Методические рекомендации по установлению критериев существенного отклонения объема торгов производными финансовыми инструментами

(утв. Банком России 11.03.2019 № 6-МР)

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

11 марта 2019 г. № 6-МР

МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

ПО УСТАНОВЛЕНИЮ КРИТЕРИЕВ СУЩЕСТВЕННОГО ОТКЛОНЕНИЯ ОБЪЕМА ТОРГОВ ПРОИЗВОДНЫМИ ФИНАНСОВЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ

1. Настоящие Методические рекомендации разработаны в соответствии с частью 2 статьи 5 Федерального закона от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее — Федеральный закон) и предназначены для использования организатором торговли, на торгах которого совершаются операции (сделки) с финансовыми инструментами, являющимися в соответствии с частями 28 и 29 статьи 2 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» производными финансовыми инструментами (далее — производные финансовые инструменты), на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов (далее — организатор торговли).

2. Организатору торговли рекомендуется устанавливать во внутренних документах критерии существенного отклонения объема торгов производными финансовыми инструментами, указанные в подпунктах 4.1 - 4.4 пункта 4 настоящих Методических рекомендаций (далее — критерии существенного отклонения), и направлять такие внутренние документы для сведения в Банк России.

3. При установлении критериев существенного отклонения организатору торговли рекомендуется:

исходить из того, что критерии существенного отклонения предназначены для определения существенного отклонения объема торгов для каждого производного финансового инструмента с наименованием (кодом) торгуемого инструмента, указанным в абзаце седьмом подпункта 2.5.1 пункта 2.5 Положения Банка России от 17.10.2014 № 437-П «О деятельности по проведению организованных торгов» (далее — производный финансовый инструмент с одним кодом);

понимать под сделкой с центральным контрагентом совокупность договоров, являющихся производными финансовыми инструментами с одним кодом, заключенных участником торгов с центральным контрагентом на основании двух встречных заявок участников торгов по одной цене;

понимать под сделкой с производным финансовым инструментом с одним кодом пару сделок с центральным контрагентом, заключенных в отношении производного финансового инструмента с одним кодом и имеющих один идентификационный номер;

определять объем сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом (объем торгов производным финансовым инструментом с одним кодом) в количестве договоров, являющихся производными финансовыми инструментами с одним кодом (пример определения объема сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом (объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом) приведен в приложении к настоящим Методическим рекомендациям);

не рассматривать центрального контрагента в качестве лица, сделки с которым учитываются при определении существенного отклонения объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом;

учитывать, что существенное отклонение объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом следует устанавливать, исходя из объема сделок, совершенных одним лицом.

Под сделкой (сделками), совершенной (совершенными) одним лицом, рекомендуется понимать сделку (сделки) с производным финансовым инструментом с одним кодом, совершенную (совершенные):

одним участником торгов, в случае если такой участник торгов действует в собственных интересах;

одним или несколькими участниками торгов, в случае если такой (такие) участник торгов (участники торгов) действует (действуют) по поручению или в интересах клиента участника торгов, идентифицируемого одним кодом регистрируемого лица — клиента участника торгов (далее — код клиента) и не являющегося управляющей компанией инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (далее — управляющая компания) и (или) управляющим, и (или) в интересах клиента лица, которое, в свою очередь, является клиентом участника торгов;

управляющей компанией, являющейся участником торгов, действующей в рамках инвестирования собственных средств и (или) в рамках управления (доверительного управления) активами акционерного инвестиционного фонда, доверительного управления паевым инвестиционным фондом, размещения средств пенсионных резервов и (или) инвестирования средств пенсионных накоплений, а также одним или несколькими участниками торгов по поручению указанной управляющей компании;

управляющим, являющимся участником торгов, действующим в собственных интересах и (или) в интересах клиентов, а также одним или несколькими участниками торгов по поручению указанного управляющего;

одним или несколькими участниками торгов в собственных интересах и (или) по поручению или в интересах его (их) клиента (клиентов), в том числе идентифицируемого (идентифицируемых) разными кодами клиентов, в случае если организатором торговли в соответствии с частью 1 статьи 16 Федерального закона было получено требование Банка России о предоставлении информации об указанных сделках в связи с выявлением Банком России факта совершения операций с производным финансовым инструментом по предварительному соглашению между участниками торгов и (или) их работниками и (или) лицами, за счет или в интересах которых совершаются указанные операции, или факта совершения сделок, обязательства сторон по которым исполняются за счет или в интересах одного лица.

4. При установлении критериев существенного отклонения организатору торговли рекомендуется учитывать, что сделки, совершенные одним лицом, следует признавать приведшими к существенному отклонению объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом, если указанные сделки удовлетворяют как минимум одному из следующих критериев.

4.1. Критерий существенного отклонения среднего объема сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом, совершенных в течение одного торгового дня одним лицом, от среднего объема сделок с производным финансовым инструментом с таким же кодом за этот торговый день без учета сделок, совершенных указанным лицом.

Существенное отклонение объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом в рамках настоящего критерия рекомендуется определять с помощью регрессионного анализа через статистическую значимость коэффициента \theta из уравнения Y_{t} = \alpha + \theta Dummy_{t}^{p} + e_{t} , рассчитываемого в соответствии с методом наименьших квадратов,

где:

Yt — объем t-й сделки, при этом t = 1, 2,... n, а n — количество сделок в один торговый день с производным финансовым инструментом с одним кодом;

Dummy_{t}^{p} — бинарный показатель, принимающий значение 1 в отношении сделок, совершенных p-м лицом (где p = 1, 2... m, при этом m — количество лиц, которыми в течение торгового дня были совершены сделки с производным финансовым инструментом с одним кодом) для проверки на существенность, или значение 0 в отношении сделок, совершенных иными лицами;

et — отклонение Yt от \alpha , в случае если Dummy_{t}^{p} равен 0, и отклонение Yt от \alpha + \theta , в случае если Dummy_{t}^{p} равен 1.

Коэффициент \theta для p-го лица рекомендуется оценивать по формуле:

\hat{\theta} = \frac{\sum (X_{t} - \overline{X})(Y_{t} - \overline{Y})}{\sum (X_{t} - \overline{X})^{2}} ,

где: Xt = Dummy_{t}^{p} , Yt — объем t-й сделки, \overline{X} = \frac{\sum X_{t}}{n} , \overline{Y} = \frac{\sum Y_{t}}{n} .

Коэффициент \alpha для p-го лица рекомендуется оценивать по формуле:

\hat{\alpha} = \overline{Y} - \hat{\theta}\overline{X}.

При этом рекомендуется рассчитать величину стандартной ошибки (далее — величина SE(\hat{\theta}) ) по формуле:

SE(\hat{\theta}) = \sqrt{\frac{\sum (Y_{t} - \overline{Y} - \hat{\theta}(X_{t} - \overline{X}))^{2}}{(n - 2) \sum (X_{t} - \overline{X})^{2}}} .

В случае если оценка коэффициента \theta для p-го лица или расчет величины SE(\hat{\theta}) не могут быть произведены вследствие обращения в 0 знаменателя дроби, содержащейся в формуле, по которой производятся указанные оценка или расчет, сделки, совершенные таким лицом, рекомендуется признавать совершенными без существенного отклонения объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

В случае если значение отношения оценки \hat{\theta} к величине SE(\hat{\theta}) является положительным и больше или равно 3, коэффициент \theta рекомендуется признавать значимым для p-го лица и все сделки, совершенные таким лицом, рекомендуется признавать совершенными с существенным отклонением объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

4.2. Критерий существенного отклонения суммарного объема сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом, совершенных в течение одного торгового дня одним лицом, от суммарных объемов сделок с производным финансовым инструментом с таким же кодом за этот торговый день, совершенных иными лицами.

Для каждого p-го лица (где p = 1, 2... m, при этом m — количество лиц, которыми в течение торгового дня были совершены сделки с производным финансовым инструментом с одним кодом) рекомендуется:

вычислить суммарный объем Vp сделок, совершенных таким лицом;

создать числовой ряд значений V суммарных объемов сделок, совершенных иными лицами, который упорядочивается от минимального к максимальному значению, а из упорядоченного числового ряда удалить 1,5% (с округлением в меньшую сторону) минимальных и максимальных значений V.

Для полученного числового ряда значений V, где k — количество значений V, рекомендуется рассчитать величину \phi_{\rho} по формуле:

\phi_{\rho} = \frac{V_{\rho} - \mu}{\sigma} ,

где:

\mu — медиана числового ряда,

\sigma = \sqrt{\frac{\sum_{i}^{k} {}_{= 1}(V_{i} - \overline{V})^{2}}{k - 1}} ,

\overline{V} = \frac{\sum_{i}^{k} {}_{= 1}V_{i}}{k} .

В случае если \sigma равно 0, все сделки, совершенные p-м лицом, рекомендуется признавать совершенными с существенным отклонением объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

В случае если значение величины \phi_{\rho} больше или равно 3, все сделки, совершенные таким лицом, рекомендуется признавать совершенными с существенным отклонением объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

4.3. Критерий доли суммарного объема сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом, совершенных в течение одного торгового дня одним лицом, в суммарном объеме сделок, совершенных всеми лицами, с производным финансовым инструментом с таким же кодом за этот торговый день (далее — доля \chi ).

В случае если значение доли \chi больше или равно 0,05, все сделки, совершенные таким лицом, рекомендуется признавать совершенными с существенным отклонением объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

4.4. Критерий отношения суммарного объема сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом, совершенных в течение одного торгового дня p-м лицом, к величине \upsilon (далее — отношение \psi_{\rho} ).

Для каждого p-го лица (где p = 1, 2... m, при этом m — количество лиц, которыми в течение торгового дня были совершены сделки с производным финансовым инструментом с одним кодом) отношение \psi_{\rho} рекомендуется рассчитывать по формуле:

\psi_{\rho} = \frac{V_{\rho}}{\upsilon} ,

где:

Vp — суммарный объем сделок, совершенных p-м лицом;

\upsilon — величина, которую рекомендуется определять следующим образом:

создать числовой ряд V из 20 значений объемов торгов в предшествующие 20 дней, в течение которых было возможно заключение сделок с производным финансовым инструментом с одним кодом;

произвести с числовым рядом V преобразование: для каждых 3 последовательных значений из числового ряда V определить медианное значение, а из получившихся 18 медианных значений образовать числовой ряд V';

вычислить для числового ряда V' медиану \upsilon .

В случае если \upsilon равно 0, все сделки, совершенные p-м лицом, рекомендуется признавать совершенными с существенным отклонением объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

В случае если отношение \psi_{\rho} больше или равно 0,25, все сделки, совершенные p-м лицом, рекомендуется признавать совершенными с существенным отклонением объема торгов производным финансовым инструментом с одним кодом.

5. Настоящие Методические рекомендации подлежат опубликованию в «Вестнике Банка России» и размещению на официальном сайте Банка России в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

Заместитель Председателя Банка России В. В. Чистюхин

Приложение к Методическим рекомендациям по установлению критериев существенного отклонения объема торгов производными финансовыми инструментами

ПРИМЕР ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОБЪЕМА СДЕЛОК ПРОИЗВОДНЫМ ФИНАНСОВЫМ ИНСТРУМЕНТОМ С ОДНИМ КОДОМ (ОБЪЕМА ТОРГОВ ПРОИЗВОДНЫМ ФИНАНСОВЫМ ИНСТРУМЕНТОМ С ОДНИМ КОДОМ)

Пара сделок с центральным контрагентом:

Дата	Номер	Код	Покупатель	Продавец	Цена	Объем
09.09.2019 10:10:10.123456	123456	CDZ9	А	ЦК	123,45	3
09.09.2019 10:10:10.123456	123456	CDZ9	ЦК	Б	123,45	3

Сделка с производным финансовым инструментом с одним кодом:

Дата	Номер	Код	Покупатель	Продавец	Цена	Объем
09.09.2019 10:10:10.123456	123456	CDZ9	А	Б	123,45	3

---