the transactions executed under its systems in respect of shares which are admitted to trading on a regulated market. Member States shall require that details of all such transactions be made public, on a reasonable commercial basis, as close to real-time as possible. This requirement shall not apply to details of trades executed on an MTF that are made public under the systems of a regulated market.
2. <a id="p101680"></a>Member States shall provide that the competent authority may authorise investment firms or market operators operating an MTF to provide for deferred publication of the details of transactions based on their type or size. In particular, the competent authorities may authorise the deferred publication in respect of transactions that are large in scale compared with the normal market size for that share or that class of shares. Member States shall require MTFs to obtain the competent authority's prior approval to proposed arrangements for deferred trade-publication, and shall require that these arrangements be clearly disclosed to market participants and the investing public.
3. <a id="p101681"></a>In order to provide for the efficient and orderly functioning of financial markets, and to ensure the uniform application of paragraphs 1 and 2, the Commission shall adopt implementing measures in respect of:
<a id="p101682"></a>(a) the scope and content of the information to be made available to the public;
<a id="p101683"></a>(b) the conditions under which investment firms or market operators operating an MTF may provide for deferred publication of trades and the criteria to be applied when deciding the transactions for which, due to their size or the type of share involved, deferred publication is allowed.
<a id="p101684"></a>Except where justified by the specific nature of the MTF, the content of these implementing measures shall be equal to that of the implementing measures provided for in Article 45 for regulated markets.
<a id="p101685"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101686"></a>Chapter III

<a id="p101687"></a>**RIGHTS OF INVESTMENT FIRMS**

<a id="p101688"></a>Article 31

</div>


<a id="p101689"></a>Freedom to provide investment services and activities

1. <a id="p101690"></a>Member States shall ensure that any investment firm authorised and supervised by the competent authorities of another Member State in accordance with this Directive, and in respect of credit institutions in accordance with Directive 2000/12/EC, may freely perform investment services and/or activities as well as ancillary services within their territories, provided that such services and activities are covered by its authorisation. Ancillary services may only be provided together with an investment service and/or activity.
<a id="p101691"></a>Member States shall not impose any additional requirements on such an investment firm or credit institution in respect of the matters covered by this Directive.
2. <a id="p101692"></a>Any investment firm wishing to provide services or activities within the territory of another Member State for the first time, or which wishes to change the range of services or activities so provided, shall communicate the following information to the competent authorities of its home Member State:
<a id="p101693"></a>(a) the Member State in which it intends to operate;
<a id="p101694"></a>(b) a programme of operations stating in particular the investment services and/or activities as well as ancillary services which it intends to perform and whether it intends to use tied agents in the territory of the Member States in which it intends to provide services.
<a id="p101695"></a>In cases where the investment firm intends to use tied agents, the competent authority of the home Member State of the investment firm shall, at the request of the competent authority of the host Member State and within a reasonable time, communicate the identity of the tied agents that the investment firm intends to use in that Member State. The host Member State may make public such information. ESMA may request access to that information in accordance with the procedure and under the conditions set out in Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010.
3. <a id="p101696"></a>The competent authority of the home Member State shall, within one month of receiving the information, forward it to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 56 (1). The investment firm may then start to provide the investment service or services concerned in the host Member State.
4. <a id="p101697"></a>In the event of a change in any of the particulars communicated in accordance with paragraph 2, an investment firm shall give written notice of that change to the competent authority of the home Member State at least one month before implementing the change. The competent authority of the home Member State shall inform the competent authority of the host Member State of those changes.
5. <a id="p101698"></a>Member States shall, without further legal or administrative requirement, allow investment firms and market operators operating MTFs from other Member States to provide appropriate arrangements on their territory so as to facilitate access to and use of their systems by remote users or participants established in their territory.
6. <a id="p101699"></a>The investment firm or the market operator that operates an MTF shall communicate to the competent authority of its home Member State the Member State in which it intends to provide such arrangements. The competent authority of the home Member State of the MTF shall communicate, within one month, this information to the Member State in which the MTF intends to provide such arrangements.
<a id="p101700"></a>The competent authority of the home Member State of the MTF shall, on the request of the competent authority of the host Member State of the MTF and within a reasonable delay, communicate the identity of the members or participants of the MTF established in that Member State.
7. <a id="p101701"></a>In order to ensure consistent harmonisation of this Article, ESMA may develop draft regulatory technical standards to specify the information to be notified in accordance with paragraphs 2, 4 and 6.
<a id="p101702"></a>Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
<a id="p101703"></a>In order to ensure uniform conditions of application of this Article, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the transmission of information in accordance with paragraphs 3, 4 and 6.
<a id="p101704"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the third subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101705"></a>Article 32

</div>


<a id="p101706"></a>Establishment of a branch

1. <a id="p101707"></a>Member States shall ensure that investment services and/or activities as well as ancillary services may be provided within their territories in accordance with this Directive and Directive 2000/12/EC through the establishment of a branch provided that those services and activities are covered by the authorisation granted to the investment firm or the credit institution in the home Member State. Ancillary services may only be provided together with an investment service and/or activity.
<a id="p101708"></a>Member States shall not impose any additional requirements save those allowed under paragraph 7, on the organisation and operation of the branch in respect of the matters covered by this Directive.
2. <a id="p101709"></a>Member States shall require any investment firm wishing to establish a branch within the territory of another Member State first to notify the competent authority of its home Member State and to provide it with the following information:
<a id="p101710"></a>(a) the Member States within the territory of which it plans to establish a branch;
<a id="p101711"></a>(b) a programme of operations setting out inter alia the investment services and/or activities as well as the ancillary services to be offered and the organisational structure of the branch and indicating whether the branch intends to use tied agents;
<a id="p101712"></a>(c) the address in the host Member State from which documents may be obtained;
<a id="p101713"></a>(d) the names of those responsible for the management of the branch.
<a id="p101714"></a>In cases where an investment firm uses a tied agent established in a Member State outside its home Member State, such tied agent shall be assimilated to the branch and shall be subject to the provisions of this Directive relating to branches.
3. <a id="p101715"></a>Unless the competent authority of the home Member State has reason to doubt the adequacy of the administrative structure or the financial situation of an investment firm, taking into account the activities envisaged, it shall, within three months of receiving all the information, communicate that information to the competent authority of the host Member State designated as contact point in accordance with Article 56 (1) and inform the investment firm concerned accordingly.
4. <a id="p101716"></a>In addition to the information referred to in paragraph 2, the competent authority of the home Member State shall communicate details of the accredited compensation scheme of which the investment firm is a member in accordance with Directive 97/9/EC to the competent authority of the host Member State. In the event of a change in the particulars, the competent authority of the home Member State shall inform the competent authority of the host Member State accordingly.
5. <a id="p101717"></a>Where the competent authority of the home Member State refuses to communicate the information to the competent authority of the host Member State, it shall give reasons for its refusal to the investment firm concerned within three months of receiving all the information.
6. <a id="p101718"></a>On receipt of a communication from the competent authority of the host Member State, or failing such communication from the latter at the latest after two months from the date of transmission of the communication by the competent authority of the home Member State, the branch may be established and commence business.
7. <a id="p101719"></a>The competent authority of the Member State in which the branch is located shall assume responsibility for ensuring that the services provided by the branch within its territory comply with the obligations laid down in Articles 19, 21, 22, 25, 27 and 28 and in measures adopted pursuant thereto.
<a id="p101720"></a>The competent authority of the Member State in which the branch is located shall have the right to examine branch arrangements and to request such changes as are strictly needed to enable the competent authority to enforce the obligations under Articles 19, 21, 22, 25, 27 and 28 and measures adopted pursuant thereto with respect to the services and/or activities provided by the branch within its territory.
8. <a id="p101721"></a>Each Member State shall provide that, where an investment firm authorised in another Member State has established a branch within its territory, the competent authority of the home Member State of the investment firm, in the exercise of its responsibilities and after informing the competent authority of the host Member State, may carry out on-site inspections in that branch.
9. <a id="p101722"></a>In the event of a change in any of the information communicated in accordance with paragraph 2, an investment firm shall give written notice of that change to the competent authority of the home Member State at least one month before implementing the change. The competent authority of the host Member State shall also be informed of that change by the competent authority of the home Member State.
10. <a id="p101723"></a>In order to ensure consistent harmonisation of this Article, ESMA may develop draft regulatory technical standards to specify the information to be notified in accordance with paragraphs 2, 4 and 9.
<a id="p101724"></a>Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
<a id="p101725"></a>In order to ensure uniform conditions of application of this Article, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the transmission of information in accordance with paragraphs 3 and 9.
<a id="p101726"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the third subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101727"></a>Article 33

</div>


<a id="p101728"></a>Access to regulated markets

1. <a id="p101729"></a>Member States shall require that investment firms from other Member States which are authorised to execute client orders or to deal on own account have the right of membership or have access to regulated markets established in their territory by means of any of the following arrangements:
<a id="p101730"></a>(a) directly, by setting up branches in the host Member States;
<a id="p101731"></a>(b) by becoming remote members of or having remote access to the regulated market without having to be established in the home Member State of the regulated market, where the trading procedures and systems of the market in question do not require a physical presence for conclusion of transactions on the market.
2. <a id="p101732"></a>Member States shall not impose any additional regulatory or administrative requirements, in respect of matters covered by this Directive, on investment firms exercising the right conferred by paragraph 1.

<div align="center">

<a id="p101733"></a>Article 34

<a id="p101734"></a>Access to central counterparty, clearing and settlement

</div>

facilities and right to designate settlement system

1. <a id="p101735"></a>Member States shall require that investment firms from other Member States have the right of access to central counterparty, clearing and settlement systems in their territory for the purposes of finalising or arranging the finalisation of transactions in financial instruments.
<a id="p101736"></a>Member States shall require that access of those investment firms to such facilities be subject to the same non-discriminatory, transparent and objective criteria as apply to local participants. Member States shall not restrict the use of those facilities to the clearing and settlement of transactions in financial instruments undertaken on a regulated market or MTF in their territory.
2. <a id="p101737"></a>Member States shall require that regulated markets in their territory offer all their members or participants the right to designate the system for the settlement of transactions in financial instruments undertaken on that regulated market, subject to:
<a id="p101738"></a>(a) such links and arrangements between the designated settlement system and any other system or facility as are necessary to ensure the efficient and economic settlement of the transaction in question; and
<a id="p101739"></a>(b) agreement by the competent authority responsible for the supervision of the regulated market that technical conditions for settlement of transactions concluded on the regulated market through a settlement system other than that designated by the regulated market are such as to allow the smooth and orderly functioning of financial markets.
<a id="p101740"></a>This assessment of the competent authority of the regulated market shall be without prejudice to the competencies of the national central banks as overseers of settlement systems or other supervisory authorities on such systems. The competent authority shall take into account the oversight/supervision already exercised by those institutions in order to avoid undue duplication of control.
3. <a id="p101741"></a>The rights of investment firms under paragraphs 1 and 2 shall be without prejudice to the right of operators of central counterparty, clearing or securities settlement systems to refuse on legitimate commercial grounds to make the requested services available.

<div align="center">

<a id="p101742"></a>Article 35

<a id="p101743"></a>Provisions regarding central counterparty, clearing

</div>

and settlement arrangements in respect of MTFs

1. <a id="p101744"></a>Member States shall not prevent investment firms and market operators operating an MTF from entering into appropriate arrangements with a central counterparty or clearing house and a settlement system of another Member State with a view to providing for the clearing and/or settlement of some or all trades concluded by market participants under their systems.
2. <a id="p101745"></a>The competent authority of investment firms and market operators operating an MTF may not oppose the use of central counterparty, clearing houses and/or settlement systems in another Member State except where this is demonstrably necessary in order to maintain the orderly functioning of that MTF and taking into account the conditions for settlement systems established in Article 34 (2).
<a id="p101746"></a>In order to avoid undue duplication of control, the competent authority shall take into account the oversight/supervision of the clearing and settlement system already exercised by the national central banks as overseers of clearing and settlement systems or by other supervisory authorities with a competence in such systems.




<div align="center">

<a id="p101748"></a>Article 36

</div>


<a id="p101749"></a>Authorisation and applicable law

1. <a id="p101750"></a>Member States shall reserve authorisation as a regulated market to those systems which comply with the provisions of this Title.
<a id="p101751"></a>Authorisation as a regulated market shall be granted only where the competent authority is satisfied that both the market operator and the systems of the regulated market comply at least with the requirements laid down in this Title.
<a id="p101752"></a>In the case of a regulated market that is a legal person and that is managed or operated by a market operator other than the regulated market itself, Member States shall establish how the different obligations imposed on the market operator under this Directive are to be allocated between the regulated market and the market operator.
<a id="p101753"></a>The operator of the regulated market shall provide all information, including a programme of operations setting out inter alia the types of business envisaged and the organisational structure, necessary to enable the competent authority to satisfy itself that the regulated market has established, at the time of initial authorisation, all the necessary arrangements to meet its obligations under the provisions of this Title.
2. <a id="p101754"></a>Member States shall require the operator of the regulated market to perform tasks relating to the organisation and operation of the regulated market under the supervision of the competent authority. Member States shall ensure that competent authorities keep under regular review the compliance of regulated markets with the provisions of this Title. They shall also ensure that competent authorities monitor that regulated markets comply at all times with the conditions for initial authorisation established under this Title.
3. <a id="p101755"></a>Member States shall ensure that the market operator is responsible for ensuring that the regulated market that he manages complies with all requirements under this Title.
<a id="p101756"></a>Member States shall also ensure that the market operator is entitled to exercise the rights that correspond to the regulated market that he manages by virtue of this Directive.
4. <a id="p101757"></a>Without prejudice to any relevant provisions of Directive 2003/6/EC, the public law governing the trading conducted under the systems of the regulated market shall be that of the home Member State of the regulated market.
5. <a id="p101758"></a>The competent authority may withdraw the authorisation issued to a regulated market where it:
<a id="p101759"></a>(a) does not make use of the authorisation within 12 months, expressly renounces the authorisation or has not operated for the preceding six months, unless the Member State concerned has provided for authorisation to lapse in such cases;
<a id="p101760"></a>(b) has obtained the authorisation by making false statements or by any other irregular means;
<a id="p101761"></a>(c) no longer meets the conditions under which authorisation was granted;
<a id="p101762"></a>(d) has seriously and systematically infringed the provisions adopted pursuant to this Directive;
<a id="p101763"></a>(e) falls within any of the cases where national law provides for withdrawal.
6. <a id="p101764"></a>ESMA shall be notified of any withdrawal of authorisation.

<div align="center">

<a id="p101765"></a>Article 37

</div>


<a id="p101766"></a>Requirements for the management of the regulated market

1. <a id="p101767"></a>Member States shall require the persons who effectively direct the business and the operations of the regulated market to be of sufficiently good repute and sufficiently experienced as to ensure the sound and prudent management and operation of the regulated market. Member States shall also require the operator of the regulated market to inform the competent authority of the identity and any other subsequent changes of the persons who effectively direct the business and the operations of the regulated market.
<a id="p101768"></a>The competent authority shall refuse to approve proposed changes where there are objective and demonstrable grounds for believing that they pose a material threat to the sound and prudent management and operation of the regulated market.
2. <a id="p101769"></a>Member States shall ensure that, in the process of authorisation of a regulated market, the person or persons who effectively direct the business and the operations of an already authorised regulated market in accordance with the conditions of this Directive are deemed to comply with the requirements laid down in paragraph 1.

<div align="center">

<a id="p101770"></a>Article 38

<a id="p101771"></a>Requirements relating to persons exercising significant

</div>

influence over the management of the regulated market

1. <a id="p101772"></a>Member States shall require the persons who are in a position to exercise, directly or indirectly, significant influence over the management of the regulated market to be suitable.
2. <a id="p101773"></a>Member States shall require the operator of the regulated market:
<a id="p101774"></a>(a) to provide the competent authority with, and to make public, information regarding the ownership of the regulated market and/or the market operator, and in particular, the identity and scale of interests of any parties in a position to exercise significant influence over the management;
<a id="p101775"></a>(b) to inform the competent authority of and to make public any transfer of ownership which gives rise to a change in the identity of the persons exercising significant influence over the operation of the regulated market.
3. <a id="p101776"></a>The competent authority shall refuse to approve proposed changes to the controlling interests of the regulated market and/or the market operator where there are objective and demonstrable grounds for believing that they would pose a threat to the sound and prudent management of the regulated market.

<div align="center">

<a id="p101777"></a>Article 39

</div>


<a id="p101778"></a>Organisational requirements

<a id="p101779"></a>Member States shall require the regulated market:
<a id="p101780"></a>(a) to have arrangements to identify clearly and manage the potential adverse consequences, for the operation of the regulated market or for its participants, of any conflict of interest between the interest of the regulated market, its owners or its operator and the sound functioning of the regulated market, and in particular where such conflicts of interest might prove prejudicial to the accomplishment of any functions delegated to the regulated market by the competent authority;
<a id="p101781"></a>(b) to be adequately equipped to manage the risks to which it is exposed, to implement appropriate arrangements and systems to identify all significant risks to its operation, and to put in place effective measures to mitigate those risks;
<a id="p101782"></a>(c) to have arrangements for the sound management of the technical operations of the system, including the establishment of effective contingency arrangements to cope with risks of systems disruptions;
<a id="p101783"></a>(d) to have transparent and non-discretionary rules and procedures that provide for fair and orderly trading and establish objective criteria for the efficient execution of orders;
<a id="p101784"></a>(e) to have effective arrangements to facilitate the efficient and timely finalisation of the transactions executed under its systems;
<a id="p101785"></a>(f) to have available, at the time of authorisation and on an ongoing basis, sufficient financial resources to facilitate its orderly functioning, having regard to the nature and extent of the transactions concluded on the market and the range and degree of the risks to which it is exposed.

<div align="center">

<a id="p101786"></a>Article 40

</div>


<a id="p101787"></a>Admission of financial instruments to trading

1. <a id="p101788"></a>Member States shall require that regulated markets have clear and transparent rules regarding the admission of financial instruments to trading.
<a id="p101789"></a>Those rules shall ensure that any financial instruments admitted to trading in a regulated market are capable of being traded in a fair, orderly and efficient manner and, in the case of transferable securities, are freely negotiable.
2. <a id="p101790"></a>In the case of derivatives, the rules shall ensure in particular that the design of the derivative contract allows for its orderly pricing as well as for the existence of effective settlement conditions.
3. <a id="p101791"></a>In addition to the obligations set out in paragraphs 1 and 2, Member States shall require the regulated market to establish and maintain effective arrangements to verify that issuers of transferable securities that are admitted to trading on the regulated market comply with their obligations under Community law in respect of initial, ongoing or ad hoc disclosure obligations.
<a id="p101792"></a>Member States shall ensure that the regulated market establishes arrangements which facilitate its members or participants in obtaining access to information which has been made public under Community law.
4. <a id="p101793"></a>Member States shall ensure that regulated markets have established the necessary arrangements to review regularly the compliance with the admission requirements of the financial instruments which they admit to trading.
5. <a id="p101794"></a>A transferable security that has been admitted to trading on a regulated market can subsequently be admitted to trading on other regulated markets, even without the consent of the issuer and in compliance with the relevant provisions of Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003 on the prospectus to be published when securities are offered to the public or admitted to trading and amending Directive 2001/34/EC <*>. The issuer shall be informed by the regulated market of the fact that its securities are traded on that regulated market. The issuer shall not be subject to any obligation to provide information required under paragraph 3 directly to any regulated market which has admitted the issuer's securities to trading without its consent.

<a id="p101795"></a>

---

<a id="p101796"></a><*> OJ L 345, 31.12.2003, p. 64.

6. <a id="p101797"></a>In order to ensure the uniform application of paragraphs 1 to 5, the Commission shall adopt implementing measures which:
<a id="p101798"></a>(a) specify the characteristics of different classes of instruments to be taken into account by the regulated market when assessing whether an instrument is issued in a manner consistent with the conditions laid down in the second subparagraph of paragraph 1 for admission to trading on the different market segments which it operates;
<a id="p101799"></a>(b) clarify the arrangements that the regulated market is to implement so as to be considered to have fulfilled its obligation to verify that the issuer of a transferable security complies with its obligations under Community law in respect of initial, ongoing or ad hoc disclosure obligations;
<a id="p101800"></a>(c) clarify the arrangements that the regulated market has to establish pursuant to paragraph 3 in order to facilitate its members or participants in obtaining access to information which has been made public under the conditions established by Community law.
<a id="p101801"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101802"></a>Article 41

</div>


<a id="p101803"></a>Suspension and removal of instruments from trading

1. <a id="p101804"></a>Without prejudice to the right of the competent authority under Article 50 (2) (j) and (k) to demand suspension or removal of an instrument from trading, the operator of the regulated market may suspend or remove from trading a financial instrument which no longer complies with the rules of the regulated market unless such a step would be likely to cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the market.
<a id="p101805"></a>Notwithstanding the possibility for the operators of regulated markets to inform directly the operators of other regulated markets, Member States shall require that an operator of a regulated market that suspends or removes from trading a financial instrument make public this decision and communicates relevant information to the competent authority. The competent authority shall inform the competent authorities of the other Member States.
2. <a id="p101806"></a>A competent authority which requests the suspension or removal of a financial instrument from trading on one or more regulated markets shall immediately make public its decision and inform ESMA and the competent authorities of the other Member States. Save where it is likely to cause significant damage to the investors' interests or the orderly functioning of the internal market, the competent authorities of the other Member States shall request the suspension or removal of that financial instrument from trading on the regulated markets and MTFs that operate under their supervision.

<div align="center">

<a id="p101807"></a>Article 42

</div>


<a id="p101808"></a>Access to the regulated market

1. <a id="p101809"></a>Member States shall require the regulated market to establish and maintain transparent and non-discriminatory rules, based on objective criteria, governing access to or membership of the regulated market.
2. <a id="p101810"></a>Those rules shall specify any obligations for the members or participants arising from:
<a id="p101811"></a>(a) the constitution and administration of the regulated market;
<a id="p101812"></a>(b) rules relating to transactions on the market;
<a id="p101813"></a>(c) professional standards imposed on the staff of the investment firms or credit institutions that are operating on the market;
<a id="p101814"></a>(d) the conditions established, for members or participants other than investment firms and credit institutions, under paragraph 3;
<a id="p101815"></a>(e) the rules and procedures for the clearing and settlement of transactions concluded on the regulated market.
3. <a id="p101816"></a>Regulated markets may admit as members or participants investment firms, credit institutions authorised under Directive 2000/12/EC and other persons who:
<a id="p101817"></a>(a) are fit and proper;
<a id="p101818"></a>(b) have a sufficient level of trading ability and competence;
<a id="p101819"></a>(c) have, where applicable, adequate organisational arrangements;
<a id="p101820"></a>(d) have sufficient resources for the role they are to perform, taking into account the different financial arrangements that the regulated market may have established in order to guarantee the adequate settlement of transactions.
4. <a id="p101821"></a>Member States shall ensure that, for the transactions concluded on a regulated market, members and participants are not obliged to apply to each other the obligations laid down in Articles 19, 21 and 22. However, the members or participants of the regulated market shall apply the obligations provided for in Articles 19, 21 and 22 with respect to their clients when they, acting on behalf of their clients, execute their orders on a regulated market.
5. <a id="p101822"></a>Member States shall ensure that the rules on access to or membership of the regulated market provide for the direct or remote participation of investment firms and credit institutions.
6. <a id="p101823"></a>Member States shall, without further legal or administrative requirements, allow regulated markets from other Member States to provide appropriate arrangements on their territory so as to facilitate access to and trading on those markets by remote members or participants established in their territory.
<a id="p101824"></a>The regulated market shall communicate to the competent authority of its home Member State the Member State in which it intends to provide such arrangements. The competent authority of the home Member State shall communicate that information to the Member State in which the regulated market intends to provide such arrangements within 1 month. ESMA may request access to that information in accordance with the procedure and under the conditions set out in Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010.
<a id="p101825"></a>The competent authority of the home Member State of the regulated market shall, on the request of the competent authority of the host Member State and within a reasonable time, communicate the identity of the members or participants of the regulated market established in that Member State.
7. <a id="p101826"></a>Member States shall require the operator of the regulated market to communicate, on a regular basis, the list of the members and participants of the regulated market to the competent authority of the regulated market.

<div align="center">

<a id="p101827"></a>Article 43

<a id="p101828"></a>Monitoring of compliance with the rules of the regulated

</div>

market and with other legal obligations

1. <a id="p101829"></a>Member States shall require that regulated markets establish and maintain effective arrangements and procedures for the regular monitoring of the compliance by their members or participants with their rules. Regulated markets shall monitor the transactions undertaken by their members or participants under their systems in order to identify breaches of those rules, disorderly trading conditions or conduct that may involve market abuse.
2. <a id="p101830"></a>Member States shall require the operators of the regulated markets to report significant breaches of their rules or disorderly trading conditions or conduct that may involve market abuse to the competent authority of the regulated market. Member States shall also require the operator of the regulated market to supply the relevant information without delay to the authority competent for the investigation and prosecution of market abuse on the regulated market and to provide full assistance to the latter in investigating and prosecuting market abuse occurring on or through the systems of the regulated market.

<div align="center">

<a id="p101831"></a>Article 44

</div>


<a id="p101832"></a>Pre-trade transparency requirements for regulated markets

1. <a id="p101833"></a>Member States shall, at least, require regulated markets to make public current bid and offer prices and the depth of trading interests at those prices which are advertised through their systems for shares admitted to trading. Member States shall require this information to be made available to the public on reasonable commercial terms and on a continuous basis during normal trading hours.
<a id="p101834"></a>Regulated markets may give access, on reasonable commercial terms and on a non-discriminatory basis, to the arrangements they employ for making public the information under the first subparagraph to investment firms which are obliged to publish their quotes in shares pursuant to Article 27.
2. <a id="p101835"></a>Member States shall provide that the competent authorities are to be able to waive the obligation for regulated markets to make public the information referred to in paragraph 1 based on the market model or the type and size of orders in the cases defined in accordance with paragraph 3. In particular, the competent authorities shall be able to waive the obligation in respect of transactions that are large in scale compared with normal market size for the share or type of share in question.
3. <a id="p101836"></a>In order to ensure the uniform application of paragraphs 1 and 2, the Commission shall adopt implementing measures as regards:
<a id="p101837"></a>(a) the range of bid and offers or designated market-maker quotes, and the depth of trading interest at those prices, to be made public;
<a id="p101838"></a>(b) the size or type of orders for which pre-trade disclosure may be waived under paragraph 2;
<a id="p101839"></a>(c) the market model for which pre-trade disclosure may be waived under paragraph 2, and in particular, the applicability of the obligation to trading methods operated by regulated markets which conclude transactions under their rules by reference to prices established outside the regulated market or by periodic auction.
<a id="p101840"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101841"></a>Article 45

</div>


<a id="p101842"></a>Post-trade transparency requirements for regulated markets

1. <a id="p101843"></a>Member States shall, at least, require regulated markets to make public the price, volume and time of the transactions executed in respect of shares admitted to trading. Member States shall require details of all such transactions to be made public, on a reasonable commercial basis and as close to real-time as possible.
<a id="p101844"></a>Regulated markets may give access, on reasonable commercial terms and on a non-discriminatory basis, to the arrangements they employ for making public the information under the first subparagraph to investment firms which are obliged to publish the details of their transactions in shares pursuant to Article 28.
2. <a id="p101845"></a>Member States shall provide that the competent authority may authorise regulated markets to provide for deferred publication of the details of transactions based on their type or size. In particular, the competent authorities may authorise the deferred publication in respect of transactions that are large in scale compared with the normal market size for that share or that class of shares. Member States shall require regulated markets to obtain the competent authority's prior approval of proposed arrangements for deferred trade-publication, and shall require that these arrangements be clearly disclosed to market participants and the investing public.
3. <a id="p101846"></a>In order to provide for the efficient and orderly functioning of financial markets, and to ensure the uniform application of paragraphs 1 and 2, the Commission shall adopt implementing measures in respect of:
<a id="p101847"></a>(a) the scope and content of the information to be made available to the public;
<a id="p101848"></a>(b) the conditions under which a regulated market may provide for deferred publication of trades and the criteria to be applied when deciding the transactions for which, due to their size or the type of share involved, deferred publication is allowed.
<a id="p101849"></a>The measures referred to in the first subparagraph, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).

<div align="center">

<a id="p101850"></a>Article 46

<a id="p101851"></a>Provisions regarding central counterparty and clearing

</div>

and settlement arrangements

1. <a id="p101852"></a>Member States shall not prevent regulated markets from entering into appropriate arrangements with a central counterparty or clearing house and a settlement system of another Member State with a view to providing for the clearing and/or settlement of some or all trades concluded by market participants under their systems.
2. <a id="p101853"></a>The competent authority of a regulated market may not oppose the use of central counterparty, clearing houses and/or settlement systems in another Member State except where this is demonstrably necessary in order to maintain the orderly functioning of that regulated market and taking into account the conditions for settlement systems established in Article 34 (2).
<a id="p101854"></a>In order to avoid undue duplication of control, the competent authority shall take into account the oversight/supervision of the clearing and settlement system already exercised by the national central banks as overseers of clearing and settlement systems or by other supervisory authorities with competence in relation to such systems.

<div align="center">

<a id="p101855"></a>Article 47

<a id="p101856"></a>List of regulated markets

</div>


<a id="p101857"></a>Each Member State shall draw up a list of the regulated markets for which it is the home Member State and shall forward that list to the other Member States and ESMA. A similar communication shall be effected in respect of each change to that list. ESMA shall publish and keep up-to-date a list of all regulated markets on its website.




<div align="center">

<a id="p101859"></a>Chapter I

<a id="p101860"></a>**DESIGNATION, POWERS AND REDRESS PROCEDURES**

<a id="p101861"></a>Article 48

<a id="p101862"></a>Designation of competent authorities

</div>


1. <a id="p101863"></a>Each Member State shall designate the competent authorities which are to carry out each of the duties provided for in this Directive. Member States shall inform the Commission, ESMA and the competent authorities of other Member States of the identity of the competent authorities responsible for enforcement of each of those duties, and of any division of those duties.
2. <a id="p101864"></a>The competent authorities referred to in paragraph 1 shall be public authorities, without prejudice to the possibility of delegating tasks to other entities where that is expressly provided for in Articles 5 (5), 16 (3), 17 (2) and 23 (4).
<a id="p101865"></a>Any delegation of tasks to entities other than the authorities referred to in paragraph 1 may not involve either the exercise of public authority or the use of discretionary powers of judgement. Member States shall require that, prior to delegation, competent authorities take all reasonable steps to ensure that the entity to which tasks are to be delegated has the capacity and resources to effectively execute all tasks and that the delegation takes place only if a clearly defined and documented framework for the exercise of any delegated tasks has been established stating the tasks to be undertaken and the conditions under which they are to be carried out. These conditions shall include a clause obliging the entity in question to act and be organised in such a manner as to avoid conflict of interest and so that information obtained from carrying out the delegated tasks is not used unfairly or to prevent competition. In any case, the final responsibility for supervising compliance with this Directive and with its implementing measures shall lie with the competent authority or authorities designated in accordance with paragraph 1.
<a id="p101866"></a>Member States shall inform the Commission, ESMA and the competent authorities of other Member States of any arrangements entered into with regard to delegation of tasks, including the precise conditions regulating such delegation.
3. <a id="p101867"></a>ESMA shall publish and keep up-to-date a list of the competent authorities referred to in paragraphs 1 and 2 on its website.

<div align="center">

<a id="p101868"></a>Article 49

<a id="p101869"></a>Cooperation between authorities in the same Member State

</div>


<a id="p101870"></a>If a Member State designates more than one competent authority to enforce a provision of this Directive, their respective roles shall be clearly defined and they shall cooperate closely.
<a id="p101871"></a>Each Member State shall require that such cooperation also take place between the competent authorities for the purposes of this Directive and the competent authorities responsible in that Member State for the supervision of credit and other financial institutions, pension funds, UCITS, insurance and reinsurance intermediaries and insurance undertakings.
<a id="p101872"></a>Member States shall require that competent authorities exchange any information which is essential or relevant to the exercise of their functions and duties.

<div align="center">

<a id="p101873"></a>Article 50

<a id="p101874"></a>Powers to be made available to competent authorities

</div>


1. <a id="p101875"></a>Competent authorities shall be given all supervisory and investigatory powers that are necessary for the exercise of their functions. Within the limits provided for in their national legal frameworks they shall exercise such powers:
<a id="p101876"></a>(a) directly; or
<a id="p101877"></a>(b) in collaboration with other authorities; or
<a id="p101878"></a>(c) under their responsibility by delegation to entities to which tasks have been delegated according to Article 48 (2); or
<a id="p101879"></a>(d) by application to the competent judicial authorities.
2. <a id="p101880"></a>The powers referred to in paragraph 1 shall be exercised in conformity with national law and shall include, at least, the rights to:
<a id="p101881"></a>(a) have access to any document in any form whatsoever and to receive a copy of it;
<a id="p101882"></a>(b) demand information from any person and if necessary to summon and question a person with a view to obtaining information;
<a id="p101883"></a>(c) carry out on-site inspections;
<a id="p101884"></a>(d) require existing telephone and existing data traffic records;
<a id="p101885"></a>(e) require the cessation of any practice that is contrary to the provisions adopted in the implementation of this Directive;
<a id="p101886"></a>(f) request the freezing and/or the sequestration of assets;
<a id="p101887"></a>(g) request temporary prohibition of professional activity;
<a id="p101888"></a>(h) require authorised investment firms and regulated markets' auditors to provide information;
<a id="p101889"></a>(i) adopt any type of measure to ensure that investment firms and regulated markets continue to comply with legal requirements;
<a id="p101890"></a>(j) require the suspension of trading in a financial instrument;
<a id="p101891"></a>(k) require the removal of a financial instrument from trading, whether on a regulated market or under other trading arrangements;
<a id="p101892"></a>(l) refer matters for criminal prosecution;
<a id="p101893"></a>(m) allow auditors or experts to carry out verifications or investigations.

<div align="center">

<a id="p101894"></a>Article 51

<a id="p101895"></a>Administrative sanctions

</div>


1. <a id="p101896"></a>Without prejudice to the procedures for the withdrawal of authorisation or to the right of Member States to impose criminal sanctions, Member States shall ensure, in conformity with their national law, that the appropriate administrative measures can be taken or administrative sanctions be imposed against the persons responsible where the provisions adopted in the implementation of this Directive have not been complied with. Member States shall ensure that these measures are effective, proportionate and dissuasive.
2. <a id="p101897"></a>Member States shall determine the sanctions to be applied for failure to cooperate in an investigation covered by Article 50.
3. <a id="p101898"></a>Member States shall provide that the competent authority may disclose to the public any measure or sanction that will be imposed for infringement of the provisions adopted in the implementation of this Directive, unless such disclosure would seriously jeopardise the financial markets or cause disproportionate damage to the parties involved.
4. <a id="p101899"></a>Member States shall provide ESMA annually with aggregated information about all administrative measures and sanctions imposed in accordance with paragraphs 1 and 2.
5. <a id="p101900"></a>Where the competent authority has disclosed an administrative measure or sanction to the public, it shall, contemporaneously, report that fact to ESMA.
6. <a id="p101901"></a>Where a published sanction relates to an investment firm authorised in accordance with this Directive, ESMA shall add a reference to the published sanction in the register of investment firms established under Article 5 (3).

<div align="center">

<a id="p101902"></a>Article 52

<a id="p101903"></a>Right of appeal

</div>


1. <a id="p101904"></a>Member States shall ensure that any decision taken under laws, regulations or administrative provisions adopted in accordance with this Directive is properly reasoned and is subject to the right to apply to the courts. The right to apply to the courts shall also apply where, in respect of an application for authorisation which provides all the information required, no decision is taken within six months of its submission.
2. <a id="p101905"></a>Member States shall provide that one or more of the following bodies, as determined by national law, may, in the interests of consumers and in accordance with national law, take action before the courts or competent administrative bodies to ensure that the national provisions for the implementation of this Directive are applied:
<a id="p101906"></a>(a) public bodies or their representatives;
<a id="p101907"></a>(b) consumer organisations having a legitimate interest in protecting consumers;
<a id="p101908"></a>(c) professional organisations having a legitimate interest in acting to protect their members.

<div align="center">

<a id="p101909"></a>Article 53

<a id="p101910"></a>Extra-judicial mechanism for investors' complaints

</div>


1. <a id="p101911"></a>Member States shall encourage the setting-up of efficient and effective complaints and redress procedures for the out-of-court settlement of consumer disputes concerning the provision of investment and ancillary services provided by investment firms, using existing bodies where appropriate.
2. <a id="p101912"></a>Member States shall ensure that those bodies are not prevented by legal or regulatory provisions from cooperating effectively in the resolution of cross-border disputes.
3. <a id="p101913"></a>The competent authorities shall notify ESMA of the complaint and redress procedures referred to in paragraph 1 which are available under its jurisdictions.
<a id="p101914"></a>ESMA shall publish and keep up-to-date a list of all extrajudicial mechanisms on its website.

<div align="center">

<a id="p101915"></a>Article 54

<a id="p101916"></a>Professional secrecy

</div>


1. <a id="p101917"></a>Member States shall ensure that competent authorities, all persons who work or who have worked for the competent authorities or entities to whom tasks are delegated pursuant to Article 48 (2), as well as auditors and experts instructed by the competent authorities, are bound by the obligation of professional secrecy. No confidential information which they may receive in the course of their duties may be divulged to any person or authority whatsoever, save in summary or aggregate form such that individual investment firms, market operators, regulated markets or any other person cannot be identified, without prejudice to cases covered by criminal law or the other provisions of this Directive.
2. <a id="p101918"></a>Where an investment firm, market operator or regulated market has been declared bankrupt or is being compulsorily wound up, confidential information which does not concern third parties may be divulged in civil or commercial proceedings if necessary for carrying out the proceeding.
3. <a id="p101919"></a>Without prejudice to cases covered by criminal law, the competent authorities, bodies or natural or legal persons other than competent authorities which receive confidential information pursuant to this Directive may use it only in the performance of their duties and for the exercise of their functions, in the case of the competent authorities, within the scope of this Directive or, in the case of other authorities, bodies or natural or legal persons, for the purpose for which such information was provided to them and/or in the context of administrative or judicial proceedings specifically related to the exercise of those functions. However, where the competent authority or other authority, body or person communicating information consents thereto, the authority receiving the information may use it for other purposes.
4. <a id="p101920"></a>Any confidential information received, exchanged or transmitted pursuant to this Directive shall be subject to the conditions of professional secrecy laid down in this Article. Nevertheless, this Article shall not prevent the competent authorities from exchanging or transmitting confidential information in accordance with this Directive and with other Directives applicable to investment firms, credit institutions, pension funds, UCITS, insurance and reinsurance intermediaries, insurance undertakings regulated markets or market operators or otherwise with the consent of the competent authority or other authority or body or natural or legal person that communicated the information.
5. <a id="p101921"></a>This Article shall not prevent the competent authorities from exchanging or transmitting in accordance with national law, confidential information that has not been received from a competent authority of another Member State.

<div align="center">

<a id="p101922"></a>Article 55

<a id="p101923"></a>Relations with auditors

</div>


1. <a id="p101924"></a>Member States shall provide, at least, that any person authorised within the meaning of Eighth Council Directive 84/253/EEC of 10 April 1984 on the approval of persons responsible for carrying out the statutory audits of accounting documents <*>, performing in an investment firm the task described in Article 51 of Fourth Council Directive 78/660/EEC of 25 July 1978 on the annual accounts of certain types of companies <**>, Article 37 of Directive 83/349/EEC or Article 31 of Directive 85/611/EEC or any other task prescribed by law, shall have a duty to report promptly to the competent authorities any fact or decision concerning that undertaking of which that person has become aware while carrying out that task and which is liable to:

<a id="p101925"></a>

---

<a id="p101926"></a><*> OJ L 126, 12.5.1984, p. 20.
<a id="p101927"></a><**> OJ L 222, 14.8.1978, p. 11. Directive as last amended by Directive 2003/51/EC of the European Parliament and of the Council (OJ L 178, 17.7.2003, p. 16).

<a id="p101928"></a>(a) constitute a material breach of the laws, regulations or administrative provisions which lay down the conditions governing authorisation or which specifically govern pursuit of the activities of investment firms;
<a id="p101929"></a>(b) affect the continuous functioning of the investment firm;
<a id="p101930"></a>(c) lead to refusal to certify the accounts or to the expression of reservations.
<a id="p101931"></a>That person shall also have a duty to report any facts and decisions of which the person becomes aware in the course of carrying out one of the tasks referred to in the first subparagraph in an undertaking having close links with the investment firm within which he is carrying out that task.
2. <a id="p101932"></a>The disclosure in good faith to the competent authorities, by persons authorised within the meaning of Directive 84/253/EEC, of any fact or decision referred to in paragraph 1 shall not constitute a breach of any contractual or legal restriction on disclosure of information and shall not involve such persons in liability of any kind.

<div align="center">

<a id="p101933"></a>Chapter II

<a id="p101934"></a>**COOPERATION BETWEEN THE COMPETENT AUTHORITIES**<br>
**OF THE MEMBER STATES AND WITH ESMA**

<a id="p101935"></a>Article 56

<a id="p101936"></a>Obligation to cooperate

</div>


1. <a id="p101937"></a>Competent authorities of different Member States shall cooperate with each other whenever necessary for the purpose of carrying out their duties under this Directive, making use of their powers whether set out in this Directive or in national law.
<a id="p101938"></a>Competent authorities shall render assistance to competent authorities of the other Member States. In particular, they shall exchange information and cooperate in any investigation or supervisory activities.
<a id="p101939"></a>In order to facilitate and accelerate cooperation, and more particularly exchange of information, Member States shall designate a single competent authority as a contact point for the purposes of this Directive. Member States shall communicate to the Commission, ESMA and to the other Member States the names of the authorities which are designated to receive requests for exchange of information or cooperation pursuant to this paragraph. ESMA shall publish and keep up-to-date a list of those authorities on its website.
2. <a id="p101940"></a>When, taking into account the situation of the securities markets in the host Member State, the operations of a regulated market that has established arrangements in a host Member State have become of substantial importance for the functioning of the securities markets and the protection of the investors in that host Member State, the home and host competent authorities of the regulated market shall establish proportionate cooperation arrangements.
3. <a id="p101941"></a>Member States shall take the necessary administrative and organisational measures to facilitate the assistance provided for in paragraph 1.
<a id="p101942"></a>Competent authorities may use their powers for the purpose of cooperation, even in cases where the conduct under investigation does not constitute an infringement of any regulation in force in that Member State.
4. <a id="p101943"></a>Where a competent authority has good reasons to suspect that acts contrary to the provisions of this Directive, carried out by entities not subject to its supervision, are being or have been carried out on the territory of another Member State, it shall notify the competent authority of the other Member State and ESMA in as specific a manner as possible. The notified competent authority shall take appropriate action. It shall inform the notifying competent authority and ESMA of the outcome of the action and, to the extent possible, of significant interim developments. This paragraph shall be without prejudice to the competence of the notifying competent authority.
5. <a id="p101944"></a>In order to ensure the uniform application of paragraph 2 the Commission may adopt implementing measures to establish the criteria under which the operations of a regulated market in a host Member State could be considered as of substantial importance for the functioning of the securities markets and the protection of the investors in that host Member State. Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 64 (2).
6. <a id="p101945"></a>In order to ensure uniform conditions of application of this Article, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the cooperation arrangements referred to in paragraph 2.
<a id="p101946"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.


##### <a id="p101947"></a>Article 57


<a id="p101948"></a>A competent authority of one Member State may request the cooperation of the competent authority of another Member State in a supervisory activity or for an on-the-spot verification or in an investigation. In the case of investment firms that are remote members of a regulated market the competent authority of the regulated market may choose to address them directly, in which case it shall inform the competent authority of the home Member State of the remote member accordingly.
<a id="p101949"></a>Where a competent authority receives a request with respect to an on-the-spot verification or an investigation, it shall, within the framework of its powers:
<a id="p101950"></a>(a) carry out the verifications or investigations itself; or
<a id="p101951"></a>(b) allow the requesting authority to carry out the verification or investigation; or
<a id="p101952"></a>(c) allow auditors or experts to carry out the verification or investigation.
2. <a id="p101953"></a>With the objective of converging supervisory practices, ESMA shall be able to participate in the activities of the colleges of supervisors, including on-site verifications or investigations, carried out jointly by two or more competent authorities in accordance with Article 21 of Regulation (EU) No 1095/2010.
3. <a id="p101954"></a>In order to ensure consistent harmonisation of paragraph 1, ESMA may develop draft regulatory technical standards to specify the information to be exchanged between competent authorities when cooperating in supervisory activities, on-the-spot-verifications, and investigations.
<a id="p101955"></a>Power is delegated to the Commission to adopt the regulatory technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Articles 10 to 14 of Regulation (EU) No 1095/2010.
<a id="p101956"></a>In order to ensure uniform conditions of application of paragraph 1, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for competent authorities to cooperate in supervisory activities, on-site verifications, and investigations.
<a id="p101957"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the third subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101958"></a>Article 58

<a id="p101959"></a>Exchange of information

</div>


1. <a id="p101960"></a>Competent authorities of Member States having been designated as contact points for the purposes of this Directive in accordance with Article 56 (1) shall immediately supply one another with the information required for the purposes of carrying out the duties of the competent authorities, designated in accordance to Article 48 (1), set out in the provisions adopted pursuant to this Directive.
<a id="p101961"></a>Competent authorities exchanging information with other competent authorities under this Directive may indicate at the time of communication that such information must not be disclosed without their express agreement, in which case such information may be exchanged solely for the purposes for which those authorities gave their agreement.
2. <a id="p101962"></a>The competent authority having been designated as the contact point may transmit the information received under paragraph 1 and Articles 55 and 63 to the authorities referred to in Article 49. They shall not transmit it to other bodies or natural or legal persons without the express agreement of the competent authorities which disclosed it and solely for the purposes for which those authorities gave their agreement, except in duly justified circumstances. In this last case, the contact point shall immediately inform the contact point that sent the information.
3. <a id="p101963"></a>Authorities as referred to in Article 49 as well as other bodies or natural and legal persons receiving confidential information under paragraph 1 of this Article or under Articles 55 and 63 may use it only in the course of their duties, in particular:
<a id="p101964"></a>(a) to check that the conditions governing the taking-up of the business of investment firms are met and to facilitate the monitoring, on a non-consolidated or consolidated basis, of the conduct of that business, especially with regard to the capital adequacy requirements imposed by Directive 93/6/EEC, administrative and accounting procedures and internal-control mechanisms;
<a id="p101965"></a>(b) to monitor the proper functioning of trading venues;
<a id="p101966"></a>(c) to impose sanctions;
<a id="p101967"></a>(d) in administrative appeals against decisions by the competent authorities;
<a id="p101968"></a>(e) in court proceedings initiated under Article 52; or
<a id="p101969"></a>(f) in the extra-judicial mechanism for investors' complaints provided for in Article 53.
4. <a id="p101970"></a>In order to ensure uniform conditions of application of paragraphs 1 and 2, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the exchange of information.
<a id="p101971"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.
5. <a id="p101972"></a>Neither this Article nor Articles 54 or 63 shall prevent a competent authority from transmitting to ESMA, the European Systemic Risk Board (hereinafter the "ESRB"), central banks, the European System of Central Banks and the European Central Bank, in their capacity as monetary authorities, and, where appropriate, to other public authorities responsible for overseeing payment and settlement systems, confidential information intended for the performance of their tasks; likewise such authorities or bodies shall not be prevented from communicating to the competent authorities such information as they may need for the purpose of performing their functions provided for in this Directive.

<div align="center">

<a id="p101973"></a>Article 58a

<a id="p101974"></a>Binding mediation

</div>


<a id="p101975"></a>The competent authorities may refer to ESMA situations where a request relating to one of the following has been rejected or has not been acted upon within a reasonable time:
<a id="p101976"></a>(a) to carry out a supervisory activity, an on-the-spot verification, or an investigation, as provided for in Article 57; or
<a id="p101977"></a>(b) to exchange information as provided for in Article 58.
<a id="p101978"></a>In the situations referred to in the first paragraph, ESMA may act in accordance with Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010, without prejudice to the possibilities for refusing to act on a request for information foreseen in Article 59a and to the possibility of ESMA acting in accordance with Article 17 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101979"></a>Article 59

<a id="p101980"></a>Refusal to cooperate

</div>


<a id="p101981"></a>A competent authority may refuse to act on a request for cooperation in carrying out an investigation, on-the-spot verification or supervisory activity as provided for in Article 57 or to exchange information as provided for in Article 58 only where:
<a id="p101982"></a>(a) such an investigation, on-the-spot verification, supervisory activity or exchange of information might adversely affect the sovereignty, security or public policy of the State addressed;
<a id="p101983"></a>(b) judicial proceedings have already been initiated in respect of the same actions and the same persons before the authorities of the Member State addressed;
<a id="p101984"></a>(c) final judgment has already been delivered in the Member State addressed in respect of the same persons and the same actions.
<a id="p101985"></a>In the case of such a refusal, the competent authority shall notify the requesting competent authority and ESMA accordingly, providing as detailed information as possible.

<div align="center">

<a id="p101986"></a>Article 60

<a id="p101987"></a>Inter-authority consultation prior to authorisation

</div>


1. <a id="p101988"></a>The competent authorities of the other Member State involved shall be consulted prior to granting authorisation to an investment firm which is:
<a id="p101989"></a>(a) a subsidiary of an investment firm or credit institution authorised in another Member State; or
<a id="p101990"></a>(b) a subsidiary of the parent undertaking of an investment firm or credit institution authorised in another Member State; or
<a id="p101991"></a>(c) controlled by the same natural or legal persons as control an investment firm or credit institution authorised in another Member State.
2. <a id="p101992"></a>The competent authority of the Member State responsible for the supervision of credit institutions or insurance undertakings shall be consulted prior to granting an authorisation to an investment firm which is:
<a id="p101993"></a>(a) a subsidiary of a credit institution or insurance undertaking authorised in the Community; or
<a id="p101994"></a>(b) a subsidiary of the parent undertaking of a credit institution or insurance undertaking authorised in the Community; or
<a id="p101995"></a>(c) controlled by the same person, whether natural or legal, who controls a credit institution or insurance undertaking authorised in the Community.
3. <a id="p101996"></a>The relevant competent authorities referred to in paragraphs 1 and 2 shall in particular consult each other when assessing the suitability of the shareholders or members and the reputation and experience of persons who effectively direct the business involved in the management of another entity of the same group. They shall exchange all information regarding the suitability of shareholders or members and the reputation and experience of persons who effectively direct the business that is of relevance to the other competent authorities involved, for the granting of an authorisation as well as for the ongoing assessment of compliance with operating conditions.
4. <a id="p101997"></a>In order to ensure uniform conditions of application of paragraphs 1 and 2, ESMA may develop draft implementing technical standards to establish standard forms, templates and procedures for the consultation of other competent authorities prior to granting an authorisation.
<a id="p101998"></a>Power is conferred on the Commission to adopt the implementing technical standards referred to in the first subparagraph in accordance with Article 15 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p101999"></a>Article 61

<a id="p102000"></a>Powers for host Member States

</div>


1. <a id="p102001"></a>Host Member States may, for statistical purposes, require all investment firms with branches within their territories to report to them periodically on the activities of those branches.
2. <a id="p102002"></a>In discharging their responsibilities under this Directive, host Member States may require branches of investment firms to provide the information necessary for the monitoring of their compliance with the standards set by the host Member State that apply to them for the cases provided for in Article 32 (7). Those requirements may not be more stringent than those which the same Member State imposes on established firms for the monitoring of their compliance with the same standards.

<div align="center">

<a id="p102003"></a>Article 62

<a id="p102004"></a>Precautionary measures to be taken by host Member States

</div>


1. <a id="p102005"></a>Where the competent authority of the host Member State has clear and demonstrable grounds for believing that an investment firm acting within its territory under the freedom to provide services is in breach of the obligations arising from the provisions adopted pursuant to this Directive or that an investment firm that has a branch within its territory is in breach of the obligations arising from the provisions adopted pursuant to this Directive which do not confer powers on the competent authority of the host Member State, it shall refer those findings to the competent authority of the home Member State.
<a id="p102006"></a>If, despite the measures taken by the competent authority of the home Member State or because such measures prove inadequate, the investment firm persists in acting in a manner that is clearly prejudicial to the interests of host Member State investors or the orderly functioning of markets, the following shall apply:
<a id="p102007"></a>(a) after informing the competent authority of the home Member State, the competent authority of the host Member State shall take all the appropriate measures needed in order to protect investors and the proper functioning of the markets, which shall include the possibility of preventing offending investment firms from initiating any further transactions within their territories. The Commission and ESMA shall be informed of such measures without delay;
<a id="p102008"></a>(b) in addition, the competent authority of the host Member State may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010.
2. <a id="p102009"></a>Where the competent authorities of a host Member State ascertain that an investment firm that has a branch within its territory is in breach of the legal or regulatory provisions adopted in that State pursuant to those provisions of this Directive which confer powers on the host Member State's competent authorities, those authorities shall require the investment firm concerned to put an end to its irregular situation.
<a id="p102010"></a>If the investment firm concerned fails to take the necessary steps, the competent authorities of the host Member State shall take all appropriate measures to ensure that the investment firm concerned puts an end to its irregular situation. The nature of those measures shall be communicated to the competent authorities of the home Member State.
<a id="p102011"></a>If, despite the measures taken by the host Member State, the investment firm persists in breaching the legal or regulatory provisions referred to in the first subparagraph in force in the host Member State, the following shall apply:
<a id="p102012"></a>(a) after informing the competent authority of the home Member State, the competent authority of the host Member State shall take all the appropriate measures needed in order to protect investors and the proper functioning of the markets. The Commission and ESMA shall be informed of such measures without delay;
<a id="p102013"></a>(b) in addition, the competent authority of the host Member State may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010.
3. <a id="p102014"></a>Where the competent authority of the host Member State of a regulated market or an MTF has clear and demonstrable grounds for believing that such regulated market or MTF is in breach of the obligations arising from the provisions adopted pursuant to this Directive, it shall refer those findings to the competent authority of the home Member State of the regulated market or the MTF.
<a id="p102015"></a>If, despite the measures taken by the competent authority of the home Member State or because such measures prove inadequate, that regulated market or the MTF persists in acting in a manner that is clearly prejudicial to the interests of host Member State investors or the orderly functioning of markets, the following shall apply:
<a id="p102016"></a>(a) after informing the competent authority of the home Member State, the competent authority of the host Member State shall take all the appropriate measures needed in order to protect investors and the proper functioning of the markets, which shall include the possibility of preventing that regulated market or the MTF from making their arrangements available to remote members or participants established in the host Member State. The Commission and ESMA shall be informed of such measures without delay;
<a id="p102017"></a>(b) in addition, the competent authority of the host Member State may refer the matter to ESMA, which may act in accordance with the powers conferred on it under Article 19 of Regulation (EU) No 1095/2010.
4. <a id="p102018"></a>Any measure adopted pursuant to paragraphs 1, 2 or 3 involving sanctions or restrictions on the activities of an investment firm or of a regulated market shall be properly justified and communicated to the investment firm or to the regulated market concerned.

<div align="center">

<a id="p102019"></a>Article 62a

<a id="p102020"></a>Cooperation and exchange of information with ESMA

</div>


1. <a id="p102021"></a>The competent authorities shall cooperate with ESMA for the purposes of this Directive, in accordance with Regulation (EU) No 1095/2010.
2. <a id="p102022"></a>The competent authorities shall, without delay, provide ESMA with all information necessary to carry out its duties under this Directive and in accordance with Article 35 of Regulation (EU) No 1095/2010.

<div align="center">

<a id="p102023"></a>Chapter III

<a id="p102024"></a>**COOPERATION WITH THIRD COUNTRIES**

<a id="p102025"></a>Article 63

<a id="p102026"></a>Exchange of information with third countries

</div>


1. <a id="p102027"></a>Member States and in accordance with Article 33 of Regulation (EU) No 1095/2010, ESMA may conclude cooperation agreements providing for the exchange of information with the competent authorities of third countries only if the information disclosed is subject to guarantees of professional secrecy at least equivalent to those required under Article 54. Such exchange of information must be intended for the performance of the tasks of those competent authorities.
<a id="p102028"></a>Member States and ESMA may transfer personal data to a third country in accordance with Chapter IV of Directive 95/46/EC.
<a id="p102029"></a>Member States and ESMA may also conclude cooperation agreements providing for the exchange of information with third country authorities, bodies and natural or legal persons responsible for one or more of the following:
<a id="p102030"></a>(a) the supervision of credit institutions, other financial institutions, insurance undertakings and the supervision of financial markets;
<a id="p102031"></a>(b) the liquidation and bankruptcy of investment firms and other similar procedures;
<a id="p102032"></a>(c) the carrying out of statutory audits of the accounts of investment firms and other financial institutions, credit institutions and insurance undertakings, in the performance of their supervisory functions, or which administer compensation schemes, in the performance of their functions;
<a id="p102033"></a>(d) oversight of the bodies involved in the liquidation and bankruptcy of investment firms and other similar procedures;
<a id="p102034"></a>(e) oversight of persons charged with carrying out statutory audits of the accounts of insurance undertakings, credit institutions, investment firms and other financial institutions.
<a id="p102035"></a>The cooperation agreements referred to in the third subparagraph may be concluded only where the information disclosed is subject to guarantees of professional secrecy at least equivalent to those required under Article 54. Such exchange of information shall be intended for the performance of the tasks of those authorities or bodies or natural or legal persons.
2. <a id="p102036"></a>Where the information originates in another Member State, it may not be disclosed without the express agreement of the competent authorities which have transmitted it and, where appropriate, solely for the purposes for which those authorities gave their agreement. The same provision applies to information provided by third country competent authorities.




<div align="center">

<a id="p102038"></a>Article 64

<a id="p102039"></a>Committee procedure

</div>


1. <a id="p102040"></a>The Commission shall be assisted by the European Securities Committee established by Commission Decision 2001/528/EC <*> (hereinafter referred to as "the Committee").

<a id="p102041"></a>

---

<a id="p102042"></a><*> OJ L 191, 13.7.2001, p. 45.

2. <a id="p102043"></a>Where reference is made to this paragraph, Article 5a (1) to (4) and Article 7 of Decision 1999/468/EC shall apply, having regard to the provisions of Article 8 thereof.
<a id="p102044"></a>2a. None of the implementing measures enacted may change the essential provisions of this Directive.
3. <a id="p102045"></a>Where reference is made to this paragraph, Articles 5 and 7 of Decision 1999/468/EC shall apply, having regard to the provisions of Article 8 thereof.
<a id="p102046"></a>The period laid down in Article 5 (6) of Decision 1999/468/EC shall be set at three months.
4. <a id="p102047"></a>By 31 December 2010, and, thereafter, at least every three years, the Commission shall review the provisions concerning its implementing powers and present a report to the European Parliament and to the Council on the functioning of those powers. The report shall examine, in particular, the need for the Commission to propose amendments to this Directive in order to ensure the appropriate scope of the implementing powers conferred on the Commission. The conclusion as to whether or not amendment is necessary shall be accompanied by a detailed statement of reasons. If necessary, the report shall be accompanied by a legislative proposal to amend the provisions conferring implementing powers on the Commission.

<div align="center">

<a id="p102048"></a>Article 64a

<a id="p102049"></a>Sunset clause

</div>


<a id="p102050"></a>By 1 December 2011 the Commission shall review Articles 2, 4, 10b, 13, 15, 18, 19, 21, 22, 24 and 25, Articles 27 to 30, and Articles 40, 44, 45, 56 and 58 and present any appropriate legislative proposal in order to allow the full application of the delegated acts under Article 290 TFEU and implementing acts under Article 291 TFEU in respect of this Directive. Without prejudice to implementing measures already adopted, the powers conferred on the Commission in Article 64 to adopt implementing measures that remain after the entry into force of the Lisbon Treaty on 1 December 2009 shall cease to apply on 1 December 2012.

<div align="center">

<a id="p102051"></a>Article 65

<a id="p102052"></a>Reports and review

</div>


1. <a id="p102053"></a>By 31 October 2007, the Commission shall, on the basis of public consultation and in the light of discussions with competent authorities, report to the European Parliament and to the Council on the possible extension of the scope of the provisions of this Directive concerning pre and post-trade transparency obligations to transactions in classes of financial instruments other than shares.
2. <a id="p102054"></a>By 31 October 2008, the Commission shall present the European Parliament and the Council with a report on the application of Article 27.
3. <a id="p102055"></a>By 30 April 2008, the Commission shall, on the basis of public consultations and in the light of discussions with competent authorities, report to the European Parliament and to the Council on:
<a id="p102056"></a>(a) the continued appropriateness of the exemption provided for in Article 2 (1) (k) for undertakings whose main business is dealing on own account in commodity derivatives;
<a id="p102057"></a>(b) the content and form of proportionate requirements for the authorisation and supervision of such undertakings as investment firms within the meaning of this Directive;
<a id="p102058"></a>(c) the appropriateness of rules concerning the appointment of tied agents in performing investment services and/or activities, in particular with respect to the supervision of them;
<a id="p102059"></a>(d) the continued appropriateness of the exemption provided for in Article 2 (1) (i).
4. <a id="p102060"></a>By 30 April 2008, the Commission shall present the European Parliament and the Council with a report on the state of the removal of the obstacles which may prevent the consolidation at European level of the information that trading venues are required to publish.
5. <a id="p102061"></a>On the basis of the reports referred to in paragraphs 1 to 4, the Commission may submit proposals for related amendments to this Directive.
6. <a id="p102062"></a>By 31 October 2006, the Commission shall, in the light of discussions with competent authorities, report to the European Parliament and to the Council on the continued appropriateness of the requirements for professional indemnity insurance imposed on intermediaries under Community law.

<div align="center">

<a id="p102063"></a>Article 66

<a id="p102064"></a>Amendment of Directive 85/611/EEC

</div>


<a id="p102065"></a>In Article 5 of Directive 85/611/EEC, paragraph 4 shall be replaced by the following:
<a id="p102066"></a>"4. Articles 2 (2), 12, 13 and 19 of Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments <*>, shall apply to the provision of the services referred to in paragraph 3 of this Article by management companies.

<a id="p102067"></a>

---

<a id="p102068"></a><*> OJ L 145, 30.4.2004, p. 1."

<div align="center">

<a id="p102069"></a>Article 67

<a id="p102070"></a>Amendment of Directive 93/6/EEC

</div>


<a id="p102071"></a>Directive 93/6/EEC shall be amended as follows:
1) <a id="p102072"></a>Article 2 (2) shall be replaced by the following:
<a id="p102073"></a>"2. Investment firms shall mean all institutions that satisfy the definition in Article 4 (1) of Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments <*>, which are subject to the requirements imposed by the same Directive, excluding:

<a id="p102074"></a>

---

<a id="p102075"></a><*> OJ L 145, 30.4.2004, p. 1.

<a id="p102076"></a>(a) credit institutions,
<a id="p102077"></a>(b) local firms as defined in 20, and
<a id="p102078"></a>(c) firms which are only authorised to provide the service of investment advice and/or receive and transmit orders from investors without in both cases holding money or securities belonging to their clients and which for that reason may not at any time place themselves in debit with their clients.";
2) <a id="p102079"></a>Article 3 (4) shall be replaced by the following:
<a id="p102080"></a>"4. The firms referred to in point (b) of Article 2 (2) shall have initial capital of EUR 50000 in so far as they benefit from the freedom of establishment or to provide services under Articles 31 or 32 of Directive 2004/39/EC.";
3) <a id="p102081"></a>In Article 3 the following paragraphs shall be inserted:
<a id="p102082"></a>"(4a) Pending revision of Directive 93/6/EC, the firms referred to in point (c) of Article 2 (2) shall have:
<a id="p102083"></a>(a) initial capital of EUR 50000; or
<a id="p102084"></a>(b) professional indemnity insurance covering the whole territory of the Community or some other comparable guarantee against liability arising from professional negligence, representing at least EUR 1000000 applying to each claim and in aggregate EUR 1500000 per year for all claims; or
<a id="p102085"></a>(c) a combination of initial capital and professional indemnity insurance in a form resulting in a level of coverage equivalent to points (a) or (b).
<a id="p102086"></a>The amounts referred to in this paragraph shall be periodically reviewed by the Commission in order to take account of changes in the European Index of Consumer Prices as published by Eurostat, in line with and at the same time as the adjustments made under Article 4 (7) of Directive 2002/92/EC of the European Parliament and the Council of 9 December 2002 on insurance mediation <*>.

<a id="p102087"></a>

---

<a id="p102088"></a><*> OJ L 9, 15.1.2003, p. 3.

<a id="p102089"></a>(4b) When an investment firm referred to in Article 2 (2) (c), is also registered under Directive 2002/92/EC it has to comply with the requirement established by Article 4 (3), of that Directive and in addition it has to have:
<a id="p102090"></a>(a) initial capital of EUR 25000; or
<a id="p102091"></a>(b) professional indemnity insurance covering the whole territory of the Community or some other comparable guarantee against liability arising from professional negligence, representing at least EUR 500000 applying to each claim and in aggregate EUR 750000 per year for all claims; or
<a id="p102092"></a>(c) a combination of initial capital and professional indemnity insurance in a form resulting in a level of coverage equivalent to points (a) or (b)."

<div align="center">

<a id="p102093"></a>Article 68

<a id="p102094"></a>Amendment of Directive 2000/12/EC

</div>


<a id="p102095"></a>Annex I of Directive 2000/12/EC shall be amended as follows:
<a id="p102096"></a>At the end of the Annex I the following sentence is added:
<a id="p102097"></a>"The services and activities provided for in Section A and B of Annex I of Directive 2004/39/EC of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments <*> when referring to the financial instruments provided for in Section C of Annex I of that Directive are subject to mutual recognition according to this Directive.

<a id="p102098"></a>

---

<a id="p102099"></a><*> OJ L 145, 30.4.2004, p. 1."

<div align="center">

<a id="p102100"></a>Article 69

<a id="p102101"></a>Repeal of Directive 93/22/EEC

</div>


<a id="p102102"></a>Directive 93/22/EEC shall be repealed with effect from 1 November 2007. References to Directive 93/22/EEC shall be construed as references to this Directive. References to terms defined in, or Articles of, Directive 93/22/EEC shall be construed as references to the equivalent term defined in, or Article of, this Directive.

<div align="center">

<a id="p102103"></a>Article 70

<a id="p102104"></a>Transposition

</div>


<a id="p102105"></a>Member States shall adopt the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with this Directive by 31 January 2007. They shall forthwith inform the Commission thereof.
<a id="p102106"></a>They shall apply these measures from 1 November 2007.
<a id="p102107"></a>When Member States adopt these measures, they shall contain a reference to this Directive or shall be accompanied by such reference on the occasion of their official publication. The methods of making such reference shall be laid down by the Member States.

<div align="center">

<a id="p102108"></a>Article 71

<a id="p102109"></a>Transitional provisions

</div>


1. <a id="p102110"></a>Investment firms already authorised in their home Member State to provide investment services before 1 November 2007 shall be deemed to be so authorised for the purposes of this Directive if the laws of that Member State provide that to take up such activities they must comply with conditions comparable to those provided for in Articles 9 to 14.
2. <a id="p102111"></a>A regulated market or a market operator already authorised in its home Member State before 1 November 2007 shall be deemed to be so authorised for the purposes of this Directive if the laws of that Member State provide that the regulated market or market operator, as the case may be, must comply with conditions comparable to those provided for in Title III.
3. <a id="p102112"></a>Tied agents already entered in a public register before 1 November 2007 shall be deemed to be so registered for the purposes of this Directive if the laws of Member States concerned provide that tied agents must comply with conditions comparable to those provided for in Article 23.
4. <a id="p102113"></a>Information communicated before 1 November 2007 for the purposes of Articles 17, 18 or 30 of Directive 93/22/EEC shall be deemed to have been communicated for the purposes of Articles 31 and 32 of this Directive.
5. <a id="p102114"></a>Any existing system falling under the definition of an MTF operated by a market operator of a regulated market shall, at the request of the market operator of the regulated market, be authorised as an MTF, provided that it complies with rules equivalent to those required by this Directive for the authorisation and operation of MTFs and that the request concerned is made within eighteen months following 1 November 2007.
6. <a id="p102115"></a>Investment firms shall be authorised to continue considering existing professional clients as such provided that this categorisation has been granted by the investment firm on the basis of an adequate assessment of the expertise, experience and knowledge of the client which gives reasonable assurance, in light of the nature of the transactions or services envisaged, that the client is capable of making his own investment decisions and understands the risks involved. Those investment firms shall inform their clients about the conditions established in the Directive for the categorisation of clients.

<div align="center">

<a id="p102116"></a>Article 72

<a id="p102117"></a>Entry into force

</div>


<a id="p102118"></a>This Directive shall enter into force on the day of its publication in the Official Journal of the European Union.

<div align="center">

<a id="p102119"></a>Article 73

<a id="p102120"></a>Addressees

</div>


<a id="p102121"></a>This Directive is addressed to the Member States.





<div align="right">

<a id="p102122"></a>Annex I

</div>


<a id="p102123"></a>**LIST**
**OF SERVICES AND ACTIVITIES AND FINANCIAL INSTRUMENTS**

<div align="center">

<a id="p102124"></a>Section A

<a id="p102125"></a>Investment services and activities

</div>


<a id="p102126"></a>(1) Reception and transmission of orders in relation to one or more financial instruments.
<a id="p102127"></a>(2) Execution of orders on behalf of clients.
<a id="p102128"></a>(3) Dealing on own account.
<a id="p102129"></a>(4) Portfolio management.
<a id="p102130"></a>(5) Investment advice.
<a id="p102131"></a>(6) Underwriting of financial instruments and/or placing of financial instruments on a firm commitment basis.
<a id="p102132"></a>(7) Placing of financial instruments without a firm commitment basis
<a id="p102133"></a>(8) Operation of Multilateral Trading Facilities.

<div align="center">

<a id="p102134"></a>Section B

<a id="p102135"></a>Ancillary services

</div>


<a id="p102136"></a>(1) Safekeeping and administration of financial instruments for the account of clients, including custodianship and related services such as cash/collateral management;
<a id="p102137"></a>(2) Granting credits or loans to an investor to allow him to carry out a transaction in one or more financial instruments, where the firm granting the credit or loan is involved in the transaction;
<a id="p102138"></a>(3) Advice to undertakings on capital structure, industrial strategy and related matters and advice and services relating to mergers and the purchase of undertakings;
<a id="p102139"></a>(4) Foreign exchange services where these are connected to the provision of investment services;
<a id="p102140"></a>(5) Investment research and financial analysis or other forms of general recommendation relating to transactions in financial instruments;
<a id="p102141"></a>(6) Services related to underwriting;
<a id="p102142"></a>(7) Investment services and activities as well as ancillary services of the type included under Section A or B of Annex 1 related to the underlying of the derivatives included under Section C - 5, 6, 7 and 10 - where these are connected to the provision of investment or ancillary services.

<div align="center">

<a id="p102143"></a>Section C

<a id="p102144"></a>Financial Instruments

</div>


<a id="p102145"></a>(1) Transferable securities;
<a id="p102146"></a>(2) Money-market instruments;
<a id="p102147"></a>(3) Units in collective investment undertakings;
<a id="p102148"></a>(4) Options, futures, swaps, forward rate agreements and any other derivative contracts relating to securities, currencies, interest rates or yields, or other derivatives instruments, financial indices or financial measures which may be settled physically or in cash;
<a id="p102149"></a>(5) Options, futures, swaps, forward rate agreements and any other derivative contracts relating to commodities that must be settled in cash or may be settled in cash at the option of one of the parties (otherwise than by reason of a default or other termination event);
<a id="p102150"></a>(6) Options, futures, swaps, and any other derivative contract relating to commodities that can be physically settled provided that they are traded on a regulated market and/or an MTF;
<a id="p102151"></a>(7) Options, futures, swaps, forwards and any other derivative contracts relating to commodities, that can be physically settled not otherwise mentioned in C.6 and not being for commercial purposes, which have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are cleared and settled through recognised clearing houses or are subject to regular margin calls;
<a id="p102152"></a>(8) Derivative instruments for the transfer of credit risk;
<a id="p102153"></a>(9) Financial contracts for differences;
<a id="p102154"></a>(10) Options, futures, swaps, forward rate agreements and any other derivative contracts relating to climatic variables, freight rates, emission allowances or inflation rates or other official economic statistics that must be settled in cash or may be settled in cash at the option of one of the parties (otherwise than by reason of a default or other termination event), as well as any other derivative contracts relating to assets, rights, obligations, indices and measures not otherwise mentioned in this Section, which have the characteristics of other derivative financial instruments, having regard to whether, inter alia, they are traded on a regulated market or an MTF, are cleared and settled through recognised clearing houses or are subject to regular margin calls.





<div align="right">

<a id="p102155"></a>Annex II

</div>


<a id="p102156"></a>**PROFESSIONAL CLIENTS FOR THE PURPOSE OF THIS DIRECTIVE**

<a id="p102157"></a>Professional client is a client who possesses the experience, knowledge and expertise to make its own investment decisions and properly assess the risks that it incurs. In order to be considered a professional client, the client must comply with the following criteria:




<a id="p102159"></a>The following should all be regarded as professionals in all investment services and activities and financial instruments for the purposes of the Directive.
<a id="p102160"></a>(1) Entities which are required to be authorised or regulated to operate in the financial markets. The list below should be understood as including all authorised entities carrying out the characteristic activities of the entities mentioned: entities authorised by a Member State under a Directive, entities authorised or regulated by a Member State without reference to a Directive, and entities authorised or regulated by a non-Member State:
<a id="p102161"></a>(a) Credit institutions
<a id="p102162"></a>(b) Investment firms
<a id="p102163"></a>(c) Other authorised or regulated financial institutions
<a id="p102164"></a>(d) Insurance companies
<a id="p102165"></a>(e) Collective investment schemes and management companies of such schemes
<a id="p102166"></a>(f) Pension funds and management companies of such funds
<a id="p102167"></a>(g) Commodity and commodity derivatives dealers
<a id="p102168"></a>(h) Locals
<a id="p102169"></a>(i) Other institutional investors
<a id="p102170"></a>(2) Large undertakings meeting two of the following size requirements on a company basis:
- <a id="p102171"></a>balance sheet total: EUR 20000000,
- <a id="p102172"></a>net turnover: EUR 40000000,
- <a id="p102173"></a>own funds: EUR 2000000.
<a id="p102174"></a>(3) National and regional governments, public bodies that manage public debt, Central Banks, international and supranational institutions such as the World Bank, the IMF, the ECB, the EIB and other similar international organisations.
<a id="p102175"></a>(4) Other institutional investors whose main activity is to invest in financial instruments, including entities dedicated to the securitisation of assets or other financing transactions.
<a id="p102176"></a>The entities mentioned above are considered to be professionals. They must however be allowed to request non-professional treatment and investment firms may agree to provide a higher level of protection. Where the client of an investment firm is an undertaking referred to above, the investment firm must inform it prior to any provision of services that, on the basis of the information available to the firm, the client is deemed to be a professional client, and will be treated as such unless the firm and the client agree otherwise. The firm must also inform the customer that he can request a variation of the terms of the agreement in order to secure a higher degree of protection.
<a id="p102177"></a>It is the responsibility of the client, considered to be a professional client, to ask for a higher level of protection when it deems it is unable to properly assess or manage the risks involved.
<a id="p102178"></a>This higher level of protection will be provided when a client who is considered to be a professional enters into a written agreement with the investment firm to the effect that it shall not be treated as a professional for the purposes of the applicable conduct of business regime. Such agreement should specify whether this applies to one or more particular services or transactions, or to one or more types of product or transaction.







<a id="p102181"></a>Clients other than those mentioned in section I, including public sector bodies and private individual investors, may also be allowed to waive some of the protections afforded by the conduct of business rules.
<a id="p102182"></a>Investment firms should therefore be allowed to treat any of the above clients as professionals provided the relevant criteria and procedure mentioned below are fulfilled. These clients should not, however, be presumed to possess market knowledge and experience comparable to that of the categories listed in section I.
<a id="p102183"></a>Any such waiver of the protection afforded by the standard conduct of business regime shall be considered valid only if an adequate assessment of the expertise, experience and knowledge of the client, undertaken by the investment firm, gives reasonable assurance, in light of the nature of the transactions or services envisaged, that the client is capable of making his own investment decisions and understanding the risks involved.
<a id="p102184"></a>The fitness test applied to managers and directors of entities licensed under Directives in the financial field could be regarded as an example of the assessment of expertise and knowledge. In the case of small entities, the person subject to the above assessment should be the person authorised to carry out transactions on behalf of the entity.
<a id="p102185"></a>In the course of the above assessment, as a minimum, two of the following criteria should be satisfied:
- <a id="p102186"></a>the client has carried out transactions, in significant size, on the relevant market at an average frequency of 10 per quarter over the previous four quarters,
- <a id="p102187"></a>the size of the client's financial instrument portfolio, defined as including cash deposits and financial instruments exceeds EUR 500000,
- <a id="p102188"></a>the client works or has worked in the financial sector for at least one year in a professional position, which requires knowledge of the transactions or services envisaged.




<a id="p102190"></a>The clients defined above may waive the benefit of the detailed rules of conduct only where the following procedure is followed:
- <a id="p102191"></a>they must state in writing to the investment firm that they wish to be treated as a professional client, either generally or in respect of a particular investment service or transaction, or type of transaction or product,
- <a id="p102192"></a>the investment firm must give them a clear written warning of the protections and investor compensation rights they may lose,

<div align="center">

- <a id="p102193"></a>they must state in writing, in a separate document from the contract, that they are aware of the consequences of losing such protections.<br>
<a id="p102194"></a>Before deciding to accept any request for waiver, investment firms must be required to take all reasonable steps to ensure that the client requesting to be treated as a professional client meets the relevant requirements stated in Section II.1 above.<br>
<a id="p102195"></a>However, if clients have already been categorised as professionals under parameters and procedures similar to those above, it is not intended that their relationships with investment firms should be affected by any new rules adopted pursuant to this Annex.<br>
<a id="p102196"></a>Firms must implement appropriate written internal policies and procedures to categorise clients. Professional clients are responsible for keeping the firm informed about any change, which could affect their current categorisation. Should the investment firm become aware however that the client no longer fulfils the initial conditions, which made him eligible for a professional treatment, the investment firm must take appropriate action.

</div>




<a id="p102197"></a>

---