--- title: "Директива N 2003/6/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза" number: "2003/6/ЕС" issuer: "Европейский Союз" status: утратил силу canonical: "https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es" --- ## Директива N 2003/6/ЕС Европейского парламента и Совета Европейского Союза "Об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)" [рус., англ.] (Принята в г. Брюсселе 28.01.2003) (с изм. и доп. от 11.03.2008) > [!WARNING] > Документ утратил силу 3 июля 2016 года в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-37#p100772) N 596/2014 Европейского парламента и Совета Европейского Союза от 16.04.2014. > Документ утратил силу 3 июля 2016 года в соответствии с [Регламентом](https://bukva.ai/docs/reglament-5962014/statya-37#p100772) N 596/2014 Европейского парламента и Совета Европейского Союза от 16.04.2014 (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/ по состоянию на 14.04.2017). > Данная редакция документа вступила в силу 21 марта 2008 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/ по состоянию на 14.04.2017). Россия не участвует. > Первоначальная редакция данного документа вступила в силу 12 апреля 2003 года (официальный сайт законодательства Европейского Союза http://eur-lex.europa.eu/ по состоянию на 14.04.2017). Россия не участвует.
[неофициальный перевод] <*>
**ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ** **ДИРЕКТИВА N 2003/6/ЕС** **ЕВРОПЕЙСКОГО ПАРЛАМЕНТА И СОВЕТА ЕС** **ОБ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ В ПРОЦЕССЕ ТОРГОВ** И МАНИПУЛИРОВАНИИ РЫНКОМ (РЫНОЧНЫХ МАХИНАЦИЯХ) <**> (Брюссель, 28 января 2003 года)
(текст в редакции Директивы Европейского парламента
и Совета ЕС 2008/26/ЕС от 11 марта 2008 г.)
--- <*> Перевод Малининой А.В. <**> Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse). Опубликована в Официальном журнале (далее - ОЖ) N L 96, 12.04.2003, стр. 16. Европейский парламент и Совет Европейского Союза, руководствуясь Договором об учреждении Европейского экономического сообщества, и, в частности, статьей 95 Договора, на основании предложения Европейской комиссии <*>, --- <*> ОЖ N C 240 E, 28.08.2001, стр. 265. руководствуясь заключением Европейского комитета по экономическим и социальным вопросам <*>, --- <*> ОЖ N C 80, 03.04.2002, стр. 61. в соответствии с заключением Европейского центрального банка <*>, --- <*> ОЖ N C 24, 26.01.2002, стр. 8. действуя в соответствии с процедурой, установленной в статье 251 Договора <*>, --- <*> Позиция Европейского парламента от 14 марта 2002 г. (еще не опубликованная в Официальном журнале), Общая позиция Совета ЕС от 19 июля 2002 г. (ОЖ N C 228 E, 25.09.2002, стр. 19), Решение Европейского парламента от 24 октября 2002 г. (еще не опубликованное в Официальном журнале). принимая во внимание, что: 1) Единый рынок ценных бумаг является важнейшим условием экономического роста и трудоустройства в Сообществе. 2) Объединенный и эффективный рынок требует рыночной целостности. Стабильное функционирование защищенного и надежного рынка - это предпосылка экономического роста и развития. Злоупотребление рыночными механизмами наносит ущерб целостности рынков ценных бумаг и понижает уровень доверия к ним со стороны населения. 3) Сообщение Европейской комиссии от 11 мая 1999 г. под названием "План по внедрению структуры рынков ценных бумаг" определяет ряд мер, необходимых для завершения процесса формирования единого финансового рынка. В апреле 2000 г. Совет ЕС в г. Лиссабоне призвал осуществить этот План к 2005 г. В нем подчеркивается необходимость принятия Директивы о противодействии манипулированию рынком. 4) На встрече 17 июля 2000 г. Регламентом о Европейских рынках ценных бумаг Совет ЕС учредил Комитет Мудрецов. В своем завершающем докладе Комитет Мудрецов внес предложение по внедрению нового законодательного подхода, основанного на четырехуровневой системе, включающей структуру принципов, порядок осуществления мер, сотрудничество и принуждение. Первый уровень - это Директива, которая должна содержать общее определение главных "структурных" принципов, тогда как второй уровень должен быть посвящен техническим вопросам внедрения мер, принятых Европейской комиссией при содействии Комитета. 5) Резолюция, принятая Советом ЕС в марте 2001 г. в г. Стокгольме, одобрила завершающий доклад Комитета Мудрецов и предложенную четырехуровневую систему, которая позволит сделать законодательный процесс Сообщества в области безопасности более эффективным и открытым. 6) На основании отдельной декларации Европейского парламента и Европейской комиссии, а также на основании Письма от 2 октября 2001 г., адресованного Комиссаром по внутреннему рынку председателю Комитета Европейского парламента по экономическим и денежным вопросам, доклад Комитета Мудрецов был одобрен Резолюцией Европейского парламента от 5 февраля 2002 г. о применении законодательства о рынке ценных бумаг, в которой подчеркивалась охранительная роль Европейского парламента в данных вопросах. 7) Меры, необходимые для имплементации упомянутой Директивы, должны быть приняты в соответствии с Решением 1999/468/ЕС Совета ЕС от 28 июня 1999 г., устанавливающим процедуры осуществления полномочий, возложенных на Европейскую комиссию <*>. --- <*> ОЖ N L 184, 17.07.1999, стр. 23. 8) В соответствии с решением Европейского Совета в г. Стокгольме второй уровень, посвященный порядку осуществления мер, должен использоваться как можно чаще, чтобы обеспечить своевременное исполнение технических норм; сроки исполнения мер должны быть определены для всех стадий второго уровня. 9) В течение трех месяцев с момента первого применения разрабатываемых мер Европейский парламент должен осуществить их проверку и дать свое заключение. В неотложных и исключительных случаях этот период может быть укорочен. Если в течение этого периода Европейский парламент примет резолюцию, Европейская комиссия должна повторно рассмотреть разрабатываемые меры. 10) Новейшее финансовое и техническое развитие способствует увеличению способов и возможностей злоупотребления рынком благодаря появлению новых продуктов, новых технологий, активной трансграничной деятельности и Интернету. 11) Существующая в Сообществе на данный момент правовая система защиты целостности рынка не является завершенной. Законодательные требования разнятся от одного государства-члена ЕС к другому, зачастую оставляя действующих субъектов в неопределенности по поводу принципов, понятий и правоприменительной деятельности. В некоторых государствах-членах ЕС отсутствует законодательное регулирование таких проблемных сфер, как влияние на ценовую политику и распространение недостоверной информации. 12) Злоупотребление рыночными механизмами включает в себя использование инсайдерской информации, а также манипулирование рынком. Цели законодательства о борьбе с разглашением инсайдерской информации являются такими же, что и у законодательства о противодействии манипулированию рынком: обеспечить целостность финансовых рынков Сообщества и повысить доверие к этим рынкам со стороны инвесторов. В связи с этим представляется логичным принять объединенные меры, направленные на борьбу и с разглашением инсайдерской информации, и с незаконным рыночным манипулированием. Наличие единой директивы позволит обеспечить в Сообществе единую политику относительно распределения ответственности, применения мер и сотрудничества. 13) Учитывая изменения в рыночной сфере и в законодательстве Сообщества с момента принятия Директивы 89/592/ЕЭС Советом ЕС от 13 ноября 1989 г. о регулировании использования инсайдерской информации <*>, для целей последовательного применения законодательства о противодействии манипулированию рынком эта Директива должна быть заменена. Новая Директива также не должна содержать пробелов, которые могут быть использованы для неправомерного поведения и которые могут подорвать общественное доверие и тем самым затруднить плавное развитие рынков. --- <*> ОЖ N L 334, 18.11.1989, стр. 30. 14) Директива корреспондирует мнению государств-членов ЕС, выраженному в отношении террористических атак 11 сентября 2001 г., в отношении вопроса о противодействии незаконной финансовой террористической деятельности. 15) Незаконное распространение инсайдерской информации и рыночные махинации препятствует полной и надлежащей открытости рынка, что мешает торговле субъектов экономической деятельности на интегрированных рынках ценных бумаг. 16) Инсайдерская информация - это любая информация конкретного характера, которая не является общедоступной и которая прямо или косвенно относится к одной или нескольким организациям, осуществляющим экономическую деятельность, а также к одной или нескольким видам экономической деятельности. Информация, которая может иметь существенный эффект для изменения и формирования цен на регулируемых рынках как таковая может быть рассмотрена в качестве информации, относящейся к одной или нескольким организациям экономической деятельности, а также к одной или нескольким соответствующим видам финансовой деятельности. 17) В отношении инсайдерской информации учету должны подлежать случаи, когда конфиденциальная информация получена не в ходе профессиональной деятельности, а в ходе уголовно-наказуемой деятельности, подготовка или осуществление которой может иметь существенное влияние на формирование цен в одной или нескольких сферах экономической деятельности, а также на рынке в целом. 18) Использование инсайдерской информации может заключаться в сборе или размещении материалов о финансовой деятельности лицом, которое знает или должно знать, что данная информация является инсайдерской. В каждом конкретном случае компетентные органы должны рассмотреть, что лицо обоснованно знало или могло знать. Более того, тот факт, что участники рынка или конкурирующие организации осуществляют свою экономическую деятельность в рамках закона, а лица, уполномоченные использовать инсайдерскую информацию по доверенности, действуют в рамках этой доверенности, само по себе не должно рассматриваться как незаконное использование инсайдерской информации. 19) Государства-члены ЕС должны бороться с практикой возникновения рыночных монополий, в том числе в сфере производных ценных бумаг, если это является злоупотреблением рынка в смысле, указанном в Директиве. 20) Лицо, заключающее сделку или учреждающее порядок торговли, который ведет к рыночному манипулированию, может заявить, что его решение заключить сделку или установить порядок торговли обусловлено законными интересами и не противоречит сложившейся практике заключения рыночных соглашений. Тем не менее, к такому лицу могут быть применены санкции, если компетентные власти установят, что деятельность указанного лица преследовала незаконные цели. 21) Компетентные власти могут издавать руководства по вопросам, упомянутым в данной Директиве, например, определять, что является инсайдерской информацией в отношении рынка ценных бумаг, или учреждать понятие сложившихся правил рынка в сфере незаконной конкуренции. Эти руководства должны соответствовать положениям Директивы и другим нормам, принятым в рамках процедуры комитологии. <*> --- <*> Комитология - это система многочисленных комитетов, созданных Советом министров при Европейской комиссии, в которых отслеживается исполнение принятых законодательных решений ЕС - прим. перев. 22) Государства-члены ЕС должны выбрать наиболее подходящий способ регулирования деятельности лиц, производящих или распространяющих сведения о финансовых инструментах, а также деятельности лиц, непосредственно владеющих финансовыми инструментами, и лиц, производящих или распространяющих иные сведения относительно предложений или рекомендаций в сфере инвестиций, включая подходящие механизмы саморегуляции рынка, о чем должно быть доложено Европейской комиссии. 23) Опубликование владельцами инсайдерской информации на своих интернет-сайтах должно соответствовать правилам передачи персональной информации государствам, не входящим в ЕС, установленным [Директивой](https://bukva.ai/docs/direktiva-9546es/statya-1) Европейского парламента и Совета ЕС 95/46/ЕС от 24 октября 1995 г. о защите физических лиц при обработке персональных данных и о свободном обращении таких данных <*>. --- <*> ОЖ N L 281, 23.11.1995, стр. 31. 24) Своевременное и справедливое предоставление информации улучшает целостную структуру рынка, тогда как частичное рассекречивание информации может привести к потере доверия к рынку со стороны инвесторов. Профессиональные участники рынка должны своими действиями способствовать усилению целостности рынка. Такие действия могут включать, например, создание "серых списков", применение "торговли одного окна" к отдельным видам персонала, учреждение внутренних кодексов поведения и установление "китайских стен". Подобные превентивные меры могут способствовать борьбе с рыночными махинациями, только если они должным образом введены в действие и их исполнение контролируется. Соответствующий контроль может включать в себя, например, назначение на должность компетентных проверяющих и проведение периодических проверок независимыми аудиторами. 25) Современные способы коммуникации позволяют профессиональным участникам рынка и частным инвесторам получать равный доступ к финансовой информации, но одновременно повышают риск распространения недостоверной или вводящей в заблуждение информации. 26) Требование повысить уровень открытости информации о сделках, заключаемых лицами, которые осуществляют управление в организациях по выпуску ценных бумаг, а также в отдельных случаях о лицах, тесно связанных с ними, составляет превентивную меру в борьбе с монополизацией рынка. Опубликование информации о таких сделках хотя бы на частном уровне является ценным источником информации для инвесторов. 27) Участники рынка должны препятствовать манипулированию рынком и принимать на своем уровне меры, направленные на опознание и предотвращение подобной незаконной практики. Эти меры могут включать в себя требования относительно прозрачности процедур заключения сделок, полного рассекречивания соглашений о регулировании цен, представление эффективных нетипичных способов обнаружения нарушений, надежные способы фиксации цен и ясность в отношении правил отсрочки заключения договоров. 28) Государства-члены ЕС должны интерпретировать и имплементировать данную Директиву в соответствии с требованиями об эффективности и максимальной защите интересов держателей оборотных ценных бумаг с правом голоса в компании (а также тех, кто может получить право голоса в результате осуществления права на конверсию) в тех случаях, когда компания является инициатором предложения по слиянию или иного предложения по смене руководства компании. В частности, данная Директива не должна препятствовать государствам-членам ЕС учреждать или осуществлять подходящие меры. 29) Наличие допуска к инсайдерской информации, которая касается другой компании и используется для контроля над ней в процессе ее слияния с другой компанией, не должно само по себе рассматриваться в качестве незаконного распространения инсайдерской информации. 30) Так как приобретение и размещение финансовых инструментов обязательно включает в себя предварительное решение уполномоченного лица о приобретении и размещении, осуществление в данных случаях подобной деятельности не должно рассматриваться в качестве незаконного распространения инсайдерской информации. 31) Исследование и оценка опубликованных данных не является распространением инсайдерской информации, и, следовательно, любая сделка, которая базируется на таком исследовании или оценке, по смыслу данной Директивы не является деятельностью по незаконному распространению инсайдерской информации. 32) Государства-члены ЕС и Европейская система центральных банков, национальные центральные банки или другие официально уполномоченные органы, а также любое лицо, действующее от их имени, не должны быть ограничены в денежной, валютной сферах, а также в сфере по регулированию государственного долга. 33) Стабилизация финансовых инструментов или скупка корпорацией собственных акций при определенных условиях может быть законной и, как следствие, сама по себе не должна рассматриваться в качестве злоупотребления рынком. На практике для определения правомерного поведения необходимо разработать единые стандарты. 34) Разрастание финансовых рынков, их стремительные изменения и появление новых продуктов и технологий требуют широкого применения данной Директивы к финансовым инструментам и сопутствующим им технологиям в целях единства финансовых рынков Сообщества. 35) Установление уровня регулирования финансовых рынков Сообщества требует широкого географического применения положений данной Директивы. В отношении производных инструментов, не относящихся к торговле, но подпадающих под действие этой Директивы, государства-члены ЕС должны выработать собственные методы регулирования, которые относятся к вышеуказанным финансовым инструментам, допущенным к торговле на регулируемых рынках, расположенных или управляемых в пределах территории государств-членов ЕС. Это правило также касается рынков, которыми сделан запрос на разрешение осуществлять торговлю в качестве регулируемых рынков Сообщества. Регулирование основных финансовых инструментов, допущенных к торговле или ожидающих допуск на регулируемый рынок, также возлагается на государства-члены ЕС, которые должны санкционировать подобные мероприятия. 36) Слишком большое число органов с различными полномочиями, контролирующих процесс со стороны государств-членов ЕС, может создать определенные сложности для участников экономической деятельности. В каждом государстве-члене ЕС должен быть назначен единый компетентный орган, несущий ответственность за надлежащее исполнение норм, принятых в соответствии с требованиями данной Директивы, а также за международное сотрудничество в данной сфере. Этот орган должен относиться к административной власти, чтобы избежать конфликта интересов и гарантировать его независимость от участников экономической деятельности. Согласно своему национальному праву, государства-члены ЕС должны обеспечить соответствующее финансирование компетентного органа. Также подобный орган должен иметь соответствующие полномочия по внесению предложений об изменениях национального законодательства. Для этих целей возможно создание консультативного комитета, наиболее полно отражающего мнения представителей организаторов торговли, производителей финансовых услуг и потребителей. 37) Единые минимальные стандарты проводимых мероприятий и полномочий компетентных органов в государствах-членах ЕС являются предпосылками эффективного надзора. Рыночные предприятия, а также все остальные участники рынка на своем уровне должны способствовать поддержанию рыночной целостности. Наделение одного административного органа полномочиями в области противодействия рыночным махинациям не исключает его сотрудничества с рыночными предприятиями или делегирования отдельных функций рыночным предприятиям под общим контролем и ответственностью уполномоченного органа. 38) С целью определения уровня эффективности действий Сообщества по борьбе с рыночными махинациями все случаи нарушения запретов или требований, установленных данной Директивой, должны немедленно выявляться и наказываться. Применяемые санкции должны быть достаточными для предотвращения незаконного поведения и одновременно пропорциональными совершенному нарушению и его целям. 39) При установлении мер административного воздействия государства-члены ЕС должны проявлять внимательность и стремиться к единообразию в методах регулирования по всему Сообществу. 40) Расширение трансграничной деятельности требует развитого и всестороннего сотрудничества и обмена информацией между компетентными органами государств-членов ЕС. Осуществление надзора и защита правопорядка на территории государств-членов ЕС не должны препятствовать подобному сотрудничеству. 41) Главная цель, а именно борьба с распространением инсайдерской информации и рыночными махинациями, не может быть достигнута лишь на уровне государств-членов ЕС, а требует законодательного закрепления на уровне Сообщества, в соответствии с принципом субсидиарности, закрепленном в 5 статье Договора. Как указано в этой статье, в соответствии с принципом пропорциональности данная Директива не выходит за рамки того, что, необходимо для достижения вышеуказанной цели. 42) Техническое руководство и осуществляемые меры, обеспечивающие исполнение данной Директивы, могут время от времени нуждаться в изменениях ввиду развития финансовых рынков. Для этих целей Европейская комиссия, действуя в соответствии с принципами, установленными данной Директивой, после консультаций с Европейским комитетом по ценным бумагам <*> должна быть уполномочена принимать новые меры, которые не противоречат целям данной Директивы. --- <*> В англоязычном варианте - European Securities Committee, - прим. перев. Образован Решением 2001/528/ЕС Европейской комиссии. ОЖ N L 191, 13.07.2001, стр. 45. 43) При осуществлении своих полномочий Европейская комиссия обязана с должным уважением относиться к следующим принципам: - поддержание высокого уровня открытости финансовых рынков как основа стабильности рынка и его надежности для инвесторов; - предоставление инвесторам возможности осуществлять различные инвестиции, а также предоставление им информации и защиты, необходимой им с учетом всех индивидуальных обстоятельств; - последовательное осуществление независимыми компетентными органами своих полномочий, особенно в сфере борьбы с экономическими преступлениями; - достижение высокого уровня открытости рынка и учета мнений всей участников рыночной деятельности, а также Европейского парламента и Совета ЕС; - внедрение инноваций в область динамично развивающихся финансовых рынков; - пристальный и своевременный мониторинг финансовых инноваций как основа рыночной целостности; - снижение стоимости и повышение доступности основного капитала; - баланс вложенных ресурсов и полученной выгоды долговременных участников рынка (в том числе субъектов малого и среднего предпринимательства, а также малых инвесторов); - стимулирование международной конкурентоспособности финансовых рынков Европейского Союза без ущерба желательному расширению международного сотрудничества; - установление своевременных мер на территории всего Европейского Союза и достижение такого уровня развития рынка, при котором все его участники получают равные возможности для осуществления своей деятельности; - уважение национальных особенностей рынков при условии, что это не препятствует развитию единого рынка; - слаженность всего законодательства Сообщества в этой сфере, поскольку неравное предоставление информации и недостаток открытости подвергает опасности рыночную деятельность и кроме всего прочего наносит вред потребителям и малым инвесторам. 44) Данная Директива уважает основные права и свободы и подтверждает принципы [Хартии](https://bukva.ai/docs/hartiya-osnovnyh-prav-evropeyskogo-soyuza/statya-1) Европейского Союза об основных правах, в частности, [статьи 11](https://bukva.ai/docs/hartiya-osnovnyh-prav-evropeyskogo-soyuza/statya-11#p100056), а также [статьи 10](https://bukva.ai/docs/konventsiya-5-se-sovet-evropy/statya-10#p100073) Европейской конвенции по правам человека. Данная Директива никак не препятствует осуществлению государствами-членами ЕС конституционных прав своих граждан на свободы печати и свободу высказывания в средствах массовой информации, приняли настоящую Директиву: ## Статья 1 ### Статья 1 Для целей настоящей Директивы: 1. "инсайдерская информация" - не распространенная прямо или косвенно конкретная информация, касающаяся одного или нескольких владельцев финансовых инструментов, а также самих финансовых инструментов. Будучи раскрытой, такая информация с большой долей вероятности повлияет на цены таких финансовых инструментов или на цены производных финансовых инструментов <*>. --- <*> Производные финансовые инструменты - инструменты, стоимость которых зависит от стоимости основных финансовых инструментов - прим. перев. В отношении лиц, осуществляющих операции с финансовыми инструментами, к "инсайдерской информации" относятся сведения, переданные клиентом и относящиеся к его текущим операциям. Это конкретная информация, которая прямо или косвенно касается одного или нескольких владельцев финансовых инструментов или самих финансовых инструментов. Будучи раскрытой, такая информация с большой долей вероятности повлияет на цены таких финансовых инструментов или на цены производных финансовых инструментов; 2. "манипулирование рынком" - это: a) сделки и разрешения на торговлю: - способствующие распространению ложной или недостоверной информации относительно необходимости в финансовых инструментах, предоставления таких инструментов или цен на них, или; - поддержание одним лицом или лицами, действующими совместно, неестественной или искусственно созданной цены на один или несколько финансовых инструментов, но данные правила не применяются в отношении лиц, заключивших сделку или издавших распоряжение о начале торговли на законных основаниях, при условии, что подобные сделки и распоряжения соответствуют сложившейся на регулируемом рынке практике; b) совершение сделок с использованием обманных методов, а также другие формы обмана и мошенничества; c) распространение через Интернет и средства массовой информации недостоверных сведений о финансовых инструментах, например, ложных новостей, если распространившее их лицо знало или должно было знать о том, что сведения являются недостоверными или вводящими участников рынка в заблуждение. Если подобные сведения были распространены журналистами, их поведение без ущерба действию [статьи 11](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-11#p100177) должно быть оценено с точки зрения профессиональных обязанностей журналиста, а также на предмет прямого или косвенного получения журналистом доходов и иных преференций от распространения недостоверной информации. В частности, из [пунктов "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1#p100098), ["b"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1#p100102) и ["c"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1#p100103) можно сделать следующие выводы об отнесении определенного поведения к рыночной манипуляции: - это действия одного или нескольких лиц по удержанию цен на финансовые инструменты или созданию иных нечестных условий на рынке, целью которых является укрепление собственной главенствующей позиции на рынке; - это покупка или продажа финансовых инструментов в момент закрытия биржи с использованием несуществующих инвесторов, совершающих закупки по заключительной цене; - это использование преимущества временного или постоянного доступа к регулярным и электронным средствам массовой информации с целью опубликования мнения о финансовых инструментах (или косвенно об их владельцах) при условии, что в прошлом такое лицо опубликовало мнения, повлиявшие на цену финансовых инструментов, получило доход и не сообщило должным образом о подобном конфликте интересов. В будущем определение рыночной манипуляции может быть расширено, чтобы наиболее полно отражать все случаи рыночных махинаций, которые существуют на практике; 3. "финансовый инструмент" - это: - ценные бумаги в определении, данном Директивой 93/22/ЕЭС Совета ЕС от 10 мая 1993 г. об инвестиционных услугах и ценных бумагах <*>; --- <*> ОЖ N L 141, 11.06.1993, стр. 27. Текст в редакции Директивы Европейского парламента и Совета ЕС 2000/64/ЕС (ОЖ N L 290, 17.11.2000, стр. 27). - подразделение совместных инвестиционных предприятий; - инструменты денежного рынка; - фьючерсы и эквивалентные им расчеты наличными средствами; - форвардные сделки; - процентные ставки, валюты и справедливый товарообмен; - право приобретать или распространять любые финансовые инструменты, подпадающие под вышеуказанные категории, включая равноценные инструменты при расчете наличными средствами. В частности, это касается опционов в денежном эквиваленте и в процентной ставке; - производные ценные бумаги и товары; - любые другие инструменты, допущенные или готовящиеся к допуску на регулируемый рынок в государствах-членах ЕС; 4. "регулируемый рынок" - рынок, определенный статьей 1 (13) Директивы 93/22/ЕЭС; 5. "принятая на рынке практика поведения" - это практика поведения, которая обоснованно ожидается на одном или нескольких финансовых рынках и принимается в качестве правомерной компетентным органом на основе опубликованных правил, принятых Европейской комиссией в соответствии с процессом, указанным в [статье 17 "2a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-17#p100228); 6. "лицо" - любое физическое или юридическое лицо; 7. "компетентный орган" - государственный орган, назначенный в соответствии со [статьей 11](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-11#p100177). В целях учета развития финансовых рынков и единообразного применения данной Директивы на территории всего Сообщества Европейской комиссией должны быть предприняты меры, относящиеся к [пунктам 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1#p100093), [2](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1#p100097) и [3 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-1#p100109). Эти меры, призванные дополнить Директиву, должны быть приняты на основе [статьи 17 "2a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-17#p100228). ## Статья 2 ### Статья 2 1. В отношении лиц, упомянутых в [подпараграфе 2 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-2#p100133), которые владеют инсайдерской информацией для целей приобретения или размещения финансовых инструментов, а также для прямых или косвенных попыток приобретения финансовых инструментов за свой счет или за счет третьих лиц, государства-члены ЕС должны пресекать подобную деятельность. Первый подпараграф применяется к лицам, которые владеют информацией: a) в силу своего членства в административных, руководящих или надзирающих органах эмитента; или b) в силу владения капиталом эмитента; или c) в силу доступа к служебной или должностной информации; или d) в силу своей уголовной деятельности. 2. В случае если лицо, о котором идет речь в [подпараграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-2#p100127), является юридическим лицом, данные запреты применяются также к физическим лицам, ответственным за принятие решений и заключение сделок от имени юридического лица. 3. Данная статья не применяется к сделкам, совершенным с целью исполнения обязательств, которые возникли в связи с приобретением или размещением финансовых инструментов, только в том случае, если обязательства возникли в результате соглашения, заключенного до того, как лицо получило доступ к инсайдерской информации. ## Статья 3 ### Статья 3 Для лиц, указанных в [статье 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-2#p100126), все государства-члены ЕС должны ввести запрет на: a) раскрытие инсайдерской информации постороннему лицу, если только подобные сведения не переданы в ходе нормальной профессиональной или служебной деятельности лица; b) предоставление рекомендаций или склонение другого лица к приобретению или размещению финансовых инструментов на основе инсайдерской информации. ## Статья 4 ### Статья 4 Государства-члены ЕС обязаны гарантировать применение [статей 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-2#p100126) и [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-3#p100135) к любым другим лицам, которые владеют инсайдерской информацией и которые знают или должны знать о природе такой информации. ## Статья 5 ### Статья 5 На государства-члены ЕС возлагается обязательство запретить любым лицам заниматься манипулированием рынка. ## Статья 6 ### Статья 6 1. Государства-члены ЕС должны гарантировать настолько быстро, насколько это возможно, доведение до всеобщего сведения владельцами финансовых средств сведений о том, что та или иная информация является инсайдерской и напрямую относится к таким владельцам. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что за определенный промежуток времени владельцы инсайдерской информации опубликуют на своих интернет-сайтах ту часть инсайдерской информации, которую они планируют предоставить в публичное пользование. Это правило должно применяться без ущерба мерам, указанным в [подпараграфе 1 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100144). 2. Под свою ответственность владелец может отложить опубликование своей инсайдерской информации, о котором идет речь в подпараграфе 1. Подобные действия не должны расцениваться как противоправные, если подобная задержка не вводит других лиц в заблуждение, а сам владелец информации при этом способен обеспечить ее конфиденциальность. Государства-члены ЕС могут требовать от такого владельца без промедлений информировать компетентные органы относительно своего намерения отложить публичное раскрытие инсайдерской информации. 3. Государства-члены ЕС могут вводить требование относительно предоставления полной и эффективной информации в случае, если владелец такой информации или лицо, действующее от его имени или за его счет, принимает решение о предоставлении третьему лицу своей инсайдерской информации в ходе нормального осуществления своих профессиональных или служебных полномочий, как указано в [статье 3 "a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-3#p100137). В случае намеренного раскрытия инсайдерской информации полные данные должны предоставляться одновременно с раскрытием, а в случае ненамеренного раскрытия информации - как можно скорее после раскрытия. Положения [первого подпараграфа](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100147) не применяются к лицам, которые, получая информацию, обязаны соблюдать конфиденциальность в силу права, регламентов, правил организации или на основе договора. Государства-члены ЕС могут требовать от владельца или лица, действующего от его имени или за его счет, предоставить список работников, трудящихся на основе контракта, трудового договора или на других основаниях, которые имеют доступ к инсайдерской информации. Владельцы и лица, действующие от их лица или за их счет, должны своевременно вносить изменения в этот список и незамедлительно предоставлять его компетентным органам по их запросу. 4. Лица, занимавшиеся ранее управлением в организациях владельцев финансовых средств, а также ассоциированные с ними лица должны, по крайней мере, уведомлять компетентные органы относительно совершенных ими сделок за свой собственный счет с использованием акций, производных финансовых инструментов, а также других финансовых инструментов своей организации. Государства-члены ЕС должны гарантировать скорейший публичный или хотя бы индивидуальный доступ к информации о таких сделках. 5. Государства-члены ЕС должны гарантировать наличие норм, которые позволят надлежащим образом представить информацию лицам, осуществляющим или распространяющим исследования о финансовых инструментах, а также лицам, которые составляют и распространяют иные сведения относительно рекомендаций или предложений инвестиционной стратегии, которые будут предоставлены для широкого ознакомления. Также публикации подлежат наличие заинтересованности или конфликта интересов лица относительно тех или иных финансовых инструментов. Европейская комиссия должна быть информирована о деталях подобного регулирования. 6. Государства-члены ЕС должны гарантировать, что рыночные операции будут придерживаться такой структуры, которая позволит определить и предотвратить практику рыночных манипуляций. 7. Для целей исполнения норм [параграфов 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100144) - [5](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100151) компетентные органы могут предпринимать все необходимые меры для корректного информирования населения об этих правилах. 8. Общественные институты, распространяющие статистику, которая может существенно повлиять на финансовые рынки, должны предоставлять справедливые и полные данные. 9. Государства-члены ЕС должны ввести требование об обязанности каждого лица, профессионально занимающегося заключением сделок, предметом которых являются финансовые инструменты, уведомить компетентные органы о незаконном разглашении инсайдерской информации или о рыночных махинациях, если в ходе своей деятельности такое лицо столкнется с угрозой подобного противоправного поведения. 10. С учетом технического развития финансовых рынков и для целей единообразного применения данной Директивы Европейской комиссии следует принять меры относительно: - технических возможностей наиболее приемлемого доведения до всеобщего сведения данных об инсайдерской информации, как указано в [параграфах 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100144) и [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100147); - технических возможностей для отсрочки распространения инсайдерской информации, как указано в [параграфе 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100146); - технических возможностей, призванных обеспечить общий подход к имплементации второго предложения параграфа 2; - технических условий, при которых эмитенты или организации, действующие от их лица, смогут сформировать список работников, имеющих доступ к инсайдерской информации, а также внести своевременные изменения, как указано в [параграфе 3 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100147); - категорий лиц, которые являются носителями полномочий по раскрытию, как указано в [параграфе 4](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100150), и предоставлению характеристик относительно совершаемых ими сделок, учитывая размер сделок, которые влияют на наличие у лица тех или иных полномочий, а также технической возможности по предоставлению информации компетентным органам; - технических приспособлений для различных категорий лиц, о которых идет речь в [параграфе 5 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100151), для целей справедливого представления данных об исследованиях и другой информации рекомендательного плана относительно инвестиционной стратегии, а также для опубликования сведений о наличии заинтересованности или конфликта интересов, о которых также идет речь в параграфе 5. Подобные приспособления необходимо использовать с учетом специфики журналистской профессии; - технических приспособлений, позволяющих лицам, указанным в [параграфе 9 настоящей статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100155), информировать компетентные органы. Все эти меры, призванные восполнить неосновные элементы данной Директивы, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 17 "2a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-17#p100228). ## Статья 7 ### Статья 7 Данная Директива не применяется к сделкам, преследующим денежные, валютные интересы, а также интересы в области государственного долга государств-членов ЕС, Европейской системы центральных банков, национальных центральных банков или других официальных органов, а также лиц, действующих от их имени. Государства-члены ЕС могут включить в этот перечень свои федеральные штаты и другие административные образования, которые управляют долгами на своих уровнях. ## Статья 8 ### Статья 8 Запреты, предусмотренные данной Директивой, не распространяются на торговлю собственными акциями и на их скупку, а также на стабилизацию финансовых инструментов, если подобные действия осуществляются для правомерных целей данной Директивы. Все эти меры, призванные восполнить неосновные элементы данной Директивы, должны быть приняты в соответствии с процедурой, указанной в [статье 17 "2a"](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-17#p100228). ## Статья 9 ### Статья 9 Данная Директива применяется к любым финансовым инструментам, допущенным на регулируемый рынок хотя бы одного государства-члена ЕС, а также к финансовым инструментам, в отношении которых сделан запрос на их допуск к торговле независимо от заключения на этом рынке самой сделки. [Статьи 2](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-2#p100126), [3](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-3#p100135) и [4](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-4#p100139) должны применяться к любым финансовым инструментам, которые не были допущены на регулируемый финансовый рынок государства-члена ЕС, но чья ценность зависит от финансовых инструментов, указанных в [параграфе 1 настоящей статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-9#p100170). [Статья 6 (1)](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100144) - [(3)](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100147) не должна применяться к эмитентам, которые не сделали запрос или не получили разрешение на торговлю своими финансовыми инструментами на регулируемом рынке государства-члена ЕС. ## Статья 10 ### Статья 10 Все государства-члены ЕС должны ввести на своей территории требования и запреты, предусмотренные данной Директивой в отношении: a) действий, проводимых на своей территории или за границей в отношении финансовых инструментов, которые допущены к торговле или готовятся к допуску на регулируемый рынок, расположенный или управляемый на территории государства-члена ЕС; b) действий, проводимых на своей территории в отношении финансовых инструментов, которые допущены к торговле на регулируемый рынок государства-члена ЕС или в отношении которых сделан запрос о допуске на рынок. ## Статья 11 ### Статья 11 Без ущерба для компетенции судебных органов государства-члены ЕС должны назначить единый административный орган, ответственный за надзор и соблюдение положений, содержащихся в данной Директиве. Государства-члены ЕС должны установить эффективные консультативные процедуры и сотрудничество с участниками рынка относительно возможных изменений национального законодательства. Эти меры могут включать в себя создание внутри компетентных органов консультативных комитетов, членство в которых будет отражать всех участников рынка, насколько это возможно, будь то эмитенты, производители финансовых услуг или потребители. ## Статья 12 ### Статья 12 1. Для осуществления своей деятельности компетентному органу должны быть предоставлены все надзорные функции, а также полномочия в области проведения расследования. Эти функции должны осуществляться: a) непосредственно самим органом; или b) в сотрудничестве с другими органами государственной власти и рыночными предприятиями; или c) рыночными предприятиями на условиях делегирования им полномочий от компетентного органа при полной ответственности органа за все мероприятия; или d) компетентными судебными органами. 2. Без ущерба действию положений [статьи 6 (7)](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-6#p100153) настоящей Директивы полномочия, указанные в [параграфе 1 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-12#p100181), должны осуществляться в соответствии с национальным законодательством и должны включать в себя право на: a) допуск к документам в любой форме и получение копий; b) запрос информации от любого лица, в том числе тех, кто осуществляет исполнение поручений по заключаемым сделкам, а также от руководителей таких лиц, включая право вызвать в суд таких лиц; c) проведение собственных проверок; d) предоставление существующих телефонных записей и записей об использованном трафике; e) требование прекратить любые действия, которые противоречат нормам данной Директивы; f) приостановление торговли финансовыми инструментами; g) требование заморозить и/или арестовать счета; h) наложение временного запрета на осуществление профессиональной деятельности. 3. Данная статья не должна противоречить национальному законодательству о профессиональной тайне. ## Статья 13 ### Статья 13 Обязательство соблюдать профессиональную тайну применяется ко всем лицам, которые работали или продолжают работать в компетентных органах или в других органах и на рыночных предприятиях, которым компетентные органы делегировали свои полномочия, включая аудиторов и экспертов, проинструктированных компетентными органами. Информация, относящаяся к профессиональной тайне, может быть раскрыта иным лицам или государственным органам только на основании законодательства. ## Статья 14 ### Статья 14 1. Без вмешательства в права государств-членов ЕС устанавливать уголовные санкции в соответствии с национальным законодательством государства-члены ЕС должны гарантировать, что к лицам, ответственным за ненадлежащее исполнение положений данной Директивы, будут применены меры административной ответственности. Государства-члены ЕС должны гарантировать эффективность, пропорциональность и действенность таких административных мер. 2. В соответствии с процедурой, установленной в [статье 17 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-17#p100226) настоящей Директивы, Европейская комиссия должна составить перечень административных мер и наказаний, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-14#p100199). 3. Государства-члены ЕС должны самостоятельно определить наказание за неудачное сотрудничество в области расследования правонарушений, как это указано в [статье 12](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-12#p100180) Директивы. 4. Государства-члены ЕС должны предоставить компетентным органам право раскрывать информацию обо всех мерах и санкциях, которые могут быть наложены на лиц, ответственных за ненадлежащее исполнение положений данной Директивы, кроме случаев, когда подобная информация может нанести существенный вред финансовым рынкам или причинить значительный вред участникам рынка. ## Статья 15 ### Статья 15 Государства-члены ЕС должны гарантировать право обжаловать решение компетентного административного органа в суд. ## Статья 16 ### Статья 16 1. Для целей наилучшего осуществления своих полномочий компетентные органы должны сотрудничать друг с другом и использовать это сотрудничество для целей, предусмотренных данной Директивой и национальным законодательством. Компетентные органы различных государств-членов ЕС должны обмениваться профессиональным опытом, в частности, они должны обмениваться информацией и проводить совместные расследования. 2. Компетентные органы при наличии соответствующего требования должны немедленно предоставлять информацию для целей, указанных в [параграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-16#p100206). В случае необходимости при получении запроса компетентные органы должны немедленно предпринять все меры для сбора требуемой информации. В случае если компетентные органы, получившие запрос, не в состоянии немедленно предоставить требуемую информацию, они должны сообщить о причинах непредоставления органам, отправившим такой запрос. При работе с такой информацией получившие ее компетентные органы должны соблюдать режим профессиональной тайны, если полученные данные касаются профессиональной деятельности бывшего или настоящего работника компетентного органа. Компетентные органы могут отказаться предоставить информацию по запросу в случаях, если: - сообщения могут иметь отрицательные последствия для суверенитета, безопасности или общественного порядка государства-члена ЕС, которому сделан запрос; - в государстве-члене ЕС, которому адресован запрос, уже начато судебное разбирательство по обстоятельствам и против лица, указанным в запросе; - в государстве-члене ЕС уже вынесено судебное решение в отношении лица, чьи противоправные действия были указаны в запросе. Во всех случаях компетентные органы, получившие запрос, должны предоставить максимально детальную информацию по процедурам и судебным решениям тем органам, которые отправили запрос. Без ущерба действию статьи 226 Договора компетентные органы, чей запрос остался без ответа или получил отказ, могут обратиться в Комитет Европейских регуляторов ценных бумаг <*>, который разрешит спор и вынесет скорое и эффективное решение. --- <*> В англоязычном варианте - Committee of European Securities Regulators (CESR). Образован Решением 2009/77/ЕС Европейской комиссии (ОЖ N L 25/18, 29.1.2009) - прим. перев. Без ущерба для обязательств, возложенных на компетентные органы в ходе судебного разбирательства в соответствии с уголовным правом, в соответствии с [параграфом 1 данной статьи](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-16#p100206) эти органы могут использовать информацию только в рамках специальных административных и судебных процедур и только для осуществления своих полномочий, предписанных данной Директивой. С другой стороны, если компетентные органы, предоставившие информацию, выразят свое согласие на использование такой информации получившими ее органами, эти данные могут быть использованы и в других целях или могут быть переданы другим органам государства. 3. В случае если компетентные органы обнаружили, что действия, нарушающие положения данной Директивы, совершены или продолжают совершаться на территории другого государства-члена ЕС, а также если такие действия влияют на финансовые инструменты рынков, расположенных на территории других государств-членов ЕС, они должны через внутренние каналы информировать об этом компетентные органы этих государств-членов ЕС. При этом компетентные органы государств-членов ЕС, на территории которых совершаются противоправные действия, должны предпринять соответствующие меры. Они также обязаны информировать компетентные органы, направившие сигнал, о результате проведенных мероприятий и о важных своевременных изменениях. Положения этого параграфа не должны применяться для вторжения в компетенцию соответствующих органов, которые передали информацию. Соответствующие органы государств-членов ЕС, которые являются компетентными для целей, указанных в [статье 10](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-10#p100173), должны консультироваться друг с другом относительно предполагаемого завершения проводимых действий. 4. Компетентные органы одного государства-члена ЕС могут направить запрос на проведение расследования компетентными органами другого государства-члена ЕС на его территории. В последующем компетентные органы могут направить запрос о разрешении участия их работников в деятельности компетентного органа другого государства-члена ЕС на всем протяжении расследования. При этом расследование на территории государства-члена ЕС в целом должно осуществляться под его полным контролем. Компетентные органы могут ответить отказом на запрос о проведении расследования, о чем было указано в [подпараграфе 1](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-16#p100218), а также отказать в допуске работника компетентного органа государства-члена ЕС к деятельности своего компетентного органа, о чем указано во [втором подпараграфе](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-16#p100219), если подобное расследование может иметь отрицательные последствия для суверенитета, безопасности или общественного порядка государства-члена ЕС, которому сделан запрос; если в государстве-члене ЕС, которому адресован запрос, уже начато судебное разбирательство по обстоятельствам дела против лица, указанного в запросе; если в государстве-члене ЕС уже вынесено судебное решение в отношении лица, чьи противоправные действия были указаны в запросе. Во всех этих случаях компетентные органы, получившие запрос, должны информировать запрашивающую сторону обо всех процедурах и судебных решениях. Без ущерба действию положений статьи 226 Договора, компетентные органы, чей запрос на проведение расследования или на участие своего представителя в работе компетентных органов другого государства-члена ЕС был оставлен без ответа или отвергнут, могут обратиться в Комитет Европейских регуляторов ценных бумаг, который разрешит спор и вынесет скорое и эффективное решение. 5. В соответствии с процедурами, указанными в [статье 17 (2)](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-17#p100226), Европейской комиссии надлежит выработать ряд мер, направленных на процедуры обмена информацией и на трансграничные мероприятия, указанные в данной статье. ## Статья 17 ### Статья 17 1. Европейская комиссия и Европейский комитет по ценным бумагам, действующий на основании Решения 2001/528/ЕС (далее по тексту - "Комитет"), должны действовать совместно. 2. В случаях если сделана ссылка на данный параграф, должны применяться статьи 5 и 7 Решения 1999/468/ЕС, а также положения [статьи 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-8#p100167), предусматривающей, что все меры, принятые на основе вышеуказанной процедуры, не должны изменять существенных условий данной Директивы. Временной период, указанный в статье 5 (6) Решения 1999/468/ЕС, должен составлять три месяца. 2а. В случаях, когда сделана ссылка на данный параграф, должны применяться статьи 5a (1) - (4) и статья 7 Решения 1999/468/ЕС, а также положения [статьи 8](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-8#p100167). 3. Начиная с 31 декабря 2010 г. и далее каждые три года, Европейская комиссия должна пересматривать положения о применяемых мерах и представлять доклад Европейскому парламенту и Совету ЕС о действии этих мер. В докладе должны быть рассмотрены вопросы относительно необходимости внесения Европейской комиссией поправок к данной Директиве в целях гарантии надлежащего исполнения положений Директивы. Вывод о необходимости таких поправок должен быть тщательно обоснован. В случае необходимости доклад должен быть дополнен законодательными инициативами. ## Статья 18 ### Статья 18 Государства-члены ЕС должны принять на своем уровне законодательные, регламентарные и административные положения, необходимые для соответствия положениям данной Директивы, не позднее 12 октября 2004 г. Об этом они должны немедленно информировать Европейскую комиссию. Меры, принятые государствами-членами ЕС, должны содержать ссылку к данной Директиве или быть дополнены такой ссылкой в случае их официальной публикации. Государства-члены ЕС должны самостоятельно определить способы обращений к данной Директиве. ## Статья 19 ### Статья 19 [Статья 11](https://bukva.ai/docs/direktiva-20036es/statya-11#p100177) не должна препятствовать государствам-членам ЕС устанавливать общеправовые и административные договоренности со своими внешними территориями, которые зависят от государств-членов ЕС в осуществлении своих отношений с другими государствами. ## Статья 20 ### Статья 20 ## Статья 68(1) Директивы 89/592/ЕЭС и статья 81 (1) Директивы 2001/34/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 28 мая 2001 г. о допуске ценных бумаг к котировке на фондовых биржах и об информации, которая должна быть опубликована об этих ценных бумагах , со дня вступления в силу данной Директивы утрачивают свою силу. ### Статья 68(1) Директивы 89/592/ЕЭС и статья 81 (1) [Директивы](https://bukva.ai/docs/direktiva-200134es/statya-1) 2001/34/ЕС Европейского парламента и Совета ЕС от 28 мая 2001 г. о допуске ценных бумаг к котировке на фондовых биржах и об информации, которая должна быть опубликована об этих ценных бумагах <*>, со дня вступления в силу данной Директивы утрачивают свою силу. --- <*> ОЖ N L 184, 06.07.2001, стр. 1. ## Статья 21 ### Статья 21 Директива вступает в силу со дня ее официального опубликования в Официальном журнале Европейского Союза. ## Статья 22 ### Статья 22 Директива адресована всем государствам-членам ЕС.
(Подписи)
DIRECTIVE No. 2003/6/EC **OF THE EUROPEAN PARLIAMENT AND OF THE COUNCIL** **ON INSIDER DEALING AND MARKET MANIPULATION (MARKET ABUSE)** (Brussels, 28.I.2003)
(Amended by Directive 2008/26/EC of the European Parliament
and of the Council of 11 March 2008)
The European Parliament and the Council of the European Union, Having regard to the Treaty establishing the European Community, and in particular Article 95 thereof, Having regard to the proposal from the Commission <*>, --- <*> OJ C 240 E, 28.8.2001, p. 265. Having regard to the opinion of the European Economic and Social Committee <*>, --- <*> OJ C 80, 3.4.2002, p. 61. Having regard to the opinion of the European Central Bank <*>, --- <*> OJ C 24, 26.1.2002, p. 8. Acting in accordance with the procedure laid down in Article 251 <*>, --- <*> Opinion of the European Parliament of 14 March 2002 (not yet published in the Official Journal), Council Common Position of 19 July 2002 (OJ C 228 E, 25.9.2002, p. 19) and Decision of the European Parliament of 24 October 2002 (not yet published in the Official Journal). Whereas: (1) A genuine Single Market for financial services is crucial for economic growth and job creation in the Community. (2) An integrated and efficient financial market requires market integrity. The smooth functioning of securities markets and public confidence in markets are prerequisites for economic growth and wealth. Market abuse harms the integrity of financial markets and public confidence in securities and derivatives. (3) The Commission Communication of 11 May 1999 entitled "Implementing the framework for financial markets: action plan" identifies a series of actions that are needed in order to complete the single market for financial services. The Lisbon European Council of April 2000 called for the implementation of that action plan by 2005. The action plan stresses the need to draw up a Directive against market manipulation. (4) At its meeting on 17 July 2000, the Council set up the Committee of Wise Men on the Regulation of European Securities Markets. In its final report, the Committee of Wise Men proposed the introduction of new legislative techniques based on a four-level approach, namely framework principles, implementing measures, cooperation and enforcement. Level 1, the Directive, should confine itself to broad general "framework" principles while Level 2 should contain technical implementing measures to be adopted by the Commission with the assistance of a committee. (5) The Resolution adopted by the Stockholm European Council of March 2001 endorsed the final report of the Committee of Wise Men and the proposed four-level approach to make the regulatory process for Community securities legislation more efficient and transparent. (6) The Resolution of the European Parliament of 5 February 2002 on the implementation of financial services legislation also endorsed the Committee of Wise Men's report, on the basis of the solemn declaration made before Parliament the same day by the Commission and the letter of 2 October 2001 addressed by the Internal Market Commissioner to the chairman of Parliament's financial instruments. Information which could have a significant effect on the evolution and forming of the prices of a regulated market as such could be considered as information which indirectly relates to one or more issuers of financial instruments or to one or more related derivative financial instruments. Committee on Economic and Monetary Affairs with regard to the safeguards for the European Parliament's role in this process. (7) The measures necessary for the implementation of this Directive should be adopted in accordance with Council Decision 1999/468/EC of 28 June 1999 laying down the procedures for the exercise of implementing powers conferred on the Commission <*>. --- <*> OJ L 184, 17.7.1999, p. 23. (8) According to the Stockholm European Council, Level 2 implementing measures should be used more frequently, to ensure that technical provisions can be kept up to date with market and supervisory developments, and deadlines should be set for all stages of Level 2 work. (9) The European Parliament should be given a period of three months from the first transmission of draft implementing measures to allow it to examine them and to give its opinion. However, in urgent and duly justified cases, this period may be shortened. If, within that period, a resolution is passed by the European Parliament, the Commission should re-examine the draft measures. (10) New financial and technical developments enhance the incentives, means and opportunities for market abuse: through new products, new technologies, increasing cross-border activities and the Internet. (11) The existing Community legal framework to protect market integrity is incomplete. Legal requirements vary from one Member State to another, leaving economic actors often uncertain over concepts, definitions and enforcement. In some Member States there is no legislation addressing the issues of price manipulation and the dissemination of misleading information. (12) Market abuse consists of insider dealing and market manipulation. The objective of legislation against insider dealing is the same as that of legislation against market manipulation: to ensure the integrity of Community financial markets and to enhance investor confidence in those markets. It is therefore advisable to adopt combined rules to combat both insider dealing and market manipulation. A single Directive will ensure throughout the Community the same framework for allocation of responsibilities, enforcement and cooperation. (13) Given the changes in financial markets and in Community legislation since the adoption of Council Directive 89/592/EEC of 13 November 1989 coordinating regulations on insider dealing <*>, that Directive should now be replaced, to ensure consistency with legislation against market manipulation. A new Directive is also needed to avoid loopholes in Community legislation which could be used for wrongful conduct and which would undermine public confidence and therefore prejudice the smooth functioning of the markets. --- <*> OJ L 334, 18.11.1989, p. 30. (14) This Directive meets the concerns expressed by the Member States following the terrorist attacks on 11 September 2001 as regards the fight against financing terrorist activities. (15) Insider dealing and market manipulation prevent full and proper market transparency, which is a prerequisite for trading for all economic actors in integrated financial markets. (16) Inside information is any information of a precise nature which has not been made public, relating, directly or indirectly, to one or more issuers of financial instruments or to one or more financial instruments. Information which could have a significant effect on the evolution and forming of the prices of a regulated market as such could be considered as information which indirectly relates to one or more issuers of financial instruments or to one or more related derivative financial instruments. (17) As regards insider dealing, account should be taken of cases where inside information originates not from a profession or function but from criminal activities, the preparation or execution of which could have a significant effect on the prices of one or more financial instruments or on price formation in the regulated market as such. (18) Use of inside information can consist in the acquisition or disposal of financial instruments by a person who knows, or ought to have known, that the information possessed is inside information. In this respect, the competent authorities should consider what a normal and reasonable person would know or should have known in the circumstances. Moreover, the mere fact that market-makers, bodies authorised to act as counterparties, or persons authorised to execute orders on behalf of third parties with inside information confine themselves, in the first two cases, to pursuing their legitimate business of buying or selling financial instruments or, in the last case, to carrying out an order dutifully, should not in itself be deemed to constitute use of such inside information. (19) Member States should tackle the practice known as "front running", including "front running" in commodity derivatives, where it constitutes market abuse under the definitions contained in this Directive. (20) A person who enters into transactions or issues orders to trade which are constitutive of market manipulation may be able to establish that his reasons for entering into such transactions or issuing orders to trade were legitimate and that the transactions and orders to trade were in conformity with accepted practice on the regulated market concerned. A sanction could still be imposed if the competent authority established that there was another, illegitimate, reason behind these transactions or orders to trade. (21) The competent authority may issue guidance on matters covered by this Directive, e.g. definition of inside information in relation to derivatives on commodities or implementation of the definition of accepted market practices relating to the definition of market manipulation. This guidance should be in conformity with the provisions of the Directive and the implementing measures adopted in accordance with the comitology procedure. (22) Member States should be able to choose the most appropriate way to regulate persons producing or disseminating research concerning financial instruments or issuers of financial instruments or persons producing or disseminating other information recommending or suggesting investment strategy, including appropriate mechanisms for self-regulation, which should be notified to the Commission. (23) Posting of inside information by issuers on their internet sites should be in accordance with the rules on transfer of personal data to third countries as laid down in Directive 95/46/EC of the European Parliament and of the Council of 24 October 1995 on the protection of individuals with regard to the processing of personal data and on the movement of such data <*>. --- <*> OJ L 281, 23.11.1995, p. 31. (24) Prompt and fair disclosure of information to the public enhances market integrity, whereas selective disclosure by issuers can lead to a loss of investor confidence in the integrity of financial markets. Professional economic actors should contribute to market integrity by various means. Such measures could include, for instance, the creation of "grey lists", the application of "window trading" to sensitive categories of personnel, the application of internal codes of conduct and the establishment of "Chinese walls". Such preventive measures may contribute to combating market abuse only if they are enforced with determination and are dutifully controlled. Adequate enforcement control would imply for instance the designation of compliance officers within the bodies concerned and periodic checks conducted by independent auditors. (25) Modern communication methods make it possible for financial market professionals and private investors to have more equal access to financial information, but also increase the risk of the spread of false or misleading information. (26) Greater transparency of transactions conducted by persons discharging managerial responsibilities within issuers and, where applicable, persons closely associated with them, constitutes a preventive measure against market abuse. The publication of those transactions on at least an individual basis can also be a highly valuable source of information to investors. (27) Market operators should contribute to the prevention of market abuse and adopt structural provisions aimed at preventing and detecting market manipulation practices. Such provisions may include requirements concerning transparency of transactions concluded, total disclosure of price-regularisation agreements, a fair system of order pairing, introduction of an effective atypical-order detection scheme, sufficiently robust financial instrument reference price-fixing schemes and clarity of rules on the suspension of transactions. (28) This Directive should be interpreted, and implemented by Member States, in a manner consistent with the requirements for effective regulation in order to protect the interests of holders of transferable securities carrying voting rights in a company (or which may carry such rights as a consequence of the exercise of rights or conversion) when the company is subject to a public take-over bid or other proposed change of control. In particular, this Directive does not in any way prevent a Member State from putting or having in place such measures as it sees fit for these purposes. (29) Having access to inside information relating to another company and using it in the context of a public take-over bid for the purpose of gaining control of that company or proposing a merger with that company should not in itself be deemed to constitute insider dealing. (30) Since the acquisition or disposal of financial instruments necessarily involves a prior decision to acquire or dispose taken by the person who undertakes one or other of these operations, the carrying out of this acquisition or disposal should not be deemed in itself to constitute the use of inside information. (31) Research and estimates developed from publicly available data should not be regarded as inside information and, therefore, any transaction carried out on the basis of such research or estimates should not be deemed in itself to constitute insider dealing within the meaning of this Directive. (32) Member States and the European System of Central Banks, national central banks or any other officially designated body, or any person acting on their behalf, should not be restricted in carrying out monetary, exchange-rate or public debt management policy. (33) Stabilisation of financial instruments or trading in own shares in buy-back programmes can be legitimate, in certain circumstances, for economic reasons and should not, therefore, in themselves be regarded as market abuse. Common standards should be developed to provide practical guidance. (34) The widening scope of financial markets, the rapid change and the range of new products and developments require a wide application of this Directive to financial instruments and techniques involved, in order to guarantee the integrity of Community financial markets. (35) Establishing a level playing field in Community financial markets requires wide geographical application of the provisions covered by this Directive. As regards derivative instruments not admitted to trading but falling within the scope of this Directive, each Member State should be competent to sanction actions carried out on its territory or abroad which concern underlying financial instruments admitted to trading on a regulated market situated or operating within its territory or for which a request for admission to trading on such a regulated market has been made. Each Member State should also be competent to sanction actions carried out on its territory which concern underlying financial instruments admitted to trading on a regulated market in a Member State or for which a request for admission to trading on such a market has been made. (36) A variety of competent authorities in Member States, having different responsibilities, may create confusion among economic actors. A single competent authority should be designated in each Member State to assume at least final responsibility for supervising compliance with the provisions adopted pursuant to this Directive, as well as international collaboration. Such an authority should be of an administrative nature guaranteeing its independence of economic actors and avoiding conflicts of interest. In accordance with national law, Member States should ensure appropriate financing of the competent authority. That authority should have adequate arrangements for consultation concerning possible changes in national legislation such as a consultative committee composed of representatives of issuers, financial services providers and consumers, so as to be fully informed of their views and concerns. (37) A common minimum set of effective tools and powers for the competent authority of each Member State will guarantee supervisory effectiveness. Market undertakings and all economic actors should also contribute at their level to market integrity. In this sense, the designation of a single competent authority for market abuse does not exclude collaboration links or delegation under the responsibility of the competent authority, between that authority and market undertakings with a view to guaranteeing efficient supervision of compliance with the provisions adopted pursuant to this Directive. (38) In order to ensure that a Community framework against market abuse is sufficient, any infringement of the prohibitions or requirements laid down pursuant to this Directive will have to be promptly detected and sanctioned. To this end, sanctions should be sufficiently dissuasive and proportionate to the gravity of the infringement and to the gains realised and should be consistently applied. (39) Member States should remain alert, in determining the administrative measures and sanctions, to the need to ensure a degree of uniformity of regulation from one Member State to another. (40) Increasing cross-border activities require improved cooperation and a comprehensive set of provisions for the exchange of information between national competent authorities. The organisation of supervision and of investigatory powers in each Member State should not hinder cooperation between the competent national authorities. (41) Since the objective of the proposed action, namely to prevent market abuse in the form of insider dealing and market manipulation, cannot be sufficiently achieved by the Member States and can therefore, by reason of the scale and effects of the measures, be better achieved at Community level, the Community may adopt measures, in accordance with the principle of subsidiarity as set out in Article 5 of the Treaty. In accordance with the principle of proportionality, as set out in that Article, this Directive does not go beyond what is necessary in order to achieve that objective. (42) Technical guidance and implementing measures for the rules laid down in this Directive may from time to time be necessary to take account of new developments on financial markets. The Commission should accordingly be empowered to adopt implementing measures, provided that these do not modify the essential elements of this Directive and the Commission acts according to the principles set out in this Directive, after consulting the European Securities Committee established by Commission Decision 2001/528/EC <*>. --- <*> OJ L 191, 13.7.2001, p. 45. (43) In exercising its implementing powers in accordance with this Directive, the Commission should respect the following principles: - the need to ensure confidence in financial markets among investors by promoting high standards of transparency in financial markets, - the need to provide investors with a wide range of competing investments and a level of disclosure and protection tailored to their circumstances, - the need to ensure that independent regulatory authorities enforce the rules consistently, especially as regards the fight against economic crime, - the need for high levels of transparency and consultation with all market participants and with the European Parliament and the Council, - the need to encourage innovation in financial markets if they are to be dynamic and efficient, - the need to ensure market integrity by close and reactive monitoring of financial innovation, - the importance of reducing the cost of, and increasing access to, capital, - the balance of costs and benefits to market participants on a long-term basis (including small and medium-sized businesses and small investors) in any implementing measures, - the need to foster the international competitiveness of EU financial markets without prejudice to a much-needed extension of international cooperation, - the need to achieve a level playing field for all market participants by establishing EU-wide regulations every time it is appropriate, - the need to respect differences in national markets where these do not unduly impinge on the coherence of the single market, - the need to ensure coherence with other Community legislation in this area, as imbalances in information and a lack of transparency may jeopardise the operation of the markets and above all harm consumers and small investors. (44) This Directive respects the fundamental rights and observes the principles recognised in particular by the Charter of Fundamental Rights of the European Union and in particular by Article 11 thereof and Article 10 of the European Convention on Human Rights. In this regard, this Directive does not in any way prevent Member States from applying their constitutional rules relating to freedom of the press and freedom of expression in the media, Have adopted this Directive: For the purposes of this Directive: 1. "Inside information" shall mean information of a precise nature which has not been made public, relating, directly or indirectly, to one or more issuers of financial instruments or to one or more financial instruments and which, if it were made public, would be likely to have a significant effect on the prices of those financial instruments or on the price of related derivative financial instruments. In relation to derivatives on commodities, "inside information" shall mean information of a precise nature which has not been made public, relating, directly or indirectly, to one or more such derivatives and which users of markets on which such derivatives are traded would expect to receive in accordance with accepted market practices on those markets. For persons charged with the execution of orders concerning financial instruments, "inside information" shall also mean information conveyed by a client and related to the client's pending orders, which is of a precise nature, which relates directly or indirectly to one or more issuers of financial instruments or to one or more financial instruments, and which, if it were made public, would be likely to have a significant effect on the prices of those financial instruments or on the price of related derivative financial instruments. 2. "Market manipulation" shall mean: (a) transactions or orders to trade: - which give, or are likely to give, false or misleading signals as to the supply of, demand for or price of financial instruments, or - which secure, by a person, or persons acting in collaboration, the price of one or several financial instruments at an abnormal or artificial level, unless the person who entered into the transactions or issued the orders to trade establishes that his reasons for so doing are legitimate and that these transactions or orders to trade conform to accepted market practices on the regulated market concerned; (b) transactions or orders to trade which employ fictitious devices or any other form of deception or contrivance; (c) dissemination of information through the media, including the Internet, or by any other means, which gives, or is likely to give, false or misleading signals as to financial instruments, including the dissemination of rumours and false or misleading news, where the person who made the dissemination knew, or ought to have known, that the information was false or misleading. In respect of journalists when they act in their professional capacity such dissemination of information is to be assessed, without prejudice to Article 11, taking into account the rules governing their profession, unless those persons derive, directly or indirectly, an advantage or profits from the dissemination of the information in question. In particular, the following instances are derived from the core definition given in points (a), (b) and (c) above: - conduct by a person, or persons acting in collaboration, to secure a dominant position over the supply of or demand for a financial instrument which has the effect of fixing, directly or indirectly, purchase or sale prices or creating other unfair trading conditions, - the buying or selling of financial instruments at the close of the market with the effect of misleading investors acting on the basis of closing prices, - taking advantage of occasional or regular access to the traditional or electronic media by voicing an opinion about a financial instrument (or indirectly about its issuer) while having previously taken positions on that financial instrument and profiting subsequently from the impact of the opinions voiced on the price of that instrument, without having simultaneously disclosed that conflict of interest to the public in a proper and effective way. The definitions of market manipulation shall be adapted so as to ensure that new patterns of activity that in practice constitute market manipulation can be included. 3. "Financial instrument" shall mean: - transferable securities as defined in Council Directive 93/22/EEC of 10 May 1993 on investment services in the securities field <*>, --- <*> OJ L 141, 11.6.1993, p. 27. Directive as last amended by European Parliament and Council Directive 2000/64/EC (OJ L 290, 17.11.2000, p. 27). - units in collective investment undertakings, - money-market instruments, - financial-futures contracts, including equivalent cash-settled instruments, - forward interest-rate agreements, - interest-rate, currency and equity swaps, - options to acquire or dispose of any instrument falling into these categories, including equivalent cash-settled instruments. This category includes in particular options on currency and on interest rates, - derivatives on commodities, - any other instrument admitted to trading on a regulated market in a Member State or for which a request for admission to trading on such a market has been made. 4. "Regulated market" shall mean a market as defined by Article 1(13) of Directive 93/22/EEC. 5. "Accepted market practices" shall mean practices that are reasonably expected in one or more financial markets and are accepted by the competent authority in accordance with guidelines adopted by the Commission in accordance with the regulatory procedure with scrutiny laid down in Article 17(2a). 6. "Person" shall mean any natural or legal person. 7. "Competent authority" shall mean the competent authority designated in accordance with Article 11. In order to take account of developments on financial markets and to ensure uniform application of this Directive in the Community, the Commission, shall adopt implementing measures concerning points 1, 2 and 3 of this Article. Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 17(2a). 1. Member States shall prohibit any person referred to in the second subparagraph who possesses inside information from using that information by acquiring or disposing of, or by trying to acquire or dispose of, for his own account or for the account of a third party, either directly or indirectly, financial instruments to which that information relates. The first subparagraph shall apply to any person who possesses that information: (a) by virtue of his membership of the administrative, management or supervisory bodies of the issuer; or (b) by virtue of his holding in the capital of the issuer; or (c) by virtue of his having access to the information through the exercise of his employment, profession or duties; or (d) by virtue of his criminal activities. 2. Where the person referred to in paragraph 1 is a legal person, the prohibition laid down in that paragraph shall also apply to the natural persons who take part in the decision to carry out the transaction for the account of the legal person concerned. 3. This Article shall not apply to transactions conducted in the discharge of an obligation that has become due to acquire or dispose of financial instruments where that obligation results from an agreement concluded before the person concerned possessed inside information. Member States shall prohibit any person subject to the prohibition laid down in Article 2 from: (a) disclosing inside information to any other person unless such disclosure is made in the normal course of the exercise of his employment, profession or duties; (b) recommending or inducing another person, on the basis of inside information, to acquire or dispose of financial instruments to which that information relates. Member States shall ensure that Articles 2 and 3 also apply to any person, other than the persons referred to in those Articles, who possesses inside information while that person knows, or ought to have known, that it is inside information. Member States shall prohibit any person from engaging in market manipulation. 1. Member States shall ensure that issuers of financial instruments inform the public as soon as possible of inside information which directly concerns the said issuers. Without prejudice to any measures taken to comply with the provisions of the first subparagraph, Member States shall ensure that issuers, for an appropriate period, post on their Internet sites all inside information that they are required to disclose publicly. 2. An issuer may under his own responsibility delay the public disclosure of inside information, as referred to in paragraph 1, such as not to prejudice his legitimate interests provided that such omission would not be likely to mislead the public and provided that the issuer is able to ensure the confidentiality of that information. Member States may require that an issuer shall without delay inform the competent authority of the decision to delay the public disclosure of inside information. 3. Member States shall require that, whenever an issuer, or a person acting on his behalf or for his account, discloses any inside information to any third party in the normal exercise of his employment, profession or duties, as referred to in Article 3(a), he must make complete and effective public disclosure of that information, simultaneously in the case of an intentional disclosure and promptly in the case of a non-intentional disclosure. The provisions of the first subparagraph shall not apply if the person receiving the information owes a duty of confidentiality, regardless of whether such duty is based on a law, on regulations, on articles of association or on a contract. Member States shall require that issuers, or persons acting on their behalf or for their account, draw up a list of those persons working for them, under a contract of employment or otherwise, who have access to inside information. Issuers and persons acting on their behalf or for their account shall regularly update this list and transmit it to the competent authority whenever the latter requests it. 4. Persons discharging managerial responsibilities within an issuer of financial instruments and, where applicable, persons closely associated with them, shall, at least, notify to the competent authority the existence of transactions conducted on their own account relating to shares of the said issuer, or to derivatives or other financial instruments linked to them. Member States shall ensure that public access to information concerning such transactions, on at least an individual basis, is readily available as soon as possible. 5. Member States shall ensure that there is appropriate regulation in place to ensure that persons who produce or disseminate research concerning financial instruments or issuers of financial instruments and persons who produce or disseminate other information recommending or suggesting investment strategy, intended for distribution channels or for the public, take reasonable care to ensure that such information is fairly presented and disclose their interests or indicate conflicts of interest concerning the financial instruments to which that information relates. Details of such regulation shall be notified to the Commission. 6. Member States shall ensure that market operators adopt structural provisions aimed at preventing and detecting market manipulation practices. 7. With a view to ensuring compliance with paragraphs 1 to 5, the competent authority may take all necessary measures to ensure that the public is correctly informed. 8. Public institutions disseminating statistics liable to have a significant effect on financial markets shall disseminate them in a fair and transparent way. 9. Member States shall require that any person professionally arranging transactions in financial instruments who reasonably suspects that a transaction might constitute insider dealing or market manipulation shall notify the competent authority without delay. 10. In order to take account of technical developments on financial markets and to ensure uniform application of this Directive, the Commission shall adopt, implementing measures concerning: - the technical modalities for appropriate public disclosure of inside information as referred to in paragraphs 1 and 3, - the technical modalities for delaying the public disclosure of inside information as referred to in paragraph 2, - the technical modalities designed to favour a common approach in the implementation of the second sentence of paragraph 2, - the conditions under which issuers, or entities acting on their behalf, are to draw up a list of those persons working for them and having access to inside information, as referred to in paragraph 3, together with the conditions under which such lists are to be updated, - the categories of persons who are subject to a duty of disclosure as referred to in paragraph 4 and the characteristics of a transaction, including its size, which trigger that duty, and the technical arrangements for disclosure to the competent authority, - technical arrangements, for the various categories of person referred to in paragraph 5, for fair presentation of research and other information recommending investment strategy and for disclosure of particular interests or conflicts of interest as referred to in paragraph 5. Such arrangements shall take into account the rules, including self-regulation, governing the profession of journalist, - technical arrangements governing notification to the competent authority by the persons referred to in paragraph 9. Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 17(2a). This Directive shall not apply to transactions carried out in pursuit of monetary, exchange-rate or public debt-management policy by a Member State, by the European System of Central Banks, by a national central bank or by any other officially designated body, or by any person acting on their behalf. Member States may extend this exemption to their federated States or similar local authorities in respect of the management of their public debt. The prohibitions provided for in this Directive shall not apply to trading in own shares in "buy-back" programmes or to the stabilisation of a financial instrument provided such trading is carried out in accordance with implementing measures. Those measures, designed to amend non-essential elements of this Directive by supplementing it, shall be adopted in accordance with the regulatory procedure with scrutiny referred to in Article 17(2a). This Directive shall apply to any financial instrument admitted to trading on a regulated market in at least one Member State, or for which a request for admission to trading on such a market has been made, irrespective of whether or not the transaction itself actually takes place on that market. Articles 2, 3 and 4 shall also apply to any financial instrument not admitted to trading on a regulated market in a Member State, but whose value depends on a financial instrument as referred to in paragraph 1. Article 6(1) to (3) shall not apply to issuers who have not requested or approved admission of their financial instruments to trading on a regulated market in a Member State. Each Member State shall apply the prohibitions and requirements provided for in this Directive to: (a) actions carried out on its territory or abroad concerning financial instruments that are admitted to trading on a regulated market situated or operating within its territory or for which a request for admission to trading on such market has been made; (b) actions carried out on its territory concerning financial instruments that are admitted to trading on a regulated market in a Member State or for which a request for admission to trading on such market has been made. Without prejudice to the competences of the judicial authorities, each Member State shall designate a single administrative authority competent to ensure that the provisions adopted pursuant to this Directive are applied. Member States shall establish effective consultative arrangements and procedures with market participants concerning possible changes in national legislation. These arrangements may include consultative committees within each competent authority, the membership of which should reflect as far as possible the diversity of market participants, be they issuers, providers of financial services or consumers. 1. The competent authority shall be given all supervisory and investigatory powers that are necessary for the exercise of its functions. It shall exercise such powers: (a) directly; or (b) in collaboration with other authorities or with the market under takings; or (c) under its responsibility by delegation to such authorities or to the market undertakings; or (d) by application to the competent judicial authorities. 2. Without prejudice to Article 6(7), the powers referred to in paragraph 1 of this Article shall be exercised in conformity with national law and shall include at least the right to: (a) have access to any document in any form whatsoever, and to receive a copy of it; (b) demand information from any person, including those who are successively involved in the transmission of orders or conduct of the operations concerned, as well as their principals, and if necessary, to summon and hear any such person; (c) carry out on-site inspections; (d) require existing telephone and existing data traffic records; (e) require the cessation of any practice that is contrary to the provisions adopted in the implementation of this Directive; (f) suspend trading of the financial instruments concerned; (g) request the freezing and/or sequestration of assets; (h) request temporary prohibition of professional activity. 3. This Article shall be without prejudice to national legal provisions on professional secrecy. The obligation of professional secrecy shall apply to all persons who work or who have worked for the competent authority or for any authority or market undertaking to whom the competent authority has delegated its powers, including auditors and experts instructed by the competent authority. Information covered by professional secrecy may not be disclosed to any other person or authority except by virtue of provisions laid down by law. 1. Without prejudice to the right of Member States to impose criminal sanctions, Member States shall ensure, in conformity with their national law, that the appropriate administrative measures can be taken or administrative sanctions be imposed against the persons responsible where the provisions adopted in the implementation of this Directive have not been complied with. Member States shall ensure that these measures are effective, proportionate and dissuasive. 2. In accordance with the procedure laid down in Article 17(2), the Commission shall, for information, draw up a list of the administrative measures and sanctions referred to in paragraph 1. 3. Member States shall determine the sanctions to be applied for failure to cooperate in an investigation covered by Article 12. 4. Member States shall provide that the competent authority may disclose to the public every measure or sanction that will be imposed for infringement of the provisions adopted in the implementation of this Directive, unless such disclosure would seriously jeopardise the financial markets or cause disproportionate damage to the parties involved. Member States shall ensure that an appeal may be brought before a court against the decisions taken by the competent authority. 1. Competent authorities shall cooperate with each other whenever necessary for the purpose of carrying out their duties, making use of their powers whether set out in this Directive or in national law. Competent authorities shall render assistance to competent authorities of other Member States. In particular, they shall exchange information and cooperate in investigation activities. 2. Competent authorities shall, on request, immediately supply any information required for the purpose referred to in paragraph 1. Where necessary, the competent authorities receiving any such request shall immediately take the necessary measures in order to gather the required information. If the requested competent authority is not able to supply the required information immediately, it shall notify the requesting competent authority of the reasons. Information thus supplied shall be covered by the obligation of professional secrecy to which the persons employed or formerly employed by the competent authorities receiving the information are subject. The competent authorities may refuse to act on a request for information where: - communication might adversely affect the sovereignty, security or public policy of the Member State addressed, - judicial proceedings have already been initiated in respect of the same actions and against the same persons before the authorities of the Member State addressed, or - where a final judgment has already been delivered in relation to such persons for the same actions in the Member State addressed. In any such case, they shall notify the requesting competent authority accordingly, providing as detailed information as possible on those proceedings or the judgment. Without prejudice to Article 226 of the Treaty, a competent authority whose request for information is not acted upon within a reasonable time or whose request for information is rejected may bring that non-compliance to the attention of the Committee of European Securities Regulators, where discussion will take place in order to reach a rapid and effective solution. Without prejudice to the obligations to which they are subject in judicial proceedings under criminal law, the competent authorities which receive information pursuant to paragraph 1 may use it only for the exercise of their functions within the scope of this Directive and in the context of administrative or judicial proceedings specifically related to the exercise of those functions. However, where the competent authority communicating information consents thereto, the authority receiving the information may use it for other purposes or forward it to other States' competent authorities. 3. Where a competent authority is convinced that acts contrary to the provisions of this Directive are being, or have been, carried out on the territory of another Member State or that acts are affecting financial instruments traded on a regulated market situated in another Member State, it shall give notice of that fact in as specific a manner as possible to the competent authority of the other Member State. The competent authority of the other Member State shall take appropriate action. It shall inform the notifying competent authority of the outcome and, so far as possible, of significant interim developments. This paragraph shall not prejudice the competences of the competent authority that has forwarded the information. The competent authorities of the various Member States that are competent for the purposes of Article 10 shall consult each other on the proposed follow-up to their action. 4. A competent authority of one Member State may request that an investigation be carried out by the competent authority of another Member State, on the latter's territory. It may further request that members of its own personnel be allowed to accompany the personnel of the competent authority of that other Member State during the course of the investigation. The investigation shall, however, be subject throughout to the overall control of the Member State on whose territory it is conducted. The competent authorities may refuse to act on a request for an investigation to be conducted as provided for in the first subparagraph, or on a request for its personnel to be accompanied by personnel of the competent authority of another Member State as provided for in the second subparagraph, where such an investigation might adversely affect the sovereignty, security or public policy of the State addressed, or where judicial proceedings have already been initiated in respect of the same actions and against the same persons before the authorities of the State addressed or where a final judgment has already been delivered in relation to such persons for the same actions in the State addressed. In such case, they shall notify the requesting competent authority accordingly, providing information, as detailed as possible, on those proceedings or judgment. Without prejudice to the provisions of Article 226 of the Treaty, a competent authority whose application to open an inquiry or whose request for authorisation for its officials to accompany those of the other Member State's competent authority is not acted upon within a reasonable time or is rejected may bring that non-compliance to the attention of the Committee of European Securities Regulators, where discussion will take place in order to reach a rapid and effective solution. 5. In accordance with the regulatory procedure laid down in Article 17(2), the Commission shall adopt implementing measures on the working procedures for exchange of information and cross-border inspections as referred to in this Article. 1. The Commission shall be assisted by the European Securities Committee instituted by Decision 2001/528/EC (hereinafter referred to as the "Committee"). 2. Where reference is made to this paragraph, Articles 5 and 7 of Decision 1999/468/EC shall apply, having regard to the provisions of Article 8 thereof, provided that the implementing measures adopted according to this procedure do not modify the essential provisions of this Directive. The period laid down in Article 5(6) of Decision 1999/468/EC shall be set at three months. 2a. Where reference is made to this paragraph, Article 5a (1) to (4) and Article 7 of Decision 1999/468/EC shall apply, having regard to the provisions of Article 8 thereof. 3. By 31 December 2010, and, thereafter, at least every three years, the Commission shall review the provisions concerning its implementing powers and present a report to the European Parliament and to the Council on the functioning of those powers. The report shall examine, in particular, the need for the Commission to propose amendments to this Directive in order to ensure the appropriate scope of the implementing powers conferred on the Commission. The conclusion as to whether or not amendment is necessary shall be accompanied by a detailed statement of reasons. If necessary, the report shall be accompanied by a legislative proposal to amend the provisions conferring implementing powers on the Commission. Member States shall bring into force the laws, regulations and administrative provisions necessary to comply with this Directive not later than 12 October 2004. They shall forthwith inform the Commission thereof. When Member States adopt those measures, they shall contain a reference to this Directive or be accompanied by such a reference on the occasion of their official publication. Member States shall determine how such reference is to be made. Article 11 shall not prejudge the possibility for a Member State to make separate legal and administrative arrangements for overseas European territories for whose external relations that Member State is responsible. Directive 89/592/EEC and Article 68(1) and Article 81(1) of Directive 2001/34/EC of the European Parliament and of the Council of 28 May 2001 on the admission of securities to official stock exchange listing and on information to be published on those securities <*> shall be repealed with effect from the date of entry into force of this Directive. --- <*> OJ L 184, 6.7.2001, p. 1. This Directive shall enter into force on the day of its publication in the Official Journal of the European Union. This Directive is addressed to the Member States. ---